"Il futuro delle relazioni internazionali" convegno internazionale organizzato dalla Facoltà e dal Dipartimento di Economia dell'Università degli Studi Roma Tre in memoria dell'economista Federico Caffè (c/o la Facoltà di Economia dell'Università degli Studi Roma Tre dal 20 al 21 novembre 1998)

Poi si sente settembre si sente accomodatevi prego
Proviamo a dare inizio ai lavori del del convegno
Con solo lieve ritardo
La luce no no
No noi siamo la penombra ecco parliamo dalla penombra
Io personalmente non ho problemi di luce perché oltre appunto dichiarato aperto il convegno ringraziare tutti voi molto caldo mentre per essere tranquilli questa mani
Devo solo dall'avvio lo faccio dando la parola in primo luogo per un saluto formale tutti voi al professor Fabiani rettore dell'università di Roma Tre fragoroso Fabio
Ai convegnisti tutti
Ed è relatore in particolare io desidero porgere il più caloroso benvenuto a Roma trenta ed un sentito ringraziamento per aver voluto partecipare a questo importante convegno
Sei anni fa lo ricorderà bene Guido Rey con un po'di trepidazione di apprensione decidemmo di intitolare la facoltà di economia di Roma Tre a Federico Caffé
Questo non era non era solo un segno di omaggio a un grande economista italiano a un maestro che aveva formato una generazione dicono misti né con quella decisione assumemmo prima di tutto un impegno un impegno civile culturale secondo l'insegnamento dalla sua lezione cioè quello costruire una facoltà dove il rigore colmi culturale si coniugasse si accompagnasse con la più forte attenzione ai problemi del del paese
Ai problemi della società ai problemi dei giovani degli studenti
Con questo convegno
Con questo convegno ora che la facoltà Federico Caffé con tutta Roma Tre dopo un faticoso periodo iniziale
Ha raggiunto una configurazione più definita noi sentiamo con soddisfazione che stiamo rispondendo a quell'impegno in maniera se non altro più visibile che non nella fase iniziale che è stata appunto una fase molto faticosa
Quella o delle relazioni economiche internazionali è un tema di grande fascino fascino sul piano dell'analisi sul piano della strumentazione teorica e su quello della pratica degli interventi noi viviamo un periodo storico di grande rilevanza e siamo assistendo alle varie mosse e anche loro drammatici riflesse
Per orientare la Costituzione di un ordine mondiale in cui il baricentro del potere sarà sempre più nelle mani di blocchi o di federazione di Stati diversamente egemonizzare
L'incertezza del momento e forse anche la fragilità inadeguatezza
Delle teorie fa sì che il confronto quello di oggi quello che sta per svilupparsi in questa sede sul futuro del commercio internazionale sui movimenti internazionali di capitali sul riassetto delle istituzioni economiche internazionali
Possa rappresentare un contributo un contributo significativo al necessario avanzamento della riflessione su tutti questi temi una versamento la riflessione quanto mai urgente
Per affrontare i problemi dell'economia italiana di quella europea dove appunto lei euro lo sappiamo tutti realizzato nel pieno di una crisi economica finanziaria internazionale
Che non si è ancora sicuri sia finita minacce con i suoi vincoli di ridurre drasticamente i margini di manovra
Della politica economica anche se da delle occasioni occasioni uniche quindi fermo io voglio solo ricordare quanto caffè sosteneva in un suo saggio lontano del mille novecento settantasei ventidue anni fa
Sulla cooperazione economica internazionale discutendo anche allora ventidue anni fa
Della unificazione monetaria e lei gli diceva
Come Lupu può l'upupa di Minerva che compare al crepuscolo l'unificazione monetaria presuppone una dura giornata di lavoro in altri campi che non può essere né scavalcata né evita di lavoro quindi c'è ancora molto da fare
Ancora di più perciò concludo di angolo angolo a tutti la buona riuscita di questo commenta
Grazie alla professor Fabiani la parola al professor Guido Reni perché ci introdurre nel merito dei lavori del convegno
Buongiorno
A tutti voi amici e colleghi
Io vorrei
Anzi
Vorrei con questa mia introduzione
Fare una specie di
Quindi con la di di concetti e di frasi che sono di Federico Caffè
Chi conosce le opere di Federico Caffè riconoscerà
L'eccitazione
Quello che
Alcune frasi che vi sembreranno strane
Vi assicuro rigorosamente che si sono del professor caffè ovviamente
Bisogna essere
In questo in questo lavoro io sto forzando perché sto ritagliando pezzi sto estraendo
Frasi molto dure da un contesto che invece caffè
Gestiva in maniera molto più soft molto più pieno di di di citazioni quindi
Ne verrà fuori un quadro un po'forte ma
Mi auguro anche molto chiaro
Il futuro delle relazioni economiche internazionali è un titolo ambizioso che suscitano sia e curiosità
E che riporta alla mente un altro tema appassionante per gli economisti e per i politologi la ricerca di un nuovo ordine internazionale che tranquillizzi la società
E la coscienza degli scienziati sociali
La ricerca di un ordine diventa impellente quando il sistema vive una delle tante crisi ricorrenti è pur sempre inattese e sorprendenti per chi non ha la voglia e la forza o la volontà di cercare nei tempi passati
Il ricordo delle tante crisi finanziarie rurali allocative che hanno segnato l'evoluzione dei sistemi economici
Ma anche la illusoria tardi vagheggiata Età dell'Oro o infine la nascita il tramonto di tanti imperi economici che sembrava non dovessero mai finire
Una citazione vicino alla nostra esperienza è oltre la crisi l'ultima fatica di Fausto Vicarelli che cercava di analizzare le origini della crisi italiana alla metà degli anni ottanta mentre nella difesa del Welfare State
Federico Caffè ha criticato la scarsa capacità analitica di coloro che online ci azione delle crisi nascondevano la ripresa dei loro interessi dei loro privilegi
Meno noto lo sforzo analitico compiuto da caffè per dimostrare che le crisi finanziarie sono sovente create dall'ignoranza dalla superbia di uomini che lungi dal dimostrare capacità analitiche politiche si intestardisse non è la difesa dogmatica di teorie di dubbia validità scientifica
Senza una valutazione dei costi e dei benefici delle politiche suggerite o adottate e sovente senza assumersi la responsabilità delle loro azioni
Nascondendosi dietro un tecnicismo che trova un riconoscimento nel conformismo delle TAC non grazie e delle organizzazioni internazionali
Infine omologate dai mass media come saggezza convenzionale
Un conformismo che caratterizza molti studiosi residenti nelle economie periferiche per i quali è più comodo rifarsi ai modelli elaborati nei centri di ricerca e appartenenti al Paese dominante
Anche se questi modelli sono logicamente incompatibili con la situazione economica dei Paesi periferici
Caffè ha cercato di dimostrare che con l'evocazione della crisi di studiosi e le organizzazioni internazionali si prestavano diventare strumenti non sempre inconsci
Di coloro che predicavano lacrime sangue e deboli per difendere i privilegi dei forti dimenticando che la ricerca dell'equità rappresenta la parte nobile del nostro mestiere di dentisti dell'economia
In questa situazione difficile si osserva che paradossalmente si chiede deboli di essere grati ai tanti medici premurosi che enunciano la cura della crisi fornendo sempre ricette di restrizioni a scapito dello sviluppo e dell'occupazione
Come se sviluppo e occupazione fossero dei privilegi da combattere
La sua critica non risparmia neanche coloro che vedono nella crisi la conferma di un crolli Isma'che inevitabilmente dovrebbe colpire l'economia capitalistica
A causa della sua intrinseca in coerenza portatrice di una crisi di sovrapproduzione
Inconcepibile per qualsiasi persona dotata di normale intelligenza se si osserva lo stato di indigenza di miseria che colpisce la gran parte del nostro pianeta
Il secondo tema che vogliamo affrontare la riaffermazione del ruolo della politica economica per prevenire le crisi o almeno per limitarne gli effetti distorsivi e sovente distruttivi delle risorse produttive
Se si lascia che le forze di mercato agiscano senza regole in modo indiscriminato incontrollato si scatena la lotta per la sopravvivenza
E in questo caso diventa difficile controllare la pressione esercitata da coloro che all'interno o all'esterno di un sistema economico premono per partecipare alla ripartizione più equa delle risorse economiche e finanziarie
Le migrazioni di intere popolazioni l'invidia sociale il giustizialismo alla ricerca dell'uomo nella Provvidenza sono solo un breve elenco delle conseguenze negative che possono derivare
Dall'assenza di politiche economiche che siano in grado di contrastare queste forze distruttive
Si intende riaffermare l'esigenza ma anche labiali di Tana litica di una politica economica che sia in grado di controllare queste forze con azioni coordinate che utilizzino tutti gli strumenti che la teoria le istituzioni mettono a disposizione di policy makers
Per accrescere il benessere sociale l'equità la situazione attuale ben lungi da quella prevista dei libri di testo per classificare i mercati concorrenziali
E risulta poco credibile tentativo di Park passare come concorrenziali
Mercati nei quali un singolo operatore movimenta fondi per un ammontare che un multiplo delle risorse che possono attivare le banche centrali per contrastare le ondate speculative alimentate da modelli sofisticati
Che la parola milioni di informazioni con l'ausilio di elaboratori elettronici la cui potenza di calcolo e velocità di trasmissione erano impensabili solo pochi anni prima
Operatori che loro si sono in grado di sfruttare l'asimmetria informativa
E ha ragione operatori che loro si sono in grado di sfruttare la simmetria informativa
Derivante dalle risorse che possono investire nell'acquisizione delle informazioni come ci insegnano anche tanti casi di successo dei grandi banchieri nel secolo network nel corso dei secoli
Mercati che inventano nuovi strumento finanziario il cui obiettivo dovrebbe essere quello di ridurre il rischio della simmetria informativa e migliorare l'allocazione delle risorse
Mentre l'effetto finale consiste in una distorsione del funzionamento dei mercati nei quali gli operatori si trasformano in giocatori puri molto simili a quelli che i benpensanti condannano quando si verificano vincite miliardarie alle lotterie
Che almeno non risultano truccata in conseguenza delle azioni attuate dai giocatori dotati di maggiori risorse finanziarie e magari condizionati da eventi verificatesi in altri mercati o meglio in altre lotterie
Il terzo tema riguarda la critica al pensiero dominante è la pigrizia degli studiosi e delle organizzazioni internazionali nella ricerca di nuovi modelli di analisi e di politica economica
Il pensiero economico e ricco di personalità e sovente di premi Nobel che hanno condannato la passiva e strumentale estensione dei modelli teorici all'analisi della situazione economica del Paese in ritardo oppure afflitti da strutturale problemi di disoccupazione
Eppure le maggiori organizzazioni internazionali continuano a ripetere stanche litanie
Basate su una superficiale lettura dei modelli economici e politici liberisti e suggeriscono così misure di politica economica che forse possono tranquilizzare apparentemente i mercati finanziari
Ma la lunga provocano quelle pesanti crisi economiche e finanziarie che invece avrebbero dovuto prevenire ed aiutare a risolvere almeno se si leggono gli statuti di queste organizzazioni
E mentre si suggeriscono sovente si impongono pesanti misure restrittive perché questo solo sanno suggerire rispettosamente lasciano al governo il compito di definire soggetti destinatari dell'onere delle restrizioni
Anche se tutti sanno che con quelle ricette la crisi si scarica necessariamente sui lavoratori classe debole il punto qui che sottolinea caffè la simmetrica
La simmetria nell'intervento fra Paesi che sono in surplus di bilancia dei pagamenti dei paesi che sono in deficit di bilancio dei pagamenti è un vecchio problema che risale allo statuto il Fondo monetario internazionale
Citava il problema della valuta scarsa e l'applicazione della clausola della volta scarsa non è mai avvenuto in cinquant'anni di vita del dello statuto del Fondo
E caffè appunto dice c'è una simmetria implicita nel fatto che la lo statuto prevede che ci sia questa possibilità ma non è stata mai applicata a questo se volete
La sintesi del suo del suo pensiero
A loro volta gli operatori che non passano per essere infallibili si accontentano di avere una visione dogmatica del funzionamento dei mercati
E quando le cose vanno bene non ce l'ho la loro fede nel non intervento e rivendicano la loro libertà di agire di vagliare
Salvo chiede l'intervento dello stato delle banche centrali per uscire con pochi danni dalle crisi che loro stessi hanno generato con il loro comportamento ottuso e credo che
La storia anche molto recente ci racconta di questi interventi
A loro volta le organizzazione internazionale che con le loro patenti di affidabilità oggi parliamo di credibilità condizionò il comportamento dei finanziatori ma non hanno più risorse per intervenire grazie al Vangelo del non intervento
Si limitava a dare pagelle fornire informazioni sovente sbagliate
Proprio per la loro dipendenza dalle cifre ufficiali fornite dai governi che criticano gli effetti annuncio dirompenti scatenate dalle lettere di intento imposte alle organizzazioni internazionali
Qui c'è anche un riferimento italiano nel senso che non abbiamo avuto effetti dirompenti sul nostro sistema a seguito di lettere d'intenti del Fondo monetario internazionale alla fine degli anni sessanta a metà degli anni settanta recentemente all'inizio degli anni ottanta
Ma questo è un problema che si ritrova di volta in volta appunto l'unicità questo problema della lettera di intenti e cita anche il fatto che molti governi cercano dall'Est riavere dall'estero alla scusa l'autorizzazione lo stimolo a operare queste politiche restrittive che non riescono a ottenere in Italia
Il problema di fondo è proprio questo
Bisogna sempre che ci facciamo imporrebbe a qualcun altro il l'obbligo di compiere politiche che sono semplicemente degli razionalizzazione
è vero che le organizzazioni internazionali non muoiono mai questa è una frase di Atel
E nella peggiore evenienza si mettono a fare studi a fornire dati ma questo contrasta con la loro critica la burocrazia dei singoli Stati con la loro predicazione dell'efficienza
E della supremazia dei mercati forse dovrebbero essere le università
E i centri di ricerca indipendenti i luoghi deputati a studiare a suggerire modelli di comportamento dei policy makers ammesso che l'università siano centri di ricerca siano libere
Oppure non inseguono successo decretato dai mass media per poter ricevere fondi oppure per alzare il prezzo delle loro consulenza
Anche questa può essere vista con una strategia basata sull'apprezzamento del mercato
Oppure una via democratica la validazione della ricerca ma c'è sempre un ma questa soluzione richiede che i mass media a loro volta non siano condizionati dalle parole d'ordine emesse dai così detti mercati ossia dagli operatori più potenti che grazie alla loro superiorità nella disponibilità di risorse e di informazione sono in grado di influenzare la conoscenza degli altri operatori
E come è noto i primi operatori non sono dotate di fair play
Il quarto tema affrontato la liberalizzazione dei mercati delle merci del servizio dei capitali anche in questo caso con l'enfasi sui problemi di politica economica
La libertà dei traffici rappresenta una solida conquista della scienza economica
Quello che deve essere approfondito il significato e il ruolo della politica economica in questo contesto sia per quanto riguarda nel breve periodo l'esigenza di limitare le importazioni per fronteggiare una situazione di disavanzo sia per quanto riguarda il medio termine la possibilità di perseguire una politica di sostituzione dell'importazione insieme allo sviluppo delle esportazioni
Al fine di favorire lo sviluppo economico attraverso la volgarizzazione di settori di prodotti per i quali Paesi presenta dei vantaggi comparati potenziali che possono diventare effettivi solo dopo aver colmato un ritardo tecnologico e la scarsità di capitale fisico e umano
Questo argomento si presenta particolarmente complesso quando si esce dal commercio dei prodotti industriali standardizzati
E si affronta l'argomento del progresso tecnologico e quindi si analizzano gli aspetti dinamici dalla liberalizzazione la presenza di uno scambio ineguale
Fra Paesi avanzati e paesi in ritardo e si affronta il tema delle posizioni dominanti a livello non solo nazionale ma anche mondiale
Il riferimento più evidente lo troviamo il commercio internazionale dei prodotti hardware e software
E servizi forniti dall'industria delle dell'informazione delle comunicazioni voi sapete che in questi giorni c'è un grande scontro a livello mondiale ma in particolare livello americano sulle posizioni dominanti di alcuni fornitori di di software
La tecnologia la dotazione di risorse rappresentano due vincoli incontestabile che sovente insuperabili ma forse è bene ricordare questi aspetti quando si parla di Leopardi di liberalizzazione poi si pongono dazi e barriere prodotti provenienti da altri Paesi competitori
Solo perché sono in ritardo peggio perché violano tutte le norme di tutela dei lavoratori dei Paesi sviluppati
Il quinto tema analizzando problema derivante dalla creazione di aree economiche preferenziale
In questi casi si deve approfondire la contraddizione implicita nella situazione venutasi a creare con la creazione con la creazione di me organismi sovranazionali che limitano gli strumenti a disposizione dei policy makers nazionali
Al tempo stesso si rifiutano di assumere la responsabilità di perseguire il benessere dell'Unione
Risulta incomprensibile teoricamente poco fondata una politica che non tenga conto della diversità nello stadio di sviluppo della diversa dotazione di capitale
Per non parlare delle diverse istituzioni esistenti nei singoli Paesi e qui la citazione riguardava il dibattito che c'era in Italia alla metà degli anni Cinquanta ovviamente sulla creazione della Comunità economica europea
E quindi poi successivamente sul tema anzi non successivamente contemporaneamente sul tema della convertibilità
Il
La storia economica e sociale dell'Italia ha dimostrato che la spensierata fiducia nella capacità dei mercati di produrre uno sviluppo equilibrato è stata mal riposta
Anche se cinquant'anni di interventi non hanno portato risultati soddisfacenti e non hanno fornito una grande prova di efficienza ugualmente i vantaggi dell'Unione non si sono ripartiti equamente fra il Paese fra i settori e nuovamente si ripresenta l'obiettivo dell'equità come obiettivo della politica economica nazionale
Nel caso della moneta europea si pone il problema di come si ripartisce fra i diversi Paesi il primo elisione signoraggio derivante dall'emissione della moneta in particolare quando l'euro si affermerà come moneta di riserva internazionale
Come se conseguenza si modifica la struttura delle Riserve detenute dalle banche centrali dei paesi esterni all'Unione e al tempo stesso i singoli Paesi non dovranno detenere moneta Riserve per far fronte agli squilibri delle bilance dei pagamenti nazionali
Queste risorse vanno liquidate perché detenere moneta di riserva senza una valida mobili motivazione
Ossia senza l'esigenza di detenere moneta per agevolare gli scambi rappresenta dovrebbe rinuncia ad una utilizzazione più efficiente uno spreco che genera deflazione occorre domandarsi se la deflazione che stiamo vivendo non abbia proprio questo regime
Il sesto tema riguarda i movimenti internazionali di capitali come conseguenza alla creazione di un mercato mondiale dei capitani da un lato ci si domanda se l'introduzione dei vincoli movimenti di capitale specie movimenti anormali non rientri fra gli obblighi previsti dagli accordi di Bretton Woods e non discendono dall'esigenza di contrastare da un lato l'evasione fiscale e dall'altro l'avvio
Una forma di disobbedienza civile che può sfociare nel sabotaggio nella rivolta non cruenta ma non meno incisiva del capitale finanziario
Il riferimento è alla natura dei movimenti di capitale stiam parlando dei movimenti a nord a normali anormale di capitale e questo era un punto di
Che aveva affrontato molte volte Caffé
Dimostrano che non ci possono essere tradizionale strumenti per contrastare i movimenti anormali capitale
E quindi non si può pensare che una semplice modifica dei tassi di interesse una modifica nella nella legislazione fiscale Possa evitare questi movimenti anormali che quindi devono essere affrontati con altri
Con altri strumenti
Riferimento qui a nel caso italiano negli anni Sessanta negli anni settanta le fughe di capitali ma c'è anche fughe di capitali in Francia in Germania quindi tentativi di modifica della legislazione il settimo tema Annalisa comportamento degli intermediari finanziari sia in senso positivo quando Geova finanziamento di imprese di azione che altrimenti risulterebbero escluse dei flussi finanziari internazionali
E si è in senso negativo quando distorcono la l'efficiente allocazione dei capitali e conseguire un profitto speculativo il profitto sterile in contrapposizione al profitto fecondo nelle definizioni di beni di Breglia
Basato sulla capacità di dominare il mercato peggio per la loro influenza sugli assetti politici di un Paese
Un caso a parte è rappresentato da una serie di attività finanziaria di natura illecita come ricchi il riciclaggio di denaro sporco oppure transazioni di natura legale come il narcotraffico
Il traffico di armi ma anche l'evasione fiscale la sole sottofatturazione di scambi commerciali internazionali
Per creare disponibilità finanziarie all'estero folle quali pagare tangenti
La consapevolezza che queste attività possono son tutti i tipi di se volete di movimenti anormali di capitali
Il tema che porta automaticamente quello della vigilanza
La vigilanza sugli intermediari finanziari diventa un tema scottante sia per prevenire le crisi di liquidità di insolvenza che possono avere ripercussioni mondiale che sia per evitare una concorrenza fra istituzioni
Che rischia di allentare l'efficacia della vigilanza anche nell'ambito nazionale
L'ottavo se all'ottavo tema te
Indaga l'esigenza di contemperare la libertà la regolamentazione problema dibattuto a livello nazionale ma sovente problema argomento tabù a livello internazionale
Il ruolo della vigilanza si interseca con quello delle organizzazioni internazionali nella prevenzione e il controllo dell'intermediario
E si collega al sud di banco nel dibattito sulle trasformazioni del Fondo monetario internazionale in una vera e propria banca centrale dotata di poteri effettivi di risorse adeguati
E lo dica mente incoerente una situazione nella quale si riconosce a tutti gli operatori la possibilità di agire in tempo reale in tutto il mondo è invece un'autorità di vigilanza che ristretta dei vincoli delle frontiere
La vigilanza va allargata anche le tipologie di contratti alle garanzie dei contraenti se questi sono vincoli alla liberalizzazione dei movimenti di capitale non lo so ma certamente nessuno considera la vigilanza delle banche centrali con una restrizione alle libertà degli scambi
E nessuno considera una violazione della libertà dei mercati la richiesta di requisiti anche morali per gli operatori finanziari
Il problema si sposta sui poteri e sulla nozione di democrazia a livello internazionale e sugli obblighi gravano sui Paesi e sulle organizzazioni internazionali
In conclusione
La realizzazione dell'euro la riforma delle organizzazioni internazionali l'obiettivo della piena occupazione
Una più equa ripartizione delle possibilità di sviluppo la libera circolazione delle merci del servizio dei capitali della forza lavoro non possono essere considerate come opzione che vengono selezionate di volta in volta in relazione ai propri interessi di parte
Ma vanno valutate in modo coordinato e globale per evitare che ancora una volta la selezione venga compiuta da selezione dominante a scapito degli interessi dell'economia periferico
Inoltre non è accettabile che in mancanza di un accordo si evochi un modello teorico mai dimostrato con il quale si proclama la presunta dannosità dell'intervento pubblico esistente a livello internazionale
Una conclusione che è discutibile anche a livello nazionale mentre si dovrebbe fare uno sforzo teorico istituzionale per migliorare l'utilizzo di tutti gli strumenti esistenti e al limite per rinnovare il proprio nel campo degli strumenti delle istituzioni
In sintesi nel dibattito si concentra sull'esigenza di un coordinamento delle politiche nelle due creare economiche egemoni
Ma anche sul riconoscimento che non si possono lasciare al mercato la responsabilità di garantire la piena occupazione lo sviluppo delle singole nazioni appartenenti alle singole in questa situazione do di duopolio non ci può essere equilibrio netta esprimermi cambio ottenuto da libero funzionamento dei mercati
Per cui si rischia di assistere a forti fluttuazioni che lungi dall'essere spiegate da fattori economici in effetti nascono prove di forza fra le ha inoltre la politica economica non può rinunciare l'obiettivo della piena occupazione se vogliono se si vuole evitare pesanti ripercussioni politiche nell'ambito delle dura e fra gli strumenti occorre prevedere la supervisione del funzionamento dei mercati finanziari al fine di garantire la liquidità la solvibilità degli operatori
Penso che in questo modo dato una sintesi del pensiero di cercato anche di attualizzare il pensiero di Federico Caffè
è un modo come citava anche il
Il rettore professor Fabiani di
Stabilire un impegno un una linea di comportamento di ricerca di tutta la nostra del della nostra facoltà per lo meno degli studiosi che si rifanno al pensiero di Federico Caffè grazie
Ringrazio il professor Ray per la introduzione generale al convegno lo ringrazio davvero per la Guido posso dire per la Franca brutalità
La passione civile del tuo intervento credo il punto è che questa testi toni forti
Scaturiscono dal quei temi la sostanza dei temi caffè gli animi che il professor lei ha posto sul tappeto
Quando quelle tematiche vengono riguardante siccome era nella
Nello stile dice De Rigo caffè sotto i profili della equità no Survey fondamentalmente del del democrazia
Qui il professor Onida mi mostrava un
Un ritaglio un ritaglio di giornale del novantadue dedicato appunto a Federico Caffé
Nel sottotitolo dell'articolo di Sandro Gerbi
La rinvengo con questa definizione del professor caffè come economista scomodo
Che abbiamo tante volte tante volte tante volte evocato
A ringrazio quindi ancora Guido Rey
Passo quindi a moderare la prima sessione del nostro convegno che dedicata ci sono molto ambizioso al futuro del commercio internazionale
Io sono un pessimo moderatore perché non so mai se un moderatore deve tacere che o deve dire quello che pensa
Nella incertezza
La seconda
Allora io ho appuntato qui nel incertezza per me pochissimi pensieri proprio due minuti
Che ho scritto in termini molto moderati adesso veridico prima di dare la parola al professor dal professor il manto del prima relazione ecco devo dire se sono qui avendo l'onore di presiedere questa sessione sul futuro del commercio internazionale non è perché io sia un futurologo
O fu oppure un economista insomma
Tanto meno una comune economista esperto di commercio internazionale se sono qui probabilmente perché ho conosciuto e come molti miei amici presenti
Lettori di caffè ammirato Federico Caffè
Federico Caffé aveva coltivato questo fronte internazionale
Della economia politica anche nella Banca d'Italia
Dove lavoro per quasi vent'anni
E nel servizio studi economici della banca egli aveva appunto lavorato in particolare nel settore della economia della delle istituzioni in particolare le istituzioni finanziarie internazionali
Ecco un pensiero che volevo sottoporvi
Che un aspetto di metodo
Che ricordo spesso sottolineato dal professor caffè era che l'analisi pura fu applicata del commercio
E l'analisi della finanza internazionale dovevano saldarsi
Il convincimento analitico di metodo che la dimensione reale e la dimensione monetaria come diciamo in gergo dei rapporti economici tra le nazioni
Sono inscindibili o comunque essi corrono grandi rischi se si separano senza poi saperle ricongiungere
Queste due dimensioni
Del problema economico internazionale ora pare a me lo dico con convinzione che la struttura l'impianto l'articolazione di questo convegno ricomprendendo entrambe le dimensioni molto opportunamente
Ecco in questo mi pare che il convegno corrisponde appieno allo spirito al criterio fondamentale di metodo e la riflessione di Federico Caffè in tema di economia internazionale
La mia personale curiosità
Di moderatore insomma pure la cugina con la quale mi accosto a questa a questa sessione si appunta proprio sull'intreccio fra commercio e finanza
Questa finanza oggi
Detta e ridetta globale
Non è la prima volta che la finanza si globalizzate
Professore ha già accaduto come sapete tra lo scorcio dell'Ottocento della prima guerra mondiale nel gold standard
Ora se futuro perché appunto alla sessione recita il futuro del commercio
Se il futuro vuol dire novantotto novantanove il quadro previsivo del reddito e del commercio nel mondo io credo che dipenda come da decenni non accadeva
Almeno una che aveva così
Plasticamente
Dalla finanza dalla finanza
Le tensioni finanziarie recenti
Erano apparse drammatiche
Diciamo da Ferragosto
Sino alle riunioni del Fondo monetario internazionale di Washington del degli inizi di ottobre
Queste tensioni finanziarie internazionali Sister si stanno affermando Antonello si sono attenuate
Nel
Nell'ultimo negli ultimi due mesi all'incirca ecco se verranno superata
Se verranno superate
Lo scenario novantanove può io credo essere costruito sul piano tecnico sul piano quantitativo econometrico con uno scenario abbastanza benigno
Due virgola cinque per cento del prodotto del mondo quasi il cinque per cento il commercio mondiale questi sono i due numeri di due mesi fa del del Fondo monetario internazionale della previsione del Fondo monetario internazionale
Altrimenti se queste tensioni finanziarie internazionali non dovessero superarsi o a fortiori se tornassero ad acuirsi
Ebbene andrebbe costruito un quadro previsivo peggiore che potrebbe essere anche di molto peggiore
Senza futuro vuol dire non il mille novecentonovantotto ultimi quindici giorni mille novecento
Novantanove ma se foto vuol dire il terzo millennio
Dopo Cristo io credo a come prendo dei rischi insomma
Metto via saremo grazie ecco se vuol dire questo analogamente io credo che sia ancora fratture o crisi nella finanza diciamo da carenze del sistema monetario e finanziario internazionale
Che soprattutto attraverso la via micidiale del protezionismo potranno derivare potranno scaturire limiti
Gravi stringenti allo sviluppo del commercio
Cioè in altre parole mi sembra meno probabile che limiti alla progresso del commercio mondiale possono derivare da altre cause spesso evocata nel nel dibattito analitico attorno a questi temi non dà la terziarizzazione dell'economia
Non dalla carenza di nuovi di nuovi giocatori nel Arena economica e finanziaria internazionale insomma le economie emergenti
Cina e India
Sono in parte emersa e solo in parte Melzi
Sì
Certo non dalla regionalizzazione del commercio per esempio attorno a tre are monetarie chiave il dollaro lo Jenna
Prospettiva all'Euro forse nemmeno dalla standardizzazione dei prodotti o dalla dinamica da alcuni ritenuta sostitutiva
Del del commercio degli investimenti diretti
Ecco quindi avendo candidamente dichiarato le mie curiosità personali quelle con cui mi accosto al convegno segnatamente a questa a questa sessione
Un convegno volevo dire forse ripeto tanto meritoriamente organizzato da Roma Tre per ricordare uno studioso insigne
Un uomo straordinario ecco avendo esplicitato la mia ipotesi nulla
Priva di contenuti cioè l'ipotesi che solo la cattiva finanza
Come
Minare
Alle radici la prospettiva di sviluppo del commercio mondiale dopo la parola al professor io Manna professori umana che terrà la sua relazione onde fiducia all'International Trade Poggio queste for professore di un anno
Turistico
Lettera
Con una
Sì sì
No tocca
My name is Avellino emana insomma dava elargendo costretti in in misura
Prenda in mano con prendono in affitto piglia lo scorso non AN prova devono turnover protonico Café
Rendere virtuosi per incesto informi cercherà di essa
Vi scrivo Santis sposi scende armeni senza andiamo Soos Owens in festeggia andrà forte Bin rombico insomma
Ma è un Cancemi andrà Rommel nebbie triplo X di cui prova ad affrontare chance poco e stanze con l'esercito Meghni
Data
Guido contro me dei prezzi Uccio
Ma non se ne è Vittorio vuole strumenti
E fiocchi anzi vuoti sia nel medio che hanno camicie stanno arrivando a quota intento sei
So molto Brighenti cui dal Führer Zorba ottanta direbbero attirando quelle innesto Project figlioccio
Decoro suona così in parte tutto spicca Balto e più c'erano
A cosa devo abituare
Insomma ecco gestion sbatto e più c'era residente esemplare con qualche trent'anni abusivo che inganna o ancor dei Owens solo andiamo nei Zappalà fangose tra uso possa crollano Cass
E non vincoli speaking Francesco
Una Samorì wasp Project in teatro Camon pro boss presto
Andò
Vuoti che si estromise guardati chi vuol period nel mondo post Gucci buen
E dopo sequenza
Io un alto dirigente quanti passando permanente
è un disco così Luis si è poi un altro Inc
E Andrisano quasi quanto il genero estratti quel pied de France Voss tutti e trenta i Pooh
Solo wise One Voss vostro Akros
Sapesse quel Tecce Nwosu Westwood Fosson vuote
Voce esproprio liberata dai Nani per decenza
Vattimo in trincea
So che quest'immensa un motto Dio Folz prospettive così uno dei lavori Sbrinz Fox profezie
Ad un monte stipendi e stock ampio Pippo otto sei per Hamas USA Fox prospetto
Sono proprio al nipote sto provando proprio mi seguiti con hanno estratto il predominante mutui Nolte INPS
Enti foggiano al project dengue approdo dei Quadi un Solas
Luciano exploit intenso
Da Dionisio Finsider sprona i centrale sa perché chi scende
E ne inside perché c'è un Santana steso sopra che a monte esce
E mi ha chiesto di quel nome Xi fioccano Project Wow riuscite a bocce Mac Manni
The Sister de de France petulante perché c'è l'ordine con non ne spende perché ci hanno dato allora Science
Porta sorretto otto Borno bravo Prize come nazione Bacci Hunold risentono inquinante Signorini Ambra le essenze cioè Shenmue
Turno però probabilmente se ne che non Mexès in fine Enzo
Costa d'ancora sì o Vellaccio viaggi fans in Biennale tristezza
Una tesi entraste in via fosse sì con un mestiere sta questo ponte Pispico bollita e col project
Sa che in due ad Attico bollite col project
Di cose
Dai capo Tom Watson tengono lui andava affabili andò verso pronti frena ma degli andrologi sempre da del recito quando il Milan
Sotto cosa vota comprensione protection sbagliata notavo Price
Prendevo il quadro
Allora piazza ma danno top-price senta adesso dal tram in the che esso danno Groppi sprona l'ex
Del male che anche se in giacca ci sprona l'ex Andrea nostri atti al mese
Un letto ciò Ghelfi spray sbarca
Ente preporre prendendo se n'è mucche Sergio but now vuole una bestemmia in modo notificati ammesso
Così medici Watson a destra
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Troppe
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Ring ringrazio caldamente il professore il mandato credo di poterlo fare anche a nome di tutti voi per questa relazione così chiara interessante mio avviso
Perché ricche di problemi eterodossa più aspetti e quindi posso dire scomoda anche no nel senso in cui prima usavamo l'aggettivo con riferimento al al professor caffè un mi permetto un solo commento sul primo punto uno dei primi punti del professor il Manna quello sui premi Nobel
Il il insomma la l'economista che io leggo con maggiore godimento di questo secolo Kenzo
Che insomma non ebbe il premio Nobel
Non ebbe il premio Nobel forse fa mi domando se lo avrebbe se lo avrebbe avuto dopo la sua istituzione molto probabilmente sì nondimeno lei ebbe dalla cultura svedese un riconoscimento altissimo la Medaglia d'Oro sembra strano
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Anche perché non solo perché utile barche perché è molto rara perché molto rara Casella l'aveva avuta pochissimi non era annuale
Quel quel riconoscimento
Ecco quindi che è in sé ebbe l'analogo superiore del premio Nobel
E lo avrebbe circa venti anni dopo aver giocato e perduto il solo danaro
Quello dei suoi genitori a credo
A
Speculando nel senso nobile del termine naturalmente credo sulla lira termine sulla lira termine
Nel torno di Nesi mille novecentoventi ventuno credo che
Guadagno molto da ribassista
Sì ma l'Iraq ho insistette
E la riga termine accade con tutte le monete si girò ebbe una già i Revelation
Ecco quindi non sono non si giudica un buon giocatore dal risultato ecco io credo che a questo punto può essere opportuno se il professor Onida
Sarà la vittima di questa scelta accetta di fare subito i due il coffee break
Di fare un coffee break più Breve probabilmente si può fare sì quindi coffee break ci aggiorniamo fra dieci minuti per ascoltare il il professor Onida prego anche chi volesse intervenire dopo la relazione del professor Onida e come ha fatto il professor Romagnoli di informarne né grazie
Riprendiamo con la seconda relazione di questa sessione che sarà svolto dal professor Onida
Su vecchio e nuovo nella nuova Economics internazionale
Gli do la parola
Ringraziando il rinvio se il titolo è come
Potete immaginare
Con scatola vuota entro cui ho collocato alcune riflessioni intorno a due temi quello il primo dei vantaggi dinamici in un contesto di geografia in fretta che uno dei filoni moderni dell'economia internazionale e il secondo il protezionismo strategico
In questo secondo avrà modo di riprendere alcuni spunti già toccati dal collega del marito
Avanzo le mie scuse per non avere presentato un Pepa al completo e è inutile che stia da lavorare sui motivi per cui non sono riuscito a prepararlo in tempo
Devo anche aggiungere prima di entrare nel merito che l'invito a parlare in questo in questa cornice mi è stato particolarmente gradito non sono un allievo del professor caffè ma sono stato un suo affezionato estimatore da Giada da laureando quando più d'una volta avuto occasione di incontrarlo nella penombra del suo ufficio
A ragionare di Scelta di tesi di laurea che allora facevo col professore definizione all'Università Bocconi
E poi naturalmente in occasione del concorso a cattedra del settantacinque
E anche in relazione naturalmente al fatto di che mio padre era un collega di Federico Caffé tra l'altro notato con mia sorpresa una divertente citazione potrei dire nel libro della solitudine del riformista del riformista
A pagina centosette in cui richiama cortesemente il suo collega professor Pietro Mita a proposito di una vicenda che non riguarda me ma riguarda mio fratello alla scelta dell'università pubblica la scelta dell'università libere concludendo in questa citazione ecco il motivo per cui essendo sì un suo figliolo che ripeto non sono io ho scritto all'Università Statale
Un'università libera non rinnovò l'incarico di insegnamento al professor Pietro Meda e per queste ragioni
Non ho quindi ragioni in base alle mie personali esperienze per avere particolari motivi di apprezzamento per le università libera chi vi parla è un laureato in una casetta libera
Bene
Il vecchio e il nuovo sono intrinsecamente mescolati se voi pensate il settore di cui il negoziato del WTO si occupa si va dall'agricoltura all'information technology dei trasporti marittimi ai servizi finanziari
Vecchie e nuove barriere naturalmente sono l'oggetto di nuovo
Dagli standard ambientali ai diritti proprietari della protezione degli investimenti
Questa mescolanza di vecchie nuovo mi ha indotto a a riflettere quanto
Proprio nella logica se vogliamo nello stile di pensiero di Federico Caffé
La tradizione la critica la tradizione l'osservazione della storia alla riscoperta delle regole del gioco sia poi un chiave che ci deve accompagnare nella avventura intellettuale che chiunque di noi io da studioso da studente
è chiamato a svolgere e a vivere io richiamo cercato di raccogliere appunto intorno a questi due temi il primo corte riferì Patterns geografia intravede un filone recente aperto da Krugman e lo Strategic Protection Isma'il protezionismo strategico
O un corollario che mi preme segnalare che in un certo senso a mio avviso paradossalmente la nuova economia internazionale quella nata come ben noto un po'noto a chi di voi studierà come vostro preciso dovere la anche l'economia internazionale oltre che la macroeconomia la nuova economia internazionale basato su mercati imperfetti economie di scala statiche e dinamiche
è sostanzialmente più rivolta a spiegare l'antico interrogativo perché c'è il commercio internazionale che cosa compra che cosa causa la crescita del commercio
E invece si nuove un po'lontano dall'altro quesito che sotto il profilo delle politiche commerciali sotto il profilo delle strategie che le impresa e fanno quando vanno sul mercato è un profilo quasi quasi più gente cioè quali sono i pattern sa nel commercio internazionale perché i paesi si specializzano in determinati settori con determinate caratteristiche noto questo perché come spesso avviene gli economisti vanno ad esplorare le direzioni in cui e più interessante forse facile applicare la disponibilità di modellistica
Di cui il menu strumentale
Chi consente di servirci che non il tentativo di rispondere anche con scarsa strumentazione formale a interrogativi più pesante io reputo che questa piega dell'animo international Economics ha fatto moltissimo per svecchiare naturalmente il mondo neoclassico fatto di mercati perfetti di neutralità della distribuzione e quant'altro però potrebbe fare dovrebbe fare di più per rispondere anche all'altro quesito di fondo
Oltre alla crescita del commercio anche i pattern soffrendo su cui siamo in fondo ancora fermi alle vecchie teorie Chéreau linea né sia in termini di teoria sia in termini di verifica empirica
Ma vengo al primo dei due temi geografia intra ed lo stesso grumo anche ha iniziato questo filone
Lo cito in inglese ritiene che questa questa
Forse l'ultima fase di questa rivoluzione intellettuale che è nata dalla avere introdotto mercati imperfetti rendimenti crescenti ed economie di scala
Qui dice forse la quarta rivoluzione dopo la new Industrial organisation degli ultrà inferiori e Antonio un grosso serie ulteriori Corpi riferì pattern subite Nations is Satchel strike in ufficio a un moderno economiche storie tua anima spione esaminarle scandalosa detto économistes di Nord il campionato
In realtà il questo filone
Del New International Economics può essere visto come una riscoperta
Umilmente suggerisco di cose antiche ecco da qui la motivazione il titolo perché smette Marshall Olimpio
Caldo mio dalla che io Schumann e altri ancora hanno imperniato la loro analisi proprio sul processi dinamici e cumulativi
Inclusi i famosi beh cuore for War lente Geox
Inclusi i vantaggi localizzativi
E inclusa la mobilità dei fattori che se ci riflettete un attimo sono proprio gli ingredienti che i geografi entra ed cerca di riportare sul terreno
Introducendo per l'appunto la dimensione di queste forze di mercato che per un verso Porta Nova meccanismi centri Petit
Quindi l'agglomerazione dell'attività economica in determinate regioni che sviluppano cicli auto alimentante sì
E peraltro verso attraverso la competizione sui costi
Che attraverso la riduzione dei costi di trasporto introduce delle forze centrifughe
Che consentono a regioni periferiche ad altre condizioni di politica economica
Di
Interrompere per così dire ricicli cumulativi spontanei
E generare delle nuove traiettorie in questo senso geografico crede interessante affascinante come cornice entro cui ragionare di un mondo che non è fatto sempre solo degli stessi attori
Sia tra Paesi sia interessante tra regioni dello stesso Paese
Ed è anche interessante notare che i costi di trasporto giocano un ruolo inesorabilmente ambiguo ahimè come spesso accade
Perché per un certo aspetto consentono alle imprese di concentrarsi nelle regioni più dotate Italy servire mercati lontani
Ma per ciò stesso consentono ad una regione periferica che riesca ad introdursi nella competizione sulla base di elementi di vantaggio di costo
Di essere desiderabile rilocalizzazione delle stesse imprese che partendo dal senta vanno alla Pericle
Dentro il tema del giorno che in credo individuato tre sotto temi che mi sembrano interessanti anche io procedo un po'in questo modo come dire più di una carrellata che non di un'analisi devo dire il manager lettura scelto la strada di una carrellata cross border
Io l'ho fatta più limitata entro due filoni ma sostanza perdonerete quanto di poco rigoroso cioè in un contributo
A questo livello ma credo di nuovo sia nello spirito di questa convegno a conferenza
Tre ricevo sotto temi i distretti industriali la rincorsa tecnologica
Il ruolo reciproco degli investimenti diretti rispetto al commercio
La letteratura sui distretti industriali è un esempio direi eclatante di involontario trasferimento della innovazione geografi entra ed entro una riflessione che vede sempre più gli economisti non solo italiani ma anche esteri osservare la realtà delle regioni
Dei distretti appunto delle agglomerazioni territoriali
Sotto con grande interesse perché in realtà ci sono meccanismi di accumulazione in alcuni casi anche di perdita nel nel tempo di vantaggi
Competitivi e credo che nell'analisi della dinamica dei distretti industriali che poi un altro modo di parlare appunto di geografia in tra i due
Siano ancora
Fondamentali le premesse del vecchio Marshall di nuovo old e new ma non mi pare ci siano molte
Discontinuità Marshall come noto analizza
La logica dell'Industrial distretto del
Sulla base di tre elementi il puri degli manodopera specializzata
La disponibilità di input intermedi industry specifica
E gli spillover
Tecnologici organizzativi che consentono quella costruzione quel tessuto di conoscenze
Dacci informali
A volte più importanti delle conoscenze codificate e su cui si basa la competitività di prodotto e di processo
I distretti industriali quelle che maggiormente si sono affermati nella storia recente che hanno provocato crescenti
Visite commenti lodi menzioni di fino alla famosa citazione di Clinton di qualche tempo fa
Sono sono punto una realtà che credo riproduca perfettamente questa logica del vecchio Marshall
Che richiamo subito dopo in fondo è anche colta da
L'approccio meno noto agli economisti formali più noto agli economisti che vedono non vedono le barriere tra aziendalisti ed economisti puri
Il contesto dicevo offerto dalla per me ancora importante volume di Waigel porte del mille novecentonovanta le competitiva a venti giorni Scholes che poi anche di competitiva venti giovedì Jones
Non dimenticando che l'opera di olive si chiamava molti International interregionale in International credo
Tanto per richiamare le cose antiche perché il famoso diamante di porterà quello che riproduce sintetizzare i fattori di competizione
E che fa a mio avviso uno sforzo importante di
Descrizione consistente e non limitata
Dalla pochezza dei mezzi
Formali che costringono gli economisti il diamante di Porter contiene tre delle quattro variabili la prima ovviamente condizioni dei fattori la seconda esistenza
Delle villette piazza Porta Industries quindi un Paese competitivo potremmo aggiungere una regione competitiva nella misura in cui dispone di questo network di fornitori
In parte anche di clienti ma soprattutto di fornitori collegati
E terzo elemento del diamante di Porter
La domestica RAI per lui cioè una forma di mercato per cui all'interno di quel Paese o di quel territorio le imprese sono sottoposte ad una continua pressione competitiva
Poi il quarto con del diamante cosiddetto costituito dalle dal recupero di Linder che ho visto anche citato da film cioè un paese diventa competitivo anche se la domanda propria del proprio mercato aiuta si dà segnali
Che
Pilota no gli sforzi di innovazione di prodotto soprattutto ma in parte anche di processo ma soprattutto di prodotto verso i segmenti
In cui la domanda è interno essendo forte il sistema produttivo diventa forte anche sui mercati internazionali
Questo ultimo elemento è meno rilevante nell'analisi dei distretti gli altri tre invece con l'impressione siano importanti è sono sostanzialmente complementari alla analisi di di
Di porte di Marshall
Certo che
Naturalmente io non sono un un apologeta dei distretti credo in tempi anche lontani abbiamo ragionato in alcune ricerche empiriche sulla realtà dei distretti industriali in Italia
Mi pare importante accanto a queste virtù Delladio marescialli del distretto vedere le debolezze intrinseche che non è adesso il caso di sviluppare ma ho accennato qua nel nel mio Pepper
La
La difficoltà ad attrarre il la nuova forza lavoro schivo
Dei laureati in particolare sto pensando che i quali nei settori tradizionali spesso al centro di questa specializzazione produttiva non trovano sbocco adeguato alle loro aspettative alle loro qualità
E qui è inevitabile ricordare che un Paese ad alto reddito procapite non può immaginare di non sviluppare alcuni alcuni dei settori in cui il fabbisogno di manodopera qualificata di ricercatori di di tecnica lo Skills
Non soltanto di tipo artigianale tradizionale sono richiesti
Un'altra debolezza dei distretti viene generata dalla dalla
Relativa al minor capacità di governare i cosiddetti anelli della catena del valore a valle della puro processo manifatturiero questo un antico dibattito
Su cui credo
Alcuni discreti infatti si sono che si stanno organizzando ma è importante ricordarlo sempre nella logica del gioco che entra ed è che non basta la competizione sul prodotto cioè sulla processo manifatturiero sul costo di produzione del manufatto
Se non c'è la capacità di farlo arrivare in termini competitivi e nelle condizioni corrette alle otto e all'utilizzatore finale vuoi consumatore voi utilizzatore della bene strumentale voi l'utilizzatore del bene intermedio
Questa capacità di governare le fasi a valle del manifatturiero
La logistica la distribuzione
L'assistenza post vendita il marketing in generale è una dei nodi intorno a cui
Sì svolgono le
Innovazione di processo dei distretti
E a questo proposito poi chiudo sul l'argomento dei distretti un po'ancora viene sottovalutato nel nostro dibattito italiano e non solo il ruolo che nei distretti hanno non le piccole e piccolissime imprese importanti ma le le imprese leader distretti success for sono sempre costituiti da un mix
In cui c'è una almeno una o più imprese leader che hanno tutte le caratteristiche del grande impresa anche se sono per dimensioni assolute per la tipologia del settore in cui operano imprese medie
O addirittura medio-piccole ma senza queste imprese leader che ragionano come una global Enterprise quindi ragionano che spesso diventano effettivamente globale Enterprises imprese multinazionali in grado di gestire delle reti distributive ma non solo anche prodotti chiuso Secondo sotto tema vado più ricorso per arrivare al altrimenti mi perdo per strada sul secondo sul protezionismo tecnologica vorrei Semioli merci in competitor cui ho richiamato il fatto che naturalmente esiste tutta una storia di sorpassi inseguimenti e sorpassi che l'esperienza recente della crisi asiatica ci riporta un po'violentemente a ricordare che anche questo filone delle frodi della inseguimento tecnologico mantiene la sua validità come modello che spiega perché un paese inseguitore può superare le condizioni di competitività del Occam l'hotel toscana
E tuttavia alcune condizioni di contesto in cui questa tecnologica resa viene
Sono importanti perché mancando quelle viene a perdersi un ingrediente del successo la crisi asiatica che come noto il trionfo di una specie di tipo macro economico sia per quanto riguarda la politica del cambio sia per quanto riguarda la governance del sistema finanziario e in generale del sistema produttivo il che ci sottopone ancora una volta in linea con quanto ricordava
Pierluigi Ciocca nella sua introduzione che lo si voglia o no tra economia reale economia finanziaria
Con buona pace dei degli economisti che
Hanno a volte ritenuto di potersene occupare separatamente questo collegamento intrinsecamente inevitabile qualsiasi ricetta di successo nel mio camere in termini di organizzazione di competitività tecnologica viabilità commerciale se non è accompagnato dal contesto in cui il quadro macroeconomico e corretto rischia di saltare
Terzo e ultimo elemento del primo discorso è investimenti diretti complementi o sostituti qua telegraficamente dico subito letteratura mi sembra ormai abbastanza abbastanza assestata ad affermare il principio non principio l'acconto la constatazione che poi è storica oltre che teorica che i due sono complementi
Sono largamente complementi
è ovvio che ci siano degli aspetti di sostituzione quando io faccio una di location motivando quindi l'investimento diretto con lo sfruttamento dei dei circostanza in un altro Paese faccio ovviamente un certo displaced mentre ma questo è l'inizio dalla storia
Non occorre aver studiato i modelli di equilibrio economico generale per sapere che tutto ciò genera altro tra i nelle componenti in altri prodotti finiti
E non ultimo ingenera nel Paese verso cui si disloca un processo di sviluppo e di crescita della domanda interna che si traduce prima o poi in una crescita delle importazioni di quel Paese per cui il il Paese inizialmente scelto come localizzazione costa seri
Molto rapidamente può diventare e che storicamente è diventato un Paese interessante per strategie non Corselli ma ma anche oriented
Vado investire lì perché quello è un mercato
Dove per vendere e competere devo essere insider devono essere produttore non solo venditore e soprattutto non solo venditore da lontano secondo un vecchio modello per cui ciò che conta ripeto è il prodotto e non il processo commerciale ma
Con coinvolgendo queste variabili di molti nazionalità sono complementi ho citato qualche dato tratto anche dalle studi
Sempre più frequenti voti ho dedicato nel novantasei un apposito paragrafo l'UNCTAD nel rapporto annuale sul uno all'investment riporta lo stesso economica otto Luca di un paio di volte fa se non ricordo Ignazio Visco è qui presente
Dedicato piccole monografie appunto ad esaminare questo processo di complementarietà
Beh
Vengo dunque alla secondo profilo il protezionismo strategico mi piace citare qui una una
Questi quattro caratteri che Krugman nel suo articolo sulla storia di un rito non mi può restano vanta sei ha come sempre con eleganza forse un po'di snobismo sintetizzato e qui richiamo anche quanto ricordava Edelman
Tratteggia i quattro caratteri nel modo seguente c'è il mercante lista che come è noto vede il commercio internazionale come un gioco a somma zero come ci ricordava il Man export bello importo è brutto
C'è l'economista classico che all'opposto
Importa bello export e serve solo per importare perché l'ultimo obiettivo del commercio internazionale e migliorare il benessere del consumatore
C'è ecco la nuova figura della new international Economics lo strategist
Cioè il
Il teorico del protezionismo strategico
Quello che dice a mi vi siete mica di penserete mica che i mercati siano perfetti sono imperfetti ci sono le rendite monopolistiche ci sono i profitti di monopolio
Ci sono i i giochi competitivi strategici ripetuti non ripetuti tutto ciò porta ad a scegliere l'approccio dello strategist
Cioè lo Stato o chi per esso deve fare delle strategie delle piccole Winner deve magari dare dei sussidi strategici non necessariamente fare protezionismo dal lato dell'import
E infine c'è realista
A cui si associa come me che se posso
Si parva licet vorrei associarmi pur ecco questo
E il realista che
Poi presenta varie sfumature ma lavora Tyson
Recentemente forse anche Bhagwati che suo tempo cito dopo però un altro aspetto il realista
E colui che dice certo i mercati non sono perfetti bene quindi inutile continuare a dire che il presente sempre solo comunque la soluzione ottimale perché ci sono delle rendite c'è un aspetto distributivo perché il commercio internazionale impone dei costi di aggiustamento che non sono sempre
Molto lì e Just bene
Problema è che fare cioè il soggetto politico che subentra quando Ale le variabili
Quando conosce i dati quando sai effettivamente qual è il comportamento del mercato la risposta è spesso ma
Spesso non li ha quindi l'intervento motivato dalla teoria del protezionismo strategico poi partorisce soluzioni che non sempre anzi direi spesso
Portano a constatare che l'intervento è sbagliato che l'esito del gioco è diverso da quello atteso che quindi l'allocazione delle risorse non è andrà anche beneficiato mi riferisco storia anche recenti la lotta sui semiconduttori
In cui tra l'altro molte previsioni degli strategist sono state smentite dalla storia vi ricordate non molto tempo fa vi era la signoria per la quale non ci sarebbe stato nulla da fare contro il dominio incontrastato del Giappone
Nelle memorie
Nelle di REM nelle memorie sofisticate pochi anni dopo
Corea Taiwan
E perfino altri paesi dell'est asiatico sono diventati protagonisti di questa di questa offerta e si è visto che la competizione non era sul chip non era nemmeno sulla memoria ma su un processo che vedeva la divisione del lavoro tra chi
Pilotava la fase a valle dedicata specializzata adatti e chi produceva le commodities Phil commercio internazionale è sempre fatto di questo gioco
Chi arriva dopo è più in grado di produrre commodities perché non ha una cultura tecnologica organizzativa a chi arriva prima rinuncia a produrre commodity se produce qualcos'altro
E quindi il realista e nella mia la chiave di lettura sostanzialmente l'economista che non condivide l'ingenuo retro Edison
Se posso definirlo così di chi vede solo il cielo lì nei dintorni ma nemmeno si fa catturare dal fascino delle politiche industriali delle targhe perché Industrial pone il senso dello Strategic Protection è una delle strategie sa se dance
Eccetera eccetera disposto ad esaminare caso per caso
Se speriamo l'Airbus potrebbe essere potrebbe ancora non lo sappiamo essere una storia di successo magari i chips o la fai definisce utili per tirare per prendere un altro caso in cui molto è stato fatto da parte
Europea e giapponese per fare strategica Saccenti col risultato che poi ha vinto
Hanno vinto nel caso di specie gli americani quindi esaminare la storia esaminare i casi sta a andare alla ricerca esasperata dei fatti delle variabili quantitative da cui dipende in ultima analisi è successo a priori non c'è un sicuro Successo e questo approccio pragmatico scusatemi è quello che spesso e volentieri nella cultura latina italiana è veramente carenti
Questo approccio in cui uno rinunciata vera la dottrina generale la Teoria Generale
Conosce le teorie perché se no ignorante ma non sposa mai una teoria generale perché sa che la storia non partorisce teorie generali partorisce delle interpretazioni che perciò per lo stesso evolversi della storia devono cambiare
E e quindi entro Ceva ci vanno appunto degli approcci molto diversi come l'attivismo cauto dell'allora Tyson che peraltro Krugman riterrebbe del tutto improprio ecco
è un tuo richiamo a chiudere
Grazie
Mi lasci cinque minuti in coda
Io credo che quindi osservando
L'insieme delle cose si delle teorie lo svolgimento dei fatti in questa contesto di negoziato internazionale di protezionismo di
Di protezionismo insorgenti e interessante rilevare come negli ultimi anni gli ultimi quattro anni sostanzialmente hanno visto queste opposte tendenze da un lato
Nel novantaquattro come ricordate Silvio sul loro guariranno in atto è nato il WTO
La la prima conferenza ministeriale di Singapore dicembre novantasei un paio d'anni fa è stata una ha esercitato una spinta molto forte verso il multilateralismo verso le regole del gioco verso quindi un approccio che rinunciano Strategic protezionismo in senso nel senso dell'arbitrio
E al tempo stesso hanno visto da un lato la rissa urgenza delle mosse unilaterali pensata la pensi partono americana su Cuba la legge D'Amato sempre americana su Libia e Iran
E dall'altro dalla un da un anno hanno generato nel contesto della crisi asiatica questa rissa urgenza di una preoccupazione circa la capacità di reggere una liberalizzazione dei prodotti e dei mercati finanziari
La preoccupazione che c'è oggi significa una ritorno a interrogarsi se la liberalizzazione non abbia proceduto troppo in fretta sia sul piano commerciale che sul piano finanziaria e posso dire perfino sul piano finanziario se perfino un economista come di Ardesio Bhagwati non sospetto di di
Previsioni stataliste arriva in un suo articolo recente le vostre giornate del diciassette novembre dal titolo
Gli è sufficiente maybe tu Capital Controls
E questo gli ambiti Bhagwati non è manager non è il premier della Malaysia che non è nemmeno nemmeno Krugman Axis si può dire che i segni stanno vuol dire che i tempi stanno cambiando
Dice Bhagwati
Smettete di muovere diverso in tre capitoli Klose anti rivolgendosi a Paesi come l'India e la Cina l'esperienza recente mostra che la mancanza di una governance delle
Delle partite correnti e la mancanza di una governance del sistema finanziario può ingenerare Effetti così dannosi che la liberalizzazione divento un second best rispetto ad una temporanea
Temporanea non piena convertibilità e quindi rivolgendosi a Paesi come l'India e la Cina macina come sapete orrendi non ancora convertibile
Dice non c'è non muovete troppo in fretta verso il recapito Klose finché non avete una politica stabiliti sustain Prosperetti Enza potenza macro economiche expertise
Credo che questi termini usati da un economista liberista Cominardi Bhagwati siano sintomo di come la cultura degli economisti più attenti stia evolvendosi io chiuderei con riferimento a naturalmente alla
Al ruolo che oggi il WTC o esercita che è un ruolo importante di richiamo alla non solo al multilateralismo naturalmente ma l'importanza delle regole cioè il richiamo a che tutto sommato una convivenza tra sistemi diversi con fenomeni di agglomerazione competizione con fenomeni di inseguimento tecnologico con lo spazio anche per politiche di promozione attiva non devono mai far perdere di vista l'obiettivo di perseguire le l'uso blocco
La lotta del WTO e diviene signori qua
Si può discutere fino in fondo che abbia ragione che abbia torto mi riferisco anche i fatti di questi ultimi giorni però cerchiamo di stare entro alcune Rosa no
Perché nel momento in cui non abbiamo più alcun riferimento comunemente accettato come regola che permette l'emergere dei nuovi la convivenza di nuovi e vecchi si rischia veramente di andare incontro all'arbitrio incontro ad una mi salvo che ci sono risorse scrive crea assai più danni anche alle fasce deboli della popolazione di quello che i cosiddetti strategica attivista correggere appena
Grazie al professor Onida negli USA bellissima relazione come si dice nutrita di dottrina
Ma
Anche di realtà effettuale
E di un realismo c'è grazie anche al mio richiamo nonna consentita concludere così da lasciare circa tre quarti d'ora a a quella che io ormai etichettò con l'ultima parte di questa nostra sessione colla Sando insieme i due momenti che erano stati originariamente previsti quello degli interventi un po'più organici un po'più strutturati e quello della discussione libera e quindi facciamo una fusione di questi due momenti hanno chiesto di intervenire cinque persone finora
E io quindi leggiamo alla all'Rostron seguendo l'ordine con il quale mi hanno chiesto di intervenire perché io non conoscono gli contenuti
Dei loro dei loro interventi credo che se ciascuno di questi amici
Resta dentro il
Margine di sei minuti
Possiamo a vedere
Intera sede degli interventi e poi lasciare un po'di spazio un se ci sarà pur ci daranno spunto di discussione più destrutturata quindi siamo Enzo Cipolletta al al nostro tavolo
Ecco in sentimenti li dentro il microfono nella prego
E la sedia
Grazie io spero di stare nei sei minuti e mezzo
Che mi ha concesso Ciocca
Prendendo veemenza di più
In un convegno in onore di caffè come a dettare i prima è difficile sereno dogmatici e quindi credo che dobbiamo tutti quanti essere
Attenti al suo insegnamento di tolleranza e di verifica pratica degli affetti che su ciascuno anche individuo le diverse politiche pongono tuttavia credo anche che in una sede universitaria
Si si si debba porre il problema della teoria per conoscere vantaggi e svantaggi anche ti soluzioni estreme
Ben consapevoli che tale situazioni non esistono nella realtà e che occorre sempre trovare un compromesso fra quella che è la realtà e l'utopia
Penso però che faremmo torto a Caffè Sicilia piatti Simo
Sempre solo nella ricerca di un giusto mezzo un po'per fare un colpo al cerchio un colpo alla botte
Quando lo ha detto all'introduzione di panna per fare una previsione che non sbaglia mai basta prevedere tutto
Ci si azzecca sempre ecco anche nelle teorie a volte basta a metterle tutte e poi i sia sempre occasione di non aver sbagliato mai di non rischiare su se stessi
Io credo che si possa essere realiste come l'ha detto pensieri Krupa hanno unità avendo però dietro la testa una scelta teorica anche se uno sa che questa scelta non è quella che riesce a realizzare
Credo che siamo tutti
Democratici sappiamo tutti che la gestione di un Paese in democrazia è difficile ci sono dei limiti però a pensiamo tutti quanti che sia meglio
Accettare questi limiti tendendo verso una democrazia pura piuttosto che considerare che la democrazia impossibile quindi bisogna avere un sistema che sia comunque autoritario e credo che in questo senso il discorso di questa mattina tra liberalismo interventi
Si presti anche a una scelta io credo che come accade tra film Anna i mercati liberi fetente a il massimo dei vantaggi non si può applicare concretamente bisogna accettare dei compromessi ma bisogna essere sempre pronti a cedere a lasciare questi compromessi ma mano che si procede nella possibilità di prendere più libero mercato credo che se questo la scelta importante quando unità ci ricordava anche nell'ultimo articolo che nella liberalizzazione dei movimenti di capitale poi bisogna avere delle istituzioni con una certa reputazione per avere questi movimenti di capitale liberi è vero ma la la domanda reale che dobbiamo porci è che vogliamo porci la riforma di queste istituzioni è possibile con il controllo dei capitali
Ho è impossibile
Con il controllo dei capitali come diceva prima firma né sempre credo a volte il controllo serve a perpetuare una situazione e quindi domanda un controllo successivamente
E io credo che saremmo tutti favorevole ai controlli temporanei
E alle modifiche all'interno i controlli temporanei ma non abbiamo la soluzione di che cosa spinge poi a fare le modifiche una volta che uno ha messo il controllo temporanea se non eventi di carattere straordinario in genere Sterne l'Italia ha tolto al controllo dei capitali che aveva introdotto nel settantasei
Sotto la pressione della costruzione dell'Europa unita
Se no non li avrebbe mai probabilmente tolti
E io in questo senso volevo svolgere due brevi considerazioni
Che hanno come sfondo la realtà che il libero scambio e comunque la soluzione migliore e vedo su questo libero scambio due rischi all'interno di quelli che sono stati citati
Forse più specifica uno e la teoria che sta investimenti Gendo soprattutto in Europa ma anche nel resto del mondo persona se al dumping
Latteria adesso se al dumping è una teoria protezionista
Che si basa su obiettivi diciamo sociali e di e di difesa ma è un'arteria che porta protezionismo ed è del tutto contraria alla un'impostazione del libero scambio questa teoria
Versasse al dumping la ritroviamo in Europa recentemente in questi giorni con le impostazioni che sta dando adesso l'anno nuovo Governo tedesco ma che sono state accettate ampiamente dagli altri governi e anche dalla Commissione europea nel recente intervistati dei siti dici sì certo bisogna fare la moneta unica al signor lottare contrasto se al dumping
So se al dumping lo sapete significa condizioni sociali diritti sociali diversi dei lavoratori
Invece noi sappiamo almeno latteria ce lo dice che una moneta unica presuppone grosse diversità all'interno della regione dove si stabilisce la moneta unica perché se non ci sono se ci sono le rigidità all'interno di questo sistema
E allora la moneta unica non tiene più allora si deve ritornare ai cambi flessibili che avevamo precedentemente la Banca d'Italia ci ricorda spesso le differenze salariali fra nord e sud come sistema per sviluppare il Sud in un sistema Italia che ha una moneta unica se noi andassimo verso teorie risorse al dumping che lotta al social dumping in Europa avendo introdotto l'euro
Noi andiamo verso una aumento della disoccupazione andremmo verso l'emarginazione di Paesi più poveri
E andremo anche a rischio di compromettere l'obiettivo della moneta unica perché poi alla fine ci sarebbe dei tentativi di romperla tentativi che si potrebbero concretizzare anche con sistemi di sussidi incrociati che si dovrebbero verificare per consentire ai Paesi più poveri di avere gli stessi diritti sociali
La seconda considerazione
Di cui ho trovato un cenno nelle parole scritte ma non dette dell'intervento di Wilma Anna
Io credo che se crediamo nel libero mercato delle merci dei servizi e dei capitali noi dobbiamo credere contemporaneamente al libero mercato o al libero passaggio delle persone
E che quindi il passo successivo
E contemporaneo alla liberalizzazione delle merci sia l'abbattimento degli ostacoli alla frontiera delle persone che passano da un paese ad un altro
Anche qui è un problema di utopia perché poi sappiamo che c'è un problema di realtà mai il discorso non è dissimile da quello dei movimenti di capitale
Bisogna avere delle istituzioni nei nostri Paesi che siano sufficientemente salde per controllare che tutti rispettino la legge
E bisogna delle frontiere che non esistano perché le persone possono passare
Da una frontiera all'altra liberamente io credo che non sia bello vivere in un mondo dove i liberisti chiedono che le merci vadano ovunque che servizi vadano comunque capi e capitali vadano comunque che le persone no
Anche qui bisogna essere realisti
Il ma ne che ci ha parlato di libertà prende vive in un paese che ha delle frontiere necessariamente alte
E ha difficoltà
Non so qual è la sua idea credo che bisogna accettare questa situazione temporanea ma se noi crediamo nella libertà del movimento delle cose la libertà del movimento delle persone mille e mille volte più importante grazie
Grazie dottor Cipolletta forse un po'intervenire a questo punto il professor Romagnoli prego
Grazie presidente
Nel mio intervento tocca velocemente tre punti credo due minuti l'una
Il primo è una sottolineatura dei problemi importanti di politica economica internazionale
Il secondo riguarda due scenari possibili
Visti con senza la politica il terzo qualche considerazione sull'uso della interazione tra unilateralismo
Regionalismo e multilateralismo
Sul primo punto una delle aspirazioni di questa conferenza internazionale quella di valutare e suggerire soluzioni Agli importanti problemi di politica economica internazionale che il mondo intero si trova davanti in questo scorcio di secolo
Abbiamo già ascoltato stamattina uno il debito internazionale dei Paesi in via di sviluppo e la loro drammatica povertà continuano a minacciare la stabilità del sistema finanziario ed economico internazionale
Due
Il crollo dei regimi comunisti dell'Est Europa e dell'ex Unione Sovietica nonché il bisogno urgente di ristrutturare queste economie secondo criteri di mercato
Offrono grandi occasioni ma presentano anche gravi rischi
Per il mondo intero
Terzo il regionalismo commerciale continua a crescere accanto ai processi di globalizzazione e il mondo sembra sul punto di dividersi intere blocchi commerciali
Infine la recente crisi asiatica
Favorita dal surriscaldamento delle economie e dalla Couto deterioramento della qualità dei portafogli bancari
Ha colpito dopo quasi trent'anni di performances economiche eccezionali prima i mercati finanziari
E poi ha diffuso il sei i suoi effetti sui mercati dei beni e continua a farlo
Su questo punto un'unica osservazione
Una lista di problemi che non sono lontani da quelli che motivarono le riflessioni di filosofia economica della Teoria generale di Firenze
Ma sono anche alcuni dei temi che hanno appassionato la vita e la riflessione di Federico Caffé cui abbiamo dedicato questa conferenza
Si tratta certo di un'associazione d'idee che tuttavia testimonia una scelta di valori
Che hanno animato per lui e per molti di noi i suoi allievi l'attività di ricerca e di insegnamento di una scienza
Che lui ci ha insegnato non neutrale
Secondo punto
Prima di tutto sembra necessario fare una scelta tra due possibili scenari in cui collocare le soluzioni possibili di questi grandi problemi
Il primo di impostazione strettamente liberista che non lascia spazio alla politica per mercati dei prodotti e dei fattori che se ci fate caso sono stati assunti come globalizzati
Già
Questo ha ispirato mi pare la relazione di arie il Manna
Il secondo scenario è quello in cui le relazioni di politica non sono sostituite dalle relazioni di mercato
Si ispirano a questo secondo le riflessioni del mio intervento
Si tratta cioè come vettore di prima di dare un ruolo alla politica economica
In questa luce di nuovo due sole osservazioni
Gli scambi è stato detto offrono vantaggi statici e dinamici
Ma in questa luce Noemi non guardi possiamo guardare soltanto a questi vantaggi statici e dinamici che si collegano alla specializzazione produttiva seppure incompleta
Ma anche ai costi economici ed extra economici in termini di dipendenza produttiva di perdita di no a uso connessa alla scomparsa graduale di produzioni e i settori produttivi rilevanti che rendono irrevocabili alcune allocazioni fattoriale anche se suscettibili di evolversi incorporando il progresso tecnologico
Quello che voglio dire è che
Il caso del Free Trade non è qualcosa di irrevocabile
Dovrebbe vuol dire che
Dicendo questo mi sento toccato e collocato nella ironica categoria che il mana prevista per quelli accademici che si ostinano seguendo John Stewart Mill
O Federico lista
Come peraltro facevano Marco fanno come ha fatto Federico Caffé
A difendere in alcuni caso all'uso degli strumenti di intervento protezionistico
Senza dimenticare peraltro gli esiti drammatici degli andamenti temporali delle ragioni di scambio che per molti
Paesi in via di sviluppo hanno portato alla teorizzazione della crescita che impoverisce
Quello che mi domando è difenderemo anche ora senza eccezioni la tesi dello scambio volontario a cui si è riferito in mano in assenza di una dipendenza produttiva e cioè
E di un debito e di un debito internazionale i cui oneri impongono a molti di questi Paesi di donare i guadagni di produttività traducendoli in prezzi più competitivi
Invece di poterli utilizzare per migliorare le loro ragioni di scambio
Chi impedisce se non la concorrenza mono consumistica ai piccoli paesi di appropriarsi della maggior parte dei guadagni del commercio internazionale come previsto dalla teoria classica tradizionale
Per la nota divaricazione tra prezzi interni e prezzi internazionali originata dal vantaggio comparato che ovviamente non è un crimine
Si tratta forse di una ricorrenza di soluzioni per problemi che continuano a ripresentarsi con cicli di qualche decennio
Forse oggi con armi dal non scriverebbe più una si andrà male
Ma probabilmente descriverebbe un'Africa andrà male
Quello che io vorrei suggerire che non ci deve sfuggire la ricchezza di alternative che l'approccio normativo può configurare nel disegno di soluzioni congiunte ai problemi che ne ho ricordato all'inizio
Valga come esempio la proposta di largo respiro di un Jack dice Bhagwati vecchia maniera
Che proponeva di uscire dalla lunga impasse crea
Preceduto la conclusione lunga della Uruguay era round che ha ricordato Onida
Badate con rassegnazione a pagamento dilazionato di cinque anni degli stock alimentari comunitarie
All'ex Unione Sovietica
Ciò avrebbe consentito di guadagnare il tempo necessario per riconvertire il settore agricolo europeo
Per una progressiva diluizione degli interventi della politica agricola comunitaria e statunitense in periodi di tensioni di entrambi i bilanci pubblici
Facilitare l'accordo sullo scambio caro agli Stati Uniti tra accesso dei paesi in via di sviluppo ai mercati agricoli dei Paesi ricchi soprattutto europei
E l'acquisizione non gratuita da parte di questi stessi Paesi in via di sviluppo dei diritti della propria sulla proprietà intellettuale e infine ovviamente per locazioni fattoriale alternative delle risorse produttive dell'ex Unione Sovietica
Concludo con questo terzo punto che appunto si pone in questo secondo scenario penso che è una risposta importante da dare al tema di questa prima sessione della Conferenza e quale interazione si voglia vere si voglia creare per una finalità di politica tra unilateralismo regionalismo del multilateralismo
Perché questo è
Diciamo così dal queste varie combinazioni
Sì può anche scorgere il futuro della commercio internazionale
I questi questo commercio internazionale potrà avere una prevalenza di componente unilaterale raggi regionale un multilaterale
E quindi è opportuno che la politica guardi alla letteratura devono mia internazionale che ha recentemente e in maniera sintetica appunto concludo mostrato
Il le seguenti conclusioni uno
Che in un mondo di in cui i sostituti dei prodotti di ogni Paese si possono trovare anche altrove tutti i negoziati di Trento
Che non vogliano giungerà libero scambio per mantenere una certa protezione devono puntare allo status di nazione più favorita
Due man mano che tali accordi crescono si tenderà sempre di più al multilateralismo
Treno il ritmo della riduzione multilaterale dei dazi è dato dalla riduzione minima che ogni Paese è disposta ad offrire ex post
Ma qui
Diventa pregnante la scelta politica questo ritmo di riduzione si può accelerare consentendo misure protezionistiche unilaterali temporanee che compensino gli esportatori
Quello che ci dobbiamo cioè domandare se sia il caso di farlo
E questo deve essere oggetto di una decisione consapevole non lasciata al caso ora alle soluzioni di letterature dominante
Ultimo punto aumentandola diversità all'interno dell'ordine multilaterale il regionalismo
Fa sì che il L'Unità le l'unilateralismo e quindi il protezionismo diventi a corrente più importante per il progresso ulteriore del multilateralismo
In altre parole l'unico l'unilateralismo e necessario se si vuole che il regionalismo non rallenti il ritmo di continue riforme multilaterale
In una direzione contraria perché concludendo dobbiamo tener conto secondo me del fatto che regionalizzazione di globalizzazione planetari non sono questioni chiuse sono questioni ancora aperti
Cosa vuol dire questo due cose che è aperta e quindi non onirico vocalmente determinata e omologata
Pur nella rimozione delle barriere nell'apertura dei mercati regionali l'interazione tra i diversi assetti istituzionali e di regolamentazione nazionale
Sul funzionamento dei mercati del lavoro la diffusione delle tecnologie l'educazione la formazione
Secondo e ancora aperto alle soluzioni di politica sia nazionali sia regionali internazionali il problema della distribuzione del reddito che ormai molti studiosi considerano in qualche modo
Risolto
A favore del non intervento
Questo ci pone
Una doppia evidenza una che è ricordata anche dai manca e cioè che c'è una doppia convergenza che si è realizzata in questi anni una tra Paesi ricchi è una tra Paesi poveri mentre la distanza tra i redditi pro capiti di questi due gruppi è aumentato
Dall'altra
L'emarginazione sociale crescente dei segmenti delle popolazioni cioè quei segmenti che sono deboli in capitale umano e allora si tratta di pensare
Un futuro del commercio internazionale in cui le spinte all'emarginazione sociale vengano neutralizzate per prima che ciò porti alla disarticolazione dei sistemi economici e produttivi appartenenti sì è che queste spinte vengano dal processo di integrazione sia che dipendano dalla diffusione della tecnologia
In questa ottica il futuro del commercio internazionale può trarre vantaggio da una transizione che non trascuri la dimensione regionale
Le esternalità associate alle conseguenze distributive non possono essere spontaneamente internalizzate dai mercati
Questa è l'eredità della nostra cultura economica
Anch'essa va difesa e protetta contro l'omologazione la lotta alla differenza e all'appartenenza
Infatti e sa è parte di una cultura di una politica degli standard di lavoro come è stato ricordato degli standard ambientali delle pari opportunità sui mercati finanziari internazionali ad esse
A queste si riferiva Federico Caffè quando invitava a guardare agli esiti di una civiltà possibile
Ha ha chiesto intervenire il professore Equino
Come si dice ne ha facoltà
Questo è il minore dei quale ricordo io
Limiti di tempo
Che io vorrei svolgere
Alcune riflessioni su un tema
Che è stato ricordato era carissima presso il Caffé
Il tema dell'occupazione dello sviluppo
Nel contesto italiano
E per fare questo
Utilizzerò
Una nozione di un concetto di nazione che ce lo ricordava poco fa il professor Onida
Può essere
Da ovini in poi
Disteso
Alle Regioni
E questo perché in Italia il problema delle sopraffazioni sì presente con caratteristiche particolari perché è un problema che fortemente concentrato territorialmente in alcune regioni
E perché l'economica nazionale
Importante il concetto di ragione perché tutte le analisi delle comunità nazionali
Sono applicabili
Per qualsiasi
Circoscrizione territoriale
Caratterizzata da una mobilità dei fattori produttivi o meno di alcuni fattori produttivi importanti in particolare il lavoro
Che è molto maggiore all'interno della circoscrizione coscrizione che tra una dell'altra circoscrizione a nessuno sfugge la differenza di mobilità del lavoro all'interno della Calabria per la Calabria Lombardia
E vorrei applicare anche in qualche modo un'idea del professor Hillman presa un po'all'incontrario quasi inoperoso il male ha detto
Per a volte sono e l'esistenza dei governi
Che
Impedisce gli scampi tra Regioni riverse no se non ci fossero istituzioni politiche diverse questi ostacoli
Non ci sarebbero
E forse all'interno di alcuni Paesi all'interno dell'Italia
Può darsi che sia l'assenza di governi diversi che impedisce in qualche misura gli scarichi
Perché condizione degli scambi condizioni affinché i vantaggi comparati diventino effettivi
E che
Le differenze di produttività nella produzione di beni che si spostano facilmente nello spazio siano compensate
La differenza e per le imprese nei prezzi dei fattori produttivi se non c'è questa compensazione non sono possibili gli scambi internazionali
E la presenza di un unico governo per diverse regioni d'Italia
Finora impedito che le differenze di produttività tra le diverse Regioni fossero compensate
Le differenze mettesse i fattori produttivi per i beni che possono per le imprese che producono beni che possono essere oggetto di scambi internazionali io interregionali e questo spiega perché il Mezzogiorno non esporta quando si parla di esportazioni italiane non si parla delle sport dell'italiano si parla dell'esportazione di una parte dell'italiano
E l'altra parte non esporta né verso l'estero né verso le altre regioni d'Italia perché si è dimenticato di applicare questa regola banale no
Falliva banale che le differenze di produttività vanno compensate
Con differenze nei prezzi per l'intesa di fattori produttivi Enza e con l'esperienza dei distretti industriali no
è stata possibile perché nel Veneto le imprese distretti industriali possono pagare per un'ora di lavoro un prezzo che è pari alla metà di quello che pagano le imprese che sono duecento chilometri da sola Germania no
E quindi ecco se si parla di futuro degli scambi internazionali amico riferimento regioni dello stesso Paese ecco non possono esserci su non può esserci una capacità di esportare dello del Mezzogiorno
Fino a quando non si consentiranno impresa industriale del Mezzogiorno
Di pagare per un lavoro che si è diverso al prezzo che pagano le imprese industriali norme in misura tale una una misura uguale alla differenza di produttività fa il Veneto e la Calabria
E questa differenza e su questa ripresa bisogna intendersi anche non potrà Cipolletta ricordato le sollecitazione del governatore della Banca d'Italia no su queste cose no ecco ma credo che ci sia un po'di reticenza su questa perché non si può parlare di differenze salariali così come
Normalmente si parla nel governo della pagnotta che soltanto gli ferite al settore industriale no
Perché non sono accettabili differenze significative nei salari percepito dalla gente fra un'impresa industriale che opera consente un'impresa industriale che opera a Milano se le stesse differenze non sono applicati in tutti gli altri settori produttivi
Non è possibile che nel comune di Cosenza
Sì sia possibile avere gli stessi stipendi che nel Comune di Milano no e poi un'impresa indossare di Cosenza invece sia accettato un una retribuzione che paga sessanta per cento di quella l'impresa che opera a Milano
E questo è pane anche questa Margherita economica banale no sullo stesso mercato è il mercato del lavoro di Cosenza è univoco non possono essere due prezzi diversi no
E allora
E se si vuole
Seguire no la strada delle differenze retributive
Per consentire anche alle Regioni esportare per sostenerla compita del Mezzogiorno ecco non si può non avete il coraggio di dire che queste differenze vanno applicate per tutti i settori produttivi
A cominciare dalla pubblica amministrazione a cominciare dal riversi filiale della Banca d'Italia no ecco allora Banca d'Italia non devi dire che soltanto l'impresa no deve cercare di applicare all'interno della Banca d'Italia credo
E questo ecco avete la difficoltà politica del problema no
E oppure è sì possibile l'altra stanza e se si ritiene che questa strade sia politicamente impercorribile no e allora bisogna cercare di differenziare il costo del lavoro per le imprese industriali in altro modo
Attraverso leve fiscali attraverso la fiscalizzazione
Degli oneri sociali o altri esoneri fiscali
E su questo non si capisce assurda veramente la posizione della commissione europea no il dire che queste sono contrari alla concorrenza ma in tutto il mondo le imprese induzione riferente del costo e lavora nel le imprese industriali hanno il diritto di pagare per il lavoro un prezzo che è collegato alla produttività raggiungibile narra
Nella regione in cui operano quindi qual è insomma da il contrasto con le regole della concorrenza di una differenza
In oneri fiscali che si è compensativa delle differenze di produttività
Questo è tutto
Premesso che il male di quanto no marittime sciolta no insomma verso i Beatles intervento NATO
Molti son qua centro portassero Chino
Di costruzione in più spinta
Tholos sui
D'altronde a Son Son Club va be'cioè su decisione Proposition professor Ichino
Adesso a Sanzo decorso e slogan
Di costei non saprebbero ammettenza S.p.A. se seguiamo dal suo ora indossa con amore no o Napoli adatti squadre sono cioè sono il sessismo andremo da soli e chiesa Pasternak
E io attorno batto socio Mark tira io attorno ad altre nelle Momo eccessi
O ai sette Why sette sei mense se lei al Lombardia
Lì dico
Beh così tesa ad avvenimenti dei costi e così per uno slogan commento ed è uno dei notevoli Binho nuovo se si parte il Paese sta in meno non vuole ci
Professo perché Nowa è espressa in modo calcando essa opzioni costruì Connors mo'prodotti della notte
Abbiamo
Non so
Anche presso il Nantes anch'io grazie professore qui notiamo a intervenire al professor Guerrieri prego
Sky
Fittizio
Ma se vuol dire essendo
Cioè spray
Volevo anch'io portare un contributo
Avendo le due relazioni toccato tutta una serie di temi essendo io d'accordo su molti dei contenuti
Esposti sia nella relazione di film ma anche quella del di Fabrizio Onida volevo però partire da un problema che si andrebbe in qualche modo particolare
Ma che mi serve per fare alcune considerazioni su il tema più generale del processo di liberalizzazione commerciale il ruolo soprattutto la politica economica credo che questo sia lo ricordava Guido lei all'inizio uno dei grandi insegnamenti degli scritti di Federico Caffè
Il tema particolare che non è stato citato di il tema dei servizi il regime commerciale internazionale sta diventando sempre più importante perché le negoziazioni oggi toccano a differenza del passato enormi aree che sono quelle dei servizi
E in questa abbiamo avuto due grandi accordi di recente che hanno riguardato le telecomunicazioni per la prima volta diciamo in nella storia del dopoguerra un grande
Settore come questo è stato
Interessato da un accordo multilaterale e i servizi finanziari che hanno seguito ma come sappiamo in lista d'attesa ci sono altre are altrettanto importante
Perché bisogna citare i servizi perché in realtà le negoziazioni si svolgono con caratteristiche molto diverse da quello che tu con i prodotti noi siamo abituati a parlare poi di le Free Trade Toots Fritz Rayden sarebbe si espongono dei problemi particolari agli economisti alla ai modelli economici
Primo problema fra tutti le barriere diciamo che ostacolano gli scambi dei servizi hanno prevalentemente natura non tariffaria come sappiamo sono barriere più che altro legate alle domestic policy di un Paese agli assetti interni di un Paese
E quindi sono in qualche modo assai più difficili da il affrontare che non le tradizionali barriere
Sono queste peculiarità che tra l'altro hanno fatto sì che per tanti anni ideate non si sia mai occupato di queste di questi di questi temi e solo recentemente con il gas come sappiamo sono entrati a far parte dell'agenda internazionale
Certo ci sono stati lo ricordavo nel campo delle telecomunicazioni dei servizi finanziari risultati importanti ma siamo ai primi passi si apre un'area completamente nuova e qui dobbiamo ricurva in qualche modo riconoscere che uno dei problemi chiave di quest'area è proprio l'accesso al mercato
Il problema di accedere al mercato e quindi la reciprocità diventa uno dei problemi fondamentali delle negoziazioni internazionali
Diventa un problema determinante per la contestabili ti del mercato qui non c'entra molto poco il mercantilismo altrettanto meno LIS e così ancora meno Smith qui siamo a che fare con il fatto che la struttura di come si e scambiano producono e le nuove tecnologie pongono questi problemi di accesso al mercato come il problema chiave della negoziazione internazionale
Come assicurarlo allora e qui la reciprocità anche qui non ha nulla ha poco a che vedere con quello con cui erano abituati a parlarne in termini di Brooks
La reciprocità nel campo delle categorie di servizi prone problemi DiVersi perché in qualche maniera è molto più difficile tra l'altro da valutare
Quando
Si negoziano dei beni io stabilisco che un certo giorno si abbattano certe barriere in una certa percentuale Hajdini due paesi si accordano nel campo dei servizi comincia una negoziazione che invece tocca regimi e politiche di regolazione domestica e quindi è un processo non è mai né in My può avere le caratteristiche di stabilire una data in qualche modo definitiva
Questo allora significa che questo tipo di attività apre dei problemi nuovi ma che hanno valenze molto più generali e quindi raccordo in qualche maniera le implicazioni teoriche di cui anche Fabrizio Onida ha fatto cenno nella sua relazione
E io credo che sia importante riconoscere il fatto che la costruzione di un regime di liberalizzazione vado analizzato anche usando la logica dell'azione collettiva che per noi economisti non è un problema facile come sappiamo da affrontare perché in qualche maniera era assai più trattabile la logica delle
Possibilità di dimostrare che il singolo paese ha un vantaggio ad abbattere anche un militare unilateralmente le barriere perché il free cioè idee e per lui un né una fonte di benefici qualunque cosa facciano gli altri
E con l'azione collettiva invece pone problemi diversi perché il principe idee non può venire da una da azioni unilaterali così come e diciamo l'adozione a questo punto di politiche unilaterali non in questo caso può non servire
Che cosa ne qual è l'implicazione importante implicazione importante che il multilateralismo ovviamente rimane un principio base degli accordi commerciali
Ma vanno trovati degli incentivi adeguati per perseguirlo
E da questo punto di vista il ruolo delle istituzioni viene esaltato in questo caso dal momento che sono la possibilità di disporre di istituzioni che costo in qualche modo sono in grado di costruire proteggere questo libero scambio come bene collettivo
In altre parole io credo che ciò che sta avvenendo a livello di regime commerciale internazionale sta dimostrando sempre di più il rafforzando l'idea che il libero scambio non può essere un processo di abbattimento di barriere quindi integrazione negativa
Ma è in realtà un processo di costruzione di regole atte a preservare
La il libero movimento delle merci e dei servizi ma soprattutto di istituzioni che possono sostenerlo quindi un'integrazione positiva
E qui mi sembra allora importante un'implicazione una considerazione di carattere generale con la quale vorrei chiudere per rimanere nel tempo assegnato a me sembra che stiamo assistendo a un cambiamento di regime a livello internazionale
Con tre caratteristiche che io individuo importante
La prima è proprio questo processo di internazionalizzazione dei diversi sistemi nazionali di regole con l'introduzione in qualche maniera di obblighi di trasparenza con così come di revisione periodica di queste regole così come della necessità di tener conto di questi affetti
Da questo punto di vista le politiche per la concorrenza sono un classico esempio di questa internazionalizzazione e sistemi di regole e questo è un processo che si è aperto e che caratterizzerà ancora per molto a lungo il futuro dei rapporti tra Paese
Seconda caratteristica commercio investimenti ormai sono altrettanto fondamentali per garantire il libero scambio
In altre in altre e parole e necessario in qualche maniera guardare sempre di più agli investimenti internazionali come a un punto fondamentale se vogliamo evitare i conflitti e il protezionismo a somma zero
Cioè i dell'investment quindi sono come era stato e come è stato già ricordato molte volte due facce di una stessa medaglia terzo dato fondamentale gli accordi settoriali un tempo erano considerati sinonimo di protezionismo ricordiamoci l'acciaio il il il tessile abbigliamento
Io credo che stiamo andando verso un nuovo regime commerciale dovuto naturalmente la parola regime inteso di di di di assetto diciamo di regole di norme
In cui gli accordi settoriali possono in realtà essere sinonimo di aperture di nuove aperture dal momento che possono riguardare l'applicazione di principi di reciprocità
Applicati in qualche maniera rispetto a diritti obici obblighi specifici e quello che è avvenuto delle telecomunicazioni nei servizi finanziari lo dimostra
Allora internazionalizzazione dei sistemi di regole la possibilità di vedere commercio investimenti ormai come due pilastri fondamentali del processo di liberalizzazione la possibilità di introdurre accordi settoriali è un dato importante perché sta cambiando
I contenuti oltre che le prospettive del regime commerciale internazionale e io credo che qui il discorso valga ovviamente sia per i servizi che per il gozzo
E una o telegrafico osservazione finale riguarda a questo punto il fatto che questa di nuovo come dire contenuti delle negoziazioni stanno anche avendo un impatto importante sui tavoli dove svolge re questi negoziati
Un tempo erano abituati a guardare al libero commercio come sinonimo di multilateralismo e al protezionismo come sinonimo di nazionalismo unilateralismo bene io credo che il sistema commerciale del futuro sarà
Un qualcosa di molto più complesso che questa distinzione avremo un ibrido di negoziazione che in qualche modo riguarderanno lampo globalità così come di negoziazioni che coinvolgeranno i grandi assetti macroregionale ma come anche in qualche modo di negoziazioni che risulteranno dal punto di vista bilaterale utili perché il contenuto di queste negoziazioni sta cambiando per cui anche gli strumenti necessari per portarle avanti
Sono in qualche modo ad ammodernare dargli vedere naturalmente c'è un problema fondamentale come evitare che questi tavoli entrino in contrasto in conflitto tra loro
Come evitare che quello che si decide ad un tavolo sia la sconfessione di quello che può essere un accordo di natura più generale
Quindi da questo punto di vista io credo che il commercio internazionale di regime come c'avete razionale
Stia andando verso assetti e verso cambiamenti che vedo di grande fascino naturalmente con enormi problemi da un punto di vista teorico ed empirico ma in fondo anche grandi sfide per chi se ne voglia occupare di trovare in qualche modo temi di grande interesse oltre che di grande attualità grazie
Con sentito chiosa
Personale io sul piano tecnico come dire burocratico
Paolo contribuito nell'ultimo anno
A una parziale modifica del diritto societario del nostro Paese
Un Paese che coltiva il diritto a livelli altissimi
La circa
Due mila tira
Sono esausto dopo questo farsi da sforzo teneva chiosare condivido in pieno il tuo punto importantissimo la difficoltà non credo di una reductio ad unum ma non credo che tu vorresti dire questo dei diritti commerciali erano civili tra le duecento nazioni del mondo ma la difficoltà di ricercare
Delle coerenze delle compatibilità forme no chiamo alla alla microfono il professor contenti a cui seguiranno il professor magnifico il professore Acocella perché questo questa presidenza non accetto più ulteriori interventi data l'ora
Tarda professor continua occhio quindi attenzione
Potrei dire invece comitiva misure
Ma cercherò di stare nei termini
Visto che sono stati ridotti molto rispetto a quelli che erano previsti
Telegrafo ridotti della metà quindi non perdere tempo si ringraziamenti che vorrei fare la fine se non mi contro anche quello
Il mio tema
Riguardarmi interventori un argomento molto specifico che però si collega a quello caveat per focacce nato poco fa il professor Onida questo mi argomento intervento di via internet ricerca più grande che ne stiamo facendo proprio lungo le linee del geografia in treno e in particolare sul ruolo del territorio nella competitività
Anche stiamo analizzando anche a livello degli effetti reali dell'euro gli effetti reali delle euro a livello locale e regionale e quindi è un progetto più ampio intervento potrebbe avere a voi aveva questo titolo globalizzazione dei mercati
E internazionalizzazione produttiva dei sistemi locali del made in Italy
Ecco
Uno dei principali aspetti che caratterizzano il complesso fenomeno della globalizzazione
L'emergere di nuovi Paesi industrializzati
Dotati di basso costo del lavoro ed elevata competitività
Che in breve tempo si sono posti come tenaci avversari delle economie più sviluppate sia in produzioni avanzate quali l'elettronica di consumo gli ATO quindi con eccetera che nelle produzioni tradizionali
Rispetto a queste le produzioni tradizionali
Tali Paesi Paesi emergenti costituiscono una severa minaccia anche per quel complesso insieme di produzioni notte come made in Italy
In tale contesto l'internazionalizzazione produttiva cioè la delocalizzazione produttiva costituisce una ripeto una delle possibili strategie adottate dai paesi avanzati
E in particolare dall'Italia nei prodotti del made in Italy per reagire
A tale sfida alla sfida della globalizzazione
Bene la particolare natura delle produzioni legate al made in Italy richiede tuttavia una notevole attenzioni alle peculiari caratteristiche di tali prodotti
Sia in termini qualità dei manufatti ma soprattutto dei contesti produttivi in cui questi prodotti del made in Italy vengono realizzati
E questo al fine di correttamente valutari sia l'entità del fenomeno delocalizzazione all'estero che l'efficacia delle strategie di internazionalizzazione produttiva realizzati in tali compatti
Da un'attenta analisi
è emerso come la natura del vantaggio competitivo di tali prodotti del made in Italy sui mercati internazionali risiede
Non tanto in aspetti merceologici e tecnologici quanto nella parte curiali natura del patrimonio di conoscenze
Ed esperienze produttive radicate in quel parco ti particolari contesti che sono i distretti industriali
Ne consegue che una corretta valutazione
Degli infetti della internazionalizzazione produttiva sulla competitività del made in Italy del made in Italy deve avere come termine di confronto le cosiddette core competenze cioè le competenze centrali
Tratteggi che dei distretti industriali competenze che vengono incorporate in misura diversa dei prodotti realizzati in questi distretti
Rispetto a tale schema di analisi si sono distinte nel nostro lavoro che molto complesso chiedo pertanto riferire alcune cose cerotti istinto e due forme di internazionalizzazione produttiva quella cosiddetta competitiva
Che riguarda la delocalizzazione all'estero di fasi produttive non core specifica
Cioè che riguarda quell'attività standardizzate
E contestualmente neutrali
Da quella invece la internazionalizzazione destruttura ante che invece riguarda le attività core cioè l'attività strategiche del distretto e quindi può risultare negativa per la competitività delle nostre produzioni
Nel medio lungo periodo nel nostro lavoro punto facciamo vedere anche graficamente questo fatto
Dopo provenire un se mi è concesso una esemplificazione numerica che può aiutare a chiarire questi concetti
Dall'analisi empirica stati tempi da noi condotta in relazione al periodo mille novecentottantacinque mille novecentonovantacinque è risultato evidente non solo l'accelerazione di questo fenomeno della delocalizzazione all'estero di attività produttive ma soprattutto è risultato come i singoli distretti industriali italiani
Anche nell'ambito di uno stesso settore lo stesso settore produttivo abito effettuato scelte di internazionalizzazione produttiva molto diverso molto diverse anche nell'ambito dello stesso settore
E questo in relazione alle diverse peculiarità
Di questi distretti
Cioè si se il distretto ha caratterizzato lo diceva prima di da da piccole e medie imprese dipende dalla qualità dei prodotti e così via quindi le strategie sono molto diverse all'interno anche lo stesso settore una e semplificazione dei concetti esposti appena esposti
Può essere fornita dalla seguente tabella
Che noi in qui perché presentiamo comun que Studies
Relativo a Firenze e Vercelli prendiamo due grandi distretti nel Tibet dette solamente al settore dei tessuti di lana questioni dei due distretti più importanti nella nostra realtà
Ecco se possiamo far vedere e poi termino rapidamente
Bene se po'
Se possiamo però credo sia importante per far fa vedere un dato ogni tanto qua per vedere un dato che è sempre così importante
No fa vedere quello che sta succedendo nel nostro Paese
Abbiamo citato fornita
Forma forbito
Beh questo velocemente velocemente questo se si vede
Io lo indichiamo il nostro gruppo più in alto
Supponiamo che il cerchio più principio più grande siano le attività del distretto e cerco più nero siano le attività cruciali del distretto cioè qui le attività in su cui sono incorporate le conoscenze ed esperienze produttive di distretto
Quelle chiamiamo occorre e latte sono l'attività di pace non accorcia esternalizzati rilegati paesi senza problemi
Noi chiamiamo se alcuni da portare la trovi
Abbiamo terminato rapidamente
Noi chiamiamo vedete una internazionalizzazione la chiamiamo
Con in alto vedete cura internazionalizzazione competitiva se la internazionalizzazione porta via fasi di produzione
Porta via prassi
Fasi di produzione che non sono centrali per l'attività del Distrito solo con l'attività standardizzate
Non contestualmente neutrali seno internazionalizzato le attività non core questa è una competitiva perché ridà competitità distretto può capitare se alziamo il finché ci alziamo grafico
E io abbiamo studiato che può capitare che venga internazionalizzato anche alcune attività centrali
Della compirà distretto cioè venga intaccato anche il nucleo delle esperienze competitive cura del nostro lavoro possiamo spieghiamo come possa cadere che posti posso internazionalizzare per errori per imitazioni anche attività centrali queste destrutturare ante destruttura anche perché sì sì introduce all'inizio non le fa sì che incorporò le conoscenze e l'esperienza inutili prima o poi Distrito perde tutta la sua vitalità la sua competitività ecco il caso che le ho fatto vedere l'ultimo e poi termino
Un caso concreto prendendo i due distretti più importanti nei tessuti nei tessuti di lana
Se siccome dei tre ponti nato
Ecco posso dire io
Questo vedete è Firenze Vercelli i due distretti più importanti della tessuto di lana
è riportata la catena del valore o la filiera produttiva che la catena del valore a livello locale materie prime prime fasi lavorazioni filati e tessuti
Se notate i i due sono i più grandi sputa attori dell'Italia Firenze Vercelli dando il quaranta per cento Firenze ventisette percento Vercelli delle esportazioni nazionali di lana tessuti di lana
Sono sette la Vercelli è caratterizzato delle celle caratterizzato da medie e grandi imprese di altissima qualità menti Firenze da piccole imprese di media alta qualità
Guardate come la tabella permette un confronto interessante Itaca che tra che cosa tra latte il ruolo delle conoscenze contestuali c'è il ruolo delle delle esperienze queste conoscenze tipiche del distretto con le modalità di internazionalizzazione vedete che Vercelli
Cosa che solo per il CIPE e l'apporto importazioni per occupato in ciascuna fase dalla filiera vedete che Vercelli è in personalizzata soltanto alle fasi le prime fasi di lavorazione mente ha una bassissima importazioni
Di semilavorati quindi non delocalizza quasi nulla nelle parti finali qui si possono concentrati tutte le sue conoscenze e sui fattori di competitività
Mentre vedete in parte interviene Firenze delocalizza anche e quindi importa molto non solo nelle fasi a monte ma anche nelle fasi di filati la forza di Firenze sta soprattutto nei temi tessuti nella fase finale
Nella fase finale della
Della filiera produttiva
Noi potremmo definire il comportamento chiaro verso in modo sintetico il comportamento di Vercelli cupa una internazionalizzazione di tipo competitivo si integrazioni sono le fasi si decentra le fasi meno cruciali per la complicità del distretto
Metto in altre fasi nel trinate istruiti simile al contrario
La morale e questa fatti la morale questa e importanti si può affermare
Che l'internazionalizzazione produttiva l'interazione il sole produttiva si rivela una strategia vantaggiosa
Fino a quando non compromette irreversibilmente i meccanismi di condivisioni e accumulazioni di nuove esperienze conoscenze produttive
Nonché compromette i modelli di comportamento e coesione economica e sociale a livello locale
Che non è chiaro evolutiva sono i presupposti della competitività stessa di tali sistemi di lungo periodo quando non copre mite questo
Nel nostro lavoro dimostriamo anche e questo non c'è tempo e le implicazioni di questo fatto anche sulla trasferibilità
Del modello distrettuale
Del modello distrettuale ai Paesi in cui noi comunque Peci procure intratteniamo rapporti di subfornitura sotto quale condizioni questi rapporti subfornitura ed interazione elezione possono far crescere distretti negli altri Paesi qui avevamo un'analisi ma purtroppo il tempo
Rispetto ai dieci milioni di stimoli Adriano Conte e mi scuso con lui per per strangolato quello che non era un intervento una relazione
Un piccolissimo chiarimento chiesto al professor Pesce
Il PAI porta le paste da sotto
Capito tu puoi del tradizionalmente importa di materie prime non era parlo pare Vercelli Firenze Lecce
Prato ho capito a mani
Entrato Firenze Prato tu puoi se se noi sintomi la la la interazione sull'iter la zonizzazione normale importo di materie prime soltanto se tu cominci abbandonare il settore importi delle materie prime porti filati dirittura
Grazie grazie
E quindi il professor magnifico può intervenire poi professionale parcella che oltre l'una e trenta fra cioè
Se il professor magnifico sarà breve se il professore Acocella sarebbe
Poiché il moderatore non concluderà
A cura pur con il vincolo di tempo che gestaccio elimina ricordato non posso fare a meno di fare un riferimento personale al diciamo nell'esperienza no con un riferimento autentico casse che fu il mio primo capo ufficio in Banca d'Italia
Quando lui era appunto un capo dell'ufficio istituzioni organizzazioni e o internazionali che allora comprendeva anche quelle europee
E come la sia quelle monetarie sia quelle reali
Se ricordo bene il primo impegno
In quell'ufficio per me fu quello fu quello il fatto che chiese di preparare una puntino per la Lurago nature di Michela sulla questione del rottami di ferro nella CEI Carlo a cena non la portano via Cordone dell'acciaio che pareva che
Diciamo ci fossero delle i Paesi ricchi di lotta né
Discrimina se ero
L'Italia e quindi cercassero di del e ci Cavallotti rende più difficile esporsi uniti verso l'Italia perché così favorivano la loro industria siderurgica cioè voglio dire fu proprio sul tema il mio primo impegno su un tema di commercio internazionale lo interruppi o se volete ma sempre insomma internazionale
E e quindi e io concedo di là anche con alcune
Puntualizzazioni su punti i minori se volete delle relazioni molto stimolanti che abbiamo ascoltati scontato questa mattina
Pressorio Isman ha ricordato della dell'opera del gas per quanto riguarda
L'abolizione delle tariffe doganali
Io vorrei aggiungere che al almeno a livello europeo ci fu ancor prima della della CEE del Trattato di Roma Lovece quella che allora si chiamava o ICE a quali si impegnò nella liberalizzazione dalle restrizioni quantitative queste sono o quote le quote che sono molto più distorsive dal punto di vista
Diciamo del commercio internazionali dei danni che avrei con all'allocazione di risorse sia per quanto ricordato lo stesso professor il manto e e cioè il fatto che sono discriminatorie in sé insomma di qualche insidia bisogna bloccarle
Tra i vari paesi non solo sono disegnatori anche perché diciamo spesso si discrimina anche così discriminava
Nel nella locazione nella concessione delle licenze tra l'uno o l'altro produttore e così via ma anche perché sono vuole aggiungere molto più rigide
E delle delle tariffe perché per le tariffe al di là di un di un certo diciamo dislivello ghette di nell'efficienza non c'è più protezione insomma proprio tengono per il venti per cento Peduzzi una differenza di costo del vento del quindici o del trenta per cento ma se pugni il la diventa di costi diventa più forte o nei casi in cui essa è più forte allora non non danno più protezione invece l'età di in da le quote danno
Pro protezione qualunque sia il gatto e di efficienza quindi insomma sono veramente una cosa molto distorsiva dal punto di vista del commercio internazionale
Poi vorrei aggiungere una puntualizzazione insomma è stato anche molto interessante la integrazioni cantato in chiave di diciamo di
Liberismo protezionismo mercantilismo no ha cercato di appunto dare una spiegazione unitaria
Diva dei comportamenti anche nel caso delle unioni doganali e cioè dove il fatto che le tariffe scendano Azeglio no diciamo da filobus non darebbe più dalla possibilità di di ucciso tinche no del CDU io però vorrei aggiungere che diciamo ovviamente è una chiave di lettura
Ma ci sono voglio dire
A parte il fatto che ci son Cei sul liberisti liberismo con forza zero Nietzsche un sei che diciamo ma se uno degli argomenti che ho ricevuto me nel caso dell'unioni doganali l'argomento è che le locali e che come naturalmente tutti sappiano diciamo il gioco e che bene vero canale e per lo meno meno probabile è più probabile che ci sia un effetto di trendy Creation piuttosto che di tre edita in versione né tra i Paesi che partecipano uno salute all'Unione all'osso
Allo scambio
Infine e questo è l'ultimo punto perché e cioè che vorrei ricordare eccolo del ruolo
Svolto dal commercio internazionale in questo dopoguerra insomma è stato veramente il motore della crescita con tassi di sviluppo che nei primi decenni di questo dopoguerra sono stati due volte quelli dell'incremento del della dell'output della produzione a livello a a a livello mondiale soltanto naturalmente sa diciamo nei primi decenni è stato siglato un circolo virtuoso diciamo tra i paesi di vecchia industrializzazione che commerciavano fra di loro Ing prodotti tecnicamente molto avanzati che che che realizzavano dei grossi guadagni di produttività che quinti tra sempre a al loro interno all'interno di questa cerchia di paesi e che poi i consentiva di fare o a grandi in grossi investimenti che alla fine che anche comportavano guadagni d'intenti
Di produttività e questo spiega appunto il forte al momento della produzione dell'UCIMU dal forte l'affollata crescita di questi Paesi di vecchia industrializzazione voglio dire
Stati Uniti Giappone ed Europa i in questo dei primi decenni del dopoguerra la critica trova mente che si poteva fare a questo
Modello Rita che non sia allargata ai Paesi sembrava contraddire la teoria classica dei Gaines contraenti che si distribuiscono tra i Paesi partecipanti in questo in questo espediente di spesa di pini
Decenni del dopoguerra sembrava che invece rimanessero chiusi a ai Paesi partecipanti al lavoro insomma di vecchia industrializzazione questo come sappiamo
Finalmente è cambiato negli ultimi nei tempi nei tempi più recenti cioè c'è stato un allargamento soprattutto de de dei paesi che hanno fatto grossi benefici e si sono industrializzati proprio in relazione alla lo diciamo la loro parte info eccomi conseguenza si può dire della loro partecipazione al al commercio
Internazionale e quindi un grosso
Un grosso contributo è stato fatto è dato dal fatto che l'outsourcing no diciamo che che è stato provocato dal fatto che nella fase precedente diciamo i redditi
Erano molti amori erano aumentate le differenze tra diciamo tra i Paesi avanzati e quelli in via di sviluppo era un tentativo fortemente i redditi nel primo gruppo cioè in quello dei Paesi avanzati
Ma è nome Tati anche i costi
Del lavoro no diciamo e quindi ha visto così alla fine diciamo ha provocato questo noi il ricorso ai paesi a a al dice il ricorso agli fattori più a buon mercato molto più a buon mercato dei paesi in via di sviluppo è uno strumento un vicolo è stato appunto l'outsourcing da parte delle tanti impresse
Infine mi domando per il futuro beh mi sembra che ci siano due sfide uno e come allargare ulteriormente perché mi sono non la cerchia dei paesi che traggono benissimo ciò diciamo l'edificio dove un benefici benefici comparabili a quello degli altri no dal commercio internazionale allargare la cerchia dei paesi che accadano questi beneficio benefici l'altro eh
Di
Come interna Linz e oggi si è parlato molto di internazionalizzazione delle attività e i contro tutti e così via signori io lo vedo dal tuo punto di vista e cioè come un problema di di rendere il commercio internazionale l'attività alle attività economiche con l'estero più omogenee in natura nella loro per loro natura con quelle i tutto già cadute rispetto a quelle in diciamo no tradizionalmente intende cioè un problema di come internalizzare per così dire internalizzare o interna locali senza indizi
Il il commercio internazionale allora qui devo dire che un un diciamo lavoro da a pionieristico da PPI sta si sta facendo al diciamo nella comunitarie nell'Unione europea
Alta adesso la appunto le regole prima che l'uso vorrebbe di via Papa parlato di regole te di mercato cioè bisogna arrivare a questo se vogliamo veramente rendere più omogeneo il commercio internazionale con con l'interno
Forse mi fermo qui tregua
Intervento di Nicola conclusivo
Benissimo mai quasi consentire solo quelli della Banca d'Italia rispetto ai dati quasi vero
Mi scuso la mia voce molto bassa
Spero che questo non allunghi i tempi non vorrei vorrei far parte del gruppo degli eletti dalla Banca d'Italia
Due problemi sia il tempo ma nel caso in cui non ha pessimi diviso al primo
Uno riguarda particolare il problema sollevato dal professor Villone
Se
La protezione non Camossi degli svantaggi perché vi è un'assenza di incentivi all'abbattimento dei costi
Se su questo punto vi sono dei problemi per quanto riguarda le predizioni su questo come su altri punti
Che riguardano le privazioni la difficoltà di effettuare delle previsioni guardare indietro
Guardare la storia ci dice che molti paesi hanno corso questo rischio
Questo rischio l'anno superato brillantemente ossia sono riusciti ad abbattere i costi diventare potenza di primo piano la storia Ines indietro andando indietro al diciassettesimo secolo l'Inghilterra contro Olanda ed altri
Germania diciottenne in Francia diciottesimo secolo
Germania e Italia diciannovesimo e inizio ventesimo secolo in piena globalizzazione prima ondata di globalizzazione
Molte delle tigri asiatiche nel secondo dopoguerra hanno costruito la loro potenza industriale in questo modo attraverso operazioni che non sono di accettazione acritica del free trade assolutamente
Adesso non il passato e il presente che significato può avere protezionismo oggi che significato può avere ritirarsi dalla globalizzazione dal gioco della globalizzazione
Quali fondamenti pone ci sono dei problemi redistributivi
Scaturenti dalla globalizzazione che sono le norme problemi redistributivi tra Paesi all'interno dei Paesi e questo certamente un'esca per la la probabile per sotto il protezionismo secondo i problemi sono di efficienza non dimentichiamo per le cose che sono state sollevate tette ampiamente da olive ed altri sull'imperfezione dei mercati sull'esistenza di economiche viste cascava dinamiche estatiche
Io vorrei sollevare semplicemente il problema
Un altro problema che non è secondo me è stata sollevata sufficienza oggi quello della coerenza decisi trazione tra le varie istituzioni
Dal dalla quale insussistenza resistenza scusa pardon della coerenza all'istituzione deriva dei grossi problemi di efficienza il problema di incoerenza delle istituzioni riguarda anzitutto le istituzioni private
Ci sono diverse velocità di aggiustamento dei vari mercati è un argomento ben noto posto sotto altra forma io
Vorrei metterlo in questa forma
L'ospite ove già studente dei vari mercati monetarie
E da una parte reale dall'altra è molto diverso questo causa dei grossi problemi di inefficienza e la l'esperienza degli ultimi del diciotto mesi dovrebbe testimoniali
Vi è una un secondo problema di incoerenza che quello tra in tra istituzioni pubbliche e istituzioni private
Da questo punto di vista il problema di incoerenza spaziale
Di fronte a mercati deve perciò monetarie che hanno sempre più un ambito internazionale globale
Abbiamo mantenuto sostanzialmente quel tipo di istituzioni internazionali che avevamo all'inizio perito del dopoguerra queste qualcosa che non è sostenibile
Questa incoerenza spaziale sennò andiamo a guardare ancora una volta la storia questa incoerenza spaziale
E avvenuto in certi periodi ma è stata colmata tra mercati e Stato ma è stata colmata vedi dallo Stato attraverso varie forme colonialismo imperialismo o altro
Ora si pone il problema di come porre opportunamente rimedi a questa incoerenza
Spaziale ci vuole molto realismo nell'affrontare nell'affrontare le situazioni concrete da questo punto di vista sono pienamente d'accordo con Patrizia mi il secondo problema se mi è consentito avere due minuti corrono secondo problema è completamente diverso si riferisce ciò che ai problemi alle questioni sollevate tra Antonina qui
Il mi pare che il ragionamento di Alcuino abbia determinato l'infondatezza anzi se lo si guarda
Un po'il diciamo in atti non solo in apparenza ma da certi punti di vista è assolutamente fondata anche perché lui non ha potuto esprimere completamente il i termini il suo ragionamento avrebbe potuto aggiungere per esempio ma era chiaro chi voleva intendere che il salario pubblico non sarebbero riserva
Di riserva nella nell'occupazione
Eppure se andiamo un pochino più a fonti io credo ci siano dei grossi problemi e che forse il tipo di soluzione al quale Lucio fa riferimento e la soluzione sbagliata
Perché andiamo a vedere
Andiamo a vedere la polizia andiamo a vedere la magistratura qui i problemi non sono quelli di pagare meno salario pubblicano si tratta di pagare più salario pubblico nel Mezzogiorno
Se andiamo a vedere allunghiamo un poco anche perché siamo stati l'unico che ancora insieme agli ex alla Calabria andiamo a vedere le condizioni di residenzialità in un'università del sud
A sud di Napoli
Come si possono risolvere condizioni che sono ridire Sensi residenzialità che sono l'unico passo per il miglioramento dell'educazione
Della dell'attività accademica sono quelli non di pagare un plico salare minore ma quello di pagare forse usare maggiore e questo lavoro capiti i padri fondatori devono essere alla Calabria e chiedo scusa a chi non non poco conoscere non solo rispettati ma anche allontana questi problemi chiedo scusa i padri fondatori emessa dalla Calabria avevano capito questo conta perché avevano costruito universitario per essere presidenziale quindi dovrei aggiungere al Salario
Al salario monetario aggiunge qualche elemento di fringe benefit di salario reale
In realtà un elemento di noi andiamo più vicino alla soluzione forse a questa soluzione può essere più auspicabile se teniamo conto di quella piccola interruzione che ha fatto verso il ma in un certo punto perché la produttività è più bassa ovviamente il salario
Reale scusate il sabato il monetario può essere abbassate salario monetario può essere alzata la produttività ora se i salari monetari si deve adeguare abbondano
Sono comunitaria si deve adattare alla produttività il problema è capire perché la produttività e basta ecco un po'questo sa di colleghe al discorso primo più a discorso che ho fatto prima e un po'fa
Induce a chiedersi
Poiché si tratta in entrambi i casi
Sia nella soluzione nella soluzione di abbassare il salario pubblico su sia nella soluzione di aumentare la produttività su si tratta di problemi assoluta né di scusate di soluzione assolutamente impopolare difficilissime
Per quale motivo non
Cerchiamo di percorrere la strada dell'aumento della produttività
Che il ferro problema e la vela soluzione del problema
Se non nell'immediato nel medio e lungo periodo
Invece di inseguire delle fascista false
Farsi chine o delle chimere che poi in realtà si possono rivelare controproducente grazie
Sulla forcella
Ad ampio concludono da questa sessione scusando io voi però della moderata così male della condotta con bassa produttività
Alla all'una e trentacinque annuncio che la seconda versione del vero Guido inizierà in orario nonostante il ritardo della prima alle ore quindici sarà presieduta con pugno di ferro prevede un mero moderatore all'opera
Dal professor Giancarlo Gandolfo e il relatore però non sarà il professor Bo riterrà che sarà assente
Ma il professor Rogoff svolge parlerà di rese incendi International Institutions grazie la seduta è aggiornata
Ladies and Gentlemen ex professo vorrei ready for you resta bene c'è incendi onere cobalto e per i prossimi indossa esperto penso poiché lui il Nord ieri molto presenti spesi proprio possano Risoluzione
Penso che maschio professor Rogoff tubi dispendi previste riescono anche a guida in troppi il professor Ugo
Qual è che Pescante avanza allertare unico Café
Sassari
Che negare sana ampie cinque e cinque facile tipicamente scan frazionare fare qui carte su pensa occupa era il vero Iain cioè sta in cima in maniera ne assumo male ciò essa scampo
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C'è un rilancio qual è questo il tema cioè Neale Sellam grazie pure Sace in quelli italiani o i siti Cancemi sente senza Nike interviste
E Ciampi Jacques tale Santa aggancio e canticchia ve ne esce high tech Sabrina salvezze Paisà investitura irrazionale trent'perché jersey le stesse ne ha come ben proprio lui cestini regge questo qua alternanza un omone ne esce da sua amica permette anche solo per a due
Qua ottanta
Buone a Bourgeois perciò Rizza mai non dire segua unisce gelo parare vaneggia sul guanto pure tu sanno da quel Keats al CREL Paola sei Fois
Croci se batto Guede Tino M a quando curò per carità a Orsi sei e nel merito precise batto Ueda tedesca cioè qua Nwankwo città cui sei han già sax Pascal ma che alla fine la terza
E sativa M. atte a sentire ora Aol si stende dei giocatori Pecci fare FIAT sente qualche aprivo Anna e chiappe Senna rasente al primo anno eccetera INAIL Teggiano agreste ante fui spauriti affluente
A Fabio e qua e tante ottime ore del Paola si si corre noi effetto il Sancho listed as qua ai sette d'azzurro Anteo rende santista
E Cina easy Reinhardt fortuiti a Franco Paolo Sisto e a voi fanciulli ad Haiti quando in eri muore tragicamente fortuite file Paola si spiega ciò penale perché c'è una vasta impiego portinai andate a est
Pacini il il segnato a da se sarò mai cavetti apprezzare un ruolo Sensei
Buone mettete seicentocinque migliore Guarin proviene Biezze insomma è che in parte vuole sui campi Chuck suo vaticana anche dei cercansi succedute noi siamo molto attenti a fare
Correttivo freno voce Sveva idea fanta Nazzaro fa uguale pezzi nate Arisi TDI Anna smentisse ex ante a le Mans
E Andrea Cabrini ed i cancelli S destinate a Risi detti and Enjoy c'è orfano assist e nazionale supera il colore a oriente e a cosa suoi CEO il Paolo sesto antenato e presso la Santa spendere stati foto Samo Anticoli spengo ai lender solare le solite cose lettiana quest'Capsor Gwen sen
A sfiduciare FEX ex centro è scappavo assistevo che nel fare fondando qua e là NextGen Frezza tacere gesto quadri decadenza distrettuale ma ai ai stanca
High tech presso sicuro Anna infetta
Muore a Schio restati a Enna Napoli Scerbo guardando carte seicento pezzi al fresco ex davo siete Aradia
Quanti cento pezzi e del sex provo anch'a in Once rimaste corpo esce anzitempo fare inferenze irruente luogo Carenzi iuxta
Grazie eques nata risiedevo eccedenti Organic Falcone
Andate a Caressa Sanna zona fra il Mele fino a Enna
Sta dei fuori scala Cristian ai casco Paola sei il Monet Signac poco fuori te stesso Samuele ti piazza Sferrazza Sant'dato quel sentimento ma francese già vende macchine Erice tenti maggiori fa qualche tasto Paolo sistemavano intente a questa s'anzi avevo segnato queste aziende sei lisce eravamo a fare cioè una Piossasco Paola sei & ndt podi quanto quanto il mare e hanno dei a
Sa San Friedman può può eletti esce in Francia i senza potersi ascoltata socio dovessimo su vorrei che ho in mente in antico alcuna pane fresco Palozzi
Ne chiaramente teste sensato quei a fresco nuovo tornarci sosta scopa ossida imbarcazione in quel sorso secchioni dei cucinavo ed è ed è adesso fa presente a ogni stanze Calzi questi atti passare
Ha fatto il Théâtre senza però se già sentite che creare avvertita da di Sex and fare se si sta in c'è anche gioiello al CIPE o azoto Banks Queik cioè biglietto quattro dita perse
Ex e per
Rosso non resterà da e le enucleare a Henze sui sono esce inibito ai pensionati parte focaccia Savo avvinazzati cazzotti quasi a bocca era stata stampata
Ma erano tracce guai
A notaio notevole capo Caressa Sandoz ha ha redatto del favo che Sante né altro sacrestie eseguono
A da de Manza Holstein smette scadesse a San chissà stratega e minacce Just batterne approverà cinese nato qualche treno ciò sacrestano macho da parte del MIUR staliniano Annapaola si sospetta e chiare niente quarto in settembre guaio Ascenzio potercelo Città del mio studio
La gente del giaccone mimetico in mare cioè di Paola stridente né altro cose giuste spicca minimo Hans mani fanno in sei esuberi segnati millenni al mare anzi sarei providers ma essa opera tema stime a passare certi o i siti Francis accoglieste medio-grandi Maraini guardando quei comunale Mele fiorentine Sterne
E l'uva Kenyatta Feneal ciò spaccio e due di loro ammicchi attestare che mi Holt ne avevo Charged armare cioè i famosi e cioè se a voi perfetta Ctm per attaccare me
E anti fine a voi detta il personale sforare a ciò anche il Duncan giudice un pregnante cavolo cancerosa Renaccio annuncia che batte statua entro resta entità chakra oggi ciascun Exa o quasi
Io amo in atti arguito innescare presentato mancanza a fuorché stare ciò a est Ciccio varie ULSS cioè perché approva Cherstich fare portante cioè venti Aldair fuori norma te ne vai
Dette Decia o cioè resta e che ha cioè partono né cioè era anni accennare
E a rettifica riferita facoltà sparito di terrecotte Geo
Sarebbe nel nord Caressa se ma a Enna Paola sei ter sempre Pomezia quindi detta anche penare attraverso questi ove a ai se ho visto quei Gaggiano ettaro Java
Da qualche importante ne avevo in specie vicenza e Palermo essa oppure dea a abbia i suoi atti anzi questo fine Saetta il senso questa insultante
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In maniera tale che possiamo dare la parola al professor De Cecco e proseguire con
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Se leggerò
E comincia con una citazione
Leggo il potere di imporre tributi col metodo del deprezzamento della moneta è sempre stato una delle prerogative statali da quando Roma losco perse
La fabbricazione di moneta legale è stata né l'estrema riserva di ogni governo
E non è verosimile che uno Stato dichiara il proprio fallimento o che un Governo proclami la propria caduta quando può ancora valersi di un siffatto strumento questo è Tenzin un passo famoso dalla riforma
Mille novecentoventicinque
E io ho scelto questa citazione in omaggio al pensa offre che era un suo grande ammiratore ma anche perché è una modo icastico di porre questo problema ma quartieri studioso di teoria storia monetaria potrebbe dare una quantità di altre agitazioni simili perché nel lungo corso dalla storia della teoria monetaria questo è il problema principale
Che si affermato lo stesso concetto è stato sottolinea quindi la sovranità monetaria
Fa parte delle prerogative dello Stato di quelli che si chiamavano gli non strumentale rally
Almeno ai tempi dei romani
Ed è stata nel corso dei secoli fonte di memorabili contratti tra il sovrano del suo popolo
Il popolo ha tollerato questa brillante in forma di tassazione senza rappresentanza
Sapendo di non poterne farne a meno per i vantaggi Garau moneta comporta almeno fino a quando il sovrano non ha esagerato nel prelievo e nello stesso spirito che vi ho citato che entra una famosa altrettanto analisi della limiti e della tassa sull'inflazione
E con un qualche metodologia che poi parecchie annoiata operato senza accorgersene naturalmente senza citare come si usa adesso che sia una scienza che ha poco a che fare con il suo passato mutilata andiamo sembrava si dicono cose molto moderna
Allora questo era il caso della Russia post rivoluzionaria
E c'era un'inflazione generata dallo Stato russo cercò di appunto estrarre una tassa sull'inflazione al suo popolo accorgendosi calcolando con una certa precisione dirà quando egli riuscì e quale era la la percentuale che si poteva prendere come pagamento per far funzionare il sistema monetario
Qui non è che siamo andati molto avanti il problema e quello degli ma il popolo naturalmente sempre in grado colpendo prima di tutto se stesso di rinunciare all'economia monetaria faccio lo fa con molta cattiva voglia e il popolo però non è uno solo ce ne sono parecchi pezzi
è uno di questi è costituito dalla classe mercantile che io chiamo così perché è l'unico modo di unificare gente che fa il suo mestiere da quasi cinque mila anni quindi per collegarli posso chiamare con ricchi mercanti
Questi quando c'era una moneta metallica potevano essere associati alla tassa per l'infrazione sigilla per conto dal Governo
Facendo procurandosi il danaro cioè il peso in oro e vendendo dallo Stato in argento a un prezzo dallo Stato giudicava conveniente per farglielo fare così che associava alla al sistema e in questo modo riuscivano
I governanti a andare prendersi un un pezzo dalla tassa l'altro verso lo davano ai mercanti
E il popolo pagava questa tassa fino a quando riteneva esso fosse conveniente ora in tempi più recenti l'introduzione delle banche riserva frazionaria di cui avete sentito dal professor Rogoff
Mi pare che l'hanno capito e pure al Fondo monetario internazionale che ci sono che creano strumenti di circolazione riconosciuti dallo Stato come aventi pieno potere liberatorio
Aggiunge un nuovo elemento a queste antiche vicende monetarie
Ora lo Stato si accorge che il nuovo ente può appropriarsi della sovranità monetaria
Reagisce allo Stato definendo quali sono gli strumenti bancari cui riconosce D'apice capacità liberatoria vinaccia qual è la moneta legale associata alle banche lo stato giuridico di moneta legale quindi modificando questo riconoscimento nel tempo
Dimostra lo Stato il proprio favore o sfavore nei confronti di Cray di chi crea privatamente Monet tant'
Negli ultimi due secoli dalla nostra storia generazioni occidentale un elemento ulteriore si aggiunge a questo quadro ed è il collegamento tra debito pubblico e monete che in genere si crea quando sorge un qualsiasi Paese una banca di emissione che fornisce allo stato proprie banconote in cambio di nemico pubblico dallo stesso Stato emerso
E che generalmente riceve dallo Stato il privilegio della immissione sul tutto o parte del territorio nazionale
Quando alla Banca d'emissione si aggiungono banche di deposito
Una complessa rete di legami si crea tra Stato Banca di missione banche rideposito dalla quale nasce la politica monetaria moderna ma dall'intreccio di relazioni tra le stesse istituzioni nasce anche il fenomeno della inflazione moderna non necessariamente dopo nascerà ed è diverso da quello dell'inflazione primo e ci fossero queste tre questi tre coprotagonisti
Questo fenomeno si afferma con il prevalere la cartamoneta sulla moneta metallica con l'affermarsi del sistema delle banche dei depositi con il crescere del debito pubblico nel decennio quindicennio che precede la prima guerra mondiale
Ed è questo anche il periodo nel quale cresce a dismisura fino a cambiare le proprie caratteristiche costitutive il mercato finanziario internazionale
Chiunque e in grado di dire che c'è sempre stato il mercato finanziario internazionale dei tempi di Assurbanipal è vero però qui stiamo parlando di cose un poco diversa
E infatti che gli strumenti che si scambiano gli operatori sul mercato finanziario internazionale sono gli stessi diciamo da un millennio si può dire pure di più però la quantità dei fenomeni diviene qualità e il salto quantitativo che si verifica nel quindicennio che precede la prima guerra mondiale e netto
Lo aiuta a verificarsi anche una serie di innovazioni tecniche alcuni dei quali ha già detto il professor Rogoff che sono altrettanto numerose polverose di quelle di cui ci troviamo oggi tra queste la velocità delle comunicazioni dà vita ai movimenti di capitali a breve
E questa è veramente una novità
Questi come natura possono essere riconosciuti anche in epoche precedenti ma la rapida la rapidità con la quale il denaro può essere spostato la località diverse cresce qua praticamente tanto per dire una parola di quel non so bene il significato con l'invenzione del paragrafo
Del telefono Enda radio e fa dei movimenti di capitale a breve spero che lo sappiate voi invece un elemento anche qualitativamente nuovo della scena finanziaria internazionale visto che ne aumenta la quantità oltre misura
Il fenomeno della inflazione moderna certamente nasce prima della prima guerra mondiale nei cosiddetti Paesi a moneta avariata
Di esso si occupano i primi anni del secolo Marco fanno e il professor sub tasso meno gente conosciuta come Al sollecitato da Sraffa che citavo sembra quello che era giusto gitane ma con la Grande Guerra
Esso investe anche i principali Paesi del mondo coinvolte nel conflitto e al termine della guerra stesse
Muove i primi passi quell'analisi economica i cui sviluppi ulteriori dopo la seconda la seconda guerra mondiale era grande inflazione derivato dalla guerra del Vietnam e dal salto dei prezzi del petrolio
So e indica i metodi per bloccare l'inflazione impedire loro manifestarsi diversa
Da questa analisi per il cui centro può ritrovarsi nella necessità di recidere i rapporti tra potere fiscale dello Stato
E creazione di moneta e quindi tra Tesoro e Banca centrale origina un filone dottrinale i cui sviluppi sono alla base delle clausole monetarie del Trattato di Maastricht
Ma prima del Trattato di Maastricht questa dottrina che potremmo chiamare della costituzionalizzazione della sovranità monetaria
Ha avuto modo di affermarsi costituendo il cuore teorico dell'azione del Fondo monetario internazionale prima ancora dall'opera monetaria dalla Società delle Nazioni nella costruzione delle banche centrali dei Paesi successori l'impero austro-ungarico nella ricostruzione monetaria della Germania che aveva perso la primavera mondiale quindi la Repubblica di Weimar
Per anticipare un po'quello che io penso a proposito della dottrina in questione dirò che ciascuno dei casi tali costituisce a mio modo di vedere un clamoroso fallimento non per mancanza di voglia di provarci
Diamo atto anche alle cose che ha detto il professor Rogoff qui non si tratta di gente che non c'ha provato a vedere se c'è riuscito no la ricetta scaturiva dalla Società delle Nazioni specialmente per opera del tesoro della banca centrale inglesi che di quelle istituzioni controllando sia la riflessione teorica che l'azione punta all'obiettivo un'analisi sulla funzione fiscale della moneta e sui rapporti tra debito pubblico e banca centrale
Come meccanismo cruciale l'inflazione
Partendo da rilevare come durante la Grande Guerra lo Stato tedesco per il suo carattere federale non riuscisse a raccogliere non riuscendo a raccogliere i fondi per condurre la guerra manovrando la fiscalità propriamente detta avesse deliberato di ricorrere ai finanziamenti del deficit pubblico mediante emissioni di debito pubblico comprate dalla Banca centrale
Queste una grande invenzione inglese non inventati tedeschi all'Inghilterra sperava alza la vittoria numerose guerre tanto da essere deprecata nientemeno che da Cantù
Nel suo proposta per una pace universale che la riteneva un'arma segreta che doveva essere bloccata che perché favoriva le guerre per assicurare bacio universale bisognava appunto separare la Banca d'Inghilterra dallo Stato inglese
Ma fra banche nei termini dell'inglese lo vendeva alle borghesie e all'esisto grazie di tutta l'Europa
E in quel modo raccoglieva loro necessaria un finanziamento senza inflazione chiuderemo
Invece lavora Reichsbank non era riuscita a fare altrettanto tra il quattordici e il diciotto
Onde aveva dovuto collegare tono collocare completamente all'interno il debito pubblico e aveva drogato il rovesciarsi dalla massa monetaria sui beni e servizi scarsi disponibile all'interno del Reich
Con le inflazionare e con la conseguenza di infrazioni tutti sappiamo ora la Società delle Nazioni nell'amministrare finanziariamente la Repubblica di Weimar
Quindi l'episodio insomma questa storia comincia molto prima dal Fondo monetario internazionale credette di porre termine a tale problema costringendo la Rice banche entro dei confini invalicabili
Negando le tutte le operazioni di mercato avverte e più in generale ogni capacità di finanziamento monetario del deficit pubblico
Salvando però tuttavia il bilancio dell'istituto di emissione tedesco dagli assalti dello Stato
La Società delle Nazioni dimenticò completamente la possibilità che un Paese come la Germania riuscisse a finanziarsi con capitali privati internazionali a breve termine
L'ossessione di esorcizzare la funzione fiscale Teramo Amenta
Portò i funzionari della Società delle Nazioni a trascurare del tutto la capacità di creazione di esportazione di fondi a Breno che le grandi banche d'investimento e deposita avevano acquisito
Parve anzi
A molti di loro per la ritrovata stabilità monetaria dalla Repubblica di Weimar e di Paesi successori dell'Impero austriaco
Che coincideva con i cambi anche si stabilì inducesse afflussi di capitale estero estremamente benefici per l'economia di quei Paesi e per l'economia mondiale nel suo complesso
E un qualcuno che si occupasse di storia potrebbe fare un opportuno confronto tra il Apologia di questi fenomeni e allora e negli anni recenti benefici erano questi movimenti perché favorivano
Il ritorno ad una situazione di scambi internazionali liberi dopo l'ampio ricorso irrazionalmente di ogni genere del tempo di guerra dell'immediato dopoguerra funzionari della società per azioni quindi guardavano con favore senza preoccupazione l'accumularsi dei debiti esteri degli enti locali ai tedeschi
Visto che il bilancio era controllato quello centrale e al credito commerciale internazionale a Brea acceso dalle imprese private tedesche qui ogni allusione ad avvenimenti indonesiani completamente for dubita ancor meno sembrò
Occuparli la massa di debiti interbancaria Breve accumulati dalle grandi banche tedesche con quelle dei Paesi credito
Qui invece siamo nella Corea del Sud purché restassero separate finanze statali e bilanci delle banche centrali sembrò loro di stare assicurando condizioni di stabilità monetaria internazionale duratura
Forse non si accorsero che mentre salvavano la moneta creavano una situazione esplosiva nella finanza internazionale
Perché i governi dei Paesi debitori si erano liberati dei deficit dei governi centrali passando da quelli locali e alle imprese private e questi richiudevano ricorrendo senza problemi ai prestiti internazionali
Così l'equilibrio ritrovato era del tutto precario fondato su una instabile aprirà i rami delle credo bancario internazionale
La stabilità dei cambi era dunque altrettanto precaria perché i Paesi vincitori malgrado le loro condizioni base fossero non troppo diverso di quelle dei paesi sconfitti e in particolare dalla Germania
Avevano accettato tassi di cambio abbondantemente sopravvalutati che sarebbero stati costretti ad abbandonare dopo pochi anni
Anche per effetto della selvaggia speculazione internazionale scatenata sì ad ogni avvisaglia di tentennamento dei cambi stessi
Anche essi lo avevano fatto nella speranza di difendersi in tal modo dalla inflazione importata
Ma certo quella scelta non li difendeva del pericolo opposto quello della deflazione
Il Trattato di Maastricht l'ho già detto ma apparirà chiaro chiunque vorrà fare il confronto
L'ultimo erede della si chiamò allora interno Allai più cioè da da visione dei vincitori amministravano
La Germania che aveva perso dalla dottrina dalla Società delle Nazioni trasfusa bovini principio operative la Bundesbank e successivamente anche nelle ricette ammannite dal fondo ai suoi pazienti
è innegabile che il problema che il trattato si trova di fronte e quello dei deficit di bilancio di parecchi Paesi che vengono a far parte della unione monetaria europea
Altrettanto ragionevole la preoccupazione che la nuova banca centrale europea soccombe alla necessità di governi oberati da spese pubbliche assai maggiori delle entrate pubbliche
La via di uscita adottata dal trattato è dunque quella tradizionale recidere i legami tra banca centrale e governi affermando inoltre che la Banca centrale europea come obiettivo prioritario assicurare la stabilità dei prezzi
Identica la preoccupazione identico il disinteresse per la parte bancario del fenomeno monetario e per i risvolti internazionali della medesima
Sembra che il trattato sposando in pieno la visione teorica anglo americana che tende a guardare a banche finanza come a mercati qualsiasi coi quali gli Stati devono interferire il meno possibile
Abbandoni invece la teoria europea continentale della banca della finanza
Che da Galliani Francesco fuoco si trasmetta Claut Pixel solo subentrerà al bar annotando per rimanere a solo ai più grandi
Che il Consiglio era invece gli affari di banca come rapporti tra persone non come scambi di merci
Perché privilegia l'analisi dell'offerta rispetto a quella dalla domanda
Concentrandosi sin dall'inizio su fenomeni di moral hazard di asimmetria informativa di selezione avversa solo di vicente riscoperti o addirittura scoperti per la prima volta dall'analisi
Al di là della sponda se uno prescindo naturalmente da che s'è la foto di di fronte ai quali ci si può solo inchinare
C'è poco da meravigliarsi dunque se all'avvio effettivo delle operazioni che introducono Monica unica europea
Venne alla ribalta anziché il comitato esecutivo della Banca centrale europea il consiglio direttivo del Sistema europeo delle banche centrali come sede reale del potere di governo dalla nuova unione monetaria
Questo è infatti in grado di esercitare la sovranità monetaria a livello europeo in tutta la sua estensione comprendendo in essa la parte importantissima dalla moneta bancaria dei mercati finanziari venuta alla ribalta oggi ma della cui importanza non si poteva dubitare nemmeno qualche anno fa
Possiamo quindi avanzare l'ipotesi che la teoria monetarista dell'inflazione recepita dal Trattato di Maastricht sia servita ad allontanare i timori del nord europee sul prevalere di una finanza meridionale dissestata come focolai d'inflazione per l'intera Unione e soprattutto come mezzo machiavellico esso Sco girato dai governi mediterranei per impadronirsi senza fatica delle risorse delle formiche nord europea
E che quindi abbia operato nei confronti delle stesse formiche e dei loro archimandrita in quell'opera di riduzione della sfiducia necessaria al varo della moneta unica nuova
La sovranità monetaria tuttavia intesa come capacità di prelevare risorse i cittadini e di cambiare la distribuzione delle medesime tra loro non è svanita col venire in essere dell'unione monetaria
Se infatti prevale la lotta all'inflazione a tutti i costi la Banca centrale europea prende nettamente posizione contro i debitori a favore dei creditori così come disse a suo tempo pensa in quella opera già citata se invece ci si preoccupa da parte del consiglio direttivo della Banca centrale europea di evitare di cadere in trappole della liquidità e di non generare deflazione da debito i difficili anni a memoria
Si può farlo ricorrendo al credito di ultima istanza somministrato come Consiglio Milton Friedman al mercato e non le singole aziende in pericolo
Creando moneta e abbassando i tassi d'interesse così come ha fatto tra il mille novecentonovanta e il mille novecentonovantadue il governatore Greenspan per salvare l'intero sistema bancario americano ha minacciato dall'insolvenza con un'operazione
Che può considerarsi una legge Sindona moltiplicato per un milione
La vera la sola forza vera novità del sistema monetario europeo unificata tuttavia sta nella chi l'esistenza di un debito pubblico federale ciascuno Stato resta con il suo debito pubblico spesso viene euro
Ma gestito a livello locale e gli euro non li può più creare ciascuno Stato
Poiché metà del totalitari debiti è rappresentato dalla somma dei debiti italiane tedesco forse sarebbe opportuno che i due governi che ne hanno la responsabilità pervenissero ad una gestione coordinata dei medesimi
Il che equivale a dire a una determinazione congiunta della politica monetaria dalla Banca centrale europea ma non sembra che questa sia la strada presa viste le tradizioni di assenze c'è un asse franco tedesco
Per i quali vuol far diventare un triangolo dall'Inghilterra non c'è guardiamo adesso altri problemi
La nuova sovranità monetaria esercitato dal Consiglio direttivo dal sistema europeo delle banche centrali sarà inoltre messa alla prova dai movimenti di capitali a breve tra l'Europa e le altre grandi aree economiche mondiali che si prevedono a partire dal prossimo gennaio
La fine dei tassi di cambio intra europea certo ridotto fortemente le capacità destabilizzanti che tali movimenti hanno avuto anche in tempi recenti nell'autunno del novantadue nella primavera del novantacinque che riguardavano ma se arbitraggista e speculatori vorranno esercitare la loro professione dopo il prossimo gennaio
Fra qualche differenza se si sceglieranno per farla banche ad esempio italiane o tedesche per depositare a breve o prendere a prestito a breve
La prima risposta che non può esservi alcuna differenza tra i due casi perché il sistema dei pagamenti target appositamente inventata e messo in funzione
Servirà appunto a redistribuire fondi all'interno dell'Unione a prescindere da dove si arrivano in prima battuta ma questo è certo che avverrà solo se la bilancia commerciale di ciascun Paese l'unione con ciascun altro Paese dell'Unione stesse cesserà di essere importante addirittura pubblicata
Altrimenti si ripresenteranno timori di essere sfruttati da parte di alcuni Paesi
Si potrà affermare che ad esempio gli arbitraggi internazionali preferiscono avere a pressare banche tedesche che saranno costretta di prestare sull'interbancario europeo a banche ad esempio italiane
E che quindi il merito di credito tedesco sarà utilizzato dagli italiani sei differenziale tra tassi all'interno
Della unione monetaria non rispecchierà hanno i differenti meriti di credito delle diverse banche venditrici
Perfettamente
Questo può essere vero però lo sarà per poco perché le banche favorite dai creditori internazionali finiranno ben presto per comprarsi quelle trascurate dai medesimi
E qui può sorgere motivo di attrito intra europeo attrito che tuttavia contrasta con lo spirito oltre che con la lettera dell'Unione
E bisogna convincersi che con la moneta unica chi ha più filo desse più tele invece di contrastare queste tendenze e necessario acquistare la massima autorevolezza possibile in tutte le istituzioni europee
Gli andirivieni dei capitali a breve vorranno invece che i problemi dei cambi entravo europei quelli del cambio tra euro e altre grandi monete dell'economia mondiale
Chi conosce la storia monetaria degli anni Venti certo ricorderà la spasmodica attesa dalla risalita dei prezzi interni americani da parte dei governanti e banchieri centrali inglesi
E sa se si fosse verificata avrebbe impedito la sacro a valutazione della sterlina alla vecchia parità prebellica che si voleva restituire ma tale risalita dei prezzi americani non si verificò ritorna lo standard della vecchia qualità alla vecchia varietà condanno il cambio della sterlina a non essere credibile agli occhi degli operatori internazionali
E le esportazioni inglesi languire no
La sopravvalutazione della sterlina indusse anche ondate speculative successive
Che colpirono prima le monete più deboli come Reichsmark inducendo le autorità tedesche a provocare una stretta creditizia che indusse direttamente la moratoria dei debitori dei rischi e fu quindi esiziale per l'economia la democrazia tedesca
Hitler fu il frutto avvelenato della deflazione non darà inflazione come vuole una lettura superficiale della storia tedesca che è stata accreditata a suo tempo dall'orlo avvenisse
E che studiosi più recenti che hanno visto i documenti come il mio amico Alfredo hanno potuto diciamo sfatare completamente
Poi dopo però alla sterlina essere travolta dalle ondate speculative e lasciare dico Stendhal nel settembre del trentuno
Come reagiranno le autorità monetarie economica europea ad una deflazione competitiva dei prezzi a livello mondiale
A giudicare dall'andamento dei prezzi sia delle materie prime innanzitutto il petrolio del dei prodotti industriali siamo già alla deflazione netta prima in Giappone nel resto del Lazio quelli stabiliti orari due principali paesi europei
Sulle intenzioni la banca centrale americana non vi è alcun dubbio essa continuerà a far scendere i tassi a breve fino a quando non sarà assicura di aver ridato fiato sia al mercato finanziario che a quello reale
Il primo come priorità assoluta la pensa che l'industria americana però accomunato capacità al tasso del cinque per cento all'anno per gli ultimi cinque o sei anni
Perché il mercato del lavoro American non è veramente Santoro così come si vede dal tasso di incremento dei salari
Quindi in mancanza di guerre rivoluzioni che purtroppo succederà il cambio tra l'euro e il dollaro e destinato a salire se le autorità monetarie europee non decidono di ribattere alla fine punto per punto per centesimo di punto
è vero che i tassi sono tanto bassi che una diminuzione ulteriore non induce aumenti degli investimenti
Ma una non diminuzione se l'euro sale condanna la moneta europea la sopravvalutazione nei confronti del dollaro
è in dollari sono calcolati se i prezzi dei beni di investimento prodotti degli negli Stati Uniti incorrere si ebbe nel made in Italy che competono con i prodotti dell'Asia
Ho già detto in passato in altre occasioni che non credo minimamente alla storia dalla Banca centrale europea che tiene i tassi alti per acquisire credibilità questo è un fatto tra economisti
Visto che chi governa l'unione monetaria europea sulle banche centrali nazionali come abbiamo visto prima perché tra esse dominano banchieri centrali forniti addirittura di un surplus di credibilità
L'idea che una somma di uomini credibili simili faccia un totale non credibili mi riesce difficile da intrattenere come dicono gli inglesi
Questa argomentazione è stata frutto di teorizzazione affrettate da parte di economisti non abbastanza a loro agio nello studio delle istituzioni i quali non per questo rinuncia a dire la loro in tempo reale
Prima di avere acquisito tutti i dati della situazione effettiva
Per questo mi riesce difficile credere che di fronte a un afflusso di fondi a breve dall'estero la Banca centrale europea nel persistere della deflazione in Europa
Non provvede a diminuire immediatamente a sufficienza i propri tassi di riferimento e lo farà tante volte quanto basterà a ridare competitività alle merci europee
Per nostra fortuna dunque la teoria del Central banchine ereditato dalla Società delle Nazioni non ha conquistato la vede Riserva americani
La centralità dalla domanda interna dei corsi dei mercati finanziari per l'avvertono acquisita almeno nel perdurare dell'amministrazione attuale del governo nato governatorato Greenspan
E la centralità delle esportazioni per le banche centrali europee e in particolare per quella tedesca è sufficiente ad assicurare che una sopravvalutazione dell'euro non sarà tollerata le due volte
Che è stato tollerato sono andati a finire tutte e due male dalla Germania ai tempi di scudetto
Dal novantacinque al novantasette il ricordo basta e avanza esorcizzare questa possibilità
Sarà dunque il tele sisma implicito dalla fede il mercantilismo implicito delle banche centrali europee a dare le economie occidentali rimborso forse sufficiente ad evitare il perdurare il peggiorare della deflazione che viene dall'Asia e dal resto del mondo
Ma la vera domanda a questo punto è la seguente riusciranno le cure di Greenspan è evitare una severa correzione dei corsi delle azioni americane
Di fronte a prospettive di profitto d'impresa seriamente peggiorate rispetto a sei mesi fa abbiamo corsi di Borsa tornate quasi allo stesso livello da loro a Wall Street
Basterà l'effetto liquidità tenerli perlomeno in orizzontale a non fare discendere Secondo il Kenzo la teoria generale questo è possibile dimostra in tale opera la convinzione che i corsi dell'azione non siano determinati
Calcoli seri sulle singole azioni ma dal tono del mercato e questo lo fanno i tassi d'interesse le aspettative degli investitori
Speriamo abbia ragione d'Enza
Ma se prevalessero tra gli operatori opinioni diverse e se il calcolo di convenienza fosse fatto sul rendimento di impresa previsto per il capitale investito in azioni certo potremmo trovarci di fronte a uno scenario assai meno favorevole
Allora Greenspan sarebbe chiamato ad un'azione ancor più decisa sui tassi e a quel punto la fede mercanti lista degli europei potrebbe cominciare ad incrinarsi e attentare alle verso soluzioni poco saggia perché dettate
Da teorie di dubbia origine e di scarsa coerenza interna che però purtroppo hanno prevalso nella seconda metà degli anni trenta e io credo IGP più ai trenta grazie
Grazie Marcello speriamo che prima o poi i reggitori delle sorti mondiali si decidano ad ascoltare sto
La parola
Professor Draghi il pane grazie pregato mantenersi naturalmente nei limiti stabiliti che sono scusate casi si cercano
Ma nel preparare
Nel preparare queste queste note
Pensato che il modo migliore per presentare
Qualche idea fosse quella di porsi quattro domande quattro domande che indubbiamente appaiono abbastanza ambiziose
E cercare di dare una risposta sulla base
Della letteratura sulla base dell'esperienza prima domanda perché siano le crisi
La seconda perché si diffondono la terza e servono i controlli ai movimenti di capitale
La quarta e che cosa si è fatto finora
Perché siano le crisi non intende essere una spiegazioni versare delle crisi ma piuttosto una raccolta dei fattori comuni alle principali crisi degli ultimi sette otto anni
Quindi la crisi ricambio italiana quella inglese
La crisi del Sud-Est asiatico
Tutte queste crisi hanno una caratteristica comune
è una crisi che avviene è una crisi di cambio quindi una crisi che avviene un sistema di cambi fissi fondamentalmente
In quel cambio sopravvalutato
Tutti questi Paesi hanno immediatamente prima della crisi dei vertici di parte commerciale i diversi punti del PIL
Ma questo non basta tutti questi Paesi hanno una malformazione sistemica quindi una malformazione di grandi proporzioni che rende rende non credibile
La risposta di politica economica la crisi stessa
E perché non credibile perché troppo costosa ora farò degli esempi per esempio la malformazione sistemi che italiana qual era era quella di un debito pubblico
Che cresceva molto rapidamente ed aveva già oltrepassato il cento per cento del PIL
Era anche naturalmente quella di un deficit pubblico in cui i pagamenti in conto interessi sul debito esistente avevano raggiunto circa dieci punti percentuali di PIL
Perché la risposta di politica economica corretta alla crisi a quell'epoca che cioè
Sarebbe stata all'interno di un sistema di cambi che si voleva tenersi sono cioè sarebbe stato un aumento dei tassi d'interesse perché questa risposta non è stata giudicata credibile dal mercato
Perché avrebbe continuato a documentare il pagamento di interessi in conto interessi sul debito pubblico quindi avrebbe abitato ulteriormente il conto del servizio del debito pubblico
Una situazione
Per certi aspetti simile siede in Inghilterra Inghilterra lì non era l'indebitamento pubblico la malformazione sistemi chiama quello privato
L'aumento dei tassi di interesse necessario
Almeno nel breve periodo per tenere il pound all'interno nel Sistema monetario europeo
Fu giudicato dai mercati insostenibile perché avrebbe aumentato l'indebitamento privato contribuendo ad aggravare una situazione di crisi del ciclo economico e a far diminuire i consumi privati che la domanda di case
La situazione è per certi aspetti indubbiamente si tratta di situazioni tutte molto diverso e quindi direi che sono simili è un po'un po'impose gelare comma da questo punto di vista essere simile se anche nella nel Sud-Est asiatico
Di nuovo abbiamo dei tecnici di parte commerciale molto elevati di nuova abbiamo il tentativo di tenere questi tassi di cambio agganciati al dollaro
Di nuovo un'analisi di cambia completamente sbagliata perché nello stesso tempo le importazioni questi Paesi erano determinati niente quindi le esportazioni di fronte all'apprezzamento del dollaro continuavano a diminuire le importazioni continuano ad aumentare i tecnici di parte commerciale ad allargarsi
La Thailandia un deficit di parte commerciale di circa l'otto per cento del PIL quando scoppia la crisi
E in questo caso anche in questo caso la Valtur in questo caso la formazione sistemi che è molto diversa
Questo caso la malformazione sistemi che molto più come dire invasiva
è data da un sistema complessivamente molto indebitato
è un sistema in cui banca industria sono intrecciate
In maniera che noi diciamo noi all'interno del Gruppo dei dieci considereremo inaccettabile
Un sistema in cui
Diciamo la gestione delle attività e delle passività bancarie era stata fatta con criteri che che i fan quasi così viene fa quasi sorridere all'interno dei in Europa o negli Stati Uniti con qualità del Gruppo dei dieci
C'erano dei come dire costanti mise allineamenti di maturità
Di
In e di tassi di interesse e di monete le altre parole le attività e le posse e le passività non avevano nessun nessun matching tra loro
Questo in particolare nel caso di mismatch di monete significa sostanzialmente prendere in prestito in dollari nel caso specifico e dare in prestito imbattere in Thailandia o nelle altre monete in suo in Corea del Sud o in Indonesia senza copertura
Ora le coperture e in questi casi sono essenzialmente delle polizze di assicurazione
E le assicurazioni le hanno inventate per qualcosa
Quindi quando scoppia la crisi qualunque risposta tipo aumento dei tassi d'interesse viene considerata non credibile perché avrebbe di fatto precipitato ciò che poi è avvenuto con la variazione del cambio avrebbe precipitato in una crisi il sistema bancario industriale di questi Paesi
Come mai le crisi si diffondono
Quindi naturalmente bisogna fare una distinzione
E naturalistico che una crisi si diffonda da un paese ad un altro quando questi due Paesi hanno delle malformazioni sistemi che di gravità simile a quelle che ho illustrato in precedenza
La domanda diventa interessante quando però invece si nota il contagio nei confronti di Paesi che hanno invece seguito fino ad allora politiche
Politiche che considereremmo appropriate politiche economiche appropriate per fare un esempio concreto come mai la crisi si diffonde dal Sud-Est asiatico all'America Latina paese l'America Latina Brasile incluso
Hanno fatto dei progressi straordinari sul fronte della politica economica hanno dei sistemi finanziari
Che sono certamente molto più molto più robusti di quelli del Sud-Est asiatico certamente non avevano non presentavano nessuna malformazione sistemica di gravità pari a quella del Sud-Est asiatico
La risposta la risposta a che vedere la risposte perché la crisi si diffonde la risposta del contagio ripeto quando non è giustificato da da da da da politiche economiche sbagliate
Risposta che vedere essenzialmente con l'informazione tradire con asimmetrie informative in particolare con quello che chiamiamo moral hazard
Ma ora Monad perché può essere di tre tipi essenzialmente un primo tipo che ha a che vedere con l'incapacità che i prestatori cioè le banche creditori occidentali
Hanno nel giudicare una situazione distinguere tra un una situazione buona e una cattiva cioè un un debitore buono da uno cattivo in questo caso in mancanza di informazione
Si si prestano a questo comportamento la seconda possibilità la seconda situazione in mora NASA sia quando questi i territori sono convinti che in ultima analisi qualcuno li toglierà dalle difficoltà
Chi sarà sempre un fondo monetario internazionale un gruppo dei sette qualcuno che alla fine
Così cerberi Laura interverrà per sollevare questi creditori dall'esposizione che hanno che hanno avuto in cui sono incorsi
Il terzo caso di moral hazard si ha quando invece il creditore ritiene che la risposta di politica di politica economica appropriata in quella situazione per esempio
Una svaluta azione decisa in Thailandia due anni fa certamente avrebbe reso la crisi molto meno penosa di quanto di quanto poi è stata
In questo caso i mercati particolari creditori ha ritenuto che una svalutazione fosse data la malformazione sistemica della Thailandia una risposta troppo costosa per essere possibile
Il sistema quindi non si valuterà mai i tassi alla fine qualcuno interverrà a salvarci tutte queste qui diciamo questi tre fattori sono fattori che sono all'origine di questo comportamento di Morgase questo spiega
Come mai il quando poi la la diciamo la la la la crisi comincia a a prodursi
Il ritiro
Dei creditori avviene non soltanto da quei Paesi dove le politiche sono effettivamente sbagliate ma anche da Paesi in cui e politiche sono giuste perché all'origine della loro decisione di investimento non c'era stata una selezione appropriata del rischio
In sostanza questo poi dà origine a quelli che sono comportamenti di orda comportamenti di gregge scusate non di orda anche se insomma la parola forse ci sta
I comportamenti di gregge quindi tutti i comportamenti che alla base hanno decisioni non sufficientemente informate
La conclusione è che però il contagio ha un elemento in comune l'incapacità da parte dei creditori di prezzare il rischio correttamente
Di fronte a lo sviluppare di allo svilupparsi queste crisi
Cioè stati molti economisti policy makers che hanno riscoperto la possibilità di l'utilità eventuale di morì di controlli ai movimenti di capitali
Io credo che la
La
Diciamo la la placca risultato più positivo di questa riscoperta sia è stato quello di un diciamo di un di averlo di aver richiamato policy makers economisti ad un certo quale sano pragmatismo nel discutere i controlli movimenti di capitali
C'è indubbiamente stata una tanto era stata forte diciamo la propensione ai a instaurare moniti capita negli anni cinquanta e sessanta tanto è stata critica la la loro condanna negli anni successivi
Io credo che occorra guardarli con un attimo di di pragmatismo prima di tutto perché
Queste crisi di cambio hanno innestato un processo che ha sostanzialmente distrutto dei sistemi finanziari che si per quanto dei voli fossero però avevano una loro utilità perché questa crisi ricambio
A
Ha avuto delle conseguenze così devastanti anche in termini di benessere di reddito di Bindi numero di persone che oggi si trovano al di sotto dei livelli di povertà rispetto a qualche anno fa
Ma uno una delle facciamo una delle considerazioni che questi Paesi hanno aperto i loro sistemi finanziari gli scambi internazionali senza essere pronti
Quello che si chiama una sequenza di apertura al commercio atti di apertura agli scambi internazionali appropriata non era stata seguita da questi Paesi
La concorrenza finanziaria internazionale
Espone evidentemente le debolezze strutturali dei sistemi finanziari e punisce con rapidità e con severità quando individua delle debolezze
è chiaro che questi paesi caratterizzati da sistemi di corporate governance molto come dire approssimativi leggi fallimentari che sostanzialmente non funzionavano criteri di erogazione del credito che non distinguevano tra quelli che noi chiamiamo Soggetti collegati
E clienti
Sistemi bancari donne sufficientemente capitalizzati e così via la lista la lista delle insufficienze ciò strutturale molto lunga
Questi sistemi non erano pronti
All'apertura agli scambi internazionali dalla ai mercati finanziari internazionali
Ma ora che questo è avvenuto qual è la domanda si torna indietro
Re instauriamo dei controlli ai movimenti di capitali la risposta è no
La risposta è no perché intanto perché abbiamo abbiamo davanti una diciamo una una alcune alcune evidenze la Thailandia ha provato ad introdurre movimenti controlli sui menti capitale metà novantasette e non ha avuto altro effetto se non quello di precipitare la crisi la Malesia introdotto voi contro i movimenti di capitali ma certamente la situazione malese non sta migliorando più rapidamente di quella di quella thailandese di quella sudcoreana e anzi il divario tra i due aumenta
Altra domanda da farsi è quando la l'altra domanda riguarda situazioni diverse la crisi sta arrivando ma non è ancora scoppiata
è il caso di ricorrere a controlli sui movimenti di capitali
Per guadagnare tempo
La risposta ed essere di nuovo molto pragmatica se questi sono paesi che hanno una
Struttura giuridica
E istituzionale già predisposta
Per l'instaurazione di modi contro i movimenti di capitali bene può essere quello può essere uno strumento utile per guadagnare del tempo
Purtroppo però questa coincidenza non si verifica mai
Quando la crisi sta per scoppiare il Paese ha già abbandonato da tempo la struttura di controllo i movimenti di capitali per cui il re instaurarlo in periodo di crisi è normalmente impossibili
C'è poi la terza situazione
La Cina la Cina dei controlli non è di capitali abbastanza rigorosi
E bisogna dire che è riuscita ad evitare finora fenomeni di contagio pur avendo delle debolezze di carattere sistemico istituzionale nel proprio sistema finanziario
Non dico pari a quelle di altri Paesi del Sud-Est asiatico ma certamente che richiedono grande attenzione
La risposta generale delle istituzioni finanziarie internazionali e che normalmente quali contro i capitali non ci sono
La loro reintroduzione porta ad una diminuzione del benessere e normalmente non non raggiunge gli scopi per cui essa avviene a a inoltre un altro inconveniente che quello di
Che è quello di come di offuscare
La scelta delle politiche giuste perché si ricorre momenti capitali perché non si possono prendere delle misure di politica economica che sarebbero appropriate in quel momento di per sé sarebbero utili controlli perché potrebbero far guadagnare tempo purtroppo questo tempo non finisce mai
Infine non c'è mai nessuna garanzia che una volta che si aboliscono i movimenti di capitali la situazione economica
Ritorni ritorni in equilibrio
Che cosa si è fatto sulle crisi
Diciamo le crisi hanno una al in origine quindi un un
Un processo di politica economica sostanzialmente errato e hanno e una componente di disinformazione
Nella loro diffusione
Qui la domanda che ci si deve porre è se ciò che si è fatto diciamo dalla crisi messicana in poi è una di quelle che non ho menzionato prima ma è in un certo senso la data a partire dalla quale e le istituzioni finanziarie internazionali vari raggruppamenti di paesi
Preposta al coordinamento finanziario internazionale anemizzata riflettere ecco che cosa si è fatto da allora e se risponde a questi a questi questi problema
La l'azione sì esplica essenzialmente su due fronti la prevenzione delle crisi e la gestione delle crisi la prevenzione delle crisi a vari strumenti
Il primo riguarda i controlli prudenziali
Per essere più precisi
La ci sono ci sono diciamo due caratteristiche di queste crisi che colpiscono la prima è che queste crisi sono centrate iniziano e si propagano essenzialmente perché i flussi di capitale Breve
Vengono improvvisamente interrotti e il flusso anzi prende la direzione opposta cioè i capitali escono dei paesi dove sono stati impiegati e sono essenzialmente Capitalia Brad la seconda considerazione è che questo contagio non funziona non ha funzionato soltanto tra istituzioni finanziarie che operavano nei paesi con i mercati emergenti
Ma è stato un contagio che soprattutto a partire dalla crisi russa si sparge anche nei Paesi sviluppati quindi due misure sono allo studio sono state poste allo studio la prima riguarda i coefficienti di capitalizzazione delle banche che oggi in base distinzioni che risalgono agli anni Settanta oggi sono più esigenti per gli investimenti a lungo termine che non per gli allestimenti a Brera in altre parole quando una banca fa un prestito a lungo termine deve metter da parte una Riserva un deposito
Più alto di quando non faccia un prestito a breve termine
Tant'è che le linee di credito interbancario che sono un po'poi il meccanismo di trasmissione cioè il canale di trasmissione di queste crisi più attivo hanno una coefficiente di riserva più basso che non i prestiti a lungo andrà a lungo termine
E questa è una distinzione che evidentemente la luce delle crisi attuale andrà rivista i movimenti di capitali a breve hanno un con un un diciamo un un potenziale d'instabilità
Funzioni
Finanziarie bancarie
Che
Sono che hanno la loro sede in Paesi dove i sistemi di vigilanza sono inadeguate inadeguati
Ecco queste istituzioni sono libere di operare anche nel resto dei mercati sviluppati
Dal che si sta pensando alla possibilità di restringere l'accesso di mercato
Soltanto a quelle banche a quelle sono stati gli anziani in quelle istituzioni a quegli intermediari finanziari che provengono da Paesi dove i sistemi di vigilanza di supervisione bancaria sono giudicati inadeguati
Il
Poi vi è tutta una serie di provvedimenti allo studio in parte in parte sono già oggetto di ampia documentazione in parte quindi disponibile per le autorità di vigilanza dei paesi con i mercati emergenti Paesi dame caratterizzati da mercati emergenti
Dicevo vi è tutto una serie di di di proposte di provvedimenti che permettano agli operatori privati di prezzare più correttamente i loro investimenti prezzare più correttamente il rischio dei loro investimenti
Questi provvedimenti questi suggerimenti questa documentazione a che vedere senza mente con la trasparenza trasparenza degli operatori privati trasparenza dei governi trasparenza delle stesse istituzioni finanziarie internazionali
Trasparenza e gli operatori privati qui il discorso è rapidamente andato sui sistemi di contabilità che vengono utilizzati nelle varie parti del mondo c'è un'estrema difformità anche al all'interno della stessa Comunità economica europea non estrema ma c'è una certa difformità fornita diventa estrema nel modo in cui contabilizzate certe poste per esempio in Indonesia in Italia
E questo naturalmente impedisce a chi fa Prestiti di capire esattamente quali sono le condizioni dell'impresa a cui le impressi
Quindi trasparenza ma trasparenza anche dei governi che devono comunicare
L'entità delle loro riserve la circolazione monetaria queste sono soltanto due esempi
Che che mi vengono in mente a proposito di Paesi che hanno dato informazioni o false o comunque non corrette sull'entità delle loro riserve e l'entità della loro circolazione monetaria quando il Fondo monetario internazionale
Inizio il dialogo perché poi e poi termino con con un programma con questi Paesi
E infine trasparenza delle istituzioni finanziarie internazionali qui il problema è abbastanza complessa ma chiaramente il Fondo monetario in particolare ma anche la Banca mondiale viene a conoscere
Dei dati sulle strutture economiche di questi Paesi sulle strutture imprenditoriali su strutture bancarie di questi Paesi che sarebbero di estremo valore per il mercato e quindi anche per le banche per i creditori che che danno impressi tra questi Paesi però questa comunicazione molto delicata perché beh perché da un lato la preoccupazione è che comunicandola al mercato si possono innestare delle crisi e quindi da un circa due anni a questa parte sì cerca come dire di raffinare il processo di comunicazione di questa informazione da parte delle istituzioni finanziarie al mercato in maniera tale da informare il mercato ma da non innescare delle crisi
Ancora quindi migliorare la qualità dell'informazione la sua periodicità
Infine
Un'altra un'altra un'altra
Dire un altro suggerimento è quello di mettere in condizione i concorrenti
Stessi di poter fare delle valutazioni
Tra loro
Cioè occorre mettere il mercato in condizioni di potersi sorvegliare vicendevolmente i così detti Marche Besin senti c'ho quella che si chiama anche Peer Review
Le banche tra loro si sorvegliano i Paesi stessi tra loro si sorvegliano le autorità di vigilanza tra loro si sorvegliano
Questa è questo e naturalmente qui entriamo veramente in un in un processo molto più complicato dove è facile suggerire è molto più difficile capire come poi si fa
Cosa poi si fa
No poi mi sono delle altra materia di riflessione riguarda quella delle regole contro i comportamenti
Che danno origine al monastero
E qui evidentemente vi sono alcune diciamo alcune regole di fondo che noi consideriamo già per certi aspetti come dire acquisite nei nostri sistemi finanziari ma non lo sono assolutamente in questi altri il primo presente che gli azionisti di una banca o di una impresa bancaria
Questi i conglomerati coreani che si trova a dover essere assistita dallo Stato perdano tutto la prima cosa è che gli azionisti di questa società non debbano non rimangano con nulla cioè debbano perdere tutto il capitale investito non debbano essere salvati questa è una regola di di base per evitare comportamenti Mason
La seconda considerazione che spesso molti dei problemi che hanno sperimentato queste banche queste imprese dipendono dal fatto che erano pubbliche e quindi c'era una come dire interferenza tra governo conduzione dell'impresa e e così detti soggetti collegati cioè soggetti a cui venivano dati i Prestiti che ha portato questa impresa che
Alla alla bancarotta
Ancora si tratta di mettere in piedi delle leggi fallimentari si tratta di mettere in piedi e sistemi di pagamento quindi tutte queste misure sono misure che hanno a che vedere con la prevenzione delle crisi
Mi dicevo questo però ormai più che essere un lavoro di analisi perché di analisi se n'è fatta molta e anche di ricerca su quelle che sono le leggi fallimentari più adatte a certi Paesi se n'è fatta molto il problema è proprio di attuazione e questo è un aspetto che sta portando ad una revisione radicale della geometria istituzionale
Che ha dominato in un certo senso la finanza internazionale dalla dal da Bretton Woods ad oggi
All'indomani della crisi messicana sia la consapevolezza che il gruppo dei dieci poteva continuare a scambiarsi tutte le idee più belle del mondo su come si fa a costruire e a gestire un sistema finanziario correttamente
Ma quelli che stavano intorno a quel tavolo sostanzialmente già lo facevano
Il problema quindi era quello di coinvolgere quei Paesi quei soggetti quei Paesi che questi questa diciamo questa gestione appropriata del sistema finanziario non avevano come si fa
Naturalmente questo è il problema che ha che che ha tenuto collettivamente occupati istituzioni rappresentanti del gruppo e dieci da allora
E questo ha portato a un mutamento dalla geometria istituzionale dal G dieci si è passati a dei gruppi di lavoro informali in cui venivano cooptati Paesi del Sud-Est asiatico paesi dell'est Europa
Poi si è passati a un gruppo che si che su iniziativa americana un gruppo che si che ad oggi ventidue il quale poi si è riunito in una forma informato ancora più ampio che si chiama G20 sei
In ogni caso questo gruppo poi ha prodotto una serie di lavori
A che punto è il come dire lo Stato di riflessione istituzionale
Questi lavoro parte di questi lavori rientreranno nel Fondo monetario e in quello che il Fondo monetario dovrà fare nel corso dei prossimi anni
Ma c'è una parte di queste riprese soprattutto quella che ha a che vedere con la regolamentazione sistema bancario e con la vigilanza
Che non rientra nel mandato del fondo per cui ad oggi gli attuali gruppi di riflessione e di attuazione di queste misure
Risultano inadeguati quindi si ci si sta muovendo verso raggruppamenti che non sono più quelli che abbiamo visto finora la gestione delle crisi in fondo
La lista delle crisi fa in due modi essenzialmente non ci sono poi molta molte altre strade la prima è quella di aumentare le risorse del fondo
E la seconda è quella di coinvolgere il settore privato nella gestione delle crisi
L'aumento delle risorse del Fondo monetario s'è avvenuto in parte all'aumento delle quote
Indubbiamente
Questo aumentato i mezzi del fondo che erano ormai ridotti al lumicino a circa ottanta novanta miliardi di dollari e ha dato lo spazio al fondo per poter intervenire nella gestione della crisi brasiliana
Vi è anche un'altra idea è una vecchia idea italiana riguardo che prevede che prevederebbe perché una proposta che il fondo monetario possa prendere in prestito dai mercati cosa che oggi non fa e questa io credo che sia un'ottima idea per due motivi essenzialmente il primo è che introduce una ben maggiore disciplina
Nei criteri con cui il fondo dà in prestito se il fondo deve rispondere ai mercati
Sul modo in cui utilizza questi soldi
Sarà molto più attento nel modo in cui la in prestito questi sono il secondo è questo ogni volta che si fa un aumento di quote sostanzialmente si aumenta la liquidità internazionale
E da ciò deriva anche la difficoltà con cui questi aumenti di quote sono deliberati senso che spesso non si vede il motivo per aumentare la liquidità internazionale e quindi questi processi di aumento di quote prendono molti molti anni
Avendo la possibilità di prendere in prestito dai mercati naturalmente non si aumento netto della liquidità mondiale e quindi però se possano mezzi per poter intervenire nelle crisi
Il l'ultimo punto riguarda il coinvolgimento del settore privato naturalmente quanto più noi siamo consapevoli che alla base dei comportamenti instabili della finanza internazionale del settore privato ci siano incapacità di prezzare correttamente il rischio moral hazard
Come dire credito imprudente i comportamenti comunque non rispettosi di una di una imprenditorialità attenta
Tanto più naturale nelle autorità che gestiscono queste crisi la come dire la tentazione di coinvolge il settore privato in quale modo
Sostanzialmente chiedendo cercando obbligando dipende dalle situazioni alle banche ai creditori interessati
Chiedendo loro di non
Ritirarsi al momento in cui scoppia la crisi chiedendo un rinnovo della loro esposizione quello che si chiama un ruolo cosa che nel caso del Brasile finora sta riuscendo
I creditori abbreviano accettato di mantenere la loro esposizione in Brasile
Ecco io avrei terminato se non per fare un'ultima considerazione
All'inizio di settembre al dall'inizio alla fine di settembre in occasione degli incontri a Washington il clima sui mercati finanziari internazionali era molto depresso
Che era molto depresso perché i mercati stanno anomali male ed era stato depresso a seguito a partire dalla crisi russa in poi
Cosa è successo cosa è successo dopo per migliorare il clima sui mercati Bess sono successe delle cose che in altre epoche non avrebbero avuto assolutamente nessun aspetto
è successo l'aumento delle quote del fondo successo l'intervento del Fondo monetario in Brasile
E poi è successo in in misura decisamente minore come effetto sui mercati una diminuzione dei tassi d'interesse negli Stati Uniti
Ma sono soprattutto le prime due considerazioni che hanno avuto una un affetto fondamentale nel cambiare l'atmosfera sui mercati ecco questa è l'ultima considerazione che mi fa pensare che avvenimenti che sarebbero stati considerati irrilevanti per i mercati finanziari di paesi sviluppati
Oggi invece hanno un'importanza fondamentale
Quindi questa evidentemente deriva dalla globalizzazione dei mercati ma è diciamo e e il il modo in cui con ciò avviene è ancora abbastanza misterioso che non si spiega perché l'esposizione in Brasile debba far cambiare vostri
Grazie
Bene grazie Mario per le esaurienti risposte che hai dato alle tue domande
Aprirei quindi gli interventi mi pare
Di vedere dalla prospetto dal convegno che ci sono degli interventi previsti da parte di illustri colleghi che vedo schierati
Ritengo eremi par di capire che bisogna distinguere tra gli interventi che la discussione questo è il momento degli interventi poi ci sarà la discussione Carlo grazie
Grazie c'è il microfono
Io per questo mio breve intervento tratto spunto da un lavoro
Grazie
Per questo breve intervento tratto spunto da un lavoro che Federico Caffé ne scrisse nel mille novecento sessantasei e pubblicò in un volume di studi non ore di Marco fanno il lavoro di caffè aveva un titolo significativo e cioè vecchi e nuovi trasferimenti a normali di capitali questo scritto Federico Caffè citava passaggi dell'analisi di Marco fanno che riteneva a trent'anni dalla loro pubblicazione ancora validi
Vale la pena ricordarne alcuni che trascorsi ulteriori trent'anni non hanno perso a mio avviso la loro attualità
Tra le cause dei movimenti di capitali che fanno definiva anormali che noi oggi forse definiremmo speculativi con termine più corrente
Si annoverano e e cito motivi di carattere politico e sociale sfiducia nelle banche nazionali timori di una svaluta azione della moneta nazionale
I movimenti di capitali a breve sosteneva fanno rappresentano per i Paesi verso i quali affluiscono e cito ancora
Degli ospiti temporanei capricciosi e volubili che appunto per ciò non procurano loro che fastidi
Nel momento in cui capitali fossero ritirati infatti il paese in questione si esporrebbe al pericolo di dovere e qui cito ancora da fanno contrarre violentemente il credito con tutte le conseguenze relative se il Paese a base aurea e vuole conservarla
Oppure abbandonare la base aurea oppure subire un brusco inasprimento dei cambi se questa era già stata abbandonato
Nelle circostanze più gravi il Paese assisterebbe allo spostamento dello stato di insolvenza dalle singole banche debitrici all'intera nazione concludeva Caffé rilevando come l'analisi del fanno sottolineasse la catena di azioni e reazioni
Che fa dei movimenti anormali di capitali l'indice di una situazione economica non sana e al tempo stesso un fattore del suo ulteriore aggravamento
La lettura del libro del fanno fatta nei primi anni Sessanta ne metteva peraltro in luce la datazione in quanto prescindeva scriveva Caffé
Dalle forme di collaborazione internazionale organizzata che sono caratteristiche dei nostri tempi ed ai progressi compiuti in molti Paesi dalla regolamentazione dell'attività creditizia
Nel suo saggio Federico Caffé ricordava innanzitutto l'articolo dello Statuto del Fondo monetario internazionale che impediva l'uso delle risorse finanziarie del fondo stesso
Per fronteggiare un ingente e prolungato del flusso di capitali
E che autorizzava invece il fondo a invitare il Paese membro ad esercitare opportuni controlli
Criticava poi una decisione interpretativa del comitato esecutivo del fondo del mille novecentosessantuno
Che ammetteva la possibilità del ricorso alle risorse del Fondo anche nel caso di trasferimenti di capitali
Soprattutto perché controlli sui flussi di capitali avrebbero potuto implicare restrizioni alle transazioni corrente
In un successivo lavoro del settantasei Federico Caffé sosteneva che con quella decisione che cito si erano poste le premesse per il crollo del sistema di Bretton Woods
Il rivendicava la lungimiranza dei padri fondatori dello statuto del Fondo tra i quali ricordava caffè si annoveravano un che è in sé un Robeson
I quali avevano ritenuto che i trasferimenti di capitali non dovessero essere fronteggiati con il ricorso ad una fonte di crediti istituzionalizzata qual era il fondo bensì con adeguati controlli
La riflessione sulle esperienze della cooperazione economica internazionale portava Federico Caffè a ritenere che certi traguardi dovessero essere raggiunti con gradualità e flessibilità
Un cammino diceva caffè che deve procedere con le vicissitudini e l'alterno snodarsi della storia non può ubbidire a pronunciamenti intransigenti dei dottrinari
Il giudizio di caffè sulla politica del fondo dopo la decisione del mille novecentosessantuno fu a mio avviso eccessivamente duro
Non sarebbe stato possibile assecondare la crescente apertura dei paesi membri del fondo agli scambi internazionali di merci e servizi senza progredire anche lungo la via della liberalizzazione dei movimenti di capitali
Che si tratti di una strada irta di pericoli e divenuto col progredire della globalizzazione sempre più evidente
Ci si può domandare se non sarebbe stato possibile evitare crisi dirompenti se si fosse dato meno ascolto a quelli che carte aveva definito pronunciamenti intransigenti dei dottrinari
E se il processo di liberalizzazione fosse stato meglio preparato e governato
I Paesi membri del Fondo monetario esami erano da tempo una proposta di modifica dello statuto
Tendente ad inserire tra le funzioni del fondo quella di favorire la liberalizzazione dei movimenti di capitale nei Paesi membri
La modifica statutaria non pregiudicherebbe tuttavia la possibilità per un Paese membro di imporre restrizioni temporanee ai movimenti di capitali
In casi eccezionali e bende delimitati quali siano questi casi ovviamente è tuttora oggetto di dibattito
Le crisi finanziarie che negli ultimi tempi mi hanno colpito Paesi dell'America latina dell'Asia più di recente la Russia non potevano non riaccendere un intenso dibattito sui costi e sui benefici della libertà di movimento dei capitali
Sul ruolo del fondo su quello del settore privato sui rapporti fra regole assetti istituzionali e processi di liberalizzazione
La vastità dei flussi internazionali di capitali la rapidità dei loro spostamenti esaltata dai progressi della tecnologia informatica
Sembrano aver rimosso quell'approccio fideistico al problema già lamentato da caffè e nel primo dei due saggi che ho citato
Ed aver ricondotto la questione dei movimenti internazionali di capitali più saldamente nel dominio dell'analisi e del realismo politico
Inizio una una citazione poi video la fonte
La liberalizzazione dei movimenti di capitali è essenzialmente inevitabile per tutti quei Paesi che pensano di trarre benefici dalla partecipazione ad un sistema economico aperto su scala mondiale
La liberalizzazione finanziaria ha però i suoi pericoli che possono essere limitati considerevolmente attraverso una combinazione di sane politiche macroeconomiche e sane politiche prudenziali che incentivino il settore privato a seguire adeguate forme di gestione dei rischi
Queste politiche devono essere sostenute da adeguate forme di vigilanza prudenziale e da normative attinenti il settore finanziario
Emerge la necessità di accompagnare la liberalizzazione dei movimenti di capitali a riforme nei singoli Paesi
Occorre quindi affrontare i temi della vigilanza prudenziale sugli intermediari e sui mercati
Del ruolo che possono giocare le limitazioni ai movimenti di capitali della scansione temporale del processo di liberalizzazione questa citazione un po'lunga mi scuso tratta da uno studio condotto nell'ambito del Fondo monetario di recente pubblicata nel corso di quest'anno
E sintetizza abbastanza bene a mio avviso quello che chiama potremmo definire lo stato dell'arte sulla dicotomia regole libertà
In tema di flussi internazionali di capitali
In questi stessi termini si è espresso il direttore generale del Fondo monetario nel suo intervento all'Assemblea dell'istituzione dello scorso ottobre
In questi termini si sono espressi lo scorso trenta ottobre i ministri delle Finanze dei governatori delle banche centrali del gruppo dei sette in un loro lungo comunicato
Il processo di liberalizzazione dei movimenti di capitali soprattutto nei Paesi emergenti
Deve essere attuato con gradualità in funzione dei progressi compiuti nell'irrobustimento dei mercati e dei sistemi creditizi e nell'efficacia dei reggini normativi e di vigilanza prudenziale
Occorre altresì che le autorità nazionali degli organismi internazionali contrastino con determinazione maggiore del passato
La formazione di situazione di mora Lazar subordinando i loro eventuali interventi in caso di crisi all'assunzione da parte del settore privato
Di una adeguata quota di responsabilità
I saggi di caffè che ho citato in questo mio breve intervento che volge al termine non sono solo testimonianza della vastità dei suoi interessi scientifici
Ne metterà altresì in luce la capacità di cogliere l'essenza dei problemi con mente aperta mai costretta da posizioni dogmatiche perciò molte delle sue riflessioni e dei suoi insegnamenti restano attuali
In tema di movimenti di capitali le crisi che hanno colpito molti Paesi non solo emergenti gli sviluppi in sede teorica non meno che nelle posizioni politiche dei maggiori Paesi e del Fondo monetario
Hanno ricondotto il dibattito sui binari di maggior ragionevolezza se è vero come ha ricordato in una recente intervista il direttore generale del Fondo monetario Kandel simile qui cito che la pratica della liberalizzazione è stata talvolta condotta a dispetto del buonsenso
Ogni maniera opposta a quella che si sarebbe dovuto seguire e qui termina la citazione da cani grossi si sta rivalutando il ruolo della cooperazione internazionale degli istituti ad essa preposto si chiama in causa il settore privato che non deve agire nel presupposto
Che le conseguenze di certi suoi comportamenti imprudenti saranno pagate solo con denari pubblici
Si pone l'enfasi sugli assetti istituzionali che sulla regolamentazione prudenziale relativa a mercati e sistemi bancari
Sono proprio gli elementi innovativi che caffè individuava nel mille novecentosessantasei per distinguere il mondo del secondo dopoguerra da quello degli anni Trenta nel quale Marco fanno scrisse il suo libro
Le recenti turbolenze hanno riportato quegli elementi ai primi posti dell'agenda della cooperazione internazionale grazie
Grazie a Carlo Santini per il suo intervento è previsto un intervento del professor Spaventa e poi del professor Corsetti prego Luigi
Grazie a Giancarlo una correzione di inesattezze il mio intervento non era previsto volevo intervenire estemporaneamente nella discussione
In base alle relazioni con uno di preparato tre brevi osservazioni la prima alla sedia del professor Draghi
La
E la e riguarda la natura delle crisi Mario Draghi ha voluto trovare un comune denominatore fra tutte le crisi
E non mi sento particolarmente d'accordo perché io credo che sia utile la distinzione fra modelle di prima e seconda generazione proprio nella esperienza delle crisi là dove la crisi novantadue dello SME può essere ricondotta al primo tipo di modelli mi pare che la crisi asiatica non per quanto riguarda la Thailandia ma per quanto riguarda gli altri Paesi
Appartenga al secondo ossia era una situazione di equilibri multipli in cui potenzialmente una prevenzione una migliore gestione forse avrebbe potuto evitare gli esiti di diffusione che partirono dal TAR dalla Thailandia
Perché la Favilla Della fatte della della Thailandia era piccola e l'incendio forse era evitabile proprio perché era possibile un altro equilibri un equilibrio buono in un equilibrio cattivo e naturalmente quando si guarda a come intervenire sulla prevenzione e sul Mar spendere crisi bisogna tracciare questa estensione che è simile a quella fra insolvenza e illiquidità che io fatto un'osservazione critica ma
La la seconda questione secondo la seconda osservazione riguarda
Riguarda problemi di valutazione del rischio la esperienza recente ci ha insegnato quanto sia difficile cogliere i vari tipi di rischi
E alti sia non ci ha tirato fuori un altro rischio che non era considerato dei modelli Varney moda di Bari la tresca verbale fresche non Bach trottole cresciuto
Che non ha considerato in questi modelli che è difficile considerare ed è stato il rischio liquidità
A un amico comune credo che molti di noi dice ma come si fa a prendere uno shock qui otto otto deviazione standard non era era improbabile non era impossibile e altri si M. rimasta incastrata in rischi liquidità
Che non erano valutati e forse non erano valutabili nemmeno a livello di alta
Di alta scuola e per certo adesso è vero quanto scriveva due o tre giorni fa il financial times
A quando a proposito del miglioramento di umore dei mercati messa don Cenci manca il sentiment son fiera Bactu Buried mister Piaggio fans
A managers nel tu fai Canard eh quindi è molto probabile che si ricominci da capo e questo problema rimane insoluto e non è una colpa dei politici ma un problema di di natura anche intellettuale lamentato osservazione riguarda l'Europa
Dove i problemi di vigilanza prudenziale e di regolazione sono irrisolti sono irrisolti in presenza di legislazione diverse giurisdizioni diverse e asimmetrie nelle posizioni di rischio
Ha il principio di sussidiarietà viene invocato lei i nazionalismi giurisdizionali sono forti e questo potrà provocare dei problemi di regolazione prudenziale e di intervento regolatorio molto complessi
Proprio per la difficoltà di intervenire militarmente difficoltà di comprendere come succede in un altro giurisdizione incertezza di competenze quando case finanziario banche sono del tutto cross border
E non si riesce a ravvisare la parte questi problemi ci si occupa di molto poco nella grande discussione sul Trattato di Maastricht
Si è parlato di macroeconomia
Ci siamo letti alcune tonnellate sulla vidi pagine sulla politica della Banca centrale europea fino alla noia la noia veramente totale
Sul patto di stabilità sono state scritte stato scritto tutto quello che poteva essere scritto i problemi micro economici dei mercati finanziari sono stati colposamente dalla propulsione dolosamente a livello politico sono stati trascurati del solo da sperare che non si manifesti in occasione per farci rimpiangere questa trascuratezza e per indurre poi alla fine a occuparsene
Comunque il senso dell'orrore con conosciate introvabile che sia quando qualcosa di drastico avviene grazie
Grazie Luigi permettendo
è previsto ancora un intervento del professor Corsetti prego
No
Sono presenti tu al posto della collega
Io non sono ovviamente il professor Corsetti però per fortuna
Leggo un suo testo leggo dall'inglese quindi mi scuso in anticipo per qualche inevitabile imprecisione
A la stabilità finanziaria è un bene pubblico questa semplice verità emerge sempre più evidentemente in periodi di turbolenza sui mercati finanziari
Il recente prolungato periodo di crisi sui mercati finanziari valutari nel mondo ha reso ancora più evidente ci ha ha reso ancora più evidente la nostra consapevolezza dei pericoli e delle implicazioni di una diffusione di shock finanziari attraverso regioni Paesi e continenti
Se la stabilità finanziaria è un bene pubblico ci piacerebbe usare le parole di Federico Caffè in una delle sue analisi delle crisi finanziarie
Per sottolineare come a livello internazionale siamo ancora lontani dal prenderci la responsabilità ne siamo sorpresi dall'attitudine euforica con cui il sistema bancario internazionale disposto a finanziare e così come dall'attitudine piuttosto evasiva con cui i Paesi sviluppati e le istituzioni internazionali mostrano la loro riluttanza ad affrontare il problema in maniera seria
Il problema ai tempi in cui scriveva caffè si può dire ancora di più oggi consiste nella crescente frequenza grandezza delle crisi
E il pericolo che i Paesi e le organizzazioni internazionali cerchino di trasferire su altri il peso di e servire da prestatori di ultima istanza
Questo intervento si interessa della prima del primo aspetto del problema menzionato da caffè in questa citazione
E cioè che cosa causa le crisi finanziarie valutarie le loro frequenza la loro grandezza e la loro diffusione
Questa è una vecchia domanda in larga misura dopo che sono iniziate tutte le crisi finanziarie valutarie seguono un percorso comune
La le descrizioni delle o fuori ah del panico che si trovano per esempio nei classici si applicano ugualmente bene ad episodi lontani nel tempo per localizzazione geografica e per contrasto istituzionale
Una questione aperta e più sottile riguarda invece quello che alla alla radice crisi
La recente esperienza asiatica ha mostrato tutte le caratteristiche di una crisi dei mercati di capitale associata con mancanza di regolazione supergruppi e supervisione durante un processo di liberalizzazione finanziaria
Ci sono opinioni divergenti sul fatto se las lo scoppio della crisi a radici nel deterioramento dei fondamentali ossia spiegato ad aspettative che si auto periferica no
Eppure vi è un sostanziale consenso riguardo al fatto che la Regione
Settoriali e i motivi per cui la Regione si è trovata ad essere così vulnerabile a shock finanziari
La principale intermedi interpretazione può essere così sintetizzata negli anni novanta i Paesi dell'est asiatico
Hanno accumulato un crescente stock di debito a breve termine denominata in valuta estera i prestatori internazionali erano ben contenti di offrire fondi a bassi costi
E specialmente ma non esclusivamente dei fondi sul mercato interbancario Breve
Intermediari finanziari interni poco regolamentati hanno incanalato questi fondi verso l'acquisizione di attività altamente rischiose
Oppure per finanziare dei progetti di investimento dubbi e a bassa profittabilità
In alcuni Paesi il bombe all'espansione del credito
Sia rispecchiate non espansione del mercato del mercato immobiliare in altri Paesi le risorse finanziarie si sono dirette in particolar modo investimenti specializzati
Investimenti per industrie specializzate soggette a forti fluttuazioni delle ragioni di scambio
Investimenti
Ricchi e poveri hanno poi deteriorato la qualità del portafoglio degli intermediari finanziari domestici
Stimolando aumentando la probabilità di panico e crisi
Quello che ha reso possibile questa sindrome da eccessivo cofinanziamento ed eccessivo indebitamento
Era il l'aspettativa che il costo del fallimento sarebbe stato passato ad un qualche altro gente o nell'economia interno oppure all'estero
Se queste aspettative avessero una loro esplicita radice in promesse da parte dei governi di politiche o istituzioni questo non è rilevante
E è ben noto che il bilancio delle imprese finanziarie ha natura di bene pubblico cioè è nell'affondamento della stabilità monetaria e finanziaria
Gli investitori sanno che in caso di crisi nessun governo incrocia le braccia lascia affondare il suo sistema finanziario
Il problema di moral hazard che è nella crisi asiatica non è certo nuovo per esempio negli anni ottanta è stato analizzato da di assale Ambro in relazione alla crisi del Cile non sorprendentemente durante il processo di deregolamentazione liberalizzazione
C'è una citazione da dia sale Ambro
Se i depositi dei depositi siano esplicitamente assicurati
I governi
Non intendono impediscono ai governi di intervenire per impedire perdite ai depositanti e per impedire agli intermediari finanziari di avere problemi
Avvisi dichiarazioni che questo intervento non non ci sarà sembrano sono semplicemente poco credibili
Gli agenti si aspetteranno un bell'auto un salvataggio indipendentemente dagli impegni di laissez faire che un ministro delle Finanze un presidente di una banca centrale possono fare in un momento di esaltazione dogmatica
Alla luce di queste considerazioni
Dire che la crisi asiatica è differente perché i Paesi dell'est asiatico non mostravano gli usuali sintomi che precedono una crisi e cioè alta inflazione alti debiti alti disavanzi pubblici alta disoccupazione
è sia in corretto sia fortemente fuorviante
Il punto che manca in questa dichiarazione che gli squilibri e le difficoltà nel settore finanziario hanno natura di passività pubblica
Quello che cominciamo questo è vero anche se non si riflette in una deficit contabilizzato quando la crisi scoppia
Come dice Krugman e
Nella natura di agenti che non sono sottoposte a supervisione e regolamentazione fare un gioco del tipo Testa vinco Croce paga il contribuente
Se la dimensione di questa passività pubblica contingente è abbastanza alta relativamente alla capacità del Paese di imporre delle tasse o di fare delle di ridurre le esperienze una crisi finanziaria non può che generare aspettative di futura inflazione
Questo perché il ricavato dal signoraggio può divenire necessario per soddisfare la solvibilità del settore pubblico
In più durante una crisi indotta da squilibri fiscali da inflazione il passata la passata esperienza di elevata occupazione può essere di poca guida per prevedere il livello di attività durante il periodo di turbolenza
E pochi dubbi
Ci sono oggi riguardo al fatto che i Paesi asiatici fossero tutti altamente a rischio nel mille novecentonovantasette
Se le crisi asiatiche sono comunque diverse diverse sono state diverse rispetto alle crisi dell'America Latina
La seguente descrizione Sempre della crisi cilena di via sale Ambro fornisce una risposta istruttiva questa domanda
L'uso massiccio da parte delle banche centrali del credito per salvare gli agenti privati
Pone dei dubbi sulla validità delle analisi precedenti il mille novecentottantadue sulla posizione fiscale il debito del settore pubblico cileno
Il disavanzo del settore pubblico quello ufficiale contabilizzato era non esistente ori stato minuscolo addirittura per numerosi anni fino al mille novecentottantuno e solamente moderato dall'ottantadue in poi
L'importanza la rilevanza scarsa di questa di questo debito pubblico evidente nei bilanci nazionali è stata oggi osservata da numerosi interpreti
Però ex post è venuto fuori che il settore pubblico inclusa la Banca centrale aveva accumulato un ammontare esplosivo
Di passività contingenti nei confronti sia di agenti interni che esterni che detenevano depositi o facevano Prestiti al settore finanziario interno
Ed è questo debito pubblico nascosto che può o tradursi in moneta e che può o minacciare il sistema finanziario di un collasso
La dimensione di di queste passività pubbliche contingenti legate agli squilibri del settore finanziario è una delle cose più importanti che la recente esperienza in Asia a obbligato a riscoprire
Come è noto anche il Giappone a problemi simili a quelli di altri Paesi emergenti in Asia eppure diversamente da queste economie il Giappone ha una posizione netta sull'estero positiva invece di un debito estero netto e e forse anche delle spalle fiscali più solide
Forse la crisi asiatica può anche essere un ammonito per i Paesi europei alla vigilia della nascita dell'Euro
Qui la questione è più imbarazzante riguarda il rischio di fallimento e di difficoltà nel settore bancario lungo il processo di unificazione monetaria
Potrebbero e salvataggi delle banche compromettere il rispetto delle regole fiscali dell'Unione monetaria europea
Molti osservatori dicono esplicitamente che settori bancari di Francia e d'Italia sono tra i più deboli in Europa e che sentiranno la pressione della concorrenza da parte delle banche olandesi tedesche o inglesi
Non molto tempo fa il salvataggio del Crédit Lyonnais del Banco di Napoli ha assorbito notevole ammontare di risorse fiscali
Quindi ci domandiamo la la possibilità di un fallimento di difficoltà nursery nel sistema finanziario europeo è una possibilità per gli anni a venire
Queste crisi gemelle finanziarie e bancarie non solo una caratteristica esclusiva dell'Asia e dei mercati emergenti la Finlandia per esempio ne affrontata una non molto tempo fa
E lei si deve eliminare la possibilità che nei prossimi anni delle passività pubbliche fuori dal bilancio pubblico possano o minacciare insuccesso e la forza dell'euro
La rilevanza di questo problema può ridurre le Italia alla Spesal è gli aumenti delle tasse che sono politicamente fattibile che sono richieste dalle regole fiscali dell'Unione monetaria europea
Una lezione che si può trarre dalla crisi aperta asiatica è che la risposta dei mercati finanziari alle difficoltà finanziarie risposte che non sono prontamente credibilmente affrontate possono avere delle conseguenze molto forti nell'iniziale fase della crisi della crisi asiatica le misure disciplini di disciplina implementate posta e che possono e che erano indirizzate a a stimolare un ma ristrutturazione veloce e ristabilire la fiducia degli operatori attraverso dei tagli di bilancio ebbene queste misure hanno avuto degli effetti scarsi anzi sono stati addirittura controproducenti perché hanno implicato degli ulteriori impulsi recessivi in Paesi che erano già sulla soglia di un collasso economico e sociale
Gli obiettivi fiscali raccomandati dal Fondo monetario nelle negoziazioni con i Paesi asiatici nel novantasette sono state sono stati criticati proprio per questo motivo queste considerazioni non vogliono naturalmente essere un argomento contro la disciplina fiscale non esprimono c'è un disaccordo con l'iniziale diagnosi da parte del Fondo monetario sulle implicazioni fiscali della crisi
Una diagnosi che coerente con la nostra analisi il punto cruciale e l'ultima osservazione
è che quando considerazioni fiscali interferiscono in modo improprio con il funzionamento di un prestatore di ultima istanza la miscela che ne risulta può essere veramente esplosiva
Benissimo grazie dottoressa calare la prego di trasmettere i ringraziamenti alla a monte va bene al professor forse ci sono altri interventi da parte Vittorio a bene in qualche con il corpo di un
A no dissi Just con gli occhi anche in RAI io lo guardo a tre onde bordi col dottor basta etiopi procurarvi ne aveva poco vera Ende voi Ruffolo quattro vede in a a essa qualche procura europea se occorre apparati elementari io canto Angelo qua va be'siamo messi tesa non è sette Secrets
Come dargli un
Giovanna nuova
Potete anche ormai tanta seconda questione in Borsa Bossi a Mario Draghi Alioscia until the Folloni
Hu hanno del riso non sa tette Mario Draghi torna sa explain Haendel di Fiumicino francese pièces de Before Private trenta studenti in chiesa uniti Zamboni Weah RAI venendo meschinità
E il certi impegni rende suburbi Urbain mai opinioni e Sean Casey e Gaines in primis of Funds
Diventò de interna Salmaso Infante mica demoni fans io vi do di interna fermato infante molti fai la fine del suo il brillio ter son botte ma non siamo altrettanto voi la RAI investito senso di sisma ecco gli orti
Enzo please Mario tende risolve queste Mbai Luigi
Se invece
La prima è un ex
Fatta così come è stata riferita dal professor Gandolfo il professor De Cecco di ero fuori esistono due modelli di crisi di prima generazione di seconda generazione quelli di seconda generazione sarebbero avrebbero equilibri multipli
Quelli di prima generazione no la Thailandia potrebbe essere un caso di crisi di seconda generazione con equilibri multi
Gli altri allora non abbiamo capito allora ecco allora sarebbe la la Korea la Corea la Corea potrebbe essere quella di ora il problema è questo
Tutte le autorità dei Paesi del Sud-Est asiatico hanno creduto nella fase iniziale della crisi di trovarsi una situazione di equilibri multipli e quindi che forse qualcosa si poteva fare per evitare la crisi tutte quante hanno cercato questo equilibrio buono
Non l'hanno trovato
Son passati sei mesi sette mesi la crisi è diventata peggiore han perso tutte le riserve quei problema sostanzialmente che nel corso della ricerca di quest'altra equilibro le variabili di stato son cambiate la situazione è peggiorata considerevolmente
Enzo Grilli che ho visto un attimo fa
Era il Board del Fondo monetario
Quando il fondo è entrato inizialmente in contatto con la Corea del Sud con la Thailandia dal momento in cui sono entrati in contatto al momento in cui è riuscito a fare un paio un programma è passato un anno e passa nel frattempo la situazione è diventata disastrosa irrecuperabile se non al costo che poi sappiamo quindi io non so se è una crisi a equilibri singoli o multipli
è un fatto che tutte queste crisi hanno in comune questo aspetto cioè l'aspetto di essere una crisi di cambiarsi dall'intero sistema cambi fissi e con una malformazione sistemica
Che rende la risposta di politica economica più naturale più plausibile non credibile questo secondo me è l'unico dato in comune di Oria squillare in queste crisi
Il fatto che uno posso sapere posso distinguerei crisi equilibri c'è un crisi della prima generazione della seconda beh è un problema che dal punto di vista è la politica economica molto complicato da da risolvere
Moral hazard risponde in italiano sensibile
No dunque intanto il gli ho dato vari casi di Morgase non soltanto il fatto che ci sia sempre un lender of last resort che alla fine interviene e ti salvi
Ma in realtà tua i vari tipi di movimenti di capitali per esempio il Brasile a investimenti diretti per circa venti miliardi l'anno
Poi mi sono delle crisi che si le crisi che di cui ho fatto cenno prima le crisi nei confronti d'America Latina le crisi di contagio allora lì per esempio macinano di non avere un lender of last resort probabilmente queste crisi la crisi brasiliana sarebbe esplosa
Il fatto che il fondo avesse a disposizione delle risorse ha impedito l'esplodere di questa crisi
Qual è la differenza tra il Brasile e la Thailandia la Korea in la differenza che sistema finanziario brasiliane molto più solido e quella malformazione sistemica che c'è in Thailandia non ha la stessa estensione la stessa intensità scusa quella malformazione sistemica che c'è in Thailandia sì non ha un'intensità e una profondità uguale in Brasile
Il
Se non ci sono altre domande come dichiaro chiusa la seduta ringrazio gli oratori intervenuti ci vediamo domani