"Avventure di un economista. La mia vita, le mie idee, la nostra epoca" presentazione del libro di Franco Modigliani, a cura di Paolo Peluffo (ed. Laterza) org. dall'editore Laterza presso l'Università "Bocconi", via Sarfatti 25

Questa
è uno dei momenti più belli nella vita di un'università
Quando è possibile accogliere per una riflessione a largo raggio una personalità del tutto dominante della propria professione
Oggi ne abbiamo addirittura due Franco Modigliani e Indro Montanelli che oggi ha accettato ha accettato di unirsi hanno voi nel rendere omaggio al professor Modigliani in occasione della pubblicazione di Avventure di un economista la mia vita le mie idee la nostra epoca
Di Franco Modigliani a cura di Paolo Peluffo edito da la terza saluto anche la presenza di Giuseppe Laterza
Per il rettore professor Ruozi per me
Per tutta la Bocconi un privilegio e una vera Gioia il calore che abbiamo tutti sentito entrando in quest'aula lo testimonia ringrazio molto Franco Modigliani e l'editore per avere scelto la nostra università per questo incontro e Indro Montanelli per essere con noi oggi
Poche parole introduttive con molta emozione poi pregherò
Il magnifico rettore di presiedere anche perché e me ne scuso dovrò a una certa ora ripartire per Brussel e forse sarà prima della fine del dibattito professor Modigliani è stato altre volte nella nostra università
Diverse altre volte e in una occasione importante ha lasciato
Una traccia intellettuale in senso ampio
Politica in Italia molto rilevante quando ha tenuto in questa università verso la fine degli anni settanta il primo ciclo delle lezioni Raffaele Mattioli
Da allora è stato con noi molte volte
Io voglio rendergli omaggio con tre
Riflessioni sui tre profili della personalità di Modigliani economista che devo confessare mi hanno sempre affascinato anche se anche questo devo confessare a differenza di tanti economisti italiani della mia generazione
E anche di generazioni successive non ho avuto la fortuna di essere suo allievo
In primo luogo colpisce la grande capacità di collegare teoria economica e realtà
Molti economisti partecipano con efficacia ai dibattiti sulla politica economica e ne orientano le decisioni concrete
Molti economisti lavorano con successo allo sviluppo della teoria economica
Pochi riescono a eccellere su entrambi i fronti
Franco Modigliani mi è sempre parso
L'incarnazione stessa di questa felice minoranza di questo modo invidiabile di essere economista istintivamente incuriosito dall'effettivo modo di funzionare delle unità che compongono il sistema economico
Modigliani a differenza di tanti altri non ha mai considerato uno scomodo attrito da trascurare nella formulazione dei modelli teorici le istituzioni
E il quadro normativo entro il quale tante unità operano armato del gusto della realtà
E al tempo stesso di una straordinaria capacità di astrazione è ugualmente a suo agio
In un seminario accademico
Dove non è intimidito dal bagaglio analitico più sofisticato di cui dispongono economisti di quarant'anni più giovani di lui
Forse cinquanta
E in un incontro con esponenti industriali e sindacali o politici
I quali credo riescono a tollerare il suo continuo inflessibile richiamo alla coerenza del ragionamento economico solo grazie alla carica umana del personaggio
Il secondo la tratto di Franco Modigliani
Che vorrei indicare e in un certo senso la conseguenza ineluttabile della capacità di analisi e della carica umana combinate nella stessa persona
La fecondità nel generare allievi
Non è un caso che gran parte dei suoi lavori scientifici sia nata dalla collaborazione con altri autori un po'di tutti i continenti
Passati dalla sua cattedra al MIT debbo ritornati lì a distanza di anni a trasformare una nuova idea in uno scritto compiuto con l'aiuto di Franco il maieutico
Molti di questi allievi è tra i migliori sono italiani
Si distinguono oggi nelle università italiane compresa questa
Nella Banca d'Italia al Tesoro oppure sono italiani che lavorano in varie istituzioni internazionali credo che Bossi possiamo considerare un quasi allievo del professor Modigliani anche il presidente designato della Commissione europea Romano Prodi
Arriviamo così
Al terzo aspetto che mi ha sempre colpito in Franco Modigliani
L'interesse per l'Italia
E più in generale per l'Europa
Alle vicende delle nostre economie italiana ed europea ha sempre partecipato trovandone non so dove il tempo da protagonista peculiare
Peculiare perché anche qui gli riescono due cose di solito non conciliabili e abbastanza immerso nei problemi italiani ed europei
Da conoscerli almeno quanto gli economisti residenti italiani ed europei
Ma è abbastanza estraneo a questi problemi abbastanza distaccato da vederli con il beneficio della prospettiva
In alcuni casi
La d'ingresso
Dell'Italia nel Sistema monetario europeo la razionalizzazione della scala mobile la sua influenza è stata determinante così come
è determinante anche se certo non ancora coronata da successo
L'influenza di stimolo alla riflessione sul ripensamento delle politiche economiche europee in questa fase di alta disoccupazione affermava qualche anno fa Stanley Fischer fino a che non apparirà un nuovo modello capace di soddisfare i requisiti critici dei migliori teorici
E al tempo stesso coerente con il comportamento effettivo del sistema economico
La macro economia dovrà continuare a fronteggiare un difficile scambio tra purezza teorica e rilevanza
Come maestro della macroeconomia Franco Modigliani ha mostrato la capacità di vivere questa tensione in modo creativo
Tensione
Vissuta in modo creativo
E con serenità
E anche con Serena
Chiunque conosca da vicino Franco Modigliani sa quanto sia importante per lui la presenza della moglie signora Serena al suo fianco al suo fianco anche qui oggi una presenza dolce
Ma incisiva
Di conforto e incoraggiamento
Ma anche di costante e io credo severo vaglio critico
Di stimolo ma anche di preziosa e vigile coscienza non so se in una introduzione come questa in un'aula accademica mi fosse consentito di menzionare la consorte dal nostro festeggiato ma so che nel caso di Franco non ricordare Serena sarebbe stato imperdonabile concludo
Rileggendo alcune parole dello stesso professor Modigliani
Di qualche anno fa
Nel riconsiderare i miei contributi scriveva trovo un filo unificatore
La tendenza a nuotare controcorrente
Sfidando le apparentemente ovvie ortodossie del momento
Sia che si trattasse del fatto che i classici erano superati
O che i ricchi devono risparmiare una quota maggiore del loro reddito rispetto ai poveri
O che il ricorso all'indebitamento per finanziare l'impresa e meno costoso dell'emissione di azioni perché il saggio di interesse sui debiti di alta qualità e più basso del saggio di rendimento delle azioni
Mi auguro di poter continuare scriveva a svolgerle questo ruolo
Però non voglio pensare troppo la direzione da prendere mi piace osservare come vanno le cose ed essere pronto a inserirmi dove c'è una qualche questione interessante da attaccare
Mi pare che anche le esperienze recenti italiane ed europee seguite con quel misto di partecipazione di distacco mostrino che le questioni interessanti da attaccare non mancano
E il professor Modigliani è stato anche recentissimamente pronto a inserirsi
Il mio Curio a lui è che per il nostro bene
Egli continui a farlo ancora a lungo e prego ora il professor Ruozi e di prendere la presidenza dei lavori
Ringrazio molto posso Monti per avermi affidato la presidenza di questo incontro vi assicuro che sarà un compito per certi aspetti elementare nel senso che il Mib limiterò a dare la parola
Alle nostri illustri ospiti
Esso anche che un compito particolarmente difficile perché tutti sanno allora fama internazionale nel senso che si tratta di ragazzi bravissimi ma anche di difficilissimo governo
E quindi spero di cavarmela e mi affido alla loro benevolenza e quindi cedo immediatamente la parola al professor Modigliani
Non sarebbe Alessio forse partito si
è chiaro che il Governo è difficile
Allora no o sarebbe rimasto io
Cis in fondo
L'ultimo
Non ci sarebbe
Scusate io mi sento un po'imbarazzato perché mi par d'essere un po'l'asino in mezzo ai suoni
I suoni dell'economia mi sono abbastanza estranei
Naturalmente sopra i fondamenti che si imparano l'università e io ho studiato legge ha chiesto anche il dice è una materia che si chiama economia pugilistica mi par di ricordare
Quindi
Quindi al certi testi classici li conosco so Stuart Mill leggerlo
Malthus ma
Ma più lontano di lì
Non sono non sono andato anche perché non so per quale motivo
All'economia non ha mai esercitato su di me una grande attrattiva mi dispiace dirlo qui in uno dei sacri templi dell'economia scusate minima insomma questa è la verità ed è anche il motivo spero che mi renderà
Scusabile delle castronerie che potrei infilare
Fatto sta che io della
Delle colline dell'economia un po'
La stessa idea che dell'archeologia aveva Voltaire il quale la chiamava una serie di risposte incomprensibili a domande senza senso
Ogni moto tasso questi applausi a volte perché la signora e acrilico e a chi lo contestava dicendogli
Ma evidentemente lei non ha letto i Padri della Chiesa rispondeva io il tiglio lei
Ma me la pagheranno
Va be lasciando andare questo libro io l'ho avuto pochi giorni fa non l'ho ancora letto interamente alcune parti nel salto perché sono proprio le parti di scienza economica che ripeto su di me un aspetto un po'restio respingente
Ma ho visto
Seguo i lati umani di questo libro sto molto bene
Sono molto belli il primo il primo passaggio che mi ha affascinato
Laddove
Laddove il Modigliani darla
Del suo incontro del suo rapporto
Con la signora Serena
E allora racconto racconta come si stia ogni incontrati fin da ragazzi
E c'è una frase molto bella che gli invidio che gli invidio diciamo non come letterato perché non c'è un letterato ma diciamo come un uomo di Crenna
Poi negli anni racconta che a un certo momento il rapporto tra questi due ragazzi coetanei e un po'parenti eravate cugini mi pare no
No
No no chiedo scusa
Ma eravate giovanissimi eravate giovanissimi dice
A un certo punto stabilimmo
D'accordo
Di chiamare il nostro tratto di considerare il nostro rapporto un amore
Pensate al quante belle quante quanto pudore a Lecce
In una simile dichiarazione che mi ha un po'sconvolto perché mi ha indotto a sospettare che per finora dentro un economista ci può essere un animo tipo
E in questo libero il ricordo e l'accenno nulla cioè gli altri molti accenni espliciti
Alla moglie
Mi fa pensare anche che questa unione
Ha resistito per sessant'anni
Che abbia resistito ai tributi non mi stupisce
Ma per sessant'anni ha resistito
Alla felicità
Che è la cosa più un micidiale per un per un nasce sessant'anni di felicità pensate un po'
Questa coppia ha resistito a sessanta anni di felici
è una cosa straordinaria da questo mi sono reso conto che si nelle nelle strutture di Modigliani
L'economia conta molto mai Tex suo più precisato
E prezioso è la signora Modigliani
Inutile che accenni di Nogara Signals i conti li faremo dopo fra lei e va be
E de
Per in questo libro
Tutto è detto strutture detto con estrema semplicità e umiltà
E questo credo che sia un qualcosa che Modigliani deve all'America all'arte dell'understatement
Che sarebbe così necessario anche alla nostra cultura accademica la quale invece ne fa poco uso e dei ed è questo il fascino del libro questo non è un libro scritto da un libro parlato
è un libro parlato in cui tutto diventa estremamente semplice estremamente chiaro
Stranamente limpido
Certi punti anche economici sono riuscite a capirli anch'io questa è una prova fondamentale
E se c'è però una cosa che volevo domandare a lui amico Modigliani in ogni io avevo sempre dimenticata
Io qui trovo tutti i motivi
Per cui che indussero Modigliani
Una volta in America
A diventare americana
A diventare americano
Cosa
Cosa non facile
Specie per un italiano perché questa benedetta o maledetta Italia dei tentacoli che da cui è difficile liberarsi
Ve lo dice uno che ha tentato un paio di volte di farlo
E non c'è riuscito una volta in Inghilterra una volta in America capivo
Della proposta sommati per restare lì non ci sono riuscito non ci sono riuscito perché tagliare le radici
Molto difficile almeno per me è risultato assolutamente impossibile
Immagino che sia stato difficili anche per Modigliani
Vorrei sapere una cosa una cosa
Spero di non offendere la tua sensibilità
Ma vi dovresti dire questo quando tu torni in Italia e ci torni spesso
Un un pensierino
Accompagnato da un mazzolino di fiori alla tomba scusami eh del povero Duce Baia fra Italia addetto perché perché e e forse senza di lui e alle sue passa bestia ieri di ottime leggi razziali
Forse saresti ritornato all'Italia o non saresti mai andati in America
E in tal caso caro amico degli anni
Sì Tunno scrivevi letture bellissime cose
In lingua inglese
Diventava il premio Nobel
è una domanda maligna
Ma immagino che te la Polonia anche tu
è una fortuna che si paga
Non so quanto ci è costata effetti sommando i discorsi che faremo a parte
Immagino che ti sia costata ma noi ti siamo grati
De il fatto che tu ogni tanto
Senta il bisogno e il desiderio di tornare in questo Paese faccia da cui da alcuni quanto più due è Accio tanto più è difficile staccarsi
Noi ti aspettiamo se apparecchi aspettiamo sempre perché il tuo circolanti
Coraggio malgrado
La tua età che da in confronto alla mia quella tra un bambino ma insomma anche la tua e avverte ci porti un raggio di tre scheggia
E di questo a anche a nome e per esempio di tutti i lettori del Corriere della Sera io ti ringrazio grazie degli
Io ringrazio vivamente dottor Montanelli mi sono resoconto che forse non sarebbe il testimone ideale per le nostre campagne di orientamento
Le matricole e e io ringrazio il cielo sì è una vera eccezione come tutti sanno nel senso che se tutti la pensassero come lui mi riguarda l'economia potremmo chiudere domani mattina
Quindi
Presto non essendo al caso io giro immediatamente la parola al professor Modigliani ha già qualche domanda a cui rispondere ma credo che nessuno meglio di lui sia in grado di commentare voci
La sua avventura nell'economia
Inutile dire
Avete commosso
La maniera in cui per il raccolto
Però
Mise piede in di studenti per me insomma la cosa più importante della mia vita quindi passati e quindi futuri e di concedere a tutti come il giglio
Mi avete commosso mi rende difficile parlare adesso tuttavia cerco di dire qualche cosa
Prima di tutto vorrei dire
Vorrei cominciare col dire che
Vorrei avere molti settori che non capiscono l'economia come Montanelli
Cioè una grande opportunità mi pare che ne capisce abbastanza per
Darmi soddisfazione proprio in questo libro che lo scritto su di me branche sul mio lavoro
Ho cercato di rendere chiaro che cosa mi sono proposto di fare e come ho cercato di farlo che cosa è servito come sono andate le cose
Ora mio rapporto con l'Italia ha un rapporto molto complessa
Tutte le volte
Mi viene fatto di pensare alla storia e Michelangelo
E del MOSE Michelangelo voi sapete chi la storia dice che quanto numerose fu completo
PM Angelo guasto
E essi arrabbiato perché non parli
Chi spacca il martello nelle ginocchia
Questo è il mio rapporto con l'Italia
Cioè vorrei che l'Italia forse per e non dove mi lascia un po'di spazio per potere intervenire
A criticare quello che avrebbe
è un Paese straordinario come individui
E ancora un paese molto arretrato come istituzioni
Ci sono stati progressi importanti oggi lo studente di quando sono partito però c'è ancora molto da fare
E indica interventi sullo stato appunto mosso tanto spirito di un grande amore per questo Paese
Il fatto di avere diventato americano quando lo considero di poca importanza
Quanto mi ha dato il premio Nobel ho dovuto fare un discorso al grande banchetto ho spiegato che io e serena non abbiamo mai creduto nella centralità mai creduto al mio paese
Giusto ho sbagliato sempre tutto nella deve essere comportarsi bene comportarsi secondo la tua coscienza dovunque tu sia
E in questo senso dicevo mi sentivo Amilcare Italia svedese francese avendo vissuto in Francia
I appartenere a tutto e a nessuno ma tutti
Quindi non ha molta importanza che non agganciarsi d'America invece di non pagate in Italia
Ma certo come spirito sì Titanic secondo copione
Con grande affetto
E la nostra casa è coperta di giornali centrali noi leggiamo più i giornali italiani non io soprattutto mia moglie perché il loro tempo nel Po informarmi rientra la Repubblica che e tra riviste quindi siamo piuttosto ben al corrente io credo che succede
Quindi non finiremo mai di meravigliarci che quante sciocchezze stato di geniali in questo Montanelli e io siamo in trattativa questo famoso articolo in cui modelli
Rispondevano direttamente
Dicendo che ci sedevamo in dubbio c'eravamo matti dog italiani questo dimostrava che eravamo stati noi
Perché chiunque veda la scena soprattutto quelle periodi in cui il Berlusconi
Stava Giannuzzo un carattere nuovo la politica italiana in cui la unica così importante avere Berlusconi in prigione completo scuri fuori queste dallo solo a cosa che dominava degli atti
Il signor
è inconcepibile sul nostro Paese
Ma
Medico
Ci sono stati grandi progressi
Questa università testimonianze a questo processo che supporta
Fra sei mesi d'Europa e del mondo
Che trasporti insediamenti solo completamente moderni nuovi al corrente di quello che sta succedendo
Fra gli ottocento e ci sono i miei studenti con il mio caro giovarsi purtroppo non è qui perché fa a fare il suo dovere altrove nel mondo
Ma tanti fra le piazze sono tutti qui alla Bocconi
Per quello che riguarda il soggetto di cui ha parlato
Monti che io
Ho quando l'ho incontrato gli ho detto finalmente anche tu sei disoccupato
Quello vietato un po'che non è proprio si occupa mongoli interamente ma spiritualmente disoccupato
E quindi è uno di quelli di cui io mi occupo perché diciamo a questo punto problemi dice
Quando lui dice che ce lo racconta gli ultimi ritengo libero per rispondere alle situazioni che si creano effettivamente in questi ultimi due anni
Mi sono dedicata al due due uomini problemi profondamente dedicato ICI dedicherò il resto la verità credo la disoccupazione europea
E la riforma del sistema tra previdenza sociale
Sulla disoccupazione europea voi sapete che io contrariamente aveva
Punto di vista lei circoli vertenze europei credo che la colpa principale tedesco procedo europea
Sì ho dovuto a non capire che
Se voi leggeste chiese poi capirete perché c'è disoccupazione in Europa
Ha spiegato molte volte che io ho notato ai miei studenti il compito di
Diciamo come già spiegarmi come si fa a creare la disoccupazione in un Paese dove non c'è
Quelli che avevo fatto bene alla futura hanno risposto con una politica monetaria restrittiva e una politica fiscale ancora più riscontro ugualmente restrittiva
Così si crea disoccupazione e così l'avete creato in Europa
Ci sono altre responsabilità certamente il mercato del lavoro è imperfetto
Certamente ci sono ragionamenti possibili una gran parte su cauzione
E lei differenze disoccupazione sono all'interno di un Paese
E questo non possono essere dovute alla alla politica aggregato devono essere dovute ragioni differenziale si raggiunge a dire ci sono invertito di quel genere
Ma bisogna cominciare con più espansiva
E iberico e più che mai forti oggi oggi sentir parlare incidere anche la banca centrale passa ulteriormente alzare i tassi d'interessi
Per prevenire
Un
Riduzione spettatore esterno tra le
Si facesse questo sarebbe il secondo me criminale
Non soltanto ostaggio seminale aggiungerebbe dalla disoccupazione che già esiste la disoccupazione si combatte con una politica che fa che a risalire gli investimenti investimenti in Europa sono diventati molto bassi bisogni che crescono e questo richiede una politica monetaria espansiva
Il dato l'esterno dell'euro e di poca importanza in questioni di prestigio di cui si può fare a meno una importanza se l'euro si apprezza un depresso rispetto al dollaro
Se fosse colto se se avvenisse
Presentai così di politica avrebbe importanza in questo caso ha a che fare con la guerra a che fare con i sentimenti animaleschi degli speculatori che decidono che la guerra dev'essere dannosa all'Europa e quindi
Fuggono cioè la la dovuta europea non c'è niente di fondamento
Il giustificabile
Di fondamentale
Quindi è importante che la banca centrale non abbia questa idea balzana di difendere l'euro con la politica gli alti tassi
Questo del resto è una battaglia che devo combattere insieme i vari colleghi abbiamo scritto un manifesto contro disoccupazione
Che ritengo
Alle mie opere pratiche il grande importanza di Tenco fra le mie opere pratiche
Grande importanza il mio libro
Importante utile in un libro il miracolo possibile sia pure dove abita da guardare come vedete gli abbiamo spiegato con voi artigiani entrava nell'elenco a un leprotto incuriosito ci credeva avevo spiegato come taglio e e avvenuto quello che abbiamo detto che si doveva fare
Incentrato sulla politica di riduzione dell'inflazione quella era la chiave fondamentale non perché l'inflazione fosse dannoso per conto suo
Ma perché purtroppo la maggior parte degli uomini incluso gli uomini d'affari non capisco come si fanno i conti conduce l'inflazione non capisco la differenza
Franchi interessi reali interessi nominali elitaria era coordinata da altri interessi nominali Undone alti interessi reali altri giudici nominati dovuta all'istruzione
è una questione in cui abbiamo avuto una polemica colabrodo spero ex rettore in cui privatamente al raccordo diceva che non si doveva dire a quell'epoca perché se io avessi la gente avessi capito che il deficit non era poi così grande
Il Parlamento avrebbe prontamente creato un deficit vero
Io allora gli rispose una cosa che interessato forse Montanelli
Degli sposi
Io non sono un politico esule comunista come politico posso nascondere i fatti
Come economista devo dire la verità e dire questo non è un vero deficit va creavano sarebbe ancora più bestiale
L'altra faccenda cui sto dedicando la mia ditta terza riforma
Se il sistema
Assicurazioni presa di Chiaia il sistema del de cuius
Che è una delle cose che c'è invece fortemente d'Europa
Durata due reti
Un
Cioè colto una contributi
Paurosi il trenta per cento del salario
Viene usato
Per provvedervi la pensione per la vecchia in America la cifra e giudice invece
E parte se la differenza ricevuto a soprattutto due dovute a due sbagli grossi un e l'esistenza
Nelle pensioni che anzianità
Che sono una cosa una bestialità strettamente italiana non desiste tante su un'altra parte del mondo
Ed è un sistema in cui i furbi si approfittano con pensioni non pagate alzando il tutti gli altri come voi giovani che dovete pagare
Produce effetti delle questa è una lezione nostra ragione elevatissimo
Livello di rimpiazzamento cioè rapporto fra pensione reddito
Va bene che in Italia molta parte dell'Europa
Arriva l'ottanta per cento
In America e cinquanta
è bellissimo averlo ottanta per cento sottratto che ci si fa pagare il trenta per cento i contributi invece centododici è uno stadio ci deve tenere basso
Il livello in piazza ma insomma lasciando all'Argentina la libertà
Di decidere quanto risparmiare al di fuori del minimo provveduto al sistema di pensioni posizione di pensioni obbligatorie è una deve provvedere un minimo per tutti al di sopra del quale pare una scelta individuale
Quello che io sto facendo eh improponibile una riforma radicale nel sistema abbandonando il sistema presente detto al ripartizione un principio
In cui la gente
Paga
La sua contributo
Risparmi per la vecchiaia questo risparmio è sprecato per pagare le pensioni
In quelli che sull'intenzione
Quindi poi pagate pure risparmiate ma a me internazionale il risparmio è sprecato perché va consumato nel mio sistema
E lì si candida ad essere usato per acquistare delle strumenti di mercato signor delle delle a valori di mercato
E in questa maniera contribuire a alleggerire
Il pagamento la ragione per cui ci può passare tra trent'anni al sette è perché c'è un con un capitale nel cui interesse ha aggiunto al sette che paghi che già quel venti o venticinque di cui ha bisogno
Io spero che questa riforma si tace una riforma che
Involge costi
Per passare dall'uno all'altro
Questi corsi sono forti
Nella mia proposta vengono minimizzati
Facendo una riforma in un periodo molto lungo per quella via di forma arrivando a turare
Circa nella seconda metà nel secolo prossimo partiamo da Hernando tre mila settanta qualcosa del genere
Quindi non è fatto per me
Neppure per i miei figli e forse per i miei nipoti nicchiano dovrà liberando alla il beneficio ma bisogna cominciare ora
Perché ci vogliono settanta anni prevale a maturità molto ed i vantaggi vengono prima non c'è la leva Ancona al regime soltanto cinque dopo sessanta anni da quando si è cominciato quindi è importante cominciare adesso questo è da mia ultima campagna
Credo che sì è molto importante perché credo che come la scala mobile appunto un ricordo guidato l'Italia è un certo periodo così sistema delle assicurazioni sociali di oggi circolo venoso
Come pesantezza e anche perché contribuisce la disoccupazione se è meno chiaro ma credo che possa contribuire col Cavaliere
Quindi vedremo un po'che cosa porterà negli anni futuri spero di avere ancora qualcosa di positivo per offrire
Grazie
Scusate io ringrazio vivamente il professor Modigliani la sua chiarezza chi la legge lo conosce sapete il suo pensiero
E quindi ha trovato delle conferme importanti alle tesi che gli sta sostenendo da tempo
Credo che abbia un po'di tempo disposizione sono certo che sia il professor Modigliani sia dottor Montanelli sono a nostra disposizione per rispondere a qualche domanda quindi se c'è qualcuno che ha piacere di rivolgere qualche domanda ai nostri ospiti questo è il momento di farlo
Prego
Scusi un attimo solo perché se no non sentiamo
Ma un attimo solo
No faccia anche lei l'enfant terribile perché se no qua
Sì
Allora il quattordici gennaio di quest'anno letto un articolo sul Corriere della Sera
E si riferisce a un economista del nome Gian Chianese copre non so se ha presente il
è un economista americano
Riferendosi alle crisi asiatiche e la crisi russa
Dice
Ogni volta che emerge una bolla speculativa speculativa si nascondono si nasconde dietro una recessione
Vorrei sapere magari se se si fa se capitola domandiamo cosa ne pensa
Sì ho anche calapranzi
Lo conosco
Se l'avete mai visto non potete scordarlo perché è ancora più alto di mio nipote che quei che in quasi scherza invece credo come sia credo cinque metri sotto sporco gioventù più di due mesi dove è ancora molto più alto e quindi una volta che si adesso non si può più dimenticare
Delle basi sempre stare inchinato perché non c'entra nella stanza
Peggio anche il cambio di una persona di grande immaginazione
Non è
Un grande economista teorico non è una persona che abbia avuto contributi importanti al livello segreteria
Ma a livello
Ingegnosità l'intercettazione volto immaginativo il via a molte volte ha detto delle cose importanti
è giusto
In questo caso particolare
La verità e quasi lapalissiana
Perché perché una bolla speculativa che cos'è
Una situazione in cui per qualche ragione
Un prezzo di un'attività economica che può essere lei insomma no che pure se il peso sono laconica di qualche cosa o può essere un punto come è stato nel caso nella convulsione
Dopo più ricca Dozza
Ancorché merci Como
Attività
Sale al di sopra del suo presso normale
Una saletta produce profitti a chi l'ha acquistato
E induce altra gente ad acquistarlo
Per ottenere di profitti e acquistandola continua a farlo crescere
E dopo che era già stato che è una crescita che si nutre su se stessa che finché continuano
Si giustifica cioè chiunque compra futbol può a seicento dollari l'uno
Va benone purché il giorno dopo tocca seicentodue
E che che urla questa fiducia può andare avanti non c'è non c'è limite soltanto dell'inglese è che si scosta
Da quello che noi chiamiamo il fondamento settore fondamentale
Economico e più si scosta e più conclusione della corte un certo punto quindi
A un certo punto non ci sostiene
E quando non si sostiene c'è un uomo che siccome era sopravvalutato perché si sperava che aumentasse quando un giorno la Giunta tutti i circoli liberali
Tutti si rendono conto
Necessariamente poi dopo è seguito
Da una caduta
Molto rapidi quello che caratterizza il il dopo
è quello che io mi attendo avvenga in America secondo nel nel mondo peli sulla lingua gotico dei colleghi dicono sempre che quello che fa il mercato è sacrosanto io dico no imbarcato in questa avventura si sbaglia invecchiando c'è un poco
E secondo bene
Il mercato americano avrà una forte caduta un certo punto
Ora nel caso degli Angela si era lo stesso problema
Cioè il topo venduto dal capitale che è stato attratto grossi rendimenti
Questo attrazione ha prodotto una valutazione nell'amoreggia che c'è anche atteso andrà buttarsi
In aumentando l'incentivo ad investire questi soldi sono stati poi investiti ma spesse volte privati un grande quantità investiti una
è finito appunto una situazione in cui la gente ha voluto uscire rapidamente
Come non può riuscire a vendere il Burgman torcia seicento donne di quando ne vale cinque tale e quale queste monete sopravvalutate nessuno le voleva più induce a causa di un rapido sconfinamento
Quindi credo che questo è giusto credo anche che la maggior parte dello sconfinamento sia già avvenuto
A nel caso dei paesi dell'Est quindi non credo che ci sia un Ciampi dicono
Nei mercati azionari credo che il problema non si è ancora risolto anche in Europa ma in non ne so abbastanza sia in America e siccome non c'è dubbio
Come
Esiste in America un'altra pericoloso un grosso pericolo Bocconi questo ludico con incertezza come possibilità
Crede che l'America sta accumulando debiti
A un tasso non sostenibile ciclicità e la bilancia dei pagamenti naturalmente talmente elevato
Che dal precedente del debito verso l'estero secondo via raggiunge livelli in cui c'è il pericolo che l'agente USA al di fuori di casa ma insomma sottovalutato il momento per questo chiede la gente può scappare
E l'America si fa con la stessa posizione in cui si travasano la Malesia e altri paesi cioè non c'è in maniera rapidamente di invertire movimenti di capitale
Perché normalmente movimenti di capitale vengono accomodati attraverso le merci come le merci non posso veramente cambiare avviene un collasso del tasso di cambio con questo potrebbe essere dopo futuro
Quindi in linea di massima son d'accordo calabrese
L'applicazione alla situazione corrente criterio spiegata mio meglio
Prego
Mi chiamo Mantovan tanto mi scuso se fra tanti giovani prendo io l'ardire di questo breve intervento sono un pensionato dirigente di azienda in pensione
E nello costretti nel rinnovare la stima al nostro grande premio Nobel sottolineando le parole del nostro maestro Dindo mi consenta anche se ho qualche pochi anni meno di lei di questa familiarità cioè apprezzando la sua chiarezza io anche a apprezzato oltre che la semplicità anche il modo di esporre la sua il suo humour la sua serenità in periodi così cupi
Che tutti sono pessimisti ce ne sono delle buone ragioni ma non è che il mondo più o meno in passato sia andato meglio domanda tecnica negli nelle sue apparizioni al programma di all'Africa
In Maastricht Italia quindi parlo della prima parte lei aveva sottolineato con convinzione l'aspetto negativo della posizione tedesca
Adesso avendo ottenuto la moneta unica ed essendo mutato anche il governo mi piaceva Sir lei questo se mi consente di conoscere qual è il suo apprezzamento dopo che si sono raggiunti questi obiettivi
La ringrazio e tanti auguri a lei alla signora Consob
Ma comincio col dire che
Molti dei miei migliori amici sono tedeschi
Va bene detto questo decreto legge agli amici dice dagli amici dice il vecchio proverbio diciamo questa è una frase di viene
Un diciamo una immunizzazione di una famosa frase
In America quando c'era ancora molto razzismo i bianchi che erano più razzisti di altri dicevano ma tanti dei miei amici sono neri le migliorie necessarie io presi in questo spirito io dico che nel migliore dei Simpsons rischi
Compreso il signore dissente consigliere della banca centrale però io ritengo che le centrali reputo un effetto molto negativo
A partire dalle danneggiata degli anni ottanta ha avuto un effetto molto importante e positivo
Nel gennaio dell'inflazione
Dal petrolio
Fino a metà degli anni ottanta da quella data in poi secondo me ha avuto un effetto negativo attraverso una politica monetaria troppo restrittiva
E un'insistenza sulla politica
Fiscale
Restrittiva con la quale sono d'accordo in linea di massima ma non era coerente con la politica britannici cioè son d'accordissimo che nella
La politica fiscale era un po'fuori controllo c'erano deficit eccessivi perché sostengo che una parte di quei tempi scelti erano immaginarie
Dovuti all'imputazione di gonfiare i tassi ma restava una certa pressione ed è giusto che i di fare una battaglia contro quello
No se tu vuoi fare una politica restrittiva fiscale per evitare una politica monetaria permissiva invece l'ho voluto fare restrittive Elisetti e quello è una cosa fondamentale da questo punto di vista io ho pensato che le elezioni
Le ultime elezioni in cui inerti socialdemocratici hanno vinto sono stati importanti e penso che la signora Lafontaine abbia avuto un ruolo importante
Nel risvegliare emergente a questa faccenda chiusa le politiche monetarie e fiscali sono troppo restrittive quando c'è il dodici dodici per cento di disoccupazione
E mi è dispiaciuto che a Fontainebleau prodotte dalle dimissioni norme sono in regioni cioè forse regioni personali
Ritengo che la sua campagna
Si debba continua Brinzio che voi potete fare pressioni sul Governo
Sostenendo Ciampi che uno delle persone che capiscono che le politiche monetarie e fiscali vanno cambiate hanno mezzi di comunicazione espansiva
Quindi complesse ritengo che le cose sono migliorate condanna una nuova partito
Ma quanto finestre un po'da vedere
Come dovrebbe
Il la sua amica e collega Miotto nel
Diceva prima che lei mille avrà sì s'vi siete occupati di finanza gli unici problemi che andavano considerati appunto nella trattate alla finanza erano per quanto tempo conservare la pancetta e magazzino e per quanto tempo dopo quanti anni andassero tagliati gli alberi questo è ha detto in una Lecce di recente rimette appunto da lei si occupasse il costo del capitale
La domanda ride con spirito di gratitudine cercando dei fare ricerca e finanza
Appunto apprezzo come tutti qui presente il suo il suo contributo in questo senso la domanda che vorrei rivolgerle e se occupandosi ancora di finanza
Può indicare quali sono di prossimi come dire qual è il prossimo Moro ad abbattere eventualmente nell'attività che ha in questo campo l'altra domanda piccola il provocatorio se vogliamo queste noi in Italia allora trattiamo sempre facciamo la giornata del risparmio
In un negli Stati Uniti il paese che ha beneficiato del mal maggior miglior periodo di crescita in assoluto il risparmio delle famiglie
Negli ultimi mesi in particolare è negativo questo vuol dire che forse dobbiamo cominciare a non occuparci più dalla tornata risparmiamo essere invece cercare di imitare
Il comportamento delle famiglie americane
Seconda
Fanno ovviamente considerando che semplificano basso risparmiano
A
Per quello che riguarda il una il problema teorema brasiliani nel
Credo che
Bisogna iniziare malintesi di vario genere diciamo quotidiani nel
Si applica perfettamente
Cioè è un'implicazione di comportamento razionale in un mercato in cui la gente un mercato abbastanza perfetta asciuga funziona bene internazionale
Non ci sono
Vuol dire al di fuori
Costano più al di fuori effetto interessa con un rendimento delle azioni non ci sono ragioni discendere una forma di dirà finanziamento verso la nella maggior parte dei Paesi come l'America
Il
Indebitamento è il favorito
Dal fatto che ha un trattamento fiscale favore quindi c'è una ragione
L'acqua in quella in quella situazione
Non vale
Rosolini nel senso assai generale
E quando
A differenza come d'imprese finanziate Pisogne spiegare perché perché in diciamo in linea di massima non fa differenza almeno ventuno un passo indicarli esattamente perché differenze parte dal principio che non
Secondo voglio indicare che
Il tema è uno degli uomini
Adesso che ci ha ripensato
Ho scoperto che non soltanto è ovvio
Che io chiamerei banale
Perché verso prodotti inclusi negli anni pensate
Giudice una bilancio dello Stato allo stato patrimoniale attività
Le possibilità
Sono quelli che posseggono
L'attività
Ukraine sull'attività cioè Michele Vietti
Che il valore delle passività questo credito non può essere diverso dall'attività perciò
Qualunque sia la composizione che ci siano indebitamento che sia azioni il voto in totale cioè sia uguale ad autori preferiti ora se voi capite visto che viene anche l'eccezione ripete anche tra
La ex tasse favoriscono una formula USA
è questione seguono individui possono riprodurre questi vantaggi eccetera
Quindi punteremo molto semplice e
è un teorema che è diventato no prese con la consegna
A
Sto mettendo insieme un piccolo Petra in cui il cancelliere l'evidenza empirica
Che appoggia il teorema
E come faccio una difficoltà in passato e che Piccardia delle tasse non era possibile stabilirlo chiaramente
Ho trovato che ci sono situazioni in cui le tasse non fa
Per i fondi comuni in America sono tassati come veicolo quindi tipicamente
E in quei casi cosa dimostrare che l'evidenza indica che il pubblicamente non cambia il valore totale il valore Gilbert totale
Per le passività è uguale al valore di mercato
Non esattamente con un elemento componente stocastica ma indipendente da come finanzia
Quindi evidenzia in questo caso chiara
Del resto penso che
Sì ornato di ragionato chiaro
L'uomo che lavoro sulle opzioni di Namur sulle suggerito tali tipi di in via Duke financing riteneva di penso penso tutto qua tutto il lavoro su quegli strumenti
Parto dal principio
Il valore dell'impresa e indipendente
Ma ieri cofinanziata e questa è alla base e tutte le prove sotto i metodi con cui si calcola il valore delle opzioni quindi penso che da questo punto di vista e talmente comodo il teorema che se è vero o no continuerà essere usato per sé e poi stasera abbiamo capito che la parte complicata dal vostro teorema è dovuto al professor meno
Problema del risparmio
E dicevo ci sono varie miniere di vedere il problema
In America radio e piuttosto basso e le regioni in questo Soru
Dubbie
Compreso l'astina stesse che ci sono diverse stime del risparmio che non son d'accordo e ci sono alcune stime che dicono che non è poi così basso cioè una stima
Cosiddetto della eh sì sì che posto con sonda fare una stima separa
In cui il risparmio eh misurato
Dall'incremento delle attività uno per uno
Cemento che proprio delle case vanno incrementati gli acquisti di azioni il prestito e così via sommando questi
Una misura del risparmio
Che parecchio più elevata che non quella che tenga direttamente
Ai conti quote binazionale
Comunque
Quale sia di inutili fondamentali di queste ore
Rallentamento non è
Del tutto chiaro
Non è chiaro fino a che punto contribuisca la
E norme aumento dei valori azionari sono stati giganteschi che contribuiscono alla ricchezza il mio modello del ciclo vitale gli scranni dipende dal reddito e della ricchezza sulle chiese al suo tedesca
Fino a che punto queste varie cose contribuiscono a
Totalmente una cosa importante nel mio modello che ci provinciale
Come voi sapete il display dipende dal tasso di accrescimento del gettito che è molto debole in America
Antonio fu per cento è stato molto più alto del settanta per cento e con quelli già assunti risparmio nacque già sull'accrescimento di risparmio deve essere basso ora è più basso di l'atteso ma un po'si spiega in questa maniera
Se volete un risparmio alto presentare al Paese più popoloso del mondo della Cina dove la gente risparmia il cento per cento
Punto due o tre o quattro Sentinel cento per cento perché perché il club il reddito cresce più debitamente che in qualsiasi altro Paese quinti risparmiano di più
Nel caso dell'Italia
Paradossale tant'è vero che i risparmi in questo momento
Che blocca utilità sociale perché data la disoccupazione
Il risparmio non va
Stato di rischio amiche compagne investimenti e non ci vanno
Allora credici occuparci acquistiamo triste constatazione
Personalmente il rimedio
Sarebbe di lanciare gli investimenti ed usare il risparmio invece che lasciando inaridire in disoccupazione euro ragioni per cui conteniamo dire rilanciare gli investimenti
Rilanciato l'occupazione
E
Al momento ispanico che praticamente cioè è usato in gran parte in Italia o è sprecato in disoccupazione occupa è andato a finanziare esportazioni nette
Perché gli investimenti sono bassi
Questi sono problemi diciamo chirurghi riconoscere
Sono sempre stato un buco
A ammiratore del risparmio sempre spinto l'OPA ci sono situazioni in cui una politica monetaria e fiscale sbagliata conduce all'assurdo che fiscale può essere un'altra
Allora
Buongiorno
Senta ma lei ha detto che sarebbe criminale da parte delle autorità che controlla Moretti in Europa a rialzare i tassi di un
Però sarebbe anche una cosa non giusta corner nei confronti degli Stati Uniti perché se noi siamo i nostri tassi d'interesse non manteniamo più o meno stabile parità della nostra moneta rischiamo di portare di esportare la nostra disoccupazione negli Stati Uniti volevo sapere se
A nostro avviso sporta
Ecco cosa ne pensa di questo problema
Ed è a quest'idea
Dunque dicevo diversi corsi e sedute
Ma è questa mozione
Del tutto
Ingenuo ingenua che c'è un certo ammontare disoccupazione e si tratta di di distribuirlo spogliati sicurezza occupazione e non c'è niente di naturale è soltanto l'incompetenza
Delle coloro che conducono la politica monetaria e fiscale che creano disoccupazione
E che nuovo ripeto non è la sola ragione esistono anche problemi applicato il lavoro nel Sud i salari via sono troppo elevati ci sono problemi di questo genere va gran parte è dovuto all'incompetenza
Quindi non c'è un numero fisso per
E la maniera di evitare la disoccupazione non è di ascoltarla
è chi creare domanda in Europa e occuparla gente ed Europa
Quanto all'idea di esportare attraverso un cambio più basso
Di a incoraggiare esportazioni di capitale e quindi il
E sport importantissimo esportare giocato sino in America i lei che in complesso sarebbe benvenuto in questo momento la domanda aggregata in America è eccessiva
Sarebbe una bella cosa se voi riusciste a Porta sportivi sollievo con deposte esportazioni sarebbe bene per cui
Ed è lì per noi nel corto periodo c'è il problema più allunga nanetti accumulando debito eccessivo ma certo non è
Il problema è di esportare rosso disoccupazione in questo momento per l'America sarebbe una cosa utile perché abbiamo troppa che occupazionale
Quindi non ci faremo insomma
Ma soprattutto appunto dovreste capire che non c'è niente nessuna ragione di esportare disoccupazione abbassando i tassi d'interessi
E una politica fiscale
Appropriata fiscale in questo caso vorrebbe dire
Non tecnici corrente coltelli spessa pubblica per investimenti e cuce enormi bisogni in Europa perché oggi non si fa perché non è coerente con le regole stabilite
Nel trattato gettate dalla Germania sono state associate alla Germania queste regole sbagliate
Per cui non si distingue tra investimenti tra spese correnti ed investimenti su una cosa sbaglia
Distinto nettamente investimenti devono essere regolati in uso al tre per cento va da quello che è utile
Da qui quali sono intitolati investimenti che hanno una certa effettiva produttività
Questa è la faccenda la chiave è
Tale risalire fortemente Investimenti questo produce domande occupazione e non ci sarebbe il problema non soltanto
Da mentre al momento Pisogne ridurre i tassi
Cioè per come interlocuzione una volta che l'occupazione si riprende
I tassi anche attraverso
Perché adesso abbiamo un momento in cui
Essenzialmente il cavallo non beve quando il cavallo comincia bene allora sì e anche cura di portarla via
Dalla bilancio io
E che ora anche di aumentare i tassi
Quindi al momento importante e aumentare l'occupazione qualunque cosa voglio dire e non preoccupatevi assolutamente che esportano il dazio corruzioni d'America lasciate che ci pensiamo noi
Abbiano esaurito il tempo a nostra disposizione ringraziava vivissima mentre Franco Modigliani Indro Montanelli e per la leva cortesi
Visto il successo del volume e direi che li invitiamo sin d'ora la presentazione della secondo volume fra qualche decina di anni