"Sistemi bancari e finanziari internazionali: evoluzione e stabilità" - Convegno organizzato dalla Banca d'Italia (presso la sede della Banca d'Italia - via Nazionale 91, 8 - 9 marzo 2001)

Voto a tutti prima di tutto agli illustri ospiti
Stranieri dal presidente della Banca di Roma al professor De Rosa e a tutti i convenuti
Dottor De Sario
Il compito l'onore e l'onere di aprire questa competenza
Autorità signore signori nell'aprile queste giornate di studio desidero esprimere gratitudine ai relatori convenuti ai quali porgo il mio benvenuto consentito apprezzamento va al lavoro svolto dal giorno numero prima non economiche istoni e dalla Banca di Roma che insieme con l'Ufficio ricerche storiche della Banca d'Italia hanno organizzato questo incontro
La sessione di domani sarà dedicata al presente e al futuro dei sistemi bancari e finanziari con particolare riferimento al fenomeno delle concentrazioni fra intermediari
La narice odierna si concentrò sulla storia
Si inserisce in una condizione consolidata del dibattito internazionale
Studiosi di vari Paesi si incontrano per discutere come passato sono stati affrontati i problemi sostanzialmente analoghi tuttavia in contesti differenti sul piano istituzionale e giuridico ed economico
Basti citare le manifestazioni organizzate in questi ultimi anni per ricordare la fondazione di alcune banche centrali
I cento anni dalla Banca d'Italia hanno offerto l'occasione per presentare al pubblico una collana storica opera ancora in progresso solo storia monetaria e finanziaria italiana
Importanti lavori copre comparativi sul Central Banking sono stati pubblicati per il centenario dalla Banca d'Inghilterra
Studi sull'evoluzione del ruolo delle banche centrali hanno visto la luce per il centocinquantenario della Banca del Portogallo
I duecento anni dalla Banca di Francia sono stati ricordati con un convegno nel corso del quale si è dibattuto il tema della identità monetaria europea
La ricorrenza del centocinquantenario della Banca del Belgio ha permesso di discutere il problema della crescita anche da un punto di vista storico
A mano a mano che si procede che l'analisi del confronto delle esperienze progrediscono si precisano sempre più chiaramente i lineamenti di una storia monetaria e finanziaria europea
Prima di dare iniziò gli interventi programmati vorrei svolgere alcune brevi riflessioni
In parte suggerite dall'esperienza sui temi previsti dalla nostra agenda in particolare il suo rischio
Nel mille novecentonove è passato quasi un secolo si tennero a Parigi numerose sedute della Commissione americana presieduta dal senatore altri i cui lavori costituirono la base per l'istituzione della Federal Reserve fattore principale nel determinare l'orientamento favorevole alla creazione di una banca centrale negli Stati Uniti era stata la crisi finanziaria e bancaria del mille novecentosette
Durante la quale si era avvertita la mancanza di un prestatore di ultima istanza
Altri e colleghi ascoltarono esperti di diversi Paesi europei
Per illustrare e commentare le vicende italiane fu invitato Tito Carnovali l'economista della banca che più tardi avrebbe assunto la carica di vicedirettore generale
Egli svolse un'ampia relazione che prendendo le mosse dalla crisi di fine Ottocento
Metteva in risalto il ruolo essenziale svolto dalla riforma dell'istituto di emissione nell'ambito del risanamento italiano
In conclusione Canovai affermò Reggio testualmente
L'Italia bancaria costituisce una specie di laboratorio sperimentale delle malattie bancaria laboratori e che è stato da poco fortunatamente chiuso per la completa guarigione delle malattie
Non sfuggiva tuttavia Canovai che ha riformato il sistema dell'emissione monetaria si sarebbero dovuto affrontare sfide ulteriori il problema delle crisi bancarie angustio vitali e molti altri Paesi negli anni venti e trenta nel mille novecentotrentatré
Per effettuare lo smobilizzo delle grandi banche miste suo crea politico
Mentre si preparavano nuove radicali riforme dell'assetto finanziario più ribadito la convinzione di potere pervenire a un futuro di stabilità bancaria
La relazione deliri sull'esercizio mille novecentottantaquattro così recita
Sì ha avuto il coraggio di provvedere alato Pavel ripulitura dell'organismo bancario malato
Con la legge bancaria trentasei seguita quelle del ventisei si pervenne ad una rigorosa tutela dei depositanti e alla separatezza fra banca e industria
Nello stesso periodo altri Paesi affrontarono Oria affrontarono del problema della tutela del risparmio
La Spagna nel mille novecentotrentuno gli Stati Uniti nel trentatré la Germania nel mille novecentotrentaquattro
Dopo la seconda guerra mondiale in Italia il principe della protezione del risparmio ottenne il massimo rilievo giuridico venne cioè inserito nella costituzione della rete
Nei primi anni del successivo trentennio il sistema creditizio attraverso una fase di riorganizzazione ma quello nuove categorie di intermediari
Con l'obiettivo di sostenere il processo di crescita economico
Negli anni Settanta gravi fenomeni di instabilità si manifestarono in molti Paesi su entrambe le sponde della sua si avvertiva necessità di fronteggiare per tempo comportamenti non corretti non trasparenti messe in atto da alcuni banchi
Si possono tutte le premesse per avviare una fattiva cooperazione internazionale fra le diverse autorità di vigilanza
Le vicende spesso drammatiche degli anni ottanta e novanta hanno portato a riconsiderare i problemi del rischio sistemico e dei meccanismi di contagi
Si è lavorato alla messa a punto di parametri oggettivi per la valutazione della situazione aziendale dei diversi intermediari a livello nazionale e internazionale sono stati conseguiti notevoli progressi per la tutela della stabilità tuttavia del problema delle crisi finanziarie non può mai ritenersi definitivamente debellato
La metafora usata in passato e istruttivo
Sembra cioè pertinente il parallelo fra crisi bancarie malattie umane fra medici e ricercatori delle banche cioè legislatori supervisori economisti manager nella scienza medica da alcuni decenni il centro dell'attenzione è stato spostato dalla cura alla prevenzione
Dalla malattia considerata come fenomeno Sestante alle condizioni necessarie per la sua nella stessa direzione si muovono gli organi di vigilanza
I quali dedica una parte non trascurabile della propria attività alla prevenzione delle patologie al rafforzamento dei requisiti che stanno alla base di una normale fisiologia dei singoli intermediari e dell'intero sistema
Attraverso un processo non semplice si è raggiunto il convincimento che essendo l'attività finanziario l'attività d'impresa il rischio nelle sue varie forme e a essa connaturato ineliminabile
Condizione necessaria per la stabilità finanziaria e dunque la gestione consapevole del rischio
Riconoscere e valutare e gestire il rischio essenziale per il buon funzionamento dell'industria mancare niente e dei mercati finanziari
Nella ricerca dell'ottima allocazione delle risorse si discute ancora si siano superiori sistemi basati principalmente sugli intermediari o quelli orientati ai mercati
Ma in entrambi i casi gli assetti di rischio a mio parere da entrambi gli gli assetti il rischio mio pareva di mano caratteristica peculiare del processo economico e finanziario
I sistemi fondati sulla libertà d'iniziativa lasciano ampio spazio perché si sprigiona Lino le energie l'ingegno la creatività degli operatori
Se leggi e istituzioni adeguate garantiscono il corretto funzionamento del mercato la libera iniziativa può realizzare prodotti e processi nuovi tali da contribuire talora in modo formidabile alla crescita economica
In Europa l'opinione degli studiosi come pure del Pubblico ha oscillato fra l'apprezzamento del contributo fornito dagli intermediari allo sviluppo economico e la diffidenza nei loro confronti
Diffidenza determinata sia dalla paura delle crisi sia dall'avversione per il potere eccessivo che può accumularsi in campo appunti sorge nei Paesi sia nei periodi storici insegnanti dal rifiuto o dal sospetto per il mercato il ruolo autonomo cioè imprenditoriale creativo dei banchieri Fuji sminuito o del tutto annullato
Il rischio venne assai limitato ma così pure la vitalità la capacità di adattamento del sistema economico
Le forme di economia mista o di economia sociale di mercato non negarono la funzione autonomo del banchiere
L'intervento pubblico che in seguito ha determinato degenerazioni e guasti nella sua impostazione originaria è falso a favorire la ricostruzione dell'economia nel secondo dopoguerra e il prodigioso sviluppo degli anni Cinquanta e sessanta
Nei Paesi liberali o comunque caratterizzanti da un certo rispetto per le libere scelte degli operatori economici sono stati introdotti specifici correttivi per limitare tanto i fenomeni di instabilità bancaria quando l'eccessiva concentrazione del potere
Mi riferisco in particolare al crede di ultima istanza alla vigilanza sugli intermediari alla legislazione antitrust all'assicurazione sui depositi alla trasparenza alla sorveglianza sui sistemi di pagamento
Dagli anni ottanta cardini della gestione del rischio sono divenuti patrimonio i controlli interni
Viene così assicurata l'autonomia della funzione imprenditoriale
Si accresce il livello di competizione nel mercato
Le decisioni allocative degli intermediari sono libere ogni operatore può scegliere la combinazione rischio-rendimento desiderato
A patto che la dotazione di capitale risulti adeguati ai rischi assunti
Il sistema finanziario italiano ha ben risposto agli impulsi di rinnovamento
Oggi è pienamente integrato nel contesto europeo e internazionale
La riorganizzazione bancaria degli ultimi anni si è realizzata in un dosato equilibrio tra spinte di mercato e azione propulsiva delle autorità la struttura del sistema è profondamente cambiata
Dal mille novecentottantasette alla fine dello scorso anno il numero delle banche è sceso maxi operazione di concentrazioni dal mille duecento ottocentosessantaquattro mentre il numero degli sportelli è salito da quindici mila a venti a ventotto mila centosettantasei
Gli utili netti rapportati al capitali alle riserve sono passati dall'uno e sette per cento del novantacinque al nove tre del mille novecentonovantanove
I dati relativi al primo semestre del due mila segnato un ulteriore progresso al dodici per cento il rapporto fra sofferenze impieghi che aveva raggiunto il dieci virgola uno per cento nel mille novecentonovantasei è sceso al sette virgola otto del mille novecentonovantanove
La tendenza decrescente è confermata dai dati parziali del due mila che indicano ora un valore del sei virgola nove per cento
La concorrenza bancaria si è notevolmente intensificata negli anni ottanta e ancor più nel decennio successivo
L'andamento degli indicatori di prezzo dimostra la positiva evoluzione che ha avuto luogo sul mercato
Il testo unico bancario del novantatré annovera la competitività fra gli obiettivi fondamentali dell'azione di vigilanza
La tutela degli utenti di servizi finanziari è stata sensibilmente rafforzata con l'emanazione nel novantadue della legge sulla trasparenza
A migliori relazioni fra intermediari utenti contribuisce la legge sul credito al consumo cui ha fatto seguito il Codice di comportamento adottato dall'Associazione bancaria italiana nel mille novecentonovantasei
I rapporti fra intermediari e clientele devono tuttavia evolvere ulteriormente nel senso di una maggiore fiducia
A essa contribuiscono a condizione contrattuale trasparenti ed eque l'affermarsi di una cultura aziendale del principio dell'assistenza al cliente un'adeguata tutela degli impegni contrattuali liberamente passo
I successi ottenuti vanno confermate
C'è spazio per ulteriori miglioramenti
Lo schema fondato sui capital Reggio s'non deve indurre ad abbassare la soglia dell'attenzione
Ai complessi problemi di attuazione del nuovo accordo di Basilea sulla determinazione dell'adeguatezza patrimoniale diffuso nel gennaio scorso se ne affiancano altri che richiedono adeguata soluzione
Come i fenomeni di contagio arriva l'Internazionale la regolazione di attività e prodotti nuovi gli effetti delle concentrazioni rapporti fra diverse autorità di regolazione la disciplina dei centri off-shore
I processi di concentrazione a livello interno e internazionale vanno attentamente e valutati in termini di obiettivi e di aspetti tecnici fondamentali
Essi non sempre conseguono gli scopi che si prefiggono non sono l'unica via per l'efficienza e la competitività
Nel nostro Paese le grande aggregazione devono ancora esprimere appieno le potenzialità di cui sono portatrici
Vanno efficacemente integranti culture professionalità criteri operativi assetti organizzativi
Va altresì stimolante la presenza delle nostre banche sui mercati esteri
L'innovazione tecnologica che procede a passo spedito richiede costante attenzione da parte dell'autorità di vigilanza
Occorre comunque guardarsi dai possibili attacchi alla stabilità del sistema finanziario che provengono da infiltrazioni della criminalità organizzata
Più in generale anche per rispondere alle ricorrenti crisi finanziarie in punti nevralgici allo scenario internazionale diviene sempre più attuale l'esigenza di pensare a un nuovo ordine moneta
Nell'era della globalizzazione la vigilanza creditizia e finanziaria mantiene fermo l'ambito di riferimento nazionale
Si proietta sempre più nel sentiero della cooperazione internazionale
La prevenzione il controllo la cura delle crisi bancarie finanziarie possono contare oggi su strumenti e sedi ben diversi da quelli di vent'anni orsono
La sfida per presunte per preservare la fisiologia bancaria e finanziaria contro patologie sempre incombenti procede ora su basi nuove
Concludo augurando buon lavoro a voi tutti
Mentre invito a prendere la parola Cesare Geronzi presidente la banca
Signor governatore signor Presidente
Autorità illustri relatori gentili signore e signori
Sono ormai trent'anni che il del giornale ovvero Pirlo economic history reca il suo contributo universalmente apprezzato alla conoscenza all'approfondimento dei problemi economici e in particolare delle vicende finanziarie bancarie
Dei Paesi europei
E dunque nell'albo di questa consolidata tradizione che la rivista ha ritenuto di promuovere la ricerca che oggi presentiamo e che interessa le vicende di ben otto paesi dell'unione europea nel corso del ventesimo secolo
Stabilità e crisi sono stati e sono problemi di via incombenti sull'economia del mondo almeno a partire dalla rivoluzione industriale inglese
Al giorno al coma la Banca di Roma è parso opportuno tracciare un bilancio del contributo offerto dalle banche centrali all'affermazione di una crescita economica non disgiunta dalla stabilità finanziaria ed all'efficienza
L'impostazione del lavoro è stata discussa con esponenti dell'ufficio ricerche storiche della Banca d'Italia
A questo prestigioso ufficio che ha fornito preziosi contributi analitici alla storia economica del nostro Paese e agli illustri relatori vanno i miei più vivi ringraziamenti
E consentitemi inoltre di esprimere un particolare ringraziamento al professor De Rosa
Per l'impegno e la competenza con cui dirige il giornale nonché alla Banca d'Italia per l'ospitalità che ci concede per aver voluto valorizzare questa iniziativa ampliando l'oggetto del convegno
Questo prevede infatti una seconda sessione dedicata le prospettive del sistema bancario e finanziario internazionale che si aprono con il nuovo secolo in tale sessione alcuni tra i massimi protagonisti della politica monetaria internazionale
Porteranno il dibattito oltre l'analisi storica del giornale per approdare ai temi cruciali della riforma del sistema monetario e finanziario internazionale
è un evento che si segnala per la sua straordinarietà
Avverto il particolare onore di parlare in questa casa nella quale ho avuto il privilegio di lavorare per oltre venti anni
In questo mio intervento cercherò di tratteggiare le linee generali del percorso analitico affrontato complessivamente nella ricerca ove si esamina il dilemma fra stabilità e sviluppo
E il modo in cui esso si è posto nel particolare contesto storico
Il sole però quegli aspetti delle analisi più direttamente riferiti al mercato bancario ai modelli di banche prevalenti e alle loro relazioni con le specificità nazionali
Infine avanzerò alcune riflessioni sull'azienda bancaria come azienda sottoposto a regimi di governance più vincolanti assumendo come emblematica l'evoluzione della banca in Italia dopo la legge bancaria del trentasei
Si è voluto che l'analisi prendesse in considerazione un arco di tempo non Breve e cioè gli anni trascorsi dalla fine della dalla fine della prima guerra mondiale ad oggi in pratica l'intero ventesimo secolo considerato che nei circa quindici anni che precedettero la prima guerra mondiale le Due crisi economiche che si registrano nel mille novecentoquattro e nel mille novecentosette otto non ebbero l'intensità di quella esplosa tra le due guerre mondiali
Mi è si accompagnarono a fenomeni di instabilità monetaria
Tenuto conto del ruolo allora svolto dalla sterlina il sistema monetario internazionale pur registrando alterazioni locali continuo almeno in Occidente a rimanere stabile come lo era stato all'indomani delle guerre napoleoniche
Ed è da supporre che se non fosse intervenuta la prima guerra mondiale avrebbe continuato ad essere la prima guerra mondiale segnò in effetti la rottura di un ordine economico che aveva consentito la diffusione dell'industrializzazione
Il popolamento di nuove ampie aree mondiali un'eccezionale crescita del commercio mondiale uno straordinario incremento dell'occupazione e del benessere
Ma soprattutto segnò la fine del gold standard sconvolgendo parità monetarie da tempo a sé stante
E in o quando nei contesti economici il veleno dell'instabilità dei cambi e dei prezzi oltre ad incidere nei processi di sviluppo economico e a gettare il seme nefasto di nuove guerre
La ricerca promossa dal giorno alla messo chiaramente in evidenza gli sforzi compiuti nel primo dopoguerra da tutti i Paesi per la ricostituzione di un ordine mondi monetario internazionale
Garante di stabilità e promotore di sviluppo
E seppure ne furono non furono evitati errori come la deflazione in Italia e nel Regno Unito e se non sempre fu tenuto conto dell'eccezionale rilievo destinato ad essere assunto dall'economia statunitense è certo che intorno al mille novecentoventisei un ordine monetario era ristabilito pressoché ovunque
Si era entrati nel gobbe Cencia standard
Ma la ricostruzione di un ordinamento monetario non bastò ad evitare la grande depressione degli anni Trenta
Che come è stato ricordato cominciata nel ventotto in Germania
Esplose si estese a tutte le aree del globo nel corso del mille novecentoventinove aggravandosi nel mille novecentotrentuno
Con le crisi bancarie dell'Europa centrale e della Germania e con la rilevante svalutazione della sterlina e delle monete della sua area il commercio mondiale si ridusse a livelli irrisorie rispetto a quelli a cui in precedenza era pervenuto
E qui nell'affrontare le conseguenze della crisi la ricerca del giornale opportunamente sottolinea il diverso comportamento dei singoli Paesi europei considerati e cioè le diverse azioni svolte dalle banche centrali e dai governi
Del resto al di fuori del Regno Unito più che di banche centrali si trattava di istituti di emissione abilitati allo scontro diretto e quindi in concorrenza con le banche commerciali
E inoltre non indipendenti nei loro interventi ma sottoposti talvolta all'iniziativa del governo
La gravità della situazione economica portò tuttavia ad esaltare la funzione di prestatore di ultima istanza degli istituti di emissione una funzione che diventerà loro peculiare di lì a qualche anno
La trasformazione di tali istituti sia pure con diversa gradualità in banche centrali confermo che a volte i mutamenti istituzionali più che da decisioni consapevoli si producono spontaneamente nella società e nell'economia
Del resto la stessa nascita degli istituti di emissione tra il settecento e l'ottocento non fu il prodotto di una visione razionale dell'organizzazione bancaria e monetario ma piuttosto la risposta a un bisogno di stabilità sempre più avvertito e diffuso
La crisi del mille novecentoventinove
Con le sue drammatiche conseguenze sociali economiche finanziarie e con l'insorgere dei principali paesi di tendenze protezionistiche
Mise in evidenza la necessità di strumenti adeguati per prevenire o almeno per limitare gli effetti negativi di così gravi sconvolgimenti
Non tutti i Paesi però misero mano ad una regolamentazione
Tra il mille novecentoventisei del ventotto in Italia l'istituto di emissione si incamminava divenire una vera e propria banca centrale dotata anche di potere in materia di vigilanza creditizia
La ricerca sottolinea come la maggiore assunzione di responsabilità da parte delle banche centrali conferì un ruolo determinante alla politica monetaria ai fini del controllo del ciclo dell'inflazione
Fornendo un contributo basilare alla politica economica complessiva
Con le riforme seguite alla grande crisi le banche centrali diventarono policy mettere e stabilità dei prezzi e stabilità bancaria costituirono le due pietre miliari della regolamentazione finanziaria
Il Regno Unito e l'Italia tenere unite queste due funzioni di regolamentazione finanziaria altri paesi assegnarono alla stabilità bancaria la stabilità bancaria denti diversi dalla banca centrale
Gli Stati Uniti preferirono invece una soluzione di compromesso
Certo non tutti i paesi in non in tutti i paesi le banche centrali assunse il ruolo di policy maker
Dall'indagine svolta risulta per esempio che nel Belgio la banca centrale non ebbe alcun controllo nei sui flussi internazionali di capitale né sulla moneta bancaria
Emerge che quella dei Paesi Bassi svolse un ruolo passivo
Che in Germania le pressioni di Hitler sul fax banche specie dopo il mille novecentotrentacinque determinarono processi inflazionistici oltre alle dimissioni nel mille novecentotrentanove del governatore Sciacca
La seconda guerra mondiale rese vano ogni tentativo di preservare la stabilità monetaria tra stabilità monetaria e crescita economica così come in Germania
Così clou in Germania come negli altri Paesi impegnati nel conflitto full espansione economica ad essere privilegiata anche se a volte questo avvenne a scapito dell'efficienza del sistema
L'indagine sottolinea come nei Paesi direttamente coinvolti nella guerra gli investimenti all'estero furono liquidati le monete svilita dall'inflazione le banche centrali ridotte a Mary finanziatori delle spese di guerra
Dal punto di vista delle banche centrali la situazione non si presentò però granché migliore nei Paesi che non parteciparono al conflitto
Nella Spagna che usciva da una tremenda guerra civile le leggi bancarie approvate tra il mille novecentotrentanove al mille novecentoquarantadue più che saltare ridussero le prerogative del Banco de España
Declassando loda appendice del ministero delle finanze con il compito di eseguirne gli ordini
La seconda guerra mondiale anche perché tragica fornì alle classi dirigenti una lezione che non poteva essere ignorata
Le analisi sottolineano come esse si siano adoperate nel dopoguerra
Per la creazione di istituzioni internazionali per il coordinamento delle politiche macroeconomiche e per la stabilità monetaria in un contesto in cui gli Stati Uniti divenuti il solo grande creditore dell'economia internazionale
Forniva l'indispensabile sostegno per favorire la ricostruzione dell'Europa
Iniziò così un periodo nel quale non ci fu quasi conflitto tra crescita economica stabilità monetaria ed efficienza
Non solo ma di pari passo con la crescente propensione delle famiglie verso gli investimenti in titoli si affermarono le tendenze all'internazionalizzazione delle economie nel cui ambito prese forma il processo di integrazione europea
Proprio l'opposto di quanto era accaduto fra le due guerre mondiali
Ha riflesso di questa trasformazione le banche centrali vennero ad assumere un ruolo nuovo
Dopo aver finanziato i bisogni della guerra e dell'occupazione e se assicurarono chiuso il capitolo dell'inflazione postbellica il loro contributo alla ricostruzione e alla modernizzazione delle economie in quasi tutti i Paesi europei
Questo periodo durò fino agli inizi degli anni settanta e si concluse con il tramonto degli accordi di Bretton Woods
E con il primo shock petrolifero inizio una fase nuova in cui si cominciò ad attribuire maggiore importanza agli obiettivi dell'efficienza e della crescita
Esaurita la descrizione di questo percorso complessivo della ricerca mi soffermerò ora sui relativi riflessi nei mercati bancari
Sotto il profilo delle banche il secolo ventesimo si aprì in Europa con la presenza di modelli consolidati ereditati da esperienze storiche forgiati da condizionamenti istituzionali e strutture economiche profondamente diverso
Le interpretazioni storiche più accreditate i lavori del grasso in corner di Cameron in particolare individuano una relazione fondamentale tra struttura finanziaria e stadio di sviluppo del sistema produttivo
In sostanza quanto più lento e tardivo e l'avvio di un Paese all'industrializzazione tanto più questa dipende dalle banche e nei paesi più arretrati dallo Stato
La funzione di stimolo all'accumulazione che in Inghilterra era stata assolta dall'imprenditoria privata nell'Europa continentale in ritardo rispetto al processo di rivoluzione industriale venne affidata alla banca e allo Stato
Quando poi la banca privata si dimostrò inadeguata è comprensibile che sia entrato in campo la banca pubblica
Alimentati da queste diverse esperienze si svilupparono buoni modelli paralleli convergeranno solo negli ultimi decenni del secolo appena terminato
Quello inglese essenzialmente orientato ai mercati in cui le banche sono prevalentemente banche rideposito
Quello continentale in cui il percorso di intermediazione dominato dalle banche che spesso come in Germania
Ed in Italia sono banche miste che concedono finanziamenti a lungo termine e sono legate da relazioni strette con l'impresa
Su questo quadro si riversarono degli affetti dalla Grande depressione e le crisi bancarie degli anni Trenta
La gravità delle crisi suggerì discipline che imposero limiti alla concorrenza sia negli Stati Uniti sia in Europa
Il rischio che da ciò potessero derivare forme di oligopolio non Sombra un costo eccessivo per assicurare solidità e stabilità all'intero sistema bancario
I controlli strutturali gli ostacoli all'ingresso nel mercato a nuove banche sportelli i limiti alle attività e passività divennero caratteristiche dei sistemi bancari di non pochi Paesi
Nonostante i duri colpi subiti dalla crisi industriale degli anni Trenta la banca mista venne mantenuta in alcuni Paesi spesso nella variante più tranquillizzante di banca universale
In altri sistemi invece scomparve per cedere il passo alla banca specializzata dove alla scadenza della provvista dei fondi corrisponde analoga scadenza nel loro impiego
Sotto il profilo proprietario invece il modello della banca pubblica ottenne una notevole diffusione
Oltre ad emergere quale conseguenza delle crisi bancarie collegate alla Grande depressione e so aveva anche una tradizione autonoma che risale al diciottesimo secolo ed è legata all'esperienza delle casse di risparmio
Queste istituzioni
Pubbliche senza finalità di lucro nate per incoraggiare il risparmio popolare si erano diffuse in Europa a partire dalla seconda metà dell'Ottocento
Quasi in contrapposizione alle banche tradizionali orientate a privilegiare i rapporti con la grande industria
Nell'esperienza dell'Europa continentale queste banche rappresentano in nuce il modello della banca vitelli la cui fortuna è collegata lo storico spostamento dal reddito a favore dei salari alla formazione del risparmio delle famiglie
Dopo gli anni trenta il modello della banca pubblica andò consolidandosi come la forma di governance più opportuna per garantire un'allocazione del credito tutelata dalle interferenze delle grandi impresa
Dalla seconda metà degli anni settanta si è detto la questione dell'efficienza comincio a prendere peso e insieme ad essa quella della concorrenza
Le banche dovevano cioè comportarsi non diversamente dalle altre imprese e competere sul mercato per i prodotti e le risorse finanziarie
Ma su quale mercato tenuto conto che ciascun Paese aveva creato ostacoli e condizionamenti in difesa del proprio sistema finanziario
Ed è qui che lo sbocco della Comunità europea diviene particolarmente importante
Fino al mille novecentottantuno si era ritenuto che le direttive comunitarie sulla liberalizzazione degli scambi non si applicassero alle banche e in effetti ciascun Paese aderente alla CEE aveva legiferato in materia bancaria e finanziaria sulla base delle proprie tradizioni e del grado di sviluppo istituzionale ed economico raggiunto
In effetti nel determinare un'accelerazione del processo di liberalizzazione si è vi è stata un'azione congiunta tra spinte propulsive impresse dalle autorità monetarie
Particolarmente in Italia ed effetti delle direttive comunitarie
Il lungo percorso della ricerca che ho cercato di riassumere riferisce dall'INPS dell'impegno delle autorità monetarie a risolvere nelle diverse fasi il dilemma tra stabilità dei prezzi e delle istituzioni e la crescita
L'evoluzione delle politiche monetarie bancarie non può però eludere il problema della peculiarità dell'azienda bancaria un'impresa necessariamente sottoposta a regimi di governance e a controlli più vincolanti rispetto ad ogni altra impresa
Tra le due guerre tali vincoli divennero particolarmente forti ha riflesso di una fase di di fasi di eccezionale l'instabilità in un clima culturale politico spesso ostile al mercato
Nel secondo dopoguerra essi vennero rimossi con gradualità poiché permanevano ostacoli originati da residue imperfezioni del mercato
Non a caso tali vincoli che pure limitano le prerogative delle banche vennero dalle stesse banche ritenuti necessari e adeguati alla funzionalità del sistema
Di tale complesso rapporto tra politica bancaria e azienda banca e chiaro esempio la vicenda del sistema bancario italiano su cui vorrei soffermarmi brevi mente
In Italia il rapporto tra industrializzazione il ruolo della Banca richiama chiaramente le citate in testa le citate tesi del gas centro
I caratteri specifici del sistema bancario in Italia sono andati costituendosi a partire dagli anni trenta sull'impulso dalla legge bancaria nonché delle politica del credito attuate dalla Banca d'Italia a partire dal secondo dopoguerra è in questa fase che il sistema bancario italiano assume una sorta di imprinting manifesta i suoi caratteri originari
Al momento della crisi degli anni Trenta il caso italiano presentava condizioni di maggiore fragilità un tessuto economico arretrato e un forte dualismo territoriale un'insufficiente risparmio interno una rilevante concentrazione del capitale industriale
E una modesta presenza di capitale finanziario esperienze ancora brucianti di quella che era stata chiamata mostruosa fratellanza siamese fra Banca industrie e tale contesto che rende l'obiettivo della stabilità centrale nella disciplina di vigilanza
Nascono qui il principio della separatezza fra banche e industria e il vincolo di specializzazione che sottraeva il Credito Mobiliare alle banche e consentiva l'applicazione di una molteplicità di strumenti di controllo sull'operatività delle aziende di credito
A questo quadro si aggiungono gli affetti della politica bancaria strutturale con l'autorizzazione alla costituzione di banche e all'apertura di sportelli
Una politica che aveva quale obiettivo prioritario quello di completare la bancari trazione dell'Italia attraverso una più capillare diffusa rete di istituzioni locali soprattutto casse di risparmio
Si consolida in questa fase infatti una delle direttrici centrali della nostra politica del credito
E sa rifletteva alla necessità di adeguare la struttura dell'offerta di credito nel nostro Paese ad un'economia in cui è particolarmente forte il peso dei localismi e delle piccole e medie imprese
In quest'ottica le banche medie piccole a forte radicamento territoriale potevano disporre chi sostanziali vantaggi informativi rispetto alle banche maggiori e quindi potevano perseguire una migliore allocazione del credito in più si riteneva che le banche minori potessero meglio garantire il reinvestimento del risparmio finanziario nelle aree stesse della raccolta un obiettivo questo a cui miravano anche gli ostacoli posti al trasferimento interbancario dei fondi
Interessante inoltre l'atteggiamento dell'autorità nei confronti della concorrenza venuto affermandosi in quegli anni
Emblematico il formale riconoscimento di comportamenti limitativi della concorrenza quali quelli rappresentati dal cartello sui tassi passivi
A riguardo e difficile pensare che gli uomini come Einaudi e Menichella fossero insensibili alle esigenze di tutela della concorrenza e ispirate alle istanze del dirigismo
Menichella in particolare era portato in quella fase a considerare che il rischio prevalente non era dentro il sistema bancario ma esterno destro
Era il rischio della ricostituzione degli oli Coppolino giusti al finanziari a danno dei consumatori e delle piccole e medie imprese
In questa logica anche uno strumento poco ortodosso come il cartello evitando un'onerosa concorrenza sulla raccolta mirava a ridurre il costo del credito alle imprese finanziariamente meno otto sufficienti
La condivisione da parte di illustri esponenti dell'economia e del Punzi ero del pensiero liberale del ruolo che la banca pubblica svolgeva in quel momento conforta l'interpretazione che tale ruolo fosse nella sostanza concorrenziale
Doveva garantirne l'indipendenza ed in effetti la garanti dai condizionamenti delle grandi imprese
Quali il le conseguenze di tutto ciò sui caratteri delle banche la morfologia del sistema un sistema bancario più frammentato e un mercato Conforti segmentazione
Grandi banche più propensi ad operare in una logica istituzionale con potenzialità di sviluppo qualitativo e quantitativo in qualche modo guidate sia dalla politica strutturale sia dalla specializzazione operativa
Ma questi eventi vanno storicizzati
Gli obiettivi di stabilità e crescita indubbiamente furono conseguiti se è vero che l'Italia nel primo quindicennio del dopoguerra realizzò una combinazione di crescita e stabilità monetaria fra le più favorevoli nell'ambito dei Paesi occidentali
E se è vero che nessun fenomeno di crisi bancaria in grado di porre a rischio la stabilità del sistema si verificò prima del mille novecentosettantaquattro
Questa evoluzione virtuosa si interruppe quando sulla spinta dell'evoluzione ambientale i potenziali effetti negativi associati a quelle scelte di politica bancaria presero corpo e cominciarono a prevalere sui relativi benefici
Così ben presto
Emerse l'evidenza che l'effetto netto dei limiti alla concorrenza non giocava a favore di un contenimento della forbice bancaria bensì a favore di un suo ampliamento a motivo della progressiva crescita delle inefficienze del sistema
Ci si rese conto che con la regolamentazione tout court
Che non la regolamentazione tout-court ma quel tipo di regolamentazione e protezione dei mercati rischiavano di soffocare le responsabilità manageriali e depauperata hanno di capacità imprenditoriali imprenditoriali insiste
Divenne palese che l'indipendenza dall'impresa non coincideva sempre con l'indipendenza della Banca perché nel frattempo erano fortemente aumentati i condizionamenti
Il delinearsi di orientamenti favorevoli all'intervento dello Stato nell'economia il ruolo delle holding pubbliche le esigenze della programmazione economica facevano crescere
Il rischio di concepire il credito come uno degli strumenti di intervento sull'economia
Se la stabilità delle banche pubbliche era ancora tutelata il crescere delle inefficienze associato alla carenza di regole di corporate governance e alla opacità dei rapporti con il mercato non offriva sufficienti garanzie
Sul versante delle banche private
Tra queste infatti si produssero gli episodi di crisi più preoccupanti
L'azione di riforma iniziò dai mercati quando si pose il problema di migliorarne la funzionalità sia per favorire il finanziamento dei fabbisogni pubblici
Sia per garantire l'efficacia della politica monetaria dopo la transizione dagli strumenti amministrativi e dire
Massimali e vincoli di portafoglio per le banche agli strumenti di mercato indiretti operazioni sul mercato per se qui la fase della deregolamentazione con il superamento della specializzazione
Sì regolamentò l'accesso delle imprese non finanziarie nel capitale delle banche e si avviò il processo di privatizzazione reso possibile dai successi del risanamento nella finanza pubblica si liberarono le spinte alla concentrazione
Ne scaturì una banca venti e tutti i connotati della Società privata ma sottoposta a più intense regole di trasparenza e dico
Le linee generali di questa trasformazione
Che ha portato negli ultimi otto anni il peso della componente pubblica delle banche sui valori più bassi in Europa ed il grado di concentrazione sui livelli non dissimili da quelli dei principali Paesi partner sono ormai fin troppo no
Si è così realizzata quella che è stata chiamata la difficile metamorfosi sotto la spinta della banca centrale si è verificato un eccezionale processo di innovazione trasformazione nel campo creditizio e finanziario
E sono atterrate visti che dimensioni più rilevanti della trasformazione post bellica e della ristrutturazione degli anni Trenta
Come è stato autorevolmente ribadito il processo non è concluso
Ma ha bisogno di razionalizzazione di effettiva integrazione tra i soggetti che hanno partecipato alle iniziative di aggregazione di forti interventi nel campo dei modelli organizzativi e dei controlli interni
Sul caso italiano il convegno si avvarrà del lucido contributo del professor Ronaldo
Da tale contributo traggo la sollecitazione che mi porta ad alcune riflessioni conclusive
Dopo la difficile metamorfosi quali sono le responsabilità del sistema finanziario nei confronti del rallentamento che ha investito il sistema economico italiano nell'ultimo decennio
Il sistema finanziario italiano a partire dal novantatré ha registrato progressi decisivi che hanno riguardato gli ordinamenti controlli la corporate governance gli assetti competitivi
I singoli operatori e segnatamente le banche hanno mostrato una capacità di reazione da molti sottovalutata cogliendo opportunità e sollecitazioni per raggiungere livelli di efficienza di performances ormai allineati a quelli delle altre grandi banche europee
Progressi sul piano dell'efficienza e dell'efficacia dell'offerta produttiva sono ancora possibili e necessaria
Talune espone e componenti importanti dei ricavi da servizi quali quelli del risparmio gestito che hanno compensato la strutturale correzione del margine di interesse hanno potuto giovarsi giovarsi di un di un ciclo internazionale e di condizioni interne eccezionalmente favorevoli
Si tratta ora di consolidare queste fonti di ricavo in un più problematico contesto competitivo
Sarà necessario diversificare l'offerta di servizi nelle aree della finanza innovativa per le imprese recuperando i ritardi accumulati rispetto alla concorrenza estera soprattutto in termini di professionalità delle risorse coinvolte
Sarà necessario insistere nelle esperienze dalla banca telematica delle attività connesse che oggi moltiplicano le dimensioni e le prospettive della tradizionale attività del credito
Permangono ampio opportunità di utilizzo delle potenzialità della information technology nella riconfigurazione dei sistemi organizzativi delle banche segnatamente nelle fasi del monitoraggio dei processi dei controlli e della formazione in tre
Si è detto e non posso non concordare che i ritardi non sono peculiari alla finanza il ristagno dell'economia italiana negli anni Novanta determinanti reali
Risiede soprattutto nelle ritardate riforme del quadro istituzionale e normativo nella rigidità del mercato del lavoro nel bar funzionamento del sistema di tutela dei diritti
Nelle inefficienze della struttura amministrativa nella qualità dell'istruzione superiore
Tutto ciò si scarica sulla nostra capacità di competere
Al PAC
Intervenendo sulla spesa e proseguendo con decisione nella riduzione della pressione fiscale non è rinviabile la revisione dello Stato sociale
Leggi amministrazioni giustizia formazione del capitale umano devono essere leve per sostenere un più forte sviluppo
Abbiamo bisogno di crescere di più sono obiettivi comuni a tutti hanno il prioritario fine di una lotta efficace contro la disoccupazione
Il sistema bancario spesso riflette non generalità aggiungo che la riflessione dovrebbe concentrarsi sul Mezzogiorno ove il problema è che appunto perché non sono presenti rilevanti compensazioni sul piano del reddito delle flessibilità delle infrastrutture e della coesione imprenditoriale
Il governatore Fazio nel solco del più a della più alta tradizione che mette capo Menichella ha più volte sollecitato un forte impegno in questo versante la ricerca promosso dal giornale costituisce un'analisi del passato Essa si propone essenzialmente di stimolare riflessioni
Non di definire soluzioni e prospettive concrete all'impegno di tutti è affidato il compito di ricercare le azioni per avviare una nuova ancor più difficile metamorfosi vi ringrazio
Invito ora il professor Mathayus a prendere la parola
Mi chiese mai fascista
Ma c'era applicare fanno sa
Quando avete esercenti anche Accame ex accensione Peia facendo soffrire ecco il programma sfora qui emesse Chairs and the chiamava sette organizer indignati ad essa Descartes hanno cui ero anziché nome che storie Sandro fine entro questo emesso e credente cioè dei venga fra a e perse il posto dei fessi
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Dei fan casse tenti del Sahel offra Morgan economico
Fatwa Ravasi
Queste questi dati reali fondamentali di questa fase senza precedenti della crescita economica moderna se riesco a trovare il mio lucido
Cercherò di seguirlo intanto che procedo con la mia esposizione
Ebbene qui si vede
Che la crescita integrale con l'industrializzazione delle grandi economie occidentali e questo va sempre tenuto in mente
Vi è stata una crescita pro-capite nell'ultimo periodo del mille ottocento fino al mille novecentotredici implicita l'un per cento hanno e
E nell'Europa occidentale cammina più veloce di quella dell'Est a questo proposito la crescita conosciuta nella Europa occidentale
è stata inoltre incrementata da enormi immigrazioni di immigrati larghissime masse stanno lasciato il continente
Il Regno Unito essendo la più grande presenza globale aveva la primaria responsabilità in quel Paese di incoraggiare la liquidità internazionale per il giunto il contesto era per un un sistema aperto multilaterale commerciale con poche limitazioni ai commerci ma con qualche dico tariffario imposto dai Paesi industrializzati sitar tardi
La generale adozione dalla parità o agonia fu una funzione del modo in cui funzionava il sistema finanziario internazionale adottare la parità aurea divenne una
Necessità indispensabile per poter partecipare alla economia internet
Per avere la garanzia del valore e della commerciali commerciabilità dei loro già il loro no patrimoni e le norme sulle parità aurea offriva un offrivano una protezione contro i rischi va al valutarie
Negli anni settanta
Tutti fanno sono entrati in azione la parità laureati
Anche la Russia a un certo punto
In Piemonte con lei
Ad esempio del potere di contrattazione che questa poteva offrire fintanto che questi flussi erano principalmente organizzativo finanziati tramite il settore privato in un contesto di mercato
Seguire le norme della parità aurea era praticamente una necessità improrogabile
è notevole che la fiducia mia reputazione della City di Londra come centro finanziario privato
Abbiamo Renzo così ben riuscito questo sistema pertanto per tanto tempo
Tanto più lunga la prospettiva sport storica in cui possiamo valutare questa epoca della finanza europea tanto più straordinaria appare
Dei
Vedete
L'espansione di numerica delle delle banche centrali
In particolare nel periodo fra le due guerre e poi nel periodo dopoguerra e
Le imprime e istituzioni di Banca centrale
Prima intorno al novecento
Ma il tenente della prima guerra mondiale
Fu una grande trasformazione per tutti gli aspetti della vita nazionale dei Paesi belligeranti
Oltreché per gli Stati neutrali non soltanto per quanto riguarda l'impatto della guerra all'epoca ma per le sue Lucescu ripercussioni gettano un'ombra lunga su tutti i paesi interessati e quindi collettivamente sul economia internazionale
E più in generale sulle relazioni internazionali fino che il mondo Avellino inghiottito dalla guerra nel trentanove è chiaro che tante discontinuità
Di questa presa da fitti paesi europei a termine più lungo possono essere fatte risalire alla guerra delle quattordici diciotto
Nei una guerra che ha accelerato delle tendenze sono giacenti sottostanti nella evoluzione dell'economia mondiale
A parte il bis delle trattazioni fisiche e umane
La la direzione
Dei mezzi per per fini bellici fu enorme
Vi fu un crollo terrificante delli scambi commerciali internazionali il benessere delle persone crollò con inevitabili conseguente il sistema del libero scambio perse la sua vitalità e via via che la flessibilità delle risposte di mercato alle potenzialità e non riesce e venivano meno
Ne nacque un nuovo mondo di controlli statali di licenze di contingentamenti di razionamento di dove le priorità venivano fissate applicate dai governi e non dal mercato
Di conseguenza a di conseguenza dell'esperienza della guerra il troppa passò da stato di creditore a quello di debitore nella economia internazionale quanto meno alla finalmente agli Stati Uniti che emetterà dalla guerra
Come grande creditore unico grande creditore ma che non agirono in questo ruolo nel modo così nel modo più efficace come agì per esempio la Gran Bretagna prima del quanti del quattordici lo
Ma le conseguenze delle reti delle riparazioni degli indennizzi di guerra dominarono la scena a lungo
La le norme della paritaria per mantenere i tassi di cambio
Secondo principi di mercato andarono a gambe all'aria in in bus come criterio come criteri normali commerciali normali
Le banche centrali perse l'autonomia operativa dai governi e ti renderò delle creature di politica statale
Cosa che violava i canoni del della istituto stesso di una banca centrale nel tentativo di tenere a bada le pretese predatoria e dello Stato
Le economie europee lottarono per superare i costi umani materiale finanziari della guerra
E indimenticato e l'opportunità che si comportavano e i frutti di questa ripresa si ritirò nella ricrescita rinnovata degli anni dal venticinque al ventinove molti Paesi avevano riconquistato una figura instabilità finanziaria interno la convertibilità delle valute e l'aria adozione della parità
Aurea in un però con un mezzo con un'altra
Questo seguiti al crollo totale del valore della palla moneta tedesca nel ventitré nel ventitré la vendetta a scoppio ritardato della finanza di guerra e l'onere aggiuntivo dei risarcimenti di guerra
Che cancellare o no le i patrimoni e portavano un nuovo inizio laddove
Per erano allora al massimo le discipline finanziarie imposte
La ai record nazionale di questo disastro è passata attraverso i traumi della seconda guerra mondiale affatto che la banca centrale tedesca quella più conservativa in Europa fino all'arrivo della Banca centrale europea nel novantanove
Lo slancio della rinnovata crescita non sopravvisse alla successiva il più grave crisi del ventinove e trentadue
Per il processo nella ricerca dell'autodeterminazione nazionale
Approvata dal Trattato di Versailles dette vita Stati piccoli deboli indebitati e instabili nell'Europa dell'est le banche centrali successo che Alonso succeduta a Vienna
Fornirò il coordinamento è una certa coerenza nella regione
Ma qui si aggiunge aggiungeva una intrinseca instabilità politica che veniva esagerata
E via via che nuovi confini nazionali creavano forti minoranze consistente è mai possibile quantificare i costi economici di questo nazionalismo nel frattempo il nuovo regime sovietico largamente si ritirava dall'economia internazionale la grande depressione a est messa invece in luce delle debolezze più intrinseche ancora mascherato temporaneamente dal boom del dopoguerra
Dalla ripresa degli scambi dei crediti e gli investimenti dal venticinque al ventotto
Ma il
Vi fu un crollo del credito
In cui i prezzi dei prodotti primari si ridussero addirittura del trenta per cento
E si ridusse così un enorme lei si crea così un'enorme contrazione del potere d'acquisto
Queste tendenze era lontana parente apparenti già prima del ventinove marzo intensificarono nella recessione mondiale del trentotto del trentuno di cui e il il disastro finanziario americano del ventinove fu l'annuncio ma non nella principale spiegazione strutturale i costi di servizio del debito raddoppiamo replicarono in percentuale sulle esportazioni fra il ventisei e il trentuno trentadue
Si vede
Con questo è il bello l'influente un impatto di contrazione sul qui scambi commerciali mondiali
Vedi i tassi di crescita Calderoli dal due virgola uno virgola cinque per cento all'anno
Allora ero virgola otto per cento all'anno nel ventinove degli anni al ventinove due trentotto in quest'ultimo decennio
L'economia dell'Austria del Belgio della Francia e dei Paesi Bassi tutte e vissero un calo in termini assoluti così come anche gli Stati Uniti
Ma con la disciplina dei tassi di cambio affissi con l'abbandono della convertibilità aurea
Sì emersero dei regimi diversi e potettero procedere le svalutazioni le tariffe divennero universali anche persino nel Regno Unito e il commercio serve preferenziale avanzano in diversi blocchi via via che le frontiere economiche venivano riti
Via riaccompagnate
Sì che si consolidarono nuovo nuovi soldi economici tramite l'iniziativa statale e le istituzioni statali i controlli statali proliferare o no
E ancora una volta le banche centrali divennero strumenti politici
In inviamo
Va forte venduto come il culmine della politica economica dettata da imperativi politici
Lo slancio economico derivante dalle da queste fonti condusse forse inevitabilmente al più grande cataclisma che ha inghiottito l'Europa dopo il mille novecentotrentotto questa fase Dieter ripresa economica non fumo non costa mai un prezzo più alto
Le distruzioni materiali domani nell'Europa durante la seconda guerra mondiale fosse furono sulla scava ancora maggiore che nella precedente guerra
I gli investimenti all'estero vennero liquidati liquidati
E ancora una volta le banche centrali funsero da agenti per sostenere le spese di guerra il tutto tutta quanta una replica dei disastri della prima guerra mondiale
Del quattordici diciotto noir con grandi e importanti variazioni con questo impatto traumatico della cuore barra dell'occupazione dal trentanove al quarantacinque
Las la est aspettativa il comune era che la l'esperienza del dopoguerra pelle
Economia europea che sarebbe stata ancora più grave che dopo il mille novecentodiciotto e in realtà successe il contrario una volta che le distruzioni immediate del quarantasei quarantasette con quell'inverno terribile furono
Superate la pace
Avvio a una generazione di crescita e prosperità senza precedenti
Che è per molti aspetti continua ancora attualmente
Indica di capitali
Tornarono tornano anche al di sopra dei guelfi dei livelli antiguerra nel quarantotto e nel quarantanove come si vede essi e se si guarda l'export seguano le esportazioni dall'Europa occidentale ancora una volta
Quarto fatto pari a cento per il quarantotto si notano una ripresa delle esportazioni
E una grande capacità di ripresa delle economie dell'Europa occidentali tutti gli indicatori tutti gli indici
Al cinquantuno sono ormai già tornati al di sopra del livello anteguerra
Ora l'esperto l'esperienza degli anni fra le due guerre aveva dato ai governi alle banche centrali attori responsabili
Politici ma chi ha la consapevolezza di quello che bisognava cambiare ma anche la libertà la bontà politica di farlo le
Istituzioni internazionali preposte a coordinare le quote alle politiche era concordare procedure per arginare gli squilibri con biglietto iniziale sostegno degli Stati Uniti e che adesso era il più grosso creditore
E il partner dominante dei commerci nella finanza
Nell'interesse delle Pristina rally con la mia internazionale integrata in integrata può rapidamente dagli imperativi della in questi della guerra fredda ma con notevole generosità
L'America entrò in azione
E il contrasto con nella prima guerra mondiale pur decisive
Il rappresentante delle potenze occidentali avevano firmato l'Accordo di Bretton Woods che
Costituiva il quadro istituzionale del sistema monetario internazionale con BMW con il Fondo monetario e con la banca internazionale le ambizioni che furono alterano allora presenti per una organizzazione dei commerci mondiali dovettero essere ridotte fino al novantacinque con con l'avvento del gatto e
Il gatto rappresentava una
Diciamo l'alternativa debbo dire debole comunque le norme erano ormai fissate riduzione delle tariffe dei conti abolizione dei contingenti
E
Ormai al cinque del mille novecentocinquantotto l'acconto e la convertibilità e i tassi di cambio Finzi fissi con il dollaro furono salvati soltanto in alcuni casi di squilibrio fondamentale
Questo caratterizzato il sistema di Bretton Woods sino al settantuno settantatré ma subito dopo la guerra l'aiuti con le pareti di emergenza furono indispensabili
Non meno di tredici miliardi di dollari in prestiti
Arrivavano dagli USA all'Europa nel quadro del piano di ripresa economica europea
Ma già ancora nel quarantotto il piano era nata aveva creato il contesto un quadro di situazioni di libero mercato in in Germania occidentale che torno a essere integrata rapidamente nella Europa occidentale esistenza una volta che le tre zone alleate consentirono questa
Unità politica e istituzionale ripristinata sotto la protezione accidentale
Ora
Non
L'agricoltura col contraddite tutti i precedenti non c'è dentro alla depressione del posto del dopoguerra
Massicci trasferimenti di ma però Mark manodopera che si allontanava delle attività agricole in molti paesi della europea dell'Europa occidentale
E si dirigeva verso settori con maggiore valore aggiunto che davano un maggior un forte invito alla crescita l'urbanizzazione è ancora il processo di indagine di industrializzazione durante i vent'anni fra la fine dell'herpes e il crollo del sistema di Bretton Woods nel settantatré il terzo o meglio dire espansione dei commerci mondiali
Che aveva al cuore i commerci delle dell'ordine dell'Europa occidentale punta all'otto per cento hanno
Il tasso di crescita del reddito pro capite in europea sulla media era del quattro cinque per cento annuo con tassi di disoccupazione bassissimi senza precedenti
Lascio su questo lucido che mostra
Il
Il i notevoli tassi di crescita conseguiti in questi settori
Sotto il sistema di Bretton Woods e confrontato con la situazione prima del settantatré e dopo la fine diciamo del sistema
La sudamericana che aveva fatto intorno a ha avviato e sostenuto dalla ripresa delle economie europee
Inaugurando questa è l'età dell'oro a partire dal cinquantadue
Si esaurì nel settantuno nel nel settantatré e nel settantuno crolla infatti il sistema di Bretton Woods
Che
Crollò appunto del settantuno
Quando si dissipa la penuria di dollari in tutto il mondo do e l'allora il dollaro Kallon rispetto a quello delle valute
Occidentali quel possibile per gli Stati Uniti continuare a fornire dollari in oro a tassi
Fissi
E quindi una fase nuova e meno espansiva di sviluppo o ne conseguì
Portando in evidenza forte forte vincolanti limitative
Perché avevano maschera che erano rimaste mascherate durante quella fase di rapida crescita
Tra il settanta e nell'ottanta
La la discontinuità non fu soltanto
La la discontinuità da sola prende i tassi di crescita dei Paesi della continentale si dimezzano passando da quattro a otto per cento all'anno degli anni d'oro al Duomo virgola uno per cento nel settantatré nel settantasei anche il tasso di aumento delle esportazioni europee
Si ridusse notevolmente dall'otto virgola sei per cento all'anno al quattro virgola due per cento all'anno
Con e il il e i tassi di disoccupazione aumentano inesorabilmente dal due otto per cento della forza lavoro degli anni sessanta al cinque virgola uno negli anni settanta al nove due per cento negli anni ottanta
Per completare questo triste Elenco
I tassi di intrallazzi inflazione aumentarono fino al più del nove per cento anni l'anno nel decennio successivo alla nomina novecentosettantatré
La sentenza tra le lenta crescita e
Economica era responsabile di settore di certi trend sfavorevoli ma il loro fatto fu aggravato dal cambiamento strutturale
In settori come i testi di o le miniere che mi erano in declino in tutta l'Europa occidentale prima di tutto la Gran Bretagna dove avevano raggiunto un maggior maggior dimensione relativamente all'economia rispetto ad altri Paesi
Lo stesso accade nelle e lo fa orientale dopo il crollo dell'accento del centralismo
E il cambiamento strutturale fu soprattutto visibile nella nelle distribuzioni fai settori con la contratto contrazione assoluta e relativa dell'occupazione in agricoltura accoppiata
Con il calo relativo ma non assoluto della produzione agricola mentre l'industrializzazione
Portone ispezione relativa è anche assoluta in alcune industrie e miniere costruzioni negli anni Cinquanta e negli anni Sessanta
E allegata questa contrazione dell'agricoltura l'avviso industrializzazione reca una contrazione nell'industria nelle miniere
Assoluta per quanto riguarda la forza lavoro e relativa per quanto riguarda il valore
L'espansione del settore dei servizi era tipico di delle operazioni di tutte le economie avanzate compresa quella americana la crescita e la prosperità naturalmente avevano caratterizzato le autonomie postindustriale ma i tassi di crescita
Della produzione dell'attività erano più lente mentre i posti di lavoro non venivano creati nei servizi
Altrettanto velocemente quanto si perdevano nell'industria e l'agricoltura per quanta allibita dall'Europa questo cambiamento fu intensificato dalla forte industrializzazione l'aumento dei prezzi dei le esportazioni di manufatti dal Giappone
Ora capire strutturale non fu un fenomeno a breve termine il trend proseguì
Al hanno vantato cioè due anni fa la coltura l'apertura occupava soltanto il quattro virgola otto per cento della manodopera nei Paesi dell'EUR dell'Unione Europea l'industria il ventinove serviti sessantasei
Ora è che negli anni ottanta e gli anni Settanta
Sono quelle caratterizzate dalla concentrazione della crescita negli Stati Uniti con un grosso K
In altri Paesi
Ulteriori prove
Di una era Euro sclerosi come si amava dire ma la dialisi popolare di questa malattia era istituzionale dovuta alla politica il dinamico proveniva dal settore privato sotto la spinta delle forze di mercato
Che però in Europa erano spuntate dalla protezione da parte delle istituzioni nazionali vari prodotti proprio protezioni sopravvissute alle leggi che avevano prodotto la libertà dei gli scambi internazionali dei movimenti di capitali
I sistemi previdenziali di tutta l'Europa occidentale crearono un'inezia contro le risposte necessarie alle pressioni del mercato
Imperativi politici e sociali di breve periodo bloccarono diciamo ai progressi a più lungo raggio
Il tetto del pubblico tutto
Ma nacque così una nuova filosofia della testa che pro propagandava una maggiore Metheny più liberi per la libera impresa
E di questo fondo campione e il governo della signora Thatcher dopo il settantanove e le varie e successive amministrazioni con conservativa conservatrice ora il sistema del welfare ha dimostrato di essere piuttosto resistente alle colonie finanziarie ma le politiche nel successo di furono dei cambiamenti a livello di politiche istituzionali
I casi marginali tassazione diventa vennero nettamente ridotti per dare incentivi Illy ma di livello complessivo di tassazione non fu non fu ridotto
Le forze di mercato vennero lasciate libere con la deregolamentazione delle singole istituzioni finanziarie nella City di Londra
La legislazione sindacale circoscritte gli eredi circoscritte il diritto allo sciopero e un vasto programma di delazione di trazione nei trasporti e dei servizi pubblici
Fu avviato non è stato mai interrotto questo precetto mai stata diventano compiamo copiato molto
Il però che il PIL pro capite meglio nel Regno Unito aumento del due virgola due per cento all'anno nel periodo tra il settantanove ottantanove
Mentre la media dell'OCSE era dell'uno virgola sette per cento e tutte le la media di tutte le colonie europee e occidentali tranne Alitalia fu al di sotto del due per cento ora
Da questa esperienza
Dunque qua alla performante del Regno Unito
è rappresentata dalle sbarre e quella europea diciamo dalla curva continua
Si vede quindi dall'uncino che nei primi anni dal sessantuno al settantatré labili la performances britannica rimasta sempre al al più
Al di sotto di quella dell'Europa continentale ma i cambiamenti entrano in gioco a partire dal novantuno ora quest'esperienza
Venne l'attenzione che le linee evolutive in Europa erano divise in due gruppi
La Gran Bretagna seguiva il capitalismo all'americana come si diceva all'epoca e accettava più spietatamente le conseguenze delle forze di mercato era più ricettivo ai trend internazionali che per lo più significa un'eterna americani
Più decisa ad andare avanti con la deregolamentazione mente nell'Unione
Media europea i rapporti
Capitalistici erano più mitigati da controlli di tipo sociale
Ora la
La crescita lenta delle con la mia è un cuore europea
Il crollo Adecco ordinamenti internazionali del terzo creando una determinazione andare avanti con la con con l'integrazione europea
Be'è impossibile seguire cammino tortuoso della vita dell'unione europea
La priorità era di cercare di produrre un mercato integrato comune
Temi riconoscendo in parte la maggiore resistenza all'integrazione delle politiche sociali al coordinamento fiscale e soprattutto come vediamo adesso
Una valuta comune è una Banca centrale
La traccia la unione monetaria sedimentazione dimostrato più nuovo difficile di qualsiasi altro aspetto dell'Unione Europea
Ma i
I vari incidenti sospesa sottolineando il fatto che questa era appunto proprio all'aria più strategica per la creazione di un'entità veramente europea la convertibilità è venuta meno nel quarantasette è venuta meno di nuovo nell'aria settantadue settantatré
La il sistema monetario europeo si è di nuovo disgregato nel novantadue
E questi incidenti volevano dire o si va avanti in fretta completare una riunione o il monetaria europea con le varie implicazioni cioè Lu su un mercato unico europeo oppure si abbandonano o i tentativi di creare una comune dimensione economica il tempio d'dimostrerebbe una debolezza strutturale dell'intera operazione
Tale fu l'attrazione del nuovo clou club per tutti membri aspiranti dell'Unione Europea
Che venti vennero accettate anche politiche dure
Abbiamo visto quindi l'inizio di una nuova era per le cose investe l'Europa
Una
Unione monetaria anzi sarà riuscita
Far sì che le forze competitive di mercato verranno fortemente potenziate
Tramite è l'ente in il ferimento di una valuta comune ma riuscirà a questo progetto chiunque se lo chiede
E la Gran Bretagna è la più grande economia attualmente al di fuori e ci si chiede se entrerà mai
Ammenda di un cataclisma totale generale Comes come storici che si occupano quindi dei fenomeni di lungo periodo diciamo che il trend di lungo periodo vanno a favore della rafforzamento del consolidamento del Unione europea ma in quanto
Storici dobbiamo sempre riconosciuto riconoscere l'indeterminazione del futuro che a quel pensiero salutare e saggio con cui ho esordito questa mia presentazione grazie
Invito il presidente Liverpool sul russo nodo sulla presidenza di questo porte dello spaccio
Come recitò di Bush
Ma info insomma appannaggio io mi mi occuperò assoluta in equilibrio di potere serale panche centrale nello stato e cercherò di valutare e allora della banca centrale nella politica economica del
Belgio negativa perché se no secco
Sì sì sarà suddivisa la mia presentazione in quattro parti penso
E io sarò io innanzitutto della perdita d'influenza della Banca nazionale nella fase tra le due guerre
La prima guerra io la prima guerra mondiale aveva piazzato forte cambiamento aveva creato
Una aveva messo la valuta estera il tasso di cambio estero tra le priorità della banca questo finisca prima erano state di fornire soddisfare le esigenze del mercato interno
A diversi differenza degli altri paesi in cui la banca centrale ed è un ruolo importante
Nella finanza nazionale e internazionale con una forte influenza sull'economia politica economica in Belgio la banca centrale e poi sostituita dalle banche private
Sia la guerra che le politiche della banca dopo la guerra portarono a questa perdita di influenza
L'atteggiamento conservatore dei direttori e l'isolamento durante la guerra
Lasciarono il posto a una maggiore influenza per le banche private di dopo
La guerra per quanto riguarda proprio la politica economica e finanziaria né il fallimento nel mille novecentoventisei bella progetta destabilizzazione del ministro delle finanze lasciano il segno
Un precedente direttore dalla Banca Nazionale ha rappresentato un episodio molto importante risultò nell'eclisse sì della banca centrale nel consolidamento della Société generando igienici chiede l'acquisizione di questa società
Piena a capo del settore bancario alla Festival che generale aveva un viso governatore e nel forti che entra a far parte del governo svalutano il franco belga per stimolare le esportazioni
Niente
Sostenne una politica di ripresa economica per il Paese e riformò la banca centrale per ridurre la funzione di credito e aumentare invece la l'influenza delle banche private su di esse quando la crisi della sterlina ebbe luogo nel mille novecentotrentuno e il governatore della banca centrale dell'epoca ritenne che le finanze non avevano i soldi e non avevano causato alle crisi economiche quei numeri era inutile utilizzare una terapia monetaria
Nel mille novecentotrentaquattro il settore bancario venga era vicino al collasso ancora una volta a causa della già mento conservatore la Banca nazionale fu messa da parte dal governo di unità nazionale che
Decide di svalutare del ventotto per cento la riforma bancaria del trentaquattro trentacinque fiere che fu info ispirata dalla settore privato rappresentano il punto di partenza del contenimento Deja dottore privata nella politica quindi riporta una riduzione del ruolo del settore privato
Nella nella politica nell'economia come successe in altri Paesi dove un sistema misto bancaria si era sviluppato le autorità pubblico chiesero alle anche esistenti separare le loro attività d'investimento era da altre attività
E quindi ci doveva essere fu creata una Commissione bancaria che era indipendente dalla banca centrale ed era un dipendente dal ministro delle finanze la banca centrale fu allora organizza card per adattarla la evoluzione economica del decennio precedente si cercava di di
Viva rafforzare la sua integrazione nella intervento dello Stato nell'economia
Due nel per nella fase tra le due guerre però la banca centrale non furono in grado di applicare una politica monetaria insufficiente
Per quanto riguarda il mio secondo appunto dei Paperoni con il crescita economica tra la seconda guerra mondiale e gli anni sessanta la seconda guerra mondiale andata alla Banca centrale la possibilità di approfittare della riforma del sistema bancario Esperti della Banca nazionale ebbero un ruolo molto importante nella riforma monetaria del ministro delle Finanze boot del mille novecentoquarantaquattro questa riforma
Favoriva Simona svaluta azione limitata è una restrizione delle liquidità per evitare il rischio di un inflazione galoppante
Per quanto riguarda
Le obbligazioni il sistema del mille novecentotrentacinque fu Carla forzato una decisione della Commissione bancaria impegno sebbene ieri città sì
Che miravano a garantire una fornitura a basso costo di di finanze
Allo stato alle banche commerciali privato in quel periodo avevano potevano vedere di un ambiente stabile protetto da le leggi che appunto miravano a questa stabilita
Sotto il controllo congiunto della banca centrale e della Commissione bancaria
Più economica belga
All'inclusione rapidamente dopo la guerra la politica del governo andava protetta alla stabilità monetaria
Ovviamente alla pace sociale
E quindi deve incoraggiare la la produzione consumi rispetto agli investimenti a causa della questa maggiore apertura
Agli scambi al commercio la concorrenza internazionale divenne una preoccupazioni importante durante la seconda metà del ventesimo secolo
Mimun lanciato contenuto d'importazioni il nella produzione belga Hans sollevo ovviamente delle preoccupazioni specifiche per quanto riguardava tassa diciamo gli atti alle salute
Estere
Sì teneva anche dei fan inflazione a conseguenza del politiche economiche e sociali del dopoguerra di conseguenza il Belgio si è spostato da un'economia basata stavano economia Dante iscrivendo i coloni insensata distendere la Confedilizia
Niente perché
La Banca di Spagna rispetta le anche altre banche centrali di Francia per propaganda manca di la concreta anche la Banca d'Italia per la Banca di Spagna e ci ho messo così tanta imparare le proprie responsabilità perché ce ne è stata data a diventare una vera banca centrale quest'anno domani a cui è difficile rispondere ma ritengo che ci siano almeno sì in quei fattori che possono spiegare questa ritardo
Prima di tutto la banca centrale spagnola non è stata risposta influenza esterna nonna partecipata
Partecipato
E la guerra nel tempo la cui R. e quindi hanno avuto la possibilità di imparare perché essere una buona Banca centrale un lungo periodo di apprendimento assecondato pronto la l'economia spagnola era piuttosto chiusa anche questa è una circostante al operato ad un terzo c'era a livello di comunque senza
Di un tipo particolare perché se c'è molta concorrente all'interno di un settore c'è molta più proprio possibilità di imparare poi il rapporto con il Tesoro in la la banca
Più vicina all'ora la banca centrale nei
L'obbligo o meno alla responsabilità di reagire con la banca centrale sei legame appunto per l'attesa era stretta e poi c'è il fattore umano cioè la qualità
Il banchieri non ce ne sono dei buoni in un buoni edema biografie abbiamo studi Bianco erogatore di banche centrali abbiamo l'memorie oculari personaggi dalle ma ma sciatta passiamo a fare un paragone vedere chi era stata operata e chi no e numeri secondo me finale poco tempo fa
Ma non abbiamo avuto buoni governatori almeno recentemente io non dico niente a proposito pretendere che sono solo la storica
A a una per il più folle per il Polo bambino Luciano cioè grazie sulla scoprire per la sua comunicazione sull'evoluzione della banca centrale spagnola vorrei semplicemente fare un'osservazione relativamente a quanto lei ha detto alla fine circa il ruolo della Banca di Spagna un lui sarebbe molto è stato molto diversa in una situazione altamente articoli favolistica oppure quando il sistema resta regolamentato dal governo è ovvio che questo comporta una differenza di ruoli
Ma propongo di passare
L'interprete si scusava malauguratamente non lo ponevano ha parlato nel microfono credo che posso dire qualche cosa a proposito delle vacche centrale Israele erano è stato Louis rovistato un eccellente banchiere centrale
Lei non può lei non quantificare lo ha detto ma io posso
E credo che anche il suo successore sia un eccellente banchiere centrale ecco solo per fare una piccolissima osservazione
Un piccolissimo commento passiamo adesso all'ultimo oratore
E un dato che è il professor con cioè uno
Dell'Resta dell'Est e il titolo è il sistema finanziario del Regno Unito durante il ventesimo secolo crescita stabilità e Cristian grazie signor presidente vorrei cominciare a fare da col fare
Farà coi sentimenti di Pablo ringraziare tutti i nostri anfitrioni italiani per la loro generosissimo ospitalità e anche per questa opportunità che ci hanno dato di rivedere i vecchi amici e
Farne di nuovi veri la mia presentazione molto diversa perché riguarda il sistema spesso anziché
Anziché l'uomo dice di
Di Banca centrale riguarda le banche
Ma devo dire che
Siete stati molto pazienti con noi questo pomeriggio e quindi non vuole mettere alla prova la vostra partenza ulteriormente pertanto la mia presentazione sarà molto breve beh
Assai concisa le principale passività replica all'interno del sistema solido
Siti bancari e qui abbiamo visto
L'evoluzione dell'attività bancaria in termini nominali per tutto il ventesimo secolo si vedono questi di stimolo quindi circa quattro Rogério dell'inflazione della prima guerra mondiale l'inflazione della seconda guerra mondiale spetta a voi quando finisce la storia e comincia il giornalismo
Questa fase iniziata a all'inizio degli anni settanta abbiamo un'unica storia di banca che impara fino all'ottantacinque e solo
Recentemente tranne per una banca la Banca di Scozia che arriva al novantanove quindi abbiamo di fronte ai problemi della storia nel contempo
Ora contemporaneo la comparizione del giornalista ora di chi sono questi depositi fino a questo punto le cinque grandi poi le cinque le quattro grandi
Che ad essa si sono recentemente Ricolfi garante fino a qui circa le cinque
Lo cinque grandi avevano tra l'ottantacinque e il novanta per cento di questi passività
E per quanto riguarda la struttura c'era un industria un settore con lo scollo Sivo se avete visto i giornali inglesi si questa settimana vedrete ulteriori dichiarazioni in merito che in cui i piccoli imprenditori si lamentano di continuo delle banche quindi una struttura collusiva che e disse effettivamente risale alla metà del secolo scorso questa società problemi ci tornerò su
Ma una cosa che vale la pena di notare il termine di crescita e di stabilità questo è una grafico logaritmico e quindi parla di totale non di prima differente ma se si guarda il nel primo periodo Finolli i era un periodo che passa piuttosto liscio qua forse non
C'è nessun segno della Sci scrissi di del trentuno milioni infatti gli unici infatti cosa comprensibile solo a quelle delle due guerre mondiali è un un flusso quindi che cresce in modo piuttosto continua le case di tre avvengono nel periodo contemporaneo e anche su questo tornerò
Ecco ecco e a questo punto anche il grafico si fa un po'più contorta si mostra così si vedono i primi segni di instabilità nella crescita ora e primo punto che vorrei fare anche questo
Io do quassù il periodo che dura circa trent'anni dal trentadue fino agli anni Sessanta una un perito interessante perché per gran parte fino al cinquantuno non c'è politica monetaria la la Gran Bretagna persegue la politica del denaro Cai ben poco caro è sempre meno caro una politica riattivata nel cinquantuno ma nondimeno continua questa process omogeneo ora allora perché lo prendiamo in considerazione per che
Città resta il modo in cui la banca non mobili mobilizzato nelle loro anticipazioni
In tutto questo periodo negli anni tre intanto come altrove in Europa c'è stata liquidità e le banche britanniche non riuscirà a trovare chi volesse contrarre prestiti quindi insisto non dedicate ad acquistare i titoli di Stato cosa che lì apposta in difficoltà perché a partire dalla dal trentasette il prezzo dei titoli di Stato alle eh crollato e si sono trovati di fronte a una potenziale illiquidità durante la seconda guerra mondiale hanno compreso
Che sono diventate la le finanziatrici del governo c'è questo curioso Periodo denaro meno caro ma riattivazione della politica monetaria e ancora una volta le banche sono rimaste altamente illiquide
Il bilancino cominciano
A allora lo stesso aspetto che avevano durante la prima parte del ventesimo secolo quindi qui siamo arrivati quasi agli anni Sessanta perché perché erano soggetti
Palestra dei principali controllori
Entro un sistema di gestione della domanda la gestione della domanda
Può essere
Confrontato ha un motore turbo di una macchina se c'è qualcuno di voi che si interessa di macchine
Era con una macchina turca perché c'erano perché c'era una sorta di acceleratore ore
Uno vuole
Andare più rapido del turbo mette il piede sull'acceleratore non succede niente così successe ai pubblici agli investimenti pubblici
Pasqua erano all'inizio erano lenti a reagire ma poi quando sono partiti santo cielo sì son partiti veramente come una freccia come si controllano allora uno non è il piede sul pedale della poi ricade credibili
Queste o come hanno dimostrato dire come hanno dimostrato molti altri prima di me è riuscita in modo molto bene
Con una danzo di liquidità delle quaranta più due per cento o più perché dico tutte queste cose perché
Perché spesso quello che importa per il sistema bancario non è la banca centrale ma il contesto complessivo era in tutto gli anni trenta quaranta e cinquanta in
Il contesto complessivo è stato tono fornito da una politica governativa non dalla banca centrale la banca centrale era più o meno parlava in sordina durante questo periodo ma secondo
Relazione che voglio fare anche questo grafico non sempre più diventa poco aderente alla realtà e voi lo sapete perché
Una cosa una delle uno degli aspetti belli del l'oligopolio sul lungo periodo ecco che
Alla fine arrivano dei concorrenti e durante gli anni trenta da e poi e dopo ancora abbiamo visto all'emergere diffide ministro dei piani finanziari non bancari Dini banche banca secondaria nel periodo
Del deregolamentazione molti diventa non va anche a pieno titolo
Comune addirittura secondo la legge di figlia diventata come alle una banca universale
Due alla fine
Ha acquisti acquistato una grande banca mercantile della City disastro totale ma tuttavia un'indicazione della possibili già
Dei più vidi principali fornitori del sistema
Gli aumenterà in qualche competizione ecco alla
Alla agli anni settanta il i presidenti delle banche di compensazione
Si lamentava di avere a che fare soprattutto con le casse di risparmio e le bionde Insight sì una tipo punto tutti sorridono o per il sollievo
Perché
E a questo punto il grafico diventa inattendibile ma perché grafico non è che una ecco un'ombra di cose che altre cose che succedono in questo sistema uno un'ombra della crescita dei mercati del denaro paralleli io sono
Io mi sono altrove
A un certo punto mi sono svegliato mi sono accorta che
Questa tipo di struttura bancaria erano mai in
Lontano
Il principale degli aderenti diventato la banca il mercato fra le banche
Ormai
Non si sa più che di che cosa si parla quando si dice attività o passività dello Stato
Ma
Lo l'oligopolio delle quattro grandi era ormai attaccato da banche straniere arrivano da un mercato parallelo al mercato dell'Euro che ha
Ha
Base il in Gran Bretagna per si sposta sempre di più verso il settore interno quello che si vede qui con tutti i gli alti e bassi è una sorta di Moni movimento finale che corrisponde alla crisi del vecchie quattro grandi if
Lento li li l'incapacità di competere efficacemente Inca in patria tanto che e quello che abbiamo visto è proprio fallimento della supervisione della sorveglianza esercitata dalla banca centrale dove mi conduce tutto questo
Lipari passata è sempre è sempre bello per perché per sapere da un da dove viene uno ma l'importo
Ma questo grafico nominale indica chiaramente che
Il mercato internazionalizzato come quello di Londra non si può mai sapere dove si va quindi il futuro è un problema ed la prova definitiva non proviene certo da Londra ma viene da Francoforte alcuni di voi usando forse che l'audacia Banca al
Tiene adesso le sue riunioni del consiglio di amministrazione del consiglio di amministrazione signore in inglese che i verbali sono scritti in inglese ed entrambe queste cose contravvengono alla legge della attività bancaria in Germania vi ringrazio per la vostra attenzione
Grazie
Sì
Quindi
La conferenza che si è conclusa la seconda parte della Conferenza avrà luogo domani
Credo
E la professione
Farà riferimento al cuore delle cose dei
Delle conclusioni
Lei
Di queste comunicazioni
Per ringrazio tutti i partecipanti buona sera
Hanno sociali ed economici status delle banche centrale su rivista e riconsiderata suoi legami con lo Stato
Durante i allora
La
Alla volontaria lavorato
E sostenne anche una politica di un franco belga forte questa politica di credito
Era legata alle riserve auree secondo il governatore dell'epoca la missione della banca centrale era esiti controllare dedita esistesse una politica anti inflazionistica queste
Ora aveva una tale fiducia nel lavoro e nella tenuta dalla Banca nazionale che il governo amministrativa con la legge dodici atenei cinquantasette
E bolognese inchieste la legame tra franco belga e lo standard introdusse la necessità di un margine di un terzo delle passività in ora è stato assolto dopo che intervengono questo studio
Disposizione che l'attività della banca si resero conto che la politica monetaria
Dove però non c'è stato l'intervento la politica economica mentre cresceva questa apertura dell'economia belga che venne assolutamente impossibile controllare tutti i flussi di capitali esteri e quindi nel mille novecentocinquantacinque il Belgio
Credo in un doppio mercato di cambierà e questo fu criticato molto dalla fondo monetario internazionale ma comunque rimase in piedi per trent'anni
Se paragoniamo alla crescita dei tassi di crescita europea i un facciamo direi che il Belgio rimase molto indietro rispetto ai paesi vicino durante gli anni cinquanta
Conclude la vita nazionali promosse un rinnoverà Albini operazioni il visconte fu
Coinvolta in una revisione delle dei regolamenti del sistema bancario passiamo alla terza parte
Il crollo del sistema di Bretton Woods il dibattito sulle politiche in monetarie della Banca centrale dagli anni sessanta ma difesa da parte del Banco centrale di un forte franco-belga fu limitata dalla rigidità della struttura industriale belga da nuovi sviluppi nel Budget e nella politica viene perché il crollo del sistema di break movenze stimolo le autorità belga e fece in modo che potest dovettero cercare rapidamente una nuova stabilità
Nel mille novecento settantadue quindi decidere di entrata io dal PM ma una censimenti
Dopo la crisi petrolifera settantatré quelli da Genzano un periodo di di squilibrio tra i settori aperti nazionali della signora economia che questi gli effetti si sentirono sul mercato del lavoro la finanza pubblica e io la bilancia dei pagamenti data che il Governo si affidava alla politica monetaria per tenere sotto controllo
L'inflazione questi squilibri furono maggiori rispetto agli altri Paesi europei
A partire dagli anni Settanta inizierà alle sette anche la banca nazionale era molto preoccupata dall'inflazione alimentata dai costi
Nella sua relazione annuale parla molto forte contro la crescita della spesa come del cast
Qui invece sostenne casistica non rispetta a tassi di interesse nella come contributo telefonica portare la crescita allo stesso tempo l'abilità della Banca Nazionale d'influenzare il sistema bancario attraversa dei tassi d'interesse era in fase calante
Dopo il declino nella crescita stia già produzione
Quanto stazioni mono nuova crisi
La Banca nazionale si opponeva fortemente del a qualunque idea dei svalutare il franco belga Pereira
Rimettere rafforzare la competitività ben dall'esternazione un'idea una controversia molto molto forte con gli anticomunisti nacque e si sviluppò anche nell'opinione pubblica la fine degli anni Settanta
Gli squilibri nell'economia è lunga erano peggiorati il governo era contrario a una riduzione degli eredi quelli che era sostenuto dalla banca centrale quindi meno nel febbraio del mille novecentottantadue in un governo decise la svalutazione del franco belga
Senza che il governatore della banca centrale ne fosse a conoscenza
Questo episodio confermano il declino confluenza della Banca Nazionale per quanto riguardava l'economia la politica economica un declino che era iniziato già negli anni settanta
Adesso è assente torniamo a parlare della stabilità
Dobbiamo dire che a parte gli effetti tecnici
Sulla una ripresa della competitività internazionale la conseguenza principale della svalutazione influisce dello shock psicologico che Caruso questo permise
Nei cambiamenti alla radicale nella politica dei redditi politica di base cent'perché tutti di e gli attori sociali erano sotto pressione
La priorità principale
Della banca centrale era la stabilità dei cambi per poter limitare l'inflazione una tendenza graduale a portare ad allineare
Questa tassabili cambia sponda la valuta più forte europee cioè il marco tedesco a livello interno gli strumenti di politica monetaria furono riviste cioè dura dagli anni novanta e allora della Banca nazionale al cambio molto per motivi interni ed esterni nazionali e internazionali Alphand perplessi che venne governatore
Era si era già occupato della politica di difesa idraulica del Governo degli anni ottanta e grazie a quella banca nazionale o di recupero la sua influenza sulle politiche estere Sergio e dietro un contributo
Decisivo all'integrazione pareggia melograno monetarie europea dove ha dato un contributo alla modernizzazione giù il mercato finanziario del Belgio in conclusione vero nome della banca centrale nella politica economica delle John durante il ventesimo secolo aziende sviluppata
Tre secondo o con caratteristiche dei continuità e di difficoltà la prima
Dopo la prima guerra mondiale ci fu una
E il il cambio erano tra le priorità della banca unicamente dopo le situazioni sono cambiate
Consapevole dei pericoli dell'inflazione in una piccola economica aperta la Banca nazionale ha difeso la stabilità del cambio
Durante la crisi le il dagli utenti
In una la banca ma rifiutato la possibilità di inflazione
E ha sostenuto politiche prefazioni veste che malgrado del del circostanze diverse
Rispetta alle riversa esitazione dal ventisei al trenta cinque nell'ottantadue e l'amore per il prevalere del quaranta quattro con l'aiuto di alcuni e spero che dei ma comunque purché si è riusciti ad andare avanti ogni volta deriva il fallimento della politica delle facce nuove sigle era risultato in una perdita di influenza della Banca nazionale
Quindi dedicarsi a un sistema ricambiata stabile e una sfiducia in tassi di cambio fluttuante sono gli aspetti che importanti e durevole alla politica bancaria
Malgrado dove le forti oscillazioni nei rapporti con la start-up e il benefici pubblico trentacinque baci sono sempre stati una preoccupazione della banca centrale darle Prima guerra mondiale
Ci sono state delle circostanze nazionali e internazionali ci sono state due guerre mondiali crisi economiche internazionali e questi problemi hanno avuto degli effetti sopra tutte hanno riguardato soprattutto l'equilibrio
Per della banca centrale di banche era stata però hanno avuto un effetto anche sul rapporto della Banca centrale polemicamente
Nella fase tra le due guerre l'influenza per le banche private era prevalse sui mercati finanziari la riforma bancaria del mille novecentotrentacinque l'invito
Il potere delle banche privare c'è rafforzò l'intervento da parte dello Stato avrà senza rafforzare la banche nazionali
Dalla seconda guerra mondiale si è trattato di salvare l'autonomia della Banca nazionale rispetto al governo e di mantenere il cancro della politica monetaria
Più Madame programma
Anomalo professor onere
Poi ho fatto un io ci credo quali
Professore Olivier facoltà diversità di Parigi dieci non terra
Grazie signor presidente signori e signore non è facile devo confessare
Traccerà un quadro storico
Degli eventi francesi specie in nella prospettiva più lunga che è quella che ci spetta oggi pomeriggio vola
Questa difficoltà potrebbe spiegarsi almeno con due ragioni
Principali
Come sapete forse anche oltre perché hanno i francesi come sapete piace numero tre la prima Regione ragione a che fare con la banca
Col fatto che l'appalto fons come altre banche di emissione in tutta la storia e forse anche più o modificato cambiata radicalmente nel corso del tempo
La sua natura ma anche la sua posizione del mondo finanziario internazionale il secondo motivo
è che vi è spesso una confusione fra la storia di quello che in una banca dove avrebbe dovuto o potuto fare e ciò che la banca effettivamente fatte questa concussione anche il
Indotto molti storici sia in Francia che al strano
A una storia che è più normativa che non esplica teoria esplicativa
Ultima ragione in ordine ma non in ordine di importanza questa riforma quella difficoltà sono spesso da molte alle banche centraliste se cioè alle fonti
Una delle fonti pubblicati o semi pubblicate usate per scrivere la storia della banca centrale bene queste esso queste fonti sono sempre componenti dico una strategia di comunicazione vale a dire
Come ha è stato detto più volte la sentenza stessa dell'attività della banca centrale ciononostante Resta che il fatto che nel ventesimo secolo il problema delle responsabilità delle banche
Si è posta in termini nuovi
E non un mondo marcato dal più maggiore instabilità l'obiettivo di mantenere la convertibilità Della Valle ma della moneta al ceduto il passo gradualmente alla missione di salvaguardare
La stabilità macroeconomica generale dei sistemi finanziare mass ma assicurando al tempo stesso il massimo dell'efficienza micro economica
Ora la funzione della banco da scossa mondi è cambiato in modo talmente radicale nel Periodo in questo periodo da trasformare il concetto stesso di stabilità
Quello l'obiettivo della stabilità monetaria
Può essere a ragione sostituito dato un concetto più complessa o quella di stabilità di system del sistema finanziario in particolare nei confronti i gli shock esogeni dovuti ai rapidi cambiamenti intervenuti nella nella contesto della finanza internazionale
Per presentare brevemente queste idee voglio concentrarmi su tre punti particolare cioè prima una si fa vera amica dell'evoluzione delle funzioni svolte da poco da Forbes
Dal qua dal mille novecentoquattordici a oggi attraverso uno studio dei suoi bilanci sul lungo periodo il secondo all'uomo
Quello in qualche dirà qualche parola sull'impatto della crisi
Interrompeva infine una breve panoramica del nuovo ruolo dell'avvocato Faust nella cosiddetta economia del debito
Che è stata introdotta in Francia negli anni quaranta mai settanta fino a dir al fine di rendere più evidente
L'inversione radicale
Il trenta generale degli ultimi cambiamenti la posizione ruolo della banca mondo Stones all'interno del sistema finanziario sembra chiara appare chiaramente se
Prendiamo un analisi
Dei suoi del suo patrimonio
Sul lungo periodo
A prima vista l'inflazione del suo patrimonio sir leggi può leggere come in indicatore se non il fatto principale dell'inflazione francese
Il mammut misurando la consistenza patrimoniale della banca
In termini costanti questo ci è utile per valutare e il suo ruolo da questa prospettiva in questa prospettiva l'evolversi l'evoluzione del ruolo della offrono se non può certamente essere disunita staccata dai prende più generali del sistema bancario francese in ogni caso
Al tre e spin spiccano tre eccezionali episodi
La stabilizzazione di Poincaré bene
Durata fino al mille novecentotrentadue l'occupazione tedesca della seconda guerra mondiale e l'ingresso nel Molise monetario europeo alla fine degli anni Settanta
Tutti e tre questi episodi sono stati Esterni al sistema finanziario francese impedimenti alla o meno però aumentare le le consistenze patrimoniali della banca i termini rare sovrastate
Sottolineate da sviluppi interni al sistema finanziario francese dalle in partenza oggi no del del sistema finanziario internazionale la sigla struttura in evoluzione dei patrimonio della banca ne descrive il ruolo con maggiore chiarezza
Qui vediamo tre grandi periodi dalla prima guerra mondiale fino a lì l'inizio degli anni Cinquanta le richieste al Tesoro
Sono Luconi
La componente più importante vedi le la consistenza patrimoniale degli anni cinquanta sessanta e negli anni settanta il rifinanziamento dell'economia è stato preponderante e poi dalla fine degli anni settanta in poi le riserve monetarie sono divenute dominante
Perché
Ma gli eventi recenti
Rappresenta un'inversione dell'astro di questa struttura caratteristica del periodo prima del mille novecentoquattordici quasi sul lungo periodo alla struttura del prestito
Resta sottolinea la funzione della bontà fama dal bando Fonsai Banca dei banchieri Banca di riserva
Io vediamo l'evoluzione nella concetto poi di stabilità finanziaria perché nessuno mette in dubbio che il la tendenza all'inflazione delle continue il patrimonio e della Bob Fosse
è corale correlato con la svalutazione del franco del franco la stabilità complessiva del sistema finanziario francese altrettanta Chiara e in ogni caso più pronunciata che non in altri Paesi come la Germania o negli Stati Uniti ora questo paradosso della finanziaria datare finanziaria francese sottolineata da gonfie
Colucci conduce direttamente a alla storia del dette Simons ecco non la beve analisi dell'impatto delle crisi del sistema fra le due dentarie da farle in due guerre far luce anche su questo punto D'Oro
Durante praticamente tutto questo periodo alla banca perseguito più o meno infila finalità del ritorno alla stabilità monetaria di conseguenza la politica della bocca ed è forse è stato è stata ripetutamente CRI criticata negli anni a partire dagli anni trenta ma il modo in cui la guerra ha determinato una trasformazione
Affatto avviso inadeguato l'obiettivo del ripristino il ripristino della stabilità monetaria
Sarebbe il ripaga metà dei
Per prestiti del Tesoro è stata l'inizio di una politica deflazione mistica perseguita dalla banca negli anni Venti ma l'importanza di di queste poste nel bilancio della banca
No stare particolarmente chiara e in questa cifra
Soprattutto su un piano diverso a questo credito testimoniando il cambiamento di scala del debito pubblico spesso che di certa segna il sistema finanziario francese per il resto del secolo
Gli anticipazioni dalla banca centrale erano determinante per gestire il debito rotante
La trasformazione avvenuta fra le due guerre
Con la sospensione della parità aurea internazionale
Che ha
Ha creato un nuovo contesto dei pagamenti internazionali potrei salta decisivo in questa presenza è stata la stabilizzazione del franco fra il ventisei e il ventotto
La stabilizzazione tempo quei bilanci poi pubblicati dalla banca
Un spacchi vantata di questo cambiamento radicale il nuovo elemento più significativo ma ancor più importante che calo dei crediti verso lo Stato è stato
E il grassa la Caritas quantitativo di riserve in valuta estera
Del regime di monetario internazionale di tassi flessibili la differenza la difesa della stabilità della base monetaria da parte della Pop forse non ha fatto che assumere una di una dimensione diversa la stabilità monetaria interna presuppone che la banca centrale fu attenuare fluttuazione con interventi sui sui gli accordi internazionali
E non vi è dubbio
Che la transizione del ventesimo secolo dalla parità aurea
Al parità del dollaro
è stata rappresentata vera governo relativa stabilità delle garanzie nel rapporto fra di loro eh
Gradualmente tradotta nel concetto di stabilità del sistema finanziario nazionale l'avvio della depressione in Francia ha coinciso con l'arte
Con una successione di crisi bancarie
Culminate nel fallimento di duecentotrenta istituti di credito
Tuttavia la crisi anche porta fatto luce su nuovi elementi che dimostrano che gli anni trenta sono quando ha visto un processo decisivo alle autostrade trasformazione storica della missione della banca la realtà del cambiamento emerge più chiaramente
A livello regionale che non a livello nazionale si si osserva confronta il ruolo svolto dalla banca nelle crisi
I centosessantuno filiale di erano certe stanze centosessantuno filiali nel trenta
Ma questa in base a questa scala appena appare chiaramente che il rifinanziamento delle banche locali regionali è stato massiccio il decisivo per la sopravvivenza di molte di queste in secondo luogo appare che la protrarsi della crisi ha evidenziato i limiti dello Sco dis this dell'ascolto come sono strumento di controllo dalla liquidità nel sistema bancario tra l'esitazione durante le crisi bancarie dei degli anni Venti e Trenta rispecchia lo stile altamente
Lo Stato altamente decentrato del sistema bancario francese dopo la seconda guerra mondiale il sistema è stato profondamente trasformata il ruolo della sbarca sterza è stato modificato unitamente al concetto di stabilità
Nel nuovo contesto del dell'economia del debito il concerto del debito di Corea del debito
è finalmente caratterizzata dalla preesistente di crisi bancaria all'interno del sistema finanziario e dalla
Dovrà della vita le funzioni di rifinanziamento è obbligatorio da parte della la banca centrale
Sul in base a Matera ipotesi
Quello questa duplice confederazione corrisponde ha la possibilità di aggiustamento praticamente inesauribile
Alle esigenze di un'economia in crescita questo allora il sistema principale della storia del sistema finanziario francese nella seconda parte di questo secolo
La natura Max eccezionale della storia della finanza francese tra gli anni quaranta e settanta emerge darla
Struttura rinnovata dei bilanci della banca la cosa che più appare evidente la quindi duplicazione Derby del finanziamento al sistema bancario avvenuta fra il mille novecentocinquanta e il settantaquattro il meccanismo
Che ha reso possibile questa trasformazione
Poi e non comma norme
Il costo della ricostruzione della riorganizzazione economica
La rapida crescita
Per tutti gli anni Cinquanta del credito a medio termine
è una possibile dimostrazioni di questo
è stata sottolineata eccessivamente la funzione creativa del denario a Aspesi perlomeno temporaneamente del suo ruolo
Di
Tennis banche d'emissione di di valuta
Pertanto il ruolo della banca ed è la sua missione è stato rifondatori sarà la pianta
Accettando la la responsabilità della stabilità complessiva di un'economia
L'apertura del sistema
L'apertura di questo sistema negli anni Sessanta ha ridefinito progressivamente di nuovo il ruolo della propria forza e questo è dimostrato dal fatto che le banche arabo abbandonato del settantuno
La politica di politica dello sconto e né a favore di operazioni di mercato aperto come strumenti di gestione della liquidità
Ciò dimora e ha fornito non nel torrione prova se mai fosse necessaria che l'asta formazione storica della Bobbio forse degli anni settanta è stata legata alle nuove condizioni emersi nelle mercato monetario internazionale prima di concludere voglio dire che è difficile stabilire ancora
Dove gli sviluppi gli eventi di questi ultimi vent'anni del secolo abbiano condotto da Baudo fossero una sorta di fine della storia al confine della sua storiaccia nonostante l'abbia fossero non soltanto a è riuscita dal al da parte i propri strumenti in reazione ai cambiamenti intervenuti e dell'ambiente finanziaria internazionale
Per tutta la sua storia è anche anche per seguito Rollo sempre le ossa Coppa della stabilità per che il contenuto quale di questo ottenuto de questo obiettivo era ben era si è certamente variabile
Ma vi era ogni motivo di ritenere che attraverso questa questa cultura della stabilità così radicata dal bordo fons abbia presso anche ogni consenso esistente in seno alla stessa società francese grazie per la vostra attenzione
Parecchio ma professor
Ringrazio
Professore adesso do la parola al professore Carla oltre recitano il rosario levi Sangermano averti signore e signori ho deciso di ridurre rivolto la mia versione dato che voi potete legge del documento nella journal che avete che di fronte a voi vorrei soltanto sottolineare qualche punto stiamo parlando avvistabilità
Stabilità dei sistemi finanziari
Ma io vorrei sottolineare il fatto che secondo me la stabilità non è legata soltanto alla stabilità finanziaria e monetaria ne si tratta di stabilità anche per quanto riguarda l'occupazione la crescita economica
Quello che ho fatto con Emilio documentalmente ho fatto ha posto una domanda
Poi una proposta la domanda è se la crescita economica e l'occupazione sono meglio asservite la una politica monetaria quando la banca centrale e indipendente o quando invece indipendente e può essere dipendente sia dal governo
Che dal sistema internazionale in un sistema di tassi di cambio fissi per esempio questo fu in Germania un grosso
Il problema a casa dell'afflusso di liquidità che abbiamo avuto negli anni sessanta al comune di una rivalutazione del marco la mia conclusione alle risposta a questa domanda
E anche la Banca centrale tedesca ma è stato due volte legata al governo prima di tutto durante la prima guerra mondiale durante la fase iper inflazionistica fino al maggio dello gentili Gwen
E poi una seconda volta durante il regime nazista
Ne fino alla fine della seconda guerra mondiale in ambedue i casi quando la RAI sta anche la banca centrale tedesca dipendeva dal governo abbiamo avuto una inflazione eccessiva
Il governo ha fatto un uso improprio dalla banca centrale
In tutte le altre fasi in tutti gli altri periodi dal prima della prima guerra mondiale la banca centrale è stata indipendente dal governo
Ma a volte dipendeva dal sistema internazionale per esempio quando il tasso di cambiare fisso
Questo è successo durante la Repubblica di Weimar dal ventiquattro fino alla Grande depressione la grande crisi quando furono introdotti al controllo degli ingressi tassi di cambio ed è successo in Germania durante il quarantotto
Ho dal quarantotto fino alla fine del sistema di Bretton Woods
La nostra esperienza in questi due questi diversi casi è stata riversa nel greto di timer la avevamo la situazione dei tassi di cambio fissi e questo ha portato alla banca centrale tedesca ampio perseguire una politica dei soldi molto modo so devo toccare i quindi Edmondo politiche monetarie restrittive
C'erano altrimenti le difficoltà a mantenere il livello del tasso di cambio
L'economia federale il tasso di cambio fisso ha voluto dire che la Germania era sempre sotto pressione Harley valutare quindi era una una situazione opposta c'era un grosso afflusso di capitale
Dove la motivi di speculazione
E questa danneggiata la forza della Bundesbank Hummel perseguire politiche monetarie restrittive in effetti da punte spalanca difeso la parità del marco e si è opposta alla rivalutazione contribuendo così a la sua situazione di impotenza in quel teoria dal risultato
è stata che c'erano dei soldi alla basso costo negli anni cinquanta e sessanta
Che hanno promosso la crescita economica e hanno aiutato
L'economia come ci ha detto Pizza Martani essa
Cioè dei risultati delle economie europea dal quarantatré dalla quarantasette alla cinquantatré
Che cosa è successo quando le bombe Spangher indipendente quando c'era un'oscillazione dei tassi di cambio e questo è stato Periodo
Dunque le città economica piuttosto bassa in Germania e nel resto del mondo è stato anche un periodo in cui i i tassi
Di interesse
Reale in Germania
Furono tenuti abbastanza a tutti più alti che negli anni cinquanta e sessanta
Molto più alti della tasso di crescita economica
Nella mia relazione ho analizzato le diverse fasi di sviluppo economico in Germania
Per
Dare uno sguardo all'economia per quanto riguarda la crescita e anche per studiare i livelli dei tassi d'interessi reali
Insomma volevo vedere
Il tasso d'interesse reale è un fattore della crescita economica
E sapete durante prima del di iper infrazione sarà molto bassa un tasso d'interesse reale negativo Ceres un livello accettabile di crescita e di occupazione però
A danno della stabilità
Economiche finanziarie durante la Repubblica di Weimar degli interessi da sempre se non molto altrui
Una economie
Tedesca Redman periodo di stagnazione distanze in quella Periodo anche se non fu paragonabile a quello che abbiamo avuto dopo la seconda guerra mondiale
Durante la grande crisi la grande depressione tassi d'interessi reali in aumento paranoia arrivano mai dei livelli incredibili perché avevamo questo calo nei prezzi
E la conseguenza è stata un fortissimo rallentamento nell'economia tassi di crescita negativi
Poi durante il regime nazista
Abbiamo avuto interessi età sempre essere reali abbastanza basse i prezzi erano stabili e il tasso d'interesse nominale fu mantenuto basso
Avevamo una forte crescita economica negli anni Trenta mentre fuori dalla Germania c'era invece ancora la grande depressione soprattutto negli Stati Uniti ma anche in altri paesi
Dopo la seconda guerra mondiale
Nella Repubblica federale fino alla fine del sistema di Bretton Woods come ho detto prima abbiamo avuto
Qui tassi d'interesse reali piuttosto bassi
Per questo ha contribuito un tasso di crescita economica piuttosto alta avevamo alla piena occupazione in quel periodo
E poi dopo il settantatré i tassi di interesse
In termini reali lei sono stati alzati
Il tasso di investimento è sceso in Germania la crescita economica
Era modesta e il tasso di disoccupazione era in costante crescita
Quindi mostra Superbike soltanto il periodo del dopoguerra due tabelle anche queste le potete trovare nella mia relazione
Questa tabella
Indica i tassi di tre sere a lenti mercato dei capitali rispetto al tasso di rischio economica nel dopoguerra in Germania occidentale e potete vedere
Che nel periodo incoerente con la il sistema di Bretton o del tasso d'interesse reale era al di sotto per lo più ma il tasso di crescita mentre dopo la fine di Bretton Woods
Era al di sopra del Barça di crescita economica
Ritengo che questo ossa realmente spiegare anche in altri paesi forse lo si può potete provare a vedere
Ma dimostra che
I due tassi d'interesse alti dopo il settantatré hanno contribuito a rallentare la crescita economica
Per quanto riguarda la stabilità
E stabilità non solo per quello che riguarda i prezzi ma anche per quello che riguarda l'occupazione e la crescita
Questo è quello che chiediamo è il mese lui Index
Così lo chiamo gli americani dei mostra verso Roma del tasso di disoccupazione al tasso di inflazione se guardate questo è lo schema
L'idea che
Fin dall'inizio degli annesse
Tant'abbiamo dei risultati Mons peggiore nell'area economia tedesca anche delitti negli otto dieci anni anche se abbiamo una stabilità dei prezzi quasi totale mai il tasso di disoccupazione è aumentato talmente tanto dal settantatré che questo indice il vino dimostra e la performanti risultati non sono stati soddisfacenti per quanto riguarda la stabilità del mercato del lavoro è della crescita economica grazie a
Anche quelle ma affronta da solo offre reciproco i loro bis certo
è stato molto conciso
E adesso il professor Marco Onado
Seguirò le regole e la vigilanza internazionale della con calci contro e quindi parlerò italiano di fine mese o farmacologiche Stua qua Foreign gas
Cercherò di svolge la mia relazione nel brevissimo spot tempo che c'è rimasto perché sono ben consapevole di essere l'ultimo ostacolo prima del coffee break
E svolge una relazione che è un po'diverso da quello del di eminenti storici che mi hanno preceduto aveva fatto dal punto di vista di un economista che studia la banca e ho ricondotto i tre temi di questo convegno crisi stabilità e sviluppo al tema generale della regolamentazione finanziaria e svolgerò
Alcuni alcune considerazioni su questo su questo problema
Con l'obiettivo di esaminare l'evoluzione dei
Della regolamentazione in Italia rispetto alla di altri paesi europei con l'obiettivo duplice se da un lato di cogliere
Di cogliere i principali elementi comuni tra l'Italia di vari Paesi e dall'altro
Ti cogliere alcune prospettive per la futura integrazione europea
Molto brevemente richiamerò alcuni principi generali del regolamentazione
Picozzi
Il presidente gesto così gentile definire lucido il mio intervento verrà queste la
Per ricordare soltanto quali sono gli obiettivi finali gli strumenti della regolamentazione gli obiettivi finali sono quattro la stabilità dei prezzi cioè la l'aspetto macro del problema la stabilità degli intermediari tra aspetto micro
La correttezza in generale informazioni dei comportamenti dei mercati e infine la concorrenza
Questi quattro obiettivi sono presenti in qualsiasi forma di regolamentazione da quando esiste da quando esistono i sistemi finanziari naturalmente informative diversa e soprattutto il pendolo della regolamentazione effettiva materiale oscilla fra questi obiettivi finali in relazione alle condizioni storiche di ciascun sistema finanziario
Abbiamo visto e non ripeterò ulteriormente come le regolamentazioni di questo secolo e in particolare quelle che sono nate dalla grande crisi della degli anni trenta erano la risposta
Alla quella terribile fase di instabilità
La regolamentazione ha come compito quello di correggere nel market Seniores e la gran la crisi degli anni trenta è stata la più grande Marquez sei la probabilmente del secolo
Ahimè dobbiamo Coppin ormai dire del secolo passato
Quindi tutte quelle regole regolamentazioni erano fortemente orientate verso l'obiettivo di stabilità e la scoperta della politica monetaria come strumento anticiclico
Inoltre aveva pochi strumenti per la vigilanza
Di stabilità grosso modo all'Eastman nel corso degli anni Trenta gli strumenti a disposizione delle banche centrali trasferibilità erano ancora quelli che avevo studiato sotto il e e teorizzato e divulgato Beggi not nella prima metà del nel secolo diciannovesimo
Quindi vigilanza prudenziale
Naturalmente esisteva ma era concentrata soprattutto su controlli di stabili su controlli strutturali barriere all'entrata limiti alle operazioni raccolte di impiego e così via
L'aspetto importante che è già stato messo in evidenza in precedenti relazioni e che l'obiettivo della stabilità micro degli intermediari in particolare delle banche
Venne assegnato e istituzioni diverse dalla banca centrale
A cui è affidato il compito di stabili stabilità dei prezzi c'era stabilità ma perché questa divisione che è un primo elemento di divisione che segna le regolamentazioni europee
Per motivi di carattere teorico la risposta è no perché quella voce che il e li degli strumenti di credito di ultima istanza esattamente l'aria grigia la del comune fra la stabilità dei prezzi
La stabilità degli e intermediari
Per motivi di carattere storico la risposta è sempre no perché come appunto levato il teorizzato badge si ottiene e e prima di lui torta la
Le banche centrali sono nate per garantire la liquidità metterlo Sona sono diventate tali no perché garantivano la sta liquidità del sistema la Bank of England che nata come banca con fini di lucro come tutte le altre banche aveva questa funzione ed era centrale non perché avesse una particolare status pubblico come non ho avuto dopo le istituzioni
Che si chiamano così ma perché era centrale rispetto ai flussi di liquidità che alimentato ogni sistema dei pagamenti e le operazioni dell'età
Quindi non per motivi storici non per motivi teorici e qua per quali motivi allora fondamentalmente credo per motivi scusate
Per motivi politici perché il i governi erano disponibili a garantire indipendenza alle ora istituzioni che avevano come compito la stabilità dei prezzi cioè la stabilità ma lo ma non erano così disposti a concedere la indipendenza erano sempre disposti a concedere l'indipendenza alle istituzioni che avevano come compito quello di difendere la stabilità micro
E così troviamo oggi cosa direbbe quasi tre paesi Francia
Germania España con una istituzioni
Incaricate di difendere la stabilità degli intermediari fortemente legate al sistema politico al ministero al al ministero delle finanze del tesoro o
Qualche
L'Italia quindi da questo punto di di vista fa eccezione dal
Da due punti di vista non fa eccezione in quanto
Unisce la gli obiettivi nella Banca Italia spedita dei prezzi una stabilità degli intermediari e fa eccezione in quanto garantisce
A all'istituzione l'indipendenza politica che fa sì che poi nel dibattito degli ultimi decenni il problema non si sia mai imposta con la stessa intensità con cui si è posto per esempio in Francia qual è stato il momento di riformare
Lo statuto della va scarso
Della secondo dopoguerra sì già ricordato lo sviluppo dei mercati e l'evoluzione del sistema finanziario ha portato a modifiche strutturali ha portato all'ampliamento dei mercati
Dei vari Paesi e quindi ha portato a modificazioni profonde bella
Regolamentazione tutti i paesi europei hanno conosciuto un rafforzamento del terzo obiettivo finale
Quello che relativo alla correttezza hanno visto introdurre nuove istituzioni nel nel sessantasette mila commissioni Sophie consunto Books in Francia settantaquattro nascondere
In in
Nessuna con la Consob in Italia e da ultimo dalla Commissione Valores in Spagna qualche anno dopo e da ultimo L'Abate in Germania
Questo mutamento strutturale porta alla una secondo te tipo di problema secondo tipo di separazione è quello sulle modalità con cui realizzare la divisione di compiti a divisione di poteri per quelli obiettivi quale criterio viene seguito i fedeli possibili sono due
Il primo è quello della divisione in verticale cioè per i soggetti ed è una
Un criterio che viene seguito molto spesso è riduttivo forse a cui pensano tutti
E chieda immediatamente come contro l'indicazione è quella di essere compatibile soltanto una in una in uno scenario in cui e molto chiaro chi fa che cosa e quindi è molto chiaro
Che ad ogni a ciascun tipo di soggetto sottoposto ad un certo tipo di autorità e consentito di fare solo quel detenuto una determinata categoria di operazioni
Quindi diventa non compatibile con una situazione in cui aumenta la concorrenza incrociata fra intermediari non è compatibile con una situazione in cui si estende la la l'attività del gli intermediari verso il politico polifunzionale o addirittura Universal
Secondo criterio possibile è quello della
Della specializzazioni in orizzontale cioè a ciascun obiettivo finale un'autorità
Che quello in larga parte
Seguito
Nella
Situazione italiana per esempio
Anche qui naturalmente non mancano le zone d'ombra e le difficoltà anche perché la
Anche da questo punto di vista la polifunzionalità o la universi Elita comporta dei problemi perché comporta naturalmente che ciascun intermediario coi sia alla fine è soggetto a quattro
A quattro
Autorità diverso
Perché allora nasce questo tipo di divisione secondo alcuni
Di Mercer famoso studioso venga di queste cose
Riprende la motivazione politica che dicevo prima cioè per una divisione di potere in a una una normale architettura costituzionale all'interno di un sistema
Politico
Altri parlano di un possibile conflitto di obietti
Altri ancora cito per esempio Meyer
Parlano Angelo al fatto che il rischio sistemico
E collegato soltanto alle banche e quindi è possibile organizzare una soluzione in cui alle banche centrali affidato sulla parte alta della del nostro quattro
Quest'ultimo mi permetto di quest'ultima considerazione permetto di aggiungere peraltro che
Va un attimo corretta perché è stata scritta tra svolto scritto questo questa questa cosa all'inizio degli anni Novanta alla fine degli anni dei e alla fine di quel decennio e le autorità forse anche molti dei presenti hanno tremato quando arrivata una crisi da un trilione di dollari provocata da un fondo
Che aveva anche una appellativo ironico di tetti
Quindi voglio dire questo secondo livello di separazioni ancora una livello in discussione in cui ancora vanno individuati esattamente la razionalità e le modalità con cui arrivare alla situazione più efficiente sia per la raggiungimento degli obiettivi sia per quanto riguarda l'efficienza finale tenuto conto anche dei costi che gravano sugli intermediari e gli inglesi come è noto hanno adottato una soluzione che quello del singolo prediletta
Che e essendo però mi sembra più di nome che di fatto perché poi in realtà il richiedente in inglese in Inghilterra sono tre quindi alla fine il problema
E sempre diciamo nella divisione nella parte alta del nostro del nostro
E qui ho trattato due livelli due gradi di separazione per citare un film recente della della regolamentazione
C'è un terzo grado di separazione che qui non è stato menzionato che vorrei
Almeno en passant ricordare che quello degli asili delle Società di quindi delle assicurazioni
Che sono intermediari tutti gli affetti che noi docenti di economia degli intermediari finanziari continuiamo a ricordare come intermediarie come organizzatori di rischi in modo assolutamente non dissimile dalla
Dalla banca e che invece sono per motivi
Non bene né un bene non non molto chiari una spesi terra franca nella regolamentazione
In tutti i Paesi
Quarto elemento di separazione dopo l'unione monetaria la politica monetari in Europa quindi il primo livello sostiene affidato al Sistema europeo di banche centrali e dunque aggiunge una separazione geografica il livello sovranazionale
E una funzionale la vigilanza infatti istituzioni e e al di là e la vicinanza e l'auto ovunque a istituzioni che svolgono politica monetaria all'interno di un rapporto federale
Allora per concluderei
Non salterò tra la parte relativa alla evoluzione italiana perché le considerazioni che ha svolto inizialmente noto Desario e poi dottor Geronzi e credo che misi mano dalla ripetere sicuramente peggio quello che loro hanno detto
Vuole soltanto richiamare dal punto di vista dei temi di questo convegno il tema degli aspetti crisi sviluppo
Nel
E io ritengo che stiamo considerato l'Italia a con sia finanziari italiano ha conosciuto sicuramente una e trasformazione fondamentale dati soltanto considerare lo sviluppo dei mercati prima del debito pubblico
E e poi del del mercato
Azionario
Anche nel primo dobbiamo vantarci perché sulla nostra sul nostro che nel debito abbiamo costruito delle tecnicalità
In termini di organizzazione dei mercati che ci pongono ancora oggi ad un livello di eccellenza e anche questo viva Dio fa parte dell'efficienza di un sistema finanziario
Ricorderò che nel giro di venti anni il sistema bancario è cambiato radicalmente
Passando sistema all'ottanta per cento pubblicò un sistema in cui tutte le banche sono state le azioni e sono quotate e quindi sottoposte alla disciplina Trasped e ricorderò ancora che il sistema bancari italiano ha sopportato senza una modificazione
Particolarmente grave della sua redditività complessiva la scomparsa di una la crisi di un intero sistema l'intera porzione resterà bancari ecco del Mezzogiorno all'inizio degli anni Novanta una ricerca della Banca d'Italia a cui ho avuto il piacere e l'onore di partecipare diceva che le banche del mezzogiorno erano meno efficienti meno richiesti e meno patrimonializzate
E nel giro di
Dieci anni circa sono scomparse come nella dicono il peso del come nel romanzo di Agatha Christie è un dente Verhoeven
Ultimo atto ultimo punto
La domanda fondamentale che ci poniamo in prospettiva il sei la regolamentazione europea e adeguata per seguire al meglio gli obiettivi finali la la mia risposta è che questa domanda oggi non può più essere posta con riferimento ad un solo Paese possiamo usare lo specchietto retrovisore professor Mathias per guardare gli al secolo passato ma se vogliamo guardare al secolo futuro e se lo guardiamo vogliamo guardare con l'ottimismo diciamo ogni
Dobbiamo porre il problema in termini europea
E
Diciamo le stesse relazioni creano finora sentito dimostrano che ancora profonde differenze esista concludendo quindi Primo la regolamentazione italiana è profondamente cambiato secondo adatto buoni risultati rispetto agli obiettivi finali e in particolare rispetto a quello di stabilità
è stata aggiungo che l'ho detto prima ma il gioco è stata di fatto uno dei pochi punti di successo delle riforme economiche strutturali del Paese io vorrei essere il se il testo unico bancario il Testo unico della finanza sono probabilmente i due punti più alti del processo di riforma che questo Paese ha avuto negli ultimi decenni vorrei come docente universitario essere così contento della riforma universitaria che gli sta concludendo come ero contento due anni fa della riforma del testo unico scusate il riferimento persone
Quarto devoluzione italiana ha seguito percorsi analoghi a quella degli altri Paesi europei Matter tante magro tra i vari Paesi forti elementi disomogeneità
Quinto in Europa il processo di convergenza è stato totale il primo obiettivo e parziale per gli altri obiettivo
Quindi e ci chiudo davvero ulteriori elementi di convergenza della regolamentazione non possono essere ricercati autonomamente dai singoli Paesi
Perché ciò probabilmente aumenterebbe la disomogeneità anziché credibili ma coordinati a livello europeo sperando con l'ottimismo disarmonico Grazzini
Senza ringrazio il patronato per questo la sua relazione così brillantemente neo assunto e vorrei anche ringraziare tutti i presenti per la pazienza con cui hanno seguito ho svolto il mio lavoro oltre che il gol i relatori del quale sono state particolarmente attente cambiano no lande maggioranza rispettato i termini del programma
Adesso interrompiamo favore riprenderemo sta fra o quanto allergico alle diciotto ecco grazie votazione
Comune è stato
Signor Presidente il buon selvaggio scusate
Tra
Insomma
Nulla osserva bambole più difficile
Allora
Poco più lugubre Gardolo iniziò questo secondo patto di un'ossessione
Sarò sta cacciarli viene Service di seconda session o di contrasto
Ma ancora discusso
Ma mi scuso dire essere
Mi scuso per il fatto che siamo rimasti indietro rispetto all'orario previsto pertanto propongo che ciascun oratore parli per solo dieci minuti
Che esponga allora suona trattazioni per soli dieci minuti
Purtroppo non abbiamo il tempo di avere una di tenere una discussione conclusiva dal momento che siamo abbastanza in ritardo
Propongo pertanto di seguire
L'ordine del giorno previsto
Quindi propongo di iniziare con la presentazione sulla stabilità ed efficienza finanziaria dei Paesi Maxim ventesimo secolo che sarà presentato dalla professoressa Rastrelli
Della banca centrale dei paesi Paesi Bassi e della Università di Amsterdam che prego di ripresentarsi al podio grazie
Niente io me marci vi ringrazio
Nella presentazione
Io spero che tutti riescano a leggere questa come è stata dipinta io non sono stato all'università
A differenza degli altri relatore ma sono anche con la Banca centrale questo significa
Che appunto passi del quartiere se dico qualcosa di buono sulla Banca centrale può essere che sono molto bene informato o forse ne hanno pagato perché qualcosa di positivo sta a voi
La spiegazione di questo mio atteggiamento vorrei fare iniziare con Deja commenti generale tanto bambini finora poi dal vi dirò anche
Che tipo di due decisioni altri la banca centrale sulle compensazione durante il ventesimo secolo
Data la loro responsabilità per la stabilità monetaria ed economica le banche centrali hanno degli obiettivi contrastanti un esempio la possibilità di completa tra stabilità dei prezzi e sistemi e stabilità dei sistemi finanziari
Se una banca centrale aumenta i tassi d'interesse per ridurre la pressione inflazionistica la redditività delle banche si riduce da che c'è una differenza tra ma la differenza tra interessi pagati preferisce ricevuti ridotta
Si può arrivare a ogni uomo Sardegna fallimenti risveglia si è invece possono essere anche dei pericoli a livello globale se le
Ma anche per ritengono che decisione solennità si interessa da parte della Banca centrale sono influenzate da una preoccupazione che deriva dai roghi critica potrebbero assumersi un rischio eccessivo sui tassi d'interesse un altro conflitto potenziale quelle tra gli obiettivi di macro micro regala sensazione
L'anima a prima vista si potrebbe pensare Ranieri Banca sessantasei ogni banca e sana se tutte le banche sono sane sistema finanziario a sua volta essendo il comportamento Donald Banca singola sta
Però portare luce
Stabilita un'instabilità finanziaria secoli Funes comportano le altre
Quindi se ne concentra sulla diminuito dimensione della stabilità non potrà garantire tutta la stabilità di tutto il sistema
Inoltre le misure politiche per proteggere la stabilità finanziaria si possono dedurre la disciplina del mercato e la secrezione spiritosi e che reti di sicurezza nell'assenza Sibilia e sostegno alla liquidità potrebbero dare l'impressione che le banche non possono fallire adesso questo
Potrebbe ridurre la disciplina
Tutto il settore infine bisogna vedere come
L'efficienza e la stabilità sono Inter collegate
In Puglia ma quelle provenienti possono avere un effetto negativo sull'efficienza per esempio finora
Infine tentato dire limitare l'espansione finanziaria a livello macro economico quindi una perquisizione ma perché non è che
Ci processo gli effetti impellente sulle ne esce il suo lascia libertà economica ma allo stesso tempo si possano creare inefficienze limitando la crescita e la competitività
Del settore bancario
Siccome ci sono ancora vuol dire Annie adesso dobbiamo vedere come si sono espressi manifestate in in Olanda nei Paesi Bassi
D'Ascenzo ben Costantino e la
Banca centrale olandese fatta fondata nell'ottocento paterne scempio cercare di assicurare la ripresa dell'economia francese che era aveva sofferto durante l'operazione finanziaria non si dà per letta deve facilitano le da la finanziaria la banca in quei giorni doveva essere più che altro la banca commerciale per molto tempo fu la Banca commerciale più grande
In Olanda a partire dalla seconda ridimensionando il diciannovesimo secco Lula settore bancario una definizione crescere
E occuperò ormai la centrale
A fin e secolo il settore bancario era molto dinamica tra il mille ottocentonovanta almeno centodieci aprirono più di cento nuove banche mappe del meno centotrenta annotate la metà Vieste avevano già chiuso
Non abbiamo ulteriori informazioni circa questi fallimenti ma il fatto che così tanta anche poterla mandare fallite e il fatto che questo non ha portato a una crisi finanziaria l'indicazione del ruolo secondario delle banche nell'economia in quel periodo
La banca centrale olandese si sentiva responsabile per la stabilità l'efficienza ma non doveva scegliere tra questi due fattori le banche più piccole potevano scomparire senza preoccuparsi di conseguenze sistemi
La banca centrale quale intervenne in un giardino l'istituzione pubblica anche se non c'era nessuno ancora ha dei compiti precisi assegnati in maniera ufficiale
La terminologia normale che viene utilizzata per il modo in cui la banca centrale
Vigila sul sistema la si usa la terminologia di una di G. Lanza paterna quindi diciamo più informare
Sì sviluppo un sui Udinese sviluppare non è che gli stessi slogan poi anche il crollo Stella spesso della Borsa ma per evitare ulteriori ripercussioni fu creato un fondo speciale senza
Niente
Con lui parteciparono alla banca centrale anche lei ma anche del settore privarsi per alimentare questo Fondo la Banca centrale olandese dove la cercare che l'architettura di quanto non sia da parte dell'Iraq ritardare fosse ridotta questo fu fatto
Malvolentieri
Ma la banca fu
La parte costretta dal ministro dalla sinistra a
Sostenere una stabilità finanziaria
Comunque si ritiene che grazie a questo fondo fondo d'emergenza l'Olanda arrivo ad un risultato di stabilità macro economica e per gli stessi visto una su
Una moratoria simile a quella che si inerpica nei paesi circostanti
Comunque la banca centrale olandese Forlenza nell'adeguarsi Ayala gli sviluppi anche a livello finanziario ma non ci furono però delle conseguenze Rizzo grammatiche azione Banca Commerciale sino all'aprile
Era limitare ciò nella situazione di
Perché oggi temps
Unicamente è stata la banca centrale stesse
Che Riccardo oggetto di un assalto nel mille novecento
Quaranta la gente si accampò fuori dalla banca nella speranza il mattino dopo dispotico dir cambiare le banconote attenere argento monete d'argento dopo la prima guerra mondiale c'è stato un boom dell'economia e anche la prosperità delle banche è aumentata la banca centrale non utili già una politica che mirava a ridurre a frenare
Il ciclo d'impresa
Sì riteneva che la pressione inflazionistica non dovesse essere ridotta attraverso diminuito dei tassi d'interesse
Giudizio
Bisogna ricordare che in quei tempi rivelazione Doria
Era che c'era comunque instabilità inerente nelle economie di me scherza
La Pasionaria scatta la recessione degli anni è evidente che le banche non avevano diversificata a sufficienza si erano concentrate sui prestiti alle industrie che erano legati attività belliche
Non non avevano analizzato bene la situazione quindi ci furono una se c'è una crisi bancaria molto serie tra il ventidue luglio
Ventisette quindi dopo la prima guerra mondiale e ci furono moltissime banchetti dovettero chiudere
Durante questo periodo alla banca centrale olandese
Dovete mettere in pratica il ruolo di prestatore di ultima istanza
Sì ma nel caso di una grande mancando per oltre organizza un consorte si erano con lo scopo di sostenere
Più nulla i prezzi delle titoli sulla borsa olandese era stato un provvedimento a favore della stabilità
Oggi nessuno si sentirebbe di adottare
Quanto a fare questa banca si riteneva che fosse troppo forte troppo grande e quindi che non potesse fallire
Forse comunque non ci si poteva comportare in maniera diversa data la gravità della situazione comunque il signor ricordo bisogna vedere se dell'operato di vigilanza paterna non succede nelle famiglie che magari si aiuta più figlio rispetta l'altro quindi non fu una decisione molto giustificabile
Comunque a seguito della crisi finanziaria e alle banche fuggirono umana cercano la sicurezza questo al proprio con la stretta creditizia
Non aiutò l'economia nella depressione negli anni Trenta però aiuto alle banche a sopravvivere a questa crisi
Nel durante questi anni il ruolo del sistema bancario in Olanda fu oggetto di un dibattito parlamentare
Ci furono vari motivi per questi furono pubblicati i lavori di Keynes negli Stati Uniti e le banche divennero molto importanti ebbero un ruolo cruciale nell'economia olandese
Sì discuteva se il sistema della della banca fosse giusto Esposito si possono istituzione alcuni sottolineare loro l'importanza delle ma anche commerciali
Ma si parlava anche di nazionalizzare la banca centrale fu creato un comitato consultivo
Ma vorrei intervenire nella guerra comunque il lavoro del Comitato ha preparato il terreno per la nazionalizzazione della banca centrale che poi avvenne nel quarantotto quindi a quarantotto
La Banca nazionale divenne l'istituto di vigilanza negli anni cinquanta e sessanta
Una stabilità monetaria
La vigilanza monetaria a livello macro economico fu socio fu scelta come strada rispetto alla stabilità e la crescita
Le banche volevano crescere in quel periodo
Ma la banca centrale olandese in cause dei limiti sui crediti per evitare la pressione inflazionistica in quest'
Perfetto ha un'efficienza di stavolta nel settore finanziario questi limiti creditizi furono criticati dal governo perché paralizzava nel nel settore bancario ma non è stata fino agli anni Settanta che furioso aboliti
Alcuni ritengono che il fatto che abbiamo uno nel settore bancario molto concentrata a le sue radici in quegli anni in cui le banche per crescere dovevano unirsi tra di loro ci devono essere le fusioni poi c'è stata
Un piede di stagnazione questa dominato strutture però non abbiamo avuto la scala mobile sarà il punto unico come mi hanno visto come avete avuto in Caria
L'instabilità inflazionistiche ha avuto un effetto sul settore finanziario perché quando si è limitata l'infezione alla fine del decennio per almeno centottanta MM
Muzzi tutti lungo tutti muti uditorio andarono falliti in un Olanda quindi si potrebbe concludere che in quei giorni l'efficienza prevaleva sulla stabilità
Ma istituti UniCredit non sono
Così
Fragili e non c'è il fattore contagio che sia perché invece le banche universale l'inizio degli anni ottanta
La struttura della nel settore magari non andassi modifico
Graficamente
A seguito della crescente del Mercato dei titoli negli anni ottanta tu hai venne la liberalizzazione dei mercati dei capitali
Alle meno centonovantasei permesso alle banche di unirsi tra di loro di diffondersi
Lui
In Olanda adesso c'è un grosso conglomerata bancaria dell'a livello di concentrazione del settore bancario francese molto ampio
E in località tantissimo
Andiamo a guardare il paese
Se guardo ai diversi paesi
Possiamo dire che l'Olanda è medaglia d'oro per quanto riguarda la concentrazione e l'Italia prende la medaglia d'argento
Vi mostro questo diagramma perché questa alto livello di concentrazione del settore bancario in Olanda è uno dei motivi per cui numerosi
Abbiamo mantenuto il sistema di vigilanza bancaria che è nelle mani della Banca centrale in alcuni Paesi i cambiamenti nel settore finanziario hanno portato ha detto Rita a creare una turista unica alcuni
Paesi vogliono che la vigilanza sia nelle mani di un istituto parte la data dall'alto livello di concentrazione della settore mancare in Olanda si può concludere che il fallimento di una grande banca
Per definizione porterebbe ad un instabilità sistemica quindi Sesia sfida la vigilanza amo Restituta parte
Solo ieri c'è qualche problema a questo diventa un problema sistemico
Consegnare le mie conclusioni
Anche in caccia Ranci fonda phone banking system
In Olanda crebbe forse dappertutto la sfida per le banche stanno nella mostrare che le banche possano essere efficienti è stabile quattro ma anche in Olanda annunciata di aver adottato nuove strategie per i prossimi anni che si concentra bronzo vadano degli azionisti
E si concentreranno su attività specifiche piuttosto che se presenti tutti diversi mercati credo che l'analisi delle indicazioni per stabilità efficienza
Sono dovrà essere oggetto di ulteriori ricerche
A curva chiusa in più Profaci
Desidero ringraziare la professoressa presto per l'assoluta sua presentazione quanto mai esauriente
Sui rapporti fra la stabilità alla fine dell'efficienza finanziaria sul ruolo della sorveglianza bancaria e la politica monetaria
C'erano
Ho avuto tuttavia l'impressione che a suo valere
Una proprietà la regolamentazione poi incrementare sia la stabilità l'efficienza
Se posso rubarle un minuto
Ho trovato sorprendente un alto un così alto grado di concrete di concentrazioni delle banche quantunque abbia annunciato che il dibattito finale non è possibile mi chiedo se non ci siano effetti negativi sulla concorrenza
Credo che in questo effetto sia tanta non non così grave grazie al fatto che il si tratta dell'economia piccola non tanto aperta ma comunque dobbiamo passare al prossimo oratore
Che parlerà dell'intervento della Banca d'importo del Portogallo come Banca centrale fra il mille duecentotrentuno nel mille novecentonovantanove si è presentato dal professor non Valerio
Che insegnandogli insegna all'Università tecnica di Lisbona
Vuole presentare la sua comunicazione professore
Bene
Presenterà soltanto
Questi grafici
Che sarebbero tutti insieme e che rappresentano l'evoluzione
Del tasso di cambio
Nella economia portoghese a partire dal mille novecento quattordici come si sì forse vedete
Vi è un primo periodo di altissima inflazione dal quattordici al ventiquattro
E a cui fa seguito un periodo di stabilizzazione
Dei tassi cambiari che
Potrebbe esserci
Considera la cui fine si può considerare arriva solo alla fine del settantasei tuttavia vi sono due periodi
Che sono chiaramente divisi nel grafico il primo nel lire novecentotrentuno
Che ha delle ragioni soltanto formali cioè il momento in cui è stato formalmente adottato il sistema della convertibilità
Ha un'area e allora la banca del del Banco del Portogallo
Ha ricevuto lo status formale di Banca centrale
Da questo ed è questo un punto all'anno
In seguito il secondo grande cambiamento mantiene del mille novecentosettantatré non già nel settantasei
Perché poco dopo la prima crisi petrolifera
La politica economica del nostro Paese passerò
A una
Una politica non classica ma che messi Anna
Quindi al tentativo di stimolare l'attività economica per mezzo della spesa pubblica e del
E di una facile azione monetaria da parte della Banca centrale da questa situazione durata per all'incirca dodici anni e allora la svolta si è opposta quando il Portogallo è diventato membro del comunità europee alla metà degli anni ottanta da allora i natanti
Il
La principale finalità
Della
Politica economica e monetaria
Ma è stata quella di partecipare per i più pienamente possibile atto i programmi
Di unificazione monetaria ed economica nel contesto della comunità europee e poi della Unione europea ed ecco perché si vede che vi è stata una stabilizzazione dei tassi di cambiarlo
è un grosso sforzo di ridurre l'inflazione
Che era arrivata a livelli a due cifre tra il settantatré e l'ottantacinque naturalmente la performance dell'inflazione l'andamento dell'inflazione Peak
Pensione di quello dei tassi di cambiarlo ma in ogni caso l'inflazione estesa il tasso di inflazione è stato ormai ridotto all'incirca un livello compreso tra il il due e il tre per cento chi sono due interrogativi importanti ai quali non potrò dedicare tra una tentazione troppo estesa
Uno eh qual è stato il rapporto fra questa
Performance monetaria che la la vera ed effettiva performance economica nel Portogallo questa trattazione presentata nel mio documento scritto
E si
Suggerisco che a lungo termine la stabilità monetaria e sia stata vantaggiosa per la performances effettiva dell'economia quantunque sul breve periodo questo adesso potrebbe anche non esistere
Comunico professione generale la stabilità monetaria e la aperto è una delle economia sono state di solito nel ventesimo secolo
E anche nel diciannovesimo ma questo lasciamolo accanto a parte favorevoli a una buona performante reale della delle curve l'economia portoghese
Adesso che le due questione che ne seguono naturalmente sono se questa conclusione
Possa essere generalizzata per
Per queste economie così piccole geograficamente periferica e nel contesto della e economia europea e in secondo luogo se questo rapporto favorevole continuerà nel futuro
Anche durante
Durante la la vita che sta per cominciare la vita dell'Euro
Naturalmente i confronti internazionali e nessuno consentiti dalle diversi studi presentati e questa conferenza contribuiscono a dare una risposta al primo interrogativo naturalmente sappiamo tutti
Che nel giro di pochi anni
E questa è la risposta alla seconda questo è quanto avevo da dirvi grazie
Cioè più grosso va be your folle rigoroso grazie ex ballerino
Per la sua relazione
Si torna formazione della banca centrale il Portogallo e sulla lunga evoluzione del vigilanza nell'azione di controllo bancario sorpresa desta passiamo alla prossima relazione parliamo del sistema finanziario spagnolo
Parliamo del ruolo della banca Westfalia
Se ne parlerà il professor Pablo Martin assegna dell'università l'America
Grazie presidente vorrei
Usare trenta secondi ed è di dieci minuti per ringraziare gli organizzatori della conferenza
Presidente della Banca di Roma Cesare Geronzi ed editore del giorno io clinica nome esteri evade ripete anche il governatore della Banca d'Italia ci ospita
Oggi mi fa molto piacere essere qui oggi mi fa anche molto che cede che ancora qualcuna qui esposta starlo ad ascoltare per ancora dieci minuti e
Io col cercato nella prima parte della mia relazione dove già da un paio paragrafi esserlo per vedere se riesca in interessanti e quindi a incoraggiarli a leggere il documento
Ma in un secondo momento avrebbe parla dell'evoluzione del stringimi regolamentare della banca centrale nella seconda parte del diciannovesimo secolo e nel ventesimo secolo e in in edicola che la registrazione finanziaria come in molti Paesi europei anche Spagna si è modificata nel tempo prima del mio trecentocinquanta alle banche e istituti di credito erano totalmente ben regolamentati ma poi
Il due assiste ma modificato e
Cioè inizialmente era regolamentato poi le cose sono cambiate e c'è stata una liberalizzazione
Nel mille novecentoventuno dopo la prima guerra mondiale il nulla il governo ha introdotto una legge che introducevano contesto legislativo in cui sia le banche private che la banca centrale venivano sottoposte a un controllo amministrativo
Tra le due
Il governo delle cose serie si svilupparono in questo senso ma dopo la guerra civile nel sistema di vigilanza divenne molto più forte molto più ripido
Come molti altri Paesi tutto questo primi verso la fine degli anni sessantasei Bertilla tendenze negli ultimi tre decenni la legislazione si è spostata verso una liberalizzazione nella seconda parte del mio documento della mia relazione
Mi sono concentrato sul comportamento e sulla performances della Banca di Spagna prima durante il periodo della guerra e poi dopo
La guerra civile
Quindi
Vi parlerò di per le episodi Momentary
Dimostrò che la mia relazione che la Banca di Spagna ci ha messo molto tempo a imparare il quali fossero le funzioni di una vera banca centrale
All'epoca della guerre civile la banca non aveva ancora adottato il
Ruolo che Banca centrale non ne aveva accettato le sue responsabilità macro economiche
Nella nell'ultima parte e questa parte della relazione e parlo degli ultimi da strade ultimi cinquant'anni entrambi diciamo almeno cento quaranta
E il settanta la politica monetaria era del tutto assente la Banca di Spagna veniva utilizzata come strumento per coprire il deficit del tesoretto per da offrire credito all'economia in maniera illimitata
Questa politica Fini dopo la carenti perché ci fu molta inflazione tutto questo ha minacciato la crescita economica dopo mille centosettantacinque alla Banca di Spagna
Ha iniziato a comportarsi come una vera banca centrale ha ripreso almeno a un controllo parziale della politica monetaria
è stato soltanto nell'ultimo decennio che l'istituzione
Si è del tutto trasformata
Ci sono due punti che vorrei sottolineare un no per quanto ritarda riguarda la quinta citato della la prima parte della mia relazione e il secondo punto riguarda la seconda parte
In
In tutto il periodo dell'era liberale che va dalla metà del diciannovesimo secolo almeno centoventuno abbiamo avuto una situazione in cui il sistema finanziario è cresciuto molto in fretta
Il numero delle banche aumentato e anche la dimensione delle banche è aumentata del
In una costo di non essere regolamentati è stata di crisi finanziarie ricorrenti
Ed è
Hanno
Era il mercato che doveva occuparsi di risolvere queste crisi finanziaria fai quindi abbiamo avuto una instabilità finanziaria però allo stesso tempo crescita finanziaria e anche crescita reale dell'economia
Quando alle banche iniziarono a crescere dopo gli anni Venti e divennero gamba anche miste
C'era un collegamento tra le banche e l'industria a quel punto le autorità cominciarono a preoccuparsi e introdussero il bel dei provvedimenti è un contesta regolamenti regolatorio
Niente tentare una dei trasformare la Banca di Spagna che era un'istituzione privata e nel modello fra un prestatore di ultima istanza
E costrinse la Banca d'accettare la proprie responsabilità come una vera banca centrale ma abbiamo avuto una situazione in cui in realtà
La banca si è rifiutata e di agire come prestatore di ultima istanza e gli agire come banca centrale perché
Si riteneva appunto che la ritenevano di essere una banca commerciale volevano continuare a competere con gli altri e pensavano che il tasso di cambia fosse
In realtà responsabilità del governo
Io penso che vengo al secondo punto sei pare buono