"Dalla Lira all'Euro: prospettive per il risparmio" - 77ª Giornata del Risparmio (organizzata dall'Associazione fra le Casse di Risparmio Italiane, presso il Palazzo della Cancelleria, Aula Magna, piazza della Cancelleria)

I fotografi si spostano possiamo dare inizio
Dalla lira all'euro prospettive per il risparmio e questo il tema della settantasettesimo giornata mondiale del risparmio che si celebra oggi a Roma nell'aula magna del Palazzo della Cancelleria
Istituite in tutto il mondo nel mille novecentoventiquattro al termine del primo congresso internazionale del risparmio
Con l'obiettivo di richiamare all'attenzione della pubblica opinione il valore del risparmio la manifestazione ha avuto nel nostro Paese Sempre particolare risalto
Grazie alla CRI e alle casse di risparmio italiane
Iniziamo ora i lavori in programma
E lascio la parola all'avvocato Giuseppe Guzzetti presidente dell'Acri
Autorità gentili signore signori a nome della crede alle sue associate fondazioni Casse di Risparmio e banche dei monti rivolgo a tutti il mio saluto e ringrazio a mente per aver voluto partecipare
Alla celebrazione di questa settantasettesimo edizione della Giornata mondiale del risparmio
O negativamente o particolare vale il governatore della Banca d'Italia dottor Antonio Fazio che come sempre ci onora della sua presenza
è un ringraziamento al ministro dell'Economia procione Giulio Tremonti al quale peraltro siamo legati a un particolare rapporto tra restandoci dall'autorità di vigilanza sulle fondazioni
Ringrazio inoltre il collega sella che per la prima volta porta la voce dell'Anpi alla giornata mondiale del risparmio
Apro dunque i lavori di questo nostro incontro annuale
Che anno dopo anno ci conferma appuntamento prezioso per riflettere su un tema importante qual è appunto il risparmio e per condividere riflessioni e prospettive sull'economia del nostro Paese
Il nostro incontro purtroppo si svolge quest'anno in un contesto internazionale che definire difficile e complesso può sembrare quasi riduttivo
In questi ultimi mesi il risparmiatore italiano e più in generale il risparmiatore dei paesi migliori industrializzati ha visto la sua serenità turbata da alcuni elementi si tratta di eventi in cui elvetici sono con cumulati producendo una sorta di effetto valanga
Che ricorderò brevemente il primo è quello che potremmo definire il versante finanziario di internet nell'agosto novantanove una delle più note riviste americani o sui celebrava con una sua copertina la nascita dell'era di internet
Nei mesi successivi le quotazioni dei titoli suscettibili DS ricondotti a questo fenomeno hanno conosciuto una crescita straordinaria spesso al di fuori di qualsiasi logica
Nel marzo due mila la bolla speculativa più volte segnalata all'autorità monetaria anche dalla nostra e finanziarie di molti Paesi hanno cominciato a sgonfiarsi lasciando sul terreno molte vittime
Un secondo fenomeno si è combinato con il primo ad entrate in crisi del ciclo di Borsa continuando per semplicità fa riferimento al caso americano alla crisi del NASDAQ c'è infatti affiancata in graduale indebolimento
Del Dow Jones allo scontato un ridimensionamento delle prospettive attribuiti alla cogenerazione economi si è aggiunto cioè un indebolimento dell'attività qualificate come oggi economico
Ancora il mutamento di umore spesso Espresso dei mercati finanziari ha come di solito evidenziato l'approssimarsi devono peggioramento della congiuntura economica reale
Indicativamente questa percezione ha cominciato a diffondersi all'inizio della scorsa Estate e le prime chiare evidenze del rallentamento economico sono venuti dagli Stati Uniti ci siamo ben presto resi conto che erano stare
Non era in condizione di posizionarsi in modo anticiclico e che quindi ora lentamente economico cisterna inattesi realizzando anche in Europa
Il treno delle previsioni il tono delle previsioni ha cominciato in coprirsi e l'auspicato punto di svolta per la risalita è stato gradualmente spostato in avanti
Il quarto evento con il quale ci siamo dovuti confrontare e ovviamente rappresentato dalle azioni terroristiche che l'undici settembre hanno sconvolto negli Stati Uniti
Se i primi tre venti sono pur nella loro particolarità
Sostanzialmente riconducibili alla fisiologia dei nostri sistemi economici l'ultima invece una valenza epocale e chiaro a tutti in fatto che quanto avvenuto nei cieli degli USA
Rinnoviamo ancora una volta la nostra solidarietà al popolo americano una solidarietà che le fondazioni di origine bancaria hanno sostanziato in una forte raccolta di fondi
Destinati alle vittime
Del terrorismo dell'undici settembre dicevo e destinato ad avere ripercussioni che vanno bene al dirà nel breve periodo
E non solo per le possibili implicazioni politico-militare successive o per gli ulteriori effetti negativi sul ciclo economico
E per questo motivo che la manifestazione odierna che dovrebbe rappresentare un momento di consapevolezza
Ma anche di Serena celebrazione dell'importanza di un tema economico e sociale fondamentale per il nostro Paese quale quello del risparmio è al contrario ricoverato di tristezza e di preoccupazione per i gravissimi avvenimenti che stanno caratterizzando questi nostri giorni
Il trauma che questo evento prodotto costringe a riconsiderare ripensare molte cose ruolo il modo di operare della finanza compresi si pensi
In proposito al tema della globalizzazione noi siamo convinti
Che l'esistenza di Circuiti economici e finanziari globali rappresentano a certe condizioni è una opportunità di crescita
Per aree finora rimaste lontane dello sviluppo tuttavia siamo che tutti consapevoli che i processi di deregolamentazione di unificazione dei circuiti finanziari hanno anche offerto importanti spazi di crescita ad una vasta gamma di organizzazioni criminali e terroristi non voglio addentrarmi nella disamina delle cause
Profonde politiche economiche sociali che stanno alla base della crisi attuale a cui nessuno di noi può sentirsi estranee
Altri certamente forniranno per il loro ruolo istituzionale analisi puntuali e argomentare
Vorrei invece sottolineare come l'effetto forse più delicato di quanto il purtroppo caduto uscire da ricercare nel senso di insicurezza
Che si è diffuso a tutti i livelli della società e che non può non avere riflessi negativi anche sul fronte della economia e tra due mesi esatti arriva all'Euro
Non è per caso che non ha non l'ho aggiunto questo evento all'elenco precedente
La stampa economica nazionale e internazionale
Sta in questi giorni dando rilievo i motivi di preoccupazione che accompagnano l'approssimarsi di questo evento
Si parla del possibile riaccendersi tensioni inflazionistiche di una non improbabile contrazione dei consumi che andrebbe ad accentuare il rallentamento congiunturale in atto
Si parla di tensioni che potrebbero determinarsi in alcune sezioni del circuito finanziario internazionale
E d'altra parte il debutto dell'euro come unica moneta circolante in dodici diversi Paesi finora il titolare di una propria sovranità monetaria evento che non ha precedenti nella storia
L'avvio della circolazione dell'euro e anche decisione capace di produrre mutamenti che in un arco di tempo relativamente breve finestre danno in ogni
Ambito della vita del vecchio continente e non solo nella sua dimensione economico devo dire che in tema di euro il curriculum delle banche italiane grazie anche all'intelligente previgente estivo sollecitazione guida del governatore della Banca d'Italia Antonio Fazio propone qualche esame già brillantemente superato
Come ad esempio quello sostenuto all'inizio del mille novecentonovantanove quando l'euro fu introdotto quale moneta virtuale
E l'abilità dimostrata in quell'occasione ampiamente riconosciuto in Italia all'estero rappresenta sicuramente un incoraggiante credenziale per l'appuntamento dal prossimo gennaio
Il mio ottimismo quindi nasce
Dalla consapevolezza che l'importante appuntamento del gennaio prossimo e qualcosa per il cui Successo non ci si sta affilando alla capacità di improvvisazione tipica degli italiani
E qualcosa a cui le banche e casse di risparmio stanno lavorando da tempo non solo perché obbligata dal loro essere operatori del sistema dei pagamenti
E protagonisti del circuito del credito ma perché consapevoli che questo passaggio darà finalmente un tratto di definita concretezza al processo di creazione di uno spazio finanziario europeo
L'avvio della circolazione dell'euro produrrà non rilevante salto di qualità nel processo di formazione
Di una comunità sottolineo non solo economica di oltre trecento milioni di persone destinate successivamente ad aumentare ancora
Non bisogna peraltro nasconde siccome nonostante tutti gli sforzi delle istituzioni e delle banche per dare la migliore informazione e guidare il processo dicendo over soprattutto nelle fasce più debole meno avvedute
Della popolazione tra le imprese di minore dimensione e meno strutturate il passo passaggio potrà incontrare qualche difficoltà che dovremmo superare insicurezza che si aggiunge all'insicurezza dunque in un contesto in cui di nuove emerge in tutta evidenza il ruolo fondamentale delle banche in generale e in particolare di quelle che per lunga tradizione sono capillarmente vicine sensibili ai bisogni del territorio come gli istituti di credito nostro nostri associati così come risulta esaltata la funzione del risparmio quale tutela e riparo dalle incertezze del futuro e motore di sviluppo economico
Lascio ad altri il compito di dare una visione aggiornata delle complesse problematiche questa evoluzione propone nell'ambito di questa mia introduzione mi sono imposto di tenermi vicino al tema della giornata di quest'anno che tradizionalmente anime il nostro incontro il risparmio e i risparmiatori
Innanzitutto ci poniamo la domanda il risparmio è un valore al tramonto nello scenario italiano già in occasione degli ultimi incontri annuali avevamo potuto constatare il calo della propensione al risparmio delle famiglie italiane
Da doversi peraltro interpretare anche in termini dimensionali non come un fenomeno del tutto negativo inquietanti ma piuttosto come una modalità di riallineamento a quanto avviene nei Paesi ad economia
Ad economia forte di sviluppo e di orientamento al risparmio stesso verso soluzione a medio e lungo periodo quali la raccolta in fondi o in prodotti assicurativi
Arte anche a creare una modalità di reddito finanziare integrativo o sostitutivo delle forme previdenziali garantite dallo Stato
I dati a disposizione ci dicono che in quasi tutti i Paesi più industrializzati e in atto da tempo una flessione del risparmio privato con il connesso aumento degli squilibri finanziari del debito
Nel corso degli anni novanta in ciascuno dei quindici Paesi più ricco del mondo
Fonti documentazione OCSE si è registrato fra le famiglie una flessione della propensione media al risparmio con l'unica eccezione della Francia che resista registra una situazione quasi vistasi
All'interno di questo trend Italia è uno dei Paesi che registra una discesa più cospicua rispetto al diciotto virgola sette per cento del mille novecentonovantuno
A fine due mila ci collochiamo al dieci punto quattro per cento
Valore leggermente superiore alla Germania nove punto otto per cento ma inferiore alla Spagna un mondo undici punto sei per cento era già citata Francia quindici punto otto per cento
La Banca d'Italia segnala poi che anche nel due mila commentato l'indebitamento a medio e lungo termine alle alimentato dalla domanda di beni e di consumo durevole
Sulla base di queste cifre mi chiedo dobbiamo dire che risparmio e per le famiglie italiane un obiettivo in fase di ridimensionamento
Sinceramente non lo credo prima di tutto credo sia importante far rilevare ancora fonte Banca d'Italia che le passività finanziarie delle famiglie in percentuale del PIL sono al livello più basso dell'ARE dei paesi più industrializzati
E questo rapporto e cresciuto nella seconda metà degli anni novanta ad un ritmo fra i più contenuti della malgrado una flessione dei tassi di interesse circostanza certamente incentivante ad un maggiore indebitamento delle nostre famiglie
Dicevo una flessione marcato una pensione di tassi interessi fra le più pronunciate
La frequenza delle famiglie indebitate e in Italia circa la metà di quella della Germania e meno di un terzo di quella degli Stati Uniti
Al di là di queste cifre la mia valutazione della propensione al risparmio delle famiglie italiane rimane positiva e si basa su una lettura di insieme di quanto accaduto nel corso degli anni novanta
Quando sotto la spinta della crisi valutaria del mille novecentonovantadue
Si decise di avviare una politica di radicale risanamento della finanza pubblica uno dei passaggi principali fu rappresentato dalla modifica dei prezzi e delle tariffe pubbliche
Il costo addebitato l'utenza di molti servizi pubblici fu aumentato largamente al di sopra del ritmo di crescita dei prezzi ed R inviti nominato di fronte a questa situazione la famiglia italiana
A in parte ridimensionato i suoi consumi
Trattandosi però spesso di servizi essenziali nel determinare la qualità della vita si pensi ad esempio l'istruzione universitaria o al trasporto ferroviario l'unica opzione disponibile è stata molte volte quella di ridurre il flusso del risparmio peraltro in un contesto in cui l'entrata nel mondo del lavoro atteso ad essere costantemente ritardata
In altre parole quanto si è verificato in questi anni non segnava un riposizionamento al ribasso del risparmio nella scala degli obiettivi delle famiglie italiane
Ma piuttosto una maggiore difficoltà a tradurre questo intento in Prati
D'altra parte il fenomeno di mantenimento e di consolidamento dei livelli di consumo va interpretato con la tendenza a perseguire un modello di vita che invece di investire nel futuro mira più a cogliere i vantaggi nell'immediato
E questo è una tendenza in atto a livello mondiale
E a cui il sistema bancario non potrà certo opporci ma all'interno del quale le banche
E in particolare quelle che fanno risalire la loro origine al sistema delle casse di risparmio
Devono essere in grado di svolgere un ruolo calmieratore di indirizzo e di soddisfazione in maniera oculata dei reali bisogni della clientela del tessuto economico di riferimento
Un ruolo certamente imprenditoriale nel quale tuttavia non deve passare in sottordine una componente ET
Eticità nel comparto bancario non vuol dire sacrificare le legittime direi nero di veri ambizione ed esigenze di crescita aziendale di profitto ma anzi saper coniugare gli aspetti della redditività con quelli della fidelizzazione su prodotti servizi che anche per il cliente siano in grado di creare un effettivo valore aggiunto nel medio lungo periodo
Vuol dire quindi sapersi proporre in chiave consulenziale
Per le famiglie e le imprese facendo leva sul patrimonio di fiducia accumulato nei lunghi anni di vicinanza con il cliente per saperne cogliere anche i bisogni inespressi e dargli una precisa chiave
Di lettura sotto toccamento linee alternative nel cui ambito posso Halcyon perché le proprie scelte non sospinto dall'emotività
Del momento quest'anno la crisi a ha avuto un approccio diverso rispetto al passato alla giornata del risparmio la giornata mondiale del risparmio non abbiamo stampato uno dei soliti manifesti che poi scompaiono nella marea di manifesti che tappezzano
In morì delle nostre città abbiamo commissionato
Su un risparmio nel rapporto fra risparmi euro abbiamo commissionato una ricerca labbra scusate è stata presentata ieri alla stampa vorrei da questa ricerca
Estrapolare alcuni risultati e rapidamente commenta
La compressione dei bisogni passa anche attraverso una rilevazione diretta degli atteggiamenti degli italiani di fronte a risparmio ecco perché abbiamo commissionato questa richiesta che ieri abbiamo presentato alla stampa che aveva come obiettivo quello di fare una verifica sull'attitudine al risparmio degli italiani di questa ricerca troverete un troverete la documentazione una sintesi nella cartelletta che è stata distribuita
Dicevo sulla propensione al risparmio
Dove gli italiani investono e soprattutto le valutazioni che i risparmiatori che gli italiani e i risparmiatori italiani fanno sull'entrata in vigore sugli affetti che era entrata in vigore dell'euro avrà sul risparmio
Da essa risulta che quasi la metà dei mille intervistati rappresentativi della popolazione italiana adulta ha dichiarato di esser riuscita
A risparmiare nel corso degli ultimi dodici mesi una parte proprio del proprio reddito netto
Ma ben il trentotto per cento di questi risparmiatori purtroppo risparmiato meno che nell'anno precedente contro un ventuno per cento che dice invece di avere risparmiato di più
La maggioranza del campione il sessanta per cento si identifica con un risparmiatore tranquillo e dice di non essere disposto a fare troppe rinunce per accumulare un capitale peraltro e proprio all'interno di questo gruppo dei risparmiatori tranquilli che risulta concentrata la maggior parte di chi effettivamente è riuscito a mettere da parte qualcosa negli ultimi mesi
Nella scelta degli Investimenti i criteri guida sono dominanti da una tendenziale avversione al rischio che si declina come preferenza per attività sicure protette facilmente diffidando il il guadagno a lungo termine inoltre lievemente più apprezzato rispetto al mordi e fuggi
Che sembra essere più gradito da chi ha una bassa propensione a risparmio che sono il dodici per cento degli intervistati nei cosiddetti cicale che non risparmia
Un'altra domanda e il risparmiatore italiano è un operatore sprovveduto
In alcune sedi le scelte più recenti del risparmiatore italiano sono state definite intempestive volendo con questo aggettivo dire che restarne attore italiano paga oggi il prezzo di scelte poco oculate
Le argomentazione alla base di questa valutazione sono sostanzialmente questi il tipico risparmiatore italiano ha incrementato il possesso di attività finanziarie
Con più elevato contenuto di rischio proprio quando l'eccezionale durata del ciclo rialzista poteva fare intravvedere l'opportunità di un rafforzamento nel portafoglio della componente dei titoli di debito
O l'altra argomentazione il tipico risparmiatore italiano a riversare diversificato geograficamente il suo portafoglio in un contesto in cui si moltiplicano i segni di una più stretta correlazione nell'andamento tra i diversi mercati
A queste osservazioni si potrebbe certo replicare una frase un po'banale che del senno di poi Ciampi e ne fosse oppure facendo osservare che l'errore che viene addebitato all'investitore familiare
è stato compiuto anche da non pochi operatori professionisti oppure ancora invitando a rileggere le indicazioni di investimento
Permessi pubblicate dalla stampa e destinati a smuovere poco moderno risparmiatore italiano
La mia difesa del risparmiatore famiglia non poggia ovviamente su questi spunti polemici che peraltro hanno un indubbio fondamento poggia piuttosto su due considerazioni
La prima definibile di carattere temi la seconda su una visione più corretta del risparmiatore familiare di quello italiano in particolare
La prima considerazione la diversificazione il principio basilare per mitigare il rischio finanziario di un portafoglio
Può accadere che non determinato arco di tempo la diversificazione
Produca effetti indesiderati in linea di massima però per un investitore di medio-lungo periodo qual è in genere investitore famiglia la diversificazione è una scelta da conciliare la seconda considerazione non si possono considerare la famiglia le famiglie alla stregua degli operatori professionali le famiglie rimangono degli operatori finanziari
Per necessità operazioni operatori quindi che se non per limitate quote di portafoglio si muovono non secondo logiche di speculazioni ma con l'intento primario di preservare nel tempo il valore del capitale accumula
A mio avviso è opportuno difendere e valorizzare la specificità dei nostri risparmiatori
All'interno del sistema bancario e finanziario
Debbo ancora una volta a far presente come quelle banche che portano si può dire nei loro cromosomi il retaggio delle casse di risparmio delle banche dei monti
Per questa loro tradizione per la capacità di contatto con il territorio devono essere ancora più attente ai mutamenti del mercato devono essere in grado di interpretare con maggior prontezza delle esigenze del contesto in cui opera
Devono essere capaci di portare verso l'esterno quel processo di evoluzione di cui si sono rese protagoniste al loro interno in questi anni in particolare sul piano istituzionale con la trasformazione in società per azioni con l'apertura alla partecipazione dei privati al loro capitale in molti casi con la quotazione in Borsa e con l'adeguamento alle regole della corporate governance
Le fondazioni bancarie sorte proprio in funzione di questo progetto di ammodernamento del sistema non solo hanno agevolato la realizzazione del disegno complessivo
Ma addirittura in molti casi ne hanno anticipato i tempi di attuazione rispetto alle previsioni di questo non implica pertanto che la loro presenza nel contesto dell'azionariato delle casse di risparmio Spada o dei gruppi bancari in cui le casse si sono nel tempo integrato debba essere interpretato in modo meno positivo
Non vorrei qui citare l'apologo manzoniano di Fra Galdino ma il mondo in cui le fondazioni redistribuiscono sul territorio gli utili provenienti dalle loro partecipazioni
Nelle società bancarie dall'investimento loro disponibilità patrimoniali derivanti dalle dismissioni tali partecipazioni promuovendo iniziative di ricerca e programmi
Di ampio respiro in collaborazione con le principali istituzione culturale scientifica e con le amministrazioni locali e partecipando in tal modo verificare il contesto economico
Di riferimento dicevo si colloca a buon diritto nella categoria dei circoli virtuosi a cui tanto spesso si fa ricorso senza averne a portata di mano l'esempio che sia come questo altrettanto evidente le fondazioni quindi usano i proventi dei loro patrimoni come grandi famiglie operanti a favore delle più meritevoli esigenze espresso dalla società civile
Allo stesso modo anche le famiglie anagrafiche e le imprese devono guardare al risparmio come porto sicuro contro la grande insicurezza dei tempi e come valore sociale da difendere e da trasmettere alle nuove generazioni
Sapendo di a vere come interlocutore un sistema bancario articolato e capace di dare la giusta allocazione a queste risorse
Un sistema flessibile alle esigenze del mercato e del Tridente ma in grado di orientare al meglio le scelte attento agli interessi della proprietà ma anche i bisogni della società civile come punto di riferimento non eludibile per gestire al meglio le proprie scelte imprenditoriale
E in questo più forte quando affiancato da istituzioni come le fondazioni che senza velleità di gestione dell'impresa siano in grado di far produttivamente ad influire verso la società parte di quelle risorse che l'impresa stessa è stata in grado di generare infine un ultimo spunto di riflessione
Una tematica che di questi nostri incontri annuale costituisce negli anni il costante filo conduttore
L'esperienza quotidiana delle istituzioni di cui ci ha affidato la responsabilità ci porta ad avere del risparmio una visione alta il risparmio è una scelta quotidiana
Che a obiettivi di lungo periodo che plasmano in misura significativa il profilo di un'esistenza
E di riflesso il profilo di un Paese
E queste valenze etiche Latteri le casse di risparmio italiane le banche del Monte hanno voluto valorizzare promuovere tramite la celebrazione della giornata ciò dedicata come è stato ricordato l'inizio fin dalla sua istituzione nel mille novecentoventiquattro
Rispetto ad altre crei istituzioni creditizie le casse di risparmio hanno su questo terreno
Consentite un loro conoscente il presidente sella una marcia di una responsabilità in più perché da sempre la loro attività si caratterizza per il costante coinvolgimento nelle problematiche dello sviluppo locale
Quindi forte radicamento territoriale con accentuata sensibilità per gli aspetti socio economici e attenzione particolare per le famiglie
Piccole e medie imprese e questo anche quando la dimensione degli attivi di bilancio si allineerà maggiore istituzioni bancario del Paese
Globalizzazione adattamento al progredire del processo di deregolamentazione
Innovazione tecnologica sono sfide che non possiamo eludere
Ma che dobbiamo affrontare anche con la convinzione che la nostra attività e qualcosa di più e di diverso da quelle più semplici gestori di un circuito del credito
Se perdiamo questa bussola se non riusciamo più a valorizzare la nostra storica vocazione localistica
Allora siamo destinati a diventare vittime di un inevitabile processo Dio Mogol omologazione di marginalizzazione
Abbiamo dimostrato in questi anni sapersi confrontare con il nuovo sono convinto che sapremo farlo ancora anche nel prossimo futuro grazie
Ringraziamo l'avvocato Guzzetti per il suo intervento e invitiamo al podio il presidente dell'Abi il dottor Maurizio Sella
Signor ministro dell'economia signor governatore autorità signore e signori l'occasione che è stato offerto al presidente dell'Abi di recare per la prima volta ufficialmente il proprio contributo a questa celebrazione
Rappresenta la migliore testimonianza del clima di amicizia e di collaborazione che caratterizza i rapporti fra l'Acri estrazione bancaria italiana nel naturale reciproco rispetto dei ruoli e delle competenze proprie di ciascuno
A lei signor presidente Guzzetti rivolgo per questo un particolare ringraziamento
In questi ultimi anni l'Acri coltivando che il processo di rinnovamento cui nessun organismo può sottrarsi ha saputo darsi la nuova missione di rappresentare le fondazioni bancarie
Ad essa si dedica con impegno professionalità e rinnovato vigore
Nel nostro ordinamento il segno della rilevanza del risparmio del suo ruolo nel finanziamento dello sviluppo economico e rappresentato dal rilievo costituzionale che con l'articolo quarantasette si è voluto dare alla sua tutela
La valenza sociale che la carta costituzionale attribuisce a questa nozione ha rappresentato la base della legislazione bancaria assicurativa e finanziaria
Un percorso analogo è stato seguito dall'ordinamento comunitario il quale pur con modalità e tecniche diverse dei conosce specifico significato al risparmio e la sua tutela anche attraverso la difesa del valore della moneta
Il sistema bancario italiano ha svolto con competenza ed efficacia e intende continuare a svolgere con rinnovato impegno l'indispensabile ruolo di cerniera fra il momento della formazione delle risorse finanziarie e quello della loro utilizzazione per lo sviluppo del capitale produttivo e per la crescita del reddito dall'occupazione
Non si saprebbe assolvere tale funzione se non si sapesse cogliere tempestivamente il mutare delle preferenze dei risparmiatori
Anche a causa della rapida discesa dei tassi di interesse seguita la missione dell'Italia la terza fase non è monetaria europea le esigenze dei risparmiatori sono significhi significativamente cambiate
La ricerca della massimizzazione del rendimento gli orientamenti attività finanziarie più sofisticato
Nel declinare della consolidata preferenza verso i depositi bancari e i titoli del debito pubblico
Il tutto in un contesto di profonda innovazione tecnologica
All'inizio degli anni ottanta in Italia la quota dei depositi bancari sul totale delle attività finanziarie delle famiglie risultava pari al cinquanta per cento
Oggi essa è inferiore al venti
Ugualmente profonde sono state negli ultimi tre lustri le modifiche delle preferenze dei risparmiatori
La quota dell'obbligazioni bancarie è quasi raddoppiata del diciassette quattro al trentadue
Forte è stata la contrazione dei depositi a risparmio dal trentatré tre per cento a se stesse molto variabile risultato il peso dei certificati di deposito sul totale della provvista che nel mille novecentonovantacinque aveva sfiorato il ventisei per cento e oggi è pari al cinque
In lieve aumento la componente più liquida della provvista dal quarantuno il sette per cento al quarantasette
Segno della preferenza sistema economico per la liquidità
Si è registrate inoltre una sensibile diminuzione del Mark davanti cioè del contributo fornito i depositi alla formazione del reddito delle banche
Che negli ultimi tre anni è stato mediamente pari a uno virgola nove punti percentuali poco meno del quaranta per cento del valore medio del primo triennio degli anni novanta quando era pari al cinque per cento
Nelle attività finanziarie detenute dalle famiglie è aumentato il peso di prodotti potenzialmente più redditizi e più rischiosi con una duration più elevata nonché il ricorso a servizi di gestione
Alla fine del due mila la quota del risparmio gestito sul totale delle attività finanziarie delle famiglie era quattordici volte superiore al valore registrato negli anni ottanta
Particolarmente intensa risultata la crescita in tutti mi cinque anni
Nel due mila le attività in gestione hanno superato il milione e settecento mila miliardi di lire valore superiore di tre volte rispetto al mille novecentonovantacinque
E di oltre cinquanta per cento rispetto a quello degli attuali depositi bancari
Le banche italiane contrariamente a quanto è avvenuto in altri sistemi finanziari hanno voluto e saputo assecondare e indirizzare le modifiche strutturali nell'allocazione del risparmio
Dando vita a un robusto sistema di gestioni patrimoniali individuali e collettivo
Ciò a riconferma della centralità di un ruolo storicamente preminente e né la ferma convinzione della propria legittimità
O meglio ancora della necessità a porsi quali operatori globali nel mercato dei servizi di consulenza di investimento e di gestione del risparmio
Questa strategia ha avuto successo facendo dell'Italia il quarto gestore di risparmio al mondo
Circa un quinto del mercato europeo fa capo a gruppi creditizi italiani
L'incidenza delle gestioni individuali dei fondi comuni sul totale delle attività finanziarie delle famiglie e pari al ventisette per cento in Italia contro il sedici della Spagna il dieci e mezzo dalla Germania il nove della Francia
Questi risultati sono stati possibili grazie anche alle dimensioni e dall'efficienza raggiunta degli operatori bancari ben stimolati dalla guida della Banca d'Italia
A ciò ha contribuito in maniera decisiva la legge Ciampi approvata a larghissima maggioranza dal Parlamento che ne condivise e ne intuì la portata il impatto sul sistema bancario
Nel solco dell'esperienza maturata con la legge Amato
Essa infatti ha consentito di realizzare consistenti operazione di ristrutturazione che stanno conducendo le banche italiane a livelli adeguati a quelli dei concorrenti europei
Su questa legge sistema bancario affondato le sue scelte strategiche e ha assunto le conseguenti decisioni operative
E fonte di grave preoccupazione quindi l'orientamento di recente espresso in materia dal commissario Monti
Si potrebbe configurare un pericoloso cambiamento delle regole in corso d'opera con inevitabili effetti sostanzialmente retroattivi
Siamo certi che il Governo non mancherà di intervenire efficacemente a difesa delle certe legislative effettuate dei risultati raggiunti e della possibilità di completare il riassetto del sistema
I tragici eventi dell'undici settembre scorso hanno accelerato la riallocazione dei portafogli finanziari del settore privato peraltro già interessati da un processo di aggiustamento che è iniziato a manifestarsi nella prima metà del due mila
Con una forte correlazione delle quotazioni dei corsi azionari in un contesto di intensa volatilità dei mercati finanziari
A fronte della dismissione delle attività finanziarie più rischiose detenute sia direttamente sia tramite fondi investimento del risparmio si è indirizzato verso attività con elevato grado di liquidità
Sono corrispondentemente aumentati i depositi bancari
Questi comportamenti appaiono in linea con quanto accaduto in altri momenti di crisi
Dovrebbero normalizzarsi nel momento in cui le relazioni internazionali torneranno ad assumere toni più distesi e l'economia darà segni di incontrovertibile ripresa
Allo sviluppo dell'attività delle banche nel comparto del risparmio gestito ha corrisposto un forte aumento dell'apporto reddituale derivante da questo segmento di business la cui crescita è stata più la più dinamica dell'intero aggregato dei ricavi da servizi
In particolare le commissioni derivanti dalle gestioni patrimoniali hanno superato nel Duemila D tre mila cento miliardi di lire in forte accelerazione gli ultimi cinque anni a partire cinquecento miliardi del mille novecentonovantacinque
Nel primo semestre due mila uno tuttavia si è registrata una contrazione del dieci per cento
Nell'ambito del processo di ricomposizione delle attività finanziarie si è registrato negli ultimi anni un significativo interesse da parte dei risparmiatori verso i prodotti assicurativi vita
Le banche hanno operato per soddisfare adeguatamente questa domanda che risponde più diffusi bisogni di sicurezza anche di tipo previdenziale
Arricchendo le proprie politiche di offerta i sviluppando comportamenti di bancassurance
Rilevanti sono stati in primo luogo le alleanze con imprese di assicurazione per la vendita di prodotti assicurativi attraverso gli sportelli bancari
Nel due mila i premi del ramo vita sono cresciute dell'undici e mezzo per cento su base annua
La quota di raccolta premi tramite sportelli bancari ha superato il cinquantaquattro per cento del totale
Nel primo semestre di quest'anno in un contesto di minore vivacità dei premi vita più tre virgola quattro per cento nei confronti dei primi sei mesi del due mila tale quote aumento aumentata sfiorando il cinquantotto per cento del totale
In secondo luogo le banche hanno accresciuto le loro interessenze in imprese di assicurazione la fine di arricchire gamma e composizione del portafoglio di offerti alla fine del due mila le banche italiane detenevano partecipazioni in oltre centotrenta compagnia assicurazione e società di brokeraggio italiane ed estere
Nel cinquantasei per cento dei casi con interessenze di controllo
Secondo gli ultimi dati diffusi dall'ISVAP al primo gennaio due mila uno l'ammontare del capitale delle imprese di assicurazione sottoscritto dalle banche raggiungeva i due mila duecentoventotto miliardi di lire
La quota bancaria sul totale del capitale delle imprese di assicurazione risulta pari al dodici per cento
L'ulteriore evoluzione dell'esigenza di gestione del risparmio deve provenire in un futuro che ci auguriamo prossimo dei fondi pensione
Nella maggior parte dei Paesi industrializzati essi rappresentano una delle principali e forme di investimento del risparmio finanziario gestito oltre che ovviamente un pilastro fondamentale della previdenza integrativa
In Italia i fondi pensione sono ancora in grande assente il tassello mancante del nostro mercato finanziario insoddisfacente e il livello di sviluppo della previdenza complementare soprattutto se raffrontato a quella degli altri Paesi dell'Unione europea
L'incidenza di prodotti assicurativi vita e dei fondi pensione sul totale delle attività finanziarie delle famiglie infatti intorno al sei per cento in Italia rispetto al dieci della Spagna al diciannove della Francia e al venticinque per cento della Germania
Va tuttavia sottolineato che di quel sei per cento sono lo zero tre per cento rappresentato da fondi pensione
Eppure illusione continuare a credere che la previdenza pubblica possa in futuro garantire tutto a tutti
L'inadeguatezza degli incentivi fiscali l'assenza di parità concorrenziale fra diverse tipologie di fondi pensione
La non portabilità di contributi da un fondo all'altro la stessa complessità delle procedure per costituirle avviarli non hanno a tutt'oggi consentito un'adeguata crescita della previdenza complementare
Un'ampia diffusione dei fondi pensione e assolutamente necessario
Lo è nell'interesse delle giovani generazioni per le quali il grado di copertura della previdenza obbligatoria si è significativamente ridotto a seguito delle riforme degli anni Novanta
Lo è nell'interesse del Paese perché mentre altrove i fondi pensione sono i maggiori protagonisti del finanziamento a medio lungo termine dell'economia
La loro inconsistenza nella nostra realtà priva il sistema economico di un fondamentale strumento di allocazione del risparmio e di stabilizzazione dei mercati finanziari
Il crescente sviluppo della tecnologia induce a nuove riflessioni sul rapporto fra sistema bancario risparmi
Anche se nonostante i progressi del banking online in Europa la maggior parte dei prodotti bancari al dettaglio ancora un ambito di mercato essenzialmente locale
In Italia l'offerta via internet si è dimostrata per ora non sostitutiva di quella dello sportello tradizionale dunque se per l'industria bancaria deve essere forte la consapevolezza che la rivoluzione tecnologica rappresenta un'opportunità è una sfida sul piano concorrenziale del business altrettanto importante aver chiaro che l'elemento su cui la banca può e deve giocare la propria strategia competitiva
E costituito dalla personalizzazione della relazione con il cliente risparmiatore
Non è affatto un caso che una recente indagine che ha visto coinvolte imprese finanziarie dodici diversi paesi europei
Abbia evidenziato che ben l'ottantotto per cento dei partecipanti sta sviluppando svilupperà nei prossimi due anni progetti per migliorare le relazioni con la clientela al fine di aumentarne la soddisfazione
Del resto le analisi svolte insediati pongono l'accento sulla rilevanza che il cliente ammette alla possibilità di disporre di elementi che gli consentano di seguire l'evoluzione dei propri investimenti
Anche nell'ambito delle scelte fiduciaria realizzate con acquisti di prodotti di risparmio gestito proprio la ricerca di un rapporto più stretto
Coinvolgente fruttuoso con la clientela ha indotto il sistema bancario a creare una delle più imponenti reti di promotori finanziari del mondo oltre ventisette mila operatori fanno capo alle banche e alle SIM di emanazione bancaria
Le profonde trasformazioni delle preferenze della clientela non multano l'intrinseca valenza del risparmio
Esso va protetto e tutelato sia quando assume la semplice connotazione di libretto di deposito sia quando si affida ai più sofisticati strumenti di investimento
La maggior propensione delle famiglie verso attività più rischiose ma con redditi con rendimenti potenzialmente più elevati e la crescente attenzione verso strumenti finanziari che incorporano anche componenti di tipo assicurativo
Sono fenomeni che vanno guardati con favore nel segno di una crescente se non raggiunta maturità e consapevolezza
è una tendenza che va favorito accompagnata e anche in giusta misura disciplinata nell'interesse degli stessi risparmiatori e dell'industria finanziaria cui essi sanno di potersi affidare con fiducia l'euro renderà ancor più incisiva questa esigenza
E forte l'importanza di una regolamentazione omogenea per poter competere cross border su un piano di perfetta parità
Va mantenuta rafforzata e resa ancor più stretta quella fitta rete di relazioni individuali che costituisce il riconosciuto punto di forza del rapporto fra banca e cliente
E che ha consentito e più consentirà al sistema bancario di continuare a salvaguardare anche la funzione sociale del risparmio al servizio dello sviluppo economico e della crescita del Paese grazie
In grazia morì il dottor Sella e prima di invitare il dottor Fazio a prendere la parola vorrei chiedere ai signori se possibile di spegnere i cellulari e ai signori fotografi di non usare il flash
Signor governatore se vuole prendere la parola grazie
Signor ministro onorevoli rappresentanti del Parlamento del governo
Signor giudice della corte costituzionale signor presidente dell'Acri signor Presidente dell'abilità autorità signori e signore
In più occasioni dal marzo dell'anno due mila avevamo richiamato l'attenzione dei risparmiatori
Degli operatori degli intermediari
Sulla non concorrenza nei principali mercati tra valori delle azioni da un lato utili e dividendi attesi e livello dei tassi di interesse a lungo termine dall'alto
Soltanto tassi di crescita degli utili e dei dividendi doppi o tripli rispetto a quelli attesi per il prodotto interno avrebbero giustificato i livelli delle quotazioni di Borsa
Per una componente di rischio ipotizzavamo valori inferiori a quelli empiricamente rilevati nel lungo periodo
Nei mesi immediatamente successivi iniziava la caduta dei corsi del comparto nel comparto tecnologico l'indice generale si riduceva nei principali mercati in misura minore in Italia il calo era del quattordici per cento
Riprendeva nell'estate l'aumento delle quotazioni stimolato dall'abbondante liquidità e ancora sulla scorta del buon andamento del ciclo economico mondiale
Nella seconda metà del mille novecentonovantanove
Primi mesi dell'anno due mila
Alla fine di maggio dello stesso anno avevamo ripetuto l'avvertimento sulla incongruenza tra quotazioni di borsa e condizioni di fondo dell'Economist
Diveniva anche è sempre più evidente che l'accelerazione dell'attività economica nel biennio mille novecentonovantanove due mila era essa stessa legata all'abbondanza di liquidità
Avvertimmo che in assenza di aggiustamenti strutturali nelle economie europea l'aumento della domanda generando pressioni inflazionistiche avrebbe vanificato le aspettative di espansione dell'attività produttiva
I gruppi successivi hanno confermato quelle valutazione
Nella prima metà del due mila uno le economie industriali guidata guidate da quella degli Stati Uniti hanno manifestato un netto rallentamento
I corsi dei titoli apparivano nella primavera di quest'anno ridimensionati rispetto agli eccessi di un anno prima ma giustificati ancora soltanto da una rapida e intensa ripresa dell'economia
Nei mesi estivi rallentamento congiunturale determinava aspettative ha sempre meno favorevoli continuava il declino dei corsi che si faceva più carpito negli ultimi giorni di agosto e nella prima decade di sette
Gli attentati terroristici accentuavano il declino le indicazioni sempre più negative sull'andamento congiunturale e le difficoltà di alcuni importanti settori provocavano una nuova ondata di
Le quotazioni in alcuni comparti raggiunge raggiungevano livelli al di sotto di quelli di equilibrio stimati su una valutazione prudente dei parametri fondamentali
Dopo la metà di settembre i corsi sui principali mercati erano diminuiti in media di un quinto rispetto a un mese prima ma del trenta per cento rispetto alla primavera del quaranta rispetto alle punte dei primi mesi dell'anno due mila
L'azione fiscale espansiva negli Stati Uniti e il tempestivo allentamento delle condizioni monetarie favorivano la ripresa delle quotazioni
Sul mercato italiano l'andamento dei corsi degli ultimi quaranta giorni ha riportato le quotazioni a un livello che risulta non fuori linea rispetto ai valori di equilibrio
In base alle tendenze di lungo periodo
Da rilevata sui principali mercati una riduzione strutturale del coefficiente di rischio
è prevalsa negli ultimi tre o quattro anni una sorta di assuefazione alle tendenze del passato una mio Pia per gli sviluppi
Va ribadito le richiamo rivolto in primo luogo ad analisti e operatori a valutare con realismo i singoli titoli con riferimento alle prospettive di sviluppo e i profitti irrealizzabili in ciascun settore
Inquadrando le valutazioni nel contesto generale definito dai livelli dei tassi di interesse e dell'inflazione e dalla crescita dell'economia
La reputazione degli intermediari e degli operatori si fonda sulla loro capacità di discernimento diffonde ammonimenti dei corsi generalizzati e prolungati in aumento come in diminuzione
Gli andamenti osservati su tutti i mercati in misura rilevante anche su quello italiano presentano chiaramente le caratteristiche di bolle speculative che hanno coinvolto operatori impotenti ne sono derivati danni per il risparmio
Per l'armonico svolgersi dell'attività sui mercati finanziari per il finanziamento degli investimenti per l'economia
Il livello dei corsi è compatibile con aspettative positive per il due mila due per gli anni futuri queste vanno verificate alla luce della possibile evoluzione dell'attività nei Paesi industriali le politiche debbono essere volti alla realizzazione di tali aspettative
Per quella italiana in particolare
La crescita dell'economia statunitense in calo dalla metà del due mila sia sostanzialmente arrestata nel primo semestre di quest'anno
Risentendo della forte caduta degli investimenti in particolare di quelli ad alto contenuto tecnologico
Le attese a breve termine delle imprese manifatturiere quelle dei consumatori erano migliorate negli scorsi mesi estivi segnalando la possibilità di una inversione del ciclo già nell'ultima parte dell'anno
Anche per effetto degli sgravi fiscali decisi in maggio e del calo dei tassi di interesse
Nell'area dell'euro nel primo semestre del due mila uno il ritmo di crescita del prodotto interno lordo è sceso all'uno e otto per cento in ragione d'anno quasi la metà di quello registrato nella media del due mila
Poi in presenza di una lieve accelerazione dei consumi delle famiglie che hanno beneficiato di misure fiscali espansive nei principali Paesi la domanda interna rallentato trascinata dalla caduta degli investimenti particolarmente accentuata in Germania
In Italia il prodotto interno del primo semestre aumentato in ragione d'anno del due e cinque per cento a fronte del Duo due registrato nei sei mesi precedenti la crescita si è concentrata nel primo trimestre nel secondo l'attività risparmiato
Il ritmo di aumento nei primi sei mesi è stato leggermente superiore a quello osservato negli altri principali Paesi dell'Arca
Hanno influito gli sgravi fiscali introdotti alla fine dello scorso anno e il positivo andamento dell'occupazione
Gli investimenti hanno registrato una flessione nel trimestre primaverile nell'insieme dei primi sei mesi sono cresciuti dell'uno e due per cento box con dando una ripresa nella seconda metà dell'anno nel Complesso del due mila uno
Si registrerebbe l'incremento più basso dal mille novecentonovantaquattro
Da maggio era emerso un miglioramento delle aspettative di domanda da parte delle imprese in luglio l'indicatore elaborato dalla Banca d'Italia dall'issare migliorava per il terzo mese consecutivo
Segnalando la possibilità di una ripresa dall'inizio del due mila due
In estate si è arrestata la caduta dell'attività manifatturiera che rimaneva stazionaria sui livelli della primavera dopo il calo registrato in luglio l'indice della produzione industriale
Ha recuperato in agosto e secondo le stime disponibili
Sarebbe rimasto invariato in sette io Chini tranne quelli dei beni di investimento hanno continuato a ridursi
All'inizio di settembre il Fondo monetario internazionale indicava per l'economia mondiale un aumento del prodotto del due se e per cento nella media dell'anno in corso un valore di oltre mezzo punto percentuale inferiore a quello previsto alcuni mesi prima
Per gli Stati Uniti e per l'aria del Ugo la crescita era stimata dal Fondo monetario rispettivamente nell'uno e perché e nell'uno e otto per cento
Per il Giappone si prevedeva una caduta della produzione dello zero cinque per cento
Gli attentati terroristici a nome mutato grandemente l'incertezza sulle prospettive dell'economia mondiale
Le banche centrali dei principali Paesi industriali hanno reagito tempestivamente con un'azione congiunta che ha portato a un generalizzato e significativo allentamento delle condizioni monetarie
Negli Stati Uniti gli effetti degli attentati sull'attività produttiva sono rilevanti e si sono da ricondurre soprattutto alla temporanea interruzione della produzione in alcuni settori direttamente colpiti
Io la brusca caduta della domanda di taluni servizi divenuti nella percezione dei consumatori particolarmente esposti a percentuali
Nel mese di settembre le vendite al dettaglio si sono contratte del due quattro per cento si sono ridotti gli acquisti di beni durevoli e voluttuarie sia diminuito ancora in ottobre l'indicatore di fiducia delle famiglie
è presumibile che gli investimenti delle imprese già in calo nella prima parte dell'anno
Anche in seguito alla contrazione contrazione dei profitti abbiamo iniziato a risentire dell'aumento dell'incertezza sull'evoluzione della domanda
In Europa la fiducia delle famiglie dopo l'undici settembre ha continuato a scendere in euro in Italia l'indice solo lievemente diminuito in settembre ed è rimasto stabile in ottobre
Indicazioni di mutamenti nelle decisioni di consumo hanno riguardato le specie per alcuni servizi e l'acquisto di automobili
Sia l'indagine dell'ISAE presso le imprese industriali sia il sondaggio della Banca d'Italia condotti tra la fine di settembre agli inizi di ottobre segnalano un diffuso deterioramento delle attese sull'andamento degli ordini soprattutto nel breve periodo
In una prospettiva
Più lunga le imprese sembrano più ottimiste probabilmente scontando un rapido superamento della crisi
Le banche hanno mantenuto in condizioni distese l'offerta di prestiti e nella seconda parte di settembre e l'ottobre i tassi attivi a breve termine sono diminuiti
Il calo è in linea con le variazioni osservate in passato in analoghe fasi di riduzione dei tassi ufficiali
Gli anni novanta sono stati contrassegnati in tutti i grandi Paesi industriali dalla rapido sviluppo del progresso tecnologico
Innovazioni radicali nel campo dell'informatica e delle telecomunicazioni hanno consentito lo sviluppo di nuovi prodotti a profondi mutamenti nell'organizzazione produttiva il commercio internazionale dopo il rallentamento dei due decenni precedenti ha registrato una forte espansione traendo impulso dagli accordi del lupo guai esaudito
La liberalizzazione dei sistemi finanziari nazionali assieme all'applicazione delle nuove tecnologie dell'informazione ha condotto l'affermarsi di un mercato unico della finanza a livello mondiale
Dall'inizio del decennio l'economia degli Stati Uniti ha realizzato un significativo innalzamento delle ritmo di accumulazione del capitale
La quota degli investimenti lo in macchinari e attrezzature rispetto al prodotto è salita tra il mille novecentonovantuno e il due mila dal sei e uno all'undici otto per cento
Nello stesso periodo gli investimenti nelle nuove tecnologie sono aumentati a un ritmo medio del sedici per cento
La consistenza del capitale a tecnologia più avanzata è passata dal ventiquattro al trentaquattro per cento di quella complessiva di macchinari e attrezzature
L'espansione dell'economia statunitense si è rafforzata nella seconda metà del decennio il ritmo di crescita della produttività del lavoro è salito al due cinque per cento
Contro l'uno e quattro nel periodo mille novecentosettantatré mille novecentonovantacinque sono stati realizzati rilevanti incrementi dell'occupazione
L'andamento favorevole dell'attività produttiva concorso assieme alle misure di risanamento strutturale adottate nel mille novecentonovantatré alla correzione dello squilibrio dei big dei conti pubblici
Le economie emergenti soprattutto quelle in grado di produrre beni di media e alta tecnologia hanno tratto vantaggio dalle spalle io ne del commercio benefici rilevanti sono derivati dallo sviluppo e dall'apertura all'esterno dei mercati finanziari nazionali
I cospicui flussi di capitali privati esteri hanno permesso di allentare i vincoli alla crescita derivanti dall'insufficiente disponibilità di risparmio interno
Negli anni novanta l ritmo di espansione delle economie dei Paesi in via di sviluppo è stato pari al cinque quattro per cento contro il quattro e due nel decennio precedente
In Asia alla maggiore crescita si è anche associata a una riduzione significativa della povertà
Il talune economie emergenti l'abbondanza dei flussi finanziari esteri in un contesto di inadeguati sistemi di supervisione bancaria e finanziaria
E non è sempre proficuo impiego dei fondi hanno favorito il hanno favorito contro Craxi di squilibrio nelle bilance dei pagamenti correnti
Ne sono derivate crisi finanziarie che hanno colpito Paesi dell'America latina dell'ansia di altre parti del mondo con gravi ripercussioni sul tenore di vita delle popolazioni
Molto economie arretrate in Africa in America latina in Asia non hanno beneficiato del processo di liberalizzazione non sussistendo le condizioni di base per attrarre capitali privati
Le uniche fonti di finanziamento sono state quelle ufficiali
In Europa l'attività economica e si è sviluppata sviluppata con un ritmo modesto interiore di oltre un punto percentuale a quello degli Stati Uniti il due uno per cento contro il trenta due nell'area dell'euro il disavanzo delle amministrazioni pubbliche è stato ridotto dal quattro e il due per cento del prodotto nel mille novecentonovanta allo zero sette del due mila
Ciò è avvenuto in misura rilevante attraverso l'inasprimento della pressione fiscale anziché con la diminuzione della spesa corrente rispetto al prodotto
Ne sono derivati riflessi negativi sulla struttura produttiva e sulla competitività
La crescita delle colonie italiana negli anni novanta è stata in media dell'uno e sei per cento all'anno valore inferiore a quello poco modesto degli altri paesi educatore
Nella prima metà del decennio la caduta della domanda interna connessa con l'azione di riequilibrio del bilancio pubblico aveva trovato compenso né la forte espansione delle esportazioni indotta dalla svalutazione della lira
Del mille novecento novantadue
Nella seconda metà non è mancato il sostegno della domanda interna ma le rigidità nei mercati dei beni e dei fattori hanno ostacolato la risposta dell'offerta
Sono state avviate riforme che hanno interessato alla liberalizzazione dei mercati la riduzione del ruolo dello Stato nella gestione diretta delle attività produttive
Il riassetto del sistema finanziario la revisione della politica di sviluppo regionale
Nonostante i progressi compiuti nel recupero dei ritardi accumulati nei decenni precedenti
Le innovazioni introdotte non sono risultate indicato di rimuovere completamente i vincoli strutturali che ostacolano il pieno sfruttamento del potenziale di sviluppo
In assenza di una correzione incisiva dell'andamento della spesa pubblica la pressione fiscale è cresciuta dalla seconda metà degli anni ottanta e la seconda metà degli anni novanta di oltre sei punti
Dal trentasei nove al quarantatré per cento del prodotto
Non è aumentata in misura soddisfacente l'efficienza della pubblica amministrazione
La dinamica della produttività dell'industria è stata deludente
La competitività è stata intaccata anche per l'affermarsi di nuovi concorrenti nella gamma di prodotti in cui sono specializzate le nostre imprese esportatrici
Nella prima metà degli anni novanta le esportazioni nette hanno fornito un contributo positivo pari in media un punto percentuale all'anno
Tema del prodotto
Negli anni successivi si è determinato un apporto negativo pari in media a Dzeko quattro punti percentuali ogni atto
Nel decennio la quota di mercato delle esportazioni italiane si è ridotta di circa un quinto
Alla perdita hanno inizialmente contribuito a strategie di prezzo diventate al recupero di margini di profitto a scapito dell'espansione dei volumi venduti all'estero
I risultati registrati dalle esportazioni italiane ancor più negativi negli anni successivi alla crisi asiatica sono riconducibili oltre che alla perdita di competitività di prezzo alla tipologia dei prodotti
Le merci italiane sono prevalentemente caratterizzate da un contenuto tecnologico medio e quindi più esposti alla concorrenza dei Paesi di recente industrializzazione
La domanda di questi prodotti si espande inoltre a tassi nettamente inferiori rispetto a quelli che contraddistinguono la richiesta di beni tecnologicamente avanzati
Nella seconda metà del decennio l'andamento della domanda interna è stato in Italia in linea con quello degli altri paesi dell'area dell'euro crescendo in media alcun ritorno del due quattro per cento
Hanno contribuito gli investimenti all'accelerazione della spesa delle famiglie
Negli anni più recenti l'allentarsi delle restrizioni fiscali la moderata ripresa della dinamica salariale
E l'abbattimento dell'inflazione hanno favorito il graduale recupero del reddito disponibile del settore privato
Dopo il crollo del mille novecentonovantatré l'accumulazione di capitale ha ritrovato una rapida dinamica sulla spinta della ripresa del ciclo delle favorevoli condizioni finanziarie delle imprese sei
Un ruolo importante è stato svolto dagli incentivi fiscali di natura temporanea del biennio mille novecentonovantaquattro novantacinque
Dalla riforma del sistema disse dal di tassazione del reddito d'impresa introdotta nel periodo mille novecentonovantasette novantotto e dalle agevolazioni del mille novecentonovantanove due mila
Nella seconda metà del decennio investimenti diversi dalle costruzioni hanno realizzato una espansione superiori al sei per cento annuo
Lo scorso anno non raggiunto la quota del dodici per cento in rapporto al prodotto valore più elevato rispetto a quello dei principali Paesi dell'arteria del
L'espansione degli investimenti e nel periodo mille novecentonovantacinque due mila contribuito per circa la metà la componente dei macchinari e delle attrezzature
Investimenti in beni materiali sono aumentati di quasi del dieci per cento annuo l'incidenza sul totale purché scende rimasta al di sotto del cinque per cento
La diminuzione del disavanzo si è associata a un ridimensionamento degli investimenti pubblici
Questi tra il mille novecentonovanta e il due mila si sono ridotti di circa un punto percentuale in rapporto al prodotto interno lordo allo due quattro per cento
Si è interrotta la fase di recupero del forte divario nella dotazione di infrastrutture rispetto al resto dell'Europa
Si è accentuata la frammentazione del sistema industriale e si è ampliata l'area del sommerso
L'Istat stima che tra il mille novecentonovantadue al mille novecentonovantasette il valore aggiunto delle attività che rientrano in questo ambito sia aumentato di circa due punti in percentuale del prodotto interno lordo
Negli ultimi anni l'azione di politica economica mirato all'emersione delle attività irregolari la quota è stimata intorno al quindici per cento per il mille novecentonovantaquattro
Le ha ridotte dimensioni aziendali influenzano negativamente alla spesa del settore privato per ricerca e sviluppo tra il mille novecentonovanta e il mille novecentonovantanove la spesa è diminuita dallo
Zero otto allo zero sei per cento del prodotto
Aggravando il divario rispetto agli altri paesi europei dove pari in media all'uno e due per cento del prodotto
Il dualismo territoriale si è accentuato a causa della relativa scarsità di capitale pubblico di infrastrutture e del difficile contesto ambientale nel Mezzogiorno
In concomitanza con la crisi occupazionale dei primi anni novanta si sono ampliate le diseguaglianze tra i redditi familiari salite l'incidenza sul totale dei nuclei a basso reddito
è aumentata la quota dei lavoratori con retribuzioni di livello più contenuto
La ripresa dell'occupazione dal mille novecentonovantacinque ha riguardato soprattutto le forme più flessibili rispondendo alle riforme nel mercato del lavoro
Fra il mille novecentottantanove al mille novecentonovantanove la quota di lavoratori a termine si è innalzata dal sei al dieci per cento del totale dei dipendenti quella dei lavoratori a tempo parziale dal cinque all'otto per cento
E nel contempo aumentato dall'otto al diciassette la percentuale di lavoratori con le basse retribuzioni
Dal due mila mentre rallentava la diffusione delle forme contrattuali a tempo determinato parziale si rafforzava lo sviluppo dell'occupazione permanente a tempo pieno
Anche per effetto degli sgravi contributivi decisi nell'ottobre di quell'anno ed estesi al due mila tre
Nel luglio del tre luglio mille novecentonovantanove quello del due mila uno l'occupazione permanente contribuiva per quasi due terzi alla crescita di quella complessiva
La trasformazione del sistema bancario dalla seconda metà degli anni novanta è stata particolarmente intensa
Trova riscontro per ampiezza e profondità solo nei mutamenti avvenuti negli anni Trenta
Il processo di concentrazione ha portato ad assetti dimensionali che consentono alle nostre banche di competere sul mercato internazionale e di assistere le imprese italiane anche nella loro espansione all'estero
Prosegui attraverso un'importante operazione il processo di consolidamento nel settore creditizio
Vanno rapidamente risolti i problemi relativi ai profili funzionali organizzativi e gestionali dei gruppi già formati
è necessario completare la ristrutturazione nel segmento dimensionale alto del sistema
Il processo dovrà ora interessare pienamente degli istituti di medie dimensioni e particolari categorie di agente
La solidità patrimoniale del sistema bancario la sua efficienza costituiscono elementi essenziali a sostegno di una nuova fase di sviluppo
Nella realizzazione dei nuovi asset ruolo determinante è stato svolto dalle fondazioni
Dopo competenze potranno essere meglio precisate in elevazione all'appostamento del decentramento territoriale empatico usando la funzione di utilità sociale e circoscrivendo
Nel rigo cosa coerenza e con le forme più adeguate il rapporto con rischi con il sistema bancario
A due mesi dal del dal passaggio al nuovo segno monetario si è intensificata la preparazione curata dalla pubblica amministrazione dal sistema bancario dalla Banca d'Italia
L'istituto è impegnato perché la transizione avvenga in condizioni di piena funzionalità e sicure sta
I risultati economici del due mila uno saranno meno favorevoli di quanto previsto all'inizio di settembre
Negli Stati Uniti secondo le previsioni di istituti privati il prodotto nella media dell'anno riflettendo la debolezza dei consumi crescerebbe soltanto dell'uno per cento
In Giappone continua la deflazione nella media dell'anno si configura una riduzione del prodotto di circa mezzo punto percentuale
In Europa la crescita risulterà inferiore al due per cento
In Italia secondo le stime contenute nella Relazione previsionale e programmatica
Il prodotto interno lordo dovrebbe crescere nel due mila uno del due per cento
In presenza di prezzi delle materie prime sostanzialmente invariati il tasso di inflazione dovrebbe risultare del due otto per cento in media d'anno in linea con le previsioni formulate nei mesi scorsi
L'attuale fase della congiuntura economica internazionale e italiana è caratterizzata dall'incertezza
Non c'è pessimismo ci anzi fiducia nella posta nelle possibilità di sviluppo dell'economia nel medio termine
Le condizioni di fondo della maggiore economia mondiale sono tali da permettere ancora nei prossimi anni
Una crescita in tutta Pitti mi non discosti da quelli sperimentati nella seconda metà degli anni novanta
Gli interventi di bilancio approvati subito dopo gli attentati pari a ottanta miliardi di dollari
Vanno ad aggiungersi agli sgravi fiscali per centodieci miliardi già decisi nello scorso maggio per il biennio due mila uno due mila due
Interventi sono stati resi possibili dalle buone condizioni delle finanze pubbliche
è in discussione
Al congresso un ulteriore programma di stimolo per settanta miliardi di dollari
Le misure espansive solleveranno il tasso di crescita già nella prima metà del due mila due
La riduzione di quattro punti percentuali dall'inizio dell'anno dei tassi di riferimento dal sei e cinque ardue cinquanta per cento ha creato le condizioni per sostenere il reddito delle famiglie fortemente indebitate
Per evitare cadute eccessive dei corsi azionari per rilanciare gli investimenti
La fiducia interna e internazionale nell'economia statunitense ha preservato la forza del dollaro
In Europa l'economia del Regno Unito manifesta segni di ripresa nell'ultima parte di quest'anno
Nell'aula del o con la congiuntura risente della debole crescita dell'economia tedesca l'economia francese continua a espandersi lentamente
In Italia dalla consueta indagine condotta dalla Banca d'Italia alla fine di settembre circa le intenzioni di investimento delle imprese industriali emerge una continuata e propensione a investire
Arricchirmi solo moderatamente interiori rispetto agli anni precedenti
I sondaggi effettuati dopo gli attentati terroristici Rivello smaltimento
Altezza non sfiducia
L'incertezza del momento genera una pausa della domanda non altera le prospettive di sviluppo
Vanno poste in atto le azioni necessarie per conseguire nel due mila due un tasso di crescita elevato
Occorre dare sostegno alle aspettative di recupero dell'attività produttiva riflesse anche nella situazione dei mercati finanziari
La disponibilità di credito a darsi di interesse che permangono a livelli storicamente bassi resta abbondante
I prestiti continuano a espandersi a ritmi nettamente superiori a quelli dell'attività economica
Il rilancio della domanda interna dovrebbe discendere da una accelerazione degli investimenti in infrastrutture dell'ordine di un punto percentuale del prodotto interno lordo
Lo Stato e gli enti decentrati non possono darsi carico invece interamente di tale aumento no
I fondi previsti dalla legge finanziaria a sostegno degli investimenti debbono agire da catalizzatore
Vanno definite le procedure per attribuire alla titolarità della realizzazione delle copre
Occorre migliorare le modalità di progettazione di assegnazione degli appalti rimuovere gli intralci e i conflitti di competenza
Continuare a garantire la correttezza delle operazioni e dei pagamenti e il rispetto dell'ambiente
Vanno individuati e proceduralmente definiti anche attraverso la legge obiettivo nel Mezzogiorno e in particolare i progetti di elevato valore infrastrutturale che possono essere rapidamente avviati
Va evitata la dispersione dei fondi nella realizzazione di piccole opere che ha caratterizzato gli ultimi anni
Vanno completati i lavori per il quale la sospensione dei finanziamenti e delle attività annulla l'utilità dal lato dell'offerta di quanto finora spesso
I provvedimenti diretti a favorire il rientro dei capitali a fare emergere le attività sommerse incentivare il reinvestimento dei profitti acquistano efficacia nel contesto di un'attività economica in espansione contribuiscono a sostenerla e ad accelerare sulla
Come abbiamo già avuto modo di rilevare di fronte al Parlamento il disegno di politica economica acquista valenze compiutezza soltanto se si si inserisce in un programma di riforme volto a ridurre l'incidenza della spesa pubblica corrente sul prodotto nazionale e a creare le condizioni per una progressiva significativa duratura diminuzione della pressione fiscale
Il mondo dell'impresa deve rispondere accrescendo la capacità di innovazione cogliendo tempestivamente le nuove opportunità
Lavori risparmio sono e ricchezze della nostra società con politiche coerenti dobbiamo favorire né un impiego sempre più produttivo in armonia con le finalità dello sviluppo
Riduzione del carico tributario e contributivo e contenimento della spesa creano le condizioni per un aumento del tasso di crescita potenziale dell'economia per uno sviluppo sostenuto nella stabilità
Per questa via sarà possibile realizzare un calo permanente del disavanzo pubblico
Finora affidato in larga misura interventi temporanei e in prospettiva conseguire il definitivo risanamento dei conti pubblici
Le riforme vanno introdotte tempestivamente nel corso del prossimo anno eh sì contribuiscono grandemente all'immediato rilancio della domanda effettiva di medio termine
Il ritardo nella formazione di capitale pubblico nel Mezzogiorno ma altresì nelle aree più sviluppate del Centro e soprattutto del Nord dove le strozzature sono più evidenti
Di fatto costituisce un margine di espansione dell'attività finora inutilizzato
Il miglioramento della funzionalità della pubblica amministrazione e dei servizi pubblici secondo indirizzi delineati nei programmi può contribuire fortemente date date la sua dimensione macroeconomica e le interazioni con gli altri settori all'efficienza e alla competitività di tutta l'economia
La prospettiva di una più rapida di crescita di un superamento nell'immediato dello stallo e nelle possibilità della politica economica del governo
Vanno superate le esitazioni e le inevitabili difficoltà
Occorre uno sforzo corale è necessario agire conduttivi strumenti di cui si dispone
In un disegno di politica Complesso ma coerente per il futuro del Paese
Per consolidare lo sviluppo dell'occupazione per favorire l'ingresso dei giovani nel mondo del lavoro
Per accrescere la fiducia
Per eliminare le sacche di povertà e restringere l'aria delle attività sommerse irregolare
Per creare le condizioni di benessere economico e civile per le famiglie che si trovano in difficoltà per le generazioni future Grazia
Grazie signor governatore
Conclude la serie degli interventi il ministro dell'economia e delle finanze onorevole Giulio Tremonti
Il diciassette febbraio della mille seicento
Da questo Palazzo
Giordano Bruno iniziava il suo percorso verso il supplizio di Campo dei Fiori
Giordano Bruno no venne condannato per avere aderito con particolare zelo alle nuove dottrine di Nicola Copernico
Copernico ebbe due dottrine
Quella astronomica quella monetaria
Non fu solo il padre della Elio centrismo ma fu anche il padre di una moderna dottrina della moneta
La sua opera de monete quel dente l'azione è un vero e proprio programma monetari alcuni passi
Non si rinnovi la moneta se non con matura deliberazione dei notabili e con decisione unanime
Si deleghi un solo posto se possibile come stabilimento di coniazione dove la moneta venga coniata non a nome di una sola città ma di tutto il Paese con i sigilli di questo con l'emissione della nuova moneta sintetica e si abolisca quella vecchia ci si guardi dall'eccessiva quantità di moneta
Non stava parlando dell'euro ma quasi
Resta il dubbio qual era la dottrina copernicana più pericolose quella astronomica tra quella moneta
La rivoluzione degli astri o la rivoluzione dei valori monetari
è chiaro che delle due era più pericolosa la dottrina sono parlando dell'euro una dovrebbe dire che non c'è affatto pericolo ma anzi l'opposto l'euro è una moneta a base molto ampia e quindi molto sta
Le due facce della moneta sono da una parte la stabilità dall'altra parte la competitività e questo il tema della riflessione che vorrei fare
In ordine ai lavori di questa giornata che dalla lira all'euro prospettive per il risparmio competitività
Io vedo due essenziali differenziali competitivi del nostro verso gli altri Paesi
Uno positivo uno negativo a quello positivo è certamente costituito dalla alta quantità di Greenspan
Uno stocco molto
E le fa
Uno come dire in parte di cattivo critico ed è costituito dalla difficile dalla problematica canalizzazione del risparmio verso gli investimenti per tutti
E questo elemento critico problematico credo dipenda essenzialmente da due ragioni
Una connessa alla Costituzione economica materiale del Paese uno connessa alla sua struttura sociale
La Costituzione tra virgolette materiali
Del Paese
Nel mille novecento
Quarantotto la Costituzione l'articolo quarantasette
Se uno va a vedere i lavori della costituente si rende conto che la formulazione e l'articolo quarantasette il prodotto del compromesso tra tre culture fondamentali
La cultura liberale la cultura cattolica la cultura comunista
Il compromesso è evidente nel ritmo che scandisce l'articolo
La Repubblica incoraggia e tutela il risparmio in tutte le sue forme discipline coordina l'attività
Bancaria favorisce l'accesso dei capitali
Risparmio popolare anzi alla proprietà dell'abitazione alla perfetta di vetta coltivatrice al diretto o indiretto investimento azionario nega di complessi produttivi del Paese
Interessante leggere gli atti della Costituente all'inizio all'ipotesi la repubblica tutela il piccolo risparmio si afferma la tesi secondo cui i risparmi a un valore oggettivo in sei denunciato costituzionale che tutela solo in piccola fa intuire per differenza
Un orientamento negativo e quindi la non tutela verso
Il compromesso e la repubblica tutela tutto disciplina molto favorisce l'accesso del risparmio la canalizzazione si direbbe del risparmio
Alla proprietà dell'abitazione la targhetta agraria
Mille novecentoquarantotto e all'investimento
Diretto o indiretto azionario né grandi complessi produttivi del Paese negli atti della costituente il divento indiretto gioca sulla formula del trust allora identificato come la struttura finanziaria più sofistica
Il grado di sofisticazione di evoluzione dati i tempi dei lavori della Costituente e straordinari l'unica perdonabile ingenuità e questa formula un po'Paperoni Ca'dei grandi complessi produttivi del Paese allora c'era iconografia della caccia
Quello che è singolare
La simmetria tra l'enunciato della Costituzione formale i la legislazione sostanziale che per decenni ha caratterizzato la struttura economica di questo
Nella Costituzione c'è scritto per favore per la canalizzazione del risparmio verso gli investimenti produttivi
Nella legislazione operativa materiale per decenni si è realizzato con l'obiettivo opposto che quello della intermediazione
Come il voto politico doveva essere intermediato dai partiti così il voto il capitale doveva essere intermediato dalle banche spesso a loro volta controllate dai partiti c'è una cifra di intermediazione bancaria che nella legislazione materiale si è sviluppata con notevole intensità
Faccio un esempio per farmi capire guardate i differenziali di regime
Che si evidenziando nel corso di tanti decenni tra i titoli di prestito e i titoli di equity di capitale i titoli obbligazionari sono privilegiati rispetto ai titoli azionari i titoli obbligazionari sono circolano al portatore sono anonimi hanno la cedolare secca non pagano le imposte sui capital gain i titoli azionari sono nominativi progressivi
Pagano l'imposta progressiva
Sono soggetti a
In posizione sui capi questo differenziali di regime si è ridotto solo nel corso degli ultimi anni permane ma si è progressivamente capito
E questo punto sul quale credo sia necessario fare una riflessione come la legislazione materiale per decenni si sia spostata dall'enunciato costituzionale che spesso chiaramente nel senso del favore della canalizzazione dell'investimento azione
La seconda ragione connessa alla struttura sociale del Paese
è evidente che c'è sempre
Paese del paese
Primo opposto rispetto al nostro è costituito dalla capitalismo nordamericane
L'etica capitalista marca una catena che si sviluppa in questi mi mi il reddito il premio che devi fare per il lavoro ro l'impiego ho del reddito risparmio atto viene premia
Atto dallo Stato con le deduzioni fin
Ali se risparmio investito né grandi fondi divertimento i fondi di investimento finanziano le grandi corporations i flussi di dividendi di capire gangster di interessi passando attraverso i fondi finanziando egual sestetto americana il sistema americano di qualche stecca in esso nel sistema fiscale attraverso la meccanica delle deduzioni fiscali e tutto si regge secondo la catena ittica calvinista del reddito come premio della deduzione come premio per l'impiego virtuoso
La sintesi è che c'è una parola chiave che definisce tutto la società quotate in America si chiama public e public non vuol dire solo un luogo diffuso tra il pubblico vuol dire soprattutto funzione pubblica la funzione pubblica della grande corporation è quella di finanziare guasta strettamente
Per essere ancora più chiari con un esempio una in America non va in galera per insider trading da queste parti di meno ma non va in galera per insider trading
Perché a come dire frodato in commercio
Dei privati va in galera perché quel tipo di compattamento alterando i corsi di Borsa tocca un interesse pubblico una funse non è pubblica assegnata al mercato e di conseguenza la limitazione della responsabilità personale il nostro sistema è un sistema sociale di fare cioè un sistema nel quale
La meccanica capitalistica appena ragioni assolutamente logiche comprensibile vorrei essere chiaro nostro formulando dei giudizi di valore ma semplicemente una compra
L'azione da noi c'è l'INPS Cecchi è fare ci sono sistemi che organizzando il welfare in modo diverso dalla
Più o meno selvaggio welfare americano nostra sostenendo affatto Mattesi tale per cui seguo State va male i nostri vecchi devono andare a mangiare che The Cat nelle con l'otto sta semplicemente confronta
Do due sistemi e cercando di spiegare qual è la struttura del capitalismo italiano la struttura del capitalismo italiano è quella che anche dato il fatto che
Ci sono l'INPS che c'è il TFR che ci sono strutture di questo tipo che caratterizzano la struttura del capitalismo Italia quale alternativa
E questo un ordine di considerazioni più politico evidentemente
La la riduzione del Linux
Un un'aggressione al Tfr ma un qualche tipo di ragionamento che sia organizzato nell'ipotesi del cosiddetto secondo pilastro che vuol dire previdenza integrativa vuol dire costituzione assi a ancora dell'INPS di fondi prevede
Agli utilizzò per ora finanzia
Avere i fondi nei limiti in cui ciò è possibile disponibile in accordo con le parti sociali del TFR
E poi in questo contesto ragionamenti successivi di possibile lei
Elegge di possibile cartolarizzazione e
Questo
Un ordine tigri flessioni che credo necessario fare se si vuole cogliere quella dell'euro come opportunità di competizione di riduzione di un eccesso di differenziali
Tipici del nostro sistema capitalistico
Il secondo pilastro una razionalizzazione del sistema bancario un rafforzamento ho trovato di straordinario interesse nella intervento del governatore il passo relativo all'esigenza di riflettere sulla struttura delle fondazioni bancarie
E ovviamente il la cifra politica non può fermarsi a questo occorre un'azione politica più vaste
I devo formulare nonno al titolo per formulare valutazioni di carattere qualitativo sull'azione del governo in questi centoquaranta Giovanni però credo di vere titolo per formulare una valutazione di carattere quantitativo credo che nella storia
Della repubblica aveva
Ente in così poco tempo una così intensa quantità di interventi legislativi mirati all'economia è stata sviluppo
Cerco di essere nota Riley non è infatti il contratto di lavoro a tempo determinato il contatto europea la legge obiettivo
Le infrastrutture sta per sempre fatte
La legislazione in materia di somme
La detassazione e
Investiti un colossale sistema di semplificazioni contabile non ancora percepito perché è in
E regolamentare e i relativi pareri del consiglio di stato sono stati acquisiti da poco
La possibilità di ristrutturare liberamente le abitazioni elaborato
Gli artigiani la possibilità di finanziare gli è stata racconto
A contratti di assicurazione invece che direttamente con l'acquisizione di capitale le invenzioni sono degli inventori una serie credo estremamente significativa di interventi
Né
E la legge finanziaria la possibilità di aveva
Tale il proprio patrimonio pagando un'imposta forfettaria secolo nuovo valori nuovi
L'ipotesi di ristrutturare lo Stato trasformando i settori dello Stato
Più contigui al mercato in Società per la ogni i settori dello Stato più contigui alla meccanica della sussidiarietà in fondazioni ONLUS
E moltissimi altri interventi di questo tipo se uno compare alla quanto è stato fatto in termini di legislazione con nel biennio novantanove due mila con quello che è stato fatto in questi centoquaranta giorni ne trae per differenza l'impressione di una cifra d'intervento molto elevata in che rapporto col momento presente
Cosa dopo l'undici settembre io ho visto uno studio americano che evidenzia lo sviluppo di trenta crisi dal a ingresso dei tedeschi a Parigi nel maggio del quaranta fino alla
Penultima crisi ogni volta alla crisi corrisponde muri balzo sono convinto che a questa trentunesima crisi corrisponderà un trentunesimo rimbalza e questa è la ragione e del mio fondamentale ottimismo
Finisco va va di moda abbastanza di questi tempi fare citazioni o memorie relative a Oxford
Tre anni
A
Difendere di sostenere una tesi a favore
Euro all'osso Union society è la più antica società di dibattiti del mondo ci sono gli studenti ci sono due erogatori che sostengono la mozione della casa due relatori contro la mozione di
L'euro è contrario all'interesse britannico
La mia posizione era tentare di sostenere l'opposto la discussione è stata in un qualche modo interessante
In niente puro con uno scarto
Relativamente modesto a avuto la prevalenza alla tesi secondo cui il
In contrasto con l'interesse britannico
Alla
Perplessità tutto sommato alla mia delusione in fondo ce l'avevo messa tutta la consolazione è stata guarda che in questa sede
Gli studenti in un dibattito hanno
Votato a favore di i tre
Nel senso della pace e lo spirito dialettico tipico di quella società io
Mi hanno anche fatto notare che il voto veniva preso passando dalla porta per il sì e dalla porta per il no io non so se vi ha convinto ma qui c'è una porta sola e questo mi rende ancora più attendista grazie
è riuscito anche a farci sorridere nonostante la serietà dell'argomento
Si conclude così la celebrazione della settantasettesimo aggiornata e di risparmio il programma pre no adesso una
Indice
La premiazione dei giovani
E
Abbiamo alla premiazione dei giovani vincitori delle borse di studio Cesare Ferrero di Cambiano
Vorremmo anche invitare
I ragazzi premiati
Intanto vi racconto cosa sono sborsa di studio
Le borse di studio sono state istituite dall'e-mail non trattano premiarli
Permetto il ministro Tremonti qui si possono accomodare attacco cambiano salga su salvo giocare sui rimborsi
Faccia venire qui
Già
Ma è sul palco i tre giovani vincitori delle borse di studio
Quindi chi li premia
Di premi al presidente
E tante avversarie si pensi
I tre
I ragazzi vincitori per favore se si accomodano mentre
Ecco scusate non vi
Quest'anno il bando di concorso prevedeva tre borse da dieci milioni di lire ciascuno
E qui abbiamo appunto i vincitori sono Stefania
Bollettini
è iscritto al sesto anno della facoltà di Medicina e Chirurgia l'Università degli studi di Trieste il padre era dipendente della Cassa di
Armi o
E il regno
Viene consegnato
Cioè
Prego
Se qui li consegna direttamente il governatore il ministro
Ecco adesso
Giudice
Sì prego starà ma l'anime di nave in provincia di Lucca è iscritta al terzo anno della facoltà di Economia e Commercio dell'Università degli studi di Pisa
Carla unità
Di Genzano di Lucania in provincia di Potenza è iscritta al quinto anno
La manifestazione si conclude così grazie a tutti
Tra