Fuori strada. Come lo Stato ha causato, prolungato e aggravato la crisi finanziaria - Presentazione del libro di John B. Taylor (Editore IBL Libri)

Buonasera a tutti grazie per essere intervenuti alla presentazione del libro di i loro fuori strada organizzato dall'Istituto Bruno leoni
Ringrazio anche gli amici di Radio radicale che sono presenti siccome il
Il tavolo come vedete
Abbastanza autorevolmente occupato io veri taglierò un ruolo assolutamente marginale ancorché duplice quello di presentatore quello di vigile urbano nel senso che
Di limiterò smistare i nostri oratori
Per come presentazione di cominciare
Dalla
Dalla sinistra
Del dalla mia sinistra con Oscar Giannino che un giornalista economico
A tutti noto un amico dell'Istituto Bruno leoni con il quale ultimamente ha dato anche a vita un'iniziativa che si chiama Chicago globale che vi invito a consultare che coi in cui si commenta del termine di economia e non solo
Di Oscar Giannino ricordo tra i suoi molti libri uno che si intitola contro le tasse non so perché mi è venuto in mente proprio questo
A più vicino a me il professor Francesco Forte
Come disse il presentatore che perse il lavoro non ha bisogno di presentazioni
Lo ricordo del professor forte sottolinea un aspetto che per noi dell'Istituto Bruno leoni molto caro nel senso che professor forte sia laureato a Pavia e ha studiato con Bruno leoni con il quale all'inizio della sua
Lunghissime prolifica carriera scientifica anche collaborato farla rivista
Il politico il successore di Luigi Einaudi nella cattedra di scienza delle finanze all'Università di Torino una lunghissima carriera accademica scientifica più volte parlamentare ministro tutti in casa abbiamo il suo
Manuale di politica economica indica quattro volumi
Che lo ringraziamo quindi di essere qui oggi con
Il senatore Nicola Rossi anche gli economista la cattedra ce l'ha se non sbaglio Tor Vergata qui a Roma
Attualmente senatore della Repubblica membro della Commissione bilancio se non sbaglio
Una persona che autorevolmente interviene nel dibattito politico e economico italiano
Da sinistra se vogliamo usare ancora queste categorie con una sua spiccata autonomia che lo rende un commentatore autorevole e quindi è un particolare con particolare piacere che lo abbiamo capito io oggi
All'estrema destra
Semplicemente
Geografica del tavolo abbiamo Angela D'Angelo De Mattia che anche gli
Autorevole commentatore dei fatti economici italiani sui quali interviene sulle colonne se non sbaglio di Milano Finanza del riformista
A questo punto io ho esaurito il mio primo ruolo che quello del presentatore comincio quello ancor più breve
Di
Vigile urbano e e io comincerei proprio dall'ultimo fu presentato da Angelo De Mattia ricordo che che appunto il libro fuoristrada
Fa parte della collana policy dell'Istituto Bruno leoni
Ed è un libro che da una lettura
Abbastanza particolare della crisi economica economico-finanziaria di cui siamo testimoni in questi ultimi anni prego
Mi limito a osservazioni che nascono dalla Libia estrazione che non è quella
Prettamente economica ma istituzionali isterica innanzitutto faccio un'osservazione il sottotitolo di questo interessantissimo lavoro
Si presenta
In una maniera eccessivamente assorbente direi squilibrata come lo Stato ha causato il comunicato è aggravato la crisi finanziaria cioè sembrerebbe
Da questo sottotitolo che non esista nessun altro attore che abbia
Quanto meno cooperato alcuna prolungamento aveva include il mento della crisi finanziaria io non giudico
Non è nelle mie possibilità la formula di Taylor né le analisi di chiuderli presenta di natura controfattuale
Mi limito semplicemente ad osservare che il libro è tutto concentrato in una sorta di
Primo movenze che poi non è solo primo muoverci cioè la politica monetaria errata perché non ha rispettato la revoca dei telegiornali ma addirittura e poi anche il secundum movenze e così via cioè
Da questo
Momento di impulso negativo scende per li rami e impregna disegni questa politica monetaria errata tutto ciò che poi
Accaduto vorrei ricordare una famosi espressione fumoso detto Lai bellezze cave a consequenziali LIS
Bisogna guardarsi dallo
Produrre automatiche conseguenze da una certa
Pregressa
Certamente vi sono delle osservazioni che mi colpiscono in particolare per quanto riguarda un lavoro
Originalità per esempio alla trattazione
Della rapporto tra crisi di liquidità e crisi di controparte il fatto che
Si è in qualche modo indugiato più sulla crisi di liquidità nel
Individuare ritirati in via della crisi finanziaria sul rischio di controparte anzi sul rischio di liquidità anziché sul rischio di controparte
Però anche qui
Molto probabilmente questi due rischi sono concatenati tra di loro
Tra l'uno alimenta l'altro e quello che mi
Colpisce come dire sempre nella trattazione di questi argomenti la Monno causa la mono causalità della della impostazione
Se fosse vero quello che si assume
Attraverso pregevolissimo né le descrizioni di economista e precedute da
Una prefazione di Oscar Giannino che più che una prefazione
Come un lavoro
Che si affianca a quello
Principale con grande dignità e con grande precisione se fosse vero quello che si dice nei primi sia oggi
Probabilmente staremmo tutti sbagliando a livello
Di organismi internazionali a livello di Banca centrale a livello di Governi nel suggerire lettera vigna dal momento che
Funzione preventiva rispetto
A eventi potrebbero verificarsi in futuro si sta agendo tutto sul versante delle regole tutto sul versante dei controlli di vigilanza vuol dire che
Si è convinti che in questo versante qualcosa dico questa espressione riduttiva non ha ha funzionato ed ero agito la politica monetaria
Che
Non è stata come avrebbe dovuto essere sono state poi mille ha ragione perché ciò sia accaduto quanto si esamina la politica di chi di spada dal due mila due due mila quattro comunque negli anni iniziali di questo decennio non si considera
Il fatto che gli era
Suggestionato molto dallo sviluppo delle nuove tecnologie dall'amico o non vi era un argomento che lui consueta niente ripeteva nelle
Sedute negli incontri dei banchieri centrali a Basilea cioè c'erano motivazioni in quel momento che spingevano in questa direzione è vero quello che è successo dopo cioè Pedullà marcato scostamento dalla formula di Tyrone non perché sia uno scostamento ma perché si è tradotto
Quindi una
Serie di appostamenti che i tassi
Che hanno avuto poi darò ripercussioni come viene indicato sia a livello di prezzi degli immobili sia a livello di prezzi delle materie prime in particolare del petrolio
Può essere anche vero che
Nel momento in cui si è deciso il fallimento di Nyman non è stato
Quello il punto cruciale che ha scatenato la crisi ma
Ciò si è verificato una settimana dopo come viene
Puntualmente
Raccontato nel libro quando il Congresso americano ha varato il pacchetto di aiuti di seicento miliardi di dollari e ha tenuto un'audizione sia di Bernanke sia di Paulson nel corso delle quali
Emersa una situazione di confusione di non conoscenza del sistema di disponibilità alla circa ulteriori salvataggio è vero tutto quello che dici circa le incongruenze
Dei salvataggi prima si effettua un rilevante intervento per evitare il dissesto poi con rimanga Tecce
Si fa fallire
La banca poi successivamente se nel tempo un altro con Gaia che che invece si traduce
Chiedendo al salvataggio cioè ci sono stati tutte queste manchevolezze questi scoordinamento in questi insufficienze
Questi errori gravi
E degli organi comunitari e degli organi
Di controllo ma solo queste non bastano a dare la spiegazione di questa crisi non bastano a spiegare
La vicenda delle sottrarre oppure
Bastano a spiegare perché quello è stato
Il momento iniziale ma poi si sono verificati tanti altri episodi c'è lavoro carenze di regole certamente era stato abrogato
Diciamo improvvidamente il più assesti Kanakis già alla fine del
Decennio precedente
C'era stato una spinta sottoscrivere questi mutui da parte dello stesso Governo amministrazione Clinton e poi successivamente Bush la casa a tutti ma
Di nessuno può dedurre da ciò
Quello che si è verificato
Contrari l'innovazione finanziaria con i titoli di titoli di titoli poiché impacchettamento e con il trasferimento del rischio fuori dalle banche o con i bond rosso con l'Inter aree della Teoria del Cal creazione di valore
Per
Gli azionisti e conseguentemente funzionalizzato all'attività della banca alla brevissimo periodo in modo che
I bonus potessero salire
Non si considera quello che già stava avvenendo prima che si scatenasse la crisi
Nei rapporti tra le principali aree economica e monetaria del mondo con una situazione di difficoltà che si andava manifestando soprattutto per l'andamento dei prezzi e delle materie prime non si considera la nascita
Di quello che il malgoverno arriverà Banca d'Italia ha chiamato un vero e proprio sistema bancario ombra che è stato
Agevolato da questo mascheramento come è stato definito operato dalla politica monetaria dalle tecniche di innovazione finanziarie ma poi ha avuto la sua autonomia scioperato e quindi
Diciamo vi sono altri fattori che vanno considerate
Il ragionamento diciamo e interessante perché mantiene una stretta consequenzialità ma è proprio di questa stretta consequenzialità
La insoddisfazione sugli altri versanti agli stessi e le stesse formule contro fattuali oggi otto punto possono quasi rievocare alla storia del sei anche se Monti espunto lavoro
Vigenza e la loro utilità nell'ambito della scienza
Per la disciplina
Economica più che
Della scienza ecco perché
Ritengo che pur nella
Pregio assoluto questo libro
A chi agli interessi che ho io serve a stimolare controdeduzione
Piuttosto che ad appiattirsi
Sulle osservazioni che sono stati etica si dirà questa è la funzione di ogni libro in questo caso secondo me una funzione
Che sale molto di Gravedona e ci induce a guardare intorno a quello che sta accadendo e a chiederci
Se
Per ipotesi non si sia tutti su una cattiva strada avendo invocato la DDA
Che ho detto prima della riconsiderazione delle regole e dei
Rapporti tra autorità intermediari naturalmente
E concludo nella ricostruzione
Perché si porrebbe operare
Dell'ordine monetario internazionale al di là degli slogan delle parole delle cose gettate vive come questa Rifondazione dello ius pubblico un bar le altre cose che
C'era assolutamente
Realistiche ma nella riconsiderazione del sistema monetaria dell'ordine monetario internazionale
Una parte di queste osservazioni
Potrebbe
Rinuncio
Vero cuore quanto detto prima a trovare
Diciamo un'attenzione dal momento che
Non è immaginabile una riforma del Fondo monetario internazionale
Per i compiti che tutti conosciamo si vorrebbero rafforzare e attribuire ex novo senza immaginare sia pure
Ridicola futuro non immediato un soggetto
Che possa presiedere all'analisi e alla valutazione della liquidità monetaria internazionale non dico la costituzione di una banca centrale mondiale
Che
Sarebbe anche questo un'utopia quanto meno per i prossimi per dieci venti anni cioè
Ma
Comunque che su questo tema della formazione della distribuzione della liquidità a livello internazionale ci sia un soggetto
Che presieda alla controllo e alla valutazione appurare però attualmente presenti i rapporti di forza tra gli Stati Uniti si entra
Prima necessità una necessità cioè un intervento non solo nel campo della stabilità finanziaria ma anche di quella monetaria a livello globale
Ringrazio Angelo De Mattia per la sua puntuale lettura e l'equivoco doverosamente criticate del del libro di Taylor che appunto a un sottotitolo molto forte
Sul diciamo così sul colpevole della crisi su cui stiamo
Ci stiamo interrogando da parecchio tempo a questa parte senatore Rossi
Quali sono secondo lei i termini
Centrali sollevati nel dibattito da questo libro e appunto qual è il secondo lei la lettura di
Questo crisi che stiamo vivendo
Grazie
Qui io non ho grandi difficoltà di libertà cominciare dicendo che
Io ho sempre trovato molto convincente
La all'affermazione fatta a proposito della crisi del ventinove che in realtà e anche
La chiusa di questo libro
Cioè che
Gravi periodi di grave disoccupazione sono realtà spesso e volentieri più frutto dell'azione errata
Dei Governi che non frutto della
Inerente instabilità del
Del sistema in cui viviamo
Sembrato questa un'affermazione di Milton Friedman fatta a proposito della crisi del ventinove e a me è sempre sembrata diciamo francamente illuminante chi ripercorra le caratteristiche della crisi venti volte non ventinove noterà nonché
Non arriva alla conclusione che la cosa non si sarebbe verificata
A perché sappiamo tutti benissimo che il sistema economico in cui viviamo a in sé la caratteristica di produrre con una certa regolarità diciamo dei dei fenomeni
Di crisi come quelle che osserviamo
Soprattutto di carattere finanziario ma arriva invece rapidamente alla conclusione
Leggendo l'esperienza del ventinove che le scelte di politica economica sono spesso esattamente ciò che trasforma una crisi una catastrofe
E questo credo che sia diciamo interessante
Su anche anzi applichiamo questa frase diciamo anche al al dibattito odierno perché
Se ci pensate un attimo il dibattito odierno
Insomma guardate i giornali anche dell'ultima settimana
Terna dell'ultima settimana sostanzialmente sono giornali che vi dicono che
Se avessimo avuto un mondo
Rafa termini fatemi un po'esagerare naturalmente sì e avessimo avuto un mondo con delle banche più piccole
Se avessimo avuto un mondo
Con l'individui meno avidi se avessimo avuto un mondo diciamo
A
Ma insomma mi avete capito
Ecco probabilmente tutto sarebbe andato meglio se non addirittura tutto sarebbe andato bene
Io ho dei serissimi dubbi che questo sia vero e diciamo credo che il libro di Taylor civili e ci aiuta molto proprio perché ci fa capire che le radici delle crisi
Sono innanzitutto lontane
Ma anche del tutto diciamo e spesso e volentieri veramente si ci porta ci aiuta poco guardare
Nel pieno di una crisi una cara in una una causa immediata per così dire no
Ma che spesso e volentieri bisogna andare indietro nel tempo per capire da dove viene come si è prodotta e come si è generata e ci aiuta molto perché su
Ci indica con chiarezza come molte volte e se così posso dire l'errore umano
La radice del problema non non tanto come appunto leggiamo sui giornali l'incontrollato agire del del mercato selvaggio che fra l'altro bruciamo io a volte mi sforzo ma
Non riesco proprio incidente a vederlo soprattutto in un Paese come il nostro
Ma ripeto diciamogli dell'errore umano l'errore di politica quand'è che nel caso forse questo è il l il punto su cui
Mi sento meno vicino al libro intendo nel senso che io avrei collocato l'errore di politica in questo condivido molto le osservazioni che ho sentito spesso fare a Paolo Savona che qui
Avrei collocate più indietro e più
In grande
Cioè la mia nettissima sensazione che il problema di fondo la cosa ha senso senza la quale ciò che è accaduto
Non è che non sarebbe accaduto ma sarebbe stato di ben altre proporzioni di ben alta intensità e di ben altra portata
Sono gli squilibri presenti nell'economia internazionale che ormai da
Dico vent'anni forse trenta
Da quando abbiamo accettato di associare da quando abbiamo accettato diciamo che i capitali si muovessero liberamente ma non ne abbiamo tratto tutte le implicazioni che abbiamo lasciato abbiamo lasciato
Che la frase relativa al pieno funzionamento dei mercati fosse in molti casi semplicemente un
Flatus vocis e niente altro
Da quando abbiamo l'ha messo la possibilità che
Governi io in un regime nel quale era evidente che i tassi di cambio dovevano essere uno strumento riequilibratore
Abbiamo ammesso che molti Governi non non vedessero affatto nel tasso di cambio uno strumento regolatore ma al contrario diciamo uno strumento per finalità anche
Molto diverse da queste da quando abbiamo accettato per esempio che su questa questione Stati Uniti e Cina per fare insomma diciamo l'esempio principale
Si muovessero senza tener conto che la loro instabilità avrebbe prima o poi provocato un problema
Diffuso nell'economia mondiale ecco io avrei probabilmente diciamo credo che non ci sia una
Anziché dove non ci sia fatta una contraddizione fra quello che mi sta dicendo ora
E quello che dice Pelillo nel suo libro nel senso che oggi insomma la mia netta sensazione è che le scelte di politica monetaria e gli Stati Uniti sono andati facendo in quel periodo che
Taylor isola con una certa precisione sono in larga misura anche la conseguenza di quello che stava accadendo nell'economia internazionale però perché sottolineo questo punto diciamo
Perché al di là delle del fatto che io possa essere convinto in questa tesi io vi devo segnalare quello che accade allora quello che accade e che
Non più tardi di ieri il il Primo ministro britannico
Al congresso del proprio partito annuncia con forza che si farà tutto il necessario per porre un tetto ai bonus nel nel campo della finanza
E che bisogna diciamo introdurre regole ben più stringenti appunto nel nei mercati finanziari creditizi e basta è nullo e e né nient'altro
E non più tardi della settimana scorsa certa si fa un passanti non banale come quello della trasformazione del del del G otto nel G venti ma anche qui dal punto di vista diciamo di che cosa vogliamo fare per andare a
Contenere a
Dovrei dire a riportare in equilibrio situazioni dell'economia internazionale che sono vitali visi ma bis visibilmente citazioni di squilibrio ancora nulla sappiamo
Che cosa si è un po'posso dirla così è un poche Serino casco messi in occasione di questa crisi
La politica abbia ricordato che cos'era accaduto sessanta anni prima
E quindi alcune cose
è ottimo
Non si chiudono i rubinetti quando succedono cose di questo genere non si chiedono le frontiere o almeno
Ci si trova eccetera ma non abbia avuto assolutamente perché l'errore guardate che può essere anche nell'assenza
Non solo nel bilancio che si fa non abbia avuto assolutamente alla capacità di capire che la
La crisi si poneva in un ambito completamente diverso era la conseguenza
Di squilibri internazionali di portata molto ampia e richiedeva una prima capacità di risposta che completamente marca mancate
Se io penso alla incapacità pressoché totale che gli europei hanno avuto di coordinare le loro scelte
Nel momento della crisi salvo le emergenze assolute ma anche lì forse potremmo discutere
Vedete bene qual è la sproporzione se io penso al fatto che anche fra Europa e Stati Uniti diciamo la capacità di coordinamento è stata ridottissima salvo ripeto probabilmente l'emergenza
Sì io penso alla difficoltà che fa la discussione sulla trasformazione del Fondo monetario internazionale non so dicendo vi siano cose facili
Ma sto dicendo che la capacità di reazione della politica in questo caso mi sembra assolutamente sproporzionata rispetto a ciò
Che è accaduto che in larga misura la conseguenza dell'anno
Difficoltà della politica stessa di intuire di comprendere e di porre rimedio agli squilibri che si erano determinanti procedimentali quindi e la tesi di fondo che io trovo diciamo molto
Interessante del del del libro di Taylor e che mi piacerebbe che fosse discussa un po'più ampiamente di quanto non facciamo in questo Paese perché vedete alla fine la storia diciamo si possono mettete tempo Onlus
Si possono giustamente
Trovare
Regole diciamo molto interessanti se ci si può anche esercitare domandandosi qual è la dimensione ottimale di un'attività economica e francamente riduciamo gli economisti che hanno i loro limiti non ci sono riusciti finendo
Detto con franchezza ma alla fine avremmo trovato qualcosa che somiglia era molto all'untore
E la peste però probabilmente fra il problema vero l'origine del problema sarà rimasta qua
Ringrazio il senatore Rossi per la sua analisi che tiene conto
Del contenuto del libro e
Illustrarlo inquadra in un contesto anche più ampio perfetti il libro si limita a criticare neanche tutta la politica monetaria degli Stati Uniti
Ma gli ultimi anni della politica monetaria e gli Stati Uniti quindi a un quadro
Che come dire individua un ambito specifico in cui si sarebbe prodotta la crisi
Non
Non non isola solo quell'aspetto addirittura ne ritaglia una
Fetta temporale lasciando intendere che invece nella gestione precedente pari
Potesse essere in linea con le esigenze dei mercati internazionali
Professor Forti il suo turno
Dunque intanto credo che l'istituto Leoni abbia fatto bene a pubblicare questo libro
Perché questo libro un libro liberale nel dire che è un libero le ordinano
Però posso anche aggiungere questo un libro che si ispira diciamo largamente ai principi della scuola di Chicago di Virginia
Di Milton Friedman in questo caso
Che il grosso modo si possono sintetizzare per il campo monetario
Magari anche in altri campi come rumors versus Autority dove le regole debbono prevalere sul gli interventi discrezionali
Il fuoco di questo libro sta appunto nel sostenere che nell'economia non c'è bisogno di molto dirigismo anzi
Abbia in mente nell'atrio di Friedman con cui ho parlato
Ho polemizzato perché il cui importo tutto al paradosso non c'è bisogno di nessuna discrezionalità bastano alcune regole automatiche naturalmente purtroppo
L'automatismo delle regole effettivamente anche questo un mito però
Tell or sostituisce all'automatismo delle regole delle regole dotate chiamiamole di servo meccanismi
La regola monetaria vitello ridusse Indrit verrà questo collegio anche lui consiste nello stabilire che
La quantità di moneta che si espande
Quindi il livello del tasso di interesse
Deve avere una sua relazione con il tasso di inflazione colpirlo invece la regola di Torino Manna era che ogni anno sì espandere si emette una quantità fissa di moneta
Il ragionamento in un sistema flessibile di cambi e dei prezzi attenzione
E quindi l'idea paradossale di triennale direi A B qualsiasi regola in fondo va bene o il sistema sia data
Ecco in una ingegneria meno come dire a lei mette il ragionamento è questo dobbiamo avere determinate regole
Semplici a cui il sistema sia data eliminare le discrezionalità
Per varie ragioni
Ecco che cosa secondo Taylor perciò non ha funzionato
Non ha funzionato il fatto che
La regola di Taylor o una regola l'analoga non è stata rispettata
Ma poi che c'erano nel sistema economico una serie come dire di regole sia a livello nazionale che internazionale
Che erano rigide anziché inflessibili o illogiche
Contraddittorie rispetto a quelle iniziale la principale regola sbagliata che naturalmente non è
Una regola in questo meccanismo è la rigidità dei cambi
Se i cambi sono rigidi un Paese accumula
Deficit di bilancio dei pagamenti
è un altro Paese ha accumulato surplus se in cambio sono liberi e flessibili
Si potrebbe anche dire moderatamente flessibili se si vuole tener sarebbe d'accordo ma comunque flessibile questo non può succedere
Di quello che è successo tra gli Stati Uniti alla Cina deriva puramente dal fatto che il cambio cinese manovrato
è quindi che noi abbiamo un surplus costante e dall'altro lato abbiamo il dollaro che non ha il suo
Tasso di equilibrio e quindi tutto il resto è squilibrato
Dal punto di vista monetario bancario
Gli squilibri derivano
Nell'analisi di Taylor che
Mi sembra di condividere dal fatto che poi
Ci sono state
Nella trasmissione dell'impulso monetario grande o piccolo che sia al sistema bancario all'economia reale una serie di discrasie
La prima delle quali è ed è questo l'abbiamo già parlato in un altro convegno forse due convegni che a Roma
Uno
Li Magna Carta è un altro di presentazione di un altro libro dell'istituto Leoni
Negli Stati Uniti ma probabilmente anche in Gran Bretagna sia inventata un nuovo tipo di politica sociale quella di dare la casa ma gente senza i soldi
Cioè
Scrivendo una norma per cui una banca che dà i soldi a una famiglia di minoranza etnica riguardi membri riceva un bollino blu di elogio
Che naturalmente serve anche per dire prima o poi ti dovrò aiutare Italia intanto una bella trovata di dare prestiti dei mutui immobiliari con finte ipoteche anzi
In inglese questo termine il ponte che non è stato usato sarebbe mortgage adesso nella finanza sia inventato un termine di illusione dinanzi aria pazzesco che asset back Security
Assente bene
Quindi
Proteica
è sostenuto da un assetto l'assenza rende la casa che cioè sarebbe il reddito che i poveri non hanno insomma quando c'è la crisi dei mutui
Perché la banca ha dato troppa liquidità sì su imporrebbe che
Il mercato dei mutui alcuni fallimenti e altri no sì sui rischi stemma
E invece avendo una oserei dire per
Di debutto infatti a gente che comunque non aveva i soldi per pagarli
E è esploso il fatto che
Perché i prezzi negli alloggi sono scesi equestri non potevano neanche prendersi l'alloggio
In garanzia perché
Evidentemente la garanzia non valeva che loro avevano dato molto il centoventi per cento col bollino blu
Quindi diciamo questo inventare una regola non regola che ci danno i mutui ipotecari occupare ipotecari in modo che diciamo questa garanzia non c'è
A e dovrebbe esserci e è un inganno si potrebbe chiamare corteggiamento e Taylor noi manchiamo di impianti
Ma
E appunto quella di dire in questo modo noi diamo la casa loro
Non lo puoi bere sincerità ed integrati socialmente speriamo che il boom economico faccia salire
Non solo i prezzi delle case ma l'occupazione e il reddito è quindi loro staranno meglio
Negli anni successivi
E in questo ciclo si pagherà il debito ci sarà anche un po'l'inflazione
E in questo giro tutto sui Citerna quel teche rosso modo l'idea culturale quella secondo me dei banchieri che l'han fatto era anche nuove adesso io mi prendo le Commissioni
C'è poi giungerà in qualcosa
Io comunque vado da questi soggetti che mi hanno dato il bollino blu e dico scusate io ho fatto quello che abbiamo detto che lo Stato e in questo caso non è lo Stato federale ma è lo Stato che ne so debba soggiunse
Quindi ho diritto sull'entità
Non si è previsto anche contanti Follini blu et io adesso tranche e fenomeni anomali di questo genere mi questi casi messi insieme e diventavano insostenibili terrà dei loro ecco poi temi lor
Entra nel primo con ragionamento sulla prevedibilità
E sostiene che gli interventi che ci sono stati
Non erano giusti o sbagliati in sé questo si può discutere
L'errore sta nel fatto che non erano prevedibili e sono continuamente cambiate
Tra le altre cose
Lui lo dice anche per il Fondo monetario internazionale io spesso nel passato per l'abbia occupato di politica e ho fatto anche un lavoro con Craxi rapporto crack sul debito
Ebbene mi sono reso conto insomma uno non può dare i soldi e poi cambiare idea
E
Questo ha provocato delle crisi Fondo monetario ha cambiato spesso idee oppure poneva delle condizioni impossibili chiaramente
Che sarebbero state violate accerti il Paese dopodiché avendoli questi violati ma era ovvio che è un bambino
Che non era possibile rispettarle perché non c'erano anche i mezzi per farlo
Tipo riduce il deficit di bilancio del tot per cento il mix anni uno che ha un sistema tributario prescrittivo non lo può fare quindi uno lo può capire subito che è impossibile
Quindi dopodiché e il Fondo monetario che fa ritira i soldi che aveva dato
Perché le condizioni sono state violate ma le condizioni erano Surdo averci sapeva in partenza quindi voglio dire questa variabilità
Del Fondo monetario in alcuni casi alla Russia per più adatto rivincere vero i soldi
Dopo due mesi ha cambiato idea forse per ragioni politiche e così Recrucolo avuto una crisi derivante dal fatto che
In questo caso senza nessun motivo noto e prevede ivi le sono stati ritirati
Allora la prevedibilità questo nella storia passata
Questo è il fatto che i vari ministri del Tesoro il Governatore della Banca centrale
Facevano dei programmi annunciando le ma senza che si capisce
Poi che cosa il programma con il sistema
E poi cambiando lo dopo un po'infatti se voi avete letto i giornali no parte le sigle Darpa eccetera uno
Diceva e intanto più all'ultimo piano Geithner ci vuole forse un filosofo metafisico per riuscire a capire esattamente
Come funziona questo marchingegno lo ricalcano i viaggi che avvilisce che Gesù dentro degli imbrogli
Ma non e misterioso
Comunque è stato presentato in modo misterioso cioè a a posteriori si definiscono le regole
Il TAR o ancora peggio si è detto vagamente che c'erano delle aste ma che il TAR poteva anche servire per altri scopi eccetera allora leggetela gli operatori economici
Si sono spaventati il rischio è aumentato a causa
Dell'eccesso di interventi e l'UPI sintetizza questo concetto nel seguente modo nell'analisi dei feriti vanno Schwarz
Della crisi del ventinove sede Roma che fu dovuta
Anche il fatto che
Ci spunto una mancanza di liquidità
E in questa crisi
Al contrario mancava la prevedibilità e sia iniettata molta liquidità quindi utilizzando il ricordo del passato mancava la liquidità
Si è iniettato liquidità mai Modica ottici e chiamiamoli discrezionali incomprensibili
E quindi si è aumentata il rischio
La imprevedibilità ecco quindi che appunto torna questo ragionamento che poi la conclusione con cui io
Penso di concordare che potrebbe sembrare un paradosso che questo pensiero liberale consiste nel dire dobbiamo avere delle regole poche
Chiare oggettive che vengono osservate non dobbiamo credere nella capacità discrezionale delle autorità
Nazionali e ancor più internazionali
Di governare il mondo è il mercato che sia giusto abbassare una volta che
Ciò è stabilito un'ultima parola sull'introduzione di Oscar che è chiarissima nel senso che sviluppa questi concetti io o un solo punto su cui penso che lui faccia un po'l'avvocato
Eccessivo della teoria delle aspettative razionali perché
Insomma lui dice che la tesi dell'Algeria delle aspettative razionali che è diciamo così sottesa a questo
Schema è che le aspettative non sono del tutto razionali e in effetti questo è il pensiero liberale
Vero cioè la teoria della conoscenza è un aspetto metodologico fondamentale
Che è di economia positiva non normativa riguarda anche altri aspetti del
Del mondo no
Che è la fallibilità la difficoltà
Di conoscere l'impossibilità di conoscere se non a pezzi e a posteriori allora
Quindi sotto questo profilo mi permetto di dire che quando io leggo dice i saggi di Luca se Barrot non ci trovo veramente onestamente
Questo la loro teoria delle aspettative razionali invece immagina che ogni operatore economico
Sia ogni economista boy onnisciente quindi prevede che perciò quando si emette il debito pubblico l'onere futuro che secondo me assurdo perché
Non è possibile cioè voglio dire non si sa esattamente quantificare il tutto ciò quindi diciamo che è vero che la gerarchia delle aspettative razionali
Non pretende diciamo
Quello che pretende dentro
E
Tutto sommato quindi Giannino da una
Eccessiva
Come dire spiegazione l'obbligazione un'altra che poiché la gente ha bisogno di alcuni parametri per prevedere il futuro e via ancorarci alcune regole
Regole chiare e semplici suppliscono alle incertezze e le riducono drasticamente all'interno di queste posto che non siano modificate
Troppo spesso
Il sistema si adatta quindi è vero
In una teoria delle aspettative io tradurrei così un po'diverso dalla teoria delle aspettative razionali
Che è la teoria
Che Tele ora nota e che corrisponde a questo tipo di pensiero cioè l'incapacità di prego
Cioè
In sostanza nell'etereo verrebbe tattile nazionali c'è la parola aspettative razionali nella teoria di e ai
C'è la parola razionalità limitata
Leggiamo nell'ambito di finanziaria delle aspettative con razionalità limitata
Bisogna seguire alcune regole violando tali regole avvengono delle crisi
Di interventi infatti il mondo discrezionali le aggravano perché si aggrava l'incertezza della crisi e questo è il titolo
Fuori strada e naturalmente ci sono poi gli elementi che Rossi ha messo in luce di carattere strutturale però
Se noi ragioniamo all'interno dal problema di ciò che ha causato la crisi e come lo Stato ha sbagliato nella crisi il ragionamento
Nostalgia del citato dirigista
Mentre a è e ed hanno tutti questi soldi che l'istanza che è reato una liquidità
Che adesso gira per il board non si sa bene cosa succede e tutto sommato non ha aiutato a risolvere la crisi cioè avesse speso di meno in un modo più certa dichiaro
Non ha detto che la crisi non ci sarebbe stata perché essendoci stati degli errori gli errori genera una crisi però i rimedi sarebbero stati
Più efficaci la Ferilli sarebbe stata più
Grazie professor forte per il suo intervento ci siamo lasciati da ultimo Oscar Giannino di cui forse ho dimenticato di dire che l'autore di una pensa
Introduzione al libro di territorio di cui oggi stiamo parlando
Intervento del professor forte mi fa venire in mente alcune cose e che
Uso come come modo per passare poi la palla a Oscar Giannino
L'accenno che lei ha fatto appaia che l'avrei voluto fare io SEL non l'avesse fatto lei
Per dire come questi temi piano piano comincia ad entrare nel dibattito
Culturale politico è troppo insomma italiano
Aneddoto oggi Panebianco sul Corriere della Sera
Per
Parlare delle leggi sul fine vita
Prende AIAC come strumento di ragionamento non fa un parallelo sul fatto che essendo dispersa la nostra conoscenza così
I la pianificazione economica non funziona proprio perché la conoscenza dispersa e USA l'argomento di Haiti allora anche nell'altro nel nel in altri campi
Della convivenza civile dobbiamo partire da
Questo dato di fatto dalla dispersione della conoscenza e quindi del fatto che nessun pianificatore o legislatore onnisciente centrali questo
Mi fa come dire
Mi offre l'occasione terreni dire come
Queste letters tra le tante lezioni che vengono date letture che vengono date
Dell'origine della dello sviluppo e anche possibilmente della cura della crisi
In atto c'è anche quella scuola lo striato di Puglia e che è stato autorevole rappresentante novecento premio Nobel nel mille novecentosettantaquattro eccetera tra l'altro
Qui a Roma dove abbiamo anche dato vita
A onda seminari Austria così questa sera c'è anche qualche partecipante qui a questa
A questo nostro incontro proprio perché la scuola austriaca da una sua lettura che non coincide con quella di Friedman
E di altri economisti sulle cause che hanno originato e aggravato la crisi che è sempre di politica monetaria affinché anche in questo caso sul banco degli imputati per gli austriaci c'è
L'autorità che emette Bonetta e che
Con la politica dei tassi di interesse regola anche il costo del denaro
Io film ho tirato il sasso utilmente ritiro la mano e quindi passo la parola a Oscar Giannino
Di
Figlia Fatuzzo
Farlo gli atti
Io
Esistono come benissimo
Sì
Posso
Non ci terrebbe affatto essere considerato come diceva Angelo
De Mattia che ringrazio come sembra per la Tagliente precisione con cui interviene resterebbe affatto essere considerato un depositario di un
Visione di causa unica non non si tratta di questo cioè non non si tratta di questo
Si tratta di un'altra cosa è questa sì mi consentirete invece mi mi fa abbastanza minare tuttora lo scrivo introduzione perché
Io sono molto preoccupato vedete per i vostri figli questo punto ma non perché l'Occidente la cornice non son preoccupato per chi insegna economia i vostri in questo Paese lo dico con grande sincerità
Consigliando qualche mese fa ai figli degli amici che volevo rischiose economia ho visto che l'esame di politica monetaria in Italia è diventato nel tre più due obblighi a Torino solo per coloro che fanno di indirizzo di Economia degli intermediari bancari
Per tutti gli altri ci si laurea in economia senza aver dato ma neanche uno di cui l'esame ma lei come dispensa di politica monetaria allora
Per questo io poi mi preoccupo perché io invece aderisco molto profondamente a questa visione che vede nella moneta una questione fondamentale di ogni fenomeno pone
Io ogni fenomeno non c'è per me è un laureato in economia che non sa niente podio militari non è un laureato in economia e non so venne a quale titolo possa costerà arsi laureato in economia
Premessa
Beh infatti si vede perché nel io quando giro per a fare contribuì studenti di questa italiane la realtà vera anche noi siamo in un Paese di cui il novantacinque per cento di quelli in cattedra sono keynesiano il cinque per cento sono sarà Siani
E io credo che questa sia la spiegazione di tanti pasticci del nostro Paese allora
E
No negli Stati Uniti diciamo che c'è un trenta il settanta per cento invece che novantacinque per cento di keynesiana Graziani pochi oramai è veramente pochi molto pochi esaurito
E diciamo comunque la scuola delle di macro economia classica è un'acqua mi unitaria però insomma per venticinque trent'anni ha rivoluzionato un po'
Non solo la teoria e l'Accademia e non solo il dibattito pubblico americano ma ha rivoluzionato il comportamento concreto dei regolatori sia quelli federali statali sia quelli
Ho i miei molto meno invece dei regolatori di mercato questo il punto fondamentale dei regolatori di mercato
Allora la questione non è che Johnny è convinto che basta seguire la sua equazione in Cina che dice cura una volta e mezza l'inflazione il cinquanta per cento la differenza tra l'output potenziale in reale più uno
Tasso di interesse da applicare lo si dichiara ogni trimestre in previsioni per i due trimestri successivi dalla Banca centrale tutto risolto neanche per idea io ma non ha mai pensato una cosa simile e chi lo volesse ridurre questo
Io con Pacini lumi
Altra cosa è invece dire
Le relazioni tra l'andamento del PIL quella cui per statuto ottenuto la fetta differenza la BCE noi abbiamo fatto la BCE per eredità di una storia lunga non Celli dentro l'Obiettivo dall'economia reale
Disastro racconti riguarda un disastro Rita e così ce la dobbiamo tenere così allora invece di
Mettendo insieme
L'inflazione mettendo insieme l'andamento il prodotto potenziale c'è un banchiere centrale che deve occuparsi costantemente del massimo
Utilizzo dei fattori produttivi questo guardando il nautico e qual è il tasso tendenziale di inflazione non troppo inflazionistico ma deve avere in mente queste robe qua e e prima ne dichiariamo mercato
Prima al mercato in più trasparentemente veritiera al mercato più mercato in grado di regolarsi cioè in grado di fare coincidere tendenzialmente Sica mai perfettamente ma tendenzialmente i propri comportamenti a come il regolatore
Immagina di non disturbano troppo e viceversa io in questo non sono per niente d'accordo con quello che ha come ha detto il maestro
L'altro Francesco perché
In quel Francesco Forte vive in queste all'incessante inevitabile influenza dell'abitato economico italiano dei dibattiti che ha dovuto fare per non voglio dire quanti decenni perché per me è come se fosse un decennio e dunque di Finpuglia infatti davvero
Nel senso che
Chi veramente si è dovuto rompere le scatole perché ti bocciava altrimenti se raccontarvi gli esami dove sono andato io
Quello che è il segno lombardo e quello nel segno saggi tutto quello che si chiami egli vicini scusami se mi permetto quello che le Tutu Benigni è staccato perché non lo hanno mai detto mai
Non c'è un solo libro loro in cui si dica perché e onnisciente economista e di onnisciente l'attore economico dicono invece che
Un certo comportamento regolarmente constatabile è quello a incorporare nel comportamento di attori economici le informazioni note
Partendo dal fatto che i mercati si collochi siccome sono sempre in perfettamente concorrenziali sono basati sulla simmetria delle informazioni ergo il regolatore deve tendenzialmente essere almeno asimmetrico possibile
Perché almeno regolatore siccome ha in mente moneta con inflazione da una parte
L'occupazione dall'altra e gli effetti che il tasso di cambio in un sistema aperto come giustamente diceva questo conosciamo più i tempi di vizia il quindi quella è una variabile fondamentale perché la decisione da una parte del mondo a tutt'altre cessioni che ti tornano indietro per via dei campi di come sono strutturati
Questo è quello da chiedere
Ma da chiedere non perché gli attori del mercato siano razionali tanto meno perché l'economista sia razionale
La scuola la squadra aspetti razionali e perdoni Francesco da trentacinque anni dipinta tecnici anni che difendono la piena discrezionalità
Che credo una triade il moltiplicatore della domanda fatta contro il pubblico lunari lunari perché ci sono indimostrabile a tavolino eppure siccome comandano loro questo cavolo di continente europeo comandano in Italia
Allora dipingono la scuola le aspettative razionali come
La
Quasi surreale caricatura di un mio positivismo razionalista commento di aver realizzato l'auto capacità dell'uomo di saper prevedere tutto non
Io garantisco tutti i libri che ho letto e studiato
Non dicono così della delle scelte nazionali detto questo
Detto questo
Detto questo come
Con evidente io aderisco a Cremona cromie classica e Arcore spediva nazionali arrivo rapidamente al punto
Il punto è e un po'eccessivo dire lo Stato ha creato aggravato entro il punto è che se uno parte dall'analisi della moneta
Ultima cosa Giunta e lo ripete sempre cioè saldamente c'abbiamo messo quarant'anni per metterci d'accordo tra che iniziali antiche vicende eccetera sul che cosa davvero da successo nel ventinove perché
Cioè quarant'anni dei quarant'anni dopo poi esce la finestra la politica monetaria difendono Espace che alla fine raccoglie fa convergere tutti nel dibattito accademico no
Ah dice quindi partiamo dal presupposto che molto difficilmente sarò io dice telo
A metterci meno quindi l'idea è che come tutte le crisi epocali ci vogliono decenni per arrivare poi dell'analisi davvero convergente
Tardi e male ma appunto perché sia imperfetti qui telo non ha l'idea basta applicare la Corte
La parte finale che attualmente perché lo conosce pensate che sia matto mandiamo al punto
Se uno è convinto che
La redditività
E
Correlare l'inflazione e l'andamento dell'auto potenziale e i cambi
Sia una cosa di più di fronte al quale il regolatore deve tendenzialmente essere più prudente che imprudente il più predittivo facilmente che imprevedibile
Allora
E questa dice Angelo è una storia controfattuale con la DC fatelo può essere sia controfattuale ma le differenze che Taylor non lo dice adesso l'ha sempre detto io infatti una delle cose che non sopporto dibatto il nostro Paese
E questa ritualità con cui
Francesco troppe volte troppe volte troppe volte anche che queste cose insegnante
Quindi non sta stronzata per dire che gli economisti non hanno previsto un piffero lasciamo perdere quello che bisogna recitare il pubblico per politica questo non mi interessa io faccio un altro mestiere
Non è vero
Chiunque da ha fatto questi studi e chiunque appassionato a quanto conta la politica monetaria nel mondo sa perfettamente che nei confronti dell'intoccabile V Greenspan
Negli anni in cui metteva il massimo del successo negli anni in cui in America democratici e repubblicani faccio una gara dire amico nostro certi fiordi economisti
Guarda un po'di queste scuole qua invece non certo che in questi anni che dicevano quest'uomo sta sbagliando
E non lo dico pensando ai Chicago Board fra la scuola dove ho studiato o pensante dico l'Ufficio studi
Della Banca dei regolamenti internazionali cioè quella che io sono abituato a considerare l'Arca della più solida e serena capacità di saper analizzare i difetti dei banchieri centrali per questo è giusto che rimanga molto riservata ma se uno va a vedere gli atti Jackson out cioè il
La conferenza che ogni agosto alla fine tutti i banchieri mondiali
In quel bel meraviglioso ragion trova nel due mila uno due mila due due mila e tre relazioni inascoltate a cui nessuno applaudiva di fronte a Greenspan in cui
Il capo dell'ufficio studi al principio signori guardate qua stiamo creando un enorme problema sul rischio di controparte
Tant'è che nel due mila tre io lo cito la mia introduzione
Il rapporto annuale della Bri c'è un capitolo alto così
Tutto sul rischio di controparte perché dice gli affetti
Di questi tassi di interesse
Così bassi dopo due mila uno al due mila due al due mila quattro al due mila cinque gli affetti di cinquecento punti base tagliati in sei mesi quando esplode la costa del dopo comma questa roba porteranno i grandi intermediari
A non applicare più alcune se riesame del rischio di controparte per unità di capitale me prestata in proprio
Venter mediata in data ad altri sul mercato tutto che Packaging di prodotti finanziari composte di affettati riposati subprime ma di tutto ciò che si QT Rizzato nasce da questo
All'inizio degli anni due mila
Chi aderisce a questo filone lo diceva totalmente inascoltato in Italia pare invece pare invece che nessuno abbia mai detto
Per i quali ci siamo tutti Barbuta dalla finestra sono tutti egualmente cretini che è meglio che stiano zitti mi dispiace per voi lo dice un mio amico pratico voglio bene a Giulio Tremonti detto questo e resta una stronzata scusate e soprattutto
E soprattutto appunto e soprattutto appunto
Era molto apprezzabile che ci fosse chi lo faceva
Additato la tutti con un conservatore perché chi aderisce a questa impostazione è un conservatore quando invece abbinare alle danze era un banchiere centrale che sembrava iper conservatore atti questo è il il paradosso
Vado per punti dice Angelo De Mattia ma se fosse vero tutto questo dovremmo concludere che ne stiamo sbagliando tutto tutto o comunque gran parte di quello che si sbaglia negli interventi
Angeletti faccio un'osservazione noi stiamo vivendo da un anno e mezzo perché gli interventi di oceanica liquidità iniziamo dall'estate del due mila e sette com'è noto
In cui le banche centrali iniziò moltiplicare i collaterali che accettano pur di dare
Liquidità gli intermediari ci si inventa di tutto praticamente prima di arrivare all'intervento diretto nel capitale dopo porno politica
Eppure moltiplicatore monetario cioè ciò che dobbiamo misurare l'efficienza della liquidità e il sua velocità incapacità di tradursi in impieghi e depositi il moltiplicatore monetario
Tanto non l'euro zona quanto negli Stati Uniti bassissimo all'inedita ecco dopo un anno e mezzo e ancora inferiore a zero quaranta zero a quaranta
Quando qua il che negli anni dicono che in molti pretore keynesiane uno e mezzo due-tre zero qua moltiplicatore monetario è bassissimo
Questo questo ci dice da moltiplicatore questo ci dice che tutto ciò che è basato su l'oceanica liquidità effettivamente non sta funzionando non sta funzionando neanche proporzionalmente rispetto all'obiettivo
Ostilità sbagliato però ai miei occhi dà forza
A a John che dice
Abbiamo adottato la ricetta quindi male Sfax relativa al ventinove in una crisi completamente diverso una crisi e che
Nasce
Su
Di indifferenza sintomatica dell'intermediario finanziario di qualunque tipo non solo della banca
Della shadow banking system che è quello degli anni qui degli ultimi quindici anni verso il rischio di controparte
Verso
E la possibilità di mettere immateriale su un qualunque prodotto dematerializzato attribuirgli un rating che indipendente da cosa c'è davvero e venderlo a qualcuno indipendentemente dal solvibilità di chi glielo vende davvero
Quindi
Non è che Taylor e indifferente a tutto quello
Che l'errore sui tassi d'interesse bassi Luciani Meta comportano nelle tecniche e neanche la risposta
Però certo c'è molto di sbagliato io capisco che non convenga a dirlo a voce alta sui giornali perché
Bisogna dire che l'economia se riprendere bisogna dire abbiamo passato Francesco troppi mesi a dire che la crisi non c'era punto numero uno io su questo sono spietata non me ne fotte niente dei direttori generali su queste cose non le capiscono fanno fare i giornali perché bisogna dire la crisi non c'è perché comanda
Sono cazzate questa è la più grave crisi del secondo dopoguerra e ai lettori
Che magari non ne subiscono i morsi perché chi lavora per il mercato interno non ha avuto meno cinque questo è ovvio chi lavora nel settore pubblico non ha avuto diminuzione del reddito disponibile ma è proprio al loro quindi deve spiegare qual è la crisi toppa loro quindi spiegare dice un quindici vent'
Per cento di piccola manifattura italiana pesano sul bilancio al commercio mondiale
Ecco io non sopporto al fatto che do dibattito pubblico nel nostro Paese queste cose tende a
Per convenienza perché e non lo sopporto a dire la verità io penso che sia meglio ammettere che stiamo procedendo con molti errori sulla strada delle risposte
Pubbliche che non sono quelle naturalmente del nostro Paese per macroaree vanno
Negli Stati Uniti secondo me ci sono fatti i terroristi rarissimi
Se io fossi un contribuente americano avrei partecipato alti parti
Sotto Obama ma non solo per la salute che come avete visto si staglia bissando congresso ma perché sono convinto che il settantacinque per cento delle dei settecentottanta miliardi non dettato quelle per la finanza ma per il sostegno all'economia reale
Siano porta bar cioè sia roba che non c'entra niente allo sostegno la domanda l'offerta sono assunzioni pubbliche negli Stati sono tutta roba che non c'entra niente con la crisi
E quindi io usare sarei protestando questo farei protestando perché secondo me
Il rumore e di dire facciamo tutto l'immaginabile poi ci penseremo tra trent'anni non è vero che non siamo in grado di capire gli errori si possono capire meglio gli errori si possono capire meglio
Procedo ancora con altri tre flash e poi e poi finisco
A
La parte che a me
Colpisce di più e quando Taylor dice
Vediamo attraversato grandi crisi trovando delle risposte però recentemente perché lui dice abbiamo saputo trovare delle risposte e sono stati venti grandi anni di crisi del boom americano dopo la crisi gli anni Settanta
Poiché è un passo in più undici abbiamo saputo anche a trovare una risposta abbastanza buona
Alle crisi terribili della seconda metà degli anni Novanta che hanno colpito l'economia e la stabilità finanziaria la solvibilità e le valute di molti Paesi emergenti sia dell'America latina chinarci alla Russia
L'Indonesia e così via e dice adesso ci aspetta questa terza grande sfida
Ci però perché la seconda abbiamo saputo dare una buona risposta senza per questo disconoscere la superiorità della macroeconomia classica su keynesiane e della scuola le scelte razionali
Senza ipostatiche Zarra nella versione ridicola surreale perché discetta eloquente quando noi ci siamo trovati di fronte all'instabilità potenzialmente diffusi ma tutto il mondo di tanti Paesi emergenti
Che saltavano per aria
Ci siamo dovuti rendere conto che il Fondo monetario internazionale doveva le buone regole per gestire queste crisi non sapeva come gestirle quindi a volte
Come diceva Francesco prima ricordando il suo dovere i suoi di vedere documenti dove è scritto per Craxi a volte sostenevano
Poi a volte per crisi magari invece ancor più gravi non sostenevano creando dei fenomeni tant'è vero che dice Giorgio ci siamo dovuti dare un setto uso dei bimbi di strumenti e delle regole in maniera tale che il Fondo monetario internazionale sapesse dichiarare prima tutto il mondo come sempre la prevedibilità degli interventi
Chi si salvava come si salvava in che forme non dovendo sono inventare ogni volta perché così tu dai agli operatori in questo caso ai singoli governi nazionali dei criteri ai quali sai che si devono attenere
Su qualche il massimo di sbilancio commerciale o della bilancia di pagamento di svalutazione della moneta perché se vai oltre
Nettis altre Washington Consensus come dicono tutti gli antiamericani del mondo dicendo finta teoria per consentire l'America di contro al mondo semplicemente Fondo Monetario onta aiuta più
Dice John da quando ci siamo dati queste regole
Procedendo per errori però non troppi anni di queste quali sono le date poi dal novantacinque al due mila e due più o meno sette anni sette anni abbiamo imparato che cosa voleva dire tu vinto file a livello di Stati sovrani
Il problema adesso è capire
Che cosa vuol dire
Sostanzialmente tre cose e tentare di non metterci quarant'anni a capirlo visto che ci abbia messo realtà soli sette anni per capirlo per gli Stati dovrebbe essere più facile in teoria capirlo per gli intermediari finanziari no invece più difficile
E perché è di più difficile per gli intermediari finanziari e su questo bisogna spietato su questo chi la pensa come noi spietato della sinistra queste
Perché il punto di fondo e che quello che è avvenuto negli Stati Uniti queste politica monetaria drastica la che è saltata tutto questo si chiama cattura del regolatore perché
Gli intermediari finanziari non più attenti a rischio di controparte e
Soffiando sul moltiplicarsi non dico che premialità dei propri inutili
Io vi ricordo che giugno due mila sette
Sui mercati quotati americani siano solo sette in paese sette imprese su del settori diverse poli finanziari con la tripla settembre sette di tutte le migliaia quotata negli Stati Uniti tra manifatturiere sul sette
Di prodotti finanziari quotati con la tripla sui diversi mercati americani ci sono sessantatré mila per dare l'idea di cosa ha voluto dire poi per i grandi terminare finanziari tra virgolette comprarsi regolatori tutti regolatori americani negli ultimi quindici anni tutti
Dalla fede ex via essi
Controllore Carnazzi eccetera cioè sono tutti espressioni di quel mondo Labrosciano accademici ed economisti non sono politici
Ci sono contratti regolatore alla la nostra scuola dice non dobbiamo far di comprare il regolatore
Meglio mettere gente per vittima che si attenga pre dichiaratamente a questi principi che mettere il signor banchiere d'affari
Ma non perché cattivo quella che ha troppi soldi che inevitabilmente però porta a fare come Larry Summers che ancora in carica con con Obama e che al quale io non darei cinque lire in mano vi dirò la verità
Mario Draghi mi ha sempre sostenuto che l'esame se così sul solamente intelligente che pur avendo fatto grandi pasticci così solamente intelligente che forse il migliore per ripararli io penso che ha fatto grandi classici non è detto che sia migliore per ripararlo e non mi stupisco che infatti in America
Lo schema di riforma finanziate abitazione americana non farà un solo passo avanti e non facendo un solo passo avanti
Otterrà la situazione di perpetuare esattamente ciò di cui la crisi impiglia cioè la cattura del regolatore
Penultimo flash il penultimo flash è che invece Johnny eccetera come abbiamo fatto per le crisi internazionali il Fondo monetario internazionale per stabilire che cos'è subito fai le dico in anticipo le devo farlo per intermediari finanziari
E dice
Qual è The quante cose conseguono per mono causa come dice Angelo da politiche monetarie no ma da un'analisi intrecciata di quali sono i diversi fattori che convivono l'equazione la politica monetaria perché è ovvio che se io devo guardarmi fazione da una parte
L'output potenza dall'altra i cambi devo guardare poi ha una complessità tale di fattori da cui discende tutto questo sono tre-quattro questioni fondamentali a cui secondo me sarà quasi più difficile rispondere che i tempi della crisi solvibilità degli Stati
Perché le questioni poi ci sono in definitiva quelle che ancora l'altro ieri hanno detto che in Francia stabiliti bordi Mario Draghi entro un anno ci farà sapere che cosa fare con il programma deduzione temporale dal due mila dodici o due mila e quattordici perché le questioni sono
A chi applichiamo a quale tipo di intermediari finanziari noi applichiamo una diversa disciplina dei ratios di capitale a quali
Eccedente la Banca centrale una volta che siamo andati nella moneta cartacea e non più aureo ancora tanto non è a uno ha risolto il problema
Con l'introduzione dei ratios patrimoniali applicate le banche
E in un mondo come quello attuale a questa domanda la risposta ai bisogni applicare dei ratios di capitale anche intermediari finanziari non bancari
è un problema molto serio perché
Il sistema bancario parallelo
Anche le responsabilità molto forti come dice Paolo Savona nell'aver saputo creare un mercato monetario totalmente sottratto al controllo dei regolatori cioè quello dei derivati over the counter e quindi quello problema serio
Io sono per l'innovazione finanziaria ma teoricamente non mi sfugge la prima domanda in domando come
Domando
Perché i politici secondo me non hanno la minima idea di che cosa stiamo parlando quando si parla di questa roba qua Nanni la minima idea l'hanno i regolatori
I regolatori sono nella palma oltre oceano molto prigionieri ci vorrebbero regolatori europei capaci su questo di rompere molto i coglioni agli altri
Scusate se ve lo dico nell'interesse la stabilità mondiale
No appunto primo problema primo comma secondo problema come stabiliamo i
La la disciplina dei requisiti di capitale
Alternando come il più capitale tutti chiedono alle banche oggi ai cuscini invece di ammortizzatore quando le cose vanno male perché siccome sono due esigenze antitetiche queste due
Ed è ovvio che se io mi chiedo di Holzer capitale oggi quelle mi diranno come i fatti dicono qua e far Ciaccio ancora meno in piedi come evidente tutta la sintesi di una polemica in questi giorni che noi Tremonti bond su questa roba qua
Allora io devo dire oggi devo dire non alzare i requisiti di capitale paradossalmente non è quello che stavo dicendo le banche stiamo dicendo di alzarli non avendo dato loro però dei cuscini gli ammortizzatori quando le cose andavano male quindi come vedete questo
Molto non c'è dubbio però quello che mi colpisce quello mi colpisce è che se uno va a vedere
Quanti blog ci sono negli Stati Uniti o in Gran Bretagna
Si faccia dire Rita animati da economista ai loro allievi dello studente da
In questi temi si dibattono tutti i giorni poi io in Italia sapete che io non saprei indicare un solo blog di livello di una grande università italiana non ce n'è nemmeno uno uno
Allora
Io francamente di questo sono molto preoccupato e ripeto sono preoccupato per i vostri figli perché
O studiano su libri e con gli insegnanti diversi io rispetto tutti tutti i punti di vista ma sapendo che ci sono scuole diverse
Oppure saranno davvero convinti che questa è la crisi del mercato è stato spacciato come nazionale inattivi non c'è mai segnate
Grazie
Anche questa è la crisi e i banchetti deve guadagnare troppo quando invece questa è la crisi dei regolatori che hanno messo d'accordo
Chi li aveva eletti con i che iniziano il perché avrebbe neanche hanno passato può neanche dire oramai sono tutti temi sia
Io penso che ci sia una minoranza dice
Meglio morti e quindi
Lasciano di quella minoranza
Grazie Oscar
Tra l'altro ricordo che essendo per definizione secondo Kenzo nel lungo periodo tutti morti insomma alla fine
Tutti
La la prossima volta che però voi parlar male degli economisti istituite in mezzo a due economie però perché questa
Una presi una una brevissima
Annotazione su quello che diceva Oscar Giannino
Segnalo per chi fosse interessato un blog italiano che si chiama usarlo labbra che gestito da Francesco carbone che ho non è un economista di professione ma è un operatore finanziario il quale applicando i
I concetti teorici de la scola ostrica casi sono ante proprio negli anni del boom del del grande
Della grande fama reputazione di Alan Greenspan denunciava gli eccessi anzi no la politica in toto applicando
Detta minuscola stretta la politica monetaria dei di Greenspan i ha raccolto anche questi suoi articoli non libro che si intitola
Prevedibile e inevitabile dedicata la crisi in cui che appunto si leggono articoli del due mila due del due mila uno in cui si diceva che la politica monetaria di che di Greenspan avrebbe portato alla crisi finanziaria
Siccome l'uditorio il folto abbiamo la possibilità di senza approfittare troppo della cortesia dei nostri relatori di raccogliere delle domande abbiamo anche un bel microfono volante il rinvio solleciterei vedo delle mani alzate
Prego
Il signor
Buonasera io non
Ho apprezzato molto l'intervento del professor forte però devo dire che alcuni passaggi su quelli che sono state le motivazioni della crisi nella sua esposizione non mi hanno assolutamente convinto
E spero di non essere troppo durante l'esposizione
Tutto questo
Questa teoria del
Ovvero che all'inizio per le banane ma secondo me non va assolutamente bene per il
Il discorso del sovrano in particolare allora andiamo a vedere un attimo
Mai posso parlare purtroppo
A
Peccato dando io per la verità ho citato ciò che è scritto in questo libro che giocherà il perito in un precedente
Libero del dall'istituto Leoni sulla crisi
Contravvenzione di
Ma
Volendo ragionare in termini monetari
Teorici
Il ragionamento al resto
Se noi abbiamo una regola fissa dei creazione della moneta mediante mutui o mediante altre scelte
E la moneta derivata
Allora una banca centrale e questo è un errore concettuale che fanno molte compresi quelli che danno tutta la colpa alla Banca centrale
Se c'è una regola fissa di espansione della moneta non una situazione discrezionale incerta si può sapere
Almeno in linea di principio che cosa accade espandendo la moneta primaria di un certo ammontare
Se invece esistono delle deroghe ai comportamenti del normale moltiplicatore monetario nel senso che poniamo si è stabilito
Che i mutui erano dati al novanta per cento il valore degli immobili però in questo caso si danno al centodieci per cento
Che i mutui sono dati a soggetti solvibili mai questo carro non se riguardasse il soggetto sorride regole che potrebbero anche essere diverse da queste
Si potrebbe stabilire che i mutui si danno a chi ha
No non l'ottanta ma il cento per cento del valore eccetera importante
Che se esiste una regola la regola viene cambiata
E soprattutto non viene conosciuto il cambiamento di questa regola e questo modo si crea della monete aggiungendo quello che diceva Oscar tutto ciò non
Non SPRAR solo nella matematica stanno e la cattura
Compiacente del politico del regolatore
I quali e in questo modo crea no un fenomeno discrezionale di emissione di moneta
Perché bisogna capire che il
Il Sistema monetario
Non consiste solo nell'emissione della Banca centrale consiste nella quantità che comunque e velocità con cui quel quantum della Banca centrale viene poi
Utilizzato dagli altri
Quindi questo è il punto teorico circa la questione delle svalutazioni B attenzione
Che
Rivalutare lo yen vuol dire cioè tutti e due i fenomeni debbono poteva accadere ma non li non lo faccio io ecco vede il suo errore concettuale sempre dire
Si deve fare questo quello che non si deve lasciare il cambio fluttuante abolire la regolamentazione del del del del nell'ambito del
Del controllo dei capitali
Della Cina poniamo e altre manipolazione fai vedere quello che succede
Questo non lo dico io voglio dire probabile che il dollaro si debolezze
E che lo ieri si rivaluti ma sono due cose diverse perché lì come non esistono solo queste due monete ma ne esistono cinque o sei naturalmente
Vuol dire che il cambio dello yen cambia con tutte le monete e il cambio del dollaro cambia naturalmente con tutte le monete in un altro modo quindi non è che diciamo i due i due fenomeni sono equivalenti però noi non sappiamo acché cambio si arrivi e quando problema fondamentale se non esiste il cambio flessibile sia pure moderatamente flessibile
Ma un cambio fisso
Abbiamo un sistema che
Per sua natura non tende all'equilibrio cioè abbiamo derogato a una banale regole dell'economia di mercato
Questa era la spiegazione
Diciamo che biotecnologie anche qua ma che in genere
Diciamo è abbastanza ovvia sentiamo anche
Senatore Rossi un'osservazione piccolissima
Io ho l'impressione che prima ancora di domandarci
Che cosa fare per ristabilire
Un qualche equilibrio la nell'economia internazionale forse la domanda la faccio un'altra che cosa sta accadendo ora
Io temo che ora sia sapendo che le cose sono Massi settanta come
Nel senso che se
I tassi di crescita dell'economia cinese per l'anno prossimo diciamo sono pur sempre molto significativi sono in larghissima misura conseguenti e programmi di investimento
Quella
Della Cina e non già ad una
Incremento significativo dei livelli riconosce
Pro capite cinque
Questo implica diciamo che il nulla è stato fatto
Per portarci nella direzione che ripristinerebbe un minimo di equilibrio
Tra l'altro questo diciamo ci porta un discorso
Insomma mi minimi mi porta a porre una questione che ha molto a che fare con le questioni che diceva Oscar prima Oscar mette molto l'accento sui regolatori
Sul fatto che i regolatori siano stati catturati
Son tutte cose perfettamente verde
Io mi domando se però questa visione non sia una visione un po'non posso dire che scrisse implica il problema
Nel senso che allora insomma se ne seria ma la conclusione che il regolatore se comportato male
Ed era catturato sostituiamo diciamo quel regolatore con altri lo blindiamo in maniera tale da fare in maniera grave un atto non lo sia gli imponiamo di seguire delle regole sane perché poi di questo stiamo parlando alla prima la storia
è un problema risolto temo che quella è un'isola e non saranno perché demmo che così non sia
Perché temo che invece il problema sia la
Una cosa di cui veramente parliamo ogni giorno e ne parliamo
Come posso dire di incoming in una completo astratto
Il problema è veramente quello che si è che viene detto più volte cioè la sproporzione
Tra la politica e l'economia nel mondo in cui viviamo
Il punto è però che nulla stiamo facendo nulla abbiamo fatto e nulla intendiamo fare perdesse
Per ristabilire questa proporzione nel senso corretto
Provo a spiegarmi
Quando si dice che nessuna branca più grande di una nazione
Si sta
Esprimendo il problema nel suo massimo
Perché come dire tipicamente all'italiana si immagina che la soluzione di un problema
Posto da diverse dimensioni si possa ottenere portando tutti alla dimensione più piccola in un mondo in quei cinque mila scala e enorme
Allora la risposta a dover della politica dovrebbe essere quella di sapersi portare a un livello superiore quell'appunto come diceva Oscar prima di saper garantire che un'attività di di supervisione possa avvenire anche al di là delle frontiere
Ammesso che debbano ancora esistere in molti casi l'accordo ma è ma quello che io noto e e lo e lo ritrovo
Nei dati sulla crescita della Cina per intendersi oppure nell'andamento dei debiti pubblici nel mondo e che ancora una volta qui la politica arranca dopodiché apriamo i giornali e ci domandiamo arco poi questa tutto continuando come prima
Il bonus questi questi signori si danno gli stipendi sì è vero Statuto continuando ad una ma non sotto quell'aspetto che è marginale sotto quello grosso
E la prossima crisi non sarà quella che abbiamo vissuto sarà quella i debiti pubblici quindi come dire ci faremo molto più male se non stiamo e se non
A
Comprendiamo diciamo che la cosa la dobbiamo affrontare per quello che
E non solo per quello che si
Non so se
Abbiamo siccome abbiamo poco tempo perché poi la libere chiudeva avevo visto la
Vi leggo
Vi
Meno esposti
Voi quando
Ci vorrebbe un manifesto bypartisan italiano cioè il PD PdL che dice signora ex Weber signora ex Weber
Deve andare dove diciamo noi cioè deve andare
Al
Questo questo è quello che dico io perché perché
Da quello dall'impostazione di questo libro nasce da come conseguenza che i banchieri centrali delle tre macro aree del mondo che contano cioè l'America l'Europa e l'Asia
Devono essere capaci di ciascuno
Non solo di fare la regolarità ma devono essere capaci di
Interfacciarsi gli uni con gli altri devono avere un obiettivo di politica monetaria e cioè di infrazione condivisa rispetto all'utilizzo del prodotto potenziale assolutamente condivisa
E allora questo significa io sono filoamericano per di ce l'avrete capito visto cose oppure dice dal punto di vista europeo significa essere in grado di fare polemiche durissime sui tassi d'interesse americani
Allora
Chi non sa vivere attrezzato per un mondo come questo
Finirà vittima
Cioffi né la vittima
Perché
Perché
Perché siccome le due altre macroaree sono molto più potenti di noi dinamiche di noi l'Europa pagassero un conto i vostri figli perché io
Prima me ne vado ma questo è il punto e allora politiche capaci di vedere così lontano
Sono Simonetti politiche che poi avrebbero anche effetti di voti cioè
Firmare un affetto con una è una cosa congiunta contratti serve bere la Bundesbank mi spieghi mi spiegate Nico o la e Francesco perché impopolare secondo me dovrebbe essere usato molto popolari voti riprende al volo contro i cattivi tedeschi che non vogliono che ci occupiamo delle loro banche marce
Pure fare polemica sul fatto che i tassi d'interesse americani sono anche oggi troppo bassa rispetto a ciò che portano a casa sono troppo bassi
Questa a fino a prova contraria secondo me è un argomento demagogico poco demagogicamente demagogicamente popolare in un Paese come il nostro mi viene il dubbio che si può non lo fa può essere sono tutte stupidaggini quelli cui sia comunitario ma può essere semplicemente che
Ora a meno non c'è più un poco la sensibilità su cosa cioè siamo entrati in una fase del mondo in cui bisogna aspettare che generazioni di politici capiscono quello che è successo
Dei libri che leggeranno questi tra vent'anni terribile cioè si riesca a vent'anni per capire che la crisi del commercio mondiale nasce quando il signor posto signor Ben Bernanke io ci ho messo un anno a capirli per un anno chiedevo a tutti i nemici benché essa merito mi spiegate perché con la Siria il treno e mi davano le tesi più inverosimili come tutti
C'è chi diceva che fatte a si era cosato la moglie di pochi ma le cose più flessibili mica solo in Italia ci sono queste no ma è davvero
Palazzina ho capito qual è cioè giorno dice in quel punto era quella critica sprovvista di risposte a quello che succedeva ha detto che facciamo fallire una così il Congresso ci fa passare il primo pacchetto da settecentottanta miliardi economia di guerra era risposta come nella paura infatti quello che si scatena sui mercati
In più lo dicevano che lo facevano con le aste parallele per dare un valore e titoli si rimangiano tutto perché l'Europa in questo brusco minor racconta tante balle un'OPA dice ma neanche per idea salviamo le banche non le facciamo fallire quale aste parallele dei titoli cari signori americani
Terrore assoluto perché per un mese e mezzo l'America dall'idea che si parla di poteri guerra senza saperne fare nessuno possibile però anche lì c'è stata la polemica vera di una classe dirigente europea perché io vedo l'Europa vaso di coccio non l'ho vista né a sinistra
Né a destra
Abbiamo veramente pochissimi minuti se le domande sono
Possiamo prendere si la signora
No
Far domanda conterà
La nuova
Dall'analisi politica economica
Fiato
Al
Carla plastica
Ettore equivale poco
Allarme
Carioca
Vale a dire il meccanismo
Sarà molto legati al ruolo
In quell'atto di quello di quello
Educata darà
Allora padre ritenevate riguarda le
Casale
Latente
Pagine
Reazioni sono brutalmente non previsto ricapitolo all'opposto Sansonessa storto diceva qui c'è una simmetria
Allora quanto
La mia immagine sano
Ripeto
Mensi quegli altri mio che è veramente all'insegna loro studenti isteria si dei consumatori dei risparmiatori non quello che Modigliani Franco AMT cioè la teoria ed risparmio vitale il ciclo vitale dice che c'è un in corpo l'azione dell'informazione spalmata su risposte differenziate cinquantuno stima di vivere che è una cosa no loro insegnano liste arresti e quindi io non su quei
Dopo non la seguo abbiamo guardato abbiamo veramente treno anche se riusciamo a prendere su
Uguale
Prego
Come
Grazie
Poi
Credo
Maggiormente
Quindi
In quella
Su
Bandiera Walter una
Farne
In America
Ricorrendo
Svalutano quindi loro hanno si sono comprati la corda per indicarci
Al cambio prima
Prima il cambio gira per leggervi le
Meglio sarebbe per loro invece stanno procedendo sacrifici
Per a favore degli americani anzi di libri
Di una parte diciamo
Devono
Il
Quale
Giovedì
Come
Esito nominato
Ma
A
Mai prego
No no io non la Norvegia sue vero alle perfettamente ragione quello che sta cercando di dire però diciamo è che da parte non della Cina da parte degli altri
Non
Ebbero
Non nulla viene fatto per
Per rendere la Cina pienamente corresponsabile della situazione che viviamo e per far comprendere la Cina che il sistema così non funziona
E che si continua a tenere attaccato il loro cambio al dollaro tutti fanno di loro male l'ha detto prima fanno il loro male innanzitutto anche oggi
Il loro bene esattamente i colleghi orbene richiederebbe alti
Allora
Noi dobbiamo fermarci qui perché la Libreria Croce che ci ha gentilmente ospitato chiude ringrazio Angelo De Mattia il senatore Nicola Rossi il professor Francesco Forte e Oscar Giannino
Per aver partecipato alla presentazione di fuoristrada di John Taylor edito dall'Istituto Bruno leoni