Affrontare la crisi (Adjusting to the crisis). Rapporto Europa

Ma
Il mio se permettete e un semplice saluto
è un grande ringraziamento un grande ringraziamento alla
Banca Popolare di Milano dal suo Presidente
Per avere ospitato questa nostra presentazione e non è la prima volta che godiamo della vostra ospitalità
Ringraziamento naturalmente i relatori
Al presentatore qui
Tra poco
Darò la parola dopo che interviste interverrà
Massimo Ponzellini
Voglio dire soltanto che in questi ultimi giorni seguiti alla pubblicazione di questo rapporto
I problemi ai quali il rapporto si riferisce
Hanno assunto una piega drammatica
Beh per anni che abbiamo detto e ripetuto
Che una moneta senza un Governo che distinta alle spalle
Non
Non funziona
Va bene così va bene meglio
Che una moneta senza un governo
Non è sostenibile prima o poi
O si fa o il Governo o si disfa la moneta
E se si disfa la moneta si disfa anche quella che
Nonostante tutto
Una grande impresa l'impresa europea
Lo ha detto questi in questi giorni Angela Merkel
Che però qualche non indifferente responsabilità in ciò che è avvenuto dovrebbe forse riconoscerlo
Ci domandiamo con angoscia è possibile che l'euro sparisca sommerso dalla speculazione
Che la Germania torni al marco e noi alla nostra lineetta
Io francamente non lo credo
Il rapporto non è ispirato a quel questo pessimismo
Ci sono troppe realtà economiche e politiche legate all'Unione europea
Perché essa possa essere scardinata e le misure di controllo dei bilanci che la Commissione la Banque la centrale europea sta varando saranno probabilmente in grado di scongiurare il tracollo dell'euro
E però questa grave crisi
Anche se miracolosamente superata come noi ci auguriamo e pensiamo
Avrà dimostrato la precarietà
Della costruzione europea ancora una volta e le insipienza di quel realismo politico nazionalista che si è finora frapposto
Ad ogni iniziativa di trasferimento della sovranità politica fin quando in Europa dominerà hanno i realisti il tre avvolgimento della realtà
Sarà solo ragioni di tempo
Vi ringrazio e
Pregherei
Il presidente Massimo Ponzellini di prendere la parola grazie
Buonasera a tutti
Per la banca un grande onore o grande piacere
Ospitare la presentazione questo
Rapporto del Cerro
In particolare il mio
Perché al di là
Del fatto
Per Giorgio Ruffolo è stato
Per noi che all'epoca la più giovane di lui un punto di riferimento è
L'idea che nel Paese ci fosse qualcuno che pensava al di là
Dei problemi di tutti i giorni
Creando un programma
Di aspettative dite
Di linee di azione che se non altro potevano indirizzare
E fare guardia guardare al di là
Dei brevi orizzonti temporali delle persone
Poi il mio percorso professionale mi ha portato prima la verso
A Londra con l'apertura del Moro
Del muro di Berlino la caduto il muro di Berlino all'apertura di nuovi Paesi
Dove sono stato direttore poi per nove anni sono stato Vicepresidente amministratore delegato della Bay e quindi ho potuto card più vicino
Le gioie e dolori dell'Europa e delle monete europee
E devo dire che rimasi sconcertato quella notte del trentuno
Di dicembre duemila che fu la prima notte
Dell'ultimo dell'anno che feci lontana dalla mia famiglia da mia moglie nella sala cambi della BEI quando vidi la cifra cui era stata fissata il cambio euro
Dollaro in quel momento
E pensare che indubbiamente dietro questo vi era
Una grande
Speranza della banca un forte influsso tedesco
Nell'avere una moneta riparo dalle speculazioni
Ma anche un forte spazio perché avesse voluto in futuro a dire a manovre speculative
Vi era una volta una simpatica classe dove vi erano
Dei compagni di scuola
Il più bravo della classe si chiamava Marco
Da un ragazzo molto serio molto contenuto coscienzioso
Che faceva sempre i compiti fatti bene
E avevo un compagno di banco che copiava sempre Daloui chiari che non andava bene che si chiamava Fiorino
Poi c'era un altro ragazzo invece che era più
Ondivago nei suoi eredi venti però sempre pronto
A far bella figura ogni tanto faceva la spia si chiamava Franco
Poi c'erano qualche altra ragazze c'era come per la classe vista
Uno si chiamava lira
Ed era un po'più allegro di costumi intanto
Sbarazzina abbassava la maglietta procedere
Con qualche sua valutazione in Cina
Aveva l'amichetto del cuore che si chiamava peseta
E poi dopo c'è però una che aveva un nome già evocativo del futuro da raccomandare c'è più drammatiche più difficile da mantenere o giorni questa classe
Come sempre viene confuso Proietti urgente un nuovo compagno di scuola anzi davvero di tesi
Più di cui si chiama euro dice un nuovo porta fino in fondo primo dalla classe un po'da direbbero
A Milano da finire tonfo ad averli
E questo euro cominciato a dire guardate che qui adesso bisogna chiediamo più rette professori bisogna che ci mettiamo tutti
Pepe ampliarlo ha portato tutti ad avere un atteggiamento
Diciamo di maggiore attenzione professore di maggiore applicazione allo studio di maggior
Contenimento delle regole
Il problema è che voi
Sono cambiati i professori
Questa scuola questa classe
E nuovi professori erano meno attenti
Alle differenze di ragazzi
E
Hanno pensato che
Euro questo nuovo scolaro che avessero e realtà dovesse essere
Ancora più bravo di Marco
Non dovesse mediare qualche interpellanza di Franco qualche alzata attesta dalla compagnia li retta o qualcosa del genere
Non solo ma hanno pensato che dalla Costituzione
Di questa nuova allievo si potesse
Pensare di avere simile atteggiamento
In tutti gli altri settori dove le regole e professori non erano gli stessi
Dietro questa
Paragone mio che non calza feed in fondo ma che dà l'idea un po'diciamo così dell'atteggiamento
Leggero secondo me di fronte a questo fenomeno dell'Europa
Si nasconde
I problemi dei giorni attuali io sono contento che
Il cervo si rilanci le sono grato moltissimo a Pasquale Melito ad Andrea tutti quanti che si impegnano in questa cosa perché c'è bisogno di ristabilire
Che l'euro non è che uno
Dei passaggi dell'Europa
Che ha trovato una grande istituzione che la Banca centrale europea
E lo tutelo salvaguardia ma è uno dei passi necessari perché l'Europa esista
Ma non è un passo di per sé stesso sufficiente
Se
Come sapete tutti siete tutti esperti europeisti la prima idea
Dell'Europa nasce dall'idea di fare del dopoguerra in Europa politica che mette insieme sostanzialmente le attività politiche dell'Europa ma non si riesce a trovare
Un meccanismo che soddisfi Paesi sei Paesi che allora
Erano
Nel
Interessate a questa costruzione europea
Si pensi a fare l'Europa sul Ministero degli esteri di che si occupi di politica estera
E di politica militare e dell'Europa della difesa l'euro di fare Fraboso ma su questo arrivano veti forti solo dall'America che non vuole il riarmo della Germania e non vuole vedere
Una potente
Un meccanismo che in qualche modo
Ho Fuschi la NATO non dimentichiamo che la NATO era stata fatta a Parigi può i francesi si erano ribellati e quindi si chiamavo ottantenne francese viene sbaraccato da Parigi portata a Bruxelles a Parigi sono ancora
Gli stabili vuoti della nato ottanta
E quindi si decide di partire con
Due problemi una speranza
I problemi su cui si mettono insieme sorgono i problemi
Che in quel momento attanagliano Francia e Germania e particolare la Germania
Il carbone e l'acciaio e quindi si fa alla cieca
La speranza interessa il particolare della Francia
Diciamo
Benelux e si chiama Euratom
E si parte l'Euratom rimane indietro nei suoi programmi perché ci sono barriere tecnologiche barriere di resistenza
Il passaggio delle teorie duplicare i da e la la morfina avanti viene difficile Oppenheimer dell'istituto vado Vanzetti Studies
Prende le distanze fermi o muore che era il promotore di questa cosa negli Stati Uniti ai sistemi si ritira e diventa pacifista insomma l'Euratom non trova quella sponda che sembrava poter trovare gli Stati Uniti
A questo punto la Francia impone
La
Politica agricola
Il cosiddetto mecc che in realtà è politica agricola le quote
Diciamo diventi il maggior beneficiarie di finanziamenti europei
L'Italia risponde con il problema del Mezzogiorno con la BEI con in fondo il Mezzogiorno
Non di tipo indichiamo che i primi sei anni di attività la Banca Europea degli Investimenti da soldi solamente a mezzogiorno d'Italia ha mandato soldi fuori
Quindi è che i primi tentativi dell'Europa che si muove in questa direzione per poi fare tutta quella che è storia più recente
Che voi conoscete
Ora
Io sono rimasto però
Sempre colpito
Dal fatto che l'Europa non abbia
Messo assieme
Fin dall'inizio
Dei punti di eccellenza su cui avrebbe
Potuto
Imporsi come assoluto autorità mondiale
Primo punto io avrei fatto
L'Europa dell'estetica
Cioè invece di cercare di porci noi delle regole di mercato scimmiottando a volte gli anglosassoni a volte
I Paesi che riteneva più civili come i Paesi di
Economia estrema aperti estremamente aperta al sociale con i problemi scandinavi avrei posto quell'incredibile unico vi è regolare
Che è la grande arte la grande estetico europea su cui l'Europa avrebbe costruito un paese un prestigio un'Autority
Ida arriva aprile dei prossimi millenni da chiunque
Avrei poi proseguito in questo il mio ideale libro dei sogni
Nel fare un'Europa della cultura
E l'Europa che terrà Butti il proprio background culturale il regole e ricerche che solo es
Poteva fare
Dimentichiamo e
Grandissime
Siamo sviluppo di quel brutti voce con il dovuto sostanzialmente alle telecomunicazioni
Alle all'elettricità primo le telecomunicazioni può e l'informatica
Tutte invenzioni europee
Perché
IBM realtà prende il modello del computer da quello fatto d'Beltran ma Cambridge
Il primo computer vere sulla dagli inglesi che viene dalla Pasca limati Bless Pascale che fu il vettore dell'ispettorato applicatore del sistema binario salterebbe di format sulle come su sui numeri complesse sull'equazione complessa
Per le realtà questo patrimonio culturale dell'Europa va fuori guarda caso dell'istituto va da sé statisti presenta
Che fu finanziato da dei fabbricati di patatine
Della città di
Il presidente Bortoni
L'ottanta novanta per cento di docenti dai tenda a noi ma
Ai grandi matematici erano europei
Quindi l'Europa ha disperso e ha esportato gratis quello che era la sua grande forza la sua grande eredità
La sua grande
Maestria nel mondo dell'arte della cultura dalla filosofia del pensiero del
Del di
L'irraggiungibile forza delle sue radici
Tra piantando
Al posto di ulivi secolari
Delle piante stagionali che tutti gli andavano tentativi di mercatismo mio abbastanza sterili delle mode delle iniziative che erano molto più
Diciamo basate sul l'impressione del momento che sulla sua millenaria cultura
Questo
Però non cambia niente il fatto che a posteriori io dico queste cose qui innanzitutto non è detto che siano giuste
E poi ammesso che ce lo giuste dirle dopo lo sconto diete bisognava e siete presenti che qualcuno dicesse prima e devo dire che
Nelle prime
Importanti dichiarazioni di Martino a Messina c'era questa idea di
Tirare queste radici culturale dell'Europa e devo dire
Che certa sempre
Ceduto oltre a
Sempre attento esame
Esegeti ed esaminatore anche propositori DTT
Settore dell'economia e della finanza ha sempre cercato di tenere il baricentro la barra su quelli che sono i valori europei ci ha sempre cercato di
Ora le realtà dei fatti però questo Citron muta in una politica tuttora internazionale dal punto di vista economico schizofrenica che preoccupa non poco
Se uno prende i più grossi prestatori di denaro in questo momento alle economie
Statali
Prevede e mette insieme Banca mondiale
Fondo monetario per quanto riguarda i prestiti alle banche centrali e poi prende la bancarotta gli investimenti che come attivo di bilancio le più grandi di tutto
Il Banco interamericana dei sarò io la Banca asiatica di sviluppo il varco andina sorprende le quindici venti maggiori istituzioni finanziarie multilaterali
E va a vedere il Bilancio vede che questi raccolgono i soldi
Per oltre il settanta per cento nelle economie avanzate cioè in Europa degli Stati Uniti e nel Giappone
Questi soldi si sono prestati per oltre l'ottanta per cento
Ad economie che hanno tassi di sviluppo del nove del lotto del sette del dieci per cento all'anno
Allora qui mi sembra che l'ubriacatura collettiva del mercato sia arrivata a livelli verosimili
Cioè noi
Siamo come un supporto su
Che da quel meraviglioso fumetto di un mio coetaneo Roberto Raviola critico ma ormai supporto su chi era questo errore che rubava
Ai poveri per dare ai ricchi
Questa prendendo i soldi dei poveri nuovi che siamo noi perché abbiamo un tasso di sviluppo negativo dell'uno uno mezzo per cento all'anno
Gli mettono la garanzia tripla che le provvisori nostri gli Stati europei o americani e dando a questi istituzioni
E quindi si approvvigionano atta
Compresso basso sobbarcato più basso di quello che pare nei Paesi donatori
Cioè i soldi che la Banca Mondiale presta dopo averli raccolti sul mercato italiano vengono prestati a tassi inferiori a quello che il Governo italiano paga i CCT e Bot sul mercato e vengono date alla Cina
Undici per cento il tasso di sviluppo a Singapore ventotto per cento i dati su al Brasile nove per cento il tasso di sviluppo al Messico otto per cento il tasso di sviluppo
Allora voglio dire questo certamente
Alla luce
K ricchi di petrolio
In questi Paesi
Poi vi è un trattamento asimmetrico dal punto di vista
Dei requisiti nel senso che
L'azienda di costruzione di cui sopra residente Impregilo se va
Alla Banca mondiale per qualificarsi per fare utente pigiava tua Napoli è una causa o per l'inceneritore
Se poi dopo tour tre anni fa e ho avuto due cause di lavoro perché pezzi di questo
E poi di non poco il successo che nel Qatar acciai preludi Salvatore
Greenpeace che ti ha fatto un'obiezione bensì scusate basare Napoli sto risolvendo credere Pisano ragione ma li metta a posto
A chi vado dare i soldi
A fare i lavori ai cinesi
Che mi hanno fatto concorrenza in Algeria Rovito un'autostrada hanno fatto settecento morti sul lavoro in un cantiere in un anno
Cioè io devo fare queste esame loro danno i soldi a un Paese dove fanno lavorare i minori dove non ci sono diritti sindacali dove non c'è la democrazia dove non vi è questo l'ovvia quell'altro
Allora io dico sono d'accordo non si può pensare
Che la democrazia si sviluppi senza dare infrastrutture senza dare scuole senza dare
E qui discorso due luogo la Galileo dico sempre meglio prima l'uovo
Nel senso che bene che questi Paesi non si aspetti perché non hanno mai un legal framework complesso completamente accettabile
E se prima non si investe basta ma che addirittura si treno risorse orda questi Paesi target di quegli altri
è difficile e quindi
Voglio dire
L'Europa
Si dovrebbe trovare protagonista di queste cose ma non sa fare valere laddove alla forza
Allora lì
Aelle osiamo l'istituto International Labour rosso con l'Organizzazione mondiale della sanità o l'UNICEF che protegge i bambini o l'istituto legislativo si internazionale per l'ambiente
E più di tutti il WTC io che dovrebbe mettere le regole internazionali
Se noi andiamo a vedere nel consiglio di amministrazione nel board di queste aziende
Tra Stati Uniti ed Europa vi è una chiara maggioranza di peso decisionale in queste situazioni però gli Stati Uniti
Che oramai hanno piazzato gran parte del loro debito nelle mani di queste nuove economie e dove continuano ad esportare parte delle loro tecnologie informatiche e quant'altro bensì guardano
Da mettersi di traverso l'ho già fatto l'alleanza
Il numero delle persone della Goldman Sachs che lavoro di indagine superato quello che lavora in Europa hanno già scelto hanno già tradito che gli ha fatti vivere fino adesso solo già pronti per i nuovi alleati
Come è giusto che un Paese nuovo del nuovo mondo cerniera degli Stati Uniti faccia
Però l'Europa supinamente accettato questo e continua andare all'invio del DAP riduttivo dove si un cinese batte quattro cazzotti sul tavolo cioè gli americani che voto non solo lui
Se un francese un italiano tedesco fanno valere le loro ragioni non vengono ascoltate
Ora non voglio dare dei compiti troppo gravosi o certi però mi piacerebbe che del rapporto del SerT ci fossero gli intanto questo
L'Osservatorio sulla Balassone che si sta verificando tra con l'Europa grandissima che ha scoperto questi nuovi mondi che li ha a volte male colonizzate a volte vede istruiti Elia coccolati
Che tutto rivisitata come modello da questi ma che da questi viene strapazzato a tutti i giorni alla luce di nuovi valori più sullo valori mi dispiace dirlo prettamente
Materiali più credo che una persona fuori per tutte queste
Siamo accuse della moralità dell'etica te la forza sociale di Giorgio Ruffolo dei suoi collaboratori
Aveva
Tutte le caratteristiche per poter dire senza compromessi che certi valori morali devono continuare
A fare
Viaggiare le la nave lo sviluppo in una certa direzione e che di fianco al PIL
Normale e A uno dello riflessioni più sul PIL netto del costo dei fattori
Che cercano di spiegare tante volte un profilo Andreatta gli altri per misurare il vero valore
Del Paese mettano anche un PIL morale un PIL di rispetto dell'uomo PIL di forza delle istituzioni Pili di credere nei diritti dei minori delle donne delle categorie protette
Secondo il quale l'Europa rimane e ne sono fiero la prima potenza mondiale l'assessore
Lì scusate
Ringraziamo molto il presidente Ponzellini come il solito nel suo stile
Molto vivace ha richiamato
Fatti il
Esperienze
Situazioni che meritano di essere approfondite io penso che c'era farà
Il suo compito svolgerà il suo compito in questa direzione
Ringraziamo e prima chiusura
Comunicazione di servizio avrebbe dovuto essere con noi
Il professor
Giangiacomo Nardozza si che purtroppo per un di per un'indisposizione non ha potuto intervenire
Lo ringraziamo comunque e gli auguriamo di ristabilirsi il più presto possibile
Dopodiché
Penso che sia venuto il momento di dare la parola al presentatore
Di questo rapporto che lo ha diretto e lo ha coordinato per il cerchio Stefan Collignon
Che parlerà in inglese
Ma
C'è una traduzione simultanea
Per quei pochi che ne hanno bisogno
Grazie nelle grazie
Sono molto contenta di questa
Creazione di presentare l'apporto c'è qui a Milano alla Banca Popolare io sono il tedesco
è
Essi qualcuno è tedesco viva in Italia
Se si vuole essere a parte per palare italiano e latino ma se sei italiano e vuole essere economista deve essere
Deve parlare inglese
E dunque io parlo
Inglese
Come siamo tutti il però se non mesi prossimo rapporto lo facciano in latino
Poi si nel senso che Presidente Ponzellini ha detto che dobbiamo vediamo un po'
Morale lecco è una mia passione sia una buona idea
Salve destinasse c'è un reporter scorecard già spinto del CRA SS
Era emersa a
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Antezza evidenzia
Andare a spinte volte a ditte svetta F Kroes su
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Bazzan
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Guarda
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E non vede price senese cauto supplente glossa accanto ragion spettro niente germe negando quantizzare Ganz Penon di abbassare
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Benessere del NAS
Quel mese tipicamente in gesti cosa Haider
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Del Vallo Mans io sia d'acqua e Cirielli demone cioè Polesine auspica a è lì comma decies e imprevisti e assumersi siano entro destrezza ed esponenti
O andiamo avanti desse snodabile lire inflation
E il loro temo né c'è aggregazione sito Blu line vera e se ne di crescita foto asset monetarie pesco eccessi delle cui eletti rientra il PAI desse entro banche e se impresa inerenti i leaders mercantile
Un pazzo emissioni voce sto Blob monete ai ticket quei cinque vanno messe ante Central banchi Ucelli Billie presenta forti fuori dell'allarmante offre il fashion es action lista netting poi un folle
Se ho qualche Mieli delle crediti riesce e septies ASL Bat concepì eccezioni del flash navetta chance
All'avanguardia estinzione stent esoso verte slavo prima dica nome Glons Came in altro affetto entri mai estero Picco al fondo il PAI dei flash narri
Sparo n pezzi che al
Secco esso appalti entrerà a chi invece Monet Cerea al fresco policy
Nessuna o e impresse indebitamente pichì show arte dei qui cappella otto ente spesso di osso senz'risibili SNALS ed eccesso Chiomenti o by capo mente voi Cederna verande fuori
E infatti avevo tracciato on
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Vertesse cembali disservizio Beghetti Duccio by capo a mente Erna Bin tecnica tirando intaccare questo vada a scapito
Verte io lo Memmo fra intestare vecchi cinquecentosei comma nel dire mai tristezze anch'io che avevo in già tante
Ettore danzato verbena ora cento Ancona far festa invisibili spenda ex sette ingresso messa adesso policy messe seri Andretta SS
Anch'avevo dato io sette subirli es
La festa è evidente dichiaro errori ennesima o stati into lire Veggetti certe sono unitaria nickname fallisse il framework peggioramenti esempi osando presto offrire oraria
Andate Gesù uomo quindi entro non Omo interna ci sono dei condomini of Cancer sta questionari che specie se gli ok scatteranno Vadacca ANCISS
So nati senza
Entraste intorno che Addis testé insulsa Morgan male le firme eccetera curano John entro il ventitré ottobre sia
But de La sette astensioni and no ma lei quando sei e sette specchi mezzi Amicone mese recandomi voi aiuti anzi stemmi io leghi che nome che Cervetti by
Fresco terzo SS
Chiudesse
Sokol precarie nei club Lenz altro assessore su questo anzi in se stesse smosso BO piccola smentita ex fa per
Ex seguirà un Lions Vert capo a mente che svolgono venga
De Siervo a guardarci ok Beppe detto ente Fiuggi attende Stazzema in house sorga qualche capo a mente stesse eventi potesse
Pare via osso ente ha fatto quello di nove sistemi alle staffette andavo Pino uguaglianza affetto
No guardi lui Asciano è ingannevole porta s'dati dance norme SSE Leccio espressa entro il venti pare scavo mentecatto piccola studente più certa extra e Belletti orsetti assenze eseguiti U.L.S.S.
Beh screzio senior Pasimeni
E in campo sud capo mentre sono tese entro fine prova Frezza in campo legava manto
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Affinché cambi samurai stento Sui Pomezia
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Del resto in project temporale CIAI cedute libero
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Fondo venti biglietti inglese language a
Il rapporto del Cerra che
Andrò commentare nelle migliori tradizioni del c'era un rapporto molto ricco i dati
Che sono analizzati molto in dettaglio e che consentono anche di arrivare a tutta una serie di prescrizioni di politica economica e questo ripeto segue la miglior tradizione dei rapporti per certe
Da tempo
Rendono più ricca l'analisi non solo delle Comunità indiana ma più in generale dell'economia europea
Lasciatemi anche fare una piccolissima considerazione di carattere accademico questo è un rapporto che affonda le sue radici e non
Nei modelli più nuovi più recenti più di moda che affollano
I Peters che vengono
Oramai pubblicati sempre più frequentemente sulle maggiori riviste non è un rapporto che si riferisce costantemente l'idea di real dismessa e col piuttosto che di mercati efficienti e di aspettative razionali applicati i mercati un rapporto che invece
Fa riferimento anche e soprattutto tutta la letteratura che
Tre data questa sta
Questo
Vinte GTT letteratura più nuove questo non è un bene nel senso che
Da ci costringe a rivedere la realtà con delle idee più realisti e di quelle che hanno affollato la produzione accademica negli ultimi anni da questo punto di vista
Mi sembra che l'invito del presidente Ponzellini a quello
Tra
Costruire tutte le buone Nalesso delle buone idee sia sia stato colto da questo rapporto perché ripeto ripeto
Allora anche se per alcuni può sembrare molto trattato dal mio punto di vista invece non lo è assolutamente né molto meglio approcciare i problemi dell'Europa e del mondo di oggi con questa strumentazione analitica che non con quella che più
Recentemente disponibile all'interno appunto della comunità
Accademiche internazionale il rapporto è ricchissimo io cercherò di soffermare la mia la vostra attenzione su alcune questioni specifiche poi mi permetterò di porre tutta una serie di domande più laterale pozzo Collignon visto che
Le un grande esperto di Europa mi sono preso la libertà di
Fare un qualche vettura rispetto al messaggio principale
Che è contenuto all'interno di queste di queste pagine il messaggio principale come ricordava il professor cognome apertura è molto semplice e al tempo stesso abbastanza preoccupante cioè qui c'è una crisi pesante che colpisce
L'economia europea non solo in termini di rallentamento nella fase ciclica non solo
Prospettando la possibilità di una double deep essential ma addirittura prospettando la possibilità che ci sia una influenza permanente sui tassi di crescita di lungo per i dopo e quindi è necessario agire tempestivamente con i giusti strumenti con le giuste politiche implementare una strategia di aggiustamento che
Sia in grado di risolvere non solo gli squilibri interni ma che eventualmente abbia anche la possibilità come ci racconta proprio sul con riunioni in chiusura di
Contribuire attivamente alla risoluzione del problema degli squilibri globali il problema ovviamente come ci ha più volte ricordato Collegno durante la sua esposizione che questo processo giustamente non è per nulla semplice e costoso richiedere innovazioni anche di carattere istituzionali
All'interno del disegno europeo che non sono facilmente realizzabili
Allora
Il primo capitolo è quello che riguarda appunto la il processo di aggiustamento all'interno della regione europea
Venivano presentati dei dati molto interessanti facciano vedere come la reazione del punto di vista dell'occupazione
Se è stata molto diversa tra il nord e sud dell'Europa e a fronte di questa
Diverse reazioni intermedi andamento dell'occupazione ci sono dei risultati altrettanto interessante simmetrici dal punto di vista della dinamica della produttività qui ce la fa un esercizio
Molto interessante cioè cerca sostanzialmente di dare
Una spiegazione a questi numeri e cerca di andare a testare quali diverse possibili
Grandezze hanno determinato questo andamento particolare seguito da occupazione produttività vengono testate per diversi potesse cioè stanze mente quanto abbiano influenzato
Allora l'esistenza di infame porta centosedici slash hanno di legislazioni molto rigide per quanto riguarda il mercato del lavoro si testa alternativamente il ruolo e la rilevanza
A riconducibile all'incertezza generata dalla
Dalla crisi attuale soprattutto l'incertezza rispetto ai tempi della recessione inoltre siete detestare anche quanto abbiano
Influenzato questi andamenti contrapposti le politiche della precedente possono essere state seguite per aumentare la produttività però i risultati mi pare di avere intuito dalle tabelle non sono particolarmente convincente per sostanzialmente
Siamo ancora in cerca di un qualche
Risultato più robusto per trarre delle indicazioni di politica economica su come intervenire
A una
Un capitolo secondo me molto interessante quello riguardante la gestione che ci sono io non voglio ricordare che cosa sta dietro questo problema hai perso coglie non tra Collegno ce l'ha ricordato molto
Efficacemente sostanzialmente siamo usciti dalla crisi grazie una politica espansiva molto molto sostenuto sia dalla tutti scale che dall'atto monetario
Sappiamo che mantenere in vita in tram degli stimoli può essere foriero di altri squilibri in futuro dobbiamo cercare di uscire da queste politiche così espansiva il vero problema è come quando
Perché se
Evidentemente togliamo troppo presto lo stimolo nel momento in cui non sia adeguatamente formata domanda privata che può sostituire la domanda pubblica che verrebbe meno mediante questa legge strette ci evidentemente disco che si corre è quello di ritornare
Più o meno rapidamente in una fase recessiva
Tra
Qui si analizzano appunto le diverse politiche sono state seguite fino adesso si cerca anche di cercare di valutare fino a che punto
La politica monetaria sia riuscita a stimolare l'economia europea facendo un paragone con gli interventi svolti all'interno
Invece del contesto americano
Da qui prima ancora di entrare nel merito della valutazione di quello che è stato analizzato l'iter di questo capitolo mi pare a doveroso porre la della domanda che si lega ad alcuni dei risultati che lo stesso Consiglio Collignon
Ricordava la vera domanda si lega sostanzialmente a
La quell'esercizio di storia economica A che è stato recentemente svolto Bahrein Altero goffa in quel bel libro uno
Allora distanti differente all'interno di questo volume vengono studiati sostanzialmente per centocinquanta anni di storia economica e finanziaria
Anzi forse addirittura qualcuno di più e quello che si scopre che sostanzialmente in occasione di queste grandi crisi finanziarie il mondo è sempre uscito ricorrendo due strumenti uno è l'inflazione in alternativa allo strumento quello del ripudio del debito e quindi la domanda ovvia
La che mi occorre chiedere
Quale sia la sua e la vostra posizione rispetto questa questione cioè se si intravede con chiarezza
Che una via di uscita questo grande problema generato la crisi finanziaria se l'inflazione piuttosto che
L'eventuale di fonte
Per certi versi qualcosa si intuisce nella
Leggendo il capitolo però mi piacerebbe appunto di una risposta molto più netta qualora sia possibile a qualora sia possibile fornirla entrando più nel merito delle questioni sollevate in questo capitolo
Qui appunto si faceva riferimento alla possibilità che in realtà la maggior
A intensità con cui si sta manifestando la ripresa in America e se per certi versi dovuta anche al TAR qualità dell'intervento monetaria la composizione di questo intervento monetario
Che ha dato luogo
Sostanzialmente degli effetti ricchezza che invece in Europa non possono esserci perché a gli interventi monetari sono stati svolti in un conto in modo diverso
Quindi sostanzialmente in Europa si sconta l'esistenza di un effetto di equivalenza Riccardi Ana che invece in America non ci sarebbe
Il mio sospetto ma qui ripeto io non ho fatto testo econometrici e quindi è più un una sensazione che non una conclusione corroborata da una solida analisi economica econometriche che in realtà
Dietro questa diversa risposta ci sia anche un aspetto di natura quantitativa cioè andando a rivedere gli stessi numeri che sono contenuti nella vostra
Tabella sette si vede come in realtà la maggior dimensione della bilancia della Banca centrale sia maggiormente H Sciuto in America rispetto e
Il più in generale le pesanti usassero rispetto a quanto a quanto accaduto in America in Europa scusate quindi questo possa essere
Un elemento non dimenticare che potrebbe
Dà conto della diversa intensità con cui si sta manifestando la ripresa il terzo capitolo è uno è un un altro capitolo molto interessante dove si parla di sostenibilità del debito e di andamento dei disavanzi pubblici allora qui la questione
Che
Viene sostanzialmente testata e verificare
L'esistenza di una fiscali acciuffa inciampare diversi Paesi europei e qui si verifica come appunto la dinamica del debito sia più stabili di quanto generalmente ci si racconta
Ah c'è
Una politica fiscale guidata da una funzione di reazione rispetto l'andamento dei disavanzi pubblici in termini di PIL
Però ci sottolinea come comunque nonostante questo ci sia la tendenza
Verso un equilibrio di lungo periodo un indolore dista di step che sia molto più alto rispetto
A quello a quello attuale e questo evidentemente pone come diceva posso Collignon dei problemi per quanto riguarda il futuro io però
A
Chiedo
A
Sempre se sia possibile di sciogliere alcuni dubbi che mi sono venuti in mentre leggevo rapporti sono dei dubbi che si legano
Più che altro dibattito attuale che si sta svolgendo in Europa con riferimento al framework
Di di disposizioni di legge che dovrebbero eventualmente guidare i Paesi europei appartenenze la zona dell'euro nei prossimi anni per garantire questo consolidamento fiscale mi chiede di chiedo se
A vostro modo di vedere questo framework istituzionale attualmente esistente sia effettivamente sufficiente per garantire un sentiero di sostenibilità
Ma mi chiedo se
Dato l'attuale regime esistente i Paesi deboli quelli che sono considerati viziosi da un punto di vista fiscale siano effettivamente in grado di realizzare questo consolidamento
E da ultimo e mi rendo conto che questa è una novità rispetto al momento in cui è stato chiuso il rapporto
Chiedo eventualmente un vostro parere rispetto a questa idea della signora Merkel di realizzare una bella ISPA jet sul che
Che sia recepita da tutti gli altri Paesi europea in altre parole mi chiedo se questi
Se queste regole fiscali siano effettivamente per quanto riguarda i saldi di finanza pubblica segnatamente fattibili implementate ci oppure se non sia una riproposizione di un qualche cosa che abbiamo già visto e che per certi versi non ha funzionato
A pene più di tanto l'altra questione che mi veniva da sollevare a che vedere con il fatto che per certi versi è questo un punto che ha recentemente sollevato punto che l'autore in tutta una serie di interventi che sono comparse anche sul posto
A e quanto meno singolare che l'Europa soffra di una crisi fiscale molto di più di quanto non abbia fatto sinora gli Stati Uniti ed è singolare perché in realtà se devo vedere i numeri si scopre che la situazione fiscale né e gli Stati Uniti si è determinata molto di più di quanto non sia avvenuto in Europa
A secondo regala ove
In realtà questa non è una questione più di tanto misteriosa c'è una spiegazione molto semplice
Riconducibile al fatto che in realtà il dato medio proprio nasconde delle divergenze molto sostanziale tra i diversi Paesi europei e l'altra questione
Che non è un mistero e che in realtà in Europa manca quel meccanismo di aggiustamento automatico degli eventuali scrive fiscali che in realtà in America c'è questo meccanismo evidentemente riconducibile un sistema di federalismo fiscale che in Europa ma anche bene invece negli Stati Uniti esiste
E quindi tacere per sentire
Eventualmente quale e la vostra opinione in merito a questo punto perché mi sembra che anche questo sia un punto sostanziale che andrebbe eventualmente esplorato ti ripeto raccolgo un po'l'invito del
Presidente Ponzellini a cercare di pensare
Sugli scenari futuri per tentare di fornire il più possibile indicazioni
E poi l'altra questione che mi viene in mente sollevare se effettivamente tutta questa attenzione come stiamo ponendo sulla finanza pubblica europea sia l'unica questione su cui ci dobbiamo concentrare presente ci motivo che
In realtà se andiamo ancora una volta a vedere bene dentro né i dati ci accorgiamo che buona parte del debito pubblico che fortemente cresciuto in Europa negli ultimi due anni ha un'origine se vogliamo private cioè è sostanzialmente frutto di un'operazione di dei lauti che
La finanza pubblica europea dovuto realizzare nei confronti del settore privato e qui voi stessi
Ricordate come ci siano diversi Paesi che in Europa hanno vissuto un deterioramento cospicuo delle finanze pubbliche perché in realtà c'è stato l'operazione di salvataggio che è stata condotta nei confronti del si siamo bancari nazionale il caso eclatante l'Irlanda Irlanda di le due grandi episodi di crescita il primo che terminato per gli anni due mila che è sostanzialmente trainato dalle ottime performances stella dell'export
Irlandese il secondo invece è sostanzialmente trainato dalla bolli mobiliare che era generata da un lending punti dimensioni ragguardevoli
Quando terminale della di grande la grande espansione o meglio la grande bolla immobiliare evidentemente tutto questo si ripercuote anche sul settore bancario scriva cari PAM
Rapidamente in crisi gradiente sostanzialmente salvato ma tutto questo ha un costo in termini di finanza pubblica e quindi il
La questione sostanziale che sollevo io è
Se nel momento in cui dobbiamo ripensare alla costruzione europea dobbiamo ripensare la costruzione europea rendimento e solo i saldi di finanza pubblica oppure se raccogliendo le provocazioni come vengono ripetutamente
Avanzate da diversi economisti non sia il caso anche di dare un occhio all'andamento delle dentro all'indebitamento del settore privato per evitare che poi
Il settore pubblico conosca un deterioramento dei propri conti non per
Vizi propri ma eventualmente per vizi a altrove
Ma
Mi piace molto l'idea tra vetrine Ambon se quindi non non entro nel merito di questa
Soluzione come proponente perché secondo me è molto molto interessante mentre invece ancora una volta ricollocando ricollegandomi a quanto sta accadendo negli ultimi tempi è
Dando per scontato che la questione greca non sia assolutamente risolto del tutto mi chiedo e vi chiedo se
A
Indipendentemente da ciò che potrà accadere a regime attualmente non sia il caso eventualmente di gestire diversamente la crisi acquisita finanza pubblica greca e se non sia il caso eventualmente di andare verso un'operazione di ristrutturazione del debito ordinato mi rendo conto che è sostanzialmente nel solco della della linea che voi già tracciate momenti in cui sostanzialmente individuate questa possibilità di gestire
In maniera ordinata problemi di eventuale di folte ricorrendo a a
Questa soluzione ma ripeto al momento attuale mi sembra che la crisi greca sia tutto fuorché risolte quindi
Mi piacerebbe sentire anche su questo punto una vostra a opinione se un eventuale ristrutturazione del debito come è stata proposta da Lupini sulle coloni Financial Times piuttosto che di
Perso ancora una volta sul sito di Fox non sia Ra utile per poter ridurre l'impatto della spesa per interessi e quindi evitare che la
Crisi greca comporti
Nel giro di poco tempo una vera e propria
A
Mortificazione del sistema economico che determinate incontro molti anni di
Bassa crescita
Concludo con la parte che per me e di maggiore interesse per essendo io un economista più internazionale che altro questa la parte che mi ha interessato maggiormente qui c'è una chiara proposta vada cioè quella di
Cercare di risolvere la questione degli squilibri internazionali mediante una carenza che a un targhettine mediante un ribelle ex invitasse di cambio che dia anche un maggior ruolo maggior peso all'Europa all'interno del contesto internazionale
Ora questa è una proposta molto interessante
A faccio un passo indietro e ci ha ricostruisce molto bene quello che è accaduto libera internazionale che ha contribuito a creare
Questi squilibri
Internazionali crescenti vi ricordo che questi squilibri sono una novità relativamente recente nella nella nello scenario economico internazionale nel senso che
Fino a dieci anni fa questi squilibri di parte corrente erano molto più contenuti
A nel corso degli ultimi dieci anni invece si sono notevolmente cresciuti al punto tale che si parla appunto di globale in bellezza secondo certi
La spiegazione che sta dietro questi crescenti squilibri globali è riconducibile da un lato alla maggiore integrazione dell'ASI e nel sistema economico internazionale quindi alla
Fatto che
A
Sostanzialmente ci sia stato un fortissimo accrescimento in un periodo di tempo molto contenuto di quella che la dimensione della mercato dei lavori mondiale
Che ha contribuito a stabilizzare molto la crescita dei salari ha contribuito anche a stabilizzare molto la dinamica dei prezzi al consumo
Dall'altro lato invece abbiamo
Tutto il il l'effetto generato da queste norme piazza di liquidità in parte riconducibile alla operazione dello Chateau specchi sistema che ha condotto una sempre se inflation
A che non ha suscitato più di tanto le preoccupazioni le razze delle banche centrali perché le banche centrali hanno assunto un atteggiamento che
Parafrasando un vecchio gergo tipico delle con interesse ma di una volta può essere definito di pena invecchiamento nel senso che le banche centrali avevano come ben sappiamo un obiettivo primario scritto in termini di inflazione al consumo e non dovevano farsi carico come va dimostrato lo stesso Bernanke in un famoso Peter scritto con
Pier tra alcuni anni fa non dovevano farsi carico dell'andamento dei prezzi di attività finanziarie perché qualora avessero
A seguito questo Obiettivo ulteriore avrebbero rischiato di destabilizzare il sistema per tanti anni sistema sembrava funzionare bene al punto tale che come ricordava
X Collignon servizi futura arrivati a scrivere a parlare di Greco dell'ex Campo imprese amente scoppia la crisi
E la crisi getta genera evidentemente tutta una serie di costi e tutto ma se il disco Boggi menti anche nell'interpretazione della del quadro teorico
Dietro questa
A
Ricostruzione c'è anche una ricostruzione molto ma precisa di quello che è caduto in particolare all'interno delle regioni asiatiche in particolare all'interno della Cina dove sostanzialmente è stata
Ma concepito ed attuato una politica di crescita trainata dalle esportazioni mediante la fissazione del tasso di cambio su un livello che è sostanzialmente
Stato capace di garantire le consistenti guadagni di competitività questa è la storia del Bretton Woods due come direbbero Tulli fortezze l'andavo e Garda e della storia che ha raccontato anche un altro economista internazionale danni Rodriguez come
Ricordava ex Collignon a ricostruito come il tasso di cambio reale sottovalutato abbia favorito
In tanti altri diversi contesti un periodo di crescita più o meno duraturo trainato trainata dall'export ora
Come si esce da tutto questo la proposta del c'era quella di
Sostanzialmente a ribilanciare
Le partite correnti dando un target di di parte corrente
A non solo la Cina ma anche gli Stati Uniti e
A all'Europa e al Giappone
E ribilanciare anche i livelli dei campi esistenti oggi sui mercati in modo tale da favorire
Sostanzialmente un deprezzamento del dollaro è un
Relativo apprezzamento dell'euro a in modo tale da favorire appunto questo processo di riequilibrio a livello a livello internazionale
Ci sono ovviamente tutta una serie di ulteriori considerazioni che sono già state ricordate che
Vanno nella direzione di favorire la creazione di un quadro che possa stabilire anche delle
Relazioni molto più intense tra anzi d'Europa che al momento invece
Non esistono ora il mio punto è che
Dietro questa idea molto interessante per certi versi affascinante ci sia un problema il problema per come lo vedo io è che in realtà
I cinesi al momento mi sembrano tutto forte interessati ad andare in questa direzione nel senso che loro hanno più volte espresso due
Grandi preoccupazioni uno è quello di
Non registrare o registrare nella maniera più contenuto possibile perdite in conto capitale sulle loro riserve ufficiali che sono per lo più denominati in dollari e questo ci consente anche di capire perché
Non più tardi di qualche mese fa il Governatore della Banca centrale cinese ha proposto
L'utilizzo di questo conto di sostituzione presso il Fondo monetario irrazionali modo tale da convertire direttamente i dollari in
Diritti speciali di prelievo senza passare attraverso
I mercati e quindi senza esercitare una pressione al ribasso sul campo del dollaro
E poi i cinesi hanno più volte ripetutamente ricordato che loro sono sostanzialmente interessati non tanto al G venti non al G otto ma al G due perché vogliono mantenere una relazione privilegiato con gli Stati Uniti e quindi questo mi lascia
Un po'perplesso rispetto alla proposta o meglio rispetto alla fattibilità della proposta di
Riuscire a coinvolgere fin da subito l'Europa in questa
Ma in questo processo di diplomazia economico-finanziarie legali internazionali in altre parole la mia preoccupazione che in realtà
Per ancora
Un certo periodo di tempo morta quella equilibrio del terrore finanziario così com'era stato descritto dalla Resana stalle per cui questi due Paesi Cina e Stati Uniti sono intimamente legati gli uni agli altri
Da una relazione un po'perversa molto pericolosa ma che solo questi due Paesi potrebbero eventualmente sciogliere e la mia sensazione è che dietro tutto questo c'è un problema non solo di natura squisitamente economica
Ecco non internazionale ma anche soprattutto politiche qui ci sono scommesse degli interessanti contributi che hanno fatto
Licenziati delle relazioni internazionali che hanno cercato di far vedere come spesso ultimamente le riserve ufficiali cinesi siano state utilizzate anche con una finalità ANTA strategica di politica internazionale
Io mi fermo perché penso di aver abusato del mio tempo e comunque ripeto il rapporto è come al solito effettivamente pieno di
Di analisi e di
Quale si prescrizioni che sono assolutamente interessanti grazie
Io ringrazio molto il professor mari colossali
Di questo intervento evidentemente siamo arrivati a un'ora cui non potrebbe essere
Non sarebbe possibile sviluppare una discussione sulle i tutte le i problemi che sono stati posti io posso soltanto dire due cose uno che il cerchio cercherà di sviluppare
Il
Pippo i i temi che abbia posto per esempio quello del preventivo di un bonus delle sue proposte
Nei prossimi nelle prossime settimane
E
Tre racconto e cercherà di l'approfittare delle interessanti
Delle stimolanti osservazioni che sono state tratte particolarmente dal professor lo strani
Nel nel suo lavoro del suo lavoro futuro non so se Marco nei vari ospedali vorrebbero io
Volevo
Coronare questo ma voglio
Giorgio
Direi che l'unica cosa che posso fare e la faccio molto volentieri onere acque
Unirmi a quello che ha detto Massimo Ponzellini
Siamo orgogliosi di presentare per la seconda volta in questa sede per il secondo anno il rapporto del c'è
Posso sperare diventi un'abitudine
Ci ragioneremo insieme
Vedremo come
E se posso aggiungere una valutazione non un'osservazione ma insomma uno spunto trovo molto interessante anche come dire per ragioni professionali questa idea de Prada tra bond union bond
Penso che le banche anche se naturalmente non sono una piccola banca nel sistema europeo e quindi non può cioè hanno un ragionamento di questo tipo
Penso tuttavia che potrebbe essere anche un modo corretto di rivalutare il ruolo delle banche
In una situazione di crisi
I anche un posto fuggire
E chiarificare rispetta questa
Idea un po'generale
Che le banche
Ci stiano solo per guadagnare fino a trovarci stanno per guadagnare perché business is business
Ma l'importante
Se si torni a una valutazione di un ruolo forte banche scorci stanno per guadagnare
Visto che poi i soldi non sono nostri ma sono di quelli che c'è di affidare al quindici seccherebbe ero molto
Se li perdessimo e però ci stanno
L'obiettivo è di guadagnare ma anche svolgendo continuando specie come sempre ha fatto la finanza
Quella seria
Un ruolo fondamentale all'interno dell'economia e non qualcosa quasi
Contrapposte parassitario rispetta l'economia reale
Concepita come reale
E cioè quella
Dei beni e dei servizi quindi si vada a dire porre alti in maniera più corretta un rapporto all'interno della
Dibattito economico che vede anche l'area
Della finanza svolgere un ruolo positivo
Grazie grazie a tutti
E al prossimo anno