Assemblea generale ordinaria della Banca d'Italia

Allora
Sì sì sì
Settantanove
Prosegue otto sette
Zero
Se vuole
Rammento che i lavori assembleari si articoleranno in due fasi la prima delle quali a termine con l'indizione della votazione per l'elezione dei sindaci prego signor gli ospiti di non lasciare la sala prima delle conclusioni tale fase
Dichiaro aperta la seduta per deliberare sul seguente ordine del giorno ha pubblicato sulla Gazzetta Ufficiale numero centoquattro parte seconda del sei maggio novantuno
Primo relazione del Governatore seconda relazione dei sindaci perso approvazione del bilancio dell'esercizio mille novecentonovanta deliberazioni a norma dell'articolo cinquantaquattro cinquantasei dello Statuto quarto determinazione a norma dell'articolo sessantaquattro dello Statuto
No milanesi invece l'eliminazione dell'assegno da corrispondere medesime per l'anno mille centonovantuno
Invito il notaio a redigere il verbale dell'Assemblea a norma dell'articolo tredici dello Statuto
Comunico all'Assemblea che sono presenti settantanove partecipanti rappresentanti duecentottantasette mila quarantanove quote di partecipazione aventi diritto a settecentoventiquattro voti e che pertanto l'assemblea è validamente costituita
Rappresenta il ministro del tesoro il direttore generale del Tesoro dottor Mario Draghi
Comunico che sono stati proprio proposti partecipanti tuttora Alessandro Garbarino e dottore Agilulfo Peretti sperato in per adempiere all'incarico gli scrutatori e per la firma del verbale
Signori partecipanti
Come di consueto la relazione che viene oggi presentata espone interpreta gli accada menti delle colonia nell'anno trascorso
Dà conto dell'operato della Banca nelle sedi internazionali in Italia
Illustra l'azione svolta nella conduzione dalla politica monetaria nell'esercizio della funzione di vigilanza nei servizi di pagamento
Da essa appare l'intensità dei cambiamenti che investa nel sistema finanziario e in particolare il settore creditizio mutano la legislazione regolamentazione le articolazioni organizzative territoriale di struttura di bilancio i servizi alla clientela le forme di cooperazione fra gli enti creditizi
Coloro che operano nelle banche avvertano che l'economia e la società chiedono a capacità affinate servizi diversificati più efficienti nel definire e attuare indirizzi di fondo così come nell'attività quotidiana e si sono impegnati a sostenere lo sforzo che il Paese compiere il confronto europeo
Con le banche la banca centrale fa sistema
Nel creare la moneta nel trasferirla fra i soggetti che producono e scambiano
Negli anni recenti la Banca d'Italia impostato in larga misura portata a compimento una trasformazione del modo con cui svolge le proprie funzioni
L'avvio di moderne procedure che interessano riserva obbligatoria e la movimentazione dei titoli di Stato il nuovo assetto della vigilanza sono tra le principali realizzazioni dell'anno trascorso
In stretta collaborazione con il sistema bancario e con altri operatori istituzioni sono stati sviluppati il mercato dei titoli di Stato quello interbancario dei depositi importanti progetti nel sistema dei pagamenti
I mutamenti del modus operandi della banca si rifletta no nei criteri e nella modalità di organizzazione di gestione delle risorse umane e tecniche al centro nelle filiali
Queste ultime sono interessate ad un vasto programma di riforma del settore operativi al tempo stesso è in corso l'ammodernamento dato loro struttura ritrasmissione ed elaborazione dati
Anche della Stazione Centrale l'automazione si estende induce altre innovazioni tutto tutto ciò richiede ed è sostenuto da un'intensa attività di formazione e di addestramento
L'avanzamento nel quale la Banca d'Italia impegnata è frutto nella ideazione e nell'esecuzione
Dell'opera di una compagine del personale preparata tesa alla ricerca del meglio consapevole dei valori l'istituto a essa va il mio ringraziamento dalla fiducia che la sua perseveranza applicazione consentirà alla banca di continuare a svolgere i propri compiti istituzionali in modo rispondente alle esigenze di una società che progredisce
Questa Assemblea la banca tutta vorranno ricordare con me Rinaldo Ossola deceduto nel dicembre scorso
Egli ricoprì la carica di vicedirettore generale dal sessantanove al settantacinque
Quella di direttore generale del settantacinque settantasei svolgendo nel contempo intensa attività di gruppo diplomatica nelle sedi della cooperazione economica multilaterale
Fu in seguito chiamato a responsabilità di governo
Conserveremo viva la memoria della sua dedizione o al servizio della banca per quasi quarant'anni e dell'intero Paese
Per la competenza dell'intelligenza della capacità propositiva con cui contribuì al rinnovamento del sistema monetario internazionale
Dopo un'espansione durata sette anni l'economia mondiale presentava già nella prima metà del novanta segni di decelerazione
Ad agosto la crisi del Golfo Persico ha suscitato una folata di incertezza che ha indotto famiglia in prese a ridimensionare ulteriormente i piani di spesa e si è propagata al mondo della produzione
Si sono acuite la difficoltà della trasformazione economica nei Paesi dell'Europa centro orientale Ender Unione Sovietica
I principali Paesi industriali hanno confermato di fronte agli eventi del Golfo l'orientamento alla stabilità delle politiche economiche al fine di impedire che l'aumento di costi dell'energia si dedicasse gli un ritmo più rapido ed uscì sui prezzi
In un mercato scosso da aspettative sfavorevoli si è inteso offrire punti di riferimento anche attraverso un attento controllo dalla moneta
L'impennata dei prezzi è stata di breve durata fra luglio e novembre l'inflazione in questi Paesi è cresciuta di oltre un punto al cinque otto per cento riflettendo il rincaro del petrolio
E poi discesa fino al quattro e otto per cento nell'aprile scorso
Nel mille novecentonovanta il commercio mondiale si è sviluppato al ritmo del quattro sei per cento rispetto al sette due del mille novecentottantanove nell'insieme dei Paesi industriali la crescita del prodotto è stata del due e sei per cento ma nel secondo semestre ha di poco ecceduto l'un per cento in ragione d'anno
L'andamento del ciclo non è stato uniforme alla netta flessione in corso d'anno dell'attività negli Stati Uniti in Canada e nel Regno Unito si è contrapposto una crescita sostenuta ancorché in decelerazione in Germania e in Giappone
In posizione intermedia si sono collocate la Francia e l'Italia dove il prodotto è aumentato di CIR compunto meno che nel mille novecentottantanove
Negli Stati Uniti la condizione ciclica e la minore propensione delle banche erogare credito in presenza di un deterioramento degli attivi
Hanno sollecitato un allentamento della politica monetaria sfociato a dicembre innevamento a quest'anno a febbraio ad aprile nella riduzione dei tassi di interesse ufficiali
Per effetto dell'unificazione la crescita dell'economia tedesca è stata elevata nelle regioni occidentali in quelle orientali produzione occupazione sono bruscamente diminuite
A causa dei cospicui trasferimenti necessari per la riconversione economica delle regioni orientali i conti pubblici nel mille novecentottantanove pressoché in equilibrio nella Germania federale si sono chiusi nel novanta nella Germania unita per un ampio saldo passivo pur frenato pure il palo pari a quasi il quattro per cento il prodotto
Nel mille novecentonovantuno il disavanzo pubblico pur franato dei recenti provvedimenti fiscali e previsto salga ancora di oltre un punto al fine di contrastare la pressione che esso esercita sulle risorse la politica monetaria si è fatta di stringente
Anche in Giappone le autorità monetarie hanno agito in senso restrittivo per moderare la domanda e contenere l'ascesa dei prezzi dei cespiti patrimoniali
Gli squilibri nei pagamenti correnti dei maggiori Paesi si sono ridotti
Riflettendo il diverso andamento ciclico e mutamenti nelle posizioni competitive
In Giappone l'attivo è risultato di poco superiore all'un per cento del prodotto contro il due dell'ottantanove e oltre il quattro dell'ottantasei
L'avanzo dei conti con l'estro della Germania unita e diminuito per effetto dello sviluppo della domanda interna inseguito l'unificazione
Ne hanno tratto beneficio principalmente prese dalla comunità che con la Germania più intensamente commerciano come l'Italia la Francia il Belgio i Paesi Bassi
Negli Stati Uniti il disavanzo pure in flessione dello tanta otto resta di circa cento miliardi di dollari pari all'uno e otto per cento del prodotto nazionale lordo
Alimento una posizione debitoria netta sull'estero del Paese che ha superato i settecento miliardi di dollari
La fine delle ostilità nella regione del Golfo Persico ha rimosso dall'orizzonte un elemento di incertezza che rischiava di far precipitare il rallentamento dell'economia mondiale in recessione generalizzata
I prezzi del greggio che avevano toccato punte di quaranta dollari per barile sono ridisceso al di sotto dei venti sì e delle dileguato il pericolo della cui essi dell'inflazione suscitato dalle vicende del Golfo
Ne è seguito in vari paesi un calo dei tassi d'interesse di mercato e di quelli ufficiali
Sui mercati valutari il dollaro sì errori risollevato pur con ampio oscillazioni tagliatelle particolarmente depressi toccati l'anno scorso riflettendo nella percezione degli operatori prospettive migliori per l'economia degli Stati Uniti
Nei paesi dove l'attività economiche più debole le politiche sono state volte a evitare che la fate cicliche negativa si protragga e si diffonde nere centri incontri di Washington il paese del gruppo ricette hanno sottolineato l'importanza di un'azione concertata ancorché diversamente articolata in funzione delle condizioni specifiche di ciascuno
Che promuova la crescita dell'economia mondiale nella stabilità dei prezzi
Attraverso un appropriato combinazione di politiche economiche che attenui la pressione dei bilanci pubblici pubblici sui mercati di capitali si potrà consolidare la discesa dei tassi di interesse già avviata di numerosi Paesi
I mutamenti in atto in prospettiva confermano il convincimento manifestato in questa sede due anni fa che la scarsità di risparmio è problema che incombe sull'economia mondiale nella sua interezza
L'evidenza di questa scarsità scaturisce dal confronto con le cospicue esigenze di investimento una forte domanda di risorse proviene dall'economia meno progredite spesso oppresse dal carico del debito con l'estero
Dalle regioni che più hanno sofferto dal conflitto nel Golfo Persico
I bisogni di investimento dei paesi dell'Europa centrorientale l'Unione Sovietica si livello ingenti
Nello stesso mondo industrializzato premono esigenze di miglioramento delle infrastrutture civili di riassetto del territorio di protezione dell'ambiente le tendenze demografiche aggravano gli oneri sui sistemi previdenziali e sanitario
Tra gli anni sessanta e gli anni ottanta risparmio lordo sia ridotto in rapporto al reddito nel complesso dei Paesi dell'OCSE
La flessione è stata di circa tre punti percentuali
Gli hanno concorso il rallentamento della crescita l'invecchiamento e la popolazione la diffusione di sistemi di sicurezza sociale lo sviluppo di strumenti e di te e di intermediari finanziari che consentono un più faccio del corso delle famiglie al credito
La contrazione si è prodotta soprattutto nel settore pubblico
Sebbene negli ultimi anni la condizione dalla finanza pubblica sia migliorata in alcuni importanti Paesi in altri lo Stato attinge tuttora al risparmio privato per finanziare le spese correnti
I tassi d'interesse reali lievemente positivi negli anni Sessanta è prossimo allo zero negli anni settanta allora giunto all'inizio del decennio passato livelli storicamente elevati sulle spine sulla spinta delle politiche di disintegrazione
Ci sono poi attestati intorno al quattro per cento
Momento dono condizione che gli veniva ampiamente inferiore a ritmo di crescita riprodotto i tassi di interesse reali sono esso superiori ormai da oltre dieci anni
Stanno mostrando uno notevole rigidità verso il basso
Sarebbe viziato da eccessiva semplificazione associare meccanicamente scarsità di risparmio gli andamento dei tassi d'interesse reali
Il fenomeno è complessa arduo all'individuazione delle cause e del rispettivo peso
Oltre lo squilibrio fra offerta di risparmio domanda di fondi per l'investimento di concorrono la cresciute redditività del capitale il sovraccarico di compiti gravanti sulle politiche monetarie il prima nere dell'incertezza
I nostri sistemi non sono condannati agli attuali livelli dei tassi reali
Alla loro riduzione possono pervenire a politiche economiche che dei maggiori Paesi per sederino nell'orientamento volto ad assicurare la stabilità dei prezzi dell'aspettativa
Ad attenuare la pressione dei disavanzi pubblici di parte corrente sulle risorse reali e finanziarie a favorire la formazione di risparmi nel settore privato
Anche nelle aree meno sviluppate guadagni di efficienza e più sostenuti ritmi tipi di crescita potranno generare risorse aggiuntive
Tassi d'interesse reali meno elevati favorirà ebbero la ripresa dell'attività produttiva alle direbbero gli orecchi gravano sui Paesi più indebitati
Agevolerebbero la realizzazione degli investimenti necessari all'economia in via di sviluppo e la trasformazione di quelle pianificate
Nei paesi di color dell'Europa centrorientale i problemi della formazione della mobilizzazione del risparmio si intersecano con le difficoltà nel coniugare trasformazioni politico istituzionali e transizione un sistema di mercato
La qualità delle strutture produttive si rivela inadeguata alle esigenze di economia sempre meno protette
Il rinnovamento necessariamente profondo passa attraverso una fase di caduta della produzione
Di recente rapporto del Gruppo dei dieci ha sottolineato l'esigenza che nei paesi dell'est europeo le riforme di struttura siano attuati in tempi brevi per evitare i più elevati costi e rischi l'impostazione gradevoli sta la condizionalità associata l'assistenza finanziaria fornita dalle istituzioni internazionali deve mirare a stimolare le riforme
A queste e legato all'afflusso degli aiuti basate su accordi bilaterali e degli investimenti diretti indispensabile nella nella fase di trasformazione di decollo di queste economie per integrare i risparmi interno introdurre tecnologie competitive attivare il capitale umano abbondante e dotato di potenzialità di queste dispongono
Nell'Unione Sovietica gli squilibri reali monetari si stanno accentuando la produzione in continua flessione
Beneficenza e della rete di trasporto e di distribuzione si riverberano sull'approvvigionamento dei mercati di consumo e sulla regolarità dei rifornimenti di materie prime e di semi lavorati all'industria
Fenomeni di accaparramento sono acuiti dalla sfiducia nella munita
Persiste un eccesso di liquidità che alimenta l'inflazione
All'azione riformatrice al suo perseverare è affidato il compito di contenere i tempi della fase involutiva di portare a compimento la transizione
Fra i paesi in via di sviluppo alcuni in particolare nell'America latina stanno attuando programmi di risanamento la crescita si svolge in condizioni più equilibrate sono ripresi gli afflussi di capitali privati
Ma la maggior parte di queste economie stenta a condurre le necessarie politiche
Nel mille centonovanta le loro difficoltà sono state aggravate oltre che dagli affetti la crisi del Golfo Persico dalla minori espansione dei mercati di assorbimento dei Paesi industriali dalla discesa di corsi delle materie prime dall'imitazione del commercio internazionale che i negoziati del Gatt tardano a rimuovere complessivamente il saggio di crescita delle aree meno sviluppate è stato appena dell'uno e mezzo per cento la metà di quella dell'anno precedente
Inferiore all'incremento demografico
Le difficoltà dei Paesi più poveri danno luogo ad ampie andrà ondate migratorie
Per l'Europa il fenomeno assunto particolare rilievo nel bacino del Mediterraneo
è di dimensioni crescenti anche fra l'Est e l'Ovest
Nella zona del Mediterraneo la propensione a emigrare riflette l'impetuoso incremento della popolazione soprattutto nell'Africa del Nord e la maggior consapevolezza dei dislivelli di reddito
Di contribuisce altresì la domanda di lavoro insetti in settori ormai non più ricercati dalla mano d'opera europea
Secondo proiezione ampiamente condivise mentre la popolazione in età di lavoro dei Paesi della riva settentrionale aumento era entro il due mila venti di pochi milioni di unità
Quello dei paesi delle rive meridionali re in tale si spenderà di oltre cento milioni prevalentemente nelle zone delle zone urbane
La pressione viarie così vicine pone ai Paesi industrializzati dell'Europa l'esigenza di dotarsi di efficaci osceni strumenti che reggono i flussi migratori
Algerino l'inserimento degli immigrati sostengano con adeguate risorse lo sviluppo dei Paesi d'origine
Nel corso del mille novecentonovanta il progresso di sviluppo dalla Comunità europea ha conosciuto un'accelerazione
Agli obiettivi originari si è aggiunta alla ricerca di un nuovo equilibrio continentale il cui scrivere la fine del bipolarismo est-ovest e l'unificazione della Germania
In questo nuova prospettiva i Consigli europei tenutisi a Dubai a Roma hanno definito in modi e tempi dell'innesco nella realtà in derive del mercato unico del progetto di unione economica e monetaria
E di un disegno di evoluzione verso l'unione politica
Le due Conferenze intergovernative aperti sia a Roma nel dicembre scorso a stanno predisponendo necessari trattati
Le difficoltà che la comunità incontrato nello svolgere una politica coordinata durante la crisi del Golfo hanno sottolineato la debolezza di una costruzione incompiuta l'esigenza di portarla a compimento
L'attuazione del mercato unico procede spedita
L'opera di legislazione comunitaria è uno stadio avanzato
Nel mille novecentonovanta anche il grado di recepimento negli ordinamenti interni tale legislazione nel frattempo arricchitasi di nuove direttive è salito rapidamente ancorché in misura non uniforme fra i paesi membri
La prima linea lungo cui l'azione comunitaria muove e l'abbattimento delle rimani enti vari ieri non tariffarie che interessa un ampio spettro di settori la sola la seconda linea la politica dalla concorrenza che si sta rivelando un potente fattore di mutamento strutturale
Nell'anno trascorso la Commissione che in questo campo dispone di vaste competenze anche esecutive ha avviato una politica comunitaria in materia di concentrazioni le ha intensificato l'intervento sulle politiche nazionali di aiuti all'impresa
Recente conferma da parte della corte di giustizia del potere dalla commissione di intervenire per eliminare il monopolio pubblico nelle telecomunicazioni
Apre la politica dalla concorrenza anche a settori come il trasporto aereo i servizi postali l'energia il trasporto ferroviario
A queste significativi avanzamenti si sono contrapposte difficoltà sul fronte dell'armonizzazione fiscale
In alcuni importanti aspetti quali quelli riguardante li accise e l'Iva esse sembrano ora avviata al superamento si stenta più invece a progredire nel cruciale campo delle imposte sul risparmio
Da quasi due anni dopo che il Consiglio respinse le proposte della Commissione la questione è stata accantonata nonostante l'impegno assunto allorché venne approvata la direttiva sulla liberalizzazione devo vivente di capitale
La prima fase dell'unione economica monetaria iniziato lo scorso luglio
Con l'adesione del Regno Unito all'accordo di cambio del Sistema monetario europeo
Per la prima volta nella storia dell'Europa comunitaria i quattro maggiori Paesi partecipare un'intesa che limita le variazioni del cambio senza alcuna restrizione a movimenti di capitali
Ciò richiede che si è rafforzato nell'ambito del Comitato dei governatori il coordinamento delle politiche monetarie
Nei lavori della Conferenza intergovernativa sull'Unione economica monetaria ha trovato conferma il sostanziale accordo sulle finalità da raggiungere
La creazione di una banca centrale unica con pienezza di di autonomia la disciplina delle politiche di bilancio nazionali la convergenza dell'economia dei Paesi membri il passaggio finale ha una sola moneta
Non deve sorprendere che all'atto di consacrare con norme giuridiche istituzioni comuni l'unione di sistemi e tradizioni radicati in una storia dei singoli Paesi
Sì faccio serrato il confronto delle posizioni tra i Paesi all'interno di questi sulle modalità di transizione
Le conclusioni era giunta a Roma prevede una che sulla base del nuovo trattato e di una significativa convergenza economica la fase Tron si transitoria sia di all'inizio del mille novecentonovantaquattro con la creazione della Banca centrale europea
Vi è chi argomenta che le nuove istituzioni non sia necessaria fin quando la responsabilità ultima dalla politica monetaria rimarrà affidata alle autorità nazionali
E invece nostro opinione che sia necessario dare vita all'istituzione centrale all'inizio della fase transitoria quale garanzia dell'impegno assunto e come strumento per la realizzazione degli obiettivi del trattato
Uguale funzione avuto crea tuttora la commissione nella creazione del mercato unico
Abbandonare questo metodo indebolirebbe la credibilità del procedere verso una politica monetaria unica e tassi di cambio irrevocabilmente fissi si genererebbero incertezze sulla costruzione finale ne soffrirebbero i mercati
Non meno essenziale e il conseguimento di condizioni economiche più omogenee ancor prima che inizi la fase transitoria
Paesi con una finanza pubblica sana è una moneta stabile difficilmente troveranno il necessario sostegno di cittadini a un'unione monetaria con Paesi che da quella condizione dire arrancano
Nella fase finale dell'Unione sarà la comunità stessa esercitare una disciplina sugli Stati membri in materia di pubblica finanza
Ma già oggi le procedure di sorveglianza multilaterale preveda no che gli stati concordino in sede comunitaria le linee dello da politiche di convergenza
L'Italia e parte essenziale della storia e della vita della comunità europea
Con un positivo scambio di apporti e di impulsi che ha segnato oltre un quarantennio
Il nesso tra ciò che il Paese deve fare e ciò che la costruzione comunitaria richiede di Vieri oggi più stretto e più serrato mite
In Italia e il mille novecentonovanta è stato segnato da decelerazione produttiva accentuate tensioni inflazionistiche giudice né in Terna più ampio disavanzo delle partite correnti delle bilance dei pagamenti
Sull'abbrivo dell'espansione degli anni ottanta l'occupazione ha registrato una crescita i trecento mila persone concentrata nei servizi privati
Il fabbisogno pubblico è risultato di centoquaranta mila miliardi sette mila più del limite prefissato nonostante la manovra suppletiva del maggio
La decelerazione dell'attività economica seguito il ciclo internazionale ma è dipesa anche dalla domanda interna
Già nella primavera si erano manifestati i segni di una crescita più moderata degli investimenti e dell'esaurirsi della prolungata espansione della spesa per beni di consumo durevoli
Il clima di fiducia per gelato d'agosto con la crisi del Golfo Persico
L'accrescimento riprodotto è risultato del due per cento nell'intero anno con un sensibile rallentamento nel secondo semestre
Dal primo trimestre l'occupazione aumentate di poco nel complesso dell'economia se contratta nell'industria manifatturiera
Il rialzo dei prezzi al consumo è stato nella media dell'anno del sei e mezzo per cento
Sceso al sei per cento a maggio inflazione successivamente risalita collocandosi a dicembre al sei e sei per cento
Il fenomeno non è imputabile al di là del porfido informale a fattori Esterni
La stabilità della lira nello SME la debolezza del dollaro i più bassi corsi le materie prime diverse dagli fonte d'energia hanno determinato una riduzione il valore medio unitario in lire delle merci importate
Nonostante il rincaro del petrolio
Nominato del depuratore del prodotto lordo che meglio riflette la componente interna dell'inflazione è stato del sette e mezzo e mezzo per cento un punto e mezzo in più che nel mille novecentottantanove
La retribuzione per unità di lavoro nel settore privato sono cresciute del sette quattro per cento
Nei rinnovi dei contratti delle principale categorie l'esigenza di non perdere competitività si è scontrata colla spinte imitativa esercitata dei forti incrementi delle retribuzioni del settore pubblico
Questi hanno superato il quindici per cento nove punti oltre l'aumento del costo della vita
La stabilità del cambio e rallentamento della domanda hanno indotto le imprese industriali a traslare sui prezzi solo parzialmente gli incrementi dei costi
La riduzione dei margini di profitto ha difeso le quote nel mercato internazionale
Il saldo commerciale migliorato di tre mila cinquecento miliardi di oltre cinque mila al netto dalla componente energetica chiudendo il mille novecentonovanta in pareggio
Si è avvertita l'espansione delle domande in Germania il valore le nostre esportazioni verso il mercato tedesco sono cresciute di oltre il diciotto per cento
Per il complesso delle partite correnti tuttavia il disavanzo è salito a diciassette mila trecento miliardi soprattutto a causa dell'aggravarsi dello sbilancio Meredith della capitale giunto a sedici mila miliardi
L'apertura dell'Italia mercati finanziari internazionali ha avuto negli ultimi anni una forte e positiva accelerazione
Come è avvenuto per altri Paesi nella nostra bilancia dei pagamenti oggi prevalgano le transazioni attribuita al conto capitale
Questo mutamento di fondo siamo i mercati gli intermediari a confrontarsi nella finanza internazionale
Ha implicazioni sul modo di operare della politica monetaria
Nella sua azione la Banca d'Italia ha mirato a contemperare l'apporto anti inflazionistico di un cambio iscritto non la banda stretta
Il rispetto degli obiettivi di crescita della moneta con l'esigenza di contenere i tassi d'interesse per non gravare sull'economia
La stabilità del cambio la libertà di movimento di capitali limitano il margine di manovra della banca centrale ai fini dell'equilibrio interno dell'economia
Ma quello spazio non sia annullata
Dei gradi di libertà che ancora sussistono fintanto che l'integrazione europea non sarà completa si è fatto ampio uso la credibilità acquisita nella tenuta di fondo nel cambio ha permesso di fronteggiare eventi imprevedibili con limitati i movimenti della lira e con deviazione di breve periodo era la creazione di moneta dei sentieri di crescita programmati
Tra gennaio e luglio la percezione da parte degli operatori di un minor rischio sugli investimenti lire
Ha reso possibile la discesa dei tassi di interesse interni rispetto a quelli tedeschi
Sul mercato interbancario differenziale calato da quattro e sei a tre due e virgola due punti
Il rendimento magnetiche di pubblici è diminuito quello dei buoni del Tesoro al netto delle ritenute d'imposta dall'undici e due al dieci e uno per cento
Il movimento crescente di capitali ha dato luogo a saldi attivi netti che controllavano la posizione della lira
La fase oltremodo delicata apertasi con l'adesione o la banda stretta e con la liberalizzazione valutaria si è compiuta senza tensioni
Dopo l'inizio e la crisi del Golfo la politica monetaria ha mantenuto il proprio orientamento riflesso Nella tendenziale stabilita dei tassi di interesse reali
La costanza dall'orientamento di fondo non implica automatismo nella conduzione della politica monetaria
Agli inizi di settembre il mercato turbato negli attese rinnovava solo in parte i titoli di Stato a medio termine scadenza sebbene il Tesoro avesse levato di mezzo punto il rendimento base su buoni del tesoro poliennali
Per contrastare i suoi eccessi rialzo dei tassi oltre a breve termine la Banca d'Italia in una situazione di forza della lira per alcuni giorni non ha frenato la liquidità aggiuntiva creatasi
Il segnale è stato subito recepito gli operatori hanno richiesto sul mercato secondario titoli con rendimenti inferiori a quelli offerti nelle missioni di vizio messe nelle aste di metà settembre la domanda è tornata a superare l'offerta l'aumento dei tassi si è riavvicinato a quello osservato negli altri Paesi
In novembre la Bundesbank aumentava i tassi di interesse ufficiali
Il fabbisogno del Tesoro superava ampiamente la previsione del mese
La tenuta della lira nel Sistema monetario europeo nel contenimento dell'espansione monetaria richiedevano interventi sul mercato dei cambi e tassi a breve termine più elevati
Il rendimento medio dei Buoni ordinari del Tesoro si attestava sull'undici e mezzo per cento fra dicembre e i primi del marzo scorso con un aumento di un punto e mezzo rispetto a settembre
Variazione ancor più pronunciate subirono i tassi interbancari il loro differenziare con quelli tedeschi tornava temporaneamente verso i valori dell'inizio del mille trecentonovanta
La risposta della politica monetaria del cambio ha frenato il peggioramento delle aspettative
I rendimenti a medio termine sul mercato secondario solo ventate in uno scorcio dell'anno meno di mezzo punto percentuale dall'undici al sei per cento il sette dal febbraio novantuno hanno mostrato segni di flessione anche rispetto ai tassi all'estero
Le pressioni al ribasso sulla riva hanno perso di intensità sino a cambiare di segno nel marzo scorso
Nell'insieme del novanta il Tesoro ha collocato un volume cercherò il mento costi con i titoli di Stato per il no per il rinnovo di quelli scadenza e per la copertura del disavanzo
Settecentocinquantacinque mila miliardi pari al cinquantotto per cento del prodotto interno lordo rispetto ai cinquecentonovantotto mila del mille novecentottantanove l'importo riflette a un tempo l'elevatezza del debito pubblico e la brevità delle scadenze
Gli adeguamenti solo parziale dei tassi bancari attivi al rialzo dei tassi del mercato monetario degli ultimi mesi dell'anno hanno rese più conveniente l'indebito l'indebitamento bancario per acquisire titoli a breve termine
Ciò ha concorso a determinare un'accelerazione del credito che invertito la tendenza al rallentamento dei primi mesi
Nel mille novecentonovanta l'espansione di finanziamenti interni al settore non statale è stata alle quindici e mezzo per cento tre punti in meno dell'ottantanove ma tre punti e mezzo in più rispetto alla previsione
La domanda di credito è stata alimentata dal più basso grado di autofinanziamento dell'impresa e dalla maggiore intensità delle transazioni cespiti patrimoniali reali e finanziari
Le attività finanziarie sull'interno sono cresciute dell'undici e nove per cento è stata contenuta la componente più liquida
In una situazione in cui la crescita del prodotto in termini nominali risultato superiore alle previsioni
L'aumento dalla quantità di moneta è rimasto per quasi tutto l'anno dentro la faccia stabilita fin quando in dicembre assegnato una punta del nove nove per cento rispetto al dicembre ottantanove superando il limite del nove per cento hanno influito sullo scostamento gli accadimenti di fine anno
All'inizio del novantuno espansione della massa monetaria rallentata Monte rendersi fra gennaio aprile nei margini più rigorosi stabiliti per l'anno in corso
L'afflusso di riserve valutarie siano le state ventiquattro mila miliardi
Il deflusso negli ultimi mesi nove mila miliardi hanno dato luogo dell'intero novanta o rumenta di riserve di quindici mila miliardi
E suo rispecchia la condizione di un'economia chi aderisce ha un'area di cambi stabili muovendo da un'inflazione corrente attesa più voluta dà ampio disavanzo dei conti pubblici da persistenti difficoltà nel regolare la dinamica edere
La convergenza del nostro ritmo l'inflazione richiede tassi di interesse reali non inferiori a quelle dei Paesi a monete più stabile
Di fatto i tassi d'interesse in termini reali si mantengono da noi sui livelli degli altri principali Paesi industriali
Nel valutare l'aumento delle Riserve e lo stesso ammontare alla fine dell'anno pari a circa settantatré mila miliardi di lire
Ora escluso occorre tener conto dell'intimo dell'intensificarsi dei flussi di capitali in entrata e in uscita e della posizione debitoria netta del paese sull'estero
Nel mille novecentonovanta i primi hanno superato gli ottocento mila miliardi di lire a seconda ha raggiunto i centoventicinque mila
Miliardi sempre ci si esclude lo stock aureo pari a oltre trenta mila miliardi
Le risultanze dell'economia nel novanta lo stesso resoconto del governo della moneta
Confermano l'esperienza di un triennio
Disciplina del cambio integrazione finanziaria contribuiscono a ridurre non possono colmare da sole la costa a distanza che ci separa ai pesi più stabili nel Sistema monetario europeo
Affinché l'inflazione si piccata alla permettere il cambio deve accompagnarsi un mutamento di comportamenti quali dipendono i fattori interni di costo
Con riferimento ai dati medi Vanni farlo ottantasette allorché avvenne l'ultimo effettivo riallineamento della lira nello SME e il mille novecentonovanta
Il cambio nominale della lire si è deprezzato del due sei per cento nell'intero Periodo rispetto alle valute della banda stretta
Tel due otto con il marco tedesco
è rimasto pressoché invariato nei confronti delle monete nel più ampio complesso dei nostri concorrenti
Questo Indirizzo a contenuto l'inflazione importata ha moderato la crescita dei costi interni non sino ad allinearla a quella dei concorrenti il prezzo in lire dall'importazione sono cresciuti in media del tre sei per cento l'anno determinando una significativa compressione di circa un punto all'anno della dinamica dei prezzi al consumo rispetto a quella del depuratore del prodotto interno lordo
L'inflazione che nel mille novecentottantasette era scesa al quattro e sette per cento da oltre il venti e dell'ottanta si è attestata nella media del triennio al cinque nove per cento non siamo riusciti a ridurre il differenziale con i Paesi che aderiscono la banda stretta
Esso permane superiore ai tre punti percentuali
A innalzare l'inflazione dei prezzi al consumo ha contribuito la fiscalità indiretta per quasi mezzo punto all'anno il tridente
Pur con oscillazioni però ottantasette novanta sì accumulato una perdita di competitività di prezzo dei prodotti industriali del quattro e due per cento
In parte attribuibile al deprezzamento del dogane dello yen
Nei confronti delle colonie che aderiscono la banda stretta la flessione è stata del tre sei per cento
La perdita della competitività di prezzo va almeno arrestata riconducendo stabilmente l'inflazione al livello di quei delle paesi concorrenti
Ma la condizione di disavanzo delle partite correnti con l'estero in cui si versa d'un decennio deve trovare rimedio anche in un aumento del risparmio nazionale segnatamente nel settore pubblico il rispetto del vincolo esterno si ricongiunge così con risanamento della finanza pubblica
Al segno negativo dei risparmi risparmio dello Stato ha corrisposto negli anni passati l'insufficienza nel risparmio del Paese misurata dal disavanzo delle partite correnti
Il debito netto dell'Italia verso l'estero e il debito dello Stato alimentano una spesa per interessi crescente
è una doppia spirale che urge speciale
In questi primi mesi del novantuno nell'industria la produzione dopo la flessione del due e mezzo per cento dell'ultimo trimestre del novanta si è attestata su livelli di poco superiori
L'occupazione in calo si è intensificato il ricorso alla cassa integrazione guadagni i sondaggi congiunturali effettuati dopo la conclusione delle ostilità nel Golfo segnavano un ritorno dalla fiducia delle famiglie nel momento della domanda attesa dell'impresa
Indicano che un innalzamento della crescita dell'economia può avviarsi nel prosieguo dell'anno
Esso è legato all'evoluzione del ciclo internazionale sul quale gravano tuttora incertezze alla ripresa degli investimenti
L'aumento sui dodici mesi del costo della vita ha raggiunto il sei otto per cento in maggio mezzo punto in più di dicembre
Nella maggior parte dei Paesi industriali e già prevalso il moto di scendere
In un contesto si pittrice che così fatto col prezzo del petrolio sui valori attuali è verosimile che della seconda parte dell'anno l'inflazione decedere anche in Italia tanto più quanto maggiore sarà il contenimento dei costi
Quand'anche il suo ritmo sui dodici mesi scendesse come possibile sotto il sei per cento alla fine dell'anno
Non si ridurrà sostanzialmente lo scarto rispetto alla Francia alla Germania
Le pressioni dei costi tendono a determinare un ulteriore scadimento della competitività il costo del lavoro per Abete nel settore privato sta crescendo a tassi superiori di due-tre punti a quelle prevalenti in Francia e in Germania
Ne risulta ostacolata una riduzione del disavanzo di parte corrente che il miglioramento delle ragioni di scambio pur potrebbe consentire
Nei primi quattro mesi di quest'anno il disavanzo commerciale
Con la colata sui dati che per l'importazione includono i costi di assicurazione trasporto è stato di otto mila ottocento miliardi inferiore a quello pare i dieci mila miliardi Lippi dei primi quattro mesi del novanta
Il governo riscontrato nell'andamento del fabbisogno un eccesso di quattordici mila miliardi l'undici maggio intervenuto con misure volte a far rispettare il limite di centotrentadue mila miliardi fissato per il novantuno
Se impegnato ad assumere ulteriori provvedimenti colora ciò si rivelasse necessario per conseguire l'obiettivo
Con il venire meno delle tensioni provocate dal conflitto nel Golfo da metà marzo il tasso medio sui dei buoni del Tesoro ordinari è sceso di oltre un punto al dieci al due per cento quelle ore titola scadenze più lunga di mezzo punto la lira si è rafforzata in concomitanza con l'apprezzamento del dollaro e il deprezzamento del marco
La domanda di titoli a medio e lungo termine ha consentito di limitare le emissioni di bond zero ordinari ai soli rinnovi di quelle scadenza e di proporre con regolarità al mercato titoli pluriennali con durata più di dieci anni
I tassi d'interesse ufficiali sono stati ridotti dall'undici e mezza dal dodici e mezza l'undici e mezzo per cento l'obbligo di riserva che grava sulla raccolta bancaria è stato alleviato
Queste misure sono state prese il dodici maggio di una condizione di ristagno della produzione industriale
Di debolezza della domanda di beni d'investimento
Sì sì si situano negli indirizzi emersi alle recenti riunioni di Washington e contribuiscono alla gestione coordinata ricambi all'interno del Sistema monetario europeo
L'obiettivo di crescita dalla quantità di moneta per novantuno resta compreso fra il cinque e l'otto per cento come enunciato nel settembre scorso
Questi valori sono stati giudicati al comitato dei governatori dalla comunità compatibili con uno sviluppo meno inflazionistico dell'economia italiana eccolo necessaria convergenza delle condizioni dei paesi membri
Diviene sempre più evidente più evidente la contraddizione che l'Italia vive
L'economia italiana realizzato negli anni ottanta significativi progressi negli robusti del tessuto produttivo nello stesso ridurre l'inflazione
Ma nelle strutture nelle politiche economiche il Paese stenta innalzare la qualità complessiva del sistema al all'altezza dell'impegno europeo
La caduta di ogni confine all'interno delle comunità rende ancor più manifeste preoccupanti arretratezze da tempo individuate le imprese capaci di operare con successo nel mercato mondiale coesistano Colle inefficienza dell'apparato amministrativo e dei settori meno sollecitati ad una concorrenza interno internazionale
Dobbiamo attuare politiche incisive tenere comportamenti rigorosi anche indipendentemente dall'adesione all'Unione economica monetaria
La scelta di parteciparvi aggiunge uno stimolo cogente all'azione
Vuole non disperdere l'occasione di progresso economico e sociale che l'Europa offre le condizioni per essere fin dall'inizio nell'Unione risiedano nella stabilità monetaria nel riequilibrio del bilancio dello Stato
Il potere di stare cogliendo io appieno i potenziali benefici dipende dalla capacità competitiva dell'intera economia
Sono centrali tre temi o finanza pubblica i rapporti di lavoro l'efficienza dei servizi
Rilevano oltre che di per sé per i riflessi diretti sull'industria ma investe no la società italiana in ogni sua dimensione a cominciare dallo squilibrio fare fra aree del Mezzogiorno resto del Paese
Si tratta di questioni fra loro connesse influente sulla stabilità monetaria già approfonditi in varie sedi
Su di esse vi è consenso nel delineare gli interventi nel riconoscerne l'urgenza
L'Europa stessa ci sollecita a risanare la finanza pubblica lo fa procedendo per verso la fissazione di limiti al disavanzo e debito degli Stati che aspirano esser parte dell'Unione
Il recente Documento di programmazione economica e finanziaria del governo
Ha ribadito che il in un biennio dovremo aver compiuto il primo decisivo passo di stabilizzare il rapporto fra debito pubblico e prodotto lordo per poi ridurre l'attuale elevato tasso di livello dei tassi d'interessi internazionali rende improbabile che il costo medio del debito pubblico scenda nei prossimi anni al di sotto del ritmo di espansa
Sostenuta è una politica di bilancio che consegua un avanzo cospicuo del saldo primario
Perché poi il Bilancio torni a essere strumento è pienamente utilizzabile anche per la regolazione del ciclo resta condizione l'azzeramento del disavanzo pubblico di parte corrente che il documento governativo pone al mille novecentonovantasei
Nei prossimi tre anni sarà necessario realizzare un ulteriore innalzamento della pressione tributaria
Soprattutto le fonti di entrata devono assestarsi su stabili basi questi traguardi e vanno raggiunti rispettando modalità cala stessa Comunità europea tende a imporre di diritto o di fatto
Indipendentemente dalla valutazione formale nell'imposizione indiretta nella tassazione dei redditi delle attività finanziarie delle imprese e di coloro che vi lavorano
Non ci si potrà discostare dai livelli impositivi delle comunità
Non si recheranno altrimenti corre stringimento delle stesse basi imponibili l'indebolimento della struttura produttiva la fuoruscita di risparmio verso l'estero la dislocazione in altri paesi di attività di intermediazione e di negoziazione finanziaria
Nella profonda revisione nella riforma a quel sistema tributarie contributi e contributivo dovrà essere sottoposto maggiori entrate dovranno derivare dall'ampiamente di basi imponibili erose soprattutto dall'acquisizione delle imposte evase
Ne eredita dei mobili nel reddito di lavoro però Ottone vedere i presidi Nori più in generale attraverso una revisione dell'agevolazione specifiche accordati a particolari settori categorie aree
Insieme con l'azione incisiva nei confronti di chi evade il fisco competere primario del governo del bilancio resta quello di contenere la spesa pubblica di là innalzarle l'efficienza e l'angolazione verso l'alto della Spesal che costituisce pure fondamentale
La situazione in atto e ancor più in prospettiva grave nella sanità e soprattutto nella previdenza
Il governo si è impegnato a predisporre entro la metà di giugno la riforma del sistema previdenziale
Condizione necessaria per unire al freno della specie di disavanzi una migliore qualità dei servizi e Poulsen per il rispetto del principio sancite nella Costituzione del vincolo di bilancio governo e Parlamento sono chiamati a rendere pienamente operante
Introducendo i mutamenti tesi a impedire che l'unitarietà e le compatibilità finanziarie del bilancio pubblico sino stravolte da provvedimenti settoriali od accorgimenti che aggirano la cogenza della copertura
Nell'entrate nella stessa spesa della responsabilità delle scelte
La componente decentrate della finanza pubblica può accrescersi purché siano fissati limiti invalicabili tra cui quello dell'indebitamento sì da imporre agli amministratori di stabilire priorità
Nella fornitura di beni di pubblica utilità nella produzione di servizi quali distruzione soprattutto la sanità nel sistema previdenziale nei rapporti di pubblico impiego il criterio del far quadrare i conti può ed è di unirsi a tecnica produttive a modalità organizzative al regole che segnino progressi di efficienza oltre che attraverso il rispetto del vincolo di bilancio la ricerca dell'efficienza ai livelli centrale e periferico deve affidarsi alla corrispondenza fra servizio reso all'immigrazione
Alla competizione interna ed esterna al settore pubblico a modalità privatistiche di gestione alla stessa cessioni di attività al settore privato
Occorre apportare modificazioni profonde alla natura e alla dimensione della presenza pubblica nell'economia alienazione del patrimonio di patrimonio pubblico segnatamente di partecipazioni non riguarda solo il problema del debito e della spesa per interessi
Le dismissioni da attuarsi secondo norme e procedure ispirate a funzionalità e rigore devono sollevare una gestione della cosa pubblica d'attività non profit
Politiche economiche a parte sociali devono rapidamente a rendere la dinamica delle retribuzioni coerente con un'inflazione che si porti verso i più bassi livelli europei
Il documento di programmazione economica e finanziaria pone obiettivi d'inflazione in netta discesa
Quattro e mezzo per cento nel novantadue quattro e tre e mezzo per cento negli anni successivi
Questi obiettivi implicano un'azione che incide sui fattori di inerzia che perpetua l'inflazione
Da loro conseguimento dipende la realizzazione estesa del disegno di riequilibrio della finanza pubblica
Riforme dei metodi che devi vederli contrattazione delle modalità di indicizzazione vanno raccordate all'azione del governo nell'orientare la stabilità dei prezzi aspettative e comportamenti
Attraverso misure e direttrici di politica dei redditi incisive attente all'evoluzione di tutti Randy
Affinché si riduca il ritmo di crescita dei tributi delle retribuzioni nominali pubbliche e private
Una politica economica credibile in ogni sua componente deve dare ai lavoratori dipendenti in ciascun settore dell'economia l'assicurazione cada rincorsa fra prezzi e salari in altri settori non vanifica era nel contenuto reale il progresso pattuito della loro retribuzione
La saldezza del metro monetario la forza l'autonomia negoziale delle parti sociali
Restituisce a s il potere di contrattare anche delle singole imprese la ripartizione del reddito a far profitto il salario i salari relativi incentivi aziendale
Nell'attuale assetto delle relazioni industriali la scala mobile tempra la conflittualità costituendo parziale tutela del valore delle retribuzioni
Tuttavia così come oggi si configura essa tende a comprimere i differenziali salariali prolunga nel tempo l'impatto degli aumenti dei costi di produzione dei prezzi delle materie prime
Carica di ripercussioni inflazionistiche gli stessi da sperimenti della fiscalità indire
La credibilità dell'obiettivo di inflazione e la difesa del potere d'acquisto del salario concordato trovano fondamento primo nella tenuta del cambio
Più che in passato la concorrenza estera nel settore Est esposti e specie l'ingiusta manifatturiera preme sull'occupazione
In economia strettamente integrate e con tassi di cambio che sia fino a divenire irrevocabilmente fissi per salvaguardare l'occupazione la tendenza dei salari deve essere dettata da quella più moderata prevalente nell'aria sovranazionale
Per evitare nella ripartizione del re della fra lavoratori mutamenti non giustificati ai differenziali di produttività
Occorre che le retribuzioni del settore pubblico non seguono un andamento di vari canterà rispetto a quello dei salari e dice di settore esposto alla concorrenza
Per l'immediato futuro al fine di portare rapidamente l'inflazione a livelli europei
Il documento di programmazione del governo stabilisce che nella nuova configurazione del rapporto di pubblico impiego prima della quale non si potrà procedere alla definizione del nuovo contratto
La crescita delle retribuzioni unitarie nel settore pubblico non dovrà superare il tasso programmato di inflazione
Così impostata entro queste linee guida la politica dei redditi dovrà affrontare e risolvere problemi specifici interni all'amministrazione statale
In Prontera alla stabilità monetaria e alla competitività dell'economia la dinamica delle retribuzioni negli altri settori pubblici e privati non direttamente esposti alla concorrenza estera
I contributi sociali e l'IRPEF frappongono un cuneo fra il costo del lavoro per le aziende e la remunerazione netta per i dipendenti
Livelli fiscali ed in conto e contributivi più elevati di quelli dei principali paesi europei
Si giustificherebbero solo sedi corrispondessero servizi pubblici che per qualità e costi con pensassero Londra arrecato alla competitività dei produttori nazionali
Anche nella regolamentazione dei rapporti di lavoro occorre muovere versa modalità europee nel collocamento nell'attività di formazione di riqualificazione professionale dei sussidi di disoccupazione
Si fa più intensa l'esigenza di innovare nelle tecnologie nell'impiego del personale
Di accrescere la flessibilità di utilizzo della mano d'opera
Nel Mezzogiorno il superamento delle rigidezza nello stesso salario è condizione essenziale per colmare il ritardo dello sviluppo
Nel confronto con l'industria i servizi di mercato nel loro insieme hanno presentato negli ultimi anni una dinamica annua della produttività del lavoro in media inferiore di oltre quattro punti percentuali
Gli incrementi delle retribuzioni inferiori di un punto
Una crescita del prezzo del valore aggiunto superiore di circa tre punti che ha preservato in margine relativi di redditività di fronte al rapido sviluppo del costo del lavoro per unità di prodotto nel settore
Sempre nell'ultimo decennio i prezzi al consumo riservisti sono cresciuti in media ogni ogni anno di due punti percentuali più di quelli delle merci che pure includono ma rimodulazione dei servizi di distribuzione il differenziale e circa doppio di quello della Francia e della Germania
Sotto la disciplina del cambio l'industria tende a delineare i prezzi e costi a quelli prevalenti nel mercato internazionale
Nulla di simile accenno ad Avvenire in vaste aree del terziario privato e pubblico attualmente rappresentativo di circa due terzi del prodotto interno lordo
Una diversità di andamenti osservate anche in altre economie entro determinati limiti fisiologica sta assumendo da noi carattere di dualismo strutturale con effetti di contrapposizione all'interno di ciascuna delle parti sociali
Nel mercato unico dalla comunità la protezione destinata a venire meno per diverse categorie di servizi in aggiunta a quelli bancari e finanziari dei quali tratteremo
Dell'UNIFIL dissi una politica attiva per la concorrenza a vasto raggio che assume intensità e forme corrispondenti alle specificità di ciascun ramo del terziario barriere all'entrata corde fra produttori monopoli pubblici sono di ostacolo alla realizzazione di economie di scala o ricambi imprenditoriale all'innovazione
La legge per la tutela dalla concorrenza promulgate nell'ottobre scorso offre strumenti per intervenire con vigore anche nei servizi
O la nuova autorità è affidato il compito di impedire gli accordi conclusivi e l'abuso delle posizioni dominanti
Di proporre le iniziative necessarie nei casi nei casi in cui norme provvedimenti amministrativi impediscono la concorrenza
Il metro per vagliare l'adeguatezza delle politiche dei comportamenti sia nel settore privato si era stazioni pubblica sarà la capacità di compensare con un avanzo l'Inter scambi di beni servizi il disavanzo dei redditi da capitale e negli altri transazioni correnti con l'estero
Ho un compito siffatto innanzitutto chiamata l'industria essa in prima linea nella competizione internazionale
O le intanto il vincolo esterno è cresciuto del Regio dell'occupazione l'industria iniziamo con le punte efficiente nel terziario determina la dinamica possibile dell'economia
Negli anni ottanta una lunga fase di rinnovamento degli impianti e dei metodi produttivi ha permesso il recupero della competitività e della redditività delle delle imprese industriali
Orario posti all'irrobustimento dall'apparato produttivo si unito definanziamento fino al risanamento finanziario dell'azienda
Ma la competizione internazionale si fora più acuta si è estesa a nuovi soggetti quali le economie asiatiche di recente industrializzazione
Per fronteggiarla l'impegno dall'impresa deve incentrarsi nell'innovazione dei prodotti nel miglioramento della loro qualità nella motorizzazione del capitale umano
L'integrazione europea la costruttività del cambio la rimozione di barriere non tariffarie la minore autonomia della politica industriale nazionale riducono i margini
Per trovare compensazioni alle debolezze che permangano mi sollecitò il superamento
L'industria italiana deve utilizzare gli spazi offerti da una dinamica della produttività che può superare quella di altri Paesi europei
Il tessuto produttivi articolato ricco dall'impresa medio-piccole che costituiscono le peculiare forza del nostro Paese e chi hanno dato continuità alla crescita economica negli stessi anni settanta
è necessario sottoporre innevato vaglio di fine d'interesse generale che giustificano la partecipazione pubblica l'impresa
Nelle aziende che si sceglierà di conservare una repubblica va rinsaldato l'impegno imprenditoriale impronta Andalo ha stretti criteri di economicità
E i trasporti nelle telecomunicazioni nelle reti di servizio di infrastrutture di aziende pubbliche possono e devono apportare il contributo di una visione di lungo periodo
Rafforzare all'industria innalzarle la produttività contenerne i costi è necessario ma perché si possa far fronte alla concorrenza la frontiera qualità costo deve pensare ancora più nel settore terziario privato e pubblico
I servizi rappresento oltre il quaranta per cento dei mezzi corrente di produzione impiegati dall'industria esclusi lavoro rimedi scambiati all'interno dell'industria medesima
Se non si limiteranno gli oneri che le carenze dei servizi privati e pubblici fanno gravare sui costi e sulle scelte di investimento nelle imprese manifatturiere la base produttiva del Paese non potrà che restringersi
Nella Comunità europea che il processo di integrazione crea condizioni
E prospettive nuove per la politica monetaria tutti i paesi sono chiamati arrendere gli ordinamenti la struttura dei mercati l'operatività coerenti con il disegno che si prefigura per l'euro
In Italia la politica monetaria tratto giovamento negli anni ottanta dal chiarimento dei rapporti istituzionali fra Tesoro e banca centrale
Dalla creazione di nuovi mercati dalla cresciuta funzionalità di quelli esistenti dall'affinamento delle tecniche d'intervento sul piano operativo nonostante i progressi compiuti e se continua a risentire del peso con cui la condizione finanziaria dello Stato grava sugli equilibri monetari
Sul piano istituzionale
Al di là di modifiche puro auspicabili nella competenza in materia di tassi ufficiali condizione per il passaggio alla seconda fase dell'unione monetaria e a rimuovere esponenziale di finanziamento monetario diretto del disavanzo pubblico
Il conto corrente di pensiero che gli ha disciplinato per me per legge alla fine del quarantasette per limitare l'indebitamento presso la Banca centrale alla copertura dei temporanei sfasamenti fra incassi pagamenti
è degenerato gli un canale di stabile e cospicuo finanziamento monetario del tesoro
In conseguenza della disposizione del quarantotto che leggo meccanicamente il limite dello scoperto alla dimensione della spesa pubblica
Riformare il conto corrente per supposto altresì per un intervento incisivo sulla riserva obbligatoria
Questa si è dimostrata nella maggior parte di paesi efficace strumento di controllo monetario
Nel nostro è servita anche a riassorbire soprattutto nei primi anni ottanta riferita creata dal conto corrente di tesoreria
L'integrazione monetaria e finanziaria impone che si proceda all'eliminazione delle difformità né i regimi di riserva dei singoli Paesi
La capacità concorrenziale il sistema bancario italiano risente di un'area di riserva che nonostante la più elevata remunerazione supera largamente quello prevalente dell'area comunitaria
Il nesso che di fatto lega la riserva obbligatoria al conto corrente revisore via
Esige che la modifica di due istituti venga impostata congiuntamente nel tempo ormai Preve che ci separa dall'avvio del mercato unico ed alla seconda fase del Lione monetaria
La riforma dovrà seguire per quanto riguarda l'accesso del Tesoro e credo che la banca centrale le linee concordate in sede comunitaria evitando che il conto corrente costituisca strumento di finanziamento classicità di cassa del Tesoro dovrà essere assicurata nel rispetto di quelle linee
Si potrà allora abbattere il coefficiente della riserva segnatamente quello applicato ai flussi dal corpo bancaria così da portarlo su livelli prossimi a quelli dei maggiori Paesi europei
La sistemazione delle consistenze in essere potrà avvenire trasformando il saldo debutto il conto corrente in titoli del Tesoro a lunga scadenza
Liberando le riserve cedente il nuovo obbligo con una gradualità che eviti agrari eccessive per la finanza pubblica e turbamenti degli equilibri monetari e finanziari
Con i provvedimenti alle dodici maggio scorso si operato una revisione e una prima riduzione dell'onere della riserva
è stato abolito l'obbligo sulle cessioni di titoli compatto di di acquisto e azzerata l'aliquota applicata sulla raccolta nette in valuta
L'assoggettamento raccolta lorda in valuta da residente alla stessa riserva di quelli in lire è coerente con la liberalizzazione nell'uso delle valute
Il mercato secondario dei titoli di Stato creato tre anni orsono ha mostrato tutta la sua utilità in un anno in cui oltre a finanziare il fabbisogno è stato necessario fronteggiare un elevato volume di rinnovo dei titoli pubblici
Il nuovo mercato e lei annesse procedure di scambio Regolamento assicurare transazioni trasparenza multilateralità efficienza
Si basano su un supporto tecnico-operativo per molti aspetti superiore a quelli in uso in altri Paesi
Il volume medio giornaliero degli scambi di aprile quattro mesi di quest'anno ha superato i tre mila cinquecento miliardi
Oltre il quattro pro della media dello stesso periodo del novanta
Il più significativo sviluppo sia molto per i titoli con vita residua superiore ai cinque anni che oggi rappresentano circa due terzi delle transazioni complessive
L'emissione di titoli a lungo termine sono facilitate dello spessore del mercato secondario
Ci si è mossi verso un orsetto nel quale l'altra dei transazione sul secondario superano per dimensione quelle sul primario e nelle terminò al margine le condizioni di equilibrio
E quotazione dei titoli già emessi offrono più sicura lentamente per il tesoretto agli operatori per le nuove missioni stanno sostituendo la funzione di reperimento del tasso base
Con l'introduzione dei buoni del Tesoro settennale decennali per un ammontare che ha raggiunto e trentanove mila miliardi in un anno stato compiuto un passo importante
Questa tendenza che facilita la gestione del debito pubblico deve trovare il suo fondamentale sostegno nel risanamento della finanza pubblica
è rafforzata dalla stessa politica monetaria con l'orientamento e la stabilità interno ed esterno
Tra l'aggiornamento dono maggiore presenza di investitori sta istituzionale la creazione di mercati a termine ufficiali per i titoli di Stato che potrebbe avviarsi in tempi brevi contribuirebbe a completare la struttura di mercati incoraggiare una stabile presenza degli investitori esteri in Italia
Con l'avvio della nuova procedura di compensazione e regolamento le transazioni fra banche
Con la creazione del mercato interbancario dei depositi e con la mobilitazione di riserva obbligatoria si è formato un sistema integrato fondato sull'uso dalla telematica capace di servire il crescente volume delle transazioni in modo più efficiente e trasparente
La parziale mobilitazione dalla riserva ha permesso alle banche di migliorare la gestione della tesoreria e rese più significativi i tassi a brevissimo termine
L'interazione positiva per il Nuovo Mercato interbancario si è prontamente manifestata
Le contrattazioni che prima della mobilizzazione si aggiravano sui sei mila miliardi al giorno sono aumentate fino a quasi nove mila nove mila miliardi lo scorso aprile
Il complesso delle modifiche o computer ha reso i mercati giornaliere dalla base monetaria parte di un unico mercato operante della prospettiva estesa al periodo mensile di calcolo dagli saldamente
Sia fortemente ridotta la variabilità dei tassi interbancari che costituiscono ora un migliore indicatore per la politica monetaria per gli operatori
La nuova configurazione assunta dal mercato monetario dopo la polverizzazione ha modificato anche la funzionalità dei tradizionali strumenti di rifinanziamento
Le anticipazioni ordinarie non cessato di essere per le banche l'unica fonte immediata immediatamente disponibile per soddisfare le esigenze di base monetaria
Una revisione delle linee di credito diventa possibile e opportuna
La recente modifica introdotta per l'Inter CIPE l'anticipazione scadenza fissa consente alla Banca d'Italia a ristabilire l'entità della maggiorazione del tasso d'interesse entro un limite di uno e settantacinque punti percentuali
Sarà così cos'era e qui sarà così possibile legare più strettamente del costo del rifinanziamento alle condizioni del mercato
I tassi di mercato monetario costituiscono ovunque la variabile di riferimento per l'operazione della banca centrale
Nell'area dello SME un governo attivo le tasse a Brera è indispensabile anche per mantenere condizioni equilibrate ci mercati dei cambi
In Italia il nesso fra i tassi nell'interbancario il cambio si è rafforzato nel mille novecentonovanta dopo l'adesione alla banda stretta e la rimozione per gli ultimi ostacoli alla mobilità dei capitali
Il differenziale con i tassi esteri ha subito ampio citazioni in funzione degli andamenti e volontari ma con una tendenza alla diminuzione le fasi alterne attraversate dall'io lo scorso anno confermano che i tassi italiani possono stabilmente ridursi rispetto quelli a quelli esteri solo a misura che si realizzino
Una strategia incisiva e credibile di risanamento e la finanza pubblica è un calo dell'inflazione
Nelle more sulla politica monetaria ricade l'intero onere di contrastare il degrado delle aspettative per evitare che scende la propensione dei risparmiatori all'investimento finanziario
Nell'acquisto della fissazione degli obiettivi intermedi la politica monetaria già opera sotto il segno dell'integrazione europea
Il comitato dei governatori della comunità ha indicato che il coordinamento fra le banche centrali nella prima fase dell'unione monetaria per affidarsi ad aggregati di moneta ricondotti o l'orientamento di finito per intere aree il mercato finanziario che si integra il controllo degli aggregati da parte di ciascun paese componente essenziale duplex stabilità è sempre più legato al vincolo del cambio
Il tentativo di sottrarrebbe sì effimero genera tensioni sui mercati provoca squilibri alla lunga non sostenibile
Gli obiettivi concordati per i singoli Paesi in sede comunitaria dovranno riferirsi alla sola componente interna della creazione di moneta
L'insieme degli obiettivi così definiti sarò l'espressione della politica monetaria dell'intera comunità
In un sistema di vasi comunicanti la condizione di liquidità complessiva dell'area si rifletterà in ciascun Paese attraverso i flussi valutari
Le leggi approvate nell'anno trascorso sull'intermediazione mercati mobiliari
Sulla banca pubbliche gruppi creditizi sulla quota sulla tutela della concorrenza agli assetti proprietari integrano la legge bancaria
Con il recepimento delle delle direttive comunitarie sarà definito nelle sue linee portanti l'ordinamento della finanza con il quale l'Italia parteciperà al mercato europeo
Si rinsalda vitalità della disciplina del settore nel segno dell'impulso allo sviluppo del mercato di capitale
E nuove disposizioni sulle attività in valori mobiliari istituiscono un sistema composito nel quale operano insieme banche e altri soggetti specializzati
A essi quando svolgono la stessa attività di intermediazione si applicheranno regole uguali di trasparenza e di correttezza di comportamenti sotto il controllo dalla Consob
Requisiti patrimoniali a salvaguardare la stabilità saranno prescritti anche alle società intermediazione mobiliare
Oltre che dalla disciplina degli operatori il settore immobiliare rafforza dalla riorganizzazione della Borsa e della creazione di nuovi mercati
Le norme sulla banca pubblica condividevano con gli altri interventi di revisione della legislazione l'intento di equiparare le condizioni competitive nel settore creditizio attengono la distinzione delle aziende per categoria
Superano l'operatività mono settaria al decreto speciale
Dando agli intermediari ampi margini di decisione sulla struttura di gruppo
La specializzazione diversi campi operativi viene scelto imprenditoriale piuttosto che il vincolo posto dalle norme
La trasformazione delle banche pubbliche tosta per azioni a seconda la ricerca di maggiori dimensioni di imprese di gruppo
Permette di riproporsi in aree legare pubbliche privata la proprietà bancaria
La legge sulla concorrenza segna un mutamento significativo l'intervento dei pubblici poteri nell'economia alle banche come agli altri principali a quegli altri prese vengono vietate le pratiche considerate dal Trattato di Roma restrittive dalla concorrenza
Per il settore creditizio applicazione della legge viene demandata alla Banca d'Italia sentito il padre il parere dell'autorità garante in considerazione dell'esigenza che in questo settore
La tutela della concorrenza la vigilanza prudenziale contribuiscano in modo coordinato alla migliore funzionalità del sistema
Altre disposizioni della stessa legge preservano l'indipendenza degli enti creditizi però allocazione delle risorse attraverso i vincoli alla proprietà protocolli autonomia limiti nella concessione di crediti soggetti collegati
E nuove norme non impongono modella di Prodi di proprietà frazionata
Consentano significative presenze anche imprenditori non finanziari entro soglie predeterminate comunque tali da impedire posizione di controllo
La seconda direttiva comunitaria pienamente il mercato tagliano le banche di altri Paesi il mercato europeo alle banche italiane
Definisce la responsabilità d'la ripartizione delle responsabilità di supervisione sviluppa il principio di collaborazione prosperità del Paese d'origine del Paese ospitante
Per dare alle banche certezza nel quadro in cui saranno chiamati a operare opportuno un recepimento sollecito della direttiva attraverso l'inclusione dei principi di delega nella legge comunitaria discussioni Parlamento
Coerentemente Code ordinamento che si va configurando potranno trovare soluzioni questioni che oggi conseguono alla diversità di disciplina fra banche istituti di credito speciale
Potreste ricercatori istituzioni più nitida fra le diverse forme di provvista che di finisca moglie limiti della raccolta diretta da parte delle imprese
Riserva agli enti creditizi quelli effettuati in via continui continuativa presso il pubblico con l'obbligo di rimborso oppure nominale
Per il vasto ed eterogeneo settori della città finanziarie il decreto legge in discussione al Parlamento colma una lacuna dell'ordinamento prevedevo disciplina che va dalla stessa legge articolata secondo l'attività effettivamente svolta
Procedendo per sé che mente il legislatore ha irrobustito integrato un ordinamento complessivo della finanza che rimane è basato su principi di portata generale che conviene richiamare fra questi fondamentale e l'unitarietà del settore finanziario
Un equilibrato rapporto di complementarità fra istituzioni mercati eleva l'efficienza dell'intermediazione del risparmio
Il carattere d'impresa dell'istituzioni bancarie e finanziarie ma piene responsabilità dei dirigenti talora autonomia nelle scelte sono imprescindibili per la corretta allocazione delle risorse
L'indipendenza le Interest ti estranee all'impresa e tutelata dalla legge in varie forme ma nella conduzione dell'azienda stai responsabili salvaguardarla con la competenza tecnica e la deontologia professionale
La lega connaturata all'attività bancaria e finanziaria viene fronteggiata con regole che collegano le grandezze di bilancio le misure di rischio perché esigono efficacia nell'organizzazione aziendale e nei controlli interni
La trasparenza e la correttezza della porte collocano colleghi in tema costituiscono anche condizioni di efficienza
Il ragioniere diverse finalità sugli intermediari del sistema vigileranno più autorità di controllo con una collaborazione che non offusca i responsabilità di ciascuno
Il modello sperimentato nel settore del credito più maturità tecnica dotate di autonomia e di discrezionalità nelle decisioni secondo linee fissate dalla legge
è stato scelto anche per i settori mobiliare assicurativo per la disciplina della concorrenza
Per i gruppi impostazione unitaria dei controlli trova espressione del principio del consolidamento
Una volta recepita la seconda direttiva si potrà por mano alla stesura di un testo unico che valorizzi l'organicità della legislazione in materia creditizia e operi necessari collegamenti con le leggi sulla finanza ne sono ricomprese
Recenti norme di legge ispirate decisioni coordinate in sede internazionale chiedono agli operatori nei rapporti con la clientela un più organico e penetrante concorso all'individuazione dei fondi di origine illecita
Dare collaborazione alla lotta contro una criminalità organizzata che attacca il fondamento stesso del vivere civile e doveroso
Risponde anche agli interessi di stabilità e alla difesa della dignità del sistema creditizio non devi alterare le finalità istituzionali e caratteri funzionali degli enti creditizi e della vicinanza
Nei Paesi industrializzati decenni trascorsi è stato segnato da profonde trasformazioni dell'attività bancaria e finanziaria
Vi hanno contribuito reciprocamente incruenta influenzando sì l'integrazione internazionale l'innovazione tecnologica degli strumenti finanziari revisione degli ordinamenti l'obiettivo dell'efficiente starà perseguito ridefinendo e in molti casi rimuovendo limiti operativi
A ciò si accompagnata una più vigorosa sollecitazione al rafforzamento patrimoniale degli istituti
Anche in Italia i vincoli all'operatività del sistema bancario sono stati attivati diversamente orientati
La risposta dell'istituzione creditizia l'ampliarsi dei club di gradire libertà non è stato uniforme
Le posizioni relative anche fra i grandi istituti sono mutate più rapidamente che in passato riflettendo diversità di collocazione del mercato di organizzazione dell'azienda di capacità strategica più operative della dirigenza
La ricomposizione degli attivi bancari in favore della componente tipica più le remunerativa rappresentata dei prestiti ha permesso alle banche per gli arredi mantenere lungo il decennio una redditività elevata nonostante la queste la concorrenza con l'assottigliarsi delle persone del portafoglio titoli questa possibilità si riduce per una fascia crescente istituti
La formazione di utile ha consentito un significativo rafforzamento delle basi patrimoniale del sistema bancario
E se si situano sui livelli europee
Acquistano maggiore evidenza con le rivalutazioni previste le provvedimenti legislativi emanati nel mille novecentonovanta
Cioce Evola l'applicazione più restrittivi i criteri in materia di fondi propri con formalmente lo utilizza all'indirizzo contenuto nel recente direttiva comunitaria in via di recepimento
La concorrenza spinto le varie categorie di aziende di credito ASPA espanda l'attività in segmenti di mercato diversi vero tradizionale le casse di risparmio le banche popolari che nell'insieme raccolgono circa il quarantacinque per cento depositi dell'intero sistema bancario
Fra l'ottantadue e l'ottantanove alla cresciuto dal diciotto al ventotto per cento la propria quota sul totale del credito bancario ha fornito alla grande impresa
Le banche d'interesse nazionale istituti di diritto pubblico hanno mantenuto in alcuni casi rafforzato rappresenterà il finanziamento delle piccole imprese e delle famiglie
Si è modificata la configurazione dei rischi assunti la strategia di inserimento nove piazze talora si spinge offrire credito con una fascia marginale di prenditori si è intensificato l'impegno nel sistema bancario in settori quali il credito al consumo remissione alla gestione di carte carte di credito il finanziamento di transazioni immobiliari immobiliari che a una remuneratività più elevata possono associare un rischio maggiore
Ora che la revisione dell'ordinamento e mi punti cardini compiuta che la base patrimoniale del del sistema si è rafforzata spetta agli istituti di credito attrezzarsi per fronteggiare e nuove sfide posta del mercato unico
Prime importanti applicazioni confermano che la legge sulla banca pubblica offre efficaci strumenti per ristrutturare e concentrare l'imprese bancarie
La ricerca di maggiori dimensioni non deve significare rinuncia al radicamento locale l'una componente importante del sistema bancario che sostiene non all'articolazione dell'apparato produttivo
A liberalizzazione delle degli insediamenti a Porta di un anno all'apertura di circa mille cinquecento nuovi sportelli
Quasi altrettanti Sorin viene prontamente
La rete colta per ciascuna banca di valutare la misura i modi della sua espansione e tanto maggiore quante più rapito e il mutamento del sistema
I più ampi margini di libertà consentano non assicurano una maggiore efficienza e dai comportamenti gestionali che dipenderà la produzione di reddito e inadeguatezza dei servizi offerti alla clientela
Esiste una domanda diffusa in parte ancora inespressa di servizi di intermediazione vagamente consulenza
Sì ma si manifesta con forza crescente ricerca di un'assistenza finanziaria che in termini di qualità costi trasparenza risponda fare vicenza dell'economica
Sull'attività bancaria grava una tassazione più in rosa di quella vigente in altri paesi della Comunità
L'applicazione della ritenuta sugli interessi anche rapporti interbancari
Il carattere restrittivo di criteri di accantonamenti a fondi rischi
Le insufficiente da disciplina fiscali in materia di gruppi solo svantaggi concorrenziali da correggere prima dell'addio del mercato unico
Nel recente vicende dei maggiori sistemi bancari e in particolare la crisi che ha segnato quell'americano nel vasto settore delle sedi inserendo l'onestà Sessions
Ripropongono la questione del quanto e del come debba essere tutelata la stabilità dei singoli enti creditizi
Di quanto ampia debba essere un re la rete di sicurezza tesa per far fronte a risse Asti pancali
Al di là delle specifiche soluzioni istituzionali soggette evolvere vanno salvaguardati alcuni principi
Prima e principale presidio della stabilità dell'istituzioni creditizie e la capacità di produrre reddito in virtù di un gestione aziendale intraprendente e avveduta
Il capitale di rischio deve agire da stimolo a questo fine da elastici dall'azienda costituisce garanzia per il depositante
Va ribadito che alla vicinanza e affidata la salvaguardia della stabilità del sistema
L'azione di supervisione sui singoli istituti volta a prevenire crisi aziendali non può annullarne l'eventualità tanto meno può essere responsabile di singole operazioni
Il credito di ultima istanza le deve poter operare in modo discrezionale flessibile rapido soprattutto in quella zona in cui ci si approssima al confine talvolta solo temporale superato il quale liquidi qui Rita sfocia nell'insolvenza
Abbiamo travolta segnalato una ristrettezza dei limiti che la legislazione vigente pone all'impiego di questo strumento
I sistemi di assicurazione dei depositi prevengano per il loro stesso esistere crisi di fiducia da parte dei depositanti
Mitica no le conseguenze per risparmiatori di specifiche situazioni di dissesto
In casi eccezionali può affiancarsi essi ricorso a strumenti straordinari di natura pubblicistica
Negli Stati Uniti e in Europa si è aperto un dibattito sul pericolo che sistema copertura molto anche al ventinove essi stessi la prudenza delle istituzioni creditizie ed è vero che gli enti resta ferma l'esigenza di proteggere il piccolo risparmiatore chi ha accesso meno Cipro all'informazione
Il Fondo interbancario di garanzia operanti in Italia dall'ottantasette appare nella sua struttura equilibrato punto di incontro delle varie esigenze
Dalle esperienze fatte e Dalia profondamente che si stanno compiendo in sede comunitaria sulle linee guida di una futura direttiva in materia potranno avvenire indicazioni per eventuali modifiche del sistema oggi vigente
Le istituzioni creditizie hanno storicamente svolto il nostro Paese
Un ruolo preponderante rispetto a quella del mercato dei capitali
Negli anni ottanta questa situazione si è modificata soprattutto per il rapido sviluppo del mercato dei titoli di Stato e per l'affermarsi nuove forme di intermediazione
Il comparto azionario ha segnato alcuni progressi
Fra il mille novecentottanta mille novecentonovanta il dono della società quotata alla Borsa di Milano è salito da centotrentatré a duecentoventitré
La capitalizzazione dal sei al tredici per cento del prodotto interno lordo
Le emissioni lorde gli azioni pari in media al quattro per cento dei finanziamenti esterni dell'impresa e negli anni settanta hanno raggiunto l'undici e nel decennio scorso
Il demanio che divario che ci separa da altri Paesi industriali non c'è tuttavia ridotto
Il volume degli scambi realizzate sul nostro mercato è stato pare del novanta al quattro per cento del prodotto interno lordo
A fronte del dieci della Francia per quindici del Regno Unito del vento e gli Stati Uniti del trentatré dalla Germania il quarantuno del Giappone
Il listino azionario comprende meno di un quarto del capitale della società per azioni
I titoli effettivamente scambiati rappresentano tuttora una frazione esigua del totale
Nel novanta oltre il sessanta per cento delle contrattazioni se concentrato sui titoli dei quattro principali gruppi
Banche borsa sono meccanismi allocativi complementari entrambi essenziali per assicurare un valido sostegno all'impiego del risparmio familiare all'investimento agli stessi assetti proprietari dell'impresa
Sulla base della legislazione in vigore di recente integrata da disposizioni sull'uso delle informazioni riservate e detenuto ora possibile ed è urgente far progredire il nostro mercato mobiliare segnatamente alla con nella componente azionaria
La Consob la Banca d'Italia stanno insieme a predisponendo i regolamenti di attuazione della legge sulle attività i fautori mobiliari
Essi verranno emanati all'inizio di luglio
Per le attività diverse da quelle che la legge esplicitamente riserva le Società di intermediazione mobiliare
Le norme vengono disegnate in modo resta il più possibile omogenee in particolare neutrali rispetto alla scelta delle banche di operare in proprio o attraverso una società di intermediazione
Ostacoli permangono ancora sulla strada di un pieno sviluppo del mercato di capitale
La disciplina fiscale degli strumenti finanziari penalizzata raccolta azionaria nei confronti del ricorso al debito
L'imposta sulle transazioni di Borsa è ancora alto in Italia mentre in altri Paesi è stata pulita
Si fa sentite l'esigenza di ampliare la gamma degli investitori istituzionali in modo da assicurare volumi elevati e continuità degli investimenti criteri di gestione orientati al medio lungo periodo
Un significativo avanzamento potrà aversi con la costituzione dei fondi pensione oggi pressoché inesistenti allora affermazione che realizzerà il passaggio di parte della previdenza al metodo di capitalizzazione favorita nel tempo alleggerimento di pesi che gravano sulla finanza pubblica
La partecipazione dei lavoratori alla gestione del risparmio collettivo la costituzione di una vasta base alla proprietà azionaria
La trasformazione in società per azioni di di enti imprese del settore pubblico la stessa dismissione di parti del patrimonio pubblico contribuiranno dall'altra l'offerta all'ampia all'ampliarsi del mercato
Lo sviluppo della Borsa richiede un forte impegno nel sistema creditizio
Con la maggiore offerte di servizi di gestione patrimoniale con la creazione dei fondi comuni di investimento
Le banche hanno saputo assecondare il passaggio verso più evolute modalità di impiego del risparmio delle famiglie pur mantenendo il rapporto con queste il rapporto con le imprese può e deve mordere similmente guidando quelle di media dimensione nella ricerca attraverso anche modifiche negli assetti societari Luna che qui ritratta articolazione delle fonti di finanziamento
Per i gruppi maggiori privati e pubblici dovrà essere incoraggiato e curato il collocamento di capitali di rischio
E il ricorso a prestiti obbligazionari ne risulterà ridimensionato l'indebitamento verso le banche istituti mobiliari oggi spesso superiore ai limiti che si di Lignano nel normativa comunitaria sulla concentrazione dei rischi
Per il sistema bancario italiano l'alternativa all'impegno nello sviluppo del mercato dei capitali non è la salvaguardia e tradizionali rapporti di clientele con le imprese
è la migrazione degli affari verso altri che per gli altri e altre piazze
Signori partecipanti
Nel seguire la mia esposizione penso si sia avvertito uno stato d'animo a un tempo di serenità e di preoccupazione
La condotta della Banca d'Italia nell'esercizio delle funzioni affidate alle a quale punto di riferimento unificante ispiratore la scelta per l'Europa che governo e Parlamento hanno fatto interpretando la volontà del Paese
Il perseguimento degli obiettivi di stabilità interna ed esterna di efficienza del sistema finanziario fai da quel riferimento indicazioni sicure di impostazione di modi di tempi delle cifre
Di qui la serenità che nasce dalla convinzione della rispondenza dell'orientamento della Banca del suo operare
Sia agli specifici fini istituzionali sia quelli europeo
Non viene meno d'altra parte la consapevolezza che quei fini richiedono il concorso pieno di una pluralità di soggetti istituzioni parti sociali operatori privati e pubblici
L'analisi che abbiamo che vi abbiamo proposto conferma come i risultati non siano pari alle attese
Si avverte che alla base del mancato raggiungimento degli obiettivi di stabilità dei prezzi dirà se non mente dalla finanza pubblica troppe volte modificati aggiornati vi è una incoerenza una discordanza di comportamenti si constata che quella discordanza si ripercuotono il corpo dell'economia all'interno delle stesse forze che lo compongono
Di qui la preoccupazione
L'ingresso nel sistema monetario europeo l'apertura completa la nostra economia
Riunione economica monetaria sono tutte decisioni che hanno favorito l'avanzamento economiche civile del Paese che mi hanno accresciuto il prestigio
Non siamo ancora prossimi al passo finale di stabilire fra quelli che il sta monetario europeo parità valutarie irrevocabilmente fissi e tuttavia quale conseguenza dell'applicazione di quelle decisioni politiche tecniche
Il cambio della lira un tempo usato per ricostituire a livelli più bassi e con sacrifici da parte di tutti
Gli equilibri perduti e divenuto il Sestante che indica la posizione alle principali fare avrebbe l'economia
Vincono che costringe a perseguire la convergenza
L'interagire delle nuove relazioni prodotti all'integrazione comunitaria e pienamente sentito dall'impresa e dei lavoratori operante in quella parte del sistema economico più strettamente legato alla regole del mercato
Più direttamente sottoposta la disciplina del cambio
Non lo è altrettanto degli altri settori
Anche in passato si riscontravano le diversità di condotta fra produttori di beni esposti alla concorrenza internazionale e settori non esposti
Se persisteva la diversità veniva appianate le sue effetti immediati con la svalutazione con l'inflazione
Oggi nell'Europa comunitaria la concorrenza e fra interi sistemi economici istituzionali non più solo fra imprese prodotti definizione l'integrazione e onnipervasiva
Non è compatibile con l'appartenenza del Paese un'aria dell'integrazione che in parte nel sistema si abbassa la qualità dei beni e dei servizi prodotti sia per norme l'andamento dei redditi da lavoro quota capitale
L'economia nazionale viene progressivamente emarginato nel mare integrata nessun Ugo produttiva più vitale tende a contrarsi soffocato dai costi delle mi efficienza degli altri settori destinati anch'essi in un secondo tempo a subire il danno dell'emarginazione e delle minore sviluppo del sistema
Sta all'intero Paese reagire allo Stato per primo con il far valere al suo interno e introdurre in ogni amministrazione pubblica centrale e periferica il vincolo del Bilancio quale cardine dalla gestione con il porre linee guida o la dialettica delle parti sociali di applicarle da dove esso è datore di lavoro
E questa è la via per moderare e armonizzare in una visione più lungo periodo interessi settoriali che confliggano Del Barone
Per suscitare nei cittadini comportamenti coerenti con i fini che essi stessi come collettività si sono dati questi criteri sono alla base del Documento di programmazione economica efficace e finanziaria per gli anni novantadue novantaquattro approvato lo governa poco giorni fa
Gli obiettivi che la manovra di finanza pubblica e si prefigge i risultati macroeconomici che implica e presuppone solo indispensabili per la convergenza non facili non impossibile
L'orizzonte la lega dell'integrazione europea ci pone scadenze precise ormai imminenti il conto alla rovescia per il compimento della prima fase dell'unione economica monetaria e permette della seconda è cominciato il tempo si è fatto prego urge conseguire risultati che dirò contenuto agli impegni solennemente assunti di abbattimento dell'inflazione di risanamento delle finanze pubbliche
Che diano credibilità e forza alla nostra presenza sui mercati alla nostra partecipazione nel consesso internazionale
E a reali il rischio di vanificare successi faticosamente conseguiti
Se l'analisi e le interpretazioni delle condizioni e delle prospettive dell'economia italiana contenute in questo intervento sono condivise se si nutre fiducia che il Paese alle capacità per tener fede alle scelte fatte
Questa relazione prodotto del lavoro dall'intero istituto può fornire utili elementi operativi
Essa intende comunque rinnovare testimonianza dei motivi dei convincimenti dei valori economici e civili che inducono la Banca d'Italia a persistere con fermezza nella linea di condotta finora seguita
Roma
Chiedo al Signore partecipante se posso ritenermi esonerato dalla lettura della restante parte delle relazioni nel centonovanta nonché le prospettive relative la situazione patrimoniale della banca e dal conto profitti e perdite
Do la parola i sindaci
Signor Governatore Signori partecipanti il bilancio che gli è stato sottoposto al Consiglio superiore è stato da noi esaminato in ogni sua parte e trovato conforme ai principi contabili alle norme di legge di Statuto
La relazione che dai competenti organi amministrativi della banca d è stata rassegnata illustra adeguatamente quel documento qui proponiamo di approderà di approvare il bilancio dell'esercizio mille novecentonovanta che gli viene sottoposto nel suo stato patrimoniale nel conto dei profitti e delle perdite
E di approvare la proposta di ripartizione dell'utile e dell'assegnazione aggiuntiva al capitale ai sensi dell'articolo cinquantasei dello Statuto
Queste sono le conclusioni della nostra relazione depositata ritualmente che è stata già distribuita chiediamo pertanto di essere esonerati dal leggerlo
Per rassegnare il mandato che ci è stato conferito ringraziamo della fiducia di cui si siamo stati onorati
Dichiaro aperta la discussione generale sul bilancio diventa domando se qualcuno chiede la parola
Chiede la parola il dottor Roberto Mazzotta ne ha facoltà
Signor governatore signori dopo le ultime pagine
Del sue Considerazioni finali
Ritengo non vi sarebbe nulla da aggiungere
In ogni caso prima di sottoporre i partecipanti le proposte relative al bilancio al dividendo con opportuna brevità
Desidero esprimere solamente alcune riflessioni riferite a quanto la signor Governatore
C'ha esposto e che riguardano
L'esperienza obiettivamente straordinaria per importanza e per complessità che stanno vivendo nel nostro Paese le imprese che svolgono attività bancaria
Sono noti
E lei gli è ancora ricordati con giusta attenzione i cambiamenti di grande rilievo degli ordinamenti e delle regole che definiscono e di Pina nei mercati
Che sono stati realizzati per effetto dell'adesione agli accordi comunitari e delle conseguenti decisioni delle autorità cambiamenti che si sono concentrati in questi ultimi anni e integrano robustamente la legge bancaria
Così come è noto anche se non da tutti pacificamente ha colto
Che il comparto degli intermediari finanziari per lungo tempo poco esposto alla concorrenza
Ha incorporato nel tempo meno elementi di efficienza e di modernizzazione rispetto ad altri settori produttivi allora è volta ben più esposti
Ed è chiamato quindi oggi ad uno sforzo impegnativo necessariamente accelerato di adeguamento e di aggiornamento
Sono del parere che si debba fermare che le banche italiane stanno compiendo con diffuso impegno questo sforzo
E che al termine di questo processo non banalizzarla ile il quadro di sistema potrà risultare sostanzialmente e largamente modificato
Sotto valutarne l'entità e il valore sarebbe sbagliato otterrebbe lo scopo di giustificare quanti ostacolo no e rallentano
Tale processo deve essere invece incoraggiato orientato al miglioramento delle condizioni di stabilità e di efficienza delle imprese bancarie
E deve essere considerato come importante concorso all'interesse generale dell'economia del Paese
Proprio perché si tratta di realizzare un interesse generale mi sia consentito esprimere una raccomandazione avanzare una richiesta e porre una domanda
Raccomando di continuare a promuovere orientamenti a favorire decisioni che consentano operazioni di aggregazione di concentrazione
Che fatte salve verificate le opportunità e le utilità di ogni singola impresa sortiscano la popolazione bancaria razionalizzino le partecipazioni nelle attività para bancaria e finanziaria là dove si concentrano rischi
Concorrano a rafforzare le strutture patrimoniali ad accrescere i livelli di efficienza e di redditività
Il radicamento della banca locale al territorio è un valore economico prezioso da salvaguardare e sostenere ma il localismo che condanna la banca locale all'insufficienza dimensionale e alla debolezza operativa è un disvalore da contrastare
D'altra parte
Le trasformazioni in atto nel sistema bancario italiano
Possono condurre alla formazione di gruppi patrimonialmente solidi ben articolati
Capaci di considerevole redditività
Adatti a rappresentare reali punti di forza destinati a servire l'economia del Paese
E a prepararsi con efficacia al confronto la sfida competitiva nel mercato europeo quindi anche su altri mercati di cui la richiesta
è utile nel far questo
Che le decisioni siano lasciate alla competenza degli organi amministrativi delle imprese interessate
Siano sottoposte al giudizio delle autorità competenti responsabile di un superiore interesse di sistema ma siano sottratte ai condizionamenti esterni
E derivino in maniera fondata e prevalente dagli orientamenti di mercato
E infine la domanda
E la Sea ha ricordato poco fa che le istituzioni creditizie hanno storicamente svolto nel nostro Paese
Un ruolo preponderante rispetto a quello del mercato dei capitali
E ha indicato la necessità di uno sviluppo dalla Borsa
Mi chiedo se le imprese italiane in particolare quelle industriali
In aggiunta ad un maggiore e più su disco ad una maggiore e più soddisfacente diversificazione
Degli strumenti di finanziamento assolutamente necessaria non trarrebbero
Però importanti vantaggi qualora potessero trovare anche qui soggetti preparati a dar loro risposte adatte in circostanze di tipo diverso
Quali la difesa contro il rischio di acquisizioni ostili l'esigenza di capitalizzazione in connessione con fenomeni di ristrutturazione di acquisizione
O più in generale l'esigenza di stabilizzare gli assetti di capitale a tutela della continuità strategica dell'impresa stessa
Sono convinto chiaro dell'assoluta priorità che va assicurata la stabilità della banca
E sono consapevole peraltro per altro verso della scarsità oggi di un management pronto per affrontare impegni professionali di tale natura
Ma non vale la pena di considerare l'opportunità di esaminare un organo mente un argomento certamente impervio
Alla luce delle esigenze obiettive del sistema delle imprese italiane della potenzialità operativa di gruppi bancari e finanziari già formati e informazione
E dell'attività complessiva svolta dei nostri concorrenti in modo diverso nei diversi paesi europei
Ecco signor governatore signori infine a nome della maggioranza dei partecipanti
Ho l'onore di sottoporre all'approvazione dell'assemblea generale ordinaria dei partecipanti avuta presente la relazione del governatore e quella del collegio dei sindaci sull'esercizio novanta
Il bilancio di conto profitti e perdite l'assegnazione degli utili ai termini dell'articolo cinquantaquattro dello Statuto
Non che la proposta di ulteriore assegnazione a valere sui frutti degli investimenti veri serve ai sensi dell'articolo cinquantasei dello Statuto medesimo grazie
Ringrazio il dottor Mazzotta per le parole che ha pronunciato invito Rolo assemblea votare su quanto proposto chi approva alzi la mano
Chi non approva alzi la mano
L'Assemblea approvato comunico che prosegue nei lavori dell'Assemblea per l'ulteriore adempimenti statutari prevista nell'ordine del giorno schiere partecipanti sono aperte pertanto pregati di rimanere in San che la conclusione dei lavori medesimi invece partecipanti a votare per l'elezione dei sindaci effettivi e supplenti ai sensi dell'articolo sette dello Statuto grazie