Chi governa l'euro?

Buongiorno sono Stefano lepri editorialista economico della stampa sono qui per presentarvi professor ponte affronto un economista che io ritengo molto importante in Europa
Piene di recente se ne sono ma è comparso sulla rete in Italia per una cosa a abbastanza strana perché con
Certe economista nemico dell'Euro che qui non nomino perché molto permaloso
Ha invocato idea del professor affronta a
Adda in appoggio Gelli proprio manifesto ampie euro ecco ovviamente qualcun altro sulla Rete qui in Italia
Se veramente stupito perché il professor Stefano è un europeista convinto ma molto convinta
Tanto è vero che nelle nella campagna elettorale per le elezioni europee nel suo Paese affatto un Porta elettorale accolgo porre di su cui far Fossalta il candidato di punta dei liberali che come sapete
Forse era forse più europeista fra i candidati in lizza
Ora un economista autore di un libro che è pubblicato anche in Italia
Che si chiama economia dell'unione monetaria diverse edizioni l'ultima del due mila tredici Molina
è
Comunista il cui pensiero è stato
A mio parere molto influente forse lo dico perché ne sono stato influenzato anch'io però penso che sia così nell'interpretare ciò che è accaduto nell'Unione monetaria europea negli ultimi anni cioè il perché della crisi
E le risposte che sono state date quali sono gli errori delle risposte che sono state date appunto sempre in un quadro
Di molto europeista ma molto critico ecco
Hanno in
In un Twitter intuite io l'ho definito europeista liberale e critico della Bundesbank e questo forse può essere un riassunto
Adesso dopo avere insegnato per molti anni all'Università di Lovanio suo Belgio
Persone d'accordo ora alla London School of Economics
è stato commentatore anche ha fatto anche diciamo giornalista come commentatore del
Financial Times
E
Con i suoi commenti anche avuto un ruolo secondo me importante nel dibattito punto della crisi dell'euro
E tra l'altro visto che anch'io faccio commenti con vi posso dire perché il valore di un commentatore si vede da dopo cioè se le cose che ha detto che ha previsto che ha suggerito
Si verificano nella realtà ecco è io penso che
Professor dar prova abbia molto ben Supelco le cose che ha scritto sul Financial Times poi aspetta anche sui giornali fiamminghi ma io quelli non le leggo mi spiace
Ecco Mercosur rito sopraggiunta INPS io penso che abbia molto o tempestivamente interpretato al previsto
Però delle cose che sono accadute e questo appunto è il io penso che sia il miglior complimento che si può fare a un commentatore tra l'altro vedo ecco fra le cose
è stato uno dei primi a criticare l'accordo sarà così mercati Deauville che ha detto che innestato un meccanismo di autodistruzione dell'euro otto per il due mila dieci
Nell'agosto due mila undici ha chiesto un intervento illimitato dalla Banca centrale europea cioè queste paghi affatto tredici mesi dopo
Ha previsto che se l'annuncio dall'abc era credibile non sarebbe stato necessario neanche di realizzare quei livelli e acquisti di titoli che Draghi a cui Draghi si era impegnato
Ecco subito dopo la decisione di della Banca centrale europea
Il commentatore economico principe del Financial Times mantengo annotato che Draghi ora riecheggia auto argomenti didattico
Poi ha polemizzato contro quel la
Economista tedesco molto nemico dei Paesi meridionali dell'euro anzi Terna l'azienda
Ha polemizzato contro la Bundesbank l'avevo già detto contro la Corte Costituzionale tedesca a
Allora in un suo articolo ha detto che la
Corte Costituzione tedesca fra l'altro non capisce nulla di economia giudice io condivido assolutamente
Che ha dato un'interpretazione appunto perché
Adesso vi esporrà degli errori che si sono tattiche secondo me ha fatto scuola in
In Europa e quindi
Io mi fermo qui e gli do la parola perché penso che sentire da lui
Chi comanda adesso perché queste decisioni igiene in parte sbagliate si sono prese abbiamo salvato l'euro ma a caro prezzo ecco
Penso che sentirle spiegate da lui sia veramente un'esperienza interessante
Anch'io per il marcio la testa
Grazie di questa parole così Gentilini all'italiano bello urge dall'essere perfetto però tendo a capire bene quando si parla bene di me
Quindi è un piacere essere qui con voi oggi
è veramente anche un onore essere in questo edificio storico la moderatore mi ha appena detto che questi teneva no delle riunioni
Nel corso del Concilio di Trento mi ha detto che erano delle riunioni seccamente sia tuttora segreto all'epoca scindere quindi non c'era molta trasparenza all'epoca
Nel corso del mio intervento tratterò di questa questione chiede che governa lei euro chiederci riga
Innanzitutto
Vorrei
Tentare di rispondere a questo questi ossia chi deteneva il potere nella loro zona
Parleremo designazione di tre litri c'è debitrici e naturalmente c'è una distinzione molto importante per rispondere al nostro così per questo è collegato all'idea che ovviamente chi pagherà rifai stabilisce come si suona
è anche chi è che detiene il potere
Lei e marcano nei mercati finanziari nel secondo capitolo del mio intervento parleremo
Della nuova governance cioè come agire al meglio per rispondere a questo quesito
Parleremo innanzitutto duemila carente strutturale dell'euro zona cioè cosa è stato progettato malamente bisogna capire questo prima di poter rispondere al quesito e parlare di governance
Cercheremo di capire poiché laici
Parlando di integrazione politica in luogo dell'integrazione burocratica iniziamo con il primo quesito vediamo un grafico
So che evidenzia
Con l'euro zona sia stata scissa promozione entrano azione imprenditrice debitrici
Sono posizione del conto corrente che si sono accumulate per chi di voi economista è tutto chiaro quando la linea va verso l'alto significa che il Paese in questione
Diventa vieppiù creditore poiché
Produce più di quanto spende e di conseguenza
Accumula appunto crediti
In Paesi come il Belgio la Germania i Paesi Bassi
Invece quando la linea
Verso il basso l'esatto contrario sono quei Paesi
Che hanno accumulato un vertice di un conto corrente quindi spendono più di quanto producono e quindi
C'è un accordo o no da un punto di vista finanziario
Dall'esordio dell'Eurozona la divergenza tra creditori e debitori aumentata l'Italia Circle Cola diciamo si colloca più o meno a metta
Questo rispetto al resto del mondo ovviamente alla posizione riguarda
Questi Paesi
Rispetto al resto del mondo quindi la maggior parte sei disperso diciamo dei debiti
Sono in mano
Agli italiani comunque punto importante che nell'eurozona c'è stata una crescente divergenza
Tra Stati creditori estati debitori
Sì
Sì questa
Un modo di dire l'inglese che significa chi paga spicca la RAI stabilisce complessa si suona
Ecco spero che in italiano sì comprenda e insignificante il nuovo chi paga che decidere è quello che insuccesso nella loro zona
Delle Nazioni creditrice anzi diciamola diversamente in assenza di un'autorità centrale che avesse la capacità
Vi
Aiutare finanziare i Paesi il ne evita di mente spero
Default sono state le designazioni creditrici che si sono fatte a banditi
E hanno fornito i crediti i necessari in modo che i territori potrà continuare a finanziare il proprio indebitamento
E
Continuare a creare delle eccedenze da sta da trasferire ai creditori
Quanto onde conseguire questa è stata imposta all'austerità quindi come possibile spingere un Paese
Creare delle eccedenze in modo da rimborsare
Pelle nazione creditrici imponendo la natalità
Austerità significa meno stesa aumento delle imposte e in questo ha creato un meccanismo di adeguamento asimmetrico nell'eurozona ove la maggior parte del relitto che è stata porta sulle spalle del debitore
Quindi senza uno stimolo di compensazione da parte dei creditori quindi torneremo sulla questione cosa è successo
Entrambe creditore e debitore hanno partecipato a questo ritocco
Il debitore riducendo la spesa i creditori aumentando la propria spesa onde agevolare
Diciamo il ritorno dell'equilibrio nel sistema cosa che però non è avvenuta e di conseguenza il pieno onere di questo adeguamento è stato posto sulle spalle dei territori di questa portata
Sì non bias per la tempistica nel sistema tutti hanno calato alla spesa
E non c'è stata una forza di compensazione per ristabilire l'equilibrio ecco alcune cifre che illustrano bene questa situazione costo del lavoro unitario relativo
Del Paese rispetto al resto non è un sì o no si sono individua il periodo in particolare da considerare
Due mila tredici e quarantanove considerate paesi e a il resto dell'Europa hanno sperimentato a un aumento del costo unitario
Rispetto al resto dei Paesi dell'eurozona questo ha portato a un calo della competitività
E quando è scoppiata la crisi è stato necessario un pesante ritocco come è stato fatto riducendo la spesa
Principalmente riducendo non sono
Indini salari dei dipendenti pubblici e quindi questo calo della spesa avrebbe dovuto abbassare salari prete ripristinando la concorrente anche efficiente
Quello quello che è avvenuto vicino al due mila nove e quindici Finotti un'eccezione tale atto
L'Italia non ha fatto questo tipo di intervento rispetto a quanto hanno fatto altri Paesi com'è Irlanda Portogallo Grecia
Tutti hanno cercato di abbassare i livelli sanava reale rispetto agli altri Paesi dell'eurozona proprio per
Se ripristinare la propria concorrenzialità onde andare allineare i grafici in conto corrente
Però è stato un processo estremamente doloroso ha significato che spendendo di più c'è stata meno produzione più disoccupazione
E
Ma
Prima di continuare vorrei
Farvi vedere quanto è avvenuto negli altri Paesi e cioè i creditori dall'esordio della crisi vedete che praticamente non è cambiato nulla no né si è manifestata la volontà questi Paesi di agire in modo simmetrico
Rispetto ai Paesi debitori
Al comma tre quindi si è evitato meritare la stesa
Al
Triennale di far sì che tutto il sistema si adeguasse in maniera più agevole c'è una lieve alla denuncia che c'era prima della crisi in Germania e la DNA
Più in basso
Che la Germania ha aumentato la propria competitività
I i salari sono calate rispetto al resto dell'eurozona però diciamo che sono rigide che decorano in modo parallelo in pratica cosa mancava nel sistema in casa una simmetria
Alcuni Paesi erano in eccedenza altri dev'esserci quindi idealmente il Paese debitori avrebbero dovuto ridurre la spesa mentre creditori avrebbero dovuto aumentarla
Congenito che Depretto eccetera i salari e quindi il costo l'onere la sofferenza del debitore sarebbe stata alleviata ma non c'è stata la volontà politica di farlo
Ma stante il fatto che la responsabilità della crisi fosse condivisa comune
Per cui
Al debitore Speroni debitore folle ce ne sarà un traditore folle quindi se vi è obiettore aumentato il proprio in seguito esageratamente
Deve essere pur vero che c'è un creditore che ha dato fortemente
Una maggiore quantità di credito anche questa è una follia
Però
Diciamo questa non è considerata la causa fondamentale della crisi nel nord dall'Europa del denaro che in realtà
Il debitore avrebbero dovuto essere uniti perché avevano peccato fate cosa fa fate cose folli che è vero però diciamo
Il peccato uno stava la persona
A questo punto una delle caratteristiche più
Incredibili dalla regola imposta del traditore H nonostante l'intensità del programma trasferita
Non ci sono è evidente che questi programmi mia abbiano aumentato la capacità dei territori chef de sapeva il loro debito
Al contrario
Ecco un rapporto indebitamento Pilla
Adesso dell'Europa e ivi compresa l'Irlanda dalla crisi sparato verso l'alto
Programmi di autorizzabili austerità che sono stati istituiti nel due mila e dieci
Sembrano non aver modificato per nulla le cose fino ad oggi è in termini di capacità dei queste nazioni servirà il territorio perché era fatto per il debito ha continuato a salire
Ad eccezione del Portogallo cash
Non ci sono è evidente pare che questo rapporto stiamo aumentando sta aumentando Symantec sembra stabilizzarsi nonostante l'Authority mortalità su come è possibile
Ecco un altro dato simile al precedente
In quiescenza vediamo
Dei programmi austerità che sono state avviate nel periodo dal due mila nove due mila e dodici faccio deferimento
La in corso fiscale del Fondo monetario internazionale
Vediamo solo un parametro che indica quante austerità un Paese applica si tratta in percentuale di PIL
Sempre una scissione
L'ordinata non vediamo all'interramento rapporto per il tende eccetera da allora
C'è un problema di causalità al Ministero comunque la causalità viene tolta dal quadro tramite questa variabile dell'imposta fiscale che va a eliminare lì Codex cambiamenti del PIL
Rispetto alla misurazione del debito sì
Crediamo che i Paesi perché sono andate bene Angela dall'imposizione dell'austerità richieste sono poi quelle singolo rapporto ferie l'addebito continuato ad aumentare a velocità più sostenuta
Quale nella causa c'è una teoria in merito cresce fino agli anni Trenta detto
Sicché
Nella recessione sa quando che stanno cercando di fare il D'Alema era già riducendo il destro cercando di risparmiare libico allora questo portano ospedale verso il basso
L'attuale può far scendere il tema della il punto che
Anche nel rapporto per il
Debito aumentar
Quindi se vogliamo evitare tutto questo
Bisogna
Che qualche istituzione agisca in senso opposto con il settore privato stava cercando di fare il celebre già quindi abbassare il livello di investimenti ingenti Banesto troppo elevato perché ovviamente durante il boom tutti hanno aumentato il debito
E quindi bisogna abbassarlo allora qualcuno deve dire io aumenterà andava detto in modo che voi possiate ridurre percentualmente al nostro indebitamento
Ma quello che ci disse e fece negli anni trenta è stato dimenticato dalla maggior parte dei decisori politici è la conseguenza è stata l'austerità che ha portato a una mente dal racconto tecnica un debito
E vediamo questi complimenti del PIL così forti verso il basso c'era sulla orizzontale abbiamo l'austerità misure di austerità come abbiamo visto nel grafico
Precedente poi sull'altra asse invece il declino delle pile in questo periodo e come potete vedere ancora un davvero un enorme crollo
Certamente un nesso di casualità tuttavia intraprende una serie di misure di austerità che hanno come obiettivo quello di eliminare gli effetti dei cambiamenti del PIL
Su
Portai possiamo essere sicuri che portiamo l'eliminazione di questo rapporto di casualità ma ritorneremo su questo punto più tardi magari nella parte dedicata alla discussione persone studi Tina
Non c'è nessuna alternativa
Austerità non è un pezzo necessario da pagare per potere crisi sistemare risolvere questi squilibri sì naturalmente
Fa
L'ENAC i Paesi debitori devono ridurre il loro livello di debito questo è sicuro
Però dipende tutto dalla di impegni dall'intensità e come dicevo anche dipende dalla volontà
Tutte parte dei Paesi creditori e di sostenere il tutti questi meccanismi di adeguamento facendo esattamente l'opposto ovvero aumentando la loro spesa montane da poter ridurre i costi a carico dei Paesi debitori
E questo una serie di misure di austerità che ovviamente devono aver luogo in questo caso dunque abbiamo un vero e proprio fare lamento da parte dei politici all'interno dell'eurozona
Che non hanno assunto questa veduta dall'alto né nell'intento cercando di guardare quali fosse veramente il vantaggio il bene comune di tutto l'eurozona sono riusciti
A a imporre un meccanismo di adeguamento stime insomma
Stili questi io questo atteggiamento avrebbe ridotto il prezzo che alcuni Paesi debitori avrebbero dovuto
Pagare per poter raggiungere tramite un miglioramento nella bilancia del di traffico è legittimo un'altra obiezione viene detto ma tutte queste cose sono temporanee basta avere un pochino di pazienza molti economisti lo dicono
Cioè se lo si fa per un periodo di tempo sufficientemente lungo lungo va bene andrà tutto bene perché era un certo punto le cose comunque ritorneranno sicuramente avrete sentito raccontare queste storie diverse volte ci viene detto stiate pazienti
Questo è ma quanto dobbiamo essere pazienti per quanto tempo
Allora che cosa ha fatto ho voluto fare questo grafico creato una serie di scenari diversi per Paesi diversi
La Spagna l'Irlanda il Portogallo l'Italia e la Grecia cominciando coi miei rapporto PIL debito che avevamo alla fine del due mila tredici lo vedete nella prima colonna nella seconda colonna quali sono domandato
In
Quanti anni ci vorranno
Per riuscire a dimezzare questo rapporto PIL debito e sono partito da presupposti scenari divertire relativi per esempio al surplus primario
Quindi diciamo ad esempio che questi Paesi a partire da quest'anno inizieranno ad ottenere un surplus primario del Duomo traccia due tre quattro per cento
Alcuni di questi Paesi sono lontanissimi da questi risultati so che l'Italia in Italia per del surplus primari
Però acquisto prevedendo degli scenari diversi quindi livelli diversi di strutturata di surplus diciamo che
Dovrà maestra livello dei tassi d'interesse normare anche questa è un'affermazione molto forte oggi non è così soprattutto nella maggior parte dei Paesi in genere
Non è questa la situazione
In questo modo che cosa si viene a trovare una dinamica che portano in continuo commenta il divide il debito e porta ad un aumento della necessità di a ottenere un surplus primario ancora più alto cioè se poi interrompere questo ciclo devi arrivare che surplus primari molto più alti di quelli che ho messo qui in diapositiva ho omesso di in realtà degli obiettivi abbastanza
Facili e poi addetti il numero di anni che PRIN considera questi Paesi di arrivare a questi risultati non stiamo parlando più dunque gli anni ma come dei tetti di decenni
Allora questo è il punto di vista degli economisti gli economisti cosa dico negli organismi lo comunisti dicono alte stai tranquillo se sta il paziente tutto si risolverà
Ma qui stiamo parlando di decenni di pazienza
Dunque i nostri sistemi sociali i nostri sistemi politici sono in grado davvero chiesto portare decenni e decenni del di
Di questo livello di austerità è questa la domanda che ci dobbiamo porre secondo me il rischio è enorme se dovessimo avere tutti questi anni di pazienza il rischio davvero elevato
A questo punto vorrei sul passare alla prossimo argomento della mia presentazione
Ovvero vorrei parlare della nuova governance dell'eurozona
Muoversi verso una nuova governante dell'eurozona come raggiungerla come cambiare questo rapporto questa spirale di cui vi ho parlato fino adesso questi le cose di cui vi ho ho parlato non sono altro che delle strategie che sono state imposte dei paesi creditori
Per uscire ad analizzare la nuova governance dell'euro zona dobbiamo sul
Capire quali sono i le debolezze
Del sistema attuale e dobbiamo con soprattutto capire quali sono i fallimenti di questo sistema
Recenti sono stati veramente il fallimento dell'intera architettura
Gli architetti hanno costruito la nostra casa hanno dimenticato di dirlo costruire il tetto cosa che ovviamente nessuno architetto farebbe
Invece gli architetti dell'Eurozona lo hanno fatto sì sono completamente dimenticati di fare tutta una serie di cose che sono assolutamente necessarie affinché la nostra casa possa reggersi in piedi e quali sono questi fallimenti di progettazione ecco parlerò di questa cosa è pari tornerò alla domanda iniziale ovvero cosa possiamo fare per migliorare e risolvere il problema
In una in pochissime parole vediamo quali sono a mio giudizio i fallimenti strutturali architettonici progettuali in particolare mi concentrerò su due filoni innanzitutto
Il primo problema a che fare con le dinamiche dei Ida che partire comunque tende esperto dei momenti Picco del capitalismo il capitalismo è sicuramente un sistema fantastico
Creativo cioè permette per esempio di incanalare i risparmi verso progetti di in investimento è stata la fonte di grande grandi progressi di grandi passi avanti tuttavia allo stesso tempo è un qualcosa di assolutamente volatile instabile
Caratterizzata da periodi di ottimismo alteris periodiche Ofelia alternati da altre questioni che in Veneto appiccichi congiunturali è un po'come e quando
Chiede tre fieri dei testi a volte si sentano sono alti
Da quando muore elevatissimo altissimo il giorno dopo invece stanno per uccidere suicidarsi ecco il capitalismo nel suo insieme è proprio un sistema caratterizzato da questa euforia
Un giorno il pessimismo il giorno dopo veri e propri cicli congiunturali e tutto questo porta a attività economica movimenti oggi il gli assetti progettisti gli architetti dell'euro zona
Ambiguità
Pensavano che quando finalmente si poteva creare una unione monetaria un euro zona questi movimenti sarebbero stati sempre gli stessi cioè sarebbero stati coordinati fra due fra loro perché avevamo avremmo avuto un'unica moneta che
Avremmo fatto tutti insieme i testimoni viventi un po'come quando delle filiere siamo in una grossa barca Alinghi in una vera e propria tempesta mai nessuno aveva pensato che comunque ci sarebbero stati degli alti e bassi
Quindi la costruzione monetaria è stata un po'come crea una nave dove il fermo stati tutti insieme e la questa nave sarebbe stata forte tale da poter resisterà a una vera e propria tempesta ma questo non è accaduto non ci siamo mossi tutti quanti nella stessa
Barca confronta pratiche riordino di fronte a alle onde lacrimare agita agitato quindi noi in realtà in questo mare in tempesta ci stiamo mostri in direzioni diverse dunque tornerò su questo punto e lo spiegherò un pochino meglio
Ci siamo mossi in questo modo e questo è il primo punto è questo il primo fallimento
Strutturale architettonico una abbiamo non abbiamo costruito un canale navale ed era flottiglia dinari media tutte le navi che in realtà nel mezzo della tempesta si sono mosse in direzioni diverse
E poi il secondo problema a che fare con gli stabilizzatori scritti sono venute a creare a livello nazionale come dicevo prima il capitalismo caratterizzato da alti e bassi ma anche da grande volatilità
Dei mercati finanziari cioè quando c'è un momento di boom i sistemi finanziari sono fantastici ci le banche hanno grandi utili poi quando arriva il momento invece di recessione ed anche scrolla no e dunque grande stress finanziario
Bene nel corso dei gli anni che cosa abbiamo fatto nella maggior parte dei Paesi abbiamo creato dei sistemi dista
Degli stadi i trattori per questi dire quando abbiamo creato cioè l'euro zona questi stabilizzatori chiare attività esisteva a livello nazionale
Sono stati tolti dagli dalle Nazioni e
E sono state indette messe nelle mani
Dell'euro zona quindi sono stati loro ad assumere il controllo di questi elementi stabilizzante e questo è il secondo grande problema strutturale
Di qui e volevo parlare evidente adesso va redatto ritornare andare nel dettaglio parlare del primo problema la dinamica degli altri passi a livello nazionale ed è nostro pendente e in effetti gli architetti dell'eurozona
Forse sono sono rimasti sorpresi dal fatto che se centralizzati il denaro cioè sta in un'unica banca centrale
Perché impone le stesse condizioni unitario ovunque
Per questo non fa altro che creare un movimento tutti insieme ci si muove preoccupa come un'unica barca nel mare ben in realtà questo non è successo cioè una delle ragioni principali per su questo non è successa e che molti Stati multinazionali occupato fare le cose che facevano prima ovvero a firma dei proprie politiche di bilancio le proprie
Politiche monetari installata salariali eccetera eccetera dunque hanno creato un ambiente nel quali il sviluppi macroeconomici potevano continuare a divergere
Cioè dal punto di vista dell'unione monetaria non c'è nessun meccanismo di disciplina che avrebbe fatto in modo che questi movimenti
In qualche modo in effetti potevano essere coerenti l'uno con l'altro
E addirittura si potrebbe dire che l'unione monetaria ma ha fatto altro che intensificare queste possibilità di divergenza e questo per la semplice ragione
Perché noi quando hanno una banca centrale deriva per imporre un unico tasso d'interesse e se invece ci sono e ci penso che ci sono differenze ci sono momenti di come altre di recessione ovvero se un Paese in una fase di come l'altra una fase di ricezione
Cosa succede nei Paesi in via buon ma
Alle politiche imposta dalla Banca centrale
Sono basse mentre i Paesi in via di ricezione del teste industrie sono troppo in alto e dunque questo porta alla divergenza anzi la amplifica la Rigel la le divergenze
E dunque non è stata all'Unione monetaria a permettere ai Paesi dei ha permesso il paese di andare nella stessa direzione in quest'unica a barca sulle onde del mare no questa barca non c'è mai stata
Secondo problema secondo fallimento strutturale progettuale minacci ritorna perché secondo me è un tema molto importante giusti per profana per provare a capire veramente il tema della governance dell'euro zona la quale mi dedicherò fra qualche istante
è il secondo problema a che fare che prima dell'ingresso nell'eurozona c'era un'attestazione di ultima istanza nei confronti di ciascun Paese cioè la Banca centrale in grado di fornire
In credito nei momenti di crisi
Costruzione alle banche si ai Governi
Questo non è successa non è più successo quando
Punto si è creata questa euro alla capacità dei singoli paesi dei singoli Governi imboccare
Il prestatore di ultima istanza cioè di poter utilizzare il servizio di prestatore di ultima istanza in tutte le banche centrali è scomparso è stato eliminato e questo ha esposto la fragilità del governo del scusate la banalità del mercato delle degli obblighi
Dei botta
Vorrei fare un un po'di più di questa fragilità che si è venuta a creare
Sorprendentemente pochissimi degli architetti dell'euro zona si erano resi conto di questo fenomeno perché un Paese come l'Italia e la stessa cosa vale davvero per tutti gli altri Paesi membri dell'eurozona
Il Governo italiano quando emette il debito oggi essendo un membro dell'euro Zeman zona e l'ho in mente
In modo in modo che sia veramente una agenzia in una valuta straniera fare una valuta i confronti la quale il Governo italiano non ha nessun potere non ha nessuna voce in passato non era così Banca d'Italia in passato
Era sotto il potere delle al Governo italiano
E questo ha un'indicazione cioè il Governo italiano così come quello francese come quello tecnico come qualsiasi altro Governo europeo oggi non è in grado di dare una garantire Fiacchi detiene gli obbligazioni
O oppure chi definirlo delegazioni francesi eccetera eccetera di poter vedere la valuta il contante per poter ripagare il volto non c'è più questa garante garanzia ma ritornerò sui significati di questo e questo
Diversamente da quanto non succeda i Paesi che fanno da soli tipo il Regno Unito il Regno Unito quando emette documento epiteti lo ha in mente interviene inglese che ha una valuta
Che su cui il Governo inglese a pieno controllo cioè il Governo
A sempre in effetti lo fa sempre forte era sempre la banca inglese a fornire liquidità anche nei momenti decreta di crisi e così è successo
La conseguenza qual è che il Governo inglese è in grado di garantire a chi detiene in mano le indicazioni del debito
Può dire non ti preoccupare noi cita avremo sempre delle stesse linee per poterti dare liquidità e questa è una bella differenza rispetto invece a quello che succede in Italia
Perché è un Governo non è in grado di fornire queste garanzie come succede in Italia ma come succede in altri Paesi dell'eurozona
Si crea la possibilità di
Uniti una crisi che si alimenta da sola darà conto meglio questa cosa vi vorrei spiegare meglio qual è questo scenario di cui acquisto facendo riferimento al testo e poi in mano un'obbligazione italiana se un investitore a un'applicazione italiana al terzo punto hai paura
Hai paura che succeda qualcosa qualsiasi siano le ragioni di questa paura possono essere ragioni reale il debito è piuttosto elevato e di taglia ad esempio succedono un sacco di cose in Italia che magari possono preoccupare gli investitori lecito magari investitore imposte miniere
Che il Governo Italia hanno magari non sarà in grado di servire sul debito ecco quando tutte queste cose si verifica una e arriverà colpiscono il mercato di obbligazioni
Accoglie i ripetitori dentro le proprie obbligazioni dunque i tassi d'interesse salgono e soprattutto cosa più importante la liquidità
Tiene allontanata diritti portata via dall'Italia perché chi vende le obbligazioni
Carico da fa prende le annualità invertire
In al obbligazioni che trovano più sicure tipo
Le obbligazioni tedesche e dunque la liquidità lascia l'Italia quindi questo è il mercato monetari italiano al mercato finanziario italiano si ancora spingersi si riduce in termini di dimensione
è dunque cosa succede si arriva molto velocemente a una rapida austerità ridurre le tale aumentare le tasse e con per trovare la liquidità e tutto questo porta a una rete decide recezione molto molto profonda poi portare addirittura una crisi di default
In altre parole
I mercati possono spingere i Paesi alla situazione dei default possono portare ad un completa un spesso in equilibrio e questo ovviamente porta alla crisi
Ma deve anche delle delle banche perché diventerebbe anche affondano col resto del Paese adesso vorrei farvi vedere dei numeri molto simile a quello che voi già fatto vedere ma Adolf aggiungono un altro piccolo aspetto
Allora lei austerità all'austerità che è stata impostata sui Paesi dell'editoria può davvero
Dare un po'repressione i mercati finanziari qui per esempio vedete riprendere nel due mila undici sulla sede delle x stiamo parlando in punti percentuali
Invece sull'asse verticale l'asse delle X se non vi faccio vedere l'intensità dell'austerità a partire dal due mila undici in poi
Quindi è diciamo una prospettiva diversa rispetto a quella anche avevamo visto prima vedete che i parenti che forse sono stati forzati dai mercati finanziari
Sei più aumenta lo spread più intensa è stata l'intesa il alla pressione da parte dei mercati finanziari
E sono dunque i parenti che hanno imposto di misure di austerità chiuso forti ma innanzitutto la Grecia
Tuttavia non è mai stato non l'ha fatto così tanto perché la lontananza fra i tale la Grecia normalmente esiste questo rapporto cioè sostenitori mercati finanza ri inc ce n'è un'altra mia interpretazione dove i mercati finanziari si spaventano
E impongono degli spread è molto molto alti ecco costringono i Paesi ad entrare in una fase di austerità che nella mia analisi
Diventa un incubo l'alterità eccessiva austerità che porta a questa spirale verso il basso di cui ho parlato all'inizio della mia presentazione e adesso vorrei
Vuol dire che forse finalmente siamo riusciti a capire o di più qual è la natura del potere nell'eurozona cioè da dove viene questo potere
Lei dato che come
Cioè su come mai i Paesi
Creditori e i mercati finanziari hanno così tanto poteri in nell'eurozona
A che fare con il fatto che i Paesi sovrani sono stati la sovranità è stata indebolita non c'è più una banca centrale in grado di fornire a sostegno alla sovranità nei momenti di crisi e di conseguenza in sono i mercati finanziari a governare sono loro imporre le regole ai paesi
Paura panico portare ad una crisi auto alimentata che spinge poi i Paesi a un'austerità eccessiva e dunque un pessimo equilibrio e questa è un equilibrio dove prevale la regola le regole dove prevalgono e le regole dei Paesi territori diversamente da quei Paesi che stanno da soli come ad esempio gli Stati Uniti e le al Regno Unito la dette eccetera cioè quei Paesi che hanno la loro
Valuta
Che non possono essere spinti a una situazione di liquidità io uditi folte da parte dei mercati finanziari ad esempio se il Regno Unito non vuole andare al di fuori il teste l'altezza non vuole andare in default
I mercati finanziari non posso in nessun modo spingere questi Paesi al default Trenitalia non vuole andare in default ben in realtà i mercati finanziari possono spingerlo a fare
A farlo
E questa a che fare con il fatto che in questi Paesi che ho detto stanno da soli hanno un potere superiore ovvero la Banca centrale Banca centrale con un non è disposto a lasciar perdere la propria sovranità
Dunque nei momenti
Crisi e la sovranità che ha la meglio sulla Banca centrale in quei Paesi ovvero USA si usa il potere
Se la Banca centrale a resistere alla pressioni che arrivano a mercati finanziari invece nell'eurozona questa sovranità è stata indebolita ha perso il proprio potere e non c'è il nulla a livello centrale
Che possa imporsi
Ho visto
De conseguenza adesso questi Paesi con alto debito sovrano allarme cioè
Dei mercati finanziari credo abbiamo chiarito chili detiene il potere
Da questo punto come andiamo a ridisegnare l'eurozona Cilloco da poter modificare i rapporti di potere e soprattutto a far sì
Che lei euro diventi una proposta sostenibile perché se così non si agisce
I mercati finanziari Paesi creditori continua padroneggiare a un certo punto qualche Paese dirà noi ce ne vogliamo andare
Non ci aspettavamo sequestro dall'euro e quindi bisogna riprogettare l'euro zona per garantire simmetria ed evitare che qualche nel Paese
O i mercati finanziari prevalgano sugli altri e quindi passiamo al ruolo della vicina poi parleremo
Del coordinamento della collaborazione delle politiche macroeconomiche serve e concluderò poi con alcune proposte per quanto riguarda l'integrazione politica
Opposta all'integrazione burocratica
La BCE è chiaro da quanto ho detto che una banca centrale cosa deve fare
Nell'eurozona ecco serve una istituzione che agisca come Banca centrale di un Paese intonano euro cioè una zona una banca che sia in grado di dare liquidità durante la crisi
Onde evitare il panico terrore che che questo possa farsi che chi a un alto debito sovrano se ne va cambiamenti
La BCE lo ha capito benissimo ci son voluti due anni però sono proprio a mio avviso nel due mila dodici la BCE e lo ha capito
Si reca presentato il concetto di poi meticcia operazioni monetari definitive sei settembre tra chi lo ha annunciato
Interessante andare all'emergere le motivazioni perché la formulazione è la stessa che ho usato io
Granelli sostenuto che ci sono in grande parte della loro zona in dottor quel libro quindi siamo ben lungi dalla pensiero economico sta dall'in cui esiste un unico e quelli per il confronto domanda e offerta un equilibrio questo mondo invece anche dura equilibri uno buono uno cattivo quel dato
E ed è responsabilità della delle banche centrali accertare che non si venga trascinati verso la sponda cattivo equilibrio al comma ha detto Draghi e ci sono
Per grandi settori dell'eurozona con un cattivo equilibrio con delle aspettative che si autoalimentano ma sono
Vagliate quelle il caso di intervenire per interrompere questa spirale e credo che abbia perfettamente ragione non è l'effetto è stato spettacolare qui vediamo proprio gli estremi d'che avevo fatto vedere prima però con un grafico diverso vedete con l'andamento temporale guardate la Grecia con quello più alta
E quando si è introdotto il meccanismo degli OGM che gli spread sono scesi e hanno continuato a farlo e la bellezza dei questo annuncio è che effettivamente ha avuto un effetto pratico
Reale e e la BCE non ha fatto nulla
è incredibile che non è un miracolo sì semplicemente uno dei cioè farà qualcosa essermi fatto proprio di pronunciarla cambiano le cose il mercato ci ha creduto e tutto ha funzionato non si è fatto realtà nulla
No non è bello anche noi vorremmo che succedesse questa fare un annuncio le cosa cambia
Però credo che alla fine il dottor Draghi e dovrà rendere conto a fare qualcosa insomma non lo i magari maldicenza Bottelli esitante
Comunque le cose hanno funzionato
Meravigliosamente enunciati hanno portato al cambiamento quindi questo ha salvato l'euro zona
Nel due mila dodici sexies veramente il terrore che sul tema sarebbe crollato
Naturalmente
Ci sono molte altri cosa da fare comunque quello è stato un passo che ha aperto purtroppo la
Prorogabile Cinieri nuovo messa in discussione l'accordo è consentito
Tale tedesca che non è un mese fa ha dichiarato con una sentenza dichiarando quel meccanismo gli atti illegale
Su
Reggio dei cesti tedesco ha deciso se è un meccanismo illegale quindi ha demandato il caso alla Corte di giustizia a Lussemburgo
E
Ha chiesto aiuto scevro perde
Modificare il meccanismo
Viene notazione monetarie definitive introducendo una serie di condizioni che le rendono del tutto inefficaci questo tra parentesi è veramente
Che si andasse a cambiare le condizioni in modo da per poter andare
Rivalutare la posizione vista questa illegalità
Ovviamente questo ha gettato molta incertezza su quelle logiche succederà
Quindi questi meccanismi di transizione andarono attuati nel periodo di crisi e quindi è un punto di domanda e la Corte di giustizia europea deve passare la sentenza ci vorrà del tempo stiamo a vedere
Però con voi vorrei parlare di qualcosa di diverso che riguarda la gola gran parte del programma
Lette
Come dicevo è stato fondamentale che la vicenda lo abbia adottato questo naturalmente ha salvato l'euro al giorno però c'è anche una questione di governance dalla quale vorrei parlare cura
La BCE
Ora ha molto al potere può veramente andare a salvare il Paese con alto Melito sovrana quindi questo le conferisce molto potere e
Questo non c'è stato molto efficace quello del mio me come me delle AMT
Pertanto si potrebbe dire la BCE è diventata una banca centrale come la banca venga dalla falda raro Inter però c'è una grossa differenza che vorrei sottolineare
Ed è la seguente negli USA e nel Regno niente no sì
E al Governo
Che
A priorità decisionale rispetto alla Banca centrale quindi rinnovamento dei treni si il Governo britannico quello USA
Che decide quindi si può obbligare la Banca centrale a dare a fornire liquidità è successa infatti
Diciamo che l'
Banca d'Inghilterra tutelato i titoli di Stato durante la crisi eccetera e quindi fondamentalmente al Governo che apre a vita poi se la Banca d'Inghilterra decide nel dire meno
Allora e il Governo britannico la obbligherà a farlo non è così che funziona nella loro zona pertanto dove c'è una situazione in cui più diciotto goderne dipendono dall'ambone a volontà
Della BCE se è disposto a dare liquidità
I Governi non hanno alcuna poteva esserlo BCE e quelli non possono guidare questa istituzione anche nel momento di crisi a fornire liquidità
Pertanto possiamo dire che oggi nell'eurozona sono le banche centrali che hanno tremato sopra i Governi
Quindi sono loro che decidono nella gerarchia decisionale e questo ovviamente solleva una questione di legittimità democratica alla BCE
è costituita da funzionari non direttamente eletti il Governo invece ci vengono eletti dal popolo
E quindi penso che sia inconcepibile che i Governi debbano continuare
Ad accettare C.S.R. spinti verso l'insolvenza mentre dei soggetti no eletti direttamente a Francoforte sono più potenti possono impedire tutto questo va rifiutano di farlo e quindi
E per questo che la struttura d'ora in questo caso non può essere mantenuta e mi è un modello del genere di governance alla fine crollerà ed è inaccettabile qui c'è un grosso problema un enigma
Come dicevo ruolo della BCE come prestatore di ultima istanza è fondamentale per mantenere
A galla l'euro zona quindi
Incerto importante dalla Banca centrale non lo nego che sarò la
Modello di Capra danza come prestatore di ultima istanza non è sostenibile perché illuso dipenda dalla buona volontà
BCE
E quindi il destino del Governo legittimi e democratici dipende dal giudizio di funzionare non strettamente lecito al popolo
Quindi per poter sostenere questo ruolo la Banca centrale commercio fra di ultima istanza
Che essa deve divenire subordinata
Alla potere decisionale di funzionari eletti come avviene nelle democrazie moderne come avviene negli USA Spezia Regno Unito Giappone eccetera quindi il Governo che decide in ultima istanza qui è il contrario
Possiamo andare in questa direzione
Ossia
Il potere politico prevale sul Banca centrale creando un Governo vi è una zona non c'è alternativa questo il Governo deve essere appoggiato dal Parlamento europeo
Perché vogliamo garantire la democrazia e li conseguenze in quest'Aula mondo
Non si potrà essere il primato lo studio e Banca centrale cioè sono agli atti
Pertanto
Quella attuale può essere solo una frazione temporalmente e esse l'eurozona fino a essere fragile perché dipende dalla buona volontà
Di alcuni soggetti a Francoforte inoltrato all'Arena passiamo a un altro aspetto della governance chi non ha molto sviluppato
Ricorderete che ho detto che
L'economia continuano di fare generali sono in gomma altre eccezioni quindi
Bisognava strutturale delle istituzioni che siano in grado di schiudere resta forbice emettere GM i Paesi
Si sono infatti alcuni progressi anche in Francia le dice
Abbiamo fatto dei progressi assieme alla Commissione ora a e il potere di monitorare
Gli squilibri macro economici e dei Paesi dell'eurozona export comminare delle sanzioni a certi Paesi affinché modifiche ma le politiche macroeconomiche anche in termini di estesa imposte eccetera
Quindi è in grado di monitorare questi queste variabili tramite una serie di parametri e vediamo continui partite correnti e le misure di concorrente eccetera eccetera quelli abbiamo un meccanismo che da potere alla Commissione europea che può monitorare cercare appunto di organizzare meglio le politiche macroeconomiche
Ci sono due problema né con questo nome al sesto istituzionale innanzitutto c'è un uso a fini metrico dello stesso quindi quando
Vengono monitorate gli squilibri si guardano solo i benefici con dei binocoli
Con dei telescopi
E quindi nel dettaglio mentre creditori sono poco variate quindi c'è un rischio che questo sistema di monitoraggio venga usato in modo asimmetrico assessore come si è visto nella recente crisi
Creando proprio dei Vipers azionisti dice che dobbiamo evitare cioè c'è un secondo punto che riguarda la cava adunanza sia in questa sede pronti
è un po'come avviene con le banche centrali in pratica abbiamo dato più potere
Alla Commissione europea potere di controllo di bilancio e delle politiche macroeconomiche la Commissione può andare in termini le politiche di bilancio nel politiche si scale gli spese c'è tra questo aumento questo aumentato potere
No no ha portato a una maggiore presa di responsabilità quindi la Commissione quote FAS predisporrà inizio taglie calda stesa va imposte senza pagare costi politici di questa decisione
Questi costi politici sono alle spalle dei Governi nazionali che ovviamente formalmente
Rimangono democratici ma hanno dovuto subire questa decisione e questo ovviamente è contraria al principio del
No taxation without rappresentare Jean sì
E lo è certamente un'ora causa della crisi e l'integrazione europea assunto la forma di integrazione burocratica come succedaneo dice che l'azione politica e questo va
è iniziato quando è del tutto chiaro che l'integrazione politica sarebbe stata molto difficile quindi si è stati propensi all'integrazione burocratica
La la cosa è stata ulteriormente accelerata dalla crisi la conseguenza della crisi anche la commisurazione della BCE
Hanno aumentato notevolmente il proprio potere senza una mente dell'Allegro responsabilità quindi le due istituzioni hanno imposto di decisione
Che hanno ha avuto un impatto sul destino di milioni di persone però le persone colpite inondando gli strumenti democratici di esprimere il proprio disaccordo il disappunto
E quindi hanno
Cercato di buttare via attenga col bambino visto che non possono della qualcuno lei se ne vada li conosceva bene allora rifiutammo in toto questo sistema
Quindi a questa mancanza delle città democratica un grosso problema
E bisogna fare qualcosa
Naturalmente è un problema che esula dall'eurozona quindi l'euro zona sedere salvare questo problema però
Diciamo è un problema che esula dei suoi compiti niente si fa una differenza sperare legittimità di output e i il potere quanto tempo cinque minuti mi basteranno quindi adesso diciamo così ha ottenuto rispetto a quella di imposta era distribuita decade
Situazione in cui chi governa
Eletto democraticamente o meno non ha importanza a una serie di cose che vengono percepite
Sarà il bene comune e quindi la gente dice va bene
Conti Rini a governare così perché lo fa dalle nostre bene
è un po'siccome lo Stato platonico in cui ci sono il Filosa fra il potere verso una benevola enti illuminati il bene essere diffuso e filosofici ad accertarsi
Quindi
Perché
Gli amici
Reso migliore la vita la necessità di poter riversa insomma prescindere dal risultato dobbiamo comunque applicare le regole giuste terra decidere
E questa deve esterrefatto coinvolgendo la gente con l'elezione
E in modo che si possa avere la possibilità di mandare via quelli che hanno deciso male
Le dicendo per lei è stato lì abbastanza ora se ne vada questa rigidità di input anche se soggetti agiscono bene bisogna dire a volte aiutate ve ne siete state lì troppo a lungo
Questa è la lecite ritardi importo tuttavia l'integrazione europea
Sta andando sempre più verso
La legittimità di autoctone e quindi la BCE dalla Commissione fanno le cose giuste danno iscriviamo ce lo dico in quella parte debole di questa tesi è che a volte
Non è più così chiaro così ovvio che questi soggetti è vano d'emergenza e pertanto
La gente non li vuole più
E penso che questa sia la percezione più diffusa
Quindi non ci deve sorprendere che
All'elezione la gente abbia detto basta Europa Novalgina più illegittima non ci va più bene
Quindi non solo non c'è da il bene comune ma anche l'iter che sono stati utilizzati per decidere non ci vanno più bene
Passiamo alle conclusione Bellelli protette che europee devono trarre una lezione dagli ultimi risultati elettorali
E ironica perché l'integrazione decelerazione politica non quella burocratica
Quindi la gente rifiutare l'integrazione burocratica ma ha fallito e non ha dato ciò che ci sia aspettare e di conseguenza il futuro dell'integrazione europea
Può essere solo integrazione politica un processo che consente ai cittadini di osservare il proprio disaccordo direttamente
Li sanzionare e punire le liti europee che si ritiene abbiano deciso malamente e questo può essere fatto solamente creando vanno al Governo europeo sostenuto dal Parlamento europeo Gratteri non
Abbiamo un quarto d'ora circa domande dal pubblico
Che credo
Possano siano facilmente stimolata da questa
Specialmente dall'ultima parte sia caratteri di grande attualità
Dato il il risultato delle elezioni
Ecco non so se c'è qualcuno
La quando
Coloro comunque cominciamo
In ordine di lettura
Con cui
Poi
Talvolta anche problematico passate prove grazie professor de quo la l'ultima parte della sua presenta se ne è stata davvero interessante lei diceva ad esempio che
Dobbiamo chiudere una maggiore integrazione politica cioè diceva che dobbiamo anche rispettare
Il fatto che il principio di no tax pesci petali c'è representation c'è un principio che a mio giudizio forse
Non ha considerato e che invece
Ci hanno fatto vedere molto Bicciato vedere molto bene l'ultima l'ultimo turno elettorale c'è
L'Unione europea non ha il sostegno del popolo cena vera democrazia
Dipende da qui legami di solidarietà che dipendono allora volta da un'unica cultura
Unica lingua del Tempio qui non siamo al bar di fronte soltanto a un dilemma ma ha un thriller ma e mi piacerebbe che lei commentaste a tale proposito
Sì è vero sicuramente ha ragione terra condivido completamente quello che lei ha appena detto cioè oggi in Europa manca davvero un tassello quello che forse possiamo chiamare
Questa la variabile profonda che cos'è la variabile profonda cioè questo senso di appartenenza
L'idea di appartenere ad un'unica nazione che succede in molti Paesi ovviamente a livello nazionale e che consenta alla gente di quel Paese di creare questi meccanismi di solidarietà a cui faceva riferimento lei
Cioè permette di creare dei meccanismi che danno garanzia a per esempio chi a momenti difficili cento
A la difficoltà degli ogni è compensata dal benessere degli altri
Questo però è difficile fare all'interno dell'euro zona senza questo meccanismo di solidarietà alla l'eurozona non potrà durare come diceva lei nella sua osservazione in questi meccanismi di solidarietà
Possono generarsi solo e soltanto se intuiscono e dei valori profondi questo il senso di appartenenza ad un'unica nazione cosa che purtroppo non c'è
Almeno non ce n'è abbastanza non abbiamo altre troppo pessimisti
Penso
Infetti che molte regioni europee un pochino c'è in questo senso di appartenere
All'identità europea però non è sufficiente per creare questi meccanismi di solidarietà che potrà potrebbero esser è utile intervenire nei momenti di difficoltà ovviamente si pongono sono avere atteggiamenti completamente diverse puntigliosità diverso nei confronti di queste situazioni
Senza
Allora magari si potrebbe dire visto che non ci sono questi meccanismi di solidarietà usciamo dell'eurozona io a un'altra opinione e dico va bene non ci sono questi meccanismi c'è facciano qualcosa
Guardiamo al futuro andiamo avanti
E quello che bisogna fare sono convinta meno mi auguro che tanti giovani presenti qui in sala la pensino come me
Sotto anche voi ma
Già assorbito veri
Grazie io avrei due domande brevissime una che fare con il ruolo dei mercati finanziari poi identificare cadere in Liberia
Tori di questo Mammì traccia di questi mercati finanziari che agiscono hanno agito contro
Lavoro zona e contro l'Unione monetaria dell'eurozona e l'altra domanda la seconda a che fare con
Lei misure di austerità IT limiti gli indici di austerità come lo troviamo questo indice come facciamo
Che abbiamo visto dietro le regressioni non possiamo semplicemente dire aumenta la spesa monetaria si riduca la TARSU che riducono le tasse eccetera eccetera cosa possiamo fare
Per quanto riguarda il primo punto cioè chi
Sono queste forze ndr che trovino i mercati finanziari ben io non credo personalmente in queste forze oscure
In questi complotti non credo che ci siano i cattivi che vogliono punire colpire in particolare alcuni Paesi non credo che sia questo il meccanismo ampio
Che esiste e penso che in realtà il problema abbia a che fare con il fallimento di determinati mercati cioè è quello che succede quando improvvisamente inefficaci voi gli investitori stiamo parlando i milioni di persone so che per battere un sentimento di paura è un po'come se in questa stanza improvvise niente qualcuno comincia a stornare fuoco a fuoco e a quel punto tutti in Italia però ad aver paura tutti con comincerà tra corre in direzione dell'unica uscita disponibile
E lo come se lo facessero in maniera assolutamente non coordinata
Questo creerà rete danni alcuni ad esempio verrebbe alcune persone Capra per la terza
Gli altri correrebbero su eccetera eccetera ecco su questo e quello che è successo di mercati finanziari
Quando ed è quello che succede dei mercati finanziari quando si fonda il panico la paura
Cioè quando arrivano dei segnali che non so io governo una banca com vive un momento difficoltà allora tu come investitore che fa il time to correre
Ed è di correre più veloce degli altri perché tredici va be'faccio partire gli altri sto qui bello tranquillo bene in quel caso tenta di carri un sacco di soldi allora in piedi per forza percorrere
No tra cui il fatto che tutti si mettono ancora contemporaneamente a quel punto è la paura e diventa una profezia che si adempie anche se il fuoco non è scoppiato anche se non c'è l'incendio comunque ci saranno un sacco di vittime esattamente
Nei mercati la stessa cosa dei mercati finanziari una profezia che si adempie tutti
Hanno paura tutti corrono perché altra gente corre e dunque in quel modo affaristiche le banche e i Governi a quali Tiscali dedicata anche quelli
Siano costretti a mettersi a correre allora gli economisti parlando è la differenza tra
La razionalità individuale razionalità irrazionalità collettiva cioè quindi individui sono
Razionali uno per uno però poi quando hai paura
Di quale per ora di ritardo alle soglie razionale metterti a correre sarebbe irrazionale non metterti accorrere sei paura di perdere soldi dunque è razionale però poi quando si lavora a livello collettivo
E l'atteggiamento correttivo diventa irrazionale ecco perché ci vuole il direttore d'orchestra qualcuno che guidi
Qualcuno anche che è in grado di eliminare il fattore paura dal mercati finanziari e in questo caso sarebbe
La Banca centrale
Banca centrale
Può creare tutta liquidità del mondo tutta quella che vuole non c'è nessuna limitarne la capacità monetaria di una banca sicuramente ci sono dei problemi di delle imprese
I pericoli però non non c'è non c'è una limitazione di prossimità già poco pare quanto denaro vuole
E questo ma è quello che è mancato nel due mila e due dice ad esempio non qua non stiamo a vedere ci sia il colpevole il punto è analizzare bene la struttura dei mercati finanziari e idee e da lì che non tutto è dunque come istituzioni abbiamo bisogno ed a manca
Centrali che possa gestire la situazione per quanto riguarda invece la seconda domanda Armando un pochino più tecnica relativa alle misure di austerità io ho utilizzato nella definizione del Fondo monetario internazionale
Che che cioè
Cioè sia un equilibrio strutturare dei bilanci cioè il cambiamento nel bilancio
Meraviglia nel bilancio strutturale primario cioè c'è questo Bilancio
Si toglie cioè tutta la componente legata ai cicli
Industriali ad esempio
Cicli di business no procedura statistica
Non credo che interessi io la conosco ma è inutile che sta raccontando era
Non
Province non vi interesserebbe dunque cosa si fa se questa Bilanci si calcola principale il pagamento degli interessi
La filiera si ottiene una misura
Che viene spesso vista come la componente di scala riscritte male delle politiche monetarie cioè dipende dalle decisioni rese da determinati curare in determinati momenti
Bene se aumentare che l'imposizione fiscale e ridurre il debito ecco io ho utilizzato questa definizione la si può calcolare queste misure non si possono calcolare in altri modi
La mia ovviamente non è una misura perfetta a una serie di limitazioni di problemi tra e quella che utilità altro nella mia presentazione
Qualcosa ci dovremo innanzitutto grazie davvero per la sua presentazione massima chiarezza sia nelle sue parole infine i suoi lavori
Ho due domande molto molto brevi
Il mio Fiammingo e non è buono come suo italiano dunque la faccio in inglese
Allora la prima domanda eh
Come mai queste Paese i creditori erano così disponibili a appresi a restare al a dare i soldi nell'arco degli anni forte il sistema di pagamento europea
Che utilizza i tassi di cambio fissi e poi l'altra domanda
Austerità in funzione dello spread e diceva lei e questo per me è un modo per imporre delle politiche monetarie a
Attraverso
Dei corpi dei delle istituzioni non
E lei e
Ripresa del Governatore e quale ci ha ricordato della nostro amico il permaloso penso fosse ma neanche citava appunto dei gravosi forse per l'operazione di onestà intellettuale e la stessa con la quale pigra o uguale
Meccanismi economici a quest'ordine ma perché a questo pensa che il suo lavoro
Ebbene c'è oggi in Italia c'è un po'dibattuto su questi temi
Penso che sia come persona come gravosi per legge Verbania o persone da pagare non certo purtroppo per tante tante le più o meno diciamo domestiche popolano la nostra stampa grazie
Beh non vedo perché debba essere al Consiglio non vedo perché debba essere così offensivo chiedo chi mi ha letto sa che io non sono domestico di nessuno
Ora
Voglio io offro scroscio mi pare no allora Assogna prima domanda se l'ho capita bene cioè le lei mi ha chiesto come è possibile che e i Paesi creditori sono stati così coinvolti a a sono state così disponibile a dare accredito e prestiti
Beh il meccanismo è molto semplice e lo abbiamo già visto nel capitalismo cioè pensate all'Unione monetaria non tanto con un sistema nel quale improvvisamente i mercati finanziari
Si aprono completamente
Questa apertura è avvenuta perché i mercati di scambio sono spariti e i rischi legati agli scali del cambio delle valute è scomparso dunque tutti questi ostacoli nei confronti del movimento
Delle monete all'interno del sistema è scomparso e do questo eccesso di Paesi come la Spagna la Grecia l'Irlanda cioè i paesi più alla periferia sarete che crescevano molto rapidamente sia
Beh cos'è successo che i capitalisti che venivano dal nord hanno visto per un'opportunità per far fronte
Il capitalismo non è altro che questo
Cioè ai grossi movimenti di capitali che vanno verso la periferia in altre parole i Paesi creditori erano i Paesi del nord Europa
E
E hanno fornito credito hanno dato credito per finanziare una serie di progetti
Nei Paesi del sud Europa alcuni di questi progetti erano progetti che
Hanno volti aumentare la capacità produttiva di un Paese altri invece no erano progetti legati allego al consumo oppure al
Al settori immobiliari non hanno aumentato la capacità produttiva del quel Paese
è questo sappiamo che cosa ha portato ma un volume che non era sostenibile
Portato a un po'un altro gronda come
Alla gronda dopo la festa e questo
Pronta non era altro che il debito e poi circa la storia la storia la conosciamo ve l'ho appena raccontato e questo è successo c'era il cui nell'arco del tempo
Ferite ma anche in altre parti del mondo credente negli anni Ottanta c'è stata la crisi asiatica molto molto simile a dal punto di vista della struttura offrite alla delle caratteristiche sue ma la struttura e la stessa cioè all'inizio degli anni Novanta
Questi paese hanno deciso di aprire i loro mercati finanziari e stiamo parlando di un Paese con un dove il tasso di sviluppo bastavano tantissimi progetti interessanti sarà allora sono arrivati
I capitali dal mondo occidentale in maniera massiccia ma sono stati dedicati destinati a progetti che non erano sostenere e poi è arrivato al cresce al crollo
Ne ha facoltà è successa
Altrove in altri periodi ecco le auto hanno
Ha vissuto una cosa molto partimmo et similia questa con le sue particolarità
Io l'eliminazione dei tassi di cambio né nessuno dei Paese aveva più una capacità di gestire le crede a livello nazionale
Cioè io come di avvolgere ho già detto prima il potere di gestire quelle crisi era stato tolto loro evacuate
Lasciati lì Nuti Nuti della loro sovranità erano queste nazioni sovrane a cui erano stati tolti negli abiti che non state spogliate private dei loro
Dell'orario estivo e questi sono gli shock che arrivano con il capitalismo non certo dunque l'Euratom è stata una creazione che nonna tenuto conto
Di quelli che sono le leggi del capitalismo cioè non hanno integrato le leggi del capitalismo la conseguenza
E la punizione è stata fortissima
Via mi auguro e ci auguriamo che la cosa possa migliorare almeno in futuro
Passo
Voglio rivolgerle una domanda che qui c'è una risposta da da stamattina
E niente quali quali effetti ha fra secondo lei sulle politiche europee sulle politiche economiche anche sulla
Sui problemi legati alla sussidiarietà il fatto che ci sono nell'Unione dieci Paesi
Tra i quali alcuni molto importanti che non hanno aderito all'Euro e che pur rappresentando il trentatré per cento della popolazione hanno sortito con circa cinquantadue per cento
Dei fondi di coesione dell'Unione Europea ultimamente
E la politica dei vincoli di bilancio imposta ai Paesi che hanno aderito all'euro anche in periodi di recessione come si concilia con le finalità di coesione economica prevista dal Trattato articolo Trattato dell'Unione
Signor finti al ministro significa
Sul
Sul
Qualifica
Ma
Confuso
Pizzo indubbiamente anche anch'esso in realtà
A auto tutte euro in in Europa
Dieci Paesi che sono fuori dall'euro forse
Volete che non hanno aderito al di là tentano di idee tra costretti ad aprire qualche la la la
Al signor recava fino all'utente triste scansa presente pressante sì senta popoli Jean
Questi paesi rappresentano il trentatré per cento della popolazione e
A nove circa il settantadue per cento dei fondi di coesione dell'Unione europea e dovunque che cosa significa
Per
Per le
Politiche economiche dell'Unione europea
Sì ho capito
Abbiamo già fatto
Lo abbiamo già fatto in passato con Paesi come la Spagna il Portogallo l'Irlanda l'Italia
Già oggi lo stiamo facendo anche per i nuovi paesi membri ovvero stiamo fornendo dando dei frutti fondi strutturali per aiutare questi Paesi a svilupparsi rapidamente
Da un punto di vista degli
Cioè il concetto delle idee di fondo è sicuramente un'idea brillante unite era
Che ha una componente di solidarietà cioè l'idea di stimolare lo sviluppo in Paesi che non sono ancora molto
Sviluppato per lo meno hanno un livello di sviluppo inferiore per me questo non è per nulla un problema il problema
Che potrebbe essere un cieche intravedo è che l'implementazione di questi programmi così sono è un po'fallace
Cioè la fase di controllo non è stata perseguita al meglio a volte tutti questi programmi non hanno portato allo sviluppo che ci si aspettava avrebbero avuto
Però in realtà molto altro da aggiungere sull'argomento
Suggerite di usare la cuffia sull'altro canale
In modo tale che possa seguire la traduzione in inglese
Proviamo proviamo accontentare tutti però la dovete essere rapidissimi tutti quanti
Perché
Accapo tenuti all'oscuro quattro
PAC
Lei capitalismo significa guadagnare e perdere
Penso che
Negli ultimi anni abbiamo visto una forma sbagliata di capitalismo Celli investitori hanno fatto i propri investimenti sperando di far soldi est o voi
Un quando in investimento sembrava andare male cosa hanno fatto annuo
Chiesto di essere rimborsati dai
Da chi paga le tasse che non avevano neanche partecipato al gioco non avevano mai voluto fare l'investimento e dunque questa una
Verso una forma di capitalismo seconda domanda lei diceva
Che sei governi molto democratico che spendano il denaro perché sono stati eletti però non è democratico se la vicenda invece non da loro i soldi per finanziare quei progetti
E io vorrei dire che non sarebbe democratico discutere significherà pensate per la semplice ragione che
I non è stato chiesto alla gente degli altri Paesi sono pronte da stupirsi riescono dunque cosa c'è di democratico
Quelle persone che spendono e cosa c'è di democratico invece quelle persona quindi richiesto di finanziare quei progetti
No
Brevissima perché appunto abbiamo soltanto quattro
Tre minuti
Poiché a
I geometri Pruiti rilievo impiccio Rospigliosi Orovivo pensateci un analogo
Avere qui in questo mese a quinto quanto ossia rendere pubblico ripete
E lì possible semplici non solo degli ultimi fare Nautil biglietto quando verbali in cui spendi di Urbino forensi Insiel differente spettacoli Sofia euro membri il secondo quanto Comont utili
Le sei mostri poco Northern io Pianca anch'esse e negli cui Croix nonché degli Financial Markets
Comont sui figli salterà anch'io che il contesto acuti BAT pesare possa riuscire che in più scenari
Sì buonasera alcune rapide domande cavallo una sorta sola benissimo allora la politica che è stato da lei indicata come diciamo a rimedi attrice di tutti i mali in Europa
Che portata deve essere perché se ragioniamo cioè in termini di una maggiore maggiore noi come
Identità e appartenenza ritengo che le differenze storiche siciliano comunque enormi
Quindi potrebbe essere diciamo una politica per esempio di solidarietà comune per reddito di cittadinanza
Per una comune difesa
Per il tentativo di salvare il manifatturiero onorevoli industria cioè che metta in Comune tutta l'Europa fa
In questi obiettivi e quindi anche far convergere tutte le politiche nazionali grazie
Serve
Che anche
A Coppito io ha risposto
Secondo il suo esempio come investitore dovrei preoccuparmi non so
Di comprare le obbligazioni finlandese rispetto a quelle svedesi perché la Finlandia non ha una banca centrale
Sua che possa governare
Però lo spread oggi in realtà molto simile non so bene i numeri dell'ultimo anno però non capisco non vedo perché
Cioè serie
Dovesse essere necessario ed è del del denaro la Finlandia potrebbe ristruttura rischio ristrutturare il debito non riesco a capire qual è la ragione non capisco perché preoccuparsi di più di acquistare delle obbligazioni dalla Finlandia rispetto alla stretta
Qual è il punto no non ho capito
Allora vorrei cominciare coordinare la prima domanda prime due domande quelle legate alla democrazia e il debitore credito eccetera e anche il ruolo della BCE
Sicuramente è vero
è vero che quello che vediamo nel capitalismo è che
Chili ha fatto dei prestiti inadatto crediti perso soldi
Può poi rivolgersi a proprio Governo perché gli aiuti è quello che hanno fatto le banche le banche lo hanno fatto sistematicamente e ovviamente questo è un aspetto How ma auspicabile del capitalismo
Non ci piacerebbe avere questo sistema però
Sì
Però fa parte del capitalismo fa parte l'ente la economia politica del capitalismo invece il capitalismo puro
Non esiste un sistema puro avulso dall'esistenza dei Governi in Ciad quelli che fanno dei Pittachi divertimenti vengono puniti perché chi fa dei testi rivestimenti comunque poi usa la parte dei Governi e chi esce bussa alla porta dei Governi e i potenti
Grossi sono loro a rivolgersi ai Governi si possiamo studiare questo capitalismo ideale senza tutte queste caratteristiche occorrente questi in indù i singoli individui come entità Tomic individuali
Però
Perché le banche le banche sono state aiutate costantemente dai loro Governi nel sistemi capitaliste perché perché le banche sono potenti sono troppo grosse per fallire e governi sanno che se le banche vanno in default
E ci stanno tutta una serie di danni collaterali che nessun Governo è disposto ad accettare ad affrontare mi dispiace la cosa non mi piace ma vorrei che fosse diverso ma dello stato dei fatti è questo
Per quanto riguarda il ruolo della BCE io non so dicendo la BCE
Vede fornire liquidità
A
Alle Nazioni che non sono solo il venti o alle banche che non sono solvente io se quella regola si perciò quella già discussa il diciottenne nel diciannovesimo secolo
E cioè
Che responsabilità delle banche centrali fornire liquidità a
A istituzioni tenta di qui Rita ma solventi ovviamente nella la pratica è un po'difficile fare questa discuto distinguo alcuni dicono e quel soprattutto i fondamentalisti del mercatino dicono non servono le banche centrali e perché
Perché
I mercati
Saranno sempre e comunque in grado di distinguere fra la liquidità e i problemi di liquidità e i problemi di solvenza
Questa è una banca non ha la liquidità mai insolvente i mercati comunque stia daranno forniranno liquidità e dunque non serve una banca centrale
Senta una banca è in non è questo il dente non è servente anche i mercati se ne renderanno conto sono così Farge che lo capiranno e dunque non gli daranno dico Rita a quel punto con una volta non serve una banca centrale ed in questo mondo caratterizzato da mercati efficienti che mi sembra lei sostenga oriente non serve una banca centrale
Va bene appoggio eliminiamo le facciamo ricomparire dalla faccia della terra ma la verità dei fatti è che nelle anche i mercati famiglie rom
è quello che ho cercato di spiegare è che
Esistono delle dinamiche all'interno in tanti finanziari che possono spingere le banche i Paesi verso una liquidità sbagliata ed è lì che intervengono e banche centrali e quando la Banca centrale interviene
Beh in quel momento i contribuenti pagheranno niente vero perché
Le banche vengono spinte verso gli sono state spinte verso un equilibrio sbagliato e se questo succede questo
Fa buco invece ecco causerebbe un prezzo molto più alto per i contribuenti io ho fiducia però sono Fini lei ha ragione nella prassi
E difficile fare la prendere le decisioni giuste però non dobbiamo pensare che i mercati finanziari sempre comunque lavorano i figli in maniera efficiente
Per quanto riguarda dividere l'euro zona fra apre il nome allora fa del sud eccetera eccetera beh quel Marcenaro e non mi convince
Se ci fosse questo questa separazione all'interno dell'eurozona accedere da vero e proprio collasso dell'eurozona non riesco a capire non riesco a vedere per esempio che
Cosa a cosa servirà ad Alitalia
Fare squadra come la Spagna la Grecia il Portogallo fare l'euro zona del sud e non capisco che cosa ci guadagnerebbe
L'Italia
E la Francia conti dovrebbe andare ma non non la vedo questa cosa
Se ci fosse questa separazione l'Italia andrebbe per i fatti suoi la Spagna andrebbe per i fatti suoi
Magari ti al nord ci sarebbe la Germania con qualche Paese Santelli te l'Olanda l'altra Finlandia forse il mio Paese ma forse solo la parte nord del mio paese
E la Francia francamente non lo so non credo che si possa pensare a questo scenari o non si può pensare
A creare un'Europa del nord Europa del sud se arrivassimo a quel punto penso che saremo davvero al crollo al collasso dell'euro zona terza domanda
Sì
Io ho cercato di sostenere che necessario questo livello di solidarietà
All'interno all'Europa
Questo ci permetterebbe di ri salvare l'industria non lo so o industria manifatturiera eccetera non lo so
L'industria
Un cavillo si riducono nelle economie mature certo non in termini assoluti né in termini di PIL
Secondo me questo declino abbastanza inevitabile
Oggi ci stiamo
Ci
Nuovamente sempre di più verso l'industria dei servizi piuttosto che nel manifatturiero e dunque non credo che la produzione economica totale cambierebbe per quanto riguarda quello che diceva lei della filante della Svezia
Sì è ovvio momenti normali
Gli spread riflettono le differenze l'inflazione tesa e
Di conseguenza lo saprete infila nicchia in situazioni normali lo spread in Svezia
Minnucci sarebbe poi così diverso e questo per
E questo se
Le banche centrali
Applicassero delle politiche simili ovvero di infrazioni ridotta intorno al due per cento questa situazioni normali ma invece in situazioni di crisi come quella che ad esempio abbiamo vissuto nel due mila dieci negli anni successivi
Ha la situazione in quel punto di molto molto diverso
Qua Rivara addirittura l'isolamento di alcuni Paesi ho cercato di far prevedere con i miei grafici
Questi Paesi sono spinti verso un equilibrio sbagliato e scorretto e in effetti
Abbiamo visto come all'interno dell'euro zona quando c'è paura nei confronti di un alcuni Paesi la liquidità da da questi Paesi a quelle che invece sono considerati esseri sicuri
E questo porta a sua volta grandi indifferente discrete la struttura dell'eurozona è una statura fragile negli ultimi otto anni
Lo viene visto tutti prima non la vedevamo oggi l'abbiamo visto e dunque adesso bisogna intervenire in modo tale che questo non avvenga mai più
Il fatto che il dibattito potrebbe continuare ancora con me interesse
Ma
Ecco
Esprimo solo un ufficio finale dunque leggo che
Il risultato di queste elezioni che
Mostra dei fattori di crisi dell'Europa ma non specificamente indica come fattore di crisi le
Perché voti anche europei si sono manifestati anche in molti Paesi esterni all'euro
Ci possa dare il marco un margine di gioco politico per muoversi nella direzione che il professor Petronio ci ha indicato