Rome Investment Forum 2015: Financing Long-Term Europe - prima giornata

Matrice le cosiddette piattaforme nazionali questo mi sembrano come dire i motivi per cui noi siamo stati
Diciamo d'accordo e questi sono i motivi per i quali
Noi rimaniamo con un giudizio positivo su questo su questo su questo tema giudizio positivo che ovviamente avendo adesso superato un po'le fasi come dire formali burocratiche normative
Sì misurerà
Nei prossimi mesi
Con lo stato dell'arte con i fatti andò via
Sapranno i Paesi implementare
E gestire le proprie piattaforme nazionali
Quelli che hanno già deliberato dei fondi che come voi sapete ammontano oggi ha trentacinque miliardi sapranno falli diventare ricadere in progetti che rispondono a questi requisiti
Sapranno gli altri Paesi implementati questi fondi in modo tale da
Come dire
Avanti avvicinarsi a una dimensione macro più significativa
Saprà la
Se non ci fosse il fondo di garanzia i letti che
Hanno un
Rendimento che l'attivamente parlando più basso di quello che chiede il mercato o hanno un livello di complessità più alto di quello che normalmente accetta il mercato
Sapranno gli investitori privati vi prestano istituzionali
Come dire
Fare
Partnership con queste disponibilità per conto del giudice nell'Obiettivo queste mi sembrano le domande che io ho poca e all'attenzione della
Giornata di oggi e di domani mattina
E cosa bisogna fare per evitare che anche coloro che sono animati tra virgolette di buone intenzioni poi non riescono a scaricarli in termini
Di
Operatività
Il resto se mi consentite dibattito come dire lessicale usiamo questo termine e il tema che invece abbiamo oggi di fronte a questo ed è un tema fondamentale perché
Perché io lo vedo ovviamente nella situazione d'Italia ma
Di fatto un tema correo anche se l'Italia per motivi oggettivi e soggettivi gode di una principio di
Assoluta leadership in questi come dire deficit
Di rinvenimento perché di fatto noi facciamo un grande dibattito
Sul fatto che le esportazioni
Crescano di più o di meno
In relazione
All'andamento dei cosiddetti Paesi emergenti facciamo dibattiti leggiamo sui giornali tanti dibattiti sulla tasso di crescita della Cina piuttosto che di altri Paesi se troppo basso cosa produca cosa non produca
Comunque parliamo di numeri che sono incommensurabili rispetto a quelli
Diciamo dei Paesi
Tra virgolette industrializzati
Facciamo
Un
Un grande dibattito sul fatto se
I fattori di
Sviluppo della crescita in questo periodo siano strutturali o congiunturali cioè legati ai gli effetti del quanta di leasing legati al conseguente riallineamento tra euro e dollaro
Tutti i dibattiti giustissimi bellissimi ma tutti i dibattiti che tra virgolette
Poi si concentrano su due dei tre commi
Della crescita sulla tasso di
Internazionalizzazione quindi di esportazione che comunque
Cresce
Cresce di meno cresce di più cresce in modo equilibrato cresce in modo meno equilibrato però comunque cresce sul tasso di crescita domanda interna che è sempre stato la grande sfida
Di politica economica dell'Unione europea che non ha mai capito e attuato politiche
Per come dire mantenere l'equilibrio i tassi di crescita da domanda interna con gli altri passi con i tassi di crescita attesi e che è la grande sfida dalla Germania voglio dire che come dire come voi sapete
H su quel piano una serie di come dire di responsabilità che
Noi non li ricordiamo ogni giorno perché siamo noi amici e perché siamo persona intelligente di bon ton non so se rendo l'idea però che comunque esistono voglio dire
E
E che per l'Italia sono sempre state tragiche siamo arrivati al punto oggi che nel dibattito italiano leggiamo i commercianti voglio
Abc ti iniuria verbis non voglio usare questa categoria come sinonimo
Negativo ma le associazioni di commercianti
Da che mondo è mondo in Italia in modo particolare protestano sempre non sono dall'idea sono sempre Dessì miste perché vogliono di più
Vogliono più soldi più domanda pubblica più meno tasse perché giustamente vogliono mentale la domanda interna siamo arrivati al punto che le associazioni dei commercianti
Danno delle previsioni di crescita della domanda interna maggiori
Di quelle che danno gli economisti gli opinionisti chi quelli che leggiamo sui giornali sembra abbiamo la la nemesi storica non so se ne andò l'idea è chiaro quindi probabilmente anche la domanda interna
Un po'perché aveva raggiunto un livello troppo basso un po'perché sono gravi condizioni
Diciamo cresce crescerà certo cresce e crescerà dopo sette anni con due recessioni quindi sappiamo tutti che la domanda interna dopo una recessione quindi dopo due recessioni cambia
Sappiamo tutti che un sacco di persone
Si rendono conto dopo aver
Non aver comprato dei beni per lungo tempo perché ne sono stati impossibilitati in termini economici
Che quando hanno un po'di risorse non è detto che vadano a comprare gli stessi beni può darsi che vanno a comprare altri beni altri servizi sappiamo tutti che questo è un fenomeno lo come dire
Di perché si ripete e sappiamo tutti che più andiamo avanti più questa mobilità in termini settoriali categoriali aumenta
Quindi come tale
Se ne facciamo le i vagoni sempre partendo dai famosi dieci punti
Che c'era molto prima della perdita del PIL e e cinque CIPE
Ci Damiamo l'anima perché abbia quando li raggiungeremo io spero che li raggiungeremo presto però onestamente non è non penso che debba essere
La responsabilità principale perché non è che quando amo dieci punti in meno di PIL vivevamo relativamente molto peggio di come molto meno molto meglio di me di come viviamo oggi quindi come tale sotto questo punto di vista sette peccato
Che tutti da ritrattazione le esportazioni tutte della donazione e nessuno o pochissimi dedica attenzione al
Livello degli investimenti cioè alla terza gamma gamma quella più strutturale
Per favorire una politica di crescita
E questo vale per gli investimenti pubblici e vale per gli investimenti privati
Ecco perché come dire l'incrocio tra
L'azione del Piano Juncker con le tematiche che ho detto prima e i problemi dello sviluppo dell'economia sono come dire
Una
Dirò ovviamente faccio di mestiere di imprenditore temporaneamente presidente di banca anche socio diciott'anni quindi dopo diretta
O qualcosa ne ho capito oppure voglio dire c'è un problema più grave che però vi posso assicurare al momento non penso esista voglio dire
E e
E quindi sotto questo punto di vista dobbiamo porci il problema che se tutti parliamo degli altri nessuno palla di se stesso il problema non lo risolviamo mai
Vale per i
Presi gli Stati vale per le riprese vale per le collettività vale per l'organizzazione di servizi pubblici
Quindi il tema degli investimenti
A me ed io allungo mette da voi come ritenete è essenziale per dare stabilità a questo mi sveglio della crescita e per dare come dire una proiezione
Naturale ovunque ordinata del
Del del
Dimensione dello sviluppo
Su questo io un termine con le sue normative volevo può fare parecchio
Parecchio possiamo fare anche noi se
Pensiamo al mondo che viene e non al mondo che è stato perché se non rispettiamo
Di immaginare nel mondo che viene il mondo che è stato con i suoi tassi di inflazione
E con i suoi tassi di rendimento tra virgolette eccezionali in un periodo in cui la globalizzazione aveva esploso tutte le sue potenzialità e aveva coperto tutte le sue contraddizioni pensiamo una cosa che non
Tornerà più
Se pensiamo che sia un investimento lo vende dal quindici al venti per cento non è un buon investimento e allora è meglio che cambiamo come dire tra virgolette investire certo tutti aspiriamo Vienna non il quindici ma il venti non il venti ma il venti due
Però non possiamo ragionare con la logica che le due cifre
Rimangono sopra e non rimangono sotto non so se quando sotto abbiamo politiche
E situazioni di crescita dell'inflazione che sono
Come dire rasentano
Come dire lo zero non assoluto ma relativo gradi
E quindi sotto questo punto di vista dobbiamo anche
Fare un salto culturale sì posso utilizzare queste l'espressione il mondo futuro
è un mondo di crescita è un mondo che svilupperà i processi di globalizzazione di internazionalizzazione ma che non può vivere sempre
Alla velocità di Speedy Gonzales sulla lancia nella firma sul il sorpasso non so se è una perché perché non è possibile verifichiamo e quindi come tale bisogno di questo lo intendo iniziamo
Dei buoni rendimenti costanti
Anche
A una cifra se la cifra è una cifra alta e se
Voglio dire i le fonti di finanziamento sono adeguate sono un buon investimento
Soprattutto bene il pubblico soprattutto per gli investimenti e l'interesse collettivo
Che producono oltre al
Rendimento diretto un rendimento indiretto di qualità della vita che produce un effetto economico che produce un'ulteriore crescita audit addizionale
Aggiuntiva siamo eletti a me la chiamerei supera dizionari prende finirla dall'addizionale primaria addizionale secondaria insomma e dato che la crescita
Dei paesi moderni
Per quanto nel medio periodo voglio dire non può
Lavorare sui percorsi storici
Che il tre per cento lo zoccolo e poi dobbiamo salire solo perché una buona crescita tra il due
E tre per cento è un'ottima crescita per un Paese industrializzato voglio dire se è costante e se continua
Quindi
Noi dobbiamo abituarci
Voglia di a ragionare con questo mondo nuovo
Perché se non ragionavo il mondo nuovo noi
Voglio dire aspettiamo di fare gli investimenti quando qualcuno ci presenterà
Qualche
Beh il Progetto se qualcheduno riesce come dire
Ah condilo bene può darsi pure che lo rappresenta normalmente quelli sono progetti che hanno più problemi che opportunità e quelli che si presentano con dei seri progetti di sviluppo e li dimettiamo nel cassetto grazie interessante peccato che non è
Adeguato al nostro al nostro un come dire Obiettivo di rischio e di rendimento ecco io penso quindi che ci sia un problema culturale salutiamo e ringraziamo e messo a Padova che sta entrando ci sia un problema culturale oltre al problema di implementare bene la dimensione
Della
Della
Prego la dimensione normativa che prima dicevo c'è un problema culturale il mondo cresce
In un modo diverso i tassi di rendimento si svolgono in un ambiente economicamente strutturalmente diverso da quello del passato i nostri obiettivi di investimento devono adeguarsi a questo nuovo ambiente
Allora se riusciamo a far funzionare le regole Juncker piattaforme nazionali politiche di partnership pubblico-privato e se riusciamo a collocarla all'interno di una cultura
Che tenga conto del mondo dei prossimi venti anni e non del mondo degli ultimi venti anni
Se insomma tra virgolette sappiamo SSD costanti continui che anche
Ambiziosi al punto giusto senza essere utopici che significa
Essere di fatto fuori dalla realtà noi può darsi che riusciamo
A far sì che accanto alla
Hai due temi che vanno di moda il tasso di esportazione di internazionalizzazione
E il tasso di crescita domanda interna riusciamo a creare una terza gamba quella degli investimenti pubblici e privati che abbia una sua dimensione per fare questo e con questo concludo perché
Io come di chiusura molti voi mi conoscono quindi tra virgolette sanno i miei aneddoti ma qualcheduno no anche perché
Sono ostilità nazionali allo io ricordo sempre l'aneddoto di quando andare a comprare
Era delle del settantuno e mi interessava squadre di calcio del beneventano ecco fare un calciatore
Perché ci servirà per rinforzare la squadra
Diciamo nel
Nella
Durante il campionato quindi a settembre era finita già la campagna acquisti e questo caccia dove stava seduto
Sulla battigia Battipaglia sul mare in uno in una
Stabilimento ovviamente chiuso ABA diciamo abbandonato con questi tavolini quelli bello grosso imponente
Quindi forse di dai cacciatori c'aveva meno di quello che fosse opportuno
E io gli dissi
Scusi signor lembo luce così si chiamava lodo possa adesso dico a lei per venire a giocare a Benevento quanto vuole quanto prende gli stipendi e lui mi rispose
Presidente che poi non ero Presidente io sono come un juke box se metti cinquanta lire solo una canzone se ne metti cento ne sono tre
Io cabina aveva un livello culturale ed etico un po'differente da quello che noi chiedevamo i nostri collaboratori dissi le molesta benissimo quadrati c'è il mare esce la spiaggia cenno nella
La serata è come
Ci vediamo in un'altra occasione ci ecco allora
Io quando parlo sono un po'come misure box se serve che a lungo a lungo se serve non prendo però nel cinquanta per cento è voglio dire sono come dire gradisse i tutte e due le condizioni dicevo quindi in questo contesto si poneva il problema di una di una come dire dinamica di relazioni tra gli Stati e l'Unione europea in cui
I principi
Della
Delle Lombardie vigenti voglio dire siano applicati in modo equilibrato
In modo coerente e in modo rapido
Perché le vicende di questi giorni ci fanno capire come
Le norme poi camminano sulle gambe delle persone non sono e quindi su delle amministrazioni e se le amministrazioni
Poi per motivi più o meno o soggettivamente legittime e comprensibili
Hanno dubbi prendono ritardi Toto romantico alla fine ci troviamo che dobbiamo prendere in condizioni di emergenza applicando le norme quindi rispettando le norme
Situazioni di cui minimizza siamo i vantaggi e bassi iniziamo i costi non se ne andò via
Allora il vero tema e che
L'Italia ha fatto la sua strategia io personalmente a livello di cittadino condivido di quelli del Governo italiano ha detto che sono dentro i parametri ma dentro avevamo ENI e con l'obiettivo di una discesa
Della
Rapporto vano
Debito PIL voglio avere le flessibilità che mi consentono devi partire
Questo sta all'interno delle regole e se sta all'interno ideale
Cerchiamo di darci tutti quanti una regolata non sono Golia non non c'è la diamo perché ognuno vuol dimostrare che lui essenziale ogni direttore generale vuol dimostrare che la sua firma è importante ogni
Soggetto politico dimostrare l'ente aveva ma se noi ragioniamo così voglio dire per chi come me
Ha fatto un affidamento sull'Europa perché sperava che il ceto politico europeo
Superasse alcune contraddizioni storie del ceto politico italiano degli ultimi trent'anni corriamo il rischio che voglio dire che diamo dalla padella nella brace non se ne andò via e quindi sotto questo punto di vista con questo concludo
Noi parliamo di Investimenti parleremo ogni anno dei passi avanti e passi indietro che abbiamo fatto rispetto agli anni precedenti
Chiediamo che vogliamo più OPA chiediamo e vogliamo che però le regole vengono applicate non solo in modo
Equanime ma applicare rapidamente non so se propria perché il tempo delle decisioni è un tempo che porta degli effetti diverso sì sui
Sui soggiungo oggetti che in questo caso non i soggetti dell'immigrazione se io so bene che vada farmi un'analisi
E mi trovano che è un parametro è leggermente diverso se me l'hanno la la medicina o alla cura l'ultimo giorno voglio dire un mese dopo io campo Bligny bene tranquillo lo stesso
Se io sto male e la buona l'anno come si ritarda capace qua non hanno la cura voglio dire non ci sia più l'oggetto della cura e quindi come tale non dobbiamo
Fare solo un ragionamento di rapidità
E dico equità rispetto
Diciamo alla
Alle normative ma anche rispetto
Agli obiettivi che i singoli Paesi si pongono l'Italia un Paese che vuole tornare a pieno titolo ad essere una patta né
Adeguato negli del dell'Europa in termini di impegno in termini di
Risultati
Penso che sia interesse di tutti che questo accada non so se anche di quei
Di quelle realtà della burocrazia
Tra virgolette europea che delle volte a noi italiani sembra così lontana e lo dice uno che per il mestiere che fa
Dice sempre il bicchiere mezzo pieno non è mezzo vuoto perché non posso certo essere io a mettere in evidenza certi certe situazioni ma poi
A forzare Emilia schiaffi non so se rendo l'idea anche
Anche Totò un certo punto diceva ma io mi baso Pasquale non so se ad andar via e quindi c'è stato un limite a non so se
Doria allora
Non facciamo affidamento sul ceto dirigente del nostro Paese la faccia affidamento anche sul fatto che
Il ceto dirigente
Vuole più Europa vuol trovava più integrata vuole nuova più competitiva qualora nuova più dinamica però vuole anche dall'Europa delle risposte onta in
Vuole delle attenzioni all'interno delle norme legittime vuole insomma
Rispettare ma essere rispettato e su questo bisogna che ci facciamo come dire diciamo PattiChiari e amicizia lunga come si dice in italiano perché altrimenti corriamo il rischio che se dobbiamo giocare a chi fa il pieno
De possessiva che gli italiani in questo suo dei maestri sono dell'Alitalia
Hanno costruito nella loro storia delle dinamiche sociali e culturali su questo su questa voce ma non penso che sia come dire l'obiettivo di nessuno né deve essere obiettivo nostro quindi io vi ringrazio dalla partecipazione Cosimo sei grazio
Il
Ministro Padovan Presidente dagli anni per la loro presenza
Ho fatto lembo osservo portato in modo tale che loro sono arrivati voglio dire gli ho dato anche quei cinque minuti perché ce l'ho fatto mio riassume finale
Pepe come dico settiche di entrare nel tema a questo punto mi taccio sto qui bello presieduto insieme a voi a sentire i loro interventi e quelli di coloro che seguiranno grazie comunque di nuovo essere presenti ricordo che fare basta
è la Federazione delle banche assicurazioni e finanza lo dico perché quando si dice Febbe affatto normalmente la gente dice e che
Non so se la vede allora io colgo ogni occasione per fare un po'di come dire spiegazione banche assicurazioni
Federazione banca situazione finanza acronimo febbraio grazie
La parola al Ministro dell'economia e delle finanze Piercarlo Padoan
Mi è stato chiesto volentieri lo faccio di
Espone le mie brevi considerazioni l'inglese anche per facilitare
Il la condivisione con i molti ospiti non italiani in questa sala
Sulla mi sto alcuni più perciò al più quindi inizierà accordarle sfide euro europee la crescita e l'occupazione in Europa sono ancora insoddisfacenti quindi
Lo sforzo della Banca centrale europea
Assolutamente ben accetto ma deve essere integrato variazione degli Stati membri a livello dell'Unione europea
RAI strategica della crescita europea si basa su tre pilastri innanzitutto la continuità consolidamento di Bilancio riforme strutturali e sostegno agli investimenti
In questa sede vorrei concentrarmi e su quest'ultimo punto possiamo tutti concordare su un dato di fatto gli investimenti sono insufficienti e sono insufficienti chiaramente di questo siamo consapevoli
In vari modi quindi utile e interpretare l'attuale avanzo delle del partite correnti nell'area dell'euro
Gli investimenti sono a livello basso nonostante i bassi tassi di interesse
E quindi serve questo ci segnala che la ricerca di utili
L'assunzione di rischi rimane al di sotto del livello necessario Pollastri spesa in conto capitale in cui gli investimenti sono crollati dopo nelle crisi finanziaria mentre il consumo privato era nel secondo trimestre del due ne ha quattordici più o meno allo stesso livello della
Due mila sette investimenti totali Re del quindici per cento all'ASI soffrono delle cifre del due mila sette cinque Stati membri la Francia e Regno Unito la crea la Grecia Italia-Spagna rappresentano il settantacinque per cento
Di questo divario naturalmente vi sono anche enormi investimenti infrastrutturali che sono necessarie nell'Unione europea duemila miglior miliardi vi è della proposta entro il due mila venti per quanto riguarda investimenti in infrastrutture il sistema idrico e così via ma a partire dagli anni settanta gli investimenti pubblici sono
Questo ridotti in Europa mentre lo sviluppo di nuovi strumenti finanziari sia cresciuto quindi bisogna mobilitare il capitale privato nei mercati dei capitali queste fondamentale e nell'ambiente attuale inoltre
Come tutti sappiamo a confronto con gli Stati Uniti le piccola e media impresa hanno finanziamenti agli al di sotto di cinque volte rispetto ai mercati dei capitali
Mentre lui livello allo stesso degli Stati Uniti ma più di venti miliardi di euro di fondi sono dispensati disponibili tra il due mila nove due mila quattordici
La con la precisazione degli Stati Uniti potesse essere ripresa è riportata i livelli prima della crisi le banche sarebbe in grado di fornire una quantità ulteriore di credito al settore privato
Più però più di cento miliardi di euro
Quindi promuovere lesa gente giovani è strategico perché come tutti sappiamo sono i motorini della creazione di posti di lavoro per il futuro quindi secondo la ricerca dell'OCSE la metà di tutti quanti devono sono creati dalle aziende più giovani e queste aziende sano sono sempre state creatrici di posti di lavoro in tutto il ciclo economico anche durante la crisi finanziaria quindi finanziamenti allo sviluppo di queste aziende ad elevata crescita è una sfida fondamentale per l'Unione europea
Inoltre
Mi
Chiaramente le aziende più sono grandi più produttive le aziende maggiore l'impatto sulla crescita economica generale purtroppo però le aziende più dinamiche non sempre attraggono i capitali necessari Ovo
La manodopera per poter crescerà una scala ottimale in alcune economie includendo l'Italia le aziende più avanzate hanno livelli di produttività che sono vicini a la frontiera tecnologica globale
Ma sono dimensioni più piccole rispetto agende di pari livello in altri Paesi
L'Italia chiaramente deve accedere a fondi di finanziamento appropriate e il Governo sta affrontando questo con il programma finanza per la crescita su cui tornerò fra un attimo con la riforma profonda del settore bancario
D'altro canto
Il cosiddetto made in Italy quindi questo passaggio comparativo dell'Italia sta cambiando la partita in gita negli ultimi anni ognuno sempre maggiore di aziende italiane
Nella meccanica la metodologia sanità aerospaziale acquisito un ruolo globale diventando una parte cruciale della catena del valore internazionale
Quindi Betania bisognosi un sistema finanziario possano per consentire alle aziende di piccole dimensioni di esprimere completamente il potenziale economico
Naturalmente non possiamo affidarci soltanto tre bancario per affrontare tutti i bisogni finanziari di tutte le aziende e la ieri per la finanziamento delle aziende esonero per dominato e non soltanto in Italia il sistema bancario ed è organizzato secondo linee nazionali essere bancario continuerà a svolgerlo ruolo fondamentale ma una migliore cultura della governance al corpo e gambe finanza è una cessa il mercato dei capitali a andrà a beneficio degli investimenti della crescita dei posti di lavoro quindi nel governo ha introdotto questo programma investment procurador fra grazia la diversificazione delle fonti di finanziamento le agendo le assicurazioni e fondi possono certamente prestare alle aziende mentre gli investitori a livello europeo non pagano più una ritenuta d'acconto
Un altro programma è stato concesso per emettere i minimi bond che possono soddisfare certi criteri di conseguenza il sistema attualmente migliore per alimentare il finanziamento a lungo termine anche le piccole e medie imprese
è in programma Finazzo clausola offre incentivi per le piccole e medie imprese per poter espandere le loro operazioni
Riducendo la burocrazia e con voti degli azionisti sempre maggiori e mantenuto migliora anche i capitali per gli strumenti di coppetta equity inoltre abbiamo il finanziamento degli l'operazione che è molto importante attualmente siamo e non notevoli
Innovazioni importanti e sono certo che l'Italia può davvero essere un attore fondamentale in questa corsa presunzione noi sosteniamo innovazione grazie a una strategia
Che consente crediti agli innovatori e abbiamo comunque sosteniamo né piccole e medie imprese innovative che sono davvero i mattoncini della nuova economia italiana e a livello nazionale che le azioni devono essere pro complemento e con quelle a livello europeo e qui entra in gioco l'Unione dei mercati dei capitali il tredici settembre di quest'anno la Commissione ha approvato l'azione la un piano d'azione quindi una serie di misure che orientata a rafforzare il collegamento fare risparmi e la crescita quindi migliorando l'accesso per le aziende in particolare le piccole e medie imprese e quindi mobilitando capitali per sostenere investimenti infrastrutturali e no sembra di quest'anno la Commissione ha proposto faremmo del una direttiva e non condividiamo gli obiettivi principali e di questo di questa azione
Facilitando o per le piccole aziende l'accesso al mercato dei capitali con l'introduzione di semplificazione e flessibilità per tutti i tipi di emittenti in particolare per emittenti secondari frequenti che sono già note sul mercato di capitali Miglio Ranno le prospettive di investimento con informazioni fondamentali per gli investitori quindi a nostro parere l'unione dei capitali dei mercati deve essere una
Deve avviare questa riforma strutturale con la trasformazione delle ragazze signora ministra la finanza e la crescita nell'ambiente delle aziende europee quindi una parte intrinseca della strategia di crescita a livello europeo l'unione dei mercati dei capitali la capitale ma che ce ne naturalmente coerente con l'iniziativa Italy ANAS di cui stiamo trattando e l'Italia ha sostenuto la nostra attività nel corso della Presidenza del Consiglio dell'Unione europea noi siamo consapevoli dell'aspetto rapporto fra i programmi nazionali e le iniziative a livello di Unione europea per concludere vorrei riepilogare notando in particolare che quando discutiamo di finanze di mercati finanziari e di banche in Europa vi sono almeno tre punti importanti che devono essere uniti l'unione dei mercati di capitali con già menzionato l'Unione bancaria e il Piano io un cane in Europa il completamento dell'Unione bancaria e la costituzione di uno dei mercati dei capitali il piano di chiunque progrediscono in parallelo tuttavia a mio parere bisogna fare ancora di più per esso s'tenere l'interconnessione le sinergie fra questi due programmi e queste o richiede chiaramente è una strategia unificatrice complessiva Lavagnini uno all'obiettivo di ripristinare la stabilità finanziaria nell'evoluzione nel mio europea
Fornendo delle banche più forte che possono interagire meglio nei mercati dei capitali più estesi naturalmente vuole bancaria è stata costituita con lo scopo principale di separare i bilanci dei banchi e delle banche che dal rischio del debito sovrano questo obiettivo importante continua ad essere estremamente rilevante e deve essere realizzato in maniera coordinata non meccanica per evitare delle conseguenze indesiderata
Il completamento del rione bancaria richiede inoltre come tutti sappiamo l'introduzione di un terzo pilastro quindi Command passeggiare che in questa garanzia di depositi Comune questo è stato affrontato dalla Commissione spero che vi sia un accordo per quanto riguarda
L'introduzione di questo terzo pilastro in maniera graduale comune l'Unione deve dei cretini mercati recapiti tali deve affrontare le carenze aumentando diversificando le fonti di finanziamento per l'Europa contro già così a lungo termine
Quindi a dei mercati dei capitali aiuta a fornire
Una condizione dei rischi basata sui mercati una delle carenze caratteristiche fondamentali di unione monetaria forte questo un esempio di come le misure a livello però possono integrare e sostenere
Le misure della zona euro e io ritengo che
Dobbiamo comprendere di più e fare di più identificando delle sinergie infine il Piano chiunque mobilità Investimenti di almeno trecento quindici miliardi di Euro ed due anni e sostenendo gli investimenti nell'economia reale incoraggiando Investimenti colonna un ambiente che è favorevole per investimenti e quindi incoraggia una maggiore suggeriti rischia lungo termine
Grazie a questi strumenti dobbiamo costruire un'unione reale per finanziare investimenti e aiutando le aziende spiegando che stiamo fornendo opportuni reali per la crescita internazionale per l'occupazione
Per concludere
Nella costruzione di questa unione per gli investimenti e quindi unendo i puntini tra le tre componenti l'Unione dei mercati capitali viene bancaria il Piano Jun carenza
Dobbiamo
Assolutamente assumere una posizione comune sui rischi alcuni rischi devono essere ridotti mitigati altri rischi quali investimenti reali e lungo termine basati sull'infrastruttura questi rischi devono essere
Prendere te aumentati abbia bisogno di maggiore assunzione di rischi ma e in particolare per quanto riguarda l'Unione monetaria più forte in futuro abbiamo bisogno di maggior condivisione dei rischi è stato menzionando questi aspetti perché come molti di voi già sanno questo è un terreno nuovo divergente per scontri che in Europa e io spero che invece possiamo raggiungere una posizione come unificata in modo da poter davvero beneficiare la crescita in particolare i posti di lavoro nella macchinario del sistema economico e per questo l'obiettivo finale grazie all'attenzione
Ringraziamo il ministro padrone per il suo intervento diamo la parola Antonio Tajani vice Presidente del
Parlamento europeo ringraziando anche lui
Per il suo intervento
Voglio ribadirlo più ostili buongiorno a tutti i testi della ringraziarvi invitato a partecipare a questo incontro così importante a Roma che tratta del futuro della nostra economia
è
Impossibile parlare del futuro la nostra economia se non parliamo di un po'al matrimonio tra il settore finanziario e l'industria
Noi dobbiamo rafforzare in questo o matrimonio per così dire
E adesso vorrei parlare in italiano e se non venisse chiamata
E oggi la priorità
Di chi Governo all'Europa di chi
Governare
I ventotto paesi dell'unione europea
L'Europa deve oggi mettere le sue imprese in grado di contrapporsi ai competitor americani e asiatici
La sfida della globalizzazione non può
Non prevedere una strategia
Politica
Che permetta
Alla nostra economia reale di compete
Dobbiamo difendere i prodotti europei dobbiamo permettere loro di avere anche mercati commerciali più ampi penso all'accordo con gli Stati Uniti che dovrebbe portarci
A valere il più grande
Spazio di libero mercato del mondo e avere anche la possibilità di dettare insieme le regole del commercio questo
Tutto questo non si può fare se non c'è un coinvolgimento anche del mondo della finanza e delle assicurazioni delle banche che devono accompagnare questa
Nuova stagione
Ma l'Europa deve avere anche il coraggio di contrastare la concorrenza sleale
Credo che si debba riflettere molto seriamente sull'ipotesi di concedere riconoscimento dei requisiti di economia di mercato
A Paesi come la Cina
Perché questo metterebbe in grave difficoltà
L'intero manifatturiero dell'unione europea senza voler fare azioni contro la Cina ma noi non possiamo
Pensare di
Affrontare la sfida globale senza regole comuni Eleven playing field deve essere un po'nella di modifica della nostra politica industriale
In Europa ma anche fuori del mondo dell'Unione europea
Lo dobbiamo rilanciare la crescita puntando anche su
Investimenti
Perché mi diceva qualche tempo fa salirono lei che il l'amministratore delegato dalla Borsa di Londra
Perché in presenza
Di consistenti possibilità finanziarie non si investe in Europa
è il motivo principale la mancanza di fiducia
Ha fiducia permute perché spesso non c'è una strategia perché spesso
C'è
Una burocrazia ossessiva perché i tempi per
Svolge l'attività di impresa sono lentissimi
Perché poi oggi aggiungo io
Siamo anche di fronte a una difficile
Situazione legata agli attacchi del terrorismo e
A una
Stagione nuova anche legata a flussi migratori molto più ampi di quelli
Che noi potremmo essere in grado di
Affrontare
Ma abbiamo anche commesso degli errori in passato è mancato il coraggio lo diceva prima il ministro Padoan
Negli Stati Uniti si usa il venture capital che è un sistema di finanziamento moderno che voi prevede il coinvolgimento diretto di a costo zero di altri imprenditori nell'ambito delle imprese
Per
Così con po'di scelte troppo conservatrici degli imprenditori che temono di a vere un altro interlocutore in casa propria si è
Proceduto a passi molto lenti oggi
Abbiamo cercato
Prima con il bilancio comunitario due mila e quattrocento mila e venti di inserire un pacchetto che cose me
Che investe non tanto però dà un segnale di orientamento
A favore del venture capital
Sono due miliardi e quattro per il venture capital e l'internazionalizzazione delle piccole e medie imprese deprecabile che potrebbe anche riducendo le proprie dimensioni essere più agevole all'interno dell'Unione europea per quanto riguarda
L'uso ecco
Se noi tra il due mila otto il due mila tredici avessimo fatto quello che hanno fatto gli americani avremo
Potuto permettere nostre piccole e medie imprese di attingere a oltre novanta miliardi di euro in finanziamenti
E ripeto anche la burocrazia la deve fare di più
E
Questa crisi diceva creato
Carenza di fiducia che se andiamo a leggere i dati sono meno trecento miliardi di investimenti esteri fino a quattro milioni di posti lavoro andati in fumo e una quota di manifatturiero crollata delle quindici per cento del PIL io per questo da commissario all'industria
Divenni promotore di una
Nuova politica industriale
Ha ragione il ministro padano concordo con lui quando dice la l'industria non deve essere quella delle ciminiere non deve essere quella inquinante ci sono grandi sfide anche nel settore
Del della green economica non possiamo diventare far diventare tutta l'economia Green delinearsi Magrin è impossibile oggi perché daremmo un colpo mortale all'industria
Però dovremmo puntare su quella che l'economia circolare su quella che su quello che il digitale in Italia c'è un verbale enorme il vero spread è quello nel nell'ambito del digitale non c'è in ESA non cioè industria competitiva ma direi anche non c'è Banca competitiva se non c'è o non c'è assicurazione competitiva se non si punta sempre di più sul digitale come si stanno facendo altre realtà
In Europa ma anche fuori di e Europa
Aiutare le imprese significa mettere a loro disposizione un accesso al credito più facile
Cosa fare l'Europa avviato il
Piano Juncker che non ha messo tantissimi soldi a disposizione però ha disegnato una strategia cercando di coinvolgere
Gli investitori nazionali e anche i privati bisogna dire che l'Italia
è stato uno dei primi ad ottenere il finanziamento di un Progetto penso che riguarda il settore dell'acciaio dar vedi in nel nord del Paese poi c'è
L'altra grande strategia che è quella che riguarda
Il meccanismo per collegare l'Europa c'è fretta che ha un volume di oltre sette miliardi per progetti chiare nel campo dei trasporti è questo rafforza ancora di più il
Piano
Juncker però affinché non scioglieremo alcuni nodi fondamentali anche queste lodevoli iniziative rischiano di impantanarsi nelle sabbie mobili della burocrazia
Del mancato e della mancata vicinanza tra il pubblico il privato perché il pubblico deve essere al servizio del privato
La facilitazione dell'accesso al credito
I tempi di pagamento più brevi da parte delle pubbliche amministrazioni hanno fatto un cavallo di battaglia del mio mandato da
Commissario perché sarebbe la
Manovra economica perfetta nel nostro Paese non soltanto
Una politica fiscale armonizzata che favorisca davvero le imprese e il completamento dalla riforma del settore bancario che con me le falle nel senso di una maggiore integrazione economica
Dicevamo deve cambiare in Italia in modo particolare ma non solo anche a Bruxelles certamente
Il
Il rapporto burocrazia impresa burocrazia cittadini
Oggi tutto va a rilento perché ci vogliono decine di giorni
Per usare uno femminismo per avere delle autorizzazioni servono troppi permessi per avviare un'impresa
E imprenditori perdono decine di giorni del loro lavoro nel rapporto difficilissimo con una burocrazia troppo spesso arrogante troppo spesso distante troppo spesso disinteressata alla
Crescita dell'economia reale
E purtroppo
Questa burocrazia ma anche il sistema Italia non voglio esimermi dall'affrontare anche il problema del giorno
Perché bisogna che si racconti la verità su ciò che è accaduto ciò che sta
Accadendo su questa vicenda dell'obbligazione secondari sulla vicende di queste quattro banche che
Hanno portato poi al
Alla crisi di di di migliaia di piccoli risparmiatori
Ma tutto nasce
Perché l'Italia
Non rappresenta un sistema forte a Bruxelles
Perché nell'Unione europea l'Italia e troppo debole
Manca un sistema manca la burocrazia manca la politica mancano tutti troppo orientata i soltanto ad affrontare il caso nazionale troppo orientata i alle piccole cose di casa nostra
Ma
Se la Germania è riuscita
A salvare
Con
Finanziamenti una strategia simile a quella che era stata pensata dalle quattro banche cioè con un fondo di garanzia privato cioè delle banche
è riuscita
Ad ottenere la possibilità di salvare quella banca perché
L'Italia non è riuscito ad ottenere
L'autorizzazione a salvare attraverso un fondo perché la motivazione siccome c'è la Banca d'Italia e pubblica
Forse perché l'Italia non ha fatto abbastanza i tedeschi hanno trattato per tre anni per salvare quella banca
Noi spesso inviamo magari un funzionario disattento che non
Che magari può e deve lasciare la riunione del che
C'è da tornare a Roma perché chissà che cosa c'è da fare o di vedere la partita
La politica si Procopio più di quello che dice al TG uno lì o al TG cinque rispetto a quello che dice alla Commissione europea e questi sono i risultati
Tutto nasce perché riti il sistema Italia non è faccio una questione di destra centro sinistra il sistema Italia ma anche da sempre siamo pieni di commessi di autisti di uscieri italiani pieni
Non c'è una strategia
Dottor nave uno dei più autorevoli funzionari italiani non
Ma non c'è una strategia anche per
Dare spazio dare forza
Ai funzionari italiani meno che sono funzionari comunitari
Ma l'Europa ha bisogno anche di un
Un pensiero italiano che è diverso
Da quello degli altri Paesi se vuole essere un'Europa bilanciata
Allora voi non ci possiamo lamentare se succedono queste cose
Perché forse se ci fosse stata un'allerta antecedente c'è chi anche in questa sala chi conosce bene questa vicenda forse forse non saremmo arrivati al punto dove siamo
Si poteva fare di più all'inizio si poteva fare di più in corso d'opera si poteva fare di più anche negli ultimi
Minuti però
Questa è la parte dove l'Italia a mio giudizio deve fare di più deve contare di più e deve tutelare meglio i propri interessi che sono gli interessi di sessanta milioni dei cittadini italiani perché quei valori risparmiatori che oggi sono in difficoltà
Sono cittadini europei
Comunque
Se noi vogliamo
Veramente aiutare la ripresa e sostenere l'economia reale dicevo all'inizio
Non c'è crescita e non si esce dalla crisi se non
Si rafforza l'Unione
Tra macroeconomia e micro economici
Le banche le assicurazioni non sono qualche cosa di diverso rispetto alle imprese sono imprese anche loro
Ma devono mettere a disposizione
I loro strumenti la loro forza
Della economia reale
E questa la chiave per uscire dalla crisi e per permettere
Di raggiungere gli obiettivi
Che tutti quanti vogliamo raggiungere sono soprattutto quelli di creare nuova occupazione abbiamo una
Disoccupazione preoccupante non solo militari ma anche molto il da altri Paesi d'Europa io direi vorrei citare per concludere tre elementi fondamentali per la ripresa
Il primo il piano d'azione per l'Unione dei mercati dei capitali sul quale si è soffermato anche il ministro Padova nel corso del suo intervento
L'idea che questo è uno dei pilastri del piano di investimenti della Commissione Juncker attraverso l'ampliamento la diversificazione delle fonti di finanziamento per l'impresa e progetti a lungo termini
Questo non significa che le banche devono essere messi in un angolo che si vuole creare un'alternativa alle banche ma che si vuole
Anche coinvolgendo le banche creare altri strumenti finanziari
A sostegno soprattutto delle piccole e medie impresa
Questo è l'obiettivo del piano di azione dove abbiamo addirittura proposto di creare una piattaforma
Telematica che permetta di far conoscere agli investitori tutte le opportunità che offrono in Europa le piccole e medie imprese e viceversa permettere
Alle piccole e medie imprese di conoscere tutte le opportunità che il mondo della finanza insieme al mondo delle banche e al mondo rassicurazioni mettono a di
O le tre piccole medie imprese perché spesso il problema per i piccoli piccolissimi per gli autonomi per il mondo le professioni è un problema di conoscenza
E non sempre il mondo della finanza conosce esattamente tutto ciò che accade del mondo della piccola e media impresa quindi
Io credo che
Questo
Questo piano d'azione che insisterà molto sul venture capital sul
Crown fa un rinvio
Ma anche sul sull'utilizzo dei fondi pensione mi dispiace sanatorie ministro padano all'UE ha trattato anche con il mondo dell'
Professioni con le casse dei professionisti un investivano utilizzo dei fondi pensioni per la crescita delle colonie reale per realizzare
Infrastrutture i fondi pensione né in Gran Bretagna sono utilizzati moltissimo molto più che da noi che spesso rischiano di rimanere chiusi in un angolo e
Non portino a
Né non portano a
A risultati ai risultati che potrebbero portare
Naturalmente il Parlamento la Commissione e Governo nazionale dovranno collaborare perché questo piano da abbiano si trasformi in scelte concrete
Il secondo punto riguarda il sistema bancario la politica fiscale
Noi dobbiamo
Difendere in questo momento strumenti finanziari come lei semi supporto infarto
Lo strumento che ha permesso alle banche
Di erogare più prestiti alle piccole e medie impresa tenendo una riserva minore per presìdi fino a un milione e mezzo di euro dando quindi più agibili dalle banche e più fiducia I piccoli e medi imprenditori
Io non vorrei che a Francoforte qualcuno pensasse
Di
Eliminare questo strumento
Io ritengo che noi abbiamo il dovere di difenderlo di sostenerlo
Per frutta o di un accordo tra
E mi riferisco alle IBA tanto vedere essere più chiaro
Penso all'accordo che abbiamo raggiunto all'epoca tra Commissione Parlamento e Consiglio per permettere alle piccole e medie imprese di aver più fiducia
E quindi avendolo più fiducia dare anche alle banche la possibilità di meglio
Intervenire
Lo abbiamo
Negli ultimi anni anche fissato nuovi requisiti in termini di capitale di vita e governo societario varata varato il oltre quaranta atti legislative abbiamo creato tre agenzie per vigilare sull'attività degli istituti bancari ma lo dobbiamo
Anche ricordare che né che siano legibus soluti queste agenzie e mi riferivo alla scelta delle dobbiamo anche vigilare che queste agenzie questo spetta al Parlamento
Non
Non di si trasformano in Autority e che facciano
Ciò perché ciò che vogliono quindi serve anche porre dei limiti
C'è Statuto alla scelta dell'Unione bancaria ma come abbiamo fatto
Dato vita a nuove regole dopo la crisi che c'è stata noi dobbiamo guardare
Al passo successivo
Non possiamo pensare
Che
Le imprese possano
Crescere e possono essere competitivi senza arrivare
Ad una vera Unione fiscale
Noi dobbiamo rafforzare l'equità nelle nostre politiche
E cito una frase del presidente dell'ABI statue lì che
Nel suo ultimo libro riferendo sanitaria scritto
Come si può pensare di essere un Paese attraente per gli investitori ma anche semplicemente un Paese con un futuro di sviluppo e occupazione
Se la stessa attività d'impresa svolta Mentone non a Ventimiglia continuerà a generare un abbattimento di pressione fiscale del sessanta per cento
Se vogliamo completare il mercato interno se vogliamo completare
La politica dell'Unione bancaria dobbiamo anche arrivare ad una unità fiscale certamente sarà difficile ma mai se ne parla mai si comincia ad aprire il dibattito mai si arriverà a raggiungere l'obiettivo
Il terzo punto riguarda il futuro della governance economica e monetaria europea su cui discuteremo la prossima settimana
Nel Parlamento europeo a
Strasburgo
Io credo che vada complessivamente da aggiustare direzione anche il rapporto dei Presidenti delle cinque istituzioni europee che delinea alcuni obiettivi importanti come quello di creare un tesoro della zona euro
Il rapporto e sulla prima parte del solo un primo passo verso una maggiore integrazione delle politiche economiche dei Paesi dell'Unione nel lungo termine invece Servola un sistema di governance su unico con restituzione europee forti e regole
Comuni
E quando parlo di istituzione europea forte regole comuni parlo di vere regole comuni non regole che sono imposte da alcuni ad altri e dove il Comune significa gli interessi di alcuni a danno di altri e ritorno quindi al
Per concludere se vogliamo raggiungere questo obiettivo se vogliamo sul serio creare un'Europa
Che incida anche nelle scelte di politica finanziare di politiche economiche si arrivi ad un milione fiscale
Dobbiamo a lire un'Italia che contino più c'è bisogno di più Italia in Europa non basta dirlo qua
Dobbiamo farlo lì io ho cercato di dedicare
Gran parte della mia o i vita politica a
Raggiungimento di questo obiettivo però ahimè siamo in pochi
A svolgerle questa azione serve molto di più serve che facciano di più
Le forze politiche servono che faccio di più le istituzioni siano le faccio di più anche le nostre
Banche le nostre assicurazione che già e le nostre imprese che sono già bisogna dire rispetto ad altri più avanti
Però serve veramente una strategia italiana complessiva se vogliamo dare un contributo determinante ad a vere lo diceva bene Abete ad avere un'Europa che conti di più
E contando di più permetta anche a noi italiani
Anche all'Italia di stare meglio
L'aggressione troppo equilibrata Europa giusta
Un'Europa non arrogante un'Europa che non si non prende difetti che noi denunciamo qui a cominciare da quello del
Burocrazia però senza una scelta europea non andiamo da nessuna parte
Uscire dall'euro
Sarebbe una scelta dissennata
Abbandonare l'Europa sarebbe una scelta dissennata e io credo anche
Che il Regno Unito alla fine non abbandonerà
L'Unione europea
E questo secondo me di estrema importanza
Proprio per l'argomento di cui si discute oggi
Perché sarebbe un danno enorme per tutta la politica finanziaria
Non credo che uscirà dovranno ritrattare non è interesse della Gran Bretagna e non è interesse degli Stati Uniti
Non è interessata Gran Bretagna anni economico
Ne
Per rimanere Gran Bretagna
Cosa farebbe la Scozia in caso
Di
Uscita del Regno Unito dall'Unione europea
Qui c'è un problema anche di unità del Regno Unito
Certo noi dobbiamo
Comprendere le loro istanze perché abbiamo interesse non può esserci Europa senza Gran Bretagna ma anche
Gli inglesi debbono
Rendersi conto che non esiste l'Europa la carta
Ma se vogliono essere parte integrante determinante
Di un'Europa capace di competere a livello globale devono compiere uno sforzo si può trattare ma la trattativa non significa regalare significa arrivare ad un accordo positivo noi dobbiamo fare di tutto per impedire Ribrezzi
Perché credo
Che la nostra economia e la nostra unione ne trarranno grandi benefici ecco perché alla fine sono ottimista nonostante le difficoltà nonostante i problemi che io
In un chador non soltanto perché sono italiano lo dico per gli ospiti stranieri la perché credo che l'Europa abbia le condizioni per uscire definitivamente
Da questa crisi chi ha tre aspetti quello economico quello del terrorismo e quello dell'immigrazione se però saprà fare delle scelte politiche più coraggiose di quelle che ha fatto fino ad oggi vi ringrazio
Ringraziamo Antonio degli anni hanno lavorato tornava prego
Morning avrebbero buongiorno docenti
Grazie
E gentili invitati
Credo di poter parlare italiana
Evidenzia generali in macchina
Annamaria
Grazie molte dell'invito
Grazie soprattutto del fatto un fatto sottolineata dal presidente Abete che questo è il secondo anno noi venimmo l'anno scorso con con molto entusiasmo
La a questo evento noi come Commissione europea in particolar modo fu il commissario che il l'anno scorso e quest'anno
Non potendo venire mi ha chiesto umilmente divisi sostituirlo non è venimmo l'anno scorso perché
Ritenevamo senza alcun dubbio che il tema della dell'investimento e è un tema centrale
Se c'è una conclusione che si può fare al dibattito dell'anno scorso credo perlomeno la nostra conclusione quella che noi abbiamo portato a casa
Era che
Abbiamo fatto tre quattro cinque anni di riforma finanziaria perché sappiamo tutti che
Senza stabilità non ci può essere crescita
Ma è anche chiaro l'inverso senza crescita non ci può essere stabilita la mancanza di crescita il più grande attentato alla alla stabilità e quindi trovo che sia assolutamente corretto
A
Partire dal punto cui eravamo arrivati l'anno scorso questo fatto che stabilità e crescita sono i due lati della stessa medaglia e
Da quel punto cercare di vedere cosa serve per la
Per la crescita
Farò esattamente quello che il ministro il ministro padovano ha chiesto di fare cioè di collegare in Europa lo ha detto Vitri Dozzo i tre puntini
Che sono benché in Union io un kart Lanna capital markets Union
E cercherò di farlo non tanto da un punto di vista giuridico spiegando che cosa abbiamo fatto perché e per cosa per come lo sapete
Ma cercano di guardare ogni volta a quello che è successo nel mercato cioè qual è stata la Market rispondesse delle regole che che abbiamo messo
Penso tutto credo il dottor Abete ha parlato molto di di investimenti certamente le sue parole erano informate dei fatti e questa è la conferma di di quello che diceva la variabile quando voi fate
Mi sembra che l'azione del PIL la variabile che più ha sofferto
Della della recessione chiaramente la variabile dell'investimento e quindi è giusto concentrarsi su quello
Benché in Union benché in Union tantissime regole market rispondo Sammarco ed risposte basta prendere direi il il documento più più recente che c'è che è il Libia i traspare si riporta che
è stato pubblicato con una decina di giorni fa più o meno
E Livieri trasparenze riporta in mostra due-tre cose assolutamente inequivocabile mostra che come diceva Ministro Padoa annata benché Ignone è stata fatta per riuscire
A separare le debolezze mancare dalla debolezza i Governi non solo ma anche le debolezze bancarie sono state in gran parte
In gran parte recuperate vi dico oggi solo due numeri ma invito tutti a leggere il rapporto perché ne vale la pena due numeri sulla robustezza bancaria il Comune quei tipi
Il Ruanda sui risk-weighted assets che è l'indicatore principale in poche parole il capitale di rischio sulle attività rischiose
Ora stabilmente fra il dieci al quattordici per cento a seconda dell'uno dell'altra banca ma questi siamo i valori di cui stiamo di cui stiamo parlando
Valori inimmaginabili pochi anni fa
E il average Rescio un indicatore crudo ma che nella sua crudezza qualche idea la dà
E ora passato fra il tre il sei per cento mi piace sempre ricordare che
Sei per il Comune quindi ti Air One c'è una legge cioè bisogna rispettare un certo valore
Per il resto non c'è una legge non c'è una legge che dice che voi dovete stare sopra il tre si dice che forse ci sarà una legge c'è un'indicazione di massima le banche lo devono disclosure quindi le banche devono dichiarare
Quanto quanto hanno devono calcolare disclosure ma non c'è una legge che dice che dovete stare sopra
Sopra il tre questa è probabilmente
L'evidenza più grande della Luca scritti no basta sapere che qualcosa succederà e quella cosa soprattutto in finanza succede mai lo prendo anche da un punto di vista di proprio della disciplina
Disciplina bancarie che è stato un ingrato leva Transparency riporta sottolinea moltissime
Moltissime cose di di evidenze di robustezza del sistema bancario l'elemento su cui chiaramente c'è ancora da lavorare elemento individuato spesso
In tutte le nostre nel Maine nei country specifiche le comande Jean e chiaramente quello delle dei crediti non performanti dei non performing Rolls
Quella chiaramente l'elemento dove c'è ancora c'è ancora da lavorare
Il la il Transparency riporta come ho detto lo prendo come ultimissimo ultimissimo documento di robustezza perché è importante perché come
Credo
Ossia il ministro Padoa anche il dottor Abete
E il sistema europeo in particolar modo il sistema italiano e essenzialmente finanziato dalle banche quindi noi stiamo facendo un'operazione di cui parlerò fra un minuto carente capital market si Unione e questo operazione i capital market si Unione
Cerca di cambiare un po'questo questo diciamo questo bias ma finché il bias c'è faccio possiamo dire convegni ma la cosa bisogna fare
Versarlo questo bias e fare in modo che questo bias venga
Cioè che il fatto di essere sostanzialmente banche Finance non diventi una non diventi una debolezza questo punto mi sembra punto punto essenziale oserei dire che per quanto riguarda la stabilità della del sistema bancario quello è probabilmente
Una un tic verde nel senso che credo possiamo certamente dire che a parte situazioni idiosincrasie che il Ciadi l'uno dell'altra banca ma il sistema
Nel suo complesso da un punto di vista sistemico ha fatto dei miglioramenti assolutamente assolutamente note
Questo era il primo dottor di cui mi chiedeva di parlare il ministro padano il secondo da otto è certamente quello della dello Jünger Plant ascoltavo con attenzione gli interventi delle delle tre persone prima di me
E
Tutte e tre secondo me sono riuscite a sottolineare il cuore della questione
Il cuore della questione che prima di tutto la Commissione europea la Commissione Juncker dopo tre mesi
Dopo tre settimane scusate due o tre settimane che era al lavoro a novembre
Dell'anno scorso a messo sul tavolo
Una
Politica che si può definire di domanda perché quando hai quello che stiamo cercando di fare godiamoci lo studiamo
Tutti all'università I economici vano quant'comincia a Padova a ma ovviamente affinché un mercato funzioni ci vuole la domanda l'offerta quindi quando voi fate banking junior
Fate offerta quando voi fate capital markets io ne han fatto offerta ma se non fate un po'di di domanda poi diventa più più difficile potrei settimane
La Commissione ha messo
Sul piatto lo Juncker Planck è oggettivamente una politica di di domanda ora sempre nei vostri libri di dicono mi suona One la politica di domanda in genere
A dei denari pubblici qui stato sottolineato molto bene molto giustamente in particolare
Dal commissario dal Commissario presenti chiamo ancora commissariati Presidente italiani
Dal Presidente dagli anni è stato sottolineato giustamente qua ci sono denari pubblici e denari privati questa se volete e l'innovazione dello Jünger Plano chiunque al clan
In classe lo definisco in casa l'università lo definisco lei pareggia Dima ampolle sì
Questa è la domanda è una politica di domanda all'infatti che uno strumento concedetemelo molto innovativo perché una domanda una politica di domanda leva e chiaramente dimostra quanto meno una certa una certa creatività
è fatto
è fatto in due modi cioè una parte che quella che si chiama in gergo la alla pipeline cioè la
L'insieme dei progetti
Da da da da valutare e poi eventualmente da finanziare e poi ha fatto e poi c'è ovviamente il il finanziamento dei progetti il lavoro che lo di un Kaplan deve fare è grande perché come percome come sapete sia l'investment Gatto è sostanzioso parliamo trecentocinquanta quattrocento miliardi all'anno e anche concentrato in maniera particolare fra i vari
Fra i vari Paesi
Questo investment Gatto sia rispetto ai picchi ma soprattutto rispetto al trend è ovviamente sempre senza intervento tende tende ad allargarsi e quindi quello che dovrebbe riuscire a fare
Lo Jünger Plant è quello di di chiuderlo sono
Molto contento sia
Del primo anno ma soprattutto del riscontro che che che abbiamo avuto quali credo che tutti e tre interlocutori prima di me che sono certamente più neutra e di meglio potrei sembrare Cicero pro domo sua hanno sottolineato che
Questo è un
Progetto che può veramente cambiare la può veramente cambiare la la la diciamo la faccia
Della politica economica europea e può dare quella spinta la politica di domanda che mancava a tutte
Le caratteristiche che in genere noi chiediamo nei progetti ha una caratteristica di foste Lozzo per l'intervento pubblico ha una caratteristica di screening dell'investimento ha una caratteristica di
Di selezione dei progetti quindi
Credo che continuare a lavorare su questa strada innovativa creativa ma soprattutto che fa
Che fa leva e che fa aggio sugli altri progetti perché quando Padoan diceva bisogna collegare i tre punti non credo dicesse solo per per fare una relazione davanti a a un pubblico a un pubblico istruito come voi ma credo che lo dicesse proprio in maniera in maniera strutturale cioè lui un templari non potrebbe funzionare sei non ci fosse la venti milioni o nella capital market sì o no perché fa proprio
Fa proprio a gioca proprio leva sul fatto che capital markets junior e venti milioni non ci sono e funzione
Il terzo punto capital markets Union il terzo punto per la porta aperta per aiutare il più possibile l'investimento
è ancora un punto di di di offerto ovviamente di miglioramento delle condizioni di offerta per l'investimento
A alcune a tocca ad alcune caratteristiche che sono un po'la la forza e la vulnerabilità del sistema del sistema europeo
Una
Che non poteva essere colata meglio da padrone quella della del finanziamento alle piccole e medie imprese di cui anche parlato
Anche parlato presente Tajani poi ne parleremo ancora oggi pomeriggio quando parleremo del del support in fatto
Ma è chiaro che il finanziamento alle piccole medie imprese che passa soprattutto dalle banche non dai mercati chiama due reazioni una è quella di support in fatto nelle banche perché finché passa da lì da lì bisogna assicurarsi che passi per davvero
E due è quella di fare in modo che
A termine o nel lungo periodo le cose le cose cammina ci sia più finanziamento ci sia più finanziamento di di mercato
La componente di Ray più innovativa della della Capital Market junior se volete che mentre banking l'Unione era una cosa monolitica essenzialmente perché venti milioni a si trattava di spostare
I livelli di controllo da da una scala nazionale che oramai non rispondeva più
Alla Scala economica su cui agivano le banche di spostarla una scala europea capital markets i cognomi è un insieme di iniziative mentre parlavano i tre interlocutori precedenti ho preso nota delle cose che ciascuno di loro ha detto e la cosa interessante che
Nessuno ha ridetto la stessa cosa il che dimostra per esempio è stato menzionato le pensioni giustamente
Stato menzionato le il tifo è stata menzionata da
Da dal ministro padovana la securitization quindi è chiaro che questo insieme di cose che
Abbiamo messo nella capital market si Unione
è stata menzionata la prospectus Peretti è chiaro che questo insieme di cose che abbiamo messo nella capital market chiudiamo
A funzionano e hanno una loro complementarietà nel senso che alcune servono più ad UNI e altre servono ad altri il modo per attecchire che chi per lui è più semplice di capire come integriamo le due cose
Che se volete la che la benché in Union
è stata molto una questione di quantità
Più capitale bancario più sicurezza eccetera la Capital Markets riunioni è una questione di fare in modo che queste quantità ottengano il loro giusto prezzo nei mercati che quindi i mercati grazie a una maggiore
Fluidità ottengano il loro giusto prezzo
Prospectus elettiva la citata il ministro padano bisogna ritornarci se non magari per una cosa soltanto la velocità con cui è stata fatta
Ripeto le due date trenta settembre a Ciampi Lanna trenta novembre boma la proposta sul tavolo quindi due mesi
Molto rapidi chiaramente il segno di urgente prospectus eletti da sola chiaramente non cambia la faccia dell'Europa quello che cambia la faccio d'Europa è assieme a tante altre cose e assieme per esempio al securitization anche sul securitization
Trenta settembre lascia un Plant congiuntamente con laccio Midland al trenta settembre
Proposta sulla securitization due dicembre
Genna l'approccio cioè agreement
In a in Consiglio securitization anche qui è stato ricordato dal dal ministro padano a un impatto economico molto sostanziale perché stiamo parlando le stime danno sui cento biglietti mi piace sempre ricordare che securitization
è un'iniziativa veramente europea ma europea nel senso in cui diceva Tajani perché la securitization se ve lo ricordate
Inizio con un paper del primo aprile due mila i tredici Consiglio Ecofin di
Atene
Un pay per a firma Banca d'Inghilterra European Central Bank quindi l'Europa tutta assieme che mette sul tavolo un pay per terra a per la per la securitization
Le discussioni né il sedi internazionali particolar modo Basilea per essere chiari sulla securitization sono state lunghe
Intense
Finalmente qualche mese fa come avete tutti visto
Un consultation pay per del Comitato di Basilea
Riprende la stampa la la la descritto in termini entusiastici lo descrive in termini normali riprende molta parte delle istanze che che noi abbiamo fatto presente e
Il fatto che il Consiglio in due mesi e un giorno
Trovo un gene approcci e il Parlamento ha già nominato una un rapporto già nominato un partito quanto ne so io non ancora e la porto d'arma sono sicuro farete presto per andare avanti su questo
Su questo tema credo che sia una ovvia indicazione
Della dell'attenzione a questo altro tema e poi magari concludo perché c'è una tavola rotonda che che ci segue altro tema che mi preme sottolineare e quello della
Facilitazione dell'investimento di lungo termine
Leggermente fuori dal mondo bancario ma come sapete abbiamo fatto la FIBA fa ricordava il Presidente Abete la sta per assicurazioni abbiamo fatto nella all'interno di
I Solvency due un decreto legislativo
Per facilitare l'investimento delle assicurazioni
In in impresa di lungo termine
Conclusione credo che
Il a diciamo la diagnosi
Fatta che questi sono i tre per se vogliamo far ripartire l'investimento questi sono i tre puntini da allegare venti milioni un capital markets riunione e
Di un Kirkland la diagnosi è assolutamente corretta
E quello che è interessante che su tutti i tre puntini stiamo avanzando quello che che voglio veramente farvi passare come messaggio perché
L'avanzamento sui tre puntini sarà progressivo non bisogna aspettarsi dei dei Big Bang cioè capital markets junior contiene al suo interno delle cose che prenderanno tempo ma come diceva
Uno dei migliori Presidente della Commissione europea che io abbia mai conosciuto sempre c'è una quercia ci vuole cent'anni meglio iniziare oggi che domani grazie
Abbiamo
Ci allontaniamo e diamo anche a Onna l'incarico di
Far funzionare riattivare la prima da un lato dunque gli odori assensi esercizi
Bene buongiorno a tutti
Facciamo un cambio di cavalieri e prego i partecipanti alla tavola rotonda divenire di finire
Di venire al tavolo
Nel frattempo io ne approfitto per un po'di house chi Pinto
Perché intendo
Unirmi al presidente avete nel
Darvi il benvenuto emendato dai tu prossima o in invece Beatles aula i turchi e quindi
Vorrei
Dare il benvenuto ai nostri ospiti stranieri che hanno viaggiato
Da lontano per venire qui contribuire a questa discussione grazie benvenuti a nome della
Italia banche ingerenza dell'Associazione bancaria l'associazione del delle società assicurative il settore finanziario il partner con organi zar Torino e di questo Forum c'è una lunga lista di partner che hanno contribuito quindi colgo l'occasione per ringraziarli tutti e non li cito tutti i però li vedete appunto elencati sui nostri totem
è stato andranno a
Piacere preparare questo forum due mila quindici è stato un anno denso di eventi pieno di shock di crisi
A partire dalla crisi dei debiti sovrani voi l'Ucraina voi lei i flussi migratori e è fino ad arrivare ai tragici eventi di Parigi
Caratterizzata non solo dalle crisi dagli attacchi ma anche dalla risposta europea alla crisi è un po'a un approccio alla Mammone costruzione dell'Europa
Reazione al azione e reazione dei in risposta alle crisi l'Europa ha mostrato
Di essere particolarmente esposta al rischio e vulnerabili delle perché perché l'Europa è un edificio nord
Benito come il presidente della Banca centrale europea Mario Draghi ha detto e come mai cammina tetto quando ampi
Parlato conto dell'affissione dell'approccio
Molti valutario quindi villa all'Europa è un uomo una edifici ancora in corso di costruzione è un lavoro non finito
Particolarmente esposta e vulnerabile I rischi
Ed è appunto una questione a perdita per quanto riguarda nella mercato l'unione monetaria nel mercato degli l'Italia e l'allargamento le politiche migratorie
E qua quant'altro quindi dobbiamo cominciare dalla agenda della riformare europea che è stata adesso posta al cuore
Nell'attenzione soprattutto dopo il rapporto dei cinque Presidente dopo la lettera d deve il cameraman sulla posizione del Regno unito
A in preparazione del referendum sulla
Rimanere in Europa l'agenda della riforma europea si basa solo Investimenti gli investimenti nel settore finanziario svolgono un ruolo cruciale tre fonti del ministro Padoa già sono stati già citati e l'Unione bancaria
La CMO o il Piano Juncker direi quindi che gli investimenti e la finanza
Svolgono oggi lo stesso un ruolo che il carbone l'acciaio hanno svolto negli anni Cinquanta possiamo
Immaginare tanti modi per costruire l'Europa attraverso la cultura gli accordi lato dialogo intergovernativo però pensiamo anche che dobbiamo cooperare su
Questione in maniera pragmatica che sono vicine ai bisogni della gente e quindi il finanziamento degli investimenti e il finanziamento delle PMI delle infrastrutture queste sono i vincoli queste sono i vincoli per la ripresa per la qualità della ripresa in Europa dobbiamo avanzare
Nell'agenda europea però l'Europa è divisa su come avanzare ci sono dei paesi che densità erano scalare ancora di più la scala dell'integrazione europea altre che si sentono
No tirate irrita la per la giacca dicono di non essere ancora pronti dunque la grande domanda alla quale dobbiamo rispondere come adesso che finalmente abbiamo sul tavolo l'agenda dalla riforma europea
Abbiamo chiaro davanti a noi una scadenza come vogliamo affrontare questa agenda di riforme europea come vogliamo affrontare la questione degli Investimenti tutti punti riguardante ti gli investimenti in Europa che devono essere collegati tra loro quindi rivestimenti sono una priorità il calendario è una priorità che il compromesso può essere raggiunto possiamo fare le pregresse come li possiamo fare questo è il punto di partenza della mostra
Discussione adesso vorrei dare la parola
Ai partecipanti della nostra tavola rotonda che sono quelli seduti e seguirò
L'ordine Inler lista
Li ringrazio per essere intervenuti abbiamo un gruppo di distinti ospiti che provengono da vari brand background europei e che rifletteranno le loro opinioni specifiche quindi arricchiranno la nostra discussione comincerei con Isabel materassi larga signor Scarpa isolarla di Black Rock eccitare appunto la visione dell'investitori globali isabelle ti passo la parola le passo la parola
Io so anche però vedo intenzione già altre tre ricompense è davvero una sfida parlare dopo
Gli interventi così completi che sono stati fatti prima di me cosa c'è da aggiungere a ciò che è stata tavola già detto vorrei giusto aggiungere un paio di idee tutti siamo d'accordo ma hanno detto già i precedenti oratori
E su alcune cose ovvie l'Europa terre puntare sugli di Investimenti abbiamo visto le cifre
Abbiamo visto i Galp rispetto al periodo pre crisi è sicuramente l'Europa soffre di una Elena domanda insufficiente di investimenti quelli più investimenti parrebbero ripartire
L'Europa a breve termine però c'era anche un altro caso sorge sono appunto degli investimenti e sono stati fatti prima della crisi e che sono stati fatti in idee non proprio brillanti per esempio alcuni investimenti nella edilizia sono stati fatti in Spagna la Spagna ha sofferto anche di una flessione notevole rispetto al periodo pre crisi quindi è importante fare in modo che
Qualsiasi investimento venga patto venga discusso prima è che sia un investimento che sostenga non solo a breve termine ma anche a lungo per termine ci sono investimenti che veramente possono far ripartire la crescita dell'economia europea a lungo termine
La seconda cosa ovvia che è stata deve siamo tutti d'accordo e sulla quale vi vorrei interrogare l'idea del pro le macchine a avere europeo cioè il finanziamento cioè trovare le fonti di finanziamento per gli investimenti si chiaramente
Non vado sminuire l'ho però nello stesso tempo non dobbiamo rincorrere dimenticare che l'euro zona esporta ha esportato negli ultimi dodici mesi trecento miliardi di euro in
Linee in esportazione all'estero che cosa ci dice qual è stato questo ci dice che il problema
La mancanza di opportunità di investimento però opportunità investimento credibili da parte degli investitori europei e quindi vorrei appunto porre la domanda perché nessuno si interessata
Andò alle opportunità di investimento in Europa bene direi che che cosa cercano gli investitori questi dei cercano crescita gli investitori crescono un certo margine disabilità politica di prevedibilità e di solidità
E sulle prospettive di crescita diciamo che a breve termine sono buone adesso l'Europa a una politica monetaria espansiva Nesta
Lo Stato alla stava portando avanti a anche una politica fiscale espansioni vista che non è stata ancora pianificata perfettamente macchinista
Prendendo forma nonostante il terrorismo e nonostante i flussi migratori e però diciamo
Che vediamo un po'il futuro roseo pur diciamo che per quanto riguarda lungo termine ancora le idee non sono molto Chiarelli all'Europa un potenziale di crescita stimato all'un per cento che non è
Gran direi però ci sono delle ragioni strutturali e anche i demografi che nell'Europa Pizzo Ragno di fare uno sforzo molto serio per appunto far fede
Su questi punti di forza soprattutto basarsi sulle riforme strutturali che andranno ad accrescere la parte cioè signor né alla forza lavoro da parte delle donne che punteranno soli anziani soli al mercato del lavoro e per esempio
Chiede la l'afflusso dei rifugiare attenti anche un problema alcuni hanno detto questo andrà risolve il problema demografico e il vero per loro non sappiamo se il mercato del lavoro sarà sufficientemente flessibile per assorbire questi risultati e poi c'è il problema della concorrenza nel mercato dei prodotti e dei servizi sicuramente questa sala musica per le aree che della Commissione europea quindi cresce da buona alla breve crescita non tanto buona a lungo termine per quanto riguarda le certezze politiche ci sono anche lui dei problemi l'Europa ha fatto dei salti enorme dei passaggi enorme dopo la crisi per quanto riguarda le politiche infrastrutturali sotto razzolato soprattutto quando si è trattato di gestire la crisi l'Europa ha adottato tutelerà fondazioni della precedente rapporto dei quattro Presidenti e in breve lo ha fatto in breve termine quindi l'Europa è stata capace di gestire la crisi però non è attrezzata per prevenire una crisi e quindi dal punto di vista dell'investitore e globali è preferibile prevenire una crisi che avere poi lei capacità di gestire una crisi quando la crisi è già in corso che cosa voglio dire voglio dire che c'è una mancanza di di condivisione del rischio di strumenti di condivisione del rischio ci sono delle ricerche
Fatte da tanti studiosi che sono spesso citati Diane se vai fanno per esempio negli Stati Uniti sono fatte delle ricerche sulla condivisione del rischio pubblico applicatori l'ottanta per cento degli sciocca vengono assorbiti prima che colpiscano i consumi e in Europa parliamo della metà
Quindi è noi non abbiamo per esempio del le Demarchi vedete della condivisione del rischio fiscale e condivisione dei mercati dei capitali chine Europa
Poi c'è un altro
Un'altra lacuna politica in Europa non c'è una accorto su uno modello di crescita come far ripartire la crescita non c'è accordo e non c'è neanche competenza centrale quindi è tutto è lasciato alla discrezionalità dei come ne nazionali francamente la maggior parte dei Paesi nonostante alcune eccezioni non è stato fatto nulla sono state alcune eccezioni e questo è un punta o che comunque colpisce avere derivi gli investitori perché l'investitore si impegnano a lungo termine quindi voglio vedere che succede crescita alla fine di una trimestre di un anno e quindi vogliono vedere appunto che le riforme strutturali sono state attuate
Detto questo chiaramente finanziamento è molto importante affinché gli investimenti possano essere fatti ci sono stati
Degli impedimenti nelle banche non no no non non godono di buona salute per quanto riguarda la loro capacità
Mutuataria e dunque qui e vedete ci sono veramente punti importanti che riguardano l'la unione dei mercati dei capitali bisogna sottolinearlo spesso il novantatré per cento delle imprese in Europa hanno dieci addetti o meno di dieci attenti rispetto al cinquanta per cento negli Stati Uniti quindi noi avremo una al mercato dei capitali i una settore delle impresa è finanziabile o finanziata a lungo termine però chiaramente detto questo ci sono anche le possibilità
Di ampliare i finanziamento nella l'ambito europeo di promuovere mercato dei capitali quindi l'Unione CM ULA CMO o è una
A obiettivo importante e cioè fa molto piacere vedere il pilastro numero due nel diagramma che è stato mostrato dal dottor Barnaba
Del padre punto di vista del li investitori la prospettiva degli investitori dobbiamo pensare anche alla bis qual bisogno finanziario delle AIM prese
Quindi la Commissione si dovrà concentrare su questo pila ministro vorrei concludere con una novità molte iniziative stanno andando nella giusta direzione però c'è molto da fare per creare un piede di parità tra le banche i finanziamenti di mercato atto ci sono molti Paesi che discriminano ameno regolamenti chi può accedere al credito rispetta fondi rispetto ai impresa cioè sono appunto discriminazioni di natura fiscale a lei per esempio l'Italia è un buon esempio di Paese che ha cercato di porre rimedio a queste lacune quindi la questione che si pone è questa
C'è una sorta di zona grigia normativa e per esempio la iniziativa d'che riguarda il movimento dei profitti e che mira a eliminare questo circolo vizioso delle multinazionali e dunque l'evasione fiscale da parte delle multinazionali
Noi siamo a favore del secondo punto delle iniziativa che mira minimizzare o eliminare la doppia tassazione a doppia imposizione nei paesi è chiaramente i come adesso ci sono molti pericoli finanziari molto i fondi che andando a soffrire dall'imposizione multipla o doppia e che quindi diventeranno meno attraenti per gli investitori chiaramente se no facciamo attenzione questo potrà ridurre la quantità di fondi disponibili per gli investimenti infrastrutturali per il capitale di rischio oppure per la stessa CMO un ciò che la CM o vuole incoraggiare qui dobbiamo essere coerenti sapere cosa fa la mano destra e cosa fa la mano sinistra per quanto riguarda la testa
Iniziativa detta bene se no
Allora concluderei dicendo che
Per quanto riguarda lessi soluzioni che sono state fatte c'è stato molto interesse nel appunto
Riportare le transazioni di capitali incontro particelle tra Liz alte per ridurre i rischi CEE un quadro risolutivo
Che però potrebbe penalizzare gli investimenti a lungo termine perché si baserebbe sul loro contributo di margine per la ricapitalizzazione dei CCP
E allora qui ci potrebbe essere una un problema
Però in realtà questa iniziativa adesso a portato all'attenzione su questo fattore ci sono molti esempi che invece dovrebbe incoraggiare i decisori politici a fare molta
Attenzione è campi dire se appunto ossessivo mantiene o una base di parità sulle fonderie fonti di finanziamento pelli investitori e sulla
Compimento appunto di iniziative generalizzate di investimento grazie grazie per aver menzionato il problema della tassazione che è davvero molto importante
Ma anche
A livello di paese in alcuni Paesi
Dobbiamo riflettere sull'esperienza italiana in qualche modo e abbiamo un approccio direi schizofrenico
Perché se leggiamo la stampa di oggi è di ieri sembra che stiamo scoprendo ero all'importante dei risparmiatori se l'economia e nella società ma fino a ieri
Sembra che tutti fossero piuttosto interessati a vedere io so che il quel qual è l'obiettivo quella la tassazione la tassazione
Spero che questo sia un cambiamento anche del discorso politico europeo e grazie per aver menzionato Vimercati transfrontalieri e la ELI-FIS
No del risk sharing condivisione privata e anche stabilizzatori fiscali perché dobbiamo anche introdurre
Ora
La parola
A Edouard langue senza Eduardo anche San
C'è una bella Istituto europeo delle normative io che adesso c'è un regresso
Sì
Molto simile
Alla nostra federazione n e quindi noi davvero diamo il benvenuto a da Parigi rarissime associazione basata in faccia grazie duali
Il titolo di questo panel è molto chiaro investimenti e crescita
Quindi saluto parole molto semplici
Che noi utilizziamo a nella maggior parte delle conferenze e questo da molto tempo accade tenendo a mente non sono
E il Libro verde di par miei
La stima che facendo ma la crescita ancora bloccata la crescita ancora un livello molto basso io vorrei parlare in particolare tra prospettiva francese
Alcuni dei nostri Ministri sono stati invitati oggi
E in Aula questa conferenza
Non sono venuti però perché come sapete non ci sono vie
Abbiamo nel mezzo di un'elezione molto importante quindi stanno soffrendo la pressione di queste lezioni risultati
Della prima tornata elettorale la seconda
Andrà si svolgerà questo fine settimana non sono molto buoni tali risultati davvero devo dire non buoni abbiamo la l'estrema destra che sta vincendo ed è il primo partito attualmente bene come posizionamento in Francia qual è la lezione che dobbiamo mostra prendere in Francia ma anche in altri Stati membri
Che hanno più o meno le stesse sfide da affrontare qua reso le elezioni che l'Europa delle trarre la parola chiave e qui la credibilità dei nostri politici
A livello locale
Non vengono percepiti come politici credibili l'Europa non è percepita ancorché Europa credibile se noi ritenessimo le stesse forme lo stesso referente di alcuni anni fa probabilmente mi risulta non sarebbe di terribile ma dietro queste parole investimenti e crescita dobbiamo però
Riflettere su processi migliori da in modo da trasformare queste parole in la realtà e questo è molto importante perché tutte le élite e in questa sala noi abbiamo l'élite rappresentate noi aggio dobbiamo assumerci una responsabilità individuale per trasformare queste parole il reale stato per metterli in pratica negli ultimi sette anni
Abbiamo parlato in lista abilità abbondantemente chiaro che la stabilità non è una strategia la stabilità Teo un
Prerequisito e se o tutti d'accordo su tale prerequisito ma questo è il non può sostituire una strategia e come è già stato già detto
Attualmente non è molto chiaro che abbiamo un pilota nella strategia che si chiama
Pensare all'Europa non è chiaro
Va ad esempio neanche in Francia
Quindi
Per
Varie ragioni quando parliamo di
Politiche industriali
La mia impressione
Questo non è stato ben accettato a livello della Commissione non è compito nostro parlare di politiche strategiche c'è stato un po'di confusione da questa parola e il piano
ISMEA
Il futuro costeranno non è un piano un costo un anno ma una visione se vogliamo la crescita di come abbiamo detto abbia bisogno di una visione dobbiamo definire esattamente dove vogliamo andare a quale velocità come possiamo con no il giovedì ventotto Stati membri che chiaramente hanno diversi orizzonti culturali diverse situazioni economiche come possiamo costruire una
Però lo sbarco comune con tutti questi Paesi per poter dirigerci dalla stessa Direzione crollo chiara visibilità e credibilità e di stabilità
Di questa visione comune alle imprese la cosa positiva con l'Unione
Dei capitali dei mercati dei capitali non voglio parlarne troppo perché poi abbiamo una tavola rotonda successiva che affronterà tale tema ma
Per la prima volta la Commissione ha chiesto I Paesi
Alle I Paris dori industriali e di alimentare di contribuire degli elementi alla strategia si sono resi conto che la strategia non è semplicemente una missione della Commissione ma è anche una missione nostra è una missione che parte dal basso
Quindi abbiamo chiaramente una richieste o cose forse evidenza uno strumento molto con compresso però è nelle nostre mani noi possiamo contribuire dare alla Commissione un questi parametri importanti per la strategia per poter sintonizzare il quadro normativo che chiaramente abbiamo ereditato dalla Commissione precedente
Ora di cosa abbiamo bisogno spera poter costruire sulla base di questa visione una combinazione del delle due visioni quella che parte dal basso è quella che parte dall'alto
Allora per quanto riguarda la visione top dando voglio menzionare un punto a livello globale
Abbiamo bisogno di un'unione economica è chiaro che prima di parlare di unione per gli Investimenti o Unione bancaria o Unione dei mercati di capitali dobbiamo partire da un'unione economica
Ed è per questo che la crisi ci aiuta in fondo perché c'è tutta a costruire con il semestre economico e così via una serie di strumenti
Che la moneta unica richiede di avere questo grande progresso ma dobbiamo continuare questa direzione quindi parlando di unione economica parlando di moneta unica vi è un aspetto molto importante che però è stato dimenticato come possiamo
Sfruttare questa sì cioè questa ISMU lenta unica che è un strumento strategico come strumento economico possiamo quindi collaborare per utilizzare
L'utilizzazione dell'euro per la fatturazione per i pagamenti di quello che esportiamo
Chiaramente gli Stati Uniti hanno già capito da molto tempo che il dollaro
Non è soltanto o una commodity il dollaro o per gli Stati Uniti e per gli americane è uno strumento strategico
Perché non proviamo anche noi a sfruttare l'Euro non soltanto come un dispositivo che possa aiutare il mercato unico non so tra Germania Italia Francia ma piuttosto a uno strumento che possa essere utilizzato globalmente
E questa è stata la prima idea
Ha diciamo il primo suggerimento su cui abbiamo deciso di lavorare in maniera determinata poi per quanto riguarda invece l'approccio bottom-up dal basso sono questo approccio si basa in particolare su quello che faranno gli Stati membri e quello che faranno Libè diversi settori industriali tornando alla Francia
è chiaro che nel lungo termine dietro la moneta unica troviamo questa idea delle obbligazioni europee degli eurobond e chi tutte queste cose però vi è un prerequisito
Da menzionare i nostri Stati membri
Sono
Competitivi
Devono rispettare diciamo gli stessi equilibri economici ancora non ci siamo arrivati evidentemente anche per la Spagna l'Italia e in particolare per la Francia la Francia attualmente
Si trova è un Paese squilibrata potremmo aggiungere di più noi
Abbiamo il diciamo per dobbiamo Parigi il centro finanziario ma siamo sottoposti a un'enorme pressione di Governo per implementare riforme strutturali non è detto non viene fatto abbastanza non viene fatto nulla si parla soltanto e questo quindi crea un divario in termini di rischio quindi è chiaro e non abbiamo scelta dobbiamo potenziare la crescita perché la crescita collettiva in Europa si balla sulla crescita dei singoli paesi membri dobbiamo quindi avviare questa crescita
Con le riforme strutturali di ampio respiro con o una spesa pubblica noi siamo i leader nella spesa pubblica siamo davvero in primo piano flessibilità del mondo del lavoro siamo leader
Sia del del mano dopo del lavoro ma anche la flessibilità e poi con il settore finanziario chiaramente quando ereditiamo il settore finanziario che proprio il carburante da crescita non possiamo avere crescita meno che non vi sia un sul settore finanziario stabile competitivo efficiente quando ci rendiamo conto di quello che è successo da partire dalla crisi
Gli americani hanno rafforzato le loro banche quando vediamo le quote di mercato le dimensioni delle banche e così via dal lato europeo noi ad a me invece ridotto significativamente l'anno il nostro potere in questo senso e ci siamo fermati qui continuiamo ad aggiungere molte normative
Per che
Chiaramente vanno in contrasto con la visione collettiva e poi
Abbiamo ancora
Questa strategia dal basso l'ultimo punto di questa strategia bottom-up è responsabilità degli Stati membri e ma anche quello dei centri finanziari per questo
Parigi ho un ottimo esempio noi tentiamo in particolare lo facciamo anche qui di assemblare di mettere insieme tutti i componenti del sistema accordi del delle dell'impresa degli investitori e le assicurazioni e noi cerchiamo di costruire quindi un consenso collettivamente e il consenso potrà definire
Quale tipo di creazione del valore e il settore finanziario può effettivamente generare sul la creazione del valore possiamo rafforzare il dialogo con la il settore pubblico per essere certi che
Se abbiamo iniziative private nel settore finanziario il settore pubblico possa accompagnare tali iniziative
La
Con un consenso comune tra il pubblico e privato e mi fermerò su questa nota
Grazie domare grazie per aver focalizzato sulla politica dei libri investimenti per la crescita quindi sulla visione sulla responsabilità e sulla leadership che sono
Necessarie come tu dicevi non è soltanto compito dei politici ma anche
Responsabilità delle imprese a partire dal settore finanziario ma poi salendo a tutto il mondo dell'impresa è necessario contribuire
Per poter costruire una visione una leadership che per assumerci le responsabilità ora vorrei passare la parola ammaccata quadriennale del vice Presidente del JP Morgan basata a Londra
E ascolteremo ed il suo i suoi pareri che rifletteranno che i pareri di chiaramente della sollevò in cui lavora la City di Londra
Grazie Paolo è un grande piacere essere qui e come ha detto Paolo io parlerò dalla prospettiva della
Banco scatti sino a Londra
Quello il chiaramente in luogo dei mercati finanziari e lavorando quindi per un'azienda globale
Che ha operato in Europa per centocinquant'anni che poi sostenitrice ardente dell'integrazione europea del successo del mercato unico europeo
Vorrei dedicare il mio tempo tre argomenti in particolare posti di lavoro in crescita
Pensioni europee
O livello su
Per le ore come argomento parliamo della governance dell'Unione europea per quanto riguarda passi di lavoro e crescita
Ritengo che sia importante ascoltando i commenti del dottor Marra questa mattina questa tori assunto molto bene molto gratificante dobbiamo riconoscere
E questa pietra miliare dell'Unione bancaria che ora abbiamo e in Europa abbiamo davvero tonale sito del sistema finanziario stabile rese sullo Busto
E la stabilità è un prerequisito per la crescita ma come è stato menzionato senza la crescita alla fine non possiamo avere la stabilità
Questo punto molto importante perché attualmente siamo a quel punto dove ci allontaniamo dalla riparazione del sistema invece passiamo alla promozione della crescita
Un'equa ed efficace per promuovere
Alla crescita i posti di lavoro in Europa l'occupazione in Europa a nostro parere potenziare le misure che sono ideate per migliorare il mercato unico europeo
Poi accederò alcune cose al riguardo
Innanzitutto
è molto importante dire che abbiamo bisogno di valutazione degli impatti in analisi costi-benefici questi dovrebbero essere al cuore del processo normativo nessuna legislazione dovrebbe essere
Introdotta a livello di Bruxelles assenza una valutazione degli impatti che dev'essere stata pubblicata in anticipo noi sosteniamo di cuore
Chiaramente lo sforzo del Regno Unito per migliore normative migliori processi per creare tali normative e questo è stato proprio in cima all'agenda programmate Presidente io ho un cane
In questo contesto noi davvero
Accogliamo di buon grado le in Spagna la valutazione dell'impatto cumulativo dormisse Tropea nel contesto dell'Unione dei capi e dei mercati dei capitali che attualmente in corso questo offre politici l'opportunità di imparare dall'impatto delle normative che sono state attuate fin qui e sono state necessarie per poter ricalibrare potenzialmente sulla base di evidenze
Empiriche poi importante chiaramente applicare queste normative ma la crisi finanziaria mostra che alcune normative che erano già in vigore no sono state eseguite ed è anche nell'Unione europea ora con quarantacinque nuove norme e dell'ultima Commissione che sono già introdotte o finalizzate qual è importante che tale norme siano attuate eseguite correttamente in tutto l'europea per garantire mercati sicuri anche per garantire una par condicio quindi on terreno paritari per quanto riguarda la riforma pensionistica
La riprenderemo l'argomento al pomeriggio parlando dell'unione dei peccati dei capitali ma assolutamente importante ed è corretto affrontare
Le pensione non è a un argomento nuovo è stato un argomento anche prima della crisi ma sta diventando ancora più importante lo è diventato negli ultimi anni
Ne abbiamo abbattuto le barriere
Consentendo la libera circolazione delle persone in tutta Europa
Come risultato dalla divergenza economica la mobilità degli individui tuttavia europea è iniziato ad aumentare e probabilmente ragionevole attende il sei e nel corso degli anni dei prossimi anni che è la mobilità delle persone in tutta l'Unione
Aumenterà ancora di più
Quindi queste sfide che esistevano le sfide demografiche che esistevano prima quindi il bisogno di fornire dei risparmi per i pensionati esistevano già prima della crisi e ora sono accompagnati dal bisogno di un bisogno ancora più pressante di consentire alle persone di avere delle opportunità
Per apprendere portare questi risparmi di una vita al di là delle frontiere
Noi davvero siamo a favore del tentativo di affrontare le pensioni a livello da sola frontaliera vi sono dei dibattiti del
Parlamento europeo destato la consultazione che Europa ha svolto sulla creazione di
Un prodotto pensionistico europeo
Perché il in Europa abbiamo questo bisogno
Dico uno mento del
Delle delle degli investimenti disponibili pensionistici è una misura che ha il potenziale di incoraggiare i cittadini europei a avere desk disfare a me per tutta la vita è qui in Italia questo può portare as potenziare l'agenda degli investimenti a lungo termine che è stata discussa della mattina e discuteremo nel pomeriggio
Una cosa ancora un po'più tecnica di cui parleremo poi quando parleremo di unione dei mercati dei capitali come incoraggiare che tipo di investimenti qual è il mix di investimenti che le persone dovrebbero fare nel contesta
Del del dei risparmi di questo pilastro importante
Noi ha chiaramente ci siamo c'è un ciclo di vita e le persone debba avere una scelta tre-quattro agli investimenti
L'opzione default pelli per le persone potrebbe essere una serie di pur di investimenti che vanno non so da quelli più aggressivi all'inizio della carriera magari quelli un po'più conservativi più avanti nel corso della vita ne riparleremo nel pomeriggio c'è una serie di sfide su come i dei amo progettiamo tutto questo in Europa per massimizzare
E i risparmi disponibili alle persone alla fine della vita lavorativa
Allineando tutto questo con una
Il settore il delle assicurazioni a livello europeo le loro capacità di poi fornire questi risparmi alle
Alle persone per quanto riguarda il governo dell'europea e questa è una cosa molto importante ed anche per le banche noi ci pensiamo spessa
Ma importante anche per gli altri politici però naturalmente noi dobbiamo operare all'interno di questo sistema e quindi
Questo è al di sotto di molti argomenti che sono stati fatti questa mattina alcuni dei pontili che sono stati sollevati
La questione della credibilità interesse credibili dobbiamo essere efficace e quello che direi in questo contesto credo che
Lavorare o con la guarda all'onda noi sosteniamo il Regno Unito nello sforzo di
Promuovere
La la il programma di riforme
E siamo molto impegnati dance
Al autorità di sorveglianza euro ignora europee che possa avere la loro indipendenza
Sono molto migliorate degli ultimi anni noi facciamo affidamento sulle autorità attuali europee perché questa
Davvero una opportunità per rafforzare l'autorizzare la loro indipendenza e non soltanto il contributo che hanno dato durante la crisi molto significativo per contro di noi che operano sul mercato
è una parola per quanto riguarda
Le la richiesta di riforma del Primo Ministro Camera
Quella cultura appena presentato e ragionevole ma anche importante che il Regno Unito richieda ulteriori salvaguardia per quei Paesi che non fanno parte del euro rispetto a quelli che sono all'interno
All'inizio che come ho detto tutto ciò a cui pensiamo
Sempre del contrasto del mercato unico
Per i servizi finanziari e quindi misure di salvaguardia per il mercato unico ma contestualmente rafforzando e approfondendo
Il l'euro zona
Quando li elementari è stata creata il Ministro dell'economia ha negoziato dei poteri per quanto riguarda i progetti decisionale sulla
Singolo room poco ma dobbiamo essere certi che questo sia fissato
Noi
Supportiamo anche il rafforzamento del ruolo della Commissione come guardiana del mercato unico e dei tratti trattati che la sostengono
E il bisogno di misure chiare a favore di nuovo un avvocato Paolo prime Catone quasi garantisca che qualora le misure per l'euro zona non possano interferire con l'operatività del mercato unico
O degli Stati membri
E questo incluse il riconoscimento del principio della non discriminazione sulla base del luogo in breve dobbiamo avere un trattamento paritario fra tutti i Paesi europei allora per quanto riguarda le cose che dobbiamo bisognini veramente alcune misure di salvaguardia che hanno senso
è importante evidenziare le riforme positiva che sono già in corso
Gli sviluppi attuali la cosa più ovvia è importante DOCUP di cui parliamo oggi chiaramente l'unione dei mercati dei capitali
Un impegno enorme per integrare i mercati di capitali europee ulteriormente e incoraggiare chiaramente la le sulla finanza locale o per le culle l'economia europea e promuovere la migliore allineamento tra
Risparmiatori e investitori come diceva uno di quei colleghi prima e questa Europa rimane un esportatrice cronica di capitali e questo è un po'un paradosso
Perché dovrebbe accadere quando ci sono così tante opportunità di investimento in Europa e poi vorrei dire qualcosa riguardo
Alla partnership TT tira transatlantiche cioè di di investment CTA i pirati tipica
è assolutamente vitale che possiamo tutti collaborare verso questa partnership idealmente con l'inclusione dei servizi finanziari noi sosteniamo completamente sappiano che chiaramente lo di Stati Uniti hanno una posizione differente ma è fondamentale con o senza servizi finanziari e credo che è un programma che deve essere assolutamente perseguito ed è rilevante per la promozione dell'occupazione della crescita prima erogando vorrei dire che
Sto dobbiamo promuovere il mercato unico potenziarlo sfruttando le opportunità includendo le pensioni per promuovere la natura la per integrata dei mercati dei capitali in Europa migliorare il processo normativo con un migliore come dire protezione degli impatti quindi l'attuazione e l'esecuzione e delle norme tali misure di salvaguardia per i paesi che non fanno parte dell'euro zona quelle aziende che vi operano focalizzare su progetti importanti l'unione dei mercati dei capitali
Lati tipici anche il mercato unico digitale Grazia
Anche prima ci ma
La ringrazio molto al dottor Giordano Lombardo
Giudice
Al gas a ultroneo indecifrabili
Continuerò in inglese se non le dispiace
Se per lei va bene
Il chairman of Assogestioni Presidente di Assogestioni
Che parte del fetta crea ed è anche vicepresidente di fare banca quindi ho il piacere di dare al dottor Lombardo la parola grazie buongiorno grazie per avermi
Avverto caso noi
Facciamo parte della lettera F nella febbre alta così come il nostro Presidente avvezze ha detto prima
O un'associazione di banche assicurazioni e finanza e noi rappresentiamo chiaramente
La parte di gestione capitali
E
Ho
Capito quindi vorrei parlare da un punto di vista è diverso del Criscito analisi capitali diverso da quello che fino ad ora è stato affrontato dai relatori che avete ascoltato
E capire quindi qual è la prospettiva dell'investitore finale
Io vorrei
Dirvi che non sono un economista sono un esperto di mercato
Ma nella mia economia uno uno ho studiato che c'è questa equazione fondamentale ovvero per ogni investimento ci deve essere un canale di risparmio nell'investimento stesso quindi
Il mio interrogativo riguarda proprio questo argomenta in particolare ovvero da che cosa fanno queste misure a favore degli investitori finali soprattutto di quelli al dettaglio
E noi sappiamo che dopo ogni prodotto finanziario si è che si tratti di
Fondo di pensione immediato però c'è sempre questo punta al bene del Unione di capi mercato dei capitali già fa molto
Alcune di queste cose sono state citate ma credo che sia bene ripete perché personalmente ritengo che abbiano la possibilità di cambiare in maniera radicale positiva la prospettiva e degli investitori
Dettagli europee ma anche italiane e questo più o meno quello sul quale vorrei soffermarmi e vi preannuncio che non entrerò nel dettaglio della discussione dell'elemento di crescita e quindi che cosa fa effettivamente questa uno in comunione del mercato dei capitali a tale proposito ma sono d'accordo con quanto ha detto il relatore che mi ha preceduto ovvero le politiche di domande quelle
Di Fidel quelle fiscali non sono sufficienti il terza gamba per così dire proprio quella del mercato unico dei capitali così come ha detto il Ministero Padoan per poter rilanciare la crescita economica dell'Europa quindi
La unione dei mercati dei capitali nei rinnovi Assogestioni non solo abbiamo cercato di rispondere al consultazione del il libro ovvero del
La stiamo sostenendo moltissimo queste determinati mercati etica al di là delle proposte relative così come ha detto il dottor Nava
Lei è proposte a questo proposito sono molteplici e alcune di esse
Sono già state citate
Non c'è quindi ragione per mezzo di tornare a parlarne ma vorrei se mi consentite evidenziarne solo alcune che secondo me hanno una rilevanza particolare
Dal punto di vista agli investitori al dettaglio quindi
Vera un secondo mettiamoci nei panni di questi investitori in Italia ed Europa ebbene in questi investitori
Hanno
Ben poche opportunità in termini di investimento sappiamo bene quali sono le prospettive di ritorno e di per cui
Richieste effettive no ho soltanto sono quelle di tasse i tassi di interesse ma anche di bassi ritorni
Quindi questo naturalmente basta e l'interesse ed al contempo e e rischi sono presenti
Ed è un qualcosa di esattamente opposto a quello che noi diamo studiato nella teoria finanziaria perché noi vediamo che i rischi finanziari stanno in realtà aumentandolo soltanto in termini di volatilità del mercato ma anche NI la comprensione il rischio che inerente a un determinato strumento finanziario
Quindi la fine
Fine che cosa cerca di ottenere questa unione dei mercati dei capitali essenzialmente un'opportunità diversa
Da offrire agli investitori Enzo
Per poter
Affrontare dei rischi ma in maniera ragionevole soprattutto i rischi nel lungo termine
Al di là di quello che nella citazione molto abusate Vincenzo coi naturalmente tutti voi conoscete mandi casi queste per cosa
C'è un significato è chiaro che dobbiamo tenere presente sul quale poi ci soffermeremo
Prendendo decisioni mille a lungo termine e a lungo termine di risparmio naturalmente ciò significa anche maggiori rischi perché le opportunità non col termine sono meno liquide e non li si può
Non si può naturalmente scambiarla e come si fa con un investimento a breve termine quindi l'interrogativo è
Se questa direzione sia effettivamente meritevole di interesse degli investitori avvenne il nonostante il mercato unico dei capitali è quanto ha detto il ministro Padovan cioè noi dobbiamo sostenere l'atteggiamento a
Assumerci più rischi il punto chiave che la maggior parte degli investitori
Al dettaglio in Italia in Europa sono invece contrari il rischia sono esposti a investimenti a Brera e ai redditi fissi quindi
Come potere incanalare questo punti grandi risparmi inverso strumenti in più con Visco più elevato ma in un modo che sia
Di beneficio
A gli investitori non al contrario e chiaramente l'investitore però talvolta non comprende o non può sostenere
Questi strumenti nella unione dei mercati dei capitali e certamente a delle opportunità tutte le opportunità possono essere riassunte in una sola scarola ovvero diversificazione
Quindi sostanzialmente
La CM uno da un punto di vista degli investimenti potenzia
La possibilità di attese delle classi di tasse servizi meno tradizionali che quindi io o non esistevano
Ho esistevano poco nei portafogli dei investitori e in questo modo gli investitori possono godere di nulla
Un portfolio più diversificato e quindi con una gestione anche del rischio naturalmente questo porta
Al fatto che il concetto della diversificazione sia stato messa in crisi Tanda crisi finanziaria perché in realtà quando abbiamo terribilmente bisogno di una differenziazione significa che
I veri rischi somma o correlati
E allora
Sano
Porta
Arte certamente di questi argomenti saranno trattati nel corso del dibattiti successivi però
Dire che comunque esisteva una opportunità nella diversificazione eviterò tre quindi in primo luogo all'esterno nel rimanda alle piccole e medie imprese this allora credo che questo sia un punto essenziale l'investimento nelle piccole e medie imprese perché il ciclo economico delle PMI non è certamente uguale
A quello delle aziende di più alto livello queste PMI sono più nazionali sono più esposte a fattori locali e talvolta sono anche esposte al settore
Delle esportazioni che certamente diverso dal ciclo
Economico delle aziende di più grandi dimensioni quindi da un punto di vista degli investimenti le chiavi qui le informazioni è molto difficile per il posti e investitori ottenere le informazioni necessarie di questo ne ha parlato anche il presidente Tajani sono poche le informazioni su le piccole e medie impresa e questo è vero anche da un punto di vista professionale e quindi il nostro quando ossia
A
Sì è un investitore al dettaglio professionale si crea un po'del foglio sulle PMI basato sulla comprensione
Di questo tipo di investimento nelle piccole e medie imprese ma questo è molto difficile del mondo caro in termini di consulenza
E da regolamentazione aumenta i costi di condurre ricerche in questo settore e di avere le informazioni necessarie perché naturalmente ci sono delle
Misure relative alle costo della ricerca il che significa che di ricerche che vengono svolte da banche non soltanto come la JP Morgan mancherà
Gente come la mia
Sono meno economico o meglio
Mi correggo il costo di queste ricerche
è sicuramente meno economica quando si tratta di aziende più piccole quindi dobbiamo avere una condivisione dell'informazione dobbiamo avere un sistema
Di interventi in comune
Per poter aprire le informazioni sulle PMI in maniera tale che queste stesse evidenti ma effettivamente a una classe di
Beni e le nei quali vogliamo investire e devono diventare una vera e propria asset class come negli Stati Uniti quindi abbiamo bisogno di un sistema di preti in
Centralizzato sostenuto
Anche se ai
Legislatori e dalle banche centrali e questa potrebbe essere un'idea tali fino a
Il secondo punto sono i crediti ebbene una differenze principalità ai mercati dei capitali europei gli anglosassoni e soprattutto i capitali di mercato di capitali dei
Dei l'America è che il naturalmente cioè non è diverso e disponibilità di fornire di erogare crediti anche ad aziende
Che non sono a base di progetti infrastrutturali ebbene questa misura esistente alcuni Paesi per esempio in Italia già esiste cioè questa possibilità esiste ma non abbiamo un'asta andar diserzione degli le
Regolamentazioni dei fondi che forniscono
Crediti e quindi noi dobbiamo sostenere con forza la proposta nei confronti delle autorità europea affinché ci sia
Una misura perché si giunga a una regolamentazione europea per i fondi che forniscono
Crediti e la terza ideali lei infrastrutture ne abbiamo parlato più di una volta
E investimenti così grande dimensioni e come i fondi sovrani e onestamente non hanno bisogno di altri fondi hanno dei teen
Propri ma se poi alla fin fine a noi vogliamo che ci siano anche dei fondi di investimento che restano nell'infrastruttura ebbene allora dobbiamo avere dei vincoli molto specifici
Il piano d'azione per la unione dei mercati di Capitalia a una misura parli a sproposito che il dottor Nava accettate quindi noi siamo a favore di questo strumento che
Siamo certi che ci debba essere una armonizzazione è una
Spiegazione da parte delle autorità europee su ciò che
Può consentire Investimenti per esempio tra virgolette qual è la definizione europea di un'infrastruttura elettore naturalmente
C'è la possibilità di vestire anche nella
Salute quindi è come poter creare un scollegamento tra India e ciò fa anzi questo nuovo strumento quindi diciamo che
Si può definire questa nuova ASTER classe tendenze nel mercato anglosassone già esiste ed è un qualcosa che parte dal basso perché cambia
Le opportunità di diversificazione per potere fare tutto ciò è forse ciò concludo abbiamo bisogno di uno strumento di uno strumento finale
Che consenta l'investimento in queste
Classi di beni a lungo termine perché questo tipo di asset class non
è indicato per prodotti a breve termine ed è né credo che questo sia stata già trattato dal mare verrebbe il punto chiave è il punto più importante che che
Trattato anche nel Piano d'azione per l'unione dei mercati dei capitali e il Veneto e nella misura
Denis singoli piani tensione a livello europeo e quindi si tratta di un modello standardizzato per
I Piani pensionistici individuali ed è questa la ragione per la quale negli Stati Uniti
Esiti esiste esisteva una situazione di grande maturità perché sono già cinquant'anni che esistano prendi con un'industria di fondi pensione a livello nel dettaglio
Che esistente in natura ma IMI in Europa ciò non esiste non esiste perché non ci sono delle normative il Comune non abbiamo un regolamentazione comune dei piani
Pensionistici singoli che quindi sia nella nostra se la gestione ma anche a livello europeo noi siamo a favore di queste Toro
Piano pensionistico paneuropea naturalmente molte case devono essere fatte per arrivare a questo risultato una delle quali come vi ho già detto
è l'armonizzazione del regolamentazione chiaramente noi dobbiamo
Normalizzare anche il
Imposizione fiscale che per esempio in Italia molto diversa da quella degli altri Paesi giova
Inoltre abbiamo bisogna come diceva Mark
Di una proposta di un fondo pensionistico basato sul concetto dell'insolvenza derrate folte Gima in modo che gli investitori abbiamo la soluzione
Per e l'eventuale insolvenza perché ne sappiamo dal punto di vista comporta ordine mentale degli
Finanziario a volte cioè gli investitori non fanno le cose in maniera naturale dobbiamo un po'incoraggiare investitori e questa si mozioni vorrei chiudere su questo punto per me questo questa è la misura più importante
Anche per trova l'Unione monetaria europea e le conferenze sono una grande opportunità per presentare le proposte di natura pratica
Entro il febbraio del due mila sedici alla Commissione
Riceverà le linee guida sul
Sul piano pensionistico individuale a livello europeo e quindi a quel punto si prese la decisione di andare avanti con preventiva o meno come Paese quindi
Con gli amici della serva a fare ma anche
Sostenendo una posizione nazionale del Governo italiano prima avere una posizione nazionale per quanto riguarda il sostegno a questi strumenti vorrei ricordare solo una cosa l'Italia
Un Paese in cui vive
Una polla davvero di risparmi enorme
Abbiamo bisogno di penetrazione dei prodotti pensionistici
E dobbiamo sostenerla
CONI rispettivamente la Rispi risparmio dell'familiari e la metà di quello che abbiamo in Germania in Francia e non sto parlando del Regno Unito inseriti quindi sicuramente l'Italia abbiamo un pool di risparmi importantissimo ma dobbiamo spingere per quanto riguarda il lato pensionistico credo che questo sia il modo giusto grazie
Più prima
Grazie potrò possiamo pochine ritardo quindi mi raccomando raccomando i prossimi relatori e di tentare di essere un po'più concisi
Abbiamo ora PRG devastati Presidente del del Consiglio italiano del movimento europeo
Vigilia
Ringrazio parlerò in italiano sperando così di poter
Concentrare meglio
Il mio intervento evidentemente che arriva all'ultimo quello che diciamo così gli ultimi non saranno i primi perché naturalmente pagano le conseguenze detti dei ritardi
Pagano le conseguenze dei dei ritardi grazie del della possibilità di di parlare sono intervenuto anche l'anno scorso il Moretto aveva dato il suo contributo a queste a queste iniziative
Ricordo che l'anno scorso
Nelle conclusioni che furono tratta anche dal Presidente Abete fu messo l'accento sull'elemento importante nel discorso degli investimenti
Che a quello degli investimenti sociali a lungo termine come strumento per
Lottare contro il l'invecchiamento la popolazione del degrado ambientale la questione territoriale e la qualità della vita
Col sole territoriale fra l'altro come voi sapete uno delle innovazioni del Trattato di Lisbona insieme alla
All'economia sociale di mercato due oggetti volanti non identificati diciamo e che ancora aspettano di essere applicati come tante altre cose del Trattato di Lisbona
Rispetto all'anno scorso
Noi evidentemente siamo in una situazione completamente diverso l'anno scorso amo così dopo lei le dieci priorità della della Commissione Juncker la prima per l'Italia è strettamente legata
Al nostro dibattito di oggi era l'occupazione la crescita di investimenti
Quelle priorità restano più o meno le stesse ma loro di neve delle priorità cambiate ricordo che tale
Dieci priorità non so se l'ordine era stata patto nell'ordine che le cose doveva essere prioritarie la mille migrazione alla VII la priorità del Piano io del Commissione Juncker
E naturalmente a questi dieci priorità se n'è aggiunto un'altra che quella del terrorismo e quindi del problema della sicurezza il diritto alla sicurezza o la sicurezza dei dei diritti demolita sono aste le stesse ma la situazione
è molto cambiata abbiamo di fronte a noi una serie di sfide
Che sono legate anche una serie di impegni che i nostri Governi hanno preso ve ne cito soltanto due l'una sono gli obiettivi del millennio che sono stati approvati dall'Assemblea delle Nazioni Unite nello scorso settembre
L'altro sanno gli impegni che saranno presi oggi a Parigi se come si dice sarà raggiunto un accordo
Nell'ambito del Cop ventuno fa questi impegni se sarà
Scritto nero su bianco negli accordi
Paesi a Parigi c'è quello della ci sta degli Investimenti appunto da parte
Dei paesi più ricchi poi naturalmente il dibattito e se alcuni Paesi debbano essere messi da parte dei Paesi ricchi come la Cina o sei debbono essere invece
Con considerati tra i Paesi emergenti e naturalmente c'è il problema del del terrorismo
A cui noi dobbiamo tutti quanti far far fronte allora in questo quadro l'Unione europea e di fronte ad un paio di novità gradiente importanti la prima
Caldo non c'era quando abbiamo fatto la Conferenza nella novembre dell'anno scorso dicembre l'anno scorso è il vero l'apporto dei cinque Presidenti
Per fare un po'di avviare che col Presidente Abete che stamattina ha parlato di bicchieri mezzi pieni o bicchieri mezzi vuoti nove con il movimento vero ci schieriamo dalla parte di quelli che ritengono che il rapporto di cinque Presidenti un bicchiere mezzo vuoto
E detto questo i Governi non lo hanno accolto con grande entusiasmo Consiglio ovvero a cui è stato presentato non ha nemmeno discusso speriamo
Che venga discusso nel Consiglio europeo tra qualche giorno
La Commissione dovrà avere resta presentato adesso a novembre delle proposte di implementazione del rapporto di cinque Presidenti l'accoglienza che è stata data
A queste proposte dalla Commissione hanno ricevuto lo stesso entusiasmo fra virgolette con cui era stato ricevuto il rapporto dei cinque Presidente il che non ci danno dei voli speranze sulla possibilità questo apporto faccia un cammino migliore di quello che era stato fatto lo al cammino del rapporto di quattro Presidente nel due mila e dodici allora siccome la la nostra sessione
Di stamattina è collegata al tema dell'integrazione non soltanto economico e sociale ma anche dell'integrazione politica a mio avviso vale la pena anche di nel conto in questa dimensione noi
Abbiamo di fronte a noi la lettera che il Primo Ministro Cameron
Ma dalla Tuscolana risposta di Tuscolo a questa lettera probabilmente varrà la pena anche di tener conto di questo dibattito così come vale la pena anche di tener conto vedo che in sala centonove costa delle proposte
Che l'avanzo il Parlamento però mi pare che la prossima settimana
Il Parlamento però discutere ad una risoluzione elaborata
Dall'onorevole tieni sull'implementazione dell'unione economica e monetaria così come la Commissione bilanci
A disco avviato una discussione il tre dicembre su un documento di lavoro concernente la Mittel review cioè la revisione delle prospettive finanziare programmi Alì che dovrebbe concludersi sulla base di una proposta
Della Commissione che la Commissione sta discutendo
Noi come movimento però per esempio siamo abbastanza preoccupati del fatto che i Governi hanno chiesto al gruppo di lavoro
Preceduto l'avremmo dal
Presidente molti dal professor Monti di presentare il suo le proposte sulle
Risorse proprie alla fine del negoziato sulle prospettive finanziarie
E mi sembra un po'difficile immaginare questo negoziato dopo sulle prospettive finanziarie possa arrivare a delle conclusioni adeguate
Senza che si discuta anche del tema delle risorse proprie quindi si rapporto del
Del gruppo Monti sarà presentato alla fine del due mila sedici
Dopo che sarà concluso il negoziato sulla mettermelo io mi chiedo su che base saranno prese le conclusioni concernenti la revisione delle prospettive finanziarie salva l'alto
Siccome a giugno del prossimo anno ci sarà una importante conferenza in tappa lamentare proprio sulle prospettive finanziarie
Se i Parlamenti non hanno strumenti su cui discutere eventualmente decidere fa questi elementi certamente il tema delle risorse proprie strettamente
Collegato al dibattito anche sugli investimenti
Non saranno sul tavolo delle proposte per quanto guarda le risorse proprie noi rischiamo di avere il bicchiere appunto come dicevo prima mezzo vuoto e non mezzo pieno l'importanza di questa iniziativa di oggi col quella dell'anno scorso
è legata al fatto come sappiamo tutti quanti che è importantissimo dal punto di rendere buddista agli investimenti mettere insieme il partenariato fra investimenti pubblici investimenti privati del resto anche la il successo Dent duale
Del Piano chiunque alcuni trecentoquindici miliardi di euro è strettamente legata a questo accordo questo parte nato questo mix fa gli investimenti pubblici gli investimenti privati e del resto anche il tema che è stato discusso
Quando si è parlato delle obiettivi del millennio all'Assemblea delle Nazioni Unite in cui l'ultimo elemento del gli obiettivi del millennio che non esisteva negli obiettivi nella precedente poi quello del partenariato
Pubblico privato dal punto di vista degli degli investimenti all'ultimo ma non è una questione di metodo e nuove sull'essenziale dal punto di vista degli investimenti
Speriamo che i governi dell'Unione europea che hanno sottoscritto quegli obiettivi siano conseguenti come non lo sono stati con gli altri obiettivi perché soltanto applicando quegli obiettivi noi
Potremmo effettivamente fare dei passi in avanti e questo punto come dicevo prima
Ci lega a quello che dicevo all'inizio cioè a quelle priorità che noi stabilimmo insieme l'anno scorso quando appunto nelle concludere le dibattito del prima conferenza che facemmo l'anno scorso
Mettemmo cento appunto sulle cosiddette infrastrutture sociali in cui una di quelle infrastrutture riguardava non a caso il tema del degrado ambientale
Più in una
Colosso dire senza nessun tipo di rapporto col tema delle migrazioni le migrazioni ne abbiamo discusso
Se n'è già parlato
Non riguardano soltanto quelli che emigrano i profughi dai Paesi dove ci sono le guerre varrebbe mi emigrano anche dai Paesi in cui c'è un degrado ambientale fortissimo c'è il problema anche della la fase parlato il tema delle mediazioni non è un'emergenza
è una sfida epocale e permanente di fronte alla quale noi dobbiamo trovare il modo di dare delle risposte e possiamo dare le risposte soltanto attraverso degli strumenti di politiche di inclusione che oggi non esistono
L'altro giorno io ho visto sul mondo e la lista delle fotografie
Di quelli che hanno partecipato all'attentato di Parigi Bata clan sugli undici lunghi proceduto capire uno polveriera un cittadino siriano
Gli altri dieci erano cittadini francesi o belgi per dirvi che se noi non risolviamo il problema del dell'inclusione e della qualità della vita all'interno dei nostri Paesi
Probabilmente non riusciremmo a raggiungere quei risultati che vogliamo qualcuno mi ha preceduto ha detto che uno dei problemi dello sviluppo dei populismi e dei movimenti è un critici o è ostili e anche legato al fatto che l'Europa non è credibile
Se l'Europa deve essere credibile oralmente dobbiamo avere gli strumenti e delle politiche
Diverso rispetto a quelle che abbiamo fatto finora per concludere e quindi per rimanere nei tempi poche fare domande che sono state fatte dalla Conferenza di oggi c'è anche quello è il tema delle riforme di carattere politico nella cultura nella sessioni oggi è integrazione politica economica e sociale allora per quanto riguarda l'integrazione politica dobbiamo dare una risposta non soltanto a Cameron
Il Ministro degli esteri italiano ha lanciato quest'idea di una riunione dei Paesi fondatori sarà una cena dei ministri degli esteri vive circondato ovvero come diciannove di gennaio
Non è che da questa riunione deve uscire fuori una dichiarazione solenne ma certamente può essere un passo in qualche modo nella direzione di rilanciare il discorso dell'interazione
Politica dell'Europa la riforma dell'Europa in cui si parla di documenti di nostra competenza
Riguarda non soltanto il problema degli investimenti ma riguarda il tema della governance economica su cui si soffermano nei quartieri della risoluzione sarà approvato il possibile la prossima settimana a Strasburgo
Per implementazione dell'unione economica e monetaria
Prestiamo più attenzione a quello che avviene non soltanto nel nell'iter custodire nel segreto
Dei negoziati di prova ATC spero per esempio che il negoziato con il Regno Unito non avvenga soltanto fra di voi matrici ossia un po'più trasparente sia il frutto di un dibattito pubblico e anche quello che avviene nelle altre istituzioni
A cui di cui noi dobbiamo tener conto perché soltanto in un quadro compresso il più ampio noi possiamo dare una risposta I temi che sono in discussione oggi e domani in questa nostra seconda Conferenza grazie e buon lavoro
Grazie mille
Modo conciso sedata veramente molti
Molti contributi rilevanti
Last but not least Veronica De Romanis ci sia un'icona ministri Academy chi Cavana miste variamente debba io non so di altro
Menia Pennsylvania azioni
ANAS segni cartellina
Lei appena inglese quindi l'unica cosa che vorrei sottolineare a proposito della sua più restia e che lei ha vissuto e lavorato in Germania
E via pubblicato anche
Dei impegni molto interessanti sulla Germania quindi
Sì lei vuole potrà sicuramente darci anche delle prospettive più dell'Europa
Settentrionale in maniera confrontare con le nostre grazie Veronica
H sosta in CIPE grazie grazie molte per avermi invitato userò i miei cinque otto minuti per rispondere convinti interrogativi lanciati qui cioè se abbiamo bisogno di una maggiore
Flessibilità fiscale
Evidenziano quindi dal titolo di questa sessione davvero nell'agenda di riforme europea e ci sono tenerle punti interrogativi a questo proposito sempre che
Il
Point funzioni
Non sembra
Ecco sì quindi queste sono i tre interventi attivi c'è veramente bisogno di riforma come riformare ed è possibile riformare
Bene
Per quanto riguarda il primo interrogativo che esiste effettivamente la necessità di fare delle riforme è bene negli ultimi cinque anni molte cose sono state fatte per poter risolvere la crisi
Finanziaria i Governi della governance europea e migliorata nel mille
Undici sappiamo per esempio che per poter rafforzare il coordinamento delle politiche il semestre europeo è stato lanciato e poi per quanto riguarda la politica fiscale ci sono state dei regolamenti fiscali più se
Veri ministri sta anche il tutta anche il comparto fiscale tutti sanno che cos'è il fiscal caute appartenenze dei
E naturalmente ci sono c'è stata anche Honduras controllo macro economico per poter diari delle procedure di squilibrio macroeconomico ma è sufficiente a tutto questo no
In realtà noi risultati non sono sufficienti ministro tanto Anna lo ha detto chiaramente nella sua presentazione alla crescita non è sufficiente
Gli investimenti non sono sufficienti credo che di questo ne parlerete con dovizia di particolari nel prosieguo della riunione
E il disoccupazione sta diminuendo e Kimi Europa ci sono più di ventitré milioni e di disoccupati e metà di questi sono disoccupati a lungo termine quindi persone che sono disoccupati ed è più di un anno con conseguenze sociali molto forti
Quindi diciamo che la situazione è una situazione Lennon omogenea c'è una divergenza notevole in Europa in alcuni Paesi il tasso di disoccupazione è molto basso milioni nelle ultime me le notizie della Germania dicono che c'è un quattro virgola sette per cento di disoccupazione quindi il più basso in Europa mentre
In altri Paesi dall'indagine molto elevate in Italia per esempio non soltanto il tasso di disoccupazione molto alto ma per quanto riguarda i giovani è pari al quarantatré per cento se non oltre questo livello per quello che riguarda i programmi europei ebbene a livello europeo i risultati sono stati molto di essi per esempio il programma di garanzia giovani in Italia questo programma è stato un insuccesso otto tale
In quindi dobbiamo conti mare integrare maggiormente i mercati del lavoro nazionali dopo aver vinto questo l'Europa non viene percepita più
Come un posto di prosperità alle persone non comprendono quali siano i vantaggi di essere parte dell'Unione
E questo chiaramente chiaramente dimostrato no mento nella populismo per esempio la vittoria di Marin mettendo in Francia credo che sia anche una conseguenza
E questi alti tassi di disoccupazione in Francia ma non solo in Europa
Quindi come risposta alla prima domanda si dobbiamo assolutamente procedere con le riforme ma come possiamo fare queste riforme
Ci sono due obiettivi da perseguire innanzitutto alla riforma significa diverse cose per i singoli Paesi membri più flessibilità per esempio
In Gran Bretagna infatti premier ACAM vero come è stato già detto non vuole integrare ulteriormente ma vorrebbe addirittura
Eliminare il principio di una Unione sempre più stretta e e concentrarsi solo sul completamento di un mercato unico
Poi ci sono i Paesi dell'Eurozona che invece spingono per continuare verso una maggiore integrazione soprattutto politica quindi il problema è che per quanto riguarda il peso del secondo gruppo
E gli obblighi l'obiettivo è comune ma le metodologie sono diverso è il primo caso il pesca Rachel Renga e il ministro Padovan hanno detto che l'Italia e la Francia vorrebbero avere una maggiore flessibilità fiscale
E soprattutto dopo gli attacchi terroristi civile Primo Ministro balza parlato di sicurezza come elemento più importante della stabilità
Chiaramente è una maggiore flessibilità verrà nella sicurezza questa è la clausola sicurezza il Primo Ministro il Presidente il Consigliere ha già detto che invoca ha la clausola della flessibilità per la sicurezza voglio dirvi che l'Italia a a già
Fatto appello alla flessibilità fiscale
Nella bozza di bilancio che è stata inviata a Bruxelles e poi abbiamo il secondo gruppo che si occupa di riduzione dei rischi ed è sostenuto dalla Germania
E e secondo questo affrontare ciò e la condivisione dei rischi è possibile solo dopo la riduzione dei rischi l'esempio perfetto la riduzione dei rischi è proprio il limite
Che il governatore della Bundesbank base ma vorrebbe mentre per quanto riguarda la improprietà di gamma imponenza di obbligazioni governative ma bisogna quindi fissare un tête a quel punto potremo discutere di unione fiscale prima di questo non è possibile questo chiaramente il sparire il punto di vista della Germania nel frattempo dal momento che non siamo a livello di Unione fiscale dobbiamo rispettare le norme fiscali
Che non significa che secondo la Germania non si possa avere flessibilità la flessibilità è prevista nei trattati ma alla flessibilità soltanto se questa conduce a una Unione più stabile e competitiva
Spesso ultimato manda è possibile riformare vi sono
Due obiettivi integrazione politica festività economica abbiamo due strumenti indiscrezione fiscale enorme fiscale come possiamo quindi
Discrezionalità fiscale era norme fiscali come possiamo
Fare dei compromessi alla un compromesso no secondo me è possibile il compromesso tra mai ventotto Paesi
Tutti concordiamo che il Regno Unito deve rimanere all'interno dell'Unione abbiamo sentito che l'uscita proprio sarebbe un disastro verrà il Regno Unito ma anche per gli europei
La linea rossa che non deve essere attraversata questa chiaramente limitarla
Mobilità
La cancelliera Merkel è stata molto chiara riguardo quindi limiti sull'immigrazione sarebbero un'interferenza con i principi fondamentali e della libera circolazione fine in Europa
Un compromesso è però possibile Ciao su cui sono molto più scettica un compromesso tra e i Paesi dell'euro è molto più difficile per due motivi innanzitutto le prime priorità sono cambiate riforma dell'Unione non lei è sicuramente in cima all'agenda quindi migrazione terrorismo sono diventati molto più urgenti come temi secondo molti vivo a causa dei vincoli limiti politici se vogliamo tenere una convergenza delle posizioni fiscali quindi riduzione dei rischi e condivisione dei rischi da un lato ed abbiamo bisogno di Paesi quali l'Italia la Francia che devono continuare
Con i programmi di austerità rispettando le regole fiscali questo potrebbe alimentare il populismo e abbiamo visto che cosa è accaduto con le elezioni in Francia d'altro canto questo implicherebbe per la Germania Dini
Abbandonare la disciplina fiscale questo condurrebbe a una perdita di credibilità per Angela Merkel
Voglio anche aggiungere che la cancelliera e molto cauta lei non lo desidera interferire con le scelte nazionali in quanto ritiene che questo possa creare un problema ottengo e quindi lei è molto cauta
Noi abbiamo visto ad esempio nel caso della Spagna Germania tollerato de una rilassamento fiscale Wyeth proprio perché non vuole
E creare problemi a causa delle elezioni siamo al Governo quindi in sanità che il i risultati e che la fragilità di uno dei problemi in aria passare che allontanarsi dal rispetto delle regole la Germania non vuole una rende rilassamento quindi risultato dell'immobilità
E in questa situazione che cosa possiamo fare e questa è la mia ultima slide
Vi sono due compromessi possibili per evitare l'immobilità e andare avanti un compromesso e a breve termine la tre invece più sostenibile ed è basa favore tutti nel lungo termine quello più a lungo tra breve termine Paesi come l'Italia faccia devono insistere
Sulla flessibilità fiscale a breve termine in cambio di quello di cui ha bisogno di più la Germania
Cooperazione e solidarietà sull'immigrazione questo compromesso potrebbe condurre a vantaggio
Nel breve termine e siccome non aiuterà a fare i progressi nella processo dell'integrazione o meglio il compromesso per me che l'Italia e la Francia possano fare delle richieste
Con l'obiettivo di migliorare la condivisione dei rischi e nel lungo termine non nel breve
Creando ad esempio un declino a garanzia di depositi comune o lo stabilizzatore comune la scelta per me
Nelle mani dell'Italia e della Francia la Germania ha bisogno di un accordo ed una posizione di debolezza anche la barca e l'opposizione è più debole
Ha dei problemi politici e non potrà e non rinuncerà
Alla politica
Al politica per i rifugiati dei porti a perse vuole procedere in quale direzione e
Questo lo annuncerà
Laico Ferrante sa del
Di domenica e lei ha bisogno di un accordo e molto più disposta a fare un compromesso la scelta quindi è nelle mani dell'Italia e della Francia
Se vogliono chiedere è una flessibilità fiscale a breve termine per me questo non porterà a una situazione sostenibile
Oppure chiedere
Una flessibilità fiscale più a lungo termine credo che insisterei sulla flessibilità del bilancio è una strategia miope grazie chiuso è chiuso
Grazie Veronica
Molto interessante molto profondo e molti argomenti di cui discutere parlando sì Corallo questioni più pratica non abbiamo una pausa caffè ma abbiamo comunque del caffè rinfreschi e disponibili nella sala accanto
Ma dobbiamo continuare a lavorare è questo che abbiamo fatto no e ora è il desidero ringraziare tutti i relatori di questa tavola rotonda grazie per la vostra partecipazione vorrei invitare il prossimo
Coordinatore Tino persone
A prendere posto
Nella prossima tavola rotonda
Si fa in marcia
Cioè gli utenti ossia il PLIS guidare volto sta
Buongiorno buongiorno ecco lì riprendiamo
I nostri lavori il più ampio di scelga
E gli interlocutori
Io introduco i lavori della tavola rotonda che
Chiede di chiamò al tema della strategia europea per gli Investimenti
Il ruolo delle politiche regionali e settoriali
Un tema che affrontiamo da diverse angolature
Con riferimento al cosiddetto Piano Juncker di cui abbiamo già parlato
Allora il problema fondamentale da quello che poi abbiamo già ascoltato nelle relazioni di questa mattina da un lato il problema della bassa crescita in Europa
E dall'altro quello della rischio ormai evidente della deflazione quindi ci sono due come dire fantasmi che si aggirano e su questi dovremo ragionare quando parliamo del piano di investimenti
Abbiamo non moltissimo tempo perché c'è un'ora di ritardo quindi io vorrei invitare i nostri relatori a contenere i loro interventi
Francamente in un massimo di dieci minuti perché se no andiamo molto oltre
Che da lei subito la parola per la relazione introduttiva Cristian Bucchi mandò
Che il Presidente del Comitato delle Regioni dell'Unione europea e poi subito dopo darei a Edoardo Reviglio che capo economista la Cassa depositi e prestiti che incaricato dell'albergo a un presentation
Ok
Se arrivando Ministro Buttiglione
Sì sì le vie di ok
In più
Cioè x
Bene se non c'è come
Signore e signorine greggi col chi cari amici è un grande
Onore piacere essere qui con voi avere l'opportunità di parlare come investimento forum oggi vorrei esprimere la mia
Riconoscenza gli organizzatori per avermi invitato a parlare a questo dibattito importante sulle strategie rivestimento in Europa dopo un anno fa dopo il lancio della Piana di quest'ti per l'Europa i John conto Iunca era detto questo è un momento importante bisogna parlare di risultati o trarre conclusioni però
è ancora troppo presto però è un momento importante tuttavia per cogliere l'attimo e cominciare a vedere quello che è stato fatto quello che rimane da fare
E soprattutto per controllare e vedere se siamo nella buona direzione bisogna essere prudenti però penso che siamo nella buona direzione
Prima
Del piano di investimenti era chiaro che dell'Europa veniva fuori da una delle peggiori crisi economiche della storia una crisi che ha colpito
Che ha avuto conseguenze sociali economiche politiche e per tutta l'Europa però era chiaro anche che la ripresa
Era del ancora troppo lento troppo fra gilet allora lanciare agli investimenti una delle soluzioni
Quando è stato lanciato il piano di investimenti cittadini hanno mostrato un sostegno a questa iniziativa
Una dei punti di forza del piano che abbiamo visto Ornella come da troppe delle Regioni è stato il focus sulle infrastrutture agli investimenti e le fatture
E il sovvenzionamento alle esse alle PM
E nei a livello locale e queste sono le due facce della stessa medaglia allora e finanziamento delle infrastrutture
Migliorare infrastrutture dei trasporti però migliorare anche gli investimenti per le IRE aziende cioè le aziende con investimenti possono creare posti di lavoro
Era molto importante per me parlare di cui sto oggi innanzitutto perché sono convinto che questo argomento degli investimenti sarà uno delle questioni primarie della economia europea e poi perché
Secondo me indenne la mia posizione di Presidente della come sia nelle regioni
E io penso che e vedo anche nel mio paese in Austria le autorità regionali attraverso l'Europa hanno uno ruolo chiave per rispondere a questo quesito ieri i membri del Comitato per politiche economiche e il rinvio ci siamo messi d'accordo sulla fatto che il quel piano di promozione degli investimenti arriva lo regionale e nazionale europea doveva essere una delle nostre priorità l'integrazione dell'Europa dell'economia europea molti benefici non dobbiamo
Però dimenticare le differenze che esistono a livello nazionale e anche di più
A livello regionale locale
Abbiamo bisogno di una strategia europea questo è stato detto già oggi ed abbiamo bisogno di coordinazione coordinamento e rafforzare chiaramente il coordinamento e
Condividere
Perché appunto nessuna regione europea nessuna città europea è uguale all'altra quelle dobbiamo trarre profitto dalla ricchezza dei dati sita a livello europeo per
Appunto portare a termine delle buone strategie europee alla fine
A raggiungere il nostro obiettivo questo è vero in molte aree politiche per esempio la governance economica che abbiamo discusso ieri al Comitato delle Regioni ed è vero anche per le esperimenti che stiamo discutendo oggi però vale anche per gli investimenti pubblico-privato sessanta per cento di questi investimenti vengono fatti dalle regioni e dei cittadini dell'Unione europea
Come anche gli investimenti privati che sono determinati da fattori regionali ma anche da vincoli regionali
Poi ieri abbiamo avuto uno scambio a Bruxelles abbiamo discusso di promuovere appunto la crescita di investimenti esatta che erano per me
Durante la discussione con i colleghi del Comitato delle Regioni che ci sono grandi diversità di situazioni diverse soprattutto in termini di sfide punti di partenza
Se guardiamo presentarla formazione della capitale fisso lordo e gli investimenti vedete ci sono delle differenze tra Paesi molto importanti ma queste differenze a livello regionale sono ancora più forte in alcun la Regione come è stato proposto ad oggi abbiamo cifre al di sotto del dieci per cento mentre in altri Paesi abbiamo il il trentasette per cento in Valle d'Aosta in Italia abbia allo stesso tempo le referenze trarre giorni nella capacità di portare a termine queste sfide sono veramente molto diverse ci sono molte capacità ed esperienze in alcuni campi nei servizi nell'Investimenti
La banca Roberta e gli investimenti sa utilizzare gli strumenti finanziari
Per promuovere appunto il proprio settore in altre situazioni invece non abbiamo questo no cavo e dunque la capacità lì il problema della capacità è importante il rafforzamento delle capacità le regionali e locali
è importanti birre in relazione agli investimenti questo è stato
Sottolineato nel documento europeo del semestre
O un argomento importante per il Comitato delle Regioni Regioni penso che sia un argomento fondamentale bisogna davvero lavorare insieme se vogliamo davvero rilanciare gli investimenti in Europa
Però vorrei sottolineare oggi tuttavia
Quanto sia e importante non sono vere una visione a breve termine
Degli investimenti perché se gli investimenti
Porteranno la crescita bisogna so considerarli investimenti da vari punti di vista quindi avere una visione integrata olistica avere una strategia onnicomprensiva
E dovunque
Questo approccio olistico si vede appunto a livello europeo nella nostra inchiesta annuale pubblicata due settimane fa
La Commissione europea a parlato di rilanciare gli investimenti nella sua analisi ma ha approfondito anche le sfide per gli investimenti in ciascuno Stato membro per fare questo
Bisogna considerare
Gli appalti pubblici il quadro conto Atella lavoro l'istruzione l'imposizione fiscale perché tutti questi fattori entrano in gioco e io plaudo a questo lavoro eccellente che è stato fatto e anche il Comitato delle Regioni ha contribuito
Tramite l'OCSE c'è stata una consultazione congiunta sulle sfide da rilevare espelle investimenti nelle infrastrutture secondo me queste sfide sono
Complementari agli sforzi fatti dalla Commissione europea
E poiché abbiamo discusso anche della unione dei mercati dei capitali
E questo interessante sia dal punto di vista degli investimenti per le aziende sia per gli investimenti nelle infrastrutture una volta con Caro completata questa unione consentirà alle imprese di beneficiare di un mercato dei capitali più liquida per degrado più opportunità
Di accesso al credito
E più o condizioni mangiare io le migliori condizioni e poi appunto
Le i fondi pensione le assicurazioni avranno più incentivi a finanziare a lungo termine progetti infrastrutturali in questa la sfida la vera sfida che abbiamo dovuto rilevare finora ancora per quanto riguarda gli Investimenti vorrei sottolineare un'altra cosa che è importante a livello locale regionale la governance economica nelle regole le regole di coordinamento delle politiche economiche e fiscali chiaramente
Sono necessarie nell'ambito delle una unione economica e monetaria e bisogna vedere qual è l'impatto sugli Stati membri e sulle Regioni sollecitai sulla loro capacità di investimento soprattutto in momenti difficili come questo
A livello del Comitato delle Regioni e Noemi a abbiamo accettato molto bene la flessibilità riconosciuta nel patto di stabilità e la necessaria flessibilità
Gli impegni presi da Juncker per esempio che il contributo al del Fondo europeo per l'IRES investimenti strategici escludere a do dal calcolo del tredici giugno esclude che escludono dal calcolo del deficit determinate clausole SVAD nella giusta direzione la flessibilità però devo andare oltre
è stato discusso secondo la stessa logica
Che questo dovrebbe essere esteso anche contesti regionali statali nell'ambito degli investimenti strutturali
Laddove un investimento è valido queste è stato discusso per vedere fino a che punto questa flessibilità aggiuntiva potrà consentire agli Stati membri di fare quegli investimenti uno chili e necessari per rilanciare il lavoro l'occupazione la crescita segnare signore voglio dire che il dibattito è stato costruttivo e produttivo e credo spero
Che possa rappresentare un passo in avanti le sfide finora sono state difficilissima l'impegno di tutti gli attori di tutti i livelli dei Gal ordinanza che hanno
Moratoria insieme con fiducia possono portarci a raggiungere l'obiettivo con un eh dare all'Europa quegli investimenti che possono rilanciare il suo futuro grazie
Edoardo Reviglio per
Lo spicce coro
Esame
Allora l'IRES
Allora lascia
Se
Più Orsoni dunque
Qualcosa sul
Piano Juncker senza ripetere ciò che è stato già detto
Con alcuni amici
Parlavamo ieri sera del piano Jucker ci chiedevamo se sarà un successo oppure no okay andiamo ad investire trecento miliardi nei prossimi anni questa è una cosa positiva è importante tese
Che appunto cosa faranno questi trecento miliardi cioè faranno qualcosa
Il piano io un crescente
Secondo me come ho già detto precedentemente
No
Norme soltanto una
Piano di garanzia oppure un'estensione
Della Banca Europea degli Investimenti ha un catalizzatore una primo passo verso la creazione di un mercato unico per le le infrastrutture
Per creare dunque riunione delle infrastrutture a lungo termine quindi un catalizzatore di riforme nazionali
Favorevole alla creazione di un ambiente più favorevole agli investimenti molto si sta facendo
Già adesso perché abbiamo bisogno di questo piano
Perché
L'Europa seguito delle prospettive demografiche delle spesi per il
Per la spesa per il welfare non potrà rigettare
Denaro nelle infrastrutture come invece dobbiamo fare dei passi avanti creare un un modello molto avanzato per attirare tutti Investimenti
Ma sappiamo che abbiamo degli asset che valgono trecento trilione di dollari ma investiamo sarà uno per cento che investire di più
Sono
Vediamo dunque da noi un terzo
Che essi pazza su due settori delle loro dell'economia euro
E
Che hanno bisogno di aiuto lei PMI e le infrastrutture
Il Piano Ionta dell'Unione e del merito dei mercati dei capitali allora sono due gambe
Importanti che camminano insieme
C'è una parola che è stata spesso abusata noi vogliamo dare trasformare le infrastrutture tiene in classe di asset cioè
Molti investitori investono in
Capitali non quotati e dunque per renderli classe asset class non abbiamo bisogno di una varietà di strumenti piena cari che lì investitori possono
Utilizzare incrementare loro quote di infrastrutture allora il dieci per cento di tutto il finanziamento delle percezioni si fa attraverso PSI e PPT
Novanta per cento si fa con l'economia e le tasse dei contribuenti o delle aziende quindi grandi aziende piccole e medie aziende per cui
Per sostenere le infrastrutture bisogna sostenere le aziende le aziende di pubblica utilità fanno investimenti nelle infrastrutture Innarella
Nelle nostre economie in Europa
Damiano
Al PPI PLP FI allora sono strumenti finanziari
Ma quali sono gli strumenti finanziari del mercato dei capitali allora abbiamo
Sicuramente la cartolarizzazione di progetti che vadano a finanziare Pieve di progetti finanziabili attraverso per
Visti i tempi però o uno dei problemi è il riga calibrare delle norme contabili
Per quanto riguarda la cartolarizzazione è dunque nel piano d'azione tutti do come tutti adesso allegati
Di si vede che siamo muovendoci nella
In questa direzione però la cartolarizzazione non decollerà nel mercato europeo fino a
Quanto la vita se l'interesse non aumenteranno perché con tassi di interesse bassi come tanta liquidità le banche non hanno convenienza a cartolare ed sarei tutti prestiti con poco margine e sostituirli con nuovi prestiti qui dobbiamo creare le giuste condizioni e seria
Per lei grosse infrastrutture
E per le PMI però finché non abbiamo più inflazione perché non abbiamo le giuste condizioni più inflazione le banche non vanno cartolarizzare se parliamo
Dell'STS nel quindi trasparenza standardizzazione cioè i migliori resti ti disponibili cioè le banche concedono i migliori e prestiti
Laddove c'è liquidità perché appunto le banche dovrebbero ridurre l'assorbimento di capitali e le banche
Prese riescono a ridurre il capitale incrementare l'ed eleggibile quindi
Io non credo che però tutto questo verrà nell'ambito del piano Iuc erano nell'ambito temporale poi
Si è parlato di obbligazioni emesse dalla Cina per
Circa novanta miliardi
Che ci sono poi obbligazioni invece emesse dall'Unione europea per le infrastrutture è qua
Però miliardi per altri rogge gli atti quindi vedete cioè un'ampia gamma di obbligazioni però non sono strumenti di quindi hanno bisogno di un certo periodo di tempo
E devono essere soprattutto situati in progetti di ampio respiro
Dunque
Arrivare alle asset class non sarà facile passare appunto
Dal finanziamento delle banche al mercato dei capitali probabilmente non si farà subito dovremmo creare le giuste condizioni affinché ciò avvenga e ci sono delle problematiche
Da affrontare le PMI
A nobili sogno
Di grandi Corporation
Che lei sostengano quindi sostenere le grandi aziende significa sostenere anche le PMI le PMI dipendono dal sistema bancario non stiamo consolidando il nel settore
E questo è positivo per le PMI la catalizzazione
Di nuovo può portare gli stessi problemi il capitale di rischio va bene
Nella paventa equity va bene però appunto abbiamo poca operazione diventa il Capitan all'anno nel nostro Paese e dunque c'è sarebbe bisogno di più capitale per la vita
Con le medie imprese i fondi di garanzia foderi garanzia anche lì possiamo
A aumentare la struttura del capitale grazie appunto anche alla denaro dei fondi strutturali e quindi creare degli sta a Roma enti che possono anche agire sulle politiche industriali
Se guardiamo agli Stati Uniti
Vero che stanno facendo molto sul mercato dei capitali per esempio una al mercato
Che già affrontato tre punto sette miliardi ripiano Obama che dovrà o
No agire ancora in futuro hanno Benso duecento miliardi di obbligazioni americane in due anni
Che sono legati I tra progetti quindi vedete duecento miliardi è una
Lo sa assorba e hanno cominciato con questi soldi a finanziare progetti infrastrutturali edifici scuole ospedali e così via
Però
Le autorità locali degli Stati per esempio
La California agli Stati non godono di buona salute quindi cioè o no
Problema anche a livello locale perché sono extra bilancio a volte allora in Europa invece arrivi un esperto ai nostri PIP e PEP FI nord dovremmo
Non sarebbero da considerarsi
Fuori bilancio
Il microfono è spento purtroppo
L'anno scorso
Abbiamo parlato marciato le infrastrutture sociali limita il settanta per cento di tutti gli investimenti né le infrastrutture AN Europa vengono fatti dagli gli enti locali dalle autorità locali e attraverso appunto lavori pubblici quindi sono infrastrutture importante asili scuole ospedali
Edifici
A d'uso pubblico come andiamo a finanziare parliamo appunto di partnership pubblico-privato da tanti anni ne abbiamo parlato Elena
Abbiamo parlato molto ma poco è stato finanziato così perché a bordo dovremmo Venanzi
Aree lavori pubblici con queste partenariato perché appunto abbiamo o uno un costo del denaro molto più basso molto più a lungo termine dunque
Questo ci consigliere stelo Como risentirebbe di pagare un tasso di interessi inferiore rispetto a un prestito domani però
Affronteremo meglio questa questione io per
So che dobbiamo cercare di costruire uno una moda
Loro come quello del Regno punito in cui appunto questi progetti questi lavori possono essere standardizzati
Però dico anche che questo non avverrà rapidamente bene subito dobbiamo trovare altri vuote maniere di finanziamento per finanziare le infrastrutture a livello locale
E soprattutto
Se ce ne sono opposto DEI
Terreni dismessi presente a livello
Locale privatizzati ancora anche lì si possono utilizzare per costruire delle infrastrutture
Necessarie
Perché lì
Non possiamo
Aspettare che queste vecchie strutture resta in ogni
è
Nomi
Possiamo aspettare appunto agli investitori istituzionali che probabilmente apporta avranno bisogno di tempo rispetto al piano gli occhi
Vi presento i relatori che come questa mattina parleranno dopo queste due relazioni introduttive del piano Juncker
Luca Lazzaroni direttore generale della Bell ora Anzid bene che il direttore relazioni istituzionali e gli affari europei del caste del Po Marcello Messori professore di economia
Al Dipartimento di Scienze Politiche la LUISS direttore del LUISS culo migliore opinion politica all'economia
Giorgio Ciari on Casoni Capo unità della Direzione Generale Affari economici della Commissione europea infine Carlotta dei francesi
Presidente di Asciano Institute vorrei dare subito la parola a Luca Lazzaroni con una anzi un paio di questioni due domande se da accordo
Con quanto affermava poc'anzi dottor Reviglio a proposito del degli un Carturan come fare steppa cioè il primo passo e che dunque va allegato ovviamente anche
Alla Bank in riunione era capitano Marchetti Union se ci aiuta un po'a capire qual è lo stato dell'arte al momento del piano gli utili di cui abbiamo avuto molte informazioni un anno fa
E dopodiché
è un po'come dire l'oggetto misterioso noi abbiamo perso le tracce se ci aiuta a capire a che punto siamo
Grazie
Un giù confrontarsi
Ora
Quasi un fascicolo
Io
L'impressione che molto sia già stato detto francamente
Sul piano io un terreno vuole rispondere alle sue domande ovvero
Da dove veniamo però
E
Che cosa può fare il piano di chiunque ENEL Unione bancarie che associata e adesso
Il
Che hanno europeo per l'Europa è stato messo a punto nel momento in cui vive Europa
Dopo ben sette anni di legge si vuole stava cercando di uscire dalla recessione naturalmente
Tenendo molto ben presente quelli che sono le minacce
A lungo termine dobbiamo affrontare e non parlo solo dei cambiamenti demografici io parlo piuttosto
Del fatto che siamo tutti con l'uso
Al
Consapevoli Kediri crisi la crisi che stiamo affrontando non è ciclica me strutturale e questo lo abbiamo visto nei dati economici dalle
Dallo Stato delle banche del limitazione
Delle politiche ed è
L'i limiti i limiti degli stimoli fiscali e così via quindi
Siamo arrivati ad un momento in cui il la spesa è molto bassa malgrado
Malgrado tutte le manovre che sono state poste in essere quindi questa legge ennesimo non è cambiato molto Gallura devo dire
Ci sono tre componenti non lo potete immaginare che sono associati tra di loro e che devono essere rivisti congiuntamente innanzi tutto la dimensione finanziaria di questo quindi di i quello che si aggiungerà ai quindici miliardi e questo però va di pari passo con la nozione delle riforme il capacità
Di creare proprio un sistema quindi di un capacity beato Genga una sistema di supporto
Per quanto riguarda i il primo punto
Trecentoquindici miliardi veramente non è nulla ma se pensiamo a quelle che sono le necessità dell'Europa è veramente molto poco ma è un primo passo in dubbio
C'è stato chiesto di lucidare
Quel
Il Garda in Europa a novembre dell'anno scorso siamo arrivati a circa un miliardo e di miliardi
Di chiamate di Investimenti quindi qual era il livello di investimenti prima della crisi nel due mila e otto
E dove vorremmo trovarci per quanto attiene a investimenti in alcuni settori come l'istruzione per esempio
Abbiamo naturalmente dei tassi di investimento di riferimento per esempio quelle in cui
I Governi si erano
O si erano riferiti quindi siamo molto lontani da quanto è necessaria una perché è importante questa cifra di trecentoquindici miliardi essenzialmente perché si tratta di nuovi investimenti di immobili tre oggetti
Ed è una manifestazione di impegno quindi io credo che questo possa sostenere ulteriori Investimenti oltre a ciò che le banche farebbero comunque
Dovrebbe è una cosa significa questo significa
Che certamente
Non è che si creeranno dei nuovi assente ettari trecentoquindici miliardi massiccia hanno nell'ambito di tre
Riunendo apre operazioni
Circa quarantacinque miliardi che avranno quindi una qualità
Che
Consentirà la presenza e di investito coi investitori privati e quindi
è un nuovo progetto per oggetti che devono essere in grado di attrarre nuovi investitori
E proprio per la garanzia di cui non possiamo beneficiare da un punto di vista di prodotti
Vediamo che veniamo finanziati da prodotti che sono nella gamma di rischio alto di quello che dobbiamo fare
Ed è questo il questa la sfida possiamo attualmente pagati di fondi di investimento Junior Land Zenga
Questi prezzi esso puliti mese Recco ittica su voi tenete
Ecco lente Indolfi innanzi finali finanza dei progetti
Quindi sono tutti produco utili diversi ma la portata di queste operazioni che andremo ad eseguire molto più elevata lo possiamo
Possiamo affrontarla possiamo esaminare le transenne transizioni di questi progetti anche quando questi sono giacché sono molto rischiosi
Valutarli finanziari e capire qual è il loro contenuto di rischio quest'anno aprirlo Titan prerogativa che c'è stata data ed è quello che facciamo
Come sapete noi a gennaio di quest'anno ancora prima dell'approvazione del Regolamento abbiamo iniziato questo lavoro
E quindi
Siamo riusciti a mettere già in cantiere alcuni progetti che sono stati finanziati
Ad oggi
Noi riteniamo che alla fine dell'anno
Cesseranno progetti per nulla quantità di nuovi investimenti e tra quarantacinque cinquanta miliardi di euro ma naturalmente tutto questo è un lavoro in corso
E dovremmo misurarlo nell'arco di tre anni ed è qualcosa che ci predisponiamo a farla diamo degli operatori sul
E no
Ma abbiamo anche messo lavorare non altre controparti banche ad esempio base ISEE razionale assenze
E niente questo ciò che sta
C'è quelli noi significa entrare nuovi prodotti estendano scagliata agli stessi
E mi disse iniziare Spaneshi da studiare piattaforme
Prego cosa possiamo fare se siamo una banca di sviluppo nazionale possiamo fare moltissimo
Possiamo ancora investire possiamo sviluppare delle piattaforme di investimento e di casa si tratta sostanzialmente fondo dice
Che non a voi intende allineare coprire un ampio numero di operazioni che altrimenti non potremmo
Raggiungere come ho già detto si tratta anche di sviluppare dei prodotti di equity pesi venti quindi
E
Qui che noi rischiamo
E credo
Che sia un processo molto complessa ma noi siamo fiduciosi
E credo che avremo i risultati auspicati telescopi si tratta solo
Dei finanziamenti
Anche delle riforme
E si può parlare di molti settori ad esempio quello dell'editrice tale io credo che su questo si sia tutti d'accordo nel dire che in alcuni cose che in alcuni casi ciò che vediamo
L'ha letto finanziamento
Incertezza
L'abbiamo bisogno di certezze e questo lo dico per svariati Paesi in Europa e questo è molto importante ed è quello per il quale stiamo collaborando con le autorità naturalmente a seconda di quelle che sono le caratteristiche individuali dei Paesi membri d'Europa è questo talvolta è propria alla maglia che manca
E poi c'è bisogno di consulenza tutte le
A mo'di finanziamento dei nuovi progetti però talvolta dimentichiamo la necessitanti sostenere proprio
Il ASL
Domando porto Dilonardo di
Su
Quindi
E parleremo di economia invece
Allora la questione S.p.A. noi un che funzioni è una domanda fondamentale per cui dobbiamo dare risposta dopo un anno
La risposta è sì mano
E io me concederò sul ma
Latore lente questo significa che devo mettere da parte tutto ciò che funziona bene
Io cercherò di essere molto conciso
Credo che possiamo fare di più
Con le banche promozionali nazionali le istituzioni finanziarie che cosa sono queste istituzioni debba anche promozionali nazionale sono
No investimenti pubblici a lungo termine praticamente molto denaro pronto investire per investimenti a lungo termine e noi siamo pronti a a collaborare
Quindi che cosa sono oltre all'ora la prima cosa qual è l'impatto
Del Piano aiuterà sulla vita quotidiana dei cittadini europei
Al al momento no attualmente ritengo che
L'impatto sia molto limitato
E lo è perché torniamo al Helmut ci metta il l'utile di oggi questa teoria dell'investimento di domani ed è il posto di lavoro del giorno successivo
Ma il problema delle persone e che loro cercano un posto di lavoro oggi
Ed è questo il motivo per cui limitate davvero limitato l'impatto del Piano Iunca e questo naturalmente è un problema importante
L'altro punto che riguarda appunto la vita quota quotidiana dei nostri cittadini parliamo tutti di flessibilità ma nel frattempo
Con sedici siamo considerati rigidi e forse ragione per quanto riguarda i vincoli
Per quanto riguarda il dato di fatto che dobbiamo far parte del
Rispettare il trattato di Maastricht e così via quindi le persone proprio quelle persone che parlano di flessibilità sono le stesse che sono le più rigide
Quindi
Quello che è stato detto che non abbiano credibilità e questa chiaramente è un grande problema
Per quanto riguarda appunto la vita quotidiana
Ne ha parlato appunto il precedente relatore le persone aspettano infrastrutture spesso dovesse sociali le persone
Cercano dei gli alloggi le persone desiderano avere l'efficienza energetica avere delle bollette che economiche per quanto riguarda l'energia elettrica noi
Tutto questo chiara per ottenere lo dobbiamo fare più di quanto è massima facendo per quanto riguarda i progetti locali
Il che significa piccoli progetti o anche progetti di medie dimensioni e su questo torneremo più avanti questo non può essere realizzato con una visione
Complessiva dobbiamo invece delegare abbiamo bisogno che il Piano io ho un cane sia migliorato ma anche attuata realizzato a livello locale cioè questo non può essere fatto
A livello più alto quindi dobbiamo avere questa delega
Questa delega deve essere utilizzata e poi la nostra visione dei rischi è cambiata
La risposta è forse
Forse sì
Perché
Perché
Pensiamo ancora
Ai rischi nella breve periodo mentre investiamo nel lungo periodo quindi il rischio arriverà prima a dei risultati degli investimenti a lungo termine
E questo è uno dei paradossi che dobbiamo affrontare è per questo motivo dobbiamo assolutamente uscire della visione di questori dalla nostra visione del rischio è ragionevole avere una visione del rischio
Perché stiamo uscendo dalla crisi economica della crisi finanziaria per
Italia un esempio
Perché non fa parte del piano Iunca allora c'è un motivo spero che le banche alla banca di sviluppo quella che
Fa dei prestiti ai Paesi in via di sviluppo
Avere lo stesso rapporto delle banche commerciali
Per quanto riguarda quello i prestiti una conseguì presidia so
Pettenò quando si concedono feste di paese via di sviluppo e più rischioso naturalmente che concedere prestiti ai clienti che economico per una banca commerciale
Ma sicuramente vale la stessa regola per tutti abbiamo delle difficoltà
Per questo motivo
Dobbiamo modificare la nostra visione del rischio non soltanto dobbiamo dire che ci assumiamo più rischi ma so che la banca europea degli
Menti tutti i nostri paesi in Europa chiedono la Banca europea degli investimenti di assumersi più rischi ma gli azionisti della Banca Europea degli Investimenti dicono la stessa cosa quando ne discutono
Quando sono del ponte della farei
Dove sono così sicuro ma sono certo che voi vi dico io sono un azionista della BEI quindi far siamo o fate attenzione con cui è stato nel frattempo abbiamo i Governi che dicono noi vogliamo che la BEI si assuma maggiori rischi
Quindi dobbiamo chiarire maggiormente questo purtroppo
Laterza
Domanda utilizziamo tutti gli strumenti che ci sono forniti dal Piano Ionta
Per ottenere successi che ricerchiamo la risposta è no davvero ma noi non è proprio così perché utilizziamo molti di questi strumenti ma non li utilizziamo tutti
Ma sono stato molto lieto assentire Luca che parlava di piattaforma è molto semplice qual è il punto abbiamo un progetto in diversi Paesi e i progetti che nei vari Paesi riguardano gli stessi problemi
Ma parliamo di digitale di infrastrutture quindi ci sono progetti piccoli chiaramente costa molto realizzare un progetto alla volta proponiamo di raccoglierli all'interno di una piattaforma
E poi a vivere una sorta di ieri garanzia o di investimenti al riguardo
Per realizzarle dobbiamo avere però una forma di tè lega il Piano Juncker deve essere delegato e già maniera tale che sia dalla Commissione alla BEI dalla BEI alle banche poi promozionali nazionali è importante avere questa forma di delega se vogliamo un'attuazione a livello locale
Lo possiamo dire bassi nel management importante delegare mentre in pratica noi non deleghiamo a volte
Nel settore finanziario perché sta giudiziari quindi importante sfruttare una piattaforma e utilizzarla in maniera molto semplice
Vorrei fare un altro esempio diamo lo spavento mai corrette
è stato questo fondo è stato creato alcuni anni fa dobbiamo svilupparlo è un fondo europeo finanziato dai diversi Stati membri
Tramite la cassa dei depositi
Prestiti o fondi analoghi e abbiamo bisogno di un nuovo fondo macro rete sono certo che potremo realizzarlo ora per concludere
Una parola che risale al novantadue nel novantadue
Clinton è stato eletto Presidente degli Stati Uniti
Mezzo molto era dire a George Bush
Padre
All'idiota economica
Era rispetto ora è che si dice che seppi polizze tra idiota rispetta le persone non ne siamo
Grazie trentine offensivo rilevanti grazie
Da dare economista per introdurre il suo dibattito che riguarda
L'effetto all'inizio abbiamo detto che
L'Europa soffre lo sappiamo in questa fase
Di un problema di bassa crescita e di un problema di deflazione comunque basso livello dei prezzi il Piano chiunque eh o no secondo lei in grado
Di
Dare all'economia europea quella
Come dire quella sferzata quella scossa che ci serve per uscire da vari anni di recessione
Grazie buongiorno a tutti
No no una risposta semplice a questa domanda ma ho purtroppo una risposta articolata nel senso che il Piano Juncker visto nell'ottica
Che mi invitava ad assumere il nostro coordinatore
A due punti di forza e un punto di debolezza rilevante i due punti di forza sono forse banali e sono già stati sottolineati
E l'unico progetto di investimento europeo che ha a disposizione oggi e quindi
Io credo che questo sia un fatto molto positivo noi dobbiamo
Abbiamo l'esigenza anche per le ragioni che cercherò di offrirvi tra qualche minuto abbiamo bisogno di un piano europeo il piano di un cane è l'unico progetto di investimento europeo che abbiamo a disposizione
Il secondo punto di forza
Che è stato evocato dal ministro padroni sviluppata da Mario Nava e che il Piano Juncker è un piano un progetto di investimento con finanziamento pubblico privato e questo mi sembra un altro punto di forza rilevante
Il problema che mi rende
Come dire cauto nel dare una valutazione su un progetto che va ancora realizzato per larga parte e che proprio questa caratteristica del piano di un credo di essere finanziato su base pubblica privata fa emerge una debolezza il fondo che dovrebbe
Come dire consentire alla realizzazione di questo lei per legge
Rispetta la Banca d'investimento europea e poi al ai progetti privati di investimento
Intanto funzione in quanto la selezione dei progetti di investimento non avviene su base nazionale
D'altro canto però questo fondo per poter realizzare davvero il lo legge Presevo che è previsto dal piano Juncker necessita anche di apporti pubblico-privati
Ma questi apporti pubblico-privati come evidenziato dalle prime risultanze empiriche tendono ad essere non conferita al fondo ma essere all'atto del fondo e cioè
Essere utilizzate sotto la clausola che il fondo selezioni gli investimenti appartenenti allo Stato membro che conferisce il fondo questo fa saltare la composizione pubblico-privata
E quindi io credo che questo sia un elemento di forte debolezza del piano di concreto
Questo però mi porta in qualche misura a
Come dire ribadire un punto essenziale e vedo qui
Che ci sono alcune slide che avevo preparato e forse vale la pena che nel tempo nel breve tempo concessomi le utilizzi
Per cui
Perché la questione che mi è stata posta appunto da Dino peso le mi consente di ribadire il punto essenziale della sua domanda e cioè che noi effettivamente abbiamo un bisogno
Per una crescita strutturale dell'area dell'euro di disporre di un piano di investimento pubblico privato
A livello europeo e quindi la domanda rimane aperta se il piano Juncker sia sufficiente o meno a questo scopo
Il problema è che oltre agli aspetti problematici del Piano Juncker che ho cercato di evidenziare
Il
Triangolo i tre Dozzo che sono stati evocati nel corso della nostra discussione cioè
Piano Juncker
Benché io ogni anno capita ma che ti Union pongono un secondo problema
Noi riusciremo davvero in Europa a realizzare un progetto europeo di investimento fondato su un finanziamento pubblico privato solo seri istruttore Remo profondamente il mercato finanziario europeo
E da questo punto di vista io sono un po'forse meno ottimista di relatori che mi hanno preceduto perché penso che banking Union
Ci faccia percorrere un pezzo di cammino in questa direzione ma ci ponga anche problemi
Problemi che solo l'ha capita ma che ti Unione potrebbe risolvere ciò allora cercheremo molto brevemente di argomentare queste mie considerazioni
Sul primo punto credo di potrei essere molto rapido perché abbastanza banale
Un'area così forte come l'area dell'euro che rimane una delle aree economiche prevalente a livello internazionale
Non può pensare di fondare un cammino di crescita strutturalmente solido basandosi sulla sul sul sulle esportazioni mette
Ci sono varie ragioni anche congiunturali
Che come dire militano a favore della mia tesi per esempio le difficoltà di una parte dei Paesi emergenti il ruolo diverso che dopo la crisi finanziaria
Irreale internazionale hanno assunto gli Stati Uniti nel commercio internazionale però mi sembra che l'argomentazione decisiva e che non è pensabile che una delle due aree economiche che rimangono più forti al mondo possa affondare una cresta strutturale su un sulle esportazioni
Mette su un saldo positivo nella rapporto esportazioni importazioni se così è
E allora necessario sviluppare una delle condizioni necessarie ancorché non sufficienti è che
Si robusti ska la domanda aggregata sul mercato interno europeo
Vi sono però altre due ragioni che portano come dire
Alla necessità di un progetto europeo di investimenti
Perché sono ragioni forse un pochino più sottili di quella che vi ho appena offerto la prima e che la parte pendenze schei caratterizza gli Stati membri dell'area dell'euro impedisce di ritenere possibile praticabile un meccanismo uno ANSA esche Fitto oso
è evidente che one size dato un fitto o no
E quindi non abbiamo bisogno di
Sviluppare complementarietà tra Stati membri senza pretendere una convergenza verso un modello unico d'altro canto però
Noi non siamo
Né in un regime di cambi fissi né in unione monetaria in cui vi siano già meccanismi robusti di
Trasferimento o definisce Haring e quindi accanto al fatto che non possiamo convergere su un modello unico dobbiamo tener conto del fatto che non possiamo essere troppo diversi dal punto di vista della competitività
Quindi deve esserci una soglia
Di divari di competitività che non può essere superata se non vogliamo cadere instabilità finanziaria e reale allora se così è se abbiamo questo problema di
Un equilibrio tra competitività e complementarietà tra Stati membri evidente che
Come dire non ad diamo soltanto un problema generico di robusti relato manda aggregata nel mercato interno ma diamo anche un problema di come dire correggere le assomma della simmetria è in termini di divari di competitività e affermare la complementarietà per fare questo ne abbiamo appunto bisogno di un
Progetto europeo di investimento possibilmente asimmetrico nel senso che nell'allocazione
Dei progetti di investimento si privilegi mi perché i se gli Stati membri periferici rispetto a quelli centrali
Ma se siamo arrivati a questo punto e come dire
Il mio ragionamento spero che vi abbia convinti che almeno questa tesi possa essere oggetto di discussione allora residua un problema ben stanza ovvio ma se noi vogliamo sviluppare un progetto di investimento europeo cofinanziamento pubblico-privato naturalmente
Dovremmo
Pensare alla utilizzazione di risorse pubbliche e qui si apre la questione sei la base per la costruzione bene delle pregevole esce o della piano Juncker sia sufficientemente o robusta o meno che è un argomento che non vorrei affrontare in questa sede
E residuo un secondo punto che invece e l'argomento su cui vorrei spendere ancora qualche riflessione che quella o di come reperire risorse dall'ATO private e cioè
Quali possano essere le fonti di finanziamento dall'atto privato e sei
I mercati finanziari l'attuale configurazione dei mercati finanziari europei ci consenta di essere sufficientemente ottimisti a questo riguardo
Allora e qui che come dire io vedo i punti di forza i punti di Porlezza del processo di Bentivoglio niente
Per fugare ogni dubbio
Io convengo con quanti hanno già affermato che banking Union sia stata la riforma forse più importante per l'area dell'euro
E in generale per l'Unione europea dopo la costituzione della area monetaria unica
Quindi non è in discussione la rilevanza di questo progetto
Non è neppure in discussione il fatto che banking Union
Sia stata in grado di superare una lega si estremamente negativa della crisi internazionale a livello finanziario cioè la segmentazione nazionale dei mercati bancari
Senza benché in Union noi non saremmo riusciti a
Porre un argine a questa segmentazione di cui persistono ancora tracce consistenti e non saremmo riusciti a
Come dire mettere almeno un Granelli vino di sabbia nella interdipendenza viziosa tra
Crisi dei debiti sovrani e crisi
Di liquidità o di insolvenza del settore bancaria
Da come
Evoluta l'Unione bancaria
Né possiamo però desumere anche un'altra conseguenza che non è una good news per
Soprattutto per gli Stati membri periferici dell'area dell'euro e in particolare per l'Italia
E cioè che
Data la costruzione
Del meccanismi del meccanismo unico di risoluzione e in particolare
Dato rapporto nell'ambito del meccanismo unico di risoluzione tra processo di Beilin
E
Costruzione del fondo unico di risoluzione è venuta meno la possibilità per le banche europee di
Colmare lo strutturale funding ghetto che ha caratterizzato il periodo precedente la crisi internazionale mediante l'obbligazione mediante l'emissione di titoli propri di obbligazioni
Le obbligazioni non soltanto quelle subordinate ma dal primo gennaio due mila sedici tutte le obbligazioni anche quelle PRIN Pannella
Avranno saranno un prodotto che potrei dire quasi un prodotto strutturato nel senso che avranno un'opzione implicita
Saranno molto difficili da apprezzare perché
Come dire questo questa attività finanziaria incorpora era direttamente la rischiosità
Dinamica dell'emittente e quindi
Come dire diventerà molto più problematico
Riprodurre quel ruolo che sta a tutti i Picco per gran parte degli Stati membri dell'area dell'euro e che a configura atto un peculiare banco centrismo nella nostra mercato interno e nel nostro mercato finanziario
Allora se così è e vado alla conclusione
Noi cosa ne possiamo dedurre né possiamo dedurre che ben chi junior ha superato almeno parzialmente quella segmentazione
Che avrebbe impedito di trovare risorse finanziarie private
Per finanziare un progetto di investimento europeo ma ci ha posto un secondo problema
Le banche continueranno avere un ruolo importante nel mercato finanziario europeo ma non potranno avere più quel ruolo così cruciale come aveva uno
Avuto prima della crisi finanziaria internazionale e della crisi europea allora cosa dobbiamo fare cosa possiamo fare bene
La risposta più ovvia che viene alla alla mente
Incominciamo a sviluppare un mercato dei corporate bonds
Il problema è che la nostra realtà e che
Soprattutto nell'area periferica del dell'unione monetaria il mercato dei motor decide il corpo le foto del corpo del bonsai molto sottile
E quindi con problemi di liquidità inoltre molti Stati membri
Dell'area dell'euro sono strutturati su piccola media impresa questo è un caso particolarmente rilevante per l'Italia in cui addirittura potremmo parlare di una strutturazione sul piccolissima
E piccola impresa allora come possiamo contemperare
L'esigenza di dare più spazio mercato dei corporate bonds con
La struttura dimensionale del nostro apparato produttivo qui
Io spero davvero che il processo di cattedra ma che ti Union ci venga in soccorso nel senso che si potrebbe configurare una soluzione
Fondata su un utilizzo intelligente di process dissi forti sedici
Che consenta di come dire aggregare senza un vincolo immediato di mercato le emissioni di bond da parte di piccole
è piccola o media impresa e che come dire attraverso questa aggregazione consenta poi veicoli speciali di emettere bond utilizzando le possibile economie di scala grazie
Grazie
Sogni
Dottor Giorgio Chiarion Casoni
Anche alla luce di
Di queste interessanti
Osservazioni del professor Messori lo vorrei chiederle lei ha sostenuto di recente che dal due mila sette il rallentamento degli investimenti in Europa è stato pari al quindici venti per cento
E quindi la priorità numero uno resta appunto quella di rilanciare gli investimenti del Piano Jun che stiamo parlando oggi le vorrei chiedere se secondo lei primo dopo riuscirà riemerge del dibattito
Pubblico europeo anche l'ipotesi di
Provare a scorporare una parte una quota degli investimenti al calcolo del deficit cioè se si può ipotizzare una sorta di golden rule
Il futuro prossimo compromesso io concludo
Grazie
Dell'Utri l'ultima domanda in parte maggiore tra
L'ultima domanda è particolare molto divinatorie a vorrei lanciare qualche uccello dove gli aruspici ma non sono
Non ho purtroppo le colombe da operò il il punto siccome fondamentale e penso che sia stato anche
I diversi relatori oggi la non l'aveva evidenziato che il
Quello che ha fatto il Piano Juncker e aver riportato il tema dell'investimento
Sul tavolo della politica dopo diversi anni ed ancora in modo più importante perché l'investimento è un tema nazionale storicamente per i trattati europee tutto
Quindi mentre la la Commissione l'Europa ha sempre sostenuto l'investimento ma a livello settoriale nei progetti transfrontalieri oppure nelle piccole medie presi oppure la ricerca innovazione cooperativa non ha mai avuto un
Non ha mai avuto un tema così ampio ad ampio raggio come ha fatto col piano dunque col Piano chiunque
Il problema è più diventato dove investire cross border ma è tutto l'investimento è quello il vero problema europeo ed è quello che va toccato
E toccando anche temi settori che non sono tipicamente europei parlo abbiamo parlato Edoardo ha parlato prima dell'infrastruttura sociale
Parliamo di ospedali asili scuole parliamo do anche di di di di di di di infrastrutture locali e di di media e piccola aggio ed è qua che anche
Come spiegava lo fa il il la cooperazione con le casse nazionali una l'elemento fondamentale ed è ed è vero che
Se vogliamo portare l'investimento a livello locale e soprattutto portare l'investimento privato a livello cale ci vogliono
Strumenti finanziaria ci vogliono
Volontà non politica sia a livello locale ma anche a livello nostro a livello europeo ma a livello e di cooperazione con le banche nazionali di voler delegare di più lì a livello delle ma delle casse
Il la possibilità di finanziare
Io nel e da qua la necessità di piattaforme di investimento
C'è stato un problema io vorrei
Anche la dimensione temporale che penso lana che sono tanto tempo e molto importante e penso di
Ne basta partiamo da una situazione in cui appunto dicevo a livello europeo d'investimento è arrivata adesso il piano Juncker comincia adesso le banche le casse nazionali
Alcune come che affidabile di Ugo sedesse in Francia hanno avuto un investimenti ad ampio raggio per diversi anni
Cassa depositi ha cominciato più con le municipalità ma adesso si sta espandendo pure quindi diciamo il tempo anche come sottolineava Edoardo
Ed è un po'tiranno ma lo stesso tempo dobbiamo
Dobbiamo sfruttare il momento adesso per portare il il il il sfruttare questo momento per facilitare questa
Questa questa operazione però non è facile perizia parlando di istituti la bad socia una una una una banda un bilancio di cinquecento miliardi che stabiliva la e analogo Cassa depositi
Quattrocento cioè parliamo di
Istituzioni enormi e che e che
Cercare di farle muovere è non è sempre agevole quello che sta approvando la Commissione
E di dare gli stimoli giusti in questo momento il Piano Juncker e uno di questi abbiamo ci sono anche le regole degli aiuti di Stato
Ci sono altre altre altre politiche abbiamo visto da tutte le le varie
Capital Marche Cigognola Banchini Union ma vorrei anche sottolineare tutte quelle che sono le politiche settoriali questa settimana la Commissione ha pubblicato una la la comunicazione sulla digital ma che ti Unión ma lo abbiamo fatto sulla NRG Union
Se vogliamo sviluppare gli investimenti in questi settori non possiamo non si può prescindere da riforme settoriali che che sia che sarà fatto sia a livello europeo che a livello che a livello nazionale
L'altro elemento per rilanciare investimento spesso ci si focalizza solo sulla parte finanziaria cioè l'offerta di
Finanziamenti
E qua c'è spesso una grande confusione tra quello non serenità in inglese c'è una differenza tra funding financing noi stiamo aumentando i sistemi di financing di di banche assicurazioni attraverso cambia ma che giudico la BEI le casse che sono capaci di provare di di fornire finanziamenti detto questo
Questi questi finanziamenti sono non solo finanziamenti a fondo perduto ma sono prestiti che devono essere istituiti quindi ci vuole dalla parte della della
Degli Stati membri una politica di bilancio che privilegi questi investimenti se no non la
Nessuna banca
E
Prende seriamente i progetti che non hanno una capacità di ri finanziamento durante gli anni se facciamo il PPP d'Europa vediamo la situazione oggi e che il di ultime statistiche
Nel due mila e quindici nella prima metà dell'anno siamo a metà già in un non
Molto ricco panorama di progetto di produrre di parte e i progetti e partenariato pubblico-privato nel due mila quattordici due mila quindici per il momento ne sta finanziando la metà molto pochi maggiore Paese la Turchia contare con investimenti in ospedali
Benissimo ma il allora sia che c'è un problema anche di
Impegno penso a livello nazionale nella nella volontà vera e di di voler finanziare questi finanziamenti attraverso un partenariato pubblico e privato
è vero che non si fa solo Trezzo PTP perché ci sono le Corporet come come parlava diceva Eduardo e Luca ma è anche vero che se vogliamo avere un un
Un un
Un panorama più ampio di finanziamento non solo nei prossimi due-tre anni perché i piani dunque solo l'inizio di un di o di un processo ma se vogliamo varo più a lungo termine vanno rischia di Rinieri veri create delle situazioni di che facilitino questa possibilità alcuni Paesi come la il Regno Unito col mio l'Olanda parzialmente la Francia riescono ancora hanno ancora le mercato molto buono
Paesi come il nostro sono più
La situazione più incerta non si capisce se sono perduto se se le leggi facilitano la cosa anche l'interesse del tempo la facilità dei
Dei debiti di di completare un progetto non è non è non è sempre non è sempre presente ma e e soprattutto dal livello anche di bilancio pubblico vanno allocate le risorse per questi finanziamenti senza di questi non c'è il piano di un cantiere
Che funzioni
Penso che
Pessimo anzi
Sintetico
Così vediamo un po'più di spazio alla nostra anche per cortesia negli anzi mi scuso perché dovevo fare un'inversione pagava via non c'è più vorrei introdurre l'ultimo intervento di Carlotta De Franceschi che ci porta e questo è molto interessante anche a conclusione di questa mattinata così intensa
Il punto di vista di di un scelte Consiglio concluso il suo
Ecco intanto ci spieghi esattamente che fate qual è il punto di vista su
Una tematica anche alla luce di questo nella sua lunghissima esperienza in questo campo vedo molto dettagliata
Il figlio proprie ci dobbiamo al proprio
Non era per il beneficio degli stranieri parlano inglese
E ho anche una grande sfida perché ci dividendi tredici dire dal pranzo quindi se uno sull'orlo della
In via Nizza presso il Times Forin daini niente adesso
Grazie per avermi inventate grazie a un'altra cosa e soprattutto
Restando molto interessante ascoltare nelle anzi
L'amica sono state presentate fino a due anni e
Giungendo ieri il mondo allargando completamente i librai radicalmente dopo la crisi Leman guarderei sella e
Con la mia europea
Si entrava andarne a lei crisi peggiore Svindal ventinovenne bene mi sembra invece è un popolo che assai dov'erano sarebbe ritenne di ventinove
Vi ricordate a proposte donna New Deal basato su tre RR gallerie d'impresa
Errore riforma di riforma
Vedremo in lizza aiuta
Questo significa che abbiamo soltanto inquadro uno di quelli interni in Europa e non è sufficiente oggi
Se pensiamo al futuro e l'Europa debba ritornare al
Posto di guida della competitività internazionale te la fa ancora transitare probabilmente dovremmo fare qualcosa di un po'più ampio avere un fare riferimento che inglobi un visione Invest con investimenti riforme non solo investimenti da soli beni
E questo quadro che vorrei suggerire
Dismissioni
Letteralmente una negli ultimi europeo possiamo chiamarlo new age nuova epoca quella
Generalmente Ige sta Peppa accesso oggi sta per cui noi crescita eliminiamo Imelda occupazione per quanto riguarda la adesione
Tutti parliamo di di parole finanziari quindi parliamo di crescita
Credo che sarebbe più interessante avviare
Il dibattito politico attorno a un'altra parola
Prosperità vi sono molte tensioni problemi col punto con il terrorismo chiaramente questo crearsi tensioni sociali
In realtà ci sono le persone a cui non interessa molto la crescita quello che interessa le persone poter davvero è una migliore qualità di vita avere almeno la stessa qualità di vita del prima della crisi ed è quindi importante
Passare da questa parte ferimento che
Basato sul è sulla finanza quello più politico quindi la visione quindi cambiando il concetto di crescita con quello della prosperità
E
Modificando anche il concetto
Di stabilità finanziaria con quello di sostenibili Cafu finanziaria
E quindi qui parlando di diciamo e Padova televisione per quanto riguarda invece tra virgolette le riforme e quando parlo di legge magie dobbiamo può giocare con le parole per poter chiaramente sviluppare un po'la nostra narrativa pagine est ha
Dicevamo stamperà accesso quindi si passa a tra un'economia più vecchia
Una
A un'economia Massimo materializzata quindi l'accesso è l'accesso ai dati alla finanza bene questa nuova economia quindi
Grazie rappresenterà sia un'opportunità che è una minaccia per i politici opportunità perché sarà più economica più rapida più facile per l'innovazione
E per introdurre innovazioni sarà più facile
Fornire i servizi sociali ha dei costi più bassi parlo di assistenza sanitaria istruzione
Sarà anche più economico vendere i prodotti sviluppare ripetere prodotti
E politici avranno l'opportunità di ridurre i costi Werner le famiglie
Grazie
Ma rappresenta anche una minaccia allo stesso tempo perché la nuova economia distruggerà molti posti di lavoro
Quindi dovremmo ripensare
Le nostre politiche industriali di modo da
Raccogliere questa opportunità che ora realmente
In pratica dobbiamo creare più posti di lavoro e in più velocemente di quanto questi non vengono distrutte
E come possiamo farlo crescita e occupazione sono queste le parole d'ordine la crescita allora in due modi quando si parla di abbia prevista molto famoso potremo dire fattore di produttività mai per fare in Italia diventa molto ideologico perché parliamo molto di lavoro e quando parliamo poi di finanza libertà d'acqua in Europa non abbiamo l'approccio giù sto
Noi
Abbiamo d'obbligo l'abbia avuto la la la dopo la crisi della Lima non ad esse la reazione è stata pessima questa crisi quella di politici abbiamo riformato tutto il mondo finanziario quindi ora non ha il potere di sostenere le aziende la loro capacità di creare i posti di lavoro
Se pensiamo all'agenda tale riforma nel settore finanziario parliamo di a
Prima di tutto colleghi politiche bancarie
Perché mi è sembrato un pochino troppo oltre con questa normativa sì
Migliore davvero
Parliamo della verità la capacità delle banche di sopravvivere al nell'economia reale
E seconda
Problemi focalizzati sui fondi pensionistici
Quindi nonostante la vecchia narrativa dovremmo considera a livello europeo per poter affrontare i problemi di governance Dini normativa bene competenze delle persone che siedono dei consigli di amministrazione che prendono decisioni di investimento
Tracolli nella tasso di interesse zero in un ambiente
Altamente impegnativo e poi le assicurazioni qui parliamo di Investimenti né questi investimenti a lungo termine come possiamo avere una politica Solvency jockey anche di sul debilitata che
Costringa le assicurazioni ad esempio partecipare mercati capitali oppure al al mondo del Private equity
Quattordici dice
Dovremmo cambiare il modo in cui andiamo consideriamo la tassazione doppia in tema di
Estinguere tramite il brand e il lungo termine come si negli Stati Uniti con gli investimenti
Per quanto riguarda la crescita pratici e non le cose finanziate imprenditorialità perché il capitale consenta l'imprenditore di creare posti di lavoro
Sinistra l'imprenditorialità con
Dei fattori più intangibili materiali delle nostre valli ogni cosa che è un'azienda muore chiude
Perché ha
Ogni volta che una futura azienda chiude
Dell'imprenditore
Obbligo magari vuole stime che avviare una sua azienda abbiamo perso un grande assente nel precedente panel è stato detto che noi consideriamo
L'armonizzazione dei regimi che sono balza in tutta Europa e i politici dovrebbero fare in modo attenzione ante progettare i cestini giuste
Innanzitutto
Costa meno ed è più facile per le aziende
Chiede affetti hanno la possibilità di ristrutturare i loro debiti per i creditori aziende che potrebbero fallire
Potrebbero avere un processo
Più economico più rapida
Quindi bisognerebbe creare un regime che facilita il taglieranno delle aziende paghiamo parlato vero occupazione
Qui parliamo di qualcosa di ovvio masserizie parliamo di statistica sembra che dei vecchi posti di lavoro siamo tutti
Uguali ma non sono uguali nei nei contenuti indenne la remunerazione cosa che importa però sono pari nel valore che aggiungono la società
Si considerano a quello che Fabio Moretti
Ogni
Ogni
Lavoro quali qualificato se siamo stati creati quattro
Lavorino qua ricavati quindi il focus è quello di costruire decise
Dei settori industriali e delle aziende
Con alto valore aggiunto
Evitiamo aiuterò il piano di investimenti dovrebbe essere focalizzate no
Soru assumere un ruolo maggiormente
Sorrisetti urna o infrastruttura che supporti cari cercate il capitale umano che supporti anche l'innovazione
E questo il quadro di riferimento per quello che io chiamo
Visione riforme politiche e investimenti
Se abbiamo un paradigma complessivo chiaramente dobbiamo rivisitare e rivedere il ruolo delle banche e di sviluppo nazionali
Innanzitutto
Se consideriamo il si identifica la banca che io conosco meglio
Dovrebbero migliorare la loro capacità
Rivedere il modello finanziario
Della capacità di investire in equity
E aumentare
Le la partecipazione alle
Ai partenariati pubblico pubblico-privato
Chiaramente bisogna fissare dei progetti in tutte queste aree a livello locale cui vedi infrastruttura per potenziare l'innovazione
Sostenere un migliore sviluppo del capitale umano nonché la ricerca in quest'area ultimo punto se consideriamo il modo in cui le banche di sviluppo funzionano
Lavorano moltissimo a livello nazionale ma sono piuttosto
Comunitarie quando si tratta del livello locale Edoardo menzionato le banche di sviluppo che supporter no
Istanze le singole citati Comuni devono sviluppare delle norme per quanto riguarda le scuole gli ospedali e così via queste molto importante in particolare
Stessi allarga lo sprezzo a livello di debito sovrano e quindi diventa molto difficile per le banche avere questo tipo i progetti anche se sono molto utili non sono strategici
Non fanno parte se vogliamo ritornare al posto di guida dobbiamo chiederci
Che cosa è strategico che cosa non lo è
In inglese
Non voglio dire mediato progressiva ma non possiamo mettere tutte le uova in un paniere e quindi
Dobbiamo le banche di sviluppo dobbiamo ripensare il ruolo di queste basi che devono essere più strategica focalizzandosi su progetti
Pierre davvero sono fondamentali per un Paese
A livello nazionale sicuramente ma
Bisogna un ho
Diciamo fare un passo indietro rispetto a questi progetti e più piccoli
Focalizzarsi sulle grandi aree metropolitane
Tendenza importante di tutto il mondo italiano sta cogliendo questa opportunità quello di sviluppare grandi aree metropolitane come mappa ab innovazione Co-lead innovazione successo a Berlino New York e lo vediamo anche a Londra
Stiglitz oggi sono magari due tre città dove i Governi e insieme alla banca di sviluppo principale lavorano duramente per rendere rinomato il centro un centro di eccellenza che possa competere a livello globale quindi
Per concludere credo che sia fantastico
C'è
Che ci sia un un inizio di questa icona di
Cambiamo direzione cambiamo verso questa deve essere soltanto il primo passo di del nostro Governo non può essere solo il Presidente del Consiglio ma tutti insieme le banche di sviluppo ma anche i rappresentanti a livello europeo insieme al Governo
Tutti insieme bisogna prevedere uno futuro differente con paradigmi completamente diverso si nuova visione nuove riforme
E chiaramente gli investimenti e non guardarsi al indietro
Quando vedo che l'età media e qui è piuttosto avanzata anche se quello che più giovani senza che voi dovete la Rossa generazioni grazie grazie
Volte grazie le ultime osservazioni molto interessati all'assegno
Mi sembra molto molto bella quando lei diceva c'è bisogno di visione per cambiare il concetto della crescita esattamente onore ma anche perché mi sembra ne paga niente discuteremo in un'altra occasione
Riporta sul tema del deficit di politica sostanzialmente in Europa in questo momento bene ne abbiamo come i terreni che partono e ritardo ma poi recuperano sul tragitto
A.N. Frecciarossa abbiamo recuperato venti minuti buon pranzo a tutti
è chiusa in marcia sinora veterinario giovani gas con sede a me Sarce né
A penso attenzione fare basso frode mai Senes conferenza mi trova i prezzi PDA a squillava ex sui muri a pacchetti l'agenda fate sparano Voces novità importanti
A casse minimizza da da
L'era degli Investimenti della crescita nelle PMI
Investimenti stanno ricominciando accrescere
Devo poco una uno stallone lodevole a seguito della crisi e in un certa senso hanno ripreso la
Direzione di lei lancia un quindi
Diciamo che bisogna fare
Ulteriori sforzi per rilanciare gli investimenti il più possibile bisogna fare le varie decisori politici chiaramente l'Europa in a causa dei vincoli fiscali
Vede concentrarsi e non solo sugli investimenti pubblici ma deve anche integrare gli investimenti privati con quelli pubblici creando una
Assoluzione
Integrale da dove è possibile
Alla luce del fatto
Che con i Paesi soprattutto in Italia
Esiste un track record Ministro per quanto riguarda l'effige faccia degli investimenti pubblici allora
Importante trovare nuovi mento del di
E in questo gruppo andremo a parlare delle PMI in Italia
E della tessuto industriale italiano che si compone
Nella maggior parte di via Nenni andiamo tre
E speaker e poi avremo la discussione DNA Pannella
Chiamerei Fabrizio Paganini n
Dal Ministero del economia e finanza
Italiano
Grazie si
Immissione grazie per avermi
D'incanto non ripeterò le parole del ministro però vedi parlerò
Dettaglio di quello che il ministro ha a
Mensa in ambito
Quando
Cerchiamo di stimolare incentivare gli investimenti privati in Italia persone piene di dobbiamo considerare un aspetto capirei il tessuto del
L'industria italiana delle impresa e come lavorano lei prese le loro debolezze loro punti di forza se guardiamo i dati è chiaro che le imprese italiane
A nord prodotti mercati ma sono deboli in due a nel capitali e nell'arco un'ordinanza hanno prodotti perché sono in
Capaci di innovare possono produrre nuove idee prodotti
Sono sopravvissute alla crisi molte di esse sono sopravvissute
Alcune sono uscita dalla crisi anche più forte Hannover cattivo perché esportano anche i una ambienti molto difficili le debolezze quali sono
La governance il capitale perché il capitale perché penso che imprese italiane
Sono troppo piccole in dimensione purtroppo contano troppo sui crediti bancarie questa è una debolezza
La loro dimensione troppo piccola non riesce ad essere competitiva proprio
Sui mercati che sono mercati
E dei prodotti nei mercati delle funzioni e così via e quindi sessi è troppo piccoli spesso succede tagliati fuori dal mercato
Ebbene il Governo ha promosso Traverso la crescita dei servizi finanziari che il ministro ha menzionato nuovo approccio alle politiche industriali
In cui in particolare il Governo a spinta o
Le piccole e medie imprese italiane verso il mercato dei capitali perché perché ecco sì queste imprese possono attingere più risorse non dipendere esclusivamente dalle banche quindi dai prestiti bancari va anche perché affrontare i mercati dei capitali e quindi cambiare anche il rapporto con le banche
Locali
E andare verso gli investitori globali spingere queste aziende verso un nuovo livello di modernità e di sofisticazione essere controllate ogni giorno dagli investitori ciò vale i uno stimolo per il management questo le banche locali non possono fornire no coeso il mercato dei capitali sia dal punto di vista il capitale o del debito
Questa un approccio ha veramente è un effetto di lebbra Genga per la competitività questa misura è stata intrapresa prova ho in mente la conoscete vi voglio parlare della riforma dei beni Bond Biava il mercato nemmeno i bond abbiamo più di sessanta miliardi di euro
Al CONI Armeni bond
Godono appunto della Fondo centrale di garanzia
Abbiamo
Rivisto alcuni elementi di corporate governance per
Per introdurre quelle del cosiddetto voto flore nuovo facilitando psicologicamente il mantenimento del controllo
Da parte del proprietario tradizionale in caso di quotazione in borsa
E la misura più efficace nella capitalizzazione si chiama a c'è che arriva che ha raggiunto
Trecentocinquanta mila aziende beneficiarie quelli questo giusto per ricordarvi alcuni incentivi fiscali importanti
A beneficio degli Investimenti nelle strutture di capitale delle il Paese
In questo settore conteniamo a fare delle misure nella legge di stabilità come legge di bilancio che è in discussione in Parlamento stiamo facendo delle misure
Che ancora non sono state discusse approfonditamente ma vorrei tirare la vostra attenzione su di esse c'è una importante mi ora sulla aggregazione si
Chiama ammortamento sua col suo avviamento è abbastanza tecnico però
Si tratta degno di riduzione della tempistica di impigliamento dalla Cina da dieci a cinque anni Zadra incentivo fiscale importante per le aziende
Che si impegna nove in un processo di acquisizione di fusione
Tele si suggerisce agli investitori agli imprenditori cui devi andare a leggere questa misura perché è una misura veramente importante detto questo vorrei dire che appunto non c'è una
La ricetta magica per quanto riguarda la facilitazione di queste misure
Perché ci sono anche degli elementi psicologici strutturali
E storici però sicuramente il Governo si fa continuando abbattere su questo punto cioè le imprese italiane devono essere più forti del tre più forti capitalizza ARSIAL
Ma di più entrare dei mercati dei capitali investire all'estero e non soltanto esportare all'estero queste è uno dei fattori chiave e di cambiamento che cambierà il volto
Del mercato dei capitali italiano
Vorrei dire in conclusione che
Chiaramente quelle stato non deve essere considerata in maniera isolata Alitalia non può essere considerata isolatamente perché noi
Appunto siamo simili a molti altri Paesi dell'Europa continentale anche noi abbiamo cominciato a discutere questi argomenti con il Governo
E con i Governi francese tedesco a Bruxelles
Mario Nava davvero potrà approfondire la questione però
Con un punto già menzionato dal ministro quelle storno i consideriamola CM uno come l'anello mancante
Che non mancherà più perché andremo a completare l'unione del GMES
Atti dei capitali vale l'unione di questi tre elementi nelle bancaria CMO u è piano io per è fondamentale Seriocha a collegare questi tre elementi saremo in grado di raggiungere
Una unione europea sugli investimenti e sui servizi finanziarie con questa raccomandazione con questi tavoli
Desiderio finirà ringrazio ancora terre la vostra attenzione grazie
Dottor Fabiani
Ammazza qui ancora Carlos versiamo adesso la parola a Carla smonta al vorrei Wealth anche il direttore esecutivo dell'aiuto Chinnici o in Senato i pesci sono anciens ossa reti
Più volte grazie e buon pomeriggio a tutti
Ma a me un modo eufemistico per me dirvelo ma venendo da Franco fare per da Francoforte veramente detto col cuore e in Aspenia diciamo che abbiamo abbandonato tutto quindi
Io vi ringrazio molto per avermi invitato
Il motto oggi è come finanziare la crescita in Europa ebbene io credo di dover parlare di creare l'Europa insieme nell'interesse dei cittadini delle istituzioni delle aziende
E noi adesso parleremo seppure brevemente di questa il finanziamento delle infrastrutture delle
PMI come parte del problema e venne ieri le
Con le attraverso le infrastrutture che si è costruito consolidata però è rafforzato l'impero venendo in Italia significa naturalmente
Ripeto vedere questa capacità di tradurre idee straordinarie
Nelle cose vere trasformando quindi lega e in cosa meravigliosa e quindi su questo dico peraltro io vengo dalla Spagna un Paese che ha fatto tutto quello che non doveva fare per quanto attiene alle infrastrutture Aeroporti Aeroporti Aeroporti strade strade e strade
Dobbiamo trovare un giusto equilibrio ed è proprio questo sul quale io vorrei richiamare la vostra attenzione partendo da un'ottica molto
Personale lei io Ban Torno tutto al di là di quello che potrebbe essere le mie potrebbero essere le mie idee politicamente non corrette quindi come dobbiamo agire e chi dovranno essere gli attori principali
Ebbene noi vogliamo la crescita ma non soltanto una crescita una crescita sostenibile
Ebbene di le due cose non si è qui valgono è anche importante dire che noi ci concentriamo solo su un elemento la spinta alla crescita ma se noi confrontiamo
L'Europa agli Stati Uniti e il divario tra un Paese all'altro
Ebbene il spinte principale non è stata l'INPS non sono state le infrastrutture perché in Spagna sono senz'altro a me i minori che negli Stati Uniti e manda l'aspetto demografico e questo dobbiamo vederlo come parte della soluzione
Quindi a fronte della questione del che ci trova qui oggi riuniti prima del finanziamento c'era la questione delle banche
Poiché abbiamo parlato del rifinanziamento abbiamo cominciato a usare il termine Tillack regge in cioè ridurre il livello di rischio
Quindi prima domanda non corretta che facciamo con questo rischio lo affrontiamo o facciamo sì che lo stesso rischio si è ammesso in un percorso diverso dall'economia del settore finanziario ebbene se noi non diamo la giusta risposta
Sì avremo una crescita però non sostenibili così come non è stata sostenibile nel due mila cinque due mila sei due mila sette
Il secondo punto poi
Se non lo fanno le banche chi lo fa certo molte persone si rivolgono ai fondi pensione ITL a società assicurative sì certo c'è una buona ragione per farlo
Però solo esso Rossello e compriamo comprendiamo una serie di elementi quindi come e questi sono la chiave del successo quindi dobbiamo innanzitutto comprendere due cose il qual è la realtà delle assicurazioni e delle fasce dei fondi pensionistici nel secondo
Elemento cambiano comprendere è come
Invece
Individuare le priorità mentre io stavo preparando la mia relazione mi stavo
Chiedendo quale fosse la parte che non era stata considerata in questi ultimi cinque anni ebbene che tipo di infrastrutture devono essere la nostra priorità
E questo aspetto è estremamente importante il terzo punto è una proposta chiara
Bidimensionale la stabilità da un lato quindi un quadro stabile di fiducia e dall'altro buoni prodotti perché
Al di là di quanto noi stiamo guardando oggi quindi l'aspetto della fornitura
Credo che tutto questo si applichi a tutti gli aspetti del business se il prodotto è buono vendesse introdotta una guerra non è buona allora o non si vende o lo si deve indorare per riuscire a venderlo quindi se noi riflettiamo anche solo rapidamente sul business delle assicurazioni bene le assicurazioni che non sono ONG
Devono fare due cose quindi corrispondere alle proprie promesse poi pagare i dividendi a coloro che investono soldi se io investo soldi voglio avere un ritto no e e quindi se noi
Supponiamo che invece
Assicurazione investiranno solo perché la crescita nell'interesse di tutti e allora signori abbiamo sbagliato
Poi se ne diamo la strada veramente noi come cittadini normali certo dobbiamo essere certi che sia buona mentre se la guardiamo come azienda la vediamo come un asset class per esempio in Spagna
Le strade sono splendide ma sono vuote se si è temi investitori se avete una proposta di investimento che si basa sul numero di macchine che viaggiano su queste strade ogni giorno l'approccio è diverso
Quindi noi dobbiamo esaminare questo dal punto di vista della asset class
Se questi elementi questi elementi sono perfettamente uniti tutto vada bene e nel secondo punto è il ritorno sul rischio al terzo la liquidità
Se no esterni diamo al modello delle assicurazioni vediamo che c'è l'altro si basa sul rischio noi dovremmo essere molto buoni a trattare il rischio a mano e siamo bravi a trattare su tutti i rischi quanto siamo bravi a gestire il credo il crescere di liquidità o di credito non tanto grave quanto le banche quindi
Ci deve essere anche o un'ottima corrispondenza tra destra se non con il termine cassette a lungo termine ma
Il pista essa è molto diversificato non possiamo pensare che tutte le assicurazioni siano le stesse tutte abbiano lo stesso livello di conoscenza
Traducendo tutto questo nella realtà di ciò che stiamo discutendo abbiamo
La liquidità
Il rischio della liquidità quindi alcuni prodotti rientrano in questa equazione altri no e da dobbiamo essere sempre molto chiare e questo è un elemento di preoccupazione alcuni dei prodotti che non rientrano in questa è questione sono comunque acquistati bene io non parlo solo delle realtà del PIS ma della realtà attuale che attualmente è sostanzialmente alimentata spinta sostenuta
Da una forte politica monetaria a tasse ed interessa molto basse con una grande liquidità sul mercato il famoso quanti tetti ISEE India
Ebbene come è che questo influisce su Wind tipo di beni che possiamo
Acquistare e quindi
La quantizzazione insegna estetica più volatilità ma anche sulla differenziale del risiko dobbiamo pagare a terra acquisire quindi noi sostanzialmente a cui siamo lo stesso rischio a convegni e soldi
Ma guardando bene a lungo termine c'è un'altra dimensione come nel caso dei fondi pensionistici ebbene alcuni vogliono soltanto prodotti a lungo termine è una cosa si fa si fa un contratto per il premio di liquidità
E queste due dimensioni devono essere combinati tutte in maniera tale che il rischio Fidia comunque una componente di liquidità perché sia parte del vostro destrezza
E allora che cosa abbiamo fatto da un punto di vista di regolamentazione
Secondo la richiesta del Commissione europea noi diamo analizzatori gli eventuali ostacoli ostacoli artificiali per gli investimenti nelle infrastrutture io non parlo di incentivi
Di ostacoli per esempio parlando della terra turca
Noi li vediamo che ci sono dati che i cigni dicano che possiamo
Diminuirla ma ci sono anche
Altre giurare idea non è per esempio un alto tasso di ripresa e in tutto questo è il collegato autoritaria e di sospette Tiberi gestione del rischio
E tutto questo non fa però parte del DNA delle assicurazioni e nel alla fine abbiamo sia essere certi di
Stabilire i criteri di fare la DG reggenze di avere o una buona gestione del rischio su un qualcosa che
Di base cioè noi dobbiamo conoscere i prodotti che a questi amo il rischio che
Dobbiamo affrontare qual è il ritorno su questi rischi e una maggiore granularità sentite anche maggiore complessità ma è giusto dire che è l'unico modo per la tale fatto che alcuni di questi prodotti sono molto buoni e quindi dovreste con grande ed altri invece in realtà dovreste lasciarli perdere non acquistarli
Quindi parlando dei criteri e sulle infrastrutture lei lupus Spezia un cache flow costante sicurezza maggiore semplicità ebbene discutendo questi elementi con i manager delle assicurazioni le persone mi hanno detto ma soltanto in alcuni casi e questa necessari ma dobbiamo procedere col buonsenso però ci sono delle degli aspetti che non sono
Attinenti lo associabili al buonsenso e quindi per concludere per esempio nella fine nel fine ai Senna esperienza e importante che ho dovuto affrontare ciò che ho sentito qui stamane che cosa dobbiamo pensare nel nell'ipotesi di arrivare ad una sistema pensionistico paneuropeo corsi dobbiamo dare agli europei la possibilità di si arrivare ad una tensione sostenibile dei quarta che però non può essere data per scontata
Ma dobbiamo anche attizzare semplicità il valore per i soldi pagati che possa effettivamente dare
Un risultato e gli investimenti anche a livello transfrontaliero quindi da un punto di vista di legislativo
Dobbiamo considerare anche nell'arco atrofizzazione a d'alto livello
Non tutti gli asset non tutte le cartolarizzazioni hanno lo stesso tipo di rischio soprattutto da un punto di vista di a sette che hanno determinato ritorno quindi ma se non si fanno delle ricerche che
Portino ad assicurare un ritorno sia fuori dal
Per gli affari quindi ne dobbiamo chiaramente comprendere quando ciò che prebende ciò che non per bene e questa è stata la metodologia che abbiamo usato abbiamo individuato anche alcuni criteri abbiamo rafforzato il video della semplicità abbiamo
Circa un atto di
Assicurarci che il rischio sia comprensibili che corrisponda anche
Alle attese finanziariamente il punto finale con il quale vorrei lasciare avviene di natura piuttosto ottimistica non parlo soltanto nel settore finanziario ma anche lì in quello finanziario
E assicurativo quindi in realtà e asse correzioni finanziarie che l start-up soprattutto in aree specifiche laddove si pone l'accento su soluzioni
Potenziati che inizino incastro un anno nel nuove realtà che stiamo affrontando e questo sì assenso
Per loro consentitemi di chiudere così come ho iniziato la sicurezza nel settore delle assicurazioni ITEA compisse essa non è o no e Nigi
Se diamo qualcosa che funzioni che vada bene per il distress delle assicurazioni bene in questa sala parte della soluzioni e poi
Non c'è una costo dell'opportunità certamente maligna sentito dire non già molte volte le assicurazioni non sono la alla banca europea
E investono il no a un certo tipo di fare il foglio ed è da un altro punto di vista invece disinteressano quindi
Ci sono delle categorie di assente in cui gli assi collezioni abbiano investito
Per esempio ubicazioni sovrane che non abbiano già disinvestite avvenne naturalmente noi dobbiamo sempre fare tenere presente che tutto va fatta secondo quelli che sono le esigenze del viste specifico grazie
E ci pare Marx Karl Hass a
Firenze Karl essa
Vorrei ad essa bastare Annalisa nata anche la Commissione europea
Ok
Grazie mille per la secondo invito della giornata unanime più bei ricordi di ventun'anni di Commissione
E dopo pochissime settimane i nuovi assunti avevano l'onore di un vincente con il Presidente del nord quindi questo era settembre mille novecentonovantaquattro
Non vi dico quanti anni avevo ma pochi molto pochi giovane bello pieno di speranze e questo ricordo bellissimo di una sala enorme dove entra il Presidente dell'ONU
E la sala si fa silente in un istante e dell'ordine c'è ma ragazzi questo lavoro ci sono solo due possibilità
Ho di contraddice i tempi ovvi ripetete la seconda e meno elegante ma molto più sicura
Quindi non ripeterò esattamente tutto quello che ho detto stamattina ma insomma questa era la
Questa era la logica
Dunque oggi pomeriggio vi parlo di un pezzetto di quello di cui abbiamo parlato stamattina a volo di uccello il pezzetto ai santi abbiamo parlato di
Investimento e della triade benché in Union capital market io nel capital markets riunione a gli un Kirkland e oggi pomeriggio invece voglio parlare più in particolare del piccole e medie imprese e infrastrutture
Devo dire che piccole e medie imprese e infrastrutture come in una è stato detto da tantissimi stamattina sono chiaramente anche adesso sono chiaramente un'area di attenzione particolare in particolar modo le piccole e medie imprese
A nessuno di voi presumo sarà sfuggito che il due di dicembre cioè tre giorni fa
Abbiamo noi e la Banca centrale abbiamo pubblicato una SAR lei sull'accesso Finance del piccole e medie imprese
La sarda e della sull'asse stufa in sull'Axel stufa innanzi delle piccole e medie imprese
Spiegano abbastanza bene e spiega abbastanza bene diciamo un po'di cose una che
Ci sono
Stati dei miglioramenti notevoli Lazio STU Finance
Non è per nulla la la prima preoccupazione delle piccole e medie imprese arriva come quarta quinta sesta
La la stessa serve in mostra che la situazione è ovviamente riversa da Paese a Paese chiaramente son dei Paesi dove la questione è molto più pence intesa altri paesi dove lo è
Dove lo è molto meno dimostra anche che la situazione delle piccole e medie imprese dopo un po'di difficoltà
Sta sta ritornando in
E in zone più in zone più positive e quindi noi come policy maker la domanda che ci facciamo è abbiamo qualche
Merito di tutto ciò si o no ora se voi prendete i dati aggregati che stanno lì nella
Nella stessa fonte i dati aggregati uno
Primo sguardo di tutto questo ne parleremo faccio pubblicità ma ne parleremo lunedì a Bruxelles cella sia RAR rinvio conferenza
E se in misura support in factor è uno degli argomenti principali
Credo forse del pane anche di cui farò laceri io quindi insomma di tutto questo ne riparleremo però sono prende i numeri un po'aggregati
Sarebbe tentato di concludere come fanno alcuni che
A insomma non è vero che lei se mi sa porti in fatto che è stato introdotto se uno compare a piccole e medie imprese collari d'impresa
Non si vede una differenza rilevante e quindi
Ruozi godere in fondo insomma non c'è
Non c'è non c'è moltissimo se disaggregate
Già crediamo allora se disaggregate la situazione un po'diversa perché se disaggregate quello che
Come minimo notate e che il
In molti Paesi compresi alcuni Paesi tipo Spagna e Italia Portogallo eccetera che hanno subito gli effetti della crisi in maniera abbastanza abbastanza forte in molti Paesi
Il a le piccole e medie imprese o i prestiti alle piccole e medie imprese sono ritornati
Essenzialmente sul livello dove erano Prix Cry SIS che non è un risultato banale in alcuni paesi sono addirittura aumentati
Ma in molti sono assolutamente ritornati a livello Petrali si schieri petto non è un risultato banale e probabilmente un risultato di cui di cui di cui tenere conto
La non solo ma anche non solo le quantità ma anche il prezzo dei dei prestiti alle piccole e medie imprese
è sceso direte voi per forza con la politica monetaria accomodante sì certo però quando guardate ero comparate
Con altre discese chiaramente notate che anche qui c'è probabilmente
Un un un effetto adesso non voglio mettere dei ciascuno di voi in orizzontale per vedere che lo spread tra le piccole e le grandi un po'in discesa però direi che
Il trend il trend è abbastanza chiaro quindi direi quando noi analizziamo i risultati di
Ho diciamo quasi due anni di di di support in factor dal primo di dal primo di gennaio due mila quattordici a oggi
E ero compariamo con quello che ci hanno detto gli operatori
La prima sensazione potrebbe essere quella di una Spritz riuso alcuni dicono ha funzionato Chirico non ha funzionato nulla c'è bisogno di indagare di più eccetera eccetera direi che probabilmente questo
è fare tu sei ma direi anche che se guardiamo i dati e soprattutto se li disaggregando perché accordiamoci quando si parla di piccole e medie imprese prendere i dati aggregati sembra un po'una contraddizione in termini in sede di sagre chiamo probabilmente riusciamo a trovare
Qualcosa di di nettamente più rilevante forse la cosa più interessante di tutto questo come vi ho detto ne discutiamo il quattordici ma forse la cosa più interessante
è quello che è successo questa settimana in termini di sviluppo di sviluppo regolatorio internazionale come molti di voi si ricorderanno a dicembre dell'anno scorso
Il Comitato di Basilea sentenziò che il support in factor
Era uno degli elementi che meritava reprimenda pubblica e sentenziò che egli support infatti ora europeo era contrario agli accordi di Basilea
Pazienza dicemmo no voi sarà contrario accordi di Basilea ma
Ma serve quindi il Parlamento tutto unito seicento e rotti deputati
Firmarono immediatamente una cosa di Genova pazienza sarà contrario il costo al però ci serve e lo teniamo ecco lo stesso Comitato di Basilea settimana scorsa ha pubblicato un consulto il dopo
Un po'di discussione interna ma su questo della della scampo ha pubblicato un a un consultation papers nel quale mette un support in factor per le Corporate senese e la cosa che più ci ha riempito di
Gioia sia nel fare che poi nel vedere che è andata così fino alla fine e che se leggete le motivazioni
Di quella le motivazioni di quel support infatti per la cronaca di support in factor pubblicato sul consultation papers e l'ottantacinque per cento e non il settantacinque per cento francamente mi sembra un dettaglio
Ti poco di poco spessore ma la cosa più interessante sono le motivazioni del supporto infatti
E motivazioni non sono delle motivazioni politiche o diciamo macro economiche no le motivazioni sono prudenziali
Le motivazioni dicono chiaramente che
Il diciamo l'impatto
Il rischio di contagio che può venire da queste doti podi lending
E limitato e quindi merita una riduzione della del support infatti che essenzialmente quello che non abbiamo detto per per molto tempo quindi sulle piccole e medie imprese
Ci sono se volete due-tre filoni di lavoro uno e quello che sottolinea questa mattina e che la capital markets riunione e fare in modo di a venire
Una sorta di
Miglior capacità attraverso informazione attraverso strumenti attraverso quello che volete voi di finanziare le imprese e l'altra è ovviamente il canale bancario come dicevo stamattina resta dominante nell'ordine al settanta ottanta per cento dove
A
Il nostro supporto in fatto sembra ricevere
Non dico postumo perché è vivo e gode di grande salute però riceve
Dopo successivamente una un'approvazione da parte da parte del Comitato di Basilea
Questo il punto primo che volevo fare sulle piccole e medie imprese e secondo punto che volevo fare sulle infrastrutture devo dire in gran parte è stato fatto da Carlos del quale non so mi ha lavorato benissimo per ben dieci anni o giù di lì adesso se non rivediamo letame insomma per un bel po'di tempo assieme ma soprattutto negli ultimi anni devo dire su questo
Su questo aspetto abbiamo lavorato molto bene con con AIOP
Dicevo stamattina la delle lessi diciamo la parte finanziaria della dello Jünger clan
è sostanzialmente una politica di domanda leva perché quello che fa e cercare di mettere assieme
Denaro pubblico denaro privato nel mondo chiaro che il denaro pubblico funziona da frustra l'hospice essendo il Frustillo hospice cambia
Il cambia ritorno marginale essenzialmente quindi cambia l'appetito degli investitori di investire in questo e gli investitori a sono più sono più propensi a investire e questo è quello che c'è
Bello nello Juncker Plum per lender loc ancora più più forte abbiamo fatto delle
Delle quelle che noi chiave politica latte regole companion policies e le convegno un policy una è quella anche che è stata citata
Da da Carlos che è quella del lavoro sulle infrastrutture come
Fa deve andare vagamente nel dettaglio di questo lavoro sulle infrastruttura come l'abbiamo fatto
Abbiamo fatto chiaramente partendo da un'analisi di di AIOP abbiamo chiesto loro di quanto pensate da un punto di vista prudenziale
Che noi si possa ridurre il lo choc factor lo choc fattore quello che poi
Meno male determina il carico di capitale per per le assicurazioni quando pensate che si possa ridurre lo choc factor per le infrastrutture
E il nostro mandated agli OPA era chiarissimo ero manda evita che diceva l'analisi che ne vogliamo da voi è un'analisi prudenziale perché poi in analisi politica anzi fa altrove
E non non non serve che voi cioè ce l'ha fornito vogliamo un'analisi prudenziale ma per essere sicuri non abbiamo chiesto un'analisi prudenziale
Non solo sul debito che è la prima cosa qui uno pensa per le infrastrutture ma anche e soprattutto sull'equity perché questo è probabilmente quello che più ci
Quello che più ci interessava cioè aumentare la capacità
Di un equity Investment in a in infrastrutture
La risposta che abbiamo tenuto dai OPA è stata abbastanza convincente da un punto di vista metodologico e AIOP ci ha dato una finestra dicendo noi consideriamo che tra questi due fattori
Si debba si possa ridurre il il fattore diciotto e quello che non abbiamo fatto abbiamo preso l'estremo oggettivamente l'estrema inferiore
Della finestra però all'interno della finestra che c'è stata consentita dalla dal prudenziale ed è lì dove sostanzialmente edicola considerazione politica può arrivare in seconda fase non abbiamo preso la finestra prudenziale preso l'estremo
Che secondo noi ci permetteva di di agire al meglio e così abbiamo fatto molto interessante
E ne sta in tubi corretti ed è la risposta della dell'industria questo perché ovviamente con il mio se sono stati in dialogo un bel po'prima però in molti ci hanno dato segni che
Questo è un un elemento su cui loro possono lavorare e che è capace di
Possibilmente cambiare il tipo di il tipo di investimento
La stessa cosa a abbiamo quindi fatto nella e il tifo ok il
Long term loan Tormen Vespa infante e avendo fatto la stessa cosa nella nelle il tifa l'idea essenzialmente
Quella di
Fare in modo che tutti gli strumenti a prescindere
Dalla a prescindere dall'attore istituzionale che che li manovra vengano
Avvengano a diciamo non ostacolati da
Una regolamentazione eccessivamente eccessivamente prudente il punto su cui voglio concludere il seguente non a caso lo Juncker planner ve l'ho detto stamattina due elementi principali
Uno è l'elemento delle infrastrutture e l'altro elemento delle piccole e medie imprese
Non a caso se voi leggete lo di un Kaplan separati progetti ma le pipeline accede ceda trovate
Tutto trovate che tutte le cose vanno in quella direzione però come dicevo con una volta stamattina la nessuno credo sarebbe
Nessuno dovrebbe pensare che con un solo strumento si risolvano la maggior parte le questioni quello che a nostro avviso può alla fine
Dare un cambiamento sull'investimento in infrastrutture sul finanziamento le piccole e medie imprese è una combinazione di elementi quindi lo in quel Plast al centro
C'è una combinazione di elementi che vengono dalla venti milioni al
Che vengono dal prudenziale sulle banche che vengono dalla che vengono del dalle dalle assicurazioni e questa combinazione di elementi quella che può funzionare una cosa che non deve mai mancare e poi concludo davvero
è la marche di sistema quello che ha detto Carlos eh esattamente la cosa corretta
Quando noi vogliamo che le assicurazioni investano in infrastrutture vogliamo esattamente quello che investano infrastrutture cioè che creino valore per i loro shareholder sicurezza
Grazie dottor Nava
Penso che avrà da questo punto passiamo alla seconda fase del
Del nostro Piano
Ci sarà una presentazione di Norberto acquisire il arco qui la
Per fax retaggio escort tax Floris
Buona sera
Si parla
Questo incontro di finanziamento delle infrastrutture finiti
Misure per la crescita nel lungo termine
E
Sono temi molto importanti che richiedono ancora degli interventi di carattere normativo sia a livello comunitario che a livello
Nazionale che
Sì si tratta soprattutto di individuare degli strumenti che
Possano
Far sviluppare il mercato dei capitali e soprattutto il ruolo
Degli investitori istituzionali attraverso misure che agevolino sia la previdenza complementare sia movimenti dei capitali
Sotto il profilo della fiscalità degli Investimenti
Per il primo aspetto sviluppo dei mercati
Che ricordiamo è molto importante in quanto un efficiente mercato dei capitali è la base
Che consente l'afflusso delle risorse necessarie anche del rifinanziamento del listino infrastrutture
Sono necessarie alcune riflessioni su misure di carattere fiscale che recentemente sono state introdotte e che a livello europeo si cerca di implementare
Mi riferisco principalmente alla Financial
Tax Anthrax liscio partiti
Che in Italia ha dimostrato di essere una misura che ha portato a
Una diminuzione del volume degli scambi sui mercati
E quindi risultato una misura inefficiente perché limitata appunto prodotti
Finanziari italiani di rischio e ha favorito i mercati a livello internazionale che non prevedono l'introduzione di questa specifica misura fiscale
Ci si chiede se in realtà non sia opportuno riflettere sull'introduzione
A livello europeo di misure fiscali che riguardino le operazioni di transazioni in titoli in quanto queste misure rischiano veramente
Di
Creare un effetto di spiazzamento dei mercati Italianieuropei rispetto ai mercati internazionali che non prevedono
Queste misure quando in realtà abbiamo bisogno
Di
Un continuo afflusso di capitali sui nostri mercati regolamentati ed è tema di questi giorni anche l'opportunità
Di
Studiare
Delle misure che
Introducano delle penalizzazioni non tanto sulle tipologie di
Attività finanziarie conosciute come la raccolta in strumenti finanziari di rischio o strumenti finanziari di debito quanto in realtà andare a
Ipotizzare delle misure fiscali che vadano
A colpire
Le immissioni di strumenti finanziari che provengano da Paesi che non abbiano sistemi di Regolamento sistemi fiscali trasparenti perché lì che spesso si allocano
Le risorse in maniera
Poco chiara quindi più che pensare a
Misure di
Tassazione degli scambi dei mercati regolamentati
Che
Penalizzino di scambi
Dei titoli di rischio bisognerebbe ipotizzare anche misure che penalizzino l'emissione presso i mercati
Poco trasparenti soprattutto quando si tratta di mercati che hanno sede i Paesi black list
Che oramai
La riduzione della trasparenza fiscale è diventato proprio villette motiva
Che
Induce il legislatore introdurre delle misure di penalizzazione
E questo sul punto degli strumenti di raccolta del risparmio quindi
Una
Nuova politica di
Tassazione che vada a penalizzare i Paesi più o partire e quelli che hanno una legislazione che permette appunto l'emissione dei cosiddetti titoli tossici che tanto
Hanno creato danni sui mercati finanziari il secondo punto che rappresenta
Un elemento degno o di approfondimento riguarda
Il mercato della previdenza complementare
Se ne parla tanto perché
C'è stata una progressiva riduzione
Del peso della previdenza pubblica il lavoro precario aumenta il fabbisogno della previdenza complementare
Ma il tutto sembra sia rimasto a livelli di intenzione
Che
Non ci sono ancora delle misure che favoriscano la previdenza complementare
Per far diventare i fondi pensione e gli investitori istituzionali che appunto possano svolgere un ruolo importante del mercato dei capitali anche rifinanziamento
Degli strumenti di capitale di debito delle piccole e medie imprese dell'infrastruttura
è chiaro che si parla di misure fiscali
Misure fiscali che devono tendere a favorire la circolazione dei capitali all'interno
Del mercato comune
Cioè evitare penalizzazioni sulla contribuzione quando il lavoratore si sposta all'interno dell'Unione europea che soprattutto misure fiscali che tendano a
Evitare il regime attuale
Che penalizza la partecipazione di fondi esteri piuttosto
Che i fondi italiani si pensi al caso di un lavoratore che
Ha contribuito per tanti anni ad un fondo estero perché lavorava in un Paese estero rientra al momento del pensionamento in Italia mancavo specifico regime fiscale
Che sia
Di equiparazione
A quello omogeneo che gli si applicherebbe se invece li avesse partecipato a un fondo italiano per tutta la sua carriera ecco è una problematica importante
Perché costituisce un freno
Non solo alla mobilità dei lavoratori ma anche alla mobilità dei capitali
E
Ed che si tratta di strumenti che devono essere introdotti anche per agevolare il risparmio
Di carattere previdenziale a medio e lungo termine che appunto una forma
Complementare di previdenza laddove alla
Soggetto non sia consentito di iscriversi alle forme di previdenza complementare Fidenzio un lavoratore autonomo un lavoratore dipendente che non possa scegliere una forma di previdenza
In questo caso bisognerebbe pensare a forme di copertura
Che non abbiano di disincentivi fiscali anche a livello
Internazionale pensiamo i piani di accumulazione pensiamo anche a tutte le forme di previdenza individuale
Che ad oggi risultano fortemente penalizzate
Il terzo punto forse quello più importante
E riguarda la fiscalità del risparmio
Siamo
In una contesto ti progressiva trasparenza
Del mercato dei capitali sotto il profilo della fiscalità i Paesi opachi sono sempre di meno sono sempre di più i Paesi che scambiano informazioni Ai fini fiscali
Però
La maggiore trasparenza in materia fiscale creerà una maggiore mobilità dei capitali
Che affluiranno presso quegli ordinamenti che riserva non gli investitori non residenti regimi fiscali di maggiore vantaggio
Quindi ci sarà ancora di più una concorrenza nell'allocazione del risparmio dovuta I regimi fiscali
Se
Non si adottano
Misure per arrivare ad una omogeneità di trattamento fiscale delle rendite finanziarie
La progressiva trasparenza dei mercati finanziari sotto il profilo fiscale potrà comportare dei fenomeni
Di
Concorrenza
A tutto vantaggio dei Paesi con una ridotta
Aliquota fiscale una fiscalità di vantaggio da un punto di vista per quanto riguarda
I frutti del risparmio che
Va
Con urgenza affrontato il tema di fondo di quali siano i sistemi fiscali che possano assicurare questa neutralità in quanto dagli studi che si stanno facendo in questi mesi
è emerso che non tutti i Paesi hanno lo stesso origine fiscale non tanto per quanto riguarda le aliquote quanto per
Per ciò che attiene il regime di imposizione personale o sostitutiva diretti in alcuni Paesi redditi finanziari
Concorrono a formare il reddito complessivo determinando una tassazione equivalente a quella del lavoro in altri Paesi invece esiste una tassazione di tipo sostitutivo
Si tratta di regimi che possono comportare
Dei fenomeni di
Allocazione del risparmio
Verso i prodotti finanziari che garantiscono una fiscalità ridotta
Ne abbiamo un esempio
Nel nostro Paese
Dove la legislazione prevede una tassazione agevolata degli strumenti del debito pubblico
Quando invece esiste una tassazione piena che elevata equivalente all'imposizione media IRPEF degli strumenti finanziari che sono emersi dei privati
Questo è
Frutto di un'esigenza pubblicati
Non deprimere la raccolta necessaria per il rifinanziamento del debito pubblico che però
Crea un forte vantaggio competitivo a favore dell'Unione europea
A favore dello Stato comunque di tutti gli enti pubblici che non è detto che prima o poi possa essere travolto da iniziative comunitarie
Ecco queste tre misure
L'INPS imposta sulle transazioni finanziarie misure in favore dei fondi pensione e misure di carattere fiscale sull'imposizione i frutti degli investimenti sono in grado di
Determinare anche una maggiore efficienza
Del mercato dei capitali e quindi un afflusso del risparmio verso le iniziative di sviluppo anche nel settore delle infrastrutture grazie
Grazie professorale squilla per la sua presentazione sul alla dimensione diciamo fiscale del problema degli investimenti
Sì si può fare una domanda certa
Sul trattamento fiscale che agevolato che c'è nel Regno Unito per i cosiddetti ex patria x
Che investono in
Diciamo rilievo
I pensionati sono per lo più tali che investono nel mercato immobiliare all'estero e che si trasferiscono almeno una per una parte dell'anno in questi mercati nel in Gran Bretagna questo tipo di investitori a dei vantaggi fiscali
Forse la materia potrebbe essere interessante anche in Italia sia per l'alcol libiche per l'incammina perché forse questo potrebbe alimentare nuovi investimenti vorrei sapere se ha considerato questo aspetto grazie
Per agevolare gli investimenti di un soggetto che trasferisce la propria residenza all'estero
è una misura che sicuramente VAC
Va inquadrata nel
In un'ottica europea perché rischia di essere una misura selettiva che vada a
Incentivare determinati soggetti e soprattutto determinate tipologie di investimento noi sappiamo che ogni volta che almeno il nostro Paese ha tentato di introdurre
Delle misure di agevolazione per taluni soggetti pensiamo agli investitori istituzionali che investano
Le proprie attività in determinate attività finanziarie la Comunità europea ha sanzionato questi comportamenti
Sotto il profilo di una discriminazione nella libertà di circolazione dei capitali cioè misure che vadano ad incentivare determinati soggetti per il sol fatto che
Cambiano la residenza fiscale che
Indirizzano i propri investimenti verso talune attività possono
Rappresentare delle misure che poi
Sono sanzionate
Sotto il profilo della libertà di circolazione dei capitali
Io facevo riferimento a misure di più ampio respiro che sono non tanto misure di agevolazione quanto misure di omogeneizzazione perché non si tratta di andare ad agevolare di
Un'attività di investimento fatto da un soggetto
Specifico quanto di rendere omogeneo il regime fiscale degli investimenti fatto da tutti i soggetti
Allora se
Si tratta di dare un regime fiscale a soggetti residenti in un Paese questo regime fiscale deve essere omogeneo come pure deve essere omogeneo regime fiscale dato i soggetti non residenti
Sono in questa prospettiva si può pensare che la misura non venga poi travolta da un intervento di carattere comunitario perché ultimamente l'Unione europea
Presta molta attenzione alle misure fiscali non solo
In quanto introducono dei differenti regimi impositivi quanto questi regimi impositivi creino un effetto distorsivo sulla libera circolazione dei capitali
Quella misura la quale lei ha fatto differimento se ritenuta a livello europeo distorsiva del regime dici libera circolazione dei capitali potrebbe essere travolta a livello comunitario non sono a conoscenza di una specifica iniziativa
Dell'Unione europea su questa misura ma siamo tutti
Che informati del fatto che l'attenzione dell'Unione europea e i regimi previsti dei singoli Paesi che
Comportano un maggiore afflusso dei capitali pensiamo ero un ring pensiamo a
Le misure che sono state introdotte da alcuni Paesi
Sono tutte misure che sono ora all'attenzione dell'Unione europea sotto appunto profilo distorsivo della libera circolazione dei capitali
è
Veloce Paese passiamo agli interventi
Una misura
Che appunto favorisca l'afflusso di del risparmio da parte di tutti i soggetti non residenti ma limitarne i cosiddetti espatrio mezza cioè il soggetto i soggetti che hanno trasferito temporaneamente la propria residenza in un determinato Paese
Rischia di creare qualche problema di compatibilità con l'ordinamento comunitario questo almeno nel mio
Pensiero grazie allora per i prossimi interventi
Pregherei i relatori di attenersi a circa
Tra i cinque sette minuti così almeno possiamo passare
A delle domande ulteriori dal dal pubblico e vorrei passare prima alla parola data Alberto Baban di Confindustria visto che so che è un aereo da da prendere
Partito grazie
Grazie anche per l'invito
Ovviamente io parto a fare delle considerazioni dal mondo delle imprese e quindi delle se in misura italiane quindi il tecnicismo della parte della finanza in un certo senso per me diventa un terreno quasi incomprensibile
Perché il mio framework quello che comprendiamo tutto sommato non imprenditore ivi piccole e medie aziende che in questo momento c'è da parte del Unione europea un'attenzione a ridurre il rischio
Sugli investitori tradizionali quindi il sistema bancario dall'altra parte c'è una grande disponibilità di liquidità che è una cosa nota perché non è solo un fenomeno europeo ma un fenomeno mondiale
In insieme si vuole predisporre qualche iniziativa importante per pensare alla crescita c'è una forte attenzione alle ventitré milioni
Di Simone miti mentre Prai SIS europee in Italia ricordo che ne abbiamo più di quattro milioni e mezzo comprendendo le microimprese
E quindi in un certo senso tutto va nell'indirizzo di la diminuzione del rischio con una forte pressione sulla crescita sono due cose che nel mondo dell'impresa non esistono
Perché la crescita e una crescita rapida aumenta considerevolmente il rischio in impresa non dico che debba Cuper forse aumentarlo dal punto di vista
Bancario sappiamo che l'Italia è sbilanciato alla da dal fatto che usiamo troppo il sistema bancario nel duello non usiamo quello non bancario e questo diciamo è un tema che riguarda non solo
L'accessibilità la velocità e la facilità di accesso
Ma riguarda anche probabilmente il costo
Dobbiamo tener conto che la specificità italiana e quella che affine hanno noi paghiamo una tassazione ulteriore rispetto gli altri si chiama IRAP sugli oneri finanziari che anche questa direi è una cosa da tenere in seria considerazione quindi qual è l'ideale
Beh io dico innanzitutto che l'Italia ha una sua specificità rispetto agli altri Paesi europei perché
Abbiamo un ritardo sulla crescita quindi abbiamo la necessità di recuperare ma soprattutto
Abbiamo una grandissima opportunità perché le nostre piccole e medie imprese in realtà possono trovare dello spazio di crescita più che d'altra parte io sono convinto di questo conoscendo
Dal di dentro cosa sono le piccole e medie imprese
Quindi la la nuova regolamentazione deve riuscire a creare questo accesso di sistema non bancario
Deve essere più facile di accesso
E qui mi riferisco per esempio la complessità del mercato borsistico on line ma con la la la poca liquidità che gira sull'anima e quindi con il fatto che si quotano poche imprese di media dimensione o di piccola dimensione all'AIMA perché nell'esperienza globale
è ancora un po'il sistema poco maturo come lo stesso tempo sono pochissime le piccole e medie imprese che accedono ai mini bond perché nella nella
Cifra importante che è stata detta prima diciamo che la media del
Del prestito bond dell'obbligazione in questo caso e più Bond termini bond
Quindi
A noi saremmo fortemente interessati a uscire dal sistema
Dell'affidamento bancario sistema tradizionale bancario con i mini Bond però anche in questo caso qui siamo in una fase iniziale non siamo nella fase strutturale dove tutto funziona e tutto può essere più velocizzato
Quindi in realtà io credo che
La finanza in questo momento abbia inventato un sistema di regolamentazione che partito dal due mila otto in poi che ha avuto il suo apice esattamente quest'anno perché penso che il numero di
Lamenta azioni che ha subito tutto sistema tradizionale non tradizionale bancario non bancario penso che non so storicamente non si sia mai visto e tra l'altro con l'aggravante che il prossimo anno ancora peggio
Quindi l'orientamento della piccola impresa sa già che il prossimo anno probabilmente sarà molto più complesso credere chiedere credito a livello bancario
Questo vale esattamente all'opposto rispetto a quella che la aspettativa di crescita delle piccole e medie aziende
Oggi il mercato può permettersi
Di avere piccola media aziende che crescono può permettersi perché c'è questo ruolo c'è questo ruolo dalla fabbrica italiana
Che consente di avere delle quote di mercato diverso e questo mi sembra abbastanza evidente con i numeri dell'export che seguono sempre in controtendenza al di là della contrazione del mercato interno
E con ovviamente la possibilità di avere capacità negativa e quindi anche fenomeni nuovi dal punto di vista dimensionale e capite che dall'altra parte
Normalmente ci si sente dire anche dal sistema bancario che non si accede al piano Juncker perché alla fine non ci sono richieste di investimenti questa è la realtà diciamo che
Noi riuscire a far capire che il sistema finanziario alla necessità di blindare tutto dal punto di stare regolamentari io per evitare e diminuire i rischi io sono assolutamente d'accordo da questo punto di vista
Però dall'altra parte lo dovete assolutamente comprendere
Che l'impresa è un sistema di rischio è giusto che sia un sistema di rischio perché non può essere un sistema che riguarda tutti perché questo e la competizione che ci regolamenta in questa in questo termine
Io credo che debba essere trovato chiunque udendo il mio tipo di
Analisi o di intervento debba e si trova essere trovato un sistema non bancario
Quindi a supporto anche del sistema bancario perché più si incide sulla possibilità di avere dei dei fondi estera straordinari rispetto a quella tradizionale ricordando che l'Italia sessantaquattro per cento l'incidenza degli oneri finanziari
Priebke riferiti al sistema bancario quando la Francia per esempio al trentotto per cento quindi abbiamo uno spazio enorme di miglioramento da questo punto di vista
Bisogna trovare questo sistema alternativo
Però facilitando facilitando né l'accesso
E questo non è solo una questione di costi
L'indirizzo specifico possiamo fare la richiesta possiamo fare al Governo è ovviamente sull'incidenza fiscale primo a riguardo dell'Iraq questa mi sembra abbastanza evidente diciamo che gli sforzi fatti nella direzione di supera morta menti
Che ovviamente aumentano la la possibilità di investimento
Piuttosto che sui crediti di imposta ricerca e sviluppo sono un primo passo che è chiaro che il io credo che lo stimolo delle raccontare che il portafoglio deve essere più capiente sapendo
Quali sono le le particolarità diciamo del sistema finanziario italiano
Io vorrei farvi riflettere su questo argomento perché all'albo a volte o se il sistema è così capiente qui e si sono stati introdotti
Delle riflessioni sul sistema pensionistico fondi pensione fondi assicurativi che non hanno una struttura per riuscire a comprendere quanto si rischia nel sistema impresa
Perché non è come sistema bancario che si è allenato nel tempo a conoscere l'impresa quindi io comprendo che non sarà così facile e me terre un finanziamento da punto dal punto di vista di un'assicurazione che non conosce così approfonditamente questo sistema di rischio sull'impresa
Credo che vadano probabilmente studiati risistemate appena l'ideale sarebbe
Lo cito sempre anche se non è giusto sempre attingere alle fonti governative però noi abbiamo un sistema di fondi di garanzia sotto i cento miliardi di euro che produce rischio zero perché statisticamente così
Mentre la Germania se là sopra i cinquecento miliardi
Questo mi sembra abbastanza evidente nel momento in cui si attiva una forma che dalla gara dalla possibilità di disporre
Più facilità poi in realtà si si comprende che è anche una cosa un po'strana statisticamente il rischio si riduceva quasi a zero l'Italia è a rischio zero da questo punto di vista sull'utilizzo del fondo di garanzia
Quindi io credo che
Debbano esistere i sistemi a caduta non s'dovete
Pensare a un sistema di indirizzo diretto qui ci vogliono dei contenitori che poi arrivano alla alle piccole e medie aziende c'è qualcuno che deve interagire ci vuole un decoder
Non non posso pensare che ci siano dei nuovi delle nuove fonti
Di rifinanziamento che riescano a dialogare con un sistema così complesso come sono le piccole e medie aziende italiane e poi europea io l'unico invito che vi faccio è questo non è un rilievo statistico ma è un rilievo come potrei dire esperienziale quindi empirico fatto sul campo
Io non ho mai visto un momento così interessante dal punto di vista di opportunità
Quanto investire su questo sistema Fabbrica Italia lo chiamo così per esemplificare possa avere una resa incredibile una resa sorprendente fuori da quella che è l'elemento statistico del più uno meno uno che è una cosa diciamo che ormai affascina solo i tabloid
Ma è una questione che probabilmente tutti sanno che la dimensione una questione importante che le aggregazioni sono un futuro l'hanno già percepito culturalmente
Le piccole e medie aziende italiane in questo caso sono molto più pronto di quello che e rilievo statistico
E allora la richiesta che vi faccio concludendo il mio tipo di di intervento e di non guardare in maniera asettica o a ai diritti mica qual è la percentuale qual è il sistema di rischio per riuscire ad arrivare
Ad ottenere un rendimento
Sempre più costante ma tutto sommato sempre più vicino allo zero perché se il rischio davvero rendimento sicuramente zero
Ma andare a vedere come si può trovare dei sistemi di controgaranzia non dico che dire devono essere per forza statali
Per riuscire ad avere un margine di rischio tale che consenta a tutto il sistema di riuscire a portare i giusti guadagni perché anche le banche sono in prese anche i sistemi assicurativi sono in prese ed è
Riequilibrare un sistema questa sarebbe il primo il primo processo di normalizzazione che va al di là della fiscalità che è una cosa fin troppo nota ma che renderebbe il nostro Paese finalmente competitivo grazie
Grazie
La parola a Rainer Masera inerte per Sasco a dell'Università Guglielmo Marconi
Avevo innanzitutto ringrazio per essere stato invitato avevo e ho alcune slide
Ma
Temo che i tempi di cinque minuti non consentano di utile
Purtroppo no
E al limite
Mi potrete criticare per dare per scontate alcune cose che richiederebbero forse un tempo maggiore
Premessa la crisi del due mila sette due mila uno nove sia al di qua sia al di là dell'Atlantico
A
Suggerito di dare priorità alla stabilità finanziaria e alla prevenzione del rischio sistemico questa è stata la considerazione principale
E questo è stato il modello principale adottato dal Financial Ritter sia in Europa sia negli Stati Uniti
Il della Sila riporta ha sottolineato questo fatto European Systemic Risk Board è stato il primo elemento che è stato creato in in Europa
Il Docfa anche Ettore questo ha definito a chi è a chiare lettere negli Stati Uniti
Quindi per rivedere ridisegnare tutte le politiche alla luce di questo fatto alla fine quello che interessa eh la stabilità sistemica
Secondo considerazione che anche emerge oggi è stata detta anche da coloro che
Lo predicano ma poi non lo fanno che stabilita e crescita sono in realtà indissolubile
Perché un sistema come quello europeo che non cresce da dieci quindici anni alla fine crea nuove instabilità e secondo me siamo oggi una situazione di questo genere anche se non ci se ne rende conto
Quindi l'approccio macro prudenziale di cui non si è parlato è un sistema di politiche diverse fondamentalmente al centro delle politiche
E le politiche sono oggi non solo quelle tradizionali ma sono politica monetaria creditizia politica fiscale le conosciamo bene
Le politiche strutturali supply side più marcati tal competition eccetera eccetera fra cui Environmental policies
Poi abbiamo le politiche di sorveglianza sulle banche di cui e sugli altri intermediari il capital Standard
E poi il Financial ricavare i capitali si svende eccedente resolution meccanismi queste politiche vanno insieme possono essere contraddittorio
Questo è chiarissimo in particolare nella analisi delle banche
Sì possiamo perseguire la stabilità della singola istituzione ma sto
Portando il rapporto del capitale al cento per cento a questo punto non non c'è dubbio che la singola istituzione è per così dire sicura ma questo distrugge il sistema di intermediazione quindi c'è un trade-off
Alla Banca dei regolamenti internazionali dove è stato creato questo sistema insomma questo è ben evidente e oggi viene trascurato quindi occorre dosare opportunamente diversi elementi
Negli Stati Uniti questo è stato fatto con secondo me molta intelligenza con molta capacità con anche molto realismo in Europa non è stato fatto si parla tanto di Security Zazie ore
Signori nelle sedi utilizzazioni oggi le Ferrovie le secchio legislazioni a
A a elevata qualità sono morte sono morte fin quando durerà quantitativi ISIN è stato detto ma qui qualcuno già ci ha continuato a dire bisogna lavorare su questa strada
Oggi le condizioni economiche non rendono non lo rendono possibile eppure sono il ponte fra banche e
In prese e fra banche mercati
Siamo anche tutti d'accordo su un punto che la caduta degli investimenti e alla radice delle problematiche della Unione europea
Fra il due mila sette due mila quattordici sono stati seicento o settecento miliardi di caduta degli investimenti a seconda di come la lo la misuriamo
Ma sono state dottor principale fattore di riduzione del CTP non solo ma e soprattutto sono state la causa
Dinari dirsi della capacità del sistema di crescere perché la caduta degli investimenti in particolare quelle degli investimenti di innovazione e sviluppo in capitale umano alla fine si si del pass
Determinano delle conseguenze di lungo termine i
Come possibilità di crescita del sistema l'Italia purtroppo è al centro di questa caduta
L'accaduto ha portato il rapporto investimenti PIL nel due mila ai quattordici quindici e
Al di sotto del diciassette per cento il valore più basso dal dopoguerra
Quindi siamo d'accordo tutti che occorre il rilancio degli degli investimenti ed a questo punto di vista indubbiamente
Il lo chiunque Plan va nella direzione giusta non ne parlo ma tutti hanno sottolineato come la sfida è rilevante anche perché
Questa leva particolarmente significativa e lei in fasi poi sugli aspetti nazionali sulle piattaforme nazionale insomma creino qualche difficoltà comunque va senz'altro nella direzione giusta
Ma ma basta sufficiente ecco io ritengo che viceversa e qui ci sono delle slide se che
Mi avrebbe fatto piacere
Insomma l'analisi della domanda interna l'analisi della far produttività totale dei fattori nel confronto fra Stati Uniti Europa e devastante devastante negli ultimi quindici anni
E quindi la stessa cosa la capacità di creare credito la capacità di creare credito cioè di alimentare con la base monetaria un processo di credito
E di moneta è in Europa completamente diverso da quella degli Stati Uniti perché per tanti motivi uno di quelli è che indubbiamente si ecceduto in Europa nelle regole sul capitale
E e come è stato detto queste regole continueranno ad aumentare e l'anno prossimo sarà peggiore di di quest'anno
D'altra parte la stessa Commissione europea che son tutti i dati che ho preso chi volesse per guardare la slide da documenti ufficiali della Commissione europea Commissione europea ha indicato chiaramente che le perdite
Derivanti dalla politica fiscale adottata sono enormi perché perché tutti i Paesi simultaneamente hanno adottato queste politiche mentre forse si sarebbero dovute graduare
L'impatto cumulativo do tra il due mila undici e due mila tredici delle politiche perseguite in percentuale del PIL è arrivata al diciotto per cento in Grecia al quindici per cento in Portogallo
Nove per cento in Italia dati della Commissione europea
Si dice che occorre andare verso gli ospiti al market si Unione ed è senz'altro vero senz'altro vero
Però resta al fatto che gli stessi cinque Presidenti indicano che oggi non abbiamo una genuini economiche male taglio dicono che non è genuini cosa vuol dire
Abbiamo i traduttori che forse ce lo diranno vuol dire che noi che non è vera che ci sono degli elementi per così dire che non consentono di
A
Ci sono
Allora volevo sottolineare guardate le un momento perché ecco questa è l'atto Tolfa Hector protetti inviti negli Stati Uniti e
Nella
Euro Area partendo dal mille novecentonovantacinque Total facto approdo attivi di fondamentale
Guardate la domanda interna sia detto che la domanda interna è fondamentale guardate gli Stati Uniti o che gli Stati Uniti siano il modello del mondo però santo cielo
Fra l'altro in termini di investimenti infrastrutturali senza far tante storie hanno fatto dei fondi di trilioni di dollari e li hanno messi in piedi noi parliamo di trecento miliardi comunale vacche che ben conosciamo
Guardate i cambiamenti della domanda interna
Nei Paesi vulnerabili
Fra cui l'Italia vulnerabili alla definizione son tutti i dati presi da
Topo fiche Haus della
Guardate vengono sottopagati sette ore
Che evidentemente dimostrano la incapacità della Banca centrale europea di creare credito e Moletta e questi dati sempre presi con sanzioni il vicepresidente responsabile per queste cose
Guardate cosa succede il modello tradizionale della Banca centrale europea cioè c'è un moltiplicatore stabile io creo base monetaria la base monetaria mi alimenta
La la moneta e il credito non funziona più in Europa non funziona più anche perché come dicevo ormai modello basato sulla base monetaria come limite è stato sostituito da dal fatto che il capitale limite per le banche questi sono i dati che citavo precedentemente
Chi dice che lei è muto non funziona bene lo dicono i cinque Presidenti tuteli Sly che Fausto e tu svelto opere beccheggio ma home page alle finestre Wendel Storm che
Il suo Sallustri petto vista Billary Squitieri
La
Quindi noi non siamo in quello che lei Mou
E penso Prosperetti Prosperetti ricordate che ce l'aveva detto Carlotta oggi e
Cles a Frast eretti
Va bene strampalati cronometro quindi suggeriscono avemmo quindi di cui fa parte anche evidentemente la Capital Markets Union suggeriscono però la fiscale la politica Union
E e oggi qualcuno ha ha rilevato che si può essere d'accordo ma bisogna essere più concreti perché altrimenti non si va da nessuna parte il punto è il seguente che noi abbiamo cinque paradossi che non vengono spiegati dalla compagine Winston dell'economia uno il paradosso dell'inflazione
Non è vero la lo appendo che la crescita dei prezzi è collegata monete base monetaria secondo i nessi che ad esempio Issing che che ben conosciamo aveva sottolineato viceversa
Viceversa noi abbiamo un modello che vede dei prezzi e né i salari mondiali il limite alla alla crescita abbiamo troppo risparmio
è stato detto abbiamo troppa liquidità che sta creando asset Babonzo e quindi crea delle condizioni per rischio sistemico abbiamo politiche micro prudenziali
Che ricapitalizzando le banche ma Ina ridiscuta al capitale del credito quindi se non affrontiamo questi problemi difficilmente riusciamo a risolvere le le il tipo le questioni che abbiamo che abbiamo avanti
In particolare
Dalla ecco perfetto intimandoci Ubide Stati in quanto di Analysis con quello che riguarda in particolare l'investimento e qui ritorniamo a quello che il
L'elemento fondamentale della riunione però odierni
Però non dimentichiamo che se le politiche non sono riviste oggi le politiche monetarie estremamente espansive rinviate a lungo termine forse sono un modo di salvare l'Unione europea ma sono anche il modo di creare
Delle bolle speculative che prima o poi
Diventeranno molto pericolose grazie
Attraversare
Passiamo adesso Elio Catania c'è un anno in cui
Confindustria digitale di nuovo ceto di attenersi ai tempi
Sì ringrazio ringrazio anche i sopravvissuti perché vedo che al trascorrere del pomeriggio diminuisce il numero dei presenti ma aumenti ha fortemente la qualità anch'essa
Tra l'altro vedo alcuni
Vedo alcuni divisi
Vedo alcuni vizi che si piegano allora escludo che sia un attacco di sonno ma
Probabilmente state guardando il telefonino
C'è una ricerca che dice che chi guarda il telefonino Franco il pomeriggio di un convegno come questo è sintomo di depressione ansia ecco quindi non lo guardate regolatevi voi
Allora
Stiamo parlando di piccole e medie imprese Investimenti e crescita io vorrei aggiungere
Come immagino di aspetti alte dalla dal mio ruolo la dimensione degli investimenti in tecnologia
In tecnologia digitale
C'è un tema che è stato toccato ma non ho approfondito costoro giornata di oggi che io ritengo sia fondamentale perché uno dei motivi
Critici per cui il nostro Paese in generale l'Europa sta crescendo meno di tante altre parti del mondo
Perché non è stata abbracciata la trasformazione competitiva digitale così come avremmo dovuto
E questa è la cattiva notizia tra l'altro nel nostro Paese siamo relativamente più indietro oggi abbiamo un gap digitale che stimiamo rispetto al resto d'Europa intorno ai venti venticinque miliardi di euro non investiti all'anno
Rispetto alla media europea
E questo ovviamente si riflette la nostra capacità di competere di essere produttivi e soprattutto di crescere motivazioni non ci interessano
Ci si piace guardare avanti ci piace guardare avanti cercare di trovare la soluzione di questo dilemma in due parole leader città da una parte ed execution dall'altra cioè o si prende in mano a livello dei dei vertici delle imprese della pubblica amministrazione
E poi arrivo al tema dei finanziamenti alle piccole e medie imprese
Questo argomento oppure non succede assolutamente nulla qual è la buona notizia e che effetti qualcosa si è mosso anzi si è mosso tanto rispetto a un anno fa
Sia nel campo pubblico nel campo privato
Come c'è una campo pubblico le reti ne abbiamo parlato questa mattina e l'infrastruttura fondamentale perché l'avvitatore di tutte le reti di banda di banda ultralarga il Governo ha tirato fuori che documenti programmatici lista eseguendo
Ci sono delle risorse allocate dietro questi progetti
Legare per partecipare all'assegnazione di questi bandi nelle aree cosiddette a fallimento di mercato dovrebbero essere alle porte
Di privati stanno investendo sarà cercando di fare la parte loro ovviamente l'auspicio di tutti quanti noi e che questo processo abbia un'accelerazione ancora più forte perché essendo indietro vorremmo che veramente mi fa sulla di banda larga parlo assoluto di quella fissa
Sia il più possibile ai livelli dei traguardi che ci siamo dati nello stesso tempo ed è importantissimo il Governo sta mettendo in campo delle best practices in termini di servizio perché non c'è veramente se poi non dare dei servizi
La fatturazione troneggiano realtà l'identità digitale un'altra realtà
Che sta partendo poi in questi giorni l'anagrafe unica che vuol dire l'integrazione di interoperabilità dei banchi della ben delle banche dati pubbliche è un'altra realtà
Ecco direi che sono tutti tanti argomenti che ci fanno capire che questo tema del digitale lo si sta cominciando da affrontare in modo nel modo più incisivo e organico
Anche sul settore privato qualcosa si sta muovendo perché il tema quando parlavo di leadership è stata anche da parte dell'imprenditoria una mancanza di comprensione del valore strategico delle tecnologie digitali
Il dibattito sul manifesto in quattro punto zero in un dibattito ormai direi assolutamente sul tavolo sia del Governo che delle degli imprenditori i progetti stanno aumentando
Quindi direi che c'è realmente la la macchina che si è messo in moto il nostro tema qui e di nuovo di fondo come accelerare tutto questo e arrivo alle piccole e medie imprese che il tema un po'sulla sul tavolo
Qui abbiamo un grande paradosso a voi tutti sapete che il sistema delle piccole e medie imprese italiane ed in particolare il loro modo di aggregarsi e di aggregarsi intona distretti a filiere è stato caso di studio nelle grandi università il paradosso qual è che
Mentre da un lato siamo stati bravi a creare delle filiere analogiche non siamo stati ugualmente bravi in tempi rapidi a creare delle filiere digitali quando invece le tecnologie dirette sembrano fatte apposta proprio perché are questa integrazione
Tecnologica di recente abbiamo fatto un road show in tutti i territori del nostro Paese per incontrare le piccole e media impresa e cercare di capire il loro alloro prontezza loro grado del PD di risposta rispetto a questo devo dire che la gente comincia a reagire
Purtroppo abbiamo ancora soltanto delle punte di eccellenza però ce lo punte d'eccellenza molto interessanti nell'agricoltura nella ceramica l'artigianato ovviamente nelle aziende manifatturiere alle aziende di robotica nelle aziende di alta tecnologia
Ancora abbiamo però soltanto il cinque per cento delle nostre piccole e medie imprese che fa transazione di commercio contro un venti per cento che la media europea quindi e e questo è un po'la la questione di fondo allora cosa dobbiamo fare per accelerare e arriva subito alle
Alle proposte le conclusioni
Tra l'altro questo visto che è un tema che ugualmente ribattuto livello europeo abbiamo fatto una riunione con tutti i colleghi europei proprio nei giorni scorsi
Come facciamo tutta ad accelerare ecco questo è un campo quello del Investimenti sulle piccole e medie imprese in chiave digitale su cui noi riteniamo che occorra una Industry policy una politica industriale
Dobbiamo mettere in moto questo meccanismo e politica industriale che cosa significa innanzitutto Investimenti abbiamo fatto il conto che sul digitale nel suo complesso a livello complessivo quindi comunitario e nazionale sono disponibili undici miliardi di euro
Qui l'interesse che questi undici miliardi euro vadano innanzitutto sul digitale innanzitutto sulle piccole e medie imprese e innanzitutto su quelle iniziative abilitanti affinché le piccole e medie imprese
Possono avere delle dei vantaggi concreti nella loro trasformazione il commercio supply chain e cose di questo tipo
Uno dei temi di fondo per esempio la creazione di Innovation abbia quindi che questi investimenti investimenti anche europei vadano a
Creare un certo numero di Innovation Abbas intorno a cui si aggreghino le piccole e medie imprese università aziende i ai siti start-up in Italia abbiamo cinque mila start-up che rappresenta una straordinaria forza
Di capacità creativa e di innovazione intorno al tema delle piccole e medie imprese
Il secondo sono gli incentivi parlo di politica industriale è inutile fare incentivi a pioggia inutile fare incentivi su
Fatemi dire metodologie di politica industriale vecchia che non serve andiamo invece al problema a incentivare l'uso delle nuove tecnologie andiamo a se dobbiamo fare delle politiche defiscalizzazione
O di crediti agevolati andiamo a utilizzare proprio la leva tecnologica come elemento per far
Nuove aree la leadership degli imprenditori e da terzo il terzo punto fondamentale di politica industriale è stato sfiorato prima andando a certe angolazioni
Il tema delle regole e delle normative
Purtroppo non è ancora operiamo con un set di regole in sette di leggi che fanno porto fanno fanno fanno parte di un mondo analogico e stiamo cercando di stira chiare queste leggi scritte nel quaranta giornate nel novantadue a un mondo digitale
Che non è soltanto delle aziende tecnologica ma è di tutta l'economia
Che il cui non sono applicabili pensate al tema delle tasse pensare pensate al tema dell'usura della privacy pensate al tema del diritto d'autore potrei andare avanti
Quindi io direi
Arrivo quindi le conclusioni qui il tema di fondo e proprio come riorientare la politica industriale e quindi gli investimenti intorno proprio al tema del digitale chiudo sulle banche perché è stato bloccato dal veto Baban prima
Uno dei temi di fondo al di là tutto quello che è stato detto e anche la capacità del sistema bancario di valutare progetti di investimento di innovazione digitale nel modo adeguato
Parlando con i banchieri ci si rende conto che spesso la capacità di valutare progetti ritorni rischiosità
Ecco ancora il vecchio approccio il vecchio metodo piuttosto che i nuovi mezzi con cui vedere capacità di queste imprese di sopravvivere nel lungo nel lungo periodo io mi porrei una domanda al contrario chi non ha progetti digitali oggi è a rischio non so se è chiaro il ragionamento piuttosto che dire
Non ho il ritorno a breve di certi investimenti digitali
Quindi e chiudo sul tema europeo ben venga il digital single market perché sta veramente indirizzando tanti di questi temi di una l'economia di scala europea sulle regole sugli incentivi sulle sulle metodiche
E ben venga ben venga il piano di un che sugli investimenti purché ripeto abbia un indirizzamento sul digitale che alla fine il motore fondamentale perché l'economia possa riprendere grazie
Grazie passiamo direttamente a Federico Cornelli viabile per favore
Buongiorno porto i saluti del dottor Sabattini che fu sul lo sostituisco in modo
Rapito avevo preparato ovviamente un buon discorso ma siccome il professor Masera professor Catania e molti altri primo anno più o meno toccato tutti gli argomenti porgo solo una riflessione più breve e meglio è e più vi lascio perfetta
Un punto da ricordare forse più utile negli anni Sessanta letale ad una bella fase di sviluppo la Banca Nazionale del lavoro Liri costruirono molti investimenti infrastrutture
Autostrade cosa del genere in Italia partite che ci fu una ripresa degli investimenti a domanda appunto privata agganciata si ricorda si ricordava stamattina navali Reviglio che gli un cartomante avevamo Marshall
Adesso abbiamo Iunca le numeri son sempre stranieri dovremmo forse sperare di riavviare una stagione di investimenti dopo otto anni di
Investimenti fissi negativi e sperabilmente come ricordava professor Catania sul lato digitale per agganciare quella produttività che Masera cinici ricordava essere diciamo così latente via per essere gentile
E quindi cosa possono cosa possono fare le banche per abbiamo anche qui un paradosso da un lato le banche hanno fatto cinquanta miliardi di aumenti di capitale
C'ero quando medio è passato dal sette all'undici in un periodo di crisi cioè quando il banchiere andava a chiedere
Il capitale a un un investitore il rendimento non è non è granché e nello stesso tempo un diciamo normatore a Brussa del più o meno
Perché le parti chi chiedeva regole sempre più strette non solo capitale ma che sostanzialmente ti dicono
Che se voi prestare i soldi dei farlo a chi ha robuste garanzie che un po'più lontano dal dal bel concetto
Di prestare invece a chi ha robuste idee ed robusti attese di flussi di cassa poi mi mettono unifi RS nove che arriva fra poco
Che mi dirà che le perdite non avevo più calcolare sulle per dite effettiva una sulle perdite attese e quindi il che c'è un anche aggiungerei un punto che il professor Masera cioè qui andiamo a avere un'ulteriore paradosso che noi dobbiamo portare oggi nei bilanci anche
Le diciamo stime negative che potremmo forse avere domani fra qualche anno quindi attualizzare sfortune
Questo non è proprio non è proprio faccio però il sistema bancario italiano ha fatto cinquanta mila di aumenti di capitale sia irrobustito moltissimo
Due punto allora
Piccola media impresa
Cosa cosa ha fatto privati frainteso ci ha chiesto capitale circolante non è ancora arrivata la la richiesta di capitale per fare investimenti su questo importantissimo che sia confermato quello
Giammario Navazio ricordava questo esse Miso supporto in fatto altre cose
è una piccola devianza da Basilea alle reti ed i requisiti Basilea marciano hanno adesso riproposto
Tale per cui per la piccola impresa fino a un milione e mezzo diffido c'è un chiamiamolo così sconto per i non addetti ai lavori nell'assorbimento il capitale che legata al fatto che una banca che presta
Mille di piccole imprese a un atteggiamento di portafoglio frazione a rischio e quindi riduce il
Presso questo è importanti sono a mantenere è un punto di politica normativa non non lo vuole chiamare industriale
Il secondo è quello di lanciare finalmente infrastrutture c'è una seconda fase degli anni Sessanta ci vorrebbe anche un po'di musica tipo Gianni Minà però adesso no non la vedo
E cosa e cosa è importante qua che ci siano operatori capaci di valutare
Per in questo le nostre banche hanno almeno io l'ho contati rapidamente almeno quaranta team capaci di fare project finance in genere vero
Un conto è fare project finance della raffineria o della o dell'autostrada un conto è farlo di un progetto di digitalizzazione dell'impresa però i banchieri hanno capito che devono avere vedono con miglior efficacia il l'impresa che si decida Lizza rispetto a quella che non si dice Talita questo
Non è nelle norme ma è nel nel coso del del banchiere cosa altra cassa importante magari replicare alcune bella esperienza aveva avuto la speranza del Fondo italiano degli investimenti o
Pensare di carne magari una per le piccole imprese e ricordarsi che
Non solo c'è il progetto Borsa facile di Consob che poi va bene non è facilissimo da lanciare in un periodo in cui le imprese buone prendono dal sistema bancario tasso a dieci anni al Scuotto più un punto quindi sto parlando di a vent'anni più o meno due punti due punti e mezzo non ce la convenienza andare in Borsa però ci può essere un un passaggio di questo tipo quindi
Il finanziamento del lungo termine oggi a tassi eccessivamente
Fortemente ribassati del potrebbe essere un ottimo un ottimo momento
E poi un punto di norma anche discutevamo prima pranzo noi abbiamo bisogno se riportiamo in Borsa tutte queste imprese via vere ricerca su finanziaria su queste piccole imprese e società finanziarie
Nella nostra ultima versione di MiFID invece non non è così agevolato
Detto ciò la il senza magari e pronto i primi numeri che abbiamo visto sul mercato sono robusti c'è un le questi cenni di ripresa sono seguiti
Diciamo così
Coccolati dal sistema bancario basta vedere i dati sui mutui e sono negli ultimi nove mesi decisamente positivo
Buona giornata
Grazie
Passiamo ad Angelo a Federico Arcelli parte via ad approvare ma
Sì anch'io passando super sintetico avevo predisposto dall'alto una presentazione che purtroppo non riesco utilizzare perché il fare le condotto quindi credo che sarò molto più veloce ed efficace all'anno a voce sintetizzando un po'i temi che mi ero prefisso di discutere due aspetti infrastrutture se mischiamo uno è una grande differenza in come sono affrontati
Noi abbiamo cercato di fare una specie di benchmarking a livello europeo e avere un po'un'idea soprattutto in alcune giurisdizioni siamo andati molto dentro
Di quali sono i principali punti da considerare sia da un punto di vista il così detta domanda sia da un complesso di infrastrutture di mercato sia da un punto di vista di offerta nell'affrontare
Il i motivi per cui c'è o meno appetibile l'investimento verso questi settori allora andò abbastanza velocemente ed eventualmente se ci sono poi domande potremo anche ritornarci
Sulla questione semiseria alta
Il creditore dico negli prese è stato oggetto da parte nostra di una serie di analisi in vari Paesi del mondo Europa ma soprattutto
Abbiamo fatto uno lungo studio in Inghilterra la Independence coalizione view con la nuova banca o spostando
E è stato abbastanza interessante verificare per quali motivi per esempio l'accesso al credito delle piccole e medie imprese dal punto di vista della domanda cosiddetta era effettivamente dichiarato basso dalle strutture delle banche allora quello che è emerso essenzialmente che
Non è soltanto una questione di regolamentazione di compliance di creazione di un certo tipo di trend che è in corso e che quindi già quando le ho fatto questo studio che ho mai data di un paio d'anni ha già in visibile positive
Anche un a forma di reazione delle stesse strutture alla responsabilizzazione quindi di fatto
Il tipo di approccio che veniva adottato nei confronti del cliente era sempre prudente per cui alla fine non venivano neanche portate agli organi superiori che approvavano una seta sei a distanza e questo cosa concludeva che quando chiaramente il board o il sì o della banca veniva
Che richiesto di fare il più credito effettivamente la risposta naturale erano domanda in realtà non era così cioè si è dimostrato che tutto sommato con un po'disposto a domanda secca
Il come veniva diciamo in qualche modo portata avanti e questo è un aspetto che abbiamo poi constatato in questi ultimi anni effettivamente i vari progetti ma ho fatto in Europa come qualcosa di assolutamente comune
è una azione se vogliamo abbastanza naturale si dà bancario
C'è un secondo aspetto che riguarda alla qualità ma anche da infrastructure non andrò nei dettagli però l'unico punto che c'erano diversi ma l'unico punto che effettivamente importante da considerare anche su questo abbiamo fatto uno studio in questi anni abbastanza approfondito
La differenza tra il sistema americano il sistema europeo in America una piccola impresa che vuole lanciarsi vuole raccogliere fondi a
Una pletora di canali quindi quello bancario rappresenta meno di un terzo se vogliamo per la sua fonti di rifinanziamento
In Europa incondizionate in sé ma in quasi tutti i Paesi il primo canale canale bancario e il seguente attivamente capitale proprio le finanziamento autofinanziamento
Quindi l'assenza di un efficace mercato per incidentale sul mercato con degli strumenti alternativi
Ci sono lodevoli tentativi ma al momento siamo ancora molto lontani in tema di percentuale
Crea certamente una barriera che da un punto di vista macro ha un impatto molto importante
Non abbiamo etica che alla momento della crisi del due mila otto
Gli effetti sono stati abbastanza paralleli in Europa negli Stati Uniti gli Stati Uniti hanno avuto fosse una recessione un po'più veloce un po'più densa
Quello che è successo però che nonostante il cui nonostante la politica espansiva Canosa adottato nonostante gli impegni in termini di finanziamenti
E qui non parlo solo di sei mesi questo caso ma anche di discorsi infrastrutturali che sono un po'più lungo termine in effetti c'hanno messo cinque anni e mezzo sei per uscire in maniera decisa da quella che è una situazione di recessione
Tra l'altro con delle incertezze perché vediamo che hanno tuttora un limite è un problema di come rientrare all'espansione monetaria ora in Europa non abbiamo fatto l'espansione mortali allo stesso modo in cui è iniziato quest'anno
Tutta una serie di operazioni iniziative che inerisce che gli sono state possibili da noi in realtà non si sono mai realizzate
Quindi lo scopo non è soltanto quello di fonti di finanziamento diverse ma anche di tipologia del tessuto economico con il rischio sostanziale che effettivamente ci sia una migliore capacità del mercato di per dare disposizione fondi in una maniera diciamo in qualche modo
Sufficiente a An hanno necessità
Il terzo aspetto è quello relativo
All'offerta allora il riscosso
Che si può anche fare il tipo di mercato verso cui chi desidera capitale oggi va in qualche modo
A a confrontarsi
Allora la difficoltà effettivamente quel mercato estremamente regolato cioè tutto sommato c'è un nel discorso di incapacità se vogliamo delle stesse piccole e medie imprese
Di fare un salto che porti a una prospettiva diverso da quello di restare piccole e medie imprese questo abbastanza generalizzato senza nessuna verità critica faccio una comparazione con gli Stati Uniti
Lì la naturale passaggio di un'idea imprenditoriale prima o poi arrivare o stretta senza una necessità necessariamente di mantenere il controllo dell'azienda in mano il fondatore almeno in prospettiva questo non è una mentalità comune degli Stati Uniti
Diciamo che l'Europa c'è molto più la tendenza a fermarsi a un certo punto questo è un caso molto più italiano e spagnolo fosse che centro europeo ma è abbastanza diffuso una una tendenza
A a mantenere il
Come dire l'idea giocattolo nelle mani di imprenditore
Alla tutte queste non sono necessariamente punti positivi necessariamente punti negativi
Sono peculiarità che dobbiamo poter affrontare ovviamente con i limiti e i vantaggi di potere operaio non ambiente molto diverso che è quello europeo con tutta una serie di differenze
Semplicemente in un mondo molto più globale va tenuto presente che questi possono anche essere ostacoli a una però sua ripresa un'efficace trasmissioni capitale e dall'altra parte a un discorso
Se si critica che il meccanismo di trasmissione lotto Beppe ci sono tanti aspetti che non riguardano solo la Banca centrale può fosse questo andrebbe aggiunto
Sull'infrastrutture vado velocissimo mica tanta differenza tra l'impatto delle senese l'impatto di infrastrutture
Il ciclo economico è che le infrastrutture sono necessariamente un investimento al meglio lungo termine cioè l'effetto contro ciclico viene chiaramente portato avanti protratto vanti un pochettino di più del tempo
Quello che il caso del ripresa degli investimenti e della crescita veloce del settore industriale ovviamente normalmente sintomi una ripresa in atto
Il fatto che si presta molto infrastrutture intervento quasi devo keynesiano fu dell'attività delle delle dalla parte pubblica che cerca di riattivare l'economia
Allora credo che gli strumenti che abbiamo attualmente lo possono più avanzate di quegli americani anzi gli americani
Spesso vengono a chiedere come si può copiare qualche forma vivi struttura tipo all'europea
E un paio di casi sono quelli che il
Se vogliamo che le banche multilaterali o bilaterali che in Europa hanno effettivamente una capacità e una struttura tutto sommato più efficace come capacità di di intervento a differenza con differenze sostanziali tra gli Stati ovviamente
Ecco tutto questo non è un indice necessariamente del fatto che sia sufficiente però io personalmente se posso dare una una impressione col dire che la capacità degli europei di fare un po'di piena di planner ieri e di aveva un impatto concreto sul settore infrastrutture
E ti unicamente più rilevante di quella americana questo si può avere in qualche modo dire
Questo non è stato sufficiente tuttavia in questo contesto rilanciare l'economia solo questo ecco poi lasciare
Grazie
L'ultimo relatore Paolo Crisafi il Segretario generale di asset ma immobiliare
è di i Farmer sentire anche ringrazio l'organizzazione naturalmente
Tutte le reazioni molto interessanti e hanno toccato anche il mondo dell'immobiliare delle infrastrutture mi avrebbe fatto piacere ringraziare anche pubblicamente Pagani
Perché col professor Pagani sono state realizzate proprio in questi ultimi due anni una serie di attività normative per quanto riguarda la finanza immobiliare molto importanti
Si sono andare a completare e l'abbiamo parlato prima di veicoli i vicoli strumenti forniti finanziari e i hanno interessano quelle immobiliari
è stata modificata la normativa sulle sì che le società immobiliari quotate colosso blocchi Italia
E finalmente abbiamo uno normativa come gli altri Paesi e internazionali anche la normativa per quanto riguarda i fondi immobiliari avuto dei correttivi questa volta con l'Agenzia delle entrate speriamo che e questo che chiediamo a fare basta che ci faccia da veicolo che si possa tornare virtualmente con le lancette nel due mila dieci
Quando e in Italia è stata cambiata la normativa sui fondi immobiliari per pochi che si comportavano male che utilizzavano lo strumento dei fondi immobiliari
Come
Incentivo fiscale per le famiglie e non veramente com'era il peso ora la bontà del prodotto
Possiamo dire che nel due mila e quindicesimo
C'è una cultura i di conoscenza degli strumenti migliori che magari dei perfezionamenti potranno ora magari o essere ora riproposti
Dire grazie importante
I numeri in un contesto perché veramente questo Governo a dei tecnici che si stanno occupando della materia stavo guardando in materia di investimenti che oggi il Consiglio dei Ministri ha varato la Banca asiatica per gli investimenti in infrastrutture
Per quanto riguarda tutta la parte si applica e l'Italia parteciperà con un importo di cinquecentoquindici milioni
Con insieme ad altri Paesi
Questo è proprio il tema della Bilal che bisogna fare l'attrattività dei disinvestimenti deve essere sicuramente bilaterale ovvero dobbiamo cercare di rendere sempre più attrattivo il nostro Paese che ora gli strumenti normativi ci sono
Abbiamo sempre detto non manca un po'la certezza del diritto
Ed è per quanto riguarda l'urbanistica ci sono
Esigenze proprio anche di una denominazione comune se andiamo al Comune di Milano andiamo alcune di in Roma già ieri M. le norme si chiamano diversamente del Piano regolatore od altro stiamo cercando di omogeneizzare tutta la normativa
Per quanto riguarda poi
Un ultimo contributo lo volevo dire che vedo il professor Bassanini ca tanto ha fatto come Cassa depositi e prestiti che rimetto il cappello finalmente abbiamo un soggetto pubblico che si occupa della materia immobiliare si era altra parte infrastrutture sia della parte immobiliare
è veramente si potrà fare tanto pre-politica immobiliari del Paese grazie
Grazie a tutti volevo chiedere se ci sono domande dalla dal pubblico abbiamo qualche minuto per
Per diciamo una o due domande
Se non ci sono
Vista Cabras
A cena
Ecco
Gli Stati Uniti se or sono meno attrezzati dell'Unione europea per le infrastrutture
L'esempio che lui cita il vero cioè le banche di sviluppo le banche nazionali ed europea e di sviluppo col promozionali diciamo negli Stati Uniti non esistono però però
Negli Stati Uniti hanno finanziato le infrastrutture con duecento miliardi di debiti da American bonds di Obama
Che sono fiscalmente quasi esenti e che non sono computati nel debito pubblico che non sono computati nel debito pubblico
Le hanno finanziato col se non ricordo male quarantatré trilioni negli ultimi dieci anni di mio Nissim pal bonds
Che sono anche quelli fiscalmente agevolati
Dice che impedisce all'Europa di fare lo stesso impedisce il patto di stabilità
E non il patto di stabilità come tale e come regola di disciplina fiscale
Ma la logica annuale del patto di stabilità cioè il fatto che
Non si possono fare investimenti di lungo termine
Diciamo di due endo nell'anno negli anni
Il l'impatto sui conti pubblici i target sono annuali allora solo questo
A mio avviso è un elemento che spiega perché e in realtà in Europa
Gli investimenti infrastrutturali sono massicci grama capitali privati però lo stesso là c'è un Plan del del del capital market dice che più e per ora il novanta per cento su un patto con fondi pubblici
E comunque i fondi pubblici sono necessari per rendere redditizi i PPP
E quindi anche l'arrivo di capitali privati quindi vorrei capire meglio questo giudizio su che cosa si basa
Allora molto velocemente si basa su contatti diretti che in qualche modo ci hanno sollecitato e ha inventato di qualche soluzione all'europea per cui immagino stesso lo sono posto loro come domanda effettivamente fosse
C'è un fondamento detto questo ha assolutamente ragione e sono assolutamente d'accordo
Il sistema americano e di fatto a
Un vantaggio uno svantaggio cioè riuscito in qualche modo a privatizzare un certo tipo di chiaro bene pubblico di investimento pubblico che
Di fatto finanziato
Percepito dal mercato come se fosse rischio pubblico quasi che fa parte delle degli asset che la fede può utilizzare per il suo cui quindi fatto un tipo di di di debito che viene spesso utilizzato come strumento estremamente liquido
E in più di fatto percepito come qualcosa di non caro tutto questo ha ovviamente ha avuto un grosso impatto detto questo c'è un deficit infrastrutturale perché chiaramente rimessione sono diverse
E anche effettivamente ci sono degli aspetti storici da considerare se non pochettino lungo il lato europeo ma l'atto che io condivido assolutamente tutto quello che ha appena detto effettivamente sarebbe un è una gran cosa signora potesse fare le stesse cose personalmente
Credo che uno degli asset che non gli Stati Uniti da punto it puramente giuridico e di essere percepiti comunità
Quello che manca all'Europa la convergenza o perlomeno la prospettiva di questo Mita anche di fatto rende un po'difficile tante altre cose questa mia però
Altre domande
Penso che in questo caso data allora dobbiamo purtroppo chiudere anche se sacre potremmo andare avanti verrà ancora un bel po'di tempo a parlare di questo argomento molta molto importante grazie a tutti buonasera
Delle altre non
Il futuro somme il PIL primus
Strictu buona sera è un piacere vedere come il pubblico si è ancora numerosa e io desideravo iniziare in tempo per il
Io di Nizza attori della conferenza mi hanno chiesto Trieste
Proprio tempestivo nella ripresa dei lavori lei abbiamo
Alcuni chi in-house entrasse vorrei chiedere proprio allora dottor mare Danica Presidente della banca di Polonia di prendere la parola
Altre due prodotto nulla di più soggiornanti buona sera signore e signori vorrei ringraziarvi per capirmi invitato a partecipare a questo incontro
Certo
Questo devo ringraziarlo devo devo dire grazie al dottor Garonna che con il quale ho lavorato per tre anni a Ginevra e
Quindi ha voluto rinnovare la nostra amicizia e il Consiglio mi ha invitato per poter dare vita ad un'altra pagina della nostra collaborazione
E
Certo fin dall'inizio io mi sono reso conto che questo incombe però
Molto concentrato sulla euro zona anche se il problema del mercato dei capitali non è soltanto un problema dell'euro zona
Ma anche naturalmente questa conferenza pone l'accento sull'Italia
Ed è mia
Assentito
Delle affermazioni molto interessanti e vorrei dare il mio contributo innanzitutto vorrei dirvi perché
Perché la unioni del mercato dei capitali che
è necessaria
Ogni idea
Che
è sorta un po'di tempo fa in Europa
Questa naturalmente è una mia opinione personale tuttavia lasciatemi finire che
Questo fa riferimento alla sostenibilità dell'euro zona sappiamo tutti che abbiamo una
Moneta comune senza uno s'è stato come negli Stati Uniti è questo pone il la sbarra della sostenibilità molto più in alto e il problema
Del degli elementi individuali dell'unione monetaria
Devono
Certamente essere in
Devono corrispondere molto di più di quanto non farebbero stessi fossero all'interno di uno Stato singolo
Ma
Quadretto per esempio gli Stati Uniti possono affrontare una divergenza tra la Louisiana al Massachusetts è sicuramente di più di quanto non possa affrontare una divergenza e l'Unione o tenga e questo fa bene al di là del unione monetaria o Unione bancaria
La divergenza in realtà CISL porta ad affrontare il tema di come limitare questa divergenze già nella unione monetaria quindi
Abbiamo iniziato dalla Unione fiscale che se volete il modo più in miniatura mediato più diretto di comprendere i problemi
Ma poiché
Ci siamo resi conto
Che questo politicamente e socialmente difficile da metabolizzare
Non voglio dire che se sia fattibile o meno però se x soldi pubblici non possono essere io utilizzati liberamente per colmare
Inutili e la cui ecco allora dobbiamo rivolgerci al
Ai capitali privati ed ecco perché logicamente si è pensato alla Unione bancaria abbiamo fatto un grande
Passo ad antenne per cercare di colmare il divario
E tuttavia però siamo ben lontani anni dell'essere giunti al vero obiettivo ovvero
Arrivare antenne banche europee tane europee
E
E quindi dare la possibilità di un'attività molto più ampia
Io sto parlando da polacco chiaramente
Che direi potrebbe essere una un buon esempio di un'unione dai Kharja in la sviluppo perché
La maggior parte del dei i rappresentanti sono nominati dai gruppi finanziari quindi noi abbiamo un'economia che di per sé già assoggetta
Tant'
Nel nel meglio nel peggio ad un'unione bancaria in modo tale
Che le nostre autorità alle nostre attività non possono controllare nemmeno interi indirettamente le nostre banche
E poi il passo successivo
Che è quello dell'Unione dei mercati
Creditizi con lei questo obiettivo dal nostro punto di vista è quello di applicare l'Unione bancarie assiri la prospettiva a lungo termine può
Riguardare la modifica del sistema finanziario europeo che De PRA arrivare ad un la sistema più equilibrato tra basato sulle banche basato sui mercati finanziari ma in realtà qual è il
La base proprio di questa unione dei mercati capitali è quello di facilitare
Il trasferimento transfrontaliero dei capitali da Paesi in deficit pesi da penso possa Paesi in deficit
E soprattutto questo
A favore delle e PMI questo è un progetto a lungo termine
è un obiettivo a lungo termine
Con gli inglesi che sono naturalmente proprio invito sesso età di questa iniziativa perché Hellas sostengono
Ma c'è un po'di incoerenza in tutto questo io vedo un'incoerenza
La Gran Bretagna è chiaramente contraria all'idea di un'Unione sempre più stretta
Ed è una manifestazione questa molto chiara invece
Di contrastare questo Unione sempre più stretta come quella della
Unione dei mercati creditizi per poterlo fare bisogna intervenire
In quei mercati interni dei
Ogni
Si scusava nei problemi interni dei Paesi europee che solo invece considerati
Alla base della sovranità nazionale per esempio il sistema legale ivi incluse rilevi legislazioni sulle sulla bancarotta o nella tassazione
Però
Buona fortuna per questa unione noi in Polonia siamo sicuramente a favore sopra tutto seri questo può andare a sostegno di una euro zona forte sostenibile
E poi consentitemi però di esprimere anche
Delle
Osservazioni
Diciamo
Personali
Dal punto di vista del mio paese
Noi siamo favorevoli all'idea di questa unione
E questo perché noi siamo stati da sempre un Paese che ha importato capitale la Polonia
Ma naturalmente non diamo trattato con una struttura di un
Disavanzo ovvero quattro cinque per cento del PdL questo
Entrata i flussi di capitali
Ebbene questo è un qualcosa che noto in tutti i libri di testo che forse non è successo mai nessun'altra parte dell'economia
Globale dopo la crisi degli anni Novanta
Ma in Europa si
E
Dopo
La crisi finanziaria finanziaria di questi ultimi anni però la situazione è cambiata in questi flussi di capitali sono molto
Più limitati
Alcuni Paesi si stanno
Chiudendo comma
Dire questa unione di mercati di capitali certamente facilitare il trasferimento di capitali da Paesi con avanzo
Attesi con deficit questa importante per Paesi come la Polonia che ha bisogno di maggiori capitali
E quindi dovremmo essere tutti felici allora qual è il problema
Il problema
Che il modo più naturale peso viva affrontare con un afflusso
In diminuzione di capitali dall'estero
Sviluppare il mercato nazionale e noi non siamo un
Paese dell'euro zona quindi dobbiamo sviluppare il nostro
Mercato di capitali e naturalmente con la nostra moneta ma
Abbiamo un
Preoccupazione che questa unione nel mercato dei capitali e alla fin fine potrebbe semplicemente portare
Alla col centralizzazione delle
Dei flussi di capitale delle
Istituzioni del mercato dei capitali
Quale
Bovina
La facendo pagare il prezzo
A nuove realtà sul mercato Capitale del Paese
E questa è l'idea generale però naturalmente non credo che tutte le aziende sfuggiranno dalla sabbia per andare a Londra ma
Chissà
E questo è un prima considerazione la seconda considerazione
Chi sono gli agenti che sono le aziende che andrebbero a beneficiare di questi flussi di capitale
Ebbene
Se esaminiamo i Paesi del Europa centrale e orientale una delle caratteristiche principali
è che questi le aziende di questi Paese sono
Di dieci volte più piccole di quelle che troviamo nella parte occidentale dell'Europa
Facciamo una differenza tra la Polonia e l'Italia per esempio
Se
Prendiamo la borsa di versare via e
La confrontiamo con quelli dei Paesi occidentali per la Capitelli
Azione di mercato delle nostre aziende vediamo che ne viene di dieci volte più bassa
No essendo esaminiamo alle PMI Dini nel nostro Paese e sono forse delle microaziende per voi
Ma sono aziende sufficientemente matura per poter approfittare di questo mercato comune dei
Capitali così come di potenzialmente le vostre PMI potrebbero fare forse no
Ma certamente ciò non significa che non siano interessate alla financing di mercato
Ciò che interessa antenne l'idea dell'Unione
Nel mercato e di capitali
Certamente la
Prospettiva di una cartolarizzazione che sia un'opzione disponibile per i mercati europei
Quasi se si sia alla base di rifinanziamento del mercato dei capitali per le PMI è certamente attraversa la attraverso delle obbligazioni e questo è il novantacinque per cento
Il cenno per sul mercato è minimale e questo per molte ragioni una delle ragioni è che il e emissioni sono così bravi con le
Che le
Assimetria e fanno sì che siano troppo care deve essere di interesse per gli investitori e se poi la cartolarizzazione divenisse semplice e si cura
Non so se queste due cose possano andare insieme però se noi
Se ci limitassimo ad promuove singolarità catalizzazione allora
Anche quelli piccolo lei
Aziende per voi medie per noi potrebbero consegnare il definanziamento e del mercato e dei capitale come opzione è valida
Rispetto alla acquisizione di crediti bancari di prestiti bancari quindi certo
Ci sono cose che ci rendono interessati a questa idee poi riteniamo
Che la dimensione delle aziende possa essere mitigata esse non superata
Da
Accogliere alcuni degli obiettivi prefissi riferire il mercato comune dei capitali però questo mi sembra essere un progetto a lunghissimo termine
Contro il getto con potenzialità che potrà effettivamente svilupparsi solo nel lungo atte mine e in questo proprio a causa della struttura e il mercato finanziario in Europa e con ciò concluse e vi ringrazio
In più conclusioni per
Lei ringrazio molto Presidente belga
E vorrei adesso passare la parola al dottor Rossi
Signora Deputy Gabriel della Banca d'Italia il Presidente i gas
E in via
Chiudo più rinviabili grazie buonasera signore e signori grazie agli organizzatori per avermi invitato parlare davanti a questa platea vorrei proporvi
Alcuni alcune osservazioni sulla idea di unione dei mercati dei capitali alcune
Delle
Considerazioni che svilupperò
Faranno co ciò che il Governatore Belka appena detto vorrei procedere adesso
Sollevando suscitando tre domande cercando di
Riuscire ed cercando di rispondere a queste domande dunque la prima è che abbiamo davvero bisogno di una unione dei mercati dei capitali nell'Europa
Dovrebbe essere una priorità bella agenda politica
Europea la mia risposta per sono Nale un si molto convinto la domanda può sembrare rettori carina
Dato longa l'ondata di documento di apologetici i seminari fuori come questo anche che sono stati dedicati a questa problematica questo Progetto sin da las suo l'annuncio ufficiale lo scorso anno tuttavia penso che sia importante te capire per che diciamo dissi perché sette azioni oppure dissensi sono
Diffusi notevolmente in vari settori e i vari Paese il fatto che l'economia europea con percezione del Regno Unito dipendono fortemente dalle banche per il loro fabbisogno finanziario
E vi spiego perché se esiste ampia letteratura io un esempio molto do cogente di una ricerca empirica fatta dall'ente Filter pagano pubblicata nel documento di lavoro
De la Banca centrale europea che dice e che mostra che la crescita economica tende essere più bassa i Paesi con una base finanziaria che si fonda sulle banche
E soprattutto a causa dei prezzi
Del di asset in cui i rischi sistemici tendono ad essere più elevati
Slam Fedel pagheranno dicono che in un molte circostanze appunto la situazione negativa però
Noi riteniamo che in una scenario di dominio delle banche
Abbiamo comunque un altro elemento che entra in gioco come conseguenza del nuovo quadro regolamentare normativo e di vigilanza che abbiamo
Nel mondo e in Europa bene le banche sono sempre più reticente stia prestare denaro a
Mutuatari rischiosi come le piccole e medie in prese
Governatore bene ricca io apprezzato il fatto che lei abbia detto che le vostre piccole e medie imprese sono più piccole delle nostre un contesto interessante quello polacco
Perché dunque le banche non vogliono prestare denaro perché cioè il fardello delle sofferenze del i bancarie dei cosiddetti prestiti non performanti
Che appunto esistono più o meno ovunque in Europa soprattutto in Italia a causa dell'arredo cessione
A seguito della crisi lo finanziaria globale che ha colpito acutamente l'Italia e poi perché c'è bisogno di più capitale per far fronte a degli asset rischiosi il capitale Aon costo
Dobbiamo
Sapere che la richiesta di contrappesi alla richiesta di capitale viene da molti organismi istituzionali
E il board ha finanziario del Comitato di Basilea ponti meccanismi europee viene hanno parlato
Ovviamente ci vuole un baluardo contro del rischio devastante di una nuova crisi finanziarie questa nel menti di tutti i regolatori e quindi finora
E in Europa c'è stato un effetto province ittico nonostante della liquidità a basso costo
Fornita dalla Banca centrale europea tuttavia le banche non vogliono prestare denaro il settore corporate soprattutto nell'Europa del sud che è composto da PMI lo sappiamo molto bene
Il cesso al mercato dei capitali e a volte difficile se non impossibile pertanto avviavo la
A dilemma di di incoerenza cioè una richiesta di finanziamenti Baldari ITR ecco latori apporto preoccupatevi dalle esposizioni delle banche alla luce della crisi finanziaria esperto sano
Le e banche che essi ritirano dal mercato del credito dei capitali e quindi come uscire da questo dilemma
Oltre a quest'ora l'incoerenza spunto dal modo in quello di spostare la fare la struttura finanziaria però per verso di mercati sposarla dai l'intermediario dalle banche ai mercati
Questo Verri chiede sforzi nazionali consistenti ma anche oltre terreni dell'ISFOL sì nazionali perché occorre un mercato dei capitali europeo e integrato con regole armonizzate
Con regole favorevoli alle PMI quindi abbiamo bisogno di un'Unione dei mercati dei capitali europea
E qui giungo alla seconda domanda possiamo considerare un'unione dei mercati dei capitali un progetto realistico
Questa volta l'Armenia risposta
Meno certa rispetto alla prima domanda linea della CM o è stata avanzata Dario
Vede la Commissione europea
Davanti al Parlamento europeo lo scorso luglio
E con un anno al discorso molto ambizioso e a settembre la Commissione subito presentato un piano d'azione per trasformare
In una reale visione questo queste parole ambiziose quindi da un documento all'altro
La grado di ambizione apparentemente è aumentato mi ricordo o un ritardo come evito di Nicola Veron a recentemente Veron dice cito
Si vuole appunto
Snellire e il quadro regolamentare normativo europeo è l'ingerenza normativa e questo fondo rientra nel piano della
Connessione quelli vediamo se questo giudizio corretta o che cosa se ne frega senza stazza creare un mercato nomi unico dei servizi finanziari non bancari
Questa dovrebbe essere era Fontò il Progetto il completamento del progetto dagli anni Ottanta vi ricordate appunto che c'è stato un primo tentativo quindici anni fa diffusione dei mercati finanziari europei che è fallito
Bella Progetto degli anni Ottanta allo Stato la lente detrazione erano le Standard ai tecnici per cui armonizzare queste no mai tecniche era cruciale bella mercato dei servizi finanziari e ci sono ostacoli di varia natura
Tutti i Paesi hanno un sistema normativo fiscale norme contabili regolamentazioni prudenziali
E queste peculiarità sono conto correlate incardinate anche nelle tradizioni nelle abitudine ed è il Paese
Armonizzare la miriade e leggi normative imposte dei Paesi una questione molto difficile una sfida
Il problema più spinoso e il Regno Unito Belka annua del monte ore ovvio
Che lacci e me ore esclude la City di Londra e senza la City di Londra avrebbe poco senso ma il Governo britannico è molto sensibile
Al vantaggio competitivo dei loro intera come piazza finanziaria fatta finanziario europeo s'per quanto ne so io la questione
Sarà o a si Sempre rimarrà quasi sempre intrattabile appunto fino almeno al referendum britannico circa
La l'uscita o la permanenza nel euro fu allora che cosa si può fare per accelerare e facilitare il processo di una CM UPA CNA europea
L'approccio del piano d'azione della Commissione è un approccio graduale questo approccio è stata dò altamente
Consigliato non a caso da quasi tutti i livelli stakeholder consultati
Nel corso delle consultazioni nel primo semestre di quest'anno e l'approccio giusto bene in linea di principio potremmo
Preferire una atteggiamento più audace che attacchi simultaneamente direttamente tutte Illy elementi dell'armonizzazione quelle nei casi di
Leggi bancarie imposizione fiscale protezione le Investimenti fallimenti bancari e così via quindi
Una sorta di Big Bang però questo sarebbe sicuramente un approccio poco realistico invece il piano d'azione cosa voleva fare e voglio citare un passaggio che avete il documento è cioè procedere con un approccio bottom-up identificando le barriere R. e cercando di abbattere queste barriere una dopo l'altra creando uno slancio
Quindi
Secondo il Piano o questo approccio mirate abbattere le asimmetrie informative burocratiche sono troppo costosa e onerosa e per le PMI per esempio all'a votazione INAM borsa
è ovvero regole specifiche seria nel nuovo croato normativo delle assicurazioni è nella nelle normali nelle normative che riguardano i quali i capi tali per le banche queste regole specifiche
Che
Atteso punto spingono le banche le società assicurative nel finanziamento per esempio di infrastrutture
Questi tornasse e l'ossessione possiamo dire di questo piano appunto che punta anche alla cartolarizzazione
A dopo appunto la scrissi finanziaria l'Abs per esempio a
Non citato molte volte i titoli tossici che sono
Stati alla base della crisi però noi sappiamo che Cuesta record Trizza azione semplice trasparente potrebbe essere una obiettivo fa da mentale per ridurre Lella comune tra le PMI i mercati finanziari allora sono tutte buone intenzioni
Sono sufficienti per creare questo slancio per cogliere l'attimo o come dice il piano d'azione lo vedremo staremo a vedere c'è un rischio il rischio di cadere nella sindrome dei dieci piccoli indiani un rischio che tuttavia ancora presente
Nella storia se essa dell'Unione bancaria e vorrei soffermarmi per due minuti ricordando che la unione bancari è stata concepita come quadro istituzionale su tre pilastri
Ora SS me è un meccanismo unico di risoluzione un un programma e se di un programma Dini depositi bancari dovevano estere concorrenti concomitanti simmetrici e collegati logicamente però la realtà è stata diversa lesse essere lesse esserne stato realizzato perché è stato visto con me precondizione per ripristinare la fiducia reciproca tra Paesi presi la cui fiducia era stata messa a repentaglio dalla crisi dei debiti Soriani ma la sfiducia è rimasta in queste è un dato di fatto DOP
Per quanto riguarda la risoluzione
Interbancaria dopo negoziati lunghi e faticosi e si è deciso Kenzo dividere con lui i costi della crisi bancaria tra paesi non era da farsi ma era visto come un passaggio
Lungo
E che avrebbe coinvolto solo i fondi privati quindi un unico fondo di report di risoluzione finanziato dalle banche dell'Eurozona all'utilizzo dei soldi dei contribuenti nei paesi oltre che rispetto a quelli in cui le banche si trovavano è stata
Messa da parte questa non era l'intenzione originaria voglio anche ricordare che l'utilizzo di denaro pubblico e proibito dalle regole dello Stato per quanto riguarda il meccanismo di assicurazione dei depositi è stato differito data da definirsi poi altre proposte sono state fatte dalla Commissione europea
Però sempre nell'ambito di io ho un processo lungo e prima di appunto mettere a fattor comune tutto questo tutto questo allora
Inutile dirlo la CM umore diversa dalla Unione bancaria
è un'altra cosa rispetto ai vari quadri normativi regolamentazione e così via
Però bonton superare la varietà degli interessi nazionali sarà un compito strada
Marion sarà una sfida straordinaria che non deve essere sottovalutata se vogliamo appunto raggiungere all'Unione
Dei mercati dei capitali e se vogliamo che questa unione abbia successo grazie
Rossi quindi
Grazie mille entro nel merito
Vicegovernatore Rossi adesso passiamo invece la parola al dottor Gualtieri presidente della Commissione è con me
Del Parlamento europeo
Adesso sancirlo
Aerei ben Todt anagrafe
Grazie
Allora userà all'italiana deve
Costituisce un tassello essenziale di una strategia europea
Per la crescita e la stabilità il Parlamento europeo la Commissione che presiedo la sostiene
Con forza uso l'espressione tassello perché penso che l'Unione del mercato dei capitali vada a sua volta considerata come una componente di una strategia più ampia
Della quale occorrerebbe forse
Nella quale occorrerebbe forse una maggiore coerenza e organicità e che può essere riassunta bene con la formula Finance for grosso e anche aggiunsero aggiungo Finance può posta BT
Ne abbiamo due grandi questioni due grandi temi che riguardano la finanza e la stabilità
La prima il primo è che l'Europa cresce poco ha uno straordinario attivo delle partite correnti e un altrettanto straordinario eccesso di risparmio su sugli investimenti
E perché esce re e modernizzarsi deve colmare questo gap e in particolare rafforzare investimenti lungo termine quelli verso le piccole e medie imprese
Il secondo questione ecco un mercato unico e a maggior ragione una moneta unica
Richiedono una piena e ben regolata integrazione finanziario per diversificare il rischio assorbire gli shock
La dinamica della crisi
Ha dimostrato come questo sia uno degli elementi centrali scatenanti gli eventi di crisi e amplificati la crisi
E per raggiungere questi per affrontare questi due temi dobbiamo poi misurarci con una sterile gli ostacoli e problemi di varia natura alcuni anche esterni all'Europa più generali
Il cosiddetto Shorter mese ma nella corporativi cover Mans con un livello troppo alto i dividendi e buy Becks
Che determina un eccessivo costo del capitale riducendo la correlazione tra bassi tassi di interesse Investimenti questa cosa Mola
Lo dico io diciamo la prescritta Larry Flint recentemente in una lettera obbligo a vederlo
Le incompleto livello di integrazione dell'unione economica e monetaria che limita lo spazio fiscale per gli investimenti pubblici sia nazionale si livello nazionale che europeo
Oltre che lo spazio per meccanismi fiscali di assorbimento degli sciocchi
Terzo la contraddizione tra l'intrinseca maggiore rischiosità degli enti degli investimenti che sono necessari
Per realizzare quell'innovazione comunque aumentare il nostro potenziale di crescita da una parte e dall'altro la crescente avversione al rischio dei risparmiatori individuali
Quarto un quadro regolatorio nel complesso dai requisiti contabile a quelli di capitale
Che non distingue a sufficienza tra passività di corto di lungo termine tra liquidità e livello di rischio di un assetto e che quindi frena
O non asseconda sufficienza il necessario processo di trasformazione di modernizzazione dei nostri strumenti finanziari
Quinto infine un insufficiente livello di integrazione finanziaria
è un ancora eccessiva frammentazione dei mercati finanziari lungo linee nazionali che produce una insufficiente allocazione dei risparmi una difficoltà analizzarli dove sono più necessari
è una insufficiente capacità di condivisione di rischi asciutti assorbimento degli sciocchi
L'Europa e al lavoro per affrontare questi problemi una strategia più ampia punto una fine aspro protesta prendendo forma
E l'Unione mercati di Capitalia appunto una componente fondamentale di tale strategia non c'è dubbio che il Piano di azione costituisce
Non allo stesso livello di ambizione del primo documento ma tuttavia
Io credo che a un livello di organicità e di forza che non va sottovalutato e comunque anche frutto della dinamiche politiche concrete cioè di ciò che è possibile fare
E in questo senso non ci sarebbe nulla di peggio che non iniziare a muoversi per cercare di costruire un processo con tutti i limiti che io naturalmente condivido il Parlamento europeo per definizione più ambizioso e lo sono stato lo siamo stati anche dei testi che abbiamo approvato
E comunque lo sviluppo di una
Buona cartolarizzazione semplice trasparente standardizzata è una proposta legislativa un passo importante forse non sarà
Decisivo ho il sospetto ma comunque noi siamo al lavoro per
Consiglio già approvato il sorgere all'approccino inizieremo rapidamente il nostro esame
Legislativo così come lo faremo sulla revisione del regolare sarà un nuovo Regolamento a questo punto prospectus per rendere più proporzionati
Gli oneri amministrativi per le piccole e medie imprese che cercano di espandersi utilizzando il finanziamento di mercato e siamo anche lieti naturalmente
Per Regolamento delegato a Solvency due che per la prima volta introduce la categoria di quali fa infrastructure Investments primo passo per la necessaria creazione di una vera asset class
E mitica al suo trattamento regolatori in modo come è noto
Relativamente prudente ma pur tuttavia realizzando un passo avanti da una Giunta poiché anche riguarda le piccole e media impresa e che non è però forse estranea a una dinamica politica interno alla mia Commissione che ha determinato la richiesta di un ex estensione di tre mesi del periodo di scrutinio
Al quale in una dialettica piuttosto intensa storia siamo cercando di porre rimedio cercando di arrivare a un voto di errori nono piacciono all'inizio di gennaio che ci consentirebbe di fare entrare in vigore il provvedimento
Prima della della dei secondi tre mesi dischi periodo
Di di scrutinio
E poi naturalmente importante la parallela consultazione sulla equivalente trattamento modifica del trattamento prudenziale sia la ratio di Four per la questa asse asset class poi
Rispetto al di là di questi diciamo questioni legislative sul tappeto ci sono c'è una questione di assetto regolatorio più ampia
Che dalla questione ampia dell'impatto combinato del sistema
Regolatorio su cui meritoriamente il commissario villa anche su nostra sollecitazione avviato una riflessione che crespelle oltre la riflessione produca anche concreti azioni per evitare
Famose ani intenda con sequenze es
Ci sono poi
Questioni meno grandi ma che in realtà
Anche nella loro specificità tecnica possono essere altrettanto importanti penso
Parlando a questa platea non possono nominarlo la questione sulla quale
Mia Commissione si sta esprimendo in modo univoco della necessità di avere un de faire al
Dell'applicazione degli arresti mai né
Per il settore assicurativo fino al due mila ventuno che è una soluzione più organica rispetto a quella dell'ove lo hai approcci e che
Deve affrontare la questione della simmetria temporale con l'entrata in vigore della ex first quattro
Per evitare una simmetria tra ASS dell'Ohio avviliti
E poi questioni regolatorie molto importanti che riguardano anche il settore bancario che come
Dirò tra poco contro comunque non può essere considerato come soluzione separata perché i due temi sono legati e qui c'è la questione su cui non siamo molto determinati
Nei confronti dell'EPA dell'esse mi supporta in factor c'è la questione di un'equilibrata intelligente
A approccio alle opzione National discreto cioè non evitando anche alcune asimmetrie di trattamento penso anche di nuovo settore assicurativo capisco perché sul
Conglomerate debba avere una modalità e le non conglomerato un'altra
E quindi somma esiste una questione non solo di sia mio ma di diciamo così assistiti impianto complessivo del sistema regolatorio su cui occorre agire con la necessaria coerenza naturalmente con ragionevolezza
Esistono poi elementi positivi ambiziosi nel piano d'azione che io no inviterei a non sottovalutare
L'Aula non chador pacchetto a supporto del Venture Capital incluso la creazione di un fondo dei fondi le misure annunciate voglio vederle ma nel quadro della Sissi siti B per affrontare i taxi BIA Stra debito ed equity
Il sostegno alla creazione di un mercato europeo per il collocamento privato dei titoli fino all'insetticida iniziative ancora più ambiziose pur tuttavia esplicitamente annunciate nel Piano di azione come la definizione di un prodotto pensionistico standardizzato paneuropeo
E la questione l'accumulo di iniziativa legislativa sull'insolvenza i fallimenti
E poi
La questione dove i temi dove invece non vedo una sufficiente chiarezza di una maggiore convergenza del sistema di supervisione perché è chiaro che non ACAM alcuni o dei mercati capitali difficilmente è compatibile con una diciamo un meccanismo
Troppo diciamo nazionale troppo separato di di di di di supervisione
E la questione dell'abbattimento delle barriere reazione alla libera circolazione di capitali
E infine anche temi di gli strumenti più più concreti per e per realizzare un'effettiva diffusione dell'informazione di credito delle piccole e media impresa
E tuttavia poiché quindi esiste un percorso verso la si è mio con elementi di breve periodo forse non determinanti alcuni elementi ambiziosi di lungo periodo sul quale noi attendiamo la Commissione
I la si invitiamo di essere coerente e tempestiva
Ma naturalmente poiché il ruolo delle banche e la loro azione di maturity trasforma Isham eh e rimarrà centrale poi alcune analisi mai abbiamo letto pagano sono
Giusto interessanti ma
Comunque
Nessuno giustamente pensa di andare oltre una maggiore rafforzata complementarità tra mercato dei capitali si chiama bancario e quindi il tema della banking Unione
è centrale all'interno della strategia della finanza per la crescita
Qui anch'io
Vorrei sottolineare quindi come per il completamento della benché in Union la questione
Della costituzione di un sistema europeo di garanzia dei depositi è un elemento essenziale io trovo al contrario la proposta della Commissione ambiziosa infatti sta
Sollevando obiezioni comprensibili in alcuni uno Stato membro ma tuttavia
Un'ambizione è una proposta graduale ma che prevede una graduale mutualità azione appunto di un sistema
E tuttavia mi convince meno questo parallelismo poco politicista lo definirei tra la Risso Erin a discreta che Sean come se siccome si fa una cosa che in realtà è collegata
Non al trattamento dei sovrani nella regolazione prudenziale ma al completamento di un terzo pilastro e quindi è le è eri necessario completamento dell'esistenza
Di una supervisione unica e di una risoluzione unica e di un meccanismo piuttosto severo come ora è noto a tutti è chiaro a tutti di appunto
Risoluzione delle banche e questi questo l'elemento ecco sta dentro questo pacchetto non fa parte di un altro pacchetto
Che pure un pacchetto su cui occorrerà ragionare riflettere ma che tuttavia sta dentro un altro trade-off che a che fare con una politica comune ne di sulla gestione del debito sovrano e con la
Completamento quello sì oltre Ledi Stella Unione bancaria con una con dei effettivi
Fiscal Becks sto
Perché come è noto nella gestione della risoluzione delle crisi ne possiamo avere l'otto per cento di Bellini proprio possiamo dire il cinque per cento
Di fondo di risoluzione ma non è detto che bassino cinquantacinque miliardi per il cinque per cento e quindi può servire un back deve se potrebbe servire un pezzo
E non fatto che
Che poi i costi di studi CEPS ha dimostrato come i numeri sono congrui non è detto che debba essere usato l'anzi probabile che non verrà usato ma il fatto che una cosa non venga usata non si dica che non debba esserci è un fallimento importante
E poi c'è anche il fondo di garanzia depositi che come è noto anche nella sua completa motorizzazione attiene solo lo zero otto dei copre depositi e quindi potrebbe necessitare
Sia vero effettivamente coprirlo zero otto sia per esempio andare oltre una fiscal vezzo quindi il tema del fiscal Bezzon un tema che sarebbe opportuno non venisse diciamo semplicemente rimandato a un futuro indeterminato
Diciamo aver toccato questo tema e aver ascoltato le singolari parole
Questa mattina che io considero probabilmente un'autocritica mio amico Antonio Tajani essendo stato e il più alto in grado nelle istituzioni europee per molti anni
Sulla scarsa RFI insufficiente efficacia e incisività del sistema Paese in Europa non posso dire qualcosa anch'io sulla vicenda sulla nota vicenda diciamo così
Perché attiene anche appunto a un giudizio sulla benché in Union vorrei solo dire
Preconcetti primo la vi era di happening sono cose giuste
Perché evitano che il costo della crisi bancaria ricada sui contribuenti naturalmente prevedono
Forse in modo insufficiente noi avremmo voluto di più ma prevedono elementi di proporzionalità e flessibilità che andrebbero utilizzati non c'è solo la liquidazione ci sono vari strumenti e speriamo che il tecnico ne sia
Consapevole secondo la Berardi Valletta insieme all'esse semmai la sia la rata e quindi
La sua portate incisivi dava collegata anche al fatto che questo complesso sistema previene le crisi
E poi il fatto che il sistema bancario italiano sia solido e lo sia senza aver avuto bisogno di finanziamento pubblico credo debba così non lamento di vanto non
Una di diciamo di disappunto dovremmo essere orgogliosi del fatto che abbiamo sia bancario fortemente ben capitalizzate solido senza aver dovuto utilizzare
Diciamo miliardi di euro per
Per sostenerlo
Infine
Diciamo così
Ci sono ci sono degli elementi critici che vanno forse
Esaminato riconosciuti primo è opinabile la posizione la DG competition che l'utilizzo del
Del meccanismo le fondo Risoluzione depositi dottor potesse avvenire solo in presenza di risoluzioni
Ma l'articolo undici tre non non lo non lo dice
Secondo esiste un problema di asimmetria temporale tra la
Belli inabilità di titoli che hanno aumentare il loro livello di rischio dopo il loro collocamento e che quindi è un tetto
Che ma un problema dell'Europa non un problema perché ad una norma di carattere retroattivo naturalmente a pone un problema che posti difficile incolpare qualcuno di aver acquistato o venduto un titolo prima che esso divenisse più rischioso perché la norma non esisteva allora
Questo lo si dica che non ci siano stati casi di mi selling anzi ma sto dicendo a solamente questo però questo è un
Tema che su cui si può semplicemente voltarsi da un'altra parte
A Bruxelles e peraltro persiste un insufficiente livello
A mio giudizio di limitazione non divieto limitazione della collocazione al dettaglio i titoli subordinati che introduca precisi limiti di concentrazione
E forse il divieto per classi di rischio più basso e qui c'è ancora uno spazio nell'attuazione di MiFID due che peraltro avverrà come noto è un anno di ritardo e quindi forse c'è anche l'esigenza di
Azioni più incisive più chiare da parte
Dell'esito
Quindi tutti questi limiti giustificano un'azione di ristoro da parte del Governo italiano che sia umano Italia che si attraverso una procedura di mediazione di arbitrato mi sembra
Un elemento secondario anche perché siamo parlando di cifre molto contenute
Vedo dal espressa dalla body language di doppia sfida che ho parlato è presente troppo quindi vi risparmio il quarto punto cioè quello che tutto ciò è condizione necessaria ma non sufficiente c'è una dimensione di politiche pubbliche
Per ridurre il market failure exit che deve funzionare e per sostenere la domanda interna flessibilità che non si può in ogni caso diciamo eludere
Fatto stante il fatto che c'è un enorme spazio potenzialità della Simioni dall'ex ANAS polverosa per rafforzare la crescita e la stabilità in Europa grazie
Anche difficoltà milioni in più
Sottrarci giusti sul troppo x
Grazie molto interessante continuiamo la nostra discussione sempre
In merito all'Unione dei mercati dei capitali Finance proposta vanno Franco Bassanini Presidente
Del investors del clan per un
A lei la parola
Sì mio punto di vista non essendo un esperto di banche di finanza
è un po'simile a quello di Roberto Gualtieri cioè il punto di vista delle politiche pubbliche e da questo punto di vista vorrei
Aggiungere qualche commento allaccio en plein per la Capital Marchetti Unione
Innanzitutto una serie di aspetti che io giudico molto positivi
Il primo è impreciso orientamento ribadito nella prima riga
A la
Crescita all'occupazione e dunque il sostegno degli investimenti e in ispecie negli investimenti lungo tema non era scontato
Si poteva anche pensare che il focus cadesse sul completamento
Del mercato unico dal punto di vista della libera circolazione dei capitali cosa che avrebbe dovuto sicuramente
Ricadute importanti e positive sul finanziamento degli enti degli investimenti come è ovvio aveva avuto tutti i problemi che Salvatore Rossi di armonizzazione che Salvatore rosea brillantemente
Messo in luce
Però
L'ambizione importante dal punto di vista le politiche pubbliche più ampia cioè a vere un mercato
Unica la capital market più unioni che riesce a sostenere la crescita e l'occupazione
I cui
Queste definita una priorità assoluta appunto fin dalle prime righe della della c'è un prato
E emerge io direi per la prima volta quello che
Per il lontano investors club è stato fin dall'inizio
Una sorta di di di di mantra cioè che tra stabilità finanziaria e crescita c'è un rapporto bidirezionale
La stabilità finanziaria e certamente condizione per una crescita stabile e sostenibile
La strong ha ballato se del sostenemmo il grosso del del G venti di Pittsburgh nel pieno nel pieno della crisi finanziaria ma è anche vero il reciproco
Una si la recessione o la stagnazione minano la stabilità finanziaria e la stabilità finanziaria richiede
Una
Economia che cresce e che cresce a ritmi accettabili
Fino a qualche anno fa
C'era nei documenti dei decisori internazionali ed europei
La
Scelta per il sostegno della crescita degli investimenti ma questo non seguiva nessun
Piano di azione concreto
E alla fine
Alla fine
Prevaleva no sul piano della regolazione ma non solo esclusivamente l'esigenza importante
Giusta di far fronte alla crisi e di creare condizioni di maggiore resilienza e stabilità e stabilità finanziaria
Quindi questo è diciamo il primo elemento di valutazione che io giudico importante e positivo
La seconda
E è stata già sottolineata la chiara visione del fatto che siamo in una fase di trasformazione del sistema finanziario europeo
Che occorre un sistema meno bancocentrico e più bene bilanciato ma che nel contempo non si può pensare che questa trasformazione avvenga
In pochi giorni
E che si possa improvvisamente drasticamente
Fare a meno della capacità delle banche di finanziare l'economia reale le infrastrutture e quindi resta il problema di mettere il sistema bancario in condizione di poterlo fare
Perché i il mercato dei capitali il ricorso ad altri strumenti di finanziamento non potrà comunque
Sostituire
Radicalmente il finanziamento bancario si può andare verso un sistema più equilibrato non un sistema squilibrato dall'altra parte
Come quello per esempio degli Stati Uniti dove peraltro la parte più ridotta di finanziamento bancario dell'economia e della crescita
Formato essenzialmente dalle rigirare della Community banche se e di fatto esentato dall'applicazione delle regole di Basilea
Il terzo elemento
Che mi pare
Importante e che il Piano di azione delinea
Qui forse
Qualche elemento un po'di differenza rispetto a Salvatore perché delinea un basket di misure
Molto ampio molto variegato e chiede esplicitamente che siano come dire messe in attuazione tutte
Sia pure scaglionare indole nel tempo ma scaglionato nel tempo poi nel giro di di pochi anni e quindi c'è questo approccio che richiede
Una
Sistematica azione
Composta da un numero molto ampio di misure
Il quarto punto
è importante l'accento sulla rimozione degli ostacoli e dei disincentivi regolatori
E sulla creazione di strumenti e regole che possono promuovere il rilancio degli Investimenti
Qui il primo strumento è la valutazione
Dell'impatto delle riforme normative sull'economia reale sulla finanziamento delle infrastrutture che era già all'ordine del giorno ma che qui viene fortemente sottolineato e per alcuni aspetti anticipato
Ma qui però c'è un primo elemento
Che vorrei sottolineare di criticità di questo approccio
Che e
L'evidente contraddizione tuttora a mio avviso non superata tra
Gli indirizzi l'approccio e la cultura dei decisori politici e quello che ancora domina una parte almeno delle autorità di regolazione internazionali ed europee
L'idea che stabilità finanziaria e crescita hanno tra loro un'Inter un'interrelazione bidirezionale non unidirezionale che stamattina Mario Nava
Ha espressamente affermato
Non è
Ancora il
Il cuore della cultura di alcune di queste autorità di regolazione
Beninteso
Le le nuove regolazioni prudenziali e contabili di questi ultimi anni
Hanno conseguito risultati importantissimi per prevenire le crisi e per rafforzare la stabilità e questi risultati non vanno messi a rischio
Ma a a lungo andare gli stessi risultati potrebbero essere compromessi se non si riescono a trovare
Calibrazioni regolazioni attraverso un'attività di fine tuning che consentano di conciliare meglio le esigenze di
Prevenzione delle crisi e di garanzia della stabilità finanziaria e quelle di finanziare gli investimenti e l'economia reale
Questo vale
Jacques De larosière lo ha sottolineato molto recentemente
Anche nei confronti di quello che lui ha chiamato il possibile negative impatto all'investimento ode forse commenta UE o regulation
Penso atti lacca a a RAI il
E soprattutto penso alla possibile eliminazione della calibrazione zero per i titoli di Stato nei portafogli delle banche e delle e delle e e delle assicurazioni
Che per esempio in Italia ma non solo in Italia produrrebbero un'ulteriore forte delle vere Jing del finanziamento dell'economia reale
E vorrei sottolineare che queste regolazioni poi hanno inevitabilmente effetti asimmetrici
Perché ovviamente
Es svantaggi hanno penalizzano di più sistemi più banco centri CIE rispetto sistemi meno banco centro ICI e più sistemi nei quali
Le regole internazionali si applicano in maniera
Rigorosa rispetto a quelli che invece non li applicano affatto li applicano in maniera
In maniera molto flessibile
Di qui a dire che le regolazioni internazionali possono essere una delle armi delle guerre sì del ventunesimo secolo che sono innanzitutto quelle finanziarie forse il passaggio è troppo forte però
Credo che anche questo debba essere così considerato
Ci sono poi altri elementi positivi alcuni li citava molto bene Roberto Walter
Gualtieri per esempio per la prima volta c'è un programma per il sostegno del Venture Capital
L'insistenza sulla trasparenza e sul superamento delle barriere informative agli investimenti sia dal lato delle preservato le PMI sia dal lato
Degli investitori credo che si potrà si dovrebbe tornare a fare una riflessione sulla possibilità di a vere agenzie di rating europee specializzate
Per le perplessa e mi preme per le PMI e specializzate per le infrastrutture Suri progetti infrastrutturali ancora non esiste una vero sistema un vero sistema di rating che valuti i progetti
Un ulteriore elemento a mio avviso positivo e l'intenzione di procedere in fretta
E il fatto che già tre misure
Sono state adottate proposte al Consiglio e al Parlamento anzi di alcune il Consiglio ha già provveduto provveduto all'esatta
Anche su questo però ci sono luci ed ombre
La proposta di cartolarizzazioni semplice Intrastat trasparenti e standardizzate
E la revisione delle calibrazioni dei capitali delle banche
Ha già avuto un giudizio che a mio avviso dovrebbe farci riflettere da parte di Jacques De larosière
Chi ha scritto nottolino mais sempre trasparente in Star Gaza i Dick ai TIR via bijou prescritti
Berno barda insomma in San Casey essa Buddy Financial regulation ecco Sassetta in financial institutions istituisca un soffice entri consiste
Disgiunta articolata tutte cari Brescia non di regolatori capital forse corazzati Securitas espropriazione in European Commission propose orso
Alzo e Morris sensi triplo da un certo ritmo e non fosse ci sicuri ti sei Sonate Sven introiti ustioni ITIS ben donde per si producono nonni o traditi
Qui c'è un'equa ai secoli Tai prova dazio tutta vostra il curatore capital meni Times Ryan dente corrispondenza assets Bifo a secoli tra i sessi
Di Spider application come domande insetto oppresso Tris testi esca ittiche
Ed esistenti decapitare qua Hermanin sfora STS secoli tese insomma Caroppo ne verrà giù Stiller quant'poi fai tu sei ben Times dose sono e quali no Ford fai quality underline assenzio
Il rischio
A me pare che alla fine
Questa nuova asset class per così dire
Di abbia es
Simple trasparente scandalismo
Comprenda solo
Quei crediti che le banche oggi non hanno nessun interesse a cartolarizzare perché sono
Crediti di altissima qualità
Mentre è chiaro che noi abbiamo bisogno di comprendere crediti di altissima qualità e altri di media qualità
E di avere strumenti di cartolarizzazione che comprendono gli uni e gli altri se si vuole davvero spingere a liberare capitale delle banche per
Nuove attività di finanziamento dell'economia
Lo stesso coltura
Penso che si debba dire
Della della della misura che riguarda
Le infrastrutture sicuramente importante che per la prima volta rispondendo a una
Esigenza da lungo tempo sottolineato si comincia a definire
L'asset class dei progetti infrastrutturali
Ma
Il mentre la stesso Accio un platano sottolinea
Che si tratta di
Sullo cito secondo uno studio condotto da Moody'sui tassi di insolvenza e di recupero tra allo minacciando dal tre al due mila dodici il tasso di netto di inadempimento cumulato su dieci anni precettore delle infrastrutture
è del sei virgola sei per cento sia inferiore a quello dei progetti finanziati mediante prestiti bancari
Anche il tasso di recupero dei prestiti a favore delle infrastrutture in caso di inadempimento e elevato fino all'ottanta per cento quindi si tratta di investimenti che hanno un livello di rischio relativamente basso
Nonostante questo
A la misura che proposta prevede una serie di condizioni
Per riconoscere i progetti infrastrutturali di alta qualità che rischiano di non farci rientrare quasi nessun progetto
E qui e nonostante questo nonostante quindi si tratta di progetti infrastrutturali di altissima qualità
La ricalibrazione è abbastanza limitata quarantanove per cento per gli investimenti in fondi proprie trentadue cinque per il debito
Mentre le federazioni degli assicuratori chiedevano il ventidue per cento che almeno per questi progetti di
Superata qualità avrebbero potuto essere riconosciuti come
Una calibrazione
Utile ora la domanda è
è il rischio che in questa nuova altre altri club non rientri no
Molti progetti infrastrutturali fosse quasi nessuno
C'è un problema di qualità dei progetti sicuramente c'è un problema di qualità dei dei progetti ma questo problema è anche la conseguenza
Di alcuni vincoli tipicamente europei intendo il patto di stabilità
E intendo la disciplina degli aiuti di Stato che rendono difficile il finanziamento pubblico in forma di finanziamento diretto o di PPP
Dei progetti infrastrutturali la c'è un cane chiarissimo perché dice chiaramente che eri progetti infrastrutturali più ambiziosi
è spesso necessario l'intervento pubblico e peraltro in undici diversi punti parla di necessità di intervento pubblico per sostenere l'economia
Ci ricorda anche che nel due mila tredici il novanta per cento dei progetti infrastrutturali è stato finanziato dal pubblico e solo il dieci per cento dal privati o da PPP alla qui nasce il problema
In un momento in cui i tassi
Ci sono estremamente bassi
E sarebbe il momento nel quale
Logica vorrebbe che si finanziasse lo progetti infrastrutturali per ricorrendo al mercato
E rivitalizzando il PPP che hanno bisogno per attrarre capitali privati di un concorso del pubblico di un concorso parziale del pubblico che trasforma un progetto non
Abbastanza redditizio in un buono Progetto
Come avviene peraltro in quasi tutte le parti del mondo a partire dagli Stati Uniti
Dove i progetti infrastrutturali sono attualmente finanziati da
Quarantatré trilioni di dollari di bisogni si Palbox ed a duecento miliardi di Bild American bonds che sono esenti fiscalmente non sono conteggiati nel debito pubblico americano
Allora
Naturalmente non sto dicendo che bisogna introdurre la golden rule
Sto dicendo che però
La logica asfittica mente annuale
Del della contabilità del patto di stabilità mal si attaglia
Al finanziamento delle infrastrutture anche la possibilità di mobilitare capitali privati insieme al concorso pubblico in progetti di
Partnership pubblico-privato
Logica vorrebbe che si contabilizzano se ero in modo diverso
Come loro proiezione nel tempo le spese correnti almeno dei progetti infrastrutturali di alta qualità
è che ai quali si dovrebbe poter consentire un ammortamento nel tempo nell'ambito di piani finanziari ben delineati e controllati
Rigorosamente dalla Commissione dalla Commissione europea un'apertura cioè
Il Piano Iunca era importante da questo punto di vista perché consente di applicare sostanzialmente la golden rule
Sia i contributi degli Stati
Nel fondo
Strategico sia ai contributi degli Stati nelle piattaforme
A quei giornali o tematiche costituite dal Fondo strategico io penso che questa sia una questione che vada affrontata altrimenti alcune delle buone intenzioni
Del dell'allaccio un plana potrebbero
Riccardi rivelarsi non
Apea disabili non praticabili
Perché manca quello che
In tutto il mondo una componente del finanziamento dei progetti infrastrutturali che la disponibilità di una quota di supporto di finanziamento pubblico accanto ai finanziamenti privati grazie
In più politico il suo limite nulla tubo in primis ma ne conosco molti marciamo in
Concludo il mio studio
Il più Mughniyeh
Perché negare AIMA otto TAC mai
Peter Sasso verso
Fronte io facevo Sartor favolosa porto la nuova estensione rovescia disse dopo Black colossi faremmo ecco a alpaca promo acché si viene sbanda voglio voice
Nei tre che causò spesso vedo Patterson ragionando ispettivo fondo poi dirò a Boccaccio scenario offre Samp
Qua sulla questione sono aggiornati chance o anca promo aggressioni andando addosso andrei onde accentuata
La cui Agepi Morgano
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Anteposto dovesse lui Pablo esce accentuando in tutti e che ora
Quei cancro molta calma esce
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Dopo le Mulas
Professore Cancian plasma i collegi
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Deriva dal ruolo due passaggi
Ho scorso aveva in qualche construens
Aggiornamento e JP Morgan a questi clienti i gestori di nidi patrimoniali svolgono un ruolo molto importante risk penso appunto ai canali tradizionali perché sono la bello commerciale trapunta voi prego ispezionare
I pensionati i progetti appunto delle aziende
E tutti coloro che vogliono punto creare impresa prodotti e servizi e questo sta già accadendo però c'è l'opportunità di svolgere un ruolo molto in portante nell'economia europea la ACM u po'vari aiutarci è morto perché è un po'Pompeo
Abitare a rendere più ambiziosi nostri obiettivi a lungo termine
E si coralmente promuovere Ronan mercato unico europeo
Il mercato unico europeo dei capitali non è completo c'è molta frammentazione tra gli Stati membri e questo crea ostacoli agli investimenti e distribuzione dei fondi in Europa
Richiuse c'è un nostro investimento di successo basato sulla trasparenza Sapelli ta e diversificazione
Non solo in Europa ma anche in Asia in America latina ci sono barriere che rendono difficile la distribuzione dei fondi transfrontalieri anche Europa per esempio ci sono le sezioni del mercato a livello nazionale e documentazione richieste di documentazione lungaggini
E dunque
La CMO o potrebbe potrebbe affondò aiutare il regolatore europeo a migliorare
La situazione opponendo Porrea anche delle le mia scadenze agli Stati
Poi abbiamo anche una
Sottoutilizzazione dei capitali indente Alloni settori come quello presto pensionistico e il risparmio pensionistico allora bisogna incanalare questi investimenti in progetti
Infrastrutturali prestiti alle PMI nel modo mobilizzare appunto agli investimenti per la Grecia e dell'occupazione se trattati un'impresa complessa che richiederà veramente molte consultazioni con tutti gli stakeholder noi pensiamo che questo obiettivo deve essere perseguita dall'Unione Europea perché rafforzerà il mercato
Ordine europeo unico per dei sistemi pensionistici ero renderà più competitivo e creerà anche dei fondi più competitivi e meno costosi
Noi appunto siamo stati molto incoraggiati dalla in Commissione per quanto guarda il mercato dei corporate bond questo mercato si è ridotto con la crisi e allora bisogna dire
Che dei cambiamenti strutturali sono stati sono esso se sono stati fatti
In questo un mercato dei corporate bond ci sono delle problematiche cicliche però molti cambiamenti sono di natura permanente allora noi svilupperemo le nostre idee collidenti condivideremo queste idee con i decisori poli il Ticino
Qui in attesa del rapporto della Commissione del due mila diciassette allora sicuramente la causa del cambiamento o non è sono Unali qui vita ma ci sono tante altre cose che i decisori politici possono fare Nalin cominceremo ad essere più ambiziose a trovare un compromesso tra la solidità
Una liquidità nel mercato adeguati andare a calibrare appunto le politiche
E poi lieve si dovrebbero valutare l'impatto cumulativo della riforma normativa quindi e noi salutiamo appunto
Nella iniziativa sull'impatto delle regole finanziarie tuttavia abbiamo notato e che ci sono delle leggi che non sono state implementate ancora e che avranno un impatto sulla liquidità del mercato le politiche devono creare un mercato diversificato
Che finalmente porterà più resilienza
In una viene in mente di commercio si possono trovare risorse da varie fonti di mercato bancarie però appunto
Bisogna sicuramente consentire agli investitori e di utilizzare il varie metodologie che ritengono più ho adeguate creare risultati ottimali per tutti gli attori di mercato o riducendo i costi di credito e delle transazioni
Poiché intermediazione bancaria in Europa ne sarà uno strumento potente per l'allocazione dei capitali su mercati dei capitali
Non c'è un obiettivo ideale per rifinanziamento delle banco fidanzamento tramite capitali però noi dobbiamo tutti riconoscere che l'Unione deve Khan dei capitali è un complemento all'Unione bancaria e nel tempo probabilmente no
Lei ora OPA
No no dipenderà piovosa la dalle banche
Noi però vogliamo una mercato dei capitali che non sostituisca le banche ma che sia complementare alle banche dunque in JP Morgan ma noi siamo molto positivi
Sull'Unione dei capitali e noi acconto congratuliamo o ci congratuliamo con l'Unione Europea per quello che ha fatto bisogna passare dai piani allegazione bisogna vedere come tradurre queste buone ed è in esiti e risultati positivi vi quindi noi invitiamo tutti i decisori politici a da intraprendere un approccio bottom-up ad essere molto pragmatici nelle loro analisi nel limite del PM tensione bisogna ancora fare molto e noi speriamo che la Commissione faccia buon uso dei prossimi quindici mesi per raccogliere le prove per mettere in atto questo approccio empirico e pragmatico
Per cercare l'ottimo equilibro il tram soluzioni di mercato e né stabilità finanziaria grazie
Entro il primo che ogni
La ringrazio molto passiamo adesso la parola al dottor Cipolletta presidente dell'AIOP inessenziali essi ne Presidente di di effettivo la parola adesso al dottor ci fosse
E che per i maschi
Spicchio
La ringrazio molto io parlo come presidente di Sky sì
Perché sono anche parte del densa ed è assente quindi io ringrazio
I le interpreti però in italiano
Sarò
Sarò breve perché sono l'ultimo di queste testimonianze prima del panel e molte cose sono state dette
Anche io penso
Che
Per operatori del Private equity Venture capitale traeva dette quali rappresento con me Presidente Dellai i figli
Il capital market io ignote è un'occasione per importante
Per diversificare i siti possibilità di impiego degli risparmi degli investitori istituzionali in giro per l'Europa e per diversificare le forme
Di finanziamento da parte delle imprese
Ma come è stato detto da chi mi ha preceduto Bassanini Gualtieri
La il successo del capital market più io non lo verificheremo se aiuterà la crescita reale dell'economia e dell'occupazione perché poi in definitiva questo il l'obiettivo
Finale e la crescita
In Europa avverrà se ci sarà una capacità di innovare e quindi di
Investire in innovazione in molte
Piccole e grandi impresse e nella capacità di diffondere
La attività economica su tutto il territorio e anche qui un ruolo rilevante ricoprono le piccole e medie l'impresa e che rappresentano
Diciamo un elemento importante per il mercato degli operatori che io rappresento che sono trattate viti
Clara dette Venture Capital che investono prevalentemente medie e piccole impresse e cercano di farle crescere attraverso processi di investimento di innovazione e di ristrutturazione
Confesso che questo mercato per il
L'Italia è molto piccolo molto ridotto rispetto agli altri Paesi europei quindi
Non è dalla capital market io non ci aspettiamo di raggiungere i livelli di altri Paesi
E questa è una specie di tutti quanti nella misura in cui
Tutti parlano di riduzione del ruolo delle banche ecco
Io preferisco parlare di aumento del ruolo degli altri investimenti mantenendo il livello del credito bancario che è necessario concorrenti cioè si riduca
E scompaia ma che ci sia una
Al momento del investimento in asset class che siano
Più di equity in più
Di partecipazione che non di debito che è la modalità per far crescere una politica investimento per questo
L'Europa e anche di me e degli Stati nazionali possono
Fare morto io sottolineo
Tre aspetti in primo luogo
Uno assicurare che la regolazione degli investitori istituzionali non
Penalizzi questi asset casi più rischiosi e questo sta avvenendo perché prendiamo il mondo assicurativo con Solvency due
Richieste di patrimonio per investire in attività di rischio crescono sempre di più per il sistema bancario lo stesso qui vorrei sottolineare un aspetto
Molte politiche in Europa stanno trasformando gli interventi economici in interventi estremamente prociclicità ne stiamo spingendo verso una prociclicità molto forte perché se bisogna
Aumentare il patrimonio delle banche delle assicurazioni quando
Si presta a rischi maggiori e a imprese che si trovano in difficoltà questo significa che quando c'è una
Recessione
Si riduce in maniera forte forni forte il credito e l'investimento verso queste imprese si accentua l'aspetto
Ma pensiamo
Alla privatizzazione dei rischi che stiamo facendo giusto trasferire il rischio
Del fallimento delle banche hai detto I depositanti agli obbligazionisti e agli azionisti ma più trasferiamo il rischio e più accentriamo la prociclicità dell'asse venti che dire poi
Della finanza pubblica
In Italia si spera in una crescita economica più forte per fare più spesa pubblica quando i nostri testi di economia ci hanno insegnato il contrario
Che se la crescita è più forte io posso spendere di meno e magari ridurre il disavanzo e invece noi ci troviamo che si si cresce di meno
Bisogna ridurre la spesa pubblica aumentare le tasse
Per raggiungere sempre lo stesso obiettivo di equilibrio
Generando una prociclicità
Che è negativa specie in fase recessiva e l'abbiamo visto perché la recessione negli ultimi sette anni in buona parte dell'Europa dipende dalle politiche nuove che sono state istituite che hanno accentuato
I fattori decisivi secondo aspetto che voglio sottolineare
E che occorre rafforzare il concetto di proporzionalità
E di tradurle effettivamente a livello nazionale in forme di regolazione e forme di compliance che in qualche maniera tengano conto della dimensione dei soggetti
Anche qui parlo
Ho l'esperienza italiana noi abbiamo operatori di fratelli di da cercati darla decisamente piccoli
Auspico eremo di averli più grandi ma se mettiamo delle regole
Rigide e dei costi elevati a questi operatori piccoli facciamo scomparire piccoli senza che vengano i grandi mentre dobbiamo far crescere i piccoli operatori abbiamo chiesto alla Banca d'Italia
Alcune soluzioni per ridurre il costo dalla compliance i costi
Della di regolazione
Proprio traducendo questo principio della proporzionalità io credo che la Commissione debba vigilare che questo
Avvenga e poi è necessario che ci sia una capacità di incoraggiare
La rimozione di barriere al movimento dei capitali
Nei nostri Paesi barriere che a volte possono anche essere derivate da comportamenti oltre che da norme leggi in Italia abbiamo
Ad esempio un'eccessiva discrezionalità del
Sistema fiscale
Che alla fine genera incertezze tali
Che
Ostacolano quello che è il movimento dei capitali in entrata ovviamente favoriscono quelli in uscita
Ma questo non ogni forma asimmetrica sicuramente non
Non porta bene in conclusione io credo veramente
Che il successo del capital market Mion si dovrà misurare nella capacità di crescita delle nostre economie e quindi
è su questo metro credo che anche una Commissione l'autorità debbano verificare si hanno fatto bene il loro lavoro grazie
Pentium a
Innocenzo Cipolletta
La ringrazio molto il dottor Cipolletta
E
Desse la sera compito nos però
E fare qualcosa per la prossima ora
Non penso ad altro da un altro giro di dieci minuti ciascuno però è innanzitutto abbiamo rappresentarsi
L'ordine Virgionio quell'n il cavo fan per Anna renderli Wellington salti venga
E
Tende a liste
Anche delle possibilità di quello che è lo stato dell'arte del cimiteri né uno è lei l'ha però
Raggiunto il nostro cervello grazie mille signor Presidente quando il professor Garonna mi ha chiesto di parlare vista seriamente a strutture cose in particolare innanzitutto
E mettere insieme quello che le persone e probabilmente avrebbero detto e poi porre degli interrogativi ovvero se mai stiamo andando sopra e certamente
Velocemente o meno
E se invece e stiamo arrivando a un qualcosa che è molto simile a un detta anche allora inizierò
Il primo punto da notare che l'Unione europea sta arrivando verso la si è mio ormai da dieci anni però e sta parlando
ESA
Le principali iniziative di servizi finanziari sono stati finanziati negli anni settanta agli ottanta negli anni Novanta con l'accento soprattutto a Melilla settore bancario di assicurazione il programma per il mercato do unica è stato lanciato nel mille novecentottantacinque la legge per il mercato unico del mille novecentottantasette naturalmente era da un punto fondamentale storico nel mille novecentonovantanove è stato lanciato il piano d'azione per i servizi finanziari che è stato un tentativo per dare un ulteriore
Spinta
A la se il mercato unico nei servizi finanziari e e poi naturalmente e ci sono d'accordo tre obiettivi strategici per considerare la creazione di un mercato unico nei esservi sì finanziarie all'ingrosso sviluppare una servizi finanziari al dettaglio più aperti più sicuri e rafforzare le regole per una superficie non è prudenziale le discussioni in recenti sul al mercato dei capitali fanno molto pensare a quelli che erano le discussioni del passato
E quindi ci sono degli obiettivi di base che devono essere tenuti presenti nell'avanzare verso quello che è stato iniziato da decenni orsono rosso risolvere le mancanze
E cercare di adattarsi alle sfide future
Come è già stato detto torna e vorrei rivedere con voi leggi cifre
L'Europa ha ancora molto potenziale del mercato dei capitali da sfruttare e in Europa negli ultimi cinque anni
Dei consorzi di capitale non col termine sono stati molto più piccoli che non gli Stati Uniti soprattutto per quanto attiene
Anche le pensioni il trenta per cento negli stretti in ogni il mercato delle obbligazioni societarie si è assestato sul quaranta per cento deriva dimensione negli Stati Uniti con nonna diminuzione principale nei mercati ad alto rendimento
E
Il quando ha parlato il signor Rossi ha osservato che
Ci sono delle tendenze molto più veloci in Paesi laddove i mercati di capitali sono meno dipendente dalle banche fosse vero però quello che stiamo a film affermando che c'è anche un rischio minore
Ed è molto importante ricordare quello che diceva il dottore quindi spanne mille novecentottantotto
Non c'era altro canale per intermediare entrare di
Risparmiatori
Anche
Se noi confrontiamo il mercato delle obbligazione societaria bene questo si è congedato nel due mila due mila e uno ma non ha avuto quella risultato
Disastroso perché
Le intermediazione passata attraverso le banche ma il canale comunque rimasto aperto
E di questo ne ha parlato Maddalena nella sua relazione quindi questi punti sono importanti da ricordare non soltanto la crescita ma anche quello che è successo nel settore delle assicurazioni
E naturalmente c'è anche un'immagine aggregata ecco dobbiamo tenere presente il mercati di capitali europee sono soprattutto sviluppate nelle zone la zona settentrionale e per il Europa
Gran Bretagna ma anche in Svizzera in Danimarca e Svezia in Islanda e Norvegia nella loro Plast meridionale
A uno sviluppo senz'altro molto minore dei mercati di capitale e
Che sono poi molto piccoli
Nell'Europa centrale e nell'Europa orientale reo Europa non è un'entità omogenea questo lo sappiamo dobbiamo mai venuti al CIPE
Che lo sia
La s.m.i. usata Unione di mercato di capitali sembra concentrarsi su alcuni punti chiave ed è giusto credo importante iniziare
Dall'agenda così com'è stata delineata da Nicolas dea nel due mila e quattordicenne da un da un punto di vista tutte le uguale l'anno scorso nel due mila e quattordici verranno ha individuato sei aree principali che riteneva fossero
Le aree in cui fare dei rilievi dei progressi
E quindi ha parlato di intermediazione di regolamentazione prudenziale delle istituzioni finanziarie quindi sia banche che non banche
Contabilità revisione e trasparenza quadri di sorveglianza delle aziende finanziarie in infrastrutture insolvenza societaria è che quadri di ristrutturazione nonché regimi fiscali queste sono le aree sulle quali dovremmo RAS riflettere
Noi chiediamo al
Point sul posto al centro di questo progetto tre temi difficile fare questa trasposizione ma spero che mi aiutate a farlo quindi aumentare
Le opzioni di
Di finanziamento per vedere le aziende creare più opportunità per gli investitori e incoraggiare un investimento tra Sforza dietro anche proposto una gamma di politiche sotto i temi uno e due naturalmente queste sembrano ricadere soprattutto
Sotto il tema uno e due derive sei grandi aree individuate della bevanda
Sentiamo ad esaminare nei dettagli vediamo che è giusto dire che l'agenda originale è stata un po'più resa compatta quindi per quanto riguarda la regolamentazione degli dei titoli e delle forme specifiche di intermediazione antenne
Allora chiedo al aveva posto come tema l'aumento delle opzioni di finanziamento per le aziende ebbene questo prevede un supporto finanziario non tradizionale queste porta alla revisione della direttiva prospetta tempo
Per lo sviluppo di prodotti di scarto ordinazione spender Rizzati trasparente semplice poi
La regolamentazione prudenziale dell'istituzione finanziario oppure
Alla creazione di opportunità per gli investimenti come detto allora vi chiedo il
Creare opportunità per gli Instituto l'istituzionalità e istituti e gli investitori al dettagli incoraggiare maggiori investimenti nelle infrastrutture aggiornare l'acribia azione per la Solvency due rinviamo il regolamento su requisiti patrimoniali cosa possiamo dire che il futuro
Ebbene è sempre secondo le aree da altre asseriti Nicolas gran vediamo che troviamo contabilità revisione trasparenza quadro di vigilanza per le strutture finanziarie insolvenza societaria
E quadri di ristrutturazione nonché regimi fiscali ebbene se chiedeste allora chiedo al quale
Sia la sua opinione io credo
Che di spiegherebbe perché la sua posizione è quella che per esempio per il suo tema tre dice che sono molti
Helios Sacco lì profondamente radicati che si oppongono a investimento transfrontaliero per esempio l'insolvenza righe Renzi ieri le leggi sulle
Nel
Sui titoli e i
Questo poi porta fino alle per Vieri fiscali su alcuni di questi argomenti soprattutto quelli che hanno a che fare con la tassazione il feedback
Sembra suggerire che noi si debba prendere un approccio pragmatico in altre parole non dovremmo arrischiare questo per me lo dice il nome perché io
Non dovremmo mi rischiare di fare buoni progressi in altre Area
Intanto a
Andando invece ed è in maniera determinata nelle aree che sono più intrattabile e questo è ciò che ci si dà poi il quadro attuale del situazione quello che è lo State of lei
La natura incrementale della piano d'azione attuale contrasta con quella che è l'agente di iniziale più ambiziosa dalla come per Obama aveva suggerito che
Il piano della Commissione in realtà si riduceva snellire le regole esistenti metterli
E tornare indietro rispetto a quello che erano delle ingerenze post crisi della Georgia invece vorrebbe probabilmente affermare che la scelta migliore sarebbe quella pragmatica con l'accento sul al conseguimento di alcuni immediati risultati
Ma ci sono naturalmente delle aree chiave per la crescita e l'economia politica
Limiterà a molte limitazioni la politica in questo caso la politica e l'arte del possibile dobbiamo chiederci se sia sufficiente sviluppare alcuni mercati chiavi questo lo facciamo nella valutazione dello stato delle cose quindi alcuni Vecchiati chiavi come la cartolarizzazione di un la vendita privata oppure se lei focus debba essere solo dell'ESA venga o un e venga suo realizzare un ben venga meno
Ampio ampio quindi cosa abbiamo bisogno oltre a questo e credo che il rinegoziare con la Gran Bretagna dobbiamo chiederci se sia un'opportunità o una minaccia signor Presidente io vorrei chiudere
Proprio su questo punto fondamentale ovvero
La politica e l'arte del possibile alcuni anni fa quando io lavoravo nell'OCSE non facciamo questo lavoro ha prodotto un rapporto molto interessante solidi i cambiamenti strutturali e ne parliamo di cambiamenti strutturali ebbene i e
Cambiamenti strutturali e di insuccesso che erano stati esaminati in tutti i Paesi dalla Gran Bretagna la Danimarca
Ma anche in Australia e in Nuova Zelanda e gli esempi erano molteplici ad An questi cambiamenti strutturali avevano bisogno di tante cose però
Io ho appreso questa relazione sono per la mia ultima dispositivi ultima slide
Per ferrei capire come
Questo potrebbe influire sul cambiamento strutturale grande libello certamente dovrebbe esserci il sostegno delle principali istituzioni
Delle grandi istituzioni europee ma ci sarebbe bisogno anche del sostegno
Dei Capi di Stato devono credere nei cambiamenti strutturali per poter riottenere c'è bisogno di una a riempirlo sostegno dei Governi non è sufficiente che il sostegno venga dai Capi di Stato ma c'è bisogno dei Governi e poi c'è bisogno di un'opposizione che sia però o perlomeno non sufficientemente forte da fare la differenza e
Dell'opposizione a volte se effettivamente forte può essere un freno
E ci sono poi i punti di riferimento nella società che possono essere
Di studiosi gli e Sperti i giornalisti c'è bisogni di una semplicità di obiettivo un'agenda sia compresa subito immediatamente anche dal popolo ci vogliono messaggi positivi in questo caso si tratterebbe del la crescita della stabilità soprattutto la crescita per
L'unione dei mercati di capitale eccellente deve esserci la
Cambi Rita di valutare il progresso
E capire se quello che sta avvenendo è meritevole eccome si possa ottenere tale progresso c'è bisogno di iniziative che almeno medi non sul costo
E compensare quelli che saranno inevitabilmente i perdenti perché alcuni costi saranno soprattutto sulle spalle di alcuni e non di altri e naturalmente è sostenibile il momento positivo la forza lo slancio positivo e bisogna continuare a lavorare per evitare che le persone
Ci ostacolino quindi
Si deve cercare di agire nel modo migliore se si vuole ottenere un cambiamento strutturale di grandi dimensioni e quindi non credo che questa sia il caso
Giusto per argomentare un Big Bang ma è giusto dire invece che dobbiamo affrontare tutti questi elementi per essere certi che il cambiamento strutturale sia possibile grazie forse potremo chiederle normalmente
Di prendere la parola alla fine di questa ultima parte della nostra giornata e adesso vorrei aprirei il dibattito e quindi includere anche coloro che sono qui presenti naturalmente vi chiedo io qualora vogliate intervenire anche se volete essere provocatori potete farlo mandatemi
Una richiesta scritta e faremo in modo di inserire le vostre domande direttamente nella nostra discussione potete fare un cenno
Alla hostess e che naturalmente verrà prendere le vostre domande
E adesso a questo punto possa dire che abbiamo visto erano diverse ottiche per il futuro della
Unione dei capitali
Parigi e Londra Francoforte quindi
Comincerei
Terni chiede due se direttore politiche
Affari pubblici del siti siti ok l'organismo che si occupa della finanza appunto
Londinese io direi che possiamo organizzare la discussione in due avrà un bond capire appunto
Quello che un Paese può trarre dalla mercato dei già l'Unione del mercato dei capitali
E vedere appunto se
Questa unione può esserci attrezzata di centralizzata poi alla fine speriamo di avere un sistema come non può anche più mercati allora vediamo quali sono i benefici io ricordo che ci sono stati anni cui Londra si parlava del Big Bang nomina si parlava siti questo solo tra esperto io ne parlava la gente per la strada
Era veramente qualcosa di auspicabile era qualcosa
Perché ci potete illustrare come esempio oggi sono del i
Delle problematiche
Sì ti il come dice il nome non è soltanto quella parte di Londra
Canario vuole quindi
Che rappresenta i servizi finanziari a Londra ma tutta le Inghilterra
è un fatto importante del Consigliere la risposta a questa domanda perché mai
Pensiamo a tolti i britannici tutta le condomini anche si avvale di servizi finanziari
La accettare cui è scoppiato il debba anche la appunto alla città di cui
Abbiamo cominciato a
Vivere nel mercato fin dalla l'epoca della Regina vittoria dobbiamo infatti tenere abilmente esperienze del passato il mandato europeo il quadro normativo
Che accolto è stato voluto causa della crisi finanziaria era un quadro normativo molto oneroso
Quindi
Questo ci ha portato a dover rivalutare il nostro lavoro io penso che l'opinione pubblica i decisori politici devono vedere appunto questo
Un quadro normativo vedere appunto come questo quadro normativo possa creare qualcosa di uopo
E la Commissione dovrebbe concentrarsi su un migliore regolamentazioni per favorire la creazione di o al mercato dei capitali che funzioni bene
Ci sono delle poste in gioco notevoli come molti hanno detto cioè la creazione di un mercato unico Dei capitali
Uno dei principi più importanti sui quali la Comunità europea è stata affondata una delle cose che
Call center hanno
Lei aziende ad accendere ad accedere ai capitali più velocemente più economiche niente su varie fonti sarà proprio questo
E quindi io noi dovremmo pensare a questo cambiamento dalle banche ad altre fonti di finanziamento certo vogliamo delle fonti finali complementari
Che di cambiamo smette di rifinanziamento e sicuramente questo consentirà alle nostre economie di far fronte Bellelli sciocca alle crisi grazie alla complementarità
Tra i due sistemi la nostra ricerca con le PMI soprattutto quelle le medie imprese che hanno il potenziale di rendere più graditi nella settori
Dell'economia europea mostrato che c'è una grande cambiamento culturale che deve attuarsi se queste aziende vogliono accedere a fonti diversificate definanziamento
Il CFO delle aziende che abbiamo intervistato ha detto hanno detto che spesso non adesione limitata sulle altre fonti rifinanziamento oltre alle bianche quindi per rafforzare l'economia non dovremmo conto avere tutti i tipi di regolamentazione ma dovremmo capire che esiste un ecosistema al esso stemmi o delle impresa e che le aiuterà affrontare altre forme definanziamento vorrei fare una domanda
Il bene che venga nel Regno Unito
Creato questa trovammo sfera di cambiamento di mentalità
Nella comunità finanziaria perché appunto se ne parlava da tempo quindi cosa si è fatto hanno continuato ad operare come prima sicuramente c'è stato un momento di cambiamento di trasformazione
Quando Fontò si fanno delle politiche ambiziosi se probabilmente si pensa ad una trasformazione però appunto non si sa se questo momento
Accaduto
Ed è rimasto soltanto un momento di grande da rumore dunque abbiamo adesso la posizione della Francia di riguarda François lex a dello European Institute dovrei più lei esce dalla quale
L'opinione della Francia e cosa potrà attrarre la Francia e Parigi dalla Unione dei capitali
Molto
Potremmo guadagnare avremo molto da guadagnare
Voglio ritornare alle sue conclusioni dicendo che
La politica
Adesso ed esclusivo Bucchino offro Appulo Ossimo civili
La politica e l'arte del possibile nonostante
Ci siano delle missioni impossibili operano e dobbiamo essere attori responsabili dell'industria finanziaria di cambiare i confini del possibile
Per farlo dobbiamo fare in modo che i politici facciano il loro lavoro dobbiamo
Innanzitutto vedere quello che appare impossibile come impone una legge dello Stato renderlo possibile poi raccolto
Fare le politiche adesso vorrei a
Mostrano il mio approccio diverso alla Unione dei capitali
Perché è un punto dobbiamo averne una scelta o nove innanzitutto per me e per la Francia e chiaro non abbiamo scelta per due ragioni
Primo la concorrenza non è una problema anche riguardo un mercato è una concorrenza globale mondiale per le PMI per tutte
E le aziende per tutte tutti i cittadini quattrocento milioni di cittadini che contorno possibilità di accedere
A i capitali che hanno un accesso più facilitato ai capitali questa non è una scelta è un dato di fatto
Mai
Ci troviamo in un ambito di regolamentazione tale che appunto
Date le conseguenze non sappiamo se politici hanno chiara la la visione delle conseguenze però abbiamo purtroppo un cosa capitali troppo alto e le banche tendono a prestare meno
In Polonia in altri Paesi dobbiamo adattarci a questa realtà in un modo o nell'altro
La Commissione
Pensando questo come contesto ci dà un nuovo strumento l'unione dei mercati dei capitali è uno strumento non è una road mappa ancora è uno strumento
Volte azioni sono ancora delle scatole vuote che dobbiamo riempire in questo processo ci sono due cose interessante il processo innovativo il contenuto il processo è interessante perché per la prima volta la Commissione
Tornare verso l'industria elevata l'indossatrice ci potete aiutare era definire la vision la visione
Non viene dai politici salute politici ma dal settore industriale quindi l'approccio bottom-up questa molto interessante perché la qualità di questa vicenda dipenderà dall'input
Che saranno forniti collettivamente alla
La Commissione al Parlamento
Questo riguarda lei Nash l'iniziativa produce esso appunto che richiede questi input
Però a Ponte noi chiediamo all'industria dimensionare l'effetto cumulativo del le varie normative regolamentazioni
Da stamattina
Abbiamo cercato di sottolineare tutte le problematiche del processo del di completamente al mercato dei capitali e noi dobbiamo far fronte a questi problemi affrontare queste questioni questo è il processo le industrie frustrata perché per la prima volta
Non si trovano sole una posizione consultiva oggi cioè non fanno fronte a nuove normative
Ma si trovano davanti a una tabula rasa e quindi siamo frustrati non dobbiamo esserlo dovremmo avere un ruolo propositivo ed è questo che stiamo facendo in Francia
Ci sono
Pochi aspetti alcuni aspetti del
Contenuta è chiaro che dobbiamo
Cominciare dalla situazione esiste l'intera situazione esistente e la cultura europea sotto sono soprattutto per quanto riguarda il rischiano nella cultura americana
è chiaro che non abbiamo alcun indizio
Non possiamo copiare il modello americano è chiaro che ci troviamo ancora in un modello tirato spenta dal credito allora dobbiamo pensare definire
Delle recessione dei procedessi e definire appunto come passare dal modello A ventotto a un altro Montello cinquanta cinque quarantotto
Quaranta sessanta cinquanta cinquanta cioè dove vogliamo andare la seconda domanda è
Il ventotto Paese non partono dalla stessa base di partenza ci sono quattro Paesi più o meno che sono già mature nella Cato dei capitali cioè più del venti per cento dell'economia e finanza dei mercati dei capitali Regno Unito la Francia trentotto per cento il Lussemburgo
Paesi Bassi però ventiquattro altri paesi stanno sotto al venti meno quasi il dieci mila domande
Dobbiamo affrontare questa massa critica abbia bisogno da massa critica per questioni di competitività per l'accesso ai capitali questa massa critica non si costruisce solo con quattro Paesi abbiamo bisogno di ventotto Paesi
Però
Se acceleriamo il passo dei quattro Paesi che lasciamo agli altri Paesi per strada incrementiamo la fame
L'azione tra gli Stati membri questo non è accettabile perché renderebbe l'Europa più fragile e allora dobbiamo pensare a uno modello che io
Chiamo Proxy Proxy Unione è un'unione di prossimità che integra il fatto che non partiamo dalla stessa linea di partenza
E per abroga fare avanzare questa unione di prossimità abbiamo bisogno
Di situazioni panna europea ecco
Quindi che giunge qui una parola chiave in questo progetto la coerenza
Gli altri aspetti di questa road mappa
Sono quelli che porta ad affrontare tutte le incoerenze le incoerenze che dobbiamo affrontare per portare a compimento l'Unione bancaria e per fare questo abbiamo Pisani banche più forti banche più forti
E partendo a livello globale colonna FSP che sta producendo nuove regolarmente e poi appunto queste regolamentazioni se riescono a farli care le frontiere
Indi la banca francese con la barca Teresa e così via l'al profilo di rischio aumenterà e così ci sarà un incremento di capitale ma se l'obiettivo di avere delle banche parliamo nostre però abbiamo anche altri spunti di incoerenza per esempio
Una segregazione bancario vogliamo questa unione dei capitali però abbiamo questa questione di liquidità di mercato
Obbligazioni vogliamo spesso segregare le da che allora se
Troviamo una segregazione andiamo a diminuire la dimensione la competitività e l'efficienza quindi abbiamo tante cose da dire
Abbiamo tante cose da fare e abbiamo tante incoerenze e da sanare
Un'ultima incoerenza molto importante questa tutto il corpus normativo ha bisogno di un sistema di reporting per questioni regolamentari di regolamentazione di accesso alle informazioni
E il reporting ha bisogno della tecnologia dell'informatica
Di tutta una architettura è tutti i dati di reporting devono arrivare al regolatore e spesso o ci sono processi lunghi non ci sono iniziative non ci sono strategie a livello normativo per identificare
La strategia informatica digitale allora magari voi avete dei politici è volto intelligenti però non avrete gli strumenti e allora non vale a nulla
è dunque lo stesso vale per le piccole e medie imprese se non
C'è un approccio comune per istaurare omone dal processo e in corso ridare per esempio i bilanci
Delle società in tutta Europa ci sono ci sono le iniziative in Olanda Standard Board riporti anche è una iniziativa pubblico-privato molto interessante
Adesso in Francia stiamo cercando di adattare la stessa iniziativa in Francia e in Francia anche se c'è la vostra posizione
E ognuno dovremmo fare anche a livello europeo grazie
Io un
Grazie
Abbiamo
La mia sinistra alcuni Paesi che sono molto banchi impegno viste quindi che hanno una forte presenza bancaria
I
Abbiamo tutto info Carelli direttore generale dell'ANIA sei chiederle se sei in Italia
C'è sempre stato il
Problema di come
Portare più aziende sul mercato dei capitali
E certamente
Cioè
Tempo maggiore e più lungo e di presentazione
Cinquecento aziende San nonostante portate nel pubblico poi
Si come diamo
Sentito dal professor Cipolletta il nel settore del capitale di rischio molto piccola
E quindi forse anche al suo non è sufficientemente grande per consentire degli investimenti diretti
Poi c'è una domanda che mi è stata indirizzata ovvero Rossella innovazione tecnologica dalla possibilità di ridurre gli intermediari in in Germania e in Italia ci sono delle iniziative molto interessante di quelle aziende che hanno optato credo l'internet anche Cinzia e quindi mi chiedo dove questo ci colloca
La
C'è bisogno della Unione e del mercato dei capitali in Europa o
C'è piuttosto un atteggiamento difensivo
Grazie per la sua domanda io sarò molto conciso e sintattico
E molto diretto
Innanzitutto
Le ad
Franco compagnie assicurative sono investitori più grandi d'Europa
Dieci
Dieci trilioni dieci mila miliardi di investimenti le banche rappresentano la metà di questo mercato cinquanta miliardi poi
Le
Compagnie assicurative con i dieci mila miliardi sono gli investitori più grandi
Quindi come società noi supportiamo l'unione dei mercati dei capitali e i suoi obiettivi riteniamo sicuramente che si possa fare di più
I tre principali obiettivi di
Che sono positivi intorno vi sono in particolare l'innanzitutto rimuovere le barriere livello transfrontaliero per gli investimenti secondo
Investimenti più efficaci nell'ambito delle infrastrutture terzo no seguite nel senso di alta qualità
Quarto il credito lungo termine ed alle piccole e medie imprese noi possiamo fare di più però ciascuno di questi
Argomenti per quanto riguarda la sua domanda
D'Italia
Più in generale il lato degli investimenti delle compagnie assicurative ricopre che copertine in basso a lungo termine cercano di
Far corrispondere attivo e passivo in Italia molto meglio che in altri Paesi in realtà in altri Paesi abbiamo messi male se tra assente l'AIA bis quindi fra crediti e debiti attività e passività e
Non voglio chiaramente entrare nei dettagli della presentazione abbiamo bisogno di investimenti a lungo termine
Questo il punto principale la normativa importante l'esempio che preferisco è molto molto semplice quindici anni fa i regolatori nel settore assicurativa ha deciso che gli equity non andavano bene
Per le aziende quindi dopo il crollo del Regno Unito
Non voglio entrare tagli di quest'anno di questo episodio ma l'effetto è stato che mentre all'inizio del secolo negli Stati Uniti e in Europa il livello di equity quindi dei partecipazioni azionarie era il dodici per cento
Negli Stati Uniti e dodici per cento in Europa
Attualmente
Abbiamo
Principalmente
Sette punti percentuali meno rispetto all'epoca
Il risultato mille miliardi in meno di investimenti in equity quindi vedete che la normativa è importante la normativa conta e questo è il primo punto la mia sensazione è che quello che
Quello che stiamo facendo attualmente per quanto riguarda l'Unione del mercato di capitali sta dando una direzione giusta forse dovremmo essere da un lato
Più aggressivi
Grazie ad essere onesti e secondo non dovremmo dimenticare gli a quei tempi
Questa è una punto di vista molto europeo posso chiederle invece letali per l'Italia le aziende italiane si rivolgono sempre la banca quando si fermerà questa tendenza
Vorrei dire che quello che successe Ornella due mila quindici
Secondo un'indagine che abbiamo condotto
Alcuni mesi fa due mesi fa e realtà le aziende italiane hanno investito direttamente
In aziende non finanziarie dodici miliardi
è una parte minuscola del nostro portafoglio mai abbiamo seicento miliardi come portafoglio male
Ma c'è un margine non è educa diciamo molto notevole per il sistema finanziario italiano i nomi sono famosi all'italiana Technogym Illy Caffè
Tutti finanziate dalle compagnie assicurative italiane
Attraverso quale classe di asset con Lella collocazioni privata e questa è una cosa a cui dovremmo riflettere
Perché privatamente è la collocazione non con Bond direttamente c'è qualcosa che riguarda la normativa che al momento è stato promovendo sta incoraggiando i leader
Denaro privato piuttosto che denaro nero e dei mercati pubblici queste una cosa che ha su cui dovremo riflettere un po'di più ovviamente non ora però sono certa che in futuro dovremmo riflettere anche in termini di normativa regolamentazione dei mercati dei capitali Grazia e orari le signore io cambi demanda a Francoforte la Germania sempre mostrato insuccesso nella tecnologia
E sembra però ho il mercato finanziario abbastanza piccolo
Prego abbastanza diciamo che è un confortevole nel proprio piccolo allora
Qual è la visione qui da Roma cosa ci può dire che la prospettiva tedesca
Dove e che cosa vogliono per quanto riguarda la in base europea ecco il come possono competere in tale direzione allora buonasera signore e signori
Parlerò a nome quindi fra come mai fine alza è un'associazione
Con
Parti interessate che sono pubbliche e private
Non posso parlare a nome di tutti i nostri membri però vorrei dire che nella mio parere
E che l'unione dei mercati dei capitali gli obiettivi ma anche il piano di azione di questo Mione pubblicati alla fine di settembre sono condivisi sembrano molto positivi per tutti i membri un'altra associazione
Questo forse appunto che è importante che volevo condividere con voi secondo aspetto lei all'inizio ha menzionato
Signor Presidente che vi sarà mi saranno meno banche più mercato io sono completamente d'accordo accordo con la seconda parte della sua dichiarazione però obietta un po'alla prima parte
Perlomeno l'idea per la Germania non è di avere meno banche meno settore bancario perché questo settore Ina Germania funziona piuttosto bene alcune settimane fa
Attira Francoforte abbiamo organizzato una conferenza a sul Lione del dei mercati dei capitali e abbiamo parlato di fronte a imprenditori piccola e media impresa perché la comunità finanziaria di Francoforte la mia impressione
Ascoltando quello che è stato detto all'epoca
Credo che l'appalto forse piuttosto pragmatico cioè non si tentava di cambiare ciò che funzionava ammassi aggiungevano si andavano integrare le cose invece che non funzionavano troppo bene
Credo che le piccole e medie imprese
Che partecipavano con l'Unione chiaramente che chiedevano che cosa bisogna fare
Per non andava bene il finanziamento del credito da parte delle banche naturalmente la scelta una buona idea
Avere un mercato dei capitali chiaramente l'emissione delle obbligazioni e anche la raccolta di equity sulla Borsa è una buona idea sicuramente c'è un divario che va assolutamente colmata in Germania
Abbiamo visto le statistiche
Non c'è nulla da discutere al riguardo questo o fino a una scelta agli investitori
Ma anche alle aziende o secondo punto che è emerso in quella riunione
Vi è un maggior bisogno di capitale di rischio
Questa è una cosa che gli imprenditori che partecipavano all'incontro hanno sollevato vogliono vedere più
Siti tappeto in capitale per gli investimenti ma anche nel campo definanziamento ritengo che ci sia sempre capitali disponibili quindi capitali investitori comprenderanno i loro business questa è una cosa importante quindi non è soltanto il capisca vitale mai gli investitori in vogliono comprendere questo desiderasse e
Questo conduce
Fa un'osservazione
Secondo le ultime cifre disponibili in Germania
Vi è una forte comunità dei start-up
Secondo gli ultimi dati la Germania leader
Davanti al Regno Unito per quanto riguarda le
Giovani aziende innovative e una parte sono attive nel settore finanziario le società Fintecna cosiddette quindi forme forniscono finanziamento alternativo
E allora questa è una cosa che bisogna supportare dobbiamo supportare sostenere queste aziende innovative
Con opzioni di finanziamento ragionevoli dal bar cercarli tra magari fino
Al alla borsa dei capitali anche andando a raccogliere
Dei le capitali in quel contesto è qualcosa che dobbiamo migliorare in Germania ma anche troppa anche
Ora tenteremo di parlare di un argomento diverso la relazione tra
Il centro alla periferia
Quante centralizzata quante dette centralizzata o quanto dovrebbe essere l'unione del mercati dei capitali centralizzata o meno abbiamo due esempi interessanti il Presidente dà il caffè della Banca di polo polacca
Che ha detto
Di
Vi sono delle piccole aziende polacca che vorrebbero immettere delle obbligazioni e non dobbiamo dimenticarle difficile che possano essere viste e considerate da Londra e Maddalena ha detto
Alle dovremmo avere dei periti fondi pensionistici enorme
Non ha detto proprio centralizzati ma
Ha detto il vantaggio di essere grandi di avere grandi dimensioni
Queste sono parole di marcare bene quindi vorrei tornare a Parigi per chiedere qual è il modo in cui
Quindi
Possiamo
Primo prima la luce ribilanciare le inventare la relazione fra
La struttura centralizzata e una struttura non centralizzata
Ma è una domanda fondamentale ritorniamo al concetto
Della
Proxy unione on this dell'unione di prossimità quindi parliamo di diversità e convergenza siamo diversi ma dobbiamo convergere contemporaneamente
Due esempi
Complessivamente
Noi
Abbiamo chiaramente ho la con un progetto un approccio industriali ulteriormente Salizzato sa dobbiamo condividere le best practices dobbiamo condividere i testi legali
Per quanto riguarda tutti questi strumenti allora ad esempio
Per quanto riguarda gli investimenti privati noi stiamo spingendo moltissimo perché ci siamo resi conto
Che
Un certo numero dei voti
Meet capo francese reperiranno degli Euro dei fondi nel del negli Stati Uniti magari si pensa che l'Europa vanno reperiti nell'eurozona però poi dopo due anni di lavoro
Con un approccio bottom-up dal basso con una regolamentazione Nonda all'europea quindi siamo stati in grado di costruire dei pattini dei testi
Degli accordi per definire l'equilibrio giusto tra gli investitori
Alle aziende
Intermediari e questo approccio abbiamo parlato con la città di Londra che erano interessati appunto adattarsi
Ci sarà un approccio francese ci sarà un processo che potrebbe essere adattato
Ad altri Paesi
E questo ne sapete sante di come possiamo formulare
Una specie di
Processo di personalizzazione personalizzazione di massa cioè abbiamo in mente di creare una massa critica colte pienamente cerchiamo di personalizzare secondo la realtà sul terreno
Lo scorso anno abbiamo visto va ben oltre sei miliardi di euro ESU sei miliardi due miliardi
Sono stati emessi da
Aziende non francese essere interessate
Altro esempio piuttosto interessante il cloud funded
Abbiamo organizzato una seminario sul crauti fan dentro e
Potremmo dire che il caos funding completamente locale e locale
Questa è la posizione della Commissione diciamo che non ci interessa il caos Fund che ciascun Paese se ne occuperà direttamente
La quando si arriva ai cause Fund di cui dei vari Paesi che si raccolgono un solo dall'Inghilterra dalla Francia e così via ci rendiamo conto
Che quello che devono fare i cow infante
Quando il denaro
Ad esempio nel mondo reale per le grandi aziende diciamo che hanno dei piccoli ticket ma devono fare gli stessi accordi con i loro clienti
Chiaramente bisogna standardizzare standardizzare moltissimo non soltanto a livello nazionale ma in tutta Europa perché c'è bisogno dei massa critica ed il regge e quelle persone calcio falde chiedono normative comuni queste sorprendente
Il signor fu Carelli
A difeso per molto tempo lessi le tradizioni poi in realtà est c'è stata questa vendita Londra sulla borsa quindi
Possiamo parlare di questi ultimi pezzettini queste ultime partite tradizione oppure dobbiamo adottare questo punto di vista delle assicurazioni di queste grandi compagnie assicurative europee non occuparci troppo delle tradizioni locali italiane
Dove si vuole posizionare
Vorrei dire che io sono molto lampada solidale con la posizione espormi espressa dal Governatore perché la stanza chiaro nel settore finanziario che
Esiste un bias a livello locale in ciascun paese in ciascun settore
Vi è sempre un bias per il Paese in cui si investe
Di paese dove si conosce di più dove si ha una conoscenza più ampia quindi dobbiamo tenere a mente che esiste questo bias rispetto al Paese in cui si investe quindi molto importante avere delle istituzioni che siamo in grado di incanalare i fondi
In un determinato Paese
Ad esempio
Ho già fatto questo esempio del placement privato di dieci miliardi di investimento e di una compagnia assicurativa italiana in aziende italiane attraverso il placement privato
Che esso suona abbastanza strano in questa discussione sul mercato dei capitali ma alla fine della storia diciamo qui si parlava della
Di adottare ciò che la normativa all'epoca non consentiva direttamente perché non era possibile concentrare strettamente alle aziende e così via
Quindi
Uno gli operatori locali
Sono molto più disposti ad adattare
Le loro attività operative alle economie locali e quindi questa importante ma vorrei anche dire d'altro canto che se vogliamo un'unione dei mercati dei capitali dovremmo avere un focus più ampia su questo
Il successo dell'unione dei pesi dei mercati dei capitali esattamente questa la capacità di a vere ONU
Un mercato di capitali unico che funziona per
Diversi tipi di imprese non finanziarie
è una sfida enorme non sono certo che il successo possa essere
Nel numero di
A anni diciamo in meno di decessi possa tenere in meno di dieci anni quindici anni ma sicuramente è un'impresa che vale la pena tentare grazie
Senior
Vediamo e voglio lanciare un'altra
Provocazione la Germania federale l'Europa vuole se federale quindi c'è questo sistema federale di Borsa in Germania la maggior parte sono morte è rimasta solo Francoforte
Abbiamo alcuni specialisti diciamo allora quale sarà il ruolo
Dei alla Germania e di Francoforte dove si vedono tra pochi anni moriranno come la
Costa di Monaco no Anna
E che cosa accadrà alla Borsa di Francoforte in Germania a Francoforte perderà rispetto a Londra
Credo che non sia una questione di Monaco Francoforte o Londra reciproche i rischi e queste borse regionali che esistono in Germania per motivi storici provengono da sutura federale
Hanno il loro scopo perché servono le società locali in particolare le PMI
Esistano per un buon motivo
Ma forse questo non è un argomento da discutere qui se io vado a considerare la situazione tedesca
Naturalmente
L'Unione europea
Regolamenta incoraggiare l'unione dei mercati dei capitali ed investimenti transfrontalieri beh questo è un modo una modalità molto utile
Inoltre
Abbiamo varie i problemi in Europa in Germania tutto inizia con e il
Con le tasse bisogna dare incentivi fiscali magari con il capitale di rischio poi investendo in piccole e medie imprese questi la cosa in particolare per il capitale di rischio deve cioè capite anche è già in corso per quanto riguarda il Governo tedesco è una cosa che può essere gestita in Germania ne ha ma vi sono altri problemi abbiamo la consapevolezza dei rischi tra gli investitori tedeschi preferiscono avere il denaro nel conto in corrente piuttosto con
Interessi reali negativi implica perdono denaro però per cambiare la loro mentalità ma questa è davvero una sfida di un decennio
Questa mia impressione
E in Germania come molti altri Paesi europei abbiamo questo bias rispetto al Paese locale celibe si riuniscono investire nel loro Paese quindi e nel loro nei loro titoli
E che conoscono meglio quindi sicuramente c'è maggiore trasparenza maggiore informazioni e Scala su scala europea che potrebbero essere fornite per migliorare la situazione ma qui
Sicuramente
Credo che è una strategia a lungo termine poi ultimo ma non meno importante vorrei aggiungere a questo elenco vorrei menzionare in particolare
Le piccole e medie imprese di capitali di queste aziende non utilizzano spesso con la Borsa non lo temo né in molti casi
Delle i POR i requisiti e per le ipo la trasparenza la burocrazia tutta la burocrazia che è un po'implicata in queste operazioni e una certa misura considerano
Impose le obbligazioni ma Cavalcoli hanno successo però ci sono stati anche dei casi in cui le piccole e medie imprese sono fallite e dimissioni hanno perso del denaro
E quindi chiaramente è una cosa che la Borsa di Francoforte sta ancora promuovendo probabilmente non è la via d'uscita
Forse la borsa sicuramente chi può incoraggiare l'uso del del mercato dei capitali ma la mia prospettive che ancora c'è molta strada da fare almeno in Germania
Ora passiamo a Londra Londra vuole essere grande però non nel nell'area dell'euro discutiamo quindi dell'ENEL tardive discute futura
Io resiste lo all'invito del Presidente i provocare un incidente internazionale non voglio che voi pensiate che
Le aziende della città del di Londra del Regno Unito siano praticamente a volte della Union giacché la nostra bandiera nazionale
Parliamo e realtà che già a delega ma tutto il mondo uno dei motivi per cui scelgono di collocarsi nella siti che il centro finanziario europeo esplicitamente perché consente loro l'accesso al mercato di
Cinque squassato mi hai persone e la l'Unione diverse parlo di capitali funziona soltanto se abbraccia tutti ventotto i Paesi e tutta la popolazione europea e quindi senza dover replicare ogni parte della struttura finanziaria in ciascuno Stato membro possono avere accesso a tutto quello che i centri finanziari offrono
Non è sicuramente è uno gioco a somma zero fra Londra Parigi Francoforte ma diciamo sicuramente
Meglio la situazione del capitale dei mercati capitali e migliori saranno il modo in cui servono ai singoli cittadini a
Ne ho parlato parla difficoltà che il la Gran Bretagna in conto al momento uno dei motivi missili da quella siti abbiamo lavorato duramente per
Se ne parla costruttivi per quanto riguarda il mio e dei mercati dei capitali questo progetto che dobbiamo poter dimostrare alle persone che voteranno
In un referendum che cosa otterranno tre come conseguenze pratiche per la loro vita state nelle loro Asti vitale per le loro aziende piuttosto solo oltre ad avere accesso al mercato un dicono che siamo molto interessati e che sono diciamo a come dovrebbero votare del referendum ma vogliamo dimostrare loro l'importanza
Che ed hanno le aziende nell'essere parte di questo mercato singola
Signor un paio di punti
Io sono indipendente
Ci
Io non vengo da Regno Unito la moda la Nuova Zelanda che molto piccole molto distante molto remota quindi non la soffro della compagnia stratificati o la Regione significa che non soffro del bias dal Paese locale
Osservazione rapida dobbiamo fare molta attenzione a non confondere i due problemi innanzitutto dove l'attività è collocata e le leggi che disciplinano i flussi finanziari
Sono due cose completamente separata se noi sentiamo che stiamo parlando di un'Europa unita correttamente non dovremmo discutere di occuparci del
Etiche collocato agli Stati Uniti non interessa per quanto riguarda il settore i tifosi tributario sia collocato a New York non è un problema per loro
Non dovremo quindi curatore che dice ma la collocazione deve essere un punto in un altro rientrano le mosse contemporaneamente vorrei anche dire che se è andiamo a vedere il Regno Unito scopriremo che a mio parere annulla persa del la perdita della SIP Società di conoscenza locale
Apportato ha problemi per quanto riguarda Londra motivo per cui mentre senza una grande partita perché si perde molto conoscenza locale nelle tre Bretagna forse lo spostamento del per comprendere questo cambiamento perché ci sono molte banche locali con la conoscenza locale
Due cose devono essere tenute separate signor Presidente però io non così nasca non provocare il signor Pinna che intanto una delle banche tedesche dicendo che stanno svolgendo un ottimo lavoro le da anche gente desse il sonno quelle meno competenti più PD lei del di tutte le venti euro
Non hanno fatto un buon lavoro in modo più semplice per fare il salto è stato quello di prestare istanti allegra e c'è poi
Devono ci sono state salvate
Indirettamente dal proprio Governo che ha assaltato allegre c'è questa non è un indice di buon rendimento assolutamente
Grazie
Credo che questo Apparatchik porti un po'troppo lontana la
Anch'essi nel caso di discutere di questo io non vorrei adesso cercare
Di arrivare all'ultimo giro da tutti tavolo forse di carattere più giornalistico credo per tutti gli argomenti essi erano semplici e possano essere anche comunicati al pubblico
Caldo per quanto riguarda il mercato comune era un argomento molto popolare
è anche il Big Bang argomento popolare e quindi
Qual è questo titolo che voi dareste alla vostra pubblicità
Se vi fosse chiesto e di dare un titolo semplice tipo
Il capitale di rischio per i giovani che va Agli ad avviare un'attività un'azienda oppure andare alla bassa alla guida la Borsa è un passo avanti nella cultura aziendale
Ma vede i candidati migliori
Tra i vostri dipendenti
è stata anche chiesta o dal signor beni demaniali quale potrebbe essere il titolo di questa pubblicità per
La l'unione del mercato dei capitali di senza prima il diritto di rispondere a questa domanda focalizziamo c'è sulla sua domanda
Noi cerchiamo di difendere le banche tedesche
Che vanno molto bene per quanto quali finanziamento delle piccole e media impresa il che non necessariamente contraddice altre osservazioni quindi
Per me a mio parere è molto importante rimanere innovativi nell'Unione europea
Alle aziende giovani e il loro finanziamento questo deve essere la nostra preoccupazione abbiamo visto molti cambiamenti
Sviluppi tecnologici che e sono molto molto rapidi vediamo cose come all'industria quattro punto zero che sta cambiando il modo in cui conduciamo in ostico in cui mimi
Abbiamo i nostri processi ma di fare i fatti reali se vogliamo rimanere competitivi del mio europea
Dovremo aiutare cui le aziende ovunque si trovino nell'Unione europea per crescere quindi titolo potrebbe essere garantire che l'Europa possa crescere grazie all'innovazione
Direttamente al titolo quindi migliorare l'accesso al finanziamento per tutte le imprese in Europa
Grazie
E l'accesso al finanziamento per tutte le imprese europee sarà più rapido più economico e da fonti diversificate
Farà combustibile per la prosperità per essere ambiziosi
Perfetto come è stato detto fin qui quindi DIPE abbiamo detto no carburante per la prosperità abbiamo detto che invece di crescita di a parlare di prosperità
Che è un termine migliore
Riesca a resistere attenzione di tornare al novantacinque al mille settecentonovantacinque però
M il tale da
In mezzo alla Rivoluzione americana ha chiamato
Questo ruolo in questo esperimento uno strumento simile la rivoluzione finanziaria ed era un uomo molto
Colto riconducendo all'esperienza del delle banche in Europa la rivoluzione olandese e dopo di questo
La situazione inglese era nato olandese diventato un inglese ha stimolato la rimozione finanziaria che in Inghilterra quindi diciamo che aveva aveva era una rivoluzione federalista finanziaria per aprire una crescita di lunga durata e sostenibile per perde posti di lavoro grazie per questa sera siamo giunti al termine domani riprende la nostra riunione alle nove
Grazie mille