Incontro annuale della CONSOB con il mercato finanziario

Il Presidente della Repubblica Sergio Mattarella in occasione dell'incontro annuale della Consob con il mercato finanziario
Agli atto il seguente messaggio
Il ruolo del mercato è centrale nel processo di ripresa del Paese che ha subito una crisi sanitaria senza precedenti
Con gravi effetti economici e sociali e conseguenze ancora difficile da valutare nella loro complessità
La propagazione del virus avuto forti ripercussioni finanziarie con un sensibile aumento della volatilità
Le misure adottate dalle autorità a partire da quelle monetarie sono state determinanti per contrastare le tensioni sui mercati
Ora occorre affrontare la nuova fase favorendo il rafforzamento patrimoniale delle imprese
La loro crescita dimensionale per sostenere la competitività e la capacità di investire e innovare nel nuovo contesto la stessa Borsa di Milano può svolgere un ruolo significativo nella ripartenza del Paese nel quadro europeo di completamento del mercato dei capitali
La Consob ente regolatore reca il suo contributo alla ripresa assicurando il buon funzionamento delle società e del mercato
La trasparenza e la correttezza degli operatori a tutela degli investitori e quindi dell'interesse generale del Paese
Agevolando l'accesso delle imprese in particolare delle piccole e medie industrie impresa al mercato dei capitali con questo spirito rivolgo a tutti i partecipanti un caloroso augurio di buon lavoro
Ringrazio al nome dei membri della Commissione
Il ministro dell'economia e delle finanze Roberto Gualtieri ha inviato il seguente messaggio
L'Italia impegnato nel rilancio della sua economia sulla base di un disegno ambizioso che fa leva anche sulle opportunità offerte dall'Unione Europea
Una ripresa duratura e sostenibile non può prescindere da un settore finanziario resi cliente e dinamico
L'epidemia ha reso ancora più evidente quanto sia fondamentale poter disporre di fonti di finanziamento alternative e complementari al al canale bancario
Che garantiscano l'accesso a finanziamenti a lungo termine compreso il capitale di rischio
Tali politiche non servono solo a ristabilire gli equilibri patrimoniali delle società ma sono soprattutto funzionali allo scopo di garantire capitale per i nuovi investimenti
Lo Stato può fare e sta facendo la sua parte anche in questa direzione
E tuttavia è evidente che l'intervento statale non può prescindere dalla presenza di mercati finanziari diversificati efficienti aperti all'innovazione tecnologica e attenti alla sostenibilità
Consob in questi mesi è stata chiamata a delicati interventi a tutela del funzionamento del mercato
Che dimostrano l'importanza di assetti organizzativi e operativi in grado di coordinarsi con il contesto europeo e rispondere con tempismo alle nuove sfide garantendo la reattività e capacità di adattamento sul piano regolamentare e operativo
Gli sforzi di tutti gli attori istituzionali devono essere indirizzati a valorizzare le peculiarità e le istanze del nostro ecco sistema finanziario con un ruolo propulsivo all'interno del quadro europeo
Anche a tal fine assolutamente decisivo e l'apporto della Consob
Il mese supporta e apprezza l'operato dell'autorità e l'impegno del suo personale ringraziamo vi ringrazio anche a nome della Commissione il ministro Gualtieri
Passo alla lettura della mio discorso la relazione che la Consob presenta oggi c'è stata inoltrata lo scorso trentuno maggio al ministro dell'economia e delle finanze ai sensi della legge costi tutti ti costitutiva
Essa rende conto del lavoro svolto nel due mila diciannove che spazia dall'approvazione dei prospetti di emissioni azionarie obbligazionarie
All'esame delle offerte pubbliche di acquisto al monitoraggio delle operazioni di Borsa e dell'attività degli operatori finanziari
All'irrogazione di sanzioni e alla disamina dei provvedimenti normativi interni europei e di organizzazioni sovranazionali
L'ampiezza dell'impegno è sintetizzabile con le cento un riunioni di Commissione per esaminare le mille duecentoquarantasei pratiche curate dagli uffici
La più importante novità è stata la chiusura di centodiciassette siti web duecentoventitré all'undici giugno due mila e venti che raccoglievano risparmio in modo illegale
Disposta a seguito del potere attribuito al CIPE con legge ventotto giugno cinquecentodiciannove numero cinquantotto
Nella prima parte del due mila e venti sono stati presi ventuno provvedimenti per fronteggiare i problemi insorti a seguito dello scoppio della crisi pandemica tante la pandemia copie di diciannove
Di cui è stata data comunicazione nel corso dell'audizione presso la Commissione parlamentare d'inchiesta sul sistema bancario e finanziario del ventotto maggio
Con gli a raccoglierli AMISOM internazionali di vigilanza e SMA IOSCO sono state date tra l'altro istruzioni sull'informativa da diffondere al mercato in materia di rendicontazione finanziaria
E dice informazioni sulle misure intraprese per garantire l'andamento in prospettiva delle società allo scopo di ridurre le incertezze dominante sui rischi incombenti
Al fine di contemperare il diritto degli azionisti alla partecipazione al voto in assetto con la tutela della salute pubblica sono state prese misura che derogano temporaneamente alla disciplina in materia
Sono stati inoltre abbassate le soglie di comunicazione delle partecipazioni nel possesso dei capitali societari italiani per rendere maggiormente trasparenti mutamenti degli assetti proprietari nel mercato finanziario
Particolarmente significativa è stata la decisione del nove aprile
Che impone fino all'undici luglio l'obbligo di dichiarare gli scopi perseguiti con gli acquisti effettuati a partire dalla soglia del cinque per cento percentuale dimezzata rispetto a quella vigente
è stata anche decisa la proibizione delle operazione di Borsa l'ho scoperta al fine di bloccare questa forma di speculazione realizzati in tre tempi a cominciare dal dodici marzo
Quando si sono verificate le condizioni previste della legge per l'intervento della Consob
Essa si sarebbe potuta anticipare se fosse subentrata in sede SMA una decisione a maggioranza dei membri del suo board che non è stato possibile raggiungere less ma ha però deciso di ridurre per tre mesi recentemente confermati allo zero virgola uno per cento la soglia di notifica alle autorità nazionali di vigilanza delle posizioni ribassiste
Una minoranza di autorità membri dell'istituzione ha però dato corso autonomamente alla stessa nostra decisione ma per una durata temporale più corta per un mese rispetto alla nostra di tre mesi
Poiché queste stesse autorità hanno comunicato che il provvedimento dopo un rinnovo non sarebbe stato più replicato
La Consob ha deciso di revocare anticipatamente la proibizione per il tono più equilibrato mostrato dalle quotazioni e per la valutazione che la speculazione allo scoperto sui nostri titoli si sarebbe altrimenti spostata su Borse estere
L'andamento negativo dei corsi azionari del diciannove maggio
Ha fatto ritenere ad alcuni che la caduta fosse stata determinata dal provvedimento di revoca
Ma le operazioni allo scoperto sono stato quel giorno di dimensioni trascurabili e sono tali e sono continuate tali nei giorni successivi
Inoltre sono state il reflusso delle contrattazioni di questo tipo realizzato nelle Borse dei Paesi che non avevano deciso la proibizione
Per la sua attività la Consob si avvale dell'indispensabile preziosa collaborazione della magistratura e della guardia di finanza alle quali rinnoviamo in questa occasione il più sentito ringraziamento
Ad agosto dello scorso anno è venuta a mancare il direttore generale il dottor Angelo apponi
Egli ha dedicato con spirito di abnegazione gran parte della sua vita professionale al servizio del nostro istituto desideriamo ricordarlo oggi
L'anomalia della crisi in corso c'è stata autorevolmente descritta come un evento che non doveva affrontare una bolla inflazionistica
Né un Bundy domanda aggregata
Né alterazioni sistemica del mercato finanziario
Ma uno sconvolgimento dell'offerta produttiva dovuta a fattori esogeni in gran parte mette economici in quanto afferenti alla reazione alla pandemia Colibrì
Diciannove
Quella in corso rispetto ad altre crisi del passato non è quindi un caso di fallimento del mercato né della politica economica
Anzi questa ha reagito prontamente in misura abbastanza soddisfacente
Andando anche oltre le forme tradizionali di intervento al fine di impedire che l'instabilità uscisse fuori controllo soprattutto dall'alto finanziario
Come è noto la Consob persegue l'obiettivo intermedio di garantire il buon funzionamento delle società e della Borsa in funzione dell'obiettivo finale di proteggere il risparmio
Come valore in sé stesso ma anche in ottemperanza al dettato costituzionale
Nell'assolvere questo compito la Consob è affiancata dall'Ivass l'autorità di controllo delle assicurazioni e dalla Covip la Commissione di vigilanza dei fondi pensioni grandi operazioni sul mercato finanziario
E dalla Banca d'Italia l'autorità che garantisce la stabilità sistemica monetaria e finanziaria nonché la vigilanza sulle banche e su taluni altri intermediari l'attività delle quattro istituzioni e presupposto indispensabile per la solidità dell'attività reale e la stabilità sociale
Funzioni esercitate in diversa misura nel contesto delle istituzioni europee e informe meno cogenti di quelle internazionali
Il buon funzionamento dei mercati monetari e finanziari
E la loro stabilità sistemica sono due facce di una stessa medaglia che creano aree di azione complementare in particolare nell'ambito delle banche
Queste per la loro caratteristica universale introdotta con la riforma del mille novecentonovantatré raccolgono depositi ed emettono passività finanziarie per concedere crediti e acquistare altre attività oltre a essere attive nel comparto assicurativo
L'attività di intermediazione desse svolte in strumenti e scadenze trasferisce rischi dalla componente attiva a quella passiva dei bilanci bancari con riflessi sugli equilibri dei mercati monetari e finanziari
E di conseguenza su quelle dell'attività produttiva
Nell'esercizio delle loro funzioni tra le autorità esiste una rilevante sproporzione di risorse finanziarie e di personale
A causa della diversa origine e limitatezza delle entrate rispetto ai compiti assegnati
Questa De Beers diversità si potrebbe accentuare a seguito della crisi ponendo vincoli alle loro necessità inderogabili di spesa comprese quelle per raccogliere le innovazioni tecnologiche
L'obiettivo primario assegnata la politica monetaria e la stabilità del metro monetario ossia il controllo dell'inflazione da perseguire in modo indipendente per il principio democratico dell'anno taxation without representation
Nessuna tassa può essere imposta se alla decisione non partecipa chi la deve pagare l'inflazione opera infatti come una tasso occulta ossia fissata senza che alla decisione partecipi chi la subisce
Per conseguire questo obiettivo le autorità monetarie nelle loro diverse articolazioni organizzative dispongono di strumenti potentissimi affinati nel tempo
Li elenco creazione di moneta variazione dei tassi dell'interesse
Operazioni di mercato aperto imposizione di riserve ufficiali vigilanza ispettiva ricorso a fondi di garanzia dei depositi e di risoluzione delle crisi e altre forme di intervento
Che le autorità proposte a mercati finanziari hanno in assai minore incisività
Elenco regolazione diretta di alcune operazioni autorizzazioni operare sul mercato del risparmio imposizione di informazioni da rendere agli investitori
Vigilanza ispettiva e sanzioni per violazione di norma
Questa discrasia strumentale si è formato quando la moneta era in posizione dominante rispetto alla finanza per cui la stabilità monetaria poteva essere ritenuta come precondizione della stabilità finanziaria
Il susseguirsi delle recenti crisi globali insegna che tale relazione si è rovesciato
Ma l'assetto istituzionale è rimasto sostanzialmente invariato
Le autorità monetarie hanno mantenuto e perfezionato gli strumenti attivabili per fronteggiare le crisi sistemiche in generale ma anche quelle delle Senghor delle singole unità in difficoltà
Ma trattando in modo differente le passività monetarie rispetto a quelle finanziarie
In punto di Teoria il compito di sanare le crisi che comportano nuovi costi per la collettività dovrebbe gravare sulla politica fiscale
Ma in pratica la difficoltà è la lentezza delle sue decisioni e della loro attuazione chiamano in causa la politica monetaria che ha anche il vantaggio di poter intervenire in modo dinamica e teoricamente illimitato
Ne consegue che il sistema finanziario e quello reale tendono a dipendere dagli orientamenti e dalla e attuazioni pratiche della politica monetaria
Condizionando la politica fa fiscale che dispone di fondamenti democratici più ampi e profondamente radicati rispetto al controllo dell'inflazione
L'ideale sarebbe di consentire all'insieme delle politiche monetarie e fiscali di Cuniperto nere concorrere allo stesso fine ossia integrare o correggere le forze del mercato reale
Assicurando prezzi stabili per garantire in condizione di libertà la crescita del reddito dell'occupazione e del benessere sociale
Nonostante esistano divergenze teoriche profonde sul ruolo che avevano svolge delle politiche la legittimazione dell'intervento monetario per la stabilità finanziaria e reale affonda le sue radici in necessità pratica piuttosto solide
Perché in sua assenza l'instabilità dei mercati impedirebbe alle istituzioni di vigilanza e di intervento di attuare il rispettivo compito la soluzione data la crisi globale del due mila otto e soprattutto a quella in corso
Testimonia l'indispensabilità delle decisioni prese dalle autorità monetarie anche se esse stesse le hanno definite non convenzionali
Il termine usato denota che speravano di poter tornare alla normalità istituzionale che distingue il loro mandato azione che hanno intrapreso con moderazione nel due mila diciannove
Interrotta a seguito dell'irrompere della crisi pandemica
Aver riconosciuto che le operazioni non convenzionali non possono più essere considerate tali come ha dichiarato in modo esplicito IMO esplicito il chairman della Fed americana
E a fare le anche rafforzato va a merito dei responsabili
Tuttavia la dipendenza della politica monetaria venutasi a creare per il buon funzionamento del del mercato dei capitali e il sostegno dell'attività reale e del benessere sociale
Impone il doveroso compito di adeguare l'architettura istituzionale esistente alla realtà l'affrontare detta situazione era già palese fin dall'emergere della finanziarizzazione dell'economia
Che ha dato vita a un'industria finanziaria sganciata dall'industria reale che ha gonfiato volumi di finanza facendole perdere la natura di ancella dello sviluppo del reddito dello come lezione di ricchezza
Un illustre come trattore economico ha definito il peccato originale dell'attuale insoddisfazione insoddisfacente il funzionamento dei mercati
Che peggiorerà se si accetta di diffondere le innovazioni finanziarie fuori dai mercati regolamentari
Come fu quello dei derivati ottici e il proliferare di strumenti complessi e concessioni superficiale di credito che hanno pro condotto alla crisi del due mila otto
Un esempio attuale e la circolazione di monete prodotti finanziari informa elettronico le cripto currencies o in generale coin o cripto assetti otto Uccheddu
Che poggiano su registri contabili decentrati DLT nel gergo degli acronimi usati e svolgono funzioni intercambiabili
Di mezzi di pagamento e strumenti di indebitamento in confuso espansione per iniziativa di intermediari privati e di Stati sovrani
Tra gli effetti dell'intervento monetario per garantire la stabilità finanziaria vi è il rovesciamento della direzione di causalità tra l'azione politica è quella del mercato a favore di quest'ultimo
Impedendo alle due istituzioni fondamentali per il buon funzionamento della società
Ancor prima delle economie di esercitare tra loro un reciproco controllo
Quello di redistribuire il reddito funziona tipico della democrazia e quella di produrla e consumarla propria dell'economia produttiva uno scambio e vuole condizionamento e indispensabile per la sperimentata fallibilità e dell'una e dell'altra attività nel perseguire la stabilità economica e la piena occupazione per dare vita a una società più equa
Almeno per chi non si fa trascinare nelle valutazioni da considerazioni ideologiche
In questo quadro le oscillazioni della fiducia sui prezzi delle grandezze finanziarie invece di riflettere le prospettive dell'economia reale come sarebbe corretto che accadesse
Dipendono dalle aspettative incerte sull'evoluzione della politica monetaria
Ciò accade in particolare per le quotazioni delle Borse valori che tendono a riflettere le attese di abbondanza o di ristrettezza della creazione monetaria
I prezzi dei titoli divengono termometri che misura la temperatura di corpi istituzionali diversi da quelli direttamente produttivi per convincersi basta leggere le cronache quotidiane di borsa e non solo questa
La stessa conduzione della politica monetaria resta esposta e perfino condizionata da fattori di origine extra economica
Come squilibri geopolitici e climatici o fenomeni come la diffusione del Coopi diciannove che impongono suoi interventi non convenzionali
Si rende perciò necessario definire e attuare un nuovo assetto istituzionale che prenda in considerazione sciolga la dipendenza tra le diverse politiche dei comportamenti dei mercati
Finalizzandoli alla crescita del reddito e dell'occupazione che resta la più efficacia forma di protezione del risparmio
A tal fine da usi che uno dei contributi lascia dolci dal professor Giuseppe Guarino
Al quale si renderà omaggio in questa importante occasione in uno scultore non scritto del due mila quattordici negli anni in cui egli rifletteva sull'architettura dell'Unione Europea spiegò il concetto di uomo istituzione che ha come contro faccia quella di istituzione uomo
La sua tesi è che cessato lo stato di natura degli essere umani ammesso che sia mai esistito perché comunque erano già calati in istituzione elementari come la madre la famiglia l'attributo
La loro collocazione istituzionale diventata sempre più complessa
Fino ad abbracciarli oltre l'area della vita da prima della nascita a dopo la morte
La solidità delle istituzioni si fonda dice Guarino sulla forza sociale ossia la condivisione il rispetto delle regole che le governano ed è potenziata dalla forza organizzativa una caratteristica più tangibile dell'altra in termini di esercizio del potere di comando sugli esseri umani
L'implicazione di una siffatta analisi è che le istituzioni sono come gli esseri umani
Se nascono con difetti a uno o più organi del corpo i loro comportamenti saranno condizionati e di conseguenza le loro prestazioni insoddisfacenti
Se nascono con un difetto motorio cammineranno male
Secondo i feti di circolazione si muoveranno con cautela
E ciò che uno degli artefici dell'Unione Europea Carlo Azeglio Ciampi ha definito essere la Zoppia dell'istituzione a causa del mancato raggiungimento dell'unificazione politica del vecchio continente
Se alle istituzioni manca il sostegno della forza sociale si accresceranno i tentativi di imporre la forza organizzativa dello Stato finché la prima non si ribella generando rivoluzioni
Le istituzioni incomplete o inadeguate comprese quelle sovranazionali
Non di rado frutto di compromessi comportano una serie di conseguenze negative che le continue soluzioni tampone non risolvono accumulando tensioni sociali ed economiche
Questa conclusione va considerata una viva sollecitazione a impegnarsi per il pieno completamento dell'Unione Europea
Non contro la sua esistenza
Il mercato globale si regge sulla fiducia che i possessori di attività finanziarie ripongono nella possibilità di poter le tramutare in liquidità da scambiare ove necessaria o alla scadenza stabilita
L'abbondante creazione monetaria rinsalda questa fiducia
Ma dura finché non si indirizza verso i beni serivizi che compongono il PIL
Perché se così accade accadesse causerebbe inflazione creando diversi problemi a causa dell'interruzione dei legami simbiotico cit da creazione monetaria è stato della fiducia di cui ho parlato prima
Nell'Unione europea è stato dedicato più impegno alle istituzioni monetarie e meno a quelle finanziarie con decisioni ed effetti pratici che hanno penalizzato il risparmio
L'incompletezza dei compiti attribuiti all'ex ma rispetto a quelli assegnate alle organizzazioni sovranazionali monetarie bancarie nei chiara testimonianza
Sono espressioni concrete di questa differente attenzione gli effetti asimmetrici sui portafogli delle famiglie conseguenti alla garanzia concessa e depositi bancari fino a cento mila euro
Negata quelli di dimensione più elevata e al risparmio investito in azione obbligazione delle banche introducendo il Belin ossia il loro mancato rimborso in caso di fallimento delle banche
Invece di creare forme fallire di responsabilità di responsabilizzazione degli investitori di fronte alla differenza rischiosità dei titoli il risultato pratico è non di rado di decidere interventi affrettati e confusi
Il cui costo va a carico dei bilanci pubblici nazionali per evitare le conseguenze sociali e legale di possibili fallimenti dei controlli
E perciò urgente che la nostra politica di ufficialmente un esame della situazione esistente in materia di tutela del risparmio in tutte le sue forme in attuazione dell'articolo quarantasette della Costituzione
Che il dettato dice favorisce l'accesso del risparmio popolare alla proprietà dell'abitazione alla proprietà diretta coltivatrice e al diretto o indiretto investimento azionario nei grandi complessi produttivi del Paese
La situazione è tale da richiedere di definire in tempi stretti una nuova architettura istituzionale per il buon funzionamento dei mercati monetari e finanziari
E l'esercizio dei controlli pubblici indispensabili nel nuovo contesto operativo globale
Nell'occasione come proporremmo più oltre l'accesso del risparmio po'Pilia popolare andrebbe allargato alle grandi dal grande complesso produttivo
A quello rappresentato che alle stesse categorie Cat caratteristiche dalle piccole e medie industrie questa iniziativa è sollecitata anche dalla Bri norme espansione della piramide finanziaria
Destinata ad ampliarsi che a divenire ancora più complessa da gestire per il diffondersi incalza incalzante delle innovazioni tecnologiche a livello globale
Il ritardo accumulato nel collocare la moneta e la finanza in quella che è stata definita Lin fosse vera la nuvola nel linguaggio dei media e parte della la comune discussione Ale evidenziata
Un aspetto di rilievo tocca il sistema dei pagamenti Stati sovrani e organizzazioni private hanno annunciato la creazione di nuove monete criptate gestite su basi contabili decentrate
Gestori della moneta banche e della finanza intermediario di risparmio mostrano esitazioni e perfino resistenze nel collocare la loro attività ordinaria nella sfera delle tecnologie informatiche
Sollevando istanze etiche comprensibili ma che non di rado c'era una la difesa delle rendite permesse dell'architettura normativa vigente
La gran parte delle istituzioni ritiene che sia sufficiente muovere verso la digitalizzazione del sistema dei pagamenti e della gestione del risparmio ma la frontiera della tecnologia e ben più o avanzata della mera digitalizzazione
Questo termine non consente di precisare l'ampiezza del compito che siamo chiamati a che sono chiamati ad adempiere le istituzioni pubbliche e private
Minoranze di operazione di Piranesi più intraprendenti si sono mossi in questi spazi telematici aprendo una competizione geopolitica che mette a serio rischio la cooperazione internazionale
Mina il processo di pace faticosamente difeso e di globalizzazione economica che ha portato libertà e benessere
In assenza di una nuova architettura nel mercato mondiale del risparmio la distribuzione dei flussi delle consistenze risulterà inevitabilmente alterato ancor più di quanto già non facciano i paradisi fiscali
I differenti trattamenti tributari e gli altri ostacoli all'integrazione dei mercati finanziari nazionali come il dumping regolamentare in ambito societario
La competizione Joplin Little Poggio politica si svolge attualmente
A un secondo livello dell'infausto era quello tra nuovi protocolli informatici e l'uso delle tecnologie in rapida espansione definite tecnologie senza frontiere
Queste innovazioni sono capaci di gestire mole crescenti di dati che permettono non solo lo svolgimento del lavoro in remoto il collegamento di un numero elevato di persona senza muoversi dalla loro localizzazione fisica
Ma anche la ruoli la realizzazione di un'ampia gamma di scambi monetari e finanziari su basi interamente telematiche imponendo alle autorità di governo e di vigilanza
Un salto nella conoscenza e nella dotazione di strumenti per le loro scelte e per i loro controlli
L'uso di algoritmi basati sull'intelligenza artificiale
L'uso di linguaggio sempre più potenti come quelli della fisica quantistica e di computer adeguati impongono una modifica epocale ai livelli di professionalità necessarie
Invece stiamo ancora discutendo sull'opportunità o meno di usare l'intelligenza artificiale mentre una parte crescente degli operatori politici ed economici pubblici e privati nel mondo già fanno ricorso alle nuove tecniche
Solo l'ignoranza dello strumento induce a ritenere che con gli algoritmi le decisioni possono essere possono sfuggire meccanicamente di mano e non esserci sì e con essi si possa speculare in Borsa e non stabilizzare le quotazioni con decisioni oggettive che prescindano da valutazioni personali
La ricerca di nuovi Potro colli e di nuove tecnologie di connessione mobile come i cinque g ha già causato chiusure tensioni fra Stati Uniti e Cina
Che rischiano di tramutarsi in conflitti pericolosi se non venissero governati da accordi di cooperazione internazionale
Il luogo naturale di questa loro attuazione sarebbe l'Itu l'Unione internazionale delle con tutte le comunicazioni dell'ONU con sede a Ginevra
Che per quanto è dato sapere è stata già investita da questa problematica il nodo da sciogliere
E garantire la socializzazione dei nuovi protocolli come accaduto per il protocollo che noi usiamo attualmente tutti conosciamo https
Uno dei problemi centrali di questa competizione riguarda chi avrà il per il predominio della moneta per usi internazionali come viatico delle destinazione dei risparmi globali e della collocazione del potere geopolitico
La ricerca di un'architettura istituzionale valida globalmente inevitabilmente più lenta non deve ritardare l'individuazione di una soluzione nazionale per promuovere e partecipare costruttivamente alla cooperazione tra Stati
Abbondano le analisi proposte e anche iniziative di riforma di questi mercati a livello interno e internazionale ma l'orientamento prevalente verso la conservazione delle vecchie architetture
Potenziando le politiche monetarie rendendo dipendenti quelle finanziarie e usando le politiche fiscali per aumentare il ruolo dello Stato ridurre quello del mercato
Per la moneta e la finanza si tenta ancora di incorporare l'Info Tech nelle normative esistenti e non trasporre queste nel nuovo contesto di rifornimento tecnologico e geopolitico che ho brevemente descritte
I paesi non sapranno Schalke scegliere una soluzione in prospettiva se resteranno indietro economicamente e socialmente
La scelta da fare per affrontare possono dare le scelte da fare per affrontare possono dare vita a due diversi il regime il primo dovrebbe condurre a una netta distinzione tra monete finanza
Realizzando il sogno di fine anni in siti un grande economista di porre fine alla moneta come serva di due padroni la stabilità dei prezzi e la stabilità ben card bancaria o dello sviluppo reale
Presa oggi possibile dalle tecnologie dei registi decentrati
L'attuazione richiede di dotare il sistema dei pagamenti di una cripto moneta pubblica
O nell'impossibilità di superare gli egoismi nazionali che affossare un il banco di Ken Silvan Cordì che insiste di poche monete nazionali criptate legate da regole di cambi uguali per tutti
Queste regole mancano nello Statuto del dub ipnotico che consente una libera scelta degli Stati tra cambi fissi fluttuanti o degli orti
Con interventi delle autorità nazionali non è quindi solo un problema legato alla distinzione tra monete prodotti finanziari sulla quale sembra concentrarsi l'attenzione dei regolatori
Ma di individuazione dei compiti delle istituzioni oltre che dei modi in cui devono operare il sistema dei pagamenti
La gestione del risparmio gli annunci delle autorità che sollevano la digitalizzazione sollecitano la digitalizzazione della moneta delle attività finanziarie non colgono l'ampiezza e l'importanza del problema da risolvere
Se si disponesse la nascita di una cripto moneta pubblica il sistema dei pagamenti si muoverebbe in modo indipendente dalla gestione del risparmio
Che affluirebbero interamente sul mercato libero cessando la simbiosi tra monete prodotti finanziari
Affidandone la gestione in modo indipendente ai metodi messi a punto dei registri contabili decentrati dalla scienza dei dati il secondo regime manterrebbe le caratteristiche prevalenti del regime esistente ma la sua regolazione presenterebbe maggiori complicazioni perché convivere ebbero i vecchi e nuovi strumenti monetari e finanziari
Insieme ai fini che nuovi metodi di loro gestione la maggior parte dei governi sembrerebbe non voler procedere verso la creazione di una propria chi Pito Monet né intendono farlo congiuntamente alcuni tra essi tuttavia come la Cina e la Russia forti di loro autonomia i protocolli
Intendono può però realizzarla nell'intento sia di avvantaggiarsene a scopi di riequilibrio geo politico economico
Sia di proteggersi dagli effetti sgraditi quali la perdita di controllo dell'informazione nazionali e da quelli graditi come l'impossessamento di quello dei Paesi concorrenti
Perciò le relazioni internazionali invece di convergere convergere verso un'unica soluzione tendono a complicarsi ulteriormente
Questo regime già opera per l'esistenza di alcuni cripto assetti individuati né i Bitcoin o come in in generale ostenta il Como in Potocki in tutti i termini che sono sinonimi
Che ha fatto perdere il senso di ciò che si dovrebbe fare
Unificare modernizzare il sistema dei pagamenti riconducendo lo nell'alveo legale di garantire la stabilità del potere d'acquisto di uno diessino con l'unico mezzo
Legale liberatorio dei debiti
Nonostante ciò si mostrano ancora esitazioni nello stabilire che non possano condividere Krypton Monet private e pubbliche perché causerebbero confusione se non proprio disastri
Problemi non minori di mancata regolazione si delineano per le cripto attività finanziarie
Che dopo l'esistenza non proprio brillante delle il ricco l'initial Cohen offering paiono indirizzarsi verso la loro tocchi iniziazione un ibrido monetario finanziario a cui manca una regolamentazione pubblica
Nell'ambito di questo regime alternativo la protezione del risparmio sarebbe decisamente più difficile se non impossibile
Perché la competizione tra monete pubbliche che ricercano la stabilità
E monete private che ricercano profitti altererebbe il funzionamento dell'attuare architettura istituzionale che già vive la stretta dipendenza descritta tra gestioni monetarie finanziarie fiscale
Va perciò stabilito con urgenza quale sia la moneta che attribuisce valore legale ai diritti di credito proprietà di cui non godono le altre monete previste da accordi negoziali
La Consob e avanti nell'esame di questa problematica e nella ricerca di soluzioni pratiche utile per l'esercizio delle sue funzioni
Le dichiarazioni rese dalle autorità tendono verso l'affermarsi di fatto del secondo regime
Qualsiasi sia lo sbocco nella scelta del regime monetario e finanziario vi sono due passi preparatori della nuova architettura istituzionale da muovere con urgenza
Il primo è la creazione di una base informativa comune quanto più ampia possibile
Accessibile dalle autorità di controllo fissando regole adeguate per l'accesso al fine di lottare contro la criminalità organizzata o singoli atti criminali e il finanziamento del terrorismo
Poiché la sicurezza dei dati la sabbia Security deve essere garantita dallo Stato questo servizio deve essere considerato un vero e proprio bene pubblico
Ossia un bene la cui produzione va garantita e protetta per tutelare l'interesse generale e pertanto messo a disposizione di tutti
Il secondo
E affidare l'utilizzo di questa base dati ai metodi messi a punto dal data Assayas che ribadiamo sono le uniche che garantiscono scelte di investimenti oggettive su basi razionali trasparenti e verificabili
Gli scambi finanziaria verrebbero esclusivamente con algoritmi che forniscono una previsione oggettiva di come si comporterà il mercato al mutare delle informazioni
Eliminando speculazioni errori di valutazione soggettiva e comportamenti illegali
La tutela del risparmio va affidata all'uso di metodi scientifici da parte dei gestori controllati con gli stessi metodi di controllo da parte degli enti deputati come la Consob
Poiché l'impegno di risorse umane e finanziarie per raggiungere la conoscenza e l'applicazione delle innovazioni tecnologiche
E rilevante e i risultati vanno socializzanti educando le persone ad usarli anche questa intrapresa va considerato un bene pubblico
Il settore privato si sta muovendo più rapidamente degli Stati che devono colmare il ritardo
Già lo scorso anno la Consob ha annunciato di voler dar vita all'assalto una scuola per le applicazioni finte che le troni che ma esitazioni nel procedere e ostacoli legislativi hanno rallentato la realizzazione
Per superare i vincoli normativi nel giugno dello scorso anno la Consob ha chiesto al Parlamento e ottenuto il ventotto dello stesso mese
Di potersi avvalere della collaborazione delle università il centro naturale dove si dovrebbe svolgere una tale ricerca e in via di definizione un accordo con due università una di Roma è una di Milano ma a seguito della crisi sono subentrati vincoli di bilancio che rallentano l'iniziativa e impongono di venire affrontati congiuntamente tra istituzioni la cui natura pubblica è stata in precedente sottolinea precedenza sottolineati
Nelle considerazioni finali lette il ventinove maggio abbiamo appreso con soddisfazione che il governatore della Banca d'Italia annunciato la creazione di un centro di innovazione digitale di ampio respiro europeo di cui tutti certamente beneficeranno
La Consob è in contatto anche con le principali consorelle estere per muri tirare i i progressi desse tenuti nell'applicare ai controlli i metodi di data scientist in argomento si sono già tenuti istruttivi incontri
In occasione dell'incontro con il mercato del quattordici giugno scorso
La le esportazioni il risparmio privato sono stati indicati come i punti di forza dell'economia e della società italiana
Ne consegue che la nuova architettura istituzionale va studiata in funzione del rafforzamento di queste due nostre forze inquadrata nel nuovo contesto tecnologico John politico brevemente da me illustrato
Il modello di sviluppo dell'economia italiana che si è andato formando nel dopoguerra l'atto del passaggio dall'economia agricola a quella industriale e del tipo export legge trainato dalle esportazioni
Le crisi susseguitesi hanno fatto emergere il successo delle imprese esportatrice di nicchia
In gran parte medi e piccoli il cui prodotti sono unici non solo per la creatività tipica del made in Italy
Ma anche perché hanno un elevato contenuto tecnologico
Nel complesso le vendite all'estero tutte le vendite all'estero si sono affermate come l'aria di maggior successo resistenza alle crisi internazionale del sistema produttivo italiano
S hanno rappresentato la via di uscita alla crisi del due mila otto ma essendo pari a non più di un terzo del PIL non hanno dimensione sufficiente per imprimere una spinta a una maggiore crescita del reddito e dell'occupazione
Se non accompagnate da un'incisiva ripresa degli investimenti pubblici e privati sovente invece invocata ma altrettanto sovente non attuata
Non è avventato affermare che la capacità competitiva dell'aria esportatrice resterà solida anche dopo lo sciocco pandemico
Le decisioni interne europee e internazionali si sono giustamente prefisse di elitari gravi conseguenze monetarie finanziarie oltre che l'ENI dei costi sociali
Ma l'uscita dalla crisi dipenderà dalla possibilità che l'abbondanza di moneta a basso costo si trasmetta l'attività reale attraverso finanziarie al forme finanziaria latte
Le piccole e medie industrie soprattutto esportatrici
Possono essere oggetto di un esperimento di stimolo del capitale di rischio con funzioni alternativi all'indebitamento argomento che verrà ripreso più oltre quando sarà trattato il problema della leva finanziaria in generale
Questa iniziativa sarebbe meglio finalizzata se si accompagnasse a un progetto di sostegno della loro attività di ricerca e sviluppo per incorporare le innovazioni tecnologiche nei processi e nei prodotti come sottolineato per il Fintecna delle banche degli intermediari finanziari e necessario studiare applicare i metodi Kaitech per queste imprese considerandole anch'essi un bene pubblico
Questa istanza è già presente nella funzione di utilità della politica economica di quasi tutti poi i Paesi ed esistono molte provvidenze che operano in tal senso
Ma manca una considerazione congiunta per ricondurre in un unico Alfio istituzionale la miriade di piccoli interventi di questa natura già decisi o in corso di essere varati il risparmio italiano ha mostrato storicamente una forte resilienza agli sciocchi
Collegandosi alle esportazioni e dando vita a un centro rilevante di sua formazione nel saldo attivo di parte corrente della bilancia con l'estero
In passato si è ritenuto che il carro dello sviluppo fosse trainato dalla domanda interna dalla Spal sapete la spesa pubblica
Ma è emerso che il treno proveniente dalle due componenti avesse interne la domanda estera la disponibilità di risparmio alle quali va dedicato specifica attenzione in attuazione del disegno di riforma istituzionale qui richiesta
A fine due mila diciannove le famiglie italiane disponevano di una ricchezza immobiliare monetaria e finanziaria al netto dell'indebitamento pari a otto virgola un folte il loro credito disponibile
Di cui tre virgola sette volte in forme di attività finanziarie per un ammontare complessiva di quattro mila quattro quattro mila quattrocentoquarantacinque miliardi di euro
Gli italiani sono tutt'altro che cicale come una distorta pubblicistica tende a sostenere soprattutto all'estero mentre sono formiche che lavorano per sostenere molte cicale stare
Anche quelle dei Paesi che hanno un ben differente rilievo Tel economico come il Canada gli Stati Uniti il Regno Unito il Belgio la Francia e la gran parte dei Paesi sudamericani
Ciò fallito guardando sia le consistenze sia i flussi annuale di risparmio dei Paesi citati
I paesi da me citati nell'ordine hanno un passivo di bilancia dei pagamenti vivono al di sopra delle loro risorse
Questi dati non tengono conto delle immense ricchezze artistiche ambientali del nostro Paese
Che sono larga parte del patrimonio dell'umanità la cui produzione di valore aggiunto attraverso il turismo gli scambi culturali va assumendo il ruolo di volano della crescita delle aree economicamente più arretrate del Paese
Nella prima parte del due mila e venti nonostante la gravità della pandemia colpì diciannove e i timori degli effetti sull'economia
Il risparmio ha reagito positivamente ricomponendo gli investimenti a favore della moneta in linea con le ben note reazioni degli investitori alle incertezze le manifestazioni più gravi si sono avute nelle Borse valori che sono state fronteggiate da efficaci politiche di sostegno monetario e fiscale
Tuttavia tali interventi hanno ulteriormente accresciuto la dipendenza dei mercati finanziari dalla politica monetaria allentando le relazioni tra i prezzi che in essi si formano e gli andamenti reali
La perdita di valore delle azioni quotate nella Borsa italiana è stata in linea con quella registrata dalle Borse estere anzi è stata leggermente inferiore a quella delle borse sta la tendenza verso il recupero delle quotazioni vigenti prima dello scoppio della crisi sanitaria
Anche i fondi comuni di investimento italiane hanno reagito molto meglio di quelli del resto del mondo dove sono stati registrati casi di mancato rimborso dei riscatti delle quote
La conferma che la posizione finanzierà con l'estero dell'Italia resta in sostanziale pareggio ribadisce quanto sostenuto lo scorso giugno il nostro Paese non rappresenta un problema finanziario per il resto dell'Europa del mondo
Ma una risorsa di risparmio a cui l'estero attingendo diverse forme per la sua crescita
Dati alla mano
In quell'occasione è stato chiesto che questo contributo ci venga riconosciuto evitando di concentrare le valutazioni sull'indebitamento pubblico trascurando parametri che ignorano la solidità e stabilità del risparmio interno
E alimentano pregiudizi piuttosto che indurre fondate valutazione
Questa considerazione sposta l'attenzione e l'impegno sul ruolo della politica interna ed europea nel determinare la fiducia all'Italia non mancano solidi fondamenti irreali ma scarseggia la loro giusta considerazione
A un anno di distanza non esistono elementi tali da cambiare il giudizio allora espresso l'importanza della fiducia negli equilibri del mercato finanziario è stata asseverata nel due mila diciannove da una rilevante discesa dello spread sul rendimento dei titoli di Stato
Pur in presenza di una politica monetaria europea inizialmente più cauta un lieve peggioramento del saggio di crescita reale
Gli analisti attribuiscono detto miglioramento al venir meno dei timori di un cambiamento di denominazione del debito pubblico italiano per tornare a una moneta nazionale
La recente anche oscillazioni dello spread come conseguenza prima alle incertezze insorte a seguito della crisi pandemica e poi al vigoroso intervento monetario conferma la mutevolezza della fiducia
Assegnando al compito di tenerla sotto controllo caratteristiche di obiettivo prioritario ha tutti i poteri dello Stato
Questo sarà possibile se le autorità europea e le istituzioni sovranazionali contrasterà hanno le valutazioni distorte del mercato
Come già stanno facendo per la stabilità dei debiti sovrani sottolineando la rilevanza di più antica e fare di indicatori
In breve proponiamo di cercare la verità nei fatti
La solidità e resilienza dei risparmi italiane tuttavia condizione necessaria ma non sufficiente affinché affluiscono risorse verso il capitale produttivo che resta la migliore condizione per un'efficace a tutela un passaggio necessario e la politica è che la politica economica prenda in considerazione tra i suoi obiettivi la leva finanziaria
Nella sua duplice configurazione per le imprese del rapporto tra capitale di rischio indebitamento e per il settore pubblico nelle forme di indebitamento per coprire lo squilibrio tra entrate e spese correnti dello Stato
Se gli interventi decisi per fronteggiare la crisi produttiva si concentreranno in prevalenza sulla concessione di garanzie e di incentivi all'indebitamento delle imprese
Se avrà un peggioramento della loro leva finanziaria che renderà ancora più difficile più lenta la ripresa dell'attività produttiva
Se a queste spese
E a quelle necessarie per assistere le famiglie in difficoltà si provvederà con prestiti obbligazionari pubblici o crediti ottenibili dall'Unione Europea
E tutti fossero da rimborsare il rapporto debito pubblico PIL già elevato si innalzerà ulteriormente
Se come è presumibile il mercato non terrà conto della capienza del nostro risparmio raccoglierlo
Ed è la solidità della solidità delle nostre esportazioni a generare una e se il rimborso del debito pubblico e messi in dubbio dalle stesse istituzioni sovranazionali la ripresa produttiva e la rete del benessere sociale ne partirà ulteriormente
Esperta Anton spicca abili che si aggiunge che si agisca in due direzioni emettere obbligazioni pubbliche irredimibile strumento tipico delle fasi belliche alle quali la vicenda sanitaria è stata sovente paragonata
E S
Esse potrebbero riconoscere un tasso dell'interesse esonerato fiscalmente pari al massimo dell'inflazione del due per cento che la BCE si è impegnata a non superare nel medio termine
La seconda è agevolare la formazione di capitale Visco in sostituzione dell'indebitamento
Le condizioni del mercato del risparmio italiano e la manifestazione di soli la sociale che si sono susseguite nel due mesi dello davanti sollecita una verifica pratica delle espressioni di valori sociali encomiabili
Chiedendo ai cittadini risparmiatori di partecipare nel loro interesse a impedire che costi e vincoli possono essere imposti al paese se non si raggiungesse dei rapporti debito pubblico Pil nella misura concordata a livello europeo
La sottoscrizione di obbligazioni re dubbi Bini sarebbe ovviamente Folon Tarja e l'offerta quantitativamente aperta
In altri Paesi le emissioni di consolidati di obblighi obbligazioni Red inibiti sono state seriamente discusse e forme simili attuate ma nessun esperimento pratico di questo stile tipo è stato tentato se i cittadini italiani non sottoscrivesse lo questi titoli con correrebbero a determinare decisioni che ignorando gli effetti di lungo periodo di un maggior indebitamento pubblico creerebbero le condizioni per una maggiore imposizione fiscale
E mettere i titoli e le di mitili sarebbe quindi una scelta dei contenuti democratici più significativi perché se sottoscritti limiterebbe i rischi per il futuro del del paese
E di conseguenza di Jena gli oneri sulle generazioni future quelle già informazione e quelle che verranno
La soluzione di far beneficiare il capitale di rischio dalla garanzia statale entro limiti e condizioni predeterminata ma attuata in tempi brevi e informe chiare semplice eviterebbe un ritorno non meditato dello Stato nelle imprese e consentirebbe ai piccoli risparmiatori di godere di garanzie capaci di azzerare il rischio delle proprie scelte per un periodo predeterminato
E si beneficerebbero inoltre dei vantaggi di una ripresa produttiva da parte delle imprese alle quali affidano i propri risparmi nel caso in cui gli investimenti avessero successo
Lo Stato spenderebbe certamente meno di quanto non faccia erogando sussidi a fondo perduto compresi quelli destinati a imprese che non hanno la possibilità di sopravvivenza
Responsabilizzare ben oltre gli imprenditori abbiano usato il risparmio ottenuto limitando i loro azzardo morale
Questa soluzione consentirebbe anche di ancorare nuovamente la finanza all'attività reale in linea con l'obiettivo da perseguire con la nuova architettura istituzionale proposta
Un esperimento potrebbe essere immediatamente avviato partendo dalle ventidue mila cinquantotto medie imprese
Dando iniziale preferenza dei dieci mila ottocentotrentotto già esportatrici e a quelle che intendono diventarlo presentando piani credibili
Lo Stato potrebbe agevolare la formazione di loro capitale proprio da parte di investitori
Anche non istituzionali per favorire l'azionariato popolare come richiesto dalla Costituzione garantendo un ammontare medio unitario di un milione di euro
Una volta raggiunto l'obiettivo Lone che oscillerebbe da un minimo di undici miliardi di euro a un massimo di ventidue
Che sit-in metterebbero immediatamente nel circuito produttivo
Con effetti positivi sulla leva finanziaria
Conclusione
L'analisi delle condizioni generali in cui l'Italia opera e dei suoi specifici punti di forza
Inducono a concludere che sarebbe utile anzi doveroso costituire una Consulta pubblica composta da studiosi operatori dotati di conoscenze teoriche professionale elevate
A cui affidare il compito di definire entro l'anno un documento operativo per dare vita a una nuova architettura istituzionale meglio capace di proteggere il risparmio e incanalare lo verso l'attività produttiva cominciando dalle esportazioni
Con l'occasione si dovrebbe incorporare nella proposta l'obiettivo di raggiungere la frontiera più avanzata della tecnologia tenendo conto degli equilibri geopolitici che si vanno formando
Nel mille novecentonovantotto prima ancora che le vicende descritte si avverassero e la discontinuità tecnologica emerge insiste emergesse prepotentemente Carlo Azeglio Ciampi aveva affermato
Cito testualmente vi è da chiedersi
Se la sempre più stretta integrazione tra i tre comparti della finanza attività di credito di investimenti assicurativa sotto il profilo sia dei soggetti dei prodotti sia
Sia delle strategie dell'impresa non renda necessario re assumere in un testo unico tutta la disciplina dell'intermediazione creditizia finanziaria assicurativa
Fine della citazione in breve e ciò che noi chiediamo un testo che realizzi l'esigenza di una regolazione unitaria delle legislazioni bancaria finanziaria e assicurativa
Sotto il profilo dei soggetti e dei prodotti che necessitano ormai di una disciplina coordinata e integrata
Ripropongo questa autorevole riflessione all'attenzione della politica del mercato invitandoli a sostenerla tenendo conto del quadro istituzionale europeo al quale estendere istanze analoghe a quelle qui avanzate
Tenendo conto dei tempi tipici di fitti Ficili che viviamo a livello globale e tecnologico grazie per l'attenzione
Grazie grazie a tutti dalla fatica