Presentazione del rapporto semestrale sul sistema bancario italiano presso la sede dell'Associazione Bancaria Italiana

Signori buonasera anch'io sono qui per portarvi i saluti
Del presidente Tancredi Bianchi quando dovrebbe essere attratto ma ovviamente c'è ancora mezz'ora per arrivare quindi sarà con voi per la conclusione
Della serata
Oltre a ringraziarvi di essere tenuti io vorrei solo vorrei sottolineare che
Questo lavoro che facciamo
Ormai da alcuni anni ogni per sei mesi conferma diciamo così una nostra linea di produzione i dati ed informazioni sul sistema bancario estremamente dettagliata credo anche estremamente trasparente purtroppo talvolta inutile perché se vengono notizie commenti che non hanno molto a che fare con tutte le informazioni reali e quindi questo è un pochino per noi una causa permanente di dispiacere
Comunque
Per tutti coloro che sono interessati ad aderire le informazioni che risultano dai dati effettivi credo che questo lavoro sia importante e fonte diciamo così non solo di informazioni ma anche occasioni riflessioni e di meditazione accurato lavoro che presentiamo quest'oggi rispetto alle sessioni precedenti anche qualche elemento di arricchimento informativo è curata per ogni passaggio della relazione nella quale scandisce diciamo così l'esame
Della del sistema attraverso ciascuna delle su due voci critiche e quella di aver accentuato l'aspetto della distribuzione del fenomeno nel sistema
Il sistema si sta sempre più differenziando nel suo interno e i dati medi sono sempre meno significativi
Di conseguenza abbiamo iniziato uno sforzo forse non ancora compiuto ma che sicuramente potrete identificare ed apprezzare dei valutazione della distribuzione dei valori diciamo così sul sistema uno stesso sforzo di distribuzione per riuscire a dare giudizi diciamo così più mirati
Lo abbiamo fatto sulle usuali classificazioni
Dei gruppi dimensionali finché le banche
Maggiori grandi minori e via dicendo e sull'altra classificazione standard ormai poche dei dati del sistema bancario sono quelle delle banche nazionali regionali
Interprovinciali e provinciali come vedrete in un certo senso siamo forzati a muoverci in questa direzione perché la variazione diciamo così all'interno di ciascuno di questo sistema è estremamente significativa quindi effettivamente il valore medio di sintesi è decisamente sempre meno significativo
Quanto direi ai fenomeni più appariscente che poi verranno dettagliatamente descritti che si sono riscontrati quest'anno mi pare che
Se n'è già parlato
Piuttosto perfettamente comunque
Il primo può essere sicuramente visto nel nelle cosiddette masse
Cioè i volumi totali degli impieghi dei depositi che crescono ormai da due o tre anni in maniera minima
Questo però emotivi diciamo così di crescita del sistema e delle masse
Monetarie
Però per una gestione che di per sé deve avere una natura estremamente dinamica questo non può che essere causa di problemi particolari
Nell'ambito della raccolta il fenomeno che sta emergendo su cui ha tra cui la vostra attenzione in modo che poi la possiate seguire con con più cura e che sta crescendo esclusivamente la racconta diciamo così a mettere un problema sopra i diciotto mesi tutto quello che racconta pista racconta Preve
Sta addirittura diminuendo questo ovviamente ha delle conseguenze ok la prima delle quali è l'aumento del costo diciamo così della racconta allungate
Sotto il profilo degli impieghi oltre ad avere continuamente ormai dal mille novecentonovantadue un crollo dell'ordine del venti per cento degli impieghi valuta abbiamo una espansione ridotta siamo nel turn over tasso di fare quest'anno medio del quattro quattro e mezzo per cento
Le conseguenze sono diciamo così
Il di ordine economico quello che
Neanche quest'anno che è stato un anno decisamente più facile e meno drammatico del novantaquattro il margine d'interesse riesce diciamo così sollevarsi in maniera soddisfacente
A nostro giudizio questa è una prova
Abbastanza palpabile vivente in grado di concorrenza che il sistema raggiunge cioè la competizione sui prezzi e tale che anzi nel corso dell'anno non mi pare restasse in occasione
Abbiamo occasione di fermarsi ma in altre sedi l'abbiamo fatto ci sono state del tour dei fenomeni abbastanza tipici di tentativo diciamo così di aumentare i prezzi
Due tre volte nel corso del novantacinque poi miseramente naufragati perché evidentemente la competizione non
Consente assolutamente di fare questo tipo di gioco
Nell'ambito degli impieghi continua nella mille novecentonovantacinque scienza
Migliorare in maniera risolutiva il problema
Delle sofferenze
Tende in particolare come vedrete delle sofferenze nell'Italia
Del sud
Quindi sono tutti fenomeni io vi ricordo soltanto che adesso che verranno esposte in maniera molto più dettagliata
Un altro elemento che noi valutiamo positivamente cioè come segno di competizione anche se affetti costo sul conto economico e che il sistema continua
A definire con grande attenzione con grande puntualità la sua rete di distribuzione quindi l'aumento degli sportelli ha continuato anche quest'anno ovviamente un malloppo valutare sotto un profilo puramente economico diciamo così come una comportamento forse un po'a rischio dal tardato cioè la produttività di questa coltelli può essere discussa l'elemento che io vorrei sottolineare in questa occasione
E che a me sembra la prova in un sistema che decisamente orientato la competitività cioè
Se non si vogliono conquistare piazze nuove non si aprono sportelli il fatto di
Rischiare diciamo di fare degli investimenti rischiosi vuol dire che la motivazione diciamo così alla creazione di mercati e delle quote di mercato continua a rimanere
Decisamente forte
Sotto il profilo della redditività vedrete che non abbiano picco segnali di grande variazione ne mette in luce uno solo ricco di fattore che ovviamente tiene la nostra redditività
Situazione di particolare compressione ed è che illeso valutazioni dei crediti
Sono arrivate diciamo così a ventuno mila miliardi quest'anno ventuno mila cinquecento un incremento di circa il trenta per cento su quelle dell'anno scorso
E questo importo vale un terzo del margine d'interesse e quindi dico che abbiamo una legittimità non è soltanto un fenomeno di costi credo che questa voce sia altrettanto determinante
Così come le tracce che ci sono irruzione
Diciamo così dei servizi cioè lo sforzo di produrre nuovi servizi che diano reddito compensare il maggior interesse si vedono ma sicuramente non hanno raggiunto risultati
Direi significativi sotto il profilo della struttura del conto
Ma economico
Direi che il ultima cosa da toccare
Mi sembra quella che i il sistema così denuncia sistematicamente i suoi problemi
Dimensionali il professor Preda in pratica in particolare tocca questo argomento delle economie di scala
Ma non ci sono ancora degli esempi diciamo così modalità sicure
Di aggregazioni possibilmente per funzioni che si risolvano in breve tempo in economie di scala quindi diciamo anche questa è una è
è una storia diciamo così che ancora da prendere
Veramente compattezza
Ed esperienza
Il risultato finale del tutto
Lo troverete ben scritto è che il nostro lettore non ecco IP che finalmente comincia ad essere noto questo è già un grandissimo sono
Essendo all'inizio della sua notorietà è molto piccolo
Speriamo che mano mano che la sua fama progredisce nel sistema
Cresca anche di dimensione sicuramente siamo in questi ultimi due tre anni ben lontani
Dai nostri sistemi concorrenti questo mi sembra no
Così le linee essenziali attraverso cui adesso avete sapienti seriamente condotti prima dal dottor ribadisce immagino ha fatto un esame Go dettagliato della relazione poi dalle valutazioni dei sorpresa
Avremo quindi un previa intervallo per il caffè
E quindi l'analisi che ormai sta diventando tipica bella fenomeno gruppi
Abbiamo praticamente nella nostra relazione
I tacchi su tutti i gruppi bancari
Rilevante sicuramente alla conclusione spero sia presente il presidente e quindi vi posso dare lui il suo messaggio quanto Rizzo grazie per l'attenzione con
Buonasera
In effetti farò un esame dettagliato ma solo di alcuni aspetti specifici che ci sono sembrate un po'nuove rispetto alle analisi che abbiamo condotto tradizionalmente fino all'ultimo numero presentato
E sono invece molto dietro di abbandonare l'onere di entrare nel dettaglio il più specifici dell'intero lavoro al dottore parole più tardi
Giusto per inquadrare dove siamo arrivati e questa è l'undicesimo anno di rilevazione e quindi di analisi che conduciamo Minardi
Sulle semestrali temi rifatto il ventiduesimo numero che Jean
Il paniere ormai stabilizzato il suo numero di banche ricca pace di render conto davvero dell'andamento del sistema oggi
Sonata paniere ottanta va anche tenuto conto del decorso della mente delle incorporazioni degli ultimi degli ultimi periodi
Più undici banche con raccolta a medio lungo termine quindi il totale novantuno aziende di credito inoltre sono censiti i maggiori gruppi creditizi
Prima di entrare in questi aspetti un po'specifici giusto per sapere di cosa stiamo parlando tre
Numeri perché riguardano tre aspetti principali direi su cui il l'attenzione a quali tutti accentrata a che punto siamo come l'evoluzione della redditività a che punto siamo comma l'evoluzione dei costi a che punto siamo con medievale di petrolizzazione
Qui c'è il dottor Zadra pochi secondi fa anche il livello di redditività del sistema è ancora tutto sommato modesto
In affetti errore medio degli ultimi anni si aggira intorno al due per cento e sembra essere purtroppo in ulteriore calo momentaneo
Si immagina che appunto essendo entrato in vita nella percezione di tutti da poco sia destinata a crescere come ogni bambino avventura
Di fatto nel novantacinque si assiste
A una ripresa della redditività netta delle banche
C'è da dire subito che come indicato nel volume che avete dentro alla redditività
Mancano
Sono assenti i dati relativi ad alcune banche che per vicende
Di vario genere non hanno ancora completato la stesura del bilancio
Una in particolare manca che sappiamo avere un risultato significativamente negativo
Quindi e qui mille trecento miliardi indichiamo in realtà rappresentano una sovrastima che non siamo in grado di quantificare in maniera precisa ma sicuramente una sovrastima
Quindi esiste una ripresa pur in presenza di un profilo deludente delle masse amministrate e dell'andamento dello spread
Una ripresa tuttavia di modeste dimensioni il incidenza sul totale dell'attivo
Come vedete ancora su livelli pur in presenza di una sovrastima assolutamente modesti lo zero virgola zero sei per cento
Un mio vecchio professore di statistica un recital di c'era una cifra del genere non è significativamente diversa da zero e può rappresentare l'errore statistico non so se siamo in questi in questi paraggi ma probabilmente vicino
Per quanto riguarda i costi operativi le notizie non sono negative dato che
Si rappresenta una rallentamento della crescita siamo intorno ai quarantasei mila cinquecento miliardi di costi a livello di sistema con una crescita del tre sei per cento inferiore del tasso di inflazione
La notizia è quindi abbastanza buona
Ancorché siamo in presenza proprio a livello complessivo dei costi prova che come ben sappiamo è molto elevato della media
Europea rispetto a Paesi come Francia e Germania abbiamo una struttura dei costi che complessivamente superiore intorno al quaranta cinquanta per cento
Quindi il rallentamento è una notizia buona ma soltanto in parte dentro al quesito tra il tre e il sei per cento di aumento le componenti sono di un tre per cento di aumento e realtà a carico delle banche maggiori grande media che quindi mette in evidenza una maggiore capacità di conseguire
Risparmi nei costi e invece un aumento medio dell'otto per cento per le banche piccole e minori
Che sembra dovuto essenzialmente al all'ampliamento dei servizi e dei sistemi informatici che queste banche stanno perseguendo in questo periodo
Per quanto riguarda il gravi fa criminalizzazione siamo come sistema ampiamente al di sopra dei livelli minimi di dei coefficienti di solvibilità richiesta dell'autorità
Però si mette in evidenza una difficoltà alla crescita del patrimonio delle aziende di credito in effetti la generazione di ricchezza delle banche molto modesta somma negativa e questo si riflette anche nella crescita del patrimonio che in assenza di iniezione dall'esterno presidenza rappresenta la crescita nel serale molto molto modesta questo come diciamo i tre numeri tra i dati principali che emergono dai da una lettura estremamente superficiale e affrettata dei rilancio nelle banche ma poi deceduto restano entrammo proprio dentro
Io volevo invece mette in evidenza due o tre elementi che sono emersi da alcune modalità di analisi che abbiamo introdotto quest'anno ricordate l'ultimo che ci siamo visti si era ripetutamente osservato che ormai essendo il mercato bancario molto mosso non essendo più mercato ittico consociativo per usare il termine che va di moda
Parlare per medie stava diventando inappropriato ormai si cominciano a differenziare le posizione sul mercato delle diverse ed anche allora è necessario parlare intermedi variabilità del fenomeno internet e distribuzione dei frequenza del fenomeno in termini di posizionamento relativa delle banche rispetta diversi fenomeni
Allora intanto abbiamo cercato di utilizzare almeno tre
Approcci metodologici la la l'analisi redistribuzione delle frequenze dei fenomeni o chiaramente il primo approcciate può venire in mente
L'analisi degli indicatori di concentrazione e infine l'analisi multivariata
Che ha dato alcuni risultati che ci sono sembrati quale sarà però una divertente e che illustrano alla fine perché effettivamente ci sembrano in grado di rendere conto in modo un tantino
Libero dagli schermi usuali della modalità delle banche di porsi sul mercato
Allora la nave delle frequenze è stata condotta su quattro aspetti principale lezione bancaria redditività produttività patrimonializzazione e struttura
Allora sotto il profilo di redditività
L'analisi ci dice che su tutte le banche analizzata abbiamo una ripresa del margine d'intermediazione che è cresciuto del quindici per cento nel novantacinque rispetto al novantaquattro tra novantaquattro ricordiamo è stato un anno particolarmente sfortunato presa bancario
Una ripresa che non ci riporta comunque ai livelli del novantatré in percentuale del totale dell'attivo siamo alle tre sessantacinque per cento in buona ripresa e quaranta centesimi di punto rispetto al novantaquattro
Ma vediamo come si attribuisce qui sono presi in considerazione tra modernità di riferimento solo le banche con raccolta a breve termine che comunque come ben sapete rappresentano la stragrande maggioranza del campione
Ecco allora cosa ci dice da dietro frequenza che in realtà la media il valore medio
Del rapporto del Maggi penetrazione sul totale dell'attivo al tre virgola otto per cento ma si va da un minimo del due quattro fino a un massimo dell'otto e otto per cento e così la distribuzione piuttosto
Ampia
L'onore mediano che come sapete è il valore che identifica la banca che richiede esattamente a metà la distribuzione cioè che lascia il cinquanta per cento delle banche alla propria sinistra il cinquanta per cento delle banche la propria testa
Si posiziona sul cinque per cento sulla destra della media e notevolmente più elevate della media
Questo cosa significa significa che
Ledono anche che compongono le classi con minore rapporto marchiate negazione totale attivo cioè in pratica le tredici banche tra due quattro e tre cinque alle diciannove banche tra le prime cinque e quattro cinque sono le banche più grandi del sistema
Che quindi trasciniamo con l'hanno il loro peso relativo la media verso il basso mentre se si prende un indicatore di posizione che sfugge al peso relativo degli attori
Il livello mediano d'emergenza immigrazione proprio sul totale dell'attivo e molto più elevato
In breve quindi le banche maggiori sono meno capace di generare ma attenta mediazione a valere sul totale dell'attivo disponibile rispetto a quanto siano in grado di fare le piccole banche
Se andiamo al risultato lordo di gestione vediamo che c'è anche qui una ripresa significativa nel novantacinque più quarantuno per cento ancora una volta però non è in grado di riportare l'Italia novantatré
Con un'incidenza sul totale dell'attivo dell'imputato alla digestione dell'una trentasei per cento come si distribuisce ancora una volta
Abbiamo una distribuzione piuttosto ampia sull'intorno all'uno e trentasei in media andiamo dallo zero uno quindi un livello di reclutatore che gestione totale attivo virtualmente nullo
Fino al quattro per cento
Anche in questo caso la mediana e a destra della media il che indica che sono ancora una volta le banche maggiori a presentare la ma la minore capacità di generare il risultato lordo di gestione in rapporto al proprietario dell'attivo
Tuttavia la distanza
Tra la media e la mediana è inferiore rispetto alla soluzione precedente
Il che significa che è
è esiste una capacità di gestire i costi migliore a questo punto da parte delle banche grandi che presentavano un margine di intermediazione
Molto benestante rispetto alle banche piccole il risultato lordo di gestione un pochettino più vicino e ne perché abbiamo visto che i costi crescevano del tre per cento per le banche maggiori dell'otto per cento per le banche più
Se
Ecco questo era il fenomeno appunto punta a cui facevo riferimento cioè questo spostamento verso destra complessivamente della distribuzione del risultato lordo di gestione rispetta l'attribuzione del maggio intermediazione quindi una performances peggiore delle banche
Maggiori per quanto attiene la il marchese mediazione una performance migliore per quanto attiene il la gestione dei costi alla fine un posizionamento comunque peggiore delle banche maggiori per quanto attiene il risultato lordo di gestione
Redditività ricavi da servizi anche i ricavi da servizi sono in ripresa ancora una volta il fenomeno si pone come teme casi precedenti in crescita rispetto a novantaquattro ma non fino all'Italia novantatré
Con un'incidenza sul totale attivo intorno all'uno per cento qui va a distribuzione delle frequenze invece non ci dice molto
Sì e si mette in evidenza alcune eccezioni significative
Di poche trova anche il due per cento due per cento del duecentotré per cento che hanno incidenti vicaria servizio sul totale dell'attivo molto importanti mentre invece oltre il novanta per cento delle banche si attestano sulle due
Classi minori qui la mediana è prossima alla media alla fine non c'è una grande differenza tra le tipologie di tante mail saper gestire la propria crescita dei ricavi da servizi questo non è una buona notizia perché ci stiamo dicendo ormai da diverso tempo che proprio sui ricavi da servizi bisognerebbe riprendere l'acceleratore per uscire dalle strette
Della intermediazione denaro tradizionale
Produttività la produttività fisica
Totale attivo sono dipendenti sta migliorando lentamente ma sta migliorando
Da giunto minima del giugno novantaquattro ma poi sta crescendo al dicembre novantacinque e al sette quindici per cento
Qui
La distribuzione ci dice che si rovescia il
Rapporto tra me che mediana rispetto a quello che avevamo visto in precedenza
Il valore mediano si pone a sinistra del valore medio politicanti e sono questa volta i gruppi maggiori ad aprire il la massima produttività cioè ad avere il massimo totale attivo sul numero dei dipendenti ciò sembra testimoniare dei ed economie di scala possibili al crescere delle dimensioni delle aziende data la maggiore produttività nel se ne evidenzia
Passiamo adesso a fare qualche analisi sul grado di concentrazione
Il grado di concentrazione abbiamo considerato le top five cioè Ricci cinque maggiori le cinque maggiori aziende italiana eletto tende dieci
Se guardiamo i crediti verso la clientela notiamo che esiste una tendenza alla concentrazione del mercato piuttosto evidente
Letto qua e in due anni e passa dal trentasette al quarantaquattro per cento del mercato del credito dei crediti scusa
Detto tenda cinquantasei al sessantaquattro per cento l'incremento è
Obiettivamente notevole cita cinquantasei sessantaquattro sono otto punti percentuale che vuol dire un quindici per cento di o meno sostanziale della quota di mercato
Come ottenuta non sembra che questa crescita sul mercato degli impieghi bancari sia sostenuta da un'analoga crescita delle quote di mercato per quanto attiene alla raccolta infatti vediamo che
Sia
Le quote di mercato della raccolta esclude i certificati di deposito sia l'ha raccontato eccetera e quei certificati di deposito stessi non indicano crescite variazioni significative nelle quote di mercato delle Tofane e delle toppe vediamo che i primi due in alto sono la raccolta esclusi i certificati di deposito le top five trentaquattro trentaquattro trentaquattro più o meno immobile quattro il mercato Toten cinquantaquattro cinquantatré
E mezzo cinquantaquattro in mezzo anche qui c'è una sostanziale invarianza del prete
Per quanto riguarda i certificati di deposito vediamo una invarianza intorno al trentacinque per cento per totali una crescita tutto sommato molto sommato modesta di appena due punti del cinquantaquattro cinquantasei per cento per quanto riguarda le torte
Quello che intrecciamo nei bilanci di queste banche è un calmo del portafoglio titoli che evidentemente significa che la crescita
Delle quote di mercato negli impieghi che sono state identificati sono e sono state tenute non tanto con recupero di quanto il mercato la raccolta ma con utilizzo del portafoglio
Fenomeno che va sempre tenuto un po'in considerazione
La gestione dei titoli per conto terzi e soprattutto elezione patrimoniali vediamo che il primo fenomeno è relativamente stazionario assistiamo quindi una diffusione della conoscenza di questa strumentazione presso le banche
Lento pensano anche stazionarie complessivamente per quanto attiene alla fine
Una modesta crescita da da novantacinque redazione patrimoniale che sembrano invece cresce in maniera il più stabile in e marcata per il Papa in effetti i grandi gruppi bancari si stanno concentrando molto sulle gestioni patrimoniali che risultano essere uno dei tutto segmenti operativi da cui ricavarne i maggiori e migliori prove
E adesso andiamo all'ultimo aspetto che borghese eravamo illustrarli
Perché ci sembrava effettivamente un tantino innovativo per il tipo di considerazione che può portare a a a fare
Abbiamo cercato di fare una del posizionamento competitivo cercando di di interi individuare scusate comportamenti omogenei di Dante dei gruppi di banche e se ci sono i fattori di successo i fattori critici ed anche e di gruppi di Branca banalizzata condotta sulle aziende di credito Londra risultato di esercizio non negativo questo perché le poche pochissime banche e poi risultata esercizio negativo sono da considerarsi un po'le eccezioni almeno strade mentre per il momento
E come degli outlier che inquinava significativamente i risultati dell'analisi e quindi qui parliamo delle settantacinque settantasei da anche suo tanto in fondo il sacrificio intermedi paniere relativamente modesto
Che hanno dato un risultato di esercizio non negativo
L'analisi è stata condotta su venti indicatori che hanno preso in considerazione i seguenti profili la redditività efficienza alla diversificazione la patrimonializzazione la struttura la rischiosità e la produttività complessivamente venti indicatori su settantacinque banche che hanno dato luogo a mille cinquecento osservazioni allora chiaramente qui il il il problema è avendo mille cinquecento osservazione distribuiti e non lo spazio aventi dimensioni come faccio a tirare fuori delle indicazioni che ieri consentano di ragionare interni rifiniti apprezzabile da un cervello umano
Su queste su queste formazioni
Lo spazio venti dimensionale è una finzione matematica che chiaramente non siamo in grado di apprezzare abbiamo fatto ricorso naturalmente alla all'analisi del coprente vegetali molti di voi sanno di cosa si tratta
Per coloro cui sfugge molto brevemente
In pratica si tratta di questo immaginiamo per facilitati riferimento uno spazio soltanto tridimensionale che possono effettivamente comprendere meglio
Immaginiamo tre fenomeni non eventi ripetiamo parlando e le osservazioni dalle banche su questi tre fenomeni possiamo immaginare che le osservazioni di fatto costituiscono una sorta di nuvola di punti nello spazio tridimensionale
Se questa nuvola di punti è equamente distribuita nello spazio di fatto determina una sfera quasi perfetta o perfetta è evidente che non possiamo trarre nessuna informazione specifica di fondo perché significa che il fenomeno è distribuito nello spazio non presenta delle componenti principali nei suoi comportamenti
Se invece il fenomeno nello spazio tridimensionale tende a disporsi per esempio a forma di sigaro ecco che possiamo immaginare che evidentemente esiste una componente principale che consente di spiegare il driver principale di movimento dei fenomeni nello spazio l'analisi complete principali serve proprio consente attraverso un procedimento matematico di andare a identificare se ci sono questi driver di comportamento tirandoli fuori da una nuvola indifferenziata dei punti è fondamentale
Se abbiamo a che fare con venti fenomeni perché non abbiamo nessun modo di avere una esplicitazione grafica del fenomeno
L'analisi complete digitali e ci consente quindi se effettivamente esistono queste componenti principali questi dati di fondo dispiegare la maggior parte possibile della variabilità complessiva dei fenomeni che stiamo analizzando
Con un libro molto molto minore di variabile
Nel nostro caso abbiamo trovato che le prime due componenti principali cioè soltanto con due variabili si riesce scusate la parola variabile quindi del tutto inappropriata due componenti due driver riescono a spiegare oltre la metà dell'intera variabilità dei tempi fenomeni considera quindi noi possiamo se riusciamo a capire
Come battezzare come qualificare questi driver con questi due non riusciamo a spiegare la maggior parte di tutta la tecnologia che abbiamo sotto i piedi in sostanza i due assi che abbiamo trovato in evidenza
Sono qui rappresentati nel modo più semplice possibile la prima componente principale
La prima il primo elemento di spiegazione dell'evoluzione del fenomeno
Un un elemento che si avvicina ai fenomeni della redditività tradizionale vicino ai fenomeni della gestione tradizionale del credito e del trapezio raccolta una banca che opera molto nella gestione tradizionale del credito è una componente che si avvicina al fenomeno della diversificazione del passivo la banca che cerca di collocare certificato di deposito e obbligazioni per sostenere la competitività di credito in presenza di una raccolta tradizionale che non riesce a crescere
è un è un asse collegato abbastanza significativamente col fenomeno della produttività
La seconda componente principale secondo Draghi perché spiega il comportamento delle banche
è un un driver legato al fenomeno della redditività
è un dramma legato al fenomeno del rischio come sappiamo è fortemente collegato altra della redditività e all'efficienza
Allora noi diciamo che se osserviamo le aziende di credito sotto sotto questi due aspetti che sintetizzano nel modo migliore i venti considerati riusciamo a capire un pochettino meglio come si collocano le bare
Allora l'esercizio che abbiamo fatto a questo punto è di proiettare le banche su questi due assi in funzione dei valori assunti da queste variabili
E poiché sottoporle all'analisi dei pilastri RAI due clowns perché serve a identificare gruppi omogenei di Dante su degli astri e siamo arrivati a finalmente a tirar fuori i risultati a questo punto è risultato tenuto conto di venti variabili di cui vi ho fatto cenno precedentemente su settantacinque da tiriamo fuori quali sono i fenomeni di fondo portanti che si evidenzia in tutta questa congerie di informazioni al suono redditività diversificazione rischio
Tiriamo fuori
Con più omogeneità anche rispetto a questi anzi e vediamo che cosa che cosa salta fuori
Allora un primo gruppo
Un primo un gruppo che è composto da quattordici Dante vedete come si distribuiscono su queste due componenti principali
Sono banche che sono caratterizzate nella loro tendenziale omogeneità da una notevole tendenza la diversificazione del passivo
Alti costi finanziari un basso livello di margine di interesse e una bassa redditività
Ovvero questo è il le abbiamo battezzate la diversificazione costa sono banche che stanno cercando di diversificare soprattutto il lato del passivo sostenendo costi abbastanza significativi per la raccolta
Con quindi una non evidente capacità di rinnovare la propria gestione sul mercato la redditività si deprime
Il rischio è medio sul medio alto come vedete diverse di queste banche hanno un profilo di rischio piuttosto provinciale
Queste quindi alla prima categoria
La seconda categoria ventisei italiche
Sono caratterizzate come vedete sempre su quegli assegni da una elevata raccolta indiretta da una notevole diversificazione dei ricavi da una bassa vischiosità da una notevole efficienza economica e da un'elevata redditività sono banche che hanno sono andate molto verso servizi evoluti raccolta indiretta
Sono state molto attento alla gestione del rischio proprio anche diversificando le fonti di ricavi e allontanandosi un po'dalla redditività tradizionale come vedete sono poco espanse verso destra
Sull'asse della dei limiti della redditività tradizionale sono molto efficienti io non hanno una elevata redditività ancorché complessivamente il cuore sia ancora modesto rispetto agli standard che dovremmo cercare per stare in Europa
Ovvero primi ma non basta secondo queste sono le banche migliori del sistema dal punto di vista della redditività del posizionamento sul mercato ma evidentemente ancora c'è uno spazio per un'ulteriore crescita
Penso gruppo di aziende di credito
Sono sedici banche
Che mostrano una notevole propensione come vedete un addensamento avverso la struttura tradizionale dell'intermediazione
Sono però anche che centra la propria attività sui crediti tradizionali racconto tradizionale attività di intermediazione tradizionale come papà e nonno avevano insegnato
Alto livello del margine di interesse riesca a gestirsi immagine in maniera ancora significativa alti costi operativi e pur tuttavia il che porta a un livello di redditività medio basso
L'abbiamo battezzate il rischio della tradizione il rischio della tradizione perché sono banche ancora totalmente strutturata in sulla modalità tradizionale di operare il rischio perché sappiamo molto bene che inevitabilmente i margini d'intermediazione sono destinate a calare le masse amministrate sono destinate a crescere sempre a livelli molto modesti prima o poi banche che si fidano troppo
Dell'attività tradizionale sono destinate alle del problema è cominciata delli perché la redditività comunque si presenta già oggi come vedete
Piuttosto modeste
Quarto gruppo di banca
Sono le tante qui rappresentate struttura tradizionale dell'intermediazione ancora abbastanza marcata
Un elevato livello dei costi operativi banche che si sono buttate molto sull'attività tradizionale di credito rimediando però purtroppo elevati livelli di rischio
E una leader dell'edilizia di redditività molto ma molto molto
Li abbiamo quindi un gruppo di banche un po'sul depresso diciamo non riescono a muoversi rispetto all'attività tradizionale non riescono però neanche a gestire questa attività tradizionale ancora con una dei margini essere soddisfacente come il gruppo precedente e allora battesimo inevitabile la necessità del cantiere
Questo gruppo di banche che deve rapidamente muoversi dove nessuno il cambiamento altrimenti evidentemente la redditività che oggi è modesta le fa scivolare nel gruppetto delle Cinque terre sono state esaminate perché
Erano a livelli addirittura negativi
Andiamo a dare un'occhiata non per iscritto ma oralmente quali sono poi a questo punto le tipologie di banche che rientrano nei quattro gruppi che qui ho riassunto ottenendo
L'abbiamo detto
La diversificazione costa i primi ma non basta quelli che il rischio della tradizione e quelli che la necessità del cambiamento
I non basta che sono ed anche migliore del sistema quello che ancora nomina un forte una forte capacità di reddito e che hanno saputo diversificarsi e sono avviati verso un livello di rogne probabilmente significativo
Ne troviamo annidate tra le banche regionali e interregionali
Le troviamo annidate tra le banche medie e grandi le troviamo fortemente annidate nel nord est del Paese
Sedici delle ventisei banche più compaiono tre prima non basta sono nel nord est dell'Italia e ripeto si tratta normalmente di Dante
Regionali e interregionali grande e medie
Il rischio della tradizione il suo figlio direi che la necessità del cambiamento in realtà ne va anche battezzato Evangelista al cambiamento sono un po'quello che avverrà alle banche di vista della deduzione se continua a voler rischiare la tradizione
Si trovano annidate soprattutto tra le banche interprovinciali per far riferimento alle classifiche Bankitalia fra le banche piccole e minori
E se vogliamo tra le banche del centro Italia
In effetti questo non non meraviglia perché la relativa minore apertura alla concorrenza dei mercati minori nei mercati provinciali ha consentito alle banche più piccole a base provinciale di mantenere dei livelli di redditività
In realtà indotti non tanto da una particolare capacità gestionale ma proprio dal fatto che la competizione stenta ha stentato e stenta ancora a partire sono ricchi famosi piccole gigante di cui ha parlato Banca d'Italia ormai tre anni fa rimangono ancora molti di loro piccoli giganti e ancora son quelli tedeschi alla tradizione ma quelle che comincia a pagare la tradizione sono già passati nella necessità del cambiamento
La densificazione Costa si trova soprattutto tra le banche maggiori le banche nazionali
Che presentano la maggiore presenza tra in questo in questa categoria di aziende quindi aziende che stanno cercando la diversificazione
Però sostenendo alcuni costi e per le quali quindi è necessario un ulteriore evoluzione verso una diversificazione del del portafoglio prodotti soprattutto verso l'esempio che stanno dando quelle gruppo di banche un po'pilota e c'erano i dati tra le banche interregionali e regionali che riescono ad avere livelli di redditività specifiche
Perché ci sembrava
Interessante forse proporre questa schematizzazione molte estrema è un pochettino
Letteraria se vogliamo
Tutto sommato la identificazione il con queste piccole definizione ci sembrava abbastanza prendere il taglio delle quattro gruppi omogenei del decreto state individuate e abbiamo pensato e sottoporlo alla alla vostra attenzione a vostro giudizio se un'analisi di questo genere che sembra eccessivamente superficiale oppure se abbia un senso per darci delle categorie delle idee degli indirizzi di fondo intorno al quale lavorare ulteriormente
Io mi fermo qua compreso anche troppo tempo professor prenderà decedesse ci dà il suo punto di vista su come sta andando l'età
Grazie
Prima di cominciare
Noi residenti cateterino niente del
E
Io aveva sapendo di seguire una relazione in cui venivano rappresentati in molti i numeri ho pensato di invece tanti qualche interpretazione
Personale dei fenomeni che mi sembrano essere dominanti in modo abbastanza stabile sul evoluzione del sistema bancario
Anche perché ho avuto il piacere tra sei mesi papabili commentare in questa stessa sede lei situazione dei nei bilanci semestrali
Oggettivamente il segnale che si vedevano allora sono stati in gran parte confermate dall'andamento
E quindi
Sembra che all'interno di un anno che certamente è stato migliore dell'anno precedente
Ma si potrebbe dire bella forza croccante era stato brutto il novantaquattro
Emergono comunque dei segnali rende mi sembra abbastanza
Tema di tutto
Vi è però la notazione nelle parole di Pietrabissa recentemente in quel di data sono evidenti cioè passar del tempo è sempre più difficile
Commentare i dati delle situazioni economiche delle banche in modo che regali
In realtà uno degli affetti abbastanza evidenti dell'abbattimento delle barriere che limitavano concorrenza fino a qualche anno fa i sistemi finanziari si è manifestato proprio nella diversificazione dei risultati economici
Parte della relazione scritta capisce a questo era ormai evidente si delineano soltanto diversificazione economiche ma diversificazione nelle strategie opera
Una volta che si prenda si renda conto che riferimento ai dati medi è un riferimento che nasconde armi dalle dita enorme
Bisogna anche domandarsi come una e secondo me prevalgono due aspetti su altri uno è la situazione di mercato in cui operano le banche e l'altro ricordi efficienza
La situazione di mercato si estrinseca una diversificazione il crescente fra i risultati ottenibili in diverse aree del Paese
Questo è ormai evidente non vi è dubbio che il sud del Paese
Presenta condizioni per fare banca profondamente più difficile di quella
Ma il secondo aspetto emerge anche sempre più importante il ruolo che la quota di mercato nel terreno e nella politica dei prezzi e quindi a livello del margine di intermediazione
Per la gran parte dell'attività bancaria la quota di mercato come tutti sappiamo norme nazionale ma quello rilevante quella conteggiato sui mercati locali
I mercati locali sono definiti in genere alcune barriere naturali alla mobilità degli operatori clienti dell'Atac
Direi che malgrado ritenevamo dell'innovazione sia piuttosto ampio e diffuso nel sistema bancario e sono ancora abbastanza limitati prodotti da attività bancarie
Che abbiano come riferimento un mercato nazionale o addirittura internazionale
In realtà io credo che ancora si configurano sono nell'attività diciamo di corporate finance e nei finanziamenti a medio termine verso imprese di maggiori dimensioni
Il secondo tema che dicevo discriminare un po'la situazione delle banche quello dell'efficienza
Media intendersi bene anche a questo proposito qui nervi non si tratta solo di valutare l'efficienza secondo il parametro standard l'incidenza dei costi operativi sui diversi margini economici
Va anche tener conto della capacità dei sistemi operativi sia organizzativi informatici della banca perché non vi è dubbio che la qualità della formazione della situazione di crimini incentivanti di carriera dei sistemi informatici eccetera
Determina alcuni risultati essenziali in particolare due cose a mio avviso la qualità degli impieghi e la capacità di innovazione e cioè diversità in buona sostanza le variabili chiave che sono state già sottoposta all'occupazione come discriminanti del risultanze
Il bilancio
Quindi
Quello che voglio dire implementazione dei gatti legati fotografa certamente una situazione di evoluzione generalizzata del sistema bancario ma sempre più
Di cui si dispone quindi rilevazioni separate
Quello che però si nota è che in questo secondo comparto
I problemi ci sono e finanziate probabilmente prima è si è già fatto parecchio per esempio in termini di concentrazione incorporazione di queste banche per ristrutturare razionalizzare
Fatta questa premessa è ovvio che il novantacinque confermato una situazione di mercato
In linea con quella che avevamo già visto delinearsi se le risulta che semestrale
Le banche si muove in un contesto in cui le masse non crescono più se non in misura minima e questa è una determinante diffondono penetrati in realtà Lucca Massa in continua crescita
Addirittura a due cifre quella delle sofferenze ma qui naturalmente non c'è molto da rallegrarsi affermasse invece non crescono crescono veramente pochissimo
La raccolta rimasta particolarmente limitata sia per il proseguire ogni situazione di disintermediazione bancaria dal lato del passivo ma anche dell'attivo
Sia una spia non esplicita politica di contenimento dei tassi pagati che ha condotto all'ampliamento del differenziale rispetto ai tassi dei Bot rispetto all'anno precedente
Questo fenomeno è particolarmente importante perché risponde a una situazione assolutamente anomala del nostro sistema bancario rispetto ad altri Paesi europei
Il ruolo della raccolta bancaria e principalmente collegato alla porzione di investimento del risparmio spesso in misura addirittura prevalente rispetto alla poltrona monetaria
Inoltre è morto e panche continua a realizzare la parte prevalente dei propri marchi sulla raccolta rimosso gli impieghi
E proprio il contrario di quello che avviene in quasi tutti gli altri Paesi
Anche dal lato degli impieghi non vi è stata alcuna particolare soddisfazione i numeri lo dimostrano continuano non cresce il prete che soprattutto quelli in valuta diminuiscono gli impieghi
La gestione della tesoreria assumono importanza crescente non più soltanto come funziona tecnica ma anche come centro di profitto
In generale in grado di competitività all'interno del sistema continua ad aumentare
Un indice particolarmente espressivo e la continua crescita dall'apertura dei nuovi sportelli
Anche in presenza di un'evidenza che è sempre più difficile per compongono con quotidiani che questi paghino in termini di redditività l'investimento
Direi che ormai ci sono prove evidenti che la concorrenza nel sistema in continua crescita da parecchi anni e che il fenomeno sia destinato a proseguire inoltre ci sono altrettante prove che la concorrenza non è più soltanto interno al settore
Come dimostrano chiaramente i dati delle masse amministrate che non cresce
In conclusione le banche private in un contesto che Nord protegge più con barriere verso l'esterno in cui la competizione una lista all'interno del settore risulta sempre più dura
è chiaro che in questo contesto non virtù Pierce se risultati gestionali non siano entusiasmanti certamente il novantacinque meglio dell'anno precedente che peraltro è stato forse il peggiore del dopoguerra
Immagini per esser riuscito a risalire a comportarsi a valori leggermente superiori a cui novantatré
Bisogna notare che le gravi difficoltà che hanno caratterizzato alcune grandi banche soprattutto nel Sud fanno sì che i valori medi risulterà inferiori a quelle del novantatré anche se di poco superiore a quella del novantaquattro
Si pone ormai evidente un problema importante di selezione dell'attivo fruttifero
Molte banche hanno principalmente investito
Sul tema della più adeguata valutazione dei rischi creditizi
Tuttavia neanche il problema altrettanto importante della scelta degli impieghi il cui margine sia adeguato anche in relazione all'assorbimento patrimoniale comporta
Ho l'impressione che alcune aree gestionali debbano essere posto sotto osservazione più attenta
Tra queste per esempio i prestiti a medio termine ed è partecipazione il tema della Capitol location deve diventare criterio guida per la scelta degli impieghi in modo probabilmente più stringente di quello che si è abituati a fare
Si tenga anche presente che la progressiva contrazione del margine d'interesse non è probabilmente ancora arrivato a una situazione di stabilità
In particolare anche per la situazione di ripartizione dei margini soprattutto a favore di quelli sulla raccolta intorno quelli sugli impieghi che già ricordavo
E del tutto probabile che se nel nostro Paese si riuscisse ad effettuare con successo ciò che tutti vorrebbero fare cioè diminuire i tassi di interesse pretendono a diminuire ancora probabilmente in modo significativo
Non vi è dubbio che e sia concordanza generale ne ha già richiamato all'importanza si tarda Pietrabissa sul fatto che una delle principali risposte trattenuti in una situazione in cui il vero il tipico è in crisi e quella della diversificazione cioè quella che in banca e sono abituati trovare riassunta nella voce economica dei ricavi su sei
E questo contatto su cui battono tutti i commentatori ma mamma basta guardare tenuto il teste alle banche tutti dicono il futuro alla diversificazione servizi
Malgrado ciò a me pare che i risultati non siano affatto interessanti per il momento in linea generale il rapporto fra ricavi da servizi e margine di intermediazione è sceso negli ultimi due anni
Non soltanto quelli non vi ha per ora un impatto economico delle politiche il diversificazione
Ma all'interno dei servizi continuano a dominare quelli più tradizionali
I dati raccolti dai nostri amici l'associazione bancaria ci dicono che per esempio con riferimento alle gestioni patrimoniali dei titoli in deposito vi è una scarsa crescita dei volumi devono ancora il rilevante redditività
Contrariamente a quanto ci si potrebbe aspettare sono a volte le banche medie regionali a presentare un più elevato volume di attività diverse servizi rispetto alle banche maggiori queste ultime sono ancora maggiormente legati invece servizi tradizionali come le garanzie dalla negoziazione in valuta guarda il breakdown Mangani ricavi per servizi che ci viene fornito dall'alcol
Si rileva a livello di sistema una tendenza a trasferire le pitture amministrati in gestioni però è ancora estremamente diversificata questa tendenza fra le varie va l'impressione addirittura più alcuna attinenza tornando indietro
Una volta che si si rende conto che forse non migliora la produttività ma a volte peggiore tra
Recenti ricerca ma anche dimostrata sia pure in modo non ancora definitivo che presentano un più elevato livello di diversificazione produttiva le banche con maggiori livelli di efficienza operativa
E questo mi pare emerge anche dai dati Pietrabissa ci ha mostrato adesso e che non avevo ancora dei quindi concorda
Esserci messi d'accordo
In conclusione il tema della diversificazione rimane una delle sfide cruciali ma ancora ampiamente da affrontare
Bisogna quindi riflettere sui vincoli organizzativi e forse anche manageriale di competenze che limitano lo sviluppo di nuovi servizi
Bisogna infine ricordare che l'innovazione poi certamente comportare anche rilevanti aumenti di ricavi
Però l'impressione è che nessuno si deve illudere che possa essere fatta senza investimenti importanti in tecnologia riqualificazione di risorse umane
Ciò significa che essa genera anche costi in misura altrettanto significative
In conclusione deve rimanere ben saldo il principio che anche nel futuro la banca sarà a mio avviso vincente o perdente in relazione al successo che saprà vera l'attività creditizia tradizionale collegata attività monetaria
Solo su questa base si potrà costruire anche un disegno strategico di diversificazione di successo
Il trend sul fronte dei costi operativi che per fortuna una nota positiva degli ultimi cinque anni continua diminuzione ha mostrato attorno a una seppur lieve inversione di tendenza novantacinque sono il frutto della scarsa crescita delle masse e quindi denominatore poco si ferma ma anche dell'incremento del costo unitario del personale che si rileva sia pure in termini nominali Morreale dai dati che ci vengono
Segnali preoccupanti su questo fronte
Possono venire anche per il futuro ovviamente il tema bassi serio sta all'interno del tema generale della
Rapporto che esiste fra rivalutazione dei salari monetari e potere d'acquisto dei salari stessi che politica dei redditi a livello
Tuttavia il tema centrale è piccola per l'efficienza della competenza delle risorse umane entrambi questi temi sono inevitabilmente collegati alla possibilità di mobilità del personale
Senza pietà entrando in un tema che tutti voi che sapete ponte dedicato
E quindi in particolare quello di chi dice che ci siano eccedenze nel sistema di personale di quelli volte prova anche quantificarle
Bisogna prendere atto però approfittano alcuni elementi incontrovertibili
I sistemi bancari con cui ci confrontiamo ormai apertamente in termini di competenti concorrenza hanno normative sulla mobilità del lavoro non so in banca ma qui stiamo parlando delle banche molto più flessibile la nostra
Non è pensabile in un settore venga aperta la concorrenza internazionale su tutti i fronti operativi mantengo rigide uno dei fattori di costo principale
Il modo correlato rilevante risolta soprattutto con riferimento ad alcune banche ancora pubbliche del Mezzogiorno il tema dei costi connessi ai sistemi previdenziali integrativi che spesso sono insopportabili per un conto economico equilibrato
Infine c'è il tema vero e proprio dell'efficienza e della produttività
Su cui i dati sono illuminanti perché ci dicono che la situazione è estremamente squilibrata tra le diverse da
Soprattutto fra diverse categorie dimensionali
Vi cito due numeri indipendente gestisce mediamente il sette virgola sette miliardi una banca maggiore ci sono quattro virgola otto e una banca piccola
E ovvio e questo fenomeno è strettamente connesso a quello delle economie di scala
La crescita deve essere unitario delle banche italiane può essere ottenuto efficacemente con abilità necessaria per evitare problemi di stabilità ormai credo siano alle porte molta parte
Solo attraverso un fenomeno di concentrazione attento io cui credo che sia un po'la mia mania ma ho l'impressione che la concentrazione sia chiaramente in corso sia a livello di piccole banche soprattutto del Nord sia con riferimento al mercato anche presso le grandi
Tuttavia allo stato attuale molti dei processi di acquisizione o non hanno ancora dato i risultati desiderati in termini di economie di scala
Tanto è vero che nei principali gruppi bancari i corti o
Ivi si collocano a livello ormai prossimo a quello del margine d'interesse questo deve far riflettere tutto ma diventa se è stato pagato il costruttore
Si evidenzia così chiaramente la necessità di un intervento manageriale di ristrutturazione che notevole importanza non piccola
Vi sono alcuni motivi identificabili questa situazione
Innanzitutto ancora troppo spesso la concentrazione si realizza per acquisizione principio profusione
Ciò comporta che i prezzi rilevanti espressi multipli del patrimonio pagati per l'acquisizione di alcuni effetti negativi
La capitale location risulta chiaramente inefficiente il costo del capitale parola banca acquirente si eleva si verifica una significativa riduzione degli utili almeno nel breve e medio inoltre si propongono difficoltà alla realizzazione di un'effettiva integrazione fra le due strutture che difficilmente può essere effettuato in assenza di una vera e propria fusione
Il quadro si completa in negativo quando oggetto dell'acquisizione ci una banca in difficoltà che quindi richiederebbe per definizione interventi manageriali
Occorre però qui allargare il raggio della riflessione perché il tema della concentrazione per il sistema creditizio ormai sempre più chiaramente quello centrale per lo sviluppo equilibrato del sistema
Il mio parere personale che il fenomeno delle concentrazioni cambierà aspetto nel prossimo futuro
Fino a oggi è stato realizzato principalmente avendo reperimento banche minori le banche in crisi come target dell'acquisizione
In misura minore si sono registrate anche operazioni di concentrazione fra banche medie
Non mi sorprenderebbe però prossimo futuro anche le banche maggiori latino processo di concentrazione tra loro
Questa supposizione legata ad alcuni fatti oggettivi
Le dimensioni unitario delle nostre banche grandi risultano imitato in un confronto internazionale che quello del Levante in un contesto di liberalizzazione ormai è totale soprattutto con riferimento all'attività e servizi a maggior valore aggiunto
Fenomeni di concentrazione sono gli unici che sembrano in grado di risolvere anche problematiche di efficienza attraverso salti dimensionali che permetta a riposizionarsi sul punto i più elevati delle economie di scala
Infine la situazione delle grandi banche non è uguale dappertutto
Anche in questo limitato gruppo di attori ve ne sono alcuni con ampio Capitalia libero e altri come cecità di ricapitalizzazione
Vi sono complementarietà di reti distributive di attività svolte
Vi sono settori rinnova o che possono essere acquisiti a livello di vertice solo con l'acquisizione dell'intera struttura operativa
Non si giustificherebbe altrimenti un costo di investimento per ricreare da zero competenze distintive spesso esclusi
Questi processi hanno anche forti connotati imitativi infatti operazioni di questo genere sono fa ormai ampiamente in corsa in Gran Bretagna in Francia per non parlare degli Stati Uniti
Sono già state per impiego realizzate in Olanda
Basterà che anche in Italia si realizzi la prima operazione perché tutte le altre banche che oggi pensano di essere grandi si trovino immediatamente a risvegliarsi il piccolo medie in un nuovo confronto dimensionale
Questo tennis parta anche fortemente come quello della privatizzazione la restante parte pubblica e del sistema
Che come nato di recente anche il governatore non potrà che essere condizione necessaria per favore la riorganizzazione del sistema creditizio
Un ultimo richiamo essenziale a mio avviso non si può rinviare il momento in cui si affronti con decisione il tema degli scarsi margini di redditività delle nostre banche o di molte nostre banche come ci ha mostrato dottor Pietrabissa
Poiché questi ultimi potrebbero anche primo pubbliche risultare incompatibili con il mantenimento dell'autonomia nazionale del nostro sistema bancario
Infine due parole sulla situazione delle banche del Sud che mi sembra essere ormai diventato un tema come vita autonoma
La preoccupazione per la situazione delle banche del Mezzogiorno
Merita proprio la riflessione Aldo bisogna innanzitutto riconosce la difficoltà ambientali in cui si trovano spararle Banca del Sud
I dati sono impressionanti le posizioni sofferenza hanno raggiunto il ventitré per cento dei travestiti
I tassi applicati nominalmente superiori ai due punti percentuali rispetto a quelle del centro-nord non sono in realtà in grado di coprire con questa differenza la maggior parte sul credito
Anche il costo per la raccolta una volta tradizionale punto di forza delle banche del Sud e ormai allineata con il resto del Paese e non rappresenta quindi più vantaggio competitivo
Tuttavia emerge un segnale di estrema importanza
Le banche che operano a sud provenendo da altre zone del Paese registrano posizioni in sofferenza inferiori riescono a trovare potenzialità di sviluppo degli affari superiori a quelle delle banche locali
Non vi è dubbio quindi che fare banca al sud si è più difficile che in altre zone del Paese tuttavia che anche chi riesce a farlo in modo meno penalizzanti
Risulta chiaro che il problema della destrutturazione del sistema bancario del sud non potrà limitarsi a uno pur necessarie ricapitalizzazione delle banche in crisi
Bensì dovrà passare attraverso un intervento manageriale capace di restituire efficienza e redditività corrente alla gestione senza il recupero di queste condizioni ogni intervento finanziario per dolcezza aziendale e conduce inevitabilmente a successive nuovi interventi di volta in volta è più difficile da realizzare
Si sente spesso citare il parere che i capitali necessari in una prima fase non possono essere forniti dall'intervento pubblico
Noto conto anche della difficoltà sempre maggiori che ci sono questo tipo di interventi e necessario e creare le condizioni
Ma questo per il momento sembra più un auspicio che una convinzione affinché sia un possibile successivi interventi di capitali privati una volta realizzata la ristrutturazione delle aziende bancarie
Pur nella consapevolezza che la somma di varia debolezza non costituisce di per se stesso una forza io penso che si debba pensare anche in questa situazione ipotesi di concentrazione
Dimensione aziendale infatti forse un elemento essenziale per innescare salti di economie di scala e processi di ristrutturazione aziendale che al suo doppio ancora novanta mi sembra se
Allora quasi nulla tempo per col piccoli per
Credo che siamo Rivola volontà invece di venticinque minuti il possiamo ridurre a venti minuti
Dopodiché sentiremo il dottor Tarolli
Perché non puoi tirare qualche conclusione
Allora
Padroni
Alla
Allora io invece di dividerà raggruppò perché in effetti farà un'analisi dei raggruppamenti dei gruppi bancari intanto vediamo quanti sono questi dubbi
Sono novantuno iscritti all'albo ma quello che è interessante di rifatto un pochino anche a quelle diceva Stefano Preda
Vedete che ci sono anche acquisizioni nell'ambito dei gruppi quindi quello fenomeno di concentrazione che noi vediamo e che tutto sommato mi è sembrato un auspicio anche a diversi livelli
è oggi presente anche a livello di gruppo vedete che nove gruppi sono stati acquisiti nell'ambito degli altri otto sono andati nuovi quindi dicevo appunto il mio è un intervento ebbe a definire quali sono quale insomma le differenze in termini di maggiori variabili gestionali fra gruppi e quest'anno confrontati con le banche che sono capogruppo di questi gruppi oppure componenti del gruppo
Facciamo una breve radiografia di questi gruppi qui interessante un altro dato
E duecentododici sono le banche ma quattrocentocinquantuno sono le società finanziarie il rapporto oggi e da uno a due
Quindi quando prima ho sentito dire che i gruppi possono avere una propria identità e quindi possono aderire de dei risultati che divergono possono divergere da debba anche individuali se noi mettiamo a questo rapporto è di uno a due possibile una cosa di questo genere e poi come centosettantatré società strumentali ausiliare dice perché soprattutto immobiliari informatica di promozione del risparmio che si fanno pelle maggiormente presenti come società strumentali
Ecco nell'ambito dei gruppi abbiamo anche centosettantatré diverse società siamo è interessante vedere l'evoluzione perché l'evoluzione di questi di queste componenti dei gruppi è importante
Voi vedete che nell'ambito delle banche c'è stato un continuo aumento della presenza mentre è ricominciato a a a ad aumentare la parte la componente delle società finanziarie vi dicevo prima il rapporto è lungo dico guardi due ma qualcuno e qualcosa
Mentre invece vi è interessante osservare che nell'ambito del gruppo sia completamente stabilizzata la presenza delle società strumentali quindi un gruppo che ha capito probabilmente di essere più finanziari e orientato verso l'attività finanziaria
Quali sono le società finanziarie nell'ambito di quel numero che abbiamo visto maggiormente presenti nei gruppi
E ancora lesiva adesso ancora le società sono completamente al di fuori qui due sicuramente reti pubbliche
La prima e la quarta per il momento non possono certamente far parte da banca universale quindi la gestione di fondi comuni
Deve rimaner fuori ma vedete che attualmente ancora le società di leasing partecipato al gruppo sono settantuno Lessons ritardi finanziarie finanziari eccitazione cinquantasei ancora del fatto che nel dettaglio io messo le le merchant bank diciotto riammesso quelle più importanti
Ah vedete chiaramente come ci sia una forte diversificazione
Nell'ambito di queste componenti
Persiana i raffronti
O addirittura cinque elementi importanti di raffronto fra gruppo e chiamiamole stoppa anche individuali anche
Sulla parte della definizione bordato prima di capogruppo componente del
Minor grado di patrimonializzazione più elevata rischiosità maggiore vivendo in redditività lorda questo vedremo più elevati i ricavi da servizi maggiori costi operativi accanto quest'ultimo anche va quest'ultima parte merita poiché il primo una grande
Prima parte
Struttura ecco voluto così dare
Un fare una Brady analisi della struttura ecco nell'ambito delle componenti strutturali di attivo e passivo è successo poco nel mille da fare novantacinque e novantaquattro
L'unica che così variabili cliniche grandezze che si sono pochino diversificate tra cupole banche nell'ambito del passivo certificati di deposito che sono maggiormente queste sono tassi di crescita dell'anno
Quindi il tasso di crescita dei certificati e poco dopo abbiamo visto è molto forte
Ed è aumentato moltissimo in questi primi mesi del novanta se a maggior tasso di crescita ormai arrivata al quindici per cento proprio per l'artista diceva che il problema
Sopra i diciotto a bordo più un più più rispetto al quindici mentre addirittura abbiamo segno negativo i certificati al di sotto di diciotto mesi
Nell'ambito dei gruppi e certificati rimuovono con maggiore con minore ritmo di espansione le obbligazioni addirittura per le banche hanno segnano una diminuzione
Niente dicevo che le differenze non sono molte voluto cogliere quelle alcune ma non sono proprio così grande
Le obbligazioni dei gruppi tengono al credo
Nell'ambito della Neagle niente dal punto di vista crediti non c'è grossa differenza cioè solo il padre Pietro lo sappiamo che la ripresa degli impieghi
Delle banche apre è stata finanziata attraverso
Una uno smobilizzo di portafoglio quindi vi abbiamo una diminuzione di portafoglio e invece nell'ambito dei gruppi c'è ulteriori a un
Vi dicevo che
Ho voluto richiamare brevemente l'analisi della struttura non è successo niente mentre invece diviene molto più forte oggi e soprattutto nel mille novecento novantacinque la la parte amministrata dai gruppi soprattutto per Villagrande l'incremento forte
Che si è avuto nelle gestioni e nella nella titoli ritenersi interporti custodi amministrazioni titoli
Nel mille novecentonovanta
Vedete che nel mille novecentonovantacinque gli i gruppi hanno il duecentosessantadue per cento di questo rapporto queste mura un rapporto percentuale le banche arrivano praticamente su su valori
Su valori migliori del novantaquattro però valori inferiori nel mille novecento
Nell'ambito di questo tipo di lavoro quindi di
Parte di servizi che vedremo appunto proprio per i gruppi maggiore nelle rispetto alle banche individuali vediamo appunto onnipotente l'evento anche di quella parte più redditizia
Dei ricavi mettervi del come ricavava servizio
Rappresentato appunto dalle gestioni patrimoniali del salto si raddoppia il la percentuale rispetto al mille novecentonovantaquattro
Ebbene fermo con la parte strutturale perché comincio a vedere il primo degli elementi che avevo messo nella prima slide e tre la patrimonializzazione
Vedete indubbiamente in grado di far ridere di trazione dei gruppi rimane inferiore va be'che quello delle banche sia aumentato molto perché nel mille novecentonovantacinque si è fatto i conti sia con questo orrore con questo questa redditività con questa possibilità di autofinanziamento molto limitata quindi di sviluppo interno ma anche lo sviluppo esterno fa
I conti con un mercato dei capitali e non riesce appunto a a per il momento ad incrementare la dei grandi patrimoni
Rimane qui Imperium e perché sappiamo appunto e tutto quel pezzo di società finanziarie che abbiamo visto all'inizio a un branco di perimetrazione arriva gravi per di patrimonializzazione nettamente inferiore
Il secondo punto da lì toccato prima il grado di rischio
Grado di rischiosità ricordiamo che qui sono
Sofferenze niente quindi al al al netto quindi di tutta quella parte che è la valutazione la le rettifiche di valore diciamo in questo caso impieghi sono insofferenza pubblico mette in quanto fanno parte di queste sul santo quindi in cui si accusa coerente e possibilità di recupero quindi viene eliminata tutta quella parte in cui non ci si crede più viene invitato l'impiego per cui questa e sarebbe il rapporto sofferenze impieghi sulla base delle sofferenze nette vediamo e nell'ambito di gruppi continua greche le nelle banche vediamo che si insomma le parti che fanno parte di gruppi quindi non è molto il paniere che avevamo visto prima esaminato nelle semestrali
Tecnicamente queste queste banche quindi e appartengo al gruppo hanno auto una leggera diminuzione di questo rapporto sofferenze però
Probabilmente il indicatore di sofferenza di rischio che maggiormente preoccupa e
E la copertura dei rispetto quanto di patrimonio viene coperto attraverso i piani impegnato il coordinamento per questa sofferenza vedete che nonostante appunto un ponte di sofferenza netta e abbiamo già di cui abbiamo già detto vedete che circa ormai il cinquanta per cento del patrimonio queste patrimonio è un patrimonio netto
Calcolato occorre profili del patrimonio di vigilanza e il rapporto ormai raggiunge quasi il cinquanta per prevede nel aumenta anche il ventotto per le parti che compongono i gruppi però indubbiamente rimane su livelli circa un terzo rispetto al cinquanta per fare dei quindi abbiamo visto categorizzazione abbiamo visto vischiosità sì ha detto vediamo la produttività queste la solita produttività fisica calcolata con l'ammontare totale attivo amministrato da un dipendente c'è un aumento mettesse pretesti questi dati del novantacinque mostrano un aumento di questo di questo indicatore con quindi non è differente troppo forti
Rispetto alla alle parti individuali quindi sotto questo aspetto una buona notizia c'è un certo recupero
Quello che ancora
E impressionante la diversità di
Margine di intermediazione cioè di indicatore di redditività lombarda Franco concreta capirete che l'incremento c'è una un avvicinamento
Perché l'incremento delle banche nel novantacinque è stato superiore ovvero quarantacinque rispetto al piano trentotto quello che sono andato a vedere anche un campo di variazione è stanno perché il campo di variazione dal minimo al massimo nel mille novecentonovantacinque per i gruppi e le banche minimo corrisponde al minimo delle banche per uno virgola cinque un minimo passano i le criticità
Con dove diverte moltissimo e sul massimo infatti il massimo delle banche e il sette virgola cinque e il massimo del gruppo arriva all'otto virgola sessanta quindi e lo sbilancio mille la la parte
E fa aumentare punto emigrato redditività lorda di gruppi non intende dal passo ma dalla dalla maggiore credibilità della della delle delle evidenti che hanno una redditività maggiore due punti e oltre
La che intende beh abbiamo detto prima le avevo chiesto dalla dal grafico riguardante la raccolta indiretta in generale danzanti di gestioni patrimoniali
Si era insisto quindi che c'è una maggiore attività sì sì detenere sia da un punto di vista di indicatore sul margine d'intermediazione perché quasi fu Lupa rinviamo penso quindi a un terzo del margine quando si chiede anche come ricavi da servizi rispetto al totale quindi
Cioè ancora un guardalinee molto abbastanza abbastanza forte punto fra ed un po'
Va dal petrolio praticamente la risultante di alcune considerazioni che abbiamo fatto prima e quindi vi ritroviamo adesso
Con questo indicatore
Io credo di essere
è un peccato
E Tancredi Bianchi
L'accenno se noi due soli
Per questo volevo mostrare perché io ho sentito Stefano Preda abilitative di ormai i costi operativi del dei gruppi ecco qui c'è il punto dolente infatti posti operativi due trentotto su totale attivo come rettifiche eccetera eccetera né quarantaquattro tutto tali attivo chiaramente vischiosità posto e ho sentito dire
Debba nell'interesse dei gruppi e quanti dopo ritrovamento dei corpi
Questi dati mi confermano quanto Stefano Preda diceva prima
Chiudo dicendo praticamente che sia l'otto dopotutto queste considerazioni i clienti di Martina è maggiore importi maggiori citiamo buttiamo sottinteso ma un po'più sotto zero che numero zero due meno vero però il problema quindi di una redditività netta negativa lo troviamo sia nelle banche Ersilia nei nei gruppi io lascerei la parola adesso
E anche l'Italia
Va be'delle
C'è qualche uno dei presenti ha domande per i relatori richieste di chiarimento
Ma assoluto disinteresse
C'è un politico
Cioè velivoli parzialità
Uno possiamo tirare qualche contusione dalla
Queste
Indagini sui bilanci
Affrontando anche l'istituzione dei gruppi rispetto alla situazioni delle banche
Come per il rapporto mette in evidenza come del resto è stato ampiamente anticipato più volte il mille novecentonovantacinque è stato vanno un poco migliore del novantaquattro
Ma
Il fenomeno del miglioramento è dovuto sostanzialmente a due circostanze una certa maggiore apertura dello spread paesaggi cattivi Betis Agip si rimedi che pur con masse che non si muovono ad alto un piccolo miglioramento pericolose del margine d'interesse
Dura
Sostanziale
Stabilità degli nel operazioni in titoli per cui non si sono avuti e i successi del mille novecentonovantatré e e cadute di valore del mille novecentonovantaquattro
E un tentativo e controllare meglio costi operativi
Sì avanti
Tra mille difficoltà che probabile condizioni viti ereditarietà
Uno io credo che
Tutti questi punti e le banche devono interrogarsi su due aspetti
Il primo sì contesto di ambiente è destinato a modificarsi o no
E se funzione di un eventuale non codificazione del contesto ambientale quali strategie bisogna darsi per riuscire a migliorare quella che Stefano Preda ha detto essere una necessità ineludibile e cioè di rifiutare grado d'invalidità perché altrimenti si pongono condizioni di stabilità
Il peso che per i prossimi due anni quattro d'ambiente non dovrebbe modifica
Cioè noi abbiamo la necessità di molto rigore e che la politica monetaria rimane severa in vista dei nostri impegni anche internazionali europee
Sequestro è vero e credo che sia è senz'altro vero perlomeno
Allo stato dei fatti nel programma del governo allora una politica proletarie terrestri rigorosa non dovrebbe modificare né la possibilità telepass bancaria
Capisco
Di per sé rebus sic stantibus
Ne dovrebbe modificare la condizione della struttura dei saggi di interesse non dico della misura dalla struttura dei saggi di interesse che è una struttura come già centrato un'altra volta rende difficilissimo del processo di trasformazione delle scadenze
Sento
Luogo di residenza di interesse esattamente dieci anni
Piuttosto che a
Il processo a suo uso esperienze processo che riesce grafica nel ad completarsi quando la struttura disagi resta una curva certamente sinergica
Ma intanto durante e che invece per ragioni
Spiego molto la situazione del debito pubblico italiano non si può atto allora si è questo il contesto dei prossimi due anni
Io penso che la risposta il sistema bancario non posso essere aspettiamo grandi prevediamo produce ma
Bisogna seriamente interrogarsi quali quali azioni di processo quali variazioni di prodotto quali l'innovazione bisogna inserire nera attività Banca
Che
Non è oggettivamente molto facile
Apparentemente molto facile
Perché
La gestione del passivo può diventare più aggressiva solo passando a raccolte più spinta informati i titoli
A
Da due anni il Sud fiscale
Quindi la raccolta medio lunga è l'unica possibilità di correggere
L'atto del passivo parecchi altrimenti tendenzialmente non cresce e addirittura si modifica però qui priva interrogavano dice ma le banche stanno riducendo i tassi passivi come banche non riducono l'
Per la verità le banche continuano a vedere che cambia la composizione delle loro passivo
Perché i depositanti esposto risorse dai conti correnti dei depositi risparmio verso i cd oltre diciotto mesi e quindi perché nere inalterata la media ponderata
Del costo della raccolta devono devono passare
I saggi
Dalla raccolta vista oppure
Non vincolata com'
Quindi è anche questa una politica di difesa non è una politica di attacco volentieri attacco consisterebbe nel cercare di parola forte racconta attraverso emissione obbligazionario profittando anche situazione
In questo momento mio padre non sfavorevole del mercato però per fare che cosa e i soldi che si rapporta a questo episodio chiedersi se le riprese hanno una produzione rilevante all'indebitamento
Ora quello che l'indagine che si ripete questi bilanci è questa che imprese Donato un'alta propensione ad aumentare i debiti
Non l'hanno certamente quelle che marciano molto bene dal punto di vista economico perché queste a Lucca shock esclude
Possibilità che aumenti dei tempi e utilizzo del casco per
Sito utilizzato per fare investimenti o per fare investimenti in misura tale da richiedere anche ormai dall'indebitamento questa non è la situazione
Non è la situazione dell'impresa che non vanno tanto bene né alle stanno se c'è conquistata fare chiedo di galleggiare cieco no aumentare il peso degli oneri finanziari
Quindi consegue che non essendoci una forte richiesta ti
Indebitamento da parte delle imprese una politica più aggressiva di raccolta da parte delle banche avrebbe un significato se potesse innestarsi in un processo di trasformazione delle scadenze almeno per quanto riguarda il ripiego del debito pubblico ma anche questo uso proprio per la struttura dei tasselli dell'Indipendente
Resta quindi un contesto piuttosto piuttosto difficile che fa pensare che il novantasei non saranno un anno brillantissimo dal punto di vista l'errore nemmeno il novantasette ripeto il rebus sic stantibus allora passa e capire che se non si riesce ad agire sulle masse vidi sul livello dei ricavi costo primi diciamo per usare il Perugia aziendalistica bisogna agire sui costi coperti
E qui è evidente che le banche hanno
Una struttura di costi operativi che per due terzi il costo del lavoro quindi problema è vedere se si può migliorare l'incidenza del costo del lavoro rispetto alle masse ministro
Non si si deve ridurre il costo unitario del lavoro va credo che nessun potere vada fantasticando più poteri ridurre i salari anzi
Credo che
Accettare che statali unitario del documento ma
Per ridurre l'incidenza massacrante bisogna recuperare produttività del lavoro attraverso
Qualche
Qualche poi ci mettono critiche che poi
E di questo tipo se la raccolta è vero che si spostano da una raccolta ha visto verso la raccolta vincolata non c'è dubbio che costui per restare un racconto vincolate il numero di persone cessare protestano racconta Nicola terminò
Quindi si crea per forza di cose questo spostamento è una composizione alla porta un certo eccesso di quanto
Se ancora noi
Dobbiamo
Cercare di recuperare produttività dobbiamo potere fare investimenti e consentono questo incremento di produttività
Però inutile fare investimenti se poi non si può ridurre l'applicazione del fattore
Se io faccio investimenti per aumentare la produttività
Allora delle due l'una o investimenti sono in funzione del fatto documentano le masse e quindi l'incremento della produttività lo si recupera debbono valutare il numero degli occupati comparse maggiore distratti perché ho fatto investimenti utili aumentar grida pace dei mass nuovamente a Roma è chiaro e ogni investimento per aumentare la produttività determina un'eccedenza di personale
Queste queste convenzioni esigono un nuovo tipo di rapporto di lavoro con
Tanto
Il quale una flessibilità di orario che per adesso
Limitatissima ma qualche seduta dell'arbitro per portare da sola all'eliminazione completa degli straordinari
Che sono con una componente di costo per stanza rilevato il controllo
Questo sarebbe già molto ridurre l'incidenza del costo
In secondo luogo bisogna incrementare il rapporto di Bartali
Perché effettivamente
Uno otto per non eliminare numero degli occupati e di riuscire a
A concordare curva consentire sul fatto che una parte degli occupati possano essere utilizzata
Per il miglior tempo
In terzo luogo la flessibilità del lavoro vive essere anche posta in relazione certi uffici per certi tipi di attività come circostanza che siamo inseriti in mercati integrati mondiali i fusi orari fu un simbolo
Con una logica per cui quando è notte qua ai giorni per un'altra parte quanto dedotto dall'altra parte c'è
Tutto questo credo che debba formare
Oggetto
Il dibattito discussione di analisi approfondite parte di tutt'delle controparti e anche parte del governo che sempre detenuto questo settore posso certo sufficientemente ricco da poter dopo direttive sul ammortizzatori sociali
Ora settori non è più così ricco quindi bisogna Riccardi come nell'uso del racconto quali
Possibili
Modificazioni
Di politica
Anche del ministero del lavoro proposto devono
Per cui
L'accordo sulla politica dei redditi
L'aumento del costo del lavoro in funzione del
Inflazione programmata con la possibilità di tutto però della differenza tra l'inflazione effettiva
Consumo riscontrata ex post rispetto alla inflazione programmata ex ora questo io credo che possiamo chiamarlo il patrimonio ma al di là di ogni ottimismo è una scala mobile dice
Questa la scala mobile
Ora io credo che la lealtà rapporto fra le parti sociali si è invece d'altro tipo ex post io constatare
Che c'è stata sa che devono realizzare le ragioni se queste ragioni sono soltanto dovute a fatturi assume
E
Non ripetibili no strutturale
Allora questa differenza no party recuperata
Se li
è un errore di comporre non vale più da ma bisogna tener conto il non commette lo stesso lo dalla programmazione successiva perché altrimenti se io programma un'inflazione del tre e mezzo per cento per il mille novecentonovantasei
E poi Issara ma io li compro che la differenza
Che comunque crescono il ruolo del cinque per cento e bene difficilissimo raggiunge l'obiettivo del tre e mezzo perché ho inserito un elemento che perché assolutamente disomogenea portato al tre e mezzo quindi o non programma oltre mezzo o o devo dire
Funzionano in modo da essere talmente disturbo che se non c'è un aumento di produttività
Falliscono Obiettivo deliberazione in programma
E allora allunga la politica dei redditi non regge perché diventano credibili
Esisteva ma
è purtroppo in questa situazione perché riesca a tutto puntualmente il contratto va a finire biennio l'anno scorso riaprire che
Il dibattito con i sindacati è stato intenso abbastanza
Corretto
Cosa vuole pardon la differenza del biennio precedente era tre punti virgola tre anche se il sipario giustizia di Salomone Citigroup uno e sessantacinque il petto giunto il predetto programmato per cinque
Almeno fintanto che le regole dell'aritmetica non molto coniugato dieci turpi vizi più zero programmata tra il mezzo
Perlomeno da incoerente
Ora tutto questo avviene in un contesto scurrile congiuntura economica è meno favorevole indubbiamente meno favorevole rispetto dodici mesi fa questa congiuntura economica meno favorevole
Fa sì che forse
L'azione di governo collettiva dal sito di risanamento tra abitanti e pubbliche del per la finanza pubblica Possa
L'atteggiamento dei mercati che modifichino delle misure sperate
Lo dei saggi di interesse dei sia un po'
Il gatto che tenta di mangiarsi racconta non c'è dubbio che se noi potessimo fare
Fra quella collettiva attuale per la Giunta
Perché riguarda il novantasette il cinquantacinque sessanta mila miliardi
I mercati avrebbe un segnale fortissimo di risanamento per la finanza pubblica quindi c'è perderebbero potrebbero anche esprimere una riduzione di compreso il disinteresse soltanto che è probabile che con
Con queste cifre con questo pur
Va be'il server crediamo
Potere cessione ecco
Un piccolo scontro sociale
Poi cessione qualche aumento di disoccupazione
Invece bisogna aggiustare il tiro
Naturalmente il segnale resterà un forno
Non Ford sia
Siccome più debole in un contesto in tema
Lei dove per la
Si tende per stipulare
A fare un ragionamento poco diverso dal nostro cioè per stipulare
I tassi a lungo termine devono salire e che quindi i tassi profitto devono sapere
Non so se contesta sia una ricetta inapplicabili anche negli altri Paesi perché sono tutte le ricette che nei manuali scolastici benissimo poi capo in pratica
Restano diverse
Vorrei spiegarne la mentalità
Mentalità anche forse
L'Europa sassone specie se
I capitali allunga rendono molto prendono molto e non devo rendere conto perché è lo Stato che ha bisogno di molto vanno allora
La citazione echi
Bene sufficientemente
E questo porta all'investimento da qui dovrebbe nascere un circolo virtuoso che riassorbe occupazione anche perché indebitamente del capitale circolante invece dovrebbe essere a tasso attivamente basso
La struttura
Restiamo
Può consentire slava anche quando leggeva prima del suo rapporti aveva con la struttura incoerente tempo quello internazionale
Fatto possono essere
Da una
Non uniformemente recepiti comprese interpreta
Vorrei aggiungere
Tale molto forte sarebbe invece segnali
Determinazione nel campo delle privatizzazioni
Cioè star
La sua prese sul mercato perché il al mercato del coperti qualche cosa diverso delle pubblicazioni tutto vengono offerti invece Azimut
Aziende che sono pubblico
Non dimentichiamo
La privatizzazione di copie e di
Di due punti e mezzo vitas
Perché i mercati recepirlo l'operazione ove un avvio di un processo che non si sarebbe arrestato invece purtroppo è molto frammentato questo avvio fu interpretato
Positivamente vita
Canali per dare
Una convergenza dei nostri tassi su quelli su quelli degli altri Paesi quindi con una differenza
Forse leggermente
Ore alla differenza di inflazione che correva fra il nostro Monica e leali
Io
In questo processo e privatizzazioni si
Delle circostanza
Della politica economica del governo
Per questo verrebbe un segnale altrettanto forte di una manovra robusto
Ora
è chiaro
Non possiamo
Anche pensare che il risparmio no italiano
A investimenti Italia
Ma ripeto più del due oppure partecipiamo l'Europa e allora non possiamo perché vale stranieri
I francesi dei tedeschi
Degli spagnoli
Da dei portoghesi
O noi
Pensiamo di partecipare alla blocco le idee e siamo comunque uno stato ha confini chiusi ancora devo dire
Pizza solo con i nostri mezzi questa è una contraddizione
Processo i prezzi
Dare dei segnali per
Perché i tassi d'interesse degli difficile pensare
Una regione d'Europa ci riteniamo stranieri rispetto tutti gli anni
Cioè la questione forse ad
Lessicale ecco l'interpretazione esatta dell'usura però insomma io credo che su questo punto bisognerà che e classe dirigente politiche le parti sociali situazioni per si mettono almeno da poco
Perché si
E tutto quello che le privatizzate dice non si può privatizzare la STET perché se si profetizza Stern magari interviene la la British Telecom e quindi
Sono solo italiani questo ma anche un po'inglesi perché gli utenti saranno tutte conta più che finalmente forse verrà sopra
Ma è chiaro
Ecco questa è la
Avremmo moltissimo
Accetti di udire per
Questo
I problemi
Cioè il quale vi
No
Abbi dove
Il
Che vengono dati molto forti
No attraverso tanto nuove scale quanto tracciato cioè di protezione allora anni in cui naturalmente ci saranno c.t.
Che sono capaci
Di capire
E coloro che Castro logiche del mercato ai margini perché non hanno capito il Whò ma ma quello che almeno dall'associazione un tempo i messaggi per aiutare a capire con
Anche
Diciamo che i bilanci che abbiamo visto sono bilanci gli atti
Però diciamo anche che bisogna riconoscere che un mestiere difficile come quello del banchiere in questo momento
No non esiste
Ma no perché è difficile pari presto ma perché e
Si immagina lo scenario nel quale si verrà
Ottimi facilitano l'industria
Del mercato delle automobili europeo molto più semplice dello scenario del mercato creditizia e finanziaria europea
In funzione del fatto che siamo dentro c'è un po'il gomito possiamo vento subito siamo dentro orientali
Mi gioco
Tutto questo dunque riguarda quello che dove si spilla cupa
Mi accosto diceva
Tempo cioè edule più difficile del previsione soprattutto se riguarda il futuro
Ecco qui la verità e abbiamo delle previsioni difficili si
Perché riguardo il futuro
Il futuro dipende
Dieci
Ministro UDC
A fare un accordo fra maggioranza e minoranza per cui puntando comunismo si evolva come meglio crede
Dice che sono pendenti vengono spiegati
Allora il Parlamento potrebbe procedere meglio su per via legislativa per cui anche le Authority che sembra necessari perché se no non si può private
Nesi sufficientemente colto per cui finalmente potremmo anche fare il calendario delle privatizzazioni
Allora andiamo a
Del consiglio d'amministrazione dell'
Perché diciamo allora oggi diciotto santa ma lì va
Io non so perché mia moglie Marina
Caduto anche farle idea più oggi Enzo Giuseppe Maria voi come conseguenza dalla banca che cosa di che che no siamo sicurissimi che entro due mesi novanta perché nei sessanta ottanta sistematico che senz'altro siamo sicurissimi
Stazione sarà pronto il quindici agosto perché così
Che possiamo leggere con calma senza esitazioni
Verrà privatizzata la steppa entro febbraio viti
Certo siamo ci vuole tutto questo poco abbiamo un po'rubarci dice
Se abbiamo Columba l'incertezza probabilmente così l'abitazione di oggi ci salutiamo dice ce le troviamo Sommese per vedere come seduzione ecco per questo dico oggi file per
Tiene rivestire altamente edifici
Fra sei mesi ci vediamo commentare le le riduce estrarre diremo il secondo di sei milioni di
Degli esempi inserirlo
E quindi vedremo se quando Rosa
Dopodiché ringrazio tutti
E dollari per uscì
O di scoop no varie e cercare di averle capite bene ribadisce
Perché poi abbiamo detto niente
Di nuovo e
Liquidità
Non è il caso dei
Di fare un vuol fare
Perché ritengo