"Euro: mercati finanziari e strategie di investimento" tavola rotonda organizzata da "Il Sole 24 Ore" presso il Palazzo Stelline

Ignoti questa mattina
Ma purtroppo un po'il resa non sempre per coloro che vengono da Roma
Diciamo la puntualità viene quasi mai rispettata
Un'unica sono iniziamo subito prego il signor Sindaco di
Darci il suo saluto tipo iniziamo con le relazioni
Bene vi ringrazio molto di questa opportunità Kimi dati di sottolineare ancora una volta quella che è una realtà di Milano Milano capitale della finanza Milano capitale dell'economia
E direi anche a questo punto capitale dell'informazione economica perché il più grande europeo credo il più grande quotidiano
Europeo di informazione economica alla sede proprio nella nostra città e sta dimostrando con questa iniziativa Cash Warren
Negli anni questo cambino minato dell'informazione su argomenti così razionali così complessi ma riuscendo lì a divulgare con grande successo
E grande opportunità per i risparmiatori non so quanti sono stati i frequentatori
Fisici o virtuali nelle informazioni di questi giorni ma i dati che ho ascoltato entrando qui sono veramente confortanti
Che cosa oltre a questo doveroso e piacevole segnale di benvenuto
Posso dirvi come amministrazione comunale bene noi oltre a sottolineare tutti questi aspetti in uno scenario globale cos'è Milano per la finanza e l'economia
E a ribadire interessa il desiderio di sviluppare questo campo possiamo confermare che ci muoviamo come amministrazione comunale nella logica e nell'ottica di amplificare le occasioni di investimento per i risparmiatori
Noi tendiamo lo facciamo con tutta la determinazione di cui siamo capaci anche se incontriamo come sapete qualche difficoltà nel realizzarlo a mettere sul mercato
Le impresa è di proprietà del Comune municipalizzate noi siamo dei privatizzatori che vogliamo esserlo con grande concretezza
Questo non è solo per favorire il risparmio dei cittadini non solo milanesi ma anche europei ma anche per dotare
Il comune di Milano di un'autonomia di bilancio che senza le privatizzazioni che il campo non potrebbe avere e questo è un segno credo di buona amministrazione che va sottolineato oltre a questo progetto noi abbiamo in mente che abbiamo in campo di di ripercorrere
Un'altra
Dimensione dell'acquisizione di risparmio privato che l'immissione di Bo che credo può essere integrata dalla collaborazione con gli operatori finanziari che possono garantire dell'efficienza iella collocazione della chiarezza e della trasparenza degli investimenti che vengono programmati con questa immissione della redditività degli stessi insomma possono fare da divulgatore perché il risparmio
Possa essere indirizzato con chiarezza da chi vuole collocare i propri capitali per queste iniziative abbiamo poi la possibilità di utilizzare uno strumento nel pubblico molto frequentemente
Utilizzato nel privato che il project financing e anche in questo campo la divulgazione
De la chiarezza la comprensione di qual è l'investimento di come si rientra dall'investimento di quale redditività produce sono fatti sostanziali che convegni come il vostro ed altri possano contribuire a dare
La nostra amministrazione ha queste caratteristiche
Si collega credo molto strettamente con lavoro che state facendo oggi e che Il Sole ventiquattro ore fa tutto l'anno e da molti anni dispiegare le opportunità di mercato finanziario noi diamo la nostra dimensione operativa privatizza eremo tutto quello che è privatizzabile nelle imprese pubbliche
Cercheremo di collocare sul mercato in futuro quell'impresa come l'Atm Amsa che allo stato non possono esserlo perché hanno dei conti talmente sballati da nulla suscitare l'interesse di alcuni investitore ma creeremo le condizioni perché questo possa avvenire
E per quanto riguarda la M
Che è un'impresa che agisce sostanzialmente in regime di monopolio
Già è in fase di privatizzazione creeremo le condizioni per cui questa impresa possano essere privatizzata ma garantendo un servizio ai cittadini un controllo per così dire i sotto il termine della concessione per cui il costo della bolletta il servizio sia comunque compatibile con le esigenze della collettività
Nei prossimi giorni avremo credo qualche discussione su questo punto mi auguro di avere il conforto dei risparmiatori e soprattutto dei cittadini in questa direzione
Lo Stato anche quella parte di Stato che il Comune non deve essere tanto imprenditore
Quanto piuttosto regista della collaborazione tra pubblico e privato e mi auguro che questo convegno possa spiegarlo meglio grazie dell'attenzione
Grazie al signor Sindaco cioè esposto anche se brevemente un programma impegnativo inauguriamo da parte nostra di portarlo a compimento comunque di e di dare entro breve tempo primi segnali concreti che ci si muove in questa direzione
Noi oggi con questo convegno affrontiamo un tema molto ampio
E cioè quello della mercati finanziari e strategie di investimento in vista dell'introduzione della moneta unica
A mio parere negli ultimi mesi l'attenzione dell'opinione pubblica e delle autorità responsabili sia un po'concentrata sulla necessità di arrivare a partecipare all'euro nella prima schiera
Ovviamente questo era un obiettivo importantissimo bisognava e bisognerà ancora perché non è detto che sia stato già conseguito
Arrivare a avere le carte in regola come si dice per poter entrare nella moneta unica tra i primi
Quindi da qui ai prossimi mesi fino a maggio per l'anno prossimo quando si deciderà a livello europeo
Coloro che parteciperanno non parteciperanno avremo ancora molto da fare dovremmo essere ancora molto concentrati su questo aspetto del problema
Tuttavia è ormai ora ricominciare a capire cosa significa coi esattamente per
Il nostro Paese per le istituzioni economiche di questo Paese e per tutti i risparmiatori
Far parte di una mercato ampie integrato quale quello che si viene a determinare con la nascita di una moneta unica su questo
Mi pare che ci sono alcune illusioni e cioè qualcuno può pensare che una volta raggiunto l'obiettivo di partecipare all'euro in realtà tutto o quasi tutto si è
è stato risolto e quindi che nulla a di nuovo dobbiamo fare
Oppure ci possono essere diciamo quindi queste aspettative un po'messianica che con la moneta unica
L'Italia esce da tutti i guai
In realtà la moneta unica è soprattutto una grande opportunità che ci viene offerta per poter riprendere un cammino di sviluppo che abbiamo interrotto ormai dall'inizio degli anni Novanta
Noi abbiamo assoluto bisogno di riprenderlo cremini sviluppo considerando anche la disoccupazione di cui nove in Italia
Abbiamo un livello piuttosto elevato così come gli altri Paesi europei ma soprattutto per le caratteristiche di questa nostra disoccupazione
Perché non quello che soprattutto manca sono le attività nuove e l'innovazione che essi più facilmente viene portata da un ritmo di sviluppo maggiore di quello
Di cui purtroppo abbiamo avuto negli ultimi anni
Non credo acquisto non c'entra molto ma vorrei dire che la nostra disoccupazione possa essere curata tanto con la riduzione dell'orario di lavoro
Perché se andiamo a vedere bene chi sono i disoccupati quali sono i ticket tipo disoccupati noi abbiamo allora abbiamo molti disoccupati anche di alta scolarità che invece attendono
Ti poteva essere impiegati nelle parti più innovative del nostro sistema economico e queste parti innovative purtroppo stenta ad accrescere stenta ad affermarsi stentano a formarsi proprio perché abbiamo secondo me molto ritmo di sviluppo troppo basso
Se guardiamo altri Paesi come gli Stati Uniti dove presenti o invece c'è un ritmo di sviluppo più alto attività nuove si formano nascono in continuazione e anche riescono a crescere e ad affermarsi
Ma quindi noi dobbiamo cercare per cogliere le occasioni dell'euro di modificare il nostro sistema economico in modo da poter avere tutti i vantaggi che un ampio mercato di oltre trecento milioni di persone
Può offrire
Questo riguarda la per l'industria ovviamente ma riguarda e qui in particolare oggi ci occupiamo il settori finanziari
Cominciare dalle banche dal
Mercato finanziario italiano
E anche dall'atteggiamento se vogliamo culturale dalla propensione dei risparmiatori a cogliere là dove esistono le migliori occasioni per effettuare l'investimento più profittevole per impiegare al meglio i propri risparmi ecco comincerei proprio da un esame del nostro settore se vogliamo bancario e affidando quest'esame al dottor Corrado Passera
Che
Diciamo nel mondo bancario ha vissuto e vive tutto
è stato affidato il compito di parlare di innovazione in banca che parto dalle conclusioni
In banca dobbiamo innovare ma molto di più di quanto si possa pensare e cercherò di spiegare perché anche se molte di queste ragioni sono note e una di queste e l'euro
Ma quello che a cui più tengo vorrei dire che in banca si può innovare non è vero che
Che siamo bloccati dal poterlo fare quindi si chiede e molto di più di quanto si pensi si può e lo dimostrano le esperienze di alcune banche che già in questa direzione si stanno muovendo
Qualche settimana fa prima della partenza di molti banchieri italiani per un commercio è stata una riunione a Londra in cui il presidente dell'ippica
Che una delle principali Società di reti come come tutti sanno ha detto sono lieto di essere con voi
Devo però dirvi che sono convinto che non rivedrò molti di voi già l'anno prossimo e gran parte di voi negli anni a venire l'ha detto in maniera molto simpatica però ha detto un'estrema verità
Cioè e questo fatto non è
Percepito ho vissuto ancora con sufficiente
Volontà per non direbbe la drammaticità cioè molte delle attuali banche non ci saranno più ecco cerchiamo di capire perché
La ragione fondamentale è che la pressione sui margini cioè sulla tenuta del conto economico delle banche che molti pensano essere in fondo già arrivata e invece soltanto incominciate
Il il il la non tenuta strutturale del conto economico
Andrà a peggiorare fortissimamente nei prossimi mesi e anni e si vedrà fortissimamente già nel mille novecentonovantotto chi lo vuol vedere lo vede già nei conti del novantasette e nella semestrale novantasette però diciamo nel novantotto si vedrà in maniera particolare perché la concorrenza aumenterà
Non è che la concorrenza è arrivata la concorrenza aumenterà in maniera formidabile
Tra banche
Tra l'anche italiane tra banche estere e l'Euro in questo senso è un acceleratore perché rende più facile il più possibile più fattibile l'entrata di banche estere in Italia ma quello che più succederà e che ancora non si valuta con sufficiente
Volontà ripeto è l'entrata di nuovi operatori alcune
Tra le banche o tra gli intermediari finanziari di maggior successo nei prossimi anni saranno non banche e la minaccia che può venire da questi operatori
è paradossalmente molto più grave di quella che può venire da banche perché gente che sa usare i nuovi canali in maniera creativa gente che si specializza per prodotto gente che sa attagliarsi sulle giacenze di uno specifico
Segmento di clientela può essere molto ma molto più pericoloso che una normale banca anche se attivamente gestita
Un'altra ragione di pressione sui margini e certamente la standardizzazione progressiva dei prodotti se noi guardiamo a quello che vendono le banche noi vediamo che di fatto vendono con poche eccezioni prodotti Omnibus simili differenze assolutamente difficilmente differenziabili
E quando i prodotti tutti lo sappiamo
Sono non differenziabili l'unica variabile competitiva il prezzo il prezzo viene portato al minimo il margine vale zero
Ecco anche in questo senso lento lei euro e l'apertura
Maggiore di quanto sia stato fino adesso del mercato bancario porterà in Italia banche molto più capaci di quello che storicamente sono le banche italiane a essere orientati al cliente capaci di produrre prodotti
A maggior valore aggiunto
Crescerà la forza del consumatore sono tutte cose ovvie ma le ripeto perché a mio parere sono solo in parte percepite nella loro drammatica potenzialità sulle Feng termini di effetto sui nostri conti economici
E poi naturalmente i tassi che sono strutturalmente ridotti diminuiti in forza dell'inflazione e della convergenza europea non potranno che mantenersi a questo livello
Ecco la per queste ragioni dobbiamo cominciare a dire la pressione sui margini e sui risultati delle banche potrà solo che peggiorare via peggiorare in maniera visibile
In generale arriviamo come sistema bancario e poi ci sono fior di eccezioni come ho detto all'inizio in
Non preparati o per lo meno con delle gravi difficoltà con delle gravi limitazione
Arriviamo con dei conti economici che si basano ancora molto se guardate anche negli ultimi anni gli ultimi semestri su proventi straordinario non ripetitivi se non vogliamo vogliamo chiamarli straordinari che con la fissazione delle parità e dei tassi a livello europeo verranno meno abbiamo ancora margini unitari sia di intermediazione che commissionali elevati e quindi c'è ancora tutto lo spazio per la diminuzione che la concorrenza porterà abbiamo costi operativi particolarmente alti e non solo costi operativi perché spesso si dimentica la l'enormità del costo del cattivo credito che vale quasi quanto il i costi operativi non di personale
Questi costi sono fissi e sono crescenti quelli operativi perché l'euro per andare a vedere che cosa l'euro fa da questo punto di vista porterà a un'espansione di costi e di investimenti per adeguarsi alle necessità del mercato in moneta unica
E quindi per tutte queste ragioni arriviamo non forti azzeriamo vulnerabili su tutto un affronto tu una serie di fronte ecco a fronte di questo qualche volta si tende a cercare delle soluzioni facili si dice è un problema di costi cento è un problema anche di costi perché quando marginalmente quando i i margini
Si riducono strutturalmente anche i costi devono essere doti strutturalmente ma attenzione non è un problema solo da costi e paradossalmente non è neanche il problema principale perché il problema è sul fronte dei ricavi sul fronte dei margini poi certo dobbiamo adeguare i costi alla nuova situazione però non sono solo i costi di personale perché ripeto il costo del credito talvolta è superiore e sui nostri conti economici e quindi noi dobbiamo fare attenzione a non cercare delle soluzioni semplici perché è un problema molto complesse un problema che tocca tutta l'attività della banche non soltanto il fronte dei costi
Quello che ci tengo a dire perché anche il bello di lavorare in questo settore oggi ecco è soprattutto una sfida manageriale una sfida
Di innovazione nel modo in cui si fa Banca in termini di come creare maggior valore aggiunto e troviamo parlarne per due minuti
Come aumentare ma in maniera drastica l'efficienza e come di fatto trasformare la banca in un'impresa sono tutte cose nella loro semplicità quasi banali non voglia di negli Successo sono quelle che sanno fare cose banali meglio degli altri
Siamo quindi in una situazione già vissuta da molti altri settori e vissuta anche da altre banche in altri Paesi cioè stiamo vivendo la lo sciocco da concorrenza che ci prende in un momento in cui l'intuito e la concorrenza sarà quasi iper concorrenza
Quindi la subiamo di impatto ma è una crisi assolutamente benefica che beneficerà il consumatore che beneficerà l'utente della banca si chiama crisi da concorrenza come rispondere a questa a questa crisi accelerata dall'introduzione dell'euro
Dicevo secondo quei tre
Grandi obiettivi in ciascuno di questi come creare maggior valore aggiunto come aumentarle efficienze come trasformarsi in banca
Gioca in maniera chiave l'innovazione che non è un concetto vago non è un concetto teorico è un concetto molto pratico che tu che deve toccare la vita di ogni giorno della banca cosa intendiamo quando parliamo di innovazione nel creare valore creare più valore creare più ricavi non Atene industriale proprio la prima riga del conto economico mi vedo una parola chiave che si chiama specializzazione che deve essere declinata sia per quanto riguarda il modo in cui si serve il cliente quindi specializzazione di canali specializzazioni di prodotti specializzazione di risorse cosa vuol dire specializzazione di canali
La banca italiana tradizionale mono canale o per lo meno a una serie di canali messi a disposizione in maniera spesso indifferenziata delle varie categorie di clientela l'esperienza di tutti i settori che son passati attraverso esperienze del genere ma certamente delle banche
Di altri Paesi che hanno vinto in questo settore e quello del dire e non è il cliente che deve adeguarsi alla banca ma è la banca che deve strutturarsi diversamente per servire meglio il cliente
Il nuovo una fiera banalità estremamente però difficile da realizzare cosa vuol dire in pratica vuol dire creare all'interno della banca tante banche quanti sono i segmenti di clientela che ci servono perché il fabbisogno della sua miglia
Monoreddito rispetto della all'alla l'alto patrimonio sempre privato rispetto alla piccola azienda rispetto alla grande azienda esportatrice sono bisogni totalmente diversi tra di loro la banca deve essere totalmente diversa per servire questi diversi queste diverse categorie di clientela deve proprio strutturarsi in tante banche all'interno della banca è una sfida organizzativa
Molto complessa che però è già stata vinta con successo da da da da da più di uno
L'esperienza che stiamo vivendo in Banco Ambroveneto dice che si può fare noi entro la fine del novantasette saremo cinque banche
Cinque canali totalmente separati con persone responsabili con gestori specializzati con loro prodotti sistemi informativi per servire per cercare di servire meglio le diverse categorie di clientela
Quindi primo capitolo dell'innovazione nell'area margini nell'area ricavi è l'innovazione di canali crearsi tante banche all'interno della banca quante sono le diverse categorie di cliente
E naturalmente questo si porta dietro i prodotti
Perché i prodotti Omnibus il conto corrente lo sconto di portafoglio sono di per sé è talmente in differenziabili che non possono che essere venduti usando solo la leva del prezzo usando come dicevo prima sulla leva del prezzo non si può che arrivare a margine zero e non c'è riduzione che di costi che Possa Meccia are il margine zero
Quindi la il grande sforzo e il grande impegno delle banche che credono in questa voglia di creare più valore aggiunto e certamente quello dell'investire come alcune banche stanno facendo moltissimo incapacità di marketing capacità di impacchettare problemi
Prodotti specifici specialistici per
Risolvere per affrontate per per per soddisfare specifiche esigenze
Non si possono avere canali specializzati e non si possono avere prodotti specializzati se non si hanno persone specializzate
E qui c'è la grande sfida del dell'investire sulle persone le banche sono aziende di servizio le banche suppliche vinceranno saranno quelle che avranno soltanto degli specialisti al loro interno non c'è futuro per il bancario generico generalista
Non non non specificato di niente quando dico specializzato non è che dico soltanto il trader delle Auction no bisogna essere degli specialisti di amministrazione o di recupero credito di valutazione aziendale o di marketing
Ci sono tutta una serie di gambe e di specializzazione
Che se vengono usati al meglio non sono solo non solo sono una una leva enorme di motivazione aziendale e di migliori risultati ma sono quello che il cliente vuole di cliente non se ne fa di nulla di bancario di professionisti che trova in banca che non siano specialisti della roba che vuole lui di come lungo il mettere sul risparmio di come lo vuole fatto rizzare i suoi crediti di come Luigi vuole sistemare fiscalmente la sua
Adesso veniamo alla giusta osservazione del nostro suggeritore che quello dei costi
Dove però il problema
A mio parere va visto come problema di aumento dell'efficienza perché i costi sono soltanto uno dei due pezzi del rapporto l'efficienza viene dai volumi meno i costi
Il problema è di fare delle cose che permettano di migliorare il costo unitario lavorando su entrambe su entrambi le le linee e anche qui è pericoloso pensare che il problema dei costi sia solo un problema di organici problema dei costi è molto più ampio e va affrontato in in maniera molto più male
Prima forse area di miglioramento
Si riattacca al discorso dei canali
Noi dobbiamo molte banche lo stanno facendo ripensare alla combinazione prodotti canali e clienti cioè e dall'uso di canali diversi dai canali tradizionali costosissimi e dalla canalizzazione di prodotti a basso valore aggiunto su canali a basso costo che può venire un grosso ribaltamento dell'economicità interna della banca quindi può venire molto di più da una può alla gestione delle combinazioni prodotto canale cliente che non dalla semplice riduzione dei costi che se o degli organici che se non si cambiano le procedure sennò si introducono
Quelli quei meccanismi di informatizzazione intelligente
Molto spesso addirittura la riduzione degli organici può portare a dei peggioramenti di livello di servizio dei peggioramenti di performances
Quindi è certo che noi dobbiamo trovare una un meccanismo per ridurre i costi inutili gli organici inutili ma molto più probabilmente dovremo spostare persone che oggi stanno facendo un lavoro non produttivo che il cliente non paga amministrativi burocratici cose
Soppiantati ridà da da da computer portandoli verso attività di assistenza vendita e di marketing che invece il cliente si appoggia si aspetta
Per cortesia
Allora in parte l'ultimo suo suggerimento che accolgo dopodiché lei mi lascia parlare e certamente dalla dalla dall'esperienza di banche che hanno saputo utilizzare l'informatica in maniera intelligente che molti vantaggi possono possono venire ma anche qui quando si parla di economie di scala molto spesso si pensa che le economie di scala possono essere ottenute soltanto attraverso consolidamenti aziendali
E certamente il consolidamento del sistema bancario va favorito incoraggiato fiscalmente incentivato
Ed è certamente una delle leve maggiori che abbiamo a disposizione per ottenere le economie di scala
Ma non sono solo queste anzi ci sono almeno due altre grandi leve per ottenere comunque delle enormi economie di scala tutte poi trasferibile in termini di competitività di prezzo e quindi al cliente si chiamano outsourcing e si chiamano insorse
Sono cose di cui si parla ma di cui si fa poco la banca italiana tende a fare tutto al suo interno e per forza di cose su talune attività non bancarie non poco teiere neanche se è un grande operatore nazionale dei benefici di scala che invece si possono tenere
Dando ingestione talune attività non strategiche a operatori specializzati in quel campo
Prendiamo solo un esempio perché l'abbiamo vissuto recentemente che quello dell'elaborazione dati che in una banca può contare per centinaia di miliardi come colto ecco si possono ottenere dei benefici strepitosi senza né perdere controllo della propria attività né perdere vantaggi competitivi senza neanche pagare costi umani in termini di riduzione di posti di lavoro affidando all'e sterno con contratti ben fatti funzioni come questo
E quello che si può fare con l'outsourcing parte dall'informatica amava su tutta una serie di attività dalla gestione immobiliare a tante altre cose che ne il grande nel piccolo possono portare a riduzione di costi importanti
Quando dico insorse Anger dico invece
Un altro genere di cose parlo di attività che la banca non vuole cedere all'e sterno completamente
Ma vuole società rizzare trasformare in attività anche a disposizione del mercato Esterno e quindi ottenere delle economie di scala non più passando ad altri che al loro interno sviluppano economie di scala ma portando ma anche il mercato esterno come proprio cliente e quindi creando all'interno di queste società
Dovrebbe essere recupero crediti potrebbe essere la gestione delle assicurazioni interne ecco lavorare anche per vertenze
Quindi economie di scala è un fattore chiave la fantasia e la difficoltà manageriale di realizzarlo e di non cercare soltanto le soluzioni ovvie tipo le acquisizioni ma anche attraverso tutta una serie di cose un po'più sofisticate ma altrettanto valido
C'è poi il tema e qui finisce capitolo dei costi delle rigidità e dei costi inutili sia di personale che non di personale ma
Di nuovo questo è una cosa ovvia ci mancherebbe altro che non si facesse in questo capitolo c'è per esempio quello di andare a fare
In posti più adatti dall'un'attività la Caboto che va per metà o quasi finito
Lo a Londra apportare le sue attività non lo fa non soltanto vera essere più vicino al mercato ma per poter usare di tutta una serie di benefici fiscali e di efficienza e di costi che non potrebbe realizzare qui
Quindi qui il messaggio sul capitoletto dei costi certo dobbiamo ridurre i costi ma attenzione a non guardare solo a un capitolo gli organici ma usare delle leve che altri settori e altre banche hanno già dimostrato
Sul tema della trasformazione della banca in impresa
Solo parlo le in cui titoli le banche devono in prendere possesso del proprio con Omnis molto spesso le banche non sanno con quali prodotti su quali clienti attraverso quali canali realizzano i propri risultati non hanno gestione approfondita del proprio rischio complessivo non hanno la coscienza del di come il loro orrore si forma all'interno dei centri di responsabilità della banca è tutto il mondo del controllo di gestione
E dei sistemi di monitoraggio del rischio sono un'aria di forte miglioramento dei risultati di trasformazione in impresa
C'è il capitolo bellissimo
Della gestione delle risorse umane dove le banche che sanno incentivare sui risultati che sanno investire in formazione che sanno coinvolgere le persone nel nei nei nei nei propri piani che sanno far valere i principi della meritocrazia in banca
Ottengono risultati fantastici e poi c'è il tema generale della velocità le banche che vincono come le aziende che vincono sono quelle che hanno il coraggio di tentare sbagliare ma di decidere velocemente
Quindi quello che voglio dire
Che su tutte questi livelli e su tutte queste attività ci sono in Italia una serie di bellissime banche che si sono si stanno muovendo adeguatamente
Il corpo generale delle banche sicuramente non è rispondente alle cose che ci siamo detti oggi ma ci sono fior di banche che si stanno muovendo in questa direzione
La posta in gioco è enorme non soltanto per i conti delle banche non soltanto per i bancari cioè coloro
Per coloro che lavorano in banca ma come diceva Auchi per il Paese che attraverso le banche può trovare un meccanismo per rimettere in moto la crescita senza la quale non c'è santo il problema dell'occupazione non la risolviamo
è certamente un settore entusiasmante dove lavorare
Grazie al signor Sindaco è stato con noi
Ritorna alla proprio
Incarico ringrazio il dottor Passera della splendida relazione ci ha fatto credo che l'accento va proprio posto sul fatto che le banche italiane
Non sanno ancora nella loro generalità diciamo con le dovute eccezioni offrire dei servizi nuovi che il mercato richiede laddove il mercato non solo dei risparmiatori ma anche nel mercato delle aziende
Vedo così in maniera empirica non la ricerca precisa
Difficoltà da parte delle banche italiane di fare operazioni corporate cioè diciamo di aziendali con l'impresa è un po'più sofisticate Rispetto a operazioni che erano abituate a fare
Tradizionalmente e questa incapacità di adeguarsi al mercato che
Probabilmente è ancora più grave
Del
Disequilibrio dovuto a costi di gestione non ha posto ad altre questioni riguardanti il lato
Della compressione dei costi mi sembra più preoccupante che non si stanno muovendo dal lato della conquista di mercati di l'offerta di servizi nuovi quesiti venne diciamo per centrare un po'il discorso di passa alcune cose insomma questa sottolineatura sul innovazione che faceva dottor Passera e alcune cose che c'è detto sulla su come sulla gestione delle banche Lane prese in parte le hanno già sperimentate sono passati molte imprese per questa fase
E quindi adesso vorrei sentire a proprio professor Cipolletta su questa questione dell'innovazione anche perché mi sembra che purtroppo il complessa del sistema Paese sta procedendo
Un po'troppo a rilento e ha spesso addirittura si fanno un Passavanti
Uno of gomme mezzo uno addirittura indietro quindi l'impressione che rimaniamo sempre abbastanza fermi professore
Cortesia
Per diventa rosso la sentenza fosse
Il carattere
Ringrazio dell'Inghilterra riflette nei secoli in questa terra di mercati finanziari crescita dell'impresa vi vorrei portare un po'alla testimonianza dal lato dell'economia reale svolge un ragionamento con voi
I termini di quali sono i fattori che stanno interessando in questo momento il cambiamento del mondo dell'impresa
Perché questi fattori che interessano il cambiamento del mondo dell'impresa necessitano di finanza e e quindi qualche riflessione sul mercato finanziario attuali italiano e partirei proprio da questo fatto che finanza crescita d'impresa vale insieme sempre ma soprattutto nei periodi in cui ci sono delle rotture delle discontinuità delle modifiche perché sono queste modifiche
In termini di crescita in termini di riorganizzazione che poi necessitano dei mercati finanziari e degli strumenti finanziari e degli operatori finanziari che siano in grado di favorire questi processi che stanno accarezzando l'impresa e sicuramente e passerà lo ha detto precedentemente per la banca ma temi di una banalità la banca altro non è che un'impresa e quindi è evidente che ha gli stessi problemi dell'imperiese di industriali dicevo le imprese al stanno subendo almeno quattro processi di modifica che di cui vorrei parlare molto brevemente
Il primo processo riguarda il sistema di riorganizzazione della produzione
La riorganizzazione della produzione va avanti secondo diverse linee io qui vorrei sottolinearvi le tue parole che sono più ricorrenti che sono il downsizing all'outsourcing
Downsizing il che significa che le imprese stanno cercando di focalizzarsi sull'attività loro principale
Viene spesso interpretato come un processo di riduzione di organici e danza ai fini e sicuramente anche un processo di riorganizzazione né di riduzioni di organici però non è mai un processo di in riduzione secca lasciando uscire chi può e che se ne può andar via perché questo se no porterebbe a un impoverimento nell'impresa dell'impresa che facesse un'operazione squisitamente di questo genere
Fai finirebbe per non essere in grado di provvedere propri bisogna e bisognerà proveniente downsizing quindi è un grosso processo di specializzazione che sta rifocalizziamo dall'impresa su quelle che la sua attività principale Enrico Calizzani dalla dal luogo a quelle che vengono chiamate outsourcing ossia delle formule di acquisto dall'esterno di funzioni che invece erano prima prodotti all'interno quello che mi preme sottolineare in questa sede è che questo processo di outsourcing è un vero e proprio processo di crescita del sistema produttivo nel sistema industriale residente a sourcing non solo si
Hanno la sia la produzione
Una riduzione dei costi
Quello che bisogna puntare anche un miglioramento del servizio della fase di produzione che l'impresa delega all'esterno ma soprattutto è un processo attraverso il quale cresce tutta una nuova categoria di imprese e cresce la domanda per queste imprese
Faccio piccoli
E banali esempi processi di outsourcing
Nasce in genere nelle grandi imprese le quali delegare all'esterno una parte delle loro attività
E delle e fra le attività la più normale
L'informatica in questo momento noi stessi Confindustria abbiamo proceduto nel mille novecentonovantasette alla messa in azione segno di tutta la nostra attività di informatica malgrado come Confindustria fossimo stati una delle prime strutture che ha costruito una rete su tutto il territorio già alla metà degli anni settanta quindi eravamo all'avanguardia avevamo un sistema Giano con cui dialoga amo con tutto il nostro con cui dialoghiamo e più perché continua ancora
Con tutto il nostro sistema associativo
E avevamo delle resistenze interne molto forte a fare un'operazione al sourcing perché si immaginava esserci cioè c'era sicuramente una conoscenza c'erano delle strutture radicate
C'erano delle affettività che riguardano questo tipo quindi io ho avuto una certa difficoltà a rompere queste difficoltà ma il ragionamento che ne che l'abbiamo fatta era immediato un'attività di informatica in un in in un'impresa come la mia
Di trecento addetti
Non è mai di qualità così elevata quali può essermi fortuita
Da una struttura che specializzata i miei tecnici alla fine finiscono per essere poveri in termini di cultura di capacità di soluzione dei problemi laddove invece se mi affida una struttura che sa risolvere i problemi di molte persone
Probabilmente sa quali sono le soluzioni adatte per me sa trasferire le tecnologie la soluzione che ha ideato altrove anche al caso mio
Ebbene
Con una struttura relativamente piccola qual è la mia io riesco a fa a a fare outsourcing perché delle grandi imprese hanno prima proceduto alla Tosca hanno consentito la nascita di settori i vere imprese che sanno produrre questi servizi anche a realtà più piccole come la mia e domani a realtà piccolissime anche unitarie quello che voglio dire e che il processo di outsourcing
Comporta
La creazione di imprese che prima sostituiscono lavori interni di inglese ma si presentano sul mercato con costi di produzione
Molto bassi perché all'economia di scala e offrono questo servizio anche ad altre imprese ad altri soggetti
Che non avrebbero mai acquistato un servizio di informatica un servizio che gli altri hanno messo in outsourcing nasce quindi un'offerta a costi accessibili specializzate di alta qualità che consente anche alle piccole imprese
Che magari facevano ricorso esclusivamente a piccoli servizi di potersi dotare di servizi molto avanzati e così cresce del sistema delle imprese si moltiplica e si sposta abbiamo parlato di informatica però basti pensare appunto gestione immobili si diceva ma anche manutenzione tutto il sistema delle comunicazioni il back office che adesso si riesce a a portare in outsourcing
Che sanno delle attività
Che spesso sono tenute gelosamente da parte di alcune imprese la gestione della clientela che è una cosa importante per un'impresa la sua gestione spesso pesante fatta dentro l'impresa che altri obiettivi che non è quella di una gestione di archivi che non è quella di una gestione del trattamento con la con la clientela direttamente può essere data direttamente in outsourcing
Poi per avere un'idea della crescita della nascita di imprese basti pensare che quest'estate siamo stati tutti quanti interessati dal caso UPS che era un tasso di un'impresa che è nata di fatto dall'outsourcing nata dalla necessità della consegna non solo di posta ma di pacchi di pezzi in America
I negozi vengono servite dallo PS e le stesse imprese che acquistano pezzi di di per la loro produzione parti per la loro produzione sono servite da un sistema di logistica e di consegna che è un sistema in outsourcing ed è diventata una delle più grosse imprese
Mondiali e quindi zero Lazio Ziege non è assolutamente una strada di riduzioni degli organici balaustra di flessibilità è una strada che fa nascere nuove non riprese la riorganizzazione produttiva è un sistema che fa nascere nuove imprese e quindi voi ridete immediatamente la necessità di nuova finanza che queste imprese che nascono comportano gli altri tre fattori che stanno interessando il mondo delle imprese
Riguardano innanzitutto l'aggressione dei nuovi mercati parliamo tutti di globalizzazione dei mercati sappiamo che globalizzazione significa essere presenti contemporaneamente su più mercati e sappiamo anche che sul nostro mercato saranno presente migliaia e migliaia di altre imprese che provengono da altri mercati essere su altri mercati non significa soltanto è già importante esportare come molte aziende italiane fanno che esporta il settanta l'ottanta il novanta per cento della propria produzione ma significa anche essere presenti con acquisizioni all'estero
Con che Wenger all'estero e con attività che necessitano un processo finanziario molto complicato aprire una rete di distribuzione internazionale avere una capacità di rapporti e di finanziarsi a livello internazionale presuppone un legame con il mercato con la finanza particolarmente stretto
Nel non siamo un Paese soltanto che viene acquistato dall'estero
In questi ultimi anni probabilmente abbiamo fatto meno acquisizioni di quanto avremmo desiderato ma non sapesse fa acquisizioni all'estero basti pensare che nel settore tradizionale del legno recentemente una ditta come acquatica banalmente era raddoppiato il suo fatturato acquisendo in Germania direttamente delle imprese di produzione
Analoghe alla sua diventando leader del mercato europeo
Qualche anno prima la stai però era fatta affrettato acquistando in Germania sempre in Germania alla Marzotto sia rivolta noi nel settore quello più tradizionale siamo acquirenti anche se spesso siamo acquistati e quindi questo grosso processo di riorganizzazione presuppone un anch'esso una forte assistenza della finanza terzo processo che sta riguardando il nostro Paese che riguarderà il nostro Paese né per gli industriali e l'aggressione sui nuovi prodotti e singoli settori
Spesso pensiamo che è finita l'epoca dei nuovi prodotti non vediamo l'invenzione dell'auto o l'invenzione del computer come qualche cosa di nuovo nel campo dei servizi ci ha sicuramente una nuova attività che sta nascendo
L'informatica e il sistema delle comunicazioni sta mettendo
In rivoluzione i settori produttivi e questi stanno creando dei nuovi prodotti
Basti pensare alla fin troppo abusato internet ma sul quale ormai si stanno scrivendo dei libri sul economia di internet cioè su quelle che sono le nuove produzioni che nascono attraverso questo sistema di comunicazione oltre che evidentemente ha come cambia il sistema di produzione per l'utilizzo di questo strumento la comunità europea
A seguito di satellite americane lancio nel commercio elettronico il commercio elettronico per noi ancora una sorta di ancora una sorta di slogan ma nella realtà domani rivoluzionerà il sistema della distribuzione Media molto forte
Immagino quello che staranno per le banche è una buona parte dell'attività bancaria può essere fatta direttamente a casa su un computer
Negli Stati Uniti d'America si sta già aggredendo il mercato delle vendite delle auto attraverso sistemi computerizzati e ciascuno può scegliere
La sua auto e ordinare la e pagarla direttamente attraverso un sistema via cavo siamo probabilmente ancora lontani
Da questo traguardo ma non siamo tanto lontani quanto possiamo immaginare sicuramente nell'arco di pochi anni questo sistema di commercio elettronico avrà interessato anche il nostro il nostro Paese
Infine il quarto
Motivo di cambiamento che sta interessando il nostro Paese e quello dei passaggi di proprietà sistema industriale
Sta vivendo una stagione di cambi di proprietà molto importanti e evidente anziché la finanza né cambi di proprietà diventa essenziale
Cambi di proprietà nascono sia dei processi di globalizzazione e di cui vi ho parlato e quindi la necessità di acquisizioni di funzioni per competere sui mercati internazionali nel nostro
Due altri fattori specifici le privatizzazioni che
Sono dei grossissimi cambi di proprietà e che necessitano quindi di finanza ce ne accorgiamo
Tutti i giorni e i passaggi generazionali che stanno diventando più fitti evidentemente col passare del tempo nella misura in cui la nostra impresa è nata un po'per ondate abbiamo avuto l'ondata
Del dopoguerra abbiamo un topo dell'ondata degli anni settanta e questi generale dei passaggi generazionali di quali a loro volta necessità un'assistenza
Di finanza
Ecco allora che il processo di crescita del settore industriale è un processo che irreversibilmente legato alla ai sistemi finanziari esistenti
Ora disse finanziario dell'Italia è stato detto molte volte e presi tagliarne fanno conto più all'autofinanziamento e al titolo bancario che al al ricorso al mercato
Io vorrei dire che sicuramente queste tre fonti di finanziamento sono tutte e tre necessaria
Nel nostro Paese
Eh sì a volte attentati che per far nascere una forma di finanziamento l'unico sistema che si immagina quello di uccidere le altre maniaca costringere maniaco dirigistica a rivolgersi verso quella questo
Non vale soltanto per la finanza della finanza mi ricordo
Anzi parlava dell'autostrada che per far sviluppare il treno bisogna bloccare le autostrade
O viceversa come fa a fare il mare bisogna bloccare i treni per fare investire al Sud bisogna impedire di investire al nord e cose di questo genere credo che ormai spero che stiamo superando un po'questa formulati ovetti dirigistica di divieto
Bisogna rendersi conto che invece le diverse fonti e in questo caso rifinanziamento si sviluppano bensì si sviluppano in maniera armoniosa tutte quante ci mancherebbe altro che un Paese di piccole imprese qual è l'Italia non avesse una quota sconsistente di autofinanziamento
Fino a che le imprese sono piccole
I paesi Italia avrà una quota di autofinanziamento che è superiore a quella degli altri paesi le imprese dovranno crescere e crescendo evidentemente si differenziano le fonti rifinanziamento il credito bancario sicuramente necessario
Non è pensabile di penalizzare criterio bancario come qualcuno ogni tanto ha pensato nel passato e un pochino ci pensa anche adesso perché l'imposta alcune delle imposte come l'IRAP paint sono nati anche con l'idea che mettendo una tassa sugli interessi pagati poi le imprese
Decidano di andare a finanziarsi con altri mezzi io trovo questo sistema sbagliato quello che bisogna fare evidentemente rendere neutro il sistema fiscale suo di forme di finanziamento non si tratta di per realizzarne una rispetto all'altra e dobbiamo purtroppo sempre continuare a ricordarci che nel nostro paese civiltà la tassazione sia finanziari non sarà mai neutro
Fino a che lo Stato avrà la possibilità di finanziarsi a imposte più basse e soprattutto senza
Di fatto dei limiti sopra il mercato speriamo che questo problema vada assoluzione attraverso la riduzione del disavanzo stesso
Il
Il
Il ricorso al mercato nel nostro Paese
Migliore che in altri che in altri paesi perché una situazione storica ha riguardato
Un certo processo di organizzazione produttiva devo dire un sistema che non è diverso moltissimo da quello che avviene negli altri paesi europei
Perché negli altri Paesi europei
Dell'Europa continentale evidentemente perché l'Inghilterra
è un mondo a parte fa parte della al di là dell'Atlantico in una qualche maniera da questo punto di vista
In quasi tutti questi Paesi c'è stata una forte presenza di autofinanziamento di credito bancario è un ricorso al mercato molto limitato un sistema relativamente bloccato perlomeno lo sviluppo della Borsa estremamente contenuto io credo che ci sia una relazione
Fra questi Paesi che deriva oltre che da fatti storici anche da un sistema di tassazione molto pesanti
Quando i sistemi di tassazione sono pesanti come sono nell'Europa continentale che si pesca grosso modo il cinquanta per cento quarantasette per cento del reddito dei cittadini è difficile che la finanza possa svilupparsi
Ed è difficile che possa svilupparsi anche se ci sono delle tentativi generosi come quello in questo caso il ministro delle finanze di creare un sistema duale
Come la dual income tax per dare dei vantaggi a chi patrimonializzare proprie imprese nella realtà io credo che spostare la tassazione era un soggetto ad un altro non sia quella la strada principale per far nascere un sistema finanziario forte ma la strada dovrebbe essere quella di una riduzione forte della pressione fiscale complessiva
Cioè di quella pressione fiscale la quali in una qualche maniera all'in ultima istanza preleva una parte del reddito delle risorse che vengono investite
E allora se il lavoro in una qualche maniera
Uno lo deve fare perché se non riesce a campare il capitale si investe c'è il suo rendimento a un ritorno sufficiente se noi capitani scompare e questo è quasi indipendente
Mi sia consentito di dirlo se io sposto la Cassazione
Dalle persone dalla capitale alle persone perché poi alla fine capitale una remunerazione che le stesse persone devono prendere quindi noi abbiamo nell'Europa continentale credo
Pone il problema importante che è quello della riduzione della pressione fiscale di qualche punto percentuale
Siamo intorno al quarantasei quarantasette per cento pressione fiscale complessiva io credo che alcune economia che supera il quaranta per cento nella pressione fiscale sia un'economia
Nella quale il capitale la remunerazione del capitale comunque esso sia
è una remunerazione scoraggiata e quindi da questo punto di vista si scoraggia tutto il mercato finanziario e si finisce per essere meno efficienti rispettare di economie dove la tassazione sia al di sotto del quaranta per cento in maniera sostanziale e credo che uno Stato moderno debba e possa vivere con una
Prelievo di risorse che non supera un terzo di quelle che sono le risorse
Di un Paese quando supera un terzo debba scattare un campanello d'allarme per capire se il il paese è ancora un Paese economia di mercato o invece se non è un Paese economia di mercato
Perché se non è un Paese economia di mercato poi la finanza è difficile che abbia una capacità di competere con le finanze di altri paesi dove invece dice un'economia di mercato
Non mi faccio illusioni e non credo che siamo domani verso questa questo risultato ma credo che sia un problema importante per l'Europa continentale quello di programmare in tempi relativamente prevedibili una riduzione del carico fiscale in maniera consistente
Nell'attesa è evidente che le imprese devono attrezzarsi se vogliano
Procedere a quelle di organizzazioni di cui ho parlato e telefono quindi
Utilizzare la finanza esistente devono attrezzarsi per avere una capacità di attrazione della finanza e credo che le imprese italiane debbano fare abbastanza strada la strada che devono fare
Le imprese italiane riguardano soprattutto la separazione tra la profeta e la gestione cioè che è caratteristica dovrebbe essere caratteristica delle grandi imprese lo è un po'meno delle medie l'UE molto poco nelle piccole imprese
è ben difficile che un'impresa possa aprirsi al a capitale esterno se non c'è una chiara separazione tra la proprietà e la gestione perché nel caso in cui le due cose sono mischiate insieme nessuno rischia i propri capitali con quelli di persone che implicano i capitali degli altri non solo nell'andamento nel rischio economico di un'impresa ma anche del rischio personale di una famiglia o di un gruppo di persone è vero che in una piccola e media impresa la la proprietà un fattore di marchio
Dell'impresa e che quindi deve rimanere ma è altrettanto vero che per attirare capitali occorre che questo marchio non diventi di fatto una sopraffazione rispetta l'impresa Lecce una strada da percorrere credo particolarmente importante di organizzazione delle imprese industriali per attrarre per attrarre capitali insieme con la separazione tra proprietà e gestione quello che è necessaria una capacità da parte dell'impresa di fornire informazione
Dette e di essere trasparenti nei confronti di coloro che hanno rischiano il proprio capitale con loro
Per le potere condividere le strategie che sono state portata avanti e questo va di pari passo con la separazione tra la proprietà e la gestione su questa strada molte imprese medie imprese italiane ci stanno andando ce ne guardiamo gruppi familiari abbastanza noti si stanno organizzando
In holding si stanno organizzando in maniera tale che la loro attività d'impresa non dipenda dalle vicissitudini familiari Lecco occorre che in questo processo sia un processo che sia esteso alla maggior parte delle imprese italiane se vogliamo che le imprese italiane abbiano la capacità di utilizzare il ricorso diretto al risparmio nei processi di crescita e di riorganizzazione di cui abbiamo parlato
Ma è necessario che accanto alla riorganizzazione dell'impresa
E alla loro capacità di trasparenza vi siano mercati finanziari efficienti che sappiano controllare quest'andamento dell'impresa
Che vorrei dire una piccola cosa si parla molto di corporativo Opernhaus e di capacità di governo delle imprese e danno il il dibattito sul corpo le garanzie e molto centrato sui problemi dei rapporti che è importantissimo fra il management e gli azionisti e che è un capitolo del K governance io credo che c'è un altro capitolo altrettanto importante Capra gravidanze nel nostro Paese che è importantissimo specie per le imprese grandi a capitale diffuso
E che la capacità del management di capire e di controllare la gestione d'impresa può sembrare una banalità ma non lo è
Quanto più grande è l'impresa più il management
Distaccato presso l'attività più Luís è costretto a a svolgere una grande parte della sua attività rivolgendosi la sua attenzione agli azionisti
E ai agli investitori istituzionali per fornire informazioni più lui deve avere la sicurezza la certezza che gestisce un'impresa all'interno della quale non ci sono deviazioni non ci sono truffe
Non ci sono errori e sbagliati
E questo è il principale problema della carta d'ordinanza è la capacità di avevi il comando effettivo dell'azienda ed è necessario e importante
Che coloro che mettono i soldi nelle aziende ne abbiano un'assicurazione sappiano controllare che questo che questo avvenga
Per questo
Noi diciamo che è importante che siano che ci sia un mercato di investitori istituzionali che professionalmente sappia controllare
Le aziende in maniera che abbia la Consap la certezza o per lo meno una ragionevole certezza che le aziende siano gestite nel miglior modo possibile
In maniera tale che non avvengano improvvisamente
Gli errori guasti si scoprono buchi si scoprono
Delle situazioni che ne erano state prese in tempo per il banale motivo che il raccordo tra il top management e l'organizzazione si è interrotto da qualche parte e non è passato tutto il flusso di informazioni che necessarie
Negli altri Paesi nei paesi anglosassoni in particolare questo ruolo una parte di questo ruolo svolgono gli investitori istituzionali
L'ho svolto investitori istituzionali perché mette una lente d'ingrandimento gigantesca sopra queste aziende e cercano di capire se la gestione di queste aziende non cessione fatta correttamente questi sono i veri difensori delle minoranze tra questi e difendono le minoranze non non è la partecipazione del signor Mario Rossi al consiglio d'amministrazioni rappresentanza obbligatoria di una minoranza
Di un soggetto che magari non sa nulla e non sa nessuna
Capacità di controllo
E quindi è necessario in questi mesi Luigi istituzionali si sviluppi nel nostro Paese cioè non è che ne siamo privi innanzitutto abbiamo gli investitori istituzionali degli altri paesi quali stanno interesse entrando nel nostro mercato e Stan
La portando quella professionalità che noi mancava in secondo luogo abbiamo banche
D'affari di lunga tradizione e di grande capacità mia sinistra ce l'abbiamo una in particolare quindi abbiamo già gente e strutture che sanno vigilare sopra i mercati
Occorre che si sviluppino
In maniera molto rapida e qui vorrei fare due brevi considerazioni su come si stanno sviluppando
Ora riferimento e fondi
Pensione sui quali abbiamo rimosso tutte le speranze che li stiamo aspettando e siamo grosse difficoltà a farli emergere anche soprattutto per i danari motivo che un sistema fiscale come nostro limita in maniera consistente la possibilità di crescita di questi soggetti
Ebbene questi fondi pensione
Hanno ancora a mio avviso una piccola Tara una tara che potrebbe essere anche grande nel prossimo futuro si è accettato il concetto di distinguere tra proprietà e gestione quindi gestore e fondi pensioni sarà un gestore professionalizzato il cui unico obiettivo sarà quello del massimo rendimento dei propri investimenti però dopo una certa battaglia
Si è conservata
La proprietà delle azioni e quindi la presenza nelle assemblee devoto da parte del proprietari di questi fondi pensione chi sono i proprietari che si fondi pensione teoricamente
I lavoratori
Di fatto la gestione di questi fondi affidando ai sindacati e alle associazioni di impresa riprese quindi anche alla mia e io francamente trovo questo qui scorretto
Trovo che sarebbe importante che anche la presenza all'eventuale presenza se fosse necessario
Delle assemblee di voti e quant'altro fosse delegata al gestore professionale perché il gestore che decide se investi se investire o meno in quella aziende sarebbe paradossale che mente gestore decide di non investire più nell'azienda X
Il proprietario si presenti in assemblea magari per votare una strategia o può dare un consiglio di amministrazione che voglia fare proprio la strategia per cui il suo gestore ha deciso di ritirarsi Dan quell'azienda sono casi limiti probabilmente ricordiamoci che i fondi pensioni italiane nell'arco di quindici vent'anni
Finiranno per essere di detentori principali del capitale delle aziende italiane
E quindi io mi auguro anzi sono quasi sicuro che finiranno per agire in maniera estremamente professionale non capisco per quale motivo si è voluto mantenere questa
A forma di
Di presenza in un Paese che ha una sindacalizzazione molto forte e anche un corporativismo del sistema imprenditoriale abbastanza forte con il rischio poi che ci possano essere delle incursioni che non vale la pena immaginare il secondo aspetto vorrei sollevare degli investitori istituzionali e che contemporaneamente stanno nascendo dei nuovi investitori istituzionali che sono le fondazioni bancarie
E questi sono investitori istituzionali importanti per capitali ma entro
Ritorniamo al concetto che se l'investitore istituzionale e l'investitore che controlla che le aziende vengano condotte bene con un unico obiettivo quello del massimo rendimento dei propri investimenti
E andiamo a vedere un in una fondazione bancaria qual è la sua origine sono molti sono diverse
Hanno origini
Particolari per carità anche ricca di cultura e di storia alcune un po'meno altre
E quindi nessuno contro queste fondazioni bancarie che sicuramente hanno un grosso compito da svolge però i loro statuti sono qualche cosa di non facilmente
Controllati le loro regole la loro formazione nasce anche da una storia politica c'è una presenza politica molto forte
E allora il loro ruolo come investitori istituzionali in questo campo
Lì rischia di mandare al mercato dei messaggi non non del non necessariamente questi quelli più giusti
Non si capisce più se l'investimento presso un'azienda è fatta per un motivo o per un altro
Se invece la fondazione bancaria
Anche per la fondazione bancaria si ricorresse al sistema che si è immaginato per i fondi pensione per cui da fondazioni bancarie titolare di redditi
Del proprio capitale e li gestisce come gli pare e piace alla gestione
Nel fondere affinché fosse affidata a un gestore professionalizzato il quale risponde alla fondazione bancaria in termini esclusivamente di massimo rendimento della propria collocazione del patrimonio
Ma io credo che questo sarebbe un passo avanti per la costruzione di investitori istituzionali professionali e nel nostro Paese
In maniera molto rapida perché le fondazioni bancarie a differenza dei fondi comuni di investimento sono già presenti sul nostro mercato con delle disponibilità finanziarie è molto elevata
Sicuramente dovrei affrontare si vada avanti su questa strada tutto il problema relativo al norme di modifica della delle società di cui si sta parlando adesso ma mio moderatore si arrabbierebbe e fare soltanto dire
Un'ultima considerazione in questi pochi minuti che mi che mi rimangano
La Costituzione il mercato finanziario che vuole fare in finale questa qui fino a ieri nostro mercato finanziario è stato presso dal debito pubblico e dai botte cosa che purtroppo non è ancora finita però per lo meno in fase di riduzione di riconsiderazione
Ecco oggi di mercato finanziario è oppresso però in maniera molto migliore dal processi di privatizzazione questi processi di privatizzazione
Di grosse grandissime imprese sul mercato sono necessari importanti hanno due piccoli reti inconvenienti risvolti il primo
Che finché si privatizza lo queste grosse imprese aumenta il grado di concentrazione del nostro mercato borsistico perché evidentemente con l'ingresso presenterà Telecom sul mercato la Borsa questa rappresenta una quota consistente dalla borsa stessa e allora io credo che bisognerebbe fare uno sforzo per rifà ripartire quelle mercato telematico per le piccole e medie imprese
Perché dobbiamo trovare il sistema deve far quotare piccole e medie imprese e in una borsa dove si presentano in questo momento soggetti così grossi come Telecom come ENI
è difficile contemporaneamente far transitare piccole e medie imprese perché lo vedo una borsa che in questo momento dominata giustamente nel breve periodo dominata da queste grosse imprese che nel medio termine dava daranno stabilità al mercato la borsa ma all'inizio possono creare qualche problema quindi sarebbe opportuno
Accedere un canale d'ingresso opportunamente non c'è non ci deve essere distinzione tra borse delle grandi e delle piccole e quindi debba essere Monica entità portarla avanti però credo che una riflessione su come avviando in tempi rapidi sia necessario la seconda è che queste privatizzazioni che si stanno facendo delle grandi imprese devono essere fatte in tempi vorrei dire rapidi però mi rendo conto che ci sono dei problemi però vorrei sicuramente direi con tempi definiti
Per tele come si è scelta la strada della definizione dei tempi e questo mi sembra un fatto positivo
Malgrado tutte le difficoltà che si sono riscontrate è stato individuato un nocciolo e poi si è deciso di procedere alla vendita di tutto quanto il resto in tempi che sono definiti quindi questo è un messaggio chiaro
Che viene dato che il la l'intesa viene quotata tutto quanto è messa e privatizzata completamente con una golden share ma insomma questo è un problema ma non così importante come fatto che deve essere privatizzato
Ecco invece in altri casi questa strada non c'è scelta questo genera con stress forte sui mercati finanziari
Per l'ENI si va avanti a tranche
E nessuno sa quando finirà questa stillicidio di pezzetti e tutti sappiamo che dietro ci sta la reticenza chiamiamola così di un partito politico ma almeno quella ha il vantaggi di nessuna reticenza espressa
C'è il timore che ci sia le reticenze inespresse di buona parte della politica italiana
E l'ultima notizia più
Più pericolosa è stata quella che è stata data in chiusura del Parlamento della settimana scorsa che per lei nella si procederà attraverso una privatizzazione infinita che non finirà mai
Io credo che questo qui sia distruttivo per i mercati finanziari per tutti quanti
Questo significa pubblicizzare di risparmio privato se si facesse in questa maniera mi rendo conto fino a un certo punto che per l'ENEL ci vogliono tempi
Più lunghi
Ma un paese corretto è un Governo corretto i indica un inizio e indica una fine e indica tutto quanto il percorso che dovrà essere fatto
Mi si dirà ma un imprese imprenditore privato non si presenta mai sul mercato a dicendo a priori
Quando e come renderà
Sì avete ragione ma quello privato quest'altro no e un pubblico che ha una a simmetria di informazione molto forte che occupa un mercato in quella maniera e quindi per lui vere fare
Una dichiarazione di intenti precisa perché chi mette i soldi dell'ENEL per sapere se se compro monopolio pubblico
Magari ti può interessare di più non è la migliore delle cose però lo deve sapere se compro monopolio pubblico se compra invece una società che deve essere privatizzata se compra un blocco tutto intero fosse compra tre o quattro U pezzi tre o quattro blocchi e così via io credo che la chiarezza sia fondamentale e quindi penso spero e mi auguro che le affermazioni che il presidente del Consiglio Prodi
Ha fatto
Come replica nel tentativo estremo di indurre Rifondazione Comunista rientra nel suo governo
Scompaiano
Vengano rimangiate perché sarebbe un grave errore grazie
Grazie grazie grazie al professor grazie al professor Egidio devo dire non posso dire dove come presidente del Tribunale faccio sgombrare Laura perché se pazza quindi scusi scuole direzione stia calmo tanto guardi laggiù non sente può comunque niente ringrazio professor Cipolletta credo che ha fatto una relazione veramente ampia molto completa toccato tantissimi a spetti situazione economica e finanziaria italiana
Per limitarmi all'ultimo appunto l'ENEL
Credo che ancora non si sappia che tipo di ENEL comunque deve essere privatizzato non si sa che cosa si vuol fare di questo mastodonte
E quindi come portarlo sul mercato
Naturalmente siccome trattative con Rifondazione sono ancora aperte
Non so se si torna indietro o o si rischia di fare un ulteriore passo diciamo in avanti verso Rifondazione nei prossimi giorni e questo sarebbe certamente un gravissimo rischio
Sentire adesso il professor Masera
Che sono dirigere un grande istituto di credito ma anche un studioso della materia recentemente con Sole ventiquattro Ore è stato pubblicato un suo libro ecco quindi quali sono le prospettive per gli intermediari e per il mercato con l'imminente introduzione della nuova moneta unica insomma se
Avevo predisposto una serie di Lucidi ma temo che data la configurazione di questa sala finirebbero con non essere leggibili al di là delle delle prime
No
I lucidi li metterò a disposizione chi vorrà potrà trarne delle fotocopie e averle successivamente a disposizione
Il compito che gli è stato affidato è quello di riesaminare la problematica della integrazione concentrazione finanziaria
In Italia ma dando un minimo di respiro europeo
Aggiungerei internazionale a quelli che sono gli eventi in corso in Italia
In effetti quello che sta avvenendo sul l'anno Rama internazionale è un processo che investe in maniera prepotente tutto il sistema degli intermediari e degli operatori finanziari
In qualche misura e senz'altro vero quello che è stato sin qui affermato affermato che si va sempre più verso forme di specializzazione operativa di lineare
Definite Attraverso poi business units sostanzialmente dotate di gradi di libertà notevoli
Ma
Non si può non riconoscere che
Sotto il profilo principale quello che sta avvenendo dei principali mercati finanziari internazionali aggregazione e integrazione fra colossi operanti nei diversi nei diversi settori
Disconosce darlo e porre l'enfasi sul fatto che c'è indipendenza e specializzazione operativa è importante
Ma non vorrei che finisse ecco la soprattutto in un contesto italiano finisse col distorto cedere e distogliere l'attenzione da quelli che sono i fenomeni di fondo
Vediamo quindi l'Europa in primo luogo
In Europa esistono grandi banche
Che operano con matrice di banca universale nell'Europa continentale così si dice e nel mondo anglosassone cioè in Inghilterra e in Olanda con
Matrice invece di banche specializzate tutto ciò che evidentemente non è più vero
Anzi è vero l'opposto se si piglia ad esempio l'Inghilterra alle grandi merci Albins inglesi salvo alcune significative e eccezioni ma sono eccezioni alla regola sono state tutte assorbite da grandi ma anche o banche inglesi o banche continentali
Se si piglia il mondo
Olandese che è rilevante sotto il profilo del modello ci sono tre grandi banche una di queste la indù benché che è un gruppo parte dalla fusione fusione vera e propria di un gruppo assicurativo con
Il sistema postale bancario e un'altra banca acquisito una Banca di Investimenti
In Inghilterra acquisito recentemente una società finanziaria e assicurativa negli Stati Uniti quindi è un gruppo integrato sotto tutti i profili
Pigliamo sto saltando ancora di più di quello che metterò a disposizione nelle nelle tavole pigliamo il gruppo Crédit Suisse
è una banca di dimensioni estremamente significative che ha deciso forse anche per motivi interni ma comunque ha deciso di fondersi con Winterthur uno dei colossi assicurativi elvetici
Ne nascerà un gruppo finanziario integrato con cinque principali linee di attività condotte come Business Unit indipendenti ma pur raccordate
Da un disegno strategico unitario ci sarà il retail banking in Svizzera ci sarà il Private Banking su scala mondiale
A cui è collegata la forma di asset management per così dire per i privati
Ci sarà e qui è un'innovazione estremamente importante è interessante ci sarà la linea di Corporate Finance Corporet lending
Che in realtà cede l'attività di
Prestiti a medio termine a breve termine verso le grandi imprese svolte tradizionalmente dalla Svizzera
Alla integrazione con un gruppo finanziario americano Crédit Suisse First Boston il quale First Boston di fatto Graecia capta
Fare un ma
Eccetera eccetera egli il questo gruppo sostanzialmente opere RAI in maniera integrata per il sostegno alle grandi imprese su scala su scala mondiale
E da ultimo ci sarà la business unit di assicurazioni quindi grande gruppo integrato con questi connotati
Certo specializzazione certo focalizzazione certo canali indipendenti però rimane il fatto che c'è una banca
Che per così dire presidia il mercato e lo presidia su scala mondiale con le articolazioni che ho detto ma ma qualcuno mi dirà ma queste sono forse eccezioni
Beh non sono eccezioni non sono eccezioni se si piglia il gruppo la principale banca europea
Che peraltro nasce da un'integrazione fra una grande che inventi inglese è una banca di Hong Kong cioè
Lei cessi di Cisco Holdings ricordo soltanto una cifra una capitalizzazione di ottanta miliardi di dollari che circa una volta e mezza la capitalizzazione di tutte le banche italiane quotate
Sia per cortesia
Ecco ma scusi allora può può uscire
Stia tranquilla stia tranquillo ma allora scontri e poi parlerà prima ascolti non entreranno nell'euro ma la competizione è una competizione globale fra l'altro il cui evidentemente quello reagire quello che stanno facendo in Inghilterra o in Germania in Germania evidentemente abbiamo visto come c'è stata una fusione fra grandi banche e alcuni dicono che ci possano essere ulteriori mosse tenendo conto del fatto che un grande gruppo
Assicurativo Alleanza azionista al contempo di Dresdner e delle banche che si sono fuse a Monaco
Per sempre dare un idea del processo di aggregazione in corso pur essendo Preve non posso non ricordare che analoghi movimenti avvengono negli Stati Uniti anche se sono ostacolati da una normativa quale la Niklas estivi al che non consente piena integrazione fra operatori in titoli e ma anche purtuttavia
La mossa sia fatto Bankers Trust che è stata una delle principali banche che si è mossa verso il settore del mobiliare
Acquisendo Brown è una dimostrazione di una integrazione particolarmente rilevante e significativa
Ma Salomon dopo aver fatto un accordo confida eletti è stata assorbito dal gruppo tre fra la res si è creato un gruppo finanziario nuovamente dell'ordine
Come quotazione di mercato di ottanta mila miliardi di lire che opera a tutto campo nel settore finanziaria
D'altra parte gli Stati Uniti stessi dimostrano così come è avvenuto in Europa che le economie di scala sono estrema inter rilevanti purché si abbia flessibilità nel mercato del lavoro perché di nuovo quello che ho sentito precedentemente è senz'altro vero
Che il costo del lavoro non è per quello che riguarda l'Italia l'unico elemento che consenta di muovere verso assetti diversi
Però la dimostrazione che sia negli Stati Uniti o in Europa e che le grandi aggregazioni fra banche determinano esuberi sia pur temporanei di personale in determinati settori dell'ordine di migliaia di unità
Che il mercato poi ricicla ma che ove non siano consentite evidentemente non permettono di utilizzare le economie di scala e di scopo alla quale faccio riferimento
Se si piglia la classifica delle principali banche americane nascono tutte da una serie successiva di aggregazioni tutte fin qui di successo tant'è che le banche americane
Come quelle anglosassoni che anche hanno subito dei processi di integrazione hanno un però è compreso le principali fra il quindici e il trenta per cento
In Inghilterra accanto a quello che è avvenuto coi il gruppo Midland di particolare interesse quello che è avvenuto a il gruppo Lloyd e che si è integrato come una compagnia di assicurazione offre oggi il risparmio gestito
In maniera estremamente efficace e quindi asset management e per il risparmio gestito quindi ha evitato di entrare
Nel investment banking di sostegno alle imprese è probabilmente la banca di grande dimensioni più redditizia a livello mondiale
Ricordo che ha mezzi propri dell'ordine di sette otto miliardi di dollari ma a un price to book dell'ordine di sei quindi quota sul mercato qualcosa come
Sessanta cinquanta sessanta mila miliardi di lire
Ecco questi sono occorre riconoscerli modelli verso i quali le banche italiane competono
Ma competeranno ancora di più nel campo del risparmio gestito anche in questo campo non sto dicendo che grande è bello ma rimane il fatto che i grandi asset manager europei e internazionali
Giocano su ordini di grandezza
Compresi fra i duecento e i cinquecento miliardi di dollari duecento cinquecento miliardi di dollari i principali operatori italiani giocano su ordini di grandezza che sono presumibilmente un decimo
E questi grandi operatori finanziari sono estremamente efficienti efficaci e hanno una redditività estremamente elevati
Una dei motivi per cui Credit Suisse ha deciso di procedere verso l'integrazione
Con Pinter Tupac
è stato affermato è il fatto che si riesce a ottenere un insieme di assenza dal management per gli investitori istituzionali dell'ordine dei quattrocento miliardi di dollari
Superando probabilmente le principali banche europee con l'esclusione di alcune anglosassoni alle quali ho fatto riferimento
No scusi scusi
La Cariplo è forte e vengo all'Italia ma le dimensioni delle banche italiane sono evidentemente ben diverse da quelle alle quali ho fatto finta di riferimento
Però mi sia consentito sia pur brevemente di ricordare il molto che è stato fatto in pochi attimi
Se soltanto guardiamo indietro agli inizi degli anni novanta la legge Amato e del novanta e ancora di più agli ultimi cinque anni
Noi avevamo un sistema sostanzialmente in mano pubblica e un sistema fortemente disintegrato
Raccogliendo gli elementi e se facciamo mente locale a quello che è avvenuto negli ultimi cinque anni è qualcosa di incredibile nel senso di muovere verso i modelli Keo descritto anche se il movimento e tumultuoso anche se naturalmente solo alcuni
Riescono a porsi in condizioni da fare intravvedere una capacità competitiva mondiale perché la concorrenza avverrà su scala mondiale avviene su scala mondiale in tempi relativamente brevi
Figlio
Come punto di riferimento
Sia i principali gruppi bancari
Avendo in mente il processo di privatizzazione sia poi il processo di concentrazione i due elementi come vedremo si frappongono ma sibillino i dieci principali gruppi bancari italiani
Le classifiche sono difficile da farsi a secondo del parametro che si utilizza e anche perché la morfologia del sistema si è modificata e la posizione del sistema si è mossa in maniera estremamente era
Però si piglia San Paolo di Torino gruppo Sanpaolo privatizzato nel novantasette
Banca di Roma privatizzazione in corso Ambroveneto Cariplo una privatizzazione che è in corso e che presumibilmente porterà a questo gruppo
Al primissimi ai primissimi posti delle graduatorie italiane
Credito Italiano Rollo la privatizzazione del Credito Italiano del novantatré successivamente aggregazione con io Rollo passi intermedi che offra scusi
Per cortesia
Quindi passa questa integrazione sia per Carimonte passa per una grande Banca
Privata evidentemente
Una banca pubblica che è stata privatizzata e Carimonte
Di M. L. Banco Napoli Lina
è prevista la privatizzazione per il novantotto novantanove elemento propedeutico evidentemente è stata la decisione di privatizzare il linea che ha consentito di creare le premesse finanziarie per questo processo
Ulteriore grande gruppo Banca commerciale italiana privatizzata nel novantaquattro
Molti Monte dei Paschi da questa da questa mia lista appare essere l'unico gruppo che al momento non contempla il passaggio verso la privatizzazione
Cioè
Unicredito la privatizzazione prevista Cassa di risparmio di Verona Torino prevista per il novantotto novantanove limite è stata privatizzata fra il novantaquattro e novantasei
Si trascura di ricordare eppure così che la stessa Mediobanca evidentemente è stata
Formalmente privatizzata a seguito della privatizzazione delle delle pin
E quindi anche la Mediobanca
Sotto il profilo dell'assetto proprietario è stata privatizzata sostanzialmente negli ultimi anni quindi ho letto i primi dieci grandi gruppi italiani
Tutti questi gruppi o sono stati la maggior parte oppure sono in corso di privatizzazione il processo è avvenuto nell'arco di un quinquennio
Le aggregazioni le conosciamo eppure
Evidentemente a volte trascorriamo di rilevare quanto grande è stato il fermento innovativo che è intervenuto negli ultimi anni
San Paolo lariano Provinciale lombarda Banca delle Comunicazioni Banca di Roma sappiamo che nasce dalla fusione di Santo Spirito e Banco di Roma Banca Nazionale dell'Agricoltura e Banca Mediterranea
Ambroveneto una sua storia di integrazione all'interno e poi il grande passo con Cariplo
Cariplo stessa Cassa di Risparmio di Puglia di Calabria e Lucania provincia di Viterbo e diverse altre di dimensioni inferiori
Credito Italiano l'abbiamo detto Rolo Banca
Cioè Credito Romagnolo e Carimonte Banco Napoli
Che iene di fatto assorbito nel nel nucleo BNL in Unicredito cioè Banca CRT e gruppo bancario del Nord Est che ricordo cassa Cassamarca e Cariverona Banca Banca del Monte di ruvido e medio Venezia quindi una grande integrazione nel Nordest Italia
Lo stesso Mediocredito centrale sia pure con difficoltà ma è in corso un processo di aggregazione che investe Banco di Sicilia e si cercasse
Gruppo pubblico naturalmente ma rilevante sotto il profilo della concentrazione
Banca Popolare di Verona San Geminiano e San Prospero che ha acquisito recentemente il credito bergamasco
Basta
Scusi se se vuole o uscire un momento Simone sigaretta aspettiamo tra basta misurato vale
Prego prego
A prego a quindi la situazione che si sta verificando in Italia muove nel senso di creare le premesse per cui il passaggio
A assetti coerenti come evoluzione internazionale
Ci sono grandi gruppi eppure questi grandi gruppi se sono vere le statistiche che ho ricordato sono gruppi relativamente di dimensioni relativamente ridotte rispetto a quelli internazionali
Si può dire credo senza tema di essere smentiti che non c'è nessuna banca italiana che a oggi è Banca veramente globale e questo evidentemente molto preoccupante per il sistema delle imprese perché se il sistema delle imprese ma esigenza di una banca blog globale presumibilmente a parità di condizioni tende a privilegiare banche esteri
D'altra parte gli enzimi della concorrenza all'esigenza di capitalizzazione
Che questi nuovi assetti determinò l'esigenza di scelte sia da parte del management sia soprattutto il riscontro che poi gli azionisti fanno della capacità delle banche di raggiungere un Roe
E una redditività complessiva che sia in linea con quella internazionale sono tutti elementi che lavorano per così dire sotto traccia ma lavorano in maniera prepotenti
E sotto certi versi il fatto che emergano dei leader in grado di aggregare e altre banche che viceversa debbano in un contesto in cui il mercato e probabilmente caratterizzato da sovraccapacità anzi è senz'altro caratterizzato da sovraccapacità nelle linee tradizionali
è fra virgolette un qualcosa di opportuno un qualcosa che necessariamente porta poi ai due libri più avanzati
Certo sotto il mio profilo la capacità di rinvenire economie di scala e di scopo di muovere non solo in termini difensivi ma anche eventualmente in termini paritetici se non offensivi nei confronti di aggregazioni verso l'estero la capacità di sostenere appieno le impresa e spostando e modificando gli assetti del pazzo anale
E richiede una mobilità e una flessibilità del mercato del lavoro che oggi non è dato riscontrato
Quindi non vorrei ritornare su un leit motiv perché oggi è stato mi sembra
Parte ma a mio avviso è fondamentale che la flessibilità del mercato del lavoro nel settore finanziario sia pari a quella esistente negli altri grandi Paesi europei
E oserei dire anche simile a quella che esiste nel settore industriale tout-court dove alcuni ammortizzatori comunque nel passato hanno consentito quei processi di riaggregazione diffusione di anche uscì cito dal mercato di alcune imprese che hanno portato agli assetti attuali in assenza di questa flessibilità evidentemente il processo comunque continuerà ma sarebbe il primo luogo molto più costoso e distorto nelle sue articolazioni perché è chiaro che vengono verranno privilegiate le forme di aggregazione integrazione che determinano capacità di crescita senza necessariamente tagliare sull'esistente ma se è vero come è vero ho ricordato l'esperienza inglese ovvero quella americana ovvero quella europea
Se è vero che in determinati settori e soprattutto del retail banking tradizionale esiste viceversa la necessità di tagliare per fare il balzo in avanti
E tagliare in zone contigue per evitare una concorrenza che finirebbe con l'essere con l'esplicarsi esclusivamente dei sui prezzi ma finirebbe col generare poi incapacità del sistema
Di reggere a all'urto ebbene occorre che anche integrazioni su zone contigue integrazioni su articolazioni produttivi e similari possono avvenire in un contesto di neutralità
Degli assetti del mercato del lavoro simile a quelli europei certo in prospettiva è altrettanto importante che ci sia un assetto fiscale omogeneo
Ma nell'immediato credo che sia difficile chiedere un una riduzione della Presa fiscale sul sistema delle imprese delle banche di questa prospettiva di integrazione in Europa a maggior ragione se quello che dico è vero
La la tasto operativo sul quale occorre muovere è quello del mercato del lavoro e quindi fichi Udo dal mio punto di vista non trovo assolutamente incoerenti le considerazioni svolte precedentemente con una mia preoccupazione che la trattativa che oggi in corso e che si è fermata
Per motivi che peraltro ben comprensibili sul la flessibilità e le articolazioni del mercato del lavoro nel sistema finanziario ritorni a essere punto pregnante dell'attenzione di tutti noi Banca ieri ma anche del mondo delle imprese perché certo non è condizione sufficiente ma è condizione necessaria per muovere verso assetti rispetto ai quali molti di noi sono lontani assenti cioè che consentano di aver dei eroe dell'ordine del quindici per cento sui mezzi propri
Che evidentemente rappresenta non rispetto alla media del sistema un obiettivo estremamente ambizioso peraltro necessario da raggiungere in tempi relativamente brevi grazie
Grazie al dottor Masera ci ha fatto toccare un po'con mano in concreto le differenze le distanze che ci sono tra il sistema finanziario italiano delle banche italiane il sistema invece bancario che si sta formando che si è sta andando costituendo nel mondo e con quale noi ci troveremo già ci troviamo è sempre di più ci troveremo in concorrenza
Credo che la sottolineatura che ha fatto il dottor Passera rispetto alla possibilità la flessibilità del mercato del lavoro necessaria per ridurre i costi non sia per la verità incoerente con quanto diceva prima il dottor Passera ieri do anche alla alla fatto il sistema bancario deve darsi delle strategie operative per modificare l'offerta di prodotti finanziari che fa attuali ente nei confronti sia dei risparmiatori sia delle aziende d'altra parte le cose poi un possibile degrado perché per modificare questi prodotti finanziari bisogna probabilmente passare attraverso a un a cambiamento la ristrutturazione dell'attuale sistema bancario sia per dimensioni sia anche per il tipo e non solo il numero di persone e di professionalità che attualmente lavorano nelle banche belliche c'è un po'una sfida molto molto grande molto grande anche che deve essere fatta in tempi molto rapidi
Adesso la parola al dottor Salvatore Bragantini che commissario della Consob e anche diciamo studioso recente un suo libro sulla trasformazione del il sistema capitalistico italiano sul ruolo che in queste trasformazioni deve svolgere può svolge il mercato finanziario tutto l'altra canti
Grazie
Bene la trasformazione del mercato da ente pubblico a soggetto privato è certamente un passo molto importante per dare a sistema finanziaria italiana sento più dinamico
Sulla trasparenza del mercato sulla sua efficienza si giocherà non partita di grande importanza e quelli che oggi rischiano di essere i fattori frenanti del nostro mercato possono domani diventarne elementi propulsivi
E sempre più chiaro però che questi due fattori questi due elementi non possono
Derivare da un fornitore che un'autorità pubblica sempre di più e si devono venire dagli stessi protagonisti del mercato cioè coloro che collocano i titoli o che sono in condizione di poter ricollocare intermediari domani soprattutto le società di gestione dei mercanti
La trasparenza può essere del mercato e verso il mercato trasparenza del mercato tutto sommato più semplice soddisfatta quando inadeguata la diffusione delle informazioni sia sui prezzi prima e dopo gli scandali un aspetto connesso con la struttura del mercato essenziale per dare gli investitori necessarie informazioni un aspetto che come dicevo
Spetterà soprattutto le società di gestione mercato
Trasparenza però deve essere anche intesa come chiarezza verso il mercato
Ho qui bisogna intendersi molto spesso vissuto dall'impresa trasparenza come una puntigliosa serie di adempimenti o peggio di vessazioni burocrati invece
Siamo convinti che razionalmente questa debba rappresentare la caratteristica di base del rapporto fra le società emittenti che i investito
Cambiamento questa prospettiva che viene chiesto il sistema finanziario italiano non è solo di tipo istituzionale e normativo ma riguarda direi forse soprattutto prima di tutto a sfera dei comportamenti degli atteggiamenti culturali
I protagonisti del mercato devono scommetterci sopra
Nella cultura della trasparenza che si deve affermare ancora
Le imprese non possono limitare i loro contatto col mercato e sono i commenti cosiddetti istituzionali ma devono orientarsi ad una maggiore continuità nel rapporto con gli investitori
Non si può è chiaro votare un titolo e poi dimenticarsene il rapporto con il mercato va coltivato
è chiaro che la comunicazione finanziaria diventa quindi fattore competitivo
Alla alla ricerca di
Trovare capitali al costo più basso possibile per impresa ma certamente con l'intento di creare valore per gli investitori
Gli obblighi di trasparenza per le imprese quotate sono oggi dispersi in un grande numero di leggiti regolamenti questa stessa dispersione il carattere pervasivo e spesso minuziosamente prescrittivo di questi obblighi
Hanno l'hanno fatta vedere come una specie di tassa da pagare una tassa che si paga alla burocrazia della Consob forse
Non è così
Non è affatto così la trasparenza conviene all'impresa
In un mercato perfetto
Non dovrebbero esistere obblighi di trasparenza perché sono le imprese stesse che in un mercato perfetto si rendono conto che dando tutte le informazioni fu dispongono mettono in condizione investitori vicino al meglio
E però anzi è invece la sufficiente trasparenza di certi emittenti a volte anche la scorrettezza di certi comportamenti
A costituire e sassi una tassa
La tassa che pagata dalle imprese che sono gestite correttamente
Per questa ragione secondo la Consob il sistema del nuovo Testo unico
Al quale è stato fatto accenno prima dovrebbe opportunamente delineare regole di base su cui fondare la comunicazione sociali cercando di porre non oneri brutti o ciechi come dico io sull'impresa bensì principi essenziali per la chiarezza e la correttezza informativa societaria sempre questa prospettiva la Consob intende suggerire di razionalizzare le previsioni contenute leggi diverse semplificare gli oneri
A carico degli emittenti dare anche
Maggiore elasticità la normativa che non può dovessi cambiare ogni momento per una percentuale quindi tramite una significativa delegificazione come si dice un brutto termine
Il secondo aspetto essenziale per il successo della nostra Borsa è costituito e all'efficienza
Ma c'è un legame molto preciso fra la trasparenza e l'efficienza mercato più liquido del mondo costrette e anche mercato su cui più precisi stringenti sono gli obblighi di disclosure come si dice di trasparenza quindi trasparenza ed efficienza sono complementari più cresce la trasparenza e più si creano le condizioni per tutelare i buchi risparmiatori per incoraggiare gli scali ha conseguenze o no e un aumento dell'efficienza del mercato
Efficienza influenzata anche da altri fattori su quali
Non intendo trattenermi sono fattori più tecnici che riguarderanno in futuro società di gestione altri sono più vicini alla nostra esperienza pensiamo all'uno dei titoli quotati
Allo spessore del mercato
A strumenti che completano mercato sotto procedura copertura dei rischi
Poi si va alle modalità di negoziazione
In uno degli operatori le modalità di sette niente eccetera
Anche su questi si giocherà la partita della nuova Borsa quanto il mondo dei titoli quotati allo spessore del mercato le cose stanno cominciando a cambiare anche se naturalmente non con la velocità con la quale
Tutti quelli che osservano con attenzione al mercato vorrebbero che si muovesse
L'esito di Borsa si è ampliato si è ampliata in termini qualitativi forse il numero può non essere salito di molto ma sono uscite una grande quantità di società integrate in gruppi sono entrati
Nuove imprese indipendenti rappresentative delle nuove realtà industriale del nostro Paese cioè delle imprese medie che hanno tra virgolette fatto il miracolo italiano
Grazie alla prima questo ampliamento del listino gli investitori tutto il mondo hanno potuto conoscere per investire e la tipica media impresa italiana cosa che finora la venuta in modo sono molto marginale
Anche le privatizzazioni di imprese pubbliche danno una forte spinta alla crescita del mercato
La capitalizzazione di Borsa non cambia di per sé e per via della privatizzazione della Telecom ma certamente nel momento in cui sparisce in quarantaquattro per cento Telecom che era bloccato questo quota bloccata sarà dall'azionariato stabile scende dieci per cento circa ebbene è aumentato lo spessore marcata questo fa una enorme differenza la efficienza
Qui secondo me professor Cipolletta
Bisogna anche diciamo prendere il lato negativo delle privatizzazioni che sono quelle di evidentemente assorbono salvo risorse però
Non sa come dicono gli inglesi week Reebok Waste perché possiamo avere il migliore dei due mondi
Ecco quello che mi sento di dover dire che secondo me noi dobbiamo
Cercare di essere altezze trasformazioni che il nostro sistema viva per
A motivo dei procedere della costruzione europea
Al di là di entusiasmi superficiali questa costruzione può contenere molti rischi per chi non saprà
Diciamo modernizzare il sistema ecco modernizzare la parola giusta questi rischi
Ce lo dicono sempre i consulenti possono diventare opportunità
Ma stiamo attenti che i nostri partner europei sono anche i nostri principali concorrenti principali concorrenti imprese italiane questi partner barra concorrenti operano da di quale quello che viene chiamato brutto termine ma di fichi Moda
Progetto Paese
Dobbiamo farlo anche noi e all'appuntamento europeo le imprese devono italiana devono arrivare forti il sistema economico italiano deve arrivare forte nostro mercato di borsa sebbene svolga un ruolo diciamo così di secondo livello spetta ai principali mercati al principale mercato europeo
Può comunque ricavarsi e mantenere suo spazio naturale il mercato dell'equity
A connotazione nazionale a ottime possibilità di continuare a svolgere un ruolo di rilievo
In virtù dei vantaggi informativi di cui possono disporre gli investitori diciamo così fra virgolette locali
E per la tendenza appunto degli investitori a tenere una parte importante la propria ricchezza imprese di cui conoscono meglio la realtà però stiamo attenti
Che verrà a mancare la protezione derivante dal fatto che si ragiona in lire fondamentale spesso lo sappiamo ma non dimentichiamo
Quindi nel momento in cui a Dio piacendo consentire a qualcun'altro in impareremo a ragionare in Euro verrà meno un potente fattore di protezione dal capo dinanzi a via Nazionale
La segmentazione per valutare
A quel punto sarà normale per gli investitori italiani così come lo è già per gli automobilisti italiani comprare una FIAT o un'azione era figlio o una Renault o un'azione verranno la Volkswagen o un'azione a Fonsai
A quel punto ripeto saranno tutti sullo stesso piano monotipo frutti senza questo vuol dire che la competizione investirà in pieno oltre al mercato dei beni quello dei capitali e i più colpiti ovvero quelli che correranno maggiori rischi saranno i cosiddetti global players cioè i grandi gruppi
Per quanto ci riguarda i grandi gruppi italiani allora ecco che dico quello che dicevo prima bisogna arrivare forti preparati
Ed è fondamentale una modernizzazione complessiva del paese perché i nostri concorrenti europei che sono anche i nostri partners
Non si faranno sconti sono molto più avanti di noi
Quindi la modernizzazione riguarda dicevo il complesso del Paese arriva perfino a qualcosa che forse al di là delle nostre possibilità a un sistema di valori virtù civili che costituisce il retroterra culturale e sociale di un'economia avanzato
Questo compito di lungo lunghissimo periodo
Quello che non può aspettare lungo periodo invece e cambiamento del modo di agire dell'amministrazione pubblica certamente anche dalla Consob
Di tante altre branche e amministrazione pubblica pensiamo alle Ferrovie alle Poste
Che dovranno imparare ad operare in base a logiche economiche a volte proprio a logiche di mercato
Dovranno cambiare anche i sindacati s'tra cambiare mentalità anche l'establishment imprenditoriale
Perché Maastricht non è solo il tre per cento ribellare come si dice in inglese Risi parte sulla parte facile
Arrivare al tre per cento a parte difficile e restarci continuando ad essere una grande potenza industriale perché anche dopo fatta la moneta unica
I paesi europei sono separati e ognuno corre perse ricordiamocelo
Questo creerà una nuova dimensione concorrenziale tra aziende italiane
Quando non ci sarà più la possibilità di sfruttare il cambio come variabile competitiva è stato già ricordato gli spazi per la crescita e l'efficienza venendo meno questa protezione che la protezione dell'investimento i lire diciamo la segmentazione del mercato finanziario sistema industriale dovrà cambiare
Sta già cambiando radicalmente atteggiamento presso investitori o più come è stato fatto tante volte in passato quello di sfruttare le inefficienze del mercato
O le sue arretratezza no dovrà sfruttare al meglio le opportunità che un mercato dei capitali avanzato efficiente può dare le imprese
Ecco perché dicevo il sistema industriale deve volere nel suo proprio interesse un mercato efficiente
Mercato non si può trascurare nuova lungo e poi imboccarlo evocarlo nel momento preciso in cui serve bisogna pensarci prima e di tempo certamente se n'è perso troppo per perdere ancora
Fino ad oggi il mercato finanziario nazionale è stato sistema finanziario nazionale è stato un anno rispetto all'industria
Italiana
Che compete in tutto il mondo
E ha come partner un partner lui realtà sono nella descrizione che hanno fatto prima versi dottor Passera dottor Masè l'articolato
A livello di piccole e medie imprese sistema italiano funziona abbastanza bene nelle aziende di questo tipo costituiscono sappiamo la spina dorsale della nostra economia ma dobbiamo stare attenti a non mitizzare queste piccole e medie imprese
Il sistema capitalistico si basa sulla dinamica le piccole imprese devono almeno una certa percentuale diventare medie Remedy almeno una certa percentuale diventare grandi
Sì sotto questo aspetto siamo abbastanza indietro ce lo sappiamo
La simmetria quindi fra un'industria che compete alla pari con i concorrenti tutto il mondo un sistema finanziario che non la sostiene adeguatamente
Non può durare a lungo senza causare danni fortissimi al nostro sistema industriale quindi al nostro sistema economico qui si parla sempre di crescita del mercato tono perché ci preoccupa la crescita del mercato si preoccupa perché siamo amici di quelle dieci mila persone che ci lavorano questo luogo una volta fisico e allora sono concettuale o o per altre ragioni
Ma no e ammette per altre ragioni sindacato si interessa come luogo nel quale si incrocia la domanda e l'offerta di capitale di rischio
Perché
Dal lato dell'offerta di titoli
Un mercato importante perché le imprese devono poter finanziare i loro progetti di crescita a livello del costo del capitale interesse più convenienti
è un mercato che fosse opaco inefficiente sarebbe caratterizzato da livelli di quotazione più bassi di quelli che si avrebbero in un mercato trasparente ed efficiente
Sì che gli economisti ci insegna no che quotazioni più basse significa una cosa sola capitale più alto questo esattamente la tendenza che bisogna investire
Se è vero che le istituzioni quindi la Consob non devono essere rialziste ci mancherebbe altro però la console certamente molto interessata a livello del costo del capitale presentate
Dal lato della domanda di titoli ci interessa il mercato perché gli investitori devono poter trarre soddisfazioni adeguate dal proprio investimento
E passato era spesso convinzione comune che la soddisfazione
Dell'investitore non dovesse derivare dividendi all'accrescimento duraturo del capitale curerà investito
Ma importante secondo certo modo di ragionare era di cogliere l'attimo fuggente la stonata
Era
Questo sì si esprimeva e si esprime tuttora purtroppo nell'espressione giocare in Borsa
Oppure secondo l'altro modo di ragionare era lo status di azionista di una grande impresa che doveva dare soddisfazione base che rivestire la stessa qualifica un Agnelli Andrea Ghetti più in Pirelli fosse di per sé una grande soddisfazione o peggio
Erano momenti in cui l'insider trading lungi dall'essere un reato era sotto certi aspetti la regola quei tempi li ricordo solo per dire che sono andati
Sono spariti per sempre io dico per fortuna
Perché chi investe in azioni mira unicamente ad accrescere il valore del proprio investimento
Con l'entrata in campo dell'investitore istituzionale fondo pensione
L'accrescimento dei valori delle azioni contribuirà a pagare la pensione di un numero sempre maggiore di italiani ci vorrà un po'di tempo forse tempo troppo lungo troppo lento ma piano piano questo avverrà questo punto abbiamo visto che livello di trasparenza ed efficienza alla Borsa serve per le imprese per finanziarsi a costi ragionevoli per gli investitori
Per trarre soddisfazione dei loro investimenti ivi compreso per pagarsi le pensioni
Ecco spiegata la centralità della trasparenza ed efficienza del mercato
Ce la fa fondamentali perché convengono
Alle imprese soprattutto
Che devono far limpidamente propri agli investitori professionali che devono reclamare lì con molta maggiore forza sono d'accordo con quello che diceva prima professor Cipolletta riguardo di quanto abbiamo fatto fino ad ora
Svolgendo fino in fondo la funzione che in un mercato moderno e loro propria di allocazione ottimale le risorse finanziarie
Superando le timidezze quando non le Paure che hanno così spesso frenato la loro azione per motivi che derivano dalla storia
Devono operare quindi nell'interesse esclusivo di coloro che si affidano la loro capacità professionale hanno cominciato a farlo bene continuino che lo facciano sempre di più il mercato li premierà
Il ruolo della Consob cambierà molto con l'avvento e con l'andata a regime dei mercati privatizzati in una certa parte la trasparenza in parte larga l'efficienza deriveranno da questi nuovi soggetti
Abbiamo visto per quali motivi questi valori di efficienza e trasparenza saranno fondamentali per la crescita nel nostro Paese di questi valori questa Consob saprà farsi efficiente promotore grazie
Grazie il dottor Bragantini per aver voluto sottolineare quale ruolo avrà nel mercato finanziario dei laboristi italiana
Che dovrà confrontarsi anche se con le altre Borse diciamo del mondo e quindi per sopravvivere per avere un senso non avendo più alcuna protezione deve fare ancora molta strada
Credo che abbiamo toccato in questa mattinata moltissimi a spetti della strategia complessiva che aspetta il paese
Di compiere per non solo entrare nella moneta unica e come abbiamo detto poi nella parte più facile del discorso ma per poterci rimanere e soprattutto per poter cogliere le opportunità che entrare di numeri in una nella moneta unica
Offre cioè queste l'opportunità di crescita le opportunità di sviluppo mi pare chiaro che da un lato c'è le interesse del consumatore che dà una maggiore concorrenza da una integrazione del nostro Paese nel sistema europeo verrà tutelato meglio e comunque privilegiato dall'altro ci sono queste opportunità di crescita che spetta a noi cogliere non sono automatiche ma spetta a noi cogliere
Noi abbiamo quindi detto molte cose credo che
Bisognerà pure fissare delle priorità cominciare da qualche cosa e mi sembra urgentissimo cominciare a far funzionare meglio
I i fondi pensione quindi che la partenza che si che che che si sblocchi gli ultimi residui ostacoli alla partenza e fondi pensione con quei chiarimenti che di cui parlare professor Cipolletta dei e sembra indispensabile oltretutto oltre al rischio segnalato l'esercito lettere sono anche altri rischi per esempio un rischio di territorializzazione di alcuni fondi pensione
Che mi sembra un po'confusa nel senso che non vorrei si decidesse di fare Investimenti del fondo pensione solo in determinati territori che mi sembra molto limitativo e non so se si riuscirebbe in questo caso a tutelare l'interesse vero che poi è quello ti chi versa i contributi che ha diritto ad una pensione
C'è la questione delle fondazioni abbia una legge in discussione in Parlamento e con qualche miglioramento rispetto al testo iniziale mai su questa legge ci sono ancora dei punti da chiarire soprattutto su chi deve fare la gestione di questi fondi e la responsabilità di questi consigli amministrazione che rispetto all'amministrazione dei fondi e alla gestione anche di gli utili che i fondi pensione i fondi diciamo la e il patrimonio delle fondazioni devono dare abbiamo poi parlato delle banche
Diciamo mi sembra che abbiamo così offerto una serie di spunti di riflessione alle banche viene fuori soprattutto con grande chiarezza
Che le banche italiane devono ancora fare moltissimo strana non c'è da illudersi che hanno già compiuto
Un percorso piuttosto diciamo già importante ma quello che hanno compiuto e ancora largamente insufficiente
Devono fare ancora molta strada devono fare sia nella necessita di ristrutturazioni di accorpamenti di dare AST di darsi assetti più efficienti sia dal punto di vista dell'Offerta della capacità di stare sul mercato e di offrire nuovi prodotti mi sembra che su almeno questi tre primi spunti ecco bisognerà cominciare a marciare
I risparmiatori credo che il nella moneta unica comunque l'apertura del mercato per i risparmiatori una grossissima potenzialità risparmiatori sicuramente potrà ma vere meglio di quanto non non è avvenuto in passato quanto non avviene ancora oggi delle possibilità di investire i propri risparmi a tassi di rendimento interessanti naturalmente mentre fino a dieci a mi fa quando ancora grande non ci dimentichiamo insomma c'era una chiusura del mercato finanziario italiano non non c'era la lirica la liberalizzazione dei movimenti di capitale quindi siamo solo meno di dieci anni fa chi possedeva lire tutto sommato era obbligata a investire in lire
E di più obbligato a investire in lire in titoli di Stato
Quindi già rispetta quell'abbiamo fatto dei e passi avanti giganteschi ma un ulteriore passo avanti implicazione enormi lo avremo tra un po'appena ce la moneta unica europea
Sono temi quindi molto ampi che non credo che possano ad esaurirsi in una breve convegno di una mattina noi ovviamente sul giornale continueremo a seguirli quotidianamente e magari ci diamo appuntamento al prossimo anno alla quinta edizione di tutto risparmio che quest'anno stata coronata da un grandissimo successo e prossimo anno speriamo ancora di fare ancora meglio grazie a tutti Buongiorno
Analizzerà nei confronti
Intervento
Allora riguarda grazie spiega no mi scrive una lettera ai presenti alla Fiera di Roma discorso audizione Panteghini spinta impegni
In cui si sono sulla base questi
Questa grazie
Del Katarzyna
Prima
Artistica messa Pubblico
Grazie
Bene
Sia
Ma
Si
Solo
Spazio
Tutta
Sì
Normale
Bensì scritto trapianto del
Ecco
Allora o