I grandi orientamenti di politica economica: revisione del ciclo; quali sfide per la politica economica europea e nazionale? e Vigilanza finanziaria europea e gestione delle crisi sui mercati finanziari

Cerco lei si scusa di chi appunto l'Aspam scusa loro
Un film cari colleghi vi prego di prendere posto e iniziamo la nostra seconda sessione di questo quarto incontro tra i Parlamenti nazionali e il Parlamento euro stenosi sugli affari economici e monetari
Io
Su compositore dunque io non so se osa me ne apriamo i lavori
Prima di tutto diamo il benvenuto ai nostri tre o aspetti di questa mattina
Per me
Sarà un vero piacere
Comode rare questa sessione tornare il
Parlamentare slovena onorevole Milan Cibic il
Prima di dare la parola al presidente della BCE Jean-Claude Trichet
Falso
Vorrei piuttosto riprendere il contenuto
Delle risposte che avete fornito
Al questionario che avete suggerito per preparare questo incontro
C'era una sintesi in inglese nei vostri dossier
Dalle nostre risposte si che i dibattiti che teniamo al Parlamento europeo
Trovano una certa dico nei nostri dibattiti sul piano nazionale è necessario creare un supervisore europeo
Quale rapporto c'era tra la un saper fare sarà il nuovo supervisor come trattare gruppi transfrontalieri
Attività coi fondo non abbiamo ancora vissuto una situazione di crisi perché le attività bancarie maggiormente colpite in quanto istituti dalla crisi di questa estate
Riguarda istituti con strutture prettamente nazionali come sviluppare i rapporti tra livello uno e che vanno due
Delle legislazioni
Come è arrivato dal barone no a far sì come da errori introdotto
Questa seconda parte bene nostri lavori si basa sui suggerimenti e di uno dei nostri colleghi in seno alla Commissione economica e monetaria con la condizione che i dibattiti che teniamo in seno alla Commissione circa portano
In fondo nel corso delle settimane dei mesi è quasi degli anni
A ritenere che siamo su una strada ancora in costruzione la struttura non è pronta la costruzione dei mercati finanziari in cui l'integrazione è stata rafforzata
Grazie all'attuazione della procedura Lamfalussy
Ma allo stesso tempo le strutture di supervisione e non si sono evolute allo stesso ritmo
La crisi dell'estate scorsa sulla scena americana
Che però incide sul funzionamento dei mercati finanziari europei come vediamo giorno dopo giorno ci porta a pensare che si tratta di far evolvere poteri oggi nelle mani di autorità nazionali
E non possiamo progredire in questo settore in questo ambito assenza questo dibattito tra strutture europee
Le strutture nazionali sul piano nazionale qualunque esse siano anche la difficoltà la realtà del funzionamento di autotutela supervisione
Le loro strutture si tratta di Taranto strutture in base al segmento di mercato si tratta invece di una struttura dipendono
Direttamente dai Ministri delle finanze hanno dei rapporti con i Parlamenti nazionali tutti questi quesiti sono quesiti ancora senza risposta
Ma su cui già prima dell'estate era necessario riflettere in comune e successivamente la situazione creata dalle turbolenze sui mercati finanziari dell'estate scorsa non ha fatto altro che aggravare la situazione
Presidente
Finisce
Quando l'anno scorso lei è venuto partecipare ai nostri lavori credo ricorderà che tutti
Rivolgevano il proprio sguardo a lei perché c'erano delle turbolenze gravi sui mercati finanziari asiatici
Mi chiedo se
è necessario che ogni anno io la inviti nello stesso periodo ossia questa è una semplice casualità
Fatto sta che dall'estate scorsa
Molto spesso ci siamo incontrati in Commissione economica e monetaria
E da settembre lei ci ha diritto che le consegne non erano concluse e che c'erano ancora molte cose da aspettarsi le turbative sui mercati sono intervenute Lunetti
Questa è la dimostrazione dello stato attuale delle cose quindi credo che la sua presenza qui stamattina sia estremamente preziosa senza ulteriore indugio le do la parola per il suo intervento ringraziando ancora una volta di essere venuto tra noi
Grazie
Grazie Presidente grazie del suo invito e grazie della vostra accoglienza
Lei sa quale sia l'importanza che noi alla vicina attribuivamo i contratti che regolarmente abbiamo a livello formale e informale con i deputati del Parlamento europeo
è un particolare piacere per me essere qui a parlare di fronte agli euro deputati e ai rappresentanti dei Parlamenti nazionali inoltre
Per me eh importantissimo e preziosissimo essere qui
Seduto in questo posto accanto al Presidente e dell'Ecofin in carica nuovo membro dell'Euro da più di un anno e accanto a vedere che sono fuori si padre fondatore della nostra BCE
Di cui abbiamo pienamente raccolto l'eredità
Mi rallegro di essere qui tra voi enti potermi esprimere sulla sorveglianza prudenziale la gestione delle crisi finanziarie
Ricorderò prima di tutto i principali aspetti del quadro istituzionale dell'Unione Europea per garantire la stabilità del sistema finanziario
E successivamente le ultime evoluzioni in questo settore che devono essere prese in considerazione spenda gli accordi e di stabilità finanziaria
A parte coesistono sono molto felice di parlare dei principali elementi che per me sono importanti per migliorare questo Regolamento
E poi farò alcune osservazioni per quanto riguarda notevole indizione per mercati finanziari la necessità di garantire la stabilità
è ora in inglese e vorrei ricordare ricordando le principali componenti
Di un quattro per salvaguardare la finestra vita finanziaria a livello nazionale un quadro di stabilità finanziaria si basa su tre principali componenti prevenzione delle crisi
Gestione delle crisi e risoluzione delle crisi la suprema componente prevenzione delle crisi è assicurata dall'esercizio
Delle funzioni di supervisione delle banche centrali in funzione di supervisione riguardano la sorveglianza
Della sicurezza e della ratio di vita dei singoli istituti finanziari le funzioni di banche centrali comprendano la valutazione della stabilità finanziaria volta ad identificare le fonti dei rischi perché
E la vulnerabilità nonché i loro effetti potenziali sul sistema finanziario nonché la sorveglianza dei pagamenti è dei sistemi azionari la seconda componente riguarda la gestione delle crisi
Può essere definita come il set di strumenti che le autorità pubbliche possono utilizzare quando esse si verifica una turbamento nel sistema finanziario per esempio su il supervisore può dotare delle misure per quanto riguarda la gestione delle istituzioni finanziarie
Che richiedono
Ulteriore capitale da parte degli azionisti o che misurano le misure organizzative le banche centrali possono adottare delle azioni volte
A ripristinare le condizioni di liquidità normale sui mercati monetari o ad assicurare un funzionamento fluido delle infrastrutture di mercato
Infine terza componente di sanzione delle crisi che riguarda
Gli accordi
Per
Una gestione ordinata degli istituti finanziari per risolvere i problemi di solvibilità protezione dei diritti dei creditori in particolare titolare di depositi in particolare in questo caso il Tesoro
Ha un ruolo importante da svolgere se e quando l'iniezione di denaro pubblico si renda necessaria
Ho detto il tesoro ma avrei potuto dire i Parlamenti naturalmente quando si tratta di denaro pubblico c'è evidentemente o uno stretto rapporto tra le tre componenti
Nel quadro di stabilità finanziaria per esempio l'efficacia della gestione delle crisi e della risoluzione delle crisi
Dipende ampiamente dall'esistenza
Di un quadro efficace per le banche centrali e un cuore del sorveglianza efficace che identifica reagisce
Anticipatamente le potenziali minacce alla stabilità finanziaria d'altro canto l'efficacia delle azioni di sorveglianza di penne anche dall'esistenza di appropriati accordi per sostenere
Un'uscita ordinata dal mercato da parte di istituti insolventi il fatto che gli istituti possano uscire dal mercato sei sono gravemente colpiti da una crisi
Da
è un incentivo molto potente a questi istituti ad ottimizzare la gestione del rischio
è a elaborare un business plan adeguato alle varie di Unione Europea un elemento chiave è rappresentato dalla dimensione transfrontaliera che caratterizza le tre componenti del quadro di stabilità finanziaria questa dimensione
Richiedente
Ho un interazione efficiente transfrontaliera tra tutte le autorità coinvolte nella prevenzione delle crisi nella gestione delle crisi nella risoluzione delle crisi a questo proposito come osservazione generale mi limiterò a dire
Che l'esistenza dell'Eurosistema
Da
Un
Meccanismo di decisione forte ed efficiente a livello di ma anche centrali mentre comitati livello tre del quadro e l'ho Falessi devono sviluppare
La loro corrente di cooperazione nell'ambito della sorveglianza su questa tela di fondo vorrei segnalare
Che il sistema finanziario europeo Pan vissuto degli sviluppi importanti negli ultimi anni che hanno un effetto particolare sugli accordi di stabilità finanziaria dell'Unione europea vorrei sottolinearle tre
Prima di tutto i progressi
Nell'integrazione finanziaria europea l'analisi della BCE trasmesse tramite la nostra relazione annuale sull'integrazione finanziaria in Europa
Dimostrano che l'integrazione finanziaria fatto significativi progressi dall'introduzione dell'euro a livello di mercati finanziari infrastrutture di mercato
Istituti finanziari
I progressi tuttavia sono stati molto diversi nei diversi segmenti del mercato il mercato monetario dell'area euro fortemente integrato dell'introduzione della moneta unica sostenuta
Da un'infrastruttura di mercato integrata per i pagamenti di ampio valore per quanto riguarda il segmento delle banche commerciali ci sono chiare indicazioni
Tutti progressi chiari e rapidi nell'integrazione finanziarie per esempio la quota dei valori mobiliari e messi in altri Paesi dell'area euro i detenuti da istituti finanziari monetari è aumentato notevolmente negli ultimi dieci anni
Diversamente le banche al dettaglio i loro mercati sono rimasti frammentati
E questo è il settore in cui dobbiamo compiere molti progressi in secondo luogo la crescente preminenza dei gruppi bancari europei collettività transfrontaliere significative le banche dell'Unione europea con
Forti attività transfrontaliere hanno una quota notevole è in aumento del patrimonio bancarie dorme europea anche se il numero dei gruppi bancari dell'Unione Europea Conforti attività transfrontaliere aumentato soltanto di poco da zero uno zero cinque
E il loro patrimonio consolidato è aumentato del cinquantaquattro per cento della loro quota
Nella
Totale patrimonio mancare consolidato UPEA aumentato del cinquantaquattro per cento nel due mila uno al sessantotto per cento nel due mila cinque
Terzo
L'innovazione finanziaria dal Toritto mo'che ha portato a la elaborazione di nuovi strumenti finanziari per il trasferimento del rischio nei mercati di credito strutturati
Questo a sua volta stimolato le attività degli intermediari non bancari molti dei quali
E sono non regolamentati questi sviluppi hanno facilitato il trasferimento della redistribuzione del rischio tra i sistemi finanziari
Aumentando nel pertanto l'efficienza l'efficacia
E la sua duttilità di fronte agli shock ma allo stesso tempo hanno mostrato la crescente complessità degli strumenti finanziari e l'opacità
Dell'esposizione degli istituti finanziari che può
Dar luogo a una crescente incertezza per quanto riguarda a livello di rischio insito
Questo è l'ultimo responsabile di questo rischio e la portata delle perdite potenziali come stiamo vedendo voi in questo periodo di turbolenza questa complessità ed opacità
Può generare un ulteriore propagazione degli sciocchi iniziali
è un contare gioco generalizzato
Gli sviluppi strutturali nel sistema finanziario europeo che ho appena illustrato comportano molte sfide per la stabilità finanziaria dell'Unione europea in nuce
Il dato data l'interazione crescente tra i mercati le infrastrutture di mercato e gli istituti del sistema finanziario hub edili
I potenziali disturbi Anna degli affetti a livello di Unione europea per questo il quadro di stabilità finanziaria u e dovrebbe essere in grado di individuare efficacemente i rischi per la stabilità nel sistema finanziario UE nel suo complesso
E
Gestire in modo efficiente ed efficace qualunque crisi che abbia una dimensione transfrontaliera ci sono molte iniziative politiche a livello di Unione europea
Sia precedenti sia successive alle turbolenze sui mercati finanziari perda perfezionare e rafforzare nel medio periodo la capacità
Degli accordi attuali di affrontare queste sfide
Queste iniziative comprendano rafforzamento negli accordi di gestione delle crisi finanziarie allineati all'Arma roadmap strategico adottato dall'Ecofin e nell'ottobre del due mila sette
E il potenziamento del quadro lo fa dissi per la regolamentazione e la sorveglianza approvato dal Consiglio Ecofin nel dicembre scorso
In aprile il sotto la vostra guida
O sotto la sua guida Ministro ci sarà una discussione per all'adeguatezza delle misure politiche considerare eventuali progressi ulteriore in questo contesto vorrei sottolineare alcuni elementi
Che personalmente ritengo importanti nel processo
Di potenziamento per gli accordi di stabilità finanziaria dell'Unione europea prima di tutto
Per quanto riguarda gli obiettivi generali di questo processo secondo me mentre l'obiettivo primario
Del quadro di stabilità finanziaria oppure dovrebbe ovviamente essere
Salvaguardare la stabilità finanziaria esso dovrebbe anche contribuire ad abolire o ad eliminare gli ostacoli residua l'integrazione finanziaria
Questo
Richiede l'identificazione e la riduzione al minimo delle divergenze esistenti nei diritti nelle normative nazionali Eden i requisiti di sorveglianza delle pratiche di sorveglianza e che continuano a rappresentare un ostacolo al funzionamento efficace
Di un mercato finanziario unico
Dall'inizio del processo lo facessi
è avrete già notato quante volte ho nominato all'ex sono fa
Ci sono stati ottimi progressi nella convergenza normativa di sorveglianza nell'Unione Europea ulteriori misure sono necessaria
Nell'armonizzazione dei requisiti normativi a livello di Unione europea anche attraverso l'eliminazione
Nel cosiddetto gold lei ritiene che la Giunta da parte degli Stati membri eletti
Sterrati normativi superflue alla normativa UE inoltre la coerente attuazione dei requisiti di sorveglianza approvati dai comitati di livello tre e lo sviluppo di
Procedessi con Lentini di supervisione da parte i supervisori nazionali con il sostegno dei comitati di livello tre
Secondo al miglioramento degli accordi di stabilità finanziaria dovrebbe basarsi
Sulle
Responsabili responsabilità nazionali per la festini instabilità finanziaria concentrandosi su un rafforzamento del meccanismo dell'Unione europea per il coordinamento e la cooperazione transfrontaliere
Tra le autorità responsabile a questo proposito il quadro lo fa il sì fornisce
Secondo noi
Il quadro istituzionale appropriata in questo momento uno dei suoi principali vantaggi ma è la combinazione di una serie di responsabilità decentrate per la stabilità finanziaria con i meccanismi di coordinamento forniti dai comitati di livello tre
Una procede centralizzato permette di trarre vantaggio dalla prossimità geografica
E dall'esperienza e dalla conoscenza consolidati alle autorità locali tuttavia per essere efficace questo approccio richiedei rafforzamento significativo Verrone dei meccanismi operativi dai comitati di livello tre
Per realizzare il libello richiesto di convergenza transfrontaliera cooperazione condivisione delle informazioni tra le autorità nazionali di supervisione
In terzo luogo per quanto riguarda
Il pilastro di prevenzione delle crisi del quadro finanziario o dell'Unione europea è fondamentale assicurare una
Interazione
Tra le banche centrali e gli organismi di sorveglianza bancaria per assicurare che le potenziali minacce alla stabilità sistemica dell'Unione Europea vengano individuate
In una fase iniziale ed affrontate in modo rapido e coordinato
La condivisione dei quattro di informazioni e valutazioni tra le banche centrali supervisori
è necessaria per individuare e debba e valutare i rischi potenziali
Per la stabilità sistemica dell'Unione europea a questo proposito messo sempre più stretto tra la valutazione della stabilità finanziaria delle banche centrali e la sorveglianza dei grossi gruppi
Transfrontalieri bancarie intrapresa dalle Collegio dei supervisori sarà utile inoltre importante
Assicurare un efficace coordinamento delle azioni politiche tra
La Banca centrale e le autorità di supervisione
In caso di individuazione di una minaccia sistemica su questa scelta di fondo noialtri civile nel nostro sistema sosteniamo fortemente le conclusioni dell'Ecofin adottate nell'ottobre due mila sette
Nelle quali il Consiglio invita la Commissione a valutare i possibili chiarimenti nel quadro giuridico per lo scambio di informazioni tra supervisori banche centrali
Su questo punto particolare
Il Consiglio dei governatori della Banca centrale europea è stato molto chiaro
è stato molto chiaro sulla necessità di avere un nesso diretto istituzionale tra le banche centrali e le autorità di supervisione bancaria
Lo abbiamo detto come mi impressione del Consiglio dei governatori e credo che tutto quello che abbiate visto negli ultimi mesi confermi la lucidità di questa opposizione che come sapete non è
Ah universalmente condivisa in Europa
Quarto per assicurare una gestione delle crisi efficace non c'è soluzione delle crisi efficace in Unione Europea
è fondamentale che tutte le autorità responsabili mantengano un elevato livello di preparazione per gestire la complessità di una situazione di crisi transfrontaliera mantenendo la flessibilità d'azione necessaria
Ogni situazione di crisi unica
E gli accordi per la gestione la risoluzione delle crisi non possano anticipare la gamma completa di cause canali di propagazione risultati delle turbative finanziarie
Inoltre fissare accordi dettagliati ex-ante su come affrontare e risolvere le crisi
Poi indebitamente costringere la flessibilità delle azioni dei supervisori delle banche centrali e i del tesoro in una situazione di stress invece
Lei frasi dovrebbero essere sul miglioramento della preparazione a questo può essere realizzato tra altre cose
Tramite delle operazioni di testa allo stress per verificare l'elasticità del sistema finanziario in condizioni di stress
E tramite esercizi dissimulazione delle crisi finanziarie per valutare l'efficacia degli accordi esistenti a questo proposito la condotta periodica di esercizio di simulazione a livello di Unione europea
è un aspetto positivo
Lei è una sistema dedica particolari sforzi anche a questo settore ha già condotto dovessimo le azioni che hanno verificato l'efficacia dei suoi accomodare dire dei piani per
Condurmi altri in futuro
Infine
Vorrei sottolineare il fatto che gli accordi UE dovrebbero anche tener conto naturalmente della dimensione globale della stabilità finanziaria io
Non credo sia il caso che mi soffermi molto su questo aspetto perché le turbolenze
O meglio la correzione
Dei mercati finanziari
Con l'episodio di turbolenza che stiamo osservando ci danno un pro memoria molto fresco molto chiaro di quanto una turbativa in un particolare segmento di mercato può propagarsi molti mercati in molti Paesi
Questo fa sì che gli accordi UPEA debbano comprendere anche dei meccanismi che sostengano la cooperazione tra le autorità dell'Unione europea
Dei Paesi terzi nell'affrontare le preoccupazioni comuni
E in onda nel mondo e non sottolineammo mai abbastanza la dimensione globale di cui stiamo parlando a questo proposito le banche centrali possono vantare una lunga tradizione di cooperazione su base globale
Ciò è stato illustrato recentemente né da una serie di iniziative comuni per affrontare le tensioni sui mercati monetari
Vorrei ora concludere con qualche insegnamento che possiamo trarre dall'attuale correzione dei mercati finanziari per gli accordi di stabilità finanziaria dell'Unione europea
Devo dire che un'attenta riflessione in corso a livello europeo e mondiale per quanto riguarda l'individuazione dei principali fattori che determinano l'attuale correzione nei mercati
E le eventuali elezioni politiche che dovranno essere tradotte dalle autorità pubbliche per quanto riguarda le misure necessarie per evitare
Che ricorrano
Questi gravi episodi di turbolenza in futuro è troppo presto per trarre conclusioni definitive a questo proposito tenendo conto del fatto che l'attuale correzione nel mercato è particolarmente complessa
E
Sempre in evoluzione nonché multidimensionale però mi sembra che già
Conosciamo una serie di settori in cui accerto che dovremmo mettere appunto miglioramenti significativi
Ci saranno insegnamenti molto importanti che gli istituti di credito potranno trarre in termini di sistemi di gestione del rischio l'esperienza
Della turbolenza evidenziato che alcune categorie di rischio sono state sottovalutate dalle banche compreso il rischio sulla liquidità legato agli impegni di liquidità
Per le simili rischi di concentrazione in prodotti strutturati e rischio per la reputazione legato alla patrocinio di
Medico lì con Fini speciali l'attuale quadro normativo basato su Basilea due nel richiedere un un perfezionamento anche per tener conto di questi aspetti
Ci saranno importanti insegnamenti per trarre dal punto di vista della struttura degli incentivi in tutte le fasi del processo di cartolarizzazione
è il modello convincimento gestibili tutti gli attori coinvolti compresi i migliori
Le persone di origine dei prestiti
Lembo
Persone che si occupano di prodotti cartolarizzati le agenzie di rating al comando intensivi investitori finanziari dovranno avere gli incentivi adeguati per intraprendere una valutazione adeguata e un controllo adeguato dei rischi
Per quanto riguarda il ruolo delle autorità pubbliche vorrei citare tre aspetti prima di tutto è importante individuare costantemente i fari rischi in gioco nella finanza globale da questo punto di vista devo dire che le banche centrali a me vanno diagnosticato
Una sottovalutazione significativo del rischio in molti mercati lo avevano detto pubblicamente anch'io lo avevo detto pubblicamente
Per avevo parlato gelate le turbolenze al Parlamento europeo in questo campo
Continua ad essere complesso difficile individuare il sistema che fa scattare
La correzione nei mercati e la natura e la portata dei canali di propagazione questo rafforza il concetto che gli obiettivi principali del quadro di stabilità finanziaria dovrebbero essere promuovere
Che le pratiche di gestione del rischio sana e solida rafforzare la flessibilità e la capacità di assorbimento degli sciocco e degli istituti finanziari
N
Devo dire anche l'esperienza del Tour della turbolenza sottolinea l'importanza di un'interazione efficace in termini di cooperazione scambio di informazioni
Tra le autorità di supervisione tra loro le banche centrali nell'individuazione delle minacce alla stabilità del sistema finanziario
La valutazione
Della creazione di una situazione di crisi e la decisione su eventuali azioni politiche
L'esperienza attuare conferma pienamente la nostra posizione per quanto riguarda
I rapporti stretti anche istituzionali tra le banche centrali le autorità di sorveglianza
In terzo luogo sono certo che mi tutte le circostanze ma in particolare
In epoche esigenti di turbolenze di mercato e condizioni di mercato responsabilità dovere della Banca centrale ancorare solidamente le aspettative di inflazione per evitare un ulteriore volatilità in mercati già altamente volatile
Importante inoltre che la Banca centrale assicuri un funzionamento ordinato dei mercati monetari a livello di tassi di interesse necessari per ancorare le aspettative inflazionistiche
Questo è quanto ha fatto la BCE dall'inizio delle turbolenze
Cioè dall'inizio dell'agosto dell'anno scorso grazie dell'attenzione
SINCERT decidono settanta liso signor presidente grazie di questa analisi molto precisa
Dal punto di vista della Banca centrale grazie di averci spiegato quelli che devono essere gli orientamenti della riflessione futura per quanto riguarda la sorveglianza
Capiamo che molte delle osservazioni che lei ha formulato
Sono un po'risultato di una riflessione cominciata ben prima dell'estate
E che è diventata particolarmente attuale adesso e che forse ci permette di arrivare alle conclusioni Ecofin di ottobre e dicembre due mila sette che comunque illumina nel dibattito che riterrete in aprile sotto presidenza slovena
Barone Alessandro e non fare il si il suo nome è legata una procedura
Una procedura strutturante
Per la creazione di un mercato finanziario europeo integrato in fondo l'ultima volta che lei è venuto a parlare alla Commissione economica e monetaria
Era rimasta molto colpita da quello che lei ci aveva detto su una necessità di inventare un meccanismo
Personalmente area
Quelli che all'epoca lei chiamava le venti venticinque grandi banche transfrontaliere la distorsione che poteva esserci tra l'autorità responsabile di assicurare la liquidità dei mercati la Banca centrale quella che
Controllava la verità la realtà delle informazioni sui rischi assunti ideale di gruppi bancari a oggi
Non viene a parlarci il barone non fa dissi per la procedura questo ci interessa ma ci interessa di più
Il barone non fare sì che ci parli del meccanismo che avete introdotto e che ci spieghi in questi mercati finanziari sempre più integrati come procedere affinché meccanismi di sorveglianza abbiano un loro disposizione gli strumenti necessari
Per far fronte ai rischi che possono esistere in particolare a quelli che abbiamo osservato l'estate scorsa
Barone lo farei si ha facoltà si va da un punto otto votare grazie signora per la sua accoglienza così
Riga banali tutte le volte che sono venuto qui a parlare nel suo comitati scusa Commissione ho trovato un'accoglienza una possibilità di scambi che sono o altro saprà pena con grande onore un privilegio per media sia stato invitato in questa riunione
Di modo da condividere alcuni e pensieri su queste turbolenze che si sono verificati i mercati finanziari anche un parco un piacere incontrare ancora una volta immettere con e di rinnovare questi scambi amichevoli costruttivi che ho apprezzato tanto
Le mie incarnazioni precedenti che cosa vi posso e offrire non non è certamente un parere su come gestire la che la situazione attuale a crepare la gestione delle crisi perlomeno attualmente e immane dei
Gli esperti dei miei cinque ex colleghi della la Banca centrale ingannare impianti agiscono rapidamente con determinazione concezione in una situazione che impone adesso
Al sistema europea una medicazione e in acque molto turbolenti piante
Anti praticamente in cui non sconosciute
Dunque siamo lieti di avere qui un presente
Della vicenda che un figlio di Albione
E ne dà Bretagna non
Debutta origine e che ha un questa una mamma in vantaggio con vantaggio per un tipo di questo tipo di navigazione
Io sono sicura che in
Sul cinema uscire da questa situazione ma non rapidamente se non senza dolore però comunque lo faremo no acqua allora non oggi un po'avremo dal
Rispondere alcune domande
Io credo che
Elette non siamo ancora il tempo non si è ancora maturo per dare queste
Risposte dunque adesso non è
Non è opportuno agire troppo rapidamente
Anche se si poteva tentare
Anche io stessa di identificare degli obiettivi che dovrebbe resti sembrano essere degli obiettivi e quali bisogna su quali bisogni mia mirare proprio perché è una tentazione alla quale si deve resistere d'altro canto
Ne stiamo cominciando a vedere espatriati gruppi di domande impegni interconnesse che e a suo tempo va dovranno riceva una risposta
In un quinquennio che segue io tenterò di elencare alcune di queste a mo'di introduzione alla lista io vorrei leggere alcuno una citazione della relazione finale del Comitato dei saggi sul
Ebbene il Regolamento del
Mere mercato ed è dei titoli europei non si continua bacchetta pubblicata il quindici febbraio due mila una sotto il titolo oggi gestire le implicazioni prudenziale qui è stato scritto quanto segue allorché il Comitato capi crede
Che delle
Dei mercati finanziari ampie liquide il riso da daranno dei guadagni
Vicenza e di conseguenza porterà notevoli benefici azioni in europei anche reputa che una grande maggiore efficienza necessariamente non fa Colin
Di pari passo con una maggiore stabilità
Integrazione dei dei mercantili
E delle SIT security se comporta comporta più interconnessione tra intermedi e gli intermediari finanziari su base sta sposa e dire
Il sistema aumentano esposizione il SIC shock non è nel
Nel mandato di questo Comitato di valutare questi rischi e anche meno di fare delle raccomandazioni
Però tuttavia dato quell'interconnessione sempre più in parte
Tra i vari settori del mercato e anche tutto il degli intermediari finanziari cui sostenibile tutti segni
I settori tutti tutti i segmenti del mercato finanziario ed intermediari finanziari a Commissione reputa che è importante rafforzare la cooperazione a livello europeo tra i metri con la Torre dei mercati finanziari e le istituzioni che si occupano delle supervisione prudenziale micro e macro
Il che il Consiglio Ecofin dovrebbe chiedere il commento immissione finanche non rifinanziare presentare una relazione sullo sviluppo di questa cooperazione adesso
Dato che le corpi vescovi escludi mettere in me prudenziali dal nostro mandato questo è stato deciso
Questo
Questo poteva essere solo quello che potrà fare non la nostro Commissione ma per quanto riguarda
L'esposizione di evitare
E di un'eventuale emergenza di finale tragica finanziaria adesso dando un'occhiata al tento che traccia scorsa pubblicazione di questa raccomandazione sono lieto di dire che c'è stato un progresso nella sua applicazione vorrei fare tre esempi primo
Il questi in questa cambi postazione e normativa tra quattro livelli che è stata prevista per i mercati dei titoli è stata ampliata a tutte le dissi tutta l'industria finanziaria soprattutto alle banche da laddove le
Sì ci sia o con soprattutto di materie prudenziali secondo i livelli i comitati livello tre si riunisce adesso su base regolare e queste sono così detti tre elettriche riunioni del
è venne Appia financial perché un eccesso di conseguenza
Ieri curatore mercato devo hanno la possibilità di incontrare i curatori contesi occupano dei o
Problemi prudenziali terza e questo è un punto che ci è stato presentato tali Presidente del
Vicine
Adesso a saper Penati esisti si dica
Tre bis che sono stati eletti in team migliore amica negli di canali di comunicazione dei nidi decisionali
Nell'Eurosistema
Questa non si tratta di informazione riservata
Degli studi o basta vedere la velocità in cui il Comune a quali state prese le decisioni al momento giusto adesso
Qui a questioni di vedere insetti protesi se queste linee stata sufficiente se no allora che cosa bisognerebbe fare
E questo è qualcosa che dovrà essere al centro discussioni che dovranno svolgersi una
E che devono giungere a conclusione appunto una volta che noi abbiamo superato la fase di gestione di crisi adesso vorrei parlare della lista delle medesime domani in poi
Che beninteso costituiscono il doppione certamente non sono competitivo raggruppato e le mie osservazioni sono in sei capitoli prima di tutto
La responsabilità del modello origine cioè anche se piuttosto rigida creare e distribuire infine questa crisi mo'molti partecipanti e mercati numero di
In poche
Funzionari importanti hanno detto che il modello
Che vola sicuri di azione in genere aumentava eletti l'efficienza del nostro sistema e il due
Che avemmo l'effetto di stabilizzatore sul nostro sistema globale diminuendo le concertazioni rischi nel settore del bancario e anche distribuendo questi rischi in modo più ampio
Io
No su una base personale ho sempre trovato quella prima argomentazione era
Era giusta efficiente per quanto riguarda se la stellette abitazione anche se io non ne capo
Che poteva anche essere vero essere fondata io ho sempre avuto alcuni dubbi apparso
Al suo proposto perché la sua
Validità praticamente e in è impegnata suture sul presupposto che prima di tutto che l'acquirente di queste strumenti dopo
Così complessi
E adesso joint parlo tra poco nella complessità sapeva quello che stava comprando
Per
Questa è la prima domanda seconda
Che erano di risposte e che e capaci di
Valutare la loro possibilità di resistere a questi artisti in tempo in tempo di tensione questa inizializzo che viene menzionato molto raramente
Che in casa ditte intenzioni finanziari non saranno
O non so come rate d'azione di un comportamento erratico
Dunque sembrerebbe che
Vari livelli queste tra i presupposti non sono stati rispettati
Il tutto più giù totali APPA pare che per molte ore motivi ti incertezze Lori in giuridico per motivi di
Reputazione molte banche infatti non morde non hanno eliminato i rischi
Sì poi vede Piera Ilaria integrazione nel loro
No paperi nelle bilanci delle banche a anche se si sono a seguire Ziliani hanno mandato del PDS ed ENI
Era diteci sapere chi sapeva che quali armi le diffida e i prestai in prestatori finali sì e si può discutere ancora neanche questa conoscenza indispensabile perimetri soltanto del mercato sapere quali sono i fanali lender sei
I capitoli finali però tuttavia
Non vi è nessun in dubbio
Che questo tipo di popolazione degli inerti in
Prestatori finali costituisce una sfida per coloro che si devono occupare della gestione della crisi
E come l'ho detto
E lo devo ridire
Sono finiti per i tempi quando in agosto mille duecentottantadue all'inizio della crisi a now
A me
In seria crisi messicana ci sono questo calice stare soltanto poche ore depravazione di esse sulla dedicare sulla base delle cifre quali sono le quaranta cinquanta o banche più importante che
Erano i
E presta
Impartiti invito prestatori al al temano questa tornare al merito questa era un'informazione
Cruciale che ha permesso a le Pen le famiglie risolvere la crisi l'operazione del modello superabile
Implica a un allentamento delle del il collegamento tra il debitore e creditore queste informazioni e tradizionale informale asimmetrica certamente aumentata finali finalmente si può dire anche che la
La banca che ha iniziato alla
Il credito a suo tempo già sapeva che violenta ha intenzione di portare scala maturità ed è vero nemmeno i generi incentivi di vedere qual era la solvibilità del debitore
Detto questo porta svariate domande importanti con la nostra esperienza recente qual è l'equilibrio dei pro e contro come in questo modello
è possibile di mantenere lì
Le sue qualità di efficienza di coesione senza dover poi senza dover sopportare sui difetti
Quale sarà il ruolo del della poco Paul politica pro pubbliche nei confronti della
Sta autorevolmente azione secondo osservazione
Ma in tutta questa complessità di strumenti finanziari e come ce l'ho già detto e la questione della perdita di
Di
Di questo modello collegato al laddove alla
Tendenza e l'innovazione che è stato anche Stam provo
Producendo gli strumenti finanziari centri le transazioni che sono sempre più complesse
Qui sto aumentato la candela opacità delle nostre transazione che sono basate sul sistema finanziario data la mancanza di stante sezione gli acquirenti devono far
Un ponevano essere comprati Anna sfide interne di capire sul campo una base caso per caso esisti questo implicati per ogni strumento specifico ogni transazione specifico a questo
L'Europa oltre le competenze di un cittadino media non soltanto di uno un po'un povero persone che prenda un sorpasso prime però queste sottolinea qua tutto mette sotto tensione tutti EE.LL investitori nell'istituzione di questi investitori non per un anno tutte le chiederei risorse umane che posso capire questi mutui strumenti complesse però se in casi in cui si in cui si è Sperti non sono in grado di trasmettere quel messaggio alla direttore anche se conoscono il sistema probabilmente a causa della complessità
Questa è una reale una valutazione a servizi che non servono a tua il legislatore che niente ben conoscendo questi problemi hanno avuto l'idea di rivolgersi alle agenzie di rating per avere un aiuto
In che anno praticamente dato non una situazione di monopolio a questi se agenzie di rating annotato sur le domande a proposito della posizione Montino monopolistica in in un tre vi sono eventuali conflitti di interesse ed infine di Chandra andando nonna una ha uno statuto di
Tra il triplo AO due A
Per me da un prodotto Alfa è stato qualcosa che ha potuto indurre in errore e apporterà dei money partecipa anche il mercato e di affidarsi semplicemente sulla decisione deve retini agenzie e di non fare il proprio lavoro
Tutto questo suo sushi società tutta una serie di Amanda
E la protezione maggiore del che il consumatore per gli investitori in
I prestiti la tentazione l'uso e di
Dischi gli scambi perché un partecipanti di mercato e in modo più fontane quali e questo è il problema di base quali sono le possibilità e quali sono i limiti di aumentare la trasparenza di questi prodotti così complessa e così
Come come non sia un concedetemi più qual è il ruolo del pongo politica
Verso il Codice ricondotto a questa autore contrazione terzo punto le banche non sono oggi gestirli non sono riuscite a gestire i propri rischi una deliberazione per
Più importante della crisi attuale è stata
La il Cal il fallimento di ai muri forte
Si crea banche e anche altamente rispettabile gestire proprio di rischi questa applicazione grazie al cielo non si applica al sistema bancario nel suo insieme però ci sono abbastanza casi che
In terra
Indi richiederà una ispezione più
Più più approfondita e
E a causa della importanza delle delle manchi questione questa buon può avere degli effetti o
Sgraditi sulle coniughiamo quali con questa cosa che rischi l'edificio le carenze nella loro progettazione questa è la possibilità al funzionamento delle comunicazioni interne
Ci sono stati elementi del nostro sistema normativo che vorrei avrebbe potuto dare un incentivo perversa per di non considerare i rischi questi ed infine
Il sistema di rete di distribuzione che ettari livelli di legge gerarchia
Ma è soprattutto a livello più elevato hanno avuto un ruolo
Nel oscurare queste valutazione del rischio
Il quarto un punto
L'esigenza di aumentare l'anno in anno la nostra poco impossibilità di scegliere le crisi adesso voglio voglio parlare del ruolo delle autorità nella prevenzione delle crisi da un punto di partenza e dispone supporre
Che al cuore sono stati fatti dove sforzi ragionevoli
E dovrà essere parti per rammentare aspetti al sistema globale dovremmo resistere alla tentazione di credere che questo sarà senza questo se era possibile
Praticamente tutta e tornare indietro creando qualcosa anche sarebbe un dei secoli senso incedere Rizzato me mettendo un freno sulla fine innovazione finanziaria o anche emerso tentare di uscire dalla globalizzazione finanziaria
Queste sono semplice vede il dei sogni e anche pericolosi
I io argomento tutte le iniziative per una maggiore trasparenza e consapevolezza del rischio e anche gestione del rischio
Io su questo o temo che dovremo vivere in un periodo
Sulla base di trattazione un sistema di
Incentrato sul mercato che che rimarrà a opaco entro il primo devi limiti importanti ma questo che
Quello che questa opacità che rimane per si crei ristretto insistere difficile unificazione dei rischi sistemiche richiede delle informazioni sulle quali istituzione ed entro quali limiti si trovano in difficoltà e la conoscenza dei canali di trasmissione di uno shock iniziale
L'input di Moretti arrivammo le opacità non è molto ed aiuta in questo a questo proposito di conseguenze ne dobbiamo alte aumentare la nostra possibilità di prevenire le crisi
Ad essa vorrei
E questa mi offende quinto punto vorrei fare tre osservazione sulla prevenzione degli delle crisi prima
Le banche centrali
Che hanno che hanno nella prima linea per la prevenzione mezzi
Tali devono essere in grado di avere posizioni riconsiderati di i terreni vedere sin dall'inizio i destini di fragilità in
In alcuni istituzione infine finanziarie soprattutto nelle banche
Entro determinati doveri data che operativa in tutte le banche cento entrano premi mentre mercato finanziario e contro il Paese il sistema di Parlamenti possono vedere i primi segni di difficoltà dei segnali nati dei mercati o anche del suo zone dei parchi sistemi di pagamenti
Questo lo strumento che votiamo stamani però comunque potrebbe essere troppo tardi dovrebbe ricevere informazioni privilegiate su quanto sta succedendo dentro le banche e questo
Mi porta al secondo punto
Il fornitore stornelli questa informazione ad deve o dovrebbe essere il controllore delle banche sopra mai spettante e quindi avendo siamo contrari comprando un problema che dopo
Voi di Poviglio parare a poter per letta la possibilità di osservare Turate niente anni nella di esterni e giustamente il primo e del lavoro compito di una ma contro delle banche richieste se varietà
Il rispetto delle nella banca rispetto alle proprie prendente inc
E anche anche il rispetto delle loro regredire gestione del rischio però non abbiamo mondo di cambiamenti scolari molto rapidi e che
Che rimette in forse la di qua l'adeguatezza del Regolamento per
Le regole in quanto riguarda le regole e gestione delle crisi e i cambiamenti cambi che a me completamente le banche
Se i contrappesi trovarsi contro ore non sono non debbano vedere quali sono questi sviluppi ancora molto importanti quali sono
Le loro conseguenze questo fa molto quel tra il nostro compito di controllare se le anche rispettano i regolamenti sempre questi controllori non sono in grado di trivelle vedere questi sviluppi
E di valutare
Quali sono le conseguenze si tema del sistema che loro chi lo farà e chi trasmetterà il messaggio alla Banca centrale in questione
E il terzo punto e che la predominanza sempre più importante dei mercati e la preparazione di nuovi treni prodotti finanziari complessi
Vasca diversificazione del parere che la considerazione previdenziale non dovrebbero far parte del mandato dei controllori di mercato
Io possa sentiti i tempi per contro il mercato come dicevano insomma però dovrebbe essere va qualcosa che
Qualcosa è più facile dire che da farsi però comunque vie
Qui qui bisogna Verona operazione trasversale orizzontale più io importante
Adesso giunto al mio conto o finale si tratta e la gestione delle liquidità globali
Le crisi nel
Nel mercato dei mutui subprime negli Stati Uniti a
Accolte ha costituito il
Asta su
Il punto di partenza per lo sviluppo di un IMET segni crisi nel settore del creditizio di me
Valdegamberi le parte della classica del sopra ricordare non
Non si tratta di con di venti staremo tanti Carella inizio a prima era l'anno scorso
Diciamo come con anno fa
In Iraq in settori importanti
Di questi mercati
Hanno
Mostrato disegni di un appetito straordinario per assumere dei alti rischi questo è un
Un aspetto dominante le finanze degli offrire finanziare alla prima elementare sei
E i tempi i questi contratti annuncio che sono giunti alla un importo o fantastico di qua trentaquattro mila cinquecento miliardi
E che
E che questo implicano raddoppiamento in un solo anno Ili fusioni e acquisizioni e naturalmente erano
All'ordine del giorno
E i bambini i profitti mancare aumentavano lampo le attività del meglio il mercato era molto bassa e la cosa più importante lo sa
Illy suddivisione tra i rendimenti si trovi su delle il sedime i limiti sui che rischia di alto debito erano a un livello molto basso molto basso ma questo non poteva finire questa fatta
Praticamente pazzi a finanziare doveva giungerà ha una fine ma dovunque troviamo fa pone domande non possiamo chiedere
Poi non possiamo nonché su queste domande qual erano le forze che hanno portato a questa
Euforia finanziaria
Alcuni viene
Si trattava della buona salute e l'economia sì certamente però
Non non tra questi limiti alcuni Ribera
L'intervistatore tradizionali Venturelli quell'ospite niente rete di creatività e dimentichi tale o semplicemente abilità
Bene
Se certamente
Adesso vorrei semplicemente esponenti presentandovi dunque un fatto un fattore che era estremamente importante anche lecci se le quindi di liquidità che in eccesso io sono d'accordo che questo questo proposito non c'è una definizione
Non c'è un consenso questa definizione e anche a proposito la rilevazione di queste l'equità e ci in eccesso o per quanto riguarda l'equità stesse però non so quali siano quali indicatore
Quali se ne indicatore la primavera scorsa avrebbe segnalato ore il contrario cioè nel dire leone qualità più lì restrizione di quei di liquidità
Ah sì
Al contrario tutti metterci quante mercato e che io incontrava quel ma allora insistevano Kenya
Il mondo finanziario praticamente era sommerso dell'equità ed è un punto un punto che volevo dire auto a limite così come ci ha fatto prima della crisi attuale che una querela punibilità abbondante crea
Uno il PIL un sottofondo in cui si possono prendere rischi avventati a dando un'occhiata futura se vogliamo evitare ripetizione ispezione di questo tipo
Dovremmo essere consigliati di vedere la possibilità di strumenti puliti di politica che poi metteranno all'autorità di contrarre l'equità di mercato
Adesso
Ed è sorto parando di problemi così effettivi resterete stringere la politica monetaria tentando di mettere un freno alle gemme meramente eccessivo chiesta reati aggregati monetari sembrerebbe per me essere lo strumento
Più importante disponibile
Sì mi sembrerebbe però il collegamento tra l'equità e di mercato è una politica di questo questo tipo non è una cosa semplice
Vorrei semplicemente a PAN parlare di due fattori semplice non ha da una parte le quindi ti
Crea
Un ordine ne mettete di visibile vistisi di squilibri della bilancia di pagamenti
Questa è ovvio al secondo che il crescita esplosiva delle fin sopra il super stupore finanziare ha fatto sì che i mercati finanziari abbiano
Una grande liquidità io chiamerei forse in modo improprio indoor cena
E sulle quali le banche centrali non hanno un controllo
Ho però meno nobile atto contrario con un dito un controllo diretto dunque l'argomentazione
E che questi problemi devono essere esaminati da vicino
In modo da evitare che questo
La situazione che è la che abbiamo attraversato si ripeta grazie
Favalli qua
Sfogo con un consumo
Grazie
Fusco come scuro circa
Filiera quel segno Lamfalussy con me
Presidente del gruppo dei seggi e ci ha dato delle comunicazioni importanti per la discussione che terremo dopo anche per le discussioni che seguiranno all'Ecofin