La grande crisi finanziaria

Bene buongiorno un cordiale benvenuto a tutti a tutte è un grande piacere vedere che nonostante sia passato nonostante che sia un sabato di sole cosa rara negli ultimi venti
E lo Stato il fatto che questa sia l'ora dedicata al Sacco Vito dello Spritz se ha tre minuti così numerosi a partecipare a un incontro dove si parla di un tema stentato avvincente anche se non certo frivolo come quello della crisi
Quello delle crisi economiche
E mi fa particolarmente piacere anche che come sede di questo nostro incontro sia stato certa questa sa siamo in una scuola
è vero che non è una scuola qualunque lì c'è un prato in una
Scuola moderna che si fonda su radici antiche come dice
Il sito dell'Istituto ma per l'occasione che ci è stata data appunto di poter fare questo intervento qui sono molto grato alla dirigente scolastica professoressa Maria Ivana pezzo e al vicedirettore professore
Questo perché in realtà il fatto di riuscire a presentare occasioni dal Festival in sedi come questa e con una partecipazione così ampia come anche oggi
Da parte dei giovani è uno dei punti di forza di questa iniziativa che contribuisce in qualche modo a togliere un po'quella patina di
Supponenza autoreferenzialità insomma che a volte accompagna le iniziative accademiche e pare accademiche e da questo punto di vista un po'alle AA negli ultimi anni insomma l'Ateneo trentino e anche il Dipartimento di economia e management
Al quale appartengo a questa facendo uno sforzo per
Cercare dimessa da un po'di più collegamenti con le scuole della territorio con risultati devo dire decisamente positivi anche se resta ancora un po'di strada da da fare
Non è solo per
Ovvio dovere di etichetta ma anche perché è un grande piacere per me potervi presentare quindi oggi nostro ospite il professor Fausto Pannunzio iter ordinario di economia alla alla Bocconi
Ora adesso le regole provvedere dopo che io vi leggessi succubi solo che questo ci toglierebbe circa metà del tempo che abbiamo
A disposizione quindi il nostro dell'atto COM revocasse salvo sorprese Marmo
Nel presentare i suoi titoli allora vi dicevo ordinario di economia alla Bocconi dove anche il direttore tela
Dipartimento di economia Fausto consiste laureato nella stessa università è andato quindici su quindici miliardi Massachusetts Institute of Technology di Boston il dottorato all'università di famiglia
Questa città inutili diverse istituzioni di ricerca internazionali sussistente
Confesso a istituiti dietro un'industria di
Di Tolosa allora gli universi piccolo leggibili di Londra
La sua vasta produzione scientifica è un un ricercatore tecnico diciamo che si è mosso su un terreno che sta a metà reale con un industriale l'attività dell'impresa
I
E la finanza e questo costa padroni interessante per l'accoglimento che andiamo ad analizzare oggi
Ma oltre a esso impegnato nel mondo accademico è anche presente nel dibattito pubblico partecipa a diversi a diversi blog se andate a cercare il prete pro capite
I suoi interventi e in particolare vi ricordo partecipa alla luce appunto al punto
Quindi mi sento contengono riformulando veri potremo ucciderci Burniona Agrigento il punto
Qua
Mi sembra che sia chiaro dunque come le le caratteristiche per affrontare il tema di oggi ci siano ci siano tutte un tema dicevo che non è che non è facile nella crisi ci sembra lunga ci sembra difficile
Facciamo fatica a vedere un po'le vie d'uscita
Certo che se guardiamo la cosa e non lo dico in tono autoconsolatorie in qualche modo se vogliamo la cosa alzando un po'la testa e inserendolo in prospettiva storica ci rendiamo conto che
I fenomeni di instabilità sono in qualche modo
Con attivati ai
Maturati al sistema economico
E questo vale sia per l'economia capitalistica sia per la fase tre capitalistica
Consentitemi solo di fare un breve elenco delle crisi finanziarie bancaria
Nazionali internazionali degli ultimi centocinquanta
Mille ottocentosettantatré
Fra delle borse di Berlino e di Vienna perfetti finanziare estremamente pesanti
Si riflettono su tutta l'Europa mille ottocentonovantatré scandalo della banca romana
Che a partire da speculazione nel settore immobiliare vedete che le cose tornano
Ha cominciato atti mettere biglietti di banca con dopo i vigneti dibatterlo spesso numero discenti
Qui è intervenuta bancabili è nata la Banca d'Italia regolare questo
Questa situazione di difficoltà mille novecentosette grave crisi AV stretta magari in crisi sui mercati finanziari internazionali e anche in Italia sono coinvolte banche
E impresa è questo che chiede interventi di salvataggio pubblico mille novecentoventinove unità in più la grande depressione che tutti conosciamo dopo la Seconda guerra mondiale sembra inserirsi innestarsi un periodo di
Crescita inarrestabile in effetti i tassi di crescita al miglioramento economica nazionale ecco
Decisamente elevato ma nel mille novecentosettantatré arriva lo shock petrolifero con una crisi di tipo nuovo non previsto tarato dalla teoria economica una crisi in cui abbiamo una arretramento del processo di crescita che si accompagna anche a una crescita dell'inflazione sta attuazione una cosa che
Le teorie dell'epoca non
Non prevede
Poniamo al mille novecentottantasette privati
Lunedì nero il diciannove ottobre meno centottantasette riuniti in epoche nella storia della finanza internazionale in particolare il giorno in cui c'è stato il più grosso arretramento dell'indice borsistico di Wall Street e in una giornata sulla Terni ventidue punti
Percentuali anche se può recuperare
Rapidamente arriviamo successivamente alla bolla del
Titoli delle nuove tecnologie delle cosiddette dopo il comma
Nel due mila
Per farvi ricordare su un'idea di cosa succede in questa fase pensate che il titolo di emanazione bene è arrivato centosette colla fino a sette dollari
Poi dopo in seguito naturalmente recupera però su questo per dare l'idea di come sia stata violenta questa benissimo e arriviamo infine finalmente alla crisi che ha inizio
Con è una problemi legati mutui saprai nella accredito a immobiliare americano
è una crisi che poi una sorta di mutazione genetica diventata la incidentale deciso tramite
Che conosciamo noi oggi insomma abbia a vederlo in questi termini l'instabilità palestra in qualche modo una connotato intrinseco alla al sistema occultato con cui bisogna in qualche modo fare
Adesso questo punto a modo introduzione di quello che ci racconterà Fausto Pannunzio potrei fare una bella discussione teorica
Su cosa sia una crisi ma preferisco preferisco non non infliggere di questa cosa e limitarmi il metano invece a raccontarvi come un osservatori diretto descrive una crisi che
Ha toccato pesantemente il nostro Paese vitale
Allora
L'anno avanzava verso l'estate e Giancarlo cresceva spontaneo non in tale quantità però come prima Massaini minore
Poiché non essendo stato interrato nei solchi colorate né con mano d'uomo ma rimasto la superficie la terra non potè che fecondare una piccola parte
Non essendovi alcuno che lo mettesse passata la maturità ricade giù e niente poi più o meno qua la stessa cosa avviene pure nell'Emilia nemmeno visitati dalla fame per la stessa ragione furono in Toscana
Nel Piceno dicessi che non meno di cinquanta mila contadini romani noi siamo di farlo ed anche ben molto di più al di là del Golfo Jonio
Qua spetta avessero ed in quale modo nuovissimo essendone stato io stesso spettatore vengo HD
Tutti divenivano e Maccianti appalti
La Carlo mancando di alimenti secondo l'antico adagio consumava se stessa labile prendendo predominio sulle forze d'accordo dava questo concorrenza
Ne riso erano come stupefatti e come orribilmente stralunate nello sguardo
Taluni furono che sotto la violenza la fame mangiamo si null'altro e dice sicura che due donne certa campagna al di là di Rimini mangia sono diciassette uomini
Poiché essendo e se sono le superstiti in quel villaggio coloro che li l'abbia già qua no andavano a stare nella casa da Luca vietata ed esse uccisi mentre dormivano se ci parlano
Così dice si andasse tale cosa ben molti travagliati dal bisogno della fame semmai qualche arma si incontrassero avidamente vi si gettavano assoluta
E da puntate le ginocchia cercavano di estrarla dalla terra ma non riuscendo perché esausta era ogni nuova forza
Cadevano morti su quel banche sulle proprie mani
Mi auguro che esse previste perché a dar sepoltura ognuno pensava
Non erano però toccati da nessun cenno dei molti che Sogliano passarci dei cadaveri non essendo di nulla per questi poiché come ho già detto tutte le carni la fa me stessa aveva già consuma
Ora avrete intuito che non si tratta in un articolo di qualcuno sul New York Times solo di un fondo di Alesina e Giavazzi sulla Corriere della Sera
Neanche le nelle considerazioni finali la governatore della Banca d'Italia deve anche se in alcuni passaggi sono dei toni e che si possono sembrare
Pensa sembrare simili si segue di una crisi però si tratta siamo nel cinquecentotrentanove dopo Cristo perché nere poche voci Salerno storico bizantino che ci racconta dello Stato dell'Italia durante la guerra Garko bonifica
Ho voluto leggere questo passo non per fare un paragone con l'Italia di oggi e tanto meno per fare la Cassandra insomma no temo non finiremo così
E neanche per pensare capaci che sa quanto siamo fortunati ma solo come spunto per l'idea che
La storia delle crisi crisi gradualmente sono diversi nelle loro manifestazioni seconda dei contesti in cui hanno luogo ha sempre accompagnato la storia dell'uomo sia comunque accompagnato la storia dell'uomo creando situazioni di disagio dice
Difficoltà di non essere ma essendo anche occasione riflettere su quali sono i meccanismi che regolano
La convivenza sociale quali sono i punti deboli che tale fondamento possono mettere in discussione
Ora la crisi che ha avuto origine nel settore creditizio immobiliare statunitense nel due mila sette di questa crisi se ne è parlato molto si è parlato moltissimo a livello va bene così su tutto il contrario di tutto a livello di comunicazione
Pubblica e molte sono le ipotesi in merito alle cause alle conseguenze alle possibili via
Di uscita
Nel discorso pubblico su questa crisi però
Mi sembra che si sia posta particolarmente ASI sul ruolo che hanno avuto aggregati di grandi dimensioni imposta si parla molto volentieri del di mercati
Della finanza in questo modo a mio modo di vedere in qualche modo non ci aiuta bene a capire quali spazi Stato finanziamenti minuto della crisi parlando identità di queste dimensioni si corre il rischio di fare un po'di un po'di metafisica
E poco per questo nei specifiche competenze del nostro relatore di oggi ritorno particolarmente utili
La sua approfondita conoscenza del funzionamento dei meccanismi di d'impresa i meccanismi di finanziamento dell'impresa
Sì aiuta in qualche modo a ad aprire la scatola nera che questa crisi per andare a vedere benissimo quali sono il meccanismo vigilare in qualche modo che hanno
Generato questi questi squilibri
Quindi penso proprio che sia giunto il momento di passare la parola a Fausto Pannunzio non senza degli ricordato quali sono le regole del gioco del nostro incontro qui oggi
Sono state l'atto lavarci Congo avanti più servono a niente a disposizione per illustrare
Le le sue ipotesi e poi ci sarà spazio naturalmente per le domande da parte della del pubblico a lei la parola
Grazie grazie mille Andrea grazie per l'introduzione e grazie a voi per
Veniva quest'incontro malgrado onorari magra punto sia il primo sabato assolato dopo tanto tempo
è un piacere a fare questa svolta è questa lezione quando il liceo
Perché appunto
è un luogo nuovo in qualche modo anche per il Festival dell'economia spero però che gli studenti non siete obbligati a sacrificare il loro sabato per
Sentire me ma poiché spostata di un di un liceo cercherò di fare
A cosa
Inviti ottimi pongo è molto semplice è quello di cercare di spiegare
Quali sono determinanti della crisi finanziaria che è cominciata nel due mila sette due mila otto e che stiamo ancora diventa quindi la cosa molto didattica
Sia solo un paio di punti leggermente tecnici sui quali cercherò spero di farmi capire
Ma l'obiettivo è quello di
Cercare di
Illustrare
Meglio per chi non è familiare che cosa è successo e perché così difficile e perché è così difficile
Uscire
La crisi tutti quanti noi l'abbiamo percepita nel settembre due mila otto quando ci sta il fallimento di Lehman Brothers le scene
Degli impiegati Lehman Brothers uscì un quegli scatoloni dai loro uffici licenziati sono RAI mentre le immagini di molti
In ogni e all'epoca era difficile immaginare che
Quella crisi avrebbe originato quella che è chiamato oggi la grande recessione
Perché appunto dal due mila e otto abbiamo avuto una contrazione
In armi
L'attività economiche molti Paesi
Ecco e la decisione viene appunto chiuso questo nome per distingua dalla grande depressione che quella degli anni trenta
E e quindi meno acute di quella degli anni Trenta mai certamente la crisi più grave dopo l'acqua agli anni Trenta doppiamente le guerre mondiali
E la crisi ha avuto spavento lo vediamo lo leggiamo
Da questi giornali in televisione sta avendo grandi effetti in termini di Pillar del PIL l'Italia è sceso lo scorso del due quattro per cento il PIL quest'anno avremo un'altra contrazione alla mente le stime sono due virgola cinque per cento ma certamente sappiamo che anche quest'anno primo
Una una contrazione del PIL la disoccupazione avete letto i dati sono disoccupazione discute giovanile mai così alto da quando esistono essere storiche in Italia
Fallimenti d'impresa di imprese che chiudono a Milano dove vivo è un problema molto comune e l'esplosione dei deficit e diritti
UDC in molti Paesi e questa crisi che è nata nel settore privato nel settore bancario a a richiesto l'intervento in qualche caso massiccia dei Governi per attenuarne gli effetti
E questo ha comportato
Appunto la crescita la crescita dei debiti pubblici di parità ai si
Che questo sta ponendo veramente delle nuove domande su qual è la vera sovranità antichi Stati dei Governi perché appunto questa svanita in qualche modo viene intaccata
Dalla dalle azioni del settore privato appunto sovranità in conflitto e il titolo del Festival e questo è uno
A dei casi in cui questo conflitto difformità si registra in maniera più chiara
Che
Qual è
La storia in un secondo che cosa chiara conteremo in questa in questo spero quarantacinque cinquanta minuti di presentazione
La crisi è stata scoppia è stata causata dallo scoppio della bolla immobiliare americano i prezzi delle case sono saliti a dismisura e poi un certo momento la bolla si è sgonfiata
Ma come ricordava Andrea non è certo questa la prima volta che si spense sconti una bolla
Appena
Nel due mila si scoppia un'altra bolla quella delle dot Com le imprese internet e il fumo una
Caduta di valore massiccia anche quella
Eppure quella bolla non Caruso niente di così drammatico allora la domanda che chi ci si può proporre
Subito dopo è ok va bene ma
Quali altri ingredienti ci sono perché questa crisi sta causando degli aspetti scusi più importanti di quella del Duemila come vede non lo so così diverso in termini di la perdita di valore dell'attività finanziaria
E la risposta ci cercherò di dare cerca di argomentare e che quello che c'è di diverso in questa crisi rispetto a quella che allora e il ruolo delle banche
Quello che è successa che stavolta le attività che hanno perso Pallone stavano dentro le banche stavano in pancia alle Marche questori inceppato
Il meccanismo del credito il credito in qualche modo la benzina dell'economia entro gli zuccheri se vogliamo che mandare avanti l'economia bloccando sì questo l'economia inciampato
E quindi la differenza fondamentale questa e l'uomo delle parti cerca appunto quello che cerca di fare eccezione cercare di argomentare in maniera più chiara quello che è accaduto
Quindi qual è l'anteprima di quello che farò cercare punti mi sembra di parlare delle cause della crisi quali sono le cause che hanno portato alla
Parlerò degli squilibri finanziari internazionali parrocchie Genova bolla immobiliare
E parlerò di gli sviluppi il settore finanziario abbia padri molti sapranno
Andrà già ce n'era questo ne parlerà più in dettaglio cartolarizzazioni
Cerca di spiegare come questo c'è stato un ingrediente fondamentale per alimentare la crisi
E poi vedrò cerchiamo di capire insieme cos'è successo poi quando la bolletta occhiate quali sono state le conseguenze sulla sull'economia reale
E farò appunto poiché un confronto proprio bolle la bolla trentotto commi in cui mila e questa di adesso vi fa vedere che
Non non sono così diverse in temi di petto di valore delle attività finanziarie ma che le conseguenze sono radicalmente diverso
E poi cercherò di parlare
Della risposta gratuita americane alla crisi e quali sono le elezioni della crisi
Parlerò bene dirlo parlerò dell'Europa dell'Italia solo un minuto alla fine cercando di
Far vedere quali sono le funzioni che sono valida anche per il caso europeo ma questa è veramente qualche cosa riguarda quello che è accaduto negli Stati Uniti ma le elezioni in realtà sono importanti impatti anche per quello che riguarda
Il no
Cominciamo quindi con le cause della crisi
è questa questo questa figura che vedete vedere
Flebili degli l'ARPA bilancia commerciale dei vari Paesi la la linea blu oggi vedete scendere continuamente nel tempo e quella degli Stati Uniti
Questo ci sapete che nel tempo gli Stati Uniti hanno importato più di quanto hanno esportato
La linea invece quei quadratini e e l'Unione europea perché oscilla
Intorno
Allo zero senza allontanarsi in modo significativo e
Quella rossa e il resto del mondo in larga parte appunto anche Celli sono le economie emergenti e che invece cominciano nel tempo ad accumulare dei diamanti esportano più di quanto importi
Quindi ci sono degli squilibri commerciali nel mondo
E la cosa importante e che
A
Squilibri commerciali corrispondono degli squilibri
Di degli spinelli immensi capitali in particolare quando ci sono di disavanzi commerciali
C'è un consegue c'è conseguente afflusso di capitale
E negli USA quindi in particolare c'è un massiccio su afflusso di capitali dall'estero in particolare dall'Asia
E questo per gli Stati Uniti è una benedizione perché le famiglie americane sono sempre affamate di credito perché risparmiano poco
Questo è il tasso di risparmio delle famiglie americane la percentuale
Di risparmio sulle più disponibile quindi soprabito quando sorte pagate le tasse dal due mila al due mila sette e vedete che
Si agiva al Masters intorno al tre per cento aggiunge il quattro per cento
Quindi sono livelli di risparmio molto molto bassi interni americane spendono gran parte del loro reddito e si indebitano
Quindi c'è una domanda di rispettivi capitale molto forte
E c'è anche un'offerta
Che e lì che appunto al a alimentare questa richiesta le famiglie americane e in particolare negli anni Novanta siti ricordate se delle crisi finanziarie piuttosto rilevanti molti Paesi la Malesia Indonesia la Thailandia la Russia
E in questi Paesi che hanno approvato a investire nelle loro economia ad alimentare la domanda interna si accorgono che lo stile che gli anziani non sanno allocare delle risorse
Non vanno negli investimenti più produttivi ma parlo molto spesso ad alimentare in oggetti che non rendono sufficientemente
E
Questo porta a delle perde di valore di risparmio investito in questi Paesi e a questo punto i risparmiatori di questi di questi Paesi decidono che occorre indirizzare o risparmi verso investimenti più sicuri
E qual è il Paese chiaro
Sistema finanziario parente menti più sicuro al mondo
Qual è il Paese che ha anche
La forza del dollaro ed attraenti gli Stati Uniti sedi sembrano
Il luogo naturale dove andare alla ricerca di investimenti sicuri
E non solo ma
Quale tra questo settore tra i vari settori su cui investire sembra essere quello che fornisce rendimenti più sicuri
E e al contempo levati B latamente
Ricordiamoci nel duemilasei c'è stato Luigi lo sviluppo lo sconfinamento della bolla
Al dottor ma invece in compenso il settore immobiliare sembra quello più sicuro i prezzi crescono stabilmente nel tempo e quindi questo rassicurati volta c'è
Una regolamentazione che facilita
Investimento verso il settore immobiliare che promossa sia
Dall'Amministrazione Clinton che da quella
Ora perché c'è stata questa intervento di regolamentazione a favore dell'investimento
E immobiliare soggetto diciamo elogiativi alcuni fiori ad esempio Francia anche è stato comitati senza di Chicago e che è stato il capo economista il Fondo monetario dice
è la crescente disuguaglianza
A diciamo quelli che hanno successo l'economia e chi invece nel rimane escluso guadagni a far sì che i Governi cerchi di rispondere in qualche modo alla
Alle tensioni che questa disuguaglianza potrebbe creare
E quello che fanno cerco di fare di ridurle che Simoni facilitando l'accesso al credito inc e in particolare al credito verso
Il settore immobiliare verso l'acquisto della casa
Creare una società di proprietari è uno degli obiettivi che George Bush dichiara apertamente durante il suo primo manda
Quale che sia la ragione c'è questo flusso di capitali che va verso il settore immobiliare ed è qual è ovviamente la conclusione che sia in questo caso se tutti quanti vogliono investire settore immobiliare la Torre
La conseguenza è la bolla immobiliare i prezzi delle case che cominciano Assemblée nel tempo
E italiani novanta fino al due mila sei rette delle case
Salgono continuamente addirittura tra l'inizio del due mila e quattro inizi del due mila sei l'apprezzamento è quasi il dieci per cento l'anno che veramente una cifra rilevantissimo
E nel due mila sette la percentuale di proprietari delle case arriva al sessantotto e sei per cento quindi c'è una forte
Un forte aumento della diffusione della proprietà in
Ecco quello che accade perché questo grafico la linea blu quella che sale nel tempo e poi scende il rapporto tra il prezzo un mediano ciò medio per semplicità della casa e il reddito della famiglia
Vedete che a un certo momento do dopo deve mila questo curva comincia Hassan questo vuol dire che le case diventano più costose rispetto ai redditi delle famiglie fatta proprio contro Bonuglia respinge in altri perché le case
E questo vuol dire che sentiamo rapportare quanto costano le case su quanto voi famiglie questo rapporto comincia comincia a crescere
E vedete chi raggiunge il suo picco e nel due mila sei quando poi appunto la culla scoppia
Qual è sale per le case
Sale rispetto al reddito beh qual è
La conseguenza l'implicazione tutto ciò perché le famiglie si deve indebitare
E questo appunto e il prossimo passo il debito delle famiglie e guardate la linea marrone eleggete nella sul sulla scala di destra
La linea marrone ed è ci dice qual è il diritto delle famiglie in percentuale al reddito delle famiglie stesse
è evidente che
La questa linea continua a crescere in maniera stabile dal novantotto al due mila sette ovviamente se il prezzo delle case sale se
Rispetto al al
A al reddito
Mediamente per finanziare l'acquisto e le case bisognerà ricorrere in maniera
Più importante alla
Al all'indebitamento
La linea blu fa vedere invece
I tassi di mancato ripaga mento quindi le le i minuti che non vengono ripagati e vedete che fino
Al due mila sei questa corretta e molto
Attivate costante anzi c'è
Una un trend leggermente decrescente e questi appunto dette quindi che fino a quel momento c'è una percentuale di fallimenti che è molto molto basso
Questa
Crescita del prezzo delle case continua induce
A
Lì induce le banche il settore finanziario a cambiare il tipo
Di clienti il tipo di contratti che vengono firmati tradizionalmente inutile la casa arrivavano fino all'ottanta per cento della casa la Banca metteva l'ottanta per cento il restante venti per cento deve essere messo dalla famiglia erano soldi chiedesse investiti dalle famiglie
E
Invece
Questo aumento costante del presto porta le banche a
Concedere dei prestiti a individui che prima nel mondo tradizionale non gli avrebbero ottenuti individui detti ad esempio non avevano reddito stabile
Che non avevano una richiesta poi da
Investire nella casa
E si arriva a un certo momento a a
Avere questi ritmati mutui Ninja mentre sulle tartarughe deceduto il famoso
Castro animato pertanto Lenin giaccone vince questa casa però vuol dire non in campo non ciò ancora assai Fulvio sono individui che non hanno un reddito non hanno un lavoro economia nemmeno una ricchezza proprio
Ecco questo è il caso estremo ma sostanzialmente si comincia a prestare e individui e che non sono sicuri come quelli di prima vinciamo la clientela
Tradizionale la che anche la prime queste lo sa prime perché sulla clientela che sta al di sotto di quelli degli standards di sicurezza che venivano prima richiesti troppi più rischiose
Questo vuol dire appunto sopra
Ma d'altra parte perché no alla peggio in ogni caso fintanto che il valore delle case
Continua a salire il proprietario in difficoltà poteva rivenderla casa oppure la banca poteva i per impossessarsi della Cassa in ogni caso
Garantirsi rispetto Hyde in più all'incapacità di pagamento delle famiglie
E questo un un esempio di una proposta
Esprime fax va fatta ogni individuo appunto il dice
La cosa in nero scritta piccolo dice che non c'è bisogno di un da un pendenti da un tema ente alla parte di finanziamento che ricade sulle famiglie quindi non occorre che tu metta niente della tua ricchezza per comprarla Casati o il cento per cento
Del mutuo
E di notte più in basso dice che
Abbiamo delle soluzioni anche per gente che ha
Una storia di credito meno che perfetta c'è gente che nel passato non abbia ripagato qualcosa onore Parri pagato i debiti sulla carta
Di credito o puntuali o appunto qualche altro tipo di problema
Ora artropodi in campo cioè oppure persone che non hanno esattamente il lavoro che
Un reddito che è facilmente dimostrabile gente che ha lavori non stabili quindi
Si allarga in maniera incredibile l'appartenga di destinatari di questi punti le banche
Indotti in errore in qualche modo inganno dalla presti crescenti aumentano la rischiosità dico
Questo è il primo blocco c'è poi un altro blocco compiamo nella parte leggermente
Tecniche ma spero che riuscivo a capire lo stesso
C'è
Negli anni precedenti alla crisi un cambiamento del modo in cui funzionano le banche tipicamente le banche faccione inutile tenevano nel loro bilancio tra l'attivo
Adesso invece carte nasce si sviluppa questo processo di cartolarizzazione che cosa vuol dire la cartolarizzazione
Quello che accade che le badanti vengano i loro Ministri ad altre istituzioni
Questi istituzioni banche di investimento come avremo anche
A questi Fanny Mae e Freddie Mac a
A mettono insieme diversi mutui
Emessi da diversi da diverse banche le mettono in Puglia mettono in comune e sulla base di questi minuti emettono delle attività finanziarie che poi vendono a ad altri ad altri soggetti
è questa quindi questo consente essenzialmente alle banche
Di trasformare
Un'attività iniquità qualcosa che difficile da immediatamente liquido come inutili in qualcosa che ha un mercato che più liquido come i titoli che sono passati su questi nomi
Quindi le banche vendono i loro mutui ha dato ad altre soluzioni chi li metto insieme informano
Mi delle dettati da finanziare che sono appunto garantite da questi
In realtà il processo è più è più sofisticato perché
Non solo questi minuti vengono messi insieme
Tutti quanti diversi punti ma
E vengono fatte anche delle tracce accennate parole rispetto a alle l'attività che vengono immessi sulla base di questi mutui
Ci sono attività finanziarie che sono più ricche più sicure e altri sono invece meno sicure
E più sicura richiamiamo a ha poi le
Sono più rischiose doppia e così
E le attività finanziarie che sono meno rischiose vengono vendute altri soggetti con i fondi pensioni Money Market quanto altre banche di investimento assicurazione
Chi è chi fa quest'opera di
Mettere insieme i minuti sono a quindi NDS ciò appunto morti Betsky Becks più efficiente l'attività basate sui mutui gli altri tenuti
Erano Fannie e Freddie che sono queste due creature un po'strana chiamano questo come compito di farlo
Ma poi anche le cinque grandi banche di investimento la Goldman Sachs ha moka stalle mi arrivi INCE di Mambo del tempo e quella che fallisce piastra
Cioè in treno in questo mercato specializzandosi le vanti un investimento nel segmento Sappada ristretti emette l'attività che sono garantite da questi mutui somma
Ecco come funziona quarto capire per come funziona
Quello sulla spesa non solo i tanti minuti soltanto i minuti che vengono concessi dalle banche
Le banche e poi le vendono a
Questo soggetto facciamola banche d'investimento che li avete tutti quanti insieme fa una specie in ogni di Fulloni piscina in qualche modo in cui tutte quante le cose vanno insieme
E
Da questo pull escono poi delle attività finanziarie lo vedete in quella colonna
Crespo hanno una diversa rischiosità in alto ci sono le attività finanziari più sicure Parma la mano quelle meno sicure ed è molto semplice l'idea
Se diciamo di tutte quelle
A di quei mutui uno solo a chi mi ripagherà andava a ripagare chiara la l'attività finanziaria a si sono in due a ripagare il secondo sarà quello a e così via essenzialmente non è più così fatta per la replica le idee
C'è chi ha priorità nel appropriarsi di queste di pagamenti e chi invece rimane conseguimento più rischioso
E appunto dicevo
Quello che accade quindi è qualcosa di notevole perché perché appello due cose
Da parte rischi di terzi vengono messi insieme quindi rischia viene diversificato
Prima se una banca se c'è una crisi uno shock nel mercato a Boston a chi capaci a prestiti a Boston
Rimpatriato contro sciocca adesso invece si mischiano i minuti di Boston con quelli di Chicago allora in qualche modo CCD vestiti che il rischio di idee appunto è quella di diversificare il rischio
Non solo ma con queste del delle tranche si riesce d'attività che sono tutte quante rischiose a generare attività finanziarie che sono dovrebbe essere in teoria meno rischioso quindi questa è l'idea
Delle cartolarizzazioni mettere insieme il rischio di vestiti Carlo e questa è quello quello giacca attraente il problema è che qua dentro mancava nessuno considerava
Il caso in cui tutto il mercato immobiliare potesse crollare quindi l'idea era
Se magari crolla il mercato a Boston ma in ogni caso con la Chicago rimane
Quindi in buone condizioni quello che non si considera qua dentro apposteremo sciocco complessivo al mercato immobiliare
Ecco è quello che vedete quello
Queste cartolarizzazioni hanno un'espansione enorme la linea in blu che in fondo quella che cresce in modo enorme
Tutto sordomuti Sappada Emma sulla casa diventano un mercato estremamente
Importante estremamente
Simpatia negli anni dal due mila questo Pitti al due mila sei il picco e poi comincia
Riassumendo detto le banche di investimento entrano nel mercato e latte della cartolarizzazione minuti sa prime perché questo consente in più e diversificare il rischio
Minore rischio volumetrie crescenti dica di cartolarizzazioni aumentano a
Sono ad una volta Investimenti Muti saprai
Più mutui il prezzo delle case sale e quindi tutto questo circuito continua ad alimentarsi
L'ultimo blocco e poi di aver finito con
Il PD elementi
Le attività finanziarie che vengono il ministro
Le banche le banche investimento usano queste attività finanziarie frutto delle cartolarizzazioni per rifinanziare
Nate parole danno come in garanzia in quelli che si chiamano il ritmo sono contratti già pronti contro termine stanziamenti e ti manca semplice
Quindi vengono dati come garanzia per avere prestiti a brevissimo
E la differenza tra
Il valore tigli attività che venga ti in garanzia e
Il il il prestito si chiama haircut Kakà e il taglio di capelli esattamente
Quello che accade che c'è un piccolo battaglia rispetto al valore dell'attività che non è una garanzia
Del presto quindi si si presta un po'di meno la differenza viene chiamata carta
E in quegli anni prima della crisi il taglio di capelli il tagliacarte era di circa il due e mezzo per cento
Questo vuol dire essenzialmente che si poteva prenderà presto fino novantasette mezzo per ogni cento di attivo quindi bisogna solo mettere di mezzi propri di ricchezza propria due punto cinque successi
Questo
Vuol dire che quindi che le banche possono avere un grado di leva finanziaria fino a quaranta centri Giulio circa quaranta quindi rapporto tra attività finanziarie capitale proprio Potì Venturi arrivare fino a quando
E in realtà i banchieri a metano o l'incentivo a dovere un altri attentamento perché il costo del capitale e più grande del costo del debito il debito è un qualche in qualche modo a diverse forme di sussidio
Di possa sono garantiti dallo Stato con i soldi delle
I meccanismi che riducono il costo del capitale da debito rispetto a quello
A dei mezzi propri
La nella Finanziaria inoltre un all'effetto di aumentare il ritorno il rendimento del capitale proprio quando le cose vanno bene perché si mette meno capitale e quindi vuol dire che il profitto per unità il capitale investito sale molto
Certamente valeva finanziarie molto dannosa quando le cose vanno male
Ma
C'è la collettività in qualche modo perché paga per il per questa istituzione più son troppo grandi per fallire quindi sono estensione che è difficile far fallire
In casa poi i banchieri in un anno il rischio che entra diretta menti nella loro schema diremo grazie non viene non si tiene conto sufficientemente il rischio che certi investimenti che sia più che certe scelte possono poi generare
Sulla sulla sopra diventa anche della banca stessa
Ecco vedete quindi
Queste sono la leva delle banche americane
Prima della crisi e vedete che arriva in alcuni casi ad avere a sfiorare
Venticinque trenta quindi una leva finanziaria estremamente elevata
E
Solo
Fai vedere non è che l'Europa fosse messa meglio anzi
L'Europa in qualche modo era
Le stesse condizioni di
è forte indebito debitamente
Accertamento nel due mila sei scoppia la con l'immobiliare
Perché nel due mila sei può non mossi Sancio tanto poteva scoppiare arriva nel due mila sei
E vedete queste l'indice chi Scilla del
Presto
Nelle case mercati mobiliari vedete che
Intorno al due mila sei c'è
Il trend che sta sempre crescente questo indice comincia andarci imprese le case
Comincia ARCTURUS
Che
Quando il prezzo delle case
Comincia a ridursi e quello che accade cosa molto semplice
Alcune famiglie non riescono più a ripagare i mutui anche perché
Case
Non ci sono più gli altri casi non hanno incentivare i pagarlo perché il valore della casa a questo punto è è inferiore rispetto al mutuo che devono ripagare quindi una più incentivo ripagare
E vedete che in alto c'è il tasso essenzialmente di
Riappropriazione delle banche delle case quindi quanto sono sentimenti che non vengono ripagati
E sotto il rosso ce il livello represse le case finché i prezzi delle case cominci a salire vedete che naturalmente quello che accade è che in molti vengono ripagati
Ma non appena la linea rossa comincia a curvare verso il basso il prezzo è crescente cominciano ovviamente esserci degli incentivi
A non ripagare più minuti quindi
Le banche devono cito ogni fronte a sempre in numero sempre crescente di infantile che non riescono più pagare
I loro euro mutui
Che questo già vedere quali sono il tasso di mancato il pagamento di Muti sono anima
E
Qua sull'asse
Questo qua i della scissione sono inutili dopo che era in corso Inesi scusate i rapporti sorti messe questi mutui
E le rive lei diversi colori si riferiscono alla
Agli anni in cui vengono emessi e guardate la riga rossa ilarità grigia
Il Muti sapranno del due mila sei del due mila sette essenzialmente il tasso di mancato il pagamento di questi Muti saprà schizza alle stelle subito dopo pochi mesi ovviamente
Sono i sono mutui che perché prima fino
A gli anni precedenti vedete che i tassi di
Mancato ripaga mento erano contenuti nel tempo non erano non erano elevatissimi
Fino a quel momento a proposito delle questi mutui subprime improvvisamente quando scoppierà Mollica molto
La bolla immobiliare invece
Queste
Muti non vengono più pagati
Bene
Se
In ultimo sono ripagati le attività immessi e garantite questi mutui perdono valore ovviamente era ricordiamoci quest'attività finanziarie erano passati sul fatto che
Erano i minuti e garantirne riparati questi mutui
Che cosa accade a questo punto le banche e ricordiamoci che le usano per finanziarsi uso queste attività come garanzia per finanziarsi mi mi questi ricco
Ma a questo punto quello che accade e che prima
Finanze devono un mercato più in mezzo adesso dico meno un po'di più vorrei avere un po'di più che tu mettessi di capitale tutto implementi le macchine non riescono più a farcela
In pratica quello che sia sia una corsa agli sportelli in cui non sono però i depositanti tutti corrono gli sportelli ma sono appunto altro investitore che
Si rifiutano ditte rifinanziare le parti
Ecco vedete questo
è una misura degli mercato
Migliori poco
Quindi vedete che questi mercati che fino
Al due mila sette
Erano
A livelli bassissimi improvvisamente cominciano a salire e
Il grande salto che vedete un certo momento verso la fine stato verticale
è in corrispondenza del settembre due mila otto settembre due mila otto e quando i c'è la crisi rimane ogni giorno c'è qualche banca che sembra che stia per fallire
Il momento in cui lo sa bene se
Situati antiamericano riuscirà a reggere o ci sarà addirittura
Una crisi
Impensabile più attivamente quindi vedete che
Questi minuti che questi titoli diventano improvvisamente molto molto rischiosa e finanziatori chiedono alle banche di metterci di più dello
Questo appunto un altro un altro grafico per mostrare i piloti accade agli accatto tra l'aprile due mila sette prima della crisi e agosto due mila otto quindi prima addirittura che scoppi
Inferno in qualche modo
I predetti come per la maggior parte dei titoli ci sia un salto enorme di questi atti
Quindi le banche improvvisamente non riescono a a rifinanziata sì nel mondo in cui erano abituati Arpac
Perché vedete qui dicono del
Il finanziamento che ottengono sulla base di questa attività si riduce radicalmente
E anche il mercato di questi ricorsi assottiglia vedete nel tempo a quello che accade che pur
Questo mercato Sisters impervie perderli infatti quindi uno dei canali più importanti di finanziamento delle banche spacci
E che cosa accade allora in questo caso ebbe
Di solito cosa accade con una banca dei proventi del segmento l'altro cale ovvie andare sul mercato interbancaria
Ma questi sono i tassi che accadono perché ci sono il mercato interbancario vedete che nell'agosto due mila agosto due mila sette comincia a salire perché le banche comincia a pensare
Non so quanti titoli tossici abbia in pancia la mia l'altra banca chi mi chiede un prestito forse dovrei
Non c'era gara chiede un tasso più alto per i finanziaria perché magari e messa male magari non riuscirà a ripagarmi il il prestito
Credetemi poi quello che accade nell'agosto due mila otto scuote settembre due mila otto se ne deve otto improvvisamente
Le banche non si fidano più delle altre banche
E quindi i canali di finanziamento ottimi quello che il giorno prima inghippo e
Il limitati interbancario spartiscono improvvisamente Carnevali
Allora questo punto cosa occorrerebbe occorre perché
Le banche che hanno visto
Delle perdita misto delle perché legati a questa città finanziarie e quindi in capitale non so e dovrebbero aumentare il capitale
Ma chi vuole mettere soldi in istruiti anzi arie così fortemente indebitate lì il il cui il valore del qui attivo è così incerto
C'è ancora enorme perché se semplicemente capitale essenzialmente in questi quelle condizioni e qui da anni a fare un trasferimento ai creditori finanziatori quindi nessuno in realtà vuole immettere capitale in queste ma
Le banche allora circa nodi finanziarsi vendendo
Parte del loro attivo tutte quante lo fanno l'insieme questo deprime il valore di queste attività finanziarie
Quelle su tre invece Fayard sei quindi c'è questa vendita massiccia ci porta un ribasso dei prezzi il ribasso dei prezzi porta altre partite e altre perdite vanno alimentare questo circolo vizioso in cui le banche si antitrust
E
Se le banche non riescono più finanziarsi bene qual è l'implicazione che abbiamo pertinente che le banche ridurranno anche i prestiti che fanno
Vedete quello in rosso è il totale valore totale delle
Del nove
Dalle prestiti quello in blu e il numero credete che
Nel nel tempo dal due mila sette in poi le banche non coincidono nuovi prestiti e questa vivamente ha un'implicazione importante
Perché
Se le banche non concedono prestiti è questo è un problema che leggete tutti i giorni sui giornali oggi sta il punto che le banche in Italia non finanzia abbastanza le imprese
Eventualmente quello che accade e
Che disinvestimenti scendono nel tempo dipendente tiene il tempo discutere nel due mila e nove
Investimenti nei vari Paesi si riducono drasticamente
Che
Praticamente
Quindi si riducono gli Investimenti
Le famiglie hanno avuto uno sciopero ricchezza qual è la conclusione totale
Beh data il PIL nel due mila e nove subisce una contrazione innova
Quella linea rossa e il PIL a del
A delle copie Comi avanzate quella blu e il mondo del compenso quella
Grigia finalità è quella delle economie emergenti e vedete naturalmente che solo l'economia avanzate quelle che hanno sofferto della crisi maggiormente mia nove di minore avente
L'anno orribile dell'economia mondiale perché tutti gli effetti della crisi finanziaria si fanno sentire esattamente
In maniera
Più più chiara e più
Quindi un'enorme il PIL eh crollato
Dicevo quindi abbiamo capito quello che è accaduto il meccanismo che ha generato questa questa crisi è questa
Lo scoppio della bolla si è
Sommata al fatto che le attività che venivano passati sui minuti erano usati dalle banche per finanziare
Venendo a perdere queste novità valore il LEA meccanismi di finanziamento delle banche si inceppa le banche non si finanziano se le banche non sia finanziariamente non finanziano
L'attività economica e questo porta un crollo
è importante appunto fare vedere
Un confronto tra due bolle dicevo per capire la differenza che non è lo scoppio della bolla perse
Il
Quello in rosso è il l'andamento del NASDAQ e quello invece in due l'andamento dei Stendhal tempus quindi l'indice di Borsa principale le cifre in America
E mentre l'asta che è quello dei titoli tecnologici vedete che all'inizio del grafico c'è quel crollo non nell'asta
Maniera chiaro che appunto lo stallo scoppi quando si sgonfia la Bollati detto no
E vedete quanto perde quanto valore perdono a queste attività finanze questi questi titoli c'era un petitorio enormi
Qua verso la fine invece c'è appunto a
Mandamento dei degli indici nel due mila otto e perché pronunciato anche nel due mila otto
Però non è incomparabile rispetto a quelle del due mila tre mila e uno eppure
Nel due mila due mila e uno non abbiamo traccia di una grande crisi non c'è stato niente degli e c'è stato una piccola conto che l'economia ma niente di così significativo
E se andiamo a vedere
Qua la stessa cosa
Dette
Quella
In
Blu
Io il rapporto tra ricchezza del reddito e quelli rosso sono rapporto a consumi reddito vendette che le due bolle che leggiamo appunto
Sulla linea collina blu la perdita che c'è
Son due
Più volte in cui decresce la prima è la le per la sua bolla dottor comma e la seconda invece per quell'immobiliare vedete che gli effetti sui consumi sono molto più pronunciati nel secondo caso rispetto al Paese
E quindi appunto abbiamo
La la
La cosa importante da capire che non basta non è stata solo la bolla che scoppia che scoppia
La differenza tra la bolla immobiliare lo scopriamo le bolla immobiliare e quella del dottor comma avuto
A è stata diciamo l'arbitrarietà sta nel fatto che nel secondo caso io lo coinvolte istituzioni che avevamo un elevato grado di indebitamento e Ungari spesso indirettamente o a breve termine
Questo appunto ma avvenuta è stato il
A il punto fondamentale le perdite hanno causato un'illusione molto forte del capitale delle banche chiara minimo perché la banca fortemente indebitate gli ha bloccato la loro capacità
Di fare credito all'economia
Come se ne esce come ne sono usciti
Gli Stati Uniti esteri sono usciti con azioni diciamo molto molto precise da parte sia del Tesoro quindi della
Diciamo vera
La parte che a che fare con la parte fiscale e sia con l'affetto e l'affetto e la
Banca centrale quindi anche con
Forti interventi appunto dell'Autorità
Da qualche monetaria
Innanzitutto quello che
Si cerca di fare è sempre di più ricapitalizzare le banche le banche non ho perso capita delle banche ha perso valori privati abbiam visto meno disposti a mettere soldi nelle banche e allora
Deve farlo l'autorità pubblica e nell'ottobre due mila otto nasce il parco essenzialmente un piano
Per ricapitalizzare ricapitalizzare le banche la prima versione
Del Piano che proposto da porsi anche il ministro del più seduta del Tesoro di Bush dell'ultimo periodo i bus
Prevede
Settecento miliardi per comprare le attività poste e delle parti quindi la collettività compra le attività comporsi attività tossiche che nessuno vuole per ricapitalizzare le banche
Tenete c'è un trasferimento enorme
Dal pubblico al al privato in qualche modo questo una cosa importante
Questo programma genera varie critiche e qual è il prezzo giusto da cui far loro
Perché in qualche modo per il pubblico deve solo avere delle perdite sono e allora insolite critichi il piano di Neri visto e
Quello che fanno il Tesoro e comparare dell'azionista di compra
Investe in capitale di queste e istituzioni questo ricapitalizza le banche e
Inizialmente si parte con il dieci banche più grandi e poi viene esteso quindi c'è
La collettività deve intervenire in qualche modo sono soldi dei
Di cittadini di chi paga le tasse che danno
A rafforzare la struttura patrimoniale debba
La la febbre nel novembre due mila otto
Cerca di creare un piano SIMEL talpa per
Far sì che scissionisti che garantisce stecche sentimenti chi vuole comprare queste attività
Tossici dico ancora in qualche modo finanziare chi disposto a ad avere attività garantiti da prestiti bancari
In realtà appunto l'obiettivo della fede quella di ripristinare il mercato delle cartolarizzazioni e così rivitalizzare il mercato del credito
Notate che Draghi a parlato nella sua ultima conferenza stampa quel mese scorso oggi la possibilità di cercare di aver un programma simile lo spirito per rivitalizzare il mercato dei prestiti
Le catene delle capre esazione scusate
In euro
E inoltre ci sono altre azioni la spente porta a zero il il tasso che applica alle banche sui prestiti
Una volta arrivata zero la febbre cercare di inventarsi altri strumenti di politica monetaria
Quello che fa appunto acquista
Inizialmente attività legati mutui all'ottobre poi le riacquista anche a marzo e l'idea appunto è quello di tenere bassi i tassi di interesse e quindi cercare di far ripartire il meccanismo del credito
Nel due mila dieci c'è un secondo round di questa attività è questo politichese ma quantitativi sin qui esattamente ai piedi cercare
Di
Tenere bassi i tassi di interesse
Inizialmente la la lavora sui tassi a breve e poi dopo la fede si impegna ad avere questo programma di acquisto da anche per a titoli a più lungo termine
Nascono nuovi metodi farla politica monetaria e comunque il semaforo Gaidar c'è
Verrà anche chi dice che avremo i tassi bassi non solo fino a quest'anno ma li terremo bassi fintanto che ad esempio il tasso disoccupazione scenderà sotto il cinque e mezzo per cento
Quindi nasce un nuovo modo la crisi in qualche modo che genera una risposta nuova anche dell'autorità sia di politica fiscale che di politica monetaria
Nel due mila e nove le banche americane sono costretto a fare uno stress test che certe gli attuali capire quanto grave e la loro situazione e quanto tale quanto bisogno di nuovo capitale hanno
Sempre all'inizio del mandato il suo mandato Obama fa parti lo stimolo fiscale per sostenere la domanda aggregata attraverso la spesa dello stato dato che il settore privato sembra incapace dice nero
E dal due mila dieci seppure lentamente seppure a tassi ritenuti soddisfacenti per gli americani l'economia americana lentamente riparte
Ma ovviamente tutte queste azioni hanno lasciato un segno sia nel Bilancio né debiti pubblici dello Stato sia nel bilancio della fede che letteralmente triplicato in questi anni
E in Europa
In Europa
Sto misto sto per finire
Quindi preoccupati perché il parto con tutta quanta la causa anche per adesso per l'Europa due minuti finisco
Ma in Europa diciamo la storia a ingredienti che sono simili anche se si mischiano in modo diverso anche se ogni Paese in mischia in modo diverso
Ci sono flussi di capitale che vanno che deriva da scambi commerciali a che vanno dal centro e periferia il capitale
Fa dalla dalla
Dalle Nazioni più soldi a quelle meno solide in qualche modo
A bolle immobiliari che scoppiano mio novanta in Spagna
Una
Improvvisamente dopo la crisi greca questo flusso di capitali finisce
E in questo caso tutti prove che abbia visto prima causato il peso delle banche
I salvataggi del degli Stati e l'aumento degli intenti città e
Di debito pubblico e la crisi del debito sovrano in alcuni Paesi come il nostro nella due mila undici
E in più in questa
In Europa c'è questo problema appunto del fatto che la
Della moneta comune e
Quindi lei euro e si comincia a pensare che in realtà mancano le capacità di risposta che invece un Paese come iscritti poteva mettere in piedi ad esempio non c'è un'azione di stimolo
Fiscale
E si comincia a domandarsi se effettivamente
Sta strana integrazione che sono monetaria sia in qualche modo compatibile o se bisogna si accodi sostenibile o se invece occorra fare passi avanti o qualcuno dice passi indietro qualcuno
Dice addirittura qui a tornare indietro e tornare alle monete e nazionale
E
La le fette di questa crisi è che la parola spread che oggi è un'altra lezione diventa di uso comune la palla spread è qualcosa che oramai tutti quanti conoscono differenza tra i tassi italiani mio e politico spagnoli e quelli
Tedeschi
E vedete che la più la linea blu in altre la Grecia mio siamo la linea blu quella più in basso vedete chi ha
Era arrivata somma cinquecento per cinquecento punti base cinque per cento l'Italia
E questo chiaramente sappiamo tutti quanti le tensioni che ha creato
Al sappiamo gli esercenti eventi di politica economica e quindi
O le la crescente insoddisfazione che c'è oggi verso queste politiche di autorità descritta che sono seguite a questi a a questa crisi sopra
Quale leggere questa crisi abbiam detto quello che è stato cruciale è stato il settore il fatto che fosse coinvolto il settore bancario questo il punto fondamentale
E le una volta che il settore bancario in crisi dire lasciamole fallire semplicemente non è una questione se Prisco tutte quante le banche falli c'è l'economia
Ma si apre una crisi profondissima quindi sostanzialmente bisogna cercare di regolamentare meglio settore manca
Impedire che sono queste crisi come B obbligando le banche ad essere più capitalizzate questo
Cercare di avere i meccanismi di ricapitalizzazione in momenti di crisi quindi la possibilità di riuscire a prendere ad avere appunto nuovo capitale meccanismi che automaticamente inserisco il capitale quando ce n'è bisogno
Cercare di ridurre la frazione di debito a breve termine
Cercare di cambiare meccanismi di compensazione dei manager in modo tale che ad esempio differire nel tempo il godimento delle opzioni sulle azioni modo tale che il rischio venga incorporato
Dai questi mente quindi sono in pensione poi non è che siamo come dire isolati da quello che accade dopo che sono usciti
Dall'impresa
E rimette cercare di affrontare il problema del too big to fail
Desse troppo grandi per fallire
Troppo grandi questo caso vi sia come dimensione ma anche come Inter con tinte Commissione perché il problema era che si è fallito la banca fallirono anche le altre questo è uno dei problemi che si è avuta nel settembre due mila otto
E alcuni propongo ad esempio tornare alla separazione tra le banche commerciali e quelle di investimento
Qualcuno propone altre come da Volker uso Arcelli Vietti bisogna per in qualche modo contenere lo come nel controllare il modo in cui le banche investono i loro
Ecco
Chiudo
Qua lei conquiste sociale che abbia avuto l'ultimo secolo sono spesso legate al ruolo dello Stato e come fonte di assicurazione per i cittadini in caso di shock negativi lo Stato interviene quando esoso malati condition disoccupato
Le politiche di austerità che sono seguiti al fatto alla crisi quindi all'esclusione di bilanci pubblici hanno di fatto intaccato la capacità che gli Stati hanno di svolgere questi ruoli in questo momento
Gli Stati non hanno le risorse per fare in questo mento sono costretti
Dal
Da regole
Comunitari conferitagli o comunque dalla presente di pubblici molto elevati a
Ridurre il ruolo che svolge
E a fronte di queste incapacità si vede invece che le banche spendono per ricche per
Ricapitalizzare le banche hanno sospendere soldi preda delle banche
In presenza di banchieri che non hanno ridotto i bonus che hanno pagato ancora i dividendi
Di fronte a questo c'è
Una
La frattura sociale che si esprime in alcuni casi come gli indici nato storia in Spagna o più palmo stretta ma c'è un setting sentimento crescente di insoddisfazione
Per questa differenza ecco e questo
Questo
Nuovi equilibri ci stiamo ancora cercando che abbiamo trovato tra
Lasciare funzionare bene l'economia di mercato quindi coglierne
La
Gli aspetti positivi e d'altra parte rispettare la sovranità popolare
E appunto queste spese non ripetibili e il tema centrale
Di questo Festival gnomo no a ricette di da proporre ma semplicemente cercato di di illustrati perché in questo caso siamo entrati in conflitto grazie mille
Ragazze a Fausto verrà tanto per rispettato i tempi che erano stati dati e poi per avere smontato e rimontato giocattolo della crisi facendoci vedere bene quali sono i meccanismi che
Che ci stanno dietro
Per questo che gli argomenti toccati da da Fausto Pannunzio vi siano siano molti hanno suscitato l'interesse da parte vostra mio senz'altro
Abbiamo un microfono mobile
Se ci sono domande da parte del pugile
C'è già una mano alzata qui davanti intanto una poi
Naturalmente chi vuole andare a pranzo a quest'ora è ovviamente l'esigenza anch'io capisco benissimo avvenire preoccupate
Sì bene innanzitutto grazie per veramente molto chiara spiegazione di come le decisioni prese dalle banche
Puntare sullo spessore le sui mutui subprime eccetera eccetera ha portato alla crisi volevo chiedere di fare un uno zoom all'interno delle organizzazioni bancarie
Nel senso quella qui sono interessato e come gli individui all'interno dell'organizzazione all'interno le banche prendono le decisioni quindi e chiedere di se può argomentare un pochettino di più
Che cosa in termini di
Contratti all'interno delle banche quindi parlo di meccanismi di incentivi meccanismi di
Avanzamenti di carriera e meccanismi di remunerazione
Può aver contribuito se qualcosa alla crisi e che cosa quindi potrebbe essere modificato nel modo in cui le banche organizzano i lavoratori all'interno della loro organizzazione appunto
I meccanismi nel sistema di incentivi di contratti cosa potrebbe essere modificato terra diciamo
Diminuire il rischio di un'altra crisi simile nel futuro
Intervento qualcosina verso nell'ultima slide
Sindaco
La sfida
Vado debba Cattaneo apparteniamo per
Grazie per la presentazione io invece vorrei chiederle se si può soffermare su una dell'ultima slide che ha mostrato ovvero quella dell'andamento del del trend degli stretti lei
Paesi europei e dovrei chiedere una lettura particolarmente
In paragone con la crisi finanziaria di cui oggi ci ha spiegato i dettagli e se ne richiamo un grafico del dell'indice S&P piuttosto che nel mercato di Silvio
Si vedono dei dei temi molto chiari però sempre con una data precisa c'è una discontinuità nel settembre due mila otto perché cade
Crolla Leman invece nel grafico due aspetti ha mostrato
C'è questa discontinuità incredibile che lei ha messo ma da nel maggio del due mila dieci senza un'apparente cambio in Economics indenni fondamentali economici piuttosto che
Presenterete come la legge perché secondo lei lì c'è questo c'è in questo cambio e nelle specie Anna degli investitori grazie
Sì grazie volevo anch'io ringraziarla per errore sarà molto interessante
Però mi mi viene avuto anche qualche così qualche domanda qualche riflessione che cercherò di fare in maniera molto breve e sintetica
La prima è questa poi avuto l'impressione che soprattutto quando è scoppiata la bolla negli Stati Uniti tutto questo sia avvenuto
In totale assenza o nel assoluta mancanza di rispetto delle regole
Cioè mi chiedo molto concretamente se io confido nella mia banca di dieci mila euro oggi sconfino di cento euro massimo domani mattina mio
Il funzionario direttore mi chiama e mi dice che devo rientrare ma le autorità di controllo
Degli Stati Uniti prima che scoppiasse questa bolla possibile che non siano stati in grado di verificare
Un comportamento delle banche e delle istituzioni finanziarie che mi pare perlomeno anomalo o eccessivamente rischioso
è infatti a lei a un certo punto la sua relazione ha parlato che occorre una maggiore regolamentazione e questa è la domanda e chiudo
Visto quello che successe visto che ormai son passati non Nesi ma anni
Siamo arrivati o stiamo arrivando ad una regolamentazione a livello internazionale in ambito
Finanziario che permetta non dico di evitare o comunque di evitare sempre pertanto sarà non sarà mai possibile ma comunque di limitare il più possibile che si ripetano situazioni di questo genere che poi Pisano come stanno pesando ancora oggi sulla vita quotidiana di tutta la città grazie
Grazie ancora due domande raccogliamo e poi faccio ma che è un'altra tornata
Buongiorno professore io mi rilevi nelle gongola in giro la domanda dell'équipe mi ha preceduto
è una domanda proprio
Semplice semplice avrebbero nella sua relazione utilmente Bao ma sulla modernità liquida una coalizione attenzione perché la sovranità
è un fatto solido è fare un fatto di territori è un fatto di governo di cose fisiche
Mentre il rischio è che i flussi finanziari passino sopra la testa della gente su potestà dei Governi no e comunque le condizioni del marito irreparabile era al novantotto
Per cui
Ahimè profeta fin troppo lucido la domanda
Le chiedo scusa forse per la malavita ma Alastair queste queste cartolarizzazioni no
Fanno diventare
Come dire un debito lo fanno diventare un attimo in qualche maniera no per cui se ho capito bene
Io
A un o una formazione per la Goggi e quindi non sono un economista
Quello che se riesco a capire io e che per qualche strano motivo quello dovrebbe essere un debito per cui la banca concede un prestito per il mutuo diventa improvvisamente poi figura come qualcuno in un attivo
A mi chiedo al di là di tutte le strategie finanziarie di tutti con gli strumenti di Nora fine attivissimi
Che responsabilità hanno le legislazioni degli Stati nel permette una cosa di questo tipo perché
Come giustamente signore significa se io il debito in banca vengono appare nella pignora mille cose ma come è possibile
No e io credo che nessuno di noi che non sia un tecnico riuscirà a capire nel dettaglio il meccanismo però qui c'è una sola questione
Credo molto forte le DD di giustizia di legalità legata a questo e quindi mi chiedo quanto dal suo punto di vista di Stati sono responsabili
Le legislazioni statali sono responsabili e quanto è
Realmente come dire governabile a livello di di legislazione statale rispetto questi meccanismi grazie
Buongiorno grazie anche da parte mia per questa analisi molto lucida che ha fatto volevo collegarmi alle domande di chi mi ha preceduto completarle un certo senso
Pensando un po'anche anni da quello che è stato il mondo politico americano
L'Amministrazione Bush perché incentivare un po'il mito sogni Breccane quindi comprare la casa la prima casa per tutti gli americani
Anche Clinton nel novantuno e quindi non è non è esclusiva degli immobili atto quando la politica americana comunque
Il fatto che la Fed l'abbia dunque incentivato comunque non abbia controllato attraverso la figura non so adesso Presidente Greenspan una o comunque della Consob americana la secca che ha avallato comunque ha chiuso più di un occhio su queste operazioni delle banche
Non è che questo come dire
L'azzardo morale che è stato permesso alle banche
Come dire
Quella quella crisi pilotata della Lima Anna per dare una lezione anche le altre banche
è servita una servita
Obama adesso star secondo lei riuscendo in qualche modo a cambiare un po'il rapporto tra politica e Banca corsi chiude sempre un occhio su queste operazioni
Perché dico il è successo annusato come ha fatto uno Stato lei prima ha grosse quantità di debito pubblico americano non penso che essere capiti possa possono orientare il debito ancora anche perché
Si sentiva che tempo fa ho taglia un'estesa e strumenti anche il l'America la grande americano potrà andare avanti tanto campagna attraverso questa fase
Essi devono esigere cosa tagliare non è di facile peraltro democratici e repubblicani ma risentiva ancora un'altra ANSA riguardo ad una nuova crescita dei mutui subprime vero uno
Grazie
Ebbene allora
Persona tornate di risposte e poi eventualmente domande successive
Poi vorrei
Branche mandarli
A pranzo
Allora grazie tra domani effetto cercherò di rispondere un po'tutto quanto cercando di vedere alcuni degli elementi toccati
Innanzitutto si poteva prevedere questa cosa ma
Nel
Due mila cinque agosto due mila e cinque a
A questa Conferenza che di organizzato insorto vogliono invece sono fondata
Russian ma che fatto appunto ha scritto
Alla fine delle di luci cioè ci sono delle raccomandazioni per la lettura non ha mostrato una raggiante appunto era uno di quelli che era insomma che studi però interessante
Facciamo e che non era l'ultimo degli spunti piante è uno dei più conosciuti ed era il capo
Economista del fondo molta internazionali rappresenta questo Pepper in questa Conferenza che l'ultima cui presenzia Alan Greenspan che sta per concludere il suo mandato
Di
Presente l'affetti dice ma il sistema monetario è diventato più rischiose finanziario scusate il dato più rischioso
E
La diciamo l'accoglienza che i suoi colleghi fanno e a dir poco gente
Sembra in qualche modo che voglia rovinare la festa di addio a Greenspan mostrando che
Il sistema finanziario è diventato più rischio quindi c'era qualcuno
Che in qualche modo aveva previsto in qualche modo
Che e c'erano questi sviluppi potenzialmente rischiosi questa finanziaria quindi era qualche cosa completamente di imprevedibile
Ma d'altra parte non è neanche facile dire esattamente
Che questa una bolla Vascon piatta non è neanche facile pretese di politica economica prende decisioni testamenti importanti specialmente in un campo come la finanza in cui ci sono interessi molto molto forte quindi
E
Qui mi ricollego a ad altri punti AA
In realtà le banche hanno Ando tanti soldi hanno una copia di lobbying mostruosa quindi sanno opporsi in modo incredibile
Ad ogni
Ora cambiamento nella regolamentazione che sembra danneggiarmi
Non è che stato fatto nulla Minniti anno passato con una una hanno parametrazione indotta in sette Aquino legge che alimenta le banche ma ad esempio alcuni
Delle
Le componenti di questa legislazione sono state in qualche modo diluite quindi la verità è che ovunque ma certamente gli Stati Uniti è molto molto difficile procedere a Reconta le banche perché hanno una potenza economiche storici impotenza di influenza di lobbying estremamente elevata e quindi
Non è così facile in realtà e
Pochi politici realtà hanno poi desiderio Fogliardi scontrarsi con questa
Questa potenza economica
Per quello che riguarda
Invece le carte produzione solo non non c'è la firma di per fatti possono
So prima sono attivi il le banche concedono quando cioè i prestiti hanno poi titolo hanno ha diritto ad avere
Indietro i soldi quello che fanno le cartolarizzazioni è semplicemente cambiare
Quello che il titolo che non le banche rendono liquidi in qualche modo quello che era il liquido
E quello che fanno anche eccetera Lidia decade se non era sbagliata l'idea di mettere insieme i rischi diverso
Non è un'idea sbagliata
Diversificare il rischio è qualche cosa che ai che che è utile che va bene mette insieme i rischi diverso in modo tale che uno non debba essere soggetto a un solo tipo di rischio qualche cosa che tutti quanti noi facciamo nessuno di noi investe in una sola cosa inversa
Sarà solo investire solo in un titolo
Diciotto appunto la gente diversifica i rischi di in investe su più attività propria diversità a rischio e le caratterizzazioni partire questi detti diversificare il rischio fosse qualche cosa
Di buona che era
L'idea è giusto quindi che era più equità diversificare il rischio
Quello che di cui Mustile l'acconto egli era
La possibilità che si possono sciocca
Lo pale quello che non si
Non si pensava potesse accadere che Croce tutto il mercato immobiliare
E non solo un mercato regionale di Sat con dei mercati
Degli stili però abbastanza segmentati magari c'era un un crollo a New York ma sempre al fisco poca cosa quando va bene
Mettere insieme in qualche modo riduceva il rischio perché mettere insieme mercati diverso
Quello che mancava completamente
In
Non completamente mattina sottostimato era appunto
Il fatto che si potesse sotto shock sistemico e mediamente questo è stato l'ingrediente che poi ha fatto collassare e tutto quanto il sistema
Ma
Quindi non è non c'è in qualche modo queste di sia responsabile Catia se non nascono come un disegno di una forza del male nascono per cercare di soddisfare un bisogno in qualche modo
E poi
Vengono e il l'uso
Viene fatto alla fine che si ripeta
Ma cibo
Torna indietro i meccanismi interni alle banche e
Che
C'è modo lo Stato per la crisi bene
Il tutto c'è c'era un problema
Molto molto chiaro che
Fra queste banche di investimento scure i tassi di rendimento su questi titoli erano molto elevati
Chi non investiva in qualche modo perdeva dell'opportunità di profitto e quindi c'è una forte pressione da parte anche
Sui sui sia oggi investire in queste attività c'è questa proposta frase che ci appunto che fintanto che che la musica va avanti noi dobbiamo in qualche modo ballare e quindi tutti quanti sapevano Camp scopre interrompere ma appunto
Che la musica va avanti bisogna Ballardini c'era questa forte pressione in realtà
A partecipare alla festa finché c'era
E c'è poi lo spostamento
Di qualcosa e far di del fare
Fare banca di conti e perché va devia dal mezzo tradizionale
Quello per cui c'è il
Indicato lo sportello che conosce il cliente che ha un rapporto uno a uno sia verso per forme di standard tre sempre maggiore e questa demente
Impedisce di cogliere il casi particolari si guarda essenzialmente e sempre più standardizzato e qui è storicamente
Insieme a delle indicazioni anche sul modo in cui
La banca fa Rettore lavora
Però
Che ci sia una Lazio indiretta tra
Immetto di impegni incentivi dentro la banca
E la crisi io non sono sicuro non conosco almeno direttamente i lavori che abbiamo realizzato questo veramente interessante ma io francamente
Non so dire esattamente se c'è
Una nazione di retta tra
Incentivi interni alle banche e la crisi
Infine
L'ultima cosa sugli spread per che cos'è accaduto in Europa
Però questa detratta una crisi di debito privato c'è un certo momento diventa una crisi debito pubblico
C'è un'eccezione tutto ciò che la Grecia la Grecia chiaramente era
Avrei fra indirizzo pubblico testamento elevati e nel due mila e nove
Sì sto non so perché la Grecia a
In qualche modo toccato i conti ma
Quello che accade nel due mila e dieci è che improvvisamente si prende coscienza che
Non ci sarà una garanzia comune sui debiti pubblici ciò che accade appunto che
La germanico capire chiaramente
Che
Un Paese responsabile del suo debito pubblico improvvisamente
Il
Diciamo
Il rischio sovrano che sembrava essere sparito viene
Improvvisamente percepito
Dai mercati quello che accade essenzialmente nel due mila e dieci
Viene poi in qualche modo sta fioriere in qualche modo resa esplicita
Mi pare di ottobre due mila e dieci a ma ieri appunto che c'è c'è una crescente percezione del fatto che il rischio sovrano
Non è sparito come siccome si pensava e e quindi che questo porta all'esclusione degli spread
Quindi in qualche modo non c'è un singolo evento se non questa poi dichiarazione mi parla tutti nei dieci in cui si dice appunto Antonella che fa capire in maniera chiara
L'idea che non
Garantiranno aspra molti debiti pubblici ai Paesi
Ma la percezione
Cresce e appunto il due mila e dieci
L'anno in cui
Poi sia questa
Crescita degli spreco
Sulla domanda
Così
Si può governare
O meno tutti questo sui flussi finanziari beh demente e questo è il problema
Il PRAE macchine abbiamo di fronte
Abbiamo mercati piazzali sempre più potenti sempre più grandi che hanno consegue sempre maggiori sulla vita delle persone e d'altra parte ci troviamo
Come cittadini come aspetti di come come contribuenti a
Salvarlo in alcuni casi e con
Conseguenze sulla vita delle persone perché quello che lo Stato a
In qualche modo devo usare Pier
USA per salvare scrisse finanziario
Magari sarebbe più utile
O tutto per scusarsi in altri modi
Ecco questa crescente
Questo scollamento che c'è sempre più evidente è il problema che abbiamo di fronte oggi ma illudersi che si possa fare a meno del sistema finanziario
Folle semplicemente non si può fare non è che
Possiamo chiudere tutte le banche ritornare a un sistema in cui non c'è l'intermediazione finanziaria
Il punto è cercare di capire
Di fare in modo di
Di convivenza
Di regolamentazione che siano migliore in cui non ci sia chi paga solo il conto e chi invece
Ne prende solo i benefici
Però rispetto questa è più facile dirlo così in maniera generica che poi andava di chinare
In maniera specifica soprattutto ricordiamoci che appunto le banche hanno questa potenza di fuoco in temi di lobbying che rende questo processo molto molto complicato
Ma appunto sul fatto che il processo è complicato motivato il fatto che tutto quanto il Festival e sulla sovranità in conflitto e quindi non solo certo io oggetti di qualcosa di nuovo
Grazie grazie a tutti quanti per
Quanto a tutti
Franco