Consob Day 2018

Del
Ma appunto grazie a tutti per per essere qui a questa conferenza stampa come sapete questa è una delle innovazioni della del Kosovo Dei rispetto al format del
Del
Dell'incontrano aveva un solo mercato finanziario così come l'avete conosciuto negli anni passati questa è un'opportunità di approfondire i temi che il presidente ha trattato nel suo discorso se avrete ancora qualche curiosità qualche domanda il presidente e a disposizione di prego soltanto di presentarvi con nome e cognome e testata grazie
Ora io il microfono
Chi rompe il ghiaccio
Altra
Alessandra Puato del Corriere buongiorno presidente il cinquantasette per cento dei risparmiatori non legge i documenti informativi collegati di strumenti rivestimento
E mi chiedevo siccome in passato una delle polemiche con con Vegas fu proprio relativa a questo cioè al fatto non tanto la semplificazione dei prospetti che sono ormai in centinaia di pagine
Quanto all'immissione degli scenari probabilistici cioè del fatto che ci fosse la possibilità per un risparmiatore di capire se la percentuale di perfetta era ovviamente elevata oppure no e quale fosse la percentuale di base di guadagno
Qual è la sua visione di questo la sua politica cambierete i prospetti informativi eccome e potreste pensare di introdurre un parametro di confronto in modo che sia ben chiaro a chi investe tenuto conto che non c'è
Investimento senza rischio non c'è guadagno senza rischio di quanto insomma sapere più o meno di quanto quanto è questo rischio
Per per per le per gli investitori anche visto che le grandi crisi bancarie del passato siti se potevano forse essere limitate con un informazioni più chiare grazie
Grazie Guarin credo dalla mia relazione venuto fuori chiaramente che se il cinquanta per cento non legge
Gli scenari informativi c'è un problema su non legge i prospetti informativi c'è un problema sicuramente sia dal lato dell'offerta che dal lato della domanda cioè i prospetti son troppo complicati e non sufficientemente a peeling e dal lato della domanda
Bisogna aumentare l'educazione finanziaria partiamo da quello dei prospetti sì certo semplificazione dei prospetti sì certo
Le le prime pagine dei prospetti diventano decisivi dove secondo me dobbiamo essere chiari e che non è solo lo scenario probabilistico che permette di capire quando uno può perdere cioè di o di
Per formazione se vuole professionale sono un economista prima ancora che il presidente della Consob
Da quando ha venticinque anni non credo più nel modello perfetto fino a venticinque anni ci credevo per quello che ho scritto io fatto una tesi pieces di e quello era il modello perfetto poi da allora non ci credo più
Quello buono ce n'è un altro ce n'è un altro c'era un altro quest'idea che ci sia una sola cosa che risolve tutto
Molto rischiosa anche perché come dice la parola lo scenario probabilistico da una probabilità se poi non si verifica cosa facciamo quindi sì per quello che ha detto lei di informare sempre credo se lei prende i prospetti che noi abbiamo approvato almeno quelle che che ho letto io quindi da dal sedici aprile in poi
Credo che sia difficile arguire che in quei prospetti non ci sia un'indicazione chiara delle perdite che
Che si possono avere ne ricordo svariati dove abbiamo insistito proprio in sede di di commissione per me e per questa indicazione chiara
Io l'ho visto avevo visto una domanda d'Arda Spini decide di tutti fare domande
No io
In ordine alzata di mano
Buongiorno sono Francesco spinga la stampa io avevo una curiosità a riguardo della appunto della vigilanza proattiva che farà la Consob mi chiedo se della Consap la estenderà anche alle dichiarazioni dei politici che sono quelle che in questi giorni ci hanno portato alla nuova crisi del debito
Insomma come come intendevamo alla sua la Consob dalle dirette gestire queste queste situazioni grazie
Ma io che posso rileggere quello che ho detto così siamo sicuri
Ho detto simmetricamente il rispetto dell'indipendenza della Consob il rispetto dei delicati meccanismi di mercato da parte di tutti gli operatori di mercato e di tutti i decisori politici
Essenziale per la stabilità e la prosperità economica del paese e un paio di settimane fa abbiamo fatto un richiamo di attenzione che andava proprio in quella direzione quindi io credo che i mercati
Siano una cosa essenziale per la nostra prosperità
Ma siano una cosa delicata che bisogna evitare di perturbare
Credo che Alessandra Bongiorno mi chiamo Alessandro Wagner sono un giornalista e una freelance sono qua e apre i due cose se posso da chiederle sulla che approfondimento del discorso di stamattina e la prima cosa è se lei ha fatto un accenno alla pezzi tre in questa cenno forse verso io non ho trovato però un riferimento anche al fatto che il mercato meglio la Società mercato italiane in euro sia di proprietà di un soggetto che esce dall'area euro mi chiedevo se secondo lei questo povere delle implicazioni l'altra cosa che volevo chiederle quando pensa alla governance se può
Apps spiegare meglio quello che diceva nel senso che io avrei immaginato che gli interventi sul fronte della governance possono essere soltanto o in chiave di autodisciplina promossi qua ho in chiave legislativa promossi in Parlamento allora mi chiedevo che ruolo può avere la Consob in questo miglioramento la ringrazio
Allora per quanto riguarda la break sette credo di aver detto due cose essenziali uno in un'ottica comune europea quindi all'interno del negoziato che l'Europa sta facendo per quello e poi ho detto è importante coltivare interesse degli operatori esteri verso la piazza finanziaria italiana quindi ho fatto un chiaro riferimento alla piazza finanziaria italiana un chiaro riferimento al fatto
Che degli operatori vengono qua la Borsa italiana e di proprietà
In mente inglese ma è chiaramente è di tutta evidenza installata in Italia questo punto che ho fatto chiaramente ho fatto credo in maniera netta sulla governance credo di aver detto riferendomi in particolar modo all'articolo che ho trovato lucidissimo di stamattina di Piergaetano Marchetti ho detto che le norme e lo ricordava l'articolo stesso le norme esistono dal due mila e quattro
Come lui stesso diceva stamattina alle norme purtroppo sono fatte con uno schema giuridico di rinvio
Quindi rinviano al tradizionale modello forse non sono super chiare per permettere che un numero maggiore di Società vadano verso il monistico chiaramente quello un cambio legislativo
Ma all'inizio io ho detto che voglio andare spesso in Parlamento
A raccontargli quello che penso non vedo l'ora di farlo quando si insediano e quindi questa potrebbe essere una delle prime cose che io modestamente suggerirò poi certo lei ha perfettamente ragione questo un cambio
è un cambio
Legislativa
Abbiamo supplementi domanda D'Alessandro quattro
No la mia risposta non era no era non solo
Era nel senso che quando uno o giudica il rischio di una cosa deve giudicarlo prendendo in conto tutto quello che ha e quindi con tutto quello che ha poi alla fine a scrivere chiaramente
Quale il rischio che uno si prende investendo in quello in quell'altro non credo che utilizzare un solo strumento e utilizzarle in maniera a critica possa servire a questo
Malissimo
Domando arrecato Sabattini e poi una da Dino Sorgonà
Al presidente ciao centrale allora io con ho visto un grande forza aveva richiamato il tema del di convertire diciamo il mercato finanziario italiano verso l'equity dobbiamo perché lo sento un presidente la Consob dare con tale enfasi questa indicazione dati i dati del debito assommare sono portone
Visco ha fatto lo stesso commentato il campo tuttora anche l'industria finanziaria italiana e finalmente incamminata verso quello quel cammino e anche le banche per la verità
Rafforzando la loro divisioni di investment banking e che stanno seguendo le famiglie e le piccole imprese andare sul mercato
Che succede però che propriamente in corso questo cammino un signore che però anche presidente del Consiglio dice che bisogna separare l'investment banking dalle banche popolari genuinamente territoriali
Allora dal mio punto di vista questa cosa potrebbe input e diciamo rendere più complicato questo cammino lei come la vede
In parte
Una cosa che lo imparare se è una cosa che ho imparato anche da quando ci conosciamo nella vita precedente
E di leggere prima di parlare quindi francamente non ho letto leggerò proposte eccetera eccetera e poi vedremo per ora mi sembra inimmaginabile a fare qualunque commenta
Il
Dino Sorgonà Bongiorni le borse
E due domande una questa è stato molto apprezzato il suo discorso sull'educazione finanziaria
Chi di noi però seguire ormai da anni assemblee della Consob per e assemblee dalla Banca d'Italia si è accorto che la lamentarsi è sempre uguale
Pochi pochi gli imprenditori vanno in Borsa ma non pensa che oltre che ai cittadini risparmiatori questa educazione finanziaria andrebbe svolto anche nel mondo dell'impresa
Celeste la prima domanda la seconda domanda lei ha usato un termine molto elegante e per vedere parlare delle criticità un l'aiuto usato per emerse nella Commissione parlamentare di inchiesta Chi Dinoi a seguito diciamo la commissione parlamentari
L'inchiesta ha visto che c'è qualcosa di più di criticità ma si è anche lei si è parlato anche di questo nuovo strumento di raccordo tra la Consob e e la Banca d'Italia ci può dire qualche cosa un po'più di concreto come si svolgeranno come ci si muoverà grazie
Sul sulla prima domanda sull'educazione finanziaria se si ricorda ce l'ha con la slide ha fatta come un alberello con la quale visivamente cercavamo di dare l'idea che l'educazione finanziaria non può essere uguale per tutti
Educazione finanziaria deve essere personalizzata e per le piccole e medie imprese
Per due volte nel discorso ho detto che noi stiamo lavorando molto con Unioncamere quindi concordo completamente con lei che bisogna andare a fare informazione finanziaria diretta alle imprese
Ma non solo ecco questo forse il punto che voglio ribadire sulle imprese non c'è dubbio ma non solo anche sugli studenti sulle categorie vulnerabili sul resto per esempio aver organizzato il word investo Rui che l'anno scorso è stato è stato importante lo rifaremo quest'anno all'interno del Comitato nazionale quindi su quello
Non c'è dubbio sulle criticità il per guardi il memorandum of understanding che ripeto sono molto felice che abbiamo firmato venerdì
Secondo me ha una componente pratica chiarissima che è quella della centralità di questo comitato strategico
Il comitato strategico com'è uno dei due comitati che lei legge nella nel memorandum
In questo Comitato strategico è previsto di alto livello e dicevo ai commissari che magari potrebbe essere addirittura uno di noi a a partecipare al comitato strategico e per me è quello è il il cambio di passo sostanzialmente il fatto che mettiamo al centro questo per facilitare lo scambio di informazioni
Avevo visto la domanda girato grazie alla vera di accordo
Sì buongiorno presidente lei ha fatto un accenno sulla semplificazione che vuole fare anche per favorire la quotazione delle PMI
Ci può dare qualcosa in più non so i vari regolamenti Consob prevede un corpus ecco se ci può argomentano certa non gli ho fatto un accenno che
Mi fa piacere che lei l'ha colto perché se vuole è un accenno quasi personale nel senso che quando io sono arrivato ha detto ma lo cerchiamo di capire insomma ci son tanti regolamenti Consob quindi io credo che ho detto due cose uno è un riordino
I due un meccanismo di collegamento Vaia ai per lei
In modo che quelli come me che cercano di orientarsi nella legislazione soprattutto quando leggono Cristo l'articolo ventisette di questa roba e poi di quest'altra riescano facilmente ad andarsi quindi non ho promesso cambi legislativi per il momento però ho promesso certamente un riordino più di aver usato la parola fruibilità una maggiore una migliore fruibilità di tutti questi di tutti questi regolamenti che sono oggettivamente tanti io sa non sono un un giurista sono un economista per di più matematico quindi tengo tende a ragionare in maniera semplice però diffido sempre quando vedo una stratificazione legislativa perché mi dico sempre ma l'ultimo ha pensato al penultimo cioè lei ne ha pensato alle nemmeno una lei nemmeno una pensato alle nemmeno due
E se non l'hanno fatto la stratificazione legislativa
Può provocare delle criticità
Francesca andini di Reuters e poi sarà Bonifazio Lanza
Buongiorno faceva prima accenno alla richiamo che è stato fatto su un singolo titolo diciamo qualche settimana fa
Però forse c'è anche è stato un problema di diciamo vedendo gli spread sui titoli di Stato e anche l'andamento della Borsa
Si è di nuovo insinuato in Italia in Europa il dubbio che italiano antenna così tanto alla alla sua appartenenza all'Euro visto anche il suo passato e lei cosa si sente di dire
Guardi io sono il presidente dell'autorità responsabile per il risparmio degli italiani risparmi degli italiani espresso in euro mi per me non c'è nessunissimo dubbio che l'euro però solida
Sarà
Il comitato di consultazione che vi apprestate a lanciare con meno come ventenne come lo vede come lo vorrebbe
Allora le due parole grazie di questo perché avevo paura che era una delle cose che passasse inosservata quindi grazie per l'osservatore dei due parole principali più importante lì sono strutturato e sistemico
è facile andare a parlare al mercato il problema anche anche per la mia esperienza passata
Se uno non ci va in maniera strutturale sistemica poi non riesce a utilizzare l'informazione che ne deriva quindi quello che noi contiamo di fare essenzialmente creare un comitato di una trentina di persone circa
Che si incontrino ogni tre mesi
Ci immaginiamo che si in un certo senso auto disciplinino a ad un certo punto fine facciano l'agenda eccetera la commissione cioè noi la Consob
Ci parteciperà e ci parteciperà a ci parteciperà a ad alto livello cioè io o i commissari
E probabilmente Danci eremo dei temi mi faccio fare un esempio perché l'abbiamo discusso qua una in quello che il suo collega sollevava del riordino di tutti i regolamenti Consob cioè chi meglio di chi li subisce quota in quota può
Aiutarci nel riordino di quel regolamento
C'è una domanda visto da che avrebbe Bless che di Tibor senza e Tondo e poi Paola Pica del Corriere c'era prima la che Bless che di Borsa Inzaghi
Grazie mille lodevole sotto le volevo saltare se sapere se lei sa quanti i quali Paul percentuale degli Ottaviani che tenga azioni per poi il secondo
Perché la seconda domanda che ho quando sono questi la volatilità delle delle dei mercati finanziari secondo lei avrà un mio difetto un tutte le conseguenze sul comporti mente del degli investitori nota certamente soprattutto private in Italia
Grazie invece asse delle slide funzionassero devo potevo far vedere dai non funziona non però nella slide tre o quattro vede che in termini di ricchezza finanziaria allocata
In azioni è molto poco due per cento eccola qua grazie grazie a mani in termini di ricchezza finanziaria allocata in azioni e molto poco c'è un bel po'di più in fondi comuni né bisogna disaggregato del tra fondi comuni azionari fondi comuni bilanciati e e obbligazionari
Quando io dico il passaggio all'equity e ne approfitto anche per chiarire la domanda di Riccardo prima
Ovviamente non dico un salto nel buio cioè nessuno che nessuno dica che presenterà coso questa invitando investire in singole equity no siamo chiari su questo
Presidente della Consob ha detto chiaramente passaggio all'epoca all'equity in un'ottica di diversificazione quindi è molto chiaro che passaggio all'equity si deve fare in maniera professionale in un ottica di diversificazione eventualmente utilizzando ovviamente gli investitori professionali fondi comuni eccetera eccetera quindi la percentuale per ora di ricchezza finanziaria allocata è molto bassa
La sua questione sulla volatilità anche quella era affrontata in una delle slide
Dove abbiamo mostrato la performances del mercato finanziario italiano come sappiamo purtroppo dal due mila e nove sia la performances del Ftse Mib quindi e grande impresa e sia la performances dello share
è nettamente inferiore alla performances delle consorelle inglesi francesi e tedeschi
Questo certamente ha cambiato un po'la percezione della dell'investire in Borsa no perché come diceva sempre investire in Borsa per il lungo periodo qual se il lungo periodo non dà soddisfazioni però credo che come ho cercato di spiegare il peso del settore finanziario settore che ha subito più fortemente l'impatto della crisi e chiaramente da determinante per questo
Abbiamo adesso nell'ordine Paola Pica del Corriere poi Francesconi infra di Mf e poi Fabrizio Massaro del Corriere
Occupiamo tutte le davanti e in queste settimane la piazza finanziaria italiana ha sofferto delle forti ondate diciamo e di venite a ribasso di speculazioni
Ribassiste questo che tipo di problema pone alla Consob se non mi sbaglio anche qua c'è stato anche qualche appelli in Parlamento qualcuno che si è rivolto a voi per chiedendo di digitare adesso non so come questo possa svolgersi grazie
Ma i signori abbiamo praticamente ogni sera abbiamo una riunione o fisica o o virtuale ma comunque una riunione sulla base di di come sono andati i mercati durante il giorno abbiamo ovviamente
Tutta la la nozione delle posizioni ribassiste come sarà posizioni ribassiste devono essere comunicate sì superano si superano una certa sciò una certa soglia
Lei credo si stia implicitamente riferendo anche al fatto che questa soglia è uguale erga omnes per i titoli di Stato
East al nostro grande debito questa soglia che minuta perché lo zero cinque però andare a a ribassare lo zero cinque di di quasi due miliardi complicato
E quindi questa soglia è alta è una cosa che non abbiamo segnalato all'Esma è una cosa che continueremo continueremo a segnalare
Francesconi in folle Milano Finanza vorrei fare due domande la prima segreti vana
Simili sui lavori della commissione d'inchiesta al lei nell'intervento di oggi ha detto che la commissione di Sato criticità interne alla Consob criticità tra la Consob e Banca d'Italia da risolvere al più presto
Perciò volevo chiederle qual era penso che giudizio sui risultati gli esiti di della commissione d'inchiesta che proprio su questo punto si è particolarmente particolarmente accanita
E anche in quel le criticità all'interno della Consob stessa visto che che lei comunque mi sembra velatamente
Critico con la la gestione precedente anche questi inviti frequenti a lanciare l'autorità quali sono gli ambiti su cui la Consob può migliorare
E che il il passi seconda domanda si faccia rispondere a questa perché interessante allora sulla sulla Commissione Casini
Io ho detto pubblicamente più di una volta che secondo me quello che il senatore Casini ha fatto è stato un utilissimo meno agilmente Assessment
E lo penso veramente per i più stato gratuito l'avessimo chiesto ai contender pagavamo nessun qualunque pagavamo molto di più per cui un utilissimo management assessment
E quindi da lì noi siamo pronti a partire
Criticità nelle redazioni con la Banca d'Italia mi permetto di dire che con il memorandum d'Europa Understanding abbiamo risposto a tutte le criticità che erano state evidenziate
Criticità interna la Consob va anche lì ne ho parlato abbastanza io
Uno dei punti principali e quello del passaggio dal formale al sostanziale
Spero che abbiate capito anche oggi io sono una persona abbastanza sostanziale forse il fatto che ho vissuto tanti anni fuori dall'Italia mi ha un po'depurato dalla
Dall'eccesso di formalismo e per me è fondamentale che quello che noi facciamo serba
Sia utile sia capito non concordo con lei che sono velatamente critico verso la Consob dovrebbero anche un carattere aperto sia una criticità la vado a dire per cui io ho trovato nel personale della Consob non personale preparatissimo
Personale credo e spero pronto a seguirmi in questa fase però è chiaro che c'è un rinnovamento da fare non ci fosse stato un rinnovamento da fare probabilmente non sarei qui a fare il presidente della Consob
Le scusi seconda domanda
I sicuramente lei tra le persone
Più indicate risponda alle domande sul Bellina visto che ha contribuito a definire le regole e adesso un ruolo diverso come ha detto prima difensore della del risparmio
C'è ci sono degli ambiti posto che il principio di far pagare mi privati mercede che che che le finanze pubbliche corretto ma nelle modalità di applicare questo principio secondo lei ci sono ambiti di miglioramento anche su questo fronte visto che quelle regole si aggiornano si si rinnova non sono scritte nella pietra
Guardi se il sì facciamo un passo indietro prendiamo un'altra storia
Nel mille novecentotrentatré la prima grande recessione si è fatto un Beilin incondizionato erga omnes Belén per tutti Roma economia morta
Due mila e sei due mila otto direi che si è fatto più o meno un Bay lauto incondizionato per tutti
La direttiva sul vede in cerca un punto di equilibrio tra le due
Come dice giustamente lei questo punto di equilibrio tra le due deve essere riverificato nel tempo quindi c'è una una tempistica chiara all'interno della stessa direttiva su una possibile rifiuto
Della direttiva Vialardi quindi aspettiamo che eventualmente la Commissione europea il consiglio in Parlamento discutano di questo
Durante questi anni alcune criticità sono emersi soprattutto
Nella fase transitoria tra virgolette il problema è che la fase transitoria è quella che importa la gente perché soprattutto c'era una non preparazione c'era stato un un assegnazione di titoli
Di titoli Bedin Hubble a investitori o risparmiatori che poi non erano in grado di
Recepire o di di di assorbire tutte queste perdite eccetera quindi io credo e sono di mentalità molto aperta questo credo che bisogna sicuramente ricredere come ha funzionato nella fase transitoria però mi permetta di dire che anche la Commissione europea in questo si è mostrata piuttosto aperta perché ha guardato bene a tutte le questioni di selling MIS selling per esempio che era una delle delle questioni principali
Sì buongiorno mi ricollego in parte dalla domanda che ha fatto anche la la collega quindi le volevo chiedere se a proposito di queste di questi movimenti che ci sono stati in Borsa sui titoli anche sull'obbligazioni visto che fate quel monitoraggio serale se per caso avevate notato delle situazioni e di investimento di investitori degne di un approfondimento di una verifica della vigilanza del classico faro
Sui sui singoli e poi dalle foto quell'accenno alla soglia dello zero cinque per posizioni ribassiste sui titoli di Stato effettivamente un miliardo che adesso miliardo che cinquanta vicina quando mi pare cinquanta miliardi sito perché fatti a zero cinque dove cinque sì
Pensato di farla passare che deve Attilio Bardi far abbassare può farlo alla Consob in automatico poi bisogna prepararlo a livello europeo
La la la risposta alla prima no non abbiamo notato nulla ma continuiamo a guardare
La risposta alla seconda una una discussione ovviamente con con Banca d'Italia col Melfa ma è una cosa che ne abbiam portato all'enzima bisogna portarla dall'enzima in in sede di di Commissione europea
Bisogna fare un cambio bisogna fare un cambio legislativo o quanto meno regolamentare però io credo che ci è una cosa di cui c'è una certa apertura discute
Ho visto domande allora nell'ordine di Fabio pavesi poi Andrea Greco c'era prima proprio presi per Andrea Greco poiché
Sickness bastarono
Fabio pavesi avevo due questioni per quale testata Fabio freelance sono infine
I revisori delle banche poi fallite le vene temi PS al due mila e quindici davano giudizi di fatto di come dire di benestare al Bilancio se inserire informativa quelli citati anche stati revisione che sono oligopolio perché vedo la statistica che le quattro big FUO hanno novanta per cento del mercato sulle Brichetto
Avete analizzato come mai i revisori parlo del due mila e quindici quando oramai bilanci stessi dicevano che le banche tra ballavano
I revisori sono stati così come dire poco accorti su i giudizi dati sulle banche letto NPS
La seconda questione riguarda Il Sole ventiquattro Ore
So che state valutando la direzione coordinamento di Confindustria sul Sole ventiquattro almeno in corso una un'istruttoria
Non trovate paradossale che il sole che al sole azioni speciali quotate le ordinarie le ha tutte blindate dal presidente di Confindustria neghi la direzione del coordinamento della su unico assetto industriale su questo avete mai posto il problema
Sulla seconda non mi sembra ovviamente il caso di discutere i casi particolare qua e non è certo un tema di approfondimento della della della mia della mia del mio discorso sulla prima
Noi
Super vi siamo i revisori certamente è un'attività abbastanza importante fra le fra le varie attività della Consob anche lì quello che noi facciamo beh intanto il fatto che sia un oligopolio
Non è questione nostra chiaramente quella è una questione di di di mercato Nicola non lo è solo in Italia è un oligopolio chiaramente globale fra virgolette per cui quello che noi facciamo è sulla base dei sulla base della normativa vigente andare a revisionare il lavoro dei supervisori quando scopriamo qualcosa lo diciamo ecco questa idea questa è la situazione questa è la situazione attuale
Un giorno Andrea Greco per il quotidiano la Repubblica due domande molto veloci la prima chiedo scusa se qualcuno le ha già fatte e non le ho sentite ma ero a sentire uno dei seminari
La prima se come raccoglie il fatto che non ci fosse nessun esponente del governo oggi qui nemmeno un capo dell'ufficio dei geometri del ministero delle infrastrutture
La seconda se il mancato accenno agli intermediari intendo gli intermediari mobiliari
Proprio qui alla Borsa che hanno comunque un ruolo mi pare di un certo rilievo nella intermediazione e quindi anche nella di Siemens disintermediazione della economia banco Centrica che l'Italia
Sia una svista sia voluto sia da ricomprendere in un altro tipo di
In quale delle linee eccetera grazie
Intanto sulla prima domanda il Governo si è formata una settimana fa per ora ci sono solo dei ministri cioè non hanno ancora fatto tutte le altre nomine quindi non è escluso che magari qualcuno di quelli che c'erano qua
Abbia qualche nomina ma a parte questo mi sembra abbastanza complicato pretendere che ci sia sempre una presenza governativa di una cosa che ho imparato che noi abbiamo
Fatto gli inviti
Erga omnes prima poi diamo dovuto cambiarli perché c'è un nuovo governo ma non mi non mi sento assolutamente non mi sento assolutamente di criticare se non non sono potuti venire certamente avremo una una interrogazione avremo una discussione col Governo ottima per esempio Omo apprezzato moltissimo l'intervista del ministro
Dell'economia intervista che è stata rilasciata non so più se al suo giornale o al suo giornale al Corriere al Corriere
L'altro giorno per cui su questo non non c'è dubbio sull'altra
Fa il problema è che io sono qua davanti a voi mi dicono ai trentanove minuti per parlare mette veramente trentanove minuti perché c'erano i tempi televisivi ho dovuto scegliere le cose le cose che secondo me erano principale le cose sulle quali volevo dare queste immagini quest'immagine di svolta quindi non non ci farei dietrologia sull'assenza di uno dell'altra cosa semplicemente una scelta
E comunque esatto e comunque il tema che lei evoca perché c'è anche questo aspetto che non solo c'è nella mia relazione ma ci sono anche le quattro relazioni dei commissari e quindi il tema che lei evoca e trattato nel seminario che non so se quello che stava seguendo lei cara professoressa genovese ma in quel seminario c'è sicuramente
C'è sicuramente questo tema trattato quindi un po'di cose le ho lasciate dalla mia relazione a a quella dei seminari a quella dei a quella dei commissari e poi lo so che sono in parallelo non si riesce a seguirli tutti e quattro ma ovviamente
Le cose saranno le cose saranno pubbliche i risultati risultati si vedranno
Notifichi messa sotto la lente del quotidiano Der Standard Steve Vienna
Due domande prima si fa data annetti un miglioramento dell'educazione finanziaria in Italia ci sono già misure concrete
Secondo tornando si palla anche che Loquenzi sotto Alfa la sede principale a Milano
Come sono le
Trattative grazie
Allora quali sulla seconda quando mi chiedono
Sì preferisco Milano Roma io rispondo lei vuole più bene alla mamma o al papà la Consob ha due sedi una Milano e l'altra Roma io voglio bene a entrambi nella stessa maniera esattamente come i figli miei figli che sono figli di due nazionalità diverse ogni tanto davanti alla tv
Ci hanno con la partita lì per cui sperano che entrambi rincara quindi su questo non ho veramente nulla da dire io credo che ci sia senso ad avere che che che sia corretto avere una sede a Milano è una sede è una sede a Roma
Questo il punto uno sull'altro punto sull'educazione finanziaria se ne parla da tanto lei ha perfettamente ragione
La cosa che secondo me sta cambiando e che si è capito che bisogna passare da un solo parlarne a fare cose concrete deve de cito tre cose concrete una e la Ward Investor Wicca l'anno scorso abbiam fatto novanta eventi quest'anno ne faremo un numero simile due il il lavoro che parlavo prima col suo collega che ora è andato con le piccole e medie imprese con Unioncamere quindi quello è un lavoro concreto proprio per aiutare le piccole e medie imprese e tre e chiaramente il lavoro con le scuole
Stiamo cercando di andare nelle scuole ovviamente la Consob non può andare in tutte le scuole d'Italia questo sarebbe inimmaginabile però quello che la Consob può fare formare i formatori al fine di andare nelle scuole e quindi credo che questo passaggio dal dei dal dirlo dal declamare uno al farlo si stia compiendo chiaramente è una cosa che non può dare risultati immediatamente questo lo sforzo di lungo periodo tutte le educazioni sono uno sforzo di lungo periodo
Abbiamo l'io vorrei andare anch'io a vedere un qualche seminario per cui non so però
Una domanda velocissima mista Jukka di RAI tre specchi negli USA e molta presidente a contestualizzare la cifra dei cinquanta miliardi delle posizioni short terzo debito annesse dell'Italia
Allora è piccola chiaramente in termini assoluti però è un piccolo è un piccolo uno dei grandi geni vanta miliardi sono un mucchio di scioglierci quattordici nove non questo è vero ma il suo io volevo soltanto capire se storicamente questo è un piccolo cioè anche rispetto magari
Nomina undici due mini dove dice no la soglia non è mai stata toccata questo il problema
Il problema è che la soglia che sembra minuta se il debito pubblico fosse minuto che è una soglia dello zero cinque per cento delle dei del debito pubblico
Questa soglia quando lei lo traduce miliardi e talmente alta che nessuno riesce a short parla tutta e quindi la soglia non è mai stato toccato
Dunque vedevo vedo ancora diverse domande però ce n'era una prima lì dalla collega poi ho visto Ettore volere Repubblica e poi Paolo dell'Ansa
Sì buongiorno su una sedia Borelli di Ascanio mi scusi Presidente nella sua relazione devo dire che non ha nascosto attinenti elencare crudamente tutti i limiti che la Borsa da molti anni perché sono sempre quelli no poche società quotate scarsa capitalizzazione in rapporto al PIL poche big company essa PMI e poco rappresentate eccetera eccetera troppo peso della finanza eccetera eccetera
E proprio tra le sue prime affermazioni iniziali ha ricordato che appunto mentre siamo non la nona l'ottava economia al mondo stiamo solo mi ha diciassettesima in termini piazza finanziaria e lei dice uno dei miei obiettivi sarà a chiudere questo divario
Un intento un proposito che sembra quasi più da presidente di Borsa che dei consumi e quindi le chiedo come il Kosovo pilota incidere da da questo l'alto tra
Detti no credo che sia un intento comune perché se le faccio un esempio
I prospetti sono troppo complicati o per andarsi a votare non ci mettiamo troppo tempo non è certo la colpa di Andrea Sironi presidente della Borsa italiana quindi sia le sia l'autorità che vigila che la la Borsa essa stessa entrambi dobbiamo lavorare per quell'obiettivo non sarebbe non sarebbe intellettualmente corretto che io dicessi e solo un obiettivo industriale della Borsa no io sono il vigilante e so bene che a volte e questo credo di averlo detto vogliamo una vigilanza che sia sostanziale e non formale una vigilanza che aiuti e faciliti
A questa
Un giorno di prestazioni nella relazione lei ha detto più volte chi bisogna tutelare gli investitori essere a fianco eccetera lo devo intendere come sinonimo di risparmiatori investitori oppure un altro ambito e ancora lei ha parlato di una Consob perché vorrei prima o quanto meno non reprime solo il piuttosto prima né concretamente cosa significa
Sulla prima questione cella macro categoria la categoria macro economica del risparmio no categoria macro economica del risparmio
Che componente essenziale del PIL
Poi la gente lo colloca in vari modi investimento reale si compra una casa investimento finanziario Q liquidità
Liquidità e quello cui dobbiamo la garanzia totale e assoluta ai cittadini su questo non c'è nessun dubbio
Quando invece uno vanno in attività finanziaria è chiaro che andando nelle attività finanziarie di c'è una paletta di rischio molto ampia si possono prendere attività finanziarie comma bassissimo rischio e bassissimo ritorno
Attività finanziarie con un rischio un po'più alto e un po'più di ritorno quello che io ho cercato di dire e che se uno si compra un'obbligazione che Dida l'otto per cento probabilmente c'è del rischio dentro e questo è quello che stavo cercando di dire
E il suo invece la vigilanza proattiva e non solo reprimere intanto detto non solo ore prima insomma la corda non è che ho detto che non re premiamo più e anzi ha detto non solo reprimere e quando ho parlato della tutela ho messo assieme la tutela e la vigilanza perché proprio le due cose vanno assolutamente assieme
Secondo no vuol dire essenzialmente che noi quello che vogliamo fare e evitare
Che ci siano dei comportamenti non corretti pena una cattiva interpretazione delle norme perché le norme non sono chiare perché le norme non l'abbiamo spiegate eccetera eccetera
Ma la vedo ancora ci sono quattro domande poi direi di dicevo io vorrei davvero andare sotto perché ci tengo a vedere mia come sarà la
Brevi strappi di rapida intento abbiamo ancora una domanda all'Ansa due dal sole Marco Ferrando è Antonello rilievi poi vedono i nostri in serie prego
Al
La pubblicazione della bozza di contratto tra Lega e Movimento cinque Stelle ha provocato forte tensione sui mercati sui titoli di Stati che rimborsano
è stata perché conteneva questo accenno alla possibile uscita del euro immediatamente queste due forze politiche hanno detto che era superata io volevo che semplicemente chiedervi se sulla diffusione di questo documento per caso sono in corso accertamenti della Consob per una manipolazione di mercato grazie
Abbiamo visto le notizie di stampa stiamo guardando a come procedere non posso dire nulla di più sostanze
Marco Ferrando del sole lei ha concluso dicendo il mercato siamo no inoltre potrebbe essere la stanga del suo mandato c'è un lì però è un libro di un economista di Roma sebbene Nardone che emetteva un bravissimo economista quindi non voglio
Probabili non la nero per il suo mandato potrebbe funzionare no questo stesso mercato in cui lei giustamente oggi ha ha evidenziato le imprese devono andare con maggiore fiducia no
Però e
Sempre lo stesso mercato come si diceva prima
In cui spesso ci piace pensare che ci siano dei complotti dei grandi movimenti di di speculazione eccetera
Con quali occhi secondo lei si deve guardare al mercato il luogo in cui si fa il prezzo corretto in cui si muovono più o meno poteri più o meno forti grazie
Diciamo che
Non bisogna guardare al mercato con occhi ingenui
Perché chiaramente il mercato idealmente a pagina uno di Economic sua nuovo Anna è il luogo dove si fa il prezzo in base alla all'informazione perfetta
E in base alla alla perfetta Competition
Chiaramente non sempre quello il caso perché quello che lei chiama potere forte vuol dire qualcuno che in qualche modo riesce ad andare oltre la la Polfer Competition
E io credo che questo è il modo in cui bisogna guardare al mercato qui quando guardiamo al mercato guardiamo prima
Ai fatti nudi e crudi e poi cerchiamo di vedere se rispetto al flusso informativo qualcuno di quei fatti nudi e crudi non si spiega questo il modo secondo me
Bongiorno Livieri Zanoletti
Due domande una riguarda ancora il discorso della Breaks sette mi sembra che lei avesse fatto un accenno al rischio di arbitraggio regolamentare
E nel caso della Borsa italiana che resta in in Europa appunto fisicamente né nell'unione monetaria e la che la proprietà che molto più grande cioè la Borsa di Londra che resta a fuori dall'Europa forse cioè come come pensate di mi sembra che ci sia un rischio molto forte quindi che cosa può farla con sub per tutelare il mercato italiano da questo rischio di arbitraggio regolamentare seconda cosa illa lei dice al suo pochi grandi gruppi quotati è vero ma cos'è una constatazione di fatto perché grandi gruppi d'Italia ormai non ce ne sono più oppure ha in mente una soluzione
E può esserci o può esserci qualche collegamento con questo discorso
Della proprietà a che che resta su due sponde dell'Europa da proprio dalla Borsa Italiana voglio dirle tra Piazza Affari è la Borsa di Londra
Intanto piazza affari vediamo di essere chiare anche se la proprietà sarà dopo la break sette extraeuropea resta il fatto che la Borsa è italiana e quindi e la Borsa che deve rispettare tutte le norme
Tutte le norme europee quindi su quello non ho nessuna nessuna ambiguità e non ho nessun e non ho nessun timore
Sulle big company USA guardi il mio accenno era sicuramente una constatazione nonno
Proposto nessuna azione immediata per aumentare il numero delle big company in Borsa però è una costatazione che pre noto effetto del Tricoli da un va a svantaggio anche delle altre duecentotrentotto cessano le big company che ingenera attirano
Che ingenera Tirano il i servizi servizi finanziari avanzati e averne caverne poche ovviamente non non fa bene non fa bene la nostra Borsa comunque era una constatazione non intendevo fare nessuna azione per il momento
Sono Nino Sunseri quotidiano Libero io seguo non è Consob dai tempi di Miconi
E questo discorso e Gastone Miconi prima Presidente alla Consob
Costanzo ricorda neanche lei no è una delle foto che c'è nell'aria la presidenza beh io la conoscevo di persona temo sia quella in bianco e nero e si è ancora in bianco e nero esatto allora io la conoscevo di persone quindi capelli bianchissimi
E già lunedì parlava di protezione del risparmio ne parlava all'ONU ne parlava Guido Rossi
Ne parlava Berlanda potrei e fare tutto l'elenco di ho trovato dieci precedente Cozzo arriva anche lei fa lo stesso discorso così Achille e la tartaruga già qualcos'altro che non funziona
No guardi la io trovo che esse un un presidente della Consob non parlasse di protezione del risparmio dovreste cacciarlo subito
Cioè tutti i presidenti della Consob devono parlare di protezione del risparmio del nostro Braden batter
Poi ci riusciamo a farlo non tutto funziona perfettamente però io credo che il fatto che arrivi la nuova presidenza di un presidente della Consob e delinei
Quali sono le sue linee per proteggere il risparmio è assolutamente normale questa è la mission della Consob la mission dalla Consob e proteggere il risparmio e aiutare
I risparmiatori a diventare investitori con una serie di tutele come dicevo prima una cosa che ho detto che vorrei che queste tutele fossero integrate ciò che queste tutele lavorassero assieme
Senta
Qui non non sento nulla
Dico questo però non ha impedito nei tempi dedito agli atti atipici ora però programma Cultrera e sto parlando della della
La preistoria fino alla popolari la Parmalat cioè se c'è una lezione poi c'è sempre un problema però
Ma non c'è dubbio se c'è una cosa che non manca è l'innovazione finanziaria e credo ho dato l'idea che di innovazione finanziaria ce ne sarà ancora moltissima nei prossimi nei prossimi anni
Per cui
Dare una risposta e quella che la Consob si deve attrezzare sempre più con
Competenze e qualifiche c'è giù sotto un seminario che vorrei andare a vedere Sufyān teca e lui parliamo appunto di nuovi prodotti capire come i nuovi prodotti vengono proposti vengono vengono commercializzati cosa sono questi nuovi prodotti quindi
Achille e la tartaruga mi sembra un po'ingeneroso
Perché spesso noi proteggiamo poi ci son delle cose che obiettivamente non funzionano ma quello che io ho cercato di dire a tutti voi e voglio farlo anch'io voglio proteggere anch'io sta diventando sempre più complicato perché ci sono nuovi prodotti e per questo abbiamo bisogno di nuove professionalità Tito finta e che cerca
Io direi a questo punto di chiudere qui la conferenza stampa ringrazio tutti voi per aver partecipato ringrazia tre gennaio la loro abilità
Scherza
Autorità Signore & Signori partecipanti ringraziamento di esser quale buongiorno a tutti
Grazie di essere intervenuti al Consob de il presidente Mattarella in via tutti i partecipanti dell'incontro il suo più cordiale e partecipe saluto e i migliori auguri di buon lavoro
Oggi per noi è un giorno importante come disse famosa mente Tommaso Padoa Schioppa nel lontano mille novecentonovantotto vent'anni fa ormai la Consob ritiene suo dovere rendere conto del proprio operato oltre che al governo e al Parlamento anche ai soggetti sui quali esercita la vigilanza
Come avrete intuito dall'invito
Dopo vent'anni abbiamo deciso di cambiare il formato il formato di oggi è improntato due cose da un lato il dialogo col mercato e dall'alto il tema della diversità delle competenze che esistono in Consob
In Consob e siamo fortunati nel collegio dei commissari ad avere un numero molto alto di competenze e molto diverso
Davanti a noi il collegio dell'Autorità di mercato c'è sicuramente una doppia sfida da un lato dobbiamo rilanciare il mercato e dall'altro dobbiamo rilanciare l'autorità per fare ciò nuovi membri del collegio contiamo su tutto il personale che voglio sin d'ora ringraziare per la professionalità la dedizione ed impegno quotidiano
Sono con ciò del fatto che mi è stato dato questo onore e probabilmente anche questo onere di guidare la Consob in un momento particolarmente delicato per l'istituto stesso
Nel nostro lavoro quotidiano
Teniamo conto dei suggerimenti che abbiamo ricevuto dalla Commissione parlamentare d'inchiesta presieduta dal senatore Casini che ha evidenziato criticità interne alla Consob e anche criticità tra la Consob ha e le altre autorità
E di venerdì scorso la firma del memorandum di Anders del memorandum of understanding con la Banca d'Italia che recepisce molte di queste utili indicazioni
Certamente nel nostro operato teniamo anche conto di tutte le indicazioni che sono emersi durante e dopo le nostre audizioni presso le Commissioni riunite della Camera e del Senato
Durante la mia audizione di insegnamento mi sono impegnato a tornare regolarmente alle Commissioni riunite e conto di farlo non appena si saranno in seria
La visione d'insieme che vi voglio proporre oggi è la seguente
Da un lato guarderemo al contesto del mercato il mercato domestico italiano sia dal lato dell'offerta che dal lato della domanda ritroveremo elementi notti a tutti dall'altro guarderemo alle possibili linee di azione della Consob è importante capire
Che la Consob e il mercato italiano si muovono all'interno di un quadro regolamentare in continua evoluzione sia per gli aspetti regolamentari che per gli aspetti di innovazione tecnologica riproporrò nella discussione sei linee di azione
Due che concernono il lato dell'offerta due che concerna nell'atto della domanda e due che concernono l'interazione da migliori interazione tra la domanda e l'offerta
Tutto ciò spero servirà a riempire di contenuti il col il concetto di vigilanza proattiva
Che è un concetto che ho visto ha già avuto molto risalto nella stampa e alla fine chiuderò con una breve nota sul ruolo della Consob nel sistema economico e politico italiana
Iniziamo con l'analisi del mercato d'Italia come sappiamo è la nona o l'ottava in altalena col Brasile economia al mondo in termini di prodotto interno lordo
Ma è solamente la diciassettesima in termini di piazza di di piazza finanziaria
Uno dei miei obiettivi sarà chiudere questo divario sarà chiudere il divario
Tra la potenza finanziaria e la potenza economica i mercati finanziari devono essere al servizio dell'economia reale ossia della crescita collettiva del benessere individuale
E non per nulla si parla di servizi finanziari perché devono essere al servizio
Come sappiamo il tasso di crescita dell'economia italiana è inferiore a quello dell'area euro nonostante sia ritornato positivo
E la componente essenziale per l'investimento cioè il risparmio
Era storicamente superiore alla media dell'Eurozona
Ha subito un brusco calo durante il periodo della crisi e ora però è in controtendenza rispetto al continuo calo dell'area euro c'è una leggera controtendenza è un leggero aumento inoltre anche se il flusso di risparmio e diminuito non va mai dimenticato che la ricchezza lo stock di ricchezza italiana
E ancora abbastanza ampio l'Italia le famiglie italiane sono caratterizzate da uno stock di ricchezza elevato concentrato soprattutto in attività reali
Da un basso livello di indebitamento le attività finanziarie sono distribuite essenzialmente nei titoli di debito e nei fondi comuni meno nelle riserve assicurative e nelle e nelle azioni
Dato questo dato il livello dei tassi d'interesse data la ricomposizione quali quantitativa dell'offerta di strumenti finanziari e dei canali di distribuzione e vero simile che in prospettiva il peso dei titoli di debito nel portafoglio delle famiglie si riduca liberando risorse che potrebbero essere attratte da altri tipi di attività
In particolare attività di equity azioni auspicabilmente in un'ottica in un approccio basato sulla diversificazione
è importantissimo
Che la Consob ha faciliti e monitori
Questo verosimile auspicabile passaggio dal debito all'equity che costituisce certamente una delle sfide dei prossimi anni e questo è un tema sul quale tornerò fra poco guardandolo dal lato delle imprese
Le dimensioni del mercato italiano
Rimangono esigue abbiamo un buon tasso di risparmio abbiamo certamente la ricchezza ma le dimensioni del della del mercato finanziario italiano rimangono esigue la borsa capitalizza circa la metà dell'area euro circa la metà della Germania
Circa un terzo della Francia e un quarto del Regno Unito
Non solo ma il mercato italiano è anche il piccolo in termini di numeri di società quotate numero di società quotate è diminuito come diminuito in tutti i mercati europei
Per effetto della crisi prefetto del delisting per effetto delle altre piattaforme di negoziazione ma chiaramente una diminuzione innestata su un numero basso ha avuto un effetto importante
C'è però un dato incoraggiante che è dato dell'AIMA dove il numero di aziende aumentato in maniera esponenziale negli ultimi anni siamo oggi a centocinque quello il dato del due mila diciassette
Siamo già centocinque aziende chiaramente in termini di capitalizzazione non serve a compensare ma è sicuramente un dato incoraggiante su cui poi ritornerò
Anche in termini di rendimenti
Il nostro mercato azionario potrebbe fare meglio
Dal due mila due dal dal due mila e nove al primo giugno due mila diciotto il rendimento del FTSE MIB non compare con il rendimento delle altre piazze e anche se prendiamo il rendimento dello share non compare ancor rendimento delle altre piazze
Il nostro mercato se proviamo a disaggregare uno tra piccola e grande impresa notiamo che si caratterizza anche per una bassa quantità di grande impresa una bassa quantità di bit companies
Le grandi imprese quotate sono desiderabile perché favoriscono lo sviluppo di un ecosistema di servizi finanziari avanzati a beneficio anche delle piccole imprese
L'Italia soffre il confronto rispetto altre economie in questa in questo senso a tante grandi imprese quanto la Spagna la metà dell'Olanda è una frazione di Francia Germania il Regno Unito sentiamo invece a guardare le piccole e medie imprese che sappiamo essere il punto di forza dell'economia
Italiana per le piccole e medie imprese piccole-medie imprese in Italia creano valore aggiunto e creano occupazione molto di più di quanto non succeda negli altri Paesi dell'area euro
Tuttavia questo a poca incidenza sulla capitalizzazione di borsa come vediamo in Italia come negli altri Paesi i mercati di Borsa non sono ancora rappresentativi di una grande percentuale del sistema produttivo
Perché rimane marginale il peso della loro capitalizzazione questa è una delle grandi sfide che come vediamo una sfida europea non solo italiana e che l'Europa ha preso e che non ho papà sotto il nome del Progetto della Capital Markets junior assicurarsi che più parte dell'economia produttiva sia rappresentata in Borsa non essendo rappresentato in Borsa l'indebitamento delle piccole e medie imprese in Italia e storicamente più elevato
Che negli altri Paesi
Nonostante abbia dato segni di diminuzione questo come dicevo questo passaggio dal debito all'equity è un passaggio che va affrontato nei prossimi anni e che si sta sta iniziando e questo passaggio però dal debito all'equity
Chiaramente si intreccia con un altro passaggio
Che è quello dal finanziamento bancario al finanziamento di mercato
Quindi questi due meccanismi debito equity e banca mercato infatti guardando al mercato obbligazionario notiamo che l'Europa anche che l'Italia anche lui ha una caratteristica particolare rispetto al resto dell'Europa
In Italia gli emittenti non finanziari sono sottodimensionati rispetto agli emittenti finanziari il contrario ovvero in Europa dove gli emittenti finanziari sono sottodimensionati rispetto ai non finanziari
E tuttavia c'è bisogno c'è volontà di finanziamento di mercato prova ne che quando per esempio
Vengono lanciate delle iniziative o delle trasformazioni legislative come quella dei dei mini bond che diventano accessibili agli investitori professionali grazie ad alcune modifiche civilistiche e fiscali prova ne sia che il Tenca atto da parte del mercato
Particolarmente importante
Un'altra cosa che può certamente favorire il passaggio dalle banche al mercato
E sicuramente le nuove tecnologie il Fintecna che tramite lo sviluppo di piattaforme di equity Crowd funding e di peer to peer lending può ridurre significativamente i costi
Di tutto questo ne parlerà il commissario Ciocca nel suo seminario che si terrà alla fine di questa presentazione mi limito solo qui a ricordare una cosa che la la con sopra è stata la prima autorità in Europa e tra le prime al mondo ad aver disciplinato con un Regolamento il fenomeno dell'equity Crowd funding
Quello che è interessante che non solo l'abbiamo disciplinato con un Regolamento
Ma anche abbiamo modificato questo Regolamento in seguito a una consultazione con gli stakeholders
Ritornerò dopo sul tema della consultazione con gli stakeholders che secondo me è un tema centrale per il buon funzionamento di un'autorità di mercato
Signora ci spostiamo dal lato della domanda e non più dal lato dell'offerta se ci spostiamo dal lato della domanda cerchiamo di capire qual è l'attitudine delle famiglie italiane quando affrontano i risparmi all'investimento
Sappiamo che l'elemento centrale in questo userò molto i lavori che la Consob stessa fa dati la Consob utilizza una tassonomia che è quella che vedete qua di attitudini conoscenze e comportamenti
Sarà importante ed è importante capire
Come gli investitori possono fare gli investitori possono investire chiaramente in autonomia se a ragion veduta sanno di sapere o con un supporto professionale se sanno di non sapere
Purtroppo il quarantatré per cento delle persone non sa di non sapere e come sappiamo già da moltissimi anni in filosofia questa è la cosa più pericolosa la ricerca economica su questo è formale non c'è nessun non c'è peggiore investì ore di colui che non sa di non sapere quello che sa di sapere sa per davvero può farlo da solo quello che sa di non sapere prende un parere professionale ma quello che non sa di non sapere in genere si rivela il peggiore investitore
Non solo il quaranta per cento non sa valutare le conoscenze il cinquanta per cento e a disagio con la finanza e un altro cinquanta per cento
Non è interessato alla finanza ne deriva che in generale ci sono attitudini di percezioni soggettive che informano o piuttosto mise informano
Le le decisioni e le scelte e le scelte finanziarie cioè overoll una certa emotività è una sfiducia dall'alto degli investitori quando guardiamo le conoscenze anche li scopriamo che c'è molto da fare
Due variabili fondamentali l'inflazione rischio-rendimento sono conosciute solo dal cinquanta per cento della popolazione
Una variabile essenziale per investire la diversificazione e conosciuta solo da un terzo della popolazione
E le tre variabili che servono a Riga di investire conducente mente il rischio di liquidità il rischio di credito rischio di mercato sono conosciute da meno del venti per cento della popolazione
Se mettiamo assieme le due cose emotività sfiducia ansia non sapere di non sapere e basse conoscenze è chiaro che il risultato
Non può che essere finanziariamente su Bot male quasi l'ottanta per cento della popolazione non ha un piano finanziario quasi il sessanta per cento non legge l'informativa finanziaria
E più della metà si affida all'informale Atlantis
Data questi sono i crudi fatti e i crudi numeri del mercato finanziario italiano
E questo il contesto dal quale dobbiamo partire se vogliamo rilanciare il mercato e se vogliamo rilanciare l'autorità per fare ciò quello che faccio e proporre il sei linee di azione che la Consob ha vuole sviluppare come dicevo queste sei linee di azione
Non si può immaginare che tocchino solo ad un aspetto queste sei linee di azione due guarderanno all'atto dell'Offerta due all'atto della domanda
Eduardo interazione dell'offerta e della domanda
Purtroppo dobbiamo rassegnarci al fatto che il famoso silver Bullet non esiste dobbiamo fare dobbiamo fare aprire un approccio integrato per far risorgere per far risorgere l'autorità e il mercato
La prima misura che vi propongo e classica e il sostegno all'accesso al mercato è stata anche già anticipata dei media ieri l'altro ieri l'accesso al mercato delle imprese e la rimozione degli ostacoli alla loro quotazione
Il commissario di noia nel suo seminario analizzerà questo tema molto in dettaglio io non mi voglio dilungare più di tanto però voglio passare un messaggio chiaro a voi operatori di mercato
Nell'accesso al mercato
Ci sono chiaramente degli ostacoli alcuni sono reali altri sono percepiti altri sono a metà tra il reale e il percepito il messaggio chiaro è che la Consob c'è per aiutarvi ad andare al di là di questi ostacoli
E per incoraggiare il ricorso a fonti di finanziamento complementari e alternative al credito bancario
Stimolando l'apporto di capitale di rischio e una maggiore diversificazione
La riluttanza delle imprese a quotarsi può discendere da vari ostacoli
Sicuramente la bassa conoscenza può essere anche la paura di perdere il controllo può essere anche la non perfetta
Conoscenza dei significativi benefici che derivano alle società dalla quotazione benefici che sono in termini di opportunità di crescita di reputazione di visibilità
Per questo è importante fare una formazione specifica verso le piccole e medie imprese la Consob va e in questo impegnata da lunghissimo tempo in particolar modo con unico con Unioncamere per fare una formazione specifica per le piccole e medie imprese
Oltre ai costi iniziali di accesso al mercato le società quotate sono soggetti anche a costi su base continua per rispettare la disciplina che oggettivamente è molto corposa
Intendo semplificare o quanto meno intendo semplificare l'uso di questa disciplina
Penso ad esempio a un riordino in un insieme coerente delle numerose comunicazioni emanati nei vari anni dall'istituto e all'introduzione di I per link che ne agevolino la consultazione
Semplificare e aumentare l'attrattività
Può anche voler dire accettare istanze dagli operatori e dagli emittenti straniere che vogliono venire in Italia in lingua inglese e può anche voler dire tradurre in lingua inglese la nostra normativa
Un altro strumento che possiamo usare e quello della società quotata digitale come sapete
Le tutte le aziende sono tenute ad avere un proprio sito internet dovrà mettere a disposizione del pubblico numerose informazioni
Il modello della quotata digitale si basa sulla valorizzazione del sito internet della società e del suo utilizzo come strumento di comunicazione
E un altro intervento come è stato autorevolmente detto questa mattina sui giornali potrebbe certamente riguardare la governance societaria sappiamo che la governance societaria italiana si basa essenzialmente su un modello tradizionale un modello che non incontra particolarmente il favore degli investitori stranieri ci sono
Delle legislazioni già due mila quattro poco usate e che probabilmente avrebbero bisogno di essere chiarite in modo che si possa utilizzare altri modelli che sono sicuramente più appetibili per gli investitori
Un secondo
Tema anche questo autorevolmente descritto nella stampa di questa mattina
E quello dell'informazione non finanziaria il primo tema di cui vi parlavo era quello della quantità delle aziende in borsa questo secondo tema e sulla qualità delle aziende come sapete da quest'anno
C'è un obbligo dell'informazione non finanziaria quest'obbligo dell'informazione non finanziaria
Credo che sia in linea con una visione di impresa portatrice di interessi variegati che vanno ben oltre quelli dei soci
Fino a comprendere gli interessi di tutti gli stakeholders e la Sapar la salvaguardia dei beni comuni e dei diritti fondamentali
Si tratta di un passaggio molto importante perché è un passaggio che riconosce che la creazione di valore economico non dipende solo dagli aspetti finanziari ma dipende anche dagli aspetti non finanziari
Da quest'anno come vi dicevo è richiesta alle imprese questa dichiarazione io credo che questa dichiarazione sia molto utile alle imprese stesse per conoscersi
Concorre a migliorare la mappatura dei loro stessi rischi aumenta la reputazione e la fiducia degli stakeholders si rende le società più attrattive per gli investitori istituzionali
La Consob intende accompagnare le imprese nel processo di adeguamento della nuova normativa
La Consob intende utilizzare i poteri di vigilanza disposizione
In modo equilibrato e proporzionato tenendo conto delle specificità di ciascuna singola impresa i tenendo conto soprattutto della flessibilità insita nella disciplina stessa che come sappiamo una disciplina di derivazione comunitaria
La disciplina basata sul processo al meccanismo del compliant ore splende che permette di instaurare un dialogo costruttivo con il mercato ed è esattamente questo che intenderemmo fare
Un terzo tema dal lato questa volta della domanda e quello di offrire agli investitori una tutela del risparmio Traverso una visione integrata il rilancio della piazza finanziaria si basa anche su questo si basa su un riconquistare
La fiducia degli investitori non c'è partecipazione
Senza fiducia e la fiducia si alimenta
Con un sistema integrato di tutele
Che permette alle persone di essere in grado di orientarsi e di scegliere tra servizi sempre più diversificati tra prodotti sempre più innovativi e canali distributivi anche digitali
Come possiamo mettere in grado le persone di fare tutto ciò credo ci sono almeno tre passaggi fondamentali su cui dobbiamo approfondire uno e certamente quello dell'informazione finanziaria la trasparenza dell'informazione e anche la semplicità dell'informazione la fruibilità dell'informazione la comprensibilità
Dell'informazione
Il secondo è quello della correttezza degli intermediari
Gli investitori hanno diritto di sapere che gli input coralmente gli intermediari si comportano con correttezza e che il loro comportamento non è inficiato da conflitti di interesse
Mi interessa e la terza e chiaramente una garanzia che i dati personali non vengano mai utilizzati in modo improprio e siano sempre al sicuro da attacchi informatici
Come vedete questo tema della tutela del risparmio è un tema che tocca tantissimi aspetti e che deve essere deve essere quindi lavorato in maniera in maniera integrata ma su un punto voglio essere veramente chiaro la tutela pubblica del risparmio non può significare l'azzeramento del rischio di investimento
Regola numero uno in finanza e Noris non ritorna non ci può essere non c'è rischio se non c'è rischio non ci può essere rendimento
In altre parole il risparmio è alla base dell'investimento ma una volta che diventa investimento l'investimento deve accettare un livello di rischio la questione e accettare un livello di rischio consapevole
Cito Tancredi Bianchi la tutela pubblica del risparmio non significa l'azzeramento del rischio e quindi la garanzia del capitale
Significa che i pubblici poteri debbono emanare norme atte a ridurre al minimo il pericolo che il risparmio sia collocato con rischi non percepiti e conosciuti
E che con la vigilanza e il controllo sia altamente probabile il rispetto
Di dette norme su queste due questioni che vanno sempre assieme di tutela informazione in vigilanza e controllo la professoressa genovese e il giudice Berruti terranno i loro due seminari
A seguire dopo questo discorso entrambi sono due temi dedicati in molto collegati uno all'altro
In quest'ambito però ci tengo a dire che costruiamo su basi già solide gli strumenti di tutela al servizio del risparmio degli investitori sono stati oltre tutto potenziati dal recente flusso normativo europeo
Il chi Investors document costituisce un importante passo in avanti
Il controllo su strumenti e servizi è stato potenziato dalla disciplina relativa alla product governance e alla product Intervention e come sappiamo il potere di product Intervention
è già stato utilizzato per la prima volta dall'enzima pochi mesi fa
Tutto questo sistema di tutele viene rafforzato se arriva su un substrato dove l'educazione finanziaria è più forte gli ho dato prima alcuni numeri
Dell'educazione finanziaria in Italia adesso diciamo dello stock di conoscenze quello che voglio dirvi adesso è come quali azioni noi possiamo fare però aumentare lo stock di conoscenze
In educazione finanziaria come in tutte le altre aree dove si fa educazione non è possibile avere un approccio erga omnes quello che conta è un approccio personalizzato sapere a chi si sta parlando
In questo senso la Consob ma si è stesa e continuerà a spendersi moltissimo per arrivare a toccare diversi
Punti di sicuro le relazioni internazionali l'OCSE lajos Sco la Consob è stata alla base dell'Ward Investor Wicca l'anno scorso in Italia e che verrà replicato anche quest'anno in Italia
La Consob ha fa parte del Comitato nazionale di educazione finanziaria ha commentato che come sappiamo e diretto dalla professoressa Lusardi di George Tavano University ma oltre a queste iniziative di grande livello bisogna anche saper andare a fare le iniziative più sul territorio la Consob è attiva nel formare i formatori
E in questa logica ha intrapreso una proficua collaborazione con Unioncamere come vi dicevo in particolar modo per le piccole e medie imprese ma anche verso gli studenti e verso le fasce più vulnerabili della popolazione
Un canale importante di contatto è un canale importante per sviluppare l'educazione finanziaria e il portale spesso della Consob se voi siete andati a verificare il portale vedete che l'educazione finanziaria in Consob occupa una parte rilevante
E ho il piacere di dirvi che da oggi cioè con la in un gioco di simulazione dell'investimento che abbiamo sviluppato grazie e in collaborazione all'università di Trento un gioco che permette di orientarsi è un gioco che permette di capire quali sono gli errori comportamentali classici che uno fa
Questo approccio di temi fiction mi rendo conto e probabilmente più appealing ai giovani che stanno in piedi in fondo alla sala che non hanno intera nostra generazione che stiamo seduti qua ma è sicuramente un approccio che serve a toccare diverse fasce è una versione pilota una versione che poi vogliamo affinare anche ai bar in base ai suggerimenti di chi volesse cimentarci sì
Una volta fatto tutto questo c'è un aspetto che però è importante terrà la per l'investimento ed è quello di cosa succede se qualcosa va male
Il cosa succede se qualcosa va male la Consob da un anno ha deciso di mettere in essere uno strumento che si chiama l'arbitro per le con per le controversie finanziarie che permette un ristoro un primo ristoro a un'eventuale a un eventuale danno questa è stata un'iniziativa sotto la guida del mio predecessore Giuseppe Vegas che assieme a Lamberto Cardia ringrazio per la loro presenza in sala
E questa iniziativa come vedete dà i numeri è un'iniziativa non banale abbiamo ricevuto nei primi diciotto mesi più di due mila e cinquecento ricorsi
Ne abbiamo siamo riusciti a prendere circa seicentoventicinque decisioni per un ammontare medio riconosciuto di trenta mila euro che non è assolutamente banale
E chiaro che questa non è una sede classica di giustizia è chiaro che questa non è un autorità giudiziaria e lo dico davanti ai rappresentanti dell'autorità giudiziaria qua davanti ma è altrettanto chiaro
Chi è l'investitore il risparmiatore italiano ha trovato in questo uno strumento che gli permette di sentirsi più rassicurato all'investimento
Talmente più rassicurato che questo strumento viene utilizzato molto di più di quello che noi avevamo immaginato inizialmente per cui inizialmente avevamo immaginato di riuscire a prendere ciascuna decisione entro sei mesi questo sta diventando difficile se non impossibile per quindi impegno davanti a voi a fare un potenziamento dell'organico
Dell'arbitro in modo da sto guardando il direttore generale appone un potenziamento dell'organico dell'arbitro in modo da assicurarsi che ci sia che riusciamo a rispettare di impegni che abbiamo preso
L'ultima linea di azione che vi voglio proporre una linea di azione che come immaginate mi è molto cara io credo che il mercato domestico è fondamentale ma credo anche qui non dico nulla di non dico nulla di sorprendente che quello che succede nel mercato domestico
Spesso è di derivazione se non di più di quello che si è discusso nei fora internazionali ed è normale che sia così perché la finanza e l'economia
Da tempo sono ovviamente internazionali il modo in cui io vedo l'attività internazionale è molto semplice la vedo a tre livelli c'è un livello che il livello globale e il livello dove siedono le organizzazioni delle Security Marche dottori tesa come la Consob poco e il livello dell'FSB c'è poi un livello che è il livello europeo e poi c'è un livello bilaterale lasciatemi guardare a ciascuno dei tre livelli
Il livello internazionale quello dell'Ariosto Ende tecnico che c'è un po'di tempo Land Use cui si interrompe firmi dal studenti il livello internazionale dell'Ariosto è sicuramente quello dove noi pensiamo la Consob chiaramente destinata a diventare sempre più un attore principale lì e dove riusciamo a intercettare lo sviluppo dei temi di policy di maggiore rilevanza tanto nel dibattito regolatorio
Quanto nel dibattito di vigilanza internazionale
Lo stesso succede all'FSB al Financial Stability Board dove la Consob partecipa assieme alla Banca d'Italia e assieme al Governo
E lì ciascuno per le materie di propria competenza mai proprio in quelle sedi
Diciamo prese CISL attive
Dove si intercettano i maggiori temi temi che poi inevitabilmente cascano nell'ambiente europeo si riflettono nell'ambiente europeo nell'ambiente europeo ci sono tre livelli uno è il livello della legislazione primaria
Di responsabilità del governo negoziare la legislazione primaria dove la Consob aiuta il Governo nel negoziato in Consiglio per le materie di sua competenza ma ci sono poi altre due sedi
Dove la Consob partecipa e ha un'importanza fondamentale
Uno lo European Stability risk board dove la Consob assieme alla Banca d'Italia partecipa alla definizione delle delle maniere dei no delle norme per la riduzione dei rischi strategici ma l'altro chiaramente è l'Esma l'autorità europea delle Marche Tottori Tiso delle security market Authorities dove la Consob partecipa attivamente
Bisogna fare le regole non bisogna subirle e per farle bisogna partecipare in maniera continuativa e attiva a questi fora
Essere rule makers significa poter adattare le regole alle proprie specificità e quindi renderne più semplice d'attuazione ma come funzione in ambito Esma in ambito Esma funziona semplicemente attraverso comitati
In questo contesto un comitato centrale e il così detto sì ma che il Comitato for dicono Micca Market analysis
Col piacere che alla Consob molto recentemente è stata affidata la presidenza di questo comitato da cui discende l'uso dei dati tipo informano tutta la dei teatri Terna superficie l'aspetto della partecipazione attiva della Consob va all'Esma diventerà sempre più cruciale in prospettiva dato il progetto di riforma di vigilanza europea progetto di riforma che sta procedendo
In Parlamento in consiglio e che tende ad evolvere alle autorità europee più responsabilità
In un'ottica europea in un'ottica europea infine bisognerà gestire la break sette
Sarà necessario gestire la fase transitoria inevitabilmente complessa e ricca di incognite
Sarà necessario gestire i possibili rischi di arbitraggio regolamentare e di vigilanza che derivano sia dalla presenza degli intermediari in Europa in Gran Bretagna
Sia dalle modalità di ricollocamento in altri Paesi europei gli operatori e attività attualmente stabilite nel Regno Unito
E indispensabile indispensabile che gli operatori di mercato siano pienamente consapevoli dell'impatto della Breaks et sulle loro attività e sul loro modello di business e che dica no attuazione ai piani di adattamento
è importante coltivare anche l'interesse degli operatori esteri verso di noi verso la piazza finanziaria italiana
Aumentando misure però aumentarne l'attrattività il ricollocamento in Italia di soggetti attualmente stabilite in Gran Bretagna sta già avendo luogo
Ad esempio per quel che riguarda i team italiani di alcune banche o fondi d'investimento
Un elemento dell'attrattività e la capacità è la capacità amministrativa e regolatorio del supervisore
Si potrebbe pensare di introdurre una sessione di una sezione dedicata dal nostro sito con percorsi accelerati e semplificati
Per adempimenti relativi all'Ice consente al Palasport e a reporting e ovviamente si potrebbe immaginare l'uso dell'inglese nei rapporti tra la Consob e gli operatori che lo desiderano
E da ultimo il livello bilaterale di livello bilaterale e secondo me molto importante ringrazio l'Ambasciatore Kessler della sua presenza in sala che lo testimonia a livello bilaterale si fanno due cose una si fa problem solving si risolvono i problemi che sul campo
Emergono tra partner e due si fa networking networking che poi fondamentale nei consessi europei o internazionali di cui ho parlato
In conclusione queste sei azioni che ho appena delineato
Credo riempiono di contenuti il concetto di vigilanza proattiva una vigilanza che vuole anticipare e orientare
No una vigilanza sostanziale che aiuta il lato dell'offerta e che tutela la domanda io credo ci siano tre input fondamentali per questa vigilanza il primo e l'enorme quantità di dati che sono resi disponibili da norme di recente introduzione
Quale Mifid due e quali Emir questi dati sono essenziali se vogliamo fare un approccio dei teatri tant'è un approccio fondato su una più stretta integrazione tra studi e vigilanza
Il secondo è uno scambio strutturato con gli operatori di mercato
Per fare questo domani la Consob lancerà una col fuori interest per l'istituzione di un comitato di consultazione
Cui spero molti di voi vorranno ambire a partecipare l'ho già detto credo tre volte in questo spiccia il contatto e uno scambio strutturato e sistematico con gli operatori di mercato e secondo me un un propellente essenziale per la buona supervisione e tre ovviamente e la collaborazione con le altre autorità in particolar modo con la Banca d'Italia con la quale come dicevo abbiamo appena firmato un memorandum of understanding
Sulla base di questi tre in puzza possiamo definire le azioni le azioni come dicevo servono a orientare ex-ante i comportamenti degli operatori perso prassi virtuose
La Consob opera già secondo un approccio proattivo per esempio nell'ambito della vigilanza sui fenomeni abusivi
Mettendo in campo molteplici azioni di contrasto quale warning e ordini di sospensione dell'attività non solo ma di recente la Consob ha ottenuto prima autorità in Europa
Il potere di richiedere agli internet service provider l'oscuramento dei siti internet che prestano servizi e attività di investimento in assenza di autorizzazione
Al fine di orientare gli operatori di mercato la Consob potenzierà allo strumento degli in linee guida e dedica in box i manuali ne sono un esempio le due linee guida pubblicate nel due mila diciassette
In materia di abusi di mercato che permettono di ricostruire da un lato il complesso della disciplina e dall'altro mostrano come l'operatore posso organizzarsi per rispettarla
Occorre infatti prevenire condotte scorrette dovute alla sola ambiguità delle norme e occorre riservare le sanzioni solo a comportamenti intenzionalmente scorretti
Questo per evitare che un atteggiamento eccessivamente poi punitivo alimenti fenomeni di selezione avversa tra i partecipanti al mercato
Permettetemi di concludere con una notazione istituzionale
Tutte le democrazie liberali
Si fondano su due pilastri
Le istituzioni che dipendono dal voto dei cittadini e le istituzioni indipendenti le cosiddette Ossorio ITIS
Come la Consob la Banca d'Italia e tanti altri i cui vertici in Italia sono nominati con decreto del Presidente della Repubblica
Assieme questi due tipi di istituzioni costituiscono il meccanismo di pesi e contrappesi essenziale al buon funzionamento delle nostre democrazie di mercato
Il fatto che la Consob posso efficacemente svolgere il proprio lavoro va a beneficio di tutti i cittadini non solo perché offre loro mercati finanziari degni di fiducia perché tutelano risparmiatori investitori
Ma anche perché permette al Governo e al Parlamento eletti dai cittadini di sviluppare la propria politica economica e sociale qualunque essa sia poggiando sì su mercati finanziari più forti
Simmetricamente il rispetto dell'indipendenza della Consob
E il rispetto dei delicati meccanismi di mercato da parte di tutti gli operatori di mercato e di tutti i decisori politici essenziale per la stabilità e la prosperità economica del Paese
Presidente Mattarella nel messaggio a Confcommercio qualche giorno fa ha ricordato che cito serve una forte responsabilità comune per consolidare la fiducia di famiglie impresa risparmiatori e investitori
Condizione necessaria per la stabilità la tutela dei risparmi e il proseguimento di una fase favorevole
E aggiungo io concludendo ricordiamoci sempre che il mercato non è un'entità astratta ma il mercato siamo noi grazie
Grazie come vi dicevo la giornata continua Coni seminari dei quattro commissari che voglio ringraziare fin da ora per l'entusiasmo con cui hanno accolto questa questa innovazione i seminari saranno in quattro diverse sale ovviamente tutte qui nel palazzo di tutte qui nel palazzo di borsa
La sola il solo problema anche sono tutti e quattro molto interessante ciascuno di noi dovrebbe seguirli tutti e quattro grazie