Processo per il crac Parmalat - Filone Bank of America

Bene chiamiamo il processo a carico di sarà Luca e altri a Luca Sala libero assente difeso di fiducia l'avvocato Andrea soglia del Foro di Milano che vedo Bongiorno e anche l'avvocato Bonati Mario del foro di Parma che è presente Buongiorno Moncada Luis Alfonso
Libero contumace difeso dall'avvocato Gian Paolo Del Sasso Buongiorno del Foro di Milano presente Luzi Antonio libero contumace difeso di fiducia agli avvocati Jacopo pensa del Foro di Milano che è assente ed è sostituito l'avvocato Federico papà come di consueto altro difensore di fiducia Bongiorno Sampanis George Luis libero assente e difeso l'avvocato Franco Rossi Galante da fuori Milano che è presente buongiorno mentre l'ISPA perizia e libera contumace e difeso dagli avvocati Cesare Piraino del Foro di Roma e Luca si va più al Foro di Bologna entrambi di fiducia entrambi assenti entrambi sostituiti l'avvocato Nicola santi del Foro di Bologna buongiorno
Vorrei Nigel entra in libero contumace difeso di fiducia l'avvocato Roberto bisogna far fuori Milano che è presente no
Ciao deride libero contumace né difeso difeso dagli avvocati Giuseppe Bana il Foro di Milano assente sostituito l'avvocato Marcello panna presente buongiorno nonché dall'avvocato Riccardo Olivo del Foro di Roma ugualmente difensore di fiducia
Ugualmente assente sostituito dall'avvocato Ernesto Gregorio Valenti del Foro di Roma che presente buongiorno
La Michael e libero contumace e difeso
Di fiducia dagli avvocati Nicola po'del Foro di Roma assente l'avvocato Silvia Furlan non la vedo oggi
Almeno per il momento
E si dichiara quindi sostituto l'avvocato Ernesto caro Valenti che anche sostituto come abbiamo visto l'avvocato Riccardo Olivo del Foro di Roma altro difensore di là o Michael
C'è qualche parte civile o qualche rappresentante parti civili gradino mentre è presente l'avvocato Ennio Cicconi difensore del responsabile civile cioè delega rappresentante pro tempore della
Filiale milanesi di Bank of America il legale rappresentante invece assente immagino
Buongiorno avvocato Cicconi
Quindi l'appello è terminato
Dobbiamo proseguire con l'audizione del consulente tecnico del pubblico ministero che l professor Ferrari che è presente quindi si può avvicinare banco come già la precedente udienza è stato allestito immaginate cancellate dato atto un proiettore
Come avrà dato atto che sono come sempre presenti le interpreti di lingua inglese nominate l'avvocato Pisano su assist
Non è che non abbiamo altre possiamo senz'altro procedere con il suo esame pubblico ministero
Prego
Poi vedo che può riprendere l'esame grazie
Buongiorno professor Ferrari
Riso Scotti tormenti
Pronto
Se
Dunque c'eravamo lasciati visse male non ricordo con l'operazione Parmalat sta argentina
Quella da sessanta milioni di dollari ventitré dicembre novantasei
E avevamo già affrontato il la questione dei tre finanziamenti dei prestiti ponte
Se male non ricordo ed eravamo arrivati alla copertura assicurativa
Volevo seri partivamo dalla copertura
Assicurativa e
Dalla contratto quindi con classe sei
Sì allora
La copre la copertura assicurativa
Sembra che riguarda a appunto l'operazione viene posta in essere al momento in cui
Viene erogato il
Il per il ciclo un
Questa erogazione abbiamo detto che il finanziamento è di cinque anni la copertura assicurativa viene prevista appunto per tutta la durata del dell'operazione per i cinque anni
La polizza di assicurazione ovviamente viene pagata in anticipo mentre invece per l per interessi sul sul finanziamento e sono pagati sono posticipati
E l'onere della dell'assicurazione e viene
Assunto dalla dalla banca da da Bank of America che appunto si impegna a pagare a sostenere l'odore della polizza assicurativa
Ma le parti contrattuali esattamente chi erano le parte contrattuale ovviamente la polizza viene pagata da da Bank of America però il beneficiario della polizza ovviamente Parmalat S.p.A. perché è l'assicuratore e quindi in caso di
Degli eventi previsti nella polizza di assicurazione
L'indennizzo verrebbe pagato a Parmalat S.p.A.
Al Molise assicurazione viene richiesta perché che funzioni a nell'ambito del finanziamento esatto oltre assicurativa riguarda appunto l'assicurazione dei rischi politici o gli eventuali e di rischi tiratura valutaria
Cioè nel senso che si parla sostanzialmente si può identificare come una un rischio cosiddetto rischio Paese rischio Paese che riguarda appunto la impossibilità da parte di soggetti residente in Argentina per quanto riguarda l'effettuazione di pagamenti
In valuta nei confronti del di beneficiari esterni
Diciamo nel caso in cui
Sopravvengono delle circostanze per cui ieri vengono il
Vengono prese vengono emanate delle norme e delle da parte del governo o locale
Riguardo a restrizioni e o impedimenti sui pagamenti valuta questo che cosa avrebbe comportato avrebbe comportato che il servizio del debito dell'operazione definanziamento di Parmalat Argentina non avrebbe potuto essere è stato assolto non si sarebbero potuti svolgere gli adempimenti per i intervenuti appunto rischi o diciamo impedimenti e determinati da soggetti esterni pur nel fatto che la sopita Parmalat Argentina se fosse stata anche comunque in grado di pagare quindi questo tipo di
Di rischio viene appunto proposto come assicurazione in modo da tutelare sostanzialmente sia Parmalat in quanto garante della dell'operazione e soprattutto anche per quanto riguarda il
Diciamo quel che egli era coloro che hanno erogato il prestito perché alla fine insomma interviene un un diciamo la copertura assicurativa
Costituisce un'ulteriore garanzia nell'adempimenti del del prezzo
A quanto ammontava se lo ricorda questa riordinò polizia pagavano la polizza di assicurazione
Non diciamo viene sottoscritta da Parmalat con la società assicurativa nel far
Stiam parlando di Parmalat spacca
Siccome dipanarsi cioè il beneficiario essendo Parmalat S.p.A.
Però nella nella lettera o nel contratto non era specificato l'importo del premio di assicurazione che veniva abbiamo detto pagato da ben contenta quindi
Diciamo sostanzialmente Parmalat non è al corrente diciamo di quello che è l'importo del tema di assicurazione
Questa assicurazione viene rivista nel corso del se ma nel corso del novantanove
Perché
I Bofa provvede a risolvere in via anticipata i contratti assicurativi stipulati e questo incontra il contratto viene sostituito
Cioè nel contratto viene sostituito diciamo il provider assicurativo che passa ha una sua nuova società
O un nuovo provati percepiamo il TIR con semmai questo ne parliamo cioè nel senso che vorrei procedono un attimo con ordine
Perché avevo alcune domande sulla parte che lei aveva illustrato la volta scorsa alcune precisazioni lei dice la volta scorsa che sostanzialmente il finanziamento ponte si estingue con l'emissione
Di Private lei spenta questo era CIT c'eravamo lasciati su questa argomentazione su questo su questo tema volevo sapere
Quali si erano previsti con la chiusura del finanziamento ponte oneri a titolo di penale e e se in caso positivo questi oneri erano stati tre concordati e ovviamente fra chi e con chi
Allora per quanto riguarda il la l'estinzione del Brigida Londra e quindi la il passaggio ad una nuova forma nuovo modalità di finanziamento attraverso un brano A Place mente era già nelle era già stata definita era già stata stabilita c'era un accordo all'interno tra la banca e Parmalat che
La banca in un primo momento avrebbe voluto fare immediatamente l'operazione di tale attenzione però non essendo stato possibile si era ricorsi a questo punto al prestito ponte in attesa di poter fare il pancreas e quindi
Era già nelle intese che ci fosse questa passaggio alla nuova forma di di finanziamento nel bridge Londra non c'è nessuna almeno a me non risulta dai documenti che ho che ho potuto consultare che vi fossero delle clausole che prevedessero diciamo dei degli interventi o delle dei dei pagamenti collegati a all'estinzione del felice del British e quindi altra
Ma un'estinzione vernice anticipata
Quindi non era Previti non era previsto nessun tipo di pagamento
Tra l'altro all'IMI nel nel prestito mi pare che fosse prevista una
Un'opzione Grimaldi che vincolava Parmalat concordare con Boffo ha un mandato per la realizzazione di un'essenza di un Carla Bley Sven entro una certa data cioè mi pare che fosse entro il febbraio del del novantasette
Allora questo era già previsto cioè che si dovesse passare all'estinzione del Bridge di Londra del passato aumentata altre
Ci può descrivere questa operazione appunto
Proprio nel dettaglio delle missione dei Prada preesistenti con cui appunto
Boffa si libera debito
Allora nel
Nel prato al plesso mente
Viene effettuato nell'ottobre del del novantasette
E vengono emesse delle obbligazioni a cinque anni per sessanta milioni che l'importo nominale del
Dell'originario prestito poi
Queste obbligazioni
Sono emesse su da un
Sono
Diciamo garantite davo finanziare antiche ovviamente da Parmalat S.p.A. a
Sono sono acquistate da un parte da un trust
Che appositamente costituito che si chiama sale a sua volta scusi se la interrompo il nome del trust così il tuo vicino a Parma attracchi
Il trust appunto emette a a sua volta dei trust c'è dei certificati e emette due tipi di certificati un certificato di
Definito in classe
Indicato come classe a per sessanta milioni con un
Con un interesse annuo nominale del sette virgola tredici per cento
E quindi e ovviamente rimborso a alla scadenza cinque anni e quindi un rimborso a
Diciamo interamente alla alla fine del del periodo naturalmente qui cinque anni ripartano nuovamente dal novantasette e quindi la scadenza dell'operazione nel due mila due
Quindi questi certificati sono hanno una durata di cinque anni hanno un tasso nominale del sette virgola tredici e poi vengono emessi anche dei certificati di classe B che vengono
Emessi a favore di Bank of America
E sono rappresentativi diciamo di un diritto a ricevere un margine
Pari all'uno e trentacinque per cento in che avviene al momento del pagamento degli interessi periodici del in contemporanea con le altre con le altre nozze
Allora questi da da rilevare che
Dentro l'America ha la porta questo certificato di classe B però non partecipa al finanziamento tra cioè non immette nessun tipo di di capitale il capitale viene appunto attraverso l'emissione delle delle dei certificati di classe H dal quale vengono raccolti lì intero importo del prestito di sessanta milioni certificate di classe di hanno solo danno solo il diritto alla percezione di questa di questo uno e trentacinque
A titolo di
Diciamo non come pagamento a favore della banca da parte del trust Illy importo ovviamente del prestito a carico degli interessi pagati da Parmalat Argentina Parmalat Argentina paga interessi per otto e quarantanove per cento nominali a ogni scadenza
E
Questo questi otto otto e quarantanove se facciamo la somma tra uno e trentacinque sette tredici non arriviamo a otto e quarantanove che rimane fuori uno zero zero uno
Per cento che va a copertura diciamo delle dei ampiamente di quelle che sono le spese sostenute dal tra
Quindi classi P a favore di Bank of America ha un margine differenziale da quello che ho capito dell'uno e trentacinque
Sì immagine differenziale dell'uno dell'uno e trentacinque
Ma in questo caso si aggiunge a un altro margine che è quello
Però del quattro per cento che viene
C'è un ulteriore margine del quattro per cioè lei prima ha detto questo certificato di classe B che è stato appunto
Che ha e a favore di Bank of America
Di Bank of America quando sostanzialmente Bank of America non ha più non ha finanziato lei ha detto
Questa non ha più alcun debito non ha più cioè non c'è più alcun rapporto in merito a questa operazione
Fra la banca e la società giusta sì perché i sessanta milioni che vengono anche dal trust attraverso l'emissione dei certificati di classe A vengono poi utilizzati per il rimborso del
Prestito del prestito ponte che pacche Boffa avete erogato a a Parmalat Argentina
Quindi al debito di Parmalat Argentina nei confronti di della banca si sostituisce appunto il Private lei si sente sempre dello stesso importo ma a condizioni diverse in quanto il pagamento dell'Inter l'interesse assommano a otto quarantanove mentre gli altri mentre in precedenza per il presto sì vi era una diversa
Configurazione il pagamento di interessi volevo capire ma c'è una ragione per il quale Bank of America continua a percepire l'uno e trentacinque per cento
Lei Navoni c'è una notare a un motivo apparente
Ma c'era non c'è uno dei loro c'è una remunerazione per quanto riguarda un'erogazione lì
Di finanziamento ma dal punto di vista contrattuale era già era previsto in qualche accordo fra Boffa è Parmalat diciamo
O o comunque con una qualche società del gruppo Parmalat con Parmalat dia prettamente
Per quello che lei la nell'uso l'uno e trentacinque si è no l'uno e trentacinque riguarda solo esclusivamente il il trust per quello che mi sembra di
Di ricordare no la domanda diverso professore cioè se vi fosse qualche accordo che coinvolgeva un intitolato il gruppo Parmalat
E un'entità del gruppo Bank of America relativamente al versamento di questo nella chiamato tasso dell'uno virgola trentacinque per cento però si potrebbe anche definire relativamente al versamento del rendimento dei certificati di classe B che sarebbero stati emessi dal trust che furono emessi dal trust illuminato Parmalat Trust
Questo è lo sponsor sul Luglio trentacinque non c'è no no sì era un altro accogliente riguardava il pagamento del di una del quattro per cento di un
Quindi ce lo può a assenti uno spread addizionale del quattro per cento di cui abbiamo parlato anche la volta scorsa volta scorsa ma perché pur nel proprio perché il
Non me lo ricordavo questa del quattro per cento avessimo parlato ha trascorso cara donne io mi sembrava di averne parlato c'era lassismo il sovrano può darsi anche che non lo non lo ricordo perché il quattro per cento
Viene richiesto come diciamo allora ricapitolando sì al momento in cui nasce il Brigida
Il brillo un nel
Dicembre del novantasei viene richiesto un come interesse ordinario diciamo illa Ivor più le due e mezzo per cento più ci sono vengono richiesti interessi addizionali un accordo di un assai lettere di cui si aggiunse mentre il settantacinque
Si aggiunge oltre il settantacinque per cento questo tre e settantacinque oltre alle quelle che sono poi le commissioni relative allo svolgimento delle operazioni
Nel nell'ottobre del novantasette con il passaggio alla
Al al Parmalat Trust e quindi all'emissione di di nozze e di obbligazioni questo tre e settantacinque viene trasformato in un quattro per cento
Perché viene comunque mantenuto questo questa maggiorazione
E di questa sempre presente in questa nel nel in una un assai Letter che indipendentemente diciamo da quelle che saranno le condizioni che riguardavano l'operazione gestita attraverso il Parma tra
Questa quattro per questo quattro per cento di
Di
Di pagamento addizionale e viene trova la sua motivazione in
O viene giustificato come Insurance e cioè quindi assicurazione e precarie Almirante oggi allora è a questo che diciamo questo quattro per cento viene giustificato con questa causale e quindi questa maggiorazione oltre ad andare a coprire ovviamente quelle che sono le specie di assicurazione che vengono sostenute da Parmalat dato la Boffa e di cui avevamo parlato prima che sono del tre virgola uno per cento fino
Al mille novecentonovantanove finché non finché non cambia il venti finché non c'è la l'estinzione anticipata assicurativa
E quindi assorbivano questo quattro per cento assorbiva le spese assicurative però in più c'era qualche cosa che veniva giustificato appunto come tre parimenti e di cui io ho appunto identificato come il pagamento vagamente aggiuntivo
Dovuto al fatto che si era stato che c'era stato l'estinzione anticipata del prestigio cioè il prestito originario presto fonte si clou si chiudeva si chiedeva una precaria venti cioè per il fatto che fosse stato rimborsato
Ho capito grazie senta lei quando l'ho interrotta prima stava già parlando della sostituzione
Della contratto assicurativo comperate ex con la nuova società
Figlio folla
Volevo capire questa sostituzione era per quanto ovviamente lei ha constatato visto era in e quindi sostanzialmente una rinegoziazione della del contratto assicurativo
Era una rinegoziazione collegata all'estinzione della Bridger loan e conseguentemente all'emissione del di
Uns Lippi
No perché avviene dopo sorella avviene nel corso del novantanove mentre il vada esponente del novantasette quindi avviene qualche anno dopo
Quindi parliamo di questa rinegoziazione sulla contratto assi del contratto assicurativo che c'ha detto adesso essere avvenuto nel novantanove volevo salire la struttura contrattuale e soprattutto se può specificare
In vari in Titta che intervengono e il rispettivi ruoli
Allora il
Il nuovo contratto assicurativo viene
Diciamo l'estinzione del vecchio
L'opera stipula del nuovo viene effettuato direttamente da Boffa cioè pompa
Estingue il precedente quindi è attiva i il il finanziamento il il il contratto assicurativo con
Con la società ti col questa società virgola o la gente la la parte contrattuale designata per il pagamento dei contratti assicurativi una consociata di Bank of America e SICAV ma dentro può avere cartongesso che appunto mantiene rapporti con la sospettati col per il pagamento del del dell'assicurazione allora in questo ambito che cosa accade che premiato la cosa viene giustificata e viene
Appunto motivata con il fatto che si ha una riduzione di quello che il la polizza l'importo della della polizza
Da un da un
Da un'assicurazione del due virgola ottocentosettantacinque per cento ovviamente due se ottocentosettantacinque Progetto ha riferito ai sessanta ai sessanta milioni del definanziamento si riduce sostanzialmente a un uno e seicentonovantatré per cento quindi con un vantaggio dal punto di vista quei costi assicurativi in quanto questi si riducono ho naturalmente questa risulti questa riduzione viene
Va a vantaggio ovviamente di chi pagati prego
Nelle more di questo
Dell'operazione la società attive consiglieri assicura con una Società con un'altra società che è si chiama appunto Stand fast da ma comunque il l'onere di natura ci curativa rimane sempre nell'importo o nella percentuale diciamo che io ho rappresentato
Qui risulterebbero anche che
Alla Società chi col la Società Bofa jazz dei effettivo anche oltre fa la procura fornisce la provvista per il pagamento del
Del premio assicurativo e oltre all'importo dell'assicurazione viene dell'importo diciamo previsto dalla polizza
Trasferisce anche un'ulteriore importo di quattrocentosettantasei mila dollari
In aggiunta a quei tipi che sono gli obblighi di natura contrattuale
Assicurativa
Ma questo ulteriore importo
Almeno dalla documentazione non sarebbe riconducibili alla prestazione di servizi assicurativi o di qualsiasi altro tipo di prestazione che viene rivolta di cui potrebbe beneficiare Parma
Però sembra diciamo
Non appunto non è non è definito quale sia il le motivazioni di questa di questo pagamento altri documentazione risulterebbe che poi una parte delle di questi quattrocentosettantasei o l'intera somma io adesso non noi i riferimenti diciamo dei passaggi o dei trasferimenti monetari fossero stati pagati a una a un'altra società assoggettati che si chiama lei sintonia
E quindi sarebbero stati poi pagati da chi eccolo ad una società
L'ex
Il
Da quello che io ho pulito occorre rilevare l'ho rilevato
Da quanto o
Ma senta una cosa
Con tutti affianca Fitto si riduce il passo
Però abbiamo capito che ci sono appunto anche ulteriori importi che vengono corrisposti da ma armata volevo capire se poi Parmalat con questa sostituzione e considerando appunto questi ulteriore importi a un effettivo beneficio in questa Ocampo io da blader ex atti raccolti
No io anche nell'immediato
Ma lei ma usino Anna siccome si sia avvicinata arraffona non ha proprio sono allora al momento in cui c'è la sostituzione della
L'acqua assicurativa si riconosce anche qualcosa su Parmalat cambia qualcosa perché la dizionario del quattro per cento viene ridotta al due e mezzo per cento
Quindi c'è questa riduzione da quattro a due e mezzo per cento di quella
Di quello spread e che è ancora era contenuto nella nell'assai letters sempre del brivido
Ma scusi cosa ma c'è un pagamento da parte di Parmalat da di una commissione su questo contratto
Questo contratto diciamo stiam parlando del
Sì c'è una c'è una cosa cioè Parmalat allora che il beneficia della riduzione dell'interesse aggiuntivo al due e mezzo per cento
Nello stesso tempo viene paga una commissione era arrangiamenti una tantum di trecento mila di trecento mila dollari
E l'ha pagata e la paga sempre a mi a me sembra che venga pagato direttamente a poppa
Senta lei prima detto
Ha inserito l'altra società questa lei sintonia e quindi
Chierici
Parte dei denari
Da parte di circle
Volevo capire
Quanti proventi voi rimangono all'ex Hinton e a che titolo vengono corrisposti questi proventi denari quello come vuole può finire
Io su quanto rimane nono o non non so cioè so soltanto che venga che c'è questo pagamento che viene effettuato articoli quattrocentosettantasei mila dentro cinquanta
Dollari
Sull'uso poiché circle fa perché fa questo pagamento all'ex intorno io non ho dalla documentazione rilevato quali erano i pagamenti anche perché per quanto riguarda l'analisi che io avevo svolto riguardava essenzialmente quelli che erano i costi della Parmalat e quindi quello che era il costo del finanziamento vera Parmalat quindi sui muri gli altri movimenti monetari relativi a questo tipo di operazioni non ho una rilevazione puntuale
Perché ferme era estranea diciamo a quello all'oggetto della mia dell'indagine
Senta
Sempre in riferimento alla contratto assicurativo e quindi anche al ruolo
Che ha avuto nella questo contratto nell'economia complessiva dell'operazione volevo capire se lei ha rinvenuto nella documentazione in Terna della banca una qualche documentazione documento e sui sessi ci diceva firma Cecchini in cui i dipendenti
Di Boffa in via dei funzionari di Boffa facevano riferimento alla ruolo che ha avuto appunto il contratto assicurativo nell'economia della operazione di cui stiamo trattando
Sì stavo cercando un momento di riferimenti dove
Viene cinque annuncio
Allora sul contratto assicurativo
Chez sembra di
Vedere se corso lei si riferisce questo al contenuto del ponte racconta no
Nome al contenuto del contrari volevo far vedere scusi e così per aiutarla nella memoria anche velocizzare l'esposizione
è il la produzione trecentosessantuno DVD uno della a produzioni documentali del PM un'interlocuzione fra Sampanis se Luca Sala allora Pubblico ministero chiede di mostrare
Consulente
Il documento numero trecentosessantuno
Brividi uno delle sue produzioni documentali delle sue produzioni virgola non sia una missiva di posta elettronica
Del dieci dieci
Mille novecentonovantasei
Va bene
Pur la vicino al consulente grazie
Sì ho trovato anche il mio metto
Sì
Quindi la domanda del Pubblico ministero professore era su
Stiamo guardando appunto l'originale per ritrovare fino
I miei riferimenti né Vieri ferimenti
Pagina diciassette non si lascino prova ho trovato il mio riferimento solo che
Così anche gli avvocati vanno
Io però non sbaglio consulenza cinque maggio due mila e otto quella a volte
Sì qui il riferimento a questa mail pugliese appunto sono stati dati
Gli elementi e dice appunto che vice cedere la copertura del rischio politico ma mantenere il sottostante UE SPD
Eventualmente rinegoziare la copertura dal rischio politico da qualsiasi altro soggetto si sta parlando sull'opportunità di effettuare questo tipo di operazione cioè quindi sostituire anche la la copertura dal rischio poi si dice si dice appunto che se
A Parmalat
Avesse la cognizione la consapevolezza di quello che l'onere e quelli che sono gli elementi che il dei relativi alla polizza di assicurazione Parmalat che cosa potrebbe fare Parmalat potrebbe
Agire in modo autonomo per
Assicurare diretta ma assicurarsi direttamente quindi beneficiare
Diciamo di quelli che sono i minori costi di questa sì dell'assicurazione della posa di assicurazione e quindi questo diciamo non andrebbe bene alla banca
Perché questo eliminerebbe quello che è il margine che la banca ricava
Dal modo in cui sono stati configura di appunto il il per il pagamento del dell'onere assicurativo ricordo che in relazione che diviene pratiche io applico una a ditte unanimi interesse addizionale quindi uno spread addizionale sull'operazione finanziamento il questo questo interessa addizionale viene utilizzato solo in parte per la copertura dei costi assicurativi
E mentre la parte rimanente rimane come vantaggio per lavare sì Parmalat
Svolgesse questa attività di assicurazione io non non ci sarebbe più la ragione di chiedere questo vantaggio addizionale questo è un po'il il tipo di il ragionamento che viene fatto e si dice dice questo cioè nel caso in cui Parmalat agisce autonomamente ai fini della copertura assicurativa dici questo eliminerebbe tutto il nostro compito è pertanto non dobbiamo proprio suggerirei questa possibilità
Questo senso diciamo dei termini dei di quanto è scritto nel al punto due sotto tredici è un altro modo per risolvere questo
Questo aspetto sarebbe quello di tenere il rischio politico la copertura rischio politico separata dal rischio commerciale
Quindi questa separazione rischio di credito rischio politico dell'operazione dice nome conveniente perché si avrebbero quelle conseguenze voglio o
Perfetto chiarissimo
Senta visto che appunto l'abbiamo un po'anche spacchettata tempo quest'operazione
Le chiederei
Uno sforzo
Riassuntivo rispetta appunto ai vari passaggi dell'operazione
Per riassumere appunto tutti i vari oneri che Parmalat sostiene nel corso del finanziamento dall'inizio quindi a partire dalla prigione donna affidino appunto alla fine colonna
Le varie sale con la sostituzione comprensiva fino alla sostituzione della contratto assicurativo
Ora vediamo
Se
Non guardi io dovrei o una lista di quel ci saremmo né dovrei avere a pagina venti della sì dove c'è una
L'appunto dove vengono riassuntiva reo onere sulla Renault Fini mi dice anche se corrisponde attesta slide
Ricognizione Fusillo Siro casa se quella
Sì diciamo che questo riassume sostanzialmente quelli che sono verso un piacevoli incassate ENEL in relazione alla altre
Allora sul Brigi London c'è ovviamente il pagamento
L'ammontare del prestito il capitale rimborso sugli interessi maturati e le interessi sono pari al
Al laico più margine tutte e due e mezzo per cento
Questo per quanto riguarda il il solo principio
Poiché che cosa abbiamo siccome c'è un currencies swap queste due e mezzo per cento al due e mezzo per cento devono essere aggiunti ovviamente quello che è il pagamento della l'interesse addizionale del tre e settantacinque e che sono indicati al punto di dal ventitré dodici due novantasei dieci dieci novantasette cioè l'addizionale del tre e settantacinque
Poi Ciampi il Bridget Jones si trasforma ovviamente in un
Brava lei si sente e nel prato Hartley sette gli interessi che vengono papà Sollozzo e quarantanove per cento e più di viene richiesto una dice all'interesse del quattro per cento che è al punto di e banchiere dall'ibrido dieci dieci novantasette all'otto dieci novantanove
Quando questo quattro per cento in occasione della revisione del del
Delle assicurazioni del preside sicura del della polizza assicurativa viene ridotto al due e mezzo per cento
Quindi questi sono sostanzialmente di oneri relativi al finanziamento in senso stretto
Poi dopo c'è un'operazione di Kharrazi suo per cui perché l'operazione viene erogata è di fatto il finanziamento viene erogato ingredienti giapponesi ma poi viene trasformato in dollari perché il finanziamento viene effettuato indo
Ora da quello che per quanto riguarda influssi Quintieri differenziale dei pagamenti degli swap tra pagamenti diretti degli interessi in dollari perché siccome c'è un pagamenti e
Che esso che avvengono in yen e poi dopo pagare poi pagamenti in dollari il cioè differenziale tra gli interessi una volta che vengono trasformati Cayenne Idol e quindi c'è una
Sono rilevabili delle differenze
Per quanto riguarda la l'Italia insomma
E che anche questo è un onere che si aggiunge ovviamente nell'operazione di finanza
Poi ci sono le commissioni le commissioni sono quelle pagate al ventitré dodici del due mila
Del
Del mille novecentonovantasei e sono le commissioni di al reggimento è Andrea avverrà anche in
Di per quanto riguarda in prigione
Queste commissioni sono diciamo di un importo di seicento mila la under RAI infine di trecento mila dollari la apre in gioventù figli
Che viene pagata
è la prima la prima commissione ragazza relativa al mi sembra che sia riferimento al ventitré dodici novantasei
Poi ci sono altre commissioni che vengono pagate il venticinque di ottobre del novantanove e che sono delle Arrangements figlio nuovamente che sono quelle di cui avevamo parlato al momento in cui c'è la faccia tappata trasformazione della della polizza assicurativo
Poiché non mi sembra che vi siano altri pagamenti a carico di
Di Parmalat ci sono le commissioni appunto che sono definiti appunto sia Laba sulle basi del primo Brigida e poi delle conclusioni sul successive
Mi sembra che queste siano complessivamente complessivamente Italia
Pagamenti agli oneri che ricadevano su Parmalat
Senta
Ho l'assicurazione vedi figura il punto è solamente ai fini della ricognizione dei flussi di cassa perché nel io calcolo l'assicurazione occupa una posizione e quindi dei erano enucleati costiere arrivate relativi all'assicurazione ma e l'assicurazione Parmalat hanno paga direttamente nessun tipo non c'è nessun tipo di pagamento
In questa Sly da sono riportati
Laico sul dollaro per il periodo novantasei e novantasette volevo
Questo questi dati sono tratti dalla consulenza del professore sì pagina trentadue
No quello
Ah no queste scusi il riferimento no no no no questi
Anzi
Darsi
Sì sì in
Nella parte superiore e che che cos'è questo sito
C'è un sito ufficiale che misurò i tassi di interesse non misura riporta fissi pure o riporta Hillary tassi Lai board del novantasei novantasette dove se io vado a digitare i tasti storici Euribor Years eccetera eccetera
In sostanza un archivio digitale degli assi storici solo no no no non c'è nessun tipo di con menti accessibile al pubblico anche a tutti le internet tanto storicamente Google
Ecco appunto bisogna precisare se fosse un sito riservato poche oppure no
Comunque questo sito quindi che sarebbe accessibile anche al pubblico di di vari navigatori Savers interessa recuperare i tassi
Io direi dello Albora sei mesi nel mille novecentonovantasei lei novantasette anche ci sono va be'novantasei novantasette si quelli che stava proiettando in questo momento sul novantasei però ci sono anche quelli della novantasette quindi della epoca
Bene qual è la domanda
Volevo che il professore confrontasse il tasso praticato da Boffa a Parma tra
Alla luce appunto dei tassi medi che sono questi prati
No cuce dei tassi medi praticati dalle banche americane per finanziamenti analoghi nello stesso periodo
E mi riferiva appunto alla
Pagina trentadue per la sua relazione
Sì io su questi questi dati che che lei gli mostra sono dei tassi di interesse che riportano il
Laico cioè sia il tasso base su cui veniva
Essere imperniato il impresso quelle condizioni del del Belice del brillo
Del presso un mobile basso punterà appunto una laico più due e mezzo ed era questo la la la condizione del tasso ordinario
Quindi l'agorà PdL indica diciamo nella relazione singoli dopo
I calcoli sono stati presi sulla base di quello erano i dati imprevisti nella documentazione per il Pellicano stata la parte e i pagamenti già effettuati in parte sono stati stimati per la pace
Nell'operazione che non si era che era ancora la coppia
Ma questo tasso di cui lei ha appena parlato scusi se poi la interrompo ci spiega voi ultimi
Neanche nelle domande successive e RAI in linea con il tasso praticata dagli altri istituti modalità squilibrio devo precisare Arpaio vicino la precisare un paio di cose questo tasso un la Sinnai Porro
E significa è che il tasso a cui le banche si scambiano i fondi tra di loro
Nel mercato monetario quindi questo tasso costituisce un riferimento importante per due motivi il primo motivo è che viene preso come riferimento ai fini del prezzo utili operazioni finanziarie come nel caso del bridge Sloan che si poneva riferimento per il tasso variabile il laico più lo spread ENEL che nel caso specifico era due e mezzo per cento
Quindi una volta e quindi da qui la
E il fatto che fosse un tasso variabile e che segna laico cresce ovviamente conosce anche l'onere a carico dell'impresa per quanto riguarda il finanzia il gli oneri finanziari
Quindi questo tasso anche un'altra funzione dal punto di vista diciamo generale costituisce diciamo una sorta di costo dei fondi per l'impresa perché è un costo marginale dei fondi e quindi lei tre le banche lo impara per le banche e le banche lo utilizzano appunto per fare il prezzo per le loro operazioni finanziarie
L'equivalente che noi abbiamo l'Euribor
Va be'i tassi variabili sui mutui vengono vengono tu
Individuati con Euribor più esista questo era il tasso invece di riferimento delle operazioni all'epoca
Allora se io prendo se prendiamo in considerazione
Fatto il biglietto di andare a vedere anche la avendo amministra Gento a pagina
Trentadue S fra
Ricordo ha detto qual è la pagina trentadue ma forse sarebbe anche più opportuno anche la pagina pagina trentuno che più ampia perché da una visione sino più variegata di quelle che erano le condizioni di tasso vigenti nel Periodo nei gesti negli Stati Uniti efficaci praticati cioè dal verbale va da precisare che questi tassi sono dei tassi di rendimento e non sono tassi di interesse nominale quelli della tabella
Perché infatti nella dalla dalla tabella nella dalla fonte da cui sono stati presi questi questi tassi si fa riferimento a condizioni praticate di tasso di interesse anche di oneri accessori e quindi
Implicito il calcolo diciamo di quello che era un costo effettivo diciamo di finanza Cestari si sta riferendo alla sua va be'l'Alliance pagina trentadue questo separato e io aggiungo ovviamente il
Lo spread ottengo quello che è un tasso nominale è che il tasso che viene applicato ai fini del calcolo degli interessi
I tassi della tabella ovviamente non fanno riferimento all'applicazione scacco dell'interesse perché ci sono già una rilevazione di quello che è il costo effettivo dei finanziamenti praticate da
Allora detto questo se si va a vedere
Qual era alle condizioni diciamo medie del del nostro laico più il due e mezzo per cento noi coscia arriviamo da un cinque
E sessanta che l'ultimo dato che io leggo qua nove in basso sulla sulla destra che è riferito a dicembre che è il momento in cui viene effettuata l'operazione e che quindi dovrebbe essere il tasso medio presente sul mercato
Era del cinque e novantasei il tasso medio più due e mezzo per cento siamo intorno all'otto lotto uno per cento come tasso diciamo nominale per l'applicazione nel calcolo degli interessi
Questo otto virgola uno per cento come ho detto ripeto a un tasso nominale a dicembre io qui nella tabella non ho i dati relativi a dicembre perché
L'operazione viene svolta nel novembre e quindi però è molto simile al prezzo che gli aveva potuto prendere di cinque cinquanta o cinque sessanta siamo sempre e comunque sull'otto per cento
Se confronto se vedo rilevo che il tasso nominale superiore a quelli che sono i tassi
Effettivi e quindi comprensivi anche di oneri
Mentre invece in genere dovrebbe essere l'inverso cioè che il tasso nominale inferiore a quello che è il tasso effettivo il tasso di costo effettivo c'è però da dire che questi tassi sono quelli praticati all'interno del multi
Le condizioni invece di cui noi stiamo parlando sono condizioni di finanziamento e di tasso che vengono praticate ad una entità che non è negli Stati Uniti e Parmalat Argentina
Per la quale però non c'è più il rischio politico e quindi diciamo che sostanzialmente un tasso che viene praticato a Parmalat che è un'entità che non è residente negli Stati Uniti quindi le differenze che si possono riscontrare in questo da questo confronto
Ci dicono mi direbbe Romi suggerirebbero di dire che sostanzialmente i tassi praticati
Nell'operazione del pareggio Mondello sprecati a due e mezzo scusi scusi scusi scusi
Scusi presidente Marcello
Procedimento eccetera
Si può farsi un nome o un numero di registro
Gianluca
Risulta dal ruolo
No ma ce l'ha sottomano il cancelliere dal ruolo non risulta
Devo dire Pubblico ministero che questo processo sarebbe sufficiente per me
Eccetera tale
Chi ha firmato quel è un verbale una fissazione di cosa stiamo parlando Pubblico ministero
Di un appunto
Va be di atto di questa interruzione cancelliere sì perché si tratta di appurare
Ma questa è una lista testi altro è anche un colposo monocratico
Credo
L'ha firmato la strada la firma dottoressa Sarli quindi
Va bene
Sì
Sì allora probabilmente l'udienza monocratica e sit-in al terzo piano
Va be'diamo atto che occorre interrompe l'udienza per comprendere se vi fosse un altro processo per oggi fissato
Alla luce della richiesta formulata dalla commessa da Procura Repubblica ritrovato
Incaricata di
Consegnare
Il fascicolo dell'indagine preliminare al magistrato requirente
Bene
Preso atto che invece dobbiamo guardare con questo processo ponga pure ulteriori domande Pubblico ministero
Scusi professore eravamo arrivati alla risposta che stava dando alla domanda cioè se il tasso nominale dal previsto dal Bridget donnaccia nell'ai bordi più due e mezzo e ora in linea o meno con gli altri tassi sì fatte le
Dovute precisazioni cui io ho appena detto fra i tassi il tasso praticato nell'operazione era in linea con i tassi ho sempre in linea con i tassi diciamo che sono riportati nella tabella ma qual è qua oscurando io parlo di in linea significa che il due e mezzo per cento però nella condizione del tasso praticato effettivamente c'è l'ulteriore margine l'ulteriore addizionale del tre e settantacinque in questo caso anche tenuto conto dei costi di assicurazione ovviamente si sale a livelli superiori quindi siamo
Sopra la media e quando viene aggiunte alla dice Anna in testa del quattro per cento beh direi che le conclusioni sono sostanzialmente le stesse
In che senso ha se si rimane nell'ambito ora i tassi magari sono diversi sembra che qui siamo nel novantasei l altro caso siamo nel novantasette per cui bisognerebbe vedere quali sono i tassi se è cambiato il tasso Livorno
Di fatto viene mostro questa sempre tabella tratta sempre
Senta non è non è particolarmente a sei pone sostanzialmente diverso da quelli da quelli precedenti e quindi siamo in un momento di stabili relativa stabilità dei nasce
Tenuto conto che il tasso nominale che viene indagato da Parmalat lotto e quarantanove
Lotte quarantanove
Quindi tiene conto ovviamente di uno spread che
Più o meno
Linea capo teniamo conto che questo è un caso fisso mentre qui se faccia riferimento all'Agorà
Dove entriamo in una è una questione di tasso variabile quello che dobbiamo possiamo prendere come riferimento per esempio il sette virgola tredici che viene pagato sulle nozze e che abbastanza vicino a quelli che sono i tassi
Della tabella
Della mia Tavella che a pagina trentuno e quindi non essendo cambiato il laico ora non sono cambiate neanche la condizione di dei tassi di finanziamento e quindi anche il sette virgola tredici
Sembrerebbe sembra in linea diciamo con le condizioni di mercato
Anche qui però se hai teniamo conto che c'è l'ulteriore aspetto il quattro per cento
Ho ovviamente le condizioni praticate sembrerebbe però superiori a quelle del appena è meglio del mercato
Senta
Volevo capire quindi il tasso nominale pagato da Parmalat a argentina
Sul prestito comprensivo della penale pagata Boffa
Quale era a quanto ammontava era lotte quarantanove più quattro per cento
Di un quattro per cento poi dopo il quattro per cento ridotto al due e mezzo per cento da tener presente comunque che nel quattro per cento c'è compri la senatrice Emanuela quindi colazione
All'ordine la singolare azione c'è prima due o sta ottocentosettantacinque e poi una sessantanove diciamo che calcoli così infatti
Siamo intorno comunque se togliamo il costo delle assicurazioni siamo intorno tra i nove e mezzo intorno al nove e mezzo per cento nove venticinque
Per cento e all'Orda d'arresto dell'assicurazione siamo nell'ordine l'asseverazione siamo al Sudoku
Senta
Il
Per concludere appunto
Un po'anche
Questa le domande su questa operazione allora lei
Alcune proprio precisazioni
Lei ha detto che sostanze nella scorsa udienza anche l'entità del tasso misura il rischio che sotteso all'operazione
è corretto sì
Quindi
Questi tassi
In cui ci ha detto in risposta alla precedente domanda quindi sulla base di questi tassi qual era
La percezione di Bofa del rischio Parmalat
Ma Carrassi indicano che punto praticati sono superiori a quelli a quelli meglio
In modo sono subito alla meglio e quindi vuol dire che c'è un percezione del rischio
Superiore a quello della media però siamo
Poi vedere perché noi siamo senza bisognerebbe vedere in modo più specifico per classe di rischio del traditore perché qui capaci netta dei valori medi
Vengo tra l'altro mi sembra che Parmalat tra all'epoca non avesse nel non avesse un rating e pubblico e quindi l'unico
Elemento di classe di rischio è quella che gli viene assegnata dal finanziatore attraverso eretiche interni
Ma gli altri operatori del mercato avevano la stessa percezione del rischio Parmalat diverso
Ma
Sulla base di quello che ha se ho prima il particolare per esempio Lennox
Inoltre vengono immesse la remunerazione del sette virgola tredici per cento come tassonomicamente quindi credo che quel tasso che viene fra che viene applicato fosse un tasso diciamo il il mercato quanto il sottoscritto dalle nozze una volta che eccependo quello la rischiosità dell'operazione le condizioni trenta si accettano o se sottoscrivono ad un tasso del sette virgola tredici vuol dire che quel tasso per loro
Un tasso che risponde
Pro esigenze restituzione lucchetti
E dei di rischio
Sulla in base all'analisi che lei ha compiuto quindi ai documenti che lei ha analizzato che c'ha detto appunto alla scorsa udienza
Anche i primi quattro la ragione per cui Parmalat è era disposta a pagare un costo del finanziamento così alto rispetto al mercato
Ma io motivo preciso puntuale politici della individuare quello che si può dire e Parmalat accettava le condizioni che gli venivano proposte da sabato
I naturalmente per arrivare a definire il pezzo delle operazioni ci sarà stato sicuramente una negoziazione fa
Ci sono anche alcuni diciamo elementi di questa negoziazione Boone pone da di queste negoziazioni sottraggono anche Dante
Dallo scambio di mail mandibolare anche tra quelle che vengono tratto un
E i funzionari della Banca
Appunto una negoziazione cioè
Se Parmalat accettava appunto questo tipo IPTV di condizioni
Può essere e o danno forza contrattuale Parmalat nei confronti della banca che poi sono o una forza contrattuale
Questa è la sua forza contrattuale era quella di
Arrivare appunto ad accettare queste condizioni secondo una seconda considerazione
è che
Ma magari Parmalat poteva avere una diversa abilità oculatezza capacità di negoziazione nei confronti dei propri finanziatori
Altra cosa che si può dire e
E i rapporti con una branca specifica
Parmalat forse poteva trovare dica magari servizi rifinanziamento che erano diversi da quelli delle altre Bach anche perché le banche poi
Potevano essere in concorrenza fra di loro Parmalat normalmente aveva intratteneva rapporti con un numero di banche molto elevato e quindi dal punto di vista della valutazione dei condizioni
Di cui
Veniva effettuato i finanziamenti aveva diciamo una la possibilità di consultare quindi DTT interpellare diversi diversi fornitori quali
Normalmente sono in dovrebbero essere in concorrenza tra di loro quindi diciamo questi sono un po'gli elementi che di cui dovremo si dovrebbe tener conto del fatto per dire qual era il motivo per cui diciamo possono giocare vari vari
No ai Harakat per capire se lei aveva rinvenuto anche della documentazione fra quella che perché prima appunto nella nota errare portato una mail no in uno scambio se c'era violenti motivazioni specifiche ovvero
Non è vero non ne ho trovate modellato con ammirazione ed oggi
La famosa catena facciamo prima di affrontare il Brasile o dopo
Perché la stampa non sembra di capire che ne ha bisogno pubblico ministero splendente possiamo farla ora però dieci minuti di pausa va bene allora ci vediamo le undici meno cinque
Avevamo
Alle undici sino al va bene alle undici
Una
Venduta dal Balletto dov'è
No io
USA
Ci
Tengo
Va
Io
No
Poi
Così
Ho
No
Già
No
Ricordo
Franco
Ora
Se
Finalmente
Senta lo equilibrato
Circolano
Avere il
Quest'anno
Ricordo
In un quadro
Seicentosettanta ma
E quindi
No questi
Però
Ecco
Dice
Va tutto
No erano
No
Va
Allora
Grande altrove
Ecco Gemelli DiVersi stavano
No
Persone
Per grazie
Scusi
Fino a
Prima
Salvo
Tra
Sì
Quanti
Però
Posso
Insomma ci sono
Ma
Ma
Pensate
Va
Va bene grazie
No benissimo che
Elisi Marcello unica nota positiva scusi sa no no no ma
Carriero
Allora io non la scuola stava
Voglio
Momento questo
Otto nella produzione dal balcone è stato Crisafulli
Tenebroso grazie
Sì
Va bene
Quindi
Ho perché cercasse la notizia possiamo riprendere
Prego
Ministro educatamente
Professore Parmalat Brasile
Se ci descrive per sommi capi l'operazione Parmalat Brasile stiamo riferì facciano riferimento a quella da settantacinque milioni di dollari cinque luglio novantasei
Sì allora la
Il finanziamento Parmalat Brasile di cui c'era occupato viene anche
Indicato come seconda tranche perché prima di questa operazione da settantacinque milioni nel novantacinque viene effettuato anche un finanziamento di ventiquattro milioni
Questo viene effettuato nel novanta nel novantasei ed è un'operazione che si chiude nel nel novantasei immediatamente prima
Dell'operazione di cui abbiamo parlato prima dei Parmalat argentina quindi sono sostanzialmente coi cioè Parmalat Brasile si chiude prima perché aveva il suo iter era iniziato
Sì quindi l'operazione sì
Si chiude quella di Parmalat Parmalat Brasile
Con l'erogazione dei settantacinque milioni nel luglio del novantasei
Quindi il cinque luglio del novantasei naturalmente a una sua gestazione precedente in cui avvengono una serie di
Diciamo di negoziazione
L'operazione riguarda settantacinque milioni luglio settantasei
Finanziamento durata otto anni con un'opzione di rimborso anticipato a cinque anni
L'obiettivo anche qua della banca è quella di realizzare in tempi relativamente Brevi un
Un'emissione di Praga lei spento l'emissione di obbligazioni nello stesso schema che è stato visto che avverrà dell'Argentina però qui non viene realizzato non viene realizzato perché l'operazione si conclude con una
Presto sindacato e quindi con
La partecipazione di un pool di banche
Ai finanziamento dei settantacinque milioni
L'organizzazione del pool delle banche viene effettuato appunto sempre da Bank of America nella veste di arranger e quindi di organizzatore dell'operazione che appunto o coordina l'attività di queste banche nel nel nell'ambito del finanziamento
Le condizioni che vengono praticate nell'operazione diciamo sempre con lo stesso schema che abbiamo visto anche nel nel caso di Argentina cioè un laico più tre per cento e poi con commissioni ovviamente di arranger mente di altre di cosiddetti dieci anzi per la gestione dell'operazione e per il e una sai Letter che presenta un additional Interest del quattro virgola uno per cento
Questo sono le condizioni che si sviluppano cioè che vengono realizzate diciamo nel nell'operazione di finanziamento
O il c'è da aggiungere che il fatto che ci sia la possibilità di rimborso anticipato e che quindi c'è un'opzione che sia a favore del del prestatore sia del prenditore le che prevede che nel caso di esercizio dell'opzione sia da parte dell'uno parte dell'altro vi sia una
Che il pagamento di uno zero quaranta per cento come come penale o come diciamo come commissione aggiuntiva
Il punto chiave credo che sia perché
Diciamo anche qua viene diviso in due il rivestita costo del tasso di interesse le modalità diciamo di di finanziamenti del delle condizioni sì allora c'è da dire che qua
Interviene anche la banca la banca centrale del Brasile del per ovviamente per normativa interna alla a quel paese
Le condizioni che vengono praticate nei finanziamenti alle imprese brasiliane e finanziamenti provenienti ovviamente dall'estero e soprattutto finanziamenti in valuta
Devono essere sottoposti preventivamente a quella che è l'approvazione della della banca centrale
La alla banca cioè le condizioni iniziali che vengono concordate tra Parmalat e Bank of America sono diverse da quelle che poi si realizzano effettivamente nell'operazione del Paese
Allora la condizione il tasso di interesse Lai Gore più sette e mezzo per cento poi le commissioni sono uno per cento e uno e mezzo per cento uno alla commissione del reggente di organizzazione e l'altra per la
Per lo svolgimento delle attività del del tre
Queste condizioni vengono sottoposti alla banca del Brasile eravate Vasile risponde che cioè non approva queste condizioni e sosta le condizioni che vengono a private dalla andando da parte del Brasile stabilisce che il lo spread non debba essere superiore a sette virgola uno punti percentuali per il tasso di interesse
Che le condizioni
Del la commissione di a reggere non debba essere superiore allo zero settantacinque per cento e le commissioni che ho detto dieci sino devono essere superiori all'uno e venticinque la proposta invece era di sette e mezzo uno per uno e mezzo
Quindi le condizioni vengono ridotte adeguandosi vengono vengono diciamo allineate a quelle che la proposta che viene
Formulata diciamo nelle condizioni dalla dalla banca centrale del Brasile
Solo che il sette virgola uno per cento come Commissione viene suddivisa in due componenti una diciamo inclusa in quello che viene poiché il contratto di credito e che qui sotto il nome di notte Cesa agreement perché il
E l'altro invece dall'altra parte del delle condizioni del del dello dello spread sul tasso del quattro virgola uno per cento contenuto in una sai gente
Qua il fatto di avere questa suddivisione a una serie di conseguenze per quanto riguarda la formazione del
Del pool delle banche che partecipano al finanziamento cioè le banche che parte dal finanziamento sono non conoscono solamente le condizioni
Che stanno nel Purchase Agreement note Purchase Agreement non sono le condizioni invece che sono stabilite nell'assai lettere e quindi non sono non conoscono e il fatto che Parmalat effettivamente paga un margine del quattro per cento il quattro virgola uno per cento oltre al tre per cento diciamo contenuto nel contratto di credito origine diciamo
Sì sì
C'è un'altra cosa da sottolineare in questo aspetto quindi c'è questa
Aspetto che riguarda appunto le conoscenze che arriva bank of America di studio sulle condizioni rispetto alle conoscenze che hanno il il le
I partecipanti al presto naturalmente partecipanti al prestito godono fruiscono di condizioni che sono diverse da quelle che stanno nel nostro Cece Green
Innanzitutto il
Le banche che partecipano al prestito sindacato cioè sono semplicemente delle banche che apportano capitale ma che non partecipa tutta la fase istruttoria e di valutazione e di allestimento dell'operazione quindi lo spread sull'aiuola che percepiscono sugli interessi è normalmente più basso rispetto a quello che viene stabilito con la regge
E quindi la il lo spread che viene retrocesso diciamo alle banche partecipanti al prestito è lo zero ottocentosettantacinque quindi noi abbiamo un contratto di un notevole Cesa agreement che ha il contratto di credito che prevede l'ai loro più tre per cento
Questo contratto è sconosciuto ovviamente anche dalle banche che partecipano al prestito ma al loro le viene dato uno spread sul lago di zero ottocentosettantacinque
La differenza s'è ovviamente è imputabile al fatto che
Intanto le banche abbiamo detto le banche che partecipano al sindacato non hanno
Diciamo non alle non organizzano l'operazione quindi avere costi inferiori e quindi sono costi esclusivamente segnatura finanziate in secondo luogo il margine che viene dal loro percepito è già
Non comprende quello che è il rischio paese e il rischio politico perché anche qua c'è una accollo da parte delle di Bofa del pagamento degli assicurazione sul rischio politico
E quindi sul rischio diciamo chiamò il rischio Paese per quanto riguarda il Brasile quindi
Logico che rispetto a quello che è lo spread è che viene richiesto da Bofa nel quale compreso anche il l'onere che la Bova sia con la ai fini del pagamento della delle spese assicurative
Le le banche che partecipano al presso il sindacato non devono fronteggiare questo tipo di rischio e quindi i loro splendente ovviamente
è più basso
Vorrei scusi si era finito volevano io ho finito scuse
Abbia anche a Pitrollo il spacchettamento e diciamo che la suddivisione
Della dell'interesse quello quindi è contenuto nel noto processo agreement è quello dell'assai prudente mi sembrava che lei avesse parlato anche di componenti a addizionali aggiuntive che costituiranno l'infinito cella arrangiamenti Fini laggiù sì Fini e anche
Non so se ne ha parlato i tagli ovviamente inglese tremendi finissimo insularis arrangiamento finti
Che equivale quanto a quello dell'avvocato Soliani scusi squisito
Tre ministeri
Dico allora figlio non ho parlato una
Però questa è è un una richiesta di pagamento che viene concordata tra da
Quotarla parlano otteneva di quale Fini stiamo parlando stiamo parlando di una figlia che viene denominata viene identificata come Insurance reggimenti sì in alcuni
In alcuni va in altre viene definita come margin compenso cioè margine di compensazione
Ed è appunto questo la fattura si tratta di una di una commissione pari a un milione e seicento mila
è un
Dollari
Che viene pagata da Parmalat a volte da che cosa viene giustificata questa questo pagamento allora questo pagamento innanzitutto viene pagato la garante dell'operazione cioè che Parmalat S.p.A. non viene pagata da Parmalat Brasile che il beneficiario del finanziamento
Quindi non vi è è un qualcosa che al di fuori del costo sostenuto dalla associata brasiliana di di Parmalat perché i ritardi i costi che abbiamo detto perché il di cui ho detto precedentemente cioè dello spread è diviso nelle due componenti
Delle condizioni di a Reggio Mentana come nella nella commissione di Agency riguardano tutte il quello per il
La la società Parmalat Brasile
Questa Commissione di questa Commissione questo margine di compensazione viene invece pagato direttamente da Parmalat S.p.A.
Compensazione di che cosa siccome il la banca del Brasile ha ridotto lo spread dal sette e mezzo per cento al sette virgola uno per cento
E oltretutto sono state ridotte anche le commissioni dall'uno allo zero settantacinque dall'uno e cinquanta all'uno e venticinque per quanto riguarda presso come si diceva prima
Boffa chiede a Parmalat di pagare questa differenza attraverso questo margine di compensazione di un milione e sei come una tanto ma al a all'inizio della
Del finanziamento
Senta
Forse mi ero distratta non mi ricordo se ha parlato della durata del finanziamento proprio sì allora detto otto anni con rimborso ha lasciato dopo cinque anni con con un'opzione ma viene ma c'erano anche delle cause di covenant a favore da Banca sì c'erano anche clausole utilizza
Diciamo
Ovviamente il prestito exemplum garanzia di Parmalat oltre alla garanzia diciamo di Parma sono previsti dei covenant che vengono Covenant
Non so se avverte che se non ce li spie se
Era cioè icona sono delle clausole che vengono inserite normalmente nei contratti di finanziamento due sono clausole che riguardano obbligo a fare o obblighi o impegno alle nove fare
Possono essere poi di natura finanziaria o semplicemente delle clausole di natura contrattuale
Di quello di cui noi rileviamo principalmente sono delle clausole di natura finanziaria che impongono alla al debitore o anche in questo caso però e a garantire di mantenere per esempio determinati rapporti tra le poste di bilancio e quindi si parla di come finanziarie perché si impone di mantenere umbra
Capitale netto un patrimonio netto non inferiore ai cinquecentocinquanta mila cinquecentocinquanta milioni
Guido questo riferito che
Sul Bilancio del gruppo malate quindi del bilancio parte
Poi vengono imposti due vengono appunto in posti vengono brevi sono previsti due
Il rispetto di determinati rapporti di natura finanziaria come l'indice di indebitamento crei un rapporto tra la posizione finanziaria netta e il patrimonio netto e l'altra il il fatto della la copertura degli oneri finanziari e quindi il rapporto di copertura oneri finanziari
Qua quale tipo di conseguenza può determinare il mancato rispetto di questi indicatori nel corso del tempo durante la durata del durante professore scusi
Il rapporto di copertura degli interessi finanziari significa che qualcosa deve coprire gli esborsi di del gruppo può armato in questo caso mi pare aver capito di Parma che se piazze a titolo appunto di interessi finanziari cioè gli interessi pagati
Devo ritenere sui prestiti obbligazionari di cui ci ha parlato prossimi qual era quindi l'introito una voce attiva che doveva coprire questi interessi passivi all'interno di questo covenant
Allora dovrei dirlo individuato anche nei termini perché però non ricordo così immediatamente comunque sono rapporti tra poste di bilancio e qui vissuto relazioni rapporti tra Poste contatti
E quindi si si stabilisce che alla data di redazione del bilancio frettolosamente alla fine dell'anno
Si debba rilevare dal bilancio pubblicato che le Poste debbano avere un determinato rapporto tra di loro in questo caso il rapporto di copertura degli oneri finanziari del ministro il rapporto gli oneri finanziari
Rispetto a quello che il margine operativo mesto o margine o il margine operativo lordo a seconda dei casi in quanto si ritiene che questo margine operativo
E immagine diciamo principale della gestione caratteristica dell'impresa che poi è quello da cui si evince il fatto che l'impresa è in grado attraverso la sua attività
Diciamo genericamente acquisto produzione vendita
è in grado di produrre profitti tali da per riuscire a pagare e a coprire gli esborsi derivanti dal servizio del debito in termini di oneri finanziari
E quindi vengono stabiliti dei rapporti proprio per stabilire se gli oneri finanziari dovessero essere eccessivamente
Troppo vicini a questo rapporto a questo indicatore di profitto evidentemente si deteriora la posizione finanziaria del del debitore quindi deteriorarsi della posizione finanziaria debitore
Concorre a determinare una diversa capacità di assorbimento degli impegni che si è assunto con i finanziatori non so se ho risposto alla a al al suo fa domanda
Posso sempre
Caso mai ci fosse un riferimento preciso nella sua relazione lo scopriremo nel senso che siccome non ne ha
Silvia mente ancora disponibile rom non credo di averlo spiega sono no io intendo le grandezze che furono presi conoscerò riunione d'essersi
Uomo sono state ora potrei confondermi con il fatto perché c'era qualcosa anche per pagina dodici nata quarantuno
Sì risate nega la nota quaranta parla dei covenant sanno tra quarantuno i riferimenti re che il rapporto fra i delitti finanziarie patrimonio non superiore a uno punto sei
Quindi vuol dire che i debiti finanziari netti quindi al netto della liquidità
Non dovevano essere in rapporto al patrimonio
Lo so mentre invece un rapporto non inferiore a uno punto cinque
Tra il reddito operativo netto
E quindi quello che poi viene identificato con un acronimo di pittore
E gli oneri finanziari netti quindi gli oneri finali gli oneri finanziari al netto dei proventi cioè compensati con i proventi finanziari
E quindi questo era il limite che veniva individua
Dunque
Tornando alla struttura dell'operazione
Copertura assicurativa
Se c'è una utili
E quali erano i termini
Di questa copertura
Allora la la copertura assicurativa
Anche qui
Mi sembra che
Sempre a carico di di Bank of America
E la polizza assicurativa viene stipulata sempre con la società blader ex che la subisse anche abbiamo visto
In Parmalat Argentina
Il
La copertura assicurativa a lo stesso diciamo con le con le stesse modalità che appunto abbiamo visto nel caso di di di Parmalat Argentina in cui illa
è Parmalat Boffa che appunto si accolla il il pagamento della
Della concentrando riferimento scusate
Trovare
Pagina tredici professore cugini se no faccio vicino Maher degli orrori scritto da qualche parte devono rifiuti pagina tredici della relazione
Anche qui come nel caso di Parmalat è gentile non è nel nella diciamo nella lettera che si scambia
Sembra che sia la
Boffa confabulato Golden non è precisato l'entità del premio assicurativo e quindi dell'onere che Moffa si è si assume per il servizio che di prestato in termini di assicurazione l'importo del premio noi lo vediamo da altra documentazione attraverso i pagamenti che Boffa effettua a blader se ed è quantificabile del tre virgola uno per cento
Del capitale tiglio differimento della
Dell'operazione
Anche qui non il fatto che vi sia la scissione tra i due disprezzo uno scoop uno contenuto del note Purchase Agreement l'alto contenuto nell'assai lettere appunto
è abbastanza evidente che il quattro virgola uno va anche a copertura o viene utilizzato dal Boffo ai fini della copertura della
Della polizza assicurativa però mentre questo è un aspetto il quattro virgola uno nel caso della del pagamento delle della
Dell'assicurazione è il tre virgola uno quindi rimane un uno per cento che rimane a a disposizione della della pacca
Senta lei prima ha fatto riferimento alla sindacazione interprestito
Ci descrive resta come è avvenuta questa sindacazione
Se
Moffa ha incontrato difficoltà nell'effettuare questa sindacazione
Allora partendo a darle atto base che cosa sindacazione sì diciamo che dal punto di vista diciamo operativo la la sindacazione significa che il prestito
Viene diciamolo il rapporto con il cliente
E gestito da
Da quello che viene chiamato il lì Managers del dell'operazione in questo caso
L'emergere è unico in altri casi
Può accadere che le Menace possono essere più di uno qui esclusivamente OPA che organizza l'operazione e che quindi interpella poi una serie di danni perché queste partecipano all'operazione di finanziamento
Normalmente un presso il sindacato che cosa prevede prevede che la banca che organizza pubblicizzi questa operazione presso un certo numero di banche e direi in genere molto allargato molto ampio per poter ottenere dalle dalle singole banche diciamo quello che è
Diciamo una una partecipazione allora all'opera ovviamente più soggetti vengono di più cioè più si arriva rapidamente alla chiusura diciamo della della sottoscrizione diciamo dell'operazione
In questo caso ovviamente becco America si comporta in questo modo solo che non fa una sindacazione diciamo nei confronti del di una pluralità di soggetti bancali ma attraverso una scelta di soggetti bancari abbastanza selezionata e e in particolare la lista dei partecipanti al appresso sindacato viene sottoposta preventivamente a Parmalat perché Parmalat approvi la partecipazione delle banche a questo sindacato di
Diciamo di
A questo al sindacato di prestigio
Questo perché perché c'è una precisa volontà da parte di Parmalat di
E cosa non divulgare sostanze di non divulgare a un numero molto ampio Titti alla all'intera comunità bancaria questo è diciamo quello che è i termini che vengono utilizzati quelle che sono le condizioni di questo prestito
Perché la conoscenza a un numero molto ampio e quindi la comunità bancaria delle condizioni di Preston praticate ho quel Parmalat diciamo
A stipulato al negoziato con BofA Parmalat non vuole che vengono conosciuti in modo così ampio nell'ambito della comunità bancaria e quindi vuole che
I partecipanti a quel sindacato siano delle banche che non hanno rapporti o altre tipologie di rapporti
Con la banca con compare ma
Qual è il motivo il motivo viene è indicato in alcune
Comunicazioni uno scambio di opinioni che avviene all'interno
Della della banca e tra la banca
E tonda
Ce n'è una per esempio nella quale si dice dice il tonda non vuole che l'intera comunità bancaria sia consapevole del fatto
Parmalat idea via
Paga questo fatto sempre
Riguardo al fatto che il credito dei kart cioè e il imprenditore del credito sia una subito sussidiaria brasiliana questo qui io l'ho alla io
Alla a pagina quattordici Damiano nella novella nota cinquanta e fa riferimento all'allegato quindici ad una nota di PG
Che indica il tredici dodici due mila e se si e segnatamente si tratta di una missiva di posta elettronica
Come è una missiva di posta elettronica con la lecito
L'ex direi di direi di sì Pignone dolosi sono difensore se la interrompo ma il quattrocentotrentacinque divini uno ben ammenda quindi interlocuzione da valide Caravà Luca Sala del la ventinove marzo novantasei
Grazie
Proceda pure Pubblico ministero
Ma stava finendo da su quei no ora io avrei avete a ho letto la asilo questa quello che era l'affermazione Sala anche riportata in questa che viene attribuita torna il che tondo appunto non voleva far conoscere a l'intera comunità bancaria che Parmalat in quell'operazione anche se si trattava di un finanziamento alla società brasiliana
E il costo che veniva praticato
Comunque lo spread non era riteneva di non non non doverlo far conoscere messa alla alle altre banche quindi Kerim dovesse rimanere circoscritto diciamo al solo ai partecipanti alla
A al all'operazione dice il visita ma molto banalmente l'Effetto della sindacazione qual era per Boffa
Allora prefetto della sindacazione fermò fa significa che associato all'operazione è un certo numero di banche
E quindi questa associazione alla all'operazione di finanziamento di Parmalat può essere un'associazione in cui le banche partecipate possono coprire il cento per cento pure possa compiere anche solo una parte
Per Coffa l'obiettivo realmente importante era quello di
Farsi che le banche interamente sottoscrivesse il prestito l'intero prestito sindacato
Anche perché come avevo detto in all'inizio
L'operazione
Boffa aveva intenzione di fare un Private lei spende quindi non amplissime ci sarebbe stato l'emissione di obbligazioni e quindi non e quindi i finanziatori effettivi della baia del della
Di Parmalat Brasile sarebbero state ai sottoscrittori delle obbligazioni non sarebbe stata appunto può o fa agisce solamente nell'ambito nella veste nel ruolo di organizzatore
Del dell'operazione e quindi non di finanziatore diretto quindi nella logica appunto di non apparire di non essere poiché lunedì finanziatore diretto è chiaro che Moffa ha interesse a ottenere una partecipazione da parte delle banche
Sono delle banche del pool
Al cento per cento
Sì professore ridotto alla domanda del Pubblico ministero non verteva su quello che era l'obiettivo di Bank of America ma sull'effetto che la sindacazione avrebbe prodotto e produsse mi sembra di capire
E lui ma l'effetto è che come si conclude l'operazione si l'operazione si conclude con una sottoscrizione che non è viene interamente le banche non partecipa interamente al cento per cento perché una quota
Mi pare sette milioni se non sbaglio o deve essere assorbita direttamente da
Da da fatti direttamente da Bank of America
Quindi non riesce a trovare un numero di banche sufficienti per quell'importo e quindi una parte rimane come prestito diretto questo perché perché ovviamente il l'organizzatore l'anno ma organizza si riserva sente di partecipare o meno ma è chiaro che se non riesce a completare diciamo le adesioni deve per forza
Mettere
Per entrare come finanziamento diretto ma questo finanziamento così strutturato ha subito delle modifiche nel corso del tempo
E
E se sì quali
Allora questo
Le vicende di questa questa operazione che cosa apportano portano ad alcuni
Cambia diciamo
Ci sono alcuni fatti che modificano in modo particolare modificano la partecipazione diretta della banca alla sindacazione in un certo punto ci sono delle banche che si ritira
Perché le banche alcune banche si ritirano perché accade che nel novantanove
Parmalat Brasile nelle società brasiliane del gruppo Parmalat avviene una ristrutturazione con la cessione di con lo scorporo di attivo e passivo tra
Alcune società e alcune entità del comparto brasiliano questo poi sarà la base diciamo del
Delle altre operazioni che vengono concluse Brasile del di Food holding sintetica di cui parleremo nel caso specifico cosa ci interessa che il beneficiario del prestito
La una società che si chiama Parmalat brasiliana Bjarne Riis
I Savoia partecipazione cede il debito
Nel caso specifico il tema indagato a una consociata anzi alla controllante e la controllante che si chiama gli Obama
Allora nel se nel fare la cessione del debito ovviamente che cosa fa contravviene ad una delle
Condizioni definanziamento che lo fa senza il consenso dei dei creditori
Quindi a cose avvenute è
Sì risulta che il debito non è più in capo all'originario prenditore ma il debito est passato ad un'altra società e allora a questo punto
Occorre modifica cambiare
Cioè parte che non viene non essendo stato rispettato il
Diciamo il preventivo assenso dei creditori diciamo il prestito potrebbe essere anche soggetto ad essere richiede potrebbe essere anche soggetto ad essere rimborsato richiesta dei creditori perché ci sono stati dell'inadempimento
In questo caso becco l'America si ad opera appena ricomporre la situazione quindi interpella nuove ente partecipanti al prestito sindacato chiedendo le appunto di mantenere loro impegno di finanziamento modificando appunto quello che ovviamente deve essere modificata e quindi di accettare un contratto di innovazione no che le società partecipanti le banche partecipanti al consorzio alla accorsi al Consorzio di finanziamento
Reso prendere è sottoscrivere un contratto di innovazione che sanciva appunto il passaggio del debito sono società all'altra
Allora alcuni partecipanti al presso il sindacato accettano la condizione quindi prestito va avanti però alcuni non accettano e quindi nella l'impegno di Bank of America aumenta sette milioni non ricordo
Chiede comunque aumentarle perché becco l'America deve rilevare la posizione che avevano prima
Le banche partecipanti che escono dalla dal consorzio
L'importo effettivo cambia perché nel corso del tempo becco America poi riesce a ricollocare o a trovare altri finanziatori o altre banche che aderiscono successivamente al pool e quindi nel corso del tempo diciamo l'impegno diretto del di ben di becco America che si modifica
Rispetto a quello che era inizialmente però è significativamente superiore a quello che erano i sette milioni originali
Significa quindi questo è il la primo il primo tipo cambiamento che interviene nel nell'operazione di nel nel
Quindi questo nell'operazione riuscita grazie c'è poi ce ne sono anche altri esatta questa chiavi scritta
è conseguente alla ristrutturazione
Alla riorganizzazione del comparto brasiliano
Sì cioè conseguente questo la questione della novazione dalla sostituzione le banche che aderiscono aderisco ma volevo capire appunto successivamente a questa data come si evolve
Questo
Questo prestito
Se
C'è una prosecuzione almeno fino alla scadenza che era quella del quattro luglio
Due mila e quattro e sui tutti i partecipanti aderiscono
Allora l'altro cambiamento un sì sull'onestà solo neanche professore mi deve essere sfuggito la data in cui avviene questa innovazione
Allora la novazione la cosa si trascinano nel tempo perché la ristrutturazione finché del comparto brasiliano nel corso del novantanove due mila e quindi questa operazione di queste opere effetti cambiamenti intervengono nell'anno due mila fare
Quindi avvengono successivamente perché la ristrutturazione
è affine inizia nel novantanove e prosegue coi anche nei primi io perché il crimine tesi del due mila e la ristrutturazione dell'operazione finanziaria avviene nel mi pare nel due mila
Quindi successivamente alla a queste operazioni
La domanda era come si evolve il come si è svolta sinceramente allora statali
Il
Nell'evoluzione noi abbiamo il quello che io qui io il che io ho chiamato come estensione del finanziamento è una
Revisione delle condizioni
Che cosa accade la alla siccome il prestigio della panchina nella sua relazione io sono a pagina quindici e quindi direi pagina sedici
Sedici diciassette
Questi dovrebbero essere lui i riferimenti dove principali poi magari ce ne sono anche altri
Greco tutto nasce dal fatto che il prestito era nato un boom è una durata di otto anni ma affonda
Una possibilità di estinzione anticipata dopo cinque anni
Per i cinque anni di estinzione anticipata c'era un'opzione e questo azione era
L'opzione che era riguardava sia il debitore sia creditore che potevano esercitarla e che in conseguenza dell'esercizio di questa di questa opzione ovviamente si sarebbe arrivati a un'estinzione anticipata per finanziare
Circa un anno prima della della scadenza che due mila e uno perché il prestito e viene effettuato nel novantasei cinque anni due mila uno quindi la scadenza sarebbe nel due mila uno circa un anno prima nel corso del stima del due mila
Viene ecco nel settembre del due mila
Viene
Preso il viene presa in considerazione questa questo aspetto e c'è un accordo tra Boffa e Parmalat per
Portare il finanziamento alla sua scadenza ultima e quindi c'è una rinuncia alle allocuzione di estinzione anticipata da parte dei due soggetti Dignano titolare Dida di questa facoltà
La rinuncia alla insomma all'esercizio dell'opzione di estinzione anticipata
Ovviamente porta a anche a dei cambiamenti per quanto riguarda le condizioni del prestito perché si estende innanzitutto la scadenza ultima fino al luglio del due mila quattro
Quindi solo in tre anni
Rispetto alla scadenza
Dei cinque nel due mila uno
E e in questo ambito che cosa
Che cosa accade che innanzitutto Boffa rinuncia allo spread addizionale di zero quaranta che sarebbe che era previsto contrattualmente al momento dell'esercizio dell'opzione tra l'esercizio dell'opzione indipendentemente dal vino avesse esercitato avrebbe comportato il pagamento a carico di Parmalat una a addizionale di zero quaranta per cento disprezzo e sugli interessi allora nel nella revisione che viene fatto questa questo tipo di pagamento viene eliminati viene eliminato
Poi però vi sono stelle
Per i servizi prestati comunque per l'attività di repricing del definanziamento Boffa richiede comunque il pagamento di una commissione una tantum di trecento di trecento mila cinquecento
Sempre in le
Sempre per l'estensione temporale definanziamento viene richiesta anche una ulteriore commissione diceva di cinquecentocinquanta mila quindi le commissioni sono due una lettrice penso che una parliamo di euro di dollari scusi dito
Scusi il periodo
Allora nella rinuncia dello spread e viene
Concordato anche concordato perlomeno viene identikit c'è una riduzione parla di una riduzione di spesa per interessi in una misura minima dell'uno e venticinque che però è ingloba
Che cosa questa riduzione di ore venticinque non è il tennis lucidata e non si comprende come si formi questo uno il venticinque
Perché in parte è legato alla rinuncia dell'addizionale dello zero quaranta e in parte non è esplicitata ma
Diciamo che ci che c'è una
Si rilevano sono rilevabili dei pagamenti a favore di una società del gruppo Parmalat cioè di Parmalat Capital Finance che è una società che ha sede alle Cayman e che beneficia di un pagamento semestrale di trecentottantacinque mila cinquecento euro da parte di Coffa questo pagamento
Essendo semestrale va ovviamente dal momento viene questa previsione diciamo del
Il
Definanziamento delle condizioni di finanziamento fino alla fino alla scadenza quindi tenendo conto della cancellazione dello zero quaranta e tenendo conto dei queste doti pagamento di questo ristorno che viene fatto alla Parmalat Capital Finance viene quantificato viene identificato venticinque di abbattimento dei costi della alla al finanziamento
Quindi l'operazione che cosa si si conclude ci conclude conta una riduzione diciamo degli oneri a carico di Parma
E con
Con modalità che che appunto ho detto e con comunque il pagamento di due ulteriori commi di commissioni una tantum una di cinquecentocinquanta euro di trecento mila di trecento mila tutto questo alla settembre ottobre del due mila dell'anno due mila
Essa posto
L'INPS ridirmi o no lo stavo arrivando c'era
Per quanto riguarda la copertura assicurativa
Vorrei che ci fosse cento
Ci parlasse appunto della copertura assicurativa e anche come
Rivolgo ai diciamo questa copertura assicurativa di pari passo con est con l'evoluzione di questo prestito della sua sindacazione
Allora la la copertura assicurativa ho visto che al momento qui viene erogato il prestito al momento può in cui viene sindacato sta
La copertura assicurativa aveva una scadenza per i primi cinque anni
Scadeva al luglio del due mila uno cioè al momento in cui nove può essere esercitata appunto quella opzione il rimborso anticipato
Nel
Prima di arrivare alla scadenza del due mila e uno
Che
Essendo ha appunto esteso il finanziamento ulteriori tre anni e quindi con gli accordi che erano stati stipulati cioè sarebbe stato necessario anche
Una nuova assicurazione
Qui però in anticipo viene chiesta la chiusura anticipata del contratto assicurativo e quindi sull'ultimo semestre cioè praticamente figlie un semestre prima o sei mesi prima
Del pagamento del dell'ultima dell'ultimo premio quindi sei mesi siamo nel corso del del due mila
Quindi che il premio relativo al luglio gennaio luglio due mila uno non fosse pagato perché si chiede alla società assicurativa Flare ex
Di chiudere anticipatamente il contrario Mistretta Comotto in modo da poterlo sostituire con un altro Provaglio assicurativo così come era accaduto nel caso di Parmalat Alice
Allora in questo condizione si viene interpellato appunto la società blando ex che però rifiuta in un primo momento la
L'estinzione anticipata dell'assicurazione
Vengono intavolare delle trattative per e si giunge ad una composizione diciamo della della questione alla fine del due mila nel dicembre del due mila
In cui
Cagna
Viene appunto
Chiuso il contratto complanare xe e ne viene
Attivato
Nella composizione della del contratto convolare ex interviene una
Terza parte rispetto a Boffa e ha Parmalat e questa terza parte la Ground tanto all'alba Bank
Che diventa il nuovo contratti parte cioè la nuova parte contrattuale per la nuova copertura assicurativa
In questa sua veste probabilmente
Verosimilmente interviene anche nel liquidare
Le la controversia con brande sette la chiusura anticipata della precedenti assicurazione
Quindi l'ultimo premio dovuto ablata ex viene pagato direttamente dal larga occlude accanto all'alba non viene più pagati colta Boffa ma da questo nuovo soggetto che interviene nell'operazione
In più la nuova del nuovo o non so parte contrattuale quella che provvede diciamo a stipulare o rendere possibile la stipula di un nuovo contratto assicurativo con una nuova
Con una nuova società assicurativa che si chiama appunto Cotswolds e che viene identificato come il nuovo assicuratore
Quindi
In questo caso appunto abbiamo una revisione anche del contratto assicurativo che viene
Annullato il precedente trattiene comunque estinto il precedente viene viene attivato
Ovviamente il nuovo contratto assicurativo prevede il pagamento di un premio molto più basso rispetto a quello che veniva pagato in precedenza da da la ex
Ti è quantificato in un ministri professore lei forse intende dire che veniva pagato ablata ex che veniva pagato da a sì ablata ex sì credo che le due date sì sì che veniva pagato ablative
Quindi a planet veniva pagato un un premio più elevato rispetto a quello che viene chiamato pagato Boy accordo sporco sul vengono pagate cinquecentoventi mila poi cinquecentoquarantaquattro mila dollari
E quindi il la copertura assicurativa risulta intorno all'uno virgola trentanove per cento una e quarantacinque Tomarchio intorno all'una virgola quattro per cento mentre il precedente era se non sbaglio era intorno al tre virgola uno per cento
Quindi c'è una un minor costo assicurativo
Oltre a
Questi pagamenti che adesso
Diciamo vengono effettuati
Senta
Da Boffa perché i pagamenti sono comunque effettuati Dabo quanto
E il
I fondi
Boh quali trasferisce ad una società che si chiama Global credette product voi
Si assume diciamo l'incarico di
Pagare i vari premi assicurativi alla nuovo assicuratore Cozzo
Quindi entrano diciamo in questa ristrutturazione assicurativa due soggetti uno però Bund Run
Cantona al bar che che svolge le funzioni di organizzazione almeno così sembra dell'operazione e della della dell'estinzione anticipata dell'assicurazione e poi un soggetto invece che si occupa del del trasferimento dei fondi e che una società che si chiama Global credito facciano da
Senta le faccio la stessa domanda che le ho fatto in riferimento alla precedente operazione
La relazione appunto al costo del finanziamento se può riassumere tutti i vari oneri proprio
Parmalat sostiene nel corso di questo finanziamento
Per fare nuovamente punto
Allora
Diciamo allora ci sono i costi finanziari
Quello cioè il prestito erogato e il servizio di interessa questo è il primo o il primo punto
Allora nel il finanziamento
Diciamo questo indipendentemente da quello che il ruolo del del consorzio vita
E che
Quelli che vengono
Quello che viene pagato da Parmalat appunto il Livorno più il sette virgola uno per cento questo rimane invariato su tutto il tutto il periodo
Poi al momento della
Della concessione del prestito dell'erogazione del resto viene propagate delle commissioni per i servizi prestati dal Dabo qua sia per la copertura assicurativa sia per quanto riguarda le l'organizzazione del finanziamento vengono pagati appunto della reggimenti dello zero settantacinque per cento delle esce anzi fitti uno e venticinque
E in più viene pagato anche la commissione di compensazione del margine di un milione seicentonove mila cinquecento sette dollari al
Per quella compensazione diciamo rispetto al minor margine applicato rispetto a quelle originariamente richiesto e quindi
Queste sono i gli oneri iniziale poi dopo ci sono i pagamenti successivi che avvengono al momento in cui c'è ci sono le varie
Soprattutto quando c'è il cambiamento del delle assicurazioni
Nel cambiamento non siamo nel
Dell'assicurazione ci sono dei ulteriori pagamenti che io ho ricordato prima dei cinquecentocinquanta mila dollari i trecento mila dollari per quanto riguarda l'operazione
Diciamo cambiamento del provider assicurativo
A questi corrispondono ovviamente una certa una riduzione quello o l'annullamento di determinati posti che erano previsti contrattualmente del famoso dello zero quaranta e un ristorante o che viene pagato poi a Parma Capital Finance papera
Trecento voi settanta mila dollari trecentosettantotto se non ricordo male
Quindi queste sono le condizioni del presto io sono arrivato poi a calcolare
Il costo effettivo al netto degli oneri assicurativi ho identificato un costo del dieci sessanta per cento
Mentre invece tenuto conto degli oneri assicurativi il costo effettivo del finanziamento sarebbe stato del tredici cinquecentosedici per cento tenuto conto ovviamente questi elementi di costo che sono stati considera
Questa è la redditività del finanziamento per Boffa
Come la redditività be'no non nascondere la redditività del finanziamento per Boffa perché quel dieci sessantacinque è il costo delle beneficiari
La redditività per la banca deve essere rapportata ovviamente a quelli che sono
I proventi che ha percepito sia a titolo di interessi
Sia nella fase cui è portatore di capitale c'è sia per quanto riguarda diciamo finanziatore ecco in conto capitale
Sia per quanto riguarda poi le commissioni ai vari
Anche
Interessi addizionali percepiti
Nel corso del tempo che sono variabili sente
E da questo del resto dovrebbero essere poi detratti gli oneri assicurativi che ha sostenuto per il pagamento
Ma polizze assicurative quindi costo il diciamo il ricambio opera o la redditività DG Bank of America deve essere valutata in un altro modo
Essere valutata in parte relativamente a quello che la sua contribuzione in termini di l'esposizione in conto capitale cioè se a sottoscrivere una quota
Del prestito sindacato poi abbiamo visto che all'inizio aveva messo circa sette milioni e quindi quello è una partecipazione diretta in termini
Però ci sono anche
Delle
Diciamo dei ricavi e proventi che vengono percepiti senza che vi sia una corrispettivo diciamo di erogazione in termini di capitale o di cosa capita
Ma quella invece scusi ha finito ci si rivolgesse alla interrotta macchie rendimenti invece vitrei mille dalle banche facenti parte del pool
Allora guardando appunto alla
Che sono quelli che poi mettono effettivamente poi capitale quindi base delle condizioni che erano previste presso il sindacato io ho stima costo ove c'è una redditività
Per le banche del cinque e sessantaquattro per cento
Cioè la panca rileva le banche partecipanti
Intervenendo nel presso il sindacato e quindi finanziando il Parmalat Brasile ottengono un ritorno
Complessivamente poi singole banche a seconda della quota avranno
Quota avranno diciamo delle una redditività probabilmente diversa però del cinque sessantaquattro per cento mette il costo dell'operazione k quater del dieci sessanta quindi questa differenza si potrebbe che viene in qualche modo
Incamerata da da poco facciamo per questa anticipata lame complementi attivo nella calura diarrea che andai due valori dovrebbe essere quello che
Percepisce
Percepisce il mondo
Se invece ovviamente a mezzo dei degli oneri assicurativi
Stessa domanda
Che avevo già fatto anche per la precedente operazione
Cioè quali era la percezione del rischio Parma
Nel mercato
Sempre riferimento
No è riferita ad altre operazioni
Qui siamo Barret
Facevo sempre riferimento alla stessa
Mail
Magari gliela mostro
Lettera del ventinove sì
Il numero della documento è sempre lo stesso interlocuzione fra cabala Luca Sala del ventinove marzo del novantasei
Sì allora nel nel documento e al cinque il documento l'allegato sedici alla
L'allegato numero sedici uno riferimento nella nota centoventuno a pagina trentaquattro
No no taxi nero allora questo in questa mail che abbiamo visto più volte dice sì dice a un certo punto dice possiamo offrire un fregare abbastanza buono
Cioè possiamo offrire una fede abbastanza buono decisamente più elevato di cinquanta punti base
Che Parmalat Italia paga attualmente nell'assegnazione Census quindi qui si fa riferimento a un'operazione che parlata in corso che avrebbe in corso
Che confrontabile ovunque almeno case di quello che qui viene detto è un'operazione che molto simile a quella
Che ha in corso cristiano tale estende sta organizzando ben propone con chi no
Questa qui è la l'operazione con Chase Manhattan Bank una banca
E che per un'operazione di sindacazione quindi presto sindacato
Di cinquanta punti base sarebbero quello che viene offerto come spread su dai loro alle banche partecipanti al al consorzio
Ho alcuni biglietti dei finanziatori
Quindi qui dice che noi però possiamo coprire uno spread che è superiore a quello che offre scese nei confronti dell'altra del e la sindacazione
Dice Tucci qiraji quale misura ritieni più opportuna il più elevato spread le è dovuto a l'operazione sebbene totalmente garantita la Parmalat Italia è diretta al finanziamento di una società brasiliana
Poi ciò merita Ovest asprezza
Poi dice noi abbiamo abbastanza a margine e vogliamo chiudere l'operazione
Lo spread abbiamo visto che quello che viene offerto ai partecipa anche dello zero ottocentosettantacinque le naturalmente questo maggiore strette viene offerto anche per invogliare diciamo per incentivare la partecipazione al finanziamento tenuto conto anche dei limiti che
Che donna avrebbe posto alla formazione del prezzo sindacato diciamo di un'onda Galloni era comunità bancaria Amati
Di limitarlo alcuna selezione diciamo di finanziatori di suo gradimento o di gradimento di Parma
La
E approfitto la cosa per chiederle un chiarimento lei ha citato un passaggio in cui si fa riferimento ad un extra spread legato al carattere di nazionale
Di questa consociata cioè il fatto che fosse brasiliana
Giusto con capito male sì sì no quello
Perché è anche scritto nella è generale bene appunto ma questo perché sostanzialmente Brasile aveva dei profili fu questa particolare consociata di formata da dei profili cali per renderla più
Ma chiosa per usare per rimanere nel solco da domande in viso ministero si può ora siccome l'operazione di confronto quella che viene svolta dall'altra banca io non so se è sempre nei confronti di Parmalat ma
Quindi non non è noto ovvero meno non sappiamo in quale Paese o a quale tipo di di consociata venga nato il prestito quindi può darsi che la differenza possa essere dovuta al fatto che si tratta di una società che localizzata in un paese diverso da dal Brasile quindi minore rischi con minori rischi Borrelli rischi potenziali oppure che si tratti di una società differente che abbiamo e via delle maggiori diciamo abbia una relativa solidità finanziaria però dobbiamo tener sempre presente che
Il garante di entrambe le operazioni
Ragionevolmente sette Parmalat S.p.A. sempre gruppo Parmalat e quindi è vero che il debitore diretto e immediato può insomma essere società diverse quindi localizzati in Paesi diversi e quindi con una rischiosità differenti
Però il garante e quindi diciamo la
Secondaria fonte di rimborso alla se non tiene rimborsato dalla dal debitore principale viene rinforzata da Parmalat e quindi il rischio è comunque un rischio Parmalat
Ecco questo io posso dire sul fatto che
Questa questa differenza
Con le differenze sono riscontrabili a carico delle società brasiliane può darsi che sia reso una valutazione anche le rispettive società brasiliane superiore a quello di società che si trovano in altri in altri contesti
Senta
Sempre in merito al uno spareggio
Cioè complessivamente a quanto ammonta lo spread complessivo praticato da Boffa al mento dei costi di assicurazione
Direi che
Allora lo spread gliene identificato inizialmente il sette virgola uno spinello
Applicato nelle due componenti tre e quattro e uno per cento il costo dell'assicurazione all'originario è del tre virgola uno o
Quindi
La di se togliamo i costi assicurativi abbiamo quattro per cento
Al netto dei costi assicurativi comprensivo dei costi assicurativi abbiamo sette virgola uno poi però ci sono anche gli altri pagamenti che c'è in particolare c'è pagamento del milione e seicento mila euro che viene pagato all'inizio come immagine compensativo Bindi anche quello
Diciamo potrebbe essere tradurlo in termini gli sprechi
Senta questa differenza
Farà quindi allora lo spread complessivo di cui ha detto sì al netto che al lordo dei costi assicura
E lo spread dello zero otto centosettantacinque di cui ha detto che in relazione alle banche che partecipavano mal pool finanziatori cioè c'è una differenza
Diciamo evidente
Sì più e superiore al tre per sì
Cosa sta a significare questa differenza
Ma questa differenza il parte
Ovviamente giustificata dal fatto che
Benché o America rivolge
Un ruolo
Di organizzatore dell'operazione quindi è chiaro che ha una una funzione diversa da parte di rispetto a coloro che portano esclusivamente il capitale senza avere degli oneri sette istruttoria degli oneri di gestione della dell'operazione ONU diciamo di genericamente che Tinti
Di organizzazione dell'operazione
Oltre a questo naturalmente cosa ci sono ci sono anche le commissioni
E le commissioni che percepisce pompa sono quelli appunto all'inizio zero settantacinque uno e venticinque che non ci sono le stesse commissioni che ovviamente vengono percepite dalle banche che partecipano al presso il sindacato le commissioni
Ottengono le banche partecipanti sono inferiori a quei valori quindi questo perché Sempre per la stesso dalle stesse motivazioni che io ho detto
Però tolte questa motivazione di organizzazione cioè rimane comunque un margine e
Non
Casa di capire se giustificato da questo ruolo oppure cioè dovuto ad altre ad altri fattori
Senta
Lei ha rinvenuto del documenti o altra Fo comunque riscontri documentali in genere
Relativi al merito creditizio che Boffa attribuiva Parmalat
Ma diciamo cani
Infine
Faccio riferimento e si pollo alla perché i Dole indicazione della documento quattrocentoventidue del dividi uno della produzione documentale pm
Capire sino per capire di cosa stiamo parlando
Quindi è una missiva sempre di posta elettronica si capisce già dall'intestazione
Dell'undici luglio novantasei si inviata
Però bisogna novantasei è una
Allora l'allegato il progressivo quattrocentoventidue del dividi uno delle produzioni tipico ministero in base all'annotazione manoscritta in questo caso diciamo una copertina per così dire il documento che ha indicato che è una missiva di posta elettronica dell'undici luglio novantasei inviata da tale Cesar Marin
Alla a Luca Sala e per conoscenza anche Riccardo però Ytzhak
Con allegati solo sì vuole vederlo silenzio sì anche a pagina trentatré nota centodiciannove della consulenza della professor Ferrari
Bene le solite pagina trentatré nota centodiciannove Sica avvocato sugli anni comunque porsi attualmente prendere bisogna copie cartacee prima che venga mostrato il consulente
Bene può consultarla anche l'euro professore la domanda del pubblico ministero era se vi fossero
Valutazioni da parte di Bank of America nel merito creditizio di Parmalat che lei ha potuto vedere nel corso all'espletamento del suo incarico
Ragazzi allora questo qua il scorporati almeno memorandum quindi viene allegato ad una
Ad una madre mail viene inviato questo documento interno nella quale
Vi sono alcune
Punti Marsella utile alla quale si esamina l'operazione sì formulano anche
Delle considerazioni ce n'è uno per esempio che riguardava profittabilità dell'operazione
Poi ci sono o
Considerazioni sembra
Poi c'è un allegato ora sempre
Nella quale c'è una punto descrizione dell'operazione
Segnalazione e c'è una parte dove vengono riportati
C'è ancora enti intestato come punto cinque critica al elements stile Uparat
Quindi sono elementi critici ancora aperti
E in questo ambito che cosa si dice mi ha ha colpito quando ho letto questa
Questa cosa perché si dice sostanzialmente dice ma guarda che
Quali sono i rischi di questa operazione l'operazione che a un certo punto
Viene fatto presente che c'è la anche se è improbabile prima di arrivare alla sindacazione ci potrebbe essere un default della società a cui noi prestiamo denaro
è un fatto direi quasi normale il fatto che si venga sottolinearlo
Si sta un po'qualche
Curiosità suo amico per quale motivo è un fatto ovvio perché riguarda qualsiasi tipo di operazione finanziaria qualsiasi tipo di
Di finanziamento che prima di arrivare alla conclude finanziamento ci possono essere
Degli un default
Oltre a questo si diceva
C'è il rischio per della banca e perché anticipa sostanzialmente il finanziamento per arrivare poi alla sindacazione e quindi con l'intervento delle altre banche quindi l'esposizione della banca prima di concludere
Con le altre banche il trasferimento e quindi da la partecipazione è chiaro che c'è un rischio che
Nel frattempo ci possono essere un default del dell'imprenditore però o esibisce ancora dice ma bisogna anche tener conto che poi anche il
Default del finanze del soggetto finanziario può avvenire anche durante la vita del prestito ora a me ha colpito
Questa cosa perché è un fatto normale
Il fatto che venga sottolineato in un documento
E vada sotto elementi critici ancora aperti
Nell'aula pensare forse che il merito creditizio che veniva attribuito alle vittorie non fosse così elevato
Questo era solo un rilievo diciamo da un punto di vista di valutazione soggettiva
Legato appunto a queste no modo con cui venne presentato un argomento che per me sembrava fare o i rischi Torque
Questo era il
La considerazione che io avevo roba
Senta una avevamo il suo microfono Pubblico ministero suggerito per fare hanno interloquito su questa migliaia fra Carlo e Luca Sala del ventinove marzo della novantasei in relazione alla sindacazione e diciamo a il richieste fatte Dutton in ordine alle banche che partecipavano a questa sindacazione
Faccio sempre in fermento progressivo quattrocentotrentacinque di libri uno delle produzioni documentali
Affatto già visto
Dove si fa riferimento proprio alla cattivo segnale se
è anche in una sua nota immaginavano tutto della otto sei nota ventuno della sua relazione
Volevo capire qual era cioè cosa significa quale era il cattivo segnale da dare almeno allora ciò di cui parla sale in questa America
Allora io nell'accaduto la la leggo così vediamo
Credo di cioè dobbiamo considerare il fatto che Parmalat Italia non permetterà una sindacazione globale dovrà essere una sindacazione silenziosa con un numero ridotto di partecipanti questo aspetto era stato affrontato sì
E qui si dice anche questo perché non vogliono che l'intera comunità finanziaria vedono operazione percepita come un rischio in capo Parmalat Italia ma con un alto prezzo
Temono che possa essere un brutto segnale ai mercati
Pertanto dovremmo considerare un numero ridotto di banche credo che Parmalat potrà avere il diritto di approvare preventivamente e che non includerà le loro banche di riferimento
Ma qui appunto si dice che se tutt'che le banche e della sua comunità bancaria
Arriva ad acquisire le informazioni relative a questa singola operazione
Dove
Si rileva appunto che il rischio in capo a Parmalat è pagato ad un altro presso cioè tutte le banche potrebbero avere diciamo un'informazione aggiuntiva su quello che è il rischio di Parmalat e che vi sono altre banche
Che valutano lo stesso rischio in modo diverso da loro e che forse loro lo valuto nel modo più
Di più dischi diciamo diverso o anche il posto dopo avrebbero potuto valutare anche modo superiore rispetto a acque ma anche sicuramente inferiore
E che questo era un brutto segnale nel senso che avrebbe dato in mano a la comunità bancaria delle informazioni che invece ci volevano sì tenere riservate
Cioè se il fatto che i corsi scusi di no l'Anteo no si voleva dare tanto alle alle altre banche cioè delle informazioni che invece doveva rimanere riservate nell'ambito di un rapporto diciamo bilaterale o e non
Diciamo pubblico e ed esteso
Voleva a questo punto che lei ci spiegasse ecco se il Vanna e che cosa indica in termini di redditività dell'investimento Aiuto
Al centro CCT credito
Allora il valore attuale netto ore diciamo criterio di valutazione
Utilizzato
Diciamo nell'analisi diciamo genericamente di chiamiamo di analisi degli investimenti
Cioè quando viene compiuto l'investimento ci sono dei criteri di valutazione
Punto si basano su criteri di natura finanziaria
Prende così si prendendo in considerazione quelli che sono i flussi di cassa di un investimento e se ne trae poiché indicazioni in termini di redditività il valore attuale netto significa che io prendo mette in fila tutti nei flussi di cassa relativi a un'operazione nelle operazioni finanziarie ovviamente essendo finanziaria flussi di cassa sono ovviamente
Molto sono l'evidente conseguenza dell'operazione mettendo in fila questi flussi di cassa positivi e negativi sostanzialmente si fa un'analisi che è conosciuta anche in altri termini come analisi costi benefici qui ovviamente i costi benefici sono esclusivamente di natura finanziaria e quindi sono legati agli interessi pagati al capitale impiegato ai rimborsi e paga
E questo tra i vari saltare i criteri di valutazione c'è appunto il valore attuale netto valore attuale netto significa che io fisso
Quello che è il tasso di attualizzazione o il tasso di
Per vedere se il risultato vita valore positivo oppure mi date i valori negativi
Allora vengono dal punto di vista finanziario io qui vedo qui davanti PC ha un tasso di rendimento interno che si chiama
Che dieci sessanta è che io l'ho indicato come il costo dell'operazione finanziaria
Allora il tasso di rendimento interno è diciamo stretto parente del valore attuale netto perché lì
Vado a cercare il tasso sulla base della struttura dei flussi di cassa e quindi o come incognita da ricercare il tasso che mi è indicativo il ricorso nel caso del valore attuale netto invece sono io che fissò il tasso e quindi il risultato che ottengo lo ritengo in valore assoluto ed è quello che viene chiamato valore attuale
Una volta applicato questo tasso che poi vediamo che tipo di tasso può essere
Io
Arrivo alla determinazione che se il tasso applicato è corretto da un punto di vista principi
Economici finanziari
è il valore il risultato che ottengo io lo posso esprimere lo posso identificare come un indicatore di convenienza
E mia indicatori di convenienza sarà anche il mio valore attuale netto deve essere sempre superiore a zero perché se è superiore a zero vuol dire che io ottengo un beneficio dalle operazione di investimento e che questo beneficio è disponibile immediatamente a meno idealmente perché ha un valore attuale oppresse belli
Quindi
Se nel caso per esempio di tasso di rendimento interno dieci sessanta io che coso o valore attuale netto uguale a zero
Quindi ecco perché i due sono stretti parenti se io applico al
Finanziamento Parmalat Brasile dieci sessanta ottengo un valore attuale netto zero
Siccome nel valore attuale netto io scelgo il tasso e il tasso è sostanzialmente quello che è il costo delle risorse che io impiego nell'operazione di investimento e quindi riflette sostanzialmente almeno in termini finanziari dovrebbe essere il costo del capitale ho risposto dei capitali impiegati nel nell'operazione di investimento
So faccio il caso io prendo un vestito cento dollari per comprare dei titoli di titoli del tessile
I testi dal Tesoro è chiaro che io devo confrontare il costo dei miei
Della mia raccolta rispetto rendimento che ottengo Daniele Pietro e quindi io posso utilizzare
Ecco solo per quest'operazione a scopo esemplificativo potrà utilizzare il costo io finanziamento come il tasso di attualizzazione per vedere il valore attuale del mio impiego vinti
Questo non so se sono riuscito a dare il senso del significato di valore attuale netto ed è utilizzato diciamo sia per quanto riguarda gli investimenti di natura industriale sia per quanto riguarda investimenti di natura finanziaria qualunque sia il tipo di investimento
Ma il tasso di attualizzazione tira banca applicava nel calcolo del Vanna quali era
Allora nel caso il Ticino osasse in una se non ricordo male un sei e settantacinque questo sei e settantacinque diciamo è uno standard di redditività che la banca
Fissa e che dice guarda che il mio costo del capitale è del sei e settantacinque
Quindi se io
Applico questo tasso e attualizzo tutti i flussi di cassa agli mio costo del capitale si ottenga un valore attuale netto positivo quel valore attuale netto positivo è rappresenta il mio guadagna il mio profitto
Ovviamente inteso in senso finanziario non in senso contabile perché proprio contabile completamente diverso da questo tipo di di approccio
Ma quindi la per questa operazione qual era il tasso di rendimento interno che lei ha calcolato
Io ho calcolato il tasso di rendimento interno inteso come costume parla del dieci sessanta
Però io ho calcolato anche altri sì tassi di rendimento come ho visto come ho detto era fisico il
Tasso diciamo che avevano che
Diciamo del depresso sindacato dei cinque sessantaquattro cinque
Pare fosse intorno al cinque e mezzo per cento cinque sei per cento anche questo calcolato con un sistema diciamo di io vado a ricercare il tasso che
Mi rappresenta il costo che può rappresentare anche un rendimento a seconda da quale parte trovato multe per quanto riguarda il la banca io
Ho calcolato sempre lo stesso
Watteau sette gli stessi calcoli ho calcolato un tasso di rendimento interno in questo ma sono posto a rappresenta un tasso ricavo
E che per quanto riguarda l'operazione Brasile a me viene appunto un'operazione una un trentatré per cento
E
Se dell'operazione si fosse conclusa mi pare nei cinque anni oppure del ventisette virgola cinque per cento
Nel caso che si fosse conclusa
Al termine degli degli otto anni
Erano solo dei tassi di rendimento realizzato dopo alla scadenza naturale dell'operazione e in funzione ovviamente di quelli che o i flussi di cassa
Attribuibili alla banca e quindi i flussi di cassa sia di impiego di capitale sia di percezione di interesse sia di percezione di commissioni
E via dicendo
Posso verificare se ho capito perché a allora a nuova dicendo la diciamo il motivo portare possibile
O più banale possibile
Il punto che mi sembra che l'ha deposto evidenze questo Parma sosteneva un costo nell'intorno del dieci virgola sei per cento
Internamente la banca
Sosteneva un costo per avere questo devono prestare a Palma de S. settantacinque per cento se quindi si fa riferimento
E poi si attualizzare spetta la durata del finanziamento
No ma è esattamente così vede che non ho capito no nel senso che e
Non può non è così perché i flussi di cassa di Parmalat non sono speculari rispetto a quelli di poco o non solo completamente specula
Perché nel mezzo che cosa c'è c'è anche il
Presso sindacato e quindi ci sono le retrocessioni che Bofa fa al presso sindacato qui e poi soprattutto che cosa c'è che Bofa non impiega capitale tutta l'operazione ma solo in alcuni per alcune fasi
Per cui il dieci sessanta e quanto costa a Parmalat Brasile in funzione dei settantacinque milioni di dollari che riceve
Mentre invece il rendimento che io attribuisco a
Beh in Coppa America
E in funzione del capitale che impiega e che non è l'intero settantacinque milioni perché una parte viene apportata dai dai soggetti dalle dalle banche perse quindi a secco ogni soggetto che interviene nell'operazione a dei propri flussi di cassa ed facendo la somma dei vari operatori non è che si arriva al dieci sessanta dieci il sessanta per cento
Dobbiamo tener conto che nome
Il costo del capitale di
Attivo fa io lo posso applicare solamente ai flussi di cassa di Bofa
Non al costo di far domanda Brasile
Perché infatti che cosa vedo io ho rilevato che
Nell'operazione di Boffa
Sulla base dei flussi di cassa che io individuato
C'è una redditività del ventisette per cento questo ventisette per cento lo posso ragionevolmente confrontare con il sei e settantacinque del costo del capitale
è questo il confronto che si è occupato
Da questo confronto il io posso estrarre un altro indicatore l'altro indicatore quello del valore attuale netto
E calcolando questo valore attuale netto io vado a vedere qual è interni di valore attuale netto la redditività percepita da poco almeno come redditività tesa secca polacco al giudizio dell'operazione
E allora lì vedo che nei calcoli che ho fatto io
A me risulterebbe un valore attuale netto di quattro
Ci milioni
Duecento mila
Nei calcoli fatti Dabo fa perché c'è un dato relativo al valore attuale netto stimato per l'operazione
E il valore attuale stimato da Bofa e di sedici milioni e mezzo ovviamente come valore attuale atteso sulla base di una sindacazione
Al cento per cento presso e di volutamente diciamo delle quote disidratazione sulle altre banche lì e quindi senza nessun impegno in termini di erogazione di capitale diretto da parte di poppa perché
è fatto nel diciamo dipende dalle ipotesi che sono sottostanti alla all'Asti
Quando faccio un valore atteso ovviamente devo fare delle ipotesi
Che ovviamente ipotesi che poi Cardona che vengono
Sostituiti da quello che risultato effettivo se lo faccio poi operazione conclusa e lo faccio a in termini a posteriori e quindi è chiaro che a posteriori poiché risultato possa risultare effettivamente diverso da quel sedici milioni che Boffa aveva stimato anche perché interviene in modo diverso da quello che aveva ipotizzato ai figli questa
Con questo
Credo di avere chiarito
L'interdittiva rischio insomma sono poco
Credo che siano posticipo per decisamente
Posso continuare
Fu tende ieri è curvo ritenga
Allora
Sonego cinque minuti di pausa prima di Inter per prima di intraprendere un percorso che indagherà una cooperazione distinto e anche perché ma c'è la necessità di consulta brevemente la cancelleria meno proprio giudice a latere perché è stato segnalato un una questione che si risolve brevemente sì
Cinque minuti torniamo poi la pausa pranzo quando la facciamo no faremo capire a favore tredici quarantacinque va bene
Iniziale lo
So
Che
Junior classe questi
Concludo
Il ministero
Il
Problema
Uno solo
Ecco
Quanti
Allora
No
Forme
Sul
Sì
Poi
Sì
Bisogna
Esiste una clausola
Stabilisce
Oppure
Grazie rientra
Come
Come Londra
Ma
Subito
Ma
Vogliono
E poi
Quindi
è stato
Donazioni illuminotecnica
Dove il
Però
L'opzione di
Così
Allora
Sì
Abbastanza attivo
E allora
No
Circa
Pubblico
Sino
Sì Roma si parla
Il ieri quasi intorno al
Pongo
Fu
Guarda resta
Già somala no
Agricole traccia
Attraverso
Dunque
E
Sotto
Service qui insomma oggi
Comunque
Non
Enorme ora
Ma
No
Allora
Di
Far fronte
Diverse
No
Grazie
No manca l'avvocato
Eccolo va bene
Prego Pubblico ministero
Quindi Food and era io rinviamo l'operazione da trecento milioni di dollari diciannove ventitré dicembre novantanove
Quindi resta anche su questo ricostruzione dell'operazione con riferimento ovviamente alla uno sguardo alla ricostruzione contrattuale
Partendo anche dalle motivazioni che sono sottese a questa operazione
Sì allora questa è l'operazione
Operazione di
Finanziamento
Viene
Posta in essere a partire dal
Dicembre del due mila del mille novecentonovantanove
L'operazione qui viene indicata come tutte holding delle holding perché è impegnata sulla presenza di due a veicoli
Cioè di due
Soggetti
Strumentali al concreto all'operazione cioè dell'operazione per esempio di far malata argentina avevamo visto che c'era un Trust liquidi il veicolo
Diciamo fatte le dovute differenze
Diciamo un soggetto che riprende sostanzialmente orribile ricalca in parte le funzioni del trans
Allora l'operazione
Alle le caratteristiche seguente Don una definizione diciamo alcuni elementi
E poi dopo attraverso diciamo quel quel grafico
Vedere quelle che sono le
Caratteristiche diciamo in cui si articola l'operazione all'operazione
Riguarda una società brasiliana del gruppo Parmalat riguardanti in particolare una società che abbiamo già incontrato che è la Parmalat analista Saud limitata
Questa Parmalat ammessa assai limitata effettuo un aumento di capitale
Di per trecento milioni che viene sottoscritto dai due da due veicoli il veicolo uno
Food e l'altro veri Holden quindi le quote di sottoscrizione di ciascun veicolo è di centocinquanta milioni per oggi è uno
Questa operazione di capiti aumento di capitale estetica locale e una sorella diamo per scontato che rischiavano di dollari americani sento sì sto parlando di dollari sempre di più di dollari nel caso in cui ci dovessero essere altri valori dove
Lo specifico preciso grazie l'operazione è tutta sempre denominata indotta
O il la l'aumento di Capello aumento di capitale viene sottoscritto dai veicoli i quali veicoli poi provvedono ad emettere delle obbligazioni che vengono
Collocate secondo il lo schema metodo seguito per il cosiddetti Private lei si sente negli Stati Uniti e quindi noi vediamo che da un lato c'è la l'emittente delle azioni il sottoscrittore che è il il veicolo e poi il revisione delle delle obbligazioni che vengono acquistati dai noto
Allora il l'emittente abbiamo detto che la Parmalat Brasile
Il
L'operazione però prevede l'intervento di una serie di altri soggetti in particolare soggetto come Parmalat S.p.A. in quanto garante dell'operazione
Interviene Bank of America in quanto è finanziatore dei veicoli
Oltre che diciamo il soggetto che organizza e che allestisce l'intera ora operazione e che quindi nell'interesse ovviamente di Parmalat
E che provvedi appunto alla strutturazione definizione dell'operazione
Poi interviene un altro soggetto che è rappresentato dalla Parmalat Capital Finance Limited che svolge un ruolo diciamo di acquirente o delle di poi di il potenziale acquirente diciamo del affine operazione del delle azioni
Che si trovano sottoscritte dai dai soggetti cioè in particolare Parmalat Capital Finance venditore di un'opzione
Per il riacquisto
Delle
Delle azioni
Quindi questi poi compaiono appunto del grafico altri soggetti come Chari table Trust che è sostanzialmente il l'intestatario il titolare del dei dei veicoli e quindi a cui intestato il cardine i veicoli
Il veicolo nelle
Veicoli che sono costituiti nelle nelle isole Cayman e poi compare un infine un'altra banca la Security Trust i da Wells Fargo Bank come depositario appunto delle delle azioni che vengono sottoscritte da Food holding
E che poi sono costituite impegno a favore degli degli obbligazionisti ma le motivazioni ne avevo chiesto anche
Sì non la motivazione c'è perché l'aumento di capitale
Allora l'aumento di capitale innanzitutto viene programmato da Parmalat per diciamo per un rafforzamento patrimoniale della spesa del comparto brasiliano
Questo rafforzamento patrimoniale del comparto brasiliano arriva diciamo
Contemporaneamente
Ad un'operazione di ristrutturazione dell'intero comparto che prevede o una serie di operazioni di scorporo
Di cessione di partecipazione quindi una riga di riorganizzazione societaria e quindi riorganizzazione diciamo di quello che sono le le società
Operanti nel Brasile in particolare interessa
Le società finanziarie e quindi holding di partecipazioni che il Brasile e di diciamo che
A cui appartengono alcuni di cui ne sono proprietari le
Le attività operative in Brasile
Allora in particolare noi abbiamo che il il soggetto che emette le azioni cioè quella che io che si chiama Parmalat amministra Savo
A in portafoglio
Quindi come attivo
A il controllo il pacchetto di controllo
Di
Una società operativa che si chiama Parmalat
Brasile cioè la società operativa questa società operativa Parmalat
Brasile industria di alimento s'che è una società operative quindi svolge anche attività di produzione e vendita e quindi di trasformazione nel settore lattiero caseario
La società controllante cioè la Parmalat alpinista ciao è solo una società finanziaria e non svolge nessuna attività ci trasformazione a Parmalat Brasile industria di alimento sa che cosa oltre a essere la solita pur cooperativa e anche una società quotata però al momento in cui avviene l'operazione
Non è è stata depennata dal listino cioè vale a dire che non si forma il prezzo sulle azioni perché il capitale detenuto al cento per cento appunto dalla Parmalat amministra São limitata e quindi
Le autorità di Borsa le hanno cancellate quindi non è ammessa alle contrattazioni proprio perché il capitale concentrato in un soggetto
Perché è importante questo riferimento questo riferimento importante perché l'operazione di aumento di capitale prodromica che cosa cioè o vuole ente viene vengono viene effettuato l'aumento di capitale nella prospettiva voi di un collocamento in borsa di queste delle azioni sottoscritte
Attraverso l'aumento di capitale dai due dai due veicoli quindi l'operazione nascendo nella prospettiva appunto di
Quattro anni di orizzonte temporale perché questo è l'orizzonte temporale dell'operazione finanziaria
Incentrata sui dei sui due veicoli perché alla fine dei quattro anni si ritiene che possa essere oggetto di
Collocamento sul mercato
Azionario brasiliano mercato
Ufficiale quindi con la quotazione
Delle azioni o della Parmalat ad amministrarsi Savo cioè la società finanziaria oppure con la il collocamento delle azioni della società Parmalat Brasile industriali metto sociale sostenuta operativo
Lì nel diciamo dei gruppi
Nella documentazione contrattuale diciamo c'è un ampio promotori diciamo non non si identifica in modo specifico quale sarà la società che dovrà che
Effettuerà l'offerta di primo
Collocamento azionario occulti nella sigla è un il o ai poveri
Quindi chi prima collocazione evidente delle delle azioni non viene precisato quale potrebbe essere la Società perché nel quattro anni si potrebbero determinare altre
Opportunità rispetto a quello che viene identificato nella società stesse quindi questo è il
La diciamolo gli elementi sono che sottostanno sottostanti alla all'operazione
E le caratteristiche economiche e tecniche questa operazione
Volevo capire essere poter esplicitare anche il ruolo che hanno avuto in maniera più specifica le due società veicolo
Quindi dove ieri holding e le modalità si entra nello specifico con cui sono state finanziate
Allora
Diciamo ci sono per quanto riguarda
Il grafico noi vediamo solamente la struttura dell'operazione cosiddetta food holding
Ma questo abbiamo detto che si affianca anche l'altra operazione io Vieri holding che che è l'altro veicolo diciamo che sufficiente vedere la spiegazione o o entrare nel merito della struttura dell'operazione attraverso questa questo grafico riferito alla Food holding perché nel caso poi di Vieri holding ci sono alcune eccezioni dovute al fatto che intervengono alcune varianti
Nell'operazione e che andremo a vedere però diciamo nella sostanza quello che la struttura dell'operazione uguale per entrambi i veicoli e quindi non nome
Perché due veicoli dal primo credo che sia il primo il primo un ago sia quello perché sono due i veicoli
Allora il i due veicoli e quindi nella suddivisione dell'aumento di capitale nelle due tranche da centocinquanta milioni di dollari
Perché
Diciamo ci sono due motivi uno primo di mercato
Nel fatto che per esempio l'operazione poi di ricollocamento di collocamento delle obbligazioni e quindi
Presso gli obbligazionisti o nel mercato americano
Evidentemente ha consigliato il fatto che l'operazione di A trecento milioni sarebbe stata
Diciamo di dimensioni troppo elevate rispetto a quelle che erano le capacità stimate di assorbimento del mercato e quindi viene suddivisa in due nelle due tranche da centocinquanta
In effetti questo
Che cosa succede che mentre il collocamento delle obbligazioni del primo veicolo Food holding è pressoché completo e le centocinquanta milioni centocinquanta milioni che vengono emessi di obbligazioni
Cioè una parte viene sottoscritta dal mercato mentre una parte residua di quindici milioni se non sbaglio viene sottoscritta da Boffa perché non riesce non si riesce a collocare l'intero a montare di centocinquanta milioni
C'è anche un'ulteriore parte di circa di venti milioni che viene sottoscritta direttamente anche da Parmalat Capital Finance
Quindi l'assorbimento del mercato dei cento cinquanta milioni in realtà sono centocinque perché quindici venga sottoscritti direttamente da Boffa per garantire
Diciamo per assicurare il completamento e l'operazione mentre altri diceva altri trenta vengono sottoscritti da
Da Parmalat Capital Finance
Per quanto riguarda invece l'altro veicolo o
Veri holding
E non viene rispettato diciamo quello che è lo schema che viene che è qui presente perché non c'è nell'immediato cioè nel novantanove una collocamento di obbligazioni presso nel mercato perché
Si richiede il mercato non riesce non si riesce a trovare un buco il collocamento completo allora Bank of America rinuncia all'operazione di collocamento delle obbligazioni sul mercato e assume direttamente il finanziamento del veicolo dei rioni
Solo in un secondo momento e qualche anno dopo allora si procederà a quanto il mercato è in condizioni di assorbire
Le obbligazioni di completare l'operazione secondo le prospettive o i progetti iniziali diciamo di Private specie
Quindi la differenza tra le due operazioni è già indicata al momento in cui nasce perché
Il finale veri holding viene interamente finanziata e diretta e direttamente dal becco America mentre invece il veicolo Food holding viene finanziato
Per centocinque milioni dal mercato con l'emissione di obbligazioni e quindici milioni da Bacon l'America e trenta milioni da Parmalat Capital Finance
Questo per quanto riguarda il problema delle
Dei due veicoli cioè da il fatto di averli separati e che uno si riesce a collocare l'altro non si riesce a collocare questo avverrà in un secondo
Poi c'è un altro problema per le loro degli atti che riguarda o l'opportunità della suddivisione dei due veicoli
Cioè il fatto che
Il nel totale la partecipazione dei due veicoli assuma a diciotto o per cento del capitale della della società che ha effettuato la
Il diciotto per cento diciotto per cento vuol dire che ciascun veicolo possiede sostanzialmente il nove per cento del capitale società se il singolo veicolo avesse superato il dieci per cento l'operazione avrebbe dove sarebbe stata soggetta a delle obblighi di comunicazione al mercato
Secondo
L'enorme brasiliane e quindi
Diciamo di una comunicazione che riguarda appunto la disciplina delle partecipazioni qualificate cioè se vasi va oltre il dieci per cento sarebbe stato opportuno adempiere a degli obblighi informativi sul mercato quindi
Nella scelta dei due veicoli sì
Si ritiene opportuno mantenersi al di sotto di questi limiti Penn Hondo dover
Avere questi ulteriori adempimenti che obblighi di comunicazione
Quindi questo è il perché vi sono i due i due veicoli
Poi l'altro punto rosso non ricordo se aveva dato un altro
Come si chiude l'investimento o come si doveva chiudere il sito farebbe chiudere questo
Anzi come si sarebbe esattamente
Allora il l'operazione avrebbe dovuto chiudersi dopo i quattro anni quindi dovrebbe chiudere avrebbe dovuto chiudersi nel dicembre del due mila e tre
Con la quotazione
Quindi con la vendita delle azioni che erano state sottoscritte dal suo ricco allora il fatto di avere la vendita il collocamento delle azioni sottoscritte dai veicoli costituisce la fonte di rimborso
Per
La fonte di rimborso la fonte da cui trarre le risorse finanziarie per poter assolvere gli obblighi in primo luogo nei confronti degli obbligazionisti cioè di coloro che avevano acquistato le obbligazioni
Emesse dai due dai due veicoli
Oltre a questo ovviamente zaini ricavi
Prospettati e prospettabili dal Collocamento delle azioni della società brasiliana
Doveva venire anche diciamo la copertura di quelli che erano i costi relativi all'intera operazione non solo di rimborso dei gli obbligazionisti ma anche dei costi che venivano sostenuti dalle
Dai due
Dai due veicoli e da tutti gli elementi diciamo che che eravamo negli oneri che poi vedremo
In maggior dettaglio gravano sulla sull'operazione
Quindi la prospettiva è che la fonte di rimborso sia rappresentata sostanzialmente dalla foto
La la collocamento in Borsa delle azioni perché si ritiene che nei quattro anni le società brasiliane possono sul averi possono fruire di uno sviluppo e di una crescita economico-finanziaria sufficiente
A poter rendere remunerativo appunto il collocamento in Borsa remunerativo e quindi di poter soddisfare quelli che erano
Le condizioni di costo dell'operazione e quindi di avere un netto ricavo diciamo della vendita delle azioni adeguato sufficiente a a ripagare e i i
Sicuramente gli obbligazionisti
Protagonisti del Private dancer e più gli altri oneri che gravavano sul sull'operazione
O viene prevista anche un'alternativa
E nel caso in cui non fosse possibile
Una collocamento azionario dopo i quattro anni
Che cosa viene previsto viene previsto appunto che
Parmalat riacquisti
Le azioni da parte dei veicoli e quindi provveda sostanzialmente a liquidare e rinforzare sostanzialmente o provvedere ai fondi o alla provvista per il rimborso degli obbligazionisti e per la copertura di tutti gli altri costi
Inerenti l'operazione
Al fine di garantire questo tipo di soluzione cioè da un lato la possibile quotazione
Delle azioni e quindi la vendita attraverso una ecco
Sia il riacquisto da parte di Parmalat c'è appunto è prevista una opzione
La vendita di un'opzione da parte di Parmalat Capital Finance quindi c'è un'opzione
La vendita dell'opzione da parte Pirelli Parmalat Capital Finance e quindi titolare dello zio vedo Leone sono i veicoli che nell'esercizio dell'opzione diventano
Appunto coloro che vendono
A Parmalat le azioni
Su richiesta appunto dei dei fondi
è previsto anche peraltro un'opzione da parte di Parmalat di potere esercitare il riacquisto delle azioni quindi ci sono due opzioni una di riacquisto
In cui la scelta riguarda Parmalat Capital Finance una in vendita dell'opzione da parte di Parmalat Capital Finance
Che porta alla stessa conclusione cioè
Il riacquisto delle azioni solo che nell'opzione put
L'esercizio della
Diritto spetta ai veicoli nell'opzione colla invece l'esercizio del diritto spetta a Parmalat Capital Finance
Senta proprio in riferimento a queste opzioni erano nostri con che ragione erano state inserite
Scusi mi può ripetere c'è le opzioni in cui lei ha detto di punte con la
Allora le opzioni l'opzione in primo luogo la prima opzione in cui il diritto di esercizio
Dell'opzione
Spetta ai veicoli
Riguarda appunto la possibilità che alla scadenza dei quattro anni non si arriva alla quotazione il che significa non ci arriva la quotazione perché non è conveniente vendere le azioni perché non hanno un valore sufficiente
Ottava lei da poter generare un flusso di risorse su adeguato
Ho sufficiente a chiudere tutti quelli che sono gli gli obblighi gli impegni assunti dai veicoli
E gli obblighi assunti dai veicoli sono quelli diciamo in primo luogo nei confronti degli obbligazionisti perché soli abile che azionisti che hanno fornito i trecento e trecento milioni
Quindi questo è il primo la prima funzione dello zio la seconda opzione opzione cioè quella della fu il in cui della facoltà
Di riacquisto viene può essere esercitata da Parmalat Capital Finance e l'ipotesi in cui si arrivi effettivamente alla allora alla quotazione e che quindi
Magari prima anche della scadenza dei quattro anni e che quindi Parmalat Capital Finance trovi ritenga conveniente chiudere l'operazione per collocare in Borsa le azioni e quindi sistemare dare e avere e quindi realizzare quello che è il diciamo
L'obiettivo con le finalità iniziali
Dell'aumento di capitale e dell'intervento degli dei
Senta alcune precisazioni Rispetto cioè Boffa nei confronti di questa operazione in che termini si poneva per quanto riguarda sia il rischio che la redditività
Può ripetere che
Comincio ad avere qualcuno
Continuava a quanti nel prologo al possiamo andare solo che bisogna
Come si poneva Boffa nei confronti di queste operazioni sia in in termini sia di esposizione di rischio sia di redditività
Allora
Per quanto riguarda l'esposizione in termini di rischio
Che cosa
Diciamo alla le aspettative erano quelle di avere un collocamento ovviamente chiede
Pubblicazioni dei due velivoli e quindi chiedo un dovere intervenire attraverso un finanziamento proprio e diretto dei veicoli no per quanto riguarda i trecento milioni
Quindi questo per quanto riguarda l'esposizione Bofa non avrebbe avuto in questo caso fare qualcosa poi in realtà visto che non riesco a collocare le obbligazioni del di un veicolo dei ridere assumere il finanziamento di centocinquanta milioni in più devo comprare una parte anche delle obbligazioni diffusa in vere e quindi rispetta le aspettative
Il coinvolgimento di finanziamento è maggiore di quello preventiva
Poi dal punto di vista dell'esposizione invece c'è una esposizione preventivata cioè quindi che parte integrante del meccanismo del funzionamento dell'operazione
Allora per mio però era in seno al governo avrebbe quello scusi professore ma io non sento con questo rumore di sottofondo
Grazie
Prego allora ho detto da una parte c'è un'esposizione che non era preventivata ma che poi dopo si realizza si deve realizzare perché
Occorre sottoscrivere obbligazioni poi c'è una parte di esposizione che invece era preventivata o per lo meno che era parte del meccanismo delle operazioni
Questo un passaggio che diciamo dal punto di vista tecnico è anche un abbastanza
Non so spero di riuscire a chiarirlo in termini abbastanza semplice
I due veicoli o
Qualunque veicolo che cosa deve valere sostanzialmente deve avere le risorse per poter soddisfare tutti liberi è vero che ha ricevuto i trecento milioni centocinquanta all'inizio per poter sottoscrive le azioni però
Ho sottoscritto delle azioni
Che
Devo ragionevolmente ritenere che nomi forti possano fornire un re una redditività e quindi dei flussi di cassa nei quattro anni
Aspettando i dividendi i quali potrebbero essere variabili e quindi non c'è un'entrata certa per i veicoli
Da parte delle azioni l'unica entrata certa ce l'avrò ammonito alcune azioni potranno essere vendute ma prima devo contare o posso fare affidamento solamente sulla distribuzione degli utili distribuzione degli utili sappiamo che
Se gli utili ci sono si restituiscono e nella misura in cui viene deciso dai
Dall'assemblea delle azioni squilli non si può contare su questa risorsa come con
Quindi ieri i veicoli hanno bisogno di una risorsa per poter pagare quanto meno gli interessi dei nostri degli obbligazionisti perché hanno raccolto con le obbligazioni dei fondi
Per acquistare le azioni centocinquanta milioni e sui centocinquanta milioni sono pagabili degli interessi
Per pagare questi interessi occorre che i veicoli siano ulteriormente finanziati o che ci sia un soggetto che provveda
Allora nello schema dell'operazione viene previsto che questo finanziatore degli interessi pagati dai veicoli sia Bank of America
Cioè becco d'America sta
Stipula coni il i due veicoli
O meglio siamo qui nel caso di computo venga stipula un contratto che un
Contratto derivato e che si chiama zero coupon swap
E che consiste sostanzialmente nel
Di pagamenti periodici che Boffa fornisce a Food holding
Per tutta la durata dei quattro anni e prevede che alla fine dei quattro anni gli venga restituito una somma che tiene conto degli interessi maturati sui pagamenti che sono stati effettuati diciamo nel corso del tempo
Questo
Operazione è sostanzialmente un finanziamento no che lo potremmo chiamare anche un finanziamento di stato avanzamento lavori occorrono con lo faccia chiamare un finanziamento a stato avanzamento pagamento interessa
Ogni volta che c'è una strada uno una scadenza di interessi c'è ovviamente il pagamento corrispettivo da parte di Bank of America nella forma di
Ottimo
O di frustrazione
Infatti dal dalla dalla tabella che cosa si vede che i pagamenti sono scritti regolari di costanti di cinque mila cinque milione quattrocentosettantanove mila euro dollari
Al
A Food holding fino alla scadenza ultima infine la cui foto dovrà restituire a Bank of America di cinquanta
Sei milioni di
Dollari che sostanzialmente non solo il cumulato sì pagamenti dei cinque milioni ma anche degli interessi maturati a sua volta sui pagamenti che vengono e tua quindi
Se si fa la somma
Dei cinque milioni di interessi cinque milioni e quattrocento mila gli interessi si arriva a quarantatré mi quarantatré milioni ottocentotrentasei
Però il pagamento finale che deve fare se effettuato da Food holding a Babel Coppa America e di cinquantasei quattrocento cinquantasette milioni e quattrocento la differenza sono gli interessi per aver anticipato il pagamento di interessi
Agli ai
Altre altre
Il
Qui quello che viene applicato è lo l'otto il tasso dell'otto e quarantatré che è sostanzialmente il tasso che viene poi pagato agli obbligazionisti
Queste somme di cinque milioni quattrocentosettantanove corrispondono esattamente alle somme degli interessi pagati agli obbligazionisti
Vedo che mi sta per fare una domanda
Ne intende che il tasso che viene utilizzato in questo derivato per calcolare la somma lotto quarantatré per cento su nozionale di centotrenta milioni da quello che c'è scritto in quanto bello sì lotte me lo l'otto e quarantatré
Il il tasso di interesse che viene applicato sul nozionale tutti centotrenta milioni per pagare lei Nuzzo per pagare gli interessi sulle nozze
Qui
Ora il suo intervento
Perché volevo chiederle perché non sono di centotrentadue milioni qua anziché verso l'alto
Sono precari via esatta esattamente
Allora non sono centocinquanta perché
Occorre precisare una cosa che
Il veicolo io ho detto che
Il veicolo emette delle obbligazioni io non ho precisato il tipo di obbligazioni
E le obbligazioni sono fatte sono centotrenta milioni
Che sono appunto riferite a questo e sono obbligazioni con cedola
E quindi sono obbligazioni che fruttò l'otto e quarantatré per cento periodico
Poi ci sono invece obbligazioni per venti milioni
Che non sono nella forma di obbligazioni con cedola ma che sono obbligazioni zero coupon
Cioè sostanzialmente sono analoghe a quelle di un botta
No
Buono ordinario del Tesoro il quale viene pagato un prezzo inferiore al suo valore nominale che poi viene rimborsato alla alla scadenza e quindi le obbligazioni emesse da Food holding sono di due tipi
La classe a uno concedo la la classe a due zero coupon nella classe A uno duecentotrenta quindici vengono sottoscritte da Food holding
Le obbligazioni invece zero coupon sono quelle sottoscritte da Parmalat Capital Finance che abbiamo detto che era uno degli acquirenti delle obbligazioni diffondono oltre a questo le obbligazioni o le nozze emessi dal veicolo si aggiunge un'altra categoria TV
Dino se c'è una categoria di nozze che
Di classe mi sembra che sia definite di classe B non vorrei dire
E che vengono sottoscritte o perlomeno vengono assegnate a Bank of America
E questa assegnazione di obbligazioni classe B non corrisponde però un versamento di capitale da parte di Bank of America quindi Bank of America
Percepisce quelli sottoscrive o è titolare di diritti rappresentati da queste obbligazioni classe B
Per quanto riguarda appunto una ripartizione ai fini diciamo una partecipazione alla ripartizione degli eventuali proventi del veicolo alla fine del periodo dei quattro anni
Quindi questo
Diciamo che risponde alla
Perché
Se torniamo fatta bella precedente che
Grazie sul perché lo zero coupon swap esso senta missioni e non sui centocinquanta perché venti milioni russo non producono interessi periodici ma gli interessi saranno pagati solo all'apice come avviene diciamo in un titolo zero coupon
Questo sulla base di questi elementi dello swap evidente che nel caso di prima si parlava di qual era l'esposizione di Bank of America l'esposizione di becco America cresce diciamo con il passare del tempo per effetto degli anticipi che vengono pagati
Ai fini del pagamento degli interessi agli obbligazionisti sui centotrenta milioni e che alla fine del Periodo dei quattro anni determineranno un credito
Da parte di Bank of America nei confronti del veicolo di cinquantasei milioni e quattrocento
Situazione analoga la troveremo poi nel caso di dei Riuniti Inter vi saranno analoghe considerazioni
Questo è il la la prima risposta prima domanda qual era l'esposizione quindi l'esposizione di Bank of America ha un'esposizione Barry zero coupon swap che vanno a finanziare paga
Senta lì assecondare alla redditività mi scusi che così la la completo perché è scritto lì sotto perché io ho calcolato il costo effettivo di questo operazione per il veicolo al veicolo costa il quattordici settantacinque per cento
Cioè mettendo insieme sempre con i calcoli di indicatore di costo come tasso di rendimento interno io ho calcolato un costo del quattordici e settantacinque annuo
Che
Appunto il costo sostenuto dal
No dall'impegno volo così propriamente al
Sì a dell'allora suo dieci quattordici no quando ha ha scritto qua
Senta sempre in riferimento alla copertura del rischio lei ha avuto modo di visionare una missiva del sedici ottobre novantanove
Inviata da Luca Sala ma Nigel lo farai
Ardito così faccio riferimento mille centoventinove del di più di uno produzioni documentali PM pareva
Prima altre non so o all'avvocato non fa da lei ma le comunque azzardato Estrella no vice scritto legato trenta una nota del gruppo di polizia tributaria da questo
Se volete come criterio di ricerca a volte si usa anche la impaginazione della fascicolo la Procura che però in questo caso non c'è quindi
Riprecisasse metro
Mentale carta da avvocato valido
Comodità meglio sulla consulta incapace vocato sui
Sì
Mi riferisco alla una volta che la presa visione visto al paragrafo tre di questa missiva
Per aiutare anche le altre parti perché ha recitato nella consulenza del professione
Allora
Dovrebbe essere però adesso verificato nota centonovanta settantatré a pagina quarantanove della consulenza d'accordo
Ovviamente quell'estate nella venti luglio due mila undici
Un altro no
Riducendoli cioè nota centonovantatré a pagina quarantanove della consulenza del venti giugno due mila e uno in meno centonovantatré nove
Se la centonovantaquattro Roma me pare che quella
Presidente possente no si informa come dato fattuale Pubblico ministero se posso solo per dire che la missiva è indirizzata sia l'avvocato RAI Sat che all'avvocato Richard Conte lo studio ma ieri Bra che Trapattoni il teste
E per conoscenza Patrizia mentre sì sì come dato fattuale grazie certo
Bene dopo questi chiarimenti riferimento al paragrafo tre
Ma allora riferimento qui si parla di quindici milioni di CBS Novus trenta milioni di euro utile non
Io la devo leggere perché non mi sembra di averla di averla citata nella mia relazione quindi sono sicuro di averla nelle mie nella ragnatela nella relativa facciamo una
Che non comunque il riferimento PM il fisco tale febbraio
Sì vi si fa riferimento al fatto quei tratti allora c'è al Senato
Mi sembra siamo al sedici di ottobre del novanta ma il sedici di ottobre del novantanove quindi siamo due mesi prima dell'emissione
Quindi si sta già parlando di come saranno sottoscritte le nozze
Pare perché qui
Si fa riferimento al fatto che molto probabilmente
Boffa dovrà sottoscrivere quindici milioni di nozze
Per
Che l'assegno che
Ai fini di una copertura poi di un con un credit default swap
Protette delle venti giorni Parma quindici a nozze Ford trenta milioni ma questo non so sì usassi
Ma non non viene
Juan durante la pausa riguarda un attimo la sua relazione ma il credit default swap qualche cosa
A allora mi credevo swap sono degli strumenti che consente di trasferire il rischio di credito da un soggetto creditore ad altri soggetti che appunto diventano sostanzialmente
Rilevano il rischia
Quindi viene trasferito non rifinanziamento nota l'operazione evidenziare sia obbligazioni o che si tratta di prestito
Che
Può essere riferita come un sordo siccome sottostante sì di si trasferisce solamente diciamo quello che la componente di rischio di credito e
Diciamo potremmo dire che si trasferisce quello che è il contenuto dello spread del contenuto del
Nello spot
Il prestito ovviamente rimane e il finanziamento rimane tra le i soggetti originari che l'hanno negoziato però colui che ha concesso il finanziamento
Prendo realizzato un'operazione di trasferimento del rischio di credito Regency di esso che cosa fa paga un premio cioè sostò scrive sostanzialmente a un'assicurazione
Pagando un premio e nel caso di un evento di default
La moglie caso diretto che poi possono essere divario tipo può essere nato il pagamento oppure non solo essere anche non solo non so un ritardo di ampiamente una ristrutturazione del debito quindi dipende dal tipo di evento che viene previsto generalmente si fa riferimento al fatto che vi sia un dissesto e quindi vi sia un fallimento del
Del territorio
Nel caso che si verifichi appunto l'evento e quindi questo caso diciamo il fallimento che cosa c'è il soggetto che si è assicurato di si vede rimborsato tutto o in parte a seconda del contenuti
Del contratto il credito che aveva concesso al debitore al debitore fallito quindi l'assicuratore percepisce il premio
Anzi
Recepisce un freno e si impegna a
Rinforzare quindi dare ristoro al creditore che
Rimane diciamo inciso dal fallimento da l'evento creditizio che che sia del suo Della sua controparte debitrici
Questo in generale risorge Aradori
Spostata questo no sterminato concreto nel nostro caso fondo meravigliosa
Il Pubblico ministero non possiamo bloccare i cantieri che circondano il tribunale necessariamente proseguiranno
Allora nel caso
Che qui
Si dovrebbe riferire la la mail e che si prevede appunto di coprire l'eventuale rischio di sottoscrizione di impegno
Di prestito diretto da parte di Bank of America e quindi o dell'acquisto delle obbligazioni
Per una copertura con SIDS di accetti una copertura dei rischi del relativo rischio di credito
Però qui i quindici milioni sono riferiti a delle nozze di Parmalat con scadenza quindici anni quindi non credo che si riferisca a il caso utile eviterei ma dovrebbe riferirsi probabilmente al altra tipo di operazione
Di cui io però
Devo dire che in questo momento però ecco esatto per perché qui viene riferito anche anche l'operazione di Eurofood che io non conosco no volevo capire se quella lettera era la stessa di di Parma a questo punto cioè proprio per capire fare una riconciliazione fra il documento prodotto dal Pubblico ministero
E la sua relazione meno dunque lei a parco pubblico ministero
Questo tipo di accertamento potrebbe richiedere un po'di tempo qui questo tipo di accertamento potrebbe richiedere un po'di tempo siamo arrivati al limite orario per la fase mattutina quindi potremmo sentire la risposta
Quando riprenderemo alle quattordici e quarantacinque
Assente
Così per lasciarla con un po'di sostanza
Adottato
Pagina l'annata centonovantatré pagina quarantanove non fa riferimento a questa o documento che io ho fatto visionare al professore ma fa riferimento anche ad Amman del trenta novembre
Due mila e undici
Sì scusi magari
Trenta novembre mille novecentonovantanove ma
Ecco ISFOL lei
Adesso arriviamo anche
All'allegato mille trentanove del DVD uno produzioni pm che mostra terrei comunque alla professore
Ferrari
Tre bella farà
Va bene può scriverlo
Pongo
Saponaro
Guadagni
No da centonovantatré pagina quarantanove della sua relazione
Sì ora
Qui si tratta
E questo
Questo che è un documento istruttorio dei crediti approva l'iter per quanto riguarda l'operazione di Food holding se si può avvicinare al microfono chiaramente allora il documento riferito a Food holding
Riguarda appunto il memorandum per l'approvazione del credito del datato appunto nel
Nel novembre novantanove quindi siamo a circa
Quindici venti giorni prima della conclusione dell'operazione
E vengono riportati alcuni aspetti
Relativi all'operazione stesse cioè ci sono
C'è un riassunto e quello che è l'esposizione confronti
Del del veicolo e tra i commenti si può leggere si legge appunto
Che
Sia pro è dunque riguarda l'approvazione dell'acquisto delle obbligazioni da parte di Boffa per quindici milioni che sono quelle obbligazione che non trovano Collocamento presso gli obbligazionisti
E si dice appunto che il i quindici milioni di dollari soggette che sono l'oggetto di questa approvazione o di questo documento di approvazione
Aspettiamo che siano coperti il rischio ovviamente synth sottintende da o con un credit default swap
Dice tuttavia il nostro credit default swap ed esca ha espresso che mentre c'è un molto interesse sul nome e quindi nel caso dovrebbe essere il caso di Parmalat
è difficile ottenere una copertura data la complessità della dell'operazione
Che non è ancora né documentata mentre registrata
E quindi dice sei a confidenze nel senso che il il settore che si occupa del
Appunto dalla negoziazione delle coperture
Con questo tipo di strumenti dice confidano che
La prima o una volta che sia stata distribuita
La prima tranche e che quindi sia stata emessa anch'egli appunto la copertura del crede folto svuoto dovrebbe essere facilmente realizzabile questo è quanto viene rilevato nella
Dalla dal documento
Che è quello che io riportavo nella nella nota della della relazione in riferimento al un altro punto che
Il finanziamento che erogava Copa Oil la gara in questo caso era condizionato al fatto che vi fosse una copertura del rischio di credito
Sì perché andava al di là di quelle che erano le aspettative originarie di classamento delle obbligazioni presso gli obbligazionisti quindi
Questo diciamo determinava appunto la volontà o
Critico per di coprire il relativo rischio di credito
Vorrei che adesso passare alla redditività della operazione
Volevo farle visionare un documento cui questo progressiva mille trentasette DVD uno delle produzioni
Documentali ed è una nei il
Il ventitré luglio del novantanove indicata da Moncada a Thomson e Cioni
Le gliela mostrò la faccia vedere poi mi dice
Appunto il contenuto della stessa e le considerazioni
Sì grazie perché abbiamo constatato che a volte e più utile aveva il numero punzonatura
Consente di reperire più facilmente i file che sono stati elencati anche con di Stati-nazione
è la nota duecentosessantaquattro pagina sessantanove della sua relazione
Quella con il testo
Che ha esaminato quella media ovviamente se ne riferisce anche il contenuto
Come ha detto pagina settantanove sessanta note nota di Centa sessantaquattro
Settantanove sessantanove
Sì ah sulla rete in cui ha detto sulla Racing alla la neve il diciamo qui nel
Viene varie considerazioni sull'operazione
Qui siamo al luglio o del novantanove iniziò ancora
Una fase molto precedente alla all'emissione e quindi l'imposta però professore siete avvicinare al microfono chiaramente si fa fare da
A sentire allora la mail del luglio novantanove abbastanza precedente alla chiusura dell'operazione quindi siamo ancora in una fase diciamo di allestimento Macconi elementi devono esserci sono già stati definiti
E quindi sì commentano i vari aspetti
Dell'operazione quelli gli elementi tecnici qui in particolare si parla dello swap nella appunto nel nel documento tra le varie cose si parla anche del Dello suo
Si dice sostanzialmente che lo swap
Donne dice non è non solo a mente e molto proficui profittevole in se stesso
Dice ma
Anche
Invece ci comporterà la possibilità di chiudere la prima tranche
Che molto importante per darla sull'operazione di equity
Di Parmalat Brasile e di ricevere anche mille e cinque un milione e mezzo
Di dollari in
In Commissione Losurdo svuota con
Giudice ci consentirà così di completare la prima tranche della della transazione venti e quindi qui si fa riferimento a quello che sono i
Diciamogli possibili il i guadagni attesi i vantaggi benefici attesi termini di
Profitti del dell'operazione oltre alle figlie le commissioni si fa riferimento alla redditività dello swap tant'è vero che lo svuota
Diciamo
Viene poi
Dello swap perché è quello che appunto credo che si riferisca e si era riferito a questo qua discutere
Lo swap lo zero coupon suo
Si fa riferimento
Direi a questo a questo scopo
Senta
Credo sì
Gli inquirenti ferimento allo swap della tabella due detto però è una tabella
Qui nella nella mia relazione io faccio riferimento allo swap della tabella due sarebbe stata ingiusta penserà
Che ce ne sono anche altri quindi qui nello specifico il reperimento e Afghanistan tre
Ma il dirigenti di volta erano concordi nel finanziare l'operazione
Faccio riferimento alla
Così detto minimo un buon dibattito
Allora cui lenta rallenta pagina trentanove quaranta nella sua relazione allora in questo contesta bisogna
Precisare una cosa che l'operazione ha una genesi che risale
A risalire nel tempo cioè viene effettuata nel novantanove però l'operazione in gestazione da diverte da qualche anno
Diciamo che la ricambi per il colore ma della ricapitalizzazione
Del comparto brasiliano da parte di Parmalat tra non è non emerge nel novantanove
Ma è un problema che diciamo si trascina un po'da tempo perché non è astratto
Risolto prima i primi scusi però Ferrara Nicola no scusi professore che dà l'indicazione la
Documento
Che è il mille venti del DVD uno affogliazioni ventuno sessantadue diciannove quarantadue e ventuno sessantadue diciannove e quarantatré
Scusi per
Capire intendere di fare documenta stiamo parlando chiede pareva sì quindi
Diciamo Parmalat pensava al punto da quest'operazione aveva interpellato per esempio anche in passato anche altre banche con le quali muoiono aveva concluso non era arrivato a a nessuna conclusione compra in Coppa America
L'operazione era stata affrontata in un primo momento del mille novecentonovantotto
E in particolare
Era stato proposta un'operazione per cinquecento milioni
E con un prestito di durata di due anni
Libresco e quello doveva essere il resto Attraverso sempre una società veicolo in modo da consentire poi alla società veicolo di sottoscrivere un aumento di capitale per cinquecento milioni delle società Brasile
Questa l'istruttoria di questa proposta di finanziamento per arrivare a a questo aumento di capitale nel a me alla metà del del del mille novecentonovantotto viene però non viene però approvata nell'ambito dico
Il fatto che non venga approvata e ci sono delle motivazioni e le motivazioni della mancata approvazione sono appunto nel Memmo ed il documento che lei ha ha ha citato
Questo documento è del luglio del del novantotto
In questo Nemo che cosa si sottolinea uno dei dei problemi principali almeno nella lettura che io ne ho dato
Riguarda riguardava appunto il e il fatto che
Sulle fonti di rimborso di quest'operazione
Perché non si riteneva appunto che laico che veniva
Indicata come fonte primaria per il rimborso della
Del del finanziamento dei cinquecento milioni
Non non fosse si presentava diciamo molto aleatorio il rimborso attraverso la vendita delle azioni perché non si dava labbra non non si pensava che è uno sine riteneva che il il comparto brasiliano
Avesse avuto potesse avere uno sviluppo e una crescita tale da poter completare nei tempi dei due anni la quotazione quindi per arrivare alla
A creare sostanzialmente quelle risorse che sarebbero state necessarie poi per chiudere rimborsare il finanziamento
Qui che cosa si diceva che c'era contraddizione tra quello che veniva espresso lei il dell'istruttoria nella quale si diceva appunto che la fonte primaria era la vendita delle azioni per ai fini e nel momento della quotazione e poi si poneva come fonte secondaria del per il rimborso del finanziamento faceva riferimento a o alla cessione di asset oppure alla possibilità che i risultati in termini di cash flow prodotti dal comparto brasiliano
Allora in questo delle in questo Memmo si sottolineava appunto che sostanzialmente non era non si trattava di due fonti di rimborso alternativa ma si trattava sempre della stessa fonte di rimborso
Perché la quotazione dipende dalla capacità del Brasile di delle società brasiliane di avere dei buoni risultati e quindi di avere un apprezzamento economico nel corso dei due anni
Era la fonte primaria la fonte secondaria quasi riguardava anche i flussi di cassa si diceva Massetti
Le lei prese in questione sono in grado di produrre prose di cassa sufficiente quindi redditività sufficienti allora
Vale la prima alla la prima poteri molto che possibile effettuare la la quotazione e quindi si diceva che erano in contrasto e quindi questo era uno dei dei motivi principali che si sottolineava
Tant'è vero che viene viene sintetizzato diciamogli si conclude appunto in Breve dice questo sembra un gioco esclusivamente brasiliano perché tutto si risolve all'interno delle società brasiliana
Poiché venivano sottolineati anche altri elementi di debolezza del piano che probabilmente scontava del fatto che ha in primo luogo
Era di importo particolarmente rilevante cioè cinquecento milioni poi vediamo che un anno dopo un anno e mezzo dopo il progetto viene realizzato ma per un importo inferiore cioè di trecento milioni
Accetti inoltre si pensava a una quotazione in due anni mentre invece nella realizzazione poi definitiva quella del novantanove la quotazione viene prevista in un orizzonte temporale più ampio di quattro anni
Senta
In merito alla percezione del rischio Parmalat all'interno di Boffa
Si può dire qual era appunto
Questa percezione
All'interno della banca quali erano irresistibile elaborati dalla banca sul rischio Parma
E quindi con cui venivano cassate le nozze emesse dai due veicoli
Ma diciamo che il rapporto tra far malate
Detto l'America si snoda su un periodo abbastanza abbastanza a lungo
Quindi diciamo ci sono momenti in cui
Diciamo le le valutazioni che venivano fatte potevano essere diciamo o più favorevoli o meno favorevole a seconda degli perché riflesse poi nel livello di reti che veniva
Che veniva poi L'Espresso
Quello che
Quindi bisognerebbe in qualche modo collocare queste valutazione interna io faccio riferimento a unicamente a questa a questa un a questa solo all'operazione all'operazione quindi quando eravamo nel novantanove cioè se una valutazione prima del novantanove
E la valutazione poiché nel post novantanove cioè prima dell'operazione dopo l'operazione
Allora mi pare
Il il rischio o meglio rischio inteso diciamo io parlo di rating e mi sembra che nel novantotto quando cioè il memo
Di cui abbiamo discusso poco fa
Il il rating interno era pari a quattro e mi sembra di aver capito che il la scala di reti e di da uno a sei perché non ci sono documenti che ci dicono
Quale fosse l'effettiva scala di rating utilizzata nei vari periodi quindi da riportare però quello che troviamo è un rating è pari a quattro e mi sembra che la Scala fosse da uno a sei tenuto conto che il un'opera vuol dire che il rating migliore quindi di rischio più basso mentre al punto sei voglio dire il rischio più elevato
Nel nel gennaio del novantanove mi sembra che il scusi professore però io non capisco molto senso di questa risposto cioè lei non ha reperito una scala
Cioè io ho desunto il fatto che ci sia una scala che va da uno a sei manda cosa l'ha desunto
Lo desunto dal fatto che vi sono altri documenti o ci sono dei documenti nei quali si parla del rating e quindi si fa riferimento a questo
Si fa riferimento non voluttuaria rimetto alla valutazione fa riferimento no
Sì scusi certa sia una valutazione da uno a sei quindi in altri nomi ma c'è se
Sono peraltro sicuro che questa scala probabilmente è cambiata nel tempo però io non ho non c'è evidenza di quando questa scala possa sia cambiata scusi professore
Stiamo parlando della notte centosettantacinque a pagina quarantasei della sua relazione
Che fa riferimento a Vienna
Rating
Sì qui si fa riferimento al sette gennaio del novantanove
Io qui io ho riferito appunto che in rete interna appare a quattro e secolo catastale ai fini interni di Boffa che all'epoca a mio parere era da uno a sei io lo desumo questo
Lo desumo dal fatto
E io ho trovato una pubblicazione
Che sono dei trovate un accordo io ho trovato una pubblicazione della Wharton Skull
Orton financial Institution Centre e in questa pubblicazione viene riportato il sistema di valutazione
Interno c'è uno studio che riporta come casistica tra le varie cose il sistema di valutazione interno
E come veniva valutata alla redditività interno alla rettifica per il rischio della all'interno di Banca d'America
E diciamo nell'ambito della valle di questo sistema di valutazione c'è anche alcune indicazioni riguardo al sistema di rating adottato da Bank of America e dava appunto che il livello era da uno asset
Questa pubblicazione però è del settembre del novantasei e e quindi il mio riferimento ovviamente a quella a quella pubblicazione dalla quale si evinceva che la Scala di reti era questo
E questa lui la chiama rapper retta cioè questo è milioni si lettere scusi se l'ho interrotta
Mi ha risposto sulla prima parte dalla domanda sì dicevo appunto che la scale reti numero sei significa uno rettifiche più
Migliore il rating sei quello peggiore intendo intendo il senso di Rizzo
Quanti dicevo questo perché il nel gennaio del novantanove il rating appunto in questo documento nel Kham nel Credit approva il memorandum del sette gennaio novantanove viene indicato in cinque quindi diciamo che in tutto questo periodo
Cioè sia prima che dopo oscilla tra quattro e cinque il reti che viene assegnato naturalmente bisogna detenere distinto e precisare alcune cose
Ma c'è un reti che viene dato sicuramente alla società al gruppo Parmalat poi dopo ci sono etica che per le singole operazioni e il rating assegnato per le singole operazioni si modifica in funzione del tipo di
Garanzie da cui le operazioni sono assistite per cui ci sono delle operazioni che sono assistiti da Cash collaterali che hanno un rating sicura
Elevato quindi cioè elevato nel senso di basso rischio quindi diciamo che il sistema di assegnazione di regime e quindi di percezione del rischio dipende e dalla situazione complessiva del soggetto finanziato così come viene differenziato e viene articolato a seconda del tipo di operazione finanziaria
Scusi
Scusi il testo cercando
Senta
Le fa
No no
Scusi nove
Allora
Una mail volevo sottoporre al professore una mail che lui ha visionato e di cui parla a pagina cinquantadue della sua relazione
Nella nota duecento
Centosei
Duecento e sei
Il progressivo trecentosessantasette fascicolo pm devo dire che non ha
Non c'è nelle produzioni documentali del Pubblico ministero quindi non c'è non è inserita nel dividi in alcune dividi deve una
No minimamente il del trentun marzo due mila proveniente da mucca pazza alla mostri
All'altra parte
Nota duecentosei della la produco perché non è stata c'è ovviamente ne chiedo l'acquisizione
Perché non è stata inserita pur avendo lei il professore parlato a questa pagina cinquantadue nottata duecento sei
Magari ma tutto questo
L'accento
Facciamo
Va proprio al tribunale patto prima il professor
Allora il Pubblico ministero quindi chiede di esibire alla consulente tecnico una missiva di posta elettronica
Spedita da in data tre quattro due mila da Luca Sala a Luis Moncada
Ma mostriamo esercitava leale residente solo per ovviamente in termini ahimè puramente formali lattiera oppormi all'acquisizione di questo documento innanzitutto e alla utilizzabilità in secondo luogo di questo documento perché redatto in una lingua diversa dalla nostra redatto in una lingua diversa dall'Italia grazie va bene
E lo dico perché non lo dico in occasione degli altri documenti perché son già acquisiti con le loro inanellato una correzione aveva già presentato l'eccezione certo
Non so qualcuno gli altri difensori chiedi associarsi a questa sezione
Tutti tutti presente anche gli altri difensori si associano
Il Pubblico ministero non sia sotto scacco
Comunque
Allora prima di tutto il tribunale ritiene che vada mostrato al consulente intanto per verificare se sia stato effettivamente per lui consultata in precedenza e mi pare di intendere anche citato nell'ambito della relazione che ha redatto credo che stia consultando quella per l'anno due mila dieci se non erro
La relazione che il consulente sta finora consultando dovrebbe essere il due mila dieci sbarramento è undici venti luglio due mila uno due mila undici
E se ho capito bene questa missiva sarebbe citata sì ammetto di una notò qualcosa parla pagina cinquantadue alla in primo luogo quindi Pubblico ministero può mostrare il documento al consulente tecnico
Provvederanno sto cancelliere al fine di verificare che sia lo stesso documento che è stato citato in questa relazione poi
Il tribunale
Dopo questo nodo preliminare deciderà sulla richiesta di non acquisizione
Non ho potuto fare
Se nei termini che io ho riportato sono gli stessi io l'ho acquisita e lo in qualche lo citata
Facendo riferimento a un allegato della relazione di una relazione
Redatta dalla dottoressa Chiaruttini
è una relazione che io ho identificato come Chiaruttini replica
E la ed è un allegato a questa a questa relazione
E in quella veste lo lo ha acquisito perché riguardava appunto la posizione sempre e l'operazione
Parla l'albo
Quindi lo vide questo documento sì
E quindi come venivano cassate le nozze emesse dai due figli coloni dagli organismi di mercato cioè Dalmau allora
Diciamo questa mail in che cosa si in che contesto
Si trova si trova riguarda appunto uno scambio
Di considerazioni che avvengono tra salate Moncada poi percorre conoscenza ad altri riguardo al processo che era in corso di
Assegnazione del rating alle doti alle obbligazioni emesse dai veicoli o nel caso del pudore Deng
Da parte di Nike
E che quindi ci si riferisce in merito a quelli che sono i contatti che erano intercorsi o che stavano in percorrendo in quel momento in quella fase strambo fa e il il servizio di valutazione Sinai che ai fini della dell'assegnazione di un rating A queste obbligazioni perché queste applicazioni se non avessero avuto il reti che Tina etica
Non sarebbero potute entrare nel portafoglio come investimento da parte delle investitori istituzionali assicurazioni
Delle degli Stati Uniti a cui erano oggettivamente destinate come investitori
E in questa in questa mail
Che cosa si riporta si riporta
Al fatto che
Dice io ho già parlato con John Wyatt Soldini Nike e diciamo scavo abbiamo programmato di vederci ai non lance
Per un lancio per parlare del appunto diede rispetto della della della STET rating da assegnare alle obbligazioni
Alle obbligazioni emesse dalla
Dal veicolo Fudo
E quindi riferisce i contenuti di questo contatto successivamente sempre nella stessa nella stessa me il si riferiscono anche altri altre considerazioni su quest'operazione nel senso che si dice che
Vi si dice che io ho spiegato quale il
Dopo
L'operazione che ha svolto Parmalat quali sono i rischi
Dice sembra che abbia accettato tutto questo e quindi siamo in attesa dice lui concorda che di non emettere un rating fino ad una vera acquisito le le relative informazioni e quindi di poter procedere
Nella nel nella uno nell'assegnazione del re sempre nella stessa nello stesso allegato
Ce mi pare che ci sia
E qui nella appunto del documento che divenne che mi ha che mi ha sottoposto si dice
No vi che alla luce della complessità della transazione senza una
Appropriato
A Weiss e quindi cioè insomma copiato consulenza Année andai che ha per per la loro la sua comprensione dice potrebbe anche a cadere che Nike
Debba abbassare in queste ore etiche dalla
Altre a tre e quindi di
Appunto di di portarlo quindi ad un livello che impedirebbe all'investitori istituzionali di acquistare queste pubblica certo è che il contenuto sì ricorrente ma infatti questa
Declassamento cosa avrebbe comportato in capo alla banca questo eventuale declassamento
No il eventuali classamento avrebbe reso molto più difficile classamento delle obbligazioni nel portafoglio degli investitori istituzionali
Delle l'assicurazione perché le assicurazioni il rating funzionale appunto a stabilire quello che è un limite minimo di accettabilità in termini di rischio
E quindi vero obbligazioni che avessero Retiche inferiore a questo limite si pone appunto un
Guardi che i contatti Investimenti e quindi vengono sconsigliati vengono considerate in modo non diciamo non appropriato ai fini della copertura questo
Ma in ordine a questa eventuale declassamento
C'è stata un'interlocuzione fra i vari funzionari interni a Boffa a parte Cuesta
Missiva comunque questo documento di cui ha dato lettura Honiara in legno si si sono alcune come alcune scambi ognuno io che io cito appunto nella nota duecentosette come
Allegato a nota duecentosette sempre a pagina cinquantadue
E questo qui è un fax sempre dell'undici aprile due mila da RAI a Sala è sempre che io reperito sempre nella
Consulenza replica
Della dottoressa Chiaruttini come allegato undici a quel a quella relazione nella quale si dice che dice io ho cancellato tolto alcuni documenti che non erano stati presentati ai notte Voeller se qui si fa riferimento alla documentazione che era stata
Che doveva essere
Che veniva appunto fornita andai che perché effettuasse le sue analisi ai fini della dell'assegnazione del rating e che quindi alcuni documenti che erano stati
A quei documenti erano stati tolti perché quei documenti non erano stati resi noti agli obbligazionisti e che quindi non sicura non si spiega appunto che non voleva non venivano neppure
Forniti Anna è che perché
Questi documenti avrebbero potuto puoi arrivare anche ai notte Voeller cioè agli obbligazionisti e quindi siccome non erano stati fatti vedere prima era inutile che
Era controproducente il fatto che fossero acquisiti in un in un remoto successivo presente attraverso attraverso night
Il fine se e questo undici aprile due mila a fra intercorso fra Nigel vai in sala sto di cui mi riservo la produzione perché stiamo verificando non è stato inserito
Nelle precedenti produzioni documentali il PM
Mele invece corrette parlassimo la media
Del ventotto novembre due mila non ci spostiamo da per la facciata che stiam parlando pagina cinquantatré nota duecentonove
Ebbene
Forse
Qui non c'è affogliazione indicazione dei numeri del fascicolo al pm se no non la della progressivo mille duecentootto della tv di uno delle produzioni documentali del pubblico ministero
Presidente scusa avvocato poco per la difesa Luzzi e possibile chiedere Pubblico ministero poi la negazione del verbale delle mail mostrate oggi per ritrovarci
Grazie presidente perché
Non lo so però anche rileggendo porre trascrizione credo che sia complicato per tutti perché ci sono diverse numerazioni messo aspetta
Allora se auspicando che non siano tutti pasticciati o rese illeggibili ovviamente da parte mia potranno visualizzarli però devo dire che potrebbe comunque essere una prassi che rende migliore la comprensione verbale stenotipato a a vere in concomitanza del verbale medesima una medesima udienza produzione la copia cartacea che è stata mostrata o al testo al consulente di turno
Mi posso riservare domani e di produrre quel su una cosa dure pressioni intonso diciamo di sì c'è domani non nani no gli avvocati sono ancora nella fase
Sì prima del controesame del pubblico ministero questa è un po'il sesso
Le posso chiedere Pubblico ministero di farci vedere questo documento che magari riusciremo a trovare appunto ne ha formato digitale
No
Se
Bene nell'abbiamo trovato grazie può farlo consulente
Grazie
Mamma
Vediamo se lei non è non intende che anche gli avvocati pasticcini documenti
No vorrei cercare intendo condizione di reciprocità nella produzione Poirier
Quando verrà fatta la sia il controesame che io mica l'esame dei loro consulenti avvocato Bana si è impegnato no la consegna delle copie ucciso il la Ben Affleck Giurin Jim retto da parte di tutti però insomma
Sì va bene credo sia sufficiente amava anche l'impegno professionale
Intanto abbiamo dato tempo alla professore di leggere
Tanto meno per rinverdire la sua memoria
Ma
Allora questa Mele io la cito viene citata viene presa come riferimento perché siamo al ventotto novembre del due mila e siamo ad un anno dall'inizio dell'operazione
E riguarda in modo particolare le difficoltà che
Detto va be'Erika sta incontrando per quanto riguarda il collocamento delle obbligazioni del secondo veicolo otiti interi Folding
Allora siccome il Daily holding era stato citerà latta stato sotto le obbligazioni erano state sottoscritte in chiaramente da
Da Bank of America
Poi successivamente vengono fatti tentativi Hotel si cerca comunque di arrivare alla conclusione dell'operazione per la collocamento sul mercato presso gli investitori istituzionali questa Mary che cosa dà conto che nel novembre del due mila ci sono ancora delle difficoltà e quindi queste difficoltà di ricollocamento perché il mercato non è in grado di assorbire l'intera l'intera emissione e quindi qui si ricorda appunto che
Diciamo
Che l'operazione si è già conclusa sono già state
Incassate le commissioni di due milioni e duecentocinquanta mila
Dollari e che riguardo agli sforzi del si conclude dicendo che riguarda gli sforzi di Collocamento del fra Rath place mettici abbiamo con poca comunque completato un road show e quindi abbiamo completato
Un'analisi delle capacità di assorbimento del mercato Lolli se nella settimana scorsa e i nostri colleghi che si occupano diciamo che operò in quel nel settore che che riguarda il
Il lei spente sono diciamo
Fiduciosi sono fiduciosi ma non cauzione asili cioè quindi sono cautamente fiduciosi di bond era prendere cinquanta milioni
Di questo di il
Entro la prima metà del due mila e uno e che quindi si dice che insomma alla data non sono
Non c'era possibilità diciamo di completare l'intera emissione ma di cinquanta milioni potrebbero essere collocati entro la metà del due mila e uno
Quindi io l'ho presa come riferimento appunto delle difficoltà che venivano incontrate nella sorretta da parte del mercato di quelle che erano le obbligazioni
Ed è appunto in questi termini viene riferito questa
Meno ma si fa riferimento e c'è anche un riferimento alla stretta sulla transazione no fa riferimento alle figlie sulla transazione
E dice anche lo spread Giovese stanze c'è insignificante lette voi market credo
Sì si dice anche che lo spread è per quanto riguarda la transazione è significativamente superiore al tasso di mercato un
E qui ma c'è anche Serfis allenerò tornasse soccorso Verrio sia superiore ma c'era tradotto anche in termini medici due venticinque per cento
Alla
Ma rispetta sul prezzo di mercato per questa impresa oltre che pari a circa settantacinque ottantacinque punti base
Vice io sì
Passiamo a un altro argomento
Ranocchia
Raro
Che cosa ne cosa misura
Allora raro che è un acronimo
E come acronimo o vuol dire esattamente
Rischi che la giustezza
Retto da un o capitale che tradotto sarebbe può essere ritradotto dicendo che
Il rischio aggiustato per il ritorno sul
Con il ritorno sul capitale
Che cosa si fa con questo indicatore questo è un indicatore di redditività
Indicatori di redditività che aggiustato per il rischio e quindi tiene conto del rischio del della posizione del finanziamento un modo per aggiustare il rischio sostanzialmente quello di tener conto del rating
Il rischio quindi aggiustato opere
Può rendere il re
Ed è ponderato in funzione del capitale assorbito ai fini di vigilanza per quanto riguarda i coefficienti di natura patrimoniale che vengono poste alle banche quindi viene riferito sostanzialmente alla parte di capitale
Oggi patrimonio netto assorbito dalla transazione sulla base delle normative di vigilanza quindi è il rendimento
Che dovrebbe arrivare a dovrebbe essere di pertinenza del
Dei detentori del capitale proprio della dava aggiustato per il rischio questo indicatore tiene conto ricavi meno costi meno le perdite attese
Cioè i costi sono ovviamente i costi di di di provvista il ricavo inteso come
I proventi la perdita tesa che passa attraverso il rating perché rating sostanzialmente che cosa mi esprimervi esprime la probabilità di fallimento del del prenditore
Che ponderato per altri fattori che riguardano l'esposizione che riguardano altri mi identifica mi consentano poi di identificare la perdita tesa sul
Su quel finanziamento e su quella posizione
Ma più
Diciamo
Dice più la remunerazione del capitale cioè il margine di profitto che si intende realizzare sul capitale allocato a quella a quel finanziamento
Quindi esprime appunto un indicatore di redditività a che tiene conto del rischio che tiene conto del capitale
Nel capitale allocato ove quindi assorbito
Capitale sociale è chiaro che io e quanto più sono i finanziamenti che presentano un rischio elevato tanto maggiore è il consumo di capitale che viene fatto e quindi
Viene richiesto appunto a una banca che dovesse trovarsi una situazione di
Esposizione a clienti molto rischiosi o di di rischio elevato un eccesso di consumo di capitale richiede poiché gli aumenti del capitale stesso quindi queste è un indicatore questo indicatore che cosa quale tipo di redditività abbiamo detto che riferita al capitale assorbito però è una Tipo di redditività che viene stimato normalmente Pers cliente
E quindi viene costruito sul singolo cliente quindi sulla singola posizione dei finanziamenti
Oppure può essere anche calcolato in riferimento a dei settori operativi di attività e quindi i vari settori della banca che si occupano delle operazioni finanzia quindi questo è il signor tipo di indicatore con rinfresco ingoiati ancore corale rimette al nostro caso ovviamente questo indicatore viene utilizzato da Boffa
Sia per valutare l'accettabilità di una operazione di finanziamento e quindi si richiede uno standard minimo che questo indicatori questo standard minimo del venti per cento
E quindi tutte le operazioni misurate secondo questo Complesso indicatore supera il venti per cento vengono ritenuti accettabili e realizzabili dalla banca
Perché appunto si ritiene che il rischio sia sostenibile e sopporta
Senta
Aspetti scuri
Senta vorrei un attimo
Ritornare ma proprio rapidamente perché ne aveva parlato
Prima
Della punta dirimente
Il tutta agreement
Se velocemente lo ripercorre perché
Allora privo dei valori farle
Alcune anche a mancare precisarsi umanissimo e uno dei punti centrali direi della dell'operazione
Abbiamo detto che stabilisce che cosa
Stabilisce la possibilità
Punto di
Cessione delle azioni
Alla
Parmalat Capital Finance da parte dei veicoli nel caso in cui non si verifichi l'ipotesi e la prospettiva del collocamento azionario
Perché dico che
Importante o centrale perché ovviamente trattandosi di un'opzione di riacquisto o se vogliamo di vendita secondo dal punto di vista dell'ora guardiamo esercizio di questa facoltà prevede che vi sia un prezzo di cessione delle azioni
E che quindi questo prezzo di cessione delle azioni deve essere venne viene viene ben definito in modo da rendere possibile la copertura di tutte le esigenze finanziarie
Dei veicoli in modo che i veicoli possono effettuare i loro adempimenti senza incorrere e nessun squilibrio di natura finanziaria di natura economica quindi veicolo alla fine in quattro anni
Qualora non si verifichi il l'operazione di collocamento delle azioni
Devono comunque rientrare di tutti quelli i costi che hanno sostenuto nel corso del periodo
Questi costi abbiamo detto che sono rilevanti costino diciamo gli impegni che sono o di natura economico di natura finanziaria diciamo per il rimborso delle obbligazioni per il
Il pagamento diciamo delle del sostegno finanziario assicurato da Bofa attraverso quel famoso svuota
Che viene erogato su quei centotrenta milioni più tutta un'altra serie di oneri di carattere economico e finanziario che si manifestano nel corso del periodo
Quindi il prezzo di rivendita di queste azioni deve essere tale da poter consentire al veicolo chiediamo di uscirne quantomeno alla pari
E quindi viene definito in modo molto preciso e puntuale da parte delle nei nei documenti di natura contrattuale perché occorre arrivare cioè allora io nella relazione o censito visto quelli che erano tutti i vari oneri
Che gravavano sui su il veicolo in modo da arrivare a fare un computo di quello che sarebbe stato l'importo diciamo in termini complessivi che a cui poter fare riferimento per questo presso di cessione delle delle azioni
O tutto questo io lo
è tradotto appunto in alcune tabelle dove si dà conto di quello che l'entità di questi costi matura sì Dio c'è uso il computo che io ho fatto ho fatto sia in funzione di quelli che sono gli elementi accredito
Lei veicolo
Sia per quanto gli elementi che sono addebito del veicolo in quanto ciò che viene maturato accredito del veicolo non coincide ovviamente con ciò che viene maturato in termini di debito del veicolo del debito del veicolo verso di finanziatori Coppa delle varie divario obbligazionisti i vari cose a parte di credito invece ciò che il veicolo matura nei confronti che il
Diciamo di Parmalat Capital Finance al momento in cui viene esercitata l'opzione di cessione delle azioni
Tutto questo mi porta portato un valore intorno di a intorno ai duecento quattordici duecentoquindici milioni con una differenza di circa ottocento mila euro cento mi pare duecento mila euro vado a memoria
Quello è solamente il calcolo relativo a
Food holding e che riguarda
Appunto quello che era il valore dei delle risorse che aveva a disposizione ludoteche il diciassette dicembre del novantanove e gli altri sono appunto il debito complessivamente maturato
Al diciassette dicembre del due mila tre che sarebbe maturato al diciassette dicembre due mila tre e che riguardava appunto quelle carte quattro causale il e rimborso delle Nozze di classe uno
Gli interessi pagati sulle Knox in questione
Il che riterrà presentato dalle Norsa di classe due cioè quelle erano di tipo zero fuoco erano per ventotto mila quattrocentosei ventotto milioni quattrocentosettantaquattro mila più il debito dello swap nei confronti di
Il becco va bene
Ci dovrebbe essere una tabella nano che ha questa che mi dice qual è invece il credito sì Fudo holding dovrebbe essere la della successiva
Che medici appunto il calcolo di quanto sarebbe stato il prezzo di esercizio dell'opzione per il riacquisto delle azioni cioè più del valore originario dei cento del del relative ai centocinquanta milioni
Di dollari venti
Le il credito posizione creditoria canti Gentili kata come credito maturato per il capitale e interessi verso il venditore dell'opzione cioè verso Parmalat Capital Finance nella tabella precedente invece era il delitto maturato la differenza da trecentoquindici duecentoquattordici
Rappresenta che cosa il margine che viene riconosciuto alla
A veicolo e che va a coprire le stesse digestione del del veicolo e altri
Altri e altri oggi
Quindi il riacquisto delle azioni alla diciassette dicembre due mila tre in caso di mancato
Di mancata quotazione quindi mancato Aibo per quanto riguarda un po'd'ordine ammonta a duecentoquindici milioni a fronte dei centocinquanta milioni di sottoscrizione delle azioni questo che cosa comporta comporta che la differenza tra duecentoquindici e centocinquanta e rappresenta sostanzialmente quello che è il costo che viene sostenuto per questa operazione nell'ambito dei quattro anni
Il costo annuale calcolato come il tasso di il costo effettivo del finanziamento perché e il finanziamento del veicolo che viene ad essere questo modo il fax finanziamento del veicolo con le altre
Con tutti gli altri oneri accessori
Che sia questo si accompagnano comporta opposto del nove quarantatré percento
Un calcolo analogo eh simile è stato fatto anche Bertoldo fa è stato fatto anche Bertelli holding
Sempre sulla base di quelle che sono gli elementi della
Che sono rilevabili dal dall'operazione dai documenti contrattuali
Ecco perché il quello che avrebbe dovuto questo qui è la posizione creditoria maturata da dei loro da devi holding nei confronti sempre se il venditore dell'opzione cioè di Parmalat Capital Finance
I duecento quattro milioni e ottocentotrenta inedita euro
Questo ha un costo più basso ed è un costo dell'otto e zero nove per cento
Ha un costo leggermente più basso perché l'operazione si snoda in modo con modalità diverse da quelle di closing perché abbiamo detto che periodica viene in prima battuta acquistato
Le le nozze vengono acquistate direttamente da Bank of America e poi solo successivamente due anni dopo vengono nuovamente rivendute come agli obbligazionisti anche se una parte consistente circa quaranta milioni sui quaranta quarantadue milioni rimangono comunque come investimento dice diretto di vengono
Questo è il prospetto dove sono riportate le stesso tipo di calcoli ovviamente questo è un pochino più complessa rispetto al precedente perché ci sono c'è appunto questo intermezzo
Che riguarda la prima fase disinvestimento diretto da parte di
Dentro l'America e diciamo a partire dal giugno del due mila uno poi il
Il diciamo il CELTA una cioè l'avrei la vendita sul mercato delle obbligazioni e quindi la trasformazione dell'operazione diciamo in una rara specie
Il totale sentito adesso una tabella riassuntiva che mi dice appunto qual è mettendo insieme sia la poliziotta Food holding e pievi romaniche età alla fine del totale di quello che sarebbe stato
Presso di esercizio dell'opzione per l'Inter i trecento milioni del dell'aumento di capitale
Allora qui che cosa viene aggiunto oltre e il prezzo base diciamo quello che riceve i ricevono i veicoli cioè trecento milioni che sono oggetto della sottoscrizione chiese l'acquisto di mezzi quello invece che viene pagato poi da food credere holding o prendo quello che viene aggiunto in termini di libri impresso base dell'opzione solo uno per conto e l'altro per periodiche di cui ho parlato
Poco fa in più si aggiungono due commissioni una Commissione di arrangiamenti per quattro milioni e mezzo che è quella che viene richiesta per l'operazione suddivisa nelle due tranche di due milioni e duecentocinquanta
Quindi tra il milione e duecentocinquanta era cultura holding e due milioni duecento cinquanta per Leon più c'è un'altra Commissione che il trenta dicembre del novantanove viene pagata a anche ovvero cantano al Bank ed è pari a tre milioni e settecentocinquanta tre milioni e settecentocinquanta mila dollari
Facendo il computo appunto di quello che è il costo complessivo le operazioni tenuto conto ovviamente anche delle commissioni pagate
E tiella delle commissioni sia di a reggimenti avvento America della commissione che viene pagata a aggravo decantano al vecchio impresso sostanzialmente di riacquisto
O il costo per l'uscita da questa operazione di quattrocentoventotto milioni che varrà affrontata quello che era l'introito che viene realizzato di trecento milioni
Se si fa un calcolo anche molto approssimativo sono circa centoventi ricette aventi centoventotto milioni in quattro anni ed è facile il calcolo dividendo per quattro che siamo nell'ordine un dieci per cento contatto contato e quindi a un'operazione che ha un posto sostanzialmente del dieci per cento annuo questo ovviamente nel caso in cui non vada a buon porto lari
Diciamo il la quotazione nella vendita laico su cui si basa conseguente pianta diciamo tutta l'operazione
Una precisazione scusi la Commissione lei tre milioni sette e cinquanta di commissione algica attuabili fra tutti i vari
Soggetti che hanno partecipato destra operazione
No lei prima non ha mai citato G. KB
C'è questa commissione era dovuta in virtù di cosa
Allora questa commissione ora io dovrei rinnovare il punto dove viene individuare comunque fa riferimento all'allegato centoventicinque
Pari rimette all'allegato centoventicinque dell'annotazione il
Polizia giudiziaria sette nel
Nel prego America parte otto
E in questo allegato appunto viene riportato quello che il
Il costo riconosciuto di questa commissione
Allora questa commissione è una commissione per un importo di tre virgola settantacinque milioni a favore degli piovute accantona benché la commissione richiesta Parmalat con una lettera del dodici dicembre del novantanove e viene motivata per una prestazione di servizi per la realizzazione delle ventitré seggio però qui francamente non si comprende la la la la posizione di della di questa banca cantonale perché
L'operazione allestita direttamente da dal becco America e salvo che vengano America non si sia avvalsa della della consulenza della però boulder
Non si è non non c'è diciamo
Una motivazione nella lettera viene scritto che appunto è una prestazione di servizi per l'etichetta section
Incluso il coordinamento dei potenziali investitori e delle attività di consulenza
Questo
Appunto la lettera è contenuto nell'allegato centoquattordici del sempre della stessa notazione di prodotti polizia giudiziaria delle biglie subentro America partiamo visto questo è quanto io ho rilevato diciamo dalla documentazione che ero che ho consultato altre motivazioni non ci sono
E non in altri documenti non compare e non viene esplicitato perlomeno
Non viene rilevato quale sia il ruolo svolto da questa banca Cazzola
Posso andare no venderò
Volevo soltanto chiedo una precisazione sulla tabella sette
Ma è veramente un dato di dettagli che forse mi è sfuggito questo rendimento effettivo viene determinato su base annua sì
Perché e per questo che c'è una piccola parentesi trecentosessantacinque fatto mille quattrocentosessantuno esatto esatto
C'è una è una novità in giorni diviso quattro non li prendeva si io ho fatto quando prima ho detto il calcolo diviso in quattro e ha fatto un colto quota approssimativo questo conto più preciso perché tiene conto dei
Effettivamente dei movimenti finanziari laddove si sono verificati con niente periodo a essendo per il per i periodi in cui si sono manifestati e in riferimento alla formula di matematica finanziaria che serve per ai fini ai fini del calcolo zattere predetto nata Codol dico ma mi sembrava abbastanza scontato quando si parla di tassi normalmente il riferimento è implicito che sia un tassi annuali
Solo nel caso in cui si precisi una periodizzazione diversa allora viene viene evidenziato però diciamo consentita veramente si intende che siano annuale questo appunto come giustamente individua detto lei la attualizzazione data proprio dalla dall'elevazione a Potenza dei trecentosessantacinque perché
Fa riferimento alla al Periodo perché non è un periodo non sempre sono periodi interi bensì considera in termini di numero di giorni perché il periodo dei quattro anni ora io qui lo leggo male ma mi sembra che sia
Oltre oltre mille mentre l'anno e trecentosessantacinque
Non vogliamo concede una breve pausa consulente a decine di minuti
Va bene
Marcia
Non so come
Viterbo guarda ci sono autentici balzi
Teniamo
No riattacco all'osso
Tatiana
Ma grazie grazie come rispetto
Buongiorno
Una soluzione
Tra
Sì già oggi
Non sono non ho potuto rispondergli e non posso rispondere discutere
Adesso una breve pausa manda un opinione politici coraggiosi stasera dopo verso l'apertura
Io sono
Potrà
Sono univoci aiutando
No
No
Voi
Fosse
Nato
C'era il suo
Sì
La e
A pagina cinquanta
Allora
Tedesco è stata presentata
Ma
Ma
No
Le foto
Finale
Dal fatto c'era
Fatta
Posso posso
Scrisse presentazione
Così
Lei si sente
Arduo Elisa
Va
No
Vengo con una particolare
Avesse ritengo o
Dobbiamo
Oppure
Quindi
No
Ho
Non
Lo so
Anche giudice e magari due lui invidiate
Domani avremo
In quanto
Non si riferiscono serve
Vediamo parte parziale
Sì
Striscia diciassette
No verso
Visiva
Mia
Ciao
No se
Il dieci
Sì
Ivi residente
Il sette
No
Compiuti
Senta non sono
Critiche
Questi
No
Cioè se
Il
No
Gli altri
Già
Ringrazio
Sesta
Senza dieci
è giusto probabilità regge
Beh consentirebbe limitarsi
Si sa
Può riprendere Pubblico ministero grazie
Eravamo partiti dalla ragione sottesa al punta Green imminente che lei ha spiegato volevo capire se in una battuta può essere così riassunta cioè la soluzione alternativa alla quotazione
Sì
Senta queste
Questo dato
Posso posso però il pensiero con lei ha detto però scusi possa aggiungersi da una considerazione
Se è vero che in cui esso è l'alternativa alla
Diciamo alla quotazione però quei valori che io ho detto di quattrocentoventotto milioni mi stabiliscono anche la soglia di convenienza
Ai siriani un attimo professoressa in un attimo realtà manca l'avvocato Papa
Lo sostituisce l'avvocato siriani grazie
E poi alta è sopraggiunto abbiamo risolto il problema prego
Scusi volevo volevo aggiungere questo che figlie i termini con cui viene definita o il prezzo di riacquisto delle azioni
Non è solo il prezzo di riacquisto delle azioni stabilisce anche la soglia minima di convenienza per Parmalat dell'operazione di quotazione cioè se il valore delle azioni a un incremento e a una progresso e quindi veri risultati conseguiti dalla società
Dalle società brasiliana ecco le azioni se sono vendibili
Ecco il diciotto per cento che hanno i veicoli se è vendibile
A quel prezzo Cecchi complessivo di si possono ricavare quattrocentoventotto milioni ecco quello è il la soglia minima di in cui Parmalat rientra nei costi che ha sostenuto
E quindi il valore delle azioni per essere conveniente alla quotazione dovrebbe essere superiore a un introito di quattrocentoventotto milioni questo era per precisare anche i termini di di convenienza dell'operazione
Senta questi a spetti erano
Comunicati al mercato
Ma diciamo al al mercato cioè una comunicazione al momento in cui viene effettuata l'operazione
E quindi nel novantanove viene qua c'è una
Mostra una comunicazione
Che appunto si dice quali sono i termini dell'operazione
Il io ho riportato nella
Nella relazione quello che è il comunicato stampa del diciotto dicembre del novantanove e che fa riferimento alla alla conclusione dell'operazione dei della prima tranche duecentocinquanta milioni
E si dice appunto anche che
E quindi dice che l'operazione potrebbe
Anche essere elevata di ulteriori centocinquanta milioni facendo riferimento appunto a di HLA che poi avviene nei due giorni due-tre giorni successivamente
Qui che cosa viene comunicato al mercato al mercato viene comunicato
Che qual è la mutazione che è stata tanta alla capita altro e il valore della società emittente
E quindi si sa si dice che i nuovi azionisti di Parmalat Artemis Savo qualora entro il termine del quarto anno non venisse attuata la programmata quotazione
Avranno la possibilità di rivendere al gruppo Parmalat le azioni sottoscritte con l'aumento di capitale quindi si dà
Comunque si dà la notizia che c'è questo impegno a dire questo
In questo caso il costo per Parmalat sarebbe pari al valore di sottoscrizione versato dagli investitori nordamericani
Maggiorato di uno spread in linea con le ultime operazioni finanziarie realizzate dal gruppo sul mercato internazionale
Questi sono i termini con cui viene comunicata l'operazione con cui vengono comunicati sostanzialmente quelli che sono direi i valori che
Tacchi prima esamina
è il documento scusate che non mi sono inserita prima il ventotto del DVD urla la foliazione esatta è centocinquantotto novantacinque del fascicolo del pubblico ministero
Comunicato del diciotto dodici comunicato stampa bella diciotto dodici novantanove
Senta e nella bilancia papà
Cosa si riportate in merito alla
In merito a questa operazione
Beh in merito a questa operazione si riportava
Dove nei conti d'ordine cioè tali impegni e rischi e quindi veniva riportato l'impegno di l'eventuale l'impegno di riacquisto delle azioni
Però non ci sono delle indicazioni in termini quantitativi perché si tratta di impegni che sono
Impliciti nel diciamo della in quella che era la cultura l'opzione messi insieme d'acquisto e vendita
Per quanto riguarda le altre altri aspetti dell'operazione siccome riguardavano i veicoli
I veicoli non erano
Non facevano parte del perimetro di consolidamento della del gruppo Parmalat quindi erano fuori e quindi qualsiasi indebitamente qualsiasi posizione patrimoniale dei veicoli era esclusa dal bilancio di Parma così come lo era esclusa anche dal bilancio di Bank of America
Senta ma per Boffa alla fine della novantanove lei prima ha parlato di un collocamenti in Borsa nell'arco temporale di quattro anni
Per Moffa era difficile questo Collocamento
Cioè nel novantanove sì ma nel novantanove l'operazione viene effettuata nella prospettiva di poter fare questo tipo di già questa operazione
Viene nella è la giustificazione che viene data non ci sono elementi che
Almeno da quello che io ho potuto rilevare cioè c'erano prima del
Nel novantuno erano emersi dei dubbi sulla possibilità cugina nell'ambito dubbi erano stati espressi nel novantotto quando c'era stata la prima
Nella prima versione diciamo che non era poi stata approvata ma nel novantanove non ci sono
Almeno non mi sembra che ci siano indicazioni in questo senso
Sulla sulla possibilità di effettuare
Fece
Senta
Finiamo
Sulla
Le operazioni fuori bilancio
Ci può spiegare
Fuori bilancio
Operazioni fuori bilancio
Ci può spiegare che cosa sono e che vantaggi provengono da queste tipo
Di operazioni e se diciamo i era una pratica che a cui ricorreva Parmalat sta il Cecil con quale sa
Allora
Diciamo prima abbiam detto com'era contabilizzata questa operazione che tipo di informazioni venivano Dante su quest'operazione allora questa operazione siccome non riguardi guarda i veicoli quindi in onda riguarda Parmalat e quindi non riguarda lo stato patrimoniale di Pasqua
E quindi però veniva dato conto di quelli che erano gli impegni che Parma si era assunto ai fini del dell'operazione
In questo senso si qualcosa si potrà vedere si può dire che qual era il vantaggio per Parmalat e effettuare questo tipo di operazione
Che non compariva nell'ambito del bilancio del bilancio principati cioè del nella struttura di stato patrimoniale
Quest'operazione intanto nasce per dare la possibilità punto Parmalat di effettuare un'operazione di rafforzamento del capitale delle società brasiliane senza dover impegnare proprie risorse perché abbiamo visto che il il veicolo Food holding si rivolge agli obbligazionisti da un lato e per quanto riguarda poi addirittura per il pagamento degli interessi interviene Boffa che finanzia il finanze il il pagamento degli interessi
Quindi Parmalat non impegna nessun tipo di risorsa finanziaria nell'operazione salvo
Quella partecipazione che abbiamo visto di Parmalat Capital Finance che sottoscrive una parte di obbligazioni per una quota dei trenta milioni di valore nominale
E quindi c'è solo quella quella partecipazione
Mi pare poi di ricordare anche che Parmalat Capital Finance per poter sottoscrivere queste obbligazioni periti venti Dio milioni che deve pagare o la ricerca e mette a sua volta un debito cioè e quindi si indebita per poter effettuare questo questo acquisto quindi diciamo che Parmalat non nei quattro anni complessivamente escluso questi i queste l'acquisto di queste nozze da parte di Parmalat Capital Finance
Non mette nell'operazione nessuna risorsa finanziaria
Questo che cosa implica implica che al momento del riacquisto però dovrà far fronte alla spesa eventuale nel caso di Dino quotazione delle delle azioni di quattrocentoventi
Milioni
Qual è il vantaggio di questo Complesso
è che Parmalat in caso di tutto non esborso non impegna proprie risorse in secondo luogo nel proprio bilancio no metterà debiti non lei non li metterà come debiti perché non sono iscrivibili in bilancio
Quello che iscriverà in Bilancio sarà soltanto
La quota Stella aumento di capitale sottoscritto dai veicoli come capitale di terzi perché in questo caso anche il patrimonio di Parmalat
Finanziaria consolidato beneficia in termini di aumento di capitale della società brasiliana perché entrano
Diciamo i dei nuovi soci cioè i veicoli e quindi il rafforzamento di capitale si traduce diciamo in un miglior valore del capitale del patrimonio netto del del gruppo però capitale netto di pertinenza di terzi
Quindi questo è il primo la prima conseguenza alla seconda conseguenza è che i costi che qui
Vengono rinviati tutti alla fine perché
Vengono tutti e tutto il costo dell'operazione o i pagamenti e l'operazione vengono rinviati tutti alla fine dei quattro anni
Se Parmalat come alternativa a questa operazione avesse contratto un debito diciamo per trecento milioni e avesse sottoscritto direttamente
L'aumento di capitale della società della società brasiliana da un lato si sarebbe indebitata e avrebbe sottoscritto le azioni della società brasiliana l'avrebbe calcola
Avrebbe aumentato da un lato con l'indebitamento il proprio rapporto il proprio indebitamento che come ho visto nel corso del tempo era sempre abbastanza elevato
E su questo debito avrebbe dovuto in qualche modo anche contabilizzare pagare quelli che erano gli interessi passivi sul debito con questa operazione
La diciamo in termini alternativi a quella delle delle dell'operazione debito e aumento di capitale Parmalat non esprimeranno porterà non porta nel proprio Bilancio negli oneri finanziari che maturano in capo
Ai
Ai veicoli e il debito che matura in capo ai veicoli e che sarà poi troverà e verrà ad evidenza e verrà diciamo a galla e quindi e dovrà essere pagato solo Hi Fi alla fine dei quattro anni quindi i vantaggi dell'operazione sono questi rimane ovviamente come indicazione
Nel bilancio l'impegno di riacquisto delle azioni e le azioni che sono appostate come minori chi appunto quindi di competenza di terzi
Nella composizione del moriamo del patrimonio netto
Poi io gli avevo chiesto Parmalat da era ricorsa in altre circostanze a queste a operazioni sulla guancia
Beh diciamo che nel novero delle operazioni che Parmalat effettua ce ne sono
Molte che hanno queste che possano avere questa caratteristica una che poteva avere la caratteristica le famose cartolarizzazioni dei crediti
C'aveva Parmalat aveva anche mi pare
Una Società difetto righe che aveva dei rapporti con la solita difetto ricche
Acquisiva direttamente i crediti commerciali di Parmalat li sconta e quindi
I crediti che cedeva all'incasso di questa società che il venivano poi iscritti nell'ambito del delle partitelle dello balance accetti quindi delle
Diciamo degli impegni degli impegni e rischi
Quindi sono molte le operazioni che vengono appostate nei conti impegni e rischi da parte di pane Parma ne ha
Un numero abbastanza consistente cerris professore intenerire che venivano s'iscritte in bilancio ma nei conti d'ordine nei conti d'ordine sì ma dal punto di vista contabile non non si tratta di un nessuna
Elusione o nessun aveva siamo perfettamente in regola con lei con quelle che sono le norme di natura natura con con i principi contabili Grompi erano molte le operazioni che si prestavano a questi dopo che potevano essere dovevano essere esposte in questi tempi
Poi
Una volta che sono iscritte nei conti d'ordine così come tutte le altre operazioni ci può essere una maggiore informazione una migliore formazione del bilancio per esempio nella nota integrativa di cui si può amare conto oppure no quindi
Questo dipende poi dal tipo di informativa che viene dato nella nella nota integrativa
Generalmente c'è sempre una certa ritrosia a dare informazioni al di là di quelli che sono gli obblighi minimi previsti dalle dalle nove anzi in intervento è legato al fatto che la domanda il Pubblico ministero
Faceva riferimento ad operazioni fuori bilancio
Sì ma nella terminologia di fuori bilancio si intende è una traduzione dall'inglese di Oba nascite quindi significa che sia fuori bilancio e quindi questo potrebbe essere interpretato come se fosse un'operazione non non corretta non rispondente ai principi contabile e o no nel senso che che se uno la interpreta letteralmente fuori Bilancio potrebbe pensare che sia qualcosa che sta non è una Said lettere insomma
Perché poi c'è il fatto che è un'operazione che viene scritta nei conti d'ordine quindi diciamo terminologica mente si usa questa questa locuzione di Hogwarts
Ma senta quindi insomma queste operazione lei ha detto erano diverse
Che Parmalat aveva effettuato diverse operazioni fuori bilancio nel senso che ha detto adesso è ha precisato adesso ma
Gli analisti di Boffa i Boffa aveva va rilevato questo ricorso alle operazioni fuori bilancio
Sì infatti mi fra mi sembra adesso che sfogliando o tolto appunto che c'è una in una parte della relazione si riportò appunto una considerazione che veniva svolta
Nel
Già in un'analisi che veniva compiuta
Da dal Boffa allora il riferimento
Il seguente
Potrebbe essere nata duecentoquarantasette pagina senza sarà guardando il riferimento che guardavo gli allegati allora questo qui è sempre un allegato all'allegato trentatré alla relazione di replica della dottoressa Chiaruttini
Ed è riferito a un commento che viene fatto da un funzionario della banca nell'analisi diciamo della posizione di Parmalat nel dicembre del novantotto
Quindi ha riferito al dicembre novantotto
Dove si dice che
Fra le varie considerazioni che vengono fatte si parla appunto di questa di questo aspetto dice molto importante è la il problema del trattamento del
Petto rinvia il debito difetto Rin nelle nei conti d'ordine occuparci
Nella nostra opinione queste
Operazioni di grossa dimensione non possono essere ignorate quando
Andiamo a valutare la vera posizione di liquidità del gruppo
E il suo e le sue necessità di capitale circolante
Della carta nel nel nel nel nella rappresentazione precisa pièce che sta sopra nella bocca capirlo chart capitali Session dice noi abbiamo
Rispecchia Jack
Questi ammontare abbiamo riclassificato questi ammontare abbiamo riconsiderare questo è un ammontare per offrire ciò che noi crediamo una più veritiera rappresentazione del livello del debito del gruppo
Quindi
Il fatto che gli siano queste iscrizioni di molte partite in termini di impegni e rischi e quindi di operazioni cosiddette fuori bilancio
Possono essere in qualche modo riclassificate come debiti ai figli ovviamente di analisi di
Di esame nell'ambito dei bilanci in modo da poter individuare in modo più preciso e più puntuale diciamo quelle che esso è la realtà Oggero livello di indebitamento
Se per esempio nel caso dell'operazione utente anziché scrivere soltanto dell'impegno di riacquisto fosse dato un impegno
Di
Egli è l'impegno fosse stato precisato qual era l'importo del riacquisto questo poteva essere un analista avrebbero potuto acquisire quell'importo
E quindi fare i suoi calcoli in termini di potenziale indebitamento che quella partita o quell'operazione poteva comportare per il gruppo Parmalat
Lei cosa ha letto poco fa
Quello che ho letto prima era appunto questa un passaggio di questo allegato trentatré della relazione replica
Della dottoressa che a tutti e io ho citato nella relazione sino inadatta al momento in cui si al di là della dicitura del numero di allegato che documento e
Era un convento di un
Di un
Di un funzionario della banca nell'ambito di una analisi oltre veniva compiuta della posizione su quali i lo chiedo anche per comprendere se sia mai stato Nassi ordinatamente stai guardando diceva
Ed è
La lega atto trenta tre relazione
Della relazione Chiaruttini farò la per domani o quelle prossime udienze proprio in basso evidenzia un elenco vedi dai documenti che sono mancanti ieri guida e chiedo la produzione vera però lo voleva mostrare al teste per capire se avrà questo quello a cui fa riferimento cioè tre dicembre novantotto
Allora come già in precedenza alle mostre anche le altre parti no cui nato per capire se domani la professore può essere
Dica
Facciamo come al solito come alle medie ci si passa
A scuola
Un atto all'altro
è l'allegato
Ma anche questo documento conti o delle sue mutazioni cui nostre Meleleo siccome devo produrre anche l'allegato undici nonché delle altre e mail facevo
Un fascicoletto
Sono
Grazie avvocato
Allora
Quindi il Pubblico ministero chiede dimostrare una
Missiva di posta elettronica
Datata ventiquattro dodici mille novecentonovantotto inviata da Patrizia media dice Luca Sala con allegato
Un documento che
Con allegati alcuni documenti allora vedo che ci sono delle tabelle in fondo
Ma intanto dormo stiamo al professor per vedere se questo documento che citato nella sua nella sua relazione
Di cui ci ha parlato poc'anzi
Sì questo è l'allegato
In particolare riguarda appunto questo officer Comets
Tre dicembre novantotto su Parmalat ed è una analisi della richiesta di credito voci mondani analisi del profilo dell'impresa
Cioè la un'analisi della strategia dell'impresa
Un'analisi del settore in cui l'impresa opera ci sono c'è un un rilancio
C'è un bilancio riclassificato
E poi ci sono una serie di commenti a quelle che sono gli elementi di natura quantitativa nell'ambito di questi commenti c'è appunto il riferimento a questa all'importanza che assumono benché presente hanno queste operazioni
Diciamo of balance del nel bilancio Parmalat con
L'estratto che io ho letto in precedenza
E che appunto si individua diciamo compunto particolarmente critico per il Bilancio perché è un elemento rilevante perché si conclude diciamo che il risultato finale che il l'indice di indebitamento e il il capitale circolante sono considera per considerevolmente sottostimati e quindi questo
Questo tipo di contabilizzazione ricorso a questo tipo di Oak Ridge di operazioni comporta appunto una sottostima di questi di questi indicatori nel ai fini dell'analisi di bilancio è solo spesso diciamo dell'analisi
Più complessiva che viene compiuta diciamo in questo documento che di parecchie pagine
Sì proprio perché io l'ho sfogliato molto rapidamente le chiedo soltanto una puntualizzazione non ho visto se sottoscritto da qualcuno quel documento
Ma qui è indicato come officer Coblenza
E poi alla fine ci sono delle tabelle e non so se firmato
Non non mi pare che ci sia una ferma perché
Documento diciamo istruttorio che probabilmente è stato fatto da attraverso un lavoro di sintesi
E di analisi compiuto da un gruppo di penso sì sì Mariano per una domanda no noto o spiega ho ho precisato
Appunto io non ho riscontrato almeno neanche così sfogliando ho riscontrato che ci fosse la firma una firma specifica cara maledetta S. Anna legata a un'ammenda sì è allegata una mail che viene indicato
Se è poco o scuole di alla mail nella quale acquisisce Luca qui c'è quello che ho ricevuto Da Rin su firmando un file con le spranghe e della transazione della transazione rivista che mandò anche per per fax all'URSS a Miami
E quindi questo è il
Il messaggio d'accompagnamento ricevuto
Le considerazioni di
Dunque
A un certo momento si procede c'è necessità di
Ristrutturare provvedere alla ristrutturazione dell'operazione
Quando sorge pesta
Necessità se tale ignora
Allora
La ristrutturazione ovviamente si intende di
Food holding scene sarà sempre Lambretta
Allora nel
Io il mio riferimento è quello del maggio del due mila e due
Nel maggio del due mila e due c'è un credito approva il memorandum laddove
Scopro posto e istruito
Una estensione al due mila e otto dell'operazione che abbiamo detto dalle chiudere dovrebbe chiudere nel due mila due mila e tre
E qui nel
Maggio del due mila due
Sì procuri viene proposto all'approvazione di di Bank of America piccolo un'estensione dell'operazione al due mila otto e in particolare un'estensione delle linee di credito ai due veicoli food degli holding e quindi c'è un'estensione
A di
Se vale circa centotrentacinque milioni se non se non è
Mi scusi ma documenta cui fa riferimento è il Camarda il ventun maggio due mila e due ho capito simile il ventotto maggio due mila e due
Per il tribunale mille sei del DVD uno del pubblico ministero egli affogliazioni sono ventuno sessantadue ventiquattro
Zero zero e seguenti
Del fascicolo del pm fino alla ventuno sessantadue ventiquattro undici tutto il termine diciamo del documento
Ed il cui sta parlando il professore
Credo non scusi
Quindi nel maggio due mila e due appunto c'è questa
C'è questa delibera che appunto
Concede un incremento dei degli affidamenti ai due due veicoli nella prospettiva di che cosa per precostituire quella che è la provvista necessaria per l'allungamento della durata delle nozze emesse nello stesso momento che cosa viene chiesto anche viene richiesto alle
Agli obbligazionisti diciamo di estende
No di rinegoziare le obbligazioni e quindi di estendere nel Periodo di invalidità naturalmente gli obbligazionisti rispondono che il nove non è loro intenzione
Prendere in esame una proposta del genere perché manca ancora un anno alla scadenza manca ancora una più di un anno alla scadenza
Nella nel credito approva memorandum
Qui viene evidenziato appunto che c'è una richiesta di Parmalat che ha richiesto dice la nostra assistenza per il trasferimento
Di utile veri e delle holding a un equity investe ora e quindi questo diciamo nell'ambito complessivo viene appunto preso questo come spunto questa richiesta di di Parmalat per poter estendere l'attività dei due veicoli a un'etichetta investe questo è sempre nello stesso nello stesso DOCUP
Perché si arriva a questa proposta diciamo di cioè che prevede
L'ingresso di un equity investo
In cui si chiede il mandato per una ristrutturazione del debito ai agli obbligazionisti perché evidentemente si è preso atto che nella scadenza nell'arco dei quattro anni preventivati
La il collocamento azionario era stato previsto come operazione fondamentale anche ai fini del diciamo dell'estinzione dell'operazione nell'operazione non è più possibile perché è successo qualcosa in Brasile e impedisce diciamo che
Gli affari visti né sentiti parlava lamenti in senso desiderato e quindi che si completi con la
Con la collocamento in quanto potente delle azioni in cos'era successo anche erbe in particolare il Brasile era stato interessato da un forte processo inflazionistico che aveva qualche modo i che aveva indebolito in modo particolare
Ovviamente la moneta locale e che quindi il operazione essendo espressa in dollari
Avrebbe avuto delle ripercussioni dei valori negativi
Per quanto riguarda il trasferimento in termini valutari fra dai ieri al in in dollari quindi l'operazione non sarebbe stata possibile perché
Con l'asportazione della moneta locale non avrebbe consentito comunque quell'operazione in se
Ma questa è l'unica ragione per mancata Collocamento probabilmente ci sarà mi pare che ci siano anche considerazioni sul fatto che le società brasiliane non abbiano raggiunto quelli livelli di sviluppo di crescita che erano sottostanti all'ipotesi diciamo della una crescita del loro valore e quindi di un collocamento convenienti dal punto di vista economico in termini di
Di fondazione
Quindi essendosi verificato questa situazione di fatto
Rende difficile se non probabile la
La conclusione attraverso il collocamento in Borsa delle azioni si pensa di ristrutturare l'operazione di quindi di prolungarla ad un periodo ulteriore in modo da dare tempo
Al verificarsi di condizioni che potessero in qualche modo raggiungere
L'obiettivo preventiva quindi sanare grazie a cure holding e e siamo arrivati a Kourou holding perché in questo con testo il diciamo c'è una appunto il gli obbligazionisti
Non accolgono la proposta di ristrutturazione
Nel frattempo però da parte della banca viene posto il problema appunto di rifinanziare la posizione delle dei due veicoli fugge eteri holding
E soprattutto rifinanziare significa rifinanziare quella quota di finanziamenti che veniva
Che assistiva l'attività dei due
Dei due veicoli che veniva direttamente da Deco Comerica cioè sostanzialmente quello zero coupon swap che abbiamo visto per esempio per Food holding e che analogo analogo analoga operazione finanziaria era stata compiuta poi nel due mila uno anche per
Per i percussione fu tolto ma all'epoca temporale di questa ristrutturazione
Questa nel cantiere scusi a questa quando e in quali termini poi concrete avviene allora questo istituto azione abbiamo detto io si parte nel maggio del due mila due dove c'è questa proposta agli obbligazionisti
Una volta ottenuta la risposta degli obbligazionisti il il progetto va avanti ma ovviamente cambia probabilmente cambiano nelle in quelle che sono i suoi
Sua operatività analisi il secondo elemento di di valutazione di diciamo temporale che io trovo è quello d'esempio il ventinove agosto
In cui ventinove agosto di quale anno ventinove agosto del due mila e due sì
Che
Cui Boffa
Presente a una lettera che vincola appunto quella la ristrutturazione diciamo dei veicoli a che cosa a una riduzione dell'esposizione creditizia verso Parmalat per verso verso Parmalat Brasile e in particolare si parla di una riduzione di venticinque milioni di dollari
Da settantacinque a cinquanta milioni del
Finanziamento che abbiamo visto questa mattina alla a a Parmalat Brasile che è originario settantacinque
No
E più si richiede in altro conteso che cosa che
Che siano appunto
Che
Che Boffa possa
Cedere anche quarantadue milioni di obbligazioni del veicolo
Veri holding e che ha su cui ha investito di direttamente e quindi questo questo operazioni venticinque milioni cui quarantadue più un'altra partita di cui non ricordo ma i soli di dei quindici credo che sia riferite ai cinque a cinque o quindici milioni non ricordo
Con precisione di ridurre sostanzialmente l'esposizione complessiva nei confronti del gruppo per potere assistere in altro modo e quindi di poter prolungare l'operazione anche nei nei due nel due mila
Quindi rientrare sulla posizione in alcune parti per poter estendere la su quella operazione quella che era sfuggente
In questo contesto se c'è c'è sempre una lettera del ventidue agosto del due mila due
Nel quale viene presentato
A a a Parmalat appunto una una proposta per organizzare
Un prestito nella forma di zero coupon credette facility è questa
Proposta mi pare che provenga impegnata ancora una volta vede l'intervento diretto o indiretto di la Cavour vere Cantona al bene che che appunto viene indicata come controparte per questa ristrutturazione anche come parte nella ricerca del progetto di ristrutturazione dei due dei due veicoli
Ma
Esattamente la struttura contrattuale dei finanziamenti dei rapporti fra Boffa curda infra cura e Parmalat Capital quelli vengono decisi successivamente
Prego decise successivamente vengano decisi del settembre del due mila e due e divengano operativi appunto nel novembre del due mila ma ci descrive il contenuto il contenuto allora
Aya stava a banda larga
No nota
Allora il contenuto è che diciamo quest'operazione abbiamo detto nasce da queste
Esigenze che riguardano appunto il rifinanziamento dei due con
C'è da dire però una cosa che partono con un certo anticipo perché siamo nel due mila due
Mentre l'operazione cade a fine due mila e tre quindi qui siamo diciamo la decisione viene presa al venti settembre però la fase diciamo istruttorie inizia prima inizia nel maggio e e fonda
Con alcune azioni che vengono prese alcune decisioni che vengono prese anche nel nell'agosto quindi siamo o oltre un anno prima della scadenza dell'operazione originaria
Quindi
Siamo con molto anticipo e quindi è un po'abbastanza
Difficile che individuare i termini precisi di quello che può essere un intervento di ristrutturazione dell'operazione dei veicoli tenuto conto che gli obbligazionisti non hanno o non non hanno dato il loro assenso alla ristruttura
Quindi si fa un qualcosa che
Appunto diventa un nuovo veicolo che puro holding
Allora le linee di credito che erano state originariamente assegnate ai due veicoli nel maggio del due mila due vengono trasferite al nuovo veicolo
Essa si alimentano veicolo significa che le viene dato una affidamento per un massimo di duecentosettantacinque milioni in modo da consentire di sviluppare l'operazione che dovrebbe andare come ho detto almeno per quello che io ho compreso a rifinanziare quello che i finanziamenti già erogati già Boffa a titolo di zero fonda per il sostentamento e quindi per il
Per consentire ai a ai veicoli di pagare disinteresse
Questo pur questo curò il venga è un nuovo veicolo e si presenta in modo diverso da quindi almeno così come viene configurato
Che va letta in modo a del tutto diverso da ai veicoli precedenti perché viene previsto anche viene reso operativo quello che è l'intervento di un è qui ti investo cioè di un investitore che sia portatore di capitale proprio nel veicolo quindi viene costituito un veicolo la costituzione del veicolo avviene nell'ottobre materialmente avviene nell'ottobre del due mila due cioè il tre di ottobre due mila due
E della Costituzione di questo del veicolo
Voi interviene un equity investo nella società che si chiama e che viene appunto equity capital product che sottoscrive ho riletta in primo luogo rileva le azioni ordinarie del veicolo da Acciari tipo il tram stecche lo ha costi Della prima costituzione e in più sottoscrive delle azioni privilegiate per un importo di sette milioni di dollari a questo punto il nostro il veicolo e diventa soggetto di dell'operazione finanziaria perché stipula una serie di contratti
Con con Boffa da un lato e poi con Parmalat Capital Finance dall'altra
Lo schema dell'operazione è diciamo grosso modo la seguente almeno così come io l'ho ho potuto ricostruirla anche perché non è così particolarmente lineare e
E evidente allora la provvista di questo veicolo curo la provvista di questo veicolo cura è costituita dalla sottoscrizione delle azioni privilegiate da parte
Di Parmalat Capital Finance
Per sette milioni
Poi c'è un contratto di finanziamento con Bank of America e questo finanziamento di Bank of America è un prestito a termine è un terno a lotto
Che ha une per una
Importo massimo di duecento sessantacinque virgola nove milioni di dollari
Mi scusi il suo in riferimento alla sua consulenza dove io questa distinzione dovrebbero essere pagina ottantadue ottantatré Athina ottantadue ottantatré ma perché non mi sono già alla fase operativa
Del della Costituzione e dell'operatività del nostro del del veicolo
L'intera pagina ottantatré in riferimento ai sette milioni
Ai sette milioni si
E poi assalti dall'equity in testa sì dalle qui fin verso prodotta capita Renata animale ho capito che era verrà versata sì il professor Conso incoraggiano la fissava detto Parmalat Capital Finance
Invece si riferiva equity capital proprio
Può darsi che abbia sicuramente disse non l'orario nove dobbiam Judas
Quindi i denari questi sette milioni
Chi li ha
Investito
Allora la provvista del veicolo curve data sette milioni sottoscritti già equity Capital Roda d'se importa apporta sette milioni
L'altro
Le altre risorse sono portati attraverso un contratto di credito con Bank of America
Con la stipula di ulteriori
Che nella per un per un importo di duecento e sessantacinque milioni e nove
Questa è parte della provvista poi occorre poi vedere come si sviluppa il nostro term loan perché
A diciamo una alcune specifiche di carattere tecnico perché associato a un a un interesse in swap a una ovviamente una sua scadenza e quindi lo accantonerei per il momento
Per quanto riguarda il le con le fonti di provvista a che cosa serve questa provvista
Nella visione del veicolo puro dall'altra parte impiega queste risorse le risorse che gli verranno rese disponibili secondo i contratti stipulati
Per fare un finanziamento a Parmalat Capital Finance
Che è la controparte del nostro veicolo fu
Venne
Noi abbiamo due finanziatori del veicolo
L'investitore in azioni ben Coppa America e dall'altra parte abbiamo il beneficiario dei fondi che è rappresentato da Parmalat Capital Finance
Nel mezzo c'è il veicolo che raccoglie da una parte e impiega dall'altro nei confronti fanno accaldati fai
Le due operazioni sono in buona parte speculari ma non completamente
Perché si sviluppano secondo delle modalità tecniche abbastanza particolari che sono tutte da che sono state ricostruite
Diciamo in alcune in alcune tabelle facendo riferimento a quella che è la contrattualistica diciamo
I riferimenti delle operazioni negoziate allora prima per quanto riguarda i rapporti tra bank of America e il pericolo uno
Queste le operazioni
Sono sintetizzate annuncia nella tabella dieci A pagina ottantaquattro nella tabella undici senta affascina ottantacinque e poi diciamo nel e nella tabella dodici sempre a pagina ottantacinque
Perché queste tre tabelle perché il finanziamento
Può essere l'operazione finanziaria è divisa su due periodi quando c'è una primo un primo financo una prima
Diciamo lasso temporale che va dal novembre due mila due e poi il giorno in cui viene effettivamente posto in essere l'operazione fino e la durata complessiva e fino al due mila tredici
Però l'operazione prevede anche prevede due fasi una fino al due mila otto
E una successiva al due mila otto quindi è spezzato in due sotto periodi
Perché c'è un'opzione di estensione dell'operazione finanziaria oltre il due mila otto ritiene già prevista al momento in cui viene conclusa la prima operazione
Le condizioni definanziamento sono ovviamente diverso nei due periodi
Sono diverse nei due periodi perché cambiano
Il che cosa cambiano il
Il tennis tassi di interesse e cambiano anche le modalità di erogazione del prestito e le modalità poi di estinzione
Il prestito che ha una sua durata
Dal due mila due al due mila tredici appunto prevede che alla fine del due mila otto anzi al al giugno del due mila e nove
Mi scuso per la
Precisione a fine del due mila nove
Possa essere oggetto di rimborso anticipato quindi per questo dicevo che le condizioni venivano erano diverse a seconda che non ci riferiamo alla prima fase
Dell'operazione fino al due mila nove o alla fase successiva dal due mila nove al due mila tredici
Perché cambiano radicalmente o radicalmente o cambiano in modo significativo
Quei che cosa avviene nella prima fase nella prima fase c'è un'erogazione di una prima quota definanziamento di novanta milioni
E a seguire
Una
Serie di pagamenti di importo variabile
Che collegato appunto al
Ai tasso d'interesse e quindi è una fase di importo variabile fino al due mila e otto cioè vengono erogate quindi dodici quote successive trimestrali semestrali tra il dieci giugno e la fine di del due del due mila otto dal dieci giugno al dieci dicembre
Dieci giugno dieci dicembre semestralmente dal dieci dicembre due mila due fino al dieci dicembre del due mila otto
Poiché egli è il dieci giugno del due mila nove scatta la la possibilità di rimborso anticipato e si passa alla
Alla seconda fase mentre nella prima fase del contratto c'è l'erogazione periodica semestrale dei del capitale a seguire i novanta milioni
Nella seconda fase cioè successiva al due mila nove non c'è più l'erogazione di capitale ma c'è solo il pagamento di interessi e quindi c'è solo la continuazione dell'operazione fino alla scadenza del
Allora questa operazione interessi
Che vengono richiesti da Boffa al veicolo sono degli interessi a tasso variabile
Voi
Insieme a questo al al finanziamento viene associato un
Un derivato cioè un interessare swap o meglio sarebbe dire una swaption perché contiene nella prima fase fino al due mila nove
Le condizioni stesse di un interesse dei Swope quindi uno scambio di interessi tra Boffa e il veicolo
Nella fase successiva
Dopo
L'eventuale estensione del finanziamento oltre il tour del due mila nove rientra anche l'opzione di continuazione dell'interesse rese swap
Per i quattro anni e qui cambiano ovviamente le panche le condizioni diciamo di scambio d'interessi che vengono realizzati tra i due tra i due soggetti
Mettendo insieme
Il contratto di credito insieme allo swap ne risulta una setta una certa sequenza di flussi di cassa
Che sono le erogazioni di Boffa al veicolo e quindi le varie con le varie relative condizioni tutto questo è sintetizzato nella tabella tredici la tabella tredici che causa viene indicato petto questo è l'assemblamento
In cui mette insieme l'operazione di finanziamento con l'operazione di swap e questi sono appunto la distribuzione dei flussi di cassa che ne risultano dall'unione di queste operazioni
E faccia abbiamo diciamo quelle che sono
Diciamo di rilievo e si vede che fino al dieci giugno
Del due mila nove ci sono degli anticipi io ero chiamati anticipi l'ordine che sono le erogazioni a cui sarebbe tenuta a cui è tenuta Boffa e quindi prima erogazione novembre due mila due a seguire ogni semestre un'erogazione che vada undici tredici e via
A seguire sulla base della temporalità della prima fase di operazione fino a raggiungere il massimo nel diciamo è la conclusione il dieci giugno del due mila nove dove poi inizia la seconda parte
Nel per il finanziamento sul finanziamento ma mano che viene erogato il capitale su questo finanziamento maturano degli interessi
Questi interessi sono calcolati per effetto dello swap sono degli interessi a tasso fisso che nella prima fase diventano sono interessi di del quattro e centoventicinque quindi
Interessa inizialmente pattuito a tasso variabile viene scambiato con talora fisso d'interesse originariamente pattuito era un laico uno zero cinquanta
Però per effetto dello swap viene trasformato in un tasso fisso la trasformazione del tasso fisso che dall'agosto zero cinquanta diventa un caso fare quattrocentoventicinque
Che a cui corrispondono poi questi pagamenti di interessi a tasso fisso che sono riportati nella colonna ci della della tabella
Naturalmente siccome maturano gli interessi sul capitale erogato precedentemente facendo la differenza fra l'anticipo lordo e gli interessi maturati si arriva a quello che è l'anticipo netto perché ovviamente per effetto dello swap ci sono c'è la compensazione di interessi e quindi gli interessi degli anticipi netti che riceve
Il veicolo sono appunto quelli che sono nella colonna di e che come vediamo sono di novanta mila il primo poi di undici milioni e cento mila lei periodo successivo e poi di dieci milioni e ottocento mila
Dell'ulteriore Periodo completo di complemento
Quello che
Poi viene rilevato come il prestito lordo è diciamo il debito maturato in termini in linea capitale a letto degli interessi pagati
E quindi il debito che viene che maturare in capo al
Al veicolo e che parte da novanta milioni arriva fino a duecentosettantuno o meglio arriva al duecentosessantacinque ottocentonovantotto ok video col diverso da da Bova al veicolo nella nella sua delibera di affidamento
Questo è il debito che matura in capo al veicolo oppure per affetto delle operazioni che abbiamo detto di anticipo lordo pagamento di interessi eletti operazioni
Come si può notare il prestito lordo esattamente uguale al nozionale dello swap perché se no altrimenti non si potrebbero la polare lo scambio di interessi e quindi
Diciamo speculare a quello che è il nozionale dello Swat
Alla fine io poi ho calcolato il prestito netto nella colonna F e che
In linea capitale quello che riceve sostanzialmente il veicolo quindi questo che cosa mi rappresenta mi rappresenta sostanzialmente le fonti definanziamento del veicolo fino al due mila nove dopo il due mila nove confesso nono
Ulteriormente approfondissi anche perché è questione per il veicolo anche perché professore
Sorge spontanea domanda questo orizzonte temporale diciamo oltrepassa quello che è stato il default del gruppo Parmalat sì c'è anche questo salati il contratto venne meno suppongo bisogno mi viene viene meno prefetto
Del
Del default del
Di Parma
Ma diciamo naturalmente il questo contratto viene applicato solo in parte perché poi questa operazione di Frosini viene smantellata
Viene smantellata dopo sei mesi e quindi dal luogo ad una nuova operazione
Di cui
Rimandiamo d'altro va sovente intanto dobbiamo definire questa
Non lo so io mi posso fermare può io posso anche continuare nono
Io posso anche qua il professore in grado di continuare il Pubblico ministero mi sembra di capire qualche difficoltà in più
Come io spero di non dover tornare l'altro era questo via Po quinte
Ma io non so cosa rimane da esplorare per la sua relazione proprio sono sotto dirle certamente dove ha trovato il controesame per terminare l'esame vedo che il Pubblico mistero sta sfogliando diverse pagine non non so se siamo in grado di terminarlo oggi
Ecco
Le professioni domani può tornare domattina
Di dico di sì perché abbia interesse a che punto è tale così non l'ho impegni
Che mi impediscono di asset allora
Ci aggiorniamo a domani alle nove e trenta a questo punto va bene
Sì
Persa Chiaruttini di arrivare alle dieci e trenta sale in grado di dire che Leporano almeno un'altra ora senz'altro
Sì sì avvenuti a farla pendere in
Nel corridoio per nulla insomma fa bene se il professor Ferrari sarà come immagino puntuale cominceremo con la suo dizione quindi si è una retta la forse un po'intimista impera insomma dieci e mezza
Facciamo così dice il posto in stato comunicarlo professoressa non soldi o dottoressa forse Chiaruttini di presentasse le dieci e trenta ci vediamo domani
Domani si domani occuperemo soltanto la mattinata come sapete indicativamente servì il massimo sono le ore quattordici forse anche qualcosa