Presentazione del IX Rapporto CONSOB sulla corporate governance delle società quotate italiane

Pensiamo allora buongiorno a tutti open grazie innanzitutto per aver partecipato a questa così severi motorini importante secondo me perché le le autorità che raccontano il loro lavoro e soprattutto quello che accade al al settore del del quale si occupano è un elemento fondamentale per la crescita del peccato siamo al nono appuntamento con il rapporto Governance della Consob che dunque
Verranno molti spunti del paese che siamo ma anche dei pezzi di cambiamento che sono stati innestato in questa fase il rapporto con gli investitori istituzionali la maggiore consapevolezza delle società e anche i punti più di fragilità Sinfonici quorum
Si può intervenire io personalmente sono molto curioso unica di capire pensi ineguali nel nostro Paese per una volta e un po'più avanti rispetto agli altri insomma siamo sempre nelle classifiche sempre i fanalini di coda se in qualcosa
Siamo arrivati un po'prima ogni tanto e anche bene deve dircelo sulla ricordarlo senza eccesso di di presunzione ma insomma ma vale la pena farlo ecco io darei subito e la giornata si svolgerà in in questo modo avremo prima la i contenuti del rapporto ci sarà poi piccolo momento per le domande
Poi ci sarà come gli scarsi il professore del Credit ed o il conclusioni del del del commissario Paolo Ciocca che intanto apre la giornata le darei la parola
Grazie Granzotto Saldutti e intanto buongiorno a tutti Bongiorno tutta in apertura è veramente un paio di pensieri ma prima di tutto io tengo a ringraziare il team con sommo che ha lavorato su questo rapporto Consob venti venti sulla corporate governance
E in particolare voglio ringraziare Nadia Linciano Francesca Fiore Angelo Ciavarella Rossella Signoretti Manlio Pisu
Ringrazio lei tutto Saldutti ringrazio subito professor perché eviti chi eccede ritocchi ci aiuterà in una diciamo così in un scambio di pensieri sembra diciamo così essenziale salutare ovviamente autorità e per tutti
Detto questo sono contento di aprire questi lavori della del rapporto con solventi venti sulla corporate governance che giunto alla sua nona edizione questo per Consob è un vero e proprio flagship preposte
Questo monitora nel tempo l'andamento delle variabili del governo societario delle imprese quotate
Quindi un vero e proprio termometro del funzionamento del nostro sistema di corporate governance che quindi in concreto dove il sistema di gestione dei conflitti nelle società di capitali
Ora l'affidabilità delle regole di corporate governance sulle minuto essenziale per la tutela dei risparmiatori essenziale anche per l'investimento diretto all'estero diretto estero nel nostro Paese
Assetti proprietari organi sociali assemblee gestione dei conflitti di interesse
Questo rapporto fornisce una fotografia rispetto agli ultimi dati fu disponibili questa fotografia vista in comparazione temporale con quelle degli ultimi anni ci delinea i trend che si sviluppano nel nostro mercato dei capitali
E
Alla luce di questo quadro i presidi di governance
Influenzano direttamente Gini cui libri tra gli interessi contrapposti le star televisive è uscita la competitività della stessa piazza finanziaria
E quindi direi di un'economia come la nostra in all'interno di un sistema economia capitalistica oceanica
Allora questo rapporto per Consob chi è in questo senso è arbitro
Di molte di queste vicende e anche garante lenta della trasparenza sul mercato diciamo questo rapporto è fondamentale un fondamentale punto di riferimento di vigilanza ma anche di pochissimo e spero veramente che questo intervento
Chiedo scusa che questo evento faccia emergere degli spunti interessanti per la riflessione di ciascuno dei partecipanti
Detto questo in linea generale soltanto per evidenziare in apertura tre principali direttrici direi non solo del rapporto mai dire in generale del dibattito attuale e prospettico sulla Corporate Governance il primo la diversità innanzitutto di genere
Un tipico esempio di cambiamento supportato dalla normativa i borghi italiani sono divenuti negli anni più giovane con più elevati livelli medio istruzioni e varietà di background professionale
Un secondo diciamo filo rosso importante la sostenibilità
Come ben sapete la sostenibilità e al centro dell'agenda dei policy maker compresa la Consob
E la sostenibilità è sembri più intrecciata alla Corporate Governance è diventato un elemento chiave per l'attrattività delle imprese
Anche su questo il rapporto traccia diciamo lei maggiori le principali evidenze questo di questo nuovo filone di innovazione infine infine last but not least comunque sono tre fili rossi arbitrariamente tracciati per chi vi parla nell'innovazione tecnologica
Che ha delle potenzialità enormi
Come fare diciamo come fattore abilitante della stessa voice degli azionisti esterni e che come vedremo probabilmente ancora un po'scarsamente sfrontata dica in Italia dati questi temi non voglio perdere ulteriore tempo in apertura ringraziando di nuovo chi ha lavorato a questo rapporto su parteciperà oggi e tutte tutte voi tutti così non ci sto ad ascoltare minimi diciamo così pisello di ritornare più avanti e chiusura dell'evento e lasciare adesso la parola le autrici del rapporto chi di nuovo non lo dico più ringrazio ancora per il lavoro svolto grazie
Grazie commissario questo elemento della competitività mi sembra alla centrale un mercato con un sistema di governance efficace ed efficiente è un mercato che può attrarre più capitali in questo momento in Italia ne avremmo tanto bisogno Priore quello che dovremo recuperare il piano nazionale di riprese resilienza adesso darei la parola Anania Linciano
Che scenderà in poi seguire Francesca Fiore inquadrando questo rosso spreco di presenza
Grazie grazie mille buongiorno a tutti come si ricordava prima siamo giunti alla nona edizione del rapporto sulla corporate governance delle società potabilità gli italiani hanno visioni anche con cioè si articola in quattro sezioni dedicate rispettivamente agli assetti proprietari controllo
Alle caratteristiche degli organi di amministrazione e controllo delle società alla partecipazione degli azionisti e in particolare investe rispose l'anno delle assemblee annuali inutile alle operazioni con parti correlate posta in essere dall'esclusiva nel Consiglio prego
Rispetto allo scorso anno il rapporto si è arricchito con riferimento ai diversi profili svolto per quanto riguarda organi di amministrazione e controllo sono state censite anche le caratteristiche dei collegi sindacali
In secondo luogo sono stati effettuati gli approfondimenti sul comitato di sostenibilità e in particolare sulle competenze che sul tema mostrano di avere i membri dei Comitati stessi e inoltre nell'ambito delle analisi relative ad una partecipazione degli azionisti all'assemblea che si è tenuto conto ovviamente della prima attuazione dell'acero dai nanetti invadono il suo sui diritti degli azionisti che com'è noto previsto proprio a partire dalla stagione assembleare di lamenti un voto vincolante sulle politiche di remunerazione delle società quotate italiane e un voto consultivo
Sulla sessione nella relazione sulla remunerazione che illustra i compensi corrisposti nell'esercizio precedente
Il rapporto si è andato costruendo stratificando nel corso del tempo anche grazie all'integrazione di dati di fonte riversa alcuni dei quali disponibili alla Consob in quanto dati vigilanza altri invece reperiti anche consultando documenti pubblici disponibili sui siti web delle società così per tracciare qualche dare qualche numero che ci permetta obliquo che era anche la complessità e la profondità
Della rapporto ricordo che siamo oramai attorno a due mila seicento società hanno considerato che da alcuni anni la profondità storica delle nei dati che sono stati censiti con riferimento alle società quotate e supera i dieci anni
Per quanto riguarda poi i dati e le caratteristiche degli amministratori ricordo che vitali aspetti vengono censiti sin dal due mila undici e quindi considerando anche qui
La profondità storica il numero di amministratori che vengono censiti ogni anno siamo a più di ventidue mila persone hanno per quanto riguarda i sindaci abbiamo iniziato a censire le caratteristiche per al momento per tre anni due mila undici e poi il diciotto e il diciannove
E siamo quindi attorno ad un database che conta circa due mila cento persone hanno si tratta quindi di una documento
Molto ricco che la quantità e la qualità dei dati raccolti come ricordava prima anche il commissario
Permette di monitorare l'andamento della variabile di colpevole inerzia in maniera sistematica granulare nel corso quindi il tempo di cogliere quindi l'impatto delle numerose innovazioni ritira le regole che sono sopravvenute nel corso degli anni sia in ambito internazionali sia in ambito domestico
E quelle cito alcune per quanto riguarda gli assetti proprietari residenti del cosiddetto decreto competitività che ha disciplinato il voto maggiorato e le azioni a voto plurimo
La gente deve essere è stata già ricordata con Gimox mostra seguita poi la legge di bilancio due mila venti che abbia prolungato e ha rafforzato l'applicazione
E sappiamo tutti poi la grossa innovazione introdotta nel decreto legislativo le cinque quattro nel due mila sedici in materia di Financial porta in è già ricorda novità nella ce lo dovrà essere stima anche in materia di operazioni con parti correlate si tratta quindi di un quando in continua evoluzione rispetto al quale rapporto Uto ha cercato di censire considerarci si evoluzione il più rilevanti in particolare mi soffermo sulla sull'aspetto della sostenibilità già sottolineato anche dalla commissario Ciocca partirà dal due mila diciassette
Il rapporto ha fatto il punto sul non Financial riposti in un punto che
C'è stato poi ripreso e sviluppato in una pubblicazione parallela che è un'arma comunicazione diciamo che integra che va letta insieme all'apposto sulla corporate governance cioè il rapporto sulla non Financial Reporting Consalvo cura insieme arrivi a Mattei MD Community che quest'anno giungerà alla sua terza edizione
Inoltre il rapporto sulla corporate governance ha censito lo scorso anno un aspetto che poi troverà sviluppo anche esso nel rapporto sul non Financial Reporting perché no
C'è menzionato poc'anzi in materia illegale tra sostenibilità e politiche retributive degli amministratori e dirigenti qualcosa responsabilità strategica nelle società quotate italiane evidente diciamo che ha questi temi andranno trattati analizzati in maniera integrata questi due rapporti quello che presentiamo oggi quello se non Financial Reporting ordinano
Numerosi spunti di analisi e di indagine che possa saranno anche alla base
Di alcuni prossimi sviluppi che che già prefiguriamo verranno accolti dalle edizioni dalle prossime edizione del Rapporto sulla o monnezza
Penso ad esempio al censimento delle competenze dei membri degli organi di amministrazione del controllo competenze che andranno analizzati rispetto alle profili tecnologici sempre più importanti confini della sostenibilità
Penso appunto come ho detto prima l'analisi della relazione tra Corporate governance e non Financial Reporting inteso come elemento propulsivo di un processo di trasformazione anche nei processi decisionali aziendale
Penso anche alla relazione tra Corporate Governance indicatori di performance finanziaria
Un aspetto questo che abbiamo già sviluppato in passato con riferimento a uno specifico profilo quello della gente attendersi che ha poi trovato
Diciamo ma sviluppi restano colto in una quaderno di finanza o insomma
Penso finiamo una presentazione forse anche più fruibile delle informazioni gli elementi che qualificano la la qualità nella corporate governance a delle società quotate italiane magari attraverso l'elaborazione di uno o più indicatori sintetici
Bene con questo io concluso e lascio la parola ai prossimi relatori grazie
Grazie sarà molto interessante vedere magari qualche numero indice sintetico però io scorrendo il rapporto spero con questo di non diciamo anticipare o svelare alcune cose
Presente mi sembra molto molto interessante il fatto che in immediata alle assemblee participi settantatré per cento del
Capitale
Che lo Stato comunque
Come assetto proprietario resta il protagonista del mercato italiano perché batte ancora diciamo le forme private e questo è un passo avanti che bisogna fare prima o poi che l'ottantuno per cento del valore di capitalizzazione del mercato a assurdo meccanismi di comitati sostenibilità quindi vuol dire che sta diventando un elemento proprio che fa parte del valore non è soltanto un prima che pure importantissimo della tutela del pianeta
Ma come aumentare un generale il il il valore adesso lascerei la parola alla dottoressa Fiore prego
E grazie
Allora solo alcune considerazioni dalla dal punto di vista della della vigilanza come accennato la dottoressa Linciano il report sulla corporate governance rappresenta un un unico ma a livello di internazionale per la ampiezza dei dati che abbiamo a disposizione in questo è stato consentito dalla dal fatto che a partire dal novantotto con il Testo Unico della Finanza e poi come nei regolamenti attuativi della della Consob
Il la disciplina italiana può considerarsi come all'avanguardia dal punto di vista della trasparenza su vari aspetti della corporate governance
E e questo ha fatto sì che siano stati anticipati vari temi che ora diversi Paesi europei debbono invece devono implementare con l'attuazione della direttiva shareholder RAI
Questa trasparenza grande trasparenza e profondità annidati dovuto anche all'autodisciplina che ha contribuito moltissimo anche al quindi qualità e all'affidabilità dell'informativa anche con il lavoro continua quindi viene svolto annualmente dal di monitoraggio sui dati da parte del comitato sulla Corporate governance e anche con le raccomandazioni che dal partire dal due mila e quindici vengono parte dal comitato alle società o date faccio un solo alcuni riferimenti no per su alcuni temi per far capire qual è l'ampiezza
Dei dati dal punto di vista degli assetti proprietari in Italia nasce da Sempre appunto a partire dal novantotto una completa trasparenza sul contenuto dei patti parasociali con la pubblicazione integrale dei patti e pargoli informazioni sulle partecipazioni che sono vincolati unità nei parti anche con gli aggiornamenti le evoluzioni delle partecipazioni conferite
C'è una trasparenza avuto di dettaglio sia sulle partecipazioni effettive che sulle partecipazioni potenziali e cosa importante si riesce a conoscere chi qual è il effettivo titolare ultimo della partecipazione e quindi il beneficio Adone
Considerato che in Europa ancora non abbiamo una mozione unica di azionista via è consentito anche per altri altri ordinamenti di dare una trasparenza solamente su quello che è il Liga Lonero cioè sarebbe il primo intermediario che è depositario in Italia invece si arriva proprio all'effettivo
Beneficiari titolare della partecipazione
C'è una completa trasparenza su quello che avviene in Assemblea con la pubblicazione integrale del verbale e quindi c'è modo di conoscere come votano gli azionisti anche le dichiarazioni che vengono resi in Assemblea anche con richiesta di un verbale analitico in Italia già dal punto dopo oltre il testo unico c'è una trasparenza completa sui compensi che sono attribuiti individualmente ai componenti degli organi amministrazione e controllo e già a partire dal due mila undici avevamo il voto il così detto se gli ombrelli sulle politica di remunerazione
Dal due mila dieci c'è una completa trasparenza su quelle che sono le operazioni in potenziale conflitto di interessi con mille operazioni con parti correlate con la pubblicazione di documenti informativi sulle operazioni di maggiore rilevanza
E la pubblicazione integrale dei pareri degli amministratori indipendenti su quelli che sono gli interessa è della società fare l'operazione sulla con congruità delle condizioni e anche l'integrale pubblicazione che è molto buona importante delle opinioni e degli advisor
Ovvero insomma la pubblicazione comunque degli elementi essenziali vitali opinione
Anche l'informativa resa nelle relazioni sul governo societario e sugli assetti proprietari sono via via sempre più dettagliata e approfondita anche grazie al formato e che è stato predisposto da da Borsa Italiana partire dal due mila otto e che prevede delle continue evoluzioni e poi grazie appunto anche le raccomandazioni che vengono fatte annualmente dal comitato sulla corporate governance i dati sulla Red report non sono solo utile ai fini di studio ma servono anche ad indirizzare proprio la vigilanza da da parte degli utenti delle divisioni operative della coalizione
Faccio un esempio vengono utilizzati per individuare quelle che sono le attività di vigilanza che vengono inserite annualmente nel nostro piano operativo e star manca di individuare quelli che sono dei cosiddetti fattori di rischio per individuare il campione delle società su cui fare vigilanza
Ed escono anche ad indirizzare quella che è la nostra vigilanza regolamentare faccio un esempio
Verrà poi rappresentato dalle colleghe che il trend che c'è stato nelle ultime assemblee a partire dal due mila undici dei voti degli investitori istituzionali sulle sulle politiche di remunerazioni la vigilanza in dove gli uffici di vigilanza abbiamo approfondito insomma il Manzin dei dissensi ed è dissensi che sono appunto i voti contrari oppure le astensioni abbiamo insomma approfondito che alcune criticità che erano state riscontrate dagli investitori istituzionali era sulla carenza di informazioni su quelli che sono gli obiettivi
Di performances e quindi nella recepimento d'ora della direttiva Schröder RAI negli ultimi modifiche che abbiamo fatto del Regolamento emittenti oltre a recepire quelle che sono le indicazioni
Necessari per l'attuazione della direttiva abbiamo anche previsto un informativa una trasparenza su quelli che sono i target ex post ovviamente da sciando però margine di flessibilità la disciplina nel senso che le società
Insomma così come richiesto dal mercato durante le consultazioni le società possono eventualmente omettere questi dati
Facendo però est legno quindi indicando le motivazioni nel caso in cui questo il posto a danneggiare dal punto di vista commerciale o rendendo noti i dati previsionali che ancora non sono noti
Per questo nostro lavoro di vigilanza è molto importante anche la pubblicazione annuale che viene fatta da Assonime servizio titoli dei dati sull'adeguamento sulla delle società al Codice i autodisciplina e quello che da noi è molto importante riscontrare che il lavoro che viene fatto appunto le la il monitoraggio da parte del comitato di comprendono innanzi al fa emergere delle criticità che coincidono con quelle che valutiamo che riscontriamo nuovi uffici della Consob diciamo da alcuni anni ci sono dei particolari in terreni su cui appunto di viene richiamata poi l'attenzione che è quello della congruità della anche tempestività dei flussi di informativi a beneficio del board del plenum del Consiglio le valutazioni sulla indipendenza sui requisiti di indipendenza degli amministratori e dei componenti degli organi di controllo e così anche le attribuzioni
Questo tra i vari temi le attribuzioni compensi straordinari che non siano legati a dei criteri predeterminati un'ultima osservazioni su quello che possono essere i futuri approfondimenti e focus del report e tenendo conto delle nuove delle discipline che sono è entrato in vigore quest'anno quindi è stato parlato sia già fatto riferimento alla direttiva shareholder poi sarà utile
Monitorare anche le modifiche che verranno fatte alle procedure sulle operazioni con parti correlate che debbono essere adeguate
Alla nuova disciplina entro il trenta giugno di quest'anno per entrare in vigore il primo luglio
Così come fanno vedere come le società avranno dato applicazione alla vera novità della direttiva che è quella degli astensione degli amministratori che sono portatori di interessi in conflitto nelle operazioni con parti correlate
è importante soprattutto sarà anche quello di vedere il contenuto delle politiche di impegno che da quest'anno devono essere pubblicati dagli investitori istituzionali dai gestori degli attivi sono state pubblicate quest'anno entro il ventotto febbraio
E Venere quindi come si integrano
Queste politiche di impegno con anche le il gli adeguamenti al Codice da parte degli emittenti sull'ingaggio che viene fatto degli investitori
Soprattutto con un focus sugli aspetti della sostenibilità sul quello che pensano gli investitori anche ai fini dell'analisi di Margherita che dovranno fare indiani
Enti ultimo punto sarà importante anche vedere
La disclosure dei documenti delle relazioni annuali che dovranno pubblicare i proxy advisor come sapete proprio a Balsorano Sempre un peso molto rilevante nell'indirizzo sarà il voto degli investitori istituzionali possono talvolta essere determinanti anche nelle decisioni assembleari delle quotate quindi sarà importante vedere
Nelle relazioni annuali come verranno resi noti le metodologie utilizzate la circostanza che sì i proxy advisor tengono conto delle peculiarità del singolo Paese Repubblica Rita normative oppure le specificità delle singole delle delle singole società e come anche adottino delle politiche sulla gestione dei conflitti di interesse
Io concluso lascerei da parole ai colleghi grazie
La mafia ho visto il i voti contrari sur le remunerazioni sono stati pari al trentaquattro virgola nove per cento no come da parte degli istituzionali dalle l'elemento e non solo il voto per il percorso quindi il dialogo il dialogo lo scontro che ci può essere tra chi gestisce le società quotate sine azionista in questo consente anche un salto culturale perché poi il tema è il problema sicuramente di regole ma poi anche lui al meccanismo di quella che una volta si chiamava moral suasion e funziona sia da per le Authority verso le società ma anche verso uno e alcuni azionisti verso le società stesse adesso però la parola alla dottoressa Angela Ciavarella e poi dottoressa Rossella signora irridere raccontarci gli ho imposto cioè dentro questo studio che molto da una fotografia allucinante ideali di dove stiamo andando prego
Mi presento il non rotta io comincerò per presentare le principali evidenzia in materia di assetti proprietari in questa slide nelle società quotate a fine due mila diciannove sono suddivise in base al modello di controllo abbiamo società controllate che possono essere controllati di diritto con gli più del volley in rosso tramite parte rilevante ed altre società nessuno non controllate quindi operative società ritardi stai società che non ricadono in nessuna delle categorie precedenti e come vediamo le società quotate sono caratterizzate da assetti proprietari fortemente concentrati dato che l'ottantasei per cento del mercato con definirsi controllato
Tuttavia se guardiamo alla capitalizzazione notiamo che il premier le società controllate di rito che sono la metà del mercato pesa una realtà per il ventitré per cento sulla riorganizzazione complessiva mentre invece le società per evitarle sperso avvisarlo che sono solo diciannove a fine due mila diciannove sarà da società di dimensioni significative in quanto pesano per il venticinque per cento sulla capitalizzazione complessiva
In questo in queste staminali sono confrontati assetti proprietari in tre anni diversi nel novantotto nel due mila dieci e nel due mila diciannove la prima evidenza e la stabilità di assetti proprietari tante per in tutti e tre gli anni la percentuale di società quotate controllate si aggira sempre intorno all'ottantacinque ottantasei per cento
Piccoli cambiamenti però io lo chiamo nel corso degli ultimi anni a partire dal due mila dieci a risorgere diamo occhielli società controllate da tramite patto si sono ridotte da cinquantuno a ventiquattro sono quelle lealtà
Mentre invece le società proprietarie dispersa che sono rappresentate in giallo sono cresciute sia nel numero da undici a diciannove che in termini di capitalizzazione di circa cinque punti percentuali
E lo siamo anche Daniele direzione della capitalizzazione complessiva delle società controllate dal settantasei al settantadue per cento
Non è che siano controllate le società quotate siamo risaliti all'identità del cosiddetto Martino incontro all'indirizzo lontani abbiamo visto che si tratta in prevalenza di famiglia le società confrontate solo per il sessantaquattro per cento società familiari
E che però essa non solo per il ventisei per cento delle capitalizzazioni quindi numerose società Mickey quelle dimensioni diversamente come si diceva prima lo Stato è azionista di controllo nell'undici per cento delle società quotate ma queste società esame il quaranta per cento
Sulla capitalizzazione e la stessa cosa dicasi per le società per le quali possibile individuare un attimo contro l'indirizzamento Coleman Cione fra le quali Rita durante le società capita dispersa di cui parlavo prima che sono in termini numerici il diciassette per cento del totale ma il trentuno per cento della capitalizzazione quindi anche qui società
Un anziano significativa
Quando si parla di assetti proprietari rilevante fenomeno della separazione fra previdenza controllo e quindi inutilizzati quegli strumenti che permettono una distinzione una differenza fra diritti di voto i diritti e i flussi di cassa a favore di diritti di voto
Questo può essere
Pensate in maniera diversa ad esempio attraverso l'utilizzo di gruppi piramidali quindi un soggetto controlla una società quotata attraverso almeno un'altra società quotata
Attraverso l'emissione di azioni che non rispettano il principio un'azione un voto quindi azioni senza diritto di voto come le azioni di risparmio quelli privilegiati in Italia
Ogni azione è un voto maggiorato e in un certo senso anche attraverso i patti parasociali nel momento in cui attribuiamo al singolo Pakistan i diritti di voto che derivano dalla partecipazione al patto e i diritti patrimoniali che derivano dal suo investimento
In questo grafico sono sono rappresentate le società patate che nel corso degli anni hanno dettato i diversi strumenti capi non iscritto ed è evidente che vi è stata una forte riduzione dell'utilizzo di questi strumenti
Nel corso del tempo quell'eccezione delle azioni a voto maggiorato che sono state da poco introdotte e non per esempio mi focalizzerò proprio sulle azioni o quote maggiorato e sui gruppi gravi danni che neghiamo hanno vissuto le le dinamiche più interessanti
Partiamo da gruppi piramidali in questa meravigliosa rappresentare la percentuale di società quotate mi fanno parte di gruppi vestita o della parte vestita di gruppi misti in realtà esigeva in fanno parte di gruppi Rizzo lontani in un blu e rosse le società che non appartengono a gruppi
Ed è evidente quasi come si vedeva anche dalla SEC precedente la forte riduzione di gruppi gran legali che rappresentavano nel novantotto ben il trentotto virgola cinque per cento del mercato ora sono scesi a dodici virgola sette allora di controargomentare naturalmente la percentuale di società che non appartiene ad alcun tipo di gruppo dalla cinquantasei per cento all'ottantaquattro per cento
E possibile misurare l'intensità del fenomeno della separazione fra proprietà controllo attraverso alcuni indicatori in particolare Lorenzo che è la differenza fra i diritti di voto e i diritti e i flussi di cassa e l'anima che invece andata dal rapporto fra il web
Anche in questo caso nel corso del tempo che è stata una sensibile riduzione di questi indicatori linguaggio rappresentati nessun sì so che si è praticamente dimezzato nel mille novecentonovantotto lo stesso dicasi per la leva rappresentata acide addirittura nel mille novecentonovantotto si può dire che per ogni unità di capitale investito si controllano tre virgola cinque Burchi
Il master sanità si anche per numero medio di società appartenente al gruppo o erano tre virgola tredici espelle il mille novecentonovantotto quindi nel corso del tempo non solo si è ridotto il numero di società che fanno parte di gruppi piramidali ma le grandi stesse si sono si sono ridimensionate si sono accorciate
L'altro fenomeno di cui parlavo prima nell'emissione di azioni che non rispettano il principio un'azione un voto come sappiamo nel due mila quattordici il decreto competitività ha permesso alle società quotate violente reazioni di prevedere Statuto azioni a voto maggiorato che attribuiscono ai possessori di azioni ventiquattro mesi un vuoto maggiorato fino al massimo due ore inglobati per azione e le società non quotate nelle interazioni al voto plurimo
E di mantenere questa previsione anche dopo la quotazione i dati a fine due mila diciannove ci dicono che in tre società amministrazione avvenute nelle ultime ore cinquantatré l'aveva striscia attualmente siamo Pancaro e sessantadue
Le società che hanno adottato queste azioni sono in prevalenza Società di minori dimensioni operanti nello stare e società industriali undici ospizi
Società che a fine della diciannove enne visto azioni a voto maggiorato
Gli azionisti hanno maturato una maggiorazione in trentacinque casi e in questi casi si è venuta a creare in media una differenza fra i diritti di voto e diritti Agostini tassa di circa il dodici per cento
Passiamo ora alla seconda sezione del rapporto che è relativa agli organi sociali
E cominciamo per i modelli di governance prevalenti occorre in passato nella tradizionale quello maggiormente utilizzata dalle società italiane da duecentoventi società su duecentoventiquattro
Tra impresa e hanno adottato il mistico questa fino al due mila venti adesso siamo a quattro edonistico essere adottato solo da una società questo modello in passato aveva visto una maggiore maggiore utilizzano il due mila nove era stato utilizzato da sette società poi nel tempo è stato gradualmente abbandonato
Non come sono composti i board delle società quotate italiane soprattutto come si è voluta la loro presenza nel corso la loro composizione nel corso del tempo
Qui c'è un confronto rispetto al due mila undici in termini numerosità non ci sono grandi evoluzioni il numero dei veri membri è sempre pari a dieci mentre invece è orientata la presenza di amministratori indipendenti sarà tuo suo chieda come dice e gli amministratori di minoranza
In particolare nel due mila undici immediati erano quattro virgola tre amministratori indipendenti nel board ora siamo a cinque virgola uno con una presenza lancia nel settore finanziario degli amministratori indipendenti sono mediamente sei virgola sette rappresentano circa il sessanta per cento nel settore meno nel settore in cui c'è in stirare
Le società in cui erano presenti amministratori di minoranza erano novantuno nel due mila undici adesso siamo al centododici e in particolare il sessantasette per cento delle società che operano di servizi queste Trevisani sanno almeno l'amministratore ignoranza
In termini però nuove norme io che nessuno quarantuno nel settore finanziario che deve quindi una maggiore presenza
Altri aspetti riteniamo rilevanti per un corretto funzionamento di organi di amministrazione sono questi dando valutazione e gli anni di successione
Come sappiamo il codice di autodisciplina raccomandare l'Ernani di amministrazioni di settore almeno una volta all'anno la valutazione della prevenzione della propria composizione e funzionamento
Anche questa pratica passa del tempo è sempre frequentemente adottata dalle società quotate se nel due mila undici sessantasette per cento delle società dichiaravano di effettuare la valutazione ora siamo arrivati all'ottantasei per cento
I piani di successione sono state invece già nel due mila undici oggetto di una raccomandazione della Consob ribalta le società del Ftse Mib in cui si chiedeva d'indicare nella relazione sul governo societario l'eventuale elezione di questi piani per gli amministratori esecutivi in particolare per l'amministratore delegato
Nella convenzione unica rete di rame di successione sia comunque una garanzia di continuità lui e la gestione aziendale nel caso dovesse venir meno una figura chiave come quella dell'amministratore delegato
E il codice di autodisciplina anche chiede alle società di valutare se inferiore Qandil cessione ad indicarlo nelle relazioni pubblicate
Così come per l'autorizzazione anche qui c'è stata una crescita del numero di società nel tempo dichiarano di avere incarichi successione erano solo sette nel due mila undici sono cinquantotto nel due mila diciannove
L'ultimo aspetto che tratterò riguarda i comitati hanno consiliare interloquendo consiliari partendo dal comitato di sostenibilità
Sappiamo che dopo l'entrata in vigore del decreto legislativo duecentocinquantaquattro degli ordinativi cioè le società maggiori dimensioni quotate sono tenuti a compilare una dichiarazione non sia anzi area questa dichiarazione sarà pubblicata centocinquantuno società con azioni ordinarie portate a fine due mila venti complessivamente le società che a fine due mila diciannove ha restituito un po'intanto dedicati ai temi della sostenibilità sono settantasei rappresentanti però ben l'ottantatré per cento della capitalizzazione di mercato nella maggioranza dei casi settanta le funzioni del comitato sono abbinate con quelle di altri comitati in prevalenza si tratta del comitato controllo interno Irmici schietto
Per essere compiutamente era intestato il segreto comitato sono quelli operanti nel settore non ingrassano i vecchietti Spinelli assicurazioni e come diceva nata all'inizio quest'anno abbiamo accertato di comprendere quali sono le competenze in tale ambito che hanno i membri dei Comitati di sostenibilità
Visto che circa il quattordici per cento e dei membri dei comitati hanno competenze specifiche in Tania ambiti la percentuale sale nelle società del Ftse Mib Società di maggiori dimensioni società a controllo pubblico
Ricordo che il Comitato sostenibilità non è espressamente raccomandato dal nuovo codice di autodisciplina che in realtà oltre perché attribuisce al collega amministrazione il compito di guidare la società nell'ottica del successo sostenibile
Anche se poi nell'Under nell'articolo uno si dice che il comitato che il clone per le amministrazioni vuol farsi coadiuvato da un comitato per l'analisi dei temi rilevanti per la generazione di valore nel lungo periodo
Gli altri comitati sono qui rappresentati per quanto riguarda il comitato remunerazione del comitato controllo interno rischi si conferma la loro anche la presenza in più nel novanta per cento delle società quotate
Quasi il cento per cento della capitalizzazione il comitato nomine più o meno aperta da circa sessantasette per cento delle società quotate
Dal due mila undici è stato raccomandato dal Codice quindi la soluzione è stata un po'diversa dagli altri due ed è nel comitato sostenibilità che Eraldo
Pagato nel due mila diciassette da quarantacinque società siamo passati a cinquantaquattro nel due mila diciotto e come dicevo prima settantasei a fine due mila diciannove
Continua finale riguarda la composizione dei membri dei comitati No consiliari che chiaramente rispecchia sia le raccomandazioni del codice di autodisciplina in tale ambito sia la composizione stessa degli organi di amministrazione così come raccomandato dal codice di autodisciplina inermi sono in prevalenza amministratori indipendenti quindi è raramente Family ovvero legati all'azionista di controllo per rapporti di parentela
E così come capita per il consiglio di amministrazione anche in questo caso sono quasi sempre italiani in prevalenza con un profilo professionale e manageriale
E per circa la vita all'incirca la metà dei casi donna
Questo conta passerei la parola la mia cognata verrà Simone grazie
Ne ho fatta una rapida incursione
Per tanti anni abbiamo scritto delle scatole cinesi in ordine di rami di idea che si sia scesi dal credo dodici per cento dice di un Paese che qualche passo avanti delle scale lo l'altra cosa che mi pareva di godere e che una parte delle dell'impresa anche se con qualche l'intesa però cioè la domanda di avere consiglieri indipendenti e competenti
Perché perché quello fa differenza anche nel valore vicini di poi quelle azioni che comprano sul mercato perché quello significa aumentare in valore quello che una volta era vissuto con un po'di fastidio insomma questi consiglieri indipendenti erano un po'una così dei corpi troppo strani per poter riaccogliere nel board e invece adesso ci si accorge poi più bisogna fare ancora ipotesi strada
Ci che poi alla fine così strani possono essere anche utili al valore complessivo dell'impresa prego adesso lascio la parola alla dottoressa Signoretti
Grazie grazie mille
Presentano alcune imminenti in tema di liberarsi che all'interno degli organi sociali delle altre città italiane Enzo tour profili primo quello in genere
E secondo invece quello Man dimensione più ampia della formazione delle esperienze professionali anche altre caratteristiche gli amministratori e sindaci
Per quanto riguarda l'ordinanza di genere a fine due mila venticinque registra il trentanove per cento gli incarichi di amministratore esercitati da una donna
E si tratta del massimo storico come vediamo sul quale a chiaramente ieri sulle influito la normativa netta stata adottata in Italia
Ricordo che come è stato già detto in apertura fin dal due mila venti applicabile la nuova disciplina sei mandati quindi per a partire dal due mila venti per sei rinnovi dell'organo amministrativo ritiene che si tratti di una quota del quaranta per cento per il genere meno rappresentato e in precedenza partire dalla seconda metà del due mila dodici era in vigore la legge Golfo Mosca che chiedeva una in genere di un terzo il trentatré per cento
Poteva essere Gasparri a venti per cento per il primo dei tre rinnovi previsti dalla legge
E l'evoluzione temporale del dato della finanza femminile mostra come contro una la presenza vitale negli organi di amministrazione sia sulla sensibilmente a partire dall'applicazione della legge col con Mosca e nell'ultimo anno di questo intervento più recenti del legislatore e Justin colloca molto prossima alla porta obiettivo del quaranta per cento
Guardando nel dettaglio al come papale papale società stavano applicando all'ultimo rinnovo fatto con dati a fine due mila venti vediamo che nel due mila venti da settantasei società rappresentano circa un terzo del totale
Se trova ad applicare la nuova disciplina e dei una presenza negli organi di amministrazione
Delle donne pari al quaranta per cento
Notiamo però che non non molto inferiore nei atrocità
Sia quelle nella parte sinistra nella Lang che si trovava ancora all'ultimo rinnovo ad applicare la legge col commossa perché avevano quindi compiuto quest'ultimo rinnovo prima nel due mila venti
E è nell'ordine del trentasette per cento sia per le società che acquistavano la pagano il trentatré sia quelle e applicavano la quota del venti per cento
E mettiamo invece nella parte destra della slide che la presenza femminile pari al trentacinque per cento anche quelle società che all'ultimo rinnovo non hanno tenute ad applicare nessuna quota rileggere e questo perché hanno o società che avevano tentato quest'ultimo rinnovo prima di contarsi e quindi saranno soggette alla disciplina
A partire dal prossimo rinnovo quello successivo alla quotazione oppure erano sigillate avevano già completato in tre rinnovi previsti dalla legge come unisca
E quindi la società e e i loro sancite sono coloro che fanno le proposte di nomina non si sono limitati allo stretto rispetto della quota prevista dalla normativa o addirittura hanno tenuto un comportamento simile alle società sottoposta la normativa in assenza di un vincolo normativo
E per quanto riguarda gli organi di controllo e la dinamica della presenza femminile è stata simile il nato a fine due mila d'inchiesta per il trentanove per cento degli incarichi esercitati da una donna
E le venendo invece analisi del ruolo ricoperto abbiamo confrontato i malori per il due mila tredici che ha impegno sostanziale anno di applicazione
E che la legge confusa con quelli a fine due mila venti e notiamo che è rimasto marginale il la frequenza con cui una donna è all'incarico di amministratore delegato nelle società
E invece è nessuna sia pure esclusa contenuta ma comunque fessura due mila tredici
E il due mila venti la frequenza con cui una donna ieri l'organo amministrativo
Episodio invece in modo molto significativo
L'incidenza delle donne che sono amministratori indipendenti sul totale delle donne così come sotto il numero di donne che sono state nominate dai soci di minoranza in applicazione dell'istituto
Italiano aveva avuto di Lou lista consente quindi anche i soci di minoranza di nominare dei propri candidati all'interno degli organi sociali
In parallelo con l'applicazione della normativa sulle quote di genere vissuto dal due mila tredici al due mila venti e l'intero in femminile Emiliano con la frequenza con cui le donne che coprono almeno un altro incarico di amministratori non intacca quotata
Il dato era pari al diciannove per cento quindi circa una donna su cinque aveva un altro incarico in una società orata nel due mila tredici oggi questo dato è pari a una donna su tre deve dire che però nell'ultimo triennio questa evidenza si è stabilizzata mentre tra il due mila tredici e il due mila diciotto conosciuto una maggiore comma due una madre che si fa
Pongo operando invece al tema più ampio nella Volley vestitini in tema di diciamo competenze e caratteristica degli amministratori possiamo sottolinearne alcune ad esempio i canali background professionale
Giacché emerge che l'anima pezzi degli amministratori hanno un profilo manageriale chiamiamo abbiano l'esperienza in ambiente
E invece il ventitré per cento degli amministratori a un profilo di consulente o professionista e il nove per cento invece è rappresentato da sono universitari
Per quanto riguarda gli organi di controllo viene c'è una maggiore concentrazione nell'attorno alla figura di consulenti affissionistica rappresentano l'ottantacinque per cento dei sindaci e nell'aver presente dei casi si tratta di accademici metri misura minore di persone che hanno sull'esperienza manageriale in aziende
è interessante osservare l'evoluzione temporale dal due mila undici è l'anno di approvazione della legge qualcuno sta quindi prima del del dispiegarsi dei sacchetti
A ineliminabile sono intima evidenza disponibile per vedere se pali cambiamenti ci sono stati né ingorda eccome questi cambiamenti siano legati all'ingresso delle donne che sono stati senza dubbio
Il più netto fattori di cambiamento in questi ultimi anni
Complessivamente avventata la presenza di comunque amministratore stranieri è aumentato il livello di istruzione deborda e si è assistito per quanto riguarda gli organi di amministrazione a una maggiore diversificazione del profilo professionale
Si è ridotta la quota di amministratori un ed esperienza aziendale ed aumentare invece la quota dei consulenti e accademici
Per quanto riguarda gli organi di controllo pure intestarmi una un da un aumento del livello medio di istruzione mi è stata invece una concentrazione della del profilo professionale appunto nella figura di consulenti i professionisti e molti di quelli di cambiamenti sono stati trainati dalle donne che sono appunto come togliendo quindi la novità più marcata loro ingresso
Che ha cambiato molto i gli organi di amministrazione e controllo in altri non ne sono spesso quanto frequentemente straniere hanno una armatore formazione e hanno un profilo intenzionale più diversificato in con una minor presenza di esperienze aziendali favorì negli atti articoli è che abbiamo individuato
è interessante notare che rispetto al due mila undici e fortemente diminuita l'acqua emendamenti sono legate alla proprietà dell'ingenuità rapporti familiari
Nel due mila undici al quarantadue per cento del totale oggi siamo all'undici per cento che era un valore anche inferiore rispetto agli uomini
Parte quindi rappresentare alcuni Vinante sulla partecipazione degli investitori istituzionali alla governance delle società italiane
è sotto gli ordini il primo è quello della titolarità delle partecipazioni rilevanti sarà superiore alle soglie di trasparenza proprietaria previste dal nostro ordinamento sono del treno nel cinque per cento del capitale assecondarli
Quel caratteristiche di società e investitori
E secondo profilo invece quella della partecipazione proprio alle assemblee
E grazie alla per trasparenza che c'è sui verbali esca o sull'esito delle votazioni siamo in grado di conosce anche per investitori che hanno partecipazioni inferiori a questi solidi trasparenza proprietaria
E per quanto riguarda appunto l'azionariato rilevante i dati mostrano nell'ultimo triennio un aumento della italiani investitori istituzionali
Nell'azionariato rilevante delle società italiane
Tanto che si manifestazione il numero di società partecipate da almeno un azionista istituzionale che ai sessantasette a fine due mila diciannove
Elena sessantuno nel due mila sedici sia nel numero di partecipazioni rilevanti che sono complessivamente detenute da questi investitori e ha raggiunto il valore di una mancata nel due mila diciannove erano settantacinque del due mila sedici
Entrambe queste evidenze sono principalmente minate dagli investitori istituzionali esteri soprattutto settimana cartine o investitori attivi nel private equity ma insomma capitale o fondi sovrani
E anche in una prospettiva di medio periodo hanno sotto la loro presenza sul mercato italiano invece per quanto riguarda gli investitori istituzionali italiani
Mica si è registrata una di crescita né la presenza di banche assicurazioni nell'azionariato rilevante delle sei città italiane tra il due mila dieci due mila sedici e poi nell'ultimo triennio il dato sia stabilizzato
Ho possiamo quindi affermare rappresenta la partecipazione alle aziende che abbiamo tracciato per le prime cento società quotati capitalizzazione
E come citato nel portandosi nato della rappresenta il capitale complessivo quindici al settantadue per cento di capire di farci presenti in assemblea è un dato molto elevato
Ci concentriamo in questa Lang sul con confermare
Quando investitori istituzionali erano presenti anche perché è un dato che consente di confrontare società che hanno effetti proprietari molto diversi innanzi con la presenza o l'assenza di un socio di controllo
E quel che rileviamo anche nel due mila venti è stato raggiunto un nuovo massimo nella presenza di investitori istituzionali che hanno avevano alle assemblee di queste società il ventidue per cento del capitale che per il venti per cento era detenuto da investitori esterni circa il due per cento da investitori italiani ed entrambe le evidenze seguono Restivo momento nel corso degli anni e poi grazie appunto alla trasparenza sulla l'esito delle votazioni possiamo concentrarci su come i falsi in particolari fasi situazionale abbiano votato in assemblea appunto sul tema sul tema delle remunerazioni da un lato sulla politica di remunerazione un bond da stanno come si è detta in apertura a natura vincolante
E dall'altro come si sulla sui conti la relazione sui compensi corrisposti che illustra le prassi che sono state seguite dalle società nell'esercizio presidente
E nell'ultima stagione assembleare in tema di
Cioè scusa velocemente andare in termini politiche di remunerazioni si è registrato un maggior consenso dei vede gli investitori istituzionali con il sessantatré per cento delle loro azioni hanno votato a favore della politica l'anno precedente questo dato aveva raggiunto il valore minimo osservato del cinquantacinque per cento
E una mente si è registrato invece una minor dissenso rispetto all'anno precedente comunque è stato nell'ordine del trentasette per cento
Avvenire in un confronto ogni medio periodo conati i primi anni di applicazione dell'istituto menestrello impegni sulle politiche cioè due mila dodici tredici e quattordici
Il difensore distratto nell'ultima stagione comunque superiore a quello che sarà verificato nei primi anni di applicazione di questa disciplina
Per quanto riguarda i compensi corrisposti il Costanzo è stato marginalmente superiore e invece l'istanza si è concentrato sulle società chiusi quale caso nelle osservate
Interessante viene conferma nelle due votazioni finì per una stessa società come agli investitori istituzionali si sono espressi notiamo che nella maggior parte dei Papi cinquantadue su cento hanno espresso un maggior dissenso sulla politica di remunerazione
In altri trentadue nati invece all'aspetto ma dal dissenso sulla sezione sui compensi corrisposti mentre sono soltanto sedici le società in cui il voto degli istituzionali è stato indica identico per entrambe le votazioni
E questo dimostra che hanno invitato gli strumenti del voto sull'una o sull'altra sezione per regolare modo specifico un messaggio che aveva ad oggetto con la politica o la relazione sui compensi corrisposti abbiamo cercato alcune istanze di comportamento in connessione con gli assetti di controllo e in coerenza con quanto emergeva anche negli anni scorsi le società a controllo diffuso hanno una minor senso degli istituzionali sia sulla politica di remunerazione quindi con il venti per cento delle azioni istituzionali sia sul sul rapporto sui compensi corrisposti con il quindici per cento delle loro azioni
Sono andati molto più avanti rispetto alle società in particolare quelle sottoposte al controllo di un azionista oppure di una coalizione di azionisti nell'ambito di un patto parasociale
Concludo con un cenno alle operazioni con parti correlate che come si è detto in apertura sono andato ogni un documento informativo grandi operazioni di maggior rilevanza cioè superiore al cinque per cento del valore delle intese
E dal siamo giunti al decimo anno di applicazione di questa disciplina lotta alla console nel due mila dieci negli anni sono state sessantatré operazioni di maggiore rilevanza computer ogni anno
E si è trattato per la maggior parte mi contratti di finanziamento contratti per la fornitura di beni e prestazioni di servizi in una buona nel ventuno per cento dei casi si tratta di un trasferimento di attività da o verso la parte correlata mente nelle disastrate danzante dei dati si trattava di operazioni sul capitale a seguito delle quali la parte correlata
Acri sotto la propria partecipazione relativa rispetto agli altri azionisti venendo alla controparte inoltre quattro casi su cinque racconti da parte del socio di controllo oppure comunque i tassi di riferimento
Mentre in via residuale controparti sono stati siccità partecipate quindi controllate o negate
Oppure indicare terribili agli amministratori
Ho concluso
Grazie
Mi sembra molto bene vengo insegnante il trentacinque per cento delle società pur non dovendo rispettare le quote di genere lo abbiamo fatto perché vuol dire che le cose in qualche modo stanno cambiando mi sembra molto bella la quota di dissenso
Perché un sistema essa non si dentro il sistema qualcuno diceva ogni tanto mo'spiega che le condizioni mi sembra molto interessante evoluzione che ci sarà sulle remunerazioni cioè di far capire se ho ben inteso quello che si diceva all'inizio
Niente moduli aziende intendono collegare i loro risultati con le remunerazioni del management la sensazione che in questo settore
In questo ambito sarà molto molto rilevante
Non tanto come protesta enzima quanto maggiore efficienza ancora della gestione della società e poi il ruolo delle famiglie e in qualche modo è sempre diciamo croce e delizia nel nostro sistema perché le famiglie imprenditoriali sono fondamentali
Per la crescita ma qualche volta qualche spazio occupato di troppo non consente alle stesse imprese di crescere e qualcosa che sta cambiando quello che abbiamo ascoltato io ringrazio
Curatrice a proposito di quote di genere qui per fortuna la presentazione del rapporto quasi tutto esclusivamente femminile e e quindi mi sembra come nelle cose quello che sta cambiando anche dentro le istituzioni e adesso lascerei la parola al professor Massimo Brutti Belcredi chiaro il compito anche venirci
Quali sono le cose che che secondo lei invece in questo nostro Paese sul fronte della governance non è che vadano dato bene insomma e bisogna fare ancora un po'di strada prego professore
Grazie
Michele Orsi che io non so se sono
Ordine
Allora
Non so se
Io non vedo che misurare però sul voglio fanno il loro dovere se non vado bene insomma
Scevola uno dei miei locali congelata
Roma
Noi stiamo analizzando Manzoni allora onorevole la cosa diventerà più
Va bene unione vorrei
Due allora grazie grazie per la allora si avevano invitato a svolgeva questo ruolo di scarsa tutt'oggi non so se in quanto a cuore l'azzurra visto che sono l'unico ma diciamo io oltretutto lo se Michele quindi il viene rilevato Alvise dico di scasso alla alla gendarmi hanno rappresentato in questo caso ma il racconto ha una grandissima importanza perché un oracolo yankee Simone direi anche solo da una dall'esposizione molto rapida che abbiamo visto oggi la
Ecco si può dire ma grazie
Ci siamo resi conto della della ricchezza dell'olandese nella profondità con cui riesce a restituire i fenomeni relative al controllo alla nascente nel tempo grazie a una particolare lunghezza delle serie storiche quindi oppure di odio nell'appuntamento importante per poter riflettere su questi temi e io mi sono leader c'era un fa una selezione ovviamente perché i temi non avevano veramente Tarantino scientificamente uno relativo agli assetti proprietari uno relativo alla struttura dei gloriosi misurazione in particolare le quote di genere e il terzo piombo assemblea sulla remunerazione girano A pagina
Abbiamo sentito che c'è una notevole stabilità degli assetti proprietari questo è un tema ovviamente è noto da tempo abbiamo visto che le famiglie cioè non sono tendenzialmente concentrare Traverso circa il piccolo dimensioni e industriali
Che sono spesso andate quotarsi su base stand-alone
Mentre la lingua sono tendenzialmente omologata pubbliche o sono public companies prive di un azionista di controllo questo biomediche
Mi limiterei a questo abbiamo quello dopo lo sai dove mi pare il più interessante
Questo questo la ieratico e venduta ognuna delle novelle del rapporto relativa ai meccanismi di separazione fra proprietà e controllo
Dove si si che impari a cui ho sentito e scuole oggi il web dice la separazione di tanto che il controllo sia ridotto in maniera molto significativa nel negli ultimi anni
In particolare quando si va a vedere il numero di di società che fa ricorso a questi strumenti il la riduzione è un po'più piccola quando si va a vedere le società rimaste tra virgolette
Qui qui a Genova ci sono stati due fenomeni e uno quello per secondo cui molte società hanno deciso di abbandonare i vecchi strumenti separazione non li raccontò in particolare piramidi o il meccanismi come le azioni di risparmio senza voto
Mentre le società che non hanno deciso di abbandonare questo questi meccanismi in realtà hanno conservato come vedete con Wenger piuttosto importante
Per cui grosso modo l'azionista di il primo azionista
A un un terzo o poco più invece sull'ora ex ma riesce a controllare di fatto l'assemblea con nuove diversi di voto superiore al cinquanta per cento per i medicinali nuoto ma la struttura però società che hanno mantenuto questi strumenti di separazione rimasta grosso modo la stessa quindi del la vera novità che accanto a queste Società Archeologica conservare l'assalto Vecchio tra virgolette ci sono delle società che hanno deciso di abbandonare il questi meccanismi annuale verso apparentemente o sulla sua natura in cui non ci sono meccanismi di separazione
In realtà non è proprio così perché come abbiamo visto anche in una delle slide contro che cosa infatti oggi contemporaneamente il il legislatore ha predisposto uno strumento snello SP moderno per ottenere un risultato simile di separazione
Proprietà e controllo che sono sostanzialmente le azioni a voto maggiorato che hanno dimostrato di essere l'idea soci di controllo vinci tinto i numeri della città che le hanno introdotte non molto gradita agli investitori istituzionali che tendenzialmente Colombo non lontano nell'introduzione delle delle azioni a voto maggiorato peraltro diciamo diversi tradizionali tendenzialmente non è che ormai da un anno un anno alle Società che hanno introdotto le azioni sinuoso maggiorato quindi votano contro ma poi sono investiti in quelle società
Sembrerebbe uno strumento in uso insediamenti minori problematico di altri strumenti come le azioni di risparmio rimandi
In realtà solo il tempo potrà dire se questo è uno strumento migliore perché quello che si può dire finora che i paletti normativi perché prevedono l'esempio di due anni
Dalla introduzione dell'ordine come Giorato all'effettiva entrata in vigore della maggiorazione del voto sono tali da scoraggiare comportamenti particolarmente il mio qui e e quindi diciamo però adesso non si sono avuti elementi problematici ma bisogna vedere se questo reggere nel lungo nel lungo termine lungo periodo quello che c'è da dire che lei società che hanno adottato le loyalty scena sa sembrano intrinsecamente riverso da quelle che hanno invece conservato negli assalti precedenti
In quanto come vedete lì si parlava di Europa dei migliori che il controllo sui sui dividendi intorno al tema sono rilievi proprio l'assemblea cinquanta per cento e qui invece abbiamo quarantotto per cento dei idea devo Euro sessanta per cento di di diritti di voto
Quindi sono società che mantengono comunque un grado di concentrazione nettamente più alto di quelli della società piramidali alle società con azioni di risparmio
Questo evidentemente è un altro fattore che tradimenti limita il ricorso a comportamenti miopi che è chiaro che un soggetto che ha il cinquanta per cento ma scontato decrescita ora sopporta sostanzialmente cinquanta per cento dei costi derivanti dalle decisioni inefficienti quindi non ha particolare incentivo a effettuare effettua comportamenti Nieuwe distruttivi valore
Perché è nato l'osservazione domenicale e quindi come perché è stato fatto nella rimuovendo Sly non c'è il posto ma diciamo si può sempre migliorare
Sarebbe utile avere delle statistiche integrate della separazione dei loro il controllo con il coso tutti i meccanismi comici su cui sono separati sono presentati in maniera separata per diciamo gli strumenti tradizionali il previsto aumento immobili
Cambiando al momento no
Passando all'ora
Due cose io ero uno che diciamo abbiamo visto nella nella recente normativa non solo per le quote di genere ma anche introdotto disciplina una crescente altre scene di fruizione di vincoli diretti indiretti e la composizione del CDA non solo i lavori di genere ma anche la il il la raccomandazione di avere una composizione quali-quantitativa ottimale definito ad Acilia uscente
Queste previsioni sono abbastanza difficili da conciliare con l'autonomia della formazione della riviste c'avevo forse dove sia il CDA uscente ambientare una propria lista
Per l'altro sappiamo benissimo che anche dove CDA uscente presenti una lista uno del Sud Sicilia uscente una serie di raccomandazioni per i soci possono tranquillamente
Decidere altrimenti non sì lui le raccomandazioni che ho io parte del CDA
Ma al di là di questo diventi il rapporto morboso con una chiarezza mai visto prima
L'effetto alcuni effetti collaterali delle quote di genere a livello di ruoli e li conseguenze sulla situazione delle candidate penso in grado di interloquire multicanalità a mio vedere la sua successiva
Quello che si vede che sostanzialmente la la la normativa in termini di quote di genere
A
Impattato soprattutto sui sugli amministratori indipendenti che sono passati di amministratrici indipendenti sontuosa duecentocinquanta seicentosedici vi diciamo più quattrocento circa anche il residuo dei residenti sono aumentati in maniera significativa
Issing ora evidentemente quelli erano quelli restano
Non c'è stata assolutamente una ricomposizione ad una selezione di essi io donne almeno fino a adesso andiamo a vedere lo slide successiva
Questa forse lo SLAI chiave a livello di dicendo quota s'perché si vede che cosa è successo nei dieci anni a livello di selezione
Allora nel due mila undici quello che si vede si vede il in una diciamo chiari sulla destra
Ci deve dire lei non erano molto polemico degli uomini circa duecento contro due mila quattro
Quindi erano però aveva una convenzione che in sedicesimo e lo stesso degli uomini a livello di Mediolanum quindi lì le medesime erano erano circa tre quarti come in Belgio uomini mentre consulenti e accademici avevano una quota di netta minoranza perché
Assieme non pesavano neanche un quarto della del
Del della composizione se davvero si intendono anche gli uomini
Che cosa è successo nel a distanza di otto anni penso sono cambiate tante cose evidentemente ma sicuramente ci è andato in pieno vigore la leggevo fumus per quello che si vede che
Il la contropartita diciamo del del del il piccolo abbiam visto prima del della compliance sulle ruote in via amministratori indipendenti ha contato una composizione che convintamente asimmetrica tra uomini e donne
A livello di Bergamo perché perché le donne nell'Egeo sono allora adesso una differenza di quasi trenta punti percentuali rispetto al nominale già e questi trenta punti in più sono stati colmati da dove venite
Per circa venti dalle dalle consulenti professionisti per circa l'otto per cento dall'accademiche quindi sicuramente quello che si è avuto perché dovendo
Carlo nell'ambito dell'azione non si può spingerlo villa è il soffitto di cristallo carenza di di di donne manager ognuno può interpretarla come crede
Quello che si vede che la conseguenza fissato che i colori il mondo di oggi ci sono due Tintinelli consulenti accademiche che perché lui non c'erano perché le donne manager non sono state no non sono riuscito a tenere il passo premiando le
Qui sono aumentate come numero non sono rimaste molto indietro rispetto alla a la
Io colleghi di altre di alto del Grand a livello a livello di peso sul sul sul consiglio d'amministrazione
Andiamo avanti questi soldati in ogni minimo rapporto Assonime emittenti Titoli che ho avuto diciamo la la la fortuna rione di rilievi elisione fino all'anno scorso
In quello che si vede in questi sono numeri sommano non sono perfettamente omogenei con quelli del del rapporto con un sono perché qui si vengono sommati assieme
Anzitutto a una persona contrattempi incarichi certi incarichi conta diciamo una volta sola
Si va a vedere quanti incarichi a per secondo luogo sono stati sommati gli amministratori sindaci quindi non solo ci diamo anche il collo collegi sindacali organi di controllo
Consigliere si vede che i soggetti musicale ricca sono diventati sempre la Milone
Senta che il non continuano a essere meno degli uomini perché abbiamo abbiamo che
Le donne sono ottocento contro mille qua come suffisso anche i sindaci sono un po'di più però mi devi modificare carta sulla loro continuano a salire alle donne continuato dicendo che non gli uomini
E sempre di più le sirene delle situazioni di modificare il tra virgolette spinto cioè quando una una un soggetto al non su due incarichi ma tre quattro doppi incarichi come vedete sono sempre più rosa
Quindi quello che si vede che non solo si va a pescare diciamo tra le consulenti tra polemiche ma si lascia impressionare gli stessi quindi Lalli numero del mondo in carica per i numeri musicali che si sanno di valicando anche continuano a violare di qualificarsi tra uomini e donne fra l'altro in cui consiglierei visto che sono stati ricordati anche nelle slide delle statistiche mettendo le donne
E la media di donne e uomini sarebbe opportuno avere le donne e gli uomini in modo tale che in quel quelle si ricava la media
In modo tale che sia diciamo in tv
Erotici
Andiamo alla rivelatosi ecco possiamo chiedere le posso chiedere
Di andare alla conclusione però prima di arrivare al gol le volevo ma secondo i consiglieri bisognerebbe fare per incrementare
Diciamo il ruolo operativo delle delle donne all'interno delle delle imprese perché emerge questo non ha dalla sua analisi dall'analisi del sistema otto o
E guardi io sono convinto che le regole si cambiano dal basso e sono convinto che sono molto contenuti
Le diciamo dei provvedimenti come quelli si cominciano a vedere nel Policlinico università a livello societario per
Però non sarà crescere le dirigenti donne
Saltare direttamente alle conclusioni cercando di rilievo di Fulvio italiane delle quote offre una soluzione parziale un problema più generale
Perché qui e quindi ottiene il il il risultato ha ottenuto storicamente il risultato di far salire le le le quote
All'interno del del del Volga ma non ha o almeno non ha ancora ottenuto l'effetto indiretto di far salire la Lele cuori dirigenziali all'interno delle aziende ma per fare questo ove ovviamente bisogna prendere provvedimenti Mondadori penetranti su cui io sono anche completamente d'accordo ecco vorrei come dire evitare alcuni di sciovinismo mi sono voluto lontanissime
Io sono molto convinto che si debba fare qualche cosa per incrementare diciamo l'avrebbero femminile ma io sono anche convinto che se si vuole ottenere una soluzione
Generale bisogna partire provenienti dal basso non dà e non dal dal dall'ultimo coledoco on line o mandando un primo risultato utile
Allora Govoni migliorativo dell'RPR sulle sopravviverà dove abbiamo visto che due cose sull'Assemblea uno che non ci sono stati segnali negativi della pandemia
Perché le percentuali sua aumentate
Quindi come si fosse materialmente efficace in questa provincia io in modo è un tema creato qui come se lo shock giustamente alcuni possibili influenze della della della tecnologia i medici sono così possono solo passando al nuovo quello che si è visto perché ci sono diciamo c'è un voto contrario ancora molto significativo l'anticipo
Gioire del fatto che calato rispetto all'anno prima il la la percentuale di voti contrari
Ma beh francamente adesso io non so che cosa stenotica quali siano il trentasei per cento di voti incontrare rinvenirsi degli investitori istituzionali nelle prime cento città italiane diciamo è un tema che sicuramente diversi voluto migliorabile diciamo
Nessuno dell'unanimità ma trentasei per cento di voti contrari istituzionali è un problema secondo me fra l'altro all'anno l'ultima slide
Quello che civile che e anche questo è stato già presentato cimeli c'è una notevole differenza se li aveva sono tornato in Italia
Cioè si chiede di lui c'è un azionista di maggioranza residui su un angolo contro allora ci sono tanti consigli e spiegazioni non reciprocamente susine perché il può darsi che per esempio che spiegano questa differenza guardate le Guerrieri ventinove cento un maggior controllo quarantasei per cento c'è un mondo di differenza allora può darsi che le Quagliariello
Sana sappiano di doversi confrontare all'investitori nazionali quindi facevano le pulizie nomignoli ma hanno in linea con le sue delle degli investitori
Ci possono essere altre spiegazioni una diversità avanzati letteratura che solo dove l'uomo è vincolante come ormai è gli investitori visionai non vogliono prendersi la responsabilità di votare contro perché rischio di bocciare la poi si soprattutto nelle nelle Mariella seriamente cessato da un caso di vegetazione l'anno scorso
E quindi può anche darsi che si sentono gli amici lo ricordano i controlli dell'Agenzia di controllo si sa crepato alcolici Verona-Padova
Quindi si esprimono con maggiore tranquillità dove c'è un solo socio situazioni cecità Guariniello pose ci pensano due volte prima di bisogna andare a votare contro Laterza colpisce in relazione alla luce di questi dati sono interessante no aveva con uno studio successivo eventualmente sarebbe interessante andare a vedere se per caso il la decidersi una volta dolci più generosa
E c'è il sospetto che a Napoli si sia più generosa
Dove abbiamo un family membro come amministratore delegato e quindi potrebbe darci ma è un'ipotesi sulla non è non è certamente verificare poi in tutta date sale quella di andare a vedere se caso diciamo il il il voto è indotto da una maggiore generosità di alcuni politica Centola bene grazie
Grazie professore
Mi limito a dire che cos'è il primo il dissenso comunque aiuta sempre perché provocata o genera dei cambiamenti secondo lucido a proposito del ruolo delle donne quello che diceva Marisa Bellisario che peraltro Lella Golfo viene diciamo e la persona che tiene viva la memoria e quindi questa super manager che la principale il principale alleato delle donne e la tecnologia e con questo passo la parola al ma come sarà gioca per le conclusioni io le devo dire sono molto curioso di quindi capire questa cosa istituzionali in questo Paese sono arrivati quelli internazionali ci sono possono crescere producono un po'le scatole ma lo fanno in modo come dire da contribuire alla crescita
Però adesso c'è un passaggio importante questo della Borsa reso una non è solo una su un passaggio di controllo ed è un passaggio che ci deve far capire se questa nostra infrastruttura finanziaria attraverso cui passa molto di quello che ci siamo detti
Insomma deve stare strategica prego commissario
Spero che si sente non voglio fare errori tecnologici procedendo
E il ritmo
Non i ventidue non mi limiterò la suggestione cerco di essere qualche pensiero di chiusura toccato il punto che invece ricorda allora intanto Grecchi dai dati che abbiamo visto oggi emergono tutta una serie di e caratteristiche strutturale culturali del mercato e alcune anche dinamiche in movimento
Comincio dalle caratteristiche strutturali abbiamo visto come il mercato resta elevata concentrazione
Anche se c'è un moderato aumento della contendibilità delle quotate e del peso degli investitori istituzionali il ruolo degli investitori domestici invece è ancora molto contenuto e con una limitata liquidità nel nostro mercato primario seconda sui meccanismi di separazione tra proprietà e controllo continua a calare la quota delle società appartenenti ai gruppi primo italico che mette l'accento di star e si conferma invece un trend d'incremento delle imprese che hanno nello Statuto le noi al cliché
Dati questi puntini contesto e alcuni punti fermi
Intanto l'importanza dei presidi di di governance a tutela dei rischi di espropriazione gli azionisti fuori dal gruppo di comando
Questi presidi Ring ISP diciamo rappresentano incentivi fondamentali direi sostanzialmente delle precondizioni per l'afflusso di capitali da parte di investitori esterni e per la liquidità dello stesso mercato secondario di questi presidi come hanno già detto le colleghe l'Italia e la Consob sono stati precursore
Faccio ho in mente ad esempio la disciplina sull'operazioni tra parti colorate o sulle politiche di remunerazione ma anche a tutto il dibattito in sede europea sul caso wild card che va proprio nella direzione di introdurre delle tutele in termini di controlli sull'informativa finanziaria egli Enforcement pubblico che sono già da tempo presenti in Italia si pensi poi anche il voto di lista la trasparenza sui patti parasociali
Quindi in questo senso vanno certamente salutate con favore alcune novità introdotte
In attuazione della direttiva Schroders tra i due quali l'obbligo di astensione degli amministratori in confini
Interessi e il se io non te
Secondo pensiero il peso degli strumenti di trasparenza negli assetti proprietari e di promozione dell'impegno a lungo termine
In alla luce diciamo in questo contesto dell'oligarchia scena Ras
Come è stato diciamo sottolineato umanità diversi interventi oggi si applicate non in chiave espropriativa ma con il dovuto rispetto delle preoccupazioni legittime di investitori istituzionali possono giocare un ruolo di facilitazione nella trasparenza e interesse per la quotazione
E premiano l'azionariato di lungo periodo se ben calibrata seggiolino soluzione più tutelante rispetto ad altri meccanismi di separazione la proprietà e controllo che come emerge dal rapporto sono infatti sempre meno Burning utilizza come ha già sottolineato pure su barche mite colgo l'occasione per ringraziare per la bella relazione giudicheremo questo istituto nel tempo nel tempo e valuteremo anche eventuali necessità corretti
Terzo pensiero da un recente quaderno Consob emerge che il delisting rappresentato nella sessantadue per cento del totale delle OPA promossa in Italia tra il due mila sette e il due mila diciannove
Quindi ci si domanda se il fenomeno possa essere associato o una certa Licia attenzione verso lo status di Società quota allora qualche pensiero su questo l'exit è una questione fisiologica che va sempre l'ex dalla dal mercato quotato e va sempre guardate insieme ai numeri delle nuove quotazioni comunque vanno sempre sempre incentivati tenta incentivate e più in generale dal grado di liquidità del mercato a sua volta ha generato dalla presenza degli investitori istituzionali
E quindi il delisting va inquadrato in un discorso più ampio sullo sviluppo del mercato e tutto il suo ecosistema supporto
In questo ecosistema diciamo gli investitori istituzionali seppure in crescita ma vestono ancora troppo poco
E quindi io credo che questo sia uno dei fattori che sostengono anche se in corsa peraltro diciamo bisogna ancor più l'importanza di buoni presidi governance c'è però anche il tema di un'adeguata informazione al mercato
Infatti il delisting è spesso associato lo stiamo vedendo abbastanza ricorrentemente soprattutto in questi momenti di tipiche situazioni di mercato legata alla pandemia al disallineamento tra corsi azionari e valori fondamentali implicito dell'impresa non sempre viva di facile valutazione
Questa simmetria informativa in favore del gruppo di comando varia equilibrata per evitare dinamiche di espropriazione delle minoranze quindi servono agli investitori di Esterni gli elementi realmente utili per poter valutare l'operazione
Tra suo tra tutti i dati diciamo così dati coerenti e
E diciamo calzanti presente sul comparto
In questo senso tengo a sottolineare come l'impegno della Consob su con la correttezza dell'informazione in questo momento è massimo
Dunque se queste qualche pensiero sul quadro generale degli assetti strutturali che comunque in generale è abbastanza statico comunque di continuità nel tempo
Abbiamo poi alcune spinte dinamiche legate a tre direttrici che io ricco diciamo così con tracciato dolcemente mi apertura di questo nostro Valentina
Ma diversità sostenibilità innovazione tecnologica e chi è un apporto secondo me fotografa abbastanza bene cominciamo dalla diversità che è una vera e propria rivoluzioni in corso e su cui diciamo con un pizzico di modestia istituzionale comunque con somma ha contribuito sta contribuendo e continuerà a contribuire pensando alla gente deve siti nella composizione degli ordini amministrazione e controllo la presenza femminile raggiunge il due mila venti il massimo storico e in questo senso riflette anche l'applicazione
Della Golfo Mosca e dei recenti ulteriori rafforzamenti
E diciamo così i dati sulle Inc sull'interlocking femminile ancorché non perfette questo condivido una riflessione decoroso perché vi sono comunque alcuni piccoli punti sono incoraggianti
Emerge infatti dal rapporto che dopo una sostanziale crescita iniziale
L'interlocking femminile si è stabilizzato nell'ultimo triennio
è importante sottolineare come questa stabilizzazione del dato non è venuta meno nel due mila venti quando già un terzo delle società quotate si è trovata applicare la nuova quota d'igiene del quaranta per cento
E sono elementi che lasciano sperare per un trend strutturale di diminuzione dell'Inter Koch e per ciò diciamo così di maggiore apertura ai tempi e venire
Al
Altro pensiero invece sull'analisi dei curricula degli amministratori svolta da Consob abbiamo visto come emerge emerge già oggi
Che per donne rappresentano il venti per cento dei consiglieri in possesso di una laurea in materia scientifica e tecnologica
In prospettiva la domanda continuerà a crescere con l'applicazione della nuova e più alta quota di Giarda pacchi tutto il mercato
Sarà quindi fondamentale neutralizzare le distruzioni in genere che vedono tuttora una generale sotto rappresentazione delle donne nello studio avanzato discipline Stella sai aspetta un CIN ci minime ma ma e minore occupazione retribuzione pur a fronte di rendimenti scolastici migliore
In queste materie rispettando Secondo pensiero sulla sostenibilità
La sostenibilità come ben sappiamo e al centro delle politiche europee mentre anche la nuova amministrazione americana si sta riposizionando su questo tema
Nel frattempo il mondo finanziario corre molto veloce e la sostenibilità e già tra i principali elementi di attrattività dell'impresa
A che punto siamo l'Italia il dire che essi regista non certamente segnali positivi con riguardo all'impresa d'altri tempi
L'inserzione quindi ad esempio il perseguimento del successo sostenibile dell'impresa acquisito una centralità nello stesso codici di corporate governance
Assistiamo ai primi ancorché sparuti pre casi di società che hanno introdotto l'obiettivo dello sviluppo sostenibile lo Statuto
Le società italiane a maggiore dimensione già inquadrano i temi di sostenibilità nella politica di remunerazione dei propri amministratori e dei vertici aziendali
E nell'ultimo anno quindi dal diciannove al venti è quasi raddoppiato il numero delle società che hanno individuato nella politica di remunerazione dei propri amministratori delegati liberi di performances legate alla sostenibilità la trentatré a sessantatré
A e le competenze nell'ambito della sostenibilità sono sempre più citate come rilevanti dal board OSCE
Nuove regole europee gli disconoscere tassonomia favoriranno la canalizzazione delle risorse verso le imprese che sapranno meglio conciliare profili di profitto e sostenibilità
Quindi dove il punto di maggiore attenzione che ci deve essere adesso soprattutto le piccole e medie imprese perché sono quelle che avranno maggiormente bisogno
Gli esseri invisibili su questi fronti per poter accedere alla diciamo così alla offerta di capitali
Per il suo pensiero sull'innovazione tecnologica
Ora l'innovazione chiedo scusa la licenza sanitaria ha dato un impulso enorme
Alla all'uso della tecnologia all'interazione a distanza praticamente in tutti i campi come dicevo all'inizio è un'esperienza di ciascuno di voi
Allo stesso tempo non assistiamo a questo stesso salto tecnologico da parte delle società di capitali italiane quando andiamo a vedere diciamo così le regole di partecipazione momenti decisionali nella quasi totalità delle assemblee che son tenute nell'anno novantadue per cento dei casi la partecipazione degli azionisti è venuta senza la presenza fisica dei soci ma tramite il conferimento di delega in via esclusiva al cosiddetto rappresentante designato uno dei sistemi che il nostro il nostro diciamo uno dei meccanismi che il nostro sistema prevede gli strumenti del voto a distanza sono stati portati in pochi casi undici assemblea settanta trattato in prevalenza del cosiddetto voto per corrispondenza mentre il voto in forma elettronica è stato usato appena cinque per cento unità in cinque casi
Per l'assemblea da svolgersi esclusivamente mediante strumenti di partecipazione cronica il cosiddetto peer cioè meriti perciò ancora lontana dalla prassi restiamo serba però devo anche ricordare è che l'attuale vincente inattuale diciamo vincente già oggi ma da un po'
Disciplina Agliana già consente l'utilizzo di nuove tecnologie per la partecipazione e l'esercizio del voto a distanza
Per il West hanno quelli che sono gli obiettivi fondamentali della della disciplina che è quello di accertare la legittimazione e la resident Evil si ribattezza del voto sul accertare la legittimazione al voto
E la riservatezza dello stesso fino al momento dello scrutinio
Quindi io credo in sostanza bottom line che occorra affrontare le ragioni di questo ritardo senza nasconderci dietro botnet
Però logici professionali giuridici che spesso vengono avanzate uno sperpero questa spiegare questa situazione
Quindi io credo che ci voglia uno sforzo maggiore
Delle delle nostre imprese insieme ovviamente alla Consob che su questo è assolutamente aperta a qualsiasi proposta e comunque l'interlocuzione Camus continua
Su questo aspetto tecnologico un pensiero laterale finale io credo che il caso Game Stop
Ci offre una lezione molto importanti in merito all'attivismo dei piccoli investitore tramite social media
E in credo che il fenomeno potrebbe anche riproporsi nell'ambito di un esercizio coordinato dei diritti delle minoranze ad esempio per la presentazione di liste
Per l'integrazione dell'ordine del giorno dell'assemblea
Per le azioni di responsabilità recarsi tra tanti che uno può immaginare e in prospettiva il superamento della parcellizzazione del voto il coordinamento dei piccoli azionisti
Può perciò influire io credo in modo rilevante nella vita delle società quindi bisogna tenere conto
Di questo contesto che si sta sviluppando e bisogna aprirsi al nuovo strumenti di governance anche di vigilanza in sostanza credo che dobbiamo iniziare a parlare una lingua nuova
Che sappia cortili parlo perlomeno turca di vigilanza ma credo in generale anche poi per gli attori del mercato che sappia comprendere e scortare sociale anche nell'educazione finanziaria
Cosa altra strada che noi dobbiamo fare con più velocità in modo più mirato
E dobbiamo modificare il nostro ma insomma preparandoci da questo onda di cambiamento per anticipare ovviamente i benefici e aumenterà fruttare anche i dischi
Ho finito per dire soltanto
Un pensiero finale io credo che queste spinte dinamiche si intreccino con ulteriori evoluzioni del futuro prossimo
Per mia diciamo per sintesi inverno ne ho tirati noti articoli tre e dire uno e lo ricordava salute poco fa condotti poco fa la delegazione di Borsa Italiana in Euronext chiare i suoi risvolti competitivi tra mercati continentali
E che dire secondo me vedere la piazza milanese al centro di questa evoluzione competitiva dei mercati contigui content dello scoop continentali in una situazione posporre
Quindi una piazza milanese forte di una riconoscibilità sia del ruolo sia in concreto negli investimenti futuri
Un secondo è la necessità di accompagnare sul mercato nuove schiere
Di risparmiatori descrittori per sostenere la ripresa che si aprirà all'uscita del grande stagione pandemica e il tempo è poco questa attenzione e di adesso per tra pochissimo
Terzo punto il prossimo nove recato della finanza digitale
Cioè di quella Offerta
Finanziaria continentale che vale per tutta Europa armonizzata sugli strumenti digitali inattivi quindi tu diciamo così strumenti finanziari che circolò subito cena sia tradizionali azioni obbligazioni derivati sia innovativi che Thomas
Io credo che a questo appuntamento il mercato italiano deve farsi trovare pronto sia dal punto di vista regolamentato di infrastruttura che di sicurezza
Ho finito per dire che secondo me questi sviluppi rendono a mio avviso urgente avviare un cantiere sull'attuale diritto societario anche in chiave comparativa
Questo cantiere deve dell'obiettivo di valutare cosa nella normativa interna italiana non armonizzata
Perché rimesso la amava normativa in Terna
Cioè dicevo ciò che in questa normativa interna rappresenti un'opportunità e che cosa uno svantaggio competitivo
E comunque nella consapevolezza che la direzione in cui dobbiamo muovere quella finale diciamo segnata da villa fiducia disegnato oggi cioè diversità visione di lungo periodo perché sostenibile e innovazione tecnologica
Io confido che vento di Herno
Possa rappresentare un punto di partenza per questa riflessione di sistema
E ringrazio tutti vi ringrazio per l'attenzione ringrazio diciamo chi era collaboratore tutto seduti a lei la parola grazie
Grazie lei mi sembra che insomma gli spunti offerti dal mercato dalle istituzioni e sia partecipato al nostro incontro siamo davvero tantissimo
E dunque buon lavoro lasciare chiudere in un un incontro con l'apertura di un cantiere sempre una cosa bella l'idea di dimettersi e costruire nuove cose buon lavoro a tutti e grazie
Grazie buon lavoro a tutti voi
Niente
Una o siamo al lavoro eccetera
Ma non è