Mani visibili. Giornate di economia Marcello De Cecco 2022 - L'impatto macroeconomico e finanziario (2ª giornata, pomeriggio, seconda sessione)

Qualche tempo fa quando parlavo con Salvatore Biasco
Risse per l'appunto quanto gli mancava Marcello
E le una cosa molto bella vi disse i CSI soprattutto quando ci penso di Marcello mi manca il Lessico
Quello è un ciuccio
Quello cioè proprio un fratello fine quell'altro e così questo suo modo di esprimersi mi torna in mente ed è un qualche cosa che in qualche misura mi manca
Gli effetti questo Lessico di Marcello poi era tutt'uno con quello che ha raccontato giglio bianco
Questa sua capacità
Di essere
Così ironico e alte possesso così profondo
E
Con questa battute paradossali ma anche qua con questa profondità di analisi questa semplicità e tutto questo effettivamente voi trovava una sua espressione in un lessico molto particolare
Noi in questi giorni hanno avuto questo lutto della Belleli Salvatore che per noi per tanti di noi è un lutto veramente grave
I mi chiedevo
Che cosa
Resta subito quando uno pensa di Salvatore
E penso che forse era cosa migliore più chiare per esprimere una
Quello che ha detto oggi Valeria Termini Valeria che mente
Dobbiamo molto a lei per aver fatto questo sforzo di venire qua
Stato
Si era il figlio Alessandro sono stati veramente molto generosi vile con da Noemi era sentirsi vicini a nuovi
Ma lei ha detto Salvatore
Sono venuto acqua perché Salvatore ci ha insegnato a guardare al futuro
In effetti che cosa resta sempre di Salvatore che quando sembra di vederlo intervenire come Marcello Lessico
Questo suo senso incredibile di guardare effettivamente al futuro però in due modi uno con una visione una visione di quello che voleva una missione se volete di punto di arrivo il dove doveva arrivare tutta la sinistra i suoi amici un certo processo intellettuale
E per questo faceva sacrifici enormi si impegnava moltissimo e così via
Insieme devo dire anche lui come Marcello tutto qui Isso cosa rara era ha copiato da questo senso incredibile
Della ironia da di questo senso anche di non volere essere troppo invasivo
Che si vede in tante cose
Io l'ultimo o messaggio che ho ricevuto da Salvatore
è stato un messaggio in cui mi diceva se volevo capire il suo libro chiudeva Messaggero esperito più di una persona
E qui mi riesce dice nel messaggio mi fa molto piacere spediti fossero ma tieni presente che questo non comporta un obbligo di lettura
Quindi era insieme il senso divisione dimissione a diffondere le sue idee ma insieme questo senso di non voler essere mai invasivo e questo senso di autoironia
Salvatore Sardo dall'inizio uno dei fondatori di questa associazione
E fra l'altro domenica prossima io ci andrò ci troveremo ci saremmo dovuti trovare insieme a quest'altra iniziativa dell'associazione
Che si tiene a Bologna insieme a Pandora dove pure lui aveva diritto doveva parlare
E che era una delle tante altre iniziative perché l'altra cosa molto importante di Salvatore che teneva al rapporto con i giovani
Anche per la mia generazione che volevamo giovani rispetto all'ora ma anche rispetto ai più giovani il rapporto che ha avuto Salvatore è sempre stato assolutamente speciale
E aveva organizzato questa confronto fra generazioni alla Treccani
E questa di Pandora di domenica prossima sarebbe stata un'altra delle cose che ci offriva
Ora queste sono solo sensazioni particolari e ma naturalmente dobbiamo fare un po'una ricostruzione Breve
Ma comunque un po'più accurata di quello devi Rita così importante che ci lascia Salvatore
E per questo abbiamo Vincenzo Visco
E abbiamo credo anche Michele Salvati che dovremmo avere in collegamento io non lo vedo in collegamento vedove sesso ciao Michele
Ciò sparò Iveco bene ottimo più terrorista qualora quindi
Bene
Allora vogliamo cominciare cortei Vincenzo polemica del
Perfetto
Ma Sarlo altrove Biasco ci ha lasciato improvvisamente il sei settembre scorso
Penso che tutti o quasi i presenti conoscessero Salvatore lo apprezza Sordi fossero amici
Ottimo economista se laureato a Roma ne ha facoltà di Statistica con Paolo si sono bambini
Aveva poi studiato a Cambridge Trinity College con Maurice dopo Nicolas a caldo Hyman Minsky
Ha insegnato all'Università di Modena e la Sapienza di Roma nemmeno a centottantuno ha vinto il Premio Saint Vincent per il libro l'inflazione nei Paesi capitalistici industrializzati il ruolo della loro indipendenza una curiosità cioè nella sua attività accademiche è stato tra i commissari del concorso che come diciamo noi
Mise in cattedra Mario Draghi più giovane di solo sette otto anni
è stato un uomo politico e membro del Parlamento dal novantasei al due mila uno è presidente della commissione ha detto venti sulla riforma del sistema tributario
Oggi mi si chiede di ricorda Salvatore no come economista ma come pensatore saggista sociale ed infatti da più di dieci anni Salvatore si occupava dei problemi politici legati alla globalizzazione ai suoi effetti alla sua crisi alla crisi della sinistra al ruolo dello Stato nel economie alle prospettive delle nostre società
In proposito ha scritto molto ben quattro libri per una sinistra pensante nel due mila nove ripensando il capitalismo al due mila dodici
Regole stato uguaglianza del due mila sedici e da ultimo le ragioni per un ritorno alla socialdemocrazia di quest'anno appena pubblicato ha dato a vita con grande tenacia e capacità organizzativa tuo network studiosi che ha impegnato per alcuni anni sulla discussioni questi temi e organizzato convegni cui i risultati che si possono trovare sul sito ripensare l'azionista appunto
Biasco parte dall'analisi del neoliberismo che è stato virgolette un periodo storico una fase del capitalismo una liturgia è un insieme di processo istituzionale politici chiuse virgolette
Caratterizzato da sei elementi distintivi
Le politiche pro mercato la finanziarizzazione delle economie la globalizzazione della produzione del commercio guidata delle multinazionali
L'assetto geopolitico caratterizzato da un ordine internazionale aperto e multilaterale garantito da un Paese libero
Una regolazione sociale caratterizzata da rapporti di forza ha favorito dal mondo degli affari che hanno prodotto per la gara precarizzazione del lavoro marginalizzazione sindacati bassi salari e al tempo stesso accumulazione concentrazione della ricchezza
Il tutto unificato da una cultura e Gemma
Gli esiti del processo in atto da alcuni decenni sono noti dottore frammentazione delle società vincitori e vinti diseguaglianze estreme crescenti
Per lungo tempo le sei caratteristica del neoliberismo e sono state molto salto
Ciascuno dei sei elementi caratteristici più chiara a tutti gli altri si rafforzavano vicendevolmente
Oggi secondo Biasco non è più così
Le cose stanno cambiando in particolare il caso il il quadro geopolitico sta mutando velocemente diventando sempre più conflittuale il che è un ostacolo al processo di globalizzazione che sta infatti il Regolamento
Al tempo stesso la legittimazione culturale del neoliberismo sta perdendo la sua carica di egemonia ed il senso comune
Le altre caratteristiche secondo Salvatore rimangono per il momento sostanzialmente invariata
In particolare la finanza continua a essere dominante caratterizzata da un insieme di operatori che a un primo operano su scala globale
Gestori di fondi Pons in pensione i fondi comuni monetari all'investimento
Di stesso diede le grandi banche assicurazioni e delle grandi imprese che comprano e vendono titoli con l'obiettivo di accrescere continuamente sistematicamente il valore degli asset in loro possesso in una spirale senza fine
In cui i risparmi privati che dovrebbero essere la garanzia dell'intero mercato rappresento una componente trascurabile del valore complessivo
I gestori dei fondi inoltre sono in grado di imporre alle imprese da loro controllate o partecipate regole di comportamento di gestione volte anche se a massimizzare nel breve periodo il valore di mercato tra impresa e spesso il secondo la stessa logica finanziaria
Seguita sui mercati operando scorpori fusioni acquisizioni vendite di organizzazione
Interni ed esterni esternalizzazione e quant'altro al fine di accrescere il valore per gli azionisti e al tempo stesso di ridurre i costi attraverso processi di efficientemente e soprattutto i costi del lavoro e l'occupazione
Anche l'influenza esercitata sugli Stati è notevole spesso decisivo
Dopo la crisi del due mila sette due otto sono stati introdotti limiti hanno petecchie vita corrente nelle banche
Ma nel complesso il mercato finanziario non sembra particolarmente toccato dal momento dal momento che dal due mila otto i debiti complessivi ma mondiali si sono più che triplicati
Un sistema di questo genere è una piramide rovesciata sempre più grande un soufflé che continua a gonfiarsi crea rischi molto serio di instabilità
Gli affetti dei conflitti in corso guerre non sono e non sono esaminati osservatori in quanto troppo recenti
Ma possono dare un colpo molto seria l'equilibrio finanziario e quindi economici nel mondo
Cosa che in realtà non converrebbe per il momento negli Stati Uniti nella Cina e quindi che quindi si cercherà di evitare se sarà possibile farlo tuttavia un altro problema
Analogamente per quanto riguarda la posizione assistiamo a un processo di de globalizzazione individuato rabbia Scoma che sta avvenendo un rito più rapido di quello del lui analizzato nel suo ultimo iscritti
A cento dei processi produttivi contemporaneo vi sono state alcuni decenni le decisioni delle società multinazionali
Che ho che nei giorni distribuiscono nel mondo intero unica tecniche di produzione collegati in Rete coordinati infliggeva globale continua riorganizzazione se secondo una logica di minimizzazione del costo del lavoro delle tasse e di FIAT facilità di accesso ai mercati
Questo sistema prodotto della colonizzazione permette di utilizzazione precarietà del lavoro soprattutto nei servizi
Gli obiettivi sono stati quelli di condizionare i governi pagare meno tasse cambiare la legislazione sul lavoro acquisire concorrenti impedendo loro di crescite e come scrive a Salvatore far diventare l'interesse commerciale un interesse pubblico
Ed estende il campo d'azione del capitale privato nel settore tempo almeno parzialmente preclusi come sanità scuola utilis eccetto questo assetto produttivo e finanziario determinato sul piano sociale polarizzazione nella retribuzione instabilità occupazionale compressione dei salari precarizzazione in sicurezza economica
Che coinvolge anche le classi medie
In sintesi il Capriccio a finanziare creato dal neoliberismo produce diseguaglianze in questo crescenti e una conseguente dire distribuzione del potere sociale e politico in base alla ricchezza le conoscenze
E all'informazione posseduti
I lavoratori risultano molto indeboliti frammentati disarmati poco organizzati rispetto alle dimensioni e all'organizzazione delle grandi imprese moderne con i sindacati delegittimati e impotenti
La disoccupazione rimane elevata e la crescita della produttività diventa appannaggio quasi esclusivamente di profitti
Avanza il fenomeno dei lavoratori poveri e l'un per l'impoverimento di ampie settori dei lavoratori Antonio
La rappresentanza politica dei perdenti diventa sempre più difficile anche perché la cultura egemone non li rappresenta come tali bensì come artefici e se stessi della loro cattive non so
Come riflusso della globalizzazione posso cambiare questa situazione difficile prevedeva che sarebbe stata sicuramente al centro delle riflessioni Salvatore
Questa situazione ha creato reazioni soci
Tali che sono diventate sempre più radicali che la colonizzazione economica non riesco ad affiancarsi alla radicalizzazione politica
Le masse si rivoltano contro le leggi contro quelli che hanno studiato in ma che che hanno studiato ma che hanno tradito contro la scienza i giornali polemiche costretto mentre le culture complottiste dilaga
Nascono così le posizioni sono amici
Innanzitutto negli Stati Uniti contro ancora ma con le stesse caratteristiche in tutti i Paesi queste reazioni individuano le cause delle difficoltà attuali nella immigrazione nella concorrenza sleale cinese nello ska Aniello nella politica è netta chiedendo protezione decisionismo e autorità
In concreto mentre esiste una spinta protezionista piuttosto forte ed evidente non si mette però in discussione il sistema economico dominante
Il capitalismo liberista
Con con
E sì che sempre per capire i suoi liberista ex si continua almeno negli Stati Uniti con interventi tipici delle destre neoliberiste degli ultimi anni che aumento il potere e la ricchezza dei più ricchi e delle corporations negli altri Paesi le spinte verso la chiusura sono molto forti
Ma nessuno vuole rinunciare alla possibilità di commerciale e nessuno pensa di mettere in discussione il potere agli interessi delle classi economicamente Gemma
Permane l'ostilità nei confronti del sindacati e la politica fiscale si concentra sugli incentivi detassazione bonus di varia natura
Citando Salvatore e tipico di queste importazioni vedeva il recupero della manifattura come simbolo di forza nazionale come fonte di buoni e ben retribuiti il posto di lavoro
Ma è fuori da quel campo visivo percepire che non è la mattina bambini fattura in sé ma il successo dei lavoratori sindacalizzati ad alzare i salari
Si tratta tutto a tutto tondo
Di una versione illiberale xenofoba e militarista che in modo sui generis intento e non fuori il campo del neoliberismo dell'economia globale
Fine della citazione
Decisiva è stata nei decenni passati l'egemonia culturale del neoliberismo che Biasco ritiene incomprensibile salvo far ricorso elementi culturali quale il convincimento di una apparente oggettività delle caratteristiche salienti del sistema produttivo e sociale dell'assenza di alternative
Di un modo di governarlo apparentemente appartenente all'ordine naturale delle cose della responsabilità personale
Nell'il successo personale e cioè in sostanza nella formazione dell'individualismo rispetto agli interessi della società
Del tutto diverso era l'egemonia socialdemocratica che il neoliberismo a sostituito
Di nuovo cito Salvatore
Viene allora la capacità di larghe masse di incidere sui meccanismi produttive sociali del regime capitalistico attraverso l'azione collettiva e la rappresentanza
Destituzione erano permeabile alle istanze provenienti dal basso vi era la convinzione che lo Stato avrebbe corretto da giro del mercato nell'interesse del collettività
In questa situazione Salvatore delle tre possibili linee di evoluzione politica nei Paesi occidentali
La prima una saldatura tra partiti sovrani cercarla si sugo subalterne in un blocco interclassista sorretto da una condotta retorica populista tetto lavoratori
Una politica neo corporativa basata su una collaborazione tra grande capitale alcuni sindacati le associazioni che entri categoria l'alta burocrazia
è un nuovo establishment nel quale invece il ricchi mantengono i loro privilegi
Tuttavia con la sola retorica non si va lontano
La gente chiede sicurezza economica occupazione redistribuzione che difficilmente questo assetto politico purtroppo potrebbe produrre essendo basato su una rappresenti rappresentazione della realtà
Del tutto irrealistica e spesso del tutto falsa
La seconda possibilità è il recupero da parte dell'establishment attuale
Di una consapevolezza in grado di fornire risposte alla rabbia sociale dei perdenti e rivedeva i termini del patto sociale al fine di garantire controllo parte essa sopravvivenza conferma
Di garantire la loro stessa sopravvivenza come classe dirigente
Un segnale
In questa direzione rappresentato dal PM R. varato dall'Unione Europea che tuttavia di fronte alla crisi energetica prodotto dalla guerra non sembra in grado di agire con la stessa lucidità
Infine l'ultima possibilità
Che quella che Salvatore
Avrebbe preferito è una riscossa tre fosse di sinistra attraverso una mobilitazione solidale che ciò spinga lo Stato a intervenire regolari nel mercato e capitali
E in questo senso che Salvatore sostiene il ritorno alla socialdemocrazia
La somma la socialdemocrazia per Biasco
Cito una visione del mondo primaria c'è un'organizzazione politica o identificarsi con un gruppo di politiche tendenzialmente vuol far rischi
Sociali del medesimo grazie a una lettura della società della formazione del potere prende limiti del mercato delle deficienze del capitalismo del ruolo dello Stato della politica e in questa logica che egli indica virgolette in quegli orizzonti che vanno poste all'ordine del giorno affinché la rottura culturale posso a trovare indi Rizzi democratici incorporati in modelli alternativi di società e organizzazione della produzione a tal fine sono prioritari tutti gli interventi volti a ridurre delle diseguaglianze lo Stato
Deve quindi riprendeva il contorno di ciò che gli è stato sottratto il che implica rinazionalizzare alcune servizi essenziali tassare la ricchezza finite distributivi obbligare le imprese ad accettare responsabilità verso i lavoratori le comunità ci volge politico di ripristino dei diritti collettivi è favorevole al Salario
Forza siti in direzione della tecnologia verso gli sviluppi che valorizza il valore invece di risparmiarlo ridurre gli orari di lavoro mettere presso il pubblico presidio dei settori fra strategici eccetera
Di includo anche cominciava ad indirizzarsi verso l'istituzione
Di un minimo vitale ma l'obiettivo principale e teneva in economia in crescita arrivare nuovamente la piena occupazione attraverso le infrastrutture l'infrastrutturazione alla ricerca d'istruzione
Lo sviluppo di reti e piattaforme Piani specifichi nel supplemento dalle sue occupazione e in genere perseguendo tutto ciò che privilegi consumi collettivi all'ecologia e cambi il modello dice Luca
Fine della citazione
L'attuazione di queste politiche richiede un coordinamento in campo internazionale e quindi un forte impegno impegno del paese in Europa
Un programma socialdemocratico per legge per l'Italia
E contenuto nel documento credo network diurno volente corsi organizzati da Salvatore avrebbe dovuto discutere il ventinove settembre scorso
Su di esso non ho tempo per di lunga
Come si vede quelle di Biasco sono posizioni forti radicali fosse in qualche punto eccessive ma comunque logicamente coerenti e consapevole della sfida in corso
E in questo contesto che si colloca una polemica tra Binasco e salvati sulla evoluzione della democrazia in Occidente mentre Salvati ritiene che il fatto che molti ritengono che la democrazia sia oggi più più in crisi rispetto al passato sia in gran parte futuri induzione ottiche Biasco sostiene a mio modo di vedere
Nuovo convincente
Che il grado di democrazia di un Paese sia direttamente collegato a livello di inclusione società e alle sociale che esso esprime e Salvatore
Possiamo convenire di considerare più democratico un sistema quanto maggio vi siano le possibilità di scelta individuale e collettiva in merito ai vari aspetti dell'assetto sociale ed economico
Quanta più partecipazione consenta quanta più capacità di controllo abbiano i singoli sui processi che su di loro Riccardo quanta più socialità di qualsiasi forma sia incorporata nel processo produttivo
Quanto i più protetti tuttora protetti siano i rischi sociali quanto maggiore sia l'equilibrio di potere in campo economico quanto più il sistema sia protetto l'incertezza economica preservato dei rischi è uscito l'azione quanto più il sistema sia capace di assicurare un grado accettabile di eguaglianza
Da questo punto di vista la superiorità del metodo un socialdemocratico e per Biasco assolutamente evidente
E in questo contesto si collocano alcun intervento in Libia ha scosso il partito democratico e la sua evoluzione
Partito democratico è stato costruito con il partito d'opinione
Che ha allentato preciso rapporti organici con la parte della popolazione più è in difficoltà con i sindacati con i corpi intermedi che ha fatto propria l'indotto i principi del liberismo del liberalismo economico
Che adotta un metodo plebiscitaria per la scelta del leader che non ha una vita interna adeguata e che ha progressivamente perso dei legami popolare
Tuttavia Biasca non ritiene che il partito sia irrecuperabile neanche al suo interno siamo venute meno le forze le stanze per una politica di sinistra
Ritiene che la strada per una ripresa sia difficile ma che sia necessario intraprendere
Rimane ancora da chiedersi dove si colloca Biasco uno il composto intonaci pelo cooperazione storie
Noi invece recente recensione al all'ultimo libro
Di Salvatore Michele Salvati non critica creano tenere conto nella sua analisi del punto di vista degli altri il problema
E sostiene che la liberando liberaldemocrazia socialdemocrazia sono inviso BURL utilmente allegati
Questa è una tesi piuttosto diffusa
Sostenuta salvate nel suo libro conto il motore
E in cui sostiene la necessità di un liberalismo inclusivo
Una tesi simile anche se non coincidenti sostenuta da Emanuele Felipe felice che indica Obiettivo che la sinistra dovrebbe perseguire una sintesi del pensiero liberale di quello socialista di quello ecologico
è singolare che nel libro di Serra vaghe che non è che è stata creata ad hoc proprio capogruppo al Parlamento se permette riscopre la Linke recentemente pubblicato in Italia col titolo contro la sinistra nero
Meno liberale oltre ad attacchi durissimi alla sinistra e alla moda
Si sostiene in conclusione che il liberalsocialismo tardo socialismo rappresenta un patrimonio di te e valori su cui si potrebbe costruire una vera si dice
Personalmente non sono pregiudizialmente contrario a questo approccio
Tuttavia mi sembra utile del comico considerazione che probabilmente Salvatore condividere il liberalismo dopo che John Locke nel definire i principi fondamentali è stato fin dall'inizio in biologia della borghesia e il pilastro fondamentale del capitalismo
L'occhio riteneva che la proprietà privata insieme al diritto alla vita e all'eguaglianza civile fosse un diritto naturale degli interni degli individui all'imperialismo si è contrapposto socialismo marxista
Due eterogenee conto conosciuto una fondata sull'individualismo Malta sull'organizzazione sociale
Certo esistono liberalismo di sinistra
Quello di mille russo ed altri meno spesso
Cerca di unire i principi liberali e quelli di qualità dei socialisti
Nel liberalismo nella sua assenza nella sua versione dominante non è certo un pensiero sinistro
E sarebbe difficile classificare Salvatore Biasco come un liberal socialista ma piuttosto un sociali del mondo abbiamo artico composto valgono esperto
Che accetta naturalmente la democrazia la divisione dei poteri della libertà di stampa di associazioni e quant'altro e accetta anche capitalismo come sistema di produzione della ricchezza più efficaci
Ma ritiene anche come si è visto che esso vada schiettamente Corleone controllato orientato possibilmente programmato in funzione di obiettivi sociali collettivi
è stato essenzialmente un socialista e riformista nella migliore tra tradizione della sinistra italiana ma difficilmente classificabili come libero
Di suoi scritti sono densi e complessi e non sempre di facile lettura
Tuttavia essi dovrebbero essere letti e discussi soprattutto in questo periodo di difficile transizione
Passiamo ora intervento Michele Salvati e e collegato e e pressato da sempre con collega
Di Biasco io incontrai insieme Michele Salvatore Biasco tanti anni fa verso l'ente dico sempre associati visse insieme
E ringrazio molto Michele Salvati per essere qui con nomi a ricordare Salvatore prego ritiene
L'UDC
Ho la parola mi sentite
Sì
Vi sentite sei chi sentiamo perfetto grazie
Ringrazio l'associazione è un invito che mi ha rivolto ricordare Salvatore Biasco
Ringrazio molto io non ho partecipato mai alla riunione dell'associazione se l'avrei desiderato tanto perché a lanciano
O anche altri amici comunque l'Abruzzo felici che ne hanno spesso invitato a cantare
E quindi pubblicazione Gianfranco associazioni e era ovvio che mi sembra che l'associazione unisse
Marcello Salvatore
Insieme essendo essendo due persone
Originari
E
Capaci di ispirare
Generazioni di studenti
In modo straordinario
Ringrazio poi
Enzo Visco per la bellissima sintesi che ha fatto del pensiero così
Di
Salvatore
Mettendoci dentro anche molto del suo non c'è dubbio che i pensieri Salvatore
Qui da ultimo molto vicino negli ultimi anni molto vicino a quello di Enzo
Allora amicizia altrettanto solida della nostra
E quindi aveva chiamato Enzo
No a questo primo intervento mi sembra del tutto comprensibile ovvio ed Enzo si è impegnato a fondo
Ne ha fatto un bellissimo Rizza sulla cui parte specialmente quello internazionale
No riproduce diciamo nei i piedi sottosuolo in un modo compatto sintetico ma
Del tutto convincenti per me e con questi se o se Enzo si sorprendeva concordino concordo perfettamente pedonali di Salvatore su dove sta andando
Il mondo il fare Sturgis sta andando male
è andato male in passato la pregevoli a neoliberista
E sta dando Correggio adesso
A livello mondiale non ricevano all'interno di una sfida epocale
No tragica e questo senso di tragedia e non so se la pensiamo tutti adesso dopo la batosta elettorale della sinistra
USA vista che aggiustata insieme messi insieme i pezzi che si sono disgiunti
Sembra essere diciamo l'equivalente alla teste capisce
Vediamo insieme calendario
Sì queste cose o se possiamo sinistre tutti quanti io credo che possono essere messi insieme ma in ogni caso in questa visione sono senz'altro diversi dalla destra
Ma questa spaccatura tra destra e sinistra la maggior rapidità dalla testa dal stabilizza
Credo che la signora è stata la causa vera tre più radicali sconfitte
Che la sinistra democratica italiana abbia subito
La sconfitta sulla quale riflettere a lungo
E sarà
Vedo che si sta già si stanno muovendo rompeva
Stanno facendo manifesti
Ma è un po'prematuro situazione vedremo cosa succederà in futuro
No invece gioca diverso
No concordo immagini concordanze propensione Salvatore sono
Tantissimi può quanto detto Visco adesso sono qui questo non molto numerosi
E non non ho bisogno di riaffermare dei sottolinea ma voglio parlare di un'altra cosa
Il mio è un un un ragionamento su politica e amicizie e fondamentalmente un ragionamento sull'amicizia
A quali tensioni può resistere l'amicizia dove si fonda l'amicizia
Punto condono gli strumenti rialzi verrà i grandi romanzi
Finale
Grandi opere filosofiche ma non ho la coscienza
No siamo psicologico Sociologia tecnica
E
Dell'omicidio non sia in grado di assicurare questo sentimento delicato difficilissimo vicini
Però c'ho tentato il il il senso a questo in questo aggettivo
Lo riporta in breve i lavori
Perché io mi sentivo così l'amico di Salvatore
E Salvatore nonostante tutto credo che provasse lo stesso sentimento palme
Di questo poi parlare
Ora e la politica
La nostra passione dominante che è stata centrale nella lunga costruzione
Per amicizia Salvatore
Entrambi avevamo scelto di studiare economia
Perché spinti dalla stessa spiegazione di dare un contributo al miglioramento della nostra società
Lui
All'inizio degli anni sessanta nel nostro Paese era difficile sfuggire all'influenza del marxismo
E i fatti di siamo stati sia Enzo io che Salvatore sostituti contagiati
Di cui
Scelte all'inizio degli anni sessanta simili
Che invece il Modena tanto per iniziare
E poi il lento distacco da illusioni radicali l'interesse crescente per la socialdemocrazia e nel mio caso anche per la versione scozzese del liberalismo inversa
Così si versa
Il Sat RAI contributi
Nella via in malo Chavez quote Marsh ex perché tedesche voglio dire
Rispetto appunto a questa scuola di pensiero lì
Nel mio caso Madonia
Sono stati cruciali illusi
E non politiche molte scelte di politica culturale facendo insieme
Per ricordarne una curioso
Qui coso oggi
Comune a Voghera sulla crisi economica e politica la tesi del salario come variabile indipendente inattesi
Allora lo molto popolare all'interno delle università interrotti i nostri amici che ci costò innumerevoli dibattiti e frequenti litigi entro breve
Dare l'idea
Comune di distacco dei movimenti extraparlamentari negli anni ottanta
Comune l'avvicinamento la politica tradizionale istituzionale del nostro Paese gratuiti e aperti al
Lì
Comune e soprattutto l'attenzione per i travagli del Partito Comunista Italiano
Il partito che raccoglieva allora il grosso dei ceti più poveri sfavoriti in una prassi quasi socialdemocratica
Ma al tempo stesso impediva la prevalenza della socialdemocrazia nella sinistra italiana
Ne conseguì l'appoggio entusiasta per me più tiepido per Salvatore per la svolta di Occhetto che poi un forte interesse per le vicende che condussero troppo tardi a mio avviso la formazione del partito democratico
Il tutto non senza contrasti a differenza Salvatore più socialdemocratico diciamo
Io più libera
Liberare
Allora Adamo smista tanto per i tempi
Somma questo è il tessuto il banco di prova
Gli argomenti dei nostri scali
Su cui la nostra amicizia si fondata ma l'amicizia è un'altra cosa
E questo è il punto che vorrei sottolineare
è è stato almeno per noi il riconoscimento da parte di entrambi delle affinità profonde che si sono manifestate nel lungo percorso comune
Che ho sommariamente descritto un riconoscimento che ha resistito alle tante differenze di opinione che la politica la vita provocano che ha indotto inseguendo da giustificarne a trovarle coerente in una pensione diverso
Ma
Che comprende tu comprendi e alla quale seguici integrità coerenza con quei valori profondi che sono anche i tuoi
L'integrità una qualità rare
Lo stesso termine e poco usato in rete fosse pur cose leggere comune nel mondo protestante interessi
Mai è venuta meno la certezza che entrambi avremmo fatto scelte coerenti con i principi che professavano sulla base di una formazione culturale sedici
Scelte politiche
Un po'diverse potevano rallentare per ragioni pratiche relative autorizzazioni a reciproca ma mai mette in dubbio le ragioni della nostra amicizia
L'amicizia
Che si annotava sempre
Perché entrambi cercavano
Un interlocutore il fidato per mettere alla prova la bontà delle condizioni a cui eravamo arrivati
Cercavano un interlocutore nonché l'euro non è mosso da altri scopi sennò
Direi onestamente quello che pensa
Ed ecco i motivazioni non sono alterate da ambizioni europee nelle azioni personali
Un interlocutore di cui fidarsi totalmente
L'amicizia e fidarsi rigida nel proprio intimo
No no alcuna esitazione ad ammettere Salvatore oggi era più vicino alle posizioni politiche di Enzo
Che non alle mie
Ma quanto scrivo i quella recessione che anche Enzo ha recitato e che inviterei a leggere
Per il sospirato sopra
L'ho detto delle cose che ritengo importante
Io credo che si capisca vede che anche da scambi di questa natura due scambi di contrasto
La nostra amicizia usciva sempre rafforza
Non solo indenne rafforzarsi
Pensieri Salvatore
Rimpianta da tutti coloro che lo conosce
Me
Ha scavato un vuoto che non riuscivo a colmare
Oddio osservazione
Grazie di tutti i suoi sforzi e Jospin Novelli inoltre vero socialdemocrazie
E di abbandonare le mie
Un piede un socio sa se posso UBM insomma
è il mio Conte liberali
Grazie al dottor
Finito
Grazie a Enzo Visco e Michele Salvati perché se due splendide citazioni le scrissi ricordi
Veramente grazie
Sono commosso grazie
Adesso procediamo guarire la premio De Cecco e quindi inviterei il governatore della Banca d'Italia venire qua sulla palco
Allora apre anche Melacca finisse e cegliese che sono i due vincitori di quest'anno possono venire qua
Sul palco piacere congratulazioni otturazioni
L'opera giuria che era composta da Amendola dammi ed emana riferisce quest'anno ha attribuito ex aequo questo premio per due contributi sulla origine della dell'idea differenze fra Meridione e il resto d'Italia
Che in qualche modo seguono linee leggermente diresse
Ma in fondo
Sono un analisi in qualche modo complementari e di quello che è accaduto nell'ultimo periodo prima della Unità d'Italia e subito dopo io inviterei il governatore dalla Banca d'Italia a dire due parole come al solito sul premio e di attribuire il premio il premio è finanziato dalla Banca d'Italia dato dalla Banca d'Italia ed è giusto che sia anche lui a motivare il alla versione del premio questa è un'operazione diretta dei più bei sogni sono schiacciati trancia il rinnovamento ed è quindi il premio aver dato a una dottor Francesco Fiore ma la criminis
Al dottor Donadio celeste io ho avuto possibilità di leggere questi due lavori e lo ha fatto sono in uno dei tanti miei viaggi di questi di questi giorni o dire che sono veramente molto interessante ora la Banca d'Italia è stato ricordato prima
Anche nella nella presentazione delle delle opere di scritti di quindi De Cecco alla sempre avuto un
Valutazione molto positiva dello sforzo anche scientifico vero e proprio non soltanto descrittivo cercano di interpretare ciò che noi abbiamo vissuto negli anni nei decenni e nei secoli per cercare di non tanto di imparare dallo Stato
Perché la storia non si ripete quanto per capire l'importanza della individuazione anche attraverso il metodo storico dei legami fondamentali che poi i nostri sistemi economici si trovano a registrare sulla vasca dei quali noi chiaramente operiamo per il futuro questi due lavori sono due lavori molto vicino sono lavori di storia economica dicevo appunto come ha detto Giro bianco
Sicuramente De Cecco ha scritto tanto di contemporaneo ma anche avuto un'attenzione molto forte all'evoluzione storica dei nei anche proprio della materia nella quale lui di volta in volta
Cercava di dare indicazioni non valutazioni
Sicuramente
Altre persone in Banca d'Italia che sono scomparse ricordo Stefano se non hanno sicuramente vicini alla banca e hanno lavorato anche con con la banca e per la hanno dato contributi questi contributi sono di rilievo perché sono molto profondi vanno a vedere non soltanto l'evoluzione diciamo aggregata ma vanno granulare mentre guardano gli abitati di architetture mettere insieme informazioni nuove i due lavori sono uno cerca di cercare di cerca di sostanzialmente di dirci
Se differenze salariali sostanzialmente sono alla base dei no divergenza o della divisione che noi osserviamo della questione meridionale sostanzialmente fra nel Mezzogiorno d'Italia e il Nord
E era interessante perché quello che mette in luce in questo studio
Fiore mila criminis
è sostanzialmente fatto che non è vero che le retribuzioni così a Orte nel nord d'Europa niente d'Italia e Trask inoltre non schivo ed hanno determinato poi il processo di industrializzazione ASS cosa non avvenuta nel Mezzogiorno perché abbiamo tali dati non confermano questo è molto importante andare a vedere questa questa componenti iniziale stiamo parlando delle dritte decenni prima della unificazione dell'Italia e perché a questo punto cinque ci fa interrogare su che cos'altro allora sta alla base di questa divergenza forse una qualcosa che andrebbe studiato penso bevendo molto in fretta e bis questo studio l'impatto delle differenze nella distribuzione non solo dei redditi ma anche della ricchezza la quello oggi si parla tanto appunto di diciamo e consenso sociale oppure di di di vicinanza diciamo tra componenti della in questo caso della classe sociale dischiude schivo d'quanto questa fosse più compatta al Nord rispetto al Sud quanto ci fosse la parte feudale ancora detto di dominante nel Sud oltre alle componenti di come indice di lettura sì
Che che stanno dietro su quello di Chianese è invece non lavoro che cerca di en analizzare le differenze tra le province italiane nord centro sud
Subito dopo l'unificazione per cercare di capire se queste differenze in realtà sono differenze che possono essere in utilizzate per capire perché ci sono state questi questi divari e mette in luce fondamentalmente l'aspetto settoriale è interessante
Nel centro sud diciamo
Prevale e per decenni la specializzazione agricola nel nord c'era già subito dopo la la la unificazione
Il forte balzo industriale questo e queste due cui si perfetti sono due dive differenze settoriali sono alla base delle divergenze che per primo dopo perché l'industriale rendimenti molto più elevati
Ovviamente alla base di questo c'è anche da chiedersi perché non funziona
Il il problema di Balasso Samos non in cui un una arretramento anche domato tutto il dovuto alla specializzazione
Settori alle paline ospita in realtà porta a una convergenza anziché mantenere una divergenza nel tempo
E tuttavia sono due lavori in cui la ricostruzione dei dati l'analisi attentissima anche delle fonti la il confronto con quello isolato
Fa effettuato nel sì sì nella nelle stesse materie finora veramente encomiabile quindi credo che chi è selezionato questi questi due due Peters che gli autori del tedesco per quelli meritevoli del Premio Marcello De Cecco abbiamo fatto veramente un buon lavoro e quindi grazie
Prima di consegnarlo
Buonasera a tutti io ho preparato delle slide su questo
Con la
Va bene vorrei ringraziare l'associazione Marcello De Cecco alla Banca d'Italia perché sto questo grande onore
è dato dalla Banca d'Italia ha finanziato importantissimi lavori di storia economica e che sono stati che alla base di questa di questa ricostruzione
Il mio lavoro è appunto una ricostruzione del valore aggiunto a livello provinciale quindi ogni ricostruzione storia economica viene con diverse assunzioni che si fanno
Quello che noi cerchiamo di ottenere un'idea la migliori dea la più verosimile date delle fonti che abbiamo di come fosse un determinato fenomeno storico
Quindi già dal titolo ho voluto sottolineare questa discesa nell'oscuro perché perché
Finora si era ricostruito il valore aggiunto dell'Italia post unitaria a livello regionale ma io
Ho provato a ricostruirlo a livello provinciale
Perché fondamentalmente l'idea che avevo era che le regioni non fossero rappresentative
Della della non fossero abbastanza rappresentative quello che bisognava capire era come le Regioni si configurasse no al loro interno
E per cui ho deciso di andare a ricostruire tutti e tre i macro settori dell'economia per tutte le regioni d'Italia in quattro anni pilone che sono quelli che teniamo dai censimenti degli italiani
Cioè dal mille ottocentosettantuno almeno centoundici anni dieci anni tranne il mio Novecento indotto centonovantuno
Quello che otteniamo
E quello che è molto bello anche di questo di questo di questo lavoro è che giova molto della dell'utilizzo dei lavori di altre mi sento coloro presenterà Francesco e qualcosa di molto importante
Per quello che ho fatto io no lo stesso citato grandissimo storico economico fino al tema ha prodotto le stime del PIL che io ho utilizzato per questa ricostruzione
Quindi anche questo aspetto estremamente interessante proprio di questo bene questa immagine è una mappa la classica mappa delle province italiane in quattro anni questo è il valore aggiunto assoluto
Penso a da qui possiamo osservare
Come Italia fosse piuttosto sbilanciata
Ma in realtà quello che nel nel lavoro conta alla fine che magari non esisteva neanche un grande divario in termini assoluti tra tra le regioni italiane
Quello che veramente emerge e che esisteva un divario a livello istituzionale diciamo quando l'Italia fu unita vennero unite
Degli stati che erano fondamentalmente indipendenti che avevano storie istituzionali completamente diverse che ad esempio nel caso rappresentativo della Campania possedevano diversi industria ancora nel mille ottocentosettantuno che fallirono progressivamente
Nel corso degli anni è già nell'ottantuno troviamo una decrescita sensibile della dell'OSCE industriale
Per cui
Passata la prossima sulla Intra possiamo vedere che anche a livello pro-capite
Il che l'italiano era piuttosto sbilanciato nei confronti del Sulta
Va bene passano alla prossima slide questo
Fra presenta
Il fondamentale punto della mia dalla mia ricerca guardando le regioni riguardano la convergenza che sono un graffio di convergenza fondamentalmente le ragioni che sono in alto nonché un maggiore tasso di crescita e quelle che sono in basso un minore tasso di crescita
Guardano questo grafico possiamo pensare che le regioni più povere mille ottocentosettantuno in realtà si siano avvicinati tra di loro
E che invece quelle righe abbiano avuto una leggera divergenza e quindi faccio un'idea secondo me errata della delle dinamiche dell'economia italiana dopo l'Unità
Infatti passano all'ultima slide possiamo vedere che quando si guarda a livello provinciale invece c'è una dispersione molto maggiore
Che ci dice che ad esempio il sud il nord non hanno avuto un comportamento imprevedibile come sembrava dal dal livello regionale migrante
In grande punto che vorrei sottolineare
Guardare nel dettaglio spesso è fondamentale per capire per capire le dinamiche le dinamiche dell'economia
Non basta soltanto guardare quanto fossero ricche le le Regione chiedersi ma era più ricco sutura critico il Nord quanto quant'era la differenza la vera differenza era nulla mix istituzionale
E nella composizione dell'economia se si guarda il lavoro più attentamente e scoprire che fasce industriale la scelta che è ridicolo variavano estremamente in modo estremamente importante dalle regioni e siccome questo è un fattore veramente importante
E infine un altro elemento che sicuramente Francesco sottolinea meglio di me
E da questo lavoro emerge abbastanza chiaramente che il mercato del lavoro non fosse affatto integrato per l'Italia
Se la produttività
Non era così varia così varia pare così diciamo variabile tra le regioni italiane mentre i salari e quindi secondo me questa è una prova interessante che si stessero di fattori istituzionali
Che impedivano ai salari della dell'Italia di convergere verso il la il livello che invece la nostra teoria economica neoclassica mostrine per vincere
Questo numero qui
Salve grazie allora comitato marzo del sacco al premio ricevuta da Banca d'Italia vorrei anche ringraziare era stava di università che mi ha formato il mio maestro il mio sul verbale se me la tesi che mi ha guidato Mauro Rota che è stato tra l'altro allievo di Marcello De Cecco quindi tutta una catena che continua ad andare avanti
Egli ha portato qui a ricevere questo premio quindi ringrazio
Come dicevamo il mio lavoro appunto focalizzato sul periodo precedente l'unificazione d'Italia
Non è non sono ancora state mai create effettivamente delle ricostruzioni del Gidp del PIL pro capite tra il nord e il sud nel nell'Italia preunitaria
Né a livello d'Italia intera a livello regionale o provinciale perché appunto mancano i dati il Primo passa appunto nella mia ricerca il mio lavoro è stato quello di creare un indice una proxy così possiamo dire che in qualche modo possa essere vista come una pazzi del PIL quindi come
Facciamo finta che sia come se fosse il pupillo appunto che stiamo imparando tra il nord e il sud Italia per farlo in epoca storica cioè nel e la prima metà dell'Ottocento si utilizzano i dati dei lavoratori dei salari qualificati e non qualificati
Ecco io
Sì utilizza un basket di consumo come esattamente fa l'Istat oggi utilizzando un basket con tutti i beni che abbiamo bisogno di ho creato questo basket per i bisogni della popolazione dell'Ottocento nel Sud d'Italia l'ho fatto anche del nord Italia di fatto l'attività originale possiamo dire del mio lavoro è il fatto che i dati vengono da fonti archivistiche raccolta appunto
Aprendo questi libri contabili dei dei monasteri rende delle chiese degli orfanotrofi delle famiglie private hanno andare a ricercare appunto quanto veniva pagato ad esempio un chilo di fagioli e in pieno il pane
In questo modo sono acida creare un un indice di consumo
Questo indice consono a quello utilizzato per creare i salari reali appunto questi salari reali cosa ci consegnano che immagine ci consegna questa comparazione ci consegna l'immagine di un nord est d'Italia che al periodo dell'unificazione appunto divergono
E quindi di fatto ci ricolleghiamo a quanto è stato presentato dal da da Dario che al momento di pianificazione vi è una divergenza tra nord e sud d'Italia anche se in minima cosa qual è l'altro contributo del mio lavoro e il fatto che sono riuscito a in qualche modo di identificare queste dinamiche della divergenza nei sessant'anni precedenti all'unificazione
Ed è interessante
Notare che
Avendo raccolto i dati sia per la città di Napoli quindi è la capitale del regno delle di Sicilia e anche di un'area periferica più rurale che sono che erano le province della Calabria ho notato che la divergenza Matteo
La convergenza c'è piena convergenza se sedia
Molti i salari reali tra la città di Napoli ad esempio la città di Milano mentre viene una grande divergenza se invece osserviamo il sud come appunto vedendo sì a Napoli ma anche le agenzie periferiche quindi
E nella nel dibattito esiste una storia che va a raccontare come tra il nord e il sud Italia non ci fosse una vera divergenza e di fatto può essere vero se si considerano le città principali ma quando si è invece si guarda in in il il Sud per intero si recherà al terrazza a arretrato rispetto al Darty Italia quindi quest'uomo allora grazie
Allora adesso abbiamo una sessione successiva a cui le le conclusioni che farà diretto lo si poserà del governatore va prima interverranno il professori Tamburrini e Giovannini
E
Il questa sessione sarà coordinato dal repliche
Se arrivando
Io invece vi saluto cioè io macina
Ora
Buonasera io sono Stefano lepri ed Ettore lista economico della stampa
Devo condurre un dibattito di grande spesso credo sulle l'impatto economico fino a macro economico finanziario di quello che sta succedendo
Ecco se mi abbia mi sono messa pensate che corre che domande farei a Marcello De Cecco se fosse ancora con noi e data la prima cosa che mi è venuta in mente
Che poi dopo aver di fatto le domande of Records gli domanderei scusi professore secondo lei
Chi ha messo le bombe gasdotti perché Decenco era sicuramente uno appassionato di messa a terra mi avrebbe dato una sua ipotesi brillante su che cosa successe
Impatto macroeconomico e finanziario anche finanziarie su questo credo che dirà qualcosa il governatore Visco
I partecipanti al dibattito sono Enrico Giovannini che conoscete come ministro delle Infrastrutture e mobilità sostenibile non è che lui stesso ha voluto dare al suo ministero
Che era stato prima il ministro del lavoro nel governo Letta presidente dell'Istat e prima ancora capo statistico dell'OCSE a Parigi
Il professor Tamborini e insegna come prima all'Università di Trento è un esperto di grandi problemi economici di esperto di di banche dia euro e quindi ci potrà dire
Non essendo vincolato al posizioni istituzionali come l'altro due oratori dopo separatore parlarci con più libertà governatore Visco
Alla banca di a capo della Banca d'Italia dove undici anni la conoscete fra l'altro siccome prima era stato all'OCSE come capo economista li hanno avuto anche un breve periodo di collaborazione con l'amico Giovanni
Io
Vorrei sapere dai nostri interlocutori
Intanto siccome sono un giornalista mi concentro sull'attualità sulla quale peraltro scritto su giornale la Stampa stamattina cioè come va interpretata questa decisione che tedesca di procedere da soli facendo decidendo grandi sussidi contro il caro energia è stata presa a male da diversi altri governi europei cosa per primo al nostro Comune dichiarazioni di grati
Poi cosa può succedere nell'economia il le previsioni del del
Tesoro italiano allora
Sono i due trimestri di recessione a cavallo dell'inverno poi però l'economia dovrebbe riprendere ma riprenderà perché
Stessa
Incertezza che è degli sperperi degli e Sperti dei governanti dei banchieri centrali e se questo aumento dei tassi di interesse necessario stroncare l'inflazione non avrà
Un pesante in quanto sarà pesante l'indesiderato effetto coro di provocare una recessione
è difficile saperlo prima anche su questo credo che ci dirà qualcosa il governatore ha già detto ieri a Firenze
Ecco cosa dobbiamo temere
è davvero
Opportuno alzare i tassi e fino a quando quant'è il rischio che quanto è grave il rischio di recessione
Fra ieri nel discorso di ieri a Firenze il governatore si è qualificato dire come colomba delle colombe all'interno del Consiglio la BCE ben e in compagnia anche governatore la Banca di Spagna ha detto cose molto simili mi pare
Certo isolato ma comunque c'è una discussione lo sappiamo la all'interno ecco io darei per primo appena la parola ministro Enrico Giovannini
Grazie era
Però mi sentiate mi legate bene
Funziona tutto regolarmente
Sì
Grazie mille grazie di questo invito grazie per ciò che fatte per da un lato tenere viva dall'altro rafforzare il lavoro di Marcello De Cecco poi Salvatore Biasco nel ricordo bellissimo che abbiamo sentito o poco fa
Io comincerei a a dare forse qualche risposta o qualche riflessione rispetto alle domande di Stefano lepri in primo luogo
Richiamando il fatto che questo choc energetico dovuto alla crisi indotta dalla aggressione
Sarà all'Ucraina che l'ennesimo choc che attraverso cui passiamo in particolare come Europa
Dal la crisi del due mila otto due mila nove poi nel due mila undici due mila dodici o il due mila quindici c'è come al due mila quindici cos'era la crisi del due mila quindici me la sono persa ma era la crisi dei migranti degli asili
E poi della sì la grande il grande flusso verso l'Europa
Di migranti e poi naturalmente il Covi diciannove e adesso questo parto da qui perché uno potrebbe dire ma siamo veramente sfortunati è un periodo difficilissimo ma perché ci capitano Dosso tutte queste sventure
Ecco io credo e non da oggi che ci sia un qualche collegamento rispetto a questi diversi problemi
Che hanno a che fare tutti questi problemi con un'instabilità di fondo di un sistema non solo economico ma anche sociale oltre che ambientale
Che ha raggiunto un poi limiti
Pur avendo prodotto straordinari risultati gli scienziati del clima che hanno studiato in particolare il tema dei limiti planetari
Segnalano che quando noi ci avviciniamo ai diversi limiti delle Birdland missioni all'acidificazione eccetera eccetera
Accade un fenomeno che è la l'aumento della frequenza
Del degli eventi estremi meteorologici ma non sono e loro concludono nello sforzo di tentare di stimare dove sono i limiti quali sono i limiti concludono dicendo non siamo necessariamente capaci di stimare questi limiti ma riconosciamo di essere vicini ai limiti dall'aumento della frequenza degli eventi esterni e soprattutto dalle interazioni
Che si verificano tra i diversi fenomeni
Ambientali climatici meteorologici e così ecco io credo che noi siamo vicini ai limiti che il modello economico attuale a e quindi siamo passati da instabilità da rischi di non sostenibilità finanziaria due mila otto due mila nove due mila undici due mila dodici a rischi di instabilità sociale
Due mila quindici due mila venti indotto da un'instabilità dammi sostenibilità ambientale
E tutto questo sì
In qualche modo può essere applicato anche a quello che stiamo vivendo perché si inserisce la guerra in Ucraina in un quadro di enorme complessità e di rischi di conflitto a livello internazionale
Che hanno in qualche modo un originale che viene da lontano ma che ha a che fare anche nel modo con cui la Russia e altri Paesi si pongono rispetto al conflitto come un cambio di paradigma a sfavore dell'Occidente
E a favore di altri soggetti
Questa volta a queste considerazioni il know le faccio non per sfuggire alla domanda di Stefano lepri ma perché appunto dobbiamo imparare a leggere questi segnali
In modo più integrato è un esempio per tutti è proprio il fatto che la soluzione di una crisi energetica come quella che stiamo vivendo richiederebbe una forte collaborazione internazionale
Ben oltre i confini dell'Unione europea e invece quello che vediamo è una situazione di tendenza alla disgregazione o all'utilizzo di questo conflitto come un modo per mettere in difficoltà uno un modello geopolitico
Occidentale ero a New York due settimane fa prima del assemblea generale delle Nazioni Unite ed è abbastanza evidente che tutta la cooperazione interni intermedie energetico interna climatico e sostanzialmente piantata
Non da oggi naturalmente ma da ormai molti mesi G venti piuttosto che le o o ventisette sarà probabilmente con fallimento va chairman Sheikh ma in generale il tema della cooperazione bloccato anzi è diventato un un sogno che pur molto tempo abbiamo abbiamo ho cullato su cui purtroppo abbiamo anche diciamo dormito un pochino
Dunque il caso della Germania è un caso che va a confermare
Una tendenza che poi noi umani abbiamo individualmente
Che cioè di fronte a situazioni molto rischiose tendiamo alla competizione non alla cooperazione
Ed è proprio dalla capacità di mantenere lo spirito di cooperazione che passa la costruzione di nuove istituzioni o io do il rinnovamento delle istituzioni come il caso Next Generation you ha in risposta alla crisi pandemica dimostrato quando la cooperazione domina magari all'interno di un'area come l'Unione europea allora quell'area fa un passo avanti e dobbiamo ricordare visto che abbiamo avuto due premi assegnati a chi studia la storia
Del nostro paese in particolare
Che anche gli Stati Uniti hanno costruito la funzione federale non in base a un lavorìo a tavolino
Cercandolo la situazione ottimale rispetto a una qualche teoria politica ma perché hanno risposto a crisi successive in modo cooperativo comunque alzando il livello delle decisione a livello federale
La crisi del ventinove respinge Roosevelt a creare il sussidio federale della disoccupazione che si aggiungeva quelli statale
Questo è un po'il quadro in cui siamo un mio parere da un punto di vista della cooperazione europea in primo luogo dopodiché andiamo toccare con le discussioni sui tetti del gas sarà il la forma dei mercati l'organizzazione dei mercati un tema delicatissimo su cui non posso non ricordare che le stesse banche centrali su un altro campo legato al tema del cambiamento climatico
Hanno ora stanno ragionando proprio su come mercati presunti efficienti
Che però non sono in grado di risolvere certi
Problemi possano essere da un lato migliorati o richiederà un intervento chiamiamolo non convenzionale s'assolato
Che introduce nelle funzioni di risposta alle banche centrali anche elementi che finora non sono stati considerati la stessa cosa accade a mio parere per l'impresa in questo momento
E che sono di fronte a una grandissima incertezza perché quello che sembrava un percorso verso la transizione ecologica in qualche modo condiviso da tutti
E improvvisamente diventa un percorso a ostacoli anzi Como ostacoli che possono rischiare di essere non supera ancora due considerazioni poi mi fermo non so se farò se avremo più di un giro ma mi pongo la domanda cioè ritorna alla tua domanda cosa dobbiamo temere
Ecco io credo che la prima cosa che dobbiamo temere e di abbandonarci all'idea che una crisi energetica di questo tipo ci debba far rallentare
La transizione energetica ecologica
E la cooperazione
Parto l'ultimo punto
Il tema della autonomia energetica strategica come si dice beh se giocata a livello europeo ha un senso di un certo tipo se giocata a livello nazionale porta l'autarchia
Perché non si capisce perché per questa particolare materie prima dobbiamo essere indipendente individualmente come Paesi essere autonomi e non per altre tipo di materie prime Boldini semilavorati
Il secondo aspetto torna indietro quindi era rispetto alla lista che ho appena fatto e pensare di rallentare questa conversione questa transizione
D'altra parte lo ricordavo ieri e ai rappresentanti delle imprese familiari e quindi hanno una certa tradizione non sono delle start-up
Non è che nel settantatré o nell'ottanta ai fronte degli shock petroliferi le imprese hanno scelto tecnologia ad alta intensità di petrolio in quel caso ma hanno messo in atto come ci insegna la teoria economica delle iniziative per ridurre la dipendenza per ridurre il peso delle ed essere più efficienti sul piano energetico
E non vedo perché questa volta dovrebbe essere diverso
Ed è qui dove la politica arrivo alla conclusione
Deve giocare un ruolo molto forte resistendo alle sirene
Che io purtroppo sento continuamente anche sentito in campagna elettorale in cui bisogna rallentare bisogna aspettare bisogna ripensare processi che se fossimo in grado di realizzare stanotte con un colpo di bacchetta magica penso alle energie rinnovabili ma anche la transizione a sistemi di mobilità DiVersi ogni investimento nell'idrico altro tema
Su cui l'autonomia strategica chiamiamola così e tutta nelle nostre mani gran parte nostre mani ecco dicevo se noi potessimo realizzare tutto quello che il Pnr
E altri fondi che abbiamo a assegnato in questi diciannove mesi di governo a queste tematiche B ci troveremo un'Italia più efficiente meno dipendente più competitiva più equa
Anche sul piano territoriale e così via quindi veramente non riesco a capire perché dovremmo fermarci
Anche perché e qui è la mia ultima frase questo spero primo intervento abbiamo altri fondi a disposizione abbiamo ottanta milioni miliardi dei fondi
Ordinari europei di coesione abbiamo cinquanta miliardi del Fondo sviluppo e coesione che la e sul bilancio italiano e quindi abbiamo assolutamente la possibilità senza avviare chissà quali
Cambiamenti rinegoziazione che ritarderebbe ero implementazione del piano RR per fare quello che è necessario in senso complementare rafforzativo e così via di una strategia che perfettamente secondo me delineata nei Greenville europeo una Max Generation
Va bene grazie e il sì questo argomento Lerner
Questo argomento il Pnr potrebbe anche essere oggetto di una continuazione cioè cosa succede il piano RR con l'aumento dei costi con la crisi energetica professor Tamborini
Una sera tutti
Lasciatemi cominciare dicendo che io ho due motivi personali per me molto importanti per ringraziare l'associazione di avermi invitato partecipare a queste due giornate il primo motivo e che Marcello De Cecco anzi il professor De Cecco io sempre poi chiamato così
è stato il mio supervisor nella tesi di dottorato all'Istituto universitario europeo
L'argomento della tesi erano i meccanismi di aggiustamento nelle bilance dei pagamenti in seguito ai movimenti internazionali dei capitali
Si era alla fine degli anni ottanta e ci si domandava se il grande entusiasmo lo balista neoliberista per tornare al tema precedente
Aveva dei fondamenti soprattutto dal lato delle promesse si sarebbero realizzate oppure se c'erano dei problemi
Questo argomento avevo cominciato a studiarlo e qui vengo al secondo motivo di cui ho detto nella tesi di laurea all'Università di Modena anche se non era la mia città natale
Il relatore era stato Salvatore Biasco
Il quale dopo la laurea mi spedì a Cambridge che dopo mi indirizzò all'europea proprio per lavorare con De Cecco su questi temi quindi per me è un momento particolare di riconoscere riconosce di conoscenza per avermi invitato e anche lasciatemi dire di commozione per poter tornare alle origini
La mia formazione economica con queste due personalità
Rispetto alle quali spero di essere stato all'altezza di esserlo anche questa sera
Il tema della sessione è gli aspetti macroeconomici delle problematiche energetiche non sa non essendo uno spreco un esperto di problemi di Energia
Koscielny toh di dire qualcosa di ragionare in un po'insieme su una delle faglie tipiche che si possono realizzare tra Energia in macroeconomia che stiamo vedendo in corpore vivo
In questo momento così difficile
E quella cosa che con un Angli ISMU un po'brutto ma insomma entrato nel gergo chiamiamo stagflazione cioè la compresenza
Di una forte accelerazione inflazionistica e tendenze stati gli azionisti o recessive
Nel sistema economico sono perfettamente consapevole che il governatore dirà di più e meglio io solo l'ambizione di preparare un po'al terreno magari a quello che poi potrà potrà dirvi Ignazio Visco
Comincerei con un'applicazione molto molto in sedicesimo del metodo
Che mi aveva insegnato De Cecco durante la preparazione tesi di laurea cioè combinare l'analisi economica teorica modellistica con una comprensione di fatti storici
Se mi passate l'espressione un po'semplicistica come maestra di economia no quindi andare a testare oggi si direbbe certe possibilità certe ipotesi anche laddove si erano realizzati dei fatti e il pensiero ovviamente con la stagflazione non poche ritornare all'ultimo grande episodio
Di stato l'azione che abbiamo avuto nella storia recente che cosa degli anni settanta
La storia non si ripete mai due volte uguale però ci sono delle analogie su cui vale la pena di di riflettere un attimo dunque
Siamo sei ottobre del settantatré quindi esattamente quasi esattamente cinquanta anni fa scoppia la guerra del Kippur
E questo dà luogo a una serie di reazioni a catena una delle quali assomiglia abbastanza quell'odierna guerra più reazione uso politico come si dice genere oggi in gergo Gué CONAI session cioè usare come arma l'energia e paesi arabi
Per sanzionare Israele gli Stati Uniti e i suoi alleati come sapete iniziano questa escalation del prezzo del petrolio che si innesta occorre ricordare su un Periodo che è il culmine della grande rincorsa del grande sviluppo del mondo occidentale seguito la seconda guerra mondiale con Ines affetti una tendenza piuttosto marcata ad innalzare il livello di prezzi e salari
Tra parentesi una delle migliori analisi di quel periodo quindi dei presupposti poi dalla grande inflazione rimane per l'appunto uno dei libri dischi Salvatore Biasco che è stato citato che stava scrivendo mentre io studiavo a modo
Che appunto
L'inflazione nei Paesi capitalistici industrializzate
Allora veniamo un attimo a questo punto c'è un'analogia su cui mi soffermo un attimo che riguarda il comportamento della riserva federale degli Stati Uniti cinquant'anni orsono eccola dalla Banca centrale europea oggi entrambe semplificando un po'appaiono improntate rispetto ad altre possibilità prudenza gradualità nell'affrontare l'escalation dell'inflazione viceversa come sapete in questo momento l'affetto sta attuando una serie di provvedimenti restrittivi più rapidi e incisivi rispetto a quella vicina
E allora quali erano le ragioni cosa in possiamo imparare dalle ragioni di Arthur Burns che era il presidente dell'assenza in quegli anni e che cosa hanno in comune con alcune delle ragioni della BCE di Christine Lagarde almeno finora
In un documento del Federal open market committee cioè l'organo decisionale della fede del della primavera del settantuno quindi un po'prima del grande choc però già in un momento in cui crescevano i prezzi delle materie prime si legge
Il punto è se la politica monetaria possa o debba agire in qualche modo per combattere un persistente tasso d'inflazione
La risposta è negativa
Questi continui aumenti dei costi la parola chiave qui a costi devono essere considerati un problema strutturale
Che non è trattabile con misure macroeconomiche
Otto anni dopo siamo nel mille novecentosettantanove altro grande show geopolitico
Cambio di regime in Iran
Con il greggio quasi dieci volte più caro e un tasso di inflazione triplicato negli Stati Uniti dal quattro al dodici per cento
Il briefing dell'ultimo open market committee presieduto da William il che nel frattempo aveva sostituito Burns
Riferiva che a riguardo cito degli ultimi sviluppi di quest'anno in particolare i prezzi dell'energia
La discontinuità nella produzione guarda un po'e un'inflazione dei prezzi alimentari maggiore del previsto non sembra esservi molto che la sola
Sola politica monetaria possa fare per ottenere significativi miglioramenti nel giro di un anno o due
Dunque com'era possibile
Che il vertice della più potente banca centrale del mondo pensasse di non poter fare molto per combattere l'inflazione
La spiegazione più accreditata che arriva fino ai giorni nostri
Si trova sui libri di economia è quella fornita dalla scuola monetarista di Milton Friedman a quel tempo per così dire all'opposizione secondo cui la fredda e la maggior parte delle banche centrali esclusa quella tedesca
Era prigioniera di una visione sbagliata dell'economia del fenomeno dell'inflazione e del proprio compito fondamentale
Come noto la visione sbagliata era quella keynesiana che portava la politica monetaria ad assecondare la tendenza dei governi a stimolare continuamente l'economia anche a scapito del mandato di salvaguardare la stabilità dei prezzi e il valore della moneta
Divenne l'articolo di fede lo slogan di Friedman l'inflazione è sempre e dovunque un fenomeno monetario
è vero che nel contesto di quell'epoca c'erano delle spinte precedenti allo shock al innalzare progressivamente il livello di prezzi salari tuttavia il quadro concettuale della fede se si leggono i documenti non era così naïf
L'inflazione era attribuita come poi si trovano in tutti i libri di testo ha due cause poteva essere trainata dalla domanda ma anche spinta dai costi che effettivamente la parola che Brahms Busoni nel brano che ho citato
Quindi la critica monetarista poteva essere applicata al primo fenomeno mentre secondo era diverso e il più complicato
L'inflazione spinta dai costi di importazione particolarmente problematica soprattutto per la politica monetaria perché genera questa Stack sull'azione indipendentemente da una restrizione monetaria
Ci tengo a sottolineare questo punto perché poi le cose tendono a sovrapporsi però un punto importante anche perché se non sì prendiamo il modello standard su cui si basava concettualizzazione
Dica monetarie moderna cosiddetto neanche iniziano non c'è un meccanismo endogeno di stagflazione stagflazione avviene solo se e nella misura in cui la Banca centrale alza il tasso d'interesse più dell'inflazione cioè alza i tassi reali sino al sistema diventa instabile
Sette mi fate vedere il primo grafico
Spero che si capisca allora questo grafico da solo un'immagine
Diffida credo di quello che è successo in pochissimo tempo nel rapporto tra andamento ciclico del prodotto interno lordo che sull'asse orizzontale
E il tasso di inflazione nella zona euro dove ciascun punto sul piano eh la variazione del Pinilla e dell'indice dei prezzi al consumo in un certo trimestre in un certo Paese rispetto all'anno prima quindi è la da variazione la crescita del PIL in un anno misurata sul trimestre lo stesso dicasi per il livello dei prezzi
Ok
I ponti azzurri sono tutti i diciannove Paesi
Per ciascun trimestre usate trimestre in un quadrimestre ci hanno sbagliato scrive
Per ogni trimestre del solo due mila eventi cioè l'anno del conflitto
E che cosa vediamo vediamo quello che letteratura della flat finisca cioè
Abbiamo che abbiamo enormi variazioni del PIL cross section cioè attraverso i Paesi durante questi quattro trimestri molto ampie sono buona parte negative per le ragioni che sappiamo e quasi nulla si vede sull'inflazione
Se guardiamo cosa è successo solo i due anni dopo ventuno ventidue vedete che di dà un'idea precisa di che cosa è intuitivamente una stagflazione abbiamo una chiara riduzione e verso il centro o verso il negativo delle variazioni
Trasversali del PIL e un'impennata dell'andamento dell'inflazione che sono i punti rossi
Assomiglia a quella cosa che nei manuali si chiama la curva di Phillips verticale
Questo è il quadro tutto questo in Europa come ben sappiamo è successo prima che intervenisse significativamente la BCE e lasciatemi dire che con tutte le preoccupazioni legittime che abbiamo
A rigore di Teoria non siamo in contrazione monetaria perché i tassi reali a breve e a lunga sono ancora negativi
Quindi questo è quello che nel modello standard neo keynesiana ci porterebbe all'instabilità
Allora ragioniamo un post su perché
Avviene a stato l'azione si crea indipendentemente dalla politica monetaria forse questo va anche nella direzione di una delle domande poi ci arrivo
Vede domande che ha fatto nostro moderatore la stagflazione si crea perché mentre i costi più elevati si traducono in prezzi più elevati
Gli effetti reali negativi sull'economia si manifestano attraverso tre canali principali
Il primo è più semplice e l'effetto sul reddito reale delle famiglie la cosa che stiamo vivendo di cui tutti giustamente si preoccupano e non c'è molte keynesiano stanca
A parità di altre condizioni è chiaro che lo choc energetico fa salire l'indice dei prezzi al consumo
E finché i redditi nominali non sono immediatamente perfettamente indicizzati le famiglie subiscono una parente ma perché il potere d'acquisto è quello che tutti stiamo vivendo
Questa perdita di potere d'acquisto ha però un un ulteriore aspetto problematico perché perché la domanda di servizi energetici è rigida
Quindi che cosa succede che le famiglie sono costrette comunque a spendere di più per i servizi energetici e quindi dato il vincolo di bilancio consumeranno meno di altri beni
Quindi non solo abbiamo in senso lato una riduzione della domanda aggregata ma anche un effetto settoriale
Che quindi ha un effetto reale
Che scatta indipendentemente da altri fenomeni
A secondo
Potete mandare il secondo strane
Un secondo canale è il prezzo reale dell'energia
Ho detto anche il tasso di l'effetto del tasso di cambio reale
Il prezzo reale dell'energia il rapporto tra il prezzo dell'energia in euro e l'indice dei prezzi al consumo e la linea gialla nel grafico
Il prezzo dell'energia è dato dal prezzo all'origine solitamente in dollari per il tasso di cambio euro-dollaro che cosa è successo
Lo vedete anche intuitivamente alla grafico andate l'ultimo periodo vede c'è una sostanziale alti e bassi ma insomma
Una media abbastanza stabile che cosa succede che lo choc energetico ha innalzato il prezzo reale dell'energia
In un anno dal giugno ventuno giugno ventidue abbiamo avuto sia un prezzo all'origine più alto tutti i fenomeni che sappiamo che un ulteriore deprezzamento dell'euro del diciassette per cento benzina sul fuoco
E le statistiche sui prezzi da BCE mostrano che il prezzo reale dell'energia ora tre volte maggiore rispetto allo scoppio della pandemia
Qual è il problema il problema è che l'aumento del prezzo dei beni importati rispetta i beni nazionali dovrebbe innescare una sostituzione dal Benin portato al bene nazionale
Migliorando la bilancia commerciale con l'estero se i due tipi di beni sono sostituibili
Ma siccome non è questo il caso abbiamo anche qui un effetto perverso e cioè abbiamo un peggioramento netto della bilancia commerciale perché non possiamo ridurre significativamente il consumo del bene più caro cioè quello che viene dall'estero secondo i calcoli della BCE dall'inizio del due mila ventuno il conto corrente dell'area euro e peggiorato di circa un punto di PIL con il trascinamento negativo quasi interamente dovuto a un aumento della bolletta energetica importata di circa il tre punto cinque del PC
Siccome secondo la contabilità nazionale il conto corrente è una componente del reddito disponibile nazionale il deterioramento del conto corrente è che abbiamo che ho appena citato può essere visto come l'altra faccia della medaglia dell'effetto negativo
Sul reddito delle famiglie dello choc energetico infine
C'è l'effetto ragioni di scambio tra un software It
Che sono il rapporto tra il depuratore del PIL quindi c'è dentro non solo i prezzi di consumo & fratture di tutti i beni chi entra nel prodotto interno lordo e il prezzo dell'energia nel grafico
No precedente ecco nel grafico la linea blu
Questo significa rispetto alle ragioni di scambio che di più del bene nazionale deve essere dato in cambio di un'unità dell'energia importata è un impoverimento netto ovviamente
Più della nostra ricchezza reale deve essere trasferita all'estero per avere is un megawattora come prima
Da questo punto di vista la caduta delle ragioni di scambio
Comporta un onere di trasferimento all'estero nell'ordine secondo la BCE di uno punto tre punti percentuali del PIL
Questi sono fronda mentre i tre che canali principali per cui uno choc energetico
Che si traduce in uno shock di aumento dei prezzi importanti a un effetto recessivo di suo indipendentemente da quello che fa
La banca centrale sapendo che tutti questi effetti ovviamente sono più forti per i Paesi più energivori e dipendenti dall'energia Nones sono la stessa cosa non può essere un è energico Roma poco dipendente
E sappiamo adesso non entro nei dettagli l'avete già sentito più volte in queste elezioni in queste conversazioni
Nell'ordine purtroppo è che in questa ordine di chi è più esposto cioè l'Italia più dell'Europa e l'Europa più degli Stati Uniti
Ok questo è il quadro
E secondo punto che vorrei trattare quali lezioni
Possiamo trarne per la politica monetaria ma non solo arriverò anche la politica fiscale nell'ultimo punto che riguarda qualche spunto di riflessione per il futuro se ne avremo uno
Allora lezione numero uno ripeto la spinta dei costi e in particolare
Spinta da costi di importazione l'inflazione è prima di tutto un cambiamento nei prezzi relativi Simona technicalities economista ma questo vuol dire che ha effetti reali sia dal lato dalla domanda che dell'offerta
E se si verificano le condizioni aveva ragione il povero Brahms
Può anche tradursi in un cambiamento strutturale
Cioè che non non si modifica
Occorre intervenire sul sulle ragioni strutturali che sottostanno la produzione e il commercio il consumo di questi beni la lezione numero due come appena detto che la statua azione intrinseca negli choc energetici importati
E quindi è come una tassa per così dire pesante sull'intera economia
Che finché non agiamo a livello strutturale dobbiamo pagare
E possiamo solo cercare di trovare il miglior mix di politiche mix
Quindi non solo monetari anche qui il povero Benassi aveva ragione per appianare gli effetti economici negativi e prevenire un'ulteriore accelerazione dell'inflazione un sentiero molto stretto e complicato
Lezione numero tre nell'ultima la saggezza convenzionale afferma che la politica monetaria non è adatta se non controproducente a correggere sciocca strutturali
Questo principio vale anche per gli sciocchi energetici
Sei mandate
Un'altra slide la prossima Avanti l'ultima onesta
Permettetemi un attimino di presentarli una semplicissima simulazione Rocco
Che sono su cui ho lavorato
E chiaro poi con altri colleghi abbiamo messo in nera anche nei rapporti che trimestralmente presentiamo per i dialoghi monetari della BCE col Parlamento europeo
Perché vi dà un'idea abbastanza vivida del problema che ha posto anche nostro
Moderatore e cioè
Che cosa può produrre questo shock e cosa può cosa comporta per la politica monetaria quello che voi vedete qui è uno scenario
Semplice
Come vi ho detto nel modello base neo keynesiano che viene usato le banche centrali un effetto endogeno di recessione non c'è
Qui è stato aggiunto Attraverso semplicemente l'effetto reddito reale
Che vi ho detto anche vedete che cosa succede sul lato sinistro avete cosa può succedere in un'economia che viene colpito da uno shock inflazionistico da costi per assistente cioè che prima sale e poi scende e ci mette un po'a salire non può scendere in cui non facesse niente la politica monetaria rimane neutrale
E vedete che succede esattamente così l'inflazione sale e poi se nella misura in cui lo choc si riassorbe viene ritirata verso zero che sarebbe famoso due per cento a San questi sono il gap e abbiamo un effetto recessivo ed è quello che corregge la l'effetto inflattivo Corradi riducendo la domanda aggregata per la ragione che abbiamo visto quindi la linea blu viva la profondità
Della del
Effetto recessivo
C'è un ruolo delle aspettative che è la linea tratteggiata su cui non entro perché è un po'troppo tecnico
Vediamo sul lato destro del grafico che cosa succede se interviene la banca centrale con la solito strumento che chiamiamo in gergo la regola di Taylor che dice per ogni unità di inflazione
Alza il tasso di interesse più dell'inflazione però se c'è un po'di recessione
Non esagerare e questa è una combinazione tra inflazione recessione che cosa vedete sul lato destro la differenza
Nell'andamento dell'inflazione e del prodotto interno lordo se interviene la banca centrale con questa regola rispetto al grafico sinistra che cosa può fare la la politica monetaria a fa un po'meno di inflazione vedete che la disse la linea rossa e negativa quindi c'è un po'meno di inflazione per tutto il periodo e c'è un po'più di recessione per tutto il perito
Questo è quello che stando alla ch'Conventional Weston
Può produrre una
Una recessione una intervento monetario
Per concludere questa parte poi appunto mi avvio alla conclusione con qualche spunto che cosa possiamo trarre che lezioni potremo trarre per la politica monetaria
Questo può fare
Si può complicare il modello ma sostanzialmente questa divisa e ci sono anche delle
Controindicazioni da considerare la prima
è che una restrizione monetaria ridurrebbe la domanda in tutti i settori
Mentre la corretta risposta di riallocazione richiederebbe lo spostamento della domanda di beni importati a prezzo più alto verso beni interni a prezzo più basso
Bisogna agire sui prezzi relativi e non è il mestiere della politica monetaria che agisce come un antibiotico cioè en colpisce tutto quello che c'è intorno senza fare troppa distinzione allo stesso modo se i tassi di interesse o meno
Da Nomentano per tutti i mutuatari compresi quelli che dovrebbero invece essere incentivati a investire interna tecnologie verdi e meno costose
Poi c'è un altro aspetto va be'insomma anche l'effetto del costo del denaro che alla alimenta il costo del denaro è un costo di produzione quindi aggiungiamone risuonerà i se poi si manifestano fenomeni di razionamento del credito
Aumenta l'effetto negativo anche dal lato dell'offerta che cosa rimane rimane l'idea però attenzione
Quindi non viene non facciamo niente no rimane un'idea che intervenendo con la politica monetaria il fenomeno in teoria a di c'è l'aggiustamento è più rapido al costo di avere un po'più di recessione
Quindi che cosa conclude per esempio Philip lenti nel chief Economist della BCE in paper recente una politica monetaria prudente può essere giustificata fintanto che l'accaduto in docente la domanda dell'attività può essere di per sé sufficiente a frenare il processo inflazionistico ma l'urgenza comunque di accelerare il processo di aggiustamento anche a costo di un po'più di recessione può subentrare
Se partono alcuni indicatori di pericolo uno e la spirale prezzi salari e l'altro famoso disancorata giù delle aspettative
Se tutti cominciano a pensare che sto due per cento non lo rivedremo mai più e che quello che continueremo a vedere quello che sta succedendo adesso e che crede al due per cento è solo una fetta degli operatori
Vedete che le le aspettative sono quella curva gobba grigia
E cosa e partono seguono il sentiero dell'inflazione fai questo mi dice che alla fine non è che sono terribilmente nocive ma se tutti abbandonano l'ancora del due per cento il sistema tende a divergere effettivamente quindi quindi è un problema molto delicato di certa di un sentiero di aggiustamento
Scegliendo quella linea che ha il sicuramente ai turisti della della
Commitment non piace che decidiamo da o a ogni incontro dalla BCE decideremo cosa fare che l'ultimo sostanzialmente messaggio che sta nel paper di legno
Okay questo quindi
Cercato di preparare il terreno indegnamente fu quello che dirà il governatore il futuro
Come si può pensare di percorrere questo sentiero stretto con
Questi due
Strapiombi che abbiamo a destra un
Una forte una recessione ancora più forte o a sinistra un'inflazione ancora più forte una via
Torri cordate il vecchio Brahms non va solo la politica monetaria e quella di concepire una cosa abbastanza nuova che di complementare la politica monetaria con la politica fiscale
Adeguate politiche di bilancio mirate possono utilmente integrare la politica monetaria nel passaggio dallo stimolo alla normalizzazione o Dio non voglia una vera restrizione
Di esempi che abbiamo sotto gli occhi stanno facendo un po'meno un più o meno tutti Paesi in maniera eclatante la Germania la sì sterilizzazione fiscale delle bollette energetiche l'incentivazione di tecnologie sostitutive
Dell'energia costosa e così via
Cosa e me perché qual è il l'idea l'idea che la politica fiscale a differenza di quella monetaria
è una specie di antivirus mirato ce ne possiamo effettivamente spostare incentivi
Comportamenti economici perché andiamo ad alterare il costo i vantaggi benefici sussidi tra
Prezzi beni diversi
Però
Quindi questo secondo me ci si sta muovendo decorre
Però le necessità a breve e lungo termine delle rendita della post quand'è mia dello stop la stagflazione
Delle implicazioni economiche e strategiche della nuova posizione internazionale della Russia e della Cina
Insieme agli impegni dei membri dell'Unione verso una transizione verde rendono probabile un aumento del fabbisogno di finanziamento dei governi
Qui non è che i gol non
Non alcuni hanno spazio fiscale ma si sta esaurendo altri non ce l'hanno molto grande come l'Italia o altri però questa
Visione complementare di politica monetaria e fiscale che sulla carta può avvenire efficacia deve scontare
Questi effetti sulle finanze pubbliche di più medio e lungo termine
In un contesto caratteraccio terzo caveat contentini un contesto caratterizzato da forti eterogeneità nell'esposizione debitoria dei vari Paesi
In cui in cui si rispetta i quali
La politica monetaria avrà dei problemi
Verrà molto politicizzata e sarà complicata complicato gestire questa complementarietà in un contesto fiscalmente molto delicato come quello dell'unione monetaria
Una speranza
Di perseguire rafforzare ma mi verrebbe da dire istituzionalizzare
Il nuovo regime di sinergia monetaria fiscale che non scopriamo adesso mantiene dall'eredità
Della pandemia che viene dall'eredità del fallimento dell'approccio precedente dopo la crisi finanziaria globale Riccione
Un regime di sinergia che si è progressivamente instaurato a partire dalle politiche non convenzionali da parte della BCE da un lato
E poi dalle politiche fiscali centralizzate
Da parte della unione di cui l'esempio più importante Net Generation new
Quindi l'auspicio è che si impari questa lezione
E la si istituzionalizza i anziché tentare di smantellare la come alcuni pensano sia giusto necessario fare perché altrimenti nel quadro che ho tracciato io credo che marciare su questo sentiero stretto con i due burroni allargato sarà molto difficile sarà invece più facile cadere da un lato o dall'altro quindi vi ringrazio per la vostra attenzione
Grazie professore per questo intervento stimolante che invita hanno a tirarsi fuori dagli schematismi
Ecco non so se c'è qualche domanda ai due intervenuti
Tratta che sono che hanno parlato fino adesso
Perché poi ci saranno le conclusioni del governatore aggiungere una cosa
Sì
No mi sembra importante visto con quello che abbiamo sentito ricordare che l'effetto Reale del PM RR si esplica di fatto a partire dal due mila ventitré
Cioè il due mila ventidue è stato l'anno in cui siamo stati profondamente impegnati nelle progettazioni
Nella definizione dei bandi nell'assegnazione ma i cantieri gran parte dei cantieri penso a quelle di nostra competenza
E non solo o quell'inverno e ferrovie piuttosto che l'avvio rigenerazione urbana per l'idrico eccetera di fatto partono nel due mila ventitré
Che è un punto temporale
Molto importante rispetto al ragionamento che è stato fatto fino adesso cioè lo stimolo Next Generation New arriva esattamente nel momento in cui serve perché se fosse arrivato prima
Miracolosamente avessimo avuto tutte le progettazioni e tutto quanto pronto sarebbe andando a stimolare l'economia in un momento di rimbalzo fortissimo
Del due mila ventuno anche per il resto nel settore delle costruzioni e così via avrebbe promette provocato un surriscaldamento
Dell'economia e tutti i ragionamenti che sono stati fatti adesso anche sulla politica monetaria sarebbero forse stati diversi più simili a quelli della Fed in cui lo stimolo economico è arrivato più rapidamente rispetto a quello dell'Unione Europea questo è un elemento per dire che la politica fiscale
Al di là delle decisioni che verranno assunte dal nuovo governo dal punto di vista degli Investimenti alla propoli l'impatto desiderato nel due mila ventitré due mila ventiquattro quando più abbiamo bisogno
Chi fare quello di cui abbiamo parlato
Quindi possiamo avere fiducia che nel PNR le spese effettive del PNR partono abbastanza presto per risollevarci da questa recessione che ormai pare inevitabile per il qualcosa garanti due o primo trimestre ventitré
Non so se sarà sufficiente dico semplicemente che lunedì noi faremo il nostro punto trimestrale sull'attuazione del Pnr siamo l'unico ministero che benché sia poco per investimenti di lungo termine a un monitoraggio trimestrale in piena trasparenza finora le gare hanno riguardato su un totale del nostro ministero di sessantuno miliardi
I trasferimenti diciamo così sono stati dell'ordine di Otto e mezzo quindi il due mila venti tre vedrà veramente
Una spinta molto forte con che proseguirà negli anni successivi
C'è qualcuno che vuole brevemente intervenire
Non vedo niente e allora possiamo far concludere governato
Bene grazie grazie per l'invito grazie per l'introduzione due relazioni molto interessante mi spiace aver sentito
Incredule di ieri e di oggi in particolare quelle relative all'Energia che è problema anche dall'alto Banca centrale integralmente non il più più viviamo in questo momento
Non sarò fare un intervento molto più limitato non non contro quattro col toccare variabile questioni che sono state osservate fa avanza Nora sia sul piano RR sull'importanza che scoprire
Sia la ammonito dal una complementarità eventualmente dalla politica monetarie e politiche
Di bilancio sono Paolo serva a fare due osservazioni prima di iniziare la prima è che questa complementarietà che credo sia rilevante però riflette anche una grave mancanza che abbiamo nell'architettura europea e cioè il fatto che le politiche di bilancio sono decentrate non mentre a Pordenone aria una politica monetaria unica sulla che narra ARD di ci sono queste varie
Tali questioni fondamentale di una di queste cruciale apparterrà questione della digitalizzazione operò nella scuola quella della sostenibilità e quindi del passaggio da fonti fossili affronti rinnovabili per l'Energia
E Ford c'è chiaramente viviamo in un momento difficilissimo così non solo i prezzi sono molto alti ma ci sono anche i rischi e l'azionamento però non perdiamo credo di lista un minimo di opportunità di questi prezzi alti danno peggio è non ci aspettiamo che al ritorno intendo dov'erano due anni fa restando più o meno su livelli più alti di allora costituiscono un incentivo però a accelerare anziché ritrattare il processo verso le rinnovabili
Mentre tutti quanti adesso siamo sostanzialmente osservando una serie di richieste di mantenere la sistema precedente andare a Carbone addirittura cercare di di sostituire se vogliamo il caschetto pure forse la meno inquinante di altro con con fosse diciamo peggiori quindi no prezzi sono utili per forse accelerare la transizione
Lo scorso anno in questa sede ho parlato di pandemia inflazione politica monetaria e sarà un po'monotono ma oggi ritornerò su questo argomento
Però
Oltre
Diciamo a quelle cose Satin che bisogna osservare che alla pandemia pesce affetti dobbiamo ora sostituire oggi un genere
Che le gravissime input la crisi energetica con in particolare
L'aumento straordinario persone gas in Europa esplosa anche se già in parte annunciata lo scorso anno e soprattutto perpetuata condanna l'invasione russa in Ucraina e questo terribile conflitto
Che non dà segni di rapida né tirato tanti di giusta soluzione risoluzione un anno fa l'inflazione nell'area dell'euro e la gente impresa
Ma era ancora un anno fa quando ha parlato ma ancora al due per cento
Dopo anni di rischi deflattivi e quella cosiddetta ancora al netto delle componenti volatili prodotti energetici prodotti alimentari era ancora ben al di sotto del due pure c'era evidenza di un paio di fattori sottostanti
Da un altro momento progressi
Bruno anche se ancora sostenibile del costo dell'energia
E di strutture dall'altro di nell'offerta di materie prime e di prodotti intermedi che rischiavano autolimitazione trasporti non consentire all'impresa di tenere il passo con una più rapido del previsto ripresa della domanda quest'anno in due fattori ketchup erano osserva osservate sui quali già qualcosa si ci fa con cominciavamo interrogarci in particolare mi interrogavo su come dovesse rispondere la politica monetaria vi sciocchi in atto
Da un lato quello sulla domanda causò tutto alla pandemia oggi sappiamo essere prima stato fortemente negativo poi per la forte ripresa e le strozzature di cui sopra positivo ma fortemente differenziato tra le diverse aree del globo
E e l'altro quello di l'offerta dovuto in primo isolamento De Vezze materie prime e quindi alle regioni scambio sconsacrato
Conan attenzione agli effetti di segno opposto soppressi al consumo sull'attività economica e alla loro prospettiva temporale
Cioè sciocca temporanei o permanenti
E anche in quest'ultimo caso
Osservavo che una forma di pena in negletta sarebbe stata giustificabile sicuramente nei libri di testo se lo sono fosse stato
Assorbito come una tassa ineludibile senza trasferirlo su alti prezzi e salari
La differenza fra fra oggi degli anni settanta in cui ottanta di cui parlato prima Brandolini credo che siamo notevole
Nel nostro paese è altissima anni settanta ottanta indicizzazione al cento per cento poi un contrattazione continua teneva faceva salire il tasso il salario reale più della produttività semplicemente nella media semplicemente per compensare la chiusura del ventaglio dato appunto un contingenza il tasso di cambio libero la libica che chiaramente aiutava in questo processo questa spirale dei prezzi tra prezzi e salari
E e e che abbiamo arrestato con grandissima difficoltà con una politica del cambio sostanzialmente non del tutto accomodante ma che durante un lungo periodo adesso la dignità non c'è
Lei però è abbastanza solido anche se la la fluttuazione con le altre valute è rilevante ma nella media competitiva
Siamo ancora a livelli dell'uno due per cento come deprezzamento menzione all'anno molto di più coinvolgono però abbiamo un'aria più compatta non ci sono
Carnali azioni cambio nell'area dell'Euro e abbiamo altre valute con le quali sì ci ci attrezziamo quindi quindi il cambio non è una variabile rilevante adesso e il la spirale prezzi salari da indicizzazione automatica
Perché poi ci sono anche
Diciamo risposte di fatto per quanto ritardante alle variazioni dei prezzi per quel che riguarda la contrazione sono animale è quella indicazioni automatica non c'è
Allora osservava l'anno scorso che comunque dati i ritardi gli affetti e la politica monetaria
Che si esplica attraverso il credito
Per traverso poi la domanda aggregata investimenti consumi non solo nel caso in sono natura puramente temporanea la banca centrale avrebbe dovuto agire con prudenza
E e avremmo in ogni caso dovuto fare molta attenzione per la difficoltà di distinguere
Un rumore ancorché prolungato dà un segnale di pressione sui prezzi non destinata a rientrare in tempi brand tempi brevi con il rischio di produrre spirale tale rialzo
Quello che possiamo dire oggi che in effetti questo segnale si è manifestato consoni di guerra ed è stata una misura necessaria passati dell'inflazione fino al dieci per cento lo scorso mese
Quella di iniziare a far salire i tassi ufficiali a breve termine
Ancora negativi nel primo semestre di quest'anno dopo aver posto fine è praticabile visto di titoli espansione quantitativa pre-crisi
Di cui dobbiamo con con forza però sottolineare il successo ottenuto nel contrasto alle pressioni dei fattive ogni tanto si critica la Banca centrale lento a fare errori e così via si dimentica che cinque anni sono stati anni decisivi per evitare i rischi di deflazione cremisi mi soprattutto in Paesi molto indebitati privati e pubblici come sono quelli del europei ora il punto il punto anche importante qui c'è parlare della necessità di far salire i tassi a breve tassi a breve negativi meno punto cinque
Ovviamente quelli che hanno studiato con nemmeno negli anni sessanta cinquanta persone
I tassi negativi abbia mai immaginati tassi nominali negativi però negativi li abbiamo avuti per qualche anno e ancora nel primo smessa nascosti quindi quest'anno erano al di sotto di zero a fronte di inflazione effettiva che portava calcolare i tassi di interesse reali tasso d'interesse nominale meno la sensazione a livelli straordinariamente elevati adesso abbiamo un tasso di inflazione a breve termine vicino al dieci per cento inoltre eccetera questo è un ovviamente qualcosa che non abbiamo mantenuto per un certo tempo quando le aspettative di inflazione tendevano a scendere e quindi ne volevamo rifrazionare l'economia riportare i tassi di crescita dei prezzi al target del due per cento circa circa e chiaramente adesso quelli sono tornati sicuramente nelle aspettative i prezzi effettivi sono ben al di sopra per lo choc sofferta
E non ha più senso tendine questi questo accomodai accomodamento monetario così sostenuto delle sfide per la politica monetaria parlatrice solamente ieri in un convegno a Firenze e questo intervento che ho fatto disponibile sul sito dalla Banca d'Italia e con riferimenti dettagli anche grafici
Tipo quelli in una nota Suma Natoli Polese New Flash riassumerò adesso i punti principali perché credo che no non voglio dire molto di più forse alcune cose ma non molto di più rispetto a quello che ho detto ieri le banche centrali inclusa ovviamente l'ha baciata europea si stanno adattando a un contesto economico in continua evoluzione
C'è stata la pandemia
Si pensa che con la pandemia sono anche cambiate un po'i i nostri comportamenti non non non è chiaro pensa ma era eravamo convinti che sarebbero cambiati molto di più
Forse forse non tanto ma cioè il cambiamento climatico c'è la digitalizzazione e l'economia c'è una serie di cambiamenti strutturali molto forti e noi dobbiamo continuamente adattarci per capire come gli strumenti monetari
Che mano voliamo possono far fronte a che cosa agli sciocchi e continuamente colpiscono la nostra nostre economie che possono anche essere temporanei mai dato date le rigidità che ci sono nel sistema possono propagarsi nel tempo
E a questo punto portarci ad essere lontani da quegli obiettivi per noi primario
Di stabilire o depressi Marriott anche di occupazione più alta possibile di crescita sostenuta
E di distribuzione adeguatamente adeguatamente corrente aggiunge comunque giusta se se qualcuno di noi può definirlo in tal modo
Ora il cambiamento però più importante di questi giorni è chiaramente quello che riguarda il forte aumento dell'inflazione dopo decenni di grande moderazione che per talmente sta verificando
Sicuramente a livello globale ma in particolare negli Stati Uniti ed Europa
Ora in pressoché tutti i Paesi l'inflazione ha trovato alimento nei gestionali armenti depresse e materie prime
In particolare nate le prime energetiche anche le materie prime alimentari hanno contribuito e contribuiscono
Ma le modalità che il peso relativo di questi o mente rispetto a quello di altri fattori sono ampiamente riverse tra le diverse economia in particolare se confrontiamo Stati Uniti e e aria dell'Euro non abbiano un alcuni risultati molto
Molto interesse molto importante su cui riflettere
E anzitutto c'è una differenza fondamentale e questa riguarda la risposta dato dalla politica di bilancio alla crisi
Dovuto alla pandemia del due mila ventidue mila ventuno
Molti paesi hanno introdotto misure su vasta scala per rafforzare i sistemi sanitari e per sostenere le famiglie le imprese colpite dalla pandemia ma gli interventi attuati dall'amministrazione statunitense sono stati eccezionalmente forti
In questi due anni il rapporto debito pubblico ha prodotto interno lordo superato il centotrenta per cento negli Stati Uniti con un incremento di quasi venticinque punti percentuali contro un aumento medio inferiore ai quindici punti nei paesi dell'area dell'euro dove il debito e salito al novantacinque per cento
Regia strutturalmente il debito in Europa e più basso che negli Stati Uniti notevolmente ma l'accelerazione del debito negli Stati Uniti è stata molto più forte che in Europa da noi anche il disavanzo ma intanto
Il debito aumentato di circa quindici venti punti poi
Però dei due anni quindici
E avevamo onde un un però un debito più alto molto più alto della media europea
Negli Stati Uniti in Regione disponibile delle famiglie
Non è stato solo salvaguardato per contenere gli effetti della crisi pandemica ma ha registrato nel due mila venti il tasso di crescita più alto interne reali di più
Da oltre quaranta data circa quarant'anni
Con un aumento del sei virgola due per cento
A fronte di una caduta del prodotto il tre virgola quattro
Cioè il prodotto cade del tre virgola quattro per cento il raggio delle famiglie sale del sei virgola quattro per cento mila venti una differenza di dieci punti percentuali
In nell'area dell'Euro il reddito disponibile delle famiglie è diminuito contenuta la diminuzione dal dagli interventi di politica di bilancio ma rispetto al prodotto è diminuito del
Zero sei per cento del prodotto diminuito del sei virgola quattro per cento quindi una differenza di circa sei punti quindi dieci adesso se
Ora gli effetti inflazionistici del surriscaldamento conseguente dell'americana sono stati amplificati dalla difesa ancora solo parziale dell'offerta globale dovuta alle ricorrenti ondate di pandemia con i colli di bottiglia nelle filiere internazionale dei beni intermedi
Che appena citato e gli effetti negativi conseguenti sulla produzione che abbiamo avuto in molti Paesi anche in Europa
Una seconda differenza correlata alla prima riguarda le condizioni del mercato del lavoro negli Stati Uniti la disoccupazione era pari all'agosto scorso a circa il tre virgola cinque per cento tre virgola sette per cento
Quasi tre punti in meno rispetto all'area dell'euro
Il numero di posti di lavoro vacanti negli Stati Uniti ha raggiunto il sette per cento della somma tra il numero degli occupati posti vacanti dagli Stati Uniti quindi
Al doppio del livello registrato scusate questo è il doppio del livello registrato nell'area dell'Euro quindi sette per cento tre virgola cinque per cento allegro come si leggono questi due Tatti si leggono insieme accorpati beve regge per coloro che che hanno un po'di dimestichezza con queste questioni negli Stati Uniti vi sono quindi però ogni disoccupato due posti di lavoro vacanti
Per l'area dell'Euro due disoccupati competono per meno di un posto di lavoro vacante
La pressione quindi che c'è dall'atto della domanda anche di lavoro Stati Uniti
Tavole che tutti i principali indicatori suggeriscono una crescita salariale
Vicina o superiore al cinque per cento quest'anno prossimo su base annua negli Stati Uniti un livello difficile da riconciliare con un obiettivo di inflazione del due per cento
Nella Lero invece le retribuzioni contrattuali finora hanno continuato a crescere a ritmi intorno al due per cento
Ma se bacione che io sento di avanzare che al momento anche guardando tanti indicatori non sembra proprio esservi tenori quell'eccesso di domanda aggregata che osserviamo abbiamo osservato invece negli Stati Uniti
Con chiare lì conseguenze nella dinamica dei prezzi che e di beni e servizi
Ora in effetti negli Stati Uniti il maggiore impatto detto di questi fattori di domanda si accompagna un minore contributore fattori offerto in entrambe le economie i prezzi del petrolio sono più alti del venti per cento rispetto a un anno fa
Nello stesso periodo i pressi del gas sono però aumentati lì uno straordinario centocinquanta per cento nell'area dell'euro
Fino a circa duecento euro per me curatore che leggiamo sui sui giornali men che è un livello attorno a cui che oscillano da oltre tre mesi negli Stati Uniti e l'incremento è stato inferiore al cinquanta per cento perché avete parlato
E a meno di trenta dollari per megawattora in ora questo ovviamente preoccupante non solo perché le Gassen molto usato negli usi domestici nel riscaldamento ma anche perché alla componente
Falle nella produzione di energia elettrica ora nonostante queste differenze
L'inflazione complessiva ha registrato però dinamiche simili nelle due economie che sono progressivamente aumentate oltre l'otto per cento siano esauriti sia nell'area dell'Euro commedie simile durare nella media di luglio agosto scorso scorsi poco sotto l'otto virgola cinque per cento
Da noi in effetti chissà è oggi come abbiamo letto ieri pari al dieci per cento
Mentre qualche segnalo di segnale di rientro non abbiamo ancora il dato di settembre per gli Stati Uniti chi vuol cominciare a leggere il link in parte credo riflesso della forte recessione monetario in atto ma forse anche di un venir meno dei forti della pressione anche dall'alto delle materie prime energetiche
Però diverso l'andamento dell'inflazione cosiddetta Accor quella che esclude i prodotti energetici e i prodotti e tutti alimentari
Stati Uniti questa superato il sei per cento nel Sud ventidue ed era ancora sei tre per cento del costo nell'area dell'Euro essa era solo leggermente superiore al due per cento nel sud dell'anno
Ad agosto il suo livello era ancora due punti percentuali inferiore con gli Stati Uniti al quattro sei per cento
Che però è diventato il quattro titolo otto per cento in sette
Le differenze tra Stati Uniti aria dell'Euro nel peso relativo detrattori domande di offerti nella dinamica dell'inflazione al netto delle componenti più volatili spiegano
Perché a fronte di un'inflazione complessiva che ha raggiunto valori simili la normalizzazione e la politica monetaria è avvenuto e avviene con velocità e tempi diversi
Si tratta di differenze da considerare con attenzione
Ma non ci si deve aspettare penso che date le informazioni di cui oggi disponiamo la banca città europea debba seguire ciecamente nei prossimi mesi la Riserva federale io dicevo seduta
Sì ci si aspetta non se lo facesse ma cessi ci si attendesse che lo facesse sarebbe un grave errore
Nell'enfatizzare il presunto errore come invece costituito dal ritardo con cui la banca europea avrebbe iniziato a modificare la stanza ricco posizione la politica monetaria molti commentatori hanno puntato il dito sugli errori di previsione c'è chi dice sono due anni che pacata europea fa errori di previsione doveva muoversi d'anni fa falso
Non è vero fino no l'estate scorsa l'inflazione
Era sotto il due per cento quell'accorre all'un per cento è dal quarto trimestre sostanzialmente che incominciava a decadere questo impulso e proprio nel quarto in un trimestre
Prendiamo delle decisioni se alla metà dello scorso anno questa situazione era appunto sotto il due intorno all'uno al netto di componenti nota volatili da fine due mila venti ventuno ha sorpreso però al rialzo con errore di previsione sulla crescita penso al consumo compiuti dai nostri economisti inerzia sia nelle nella BCE che che nell'era un sistema molto maggiori
Durante i primi due trimestri del due mila ventidue di quelli osservati in passato anzi errori segno positivo quando negli ultimi quattro cinque anni
Era un cenno sono stati una così Contini che errori ma non particolarmente grandi sente di segno negativo non riuscivamo a far tornare il tasso di inflazione su al due per cento che nella misura che consideriamo in qualche indicativa di una sostanziale stabilità dei prezzi una volta che si tenga conto delle ritardi nella misurazione
E della necessità di avere un po'di flessibilità per garantire che non ci siano poi rigidità regista nel sistema economico ora la
Tesi che qualcuno avanza che
Questi errori
Hanno avrebbero in qualche modo messo in discussione la credibilità della Banca centrale europea
Va valutato anche la luce che non stona è soltanto la Banca centrale europea che ha fatto questi errori
Ma tutti i televisori sono organizzazioni internazionali e televisori ci sono i privati hanno commesso gli stessi errori ora l'entità però di questi errori è importante capire da dove da dove vengono
Perché questa potrebbe mettere in dubbio l'affidabilità dei modelli che si usano per le proiezioni
Bisogna tener conto che così non è che sono sempre intricati nella loro utilizzo con fattori di giudizio
Cioè ovviamente si tiene conto se ci sono dei cambiamenti strutturali dei cambiamenti di regime si cerca di tenerne conto all'interno dei modelli per il potere di utilizzare la fase di previsione
Perfetti sono solo approssimazioni più o meno semplificata della realtà non possono attenere meccanicamente conto di particolari e non linearità quelle nei mercati finanziari quelle nelle materie mercati e materie prime o di cambiamenti di regime nei comportamenti per esempio conseguenti allo shock di pandemico di natura sanitaria o a a quelli a quelli di geopolitici
Nella definizione delle misure di politica economica essi vanno quindi integrati con informazioni esterne valutazioni natura qualitativa ma non ne possiamo fare a meno riorganizzazioni disciplinata delle valutazione alla base delle nostre misure
Ciò detto le nostre analisi per quest'anno indicano che gli effetti dei prezzi dell'energia
Che sono le variabili esogene più importanti le cui variazioni prospettiche sono generalmente di tutte dalle quotazioni dei contratti futures spiegano
Direttamente e indirettamente attraverso gli effetti sui costi di produzione il sessantacinque per cento degli errori commessi nella previsione dell'infrazione
Una quota che sale all'ottanta per cento se si tiene conto anche degli affetti dei prezzi dei generi alimentari l'altra componente volatile dell'indice armonizzato a prezzi al consumo che ha particolarmente risentito soprattutto nei primi otto mesi di quest'anno
Della del conflitto in Ucraina
Sta rientrando ma vedremo perché veramente dipende dipende dalla dai movimenti anche del grano Ucraina ora non pare esservi stato quindi un mutamento strutturale eccezionale nel funzionamento dell'economia nel corso dell'ultimo anno
Gli errori nel precedente azione richiamano l'attenzione sulla qualità delle ipotesi relative all'andamento di variabili per le quali è difficile fare ragionamenti natura strettamente economica e finanziaria
E che un po'che costituiscono input rilevanti nella determinazione
Dei costi di produzione
Questo vale in particolare per i prodotti energetici
Per i quali un problema cruciale è stato costruito dalla generale sottovalutazione tensioni geopolitiche con il forte calo delle forniture di gas dalla Russia osservato dall'inizio dello scorso anno attribuito prima probabilmente erroneamente all'inverno particolarmente freddo in quel Paese e poi alle pressioni del governo russo connesse con il gasdotto Nord
Dunque ma il fattore più importante è stato chiaramente l'invasione russa dell'Ucraina
Se fino alla fine lo scorso anno le quotazioni dei futures
Avevano continuato a scontare una progressiva discesa dei prezzi del petrolio del gas il conflitto ha lasciato i prezzi non solo quelle correnti ma anche quelli attesi su livelli molto elevati quello che poteva essere una sciocca
Temporaneo si è mantenuto nel tempo
E e questo vuol dire che se l'accusa ovviamente pensiamo che non sarà permanente nel senso che non sono sciocchi in cui impressi Agia continueranno a salire salire salire se resteranno fermi a livelli anche così alti come sono quelli che adesso chiaramente avranno impatto
Sulla attività economica avranno un impatto sul livello generale dei prezzi in assenza di spirali
Se ci saranno gli affetti di base dopo dodici mesi
Chiaramente non ci non ci sarà più una variazione presso dell'Energia sarà e quindi con essa il prezzo al consumo l'indice prezzi al consumo rifletterà
L'assenza la la il venir meno dell'OSCE però è chiaro che noi abbiamo avuto un mantenimento nel tempo di questo di questo shock lei e quotazioni nel gas forniscono esempio significativo
Alla fine di settembre due mila ventuno quando il prezzo spot o del gas era salito a cento euro per megawattora
Le quotazioni dei futures prevedevano un calo a meno di cinquanta ero entro giugno di quest'anno
Invece di diminuire di oltre il cinquanta per cento tuttavia i prezzi del gas come va detto sono intatte di quasi il cento per cento duecento euro in media ora più in generale le ripercussioni elemento depressi Energia sull'inflazione considerate temporanee prima dello scoppio la guerra causa sia brigatiste desunte dai mercati dei futures sia gli effetti di base negativi
Quale quelli parlavo parlavo
Prima perché tentazione misurata a distanza di dodici mesi sono invece divenuti persistenti per un certo periodo
Ci si può chiedere perché usiamo come in tutte le previsioni del mercato dei futures uno perché non uniti a a c'è un Est una pasta valutazione di modelli alternativi cerca di spiegare l'andamento dei prezzi dei prodotti petroliferi e no alcuni casi
Si potrebbe pensare a usare come per molte delle attività anche finanziare un'ipotesi di Random Walk sostanzialmente di prezzi che arrestano sostanzialmente invariati almeno di sciocca e poi ricontino restano invariati
L'esperienza abbiamo avuto fino ma l'anno scorso dice questo è largamente inferiore però all'usare le quotazioni del del dei futures quest'anno sarebbe stato migliore ma chiaramente uno deve deve per cercare di di usare anche diciamo l'esperienza accumulata e probabilmente le il il fatto che sia stato maggiore può anche essere un caso questo in questa in questa circostanza ora alla luce delle informazioni che che che abbiamo la affermazione secondo cui la banca centrale otterrebbe che erroneamente ritardato il riequilibrio la propria politica monetaria non è giustificata secondo me la normalizzazione politica monetaria è in atto da dicembre
Quando sullo sfondo del miglioramento delle prospettive economiche e dell'aumento delle aspettative di inflazione a medio termine verso l'obiettivo ristabilito dei pezzi il due per cento
Il Consiglio direttivo ha annunciato l'inizio della riduzione degli acquisti netti di titoli nell'ambito dei nostri programmi di espansione quantitativa arco acquisti terminati il primo luglio dal di quest'anno
Poche settimane dopo abbiamo iniziato aumentare i tassi ufficiali e qui si in misura significativa
Cinquanta punti base a luglio quindi la cosiddetta deposit facility regge il tasso che si applica alle Riserve che le banche hanno presso la la la la banca centrale che è passata da meno punto cinque a zero e a settembre
è stato portato a zero virgola settantacinque per cento e con l'obiettivo di anticipare l'uscita dai loro livelli allungo negativi eccezionalmente accomodanti
Se il cambiamento nella orientamento politica monetaria sembra radicale eso rispecchia quindi il corrispondente brusco mutamento Lusetti economiche
Superati i timori legati alla pandemia anche hanno portato l'economia recessione non solo in Europa perché aveva ridotto l'inflazione temporaneamente al di sotto dello zero i rischi di deflazione sono svaniti
Nello stesso tempo lo choc energetico che ha investito l'area dell'euro e di straordinaria portata maggiore di gran lunga dico gli shock petroliferi di cui parlava prima il professor Tombolini
Degli anni settanta ottanta del secolo scorso più forte omento dell'inflazione che ne è conseguito non può essere ignorato alla banca centrale
Non perché a differenza che negli Stati Uniti dice no evidenti segnali di amente eccessività domanda aggregata per consumi e investimenti
Quelle di Branson convenire
Guerra e via mamma o quelli della amministrazione tra l'autorizzazione Weiden adesso che chiaramente la deserta a Como accomodato
Ma perché ma per contrastare con decisione il rischio che condizioni monetarie ancora ampiamente accomodanti possono causare un aumento delle aspettative di inflazione parliamo di un rischio di disancorata Jo rispetto al due per cento
E portare a loro volta un Avana e dannoso cieco no spirale trasformati e prezzi
Quindi fondamentale in questa fase fare molta attenzione a misurare a cercare di capire come si muove spezzatino ed inflazione e qual è la dinamica in atto tra salari e prezzi tanto le aspettative abbiamo indicatori finanziari
Sentiamo che il tecnico di risparmi attratte dalle dagli dai contratti in essere
Cosiddetti inflation linked swaps
Nei ne nella nel dei mercati finanziari
Che ci dicano sostanzialmente che si ci sarà quest'anno ancora un aumento della delle aspettative di inflazione intorno al sei per cento a metà del ventitré ma rapidamente si scenderebbe poi e in modo persistente intorno al due per cento Chelli Obiettivo l'obiettivo nostro nel nel corso della dalla FIP metà di quest'anno fino tutto il due mila venti qua
Ne è talmente seicentoventiquattro
Anche le aspettative basate su sondaggi danno un quadro simile c'è un'indagine per esempio della BCE presso di analisti monetari che con fine agosto ci diceva che le attuazione loro atteso alla loro intorno quattro
E mezzo per cento nel due mila ventitré e alle due circa nel ventiquattro due uno
Allo stesso tempo però alcuni stanno osservando che se si guarda alle indagini presso le famiglie il quadro un po'più variegato e in particolare la mediana delle attese d'inflazione che sono elevate con un'indagine
Della banca centrale europea presso le famiglie ettari per i prossimi dodici mesi al cinque cinque per cento
Ma resta al tre per cento in orizzontale hanno in orizzonti di tre anni quindi un livello maggiore di quello rilevabile da equazioni di mercato che dall'indagine presso gli esperti bisogna osservare però che questo riflette oltre la maggiore rilevanza degli armenti degli elementi retrospettivi nel meccanismo di formazione aspettative delle famiglie la più forte intensità
Della revisione al rialzo da parte delle famiglie meno abbienti per le quali la quota della componente più trovati dell'inflazione sia essa energetica e alimentari pesa chiaramente di più e per e che quindi potrebbero essere rivisti spinte a rivedere le proprie aspettative con maggiore frequenza e foto più verso l'alto
Risultato sarebbe che per il complesso delle famiglia diamo un bias la persistenza dell'aumento l'aspettativa sabato finora potrebbe risentire più che proporzionalmente
Di ciò che sta accadendo nel settore energetico alimentare ma questo è anche significa anche che al venir meno di quelle tensioni in questi settori potrebbero
Riscendere anche più rapidamente
Quanto alla retribuzione l'altro problema che dobbiamo sicuramente considerare anche se in alcuni paesi sono state avanzate richieste di aumenti maggiori di quelli registrati negli ultimi anni
La loro crescita l'ero già ricordato si mantiene sostanzialmente intorno al due per cento
Le proiezioni compilate alla Banca centrale europea su i contratti in essere come sono in qualche modo indicativi delle decisioni già prese per il prossimo anno indicano si chiama voi Strucker un'accelerazione molto graduale delle retribuzioni ultima parte del ventidue e nel ventitré anche se alcune pressioni al rialzo possono sorgere nei paesi in cui salari in particolare quelli minimi sono a volte con clausole di indicizzazione automatica in Belgio per esempio più sensibili all'inflazione effettiva o i minimi
Salariali in altri Paesi queste produzioni suggeriscano che al momento non vi sia evidenza di uno scostamento l'aspettativa meno termine dall'obiettivo dall'obiettivo di stabilità dei prezzi ora questa un con con considerazione credo
Importante
Importante perché in qualche modo c'è il dubbio che
Si possono disancorare
E classi diciamo che ci sono anche però una serie di considerazioni né a tenere in conto
Perché nelle indagini stiamo vedendo che da un lato c'è abbastanza incertezza molta varianza nelle molta molta dispersione di aspettative dall'altro c'è una a simmetria cioè c'è una tendenza verso nella distribuzione delle delle Intel aspettative delle dette sia delle famiglie ma anche degli esperti monetari c'è una tendenza a essere più
Vicini alla componente di
Inflazione più alta che non a quella inflazione più bassa
Non è una un un molto forte questa questa evidenza però ovviamente sono caratteristiche che possono essere sì una mera conseguenza dell'esser prese al rialzo continuo dell'inflazione
Legate alla imprevista persistenza lo choc sulle gira ma che devono essere tenute sotto osservazione
Perché chiaramente dall'IDV dipende sostanzialmente quella che diciamo prima la credibilità della banca centrale
C'è da dire che la la curva delle aspettative e però inclinata verso il basso cioè le aspettative a due anni e sono inserire quelle al al a uno quegli altri inferiori a quelle due poi si stabilizza ora quindi questo in ogni caso continua a farci capire che l'aspettativa di infrazione a medio lungo termine restano ben inferiore nutazione attuale
Se la normalizzazione e la politica monetaria dovrà comunque proseguire con l'obiettivo di subire gradualmente gli ampi accomodamenti creati dal due mila quattordici ci troviamo però di fronte a un difficile dilemma
Lamento infrazione accompagnato oggi da un brusco discordie deterioramento come è stato osservato le prospettive di crescita economica
E questo riflette la perdita di potere d'acquisto dei redditi in questo contesto rialzi dei tassi eccessivamente rapidi e pronunciate finirebbero per aumentare i rischi di una recessione
Qualora il deterioramento del prospettive economiche si rivelasse peggiore del previsto un eccessivo anticipo nella normalizzazione dei tassi ufficiali potrebbe risultare sproporzionato
Minando la fiducia del pubblico nelle azioni della banca centrale rendendo paradossalmente più difficile il mantenimento della stabilità dei prezzi nel medio periodo
Un rischio che va considerato insieme con quello di lasciare che l'inflazione resta eccessivamente alta per troppo tempo è quel sentiero stretto di qui
Di cui parlava prima Tamborini
Un ulteriore preoccupazione è legata ai rischi per la stabilità finanziaria
Abbiamo in questo contesto che questi rischi sono amplificati dal fatto che il quadro macroeconomico si sta deteriorando rapidamente sia nella lei Rossi all'arresto del mondo e che tutte le principali banche centrali stanno alzando notevolmente i tassi ufficiali con effetti
Negativi reciproci difficili da quantificare ma probabilmente non trascurabile
I rischi di instabilità finanziaria sono particolarmente rilevante non economiche monetaria che sposta per la sua architettura incompleta in particolare la politica del bilancio decentralizzata conoscevo prima i ritardi nel completamento del rione
Bancarie dei mercati dei capitali a una possibile frammentazione dei mercati finanziari lungo conflitti nazionali di questo siamo consapevoli
C'è una forte attenzione nel consiglio direttivo a cercare di agire perché questa frammentazione non abbia
Riflessi e quindi di usare strumenti già disponibili o immaginare di segnare Struth out strumenti alternativi questo nell'ambito delle azioni che può fare la diciamo la banca centrale poi esposto questo è una questione che forse va anche al di là delle competenze la banca centrale abbiamo varie proposte sul che fare nel caso in cui le differenze per esempio nei debiti pubblici tra Paesi
Potessero portare a rendere questa frammentazione particolarmente seria però è un rischio che dava
Passerei però adesso dire che cosa deve fare cosa può fare la politica monetaria lecito incertezza su questo le prospettive canoni che rende molto difficile per Minale possibile punto d'arrivo ora i tassi ufficiali
Una scorciatoia che viene spesso considerata si basa sul cosiddetto tasso d'interesse naturale
Questo è ne ho intenzione di nutrizione del il tasso d'interesse reale al quale l'investimento Quaglia risparmio e le risorse le economie sono pienamente impiegata
Se i prezzi fossero completamente flessibili a questo tasso d'interesse l'inflazione sarebbe pari all'Obiettivo dalla banca centrale
Ne ha parlato lungo lo scorso anno in quindi discutendo del limite minimo possibile che la sua forte discesa da molti stimata nell'ultimo decennio
Del tasso naturale il conseguente abbassamento dei tassi di mercato di policy o per dirla Kenzo affatto la dell'infinita poneva hanno politica monetaria volta a contrastare i rischi di deflazione
Quindi per la diciamo
La politica monetaria che mira a contrastare il rischio di attuazione il limite non c'è quindi
C'è una simmetria forte qui però non desidero aggiungere altro sennonché raggiungere alto sal salvo che osservare che in ogni caso si tratta di un concetto di equilibrio
Che fornisce l'iscrizione straordinariamente semplificata il funzionamento e l'autonomia della politica monetaria
Ad esempio la credibilità dalla banca centrale irrilevante in questo contesto così come non rilevano l'incertezza ispettive d'infrazione
Anche in contesti neo classici quali quali quelli che usano questo questo concetto che condividono quindi in questo quanto rinveniamo in alcuni schemi all'ITC che si rifanno l'economia classica c'è un dibattito antico tra Garagnani ha Robinson al riguardo ma di faccio bene
Ora nonché l'orientamento della politica fiscale il livello del rapporto tra debito e prodotto
Inoltre non ci si può esimere dall'interrogarsi sulla dinamica processo
Che dovrebbe portare a convergere su questo tasto equilibrio lungo periodo posto che è difficile ritenere che indipendentemente dagli interventi di politica monetaria questa sia una condizione permanente di equilibrio
A complicare ulteriormente la questione il tasso naturale non è osservabile e l'ampia varietà di modelli statistici metodista dice econometrici utilizzati per stimarlo fornisce una vasta gamma degli Stati diversi perché ne parlo
Perché in alcuni interventi effettuati all'inizio di quest'anno
Ad esempio i membri del consiglio direttivo della Banca centrale operano proposto varie stime del tasso naturale
Un loro aggiornamento né collocherebbe ora il livello intervallo compreso tra meno uno virgola tre e meno zero virgola due per cento il tasso reale interrex sommando a questi valori l'obiettivo di inflazione al due per cento il tasso di ove si neutrale quello al quale nell'equilibrio di medio
Termine la politica monetaria non è né accomodante nel restrittiva sarebbe compreso l'intervallo tra zero virgola sette e uno virgola otto per cento
Potevi pertanto anche essere già stato raggiunto dalla BCE con l'ultimo rialzo dei tassi o vicino a esserlo presto
Però credo che non vi sia alcuna odiarti stretta relazione tra questo tasso di equilibrio di lungo periodo posto che esista sia più o meno stabile
Al di là della sua importanza come concetto logico di riferimento nella scia degli scandito riamato economica oggi maggiormente diffusi e il livello da raggiungere per assicurare aspettative di inflazione coerenti
Con il mantenimento a medio periodo è l'obiettivo di un'inflazione media dell'aria pari col due per cento
La questione cruciale nel reostato del tempo storico in cui viviamo è e quindi di quanto dovremmo a me aumentare ulteriormente i tassi ufficiali
E vi sono almeno due problemi a questo punto il primo è che elevata l'incertezza circa la misura in cui la banca centrale può influire in tempi relativamente brevi sull'attuale livello di inflazione
Il rialzo dei tassi in particolare non può incidere sulla parte determinata direttamente e indirettamente dallo choc energetico che è preponderante
Non Tommaso apolide monetaria non riesce a fare aumentare la quantità di gas offerto da futile
Inoltre difficile dire a priori quale livello ultimo predatoria di rialzare i tassi ufficiali rassicuri rassicurerebbe imprese e famiglie sulle intenzioni della banca centrale
Di uscendo quindi al minimo i rischi di San coraggio le aspettative e prevenendo l'insorgere di sprint prezzi e salari in secondo
Luogo con una elevata incertezza circonda la distribuzione del tempo degli effetti di rialzi dei tassi sull'inflazione e sulla crescita una lettura complessiva questo è importante ne parlavo con venti
Quando ci siamo incontrati nel pomeriggio
Una lettura complessiva dell'evidenza econometrica disponibile porta a concludere che nell'area dell'Euro un rialzo dei tassi esercita il suo impatto maggiore sull'inflazione dopo uno o due anni
Tuttavia ha anche sofferto più elevato sul PIL dopo circa un anno e mezzo
Nella congiuntura attuale il rialzo dei tassi potrebbero avere ripercussioni più forti sull'inflazione proprio quando l'economia avrebbe già registrato un netto rallentamento
Un poco e grafici che Tamborini faceva faceva ci faceva vedere prima
E si rischierebbe così di innescare o amplificare una recessione
Senza avere avuto in precedenza nella misura in cui i rincari dell'energia continuano a essere principale motore della crescita penso al consumo effetti particolarmente visibili anche se ce l'hanno sull'inflazione
Anche sì le aspettative di inflazione a lungo termine restano ancorate e la crescita salariale rimane moderata l'alto livello dell'inflazione necessità di ridurre i valori estremamente bassi
Aggiunti in termini reali dei tassi d'interesse a breve termine richiedono che i tassi ufficiali continua a salire
Tenuto soprattutto conto del fatto che le aspettative che sono riportate in linea con l'obiettivo di stabilità dei prezzi il due per cento nel medio periodo quindi i tassi a lunga sì più del due per cento e l'obiettivo qualche croce al due per cento ci devono arrivare forse superarlo un po'o per poter essere sicuri che
Lei che che non vi sia un design coraggio di queste aspettative ora l'incertezza che circonda le rispettive economica però molto elevato
E qui suggerisce prudenza nel fissare il ritmo dei rialzi dei tassi e sconsiglia vivamente di immigrate a raggiungere un valore criminale predeterminato per i tassi ufficiali un inciso
Gli economisti conoscono un proposizione che si chiama l'apposizione di Brainard che dice che se c'è incertezza la risposta deve essere graduale e non non particolarmente sostenuta improvvisa
Noi
Chiamo che in certi casi invece la risposta è molto forte perché cerca di convincere immediatamente i mercati se volete della determinazione Banca centrale anche qui visto Cia una giustificazione del caso
I l'inflazione continui a restare per un tempo prolungato e non dia segni di rientro
Quello che si sosta sostengo io che per ora questa non è la a valutazione che io mi sento di condividere ma potrebbe avvenire e quindi bisogna essere molto attenti nel caso appaltano e delle rincorse tra attrezzi e prezzi tra prezzi e salari ottimi profitti
In crescano sir indicizzati anziché essere invariante rispetto all'aumento del prezzo oggi marcato anziché essere sul sul costo dovuta prodotto ai sui posti complessivi
Ora le nostre decisioni future non potranno che seguire un approccio definito
Come abbiamo detto riunione dopo riunione e dipenderanno dei dati questo non significa però che dipenderanno suonati correnti occorra mantenere l'orientamento lungimirante basato su prospettive economiche a medio termine del complesso all'area dell'euro
Come in altri cicli rialzo dei tassi si scoprirà il valore criminale più corretto procedendo gradualmente
Ciò non significa ovviamente che non si possono effettuare valutazioni quantitative sulla base dell'esperienza che noi già accumulata sono certamente utile stimare che effettivamente i tassi su domanda aggregata variazioni dei costi dei prezzi dei beni e servizi
E il mio
Collega governato dalla Banca di Spagna Lina fa effettuate e annunciate
Pochi giorni fa lui dice dei bisogna arrivare al quel la livello terminale il due e mezzo per cento vedremo
Però se se ne nel usare questa valutazione
Dove bisogna tener conto congiuntamente anche delle informazioni che si andranno via via disponibili proprio su quell'aspettative di inflazione dei vari misure di per riscosso prima e sull'evoluzione del reddito da lavoro e sui profitti
Non vi sono secondo me
Oggi ottime ragioni per legarci le mani con ipotesi di incrementi straordinariamente elevati quali quelli avanzati da alcune parti in qualche caso estrapolando le ultime decisioni che abbiamo preso o l'esperienza di altri Paesi
Per concludere oggi la principale minaccia la stabilità dei prezzi obiettivo primario di una banca centrale moderna comunque ben scritto per noi nel trattato europeo non lo statuto della banca centrale viene dallo choc energetico
In gran parte conseguente al conflitto in Ucraina
E anche la componente precedente vado potrebbe esser letta valletta in quella in quel senso che ne Scattone eccezionale aumento dell'inflazione in particolare nell'area dell'epoca
Come ho ricordato
La recente affermazione che l'inflazione elevata i ripetuti errori nelle nostre proiezioni hanno messo in dubbio la nostra credibilità non non la condivido la fiducia repubblicano se ogni azione maternità sta la la la stabilità dei prezzi non va misurata sulla base né dell'attuale livello di inflazione netti errori di previsione che sono stati commessi entrambi causati dall'eccezionale entità dello shock
Energetico e dal suo permanere nel tempo che era francamente difficile prevedere che non segnava un presunto fallimento dei modelli quantità quantitativi di cui in vario modo facciamo oggi in uso
Sono invece il risultato dell'intrinseca in perdita delle tensioni geopolitiche chiaramente bisognerà investire anche in quella direzione delli siamo però in buona compagnia nel essere sostanzialmente in ritardo
La credibilità della banca centrale si misura piuttosto sullo ancoraggio delle aspettative di inflazione a medio termine fattore inusuale anche nella prevenzione dell'innesco di pericolosa spirale it prezzi salati
L'elevata inflazione richiede il proseguimento della normalizzazione delle condizioni monetarie battere un ritmo
Che fino a un livello tali da determinare riunione dopo riunione sulla base di nuovi dati e specialmente della revisione prospettive economiche
Non si può non tener conto in particolare del forte leggermente la pressione di crescita la cui causa ultima costituita dallo choc energetico e dalle sue conseguenze sul potere d'acquisto dei redditi sui profitti dell'impresa
Per contenere gli effetti di questo choc sarà non solo necessaria una risposta incisiva ma adeguata da parte votiamo anche Daria matureranno anche come avvenuto in passato l'atteggiamento responsabile
Delle parti sociali se ancora si parla di parti sociali è un contributo attento della politica di bilancio occorre comprendere che come te la passo dello sceicco gli anni settanta lo choc a nominare inevitabile per l'intera area dell'euro e soprattutto per i Paesi più colpiti come senza dubbio all'Italia
Uno shock
Un onere in inevitabile non possiamo passarlo a rinviamo al mittente la
La fase finale che a maggio in alto è questa il tentativo di annullarne completamente l'impatto ci rende loro da capitale sarebbe vanno e finirebbe inevitabilmente per le ripercussioni sull'inflazione
Non si possono infatti ignorare le conseguenze redistributive e allocative
Di quanto avviene sul fronte nel regia e la politica bilancio può ridistribuire gli affetti tra consumatori fattori produttivi generazioni presenti e future con interventi mirati e temporanei a sostegno delle famiglie e delle imprese di con più più colpite Massi si decidesse di far pesare la redistribuzione soprattutto sulle generazioni future essenzialmente con l'emissione di debito pubblico
Si rischierebbe non solo di caricarle di onere ingiusti
Ma anche di alimentare se questo avvenisse nella generalità dei paesi dell'area ulteriormente l'inflazione attuale che quell'altezza
E in ogni caso bisogna fare estrema attenzione al nostro Paese avvitare il il rischio di un deragliamento del debito pubblico dal percorso di rientro in rapporto al prodotto iniziata lo scorso anno
Si tratta come dobbiamo sempre ricordare di un percorso necessario per preservare la possibilità del ritorno a una crescita economica duratura e forte più abbiamo assolutamente bisogna scusate sulla lunghezza d'intervento e grazie mille
Ma non mi resta che ringraziare tutti gli intervenuti elegante dargli appuntamento Domenico domani mattina alle dieci e trenta