Il Mondo a pezzi

Finiamo con lo spazio di approfondimento dell'economia perché abbiamo qui con noi il professor Paolo Guerrieri buongiorno professore
Buongiorno contro allora partiamo da dove si abbiamo terminato e concluso con il professor Baldassarri la crisi bancaria americana Silicon Baba alle venti in particolare innanzitutto professore degli che diavolo sta succedendo da qualche giorno mai sono due giorni tre giorni però c'è stato il fine settimana di mezzo in queste banche
Quello che è successo appunto lo avverte lo avete in qualche modo già riassunto cioè è intervenuto
L'autorità di regolazione che poi l'assicurazione federale sui depositi bancari americana
La la feci e ha chiuso questa Silicon Valley banche che una una grande banca perché in realtà questo è un intervento cioè una crisi e che dopo quella è la più grave dalla dal crollo del due mila otto e nella storia americana e la seconda crisi bancaria grave quindi siamo di fronte a una banca regionale però a una a una grossa banca
E naturalmente questi impegni non sorprende che ci sono state queste come dire reazioni diffuse sia negli Stati Uniti come stiamo vedendo e a livello internazionale con con i risvolti delle Borse
E non sorprende neanche il il salvataggio tra virgolette il pubblico di fatto messo in atto
Dalle autorità di politica economica americana ecco la domanda adesso che ce li fa ma sarà sufficiente quello che che qui io devo dire che bisogna in qualche modo ricostruire la storia di questo di questo crollo di questo fallimento perché ci sono almeno tre tre ordini di cause che vanno vanno distinte una prima il problema che le ha incontrato la la la la Silicon Valley ma che stanno incontrando tante altre banche negli Stati Uniti
Ed è piovuta rialzo dei tassi di interesse come sappiamo partito in ritardo ma nello spazio di nove mesi siamo passati da da praticamente zero al quattro virgola cinque per cento
Questo come è stato detto prima al professor Baldassarri ha determinato il crollo dei valori dei titoli obbligazionari perché c'è questa correlazione inversa quindi e cioè come dire una perdita potenziale nei portafogli delle banche che si stima intorno ai seicento miliardi di dollari ok
Però sono come è stato giustamente ricordato prima perdite potenziali cioè in realtà le banche possono tenere benissimo in portafoglio i titoli fino a scadere quindi poi capire il valore cento non
La perdita eversiva panche costretta a vendere perché ci sono
Delle richieste da parte dei depositanti di rientrare dei loro soldi che questo è successo nel caso della della Silicon Valley panca cioè se trovata a un certo punto otto per realizzare questi suoi atti e pur andando incontro a delle perdite
La domanda è ma perché la Silicon Valley a un certo punto si è trovata in questa titolazione cioè perché avuto questo problema di liquidità e qui interviene uno il problema che è stato detto prima è una banca particolare perché praticamente fa agisce in questo settore diciamo hi-tech della Silicon Valley quindi chiarisce ripete otiti
Da quelli che si chiamano poi diciamo gli investitori nel ventre a capitale sia dalle carta etnia fa prestiti sostanzialmente aiutateci
Tipo di clienti quindi a una specie di monocultura diciamo bancaria e quindi è chiaro che basta che alcuni AN abbiano da questo punto di vista timori vogliono ritirare i loro depositi che questa fortissima concentrazione
Può determinare un problema
Questo quindi è la peculiare situazione tragica uguali a cui si aggiunge il fatto che la la la banca si era comportata a dir poco in maniera spericolata in quest'ultimo anno e qui naturalmente ci si domanda
Che cosa stavano fare le le autorità di sorveglianza perché in realtà questo non è un problema che è andato intuitivo la settimana scorsa
Si è trovata con il fatto di dover remunerare i depositi sempre di più perché salivano i tassi di interesse a fronte invece di acclivi nei suoi portafogli che erano sempre meno
Valutati come come valore come prezzo e sia rendevano poi
Relativamente poco quindi da questo punto di vista accertato una una diciamo un agli per esposizione determinata da questo sbilanciamento fra i depositi a premi da un lato e i rendimenti rivalutazione degli impieghi a lungo termine dall'altro che il classificati d'azione in cui di solito un'autorità di sorveglianza interviene mentre norma intenso costringe una banca mi pare determinate operazioni per mettere in sicurezza e e questo non è avvenuto quindi nella Silicon Valley a un certo punto ha cercato poi di vendere i suoi insomma i titoli per ricapitalizzarsi accerchiato anche di vendere le sue azioni tutto questo naturalmente ha ingenerato
Ancora di più timori si è avuto avversari la corsa
A chiedere il rimborso dei propri depositi perché poi la la paura di non avere indietro e quindi il più classico diciamo dei fallimenti bancari cioè su questo punto
La banca si trova in una crisi di liquidità e solo l'intervento
Eterna in questo caso appunto della della della dell'istituto che ha che che poi assicura i depositi bancari
Ecco allora che il problema è e qui ci sono cause sistemiche l'aumento dei tassi d'interesse cause particolari cioè questa iper concentrazione
Nel settore hi-tech che e allo stesso tempo anche una condotta diciamo tecnico gli operatori ad esempio il convenuto cuori proprio ieri io stamattina che il il più prevalse il tema della della
Però si ritorna storica perché venduto milioni di dollari di azioni praticamente
Quindici giorni fa insomma ci sono parecchie cose che andranno chiarite però quello che ci si va da sé che preoccupa oggi tutti ma e per il Repetti poi
Saranno quelli che ad esempio abbiamo visto purtroppo nel due mila otto perché nel due mila otto si è scatenata una crisi bancaria nata negli Stati Uniti ma che ha
Io e poi a diciamo contaminato tutto il mondo ecco scusi manomissione aspetti momentino
Ora con tutto il rispetto non ovviamente non è una crisi Leman perché la leva crisi dalemiana è nata nell'immobiliare e Livni mutui subprime i con i relativi prodotti derivati questa è una crisi che nasce nel settore tecnologico per cui comunque la si mette diversa
Non solo è diverso terribile l'abbiamo citologia dei due settori ma la crisi lei ma nasce per una
Per una come dire insolvibilità a un certo punto i crediti gran parte dei crediti che vantava quella banca non erano più i tricipiti
Questa è una crediti a questo punto che colpisce la solvibilità oltre che la liquidità della banca cui siamo ancora in una situazione in cui sono e soprattutto stata la liquidità a mettere in crisi quindi è sostanzialmente diverso
Il grande tipo ore e quindi che cosa infatti hanno fatto le autorità americane la Yellen e intervenute innanzitutto dicendo mai Chiuppi salvataggi bancari sappiamo che cosa ha scatenato il i salvataggi bancari del due mila otto che Milan Paolo è praticamente diciamo il turismo che nasce negli Stati Uniti nasce a causa del fatto che si salvano oltre che le banche anche naturalmente molti amministratori quindi e tutta la legislazione di regolamentazione che è intervenuta è intervenuta per escludere che si sarebbe di nuovo ricorso a un salvataggio pubblico
Da parte di banche in crisi per questo naturalmente è stato presentato perché è avvenuto il domenica pomeriggio quindi ieri pomeriggio l'annuncio ufficiale di questo intervento
Ma assomiglia molto colpi diciamo anche se non è stato definito tale a un salvataggio pubblico perché che cosa hanno detto come danno Hui
E i depositi bancari sono garantiti fino a una certa cifra da noi sono cento mila euro negli Stati Uniti sono duecentocinquanta mila dollari
Il problema però è che chi teneva dei poteri teneva depositi in questa Silicon Valley il novanta per cento aveva depositi molto superiori ai duecentocinquanta mila dollari
Quindi in realtà
Ed è l'intervento che ha calmato voleva calmare le acque cioè noi garantiremo tutti i depositi fino a duecentocinquanta mila non a chi
Garantito niente perché in realtà la gran parte dei depositi
Il novanta per cento va oltre questo quello che è stato fatto ieri pomeriggio è stato praticamente reti retrovisori garantiamo tutto cioè garantiamo sia quelli che sono dentro questa storia
E che e anche gli altri
Si è tentato il più classico degli interventi cioè i Laender e questa barca una banca più grande non sarei comprata nessuno domenica pomeriggio e andata praticamente male di questa sa che è stata aperta
A questo punto non rimaneva altro
L'intesa tra Tesoro americano Banca centrale e Istituto di garanzia rideposito di dichiarare Dinoi uno
Garantiamo tu depositi quindi come dire anche oltre quindi novanta del secondo
Mettiamo a disposizione una speciale diciamo un punto per garantire la liquidità delle banche cioè le banche che si dovessero trovare in liquidità
Nella situazione della della della Sila vengono dovranno ricorrere a prescindere mercato ma potranno ricorrere a questa finestra e liquidità
E quindi garantire di non dover e chiedere l'intera attività i loro titoli
Questo è un altro misura diciamo tra virgolette eccezionale perché significa mettere a disposizione una liquidità non si sa quanto ampia perché poi ci sono condizioni per le banche ma comunque
E un procedimento diciamo di il PPI straordinaria importanza da un punto di vista ecco tutto questo assomiglia molto diciamo affronto questa è un salvataggio pubblico ministero sia condannato
Ogni non lo chiamiamo e tale ma io credo che si possa dire
Che è un ritardatario pubblico per cui mette in risalto che cosa secondo me e le leggi la rischiosità del contagio che in realtà e Pontaccio diciamo sulla carta
Un un un un intervento di questo genere torrette rassicurare perché è un intervento che vuole
Punto spendere una specie di cordone sanitario il problema come al solito in questo caso è che
E la citazione di crisi Cignini stabilità finanziaria che ci
In qualche modo diciamo nasconde dietro aree ne abbiamo parlato altre volte in questa sua trasmissione cioè tutto il il settore delle del del come dire del settore non bancario il tuo modo settore bancario ombra
Che però di fatto opera come come una banca cioè s'indebita Preve presso a lungo nessuno sa
Quanto poi questa queste il clearing chi siano diffusi quali siano i pericoli a questo punto con questo aumento dei tassi di interesse
Secondo c'è tutta questa norma dinamicità diciamo innovativa soprattutto basata sulla possibilità
Del delle delle del delle garanzie PEP obbligazioni poi corporei che è un'altra diciamo Area a rischio tra virgolette di tipi instabilità finanziaria
Quindi secondo me il problema è che sulla carta uno potrebbe dire
Il sistema a questo punto il sistema bancario è molto più capitalizzato del due mila otto
Sono in qualche modo situazioni ancora molto le case alla liquidità quindi questi procedimenti rispondono bene ai diritti che la situazione attuale presenta tuttavia il problema è
Le banche centrali continueranno ad aumentarle cioè rompete come per fare arrivare continua ad aumentare i tassi d'interesse in questa situazione
Aumentando i tassi d'interesse ufficialmente che aumentano i pericoli tifa attività finanziarie quindi noi eravamo tutti concentrati a commentare i problemi
Che sarebbero nati da o mettere i tassi di interesse nell'economia reale questo faro che si è acceso
Con non solo il fallimento appunto lo della della della della Silicon Valley ma adesso questo fallimento che è avvenuto siamo su al ruotare immediatamente dopo
Chi della della diciamo
Banchieri che poi fa capo a New York ma in realtà è è molto diffusa che questa banca specializzata poi in me in me pile Crichton valuta diciamo fra la pipa soprattutto queste operazioni
Per quanto riguarda decreto voluto ecco la situazione secondo me ad oggi e e espone a questo
Cioè quanto le banche e la Federal reserve si potrà spingere ancora
Aumentando i tassi d'interesse e quindi diciamo Mentana qui rischi di stabilità finanziaria accademico
Tanto più nel momento in cui abbiamo detto oggi ancora i problemi di molte banche o dalla maggior parte davanti a un problema di liquidità sui dovesse
Lavorare in realtà parlare da una situazione di economia reale Inc io ancora in crescita a una situazione di recessione e allora sarebbero i crediti ma anche a diventare in qualche modo poco esigibili e quindi quella che è una situazione di riempire i casi potrebbe a questo si potrebbe aggiungere un problema di insolvenza cioè che i crediti
è stato quello che ha scatenato nel due mila inizia mantiene grande in crisi la qualità la vista la crisi quindi dalla crisi di solvibilità
Chi è il mostro per tutti gli economi esattamente quindi io credo che adesso l'aspetto più importante baracche come reagiranno
Le banche centrali sono realizzati in che modo riusciranno a garantire inflazione continua adesso Re diciamo combattuta
Attraverso la stretta monetaria Marco Nuoro rischiando a questo punto una instabilità finanziaria come dove mi pare un dilemma cornuto direbbe mia nonna contadina
Ringraziamo il professor guerrieri tanto volle continueremo a parlare di queste cose anche perché ci sono più diciamo così bisogna poi vedere poi lo sguardo bisogna lanciato tra la situazione qui in Occidente e la situazione in Asia e abbiamo già qui con noi il dottor Natale D'Amico buongiorno
O dopo quando economista ex alto dirigente dalla Banca d'Italia dottor D'Amico la fermo subito noi anzi lei l'aveva detto già da due mesi che il problema cominciava a essere serio e non solo lei ma anche professor Guerrieri con le eravamo stati a particolarmente accaniti quindi non non diciamo per eleganza l'avevamo detto
Anche perché mi pare di capire che siamo solo all'inizio
Così conteniamo il discorso che ha ci ha fatto il professor Guerrieri aumento dei tassi implicasse lampeggia punti a un aumento dei tassi aumento dell'instabilità finanziaria e il rischio serio di crisi di insolvenza se però i tassi non aumentano c'è il rischio di l'aumento dell'inflazione specialmente a livello comparato Occidente Asia e di fronte a alle conflitti geopolitici ricevono avvicinato la tendenza alla ora che siamo con un pessimo termine detto organizzazione suppongo si incrementerà
E giusto questo dilemma cornuto e se è giusto India che cosa succede perché a me mi pare di capire che stiamo entrando nella crisi che aveva previsto nel suo libro il professor Roubini ma io so ignorante e insomma dica lei
Guardi noi ci siamo infilati fa ci siamo rifiutati Sassano perché abbiamo immaginato che quantità principe
Tassi negativi poche erano pelli riducevano i costi per la registrati per indebitarsi dicevo di costi per i privati per indebitarsi
Ma erano boh Antonio dire sostenevamo la crescita economica e non avevano posti collaterali dei costi collaterali ci sono
Circondi insomma presto diciamo con l'aumento drastico clamoroso dell'inflazione
Un aumento che sta generando spostamenti nella distribuzione del reddito che fanno paura
Riducono le disponibilità dei più poveri
Abbastanza divertente successive si cerca di inventare gli stessi che favorì ben pare fantasiose imposte per il disco
Il reddito della ricchezza sono con loro per sono favorevoli all'inflazione e uno strumento clamoroso per ridistribuire
Gli eventi che la ricchezza sua vorrei Belotti
Dopodiché è ora si vedono
Non si neanch'io dico l'avevamo detto segreto sugli effetti degli intermediari finanziari
Nel momento in cui l'equazione li costringe ad alzare velocemente il tasso di interesse abbiamo attuazione record a quarant'anni norma insopportabile nell'economia e nelle democrazie occidentali
In quel momento mentre tutti si concentravano sui proventi eventuali macro economici qualcuno aveva provato a sistema guardate che quando i tassi salgono così velocemente pezzi del sistema finanziario si possono lacerare
Perché avranno perdita in conto capitale il valore dei titoli che nel tempo normativo seguito due c'erano perdite in conto capitale
E a quel punto qualcuno salterà cosa che puntualmente è successa diciamo
E che è successo a francamente non è una novità tutte le volte nelle fasi in cui siamo stati costretti le banche centrali sono stati costretti a votare repentinamente esausti penso che il sistema finanziario si lacerano salta funziona come spesso voglia
Comunque è tutto questo era prevedibile ed è legato
Al le conseguenze di lungo periodo due anni di politiche monetarie come dire al ventuno sedici Kumamon non comprenda un coperchio tali va oggi potremmo dire orge
Col senno di poi ma qualcuno l'ha detto anche conservati prima non solo non convenzionali ma anche avventurose
A questo punto cosa succede a questo punto è possibile
Quando sostanzialmente le banche centrali nascono per questo surf fronteggiare la crisi di liquidità quindi la regola aurea delle banche centrali guardo qualche intermediario entra incredibile metà fornirò tutta la liquidità che serve diciamo peggio
Fondatore del gusto e dalla Federazione troppe ci ma questo cosa vuol dire coordina tutta la liquidità adesso se la liquidità nel cervello Tampa Corriere che io sto alimentando l'inflazione non la sto componendo
E senior questi ombrelli obiettivo della stabilità finanziaria entrando in contraddizione con gli obiettivi della stabilità monetaria cioè via salvaguardare contemporaneamente la stabilità del valore della moneta
E la stabilità del sistema finanziario entro in conflitto diciamo che la tipica situazione tant'è vero che i mercati a dopo c'era da aspettarsi che la banca centrale
Americana smetta di guardare alla stabilità del valore della moneta guardi alla stabilità del sistema finanziario
Cioè smetta di fare politica anti inflazionistica e quindi le aspettative di inflazione inizialmente alzarsi immediatamente sul fronte
All'eventualità che le banche centrali rinunci non contrastare al contrasto all'inflazione almeno per un certo periodo
In più
Noi conosciamo abbiamo tante esperienze nella storia dell'economia di mercato di tubazioni difficili di singole banche anche di banking grande didatta dove la gente vorrei ritirare i depositi spettro via che avremo tutti le banche raccolgono depositi e le utilizzano in qualche modo diciamo ecco nel momento in cui le le persone incorona riprendersi del o tristi
Le banche non cediamo Prison credibili perché le avvertiti in altre cose diciamo normalmente con uno scudetto scadenza più lunga della scadenza che del dei depositi che sono normalmente a vista
Provvede alla copertura tipica diciamo il fallimento Pancalli è questa
Dicevo nel momento in cui
Questo avviene
L'utile pecche sugli altri intermediari sono difficili da prevedere e con l'esperienza ci dice questo
Non già soprattutto quando ovviamente possibile non tanto i sedici bancario di piccole banche diciamo perdono continuamente come avvengono tante crisi del nipote obbligo sotto casa diciamo con l'attività economica in cui qualcuno sbaglia qualcuno perde qualcuno è sfortunato e così via
Però qua stiamo parlando di una banca c'è un po'al limite della dimensione rilevante dal punto di vista sistemico perché non è tra le principali c'è è la sedicesima nella graduatoria per volume degli attivi delle banche americane
Sedicesimo con delega ho letto male precursore è mai scelto dalle famiglie irrompe negli atti di libertà banche circa duecento miliardi non è una cosa gigantesca al confronto dei giganti dell'intermediazione finanziaria ma non è una cosa che rileva quindi oggi giudicano i quali saranno gli effetti collaterali di questa felicità incardina sul resto del sistema finanziario perché tutto quello che la Timoteo nel passivo di un altro nei mercati finanziari dico sia nel momento in cui deve
I collegamenti sono come dire molto diffusi a una rete quella delle dotazioni finanziarie
Tanto è vero però dire forse stanno immaginando che ci siano degli esteti perché le il valore di mercato delle banche sta diminuendo clamorosamente in tutto il mondo diciamo perché i mercati gli operatori cominciano a pensare ma qual è l'effetto come dire quali sono le relazioni intorno fra di loro ciascuno degli intermediari finanziari con quello che è fallito e a loro volta queste che hanno relazioni con quello che è fallito quali illazioni hanno confidato io credo che non ci sia alternativa per la feroce a fornire oggi la liquidità necessaria per fermare per evitare che ci sia vittime feriti
Nel petto di lungo periodo esattamente quello che avevamo detto quello che lei diceva
Cioè in questa situazione presumibilmente la credibilità delle politiche anti inflazionistica della Federal Reserve subisce un duro colpo perché appunto è costretto dalla situazione a fornire liquidità al mercato per ridurre l'inflazione loro il ritorno della liquidità fornisco al mercato ma il ministro al quale sono il conto di Costigliole aumentarla la credibilità delle politiche anti inflazionistica eseguiti cioè le aspettative di inflazione si riallacciano cento l'annotazione è veramente difficile eccelleva guarda dal punto di vista come
è propenso appare dal punto di vista della
Come dire
Nella dei loro debbo moralizzazione della possibilità che comunque dopo che gli ha indebolito questo è un colpo serio anche alla credibilità del bosco nel computo ed alla credibilità del dollaro
E passa anche francamente con la responsabilità di vigilanti americani
Perché ripeto questione Crisci
L'altra volta a volta era complicata è nel due mila sette due mila otto
C'erano di mezzo prodotti finanziari sofisticati c'erano di mezzo come dire pubblicarono parking sui mutui era stato costruito un castello finanziario complicato e così via
O per la coda tutti i piedi ci vede diciamo
D'altra
Da invece o o il dottor D'Amico io la vedo dal bozzetto e completa dal punto di vista c'è un'amica geopolitico perché e sono due le notizie di queste ore
E anche se magari non vengono messe assieme da molti commentatori la prima e la crisi dalla banca nella Silicon Valley dell'altra banca
E gli interventi della fede e il crollo nella borsa e l'altra è l'accordo in Medioriente tra Cina era tra l'abbia sorride Cina media Arabia Saudita Iran mediato dalla Cina
In vista del poi del vertice D'Aprile dei Paesi Brics che dovrebbero si dice varare l'RC l'R cinque ovverosia una nuova valuta internazionale ora voglio dì
Io sarò brutte cattivo però le due notizie sono talmente allo sterco incidenti dal punto di vista storico che vien da pensare che stiamo vivendo pagine dei libri di storia prossimi nei prossimi venturi o sbaglio
Guardi le ripeto ora inciso non soffrire in un modo non sono abbastanza competente per fare una vera previsione sullo sviluppo della relazione di
Sull'affermazione del per che una nuova cometa oggi nel mondo
Certamente il testo dove avrei messo in serio dubbio da due
Uno è quello relativo alla scienza dell'amministrazione americana di utilizzare il dollaro e tutto quello che è legato al protocollo riguardo al sistema dei pagamenti riguardo al sistema delle transazioni internazionali con finalità esplicitamente politico
Una moneta internazionale usata esplicitamente con questo scopo viene messa in dubbio perché gli altri conobbe allora forse diciamo quello debbo cercare uno strumento alternativo perché quello strumento che espone trottola persino americano
E questo stabile dico l'altoparlante del fatto che gli Stati Uniti
Che hanno guidato questa pace di forte espansione monetaria con finalità anticicliche
Oggi stanno pagando il prezzo di quella cosa
E qui il prezzo di quella cosa lo si sta vedendo in molti aspetti non subiscono in quanto prima lo si vedrà ora sui bilanci pubblici attraverso le perdite delle banche centrali e ora lo si vede attraverso la la l'instabilità finanziaria che questa politica libera espansiva monetaria stagionato
Anche questo contribuisce a indebolire la credibilità del volo significativo passo
E quindi favorisce i tentativi di trovare soluzioni alternative
Non è detto che le risorse in altre parti
L'ultimo va sono subito avuto ed è sicuramente potrebbe essere un processo molto difficile perché si ci sia una crisi dalla parte però no
L'ha detto che dall'altra parte si sia veramente pronti a tutti gli aspetti di un tale Roberto alta ecco oggi uno strumento alternativo vero non c'è gradatamente si è visto che il fotografo nelle riserve internazionali si rifugiò fosse solo l'attuale che va avanti da decenni e così via
Ora dobbiamo ricordare che il dollaro allo aulici giunto addirittura un pelo foto quando il Governo degli Stati Uniti Nixon disse guardate che questo popolo per il quale io avevo corretto dove cinque dove alloggia
I larghi loro in cambio l'oncologo più evoluta certo io diciamo unilateralmente decise che quel patto non veniva rispettato era sostanzialmente un papocchio dollaro rispetto anche a quello
è chiaro non era scontato per il CIPE sui mercantili Pozzilli rosso però alla fine la quota del Boca ha resistito anche mi impongo la nascita delle proponevo era potenzialmente una minaccia per il dollaro poi per una serie di motivi intento internazionale dell'Euro nelle transazioni globali le prenotazioni finanziarie che era cresciuto veloci però oggi il panorama geopolitico le miserie così diverso che purtroppo
Meno male a seconda dei punti di vista è difficile fare questo tipo questo tipo di di previsioni verrebbe da dire che dal si rischia la crisi prevista dal professor Roubini e si rischia di fare esplodere quello che nel dilemma di un altro grande economista tre infine se non vado errato o sbaglio ventotto D'Amico otto poco più bene ringraziamo tantissimi il dottor Natale D'Amico economista altro ex alto dirigente la Banca d'Italia continua a parlare di questi aspetti e a questo punto vi lascio il direttore