La Matassa - Banche e inflazione, tra la nuova crisi di First Republic Bank e le mosse Fed/Bce

Ecco c'è la matassa ed è un approfondimento con la Fondazione serve con radio radicale e ancora una volta sul tema detiene più banco inflazione i mercati e le banche rispetto alle ultime volte che ci siamo sentiti e abbiamo discusso di questi temi cosa è cambiato
Un'ulteriore campanello d'allarme sulla first Republic immanente pane parole nero ma soprattutto in queste ore
Attese decisioni della tende poi vedremo anche cosa farà la Banca centrale europea soprattutto perché abbiamo avuto l'ennesima stangata sul fronte inflazione l'inflazione che torna a volare in Italia ad esempio comune balzo dell'otto virgola tre per cento
La BCE pare voler dare un'altra stretta sui tassi in arrivo punto un nuovo un luogo rialzo parleremo di tutto questo con Fabio Pammolli della fondazione serve ed economista con Alberto Forchielli fondatore
Di Man sul capital partners cioè in quel legamento c'è già già sparasse del Centro Einaudi della Fondazione serve economisti c'è direttore della Fondazione
Della Fondazione Einaudi del Centro Einaudi Giuseppe Russo a cui donò il benvenuto ci sta raggiungendo anche Cosimo Pacciani esperto di rischio di poste italiane intanto darei la parola subito economista Fabio Pammolli per capire che aria tira che non sembra amare proprio diciamo positiva soprattutto tutto sta andando molto a rilento questa gestione questo contenimento dell'inflazione lato europeo poi parleremo integrato statunitense
Io ho due battute e poi sentiamo i nostri ospiti da lei
La prima considerazione che l'inflazione mi riferisco all'Italia basta rallentando anzi abbiamo avuto dal mezzo che segnala espressione elevata soprattutto diciamo contenzione nel settore dei beni alimentari dei servizi nonostante il calo diciamo del prezzo del del degli energetici non quindi gli ultimi dati di aprile ci dicono che c'è un incremento stimato dell'otto virgola otto per cento rispetto all'aprile due mila venti
Ora questione è un pezzo della storia il secondo pezzo della storia riguarda il fatto che
Questo riguarda non solo la fede ma riguarda anche la banca centrale europea e si è invece intrapreso il sentiero in uscita dalle politiche monetarie lungamente espansive che ci hanno accompagnato
Ora questo mi sembra un po'due punti importanti per capire voi le interazioni tra variabili economiche reali e Tagliamento da un lato dei tassi d'interesse e dall'altro il tasso di inflazione
E naturalmente questo riguarda soprattutto Paesi come l'Italia
Che hanno sia una crescita nominale diciamo che hanno avuto c'è una crescita reale e anche una crescita potenziale estremamente contenuta il valore dei tassi d'interesse reali rimane relativamente basso ma noi continuiamo a fluttuare su un crinale che è un crinale dove la volatilità dei tassi d'interesse può avere effetti
Espansivi del debito pubblico molto violenti ce ne facciamo delle analisi sensitività
Nel rispetto all'andamento del debito vediamo
Che diciamo quella è la variabile che conta quindi il vero punto che mi sembra importante comprendere quali eventuali interventi possono essere disegnati per contenere le pressioni inflattive e la seconda considerazione invece quali esistenti sull'economia reale avremo paese che inserito nell'unione monetaria da una politica monetaria che è diventata litiga monetaria che possiamo chiamare di partito e ti fai interne comunque di diciamo riduzione della fase spazi mi sembrano coi due temi che fanno capire che per l'Italia il sentiero il sentiero relativamente stretto
Prove libere soprattutto per avviare la discussione allora mentre poniamo subito dalla parola Cosimo pazze anche perché coloro che collegate in modo più provvisorio quindi approfittiamo della linea Atm al momento per capire Suma qual è la direzione di marcia e che cosa faranno realisticamente le banche centrali Fendi tanto in bici ieri si parla di un rialzo dei tassi nel momento in cui stiamo registrando siamo tra l'altro in attesa della unica azione in quella che sarà l'aumento lato Fendi c'è chi scommette sono zero venticinque rischi sono zero cinquanta cerchiamo di capire appunto
Un po'a
Come come sta andando poi ovviamente di Dini la ricaduta li consulta in Europa dove le cose vanno ancora ulteriormente il meno bene
Sì allora sicuramente come Rita prerogative stava aspettando Dellas esplorando segna aziendale
Chiusi al venticinque c'è il quadro attuale quel senso essendo di tale per cinque punti base di colpire in qualche maniera incominciata decretate intimi dipendenza indicano e e almeno continuate onere ricade intenzioni sono il palato
Sull'Europa quindi utilizzata per i suoi fini persino somministrazione racconta una storia invece di una positive residenza prestazione e le loro non cala in ogni caso il trio si arriva Sergio quelle certezze
E questo crea difficoltà né questo approccio attira più sopra vuol degli nel rapporto fra quanto posso ancora tutti aperti
Quindi all'aumento dei tassi questo farà nelle prossime ore c'è qualcosa che si sta il Consales in giro e che ne possano dare del tu persino qua trovare alterna vocazionale desidera sporcano
Asfalto dichiarazione molto Conso perso famosi due per cento perso Giorgetti per forte
Altri temi non so vedo foglio c'è dal parcheggio dove staccato benché nel quale appunto si stanno cominciando a restringere non sempre dipende quello sicuramente ma il dato di fatto e allo stesso tempo cominciassero che si deve sulla su internet con settori chiave qualche esempio Mimmo Gangemi alleanze centriste
Quindi il e non si sa fino a che cioè in questo momento di incertezza rimanere secondo me se decidono di dare il vedere se gli affetti di un secondo i mi sentissi probanti
Comincia a placarsi nel attraverso finestre o se invece consenso dal messaggio forte vero ottava pepite spara
Perché per essere esce
Ora per
Cracco abbiamo forse qualche problema con la linea insomma tra poco senza andiamo erano Ricci ci torniamo
Forse tra una sì sì
Ecco intatto ma se parola se sei d'accordo cose nuove ci ci colleghiamo dal ponte a da Alberto Forchielli per capire
Qual è la sua sensazione in via conoscevo così bene insomma umore investitori quello che succede tale livello di mercati in qualche modo spesso ci azzecca anche da questi Pinter o con i sulle mosse delle banche centrali
E non solo contiene
Ma io propendo per un aumento dei del dendriti venticinque punti base perché di più sarebbe quasi un pericoloso analizzando il un il fallimento di Fresnel public Bank poi molto preoccupante come è avvenuto da una banca solidissima la ma anche dei ricchi addirittura c'aveva le filiale semipilota belve il mio aboliscono Stresa a Boston sia una banca
E con pochissime perdite su crediti
Una banca che era veramente tutta incentrata sul servizio alle persone da ambienti
Classiche ha subito una fuga e deposita perché che in tutti i tassisti non non poteva concorrere con incassi che davano i fondi i fondi monetari sono sostanzialmente mi sono i cui cognomi la gente come Stato lucrare il quattro cinque per cento fuori ha tirato fuori i soldi dalla banca e quindi si è per parcheggiare in fondo deposito i fondi di monetarie oleata una crisi di liquidità
Il portafogli dalla banche investite in mutui al due per cento per cui
Per con come forza proporvi cresce forse per Brokeback ci sono tante altre banche regionali che possono subire la stessa sorte quindi io credo che a questo punto la felpa sa essere anche ragionevolmente preoccupato questo aspetto
E invece appunto sul tema dell'inflazione nega europeo continua continua a non mollare però che ci si aspetta che larga faccia nelle prossimi nei prossimi giorni
è un'inflazione dicevano che diverso rispetto a quella oltre o cioè l'Atlantico
Hamas emersa dico solare la anche la Lagarde non potrà altro che fare venticinque punti base che anche il perché siccome il più NRG derive all'inflazione europea il prese zia stanno scendendo in modo abbastanza marcato
Sia il prezzo del petrolio che un pezzo di gas cui
Per cui mi aspetto chiede leggiamo compose un'intervista a loro Lucrezia Reichlin Lella Lagoscuro Verona mentre diceva cos'era dovrebbe pazientare un altro po'perché
Largamente effrazione non è così automatico cioè bisogna aspettare prima di fare altri rialzi perché se in effetti io sono pronto notte dormendo Cauto dal porto delle banche europee
Perché impresse regia stanno assumendo una fisionomia molto molto blanda l'economia cinese non tira come dovrebbe le colonie americane incominciava a battere in testa l'economia europea non è mai partita
Capisce che lunedì grandi i grandi né a questo punto andava a insistere su manovre restrittive sembra quasi
Un'ossessione
Per cui io mi aspetto che la Lagarde si abbastanza blanda ogni entro zero venticinque
Pacciani che cosa ne pensa rispetto visto che ora credo che la linea va un po'meglio così conclude il discorso
Ci sono concordo che eventualmente c'è un signore fresche utili sospetta sia venticinque lealtà c'è anche un'idea siccome l'inflazione continua
A non a crescere qualche centinaio dimostra in sei anni disceso ulteriore
Versa tentazione invece di andare un clima più forte ora Enforcement Alice occorre che lì
In realtà che c'è questo Gavio che c'è comunque sia sul sul sui temi Something ma quello che mi sento se penso che il modo chi l'ha capito come si incrocia due temi c'è il tema delle aziende scende come invece commenta Paola
In tale termine centrale distintività delle condizioni del credito con l'altro grande tema appreso in cui c'è sempre ora in alcuni settori più che l'autrice all'affidamento in altri settori come l'immobiliare dicevo prima
E quindi ricevuto cioè come si si chiude fosse incrocio
Per cui deve decidere se vuole mantenere la lotta alle due
Prima di tutto per cento se magari cominciare a capire che questa rapida ascesa dei tassi attuali problemi all'interno delle istituzioni nel merito nei consumi serbi ma anche in Europa
Perché poi la restrizione delle funzioni che in ciò che bisogna cominciare a fare male arriva ce l'avete voi consumatori o alle cose ricco inadempienze
E l'altro grande ferma il PM che sta cominciando a diventare un pochino più visibile
Cioè e quindi devi capire se vuole sì quale canale poi favorire
Uno lo Giuseppe Russo che cosa qual è dato la sensazione parzialmente stiamo sgomenta non certo punto vi diremo mantiene anche vinta sei zero venticinque zero cinquanta ma comunque
Diciamo non cambia è il tema rispetto a il quadro generale no al allora se uno guarda i dati
A e soprattutto guarda la storia dell'inflazione e vede che quando l'inflazione è stata accompagna inflazione core cioè quella al netto della delle componenti energetiche alimentari negli Stati Uniti è stata contrastata nelle ultime cinque occasioni
Il l'effetto diciamo dopo il tetto dose
Diciamo cara libri diciamo il tempo un percorso tra la il rialzo dei tassi la curva che si piega e stato molto più basso cioè questa un basista anziché diciamo mettersi quello che sta succedendo e si sta accumulando allentamento
Quindi c'è una resistenza che deve essere per tutto di un cambiamento strutturale rispetto a diciamo le precedenti
Che volte questo cambiamento strutturale
E dato dal fatto che l'inflazione non è l'inflazione da domanda dal che aumentando il tasso no su un muro sui l'interesse si comprano meno divani meno sofà
Ma una inflazione che viene dall'Offerta e anche quella prova
Pagata viene da dall'offre il che significa che quando l'inflazione e da Offerta tu riesci a me per la voglio dire sotto controllo soltanto se rimedi a alle strozzature che ci sono dal lato dell'offerta
Si pensava che fosse consigliera domandai in realtà probabilmente ci sono strozzature
Gigantesche esso sotto il profilo del mercato del lavoro che che se che segmentato e anche sotto ora il il il profilo di materie non energetiche prodotti intermedi ciclico di questo genere da da questo punto di vista la fede potrebbe diciamo non potrebbe prendere una pausa ma tra virgolette non lo farà
Perché siccome non ha alcuna possibilità di manovrare l'Offerta l'unica cosa che può fare e indurre adesso ribasso le aspettative può farlo soltanto con una manovra decise quindi in funzione della cubatura secondo me secondo me potrebbe potrebbe decidere di spendere di più anche perché ma la sostenibilità di un di un di un rialzo dal punto di vista delle crisi bancarie
Per il momento migliore di quella del due mila e otto nel due mila otto fallirono cento banche negli Stati Uniti adesso le banche sono tre
Per voi prendete la curva dei prestiti gli emergenza della febbre del sistema bancario c'è un rialzo
Ma il rialzo in questo momento e più o meno a un terzo di quello del due mila otto in termini nominali mentre il PIL in termini nominali e è aumentato molto quindi a in questo momento il potrebbe potrebbero potrebbe correre il rischio
L'altra vicenda e che bisognerebbe cioè così lontani dal giro di boa
Roma la la la questione la questione lontana la la la questione che probabilmente il passo di infezione questo da parte perde consensi nell'usare inglese
E probabilmente allora il tasso di inflazione probabilmente destinato a non tornare più del due per cento
Per i motivi che che abbiamo detto nessuno dice che il target d'inflazione del due per cento sia sempre raggiungibile perché sette ad esempio sul mercato del lavoro
Ma mancano le teste c'è poco da fare voglio dire mancano le Namibia continuamente di così non il tema il tema
Quello e l'altra cosa e che e la le banche centrali vengono da un periodo molto lungo in cui hanno fatto due parti in commedia perché hanno sostanzialmente finanziato la politica fiscale espansiva e devono dare viceversa a questo punto il segnale
Ai gestori della politica fiscale cioè i politici che controlleranno la la stabilità dei prezzi quindi toccherà in qualche modo i politici diventato di diventare virtuosi semmai lo sono
Me lo sono stati questa cosa si può fare soltanto prendendo le distanze pedine diventassero accondiscendenti di nuovo questo verrebbe preso come una una una caduta di del
Per il per livello di credibilità quindi ma intanto abbiamo però una notizia no perché previamente siamo siamo collegati stiamo registrando è però diciamo morale partono dice è passata avevate
E che
Gli amici bene informati dicono che è che di venticinque più venticinque quindi non è meglio momento di più cinquanta euro più più venticinque e quindi diciamo o ci si attende che evidentemente questo giro di boa possa essere il più vicino del previsto però allora lei arrivata farà San con questa informazione con le domande difficili innanzitutto
Molto
Il il tema infrazione del due per cento Bibbia e perché potremmo diciamo allontanarsi da questo target e perché forse potrebbe addirittura essere qualcosa di non così
Balzano e dall'altra è appunto quanto siamo lontani uguale a Onna inversioni di tendenza almeno di una stabilità dei tassi per un po'perché al plesso finora abbiamo avuto quasi tredici mesi sì minore di aumenti di rialzi
Infestanti
Allora intanto sui numeri
Per esempio se noi prendiamo i numeri europei il tre per cento di deficit sessanta per cento il debito
Questi qui non è che sono numeri scientifici tirati fuori da chissà quali calcoli semplicemente all'epoca il aveva una un deficit del tre per cento
Ma l'economia cresceva del cinque come piaceva all'epoca cioè due l'inflazione Treviglio-Brescia reale
Lei pur andando invece del tre per cento manteneva costante sessanta per cento
Tutto qui ci cioè quindi non c'è niente di intelligente nel numero e però avevo una valore di simbolo
Cioè in questo modo no rendendogli battevo le non si poteva dibattere scientificamente questa trovata diventava un vincolo per la politica
Quindi non era Citifin com'era vincolato ed era vincolante perché era stupido
Occorrono allora i due trecento medesimi stanzi coinvolto dall'idea del tre per cento sessanta per cento del dell'Europa e un numero contingente a un certo periodo in cui tu
Avendo un obiettivo di inflazione del due per cento delle diciamo così
Dati abbastanza liquidità o comunque mettere abbastanza olio negli ingranaggi dell'economia cresceva con una produttività che abbatta la più o meno verso il due per cento
Ci sono numeri contingenti Pinciano condizionato proprio perché hanno funzionato come singoli
Cioè non c'è nessuna ragione per cui il dodici debba essere il tre uno due o che ne so se non
Relativamente alla dinamica del debito dei tassi la crescita economica così momento grave pericoloso diciamo no quanto lo sa senso secondo l'agenzia statistica l'Unione europea Eurostat
Appunto l'inflazione annua nell'eurozona dovrebbe attestarsi al sette per cento nel ventitré rispetto al sei nove per marzo invece abbiamo avuto momenti sostanziosi per esempio in Italia dal
Dalle lotte uno rimase lotteria otto però questi sono Chinook è il giudizio ma anche hanno meritato devo dire mi meno parte la Spagna più o meno scivoloso Osellieri lasciano il tempo che trova
Nel senso che sono vere però il punto è un altro
Se noi pensiamo che più avanti in futuro
Ci sia una spinta inflattiva maggiore di quella passa ha ragione che noi abbiamo avuto degli sciocchi secolari nel senso proprio di secoli c'era un po'voglio dire ai milionari
Cinquecento milioni di persone che dalle campagne cinesi sonda città circa cento milioni di persone del Patto di Varsavia sono entrate nel mercato del lavoro tutti i baby boomers Sontag sardo prima è stato uno choc gli offre lavoro di questa dimensione sovrumana
In conseguenza di fronte una scena ciò José questa la dinamica dei prezzi era rasa al suolo
Che è il motivo per cui non c'era l'inflazione per cui i tassi d'interesse valsero del quale finanziato la politica fiscale con tassi nulli nel momento in cui in queste condizioni non ci sono più perché tutti i polacchi si potrà andare nelle fabbriche occidentali sono andati
I cinesi non vanno più in città come prima e via cantando i beni pubblici fra cui ero siamo diciamo così ormai diamo gli anni contati genitori che questo Chokri offerta dopo che ridursi di conseguenza il due per cento che era figlio di uno sciocco secolare se no millenario è un po'Massimino c'è anche diventasse il tre non cambierebbe niente il problema è che siamo di nuovo nella simbologia di si farà
Che nel momento in cui i giudici va be'chi se ne frega tre va bene perché i cinesi non va proprio in città ecco che incomincia ad avere diciamo così
Come il tre per cento del deficit comincia ad avere meno come posso dire per me nell'imposizione che poi l'infrazione quello che dicevi tu padre sì al sette per cento eccetera questa è quella puntuale
Quella più a lungo termine considerandole strozzatura l'offerta di cui parlava russo tutte quelle robe lì è difficile che il torneo due anche perché a differenza di prima punto non c'è lo show i mercati sanno segmentato cioè Francioni in tutto quello che volete voi
Viene fuori che uno deve accettare che l'inflazione non sarà mai più del due per cento sì va bene la qualcosa non si capisce perché Gattuso Franco
Alla fine della Fiera perché è vero che con un'inflazione del due per cento poi quello che è successo per un decennio
Con un'inflazione al due per cento i tassi così bassi tutti finanziati la spesa cioè in Italia otto e ha avuto una crescita abnorme del debito pubblico costano sempre amici
Per avere il modo di rifinanziare vetture clientele
Senza un costo perché gli il debito crescente costava minimo eh questo giochetto viene viene meno
Per esempio per il futuro qui fa pensare che ci sarà più difficoltà a gestire la cosa politica
Negli abbandoni non è tanto il due per cento inflazione del petrolio quanto gli affetti un po'più di lungo termine che vengono fuori semplicemente cambiando uno scenario che non è più dei contadini cinici ma città
Questa la vera difficoltà che hanno o fra qualche tempo
Ecco sono una battuta nuovamente a qualche esercente appaiono Pacciani rispetto appunto a questo totem lavoro questo normale dell'inflazione del personaggio perché è un tempi punitivi evitato almeno tre barra quattro volte superiore in media ecco
Capiamo che non è un proprio è obiettivo raggiungibile in tempi ragionevoli e credo che noi potremmo continuare con altre zero venticinque zero venticinque
Per altri non so dove tre anni anche se Russo dice che in una serata che che abbiamo del del bando ed matassa vietato sarà costretti a fare un altro non Provenzano che ne pensa volentieri appunto del di questo di questo mantra del due per cento inflazione
No io penso malissimo mi sono già espresso in altre occasioni
Essendo poi un imprenditore può immaginare quanto ma alle mi posso sentire io
Chiaramente per Ferrè una politica meno restrittiva con maggiore credito maggiore disponibilità di credito a prezzi più convenienti e sono disposto a tollerare alcun info zero del sei e sette
Esempio quindi per me passare dal due al quattro saremo a roba da ridere
Come impresa poi tiene presente con inflazione sede diciamo da un tasso di inflazione maggiore dicevo riusciamo anche a a rientrare nel debito più facilmente
Do esatto c'è un vantaggio diciamo è un vantaggio per noi
Malgrado notevole adesso con o patto di stabilità ci dobbiamo rientrare con la lo zero punto ottantacinque per cento per l'anno
C'ho cercato di trovare tentava noi c'era ovviamente Erode installare soprattutto se rimangono al palo ovviamente poi ci sono altri milioni di cui abbiamo parlato di un'altra rubrica come appunto il taglio del cuneo fiscale eccetera eccetera poi appunto c'è l'effetto benefico
Sul debito pubblico perché si incolpano i conti dello Stato evidentemente Pacciani che cosa ne pensa
Ma sono d'accordo ne sia un target in questo momento abbastanza difficile possono arrivare almeno a livello di passione della tempistica voluta
Abbiamo avuto riferito molto tempo per circostanze
Anche dicevo prima Russo via o oggi sulla sua prima ai fans di assenza del Ministero continua di shock esogeni e abbiamo avuto allo studio continua a ripetere secondo me bisogna capire videro succede sul ciclo del credito che quello delle pensioni terminanti quindi fra a quel punto diventa così il trade-off voglio continuare a spingere su quel Koons quel se quel pulsante ugole magari cominciare a pensare che magari sorpreso accomodante
Anzio che Franchini
Circuito altro che per rimettere in moto l'economia che le sono propri investimenti io voglio dire bisogna aumentare investimenti
Però entrare la produttività prima di fare un cenno in questi casi un po'cioè ne esce o il giorno può cioè
Poi magari ci sono i piccoli temi uno è il tema e comunque antipatico al ciclo di investimenti anche molti corporate
Hanno non hanno almeno hanno investito moltissimo anche il conto capitale degli ultimi anni
Preferendo magari mantenere o l'occupazione in qualche maniera mantenere così e quindi c'è questo gatto e comincia a manifestarsi riaprirà entro gioca visti
Ho chiesto il venti attualmente le sette inflattive e l'altro capire anche o succede sui mercati lavoro con le rinegoziazioni culturalmente Ercoli diventano i suoi principi sociale che va economica alcunché anche uno da seguire ve l'ho visto ho visto recentemente un grafico del numero degli scioperi nel Regno Unito lungo sciopero degli ultimi dodici mesi esotico dieci volte il numero più alto registrato una storia inglese
Da sempre quindi immaginato indicatore accento nella Cofide somma o a dieci aveva definito gli scioperi numero pazzesco
Che indica che comunque resta la crisi sta lentamente qualche parte lei nega il visto ancora sociale e quindi degli già ma che cosa fa ben comica dico sempre che lo da seguire l'altra seguito becco Chopard perché anche gli arredi sono femmine quel Gemelli DiVersi ma anticipatore espresso al rispetto al trenta
Ecco buone buone buona nota da prendere anche per chi ci ascolta entrato siete tanti che ci ascoltate stesura della tecnica che solcano io ti
Chung
Nel bando della matassa se se ci fate domande e commenti però mettiamo
Orari classica puntate prenderemo spunto proprio da da quello che ci chiedete e commentate grazie ancora grazie per questa matassa grazie a quasi Popa Chubby Alberto Forchielli Fabio Pammolli Giuseppe usa e getta Palazzo
Unitamente alla prossima settimana sempre qui otto