Presentazione del libro "Risparmio e ricchezza. Come cambia la finanza delle famiglie" di Riccardo De Bonis, Luigi Infante ed Enrico Saltari

Dottor Visco qui lascio la parola grazie grazie mille grazie dell'invito saluto tutti gli amici ma soprattutto gli studenti che che vedo qui numerosi è una materia difficile sempre è stata più o meno illustrata rapidamente
La evoluzione e la composizione e la ricchezza negli anni ma andare a capire le determinanti per e abbiamo avuto questi risultati
Un questione di studio di ricerca approfondimento che ha alcuni punti che ancora vanno chiariti
Il libro è un libro molto ricco ricco di informazioni soprattutto ricco di suggerimenti di intuizioni di anche riferimenti a una letteratura molto ampio letteratura cui ha contribuito per quel che riguarda l'Italia la Banca d'Italia suoi con i suoi
Economisti due di questi sono o autori di questo libro l'altro è professore
Ci conosciamo ormai da perlomeno quaranta forse di più e diciamo una lì è
E vi sono stati molti lavori nel tempo una grande ricerca all'inizio degli anni Ottanta internazionale
Una serie di lavori di economisti Brancher CAI di capire soprattutto il risparmio come come si è mosso del tempo i dati alla base di questo di questi lavori sono la dati su di serie storiche come quelle che abbiamo visto ma anche di Datini natura cross section perché la Banca d'Italia dal mille novecentosessantacinque circa conduce un'indagine sul risparmio delle famiglie
Un'indagine molto ricca molto ampia è molto utilizzata in questi lavori c'è un lavoro dicevo raccolto da dando alcuni di noi all'inizio anni ottanta in inglese su per Cambridge c'è un lavoro
Importante di
Diciamo che ha seguito l'evoluzione della ricchezza abbiamo i due autori qui Cannalire D'Alessio che hanno morto diciamo utilizzato sia le informazioni della banca sia informazioni di alta o di altra natura e ovviamente Riccardo e altri hanno continuato anche nell'analisi nell'analisi delle serie storiche andare a capire come si è modificato nel tempo la decisione delle famiglie di risparmiare perché hanno risparmiato di meno
Il libro soprattutto
Sull'evoluzione della composizione e ricchezza di Fleming dopo aver dato conto della andamento del risparmio la ricchezza l'integrale la somma dei risparmi nel tempo non è solo quello e questo è un punto interessante
Particolare attenzione alla composizione attività finanziarie come è stato detto si parte quindi la risparmio delle famiglie è risultata dodici un individuali e abbiamo tre dimensioni uno dimensioni micro economica convinzione
Di distributiva è una dimensione macroeconomica
Solamente economica cioè essenzialmente si risparmia per dare ragioni Monique resta e per assicurarsi contro congiunture sfavorevoli a fronte di un futuro incerto
E partendo dal reddito corrente dal reddito atteso nelle varie teorie che studiate
In questa università avrete letto quelle del reddito permanente di FLI il manico del ciclo vitale di Modigliani avendo Boom Break
E insomma sono sostanzialmente decisioni individuali che trasferiscono nel tempo le risorse disponibili per i consumi
Trasferimento che riguarda bisogni futuri
L'acquisto di una casa l'istruzione dei figli la partecipazione a fondi pensione oppure la sottoscrizione del polso senza unitarie e per quelle in consumi durevoli per gli immobili per l'istruzione per la formazione il risparmio è detenuto sotto forma di attività finanziarie mente l'acquisto della casa si traduce direttamente poi dopo in in un diciamo in un'attività reale però risparmi ritenuto torna dieci di strumenti finanziari depositi bancari titoli di Stato obbligazioni delle imprese
Partecipazioni azionarie
Che sono sia avvii azioni quotate in borsa sia la partecipazione nella proprietà di piccole impresa e che in Italia sono molto numerose e questo è un punto su cui tornerò alla fine
Il la la la cosa interessante e che chiaramente le diverse forme e le modalità i rischi del risparmio vanno viste gestiti e sono gestiti in tanti modi di autori mettono in luce la importanza dell'educazione finanziaria
E ovviamente però la dotazione finanziaria si deve accompagnare una serie di regole la supervisione a volte abbiamo avuto anche discussioni se la supervisione
E adeguata fatta bene o male e il problema è che si sta sempre dietro a rinnovazione al cambiamento e anche a a decisioni poco poco
Attente se non se non decisamente
Poco rispettoso delle regole che vi Cisco soffermerà penso
Su questa parte anche il professor Stella Richter tutta la parte diciamo normativa è cruciale in questo caso voglio solo sottolineare un punto l'educazione finanziaria è necessario ma non sufficiente
Ogni tanto ci sono crisi finanziarie gravissime ci sono imprudenze negli investimenti da parte delle famiglie beh molte volte queste famiglie Chicco questi individui che hanno investito sono altamente istruite
Quindi non è non è sufficiente a volte sono anche parte partecipi di interventi poco
Poco corretti
E quindi
E e però è cruciale ed è molto importante e il capitolo che viene dedicato cioè questo treno nel libro vi appendo dimensione distributiva
Vi è una discussione ampia approfondita della concentrazione perché se le famiglie Enrico saltare INEA parlato molto rapidamente ma è molto importante su questo
C'è da dire due cose la prima che è aumentata la distanza dal più ricchi più poveri e questo ha sostanzialmente lei contributi diciamo motivazioni che riflettono anche qua la disponibilità di risparmio dei nelle diverse come Erika tempi classi di reddito ma anche anche il fatto che Chicca posizioni più favorevole anche capacità di investire in strumenti finanziari a più alto reddito
Forse a tutti a più alto rischio ma nella composizione del tre due del rendimento domina sul rischio anche su questo non mi soffermerò particolarmente sono sicuro ne parlerà il professor Morelli ma occorre ricordare solo quanto questo dipenda anche dall'est differenze punto di strumenti finanziari oggetti espandersi femminile e quanto rilevante anche se forse meno che in altri grandi paesi avanzati è vero che la variazione è stata molto ampia
Ma sia stata sia la distribuzione fortemente ineguale dei benefici che i grandi cambiamenti che abbiamo avuto negli ultimi decenni
La globalizzazione l'apertura dei mercati e la straordinaria crescita tecnologico l'innovazione eccetera questi benefici non sono stati
Distribuiti in modo uguale anzi in modo fortemente in uguale ineguale quell'un per cento di cui parlava parlava sul tardi prima
Però io mi concentro solo dimensione ma anche economica e le pressioni economiche è interessante perché riguarda il trasferimento delle risorse dei risparmi eventuali nello spazio
Con il risparmio delle famiglie si possono infatti finanziare la produzione non si sente bene per la produzione e gli investimenti delle riprese attraverso i prestiti accesi presso intermediari finanziari vi è cioè destinata parte della raccolta
Delle banche una raccolta che ha come elemento di base i depositi in conto corrente ma mi sono anche molte altre forme di raccolta
No depositi attento a un tempo erano procurement importanti ma titoli emessi dalle banche eccetera eccetera
Non è l'unica parte cosa però con cui Lane prese si finanziano per i loro investimenti bene mi sono anche
Da parte delle famiglie l'acquisto di
Obbligazioni emesse da imprese e come dicevo prima partecipazioni azionarie ora l'evoluzione del tempo delle famiglie molto interessante si è ridotto ad una detto col salta di prima
La propensione al risparmio delle famiglie le famiglie
In contabilità nazionale sono un concetto Complesso sono famiglie proprie poi ci sono le istituzioni sociali senza fini di lucro e così via ma chiamiamo questa aggregato famiglie
Era il trenta per cento la propensione al risparmio rapporto tra risparmio aggregato e il reddito disponibile delle famiglie e sceso al circa il venti venticinque per cento quando abbiamo fatto questo grande studio all'inizio degli anni Novanta
Pubblicato poi nel novantaquattro e che dava conto appunto dell'evoluzione fino al mille centonovanta e poi è andata scendendo ancora si è dimezzata
Si è dimezzata e la ragione quale beh per la prima parte sicuramente hanno contato elementi demografici elementi legati alla
A forte crescita della previdenza pubblica negli anni settanta ottanta
Che attiene mentre ridotto la necessità individuale di mettere da parte per il futuro
Non lavorativo e soap e anche l'inizio di una incremento forte del grado di finanziarizzazione dell'economia se è un'economia è più finanziari esalta CEE più facilità di
Andare in banca vere un mutuo comprare una casa piuttosto che mettere da parte i soldi per poi eventualmente comprato ora
Questo sicuramente riflette
Dei dei fenomeni che hanno continuato a operare nel tempo la demografia anzi molto forte gli anziani probabilmente risparmiano molto molto meno ombre dei dei dei giovani
Anche se e ci sono incertezze se c'è una aumento della longevità si probabilmente si tende a risparmiare anche di più il ci sono elementi le di finanziarizzazione dell'economia ed è morto
Aumentata l'efficienza dei servizi finanziari offerti alle famiglie sono aumentati gli strumenti
Per i loro investimenti soprattutto però questa discesa che abbiamo avuto questo dimezzamento dal venti per cento del novantacinque a sotto il dieci per cento di oggi più o meno
Dieci per cento già era scesa prima della crisi finanziaria poi è sceso ancora che numeri di oggi sono sette otto per cento
Questo è dovuto in parte fondamentale alla riduzione del tasso di crescita del tasso di crescita dei redditi
E questo è un punto importante perché voi avete visto quanto il crescono meno i redditi delle famiglie riflesso di una crescita bassa dei salari che riflesso della crescita abbassa la produttività e quindi di un insieme di circostanze che McClain luce il ritardo il ritardo nel nostro Paese il ritardo di un Paese che non riesce più investire molto soprattutto non investe in un attività innovative i la produttività non cresce per questo
La produttività non dipende da quanto sono la lo sforzo dei lavoratori difende dalla
Capacità di investimento delle in prese ai quali si applica il lavoro ma o c'è anche un'altra componente alla sola componente e il capitale umano nella produzione se capitale umano
Di qualità elevata certamente sì sì sì rimettersi rimane nell'attività produttiva
Diciamo a basso valore aggiunto dovrebbero dire dicono visti ora
Quello che però abbiamo vinto abbiamo è che
Il risparmio in termini assoluti delle famiglie si è ridotto
Ma la ricchezza delle famiglie
Un ridimensionamento se negli ultimi tempi è ancora al due mila cinque l'apporto al al reddito però la ricchezza famiglia ha sostenuto i consumi
Ecco un sogno consumi hanno sostenuto la domanda complessiva e quindi il PIL e quindi il prodotto complessivo dell'economia è cresciuto di più dei redditi dato come hanno tirato fuori i soldi per le consumare di più alle famiglie dalla ricchezza ma se il risparmio non è aumentato anzi è andato scendendo come mai aumentato la ricchezza è il punto fondamentale è messo in luce in questo lavoro e che sono aumentati i guadagni in conto capitale cioè il valore delle attività finanziarie
Nelle quali le famiglie aveva no hanno investito
La domanda è perché è aumentata questo forte
Per questo valore delle attività finanziarie delle azioni delle partecipazioni dei fondi posseduti dalle famiglie e questo è un po'
Uto che sicuramente va va osservato con con attenzione sul quale è sicuramente necessario fare
Ulteriori analisi però ci sono alcuni fenomeni manca economici molto importante io chiudo su questi il primo è che non è vero che il risparmio in Italia è caduto
La propensione al risparmio del paese è rimasta invariata era del ventidue per cento circa del novantacinque il ventuno per cento quest'anno quindi è caduto risparmio delle famiglie ma seccato risparmi alle famiglie che costruita e questo è un punto che forse va va approfondito è aumentato il risparmio dell'impresa
Cioè il risparmio societario cioè le imprese hanno molti profitti non distribuiti
Che non sono distribuiti nostro neanche utilizzati per investimenti
Quindi questa la la questione da studiare un punto rilevante è che in parte io credo gli aumenti in di guadagni in conto capitale aumenta di valore di attività
Finanziarie possedute le famiglie
Per riflettono sostanzialmente questa stato finanziario
Lo spazialmente Bono dalle nostre imprese piccole e su questo ricordiamoci che le famiglie
Alla fine sono in gran parte dei proprietari delle impresa sia pure con una distribuzione ineguale
Quindi in parte in questo momento diciamo che ha compensato la caduta del loro risparmio
Mai origine da questa situazione finanziaria equilibrata e positiva delle delle famiglie è una cosa interessante perché perché questo può spiegare il paradosso chiaramente e può anche spiegare il fatto che bisogna studiare di più se veramente come noi
Quando le studiamo trent'anni fa a mettendo in luce con Nicola Rossi per esempio veramente il risparmio
Delle delle famiglie è è la la la variabile importante ossia risparmio privato come la importante cioè delle famiglie e delle imprese nell'ipotesi che sia un ci sia un vero la proprietà sostanzialmente dell'impresa
è un vero o no azioni di risparmio se io ho posseggo una piccola impresa un negozio sono ha un'attività commerciale
Beh posso considerare con l'amica il mio risparmi alle famiglie ma considero anche il fatto che ho dal un vispa hanno accumulato dentro l'impresa
Che non è a livello statistico nei conti del distributrice la distribuzione delle armi della costruzione macro economica del reddito ma che di cui bisogna tenere conto ora questo è il
Il primo
Punto e e quindi dati ci sono molto molto chiari lo presi ieri velocemente ma il risparmio nazionale del ventidue per cento del PIL nel novantacinque che ancora super ventuno oggi
Ha toccato un minimo diciassette diciotto nel due mila dieci dopo la crisi finanziaria un parco peraltro questo settore privato era pari al venticinque per cento del tre anni fa
è sceso al diciotto nel due mila dieci ma Sutera oggi ancora il venti per cento e la differenza tra risparmio nazionale quello privato è data dall'evoluzione della componente di risparmio delle amministrazioni pubbliche perché anche a Missoni pubblicando risparmio
Positivo o negativo dipende a seconda che le loro entrate
Superano le spese correnti non non c'è la spesa in conto capitale le spese correnti e al netto degli intesa spesa per interessi e per lungo tempo sono state negativi risparmio nessun pubblicata ma adesso sono sostanzialmente leggermente positivo
La composizione del risparmio ovviamente a a che fare con il fatto che le persone più abbienti sono in grado di investire anche strumenti che rendono di più
Questo spiega molto bene
La la questione se vogliamo americana ma della distribuzione del reddito ma c'è un punto in più e il punto in più è il seguente anche se i risparmi famiglie
Restasse basso S. quello delle imprese sostanzialmente fosse nullo ma l'economia potrebbe continuo crescere di più di quanto è cresciuta sì
Perché e siamo all'economia aperta
E nell'economia aperta agli investimenti possono essere finanziati anche con un risparmio di sé con altri Paesi l'esempio classico sono gli Stati Uniti la differenza tra il risparmio gli investimenti e Stati Uniti eh
Altamente negativa
E a fronte di questa differenza S. minori come si dice c'è una differenza tra la verso attività relazione passività finanziarie
Che un'identità ma questo vuol dire che le passività finanziarie dei residenti in America superano di molto le loro attività
Un po'perché il debito pubblico e molto altro molto
Perché
Buona parte dell'attività americane sono posseduto dall'estero se uno va a prendere la questa differenza
Di di Riquelme farla falli in The grave la l'accumulo al tempo vede una posizione netta sull'estero americana terribile
Chi è in parte il risultato dei blitz bilanci commerciali di cui trovando tanto parla ma in parte soprattutto importante il risultato del fortissimo aumento delle azioni del valore delle azioni tecnologiche in particolare l'americana
Che riflette un'altra un altro problema di concentrazione la concentrazione in pochissime grandissime imprese tecnologiche
Con il risultato che il valore delle azioni americane è cresciuto del trecentosettanta per cento ultimi quindici anni contro il venticinque per cento dal resto del mondo questo un punto cruciale credo sul quale bisognerà continuare a studiare finisco osservando
Che in ultima istanza i bassi investimenti del del della delle delle imprese italiane che non hanno usato risparmio
Che loro stessi avevano accumulato e non hanno Santoro sono andate ricorre al risparmio nel resto del mondo cosa che avviene abbastanza in Europa anche per ritardi finanziari ma dipende sostanzialmente da prospettive di domanda
Modeste queste prospettive di domanda modeste hanno a che fare quindi con bassi Investimenti in realtà potrebbe è un circolo vizioso
Potremmo però esserci prospettive più alte se l'ambiente per gli investimenti e la cultura delle imprese fossero diverse e anziché concentrata in settori tecnologicamente non avanzati e con una dispersione molto elevata d'impresa abbiamo in Italia qualcosa come quattro milioni d'impresa solo venticinque mila hanno più di cinquanta al venti
Fosse più nutriti come dimensione più concentrata
Infine c'è il capitale umano e capitale umano ovviamente in questa sede la questione cruciale
Si forma nella scuola nell'università ma poi si forma un con la formazione permane permanente e noi siamo straordinariamente indietro questo è anche una delle questioni trattate nel libro quando si parla di educazione grazie
Grazie oltre al dottor disco questa ricchissima direi discussione avrete notato rubo un minuto avrete notato qualche riferimento delle cose di cui abbiamo parlato a lezione
Forse le due cose
è utile ascoltare questi momenti anche perché vi restano tutto sommato più facilmente memorizzate esce quando ha parlato di situazioni che si autoalimenta ripensate agli equilibri buoni e le colibrì cattivi nei modelli dove ci sono due ne esce equilibri a e la possibilità di spostarsi da uno all'altro
L'altra cosa ne parleremo la settimana prossima di perché risparmio è utile perché fino adesso abbiamo parlato prevalentemente della paradosso del risparmio e del fatto che un moltiplicatore piccolo ricordatevi che un moltiplicatore piccolo vuol dire poco utile in fase espansiva ma tutto sommato anche che le recessioni impattano meno un moltiplicatore grande vuol dire quando vedono recessione recessione molto molto forte
Però la settimana prossima vedremo come invece risparmi vuol dire investimenti investimento vuol dire crescita come mi sembra che il dottor Visco abbia detto molto bene noi non abbiamo ancora fatto e per quello
Scusate questa intervento a gamba tesa lascio la parola alla professor Stella Richter invece ci dovrebbe dare
Il punto di vista il giurista
Benché posto in una situazione di evidente difficoltà nondimeno ringrazio Alberto il professor Pozzolo per l'invito mi fa molto piacere ovviamente partecipare mi onora molto partecipare
Seppur appunto me non per quanto mi riguarda molto degnamente a questa presentazione per cercare di uscire
Da questa situazione di difficoltà da questa strettoia vorrei interpretare in modo quasi letterale il ruolo appunto dico presentatore
Voi sapete che presentare significa rendere note le caratteristiche distintive le caratteristiche peculiari di una persona o di una cosa nota appunto a chi quella persona o quella cosa non conosce
Il che presuppone evidentemente due cose qui si aprono i problemi che chi presenta conosca ciò che presenta e che coloro ai quali la persona con la cosa
Che viene presentata non la conoscono
Se essi danno questi due presupposti presumiamo un attimo che si dia no allora come potete capire diventa decisivo che cosa diventa decisivo chiarire come si stabiliscano
Quanto meno stipulati veramente gli elementi distintivi
Se i caratteri peculiari di ciò che ho presentato
E e ovviamente in molti casi soccorrono consolidate e condivise prassi degli usi del dire delle vere e proprie consuetudini per esempio una persona viene presentata con il suo nome in certi contesti con la sua qualifica
Professionale con il suo titolo le sue funzioni in altri contesti con caratteri più personali come possono essere i rapporti di parentela di affinità o di amicizia ecco per i libri
Le cose sono molto più complicate sono molto più complicate perché vi è un'infinità di modi di presentare un libro tutti ne ne siamo non ci siamo passati sia come autori cui libro veniva presentato sia come potenziali lettori che partecipavano le presentazioni dei libri ed è allora proprio in questi casi è decisivo chiarire mio modo di vedere in modo esplicito e preliminare
A che titolo si presenta un libro e con quali caratteri appunto dicevo se ne individuano i caratteri differenziali caratteri distintivi e la presentazione di oggi costituisce la plastica testimonianza di questa di questo che vi sto dicendo dello stesso libro dello stesso oggetto presentato
Di sono state fornite presentazioni da parte di un grande economista che anche il prefatore dell'opera
Da parte pure di un inducono mista che invece altrettanto grande ma che invece sull'opera non si era precedentemente non si sarà precedentemente spesso
Da parte degli autori o di uno degli autori che dunque hanno una visione del tutto speciale
Qui saremmo quasi se volessimo usare questa immagine al mi sono un mi presento da solo che in alcuni casi assistiamo nel negli incontri
E infine appunto da parte di un modesto giurista che appunto chi vi parla con le difficoltà del caso io Colletti libero quindi soggettivamente lo conosco
Ma non lo conosco come può fare una persona che esperta della materia
Quindi la mia presentazione e qui chiudo la introduzione dovuta peraltro fatta da un lettore qualunque veramente da un lettore qualunque o comunque da un lettore esperto solo di cose di diritto
E vi invito attenere bene a mente questo avvertimento questo angolo
Prospettico da cui io servo
Il libero e da cui traggo le cose
Che vi dirò che poi non sono più che due o tre malgrado i rischi gli spunti siano dal libro che dal dibattito e dalle cose che abbiamo sentito innumerevoli
Prima cosa
Il libro non è stato pensato e scritto per i giuristi o per gli studenti di diritto
Ma a mio convinto avviso e molto utile per costoro per i giuristi per gli aspiranti giuristi
E diventa direi ancora più utile per chi si occupa o vorrebbe occuparsi di diritto commerciale che poi è la materia che in segno da questa carta era proprio da questo posto tutti i giorni i primi tre giorni della settimana e anche di diritto pubblico dell'economia
E perché dico questo perché non
Ma
Molto senso ma talvolta ce lo scordiamo studiare gli istituti i regimi giuridici delle attività produttive dell'impresa e quindi delle attività produttive di nuova ricchezza e qui ricorre una delle due parole che formano il binomio del titolo page anche un sottotitolo
Altrettanto espressivo dicevo non ha molto senso studiare i regimi giuridici relativa produttive di nuova ricchezza
Delle regole relative alla circolazione della ricchezza ancora una una delle linee rosse della nostra materia giuridica
Della tutela degli ordinamenti apprestano per il risparmio e via discorrendo senza avere una realtà un'idea quanto meno approssimativa della realtà economica sottostante
Il fondatore
Della moderna scienza del diritto commerciale uno dei fondatori ma forse quello diciamo così nella mitografia della mia materia considerato il fondatore che Cesare Vivante
Esordiva nel suo Trattato di diritto commerciale con una direi un monito
Spesso ripetuto infinitamente ripetuto da tutti noi avrà più di cento anni di distanza ma non altrettanto spesso applicato per cui per il giusto Mercia lista dello studioso del diritto delle attività produttive
è sarebbe una slealtà scientifica queste sono sue parole un difetto di probità parlare di un istituto per fissare la disciplina giuridica senza conoscerlo affondo nella sua realtà
Ecco me pare che questo libro consenta di compiere un passo decisivo per soddisfare almeno in parte
Per certi temi per certi aspetti per certi profili questa istanza metodologica che resta pur sempre fondamentale a oltre un secolo da quando come vi dicevo fu enunciata
Perché perché risparmia ricchezza da un lato fornisce abbiamo anche sentito più autorevolmente attestato un quadro ampio
Preciso
Ricco di informazioni di dati di numeri ben scelti e dosati
Sulla condizione economica delle famiglie
Quindi indirettamente anche in parte abbiamo sentito dell'impresa se nella misura in cui le famiglie detengono partecipazioni al capitale dell'impresa
Sulla loro ricchezza nella parte immobiliare tradizionale nella parte immobiliare sulle quelle che sono le propensioni
Al consumo quelle che sono le propensioni a risparmio quelle che sono le propensioni all'indebitamento dove c'è anche un capitolo su questo
E tutto il tema della poi destinazione degli investimenti di shock risparmiato in prodotti finanziari strumenti finanziari cioè sulla composizione della ricchezza finanziaria delle famiglie italiane
E dall'altro lato espone tutte queste queste informazioni questi dati e le osservazioni critiche che ne derivano in modo
Allo stesso tempo rigoroso e chiaro almeno così è sembrato a me da lettore
Ciò che soprattutto vorrei sottolineare ripeto da lettore inesperto da lettore che legge tante cose nella sua vita diverso e per la sua curiosità e non sulle libri di diritto
E che un libro scritto molto bene
Un libro di RAI con un suo stile letterario e nudo diceva il collega Sciara anche il ricorso alle citazioni puntualmente poste in esergo ad ogni capitolo citazioni spesso tratte da opere narrative e direi ancor più spesso tratti da grandi classici della letteratura
Mi sembra che con firmino questa cifra stilistica questa ricerca di un nitore di una politica di una politica Itza ma anche di una raffinatezza stilistica
E questo naturalmente lo rende particolarmente gradito perché ne siamo invasi da da dal rumore dell'informazione allora un'informazione che selezionata chiara e anche Offerta in modo raffinate letterariamente raffinato mi sembra che rappresenti un un carattere distintivo
Seconda cosa parte collegata alla prima che vorrei dire
La esatta comprensione del fenomeno pratico per delle sue caratteristiche tecniche della rilevanza economica dicevo e poi fondamentale per dare o quantomeno tentare di dare soluzioni giuridiche a fenomeni nuovi questo vale sia se ne dobbiamo trovare la soluzione giuridica del nuovo del fenomeno nuovo sulla base di principi del sistema cioè semplicemente rifacendoci acciocché e ricostruendo in chiave sistematica un principio che è posta soccorrere per dare soluzione al fenomeno nuovo
Sia che ci si accinga come spesso accade ormai con una legislazione sempre più minuta e sempre più torrenziale sia che ci si accinga a regolarlo con delle disposizioni normative ad hoc
E di questo aspetto il libro ci offre secondo me è un ottimo esempio soprattutto nell'ottavo capitolo quello dedicato
Intitolato espressamente Bitcoin Ste Bocconi in ed euro digitale
Un tema di grande attualità in parte direi anche forse più che attuale e futuro quanto meno per quanto riguarda l'euro digitale nella sua componente di concreta disciplina giuridica
Certamente di grande di lei delicatezza quando se ne deve immaginare l'esatto inquadramento e regime giuridico e non a caso
Qui gli autori Sempre in quelle
Citazioni poste in esergo a ciascun capitolo
Scelgono una citazione dedicata al senno
Che mi piace leggere altri in amarlo perde altri non ori altri in cercar scorrendo il mar ricchezze altri nelle speranze di signori altri dietro alle Maggi che sciocchezze ovviamente qui l'orecchio ci fa riconoscere un un ex una citazione di Lodovico Ariosto
Quindi messo in guardia il lettore da i tanti modi di perdere il senno con riferimento a queste valute virtuali a queste questi fenomeni alla sono lì qualifico gli autori molto opportunamente dal punto di vista economico cosa dicono dicono
Innanzitutto una cosa che esistono due forme di monitoraggio economicamente ci interessano
La moneta legale conclude monete metalliche la carta moneta comunque una moneta emessa in regime di monopolio e sapete dalle banche centrali
E soprattutto la moneta
Bancaria che in realtà per il giurista eh
E qui si potrebbe fare tutta una discussione è un essenzialmente un rapporto obbligatorio un credito del depositante un debito della banca cui fatto il raffronto un debito dalla banca una messa a disposizione di una somma di denaro
Da parte della Banca a favore del del correntista del cliente il quale da utilizzare nel momento in cui la utilizza fa sorgere un suo debito correlativo al credito della banca
E e su questo scenario moneta bancaria moneta
Emessa moneta legale mi sarebbe anche centrali si presentano che cosa si presentano le cripto valute
Piste vol Corinzi le monete digitali emesse dalle banche centrali e ci si chiede appunto che cosa sono come funzionano ci spiegano gli autori tutte queste valute digitali
Quali ne siano le differenze anche le differenze all'interno delle diverse sottospecie per esempio tra i diversi tipi di Stay Borgo in città ci dà una prima informazione tecnica di cose
Che altrimenti non tutti noi siamo in grado di al di là di quelle che sono così il ricorso di questi danni sui giornali di capirne le caratteristiche peculiari
Quel discorso sarebbe evidentemente molto lungo anche se affascinante che cosa se ne le sensazioni che così un un lettore
Inesperto ma che si pone la domanda appunto sulla natura giuridica sul regime giuridico di questi nuovi fenomeni si può le sensazioni quanto meno le impressioni che ne che se ne ritrae da questa precisa
Descrizione del fenomeno economico e del meccanismo tecnico ma a me pare abbastanza chiaro che P. Bitcoin le altre Fitto carenze sulle altre
Orme e e forse anche gli stessi sta il boccone Hince per come appunto ci sono descritti non possano aspirare ad essere considerati inni Bonita bancaria e dire tanto meno munita avente corso legale il nostro Codice prevede espressamente che sia moneta
Anche quella che non ha più corso legale se l'ho avuto che se pattuito può servire a estinguere obbligazioni pecuniarie quindi per esempio il pagamento di un presso però non non non direi che il nostro ordinamento può consentire di arrivare a definire moneta queste che sono comunque delle degli oggetti delle cose seppure non non materiali
Che pure hanno una che possono avere una funzione di scambio ma non tutto ciò che ha funzione di scambio evidentemente può dal punto di vista giuridico riesce dal punto di vista giuridico a
Assurgere a così Palù trazione in termini di qualificazione giuridica della munita discorso completamente diverso
è invece da farsi con riferimento alle monete digitali emesse da banche centrali che invece sono vogliono essere devono essere intanto in quanto abbia un senso per vederle
Monete aventi corso legale quindi con efficacia assolutoria per per chi è pratico del nostro Codice quella del mille duecentosettantasette del Codice civile
O comunque in previsioni che saranno poste nel caso del dell'Euro
Digitale in ovviamente fonti del diritto dell'Unione europea e quindi regolamenti ma se essenzialmente Sempre miranti a dare quella stessa funzione di munita dei d'altronde
Saranno monete Emis sono in parte già monete emesse da banche centrali lo saranno nel caso dell'euro digitale
E qui caso semmai quindi il interrogativa quello opposto
Saranno equiparabili a quale forma di immunità alla munita
Legale
Cartacea
Se pure appunto in forma diversa alla moneta bancaria di volta in volta a seconda del momento on line offline alla prima o alla seconda
Ovviamente potrà forse ciò dipendere da come sono disciplinate la mia sensazione la mia prima riflessione la butto così tanto bisogna pur buttare il cuore oltre l'ostacolo in alcuni casi e che
Per esempio
L'Euro digitale
Sarà Sempre in quanto a euro digitale
Monica legale e quindi diciamo in tutto e per tutto per quanto riguarda il regime del rischio della della sua sottrazione del suo pentimento per quanto riguarda la sua efficacia assolutoria moneta legale anche diciamo così né e mai
Monica bancaria nel momento in cui lavoro digitale dovesse entrare
Nel conto di deposito nel deposito di un qualsiasi correntista di un po'di una qualsiasi famiglia di un qualsiasi privato per usare la terminologia
Non sarebbe più euro digitale come non è più il la banconota che noi depositiamo in banca in quello stesso momento diventa moneta bancaria e quindi diciamo così rimane ovviamente la stessa unità monetaria la stessa unità di misurazione del valore ma diventa
Passa dall'altra parte
E e quindi solo nel momento in cui è o presso la banca centrale oppresso i nostri portafogli che non saranno quelli fisici che abbiamo nelle tasche ma saranno viceversa quelli che sul del raìs sarà effettivamente una delle forme espressive della munita
Di Banca centrale l'aveva vinta munita avente corso legale come può essere la moneta metallica come può essere la carta Monica ci sarà la moneta digitale che si avvale di una particolare tecnica di però presentazione crittografica cioè tra comici rappresentano gli autori
Questa riflessione è una riflessione che può emergere proprio dall'esatta descrizione che viene fatta del fenomeno nel nel nel libro l'ultimo aspetto ma
Il tempo occorre i miei minuti sono contingentati e li voglio assolutamente rispettare per rispetto per
Doveroso diciamo così ossequio a tutti voi
è il ed è lei l'altro grande tema che in qualche modo deve colpire il lettore giuristi giuridicamente Ducato di questo libro
è
Interrogativo a cui pure forniscono una risposta gli autori quanto possono fare le regole
Per dico io aumentare la ricchezza del nazione cioè quanto possono incidere nel
Nell'assetto di queste di queste di di questi indicatori del del risparmio la ricchezza eccetera le riforme loro in particolare si occupano del gli esiti delle costanti riforme loro prendono in considerazione quelle degli ultimi venticinque anni ma in realtà il discorso si potrebbe fare andando molto più indietro le costanti riforme del
Mercato finanziario
Anche qui potrei se avessi il tempo richiamare quanto meno i più significativi capitoli
Che anche nel nostro ordinamento hanno caratterizzato questa rincorsa ad una disciplina più evoluta e più adeguata del mercato finanziario
Ma e quindi qual è il rapporto tra posizione delle regole tra diritto posto che risultati economici che in realtà economica
Al fondo questo è che l'interrogativo noi giuristi ovviamente tendiamo forse a enfatizzare troppo il ruolo del diritto è pur vero che
Alcune cose che hanno aumentato la ricchezza delle nazioni né in nel lungo periodo pensare alle società per azioni pensate a i titoli di credito pensare di sentita sei sono invenzioni giuridica senza le quali queste accumulazione di ricchezza probabilmente non si sarebbero avute anzi sicuramente non si sarebbero avute e che comunque caratterizzano in maniera ormai imprescindibile la stessa struttura economica e finanziaria però è anche vero che
Probabilmente noi non possiamo
Pensare anche se abbiamo il dovere di fare molto in termini di ripensamento di dimessa giorno di non solo semplificazione ma direi anche di riforme coraggiose del nostro diritto del mercato finanziario non possiamo pensare che
Se
Che quelli che sono i problemi che gli autori e anche i relatori che mi hanno preceduto hanno in qualche modo evidenziato del nostro mercato finanziario se l'economia è in qualche misura ferma noi si possa attraverso una migliore formulazione delle regole da solo da soli dare
Un un contributo decisivo appunto come giuristi
Ci sono probabilmente delle variabili strutturali sulle quali non è un Testo Unico della Finanza meglio scritto più comprensibile di quanto non sia diventato attraverso le continue stratificazioni che si sono avute
Nel negli ultimi decenni a a rendere possibile e questo il grande tema a cui si faceva riferimento
Anche da parte del dottor Visco cioè di quelli che sono se volete anche i team
Il rapporto tra una capitalizzazione di Borsa rispetto al PIL resta quella che bassa quanto meno in confronto a quelli di altri molti di altri paesi europei un problema di dimensioni
Delle nostre impresa in particolare delle imprese organizzate in forma di società di capitali e in particolare in forma di società per azioni ecco tutte queste cose
Dipendono probabilmente dar dei fattori di lunghissimo periodo storici strutturali su cui
Giustamente
Che gli autori finiscono per dire be'passi inciso pochissimo se inciso pochissimo
Dal punto di vista del dei risultati Attraverso le varie riforme Testo Unico della Finanza autodisciplina delle società quotate nei suoi vari capitoli
Ma anche tutti quegli strumenti di cui sentiamo spesso parlare che cerca hanno di indirizzario e quote di investimento
Significative quindi quote del risparmio italiano in un mercato aperto come ci ricordava il governatore Visco
All'interno perché ne possiamo comunque aveva un ancora un una ricchezza e un risparmio significativi ma evidentemente
Il propone o dei problemi che io vedo difficilmente realizzabile del difficilmente risolubile con le sole riforme del sud Testo unico alla finanza di cui ci si occupano ci occupiamo quotidianamente
E quello di indirizzare una parte significativa a alle imprese italiane per farle crescere in una sorta di circolo vizioso e non virtuoso in cui molta parte del risparmio indirizzato verso l'investimento azionario fatto su sulla base diciamolo pure largamente di
Politiche di investimento legati agli indici o comunque passive quindi più si è grandi più il risparmio viene attratto meno se grandi e noi siamo piccoli meno possiamo giocarci anche di questa parte per così dire di andamento inerziale
Del della direzione del risparmio ed il qui anche quelli quei fenomeni no di di crescita quasi smisurata di alcune realtà societarie
Nel settore tecnologico evidentemente non italiane che alimentano fuori forse fino al punto di creare anche del delle bolle speculative
Tutto questo è diciamo così una parte delle
Impressioni degli stimoli che ripeto un
Lettore non particolarmente educato al
Al profilo economico del libro a nel girarlo avuto e per questa ragione anche io mi sento di poter dire nel mio piccolo
Che è una lettura che vi consiglio vivamente sì ma tante altre
E che del pari necessaria a a quella di un buon manuale di diritto commerciale grazie
Grazie posso stellari terrazze Mario anche qui gli spunti sono sono moltissimi io finché passiamo il microfono al professor Morelli e
Io apro le slide
Vuol dire che il suo ruolo degli aspetti istituzionali giuridici nell'anno in cui asse modulo Jones però mi sono preso il premio Nobel proprio per l'importanza di questi aspetti di RAI tenderà in ma a non sottovalutarli mai
Per l'impatto che hanno dell'economia anche se ovviamente sono d'accordo che non possono agire da soli
Lascio la parola alla professor a Morelli io devo debbo ricordare a tutti che dobbiamo chiudere per mezzogiorno al massimo sono i cinque minuti perché poi c'è un altro lezione a seguire
In quest'aula ed adesso punto di vista io vorrei lasciare lo spazio se c'è ma spero che ci sarà per qualche domanda prima di tutto da parte degli studenti e poi eventualmente da parte degli altri partecipanti alla presentazione
Salotto ringrazierei ringrazio Antonione collega Antonio Alberto per questo invito ringrazio tori per avermi dato l'occasione di leggere questo interessante libro anche se del confesso l'avevo già ordinato prima di essere messa significato a questo convegno che dovrebbe rappresentare il mio interesse questo tema
Ho trovato il libro molto ricco molto denso di Braggion fornisce una un quadro macroeconomico empirico molto rilevante
Io taglio il mio intervento un po'brutalmente anche perché veramente il tempo molto poco
Amico mi concentro su un paio di cose la il diciamo il quadro impiego macro economico nazionale mette in evidenza come il Paese attanagliato da una stagnazione dei visuale dal dagli anni Novanta
In concomitanza invece non non non è stato tutto fermo nel nostro Paese in realtà i patrimoni sono schizzati verso l'alto
Negli anni Sessanta la fine anni Sessanta valevano circa venti mila euro pro capite in termini reali oggi valgono a seconda delle tipologie di stima che uno vuole utilizzare più di centocinquanta o fino a centonovanta mila euro pro-capite quindi diciamo è una un incremento del valore patrimoniale medio degli italiani molto molto rilevante a fronte del quale noi siamo uno dei paesi nel contesto internazionale molto meno indebitati
Quindi abbiamo un debito privato molto basso in concorde la diciamo la concorrenza di questi tre fattori stagnazione reddituale
Debito molto basso patrimonio in crescita rendono re patrimonio sul reddito questo indicatore di patrimonializzazione dell'economia di rilevanza dei patrimoni privati nell'economia particolarmente alto nei conti assenterà internazionali Italia
è il paese uno dei paesi forse il paese più patrimonializzato
Volevo mettere l'accento su su cosa possiamo tirare fuori da questo tipologie di indicatore hanno detto prima ai relatori vale circa otto ok se il valore complessivo dei patrimoni nel nostro Paese vale otto volte sette volte assume le misure anche qui
Il reddito annuale nazionale che significa che ci vogliono sette anni otto anni di reddito nazionale per ottenere valore complessivo di patrimoni questo non è io volevo sottolineare non è necessariamente un punto di forza o un aspetto positivo perché a seconda interpretazione che vogliamo dare questa indicatore una delle possibili interpretazioni anche quella che il patrimonio diventa sempre meno raggiungibile da parte dei redditi quindi ci vuole sempre più reddito medio per ottenere un patrimonio quindi per scalare la la piramide la ricchezza per ottenere un immobile
Mentre gli anni sessanta ci voleva magari un una decina d'anni di di guadagni oggi ce ne voglia molto di più senza il sintetizzatore do perché veramente voglio arrivare un paio di punti importanti l'altro aspetto cruciale così come sottolineato da una serie di economisti è quello di essere molto attenti alla distinzione tra capitale produttivo e ricchezza
Già sessile se ne ha parlato molto ne nei suoi nelle sue analisi buona parte di questo momento dell'incidenza dei patrimoni privati hanno se con la mia non è detto anzi non è non dipende come è stato anche detto dalla dal dottor Visco non dipende dall'aumento di capitale produttivi quindi buona parte di questi aumenti o ciò di questi risparmi privati non vengono canalizzati
All'interno alle l'economia e non vengono trasformati necessariamente in investimenti produttivi che le imprese quindi possano utilizzare anche per aumentare attenzione la produttività del lavoro
Quindi queste due cose realtà potrebbe ora essere molto collegate la stagnazione salariale e l'aumento di capitale non produttivo
Vengono in alcuni studi economici teorici anche messe in correlazione
Perché queste dinamiche di aumento per di rilevanza patrimoniale come è stato sottolineato molto attentamente e nel libro sono anche riflesso di dinamiche di variazione dei prezzi delle azioni degli assetti generale
Quindi dinamiche di capital gain za
E non necessariamente dinamiche di accumulazione di risparmia scusate ho semplificato molto ma diciamo Citton ci tengo a a far far passare con diversi concerti soprattutto per l'audience degli studenti e delle studentesse ora un aspetto se possiamo andare avanti Alberto scusami dell'altra slide un aspetto che io avrei porrei diciamo all'attenzione dell'audience a complemento di quello che è stato ampiamente affrontato nel libro ho apprezzato molto il focus del libro e del volume sul alla dinamica dei risparmi ed infetti è uno degli aspetti molto più delle molto rilevanti nel contesto la nazionale c'è il fatto che l'Italia era un Paese di risparmiatori negli anni Novanta il tasso di risparmio era secondo solo alla Cina
E oggi in realtà questo tasso di risparmio anche se con i caveat che giustamente il dottor Visco ci ha fatto presente sono molto importanti per i caveat il tasso di risparmio individui delle famiglie sia ridotto
Nel contempo però c'è una dinamica speculare per successa che quella della dell'aumento della rilevanza dei patrimoni ereditati quindi della capacità di accumulare patrimonio per il tramite di lasciti ereditari cosa significa che sempre più ricchezza proviene dal passato
E sempre meno viene accumulata grazie al risparmio attivo
Questo ha delle implicazioni ha delle implicazioni sia dal punto di vista il profilo di una giustizia sociale perché perché allontana semplicemente la distribuzione attuale della ricchezza da una ragionevole approssimazione di merito
Quindi diciamo simboli volesse banalizzare la meritocrazia della colazione di patrimoni ovviamente ci allontaniamo sempre di più da una ragionevole approssimazione di merito se vogliamo chiamarla così
Rileva però anche ai fini anche della giustizia sociale scusate aggiungo un punto della capacità di determinare i destini delle persone per il tramite sempre più rilevante dei patrimoni familiari questo Toma picchetti lo chiamava il capitalismo patrimoniale
Ora cerco anche una dimensione di efficienza economica che vari vetta rilevare da queste dinamiche perché per l'efficienza dei nostri sistemi di economie miste di mercato capitaliste quello che le leva fondamentale l'allocazione efficiente dei capitali produttivi ora se queste dinamiche dovessero continuare allora e lei ci
Tu chiedessi quanta allocazione di capitali produttivi venga allocata in chiave dinastica e non in chiave diciamo vogliamo di mercato
è questo un problema a molto importante rilevante infatti il tema dell'eredità e della quota della ricchezza complessiva a a che possiamo scrivere all'eredità è un tema molto classico ampiamente dibattuto
Dai degli economisti e anni ottanta e che sta a imponendosi di nuovo o nella scena a Händel non ricerca a accademica ma non solo
Vengo all'ultimo punto che mi fa riflettere e poi chiudo sul concetto di ricchezza
Una riflessione ampi un po'più ampia sul concerto rifiuta di ricchezza Alberto se se puoi spostare la occorra un'altra corrono ecco allora il il volume giustamente e tutti interventi finora che si sono susseguiti hanno posto l'attenzione su un un paio di diciamo dimensiona Lita della ricchezza che sono tra le più importanti anche quelle più diciamo concettualizzare teorizzate dalla disciplina economica
Infatti le chiameremo magari l'approccio neoclassico della a della concezione della ricchezza che vede la ricchezza del patrimonio come una riserva di valore una riserva di valore che si sposta nel tempo che sostanzialmente serve a a diciamo a
A far sì che i nostri consumi pianificati attesi o inattesi nel corso del nostro ciclo vitale siano soddisfatti quindi sostanzialmente la cosa interessante di questa visione e che il reddito o la ricchezza non sono necessariamente così diverso quello che rileva ai fini della della della ricchezza e quanta questa richiesta può essere trasformata in valore monetario ha quindi consumata
E quindi le implicazioni fondamentali di questa di questa visione sono che il portafoglio in realtà la protesta teorico portafoglio la composizione degli assetti realtà e molto fungibile
Quello che rivela rivela il valore monetario valore di mercato di transazione
Di realizzazione di questi asset quanto ci guadagnasse
Servendo il mio assetti quindi quanto posso consumare
Le implicazioni sono che dal punto di vista teorico il consumo
Il fattore principale di influenza del benessere quindi dell'utilità nei modelli economici c'è un'altra ditta dimensione età molto importante che anch'essa dibattuta nel libro che è la capacità della ricchezza di ampliare le opportunità
Dei disegni di vita delle persone la capacità o meno di te rifiutare un lavoro iniquo o oneroso pure la capacità di prendere rischio di creare un'impresa e di e di trasformare i miei desideri in in azioni quindi anche di diciamo di superare i i i vincoli al credito che mi permettono che non mi permettono di portare al termine le mia le mie azioni
Quindi la capacità della ricchezza di generare un ampliamento dello spettro dell'opportunità del libertà individuali
Delle persone
C'è un ulteriore
Anzi due ulteriore diffida possibile declinazione della ricchezza andando avanti una quello che Tony Atkinson l'economista britannico chiamava alla capacità cioè il diritto alla trasmissione dei vantaggi economici
Alle generazioni future o alla società nel suo complesso
è la capacità della ricchezza di che la distingue sostanzialmente dal reddito di trasformarsi e di cristallizzarsi nel tempo quindi di trasferire i propri vantaggi economica le generazioni future quindi tramite i lasciti ereditari dell'azione come ho fatto vedere
Nella slide precedente e quella invece di trasferirsi alla società nel suo complesso ad esempio tramite lasciti
Sotto forma di donazioni filantropiche antropiche questo aspetto
Della ricchezza individuale pone al centro della diciamo del dell'analisi anche una questione di auto percezione o percezione degli altri dello Stato se Conone ecco del detentore della del patrimonio
Soprattutto spesso viene anche utilizzata come diciamo la misura indiretta di successo economico ma anche di di merito e quindi di accreditamento in un certo senso nella nella società
E l'ulteriore infine l'altro aspetto che un po'agli antipodi della visione neoclassica della del patrimonio ricchezza i lotti la chiamo una visione neo Riccardi Anna conosco sbarca neo caldo Oriana scusate
Dall'economista Nicola scaldo
Che prevede sostanzialmente la la ricchezza del patrimonio come potere potere d'influenza economico potere di influenzare l'utilizzo delle risorse produttive e l'utilizzo delle risorse ambientali
E sostanzialmente anche un potere di influenzare lasciatemelo dire anche la vita delle persone
Pensata la relazione che con diciamo sussiste tra creditore e debitore o tra datore di lavoro e lavoratore o tra potrà proprietario di case affittuaria sono delle relazioni di potere
Ora perché volevo sottolineare questo aspetto perché quando ci concentriamo soprattutto su questo il sì diciamo su queste
Ulteriori definizione o o concettualizzazione il patrimonio la ricchezza
Allora le implicazioni
Sono che e la composizione del partito nel portafoglio e la capacità o meno di analizzare la piramide della ricchezza nella sua interezza quindi andare veramente nella coda destra della distribuzione quindi andare a osservare i super ricchi e quindi agli ultra ricchi nella popolazione diventa molto importante perché le e determinanti della colazione patrimonio sono non solo variano nel tempo come ho fatto vedere precedentemente risparmi calano e aumentano le diciamo i lasciti ereditari aumentano e i capital gain zero ma queste dimensione dita delle determinanti la colazione variano sistematicamente anche lungo la distribuzione di ricchezza per dirla in modo molto semplice una persona molto ricca siano probabilità molto elevata dei riceve un'eredità
Ha dei tassi di risparmio molto elevati e anche dei tassi di rendimento molto elevate queste tre cose le osserviamo al punto di vista empirico quindi tendono accumularsi
Sostanzialmente nel tempo e generando quindi anche ulteriore concentrazione quindi andando su questo un po'un POR in funzione a un punto critico del volume ma non è una critica gli odori anzi è un po'forse una critica alle alle al le banche dati che vengono utilizzate a per però vi per ovvi motivi le banche dati che io tori utilizzano sono tra l'altro ed alta sono fondamentali perché è una una banca dati sperimentale della sia della Banca Italia ma in concorrenza in concomitanza con la Banca centrale europea
Di creazione di questi distribuisce la Vuelta accounts quindi si distribuiscono i conti nazionali agli individui alle famiglie nell'economia per capire
La dinamica delle distribuzioni l'aspetto cruciale secondo me è un po'più critico di questa di di questo di questo approccio
E che come ha mostrato prima per esempio il professor salutari le tavole si fermavano al top cinque per cento con eccezione dell'Italia tra l'altro che va a diciamo a a sopportare l'analisi diciamo e l'approfondimento che la Banca d'Italia a continua sempre sulla distribuzione della ricchezza perché è importante perché il cinque per cento più ricco della popolazione si detiene
Spesso più del cinquanta per cento dalla ricchezza complessiva la richiesta è molto concentrata
Quindi se non ci fermassimo ad analizzare le dinamiche distributive al cinque per cento più ricco della popolazione siamo sostanzialmente dicendo che non ci interessa molto capire come la distribuzione all'interno di questo gruppo particolarmente abbiente viene distribuita ulteriormente questo secondo me è un po'un aspetto molto importante da da tenere a mente anche perché ecco e qui chiudo con questo questo approccio
I ricchi non sono ricchi semplicemente perché hanno più patrimonio
Lo è stato detto in diverse occasioni da da chi mi ha preceduto la porta la tocco la composizione del portafoglio è molto importante infatti riti sono diverse anche perché hanno diversa natura di patrimonio
All'interno dei propri portafogli implicite implicito al luogo
Hanno o diciamo asset di natura a imprenditoriale di natura finanziaria in maniera preponderante ad esempio si si ci concentrassimo sullo zero punto un per cento più ricco della popolazione parliamo di circa cinquanta mila adulti più ricchi nella popolazione
E la dinamica di concentrazione quella conservata in questo grafico parliamo di individui con almeno al cinque sei milioni di di patrimonio per entrare all'interno di questa soglia quindi sono sostanzialmente persone molto diverse dalla media
A che abbiamo discusso in precedenza
Il sessanta per cento di questi patrimoni detenuta sotto forma di patrimoni finanziarie e imprenditoriali se andassimo oltre quindi zio mano ancora di più nella coda destra lo zero virgola zero un per cento quindi i più ricchi
I cinque mila adulti più ricchi la popolazione la quota complessiva di patrimonio detenuta sotto forma di di investimenti
Finanziari e imprenditoriali raggiunge anche il novanta per cento se non ancora più alto
Quindi e concludo con l'ultima slide sottolineando come nel nostro Paese questa dinamica di concentrazione non riguarda solo la coda destra della distribuzione ma anche la coda sinistra della distribuzione quindi
Il nostro Paese né in confronto ad altri paesi per cui per i quali abbiamo diciamo stime comparabili
Rappresenta da quello che ne abbiamo chiamato l'inversione delle fortune c'è una delle dinamiche di riduzione della quota di ricchezza complessiva detenuta da cinquanta per cento più povere tra le più marcate all'interno dei Pallotta dei paesi sviluppati
Cosa che tra l'altro riflette molto bene anche le dinamiche salariali e anche le dinamiche di concentrazione reddituale
Vi ho finito qui ho tagliato molto così lasciamo un po'di spazio
Grazie Salvatore allora io spero anche se ovviamente non posso essere sicuro che ci sia una domanda da parte di qualcuno gli studenti a cui sarebbe felice di portare il microfono
Posso dire che sapevo di poter contare su mille
Allora l'ho trovato estremamente interessante il discorso per quanto riguarda il risparmio collegato all'aumento della previdenza sociale cioè si parlava del fatto che i risparmi abbia cominciato a decrescere con una previdenza sociale molto forte
Quello che mi chiedevo e dal momento che la previdenza sociale specialmente il sistema pensionistico è cambiato molto in Italia dall'inizio del degli americani mentre la ricerca ad oggi
Per quale motivo poi il risparmio ha continuato a decrescere con rispetto a quello che era poi l'inizio di questo percorso
Io siccome non abbiamo molto tempo intanto la ringrazio sul capitale umano cioè primo anno e per via giurisprudenziale che invece sono sono molto contento
Se ci sono domande da parte sia di qualche altro studente anche se immagino giustiziato messi d'accordo
Oppure anche da qualche da qualcun'altro degli ospiti che molto cortesemente sono venuti
Ok professoressa Mariani
Con già noti grazie tutti gli autori e i presentatori della delibera grazie agli organizzatori
Da docente di economia di questo dipartimento vorrei sentire una considerazione Poretti gli studenti e le studentesse sentissero una considerazione sul ruolo del soggetto prima Pubblico nella questione che è stato un po'tralasciato
A in questa in questa presentazione è il periodo dell'anno in cui affrontiamo il tema della spesa pubblica
All'interno dei corsi di economia politica è uno degli argomenti di dibattito intorno alla spesa pubblica il fatto che spiazza
La spesa privata ma quest'argomento potrebbe andare anche potrebbe essere valido anche nell'altra direzione in segno opposto sia se la spesa pubblica si riduce lascia spazio al consumo privato volevo sentire una parola di considerazione su questo tema per gli studenti e le studentesse
Grazie abbiamo un'ulteriore domanda da parte dello studente s'
E che ha civile io ne ho una domanda su diciamo la quante quanti guarda ci sono citati sulle disuguaglianze
Volevo chiedere quanto la riduzione del tasso di crescita dei redditi niente l'aumento dei guadagni infonde capitali è stato anche ciò che ha portato poi all'aumento della distanza tra quella percentuale più ricca e la percentuale più Pamela e come questo possa esserne Fini
Collegato anche con l'aumento di ricchezza del passato rispetto a il il risparmio e quattro siamo un circolo vizioso Chen
Se continua in questo modo come possiamo poi invece diminuire questi disuguaglianze
Grazie allora non so come volete organizzarmi per rispondere teoricamente dovremmo dare la la parola agli autori per una replica sia ovviamente sulle discussioni
E poi se se ha
Allora prima di tutto un grandissimo grazie al professor Pozzolo al professor Scialla per organizzazione
E di scarsa ante che hanno superato tantissimi temi non provano neanche io e a rispondere neanche una minima parte dei temi sollevati
Grande grazie agli studenti che sono venuti e questa mia con mi fa molto piacere
E lasciavano dire un grande grazie a tanti amici
Che sono venuti della Banca d'Italia dell'Accademia ed altre provenienze
Allora provo a dire dove io mi trovavo a rispondere alle domande degli studenti allora giustissima la prima domanda nel volume curato dal dottor Visco con con andò e Luigi Guiso andò è stato un importante professore americano di origine giapponese infetti la tesi era beh negli anni ottanta settanta ottanta il sistema pensionistico è diventato molto generoso
Alcuni nostri genitori sono andati in pensione a quarantacinque anni a cinquant'anni e quindi assegnazione logica era è uno questo è uno dei motivi per cui le persone risparmio di meno
Però è giusto quello che ha detto lo studente dagli anni Novanta il sistema pensionistico pubblico è diventato molto più severo ci sono problemi strutturali riconosce ecco cresciuta la previdenza integrativa privata
E al tempo stesso però gli italiani hanno continuato a risparmiare
I meno
Annuncio a risanare di meno per i motivi che sono stati illustrati da si interessò sono scesi lavorazioni del diventata più anziana
C'è anche una spiegazione di economia comportamentale cioè che l'italiano non ha non l'ha capita bene questo fatto che la previdenza pubblica è in crisi e quindi
Risparmia poco
E poi c'è l'altra motivazione e cresciuto molti credo a consumo le banche sono più generose certo servirebbe un'analisi nuova a trent'anni da quel libro
Magari fatta sui dati micro
Per tornare su questi temi noi solleviamo molte domande diamo molto risposta insomma c'è spazio per tanta ricerca
L'altra domanda si i capital gain se sono importanti
I ricchi hanno capital gain se più alti di dei poveri
I ricchi hanno rendimenti della ricchezza accumulata più alti di quelli dei poveri questa è una vecchia storia che nel troviamo un primo accenno nel Vangelo di San Matteo ce la fa la famosa parabola dei talenti
Gesù da cinque da venti a uno schiavo due talenti a un'altra persona
è un talento mi sembra un'altra persona Emilio investono
Il secondo vendita lento e lo mette sotto terra
Ovvero Matteo racconta una storia fin giù di un ricco signore raccontandola sbobinamento contando le menti Evangelisti
Il signore torna e s'arrabbia tantissimo
Con quello che
Ha messo il talento sottoterra
E allora molti o vedere qui c'è già l'idea del talento cioè che le persone forse anche più istruite
Accumulano ricchezza vi anzi aria perché io ottengono rendimenti maggiori fanno investimenti più giusti
Tre questioni
Soltanto per nel sollevare aderisca Sante ha ragione il dottor Visconti Hispano di imprese è cresciuto non lo chiamo il surplus delle imprese
Lo definiamo come accumulazione dia attività finanziarie meno accumulazione di passività finanziarie
E le imprese hanno questa accumulazioni attira finanziare obbligazioni titoli azioni
Da molti anni in Italia e anche in molti paesi più grande dell'accumulazione di passività finanziarie con lui Giuseppe Cono colera Bankitalia ci abbiamo scritto anche un lavoro econometrico un po'di anni fa
E anzi mi piace anzi vi invito a tornare su questi temi usando dati micro mi diciamo dati macro cercammo di studiare vedere neanche di questo fenomeno cioè le imprese accorrono attività finanziarie non se non investono
E questo si ricollega a una questione di contro Visco ha sollevato l'andamento del ruolo dei profitti nell'economia che un tema benissimo
Una cosa sulle parole del professor Stella Richter
Io voglio essere nettissimo allora piccoline è una moneta sei è una moneta fasulla
Non è né immunità legale né munita bancaria
Non è unica di conto perché non trovare con andate ristorante i pezzi cacio e pepe uguale una frazione di bitcoin petto di pollo una frazione di bitcoin non funziona come unità di conto
Non funziona come mezzo di pagamento perché pochissimi esercenti accettano Bitcoin in quando voi comprate un pallone da calcio
Ho
Cercare di pagare il conto in pizzeria è una riserva di valore molto speculativa una variabilità da addirittura maggiore di quella delle azioni
Una parola sull'euro digitale ha ragione il professor se la ride per sarà moneta legale allora qui
La questione diciamo una questione prettamente di passi normativi la Commissione europea nel due mila ventitré
Ha proposto due regolamenti sull'euro digitale uno definisce Lello digitale come moneta legale come l'euro di carta
In Italia l'euro di carta i venti euro che io ho in tasca sono munita legale dall'Ottocento
Ma adesso no in Inghilterra con l'ammenda da Londra c'è scritto No cash Prisco
Cioè se vuoi provare a pagare con le banconote non l'accettano questa cosa fatta arrabbiare tantissimo la Commissione europea poi diviso mai siamo qua e l'Unione europea perché anche in alcuni Paesi europei l'euro di carta non è Monica leale
Allora il primo regolamento dice Leo digitale sarà
Come l'euro di carta
Entrambi sono munita legale poison secondo Regolamento
Che definisce le caratteristiche dell'euro e digitale
Però
Il Parlamento giustamente è scaduto diciotto punto ne abbiamo dato che nuovamente lo vedo nel ventiquattro
Si è formato il nuovo Parlamento europeo siamo il venticinque e la discussione su questi due regolamenti
è lenta
Forse i due regolamenti saranno approvati tra la fine del venticinque e l'inizio del ventisei poi la BCE ha dichiarato di aver bisogno di circa due anni due anni e mezzo per i passi tecnici per introdurre levo digitale ma Sensi passi normativi
Non possiamo andare avanti come come banche centrali
Grazie al professor Morelli che ha dovuto tagliare anche la sua presentazione
Mi piaceva molto né pratico molto il pezzo sul sul fatto che la ricchezza è un indicatore di status sociale di controllo di risorse produttive ambientali e della vita degli altri
Lo condivido pienamente
Qui chiedo uno sforzo di studenti di dovete leggere l'articolo pubblicato su questa importante rivista il giorno dopo i gruppi all'Economic Association l'articolo di Salvatore qua c'è aria e Albaredo
è un articolo sul ruolo di eredità
Non lo citiamo lavoro bellissimo e anche l'Economist
Che non è un giornale esattamente sempre progressista giornale su posizioni spesso molto liberali non di sinistra
L'economista detto guardare questo momento di patrimoni che passa attraverso queste identità sempre più grandi che soltanto i più ricchi ma sono sicura i figli è una cosa di grande preoccupazione per le sorti del capitalismo futuro
Grazie ancora a tutte e a tutti per la pazienza e per l'attenzione
Grazie a tutti mi scuso con il professor Zoppini atrio rubato cinque minuti e se mi consentite grazie ai relatori di scarsa onta
E anche a quegli studenti che ha otto giorni dall'esame hanno comunque voluto trovare il tempo per venire a sentire una cosa che non sarà ragionevolmente oggetto del programma d'esame ma credo che resterà nella loro memoria di più di tante cose che invece stanno sul libro
Ci vediamo lunedì grazie a tutti ancora
Avveniva salvo voleva insegnare yoga e sci nautico i guai