Un'analisi della riforma del governo societario elaborata dalla Commissione Draghi

Radio radicale il Corriere della Sera stamattina pubblicato un'indiscrezione indie d'una indiscrezione molto interessante ed importante martedì prossimo in Parlamento e arriverà il testo della riforma del diritto societario del governo societario elaborato dalla cosiddetta commissione Draghi la commissione insediata presso il ministero del Tesoro e presieduta
Punto da Mario Draghi gran commedia Infant protegge del superministro dell'economia Carlo Azeglio Ciampi e com'è noto alto funzionario del Tesoro solo sia direttore generale del ministero Di Carlo Azeglio Ciampi in e questo testo il testo della riforma Draghi si parla in particolare di incroci azionari di procedure per la offerte pubbliche di acquisto e di regole per la Consob la Commissione nazionale per la società e la Borsa e per i patti anti per Ripa atti parasociali cosiddetti patti di il sindacato secondo il Corriere della Sera si tratterebbe di una sorta di via anglosassone del tesoro alla riforma delle capitalismo italiano in qualche modo l'introduzione di maggiori elementi di mercato
E chi vuole lo delle mercati azionari nel sistema capitalistico italiano come è noto i due modelli di capitalismo di cui spesso si parla sono il capitalismo anglosassone quello fondato sulle borse i mercati azionari per l'appunto e il cosiddetto capitalismo renano Barga basato sul ruolo centrale dominante delle banche delle grandi banche universale tipo appunto
Dodici banche secondo il giornale di via Solferino con la riforma Draghi si introdurrebbero appunto elementi di capitalismo anglosassone nel nostro sistema per cercare un po'di capire come funzionano queste cose
Che importanza può avere la riforma Draghi e se effettivamente così cioè se effettivamente vengono introdotti elementi di capitalismo anglosassone abbiamo ora i nostri microfoni Benedetto Della Vedova della Lista Pannella lo innanzitutto Benedetto cerchiamo un po'di capire
Di far capire ai nostri ascoltatori è vero che vengono introdotti elementi di capitalismo anglosassone del sistema economico italiano con la riforma Draghi ma
Sembrerebbe di sì stando alle anticipazioni una prenotazione credo non si possa fare però o meglio io non voglio farla sul fatto che sia proprio stato affidato a Mario Draghi
Direttore generale del Tesoro potentissimo dell'economia pubblica aeree privatizzando al italiana il compito di gestire questa operazione delicata che a mio avviso andava affidata a qualcuno
Almeno formalmente oltre che sostanzialmente esterno all'assetto di potere dell'economia rifatto il tesoro oggi in questo svolge ancora un ruolo centrale
Questi accenni questi lineamenti riportati di riforma potrebbero essere utili sembrerebbero utili a togliere un po'il mercato dei capitali italiano dal guado in cui si trova l'agguato tra la sponda del capitalismo renano quella caratterizzata dalla grande stabilità del controllo delle società determinatosi dalla che si determina in ragione della presenza importante
Delle banche nel capitale delle aziende questo tra stabilità e l'altra riva quella del capitalismo anglosassone caratterizzato dalla grande contendibilità
Delle aziende l'Italia è sempre è stato il Paese dal capitalismo non stabile o contendibile ama del capitalismo immobile
Ecco questo questa riforma dovrebbe servire
A
Definire un capitalismo invece più dinamico e più adatto a cogliere le occasioni che il lo sviluppo del mercato della globalizzazione mercati finanziari stanno
Ecco tu hai detta appunto il capitalismo italiano non era né carne né pesce un capitalismo immobile più e stabile un ruolo importantissimo nel sistema capitalistico italiano ovviamente non la può non avere Mediobanca l'istituto di Enrico Cuccia
E la riforma Draghi cambia proprio un meccanismo molto importante alcuni meccanismi molto importanti che hanno che sono alla base per così dire come base giuridica del sistema economico ideato da Mediobanca di Enrico Cuccia il primo di questi sono gli le partecipazioni azionarie incrocia degli incroci azionari in Francia e Germania sono del dieci per cento del venticinque per cento rispettivamente la possibilità di partecipazioni incrociate cioè di partecipazione di le aziende in un'altra azienda che essa stessa ad una partecipazione nella prima di queste dell'impresa attualmente in Italia questo limite era del due per cento abbassato se non vado errato rispetto i limiti precedenti proprio con la istituzione della Consob la Commissione nazionale della Società per le borse
Secondo la riforma Draghi questo limite salirà alla cinque per cento insomma in questo bailamme di percentuali che cosa vuol dire questa questo bailamme di percentuali che cosa cambiasse il limite passa dall'attuale due per cento al cinque per cento e come influisce questo nel sistema Mediobanca
Ma il sistema delle delle partecipazioni incrociate consentiva e ha sempre consentito unitamente al alla parte dei sindacati dei sindacati di controllo consentiva che e consentiva a gruppi cordate finanziarie familiari eccetera di controllare più società con un valore in assoluto di partecipazione al capitale di tutte le società passo in quanto lo scambio di azioni evidentemente tra soggetti tra soggetti tra virgolette amici moltiplica
Di fatto le partecipazioni le partecipazioni azionarie che però fanno sempre capo allo stesso soggetto o a più soggetti che agiscono all'unisono e che quindi determina un controllo su più società con meno capitale questo limite era stato portato al due per cento il limite della possibilità di una società
Controllata
Di a vere capitale della società controllante era stato portato al due per cento in questa in quel nelle anticipazioni sembra che dalla commissione Draghi verrà la proposta di elevarlo leggermente al cinque per cento
Viene tenuto basso perché ci vuole evitare appunto si vuole cercare di evitare quello che dicevo prima cioè che il controllo
Perché che si blocchi di fatto la proprietà di alcune grandi aziende attraverso meccanismi di scambio di partecipazioni e questo lo ritengo un fatto positivo che non sia il limite non si è levato di più
Io credo di sì credo che sia positivo mantenere un basso limite ai rapporti di ai rapporti alle possibilità di avere di partecipazioni incrociate anche perché queste regole non sono regole da manuale astratte ma ci sono regole che vanno applicate nella realtà nella realtà così è nata lo dia questi meccanismi sono quelli che hanno per esempio consentito come dicevi
A a Mediobanca uniti i meccanismi delle partecipazioni incrociate unitamente
Al fatto di sindacato di bloccare di paralizzare
Il capitalismo italiano delle principali società che difende le principali aziende che di fatto anche quotati in Borsa non sono mai il bar per scalabili quindi non c'è stato quell'elemento dinamico di tipo anglosassone
Nel capitalismo che è quello della società che possono passare di mano questo vuol dire mettere alla frusta e meno gergale anti lire
Perché evitare eccetera ce ne corre contiamo che poi gli ha partecipazione incrociata classiche nel sistema capitalistico italiano fu quella di che permetteva il controllo incrociato della Bastogi di Montedison e che fu all'origine proprio molti dei malanni del nostro sistema economico e se non vado errato il cui dibattito fu all'origine pure dell'istituzione di Consob
Ecco c'è un elemento un elemento di incrinatura darei per me che le parti sociali in questi anni fa se non altro tema sì che quello dall'offerta pubblica di acquisto
C'è un evento legato all'offerta pubblica di acquisto un istituto a tutela degli azionisti di minoranza cioè quando un soggetto acquisisce acquista una partecipazione di maggioranza di controllo non di maggioranza di controllo in una tenda
Paga
Le azioni con un sovrapprezzo che ha determinato dal fatto che diventa il padrone di quella tende quindi paga le aule paga un sovraprezzo le azioni il meccanismo delle OPA è quello che costringe l'acquirente del pacchetto di controllo a dare la possibilità a tutti i soci di minoranza dipende le proprie azioni a quel prezzo
Maggiore altrimenti succede che i piccoli azionisti vengono penalizzati nel momento in cui invece i titoli della società e siccome la società passa di mano
La sostituisco la società passa di mano i titoli
Hanno una quotazione maggiore
Viene introdotto un correttivo a mio avviso a mio avviso giusto prima l'OPA faceva sì che questa offerta a tutti gli azionisti di minoranza di comprare le azioni avvenisse esattamente alla stessa quotazione
Del valore delle azioni del pacchetto di controllo acquistate
Questo di fatto penalizzava l'OPA la rendeva difficile troppo oneroso eccetera e quindi l'OPA come meccanismo trasparente di
Di di modifica del controllo della società era non veniva utilizzato in modo sufficienti oggi si dice che o si direbbe stando alle indiscrezioni che l'OPA costringe chi acquista il pacchetto di controllo a pagare le azioni degli azionisti di minoranza che vogliono vende gliele non esattamente quel livello di valore cioè quello delle azioni che sono transitato in terra
Definire il controllo della società ma un livello intermedio tra quello di mercato e quello pagato all'azionista che ha ceduto il controllo e questo è un elemento a mio avviso importante apparentemente è una minor tutela del piccolo azionista secondo me invece è un modo per incentivare l'offerta pubblica di acquisto che comunque tutela in generale agli azionisti minoranze anche i piccoli risparmiatori
In questa riforma dell'Old all'offerta pubblica di acquisto e si inserisce il fatto che i coloro che partecipano a un patto di sindacato nel caso di offerta pubblica di acquisto vengono svincolati vengono svincolati da questo fatto e questo è un ulteriore elemento di
Relativo ma di dinamismo dell'assetto di controllo delle aziende italiane è come un terzo elemento che è quello del cosiddetto voto per delega cioè viene
Viene garantito viene regolato
Il voto per delega da parte delle banche delega invece il voto per delega esercitato dalle banche per conto di piccoli azionisti i loro clienti questo un'altra riforma interessante mi pare
Ecco io credo che oltre cioè sul voto per delega è un altro elemento di dinamismo
Del del capitalismo perché di fatto potrebbe essere potrebbe essere ma o comunque non è ad esempio qui in forme diverse negli Stati Uniti perché di fatto consente il voto per delega consente poi anche materialmente agli azionisti di minoranza di partecipare alle assemblee quindi alle elezioni per il degli organi dirigenti dell'azienda poi magari con accanto il voto di lista consente poi di portare effettivamente membri in CDA né così amministrazione membri che non siano espressione del controllo del controllo azionario
Ecco io credo che però il meccanismo per delega vada liberalizzato e reso accessibile non solo alle banche perché questo sì che sarebbe un elemento importante ma comunque non sufficientemente dinamico ma anche ad esempio ad amministratori
Ad amministratori dall'azienda che vogliano in qualche modo raccogliere le tele che per supportare in Assemblea Okun
Linee strategiche proprie alternative a quelle dal dalla maggioranza degli amministratori questo è un elemento importante a mio avviso bisogna
Però capire se viene limitato alle banche ad altri investitori istituzionali oppure se viene maggiormente liberalizzato conclusioni un giudizio positivo o negativo su questa riforma Draghi al di là del cognome della riforma
Vediamo stiamo a vedere quello che succederà effettivamente credo che ci siano degli elementi degli elementi positivi certo se poi quello che succede nei fatti nel capitalismo italiano è nei fatti che contano sono le privatizzazioni come quella della Telecom che di fatto determinarono una pubblicizzazione del risparmio privato perciò stati un milione e mezzo di italiani che hanno comprato delle azioni ma chi conta sono continua a contare il governo e i suoi amici quelli che sono stati messi nel nucleo duro che conserveranno per sempre il potere se poi quindi chi in qualche modo si crea un quadro legislativo ampio più dinamico ma i fatti concreti importanti vengono gestiti in modo dirigista e senza fiducia nel mercato nella sua capacità di definire assetti
Efficienti è chiaro che queste cose rischiano di lasciare il tempo che trova bene ti ringraziamo ringraziamo Benedetto Della Vedova della Lista Pannella buono sconto come sempre da Radio radicale