Incontro annuale della Consob con il mercato finanziario

Signor Presidente della Repubblica autorità signore e signori
A nome della Consob desidero innanzitutto esprimere il più vivo ringraziamento al Presidente della Repubblica che con la sua presenza onorabilità particolare prestigio a questo incontro che oggi si ripete in Milano
L'occasione propizia per rinnovarle signor Presidente
I più fervidi auguri di un settennato illuminato e denso di ogni successo
La commissione esprime il più sentito ringraziamento anche signori rappresentanti del Parlamento del Governo al presidente della Regione al Presidente della Provincia e a Gentile Sindaco
All'utilità civili e militari era religiose e partecipanti tutti che con la loro presenza testimoniano vicinanze attenzione alla vita e problemi del mercato
Nonché a tutti coloro che a qualsiasi titolo in esso operano
Sentimenti di gratitudine già e di affetto ci levano al ministro dell'economia e delle finanze già presidente della Consob alla cui felice intuizione si deve l'iniziativa avviata nel mirino centonovantotto di un incontro con il mercato nella piazza finanziaria milanese
Che da allora è divenuto consuetudine annuale
Un particolare ringraziamento manca il governatore della Banca d'Italia presenta quest'incontro
In questa occasione di confronto che si aggiunge canali di dialogo istituzionale con il Parlamento e il governo e di collaborazione con l'autorità giudiziaria la Consob sottopone la valutazione del mercato le linee guida i risultati dell'attività svolta
E dà conto del proprio operato in continuità con la relazione annuale che invia al Parlamento attraverso il ministro dell'Economia al trentuno marzo di ogni anno
La Commissione che con l'avvenuta designazione del quinto commissario si di operare in composizione conforme a legge
Ringrazia la Borsa italiana per la rinnovata ospitalità offerta in questa sede che affronta che è fonte di riferimento anche simbolico della storia delle potenzialità di crescita dell'economia italiana
Un ringraziamento infine va la città di Milano al suo Sindaco Cannes assicurata la Consob con atto di concessione della posta in gioco sede del Palazzo Carmagnola galleggiamento
Nel corso del due mila cinque sino ad oggi si sono manifestati eventi di portata eccezionale
Vicende societarie particolarmente complessa e riforme legislative di notevole estensione capacità innovativa hanno determinato un mutamento profondo degli assetti istituzionali del mercato
Se ne esca ad un processo di trasformazione i cui effetti si di spiegheranno compiutamente negli anni a venire
Cambiamenti sono intervenuti in una governance della Banca d'Italia mutata nella guida e il cui in alcune regole istituti
Il mercato ha vissuto un periodo denso di operazioni di rilievo
Alcuni dei maggiori gruppi Italia industriali e finanziari sono stati interessati da iniziative eventi che ne hanno trasformato la fisionomia societaria e le strategie industriali
Il gruppo FIAT sedi posizionato nel contesto competitivo internazionale e ha visto ridefiniti gli assetti proprietari
Telecom Italia ha proseguito la razionalizzazione della struttura di gruppo incorporando Tim
ENEL ha concentrato le sue attività nel settore energetico cedendo la società operante nella telefonia
UniCredit ha realizzato la prima grande aggregazione bancaria europea con uno dei principali gruppi dell'Europa centrale
In tutti questi casi la corretta informazione del mercato ha richiesto una costante attenzione è un'attiva presenza da parte della Consob
Non c'è dubbio però quegli eventi societari maggiore impatto sono legate alle scalate su Banca Antonveneta su Banca nazionale del lavoro
E alla contessa che ne è scaturita tra soggetti europee concorrenti italiani
Il sistema finanziario del nostro Paese e con esso le autorità di vigilanza
è stato sottoposto a uno un nuovo impegnativo teste
Sono emerse violazioni delle regole del mercato e ipotesi di reato che ne che hanno coinvolto anche amministratori e dirigenti di primissimo piano di importanti società quotate
E che hanno alimentato valutazioni fortemente critica anche in campo internazionale già reso sensibile da vicende precedenti tra esse in particolare quelli riguardanti il Cile Parmalat
Di cui ancora oggi molto si legge e molto si parla
Fin dal primo momento la Consob consapevole della propria indipendenza esercitato i suoi poteri con neutralità e determinazione
Ponendosi come unico obiettivo il rispetto delle regole da parte di tutti gli attori a prescindere dalla nazionalità dalla nazionalità dei contendenti
Il risultato di questo sforzo è noto
Il dieci maggio due mila cinque la commissione accertato un patto parasociale occulto fra Banca Popolare Italiana e altri soci volto all'esercizio di un'influenza dominante su Antonveneta
è stato il primo segnale di reazione forte e tangibile nei confronti di un'operazione che presentava molte CP sintomi di irregolarità
Su quella base è poi intervenuto all'autorità giudiziaria che ha svolto ulteriori indagini
Dall'accertamento del patto occulto derivato l'obbligo per la Banca Popolare Italiana di lanciare un'OPA totalitaria per contanti che richiedeva un consistente impegno finanziario
Le irregolarità successivamente rilevate hanno portato la conservabilità e l'offerta
E la Banca d'Italia a giudicare l'operazione incompatibile con criteri di sana e prudente gestione come risulta anche dalle analisi degli uffici della vigilanza riportate nella relazione annuale della stessa Banca d'Italia
Il dodici maggio a distanza di otto giorni dall'avvenuto accertamento del patto occulto è entrata in vigore la normativa di recepimento della direttiva sugli abusi di mercato
Con essa è stata notevolmente potenziata la collaborazione reciproca tra Consob l'autorità giudiziaria
Tale collaborazione subito divenuta operativa si è rivelata tanto impegnativa quanto proficua
Il ventidue luglio sempre del due mila cinque infatti la commissione ha potuto accertare l'esistenza di un patto occulto tra Magiste International e Banca Popolare Italiana
Non che acquisti di titoli Antonveneta effettuati dalla stessa banca per interposta persona
Le conseguenze sono state ritocco verso l'alto del prezzo dell'OPA sospensione successiva dichiarazione di decadenza sia dall'offerta originaria volontaria oggi originariamente lanciata da Banca Popolare Italiana sia di quell'obbligatoria
La banco Landis Abn Ambro dopo una prima volontari andata deserta ha lanciato una seconda offerta a un prezzo più vantaggioso per gli azionisti con la quale ha infine acquisito il controllo di Antonveneta
Il rispetto delle regole è stato per la Consob il principio di riferimento anche nella scalata alla Banca del lavoro
L'offerta di acquisto lanciata Banco di Bilbao non ha avuto successo
Unipol aveva nel frattempo acquisito insieme ad altri soggetti una partecipazione idonea fa sorgere l'obbligo di OPA
Le indagini della Consob condotte anche in collaborazione con l'autorità estere hanno richiesto tempi non Brevind per la molteplicità dei profili valutati e hanno poi portato a qualificare come patto non dichiarato accordi sottoscritti fra la compagnia assicurativa e Deutsche Bahn
Anche in questo caso l'effetto è stato un rialzo del prezzo d'offerta che seppur lieve era d'obbligo rilevare
L'operazione non ho previsto la luce a causa dell'autorizzazione non concesso da parte della Banca d'Italia
è subentrata la banca francese riempita Riba che dopo aver rilevato le partecipazioni detenute da Unipol ed altri soggetti ad essa legati allacciato su Banca Nazionale del lavoro un'OPA obbligatoria totalitaria andata a buon fine
La normativa vigente in materia di OPA è stata messa a dura prova dalla concorrenza di norme e prassi di settore che si è riflessa in ordine dilatazione dei tempi di definizione degli eventi
Le vicende bancarie sono in parte intrecciate contenzioni gli assetti proprietari di Rizzoli Corriere della Sera
Sono emerse violazioni degli obblighi informativi e ipotesi di reato per abusi di mercato
I risultati degli accertamenti della Consob sono stati trasmessi all'autorità giudiziaria
Le indagini sul sono tuttora in corso
Incertezza c'erano dei mezzi sono determinate anche per l'evoluzione degli assetti proprietari di FIAT nei mesi precedenti la scadenza del prestito convertendo a seguito dell'andamento anomalo del titolo la Consob è intervenuta chiedendo alle società coinvolte di fornire informazione al mercato
L'istruttoria sulla correttezza di tali informazioni si è conclusa con rispondendo alle richieste dell'autorità giudiziaria con la signora l'azione di fatti di possibile rilevanza penale
L'iter amministrativo dei provvedimenti sanzionatori avviati dalla Consob è in corso un impegno non meno rilevante è stato dedicato ad altre vicende di minori dimensioni ma non per questo meno e degni di attenzione per i profili di tutela degli investitori
Per brevità basti citare la crisi di Finpart e le sue ripercussioni su Banca Popolare di Intra l'attività sanzionatoria relativa alle vicende Cirio Parmalat repubblica argentina Banca centoventuno
Che ha interessato centinaia di esponenti del sistema bancario avuto un segmento Vito impegnativo per gli uffici della Consob nelle sedi giudiziarie a causa dell'impugnazione generalizzata dei provvedimenti
A oggi tutti i ricorsi giunti alla decisione davanti alle Corti competenti sono stati digitati
L'impianto sanzionatorio ha trovato piena conferma
A conclusione dell'indagine sullo turbative che hanno interessato i mercati di titoli di Stato dovute all'operatività anomala di una grande banca internazionale è stata inviato una segnalazione all'autorità giudiziaria
La vicenda interessato diversi paesi europei in alcuni dei quali ha trovato Jesse
Lo scandalo che ha il volto coinvolto il mondo del calcio ha evidenziato gli aspetti critici della quotazione dei club calcistici
Le condizioni per la quotazione sono state create dalla volontà del legislatore che ha consentito nel mille novecentonovantasei la loro trasformazione in società per fini di lucro
I nodi strutturali che caratterizzano la società di calcio sono venuti al pettine
Le specificità normative del settore
Agevolazioni fiscali e inusuali deroga ai principi contabili non hanno favorito la convergenza verso gli standard informativi del mercato
Non si è realizzata l'annunciata evoluzione dell'attività verso assetti doni a ridurre la dipendenza dei redditi dalla lei alettoni Faraday giunta disposti
L'uscita dalla Borsa di questa società richiede un'offerta pubblica d'acquisto totalitaria
Una quanto alle previsioni per via legislativa di modalità alternative dovrà tenere nel dovuto conto le esigenze di tutela degli azionisti di minoranza
Da ultimo la prospettata fusione della Società Autostrade con la società spagnola Abertis ha creato tensioni sul mercato
La Consob per quanto di sua competenza ha provveduto ad acquisire le notizie necessarie attraverso i responsabili delle società e degli atti interessati
Con l'obiettivo di rendere trasparenti gli effetti dell'operazione sugli assetti proprietari di una società quotata italiana concessionaria di un pubblico Seat servizio l'attività di vigilanza Conti
Sul piano normativo e regolamentare il due mila cinque non è stato meno intenso
Con il recepimento della direttiva sugli abusi di mercato la Consob è stata significa demente significativamente rafforzata nei poteri e nella possibilità di incrementare le risorse umane
Il legislatore ha corretto alcuni punti di debolezza a cominciare dalla irrisorietà delle sanzioni
La Consob ha riorganizzato strutture e procedure per introdurre il principio che la separazione tra funzioni istruttorie e funzioni decisorie in materia di procedimenti sanzionatori
è stata firmata una convenzione che disciplina i rapporti di collaborazione con la guardia di finanza
è stato avviato il non facile reclutamento di personale dotato di adeguata qualificazione che porterà all'organico a superare le seicento unità
Il due mila cinque anche l'anno integrata in vigore dei nuovi principi contabili internazionali
La Consob accompagnato questa innovazione fissando le regole attuative calendario
A fine anno il Parlamento approvato la riforma del risparmio
La legge contiene innovazioni di rilievo che la stessa Consob da tempo sollecita e punti critici i più essenziali dei quali troveranno di seguito esposizione la Consob sta lavorando per emanare i regolamenti di attuazione in ben venti aree tematiche diverse entro il gennaio prossimo
Tra le novità della legge c'è la possibilità della quotazione per la società di gestione del mercato
La Consob ha sempre visto con favore questa ipotesi a condizione che il Parlamento apportasse le opportune modifiche legislative
Oggi quella condizione si è verificata
Di recente ci sono profilati nuovi scenari di aggregazione internazionali delle Borse
La Consob che segue con la dovuta attenzione tale evoluzione anche promosso tempestivo consultazioni con il governo la Banca d'Italia
Nel rispetto delle diverse competenze dovranno essere approfonditi problemi legati alle alternative esistenti in un quadro che tenga presente tutti gli interessi coinvolti e non solo quelli di esclusiva valenza finanziaria
Per la Consob si pone in ogni caso la questione del tutto nuova della vigilanza su un mercato regolamentato in cui a sette strutture superano l'ambito nazionale con i coniugi coinvolgimento di autorità e normative di diversi Paesi
Il mondo delle imprese manifesto ritrovato interesse per la Borsa
Negli ultimi diciotto mesi si sono quotate trentuno nuove società
Nella maggior parte dei casi si tratta di realtà economiche di medie dimensioni operanti nel settore industriale che non appartengono a gruppi già quotati
Sono segnali di una crescita di un equilibro della composizione del listino italiano finora troppo dipendente dalle grandi imprese operanti nei settori finanziario delle pubbliche utilità questa tendenza va considerata positivamente
Auspicabile che si consolidi
Ma è anche auspicabile che la scelta di età come della quotazione non abbia carattere episodico
Avulso da un percorso di crescita dell'azienda
Né tanto meno finalizzato a far fronte a squilibri di bilancio
è un buon segnale il ritorno in Borsa di Parmalat in condizioni di ritrovata solidità industriale
Può ostacolare la positiva evoluzione in atto la cresciuta volatilità dei corsi azionari negli ultimi due mesi che ha interrotto l'andamento favorevole degli ultimi tre anni
Non emerge ancora con chiarezza l'intensità con cui alcune tensioni del quadro macroeconomico potranno riversa riflette sul mercato in presenza di buone prospettive di crescita e redditività delle principali economie
Lo sviluppo del mercato obbligazionario resta limitato dalla scarsa propensione delle imprese non finanziarie ricorre al mercato dei capitali
Nel confronto internazionale le emissioni lorde effettuati dei gruppi italiani risultano nettamente inferiori a quelle effettuate dalle imprese dei principali paesi europei
Sulle prospettive rivoluzioni pesano le esperienze negative che hanno colpito i risparmiatori italiani negli ultimi anni
Le aspettative di rialzo dei tassi di interesse rischiano oggi di penalizzare soprattutto gli emittenti di minori dimensioni e con più elevati profili di rischio
Fiducia e regole certe ed equilibrate sono alla base della credibilità e delle prospettive di sviluppo della piazza finanziaria italiana
La ricerca di equilibrio tra un elevato livello di tutela è un sistema di regole sostenibile per gli operatori trova delicato occasione di applicazione del nuovo quadro normativo delineato dalla riforma del risparmio
Ad oltre due anni dallo scandalo Parmalat l'approvazione della riforma del risparmio ha rappresentato un segnale importante da troppo tempo atteso della volontà di intervenire in profondità sui problemi emersi
Sono stati rafforzati i sistemi di controllo interno dell'impresa e la trasparenza contabile
è stato valorizzato il ruolo del minoranza azionaria
Sono state introdotte misure di prevenzione dei conflitti d'interesse non revisione contabile
è stata prevista maggiore trasparenza delle società estere appartenenti a gruppi quotati è sito da e situate nei cosiddetti paradisi legali
La tutela degli investitori beneficia di nuove regole sui conflitti di interesse sulla condotta degli intermediari e sulla trasparenza delle società sollecitazioni e della loro estensione prodotti finanziari emessi da banche assicurazioni
è stato reso più efficace il sistema sanzionatorio il cui potere dissuasivo risulta potenziato nelle appuntita delle sanzioni nelle procedure di erogazione
Adesso sono state affiancate procedure di conciliazione e arbitrato affidata la contro
La riforma incide sull'assetto istituzionale dell'autorità di controllo sull'articolazione delle rispettive funzioni
Non sempre risulta assicurata la necessaria coerenza omogeneità del disegno riformatore anche a causa del mancato coordinamento con altri interventi legislativi e segnatamente con il Codice unico delle assicurazioni con quello della previdenza complementare
In proposito appare prioritario nell'interesse del mercato definire attraverso strumenti istituzionale porticati la ripartizione delle competenze tra autorità in materia di documentazione l'offerta relative fondi pensione aperti
Il perseguimento del modello di vigilanza per finalità pur rafforzato dalla riforma del risparmio continua a presentare margini l'incompiutezza e rischi di sovrapposizioni
In aree di crescente importanza dell'allocazione del risparmio quali l'offerta di prodotti e servizi assicurativi e la gestione di patrimoni la vigilanza su profili di trasparenza e correttezza resta affidata organismi cui dovrebbe far capo esclusivamente la tutela della stabilità dei soggetti
La permanenza di ordinamenti settoriali diversi dalla vigilanza di intermediari pur polifunzionali può determinare un trattamento differenziato di prodotti e servizi sostanzialmente analoghi
Riducendo l'efficacia delle norme di tutela e gravando gli operatori di costi non giustificati
L'intenzione espressa dal governo di proceda alla razionalizzazione delle funzioni dell'autorità indipendenti va nella direzione di superare questi elementi disarmonie
L'organizzazione del sistema di controlli per finalità consente l'apporto di competenze specifiche complementari a maggior tutela dei risparmiatori
Richiede però coordinamento e attiva cooperazione fra la retorica la legge sul risparmio rimetta l'autonomia dell'autorità la definizione delle modalità di coordinamento e menziona solo in via esemplificativa i protocolli di intesa all'istituzione di comitati di coordinamento
La Consob ha sempre fornito e intende continuare a offrire richiedere la massima collaborazione a tutte le autorità oggettive della vigilanza sul mercato finanziario
L'operare insieme può essere favorito da forme di coordinamento snelle dove condividere esperienze e competenze e definire nel rispetto dell'autonomia di ciascuna linee di indirizzo comuni per una più incisiva azione di regolamentazione e vigilanza
Strumenti di maggiore formalità potrebbero invece mantenersi laddove la collaborazione fra loro Rita richieda la definizione di modalità procedurali adempimenti specifici
Un buon esempio sono le iniziative in via di conclusione per adottare in attuazione della legge sul risparmio un protocollo d'intesa fra Consob Banca d'Italia in materia di approvazione dei prospetti dimissioni dell'obbligazione bancaria
Prossima conclusione e anche la definizione degli aspetti tecnici informati necessarie per consentire alla Consob l'accesso diretto ai dati della Centrale dei rischi gestita dalla Banca d'Italia
La riforma del risparmio pare risentire di un approccio prevalentemente sintomatico
Alcune scelte normative non sono del tutto coerenti con i più recenti orientamenti comunitari
Ad esempio in materia di conflitti d'interesse dalla gestione della prestazione dei servizi d'investimento vengono fissati i limiti di investimento rigidi non contemplati dalle regole europee
Alcune nuove previsioni potrebbero indirettamente compromettere l'efficacia di una vigilanza l'utilizzo del voto a scrutinio segreto per l'elezione a le cariche sociali nelle società quotate rende certamente non facile anzi difficile il controllo sulla trasparenza delle partecipazione sull'esistenza di coalizione
La carenza di legittimazione esercizio del voto ai fini dell'impugnativa delle delibere assembleari potrebbe diventare difficile accertamento
In alcuni casi le norme raggiungono un eccessivo livello di dettagli imponendo oneri operativi elevati peraltro di ridotto utilità concreta per gli obiettivi della vigilanza
Si pensi ad esempio l'istituzione alla Consob il compito di verificare tutte le delibere assembleari di conferimento e revoca degli incarichi alle sue previsioni
Su altri aspetti non è stata colta l'occasione per procedere a perfezionamenti che renderebbero più efficiente l'attività di vigilanza sanzionatoria
L'attribuzione della responsabilità amministrativa alle persone giuridiche potrebbe ad esempio contribuire alla semplificazione e accelerazione dei procedimenti
Auspicabile anche un maggior coordinamento tra riforma del risparmio la disciplina sugli abusi di mercato
La sovrapposizione delle misure di inasprimento delle intese dell'entità delle sanzioni pecuniarie che portano gli importi minimi a livelli molto elevati rende la flessibilità del sistema riduce la flessibilità del sistema
Ambiguità si presentano anche nell'individuazione delle sedi competenti per l'impugnazione dei procedimenti
Condizioni di certezza delle regole cui la Consob concorre con un imponente attività regolamentare rendono necessario un tempestivo è stabile intervento correttivo
Tale esigenza è stata più volte segnalata
Il processo è stato di recente avviato nelle competenti sedi di governo
Il mercato unico dei servizi finanziari e l'ambizioso obiettivo che i Paesi dell'Unione si sono dati per sostenere e stimolare la crescita
Il piano d'azione europeo per i servizi finanziari ha realizzato un'Inter San Ponzo azione delle norme
Il controllo dalla Commissione europea sul procedimento le norme degli ordinamenti nazionali e già in atto e prevede una verifica approfondita e puntuale delle misure di attuazione
Al processo di adeguamento ai principi fissati a livello europeo debbono concorrere ognuno nell'ambito delle proprie responsabilità agli organi politici le autorità di vigilanza agli operatori e risparmiatori
Privilegiando una comuni dice non è strategica delle prospettive di sviluppo del nostro sistema finanziario di adeguata protezione del risparmio investito
Ritardi nel recepimento delle direttive diretti settore si riflettono negativamente sull'industria dei servizi finanziari creando incertezze normative alterando le condizioni concorrenziali
La scadenza dei termini per il recepimento della direttiva in materia di prospetti informativi
Ha richiesto l'intervento di supplenza da parte della Consob che attraverso la modifica del proprio Regolamento ha consentito l'operatività del passaporto europeo per gli emittenti pure in carenza di modifiche alla normativa del primaria delle quali si auspica una rapida adozione
Margini di discrezionalità di particolare ampiezza caratterizza nel processo di recepimento della direttiva sulle OPA i cui termini sono recentemente scaduti
Compromessi di natura politica in sede europea hanno determinato un basso livello di armonizzazione sospetti di primaria importanza della disciplina
Il legislatore italiano le succitate protezioni consentito dalla direttiva dovrà tener conto di diverse a volte contrapposte esigenze
La disciplina attuale fortemente orientata alla tutela degli investitori della contendibilità delle società contro quotate ha contribuito a rendere il mercato italiano più dinamico aperto ai cambiamenti del controllo
In una positiva linea di continuità si porrebbe la scelta di mantenere sia l'obbligatorietà dell'approvazione assembleare per l'adozione di strumenti di difesa
Sia la possibilità di decesso avvenuto uno dei patti parasociali in caso di OPA
L'eventuale introduzione consentita dalla direttiva del principio di reciprocità in materia di misure di misure difensive rifletterebbe le dico Simo genitali normative che si vanno affermando in ambito continentale
Ma potrebbe determinare una riduzione della tutela degli interessi degli azionisti di minoranza alcuni Fini non assume rilevanza il grado di apertura contendibilità del soggetto Ferré
Elementi di frammentazione del mercato europeo del controllo societario venivano anche dalla presenza di specifiche procedure utilizzatori per l'acquisizione di società soggette a controllo di vigilanza prudenziale
Appaiono condivisibili le iniziative intraprese dalle istituzioni comunitarie volta restringe gli spazi di discrezionalità nell'esercizio dei poteri autorizzatori e a ridurre la conseguente incertezza sull'esito dell'operazione
Va nella stessa direzione l'annuncio dato dal governatore della Banca d'Italia di abolire l'obbligo di comunicare all'organo di vigilanza il Progetto di acquisizione di una partecipazione di controllo in una banca ancor prima che esso venga proposto al consiglio di amministrazione
Il recepimento della direttiva sulle OPA può essere anche l'occasione per introdurre nell'ordinamento italiano
Forme di coordinamento normativo e procedurale che favoriscano la sincronia e la tempestività dei provvedimenti delle vere diverse autorità coinvolte questo è un problema particolare sensibilità prossimi sono i termini di recepimento delle direttive Transparency invisibile
Le direttive introducono rilevanti modifiche soprattutto nella disciplina gli intermediari e mercati rendendo di particolare importanza l'obiettivo di accompagnare l'armonizzazione delle norme con uno sforzo di convergenza degli standard di vigilanza
In un'ottica di protezione degli investitori è doveroso assicurare che le norme siano attuate con uguale intensità e secondo analoghe modalità è auspicabile che le ripulita di vigilanza attraverso Zisa assicuro la massima utilità delle prassi operative impegnandosi a dispetto delle linee guida elaborate interessi
L'esigenza di coordinamento della vigilanza e di rafforzamento della cooperazione tra scendono l'ambito europeo la cooperazione internazionale è stata determinante per le indagini svolte dalla Consob sulle più rilevanti vicende di questi ultimi anni nonostante non lievi difficoltà iniziale
Particolarmente significativa a questo riguardo l'attività della IOSCO cui la Consob partecipa attivamente
Nel giugno scorso la Consob è stato nuovamente letta fra i componenti del comitato esecutivo dell'organizzazione
E assunto la previdenza la presidenza dell'implementa esce un task force gruppo di lavoro permanente incaricato di definire criteri di verifica dell'attuazione dei principi io
Il Fondo monetario internazionale utilizzando proprio i criteri elaborati dalla IOSCO ha valutato recentemente il sistema italiano esprimendo apprezzamento per la sua piena rispondenza agli standard internazionali di regolamentazione e vigilanza
Il settore dell'Inter menzione mobilia in Italia è condizionato dall'assetto dell'industria bancaria
La prestazione dei servizi di investimento rimane incardinata nel modello dalla banca universale
Il profilo dimensionale continua ad essere elemento di strutturale debolezza del sistema bancario italiano la dimensione media dei principali gruppi è largamente inferiore a quella dei concorrenti europei
Strategia limitata al dimensione nazionale incentrata sulla distribuzione e sull'attività tradizionale di interpretazione creditizia non appaiono in linea con quelle dei grandi gruppi bancari europei orientati verso lo sviluppo dei servizi all'impresa e delle attività di consulenza e di gestione del risparmio
Il progressivo consolidamento dell'industria di integrazione finanziaria risponde all'opportunità di estendere il campo di attività a nove aree geografiche e a servizi e prodotti innovativi
Che richiedono elementi elevati investimenti in capitale fisso inumano il quadro normativo europeo con forti elementi di regola deregolamentazione rafforza la tendenza in atto
Gli assetti attuali dell'industria italiana dell'intermediazione stanno condizionando lo sviluppo del settore del risparmio gestito settore importante per l'opportunità di investimento dei risparmiatori e per l'economia del Paese
In Italia il peso del risparmio gestito sulle attività finanziarie delle famiglie è inferiore a quello degli altri principali Paesi industrializzati
Inizialmente integrazione verticale sua produzione distribuzione aveva consentito all'industria italiana del risparmio gestito di crescere a ritmi elevati anche grazie alla favorevole congiuntura della seconda metà degli anni novanta
Successivamente è intervenuta una lunga fase recessiva
Alcuni importanti operatori sono giunti a spostare all'estero farsi rilevanti dell'attività di gestione
L'appartenenza delle società ideale di gestione del risparmio gruppi bancari ne condiziona le scelte o Verga iniziative produttive e commerciali legandole a logiche di gruppo
Nelle strategie dei gruppi bancari italiani appaiono poco valorizzati gli incentivi a promuovere l'offerta di prodotti del risparmio gestiti privilegiando al contrario prodotti d'investimento diretto del risparmio
L'utilizzo prevalente di reti di distribuzione del gruppo riduce inoltre la concorrenzialità influendo negativamente sulla capacità di crescita dimensionale e di innovazione finanziaria dei gestori
L'indipendenza operativa delle società di gestione di Reggio diventa oggi il requisito per la competitività
La razionalizzazione degli aspetti normativi e fiscali potrebbe contribuire ad aumentare l'efficienza e la competitività del settore
Importanza strategica per lo sviluppo della piazza finanziaria italiana assume la proiezione internazionale delle strutture del mercato sia nell'attività di negoziazione che per quelle di compensazione e regolamento
In Europa nonostante la coscienza armonizzazione della disciplina sui mercati mobiliari e la progressiva integrazione dei flussi finanziari
Le strutture di mercato sono riposte fra son rimaste frammentate e operanti prevalentemente su scala domestica
L'assetto attuale per terra un elevato costo delle negoziazioni transfrontaliere sul quale incide in misura preponderante la fase del Regolamento
Questo fenomeno Starnone efficiente diversificazione internazionale dei portafogli e limita la fruizione dei benefici derivanti dall'introduzione dell'euro
Nonostante l'evoluzione normativa favorisca la concorrenza le società che gestiscono le strutture di mercato operano tendenzialmente in regime di monopolio naturale con la conseguente spontanea tendenza alla concentrazione degli scambi già manifestata sia a livello nazionale
Il quadro sta però cambiando velocemente
Si assiste numerosi tentativi di alleanza integrazione accorge i processi sembrano più rapidi per le fa piattaforme di negoziazione per le quali il modello federativo a livello europeo appare dotato di maggiori possibilità e capacità di erogazione
Alla luce del processo di integrazione vanno sostenuti passi verso l'adozione di tale modello che si inserisce in un sistema di regole di vigilanza già ampiamente omogenea
Gli accordi fra borse
Se non accompagnati da una palla all'integrazione delle strutture di compensazione e regolamento non generano tuttavia benefici sostanziali sotto il profilo dei costi complessivamente sopportati dagli investitori finali
Né sembrano sufficienti ad assecondare pienamente le esigenze di un mercato unico cuticola europeo
Le autorità di vigilanza non possono essere indifferenti all'evoluzione del settore
L'offerta di servizi efficienti a prezzi competitivi e presupposto per la liquidità e l'integrazione dei mercati oltre che per ridurre al minimo i rischi di contagio di stabilità assiste sistemica
La realizzazione di iniziative cooperative da parte delle forze di mercato questo è favorita da una maggiore armonizzazione delle condizioni delle regole a livello europeo
Ed è un rinnovato sforzo di coordinamento tra l'utilità di vigilanza
Con le prospettive di integrazione delle strutture di mercato si intrecciano ipotesi di votazioni delle stesse società di gestione la quotazione può e deve rappresentare un'occasione per migliorare la struttura di governance allineando le migliori pratiche le società quotate
Appare comunque opportuno che la quotazione si realizzi assicurando tu guardi presidi a tutela dell'interesse generale
E nell'ambito di un progetto che privilegi scelte strategiche di medio lungo periodo
La trasparenza proprietarie determinante per garantire una piena ed efficace formazione e mercato in particolare in presenza di modelli di controllo fondati su coalizione o su singole partecipazioni non maggioritaria
La vigilanza della Consob sul rispetto della disciplina della trasparenza proprietario ha svolto una funzione rilevante nelle vicende legate a mutamenti degli assetti di controllo
Gli accertamenti concentrati sull'esigenza sull'esistenza e sull'evoluzione di patti parasociali hanno richiesto un uso intenso dei poteri di un caccia
Si è fatto ricorso ispezioni audizioni personali richiesta di dati informazioni e si è attivata la cooperazione con l'eternità di controllo estere dimostrata sì nel corso del tempo sempre più proficua
L'esigenza di ridurre l'incertezza del mercato ha inoltre portato la Consob effettuare numerose richieste di diffusione di notizie al pubblico sin dalle prime evidenze di anomalie
Altro fattore critico emerso con particolare rigore nelle recenti vicende
è rappresentato dalle carenze mostrate ancora una volta dai sistemi di governo societario nel prevenire nel rilevare tempestivamente contrari comportamenti contrari all'interesse sociale
L'esigenza di rafforzare gli strumenti di controllo endo societaria assume sempre più rilevanza nel contesto attuale degli assetti proprietari
Si evidenziano segnali di una sensibile evoluzione ancorché non univoche omogenea nella direzione degli assetti prevalenti nei Paesi dell'Europa continentale
La concentrazione proprietaria ancora elevata nel confronto internazionale si sta riducendo
Gli assetti di controllo tendono ad assumere caratteristiche coalizione il ruolo dei gruppi che era mentali tende a ridursi
Pur in assenza di uno sviluppo significativo degli investitori istituzionali italiani italiani è notevolmente cresciuta la presenza di investitori internazionali che mostrano più spiccata propensione all'attivismo nella vita societaria cresce il grado di integrazione proprietaria tra banche imprese non finanziare il cui valore si è quasi triplicato dal novantotto al due mila cinque
Alcune peculiarità dire va giunti anche da esigenze storicamente fondate di tutela di un sistema in profonda evoluzione sollevano problemi specifici e possono rappresentare un freno all'integrazione internazionale del società italiane
Tra esse si segnalano la perdurante rilevanza di azionisti pubblici negli assetti proprietari
La presenza di limiti e la contendibilità del controllo derivanti da previsioni legislative
La natura dell'integrazione proprietario da banche industria che a differenza degli altri Paesi europei vede una netta prevalenza della partecipazione di società non finanziarie nel capitale delle banche
Anche di tali peculiarità occorre tener conto nella configurazione delle regole e nell'effettiva applicazione dei principi di governo societario in un'ottica di rafforzamento delle funzioni di controllo di valorizzazione del ruolo degli azionisti di minoranza
Un contributo significativo al miglioramento della dialettica societaria atteso dalla presenza imposto dalla riforma del risparmio negli organi di amministrazione e controllo di membri eletti dalle minoranze
Spontaneamente negli ampi spazi della via Stradivari in precedenza disponibili il mercato aveva solo parzialmente intrapreso questa direzione
L'adozione della procedura del voto di lista favorisce una composizione degli organi sociali che riflette la diffusa presenza è una società quotata italiana gli azionisti di minoranza detentori di partecipazioni le condizione perché questa misura si efficace e che sia assicurata l'effettiva indipendenza delle diverse liste di candidati che non devono essere espressione degli stessi gruppi che interessa
Un concreto impegno richiesto agli investitori istituzionali italiani non esercitare un'attiva partecipazione superando la tradizionale Mattia confermata da modesti tassi di partecipazione ad assemblee societarie
La recente revisione del Codice di autodisciplina delle società quotate effettuata dal comitato per la corporate governance cistico istituito presso Borsa Italiana arresti principi coerenti con le linee evolutive dell'ordinamento nazionale comunitario internazionale la qualità di un cortile che il Codice di autodisciplina dipende vero oltre che alla validità dei principi dalla capacità di esercitare una effettiva funzione deterrente nei confronti di comportamenti opportunistici
La difficoltà emersa non solo in Italia ed assicurare un efficace sorveglianza sull'adesione sostanziale principi guida
Ha indotto il legislatore italiano a introdurre un controllo di natura pubblica affidata alla Consob che completa l'autoregolamentazione degli emittenti
è compito della Consob verificare la qualità delle informazioni fornite dalla società incoraggiando la più ampia partecipazione degli operatori all'adozione e all'evoluzione di principi di buon governo societario
Nelle società quotate una maggiore responsabilità e attribuito agli organi di controllo interno che dispongono di poteri necessari e sono tenuti a dotarsi degli strumenti atti a svolgere i compiti loro attribuiti
Per essi in caso di inadempienza sono previste specifiche sanzioni
I compiti istituzionali della Consob di regolamentazione e vigilanza risulta notevolmente ampliati nel nuovo quadro normativo
Con riguardo sia la natura dei fenomeni sia la profondità dei controlli ciò coerentemente con l'evoluzione del mercato che di termine esigenze nuove aumenta la complessità di quelle esistenti
I metodi di vigilanza dovranno necessariamente evolversi verso sistemi che consentano di rilevare tempestivamente a fare fenomeni soggetti a rischio ci vuole concentrare risorse attività
Nell'aria dell'intermediazione mobiliare oltre all'estensione della disciplina di correttezza e trasparenza l'offerta di prodotti a contenuto finanziario emessi da banche assicurazioni
Introdotta dalla riforma del risparmio sarà di grande impatto l'entrata in vigore della direttiva sui mercati di strumenti finanziari
Le regole di condotta dagli intermediari risulteranno più articolate in funzione del tipo di servizio richiesto fino a raggiungere livelli minimi nel caso di prestazione del servizio di nell'esecuzione degli ordini di clienti si realizzerà inoltre la possibilità di eseguire gli ordini una pluralità di piattaforme con diverse modalità inclusa la negoziazione diretta in maniera sistematica da parte dell'intermediario a valere sul proprio portafoglio
Queste nuove condizioni ridurranno in alcuni casi la verifica di adeguatezza dell'operazione per i clienti e cambieranno i presupposti per vigilare sul rispetto del principio della miglior esecuzione la vigilanza della Consob dovrà quindi tener conto nella selezione degli interventi dei rischi indotti da questa trasformazione
Sarà valutata la capacità dell'intermediario adeguarsi sotto il profilo organizzativo operativo Niall annuale condizione di far fronte possibili maggiori costi che ne deriveranno
Gli intermediari che sapranno offrire servizi qualificati anche attraverso forme di consulenza e formazione clienti e ridurre le commissioni per l'attività a basso valore aggiunto potranno cogliere l'opportunità di permanere sul mercato europeo in condizioni competitive
Un'area di potenziale sviluppo per gli intermediari italiani riguarda il risparmio gestito che può beneficiare ancora di margini di crescita in tale settore Obiettivo della vigilanza continuerà a essere la verifica dei comportamenti in potenziale conflitto d'interesse
Dovuti all'appartenenza di gran parte delle società di gestione del risparmio a gruppi bancari polifunzionali
Una maggiore indipendenza le strategie produttive commerciali nei meccanismi di remunerazione delle reti distributive è presupposto per evitare comportamenti distorsivi nei confronti degli investitori
La direttiva Mifid introducendo la progressiva frammentazione degli scambi di titoli quotati su diverse strutture piattaforme di negoziazione comporta maggior ampiezza e complessità della vigilanza sull'integrità dei mercati
Le autorità europee sono impegnate nella costruzione di nuovi sistemi informatici informativi capaci di gestire insieme piatti formazioni provenienti da una pluralità di fonti
Le segnalazioni degli intermediari di operazioni sospette costituiscono fonte rilevante per l'attivazione dei di questi sistemi di allerta su eventuali anomalie di mercato
Con il recepimento della direttiva Mifid della disciplina degli scambi organizzati sarà soggetta rilevanti innovazioni
I soggetti autorizzati a gestire sistemi di scambio multilaterale operare con intermezzi fattori potranno estendere la loro attività l'intera gamma degli strumenti finanziari
Le vicende societarie degli ultimi anni hanno spinto l'autorità di vigilanza con forza agli strumenti volti all'individuazione tempestiva dei sintomi di crisi
Ciò consente di intervenire per migliorare la trasparenza informativa e con essa la consapevolezza del mercato sull'energia sull'evolversi di potenziali difficoltà
L'analisi dei principali fattori di rischio può indirizzare l'attività di vigilanza verso emittenti e fenomeni che richiedono approfondimento interventi diretti
Nuovi sistemi di analisi economico-finanziaria di indicatori riferiti a singole emittenti settori possono essere di supporto a questa finalità
è importante che l'autorità ai soggetti vigilati dialoghino con spirito collaborativo per rendere Massi Brini i benefici della vigilanza
Ferma restando l'esigenza di non gravare il mercato di ingiustificati o comunque ci si di oneri aggiuntivi desidero ribadire quest'ultimo concetto
Ferma restando l'esigenza di non gravare il mercato di giustificati o comunque eccessivi oneri
Continueranno a essere assoggettati obblighi di informazione mensile gli emittenti attualmente diciotto che presentano conclamati elementi di rischio per la continuità aziendale affinché il mercato possa seguire l'evoluzione delle situazione societaria più delicato
Nella vigilanza che avrà natura periodica sull'indipendenza e di unità tecnicità di revisione saranno adottati criteri di significatività e rischiosità tra i quali le caratteristiche del portafoglio clienti gli assetti organizzativi
La Consob infine intende verificare i requisiti di onorabilità e professionalità degli organi di controllo societario più in generale deve essere favorito una maggiore trasparenza e assunzione di responsabilità da parte dei componenti di tali organi
Può contribuire positivamente la definitiva edizione in collaborazione con le associazioni di categoria di linee guide di comportamento
L'ampliamento delle funzioni di vigilanza indotte dalle riforme legislative ettaro è stato accompagnato da norme che scrisse con il concorso dei soggetti vigilati al finanziamento dell'attività della Consob
Sulla base di contributi determinati in funzione dei costi per la vigilanza su ciascuna categoria di soggetti la coerenza del sistema di finanziamento implica la permanenza di una quota a carico del bilancio dello Stato correlata la rilevanza delle funzioni pubbliche affidato all'istituto la cui utilità si riflette sull'intera collettività
La Commissione ha di recente definito un progetto di riassetto organizzativo funzionale alla realizzazione di nuove strategie di vigilanza ed efficace utilizzo delle risorse umane
Un progetto sottoposto a limitazioni Signa calibri avviare un confronto aperto e costruttivo prevede uno sviluppo equilibrato delle attività nelle sedi di Roma e Milano
Secondo un modello di presenze vicinanza al mondo situazione al mercato la cui validità si è confermata nel tempo e che tuo Poli afferma
Le linee guida del progetto sono coerenti con l'obiettivo di rafforzare la capacità di rilevare con tempestività aree fenomeni a maggior rischio per la tutela degli investitori
Sono previste nuove specifiche funzione dedica dei rapporti con i consumatori e all'analisi di impatto economico della regolamentazione
è in fase di attuazione del piano di potenziamento dell'organico
Nei primi mesi del prossimo anno verranno completate le procedure di reclutamento di oltre cento nuove risorse la maggior parte delle quali prenderanno servizio entro l'anno
Fattore chiave di non facile realizzazione e la ricerca di elevati livelli di qualità professionale da integrare con quelli già esistenti in Consob
Necessari anche a fronteggiare la frequente con l'uscita di personale del quale il mercato da sempre essendo da tempo sempre più apprezza gli altri profili professionali
Mantenere e migliorare competenze professionale Desy professionalità delle risorse determinante per fronteggiare fenomeni complessi in continua trasformazione
Investimenti nel capitale umano sono realizzati e saranno incrementati attraverso attività di formazione idonea a valorizzare le capacità e le potenzialità del personale
Il confronto e la collaborazione con le dichiarazioni sindacali in atto e ancor più da sviluppare potrà dare proficui risultati
L'attività di indagine quella sanzionatoria postina se dalla Consob nel corso dell'ultimo anno sono state particolarmente incisive hanno visto un'intensa collaborazione con l'autorità giudiziaria
Tale collaborazione da tempo assistente pur se entro più limitati orizzonti è stata espressamente rafforzato dal legislatore
La nuova disciplina prevede che il Pubblico ministero quando notizie di reati di abuso di informazioni privilegiate di volersi o di manipolazioni del mercato informi senza ritardo presidenza della Consob
E che questi al più tardi al termine dell'accertamento di fatti relativi consigli abuso trasmette al pubblico ministero una relazione motivata in presenza di elementi che facciano presumere l'esistenza di un reato
In tale ambito la normativa introduce una previsione di reciproca collaborazione tra la Consob l'autorità giudiziaria anche mediante scambio d'informazioni allo scopo di agevolare l'accertamento di abusi di mercato pur quando non costituiscono reato
Il rafforzamento della collaborazione ha consentito un qua un salto di qualità nel contrastare le violazioni della normativa di settore
In particolare lo scambio di formazioni fra Consob autorità giudiziaria
E la condivisione delle esperienze maturate negli specifici ambiti di competenza sono risultati elementi chiave per lo svolgimento di indagini delicate e complesse quali quelli che hanno riguardato le più note vicende emerse con virulenza dello scorso anno
La complessità e la gravità degli illeciti riscontrati hanno richiesto la struttura della Consob uno sforzo particolarmente intenso considerata anche l'esiguità delle risorse disponibili la dilatazione dei termini dei compiti attribuiti all'istituto
La Consob ha comunque mobilitate moltiplicato le proprie energie per agevolare la magistratura nel suo impegno di garanzia dei valori fondamentali
Che l'esperienza dimostrata quali rischia di compromissione potessero giù
All'autorità giudiziaria sono stati forniti i dati notizie informazioni relativamente ad oltre cento casi alcuni dei quali interventi guarda anti indagini già in corso
Dirigenti e lo stesso Presidente della Consob sono stati chiamati in alcune circostanze anche a prestare testimonianza
A sua volta la Consob ha ricevuto atti notizie che le hanno consentito il titolo lo svolgimento dell'attività di contrasto rientranti nelle sue competenze
Negli ultimi diciotto mesi la Consob fece così da parte civile in quattordici giudizi penali riguardanti ipotesi di insider trading aggiotaggio sta con le funzioni di vigilanza
Parallelamente cresciuto il contenzioso che ha interessato l'istituto originato sia da richieste di risarcimento connessa dicendo che hanno comportato un rilevante per piccoli risparmiatori sia da contestazioni di sanzioni amministrative comminate nell'ambito dell'attività di vigilanza
Di rilievo sono le ventisette sentenze rese tribunali civili che nel definire giudizi intentati contro la Consob per asserita omessa vigilanza hanno respinto tutte le domande formulate nei confronti dell'istituto
Merito ancora ricordare come in tutti i giudizi che hanno coinvolto la Consob a seguito dell'irrogazione di sanzioni amministrative nei confronti di intermediari delle irregolarità nello svolgimento dell'attività di negoziazione
L'esito dei propri cedimenti di impugnazione si qui conclusi dieci su undici complessivamente pendenti abbia sempre riconosciuto la sussistenza delle relazioni e confermato in pieno l'impianto sanzionatorio solo in due casi è stata ridotta l'entità delle sanzioni comminate
Anche il funzionamento del mercato è sottoposto a tensioni è stato sottoposto astensioni eccezionali per la rilevanza che hanno assunto le notizie sull'evoluzione delle indagini
Rispetto al fisiologico patrimoni informativo l'Oriente all'andamento del mercato e per il clima di incertezza che si è determinato in merito alla correttezza dei comportamenti
Il buon funzionamento del mercato richiede che il sistema tentar recuperare nuove condizioni di serenità e fiducia
Sulla base di principi stabile condivisi in grado di orientare i comportamenti degli operatori e delle stesse autorità di vigilanza ciò coerentemente con gli obiettivi di tutela della correttezza e della qualità del mercato ma anche della sua crescita e sviluppo
Questa esigenza si avverte con particolare intensità con riguardo alla nuova disciplina degli abusi di mercato
Nell'evoluzione normativa che ha coinvolto il processo delle misure di repressione dei comportamenti lesivi del mercato e se è giunto ad assumere una centralità assoluta a fronte di una minore incisività della disciplina sui reati societari tra i quali il falso in bilancio
Appare opportuno
Ti la concreta attuazione della disciplina sugli abusi di mercato si realizzi sempre con determinazione ma anche con la necessaria selettività
Tenendo adeguatamente conto dell'esigenza di salvaguardare le fisiologiche dinamiche di mercato di preservare l'effettivo potere deterrente della disciplina
Occorre pertanto che attraverso l'azione amministrativa siano valorizzate le specifiche competenze dell'Autorità di vigilanza nella concreta identificazione delle fattispecie di abuso in una logica di complementarietà dell'azione penale e di quelle amministrative
Il possesso e l'esercizio di adeguate competenze tecnico Stead uniscono il presupposto per attribuire all'autorità indipendenti di funzioni di vigilanza su interessi di rilievo costituzionale come la tutela del risparmio
E rappresenta un patrimonio dell'intero sistema per la definizione di un adeguato equilibrio tra gli obiettivi entrambi di interesse pubblico di tutela degli investitori e di sviluppo e crescita del mercato
Signor Presidente della Repubblica autorità signore e signori il processo di integrazione dei sistemi finanziari europei ha raggiunto una fase di maturità
Entro l'inizio dell'anno prossimo dovranno essere recepite tutte le principali direttive comunitarie che hanno dato corpo al piano d'azione europeo per i servizi finanziari
Nel gennaio prossimo scadrà anche il termine per l'adeguamento del Testo unico della finanza alle norme della legge sul risparmio
La stagione di ulteriore cambiamento del quadro normativo darà una nuova fisionomia al Testo unico della finanza
è necessario che a tale risultato si pervenga con un intervento legislativo organico coordinato e che si eviti un approccio per singola tempi mento imposto dalle disposizioni comunitarie o nazionali
Potrà in tal modo resti recuperata quella sì coerenza sistematica che il testo unico del novantotto che porta il nome
Professor Draghi aveva e che rischia di perdersi con il succedersi di interventi legislativi non coordinati
La Consob ha offerto e offre il proprio contributo tecnico all'attività legislativa al governo
è diffusa l'attesa che iniziativa di recente intraprese si pongono obiettivi ambiziosi
La revisione del testo unico è l'occasione per migliorare disposizioni che nel travagliato iter della riforma del risparmio assunto contenuti che alterano l'opportuno equilibrio fa Crosti e benefici delle regole
Tale revisione potrebbe essere anche l'occasione per perseguire fino in fondo il modello della ripartizione delle competenze di vigilanza secondo loro finalità
Il rafforzamento delle collaborazioni tra le autorità cui la Consob assicurativo contributo nella sua qualità di istituzione indipendente portatrice di interessi costituzionalmente riconosciuti può solo in parte a sopperire all'assenza di un disegno normativo istituzione d'armonica restano perplessità che la sulla collaborazione pur se prestata con ogni disponibilità posso assicurare una drastica riduzione dei costi della regolamentazione
Alla Consob di legislatura affida il ruolo di punto di riferimento per i risparmiatori
Ai essa sono attribuite oltre alle funzioni generali di protezione della trasparenza integrità del mercato nuovi strumenti di tutela diretti diretta quale le procedure di conciliazione dell'abitato il fondo di garanzia
I consumatori di servizi finanziari dovranno essere anche accompagnati in un percorso di maturazione della cultura economica finanziaria
Ancor più necessario pur drammatica esperienza degli anni scorsi vissuto con l'acquisto di obbligazioni altri prodotti finanziari non adeguati agli investimenti delle famiglie
Anche i principi introdotti con le nuove direttive spingono verso un modello di mercato più aperto e per alcuni versi meno protetti mercato nel quale chi investe deve essere dotato di un alto livello di consapevolezza dei rischi assunti e dei diritti acquisiti
Tale consapevolezza e canto natura da sistemi finanziari basati su investitori professionali che aggrega un risparmio al dettaglio
E meno insita nel sistema italiano nel quale i risparmiatori privilegiano ancora l'acquisto diretto di strumenti finanziari
Migliorare l'efficacia dell'attività di vigilanza e ridurre gli oneri per il mercato sono obiettivi che guidano l'evoluzione dell'attività istituzionale
Per i quali la Commissione chiede la collaborazione degli operatori e si manifesta pronta a valutarne istanze suggerimenti
E impegno della Consob per contribuire a rafforzare la capacità del mercato mobiliare di essere stimolo e supporto al processo di crescita dell'economia
Ora in orientando la propria attività secondo chiare linee guida
Assicurare la centralità della tutela dei risparmiatori con efficaci strumenti e misure di vigilanza e quando necessario di repressione
Ma al contempo con più adeguate forme di Pepe preventive di formazione informazione
Favorire l'adozione di modelli di comportamento coerenti con il valore di bene comune che il mercato rappresenta attraverso regole essenziali dei benefici verificabili e dei costi giustificati
Partecipare attivamente nei limiti delle proprie competenze al processo evolutivo delle strutture di mercato per salvaguardare gli attuali livelli di efficienza e di tutela degli investitori
E il ruolo che la piazza finanziaria può svolgere nel sostenere lo sviluppo dell'economia italiana nello scenario europeo
Recuperare fiducia nel mercato è necessario e possibile
La fiducia va sostenuta con processi di sviluppo che si realizzino nel rispetto delle regole
Gli operatori nazionali Società intermediari son tenute supera le logiche puramente conservative
Per rivolgersi gli uni al mercato dei capitali quale strumento di crescita garantendo trasparenza e correttezza
Gli altri a servizi di qualità ad alto valore aggiunto salvaguardando le esigenze di tutela dei risparmiatori
Lo sviluppo dimensionale tecnologico delle imprese italiane richiede risorse competenze finanziarie che solo un mercato dei capitali maturo ed efficiente può offrire
Collaborare con tutte le magistrature e avvalersi del supporto dell'Avvocatura dello Stato e della guardia di finanza
Istituzione tutti alle quali va rivolto il sincero ringraziamento dalla Commissione e mio personale continua ad essere fondamentale per ridurre gli spazi di comportamenti lesivi del mercato dei risparmiatori
Regole certe chiare la cui osservanza venga puntualmente sanzionata sono il presupposto affinché ogni componente del sistema emittenti intermediario risparmiatori
Possa trovare spazio per legittima spoliazioni di valorizzazione dei propri talenti in un contesto dire all'illegalità
Regole certe chiare sono essenziali anche per l'operare dell'autorità di vigilanza
La cui indipendenza e serenità di giudizio troverebbero come più volte segnalato valido sostegni in una disciplina che preveda limiti alla responsabilità di chi svolge Bona Fide i propri compiti istituzionali
è una protezione dovuta a coloro che prestano attività per la tutela di interessi generali e tra questi al personale dell'istituto
Al quale va il sincero non formale e forte ringraziamento della commissione per l'alto senso di responsabilità dimostrato in anni difficili e in circostanze che hanno richiesto sforzi e competenze non comuni
Nei precedenti incontri in questa sede ho fermato l'intendimento della Consob di voler operare quello Torrita consapevolmente indipendente svolgendo le sue funzioni né che spetta né carne oggi al termine del mio intervento desidero riaffermare tale intendimento formulando alcune considerazioni aggiuntive
è fuor di dubbio che l'operare della Consob non è stato influenzato dalla speranza di vantaggi futuri
Ne è stato condizionato da di Mourinho soggezione
Ma per riflettere qualche speranza e qualche timore sono stati sono coltivati
Il timore e determinato dalla consapevolezza dei propri limiti e dalla preoccupazione di poter sbagliare
La speranza riguarda la possibilità di ricevere apprezzamento per il suo operato fondato sul rispetto della legge e finalizzata alla tutela degli interessi della collettività e in primo luogo dei risparmiatori
Grazie