Rapporto sul settore bancario italiano

Assunto
Il fucile difficilissimo
Dove c'è il pressing se possiamo cominciare
Fuksas
Autorità
Gentili ospiti signore e signori
Benvenuti alla tradizionale appuntamento
Con l'ABI durante il quale con l'aiuto di esperti del settore commentiamo i risultati aggregati dell'industria bancaria italiana
è per noi un appuntamento importante perché un'analisi dei risultati raggiunti e delle cause che li hanno determinati
Rappresenta la base di partenza per poter individuare le future linee di azione e questo è particolarmente vero oggi in un momento in cui tutti siamo impegna atti a favorire una ripresa della crescita e in questo contesto le banche a continuare a svolgere il loro ruolo di strumento principali di finanziamento dell'economia
Nel due mila dieci le banche in Italia hanno scontato ancora gli affetti derivanti dal difficile contesto economico e finanziario calano i ricavi e nel confronto internazionale restano penalizzati
è necessario che le banche recuperino redditività per continuare a svolgere il loro ruolo a sostegno di famiglie e l'impresa
La ripresa dei finanziamenti infatti va consolidandosi con ritmi superiori anche alla media europea ma il settore
Bancario ha di fronte molteplici sfide
Il controllo della rischiosità dei propri in piedi gli effetti della regolamentazione in particolare gli effetti delle nuove regole sul capitale
La necessità di ulteriori recuperi di efficienza
Questi sono in estrema sintesi i temi
Che tratterò nel corso della mia presentazione e sui quali poi ascolteremo gli interventi di un panel di eccezione che sarà corre moderato dal direttore de il Sole ventiquattro Ore Roberto Napoletano
La ringrazio in particolare
Il Presidente Vegas Innocenzo Cipolletta dell'Università di Trento Fabio Gallia amministratore delegato di BNL
Professore Donato Marshall Taro della direttrice entro Paolo Baffi Università Bocconi per avere accentato il nostro invito a partecipare a questa tavola rotonda
Chiuderanno la mattinata agli interventi del presidente dell'ABI l'avvocato Mussari e del Ministro dell'economia Giulio Tremonti
Cominciamo quindi ma a osservare all'andamento della redditività del dell'industria bancaria italiano
Il grafico
Mostra come nel due mila e dieci la redditività del settore permane su livelli particolarmente bassi
La tabella infatti evidenzia l'andamento della vettura non è quindi nel due mila dieci nel due mila nove e nel due mila dieci in due diverse configurazioni
Come dato medio ponderato e come media semplice questo anche per consentire di cogliere l'effetto dimensionale sull'andamento della redditività del del settore
Come dicevo la redditività è diminuita nel due mila e dieci
E si colloca rispetto alla media del triennio due mila sette due mila nove su valori me pari a circa la metà di quelli registrati in quel periodo che erano invece pari al sette e mezzo
Per cento nella media ponderata e al quattro e sei per cento nella media semplice osserviamo invece
Per quest'anno una lei un ruolo e medio ponderato del tre sessantacinque
Pari invece a due e cinquantadue nella media semplice
La diminuzione del reale medio ponderato fondamentalmente da attribuire ha una dinamica dell'andamento dell'utile di esercizio meno pronunciata rispetto a quella del patrimonio netto infatti l'utile di esercizio avuto
Nel campione un incremento pari allo zero sette per cento
A fronte di un incremento del patrimonio della cinque e nove per cento quest'ultimo incremento e in parte è ascrivibile alle operazioni di rafforzamento patrimoniale avviate
Dall'industria bancaria anche in relazione alle nuove regole di Basilea trenta
Nel due mila dieci il valore medio e sia
Ponderato si è attestato su un livello superiore rispetto a quello indicato dalla media semplice
Tre il sei a fronte di due cinque questa significativa differenza è dovuta al fatto
Acché nel campione sono presenti gruppi bancari di minori dimensioni che hanno presentato
Orrore significativi significativamente negativi se depuriamo il campione dalle dai gruppi bancari che hanno riportato risultati negativi quindi consideriamo soltanto i gruppi inutile invece il dato si sin vero è infatti
Fede i soli gruppi bancari inutile la media semplice passa al cinque uno per cento
Contro quella media ponderata che passa altre otto per cento quindi
Ciò denota che i gruppi di minori dimensioni robe inutili
Dove è inutile hanno una maggiore redditività
Rispetto
A
Il più grandi comunque rimane il il dato di una redditività in flessione nelle due configurazioni
Nel due mila e i dieci si sono anche
Registrate
Numerose operazioni di ha natura straordinaria e che quindi hanno Ritter hanno fatto ritenere utile depurare il errore
Dalla
Da da queste componenti straordinarie di reddito
E quindi nella parte alla vostra destra della della VIA positiva abbiamo riportato l'andamento del ROI al netto di queste partite straordinaria vediamo quindi che la riduzione tra il due mila nove due mila e se e due mila e dieci
Del ROI medio ponderato e più marcata Sica si colloca a una con circa zero sei punti percentuali
Mentre
La l'incremento della dato medio e più contenuto quindi sostanzialmente anche al netto delle componenti straordinarie le considerazioni non si modificano
Il grafico successivo mostra invece la distribuzione del ROI nei due anni di comparazione due mila nove due mila dieci a all'interno dei trentotto gruppi bancari che hanno costituito il nostro
Campione
Vediamo
Che né il cinquantacinque per cento il cinquantacinque per cento dei casi cioè
Per ventuno Gruppi il nuove sì di minuti si riduce nel passaggio dal due mila nove e il due mila e dieci
Il caso a alla vostra sinistra dell'Out lei era che mostra una redditività particolarmente elevata e il caso di un gruppo che non ha una modello di business specifico del di Banca commerciale quindi mostra un andamento
Difforme da quello medio della del settore
Andando ora a a fare il confronto internazionale e qui la diapositiva mostra il medio per i primi otto gruppi italiani e il lavoro e dei trentotto gruppi esaminati confrontato con il ROE medio di dei cinque principali gruppi di
Dei cinque principali paesi europei
Osserviamo subito che nel passaggio dalla due mila nove al due mila dieci il gap di redditività tra l'industria bancaria italiana e Dean Dusi a bancaria
Europea rappresentata dal dato medio si è ampliato è passato a duecentonovantatré basis point contro una differenza di soli ottantacinque basis point del duemila e nove quindi
Vediamo che sotto il profilo della redditività
La l'industria bancaria italiana
Rimane indietro perché la redditività delle nostre banche cresce in misura molto inferiore rispetto a quella dei principali gruppi europei
Questo gap con l'Europa permane anche se andiamo a inserire nello scenario la dimensione della efficienza aziendale misurata in termini di indice costing calma
Nel grafico abbiamo ha rappresentato la posizione dell'industria bancaria italiana e di dell'industria bancaria di a altri Paesi europei rispetto a queste due dimensioni redditività misurata da Roma
E efficienza operativa misurata dal costi incamera Rescio
Vediamo che l'Italia si posizione del quadrante
Della combinazione meno efficiente cioè quella
Dove il Roma è più basso e il rapporto del costi Inca ma e più elevato
E devo dire non ci consola il fatto di essere in compagnia anche di dell'industria bancaria giorno per tedesca
Olandese
Un pochino meglio in termini di costi incamera esce lo fa la Gran Bretagna una player un po'performanti top performer petto
Invece il caso dell'industria bancaria spagnola
Potrebbe essere però interessante vedere poi questo grafico come si modifica sentite se utilizzassimo un dato di loro e pesato per il rischio
Andando entrando più nel dettaglio dell'analisi del conto economico dell'industria bancaria italiana
Il grafico il la tabella rappresenta le principali voci del conto economico
Rappresentate in percentuale del totale
Dell'attivo e qui vediamo come i ricavi complessivi nel due mila e di e ci sono diminuiti del sette virgola quattro per cento rispetto all'anno precedente questo dato riflette
Il modello di business di Banca commerciale
Adottato dalle banche italiano e infatti vediamo che gran parte e di questo risultato dipende dall'altro variazione è negativa registrata dalla margine di interesse che risultato in calo del nove virgola sei per cento
Su questo calo hanno influito la modesta domanda di credito che è stata registrata nel due mila dieci
Il basso livello dei tassi applicati alla clientela
A fronte invece di un accresciuto costo della raccolta bancaria obbligazionaria rispetto alla duemila
E nove
E anche da un contributo negativo in termini interessi netti dalle attività finanziaria
Sostanzialmente invariata invece è stata la
A redditività derivante da altri servizi la voce ricavi da altri servizi infatti ha subito una variazione minima di uno zero due per cento
Tuttavia all'effetto di questa riduzione dei ricavi sull'utile è stato contenuto grazie all'azione di gestione dei costi e proseguita infatti l'azione di contenimento dei costi operativi che sono risultati
Ridotti del tre virgola quattro per cento nella duemiladieci rispetto alla due mila e nove
E andando a scomporre poi nelle due voci principali spese per il personale si è stata è stata ottenuta una riduzione del due novembre cento e un contenimento delle altre spese amministrative più marcato del quattro e otto per cento
Il miglioramento della attualità delle attività che effettivamente ha
Risentito già nel corso del due mila dieci di un primo
Atti dei primi timidi segnali di ripresa di ripresa per riflessa nella contrazione delle rettifiche sui crediti che ha registrato una variazione negativa del diciotto virgola sei per cento
Complessivamente guardando all'utile di esercizio questo si è ridotto rispetto al
Due mila e nove dell'uno virgola otto per cento
Però ricordiamo che questo dato riflette anche le componenti straordinarie e quindi se anche in questa a tavola andiamo a. dedurre il contro Butto positivo delle operazioni straordinarie alla gestione la riduzione della l'utile di esercizio e più marcata ed è pari al tredici virgola tre per cento
Rispetto al duemila e nove
Possiamo anche grazie ai dati rilevati sud dalle trimestrali del quindi il primo trimestre due mila undici vedere
Come è proseguito i come sono proseguiti le tendenze che abbiamo letto nella
Nei
Conto economico del due mila e dieci
La prima osservazione che possiamo fare
E che si osserva un lieve recupero di redditività
Infatti il margine di interesse risulta in crescita dell'uno virgola due per cento
Rispetto al primo trimestre del due mila dieci e questo risente del frutto della è il frutto della ripresa della domanda di impieghi più che la un effetto prezzo cioè più che da un effetto della a livello dei tassi di interesse che continua
A rimanere contenuto
Il primo trimestre del due mila dieci del due mila undici scusate ahimè affetti
Evidenziato una
Ripresa delle attività produttive seppur contenute in particolare un segnale positivo però
La ripresa della domanda di investimenti da parte delle delle impresa
Anche il margine di intermediazione arrivi a fatto
Registrare una variazione positiva dell'uno virgola nove per cento risentendo del buon andamento dei risultati
Di da negoziazione dalla valutazione delle attività finanziarie sul fronte dei costi invece prosegue il contenimento la della dei costi le spese amministra vive sono risultati un'ulteriore diminuzione del due virgola cinque per cento ed anche la dinamica positiva del costo del rischio che prosegue con una variazione del tredici virgola uno
Per cento
Le affetto
Composto di tutte queste veloci a conto ha consentito di evidenziare un recupero dell'utile consolidato alla fine del primo trimestre del due mila undici del sedici virgola sette per cento
Questa lettura di dati di conto economico però deve essere anche contestualizzata rispetto al modello di business delle banche italiane e questo non è solo rilevante e ai fini dell'interpretazione delle tendenze economiche in atto nell'industria ma soprattutto per
Comprendere meglio lady carenze rispetto ai nostri competitor esteri e quindi nella fare le valutazioni di confronto internazionale
Questa diapositiva credo ormai la conoscano tutti quelli che vengono ai nostri convegni perché una illustrazione grafica della composizione dell'attivo delle banche italiane
Confrontata con quella dell'industria bancaria di alcuni principali paesi europei
Si vede immediatamente
La diversità di composizione sia dal punto di vista del rapporto in piedi sul totale attivo che per le banche italiane è pari a oltre il
Sessantadue per cento in questo accomunata soltanto dalle banche spagnole e dato che si confronta contro una media europea di circa il
Quaranta virgola sei per cento
Ma con punte molto ridotte di banche era come quelle francesi che hanno una dato della trenta per cento di quelle tedesche del trentadue circa del trentadue per cento
Guardando la parte destra della diapositiva otteniamo l'altra il complemento dell'analisi della dell'attivo del dello stato patrimoniale delle
Delle banche
Se guardiamo quindi quanto pesa hanno le attività finanziarie sul totale dell'attivo
Questo è un valore minimo per le banche italiane spagnole intorno al venti per cento contro una media intorno al quarantuno per cento della dato europeo quindi si conferma
Il modello di business delle banche italiane caratterizzato da uno impieghi rivolti a finanziarie in prese famiglie con una contributo minimo di investimenti in attività finanziaria
Ma questa
A a questo modello di business questa vocazione affare Banca commerciale delle
Delle banche italiane anche confronti è confermata se guardiamo per un attimo questo grafico che affatto pari a cento
Al giugno mille novecento novantotto
Lo stock dei finanziamenti bancari alle imprese e l'andamento dell'indice della produzione industriale evita sia come a fronte di una riduzione di circa il venti per cento nel periodo della produzione industriale
Il valore cumulato dei finanziamenti alle imprese non finanziarie
In Italia è aumentato dell'oltre ottanta per cento quindi nonostante la crisi le banche italiane hanno continuato a fornire finanziamenti a alla all'economia
E questo modello tradizionale anche un ulteriore elemento di forza
E cioè il contenuto utilizzo della leva finanziaria da parte delle banche italiane questa diapositiva evidenzia il a valore della rapporto
Attivo su sue equity quindi un indicatore di di leva e che evidenzia un rapporto pari a poco meno di quattordici per le banche italiane contro una media europea
Di venticinque virgola sei e con punte delle banche tedesche prossime alla trentacinque a trentacinque volte quindi
Anche in questo caso un elemento di solidità dell'industria bancaria italiane che ha consentito alle banche italiane di sopportare meglio delle altre la tempesta finanziaria degli ultimi anni
Andando ancora a guardare il modello di business delle banche italiane questa volta esaminando la composizione del passivo e c'è quindi come da
Costituita la raccolta delle banche italiane e questa è
Rappresentata sostanzialmente da da raccolta diretta cioè raccolta costituita da depositi e obbligati Cioni prevalentemente rette il infatti questa ammonta a circa il sessantatre per cento anche in questo caso siamo accomunati alla Spagna ma benda al di sopra della media europea
Che è pari a circa il quarantotto virgola tre per cento
Anche in questo caso
Questo modello di raccolta garantisce una maggiore stabilità
Della raccolta delle banche italiane rende mettendo le
Al riparo dalle turbolenze dei mercati fosse il e quindi anche qui un elemento che ha consentito alle banche italiane di superare
Con minori difficoltà il momento di prosciugamento della liquidità dei mercati interbancario
Un altro aspetto importante del modello italiano e anche il migliore equilibrio finanziario tra operazioni di raccolta fondi e quelle di impiego e di buon grado di liquidità delle
Attività
Un'ultima osservazione che credo sia importante soprattutto nel contesto che stiamo vivendo
In questi giorni la ridotta esposizione delle banche italiane nei confronti di Paesi che in questi in questo ultimo anno in questi giorni stanno sperimentando rilevanti diverse difficoltà
Finanziarie qui nella tabella
Spero si legga perché i numeri sono un po'piccoli abbiamo riportato il confronto dell'esposizione dell'industria bancaria italiana nei confronti di Grecia Irlanda Spagna e Portogallo confrontata con l'esposizione
Di delle banche francesi tedesche inglesi e il totale delle banche europee
L'esposizione della industria bancaria italiana è estremamente contenuta circa
Quarantuno miliardi alla trenta giugno due mila e dieci paria circa il cinque virgola otto per cento del totale dell'esposizione verso l'estero dell'in pure dell'intera industria bancaria
Italiana
Dati che sono molto diversi se guardiamo le altre industrie bancarie europee
Ad esempio la Francia un'esposizione al trenta giugno del due mila dieci nei confronti di questi quattro Paesi pari al nove virgola cinque per cento la Germania del tredici virgola due per cento
Ovviamente il modello di Business di Banca commerciale mostra una redditività più contenuta rispetto ad altri modelli
Possibili ma allo stesso tempo a fronte di una minor redditività c'è anche una minore rischiosità dei della redditività delle banche italiane in questo grafico abbiamo evidenziato
La performances sempre espressa in termini di ruolo e delle banche italiane
Con le banche francesi tedeschi e olandesi e britanniche osservando le nel periodo due mila quattro due mila dieci e poi il confronto con il dato medio
Possiamo osservare che la redditività delle banche italiane anche nel momento più acuto della crisi nel due mila otto rimane positiva le banche italiane sono il la sbarretta gialla
Anche se guardando i singoli anni hanno mostrato una redditività più bassa rispetto a quella degli altri del PD delle altre industrie europee
Nella parte destra della della diapositiva il dato riportato in termini sintetici in termini cioè di dispersione rispetto alla media lo scarto quadrato medico medio della della Standard riesce a della del ROI delle banche italiane era in assoluto la più bassa pari allo zero virgola zero tre
Contro invece un dato
A della media europea dello zero dieci è una punta massima
Dello zero diciannove delle banche olandese quindi è vero che le banche italiane mostrano una più contenuta redditività ma a fronte di questa più contenuta redditività vi è una minore rischiosità ovviamente implicita nel modello di business adottato
Una osservazione veloce su questo di su questa diapositiva che vuole fondamentalmente evidenziare il contributo delle banche italiane alla stabilità del Paese
Nella parte sinistra del grafico diamo il dato a dicembre due mila dieci del rapporto deficit PIL come dato medio europeo e come dato di singoli
Paesi vediamo che il dato italiano giallo si colloca al quattro al sei per cento bene al di sotto della media europea di sei e quattro e uno dei degli elementi
Che hanno contribuito al contenimento del deficit è stato il fatto che le banche italiane non hanno assorbito risorse pubbliche per superare la crisi in affetti nella parte
Destra del grafico viene e vi pensiamo invece è l'ammontare di risorse che sono state iniettate nei
Nei sistemi d'cari di altri Paesi sia in termini proprio di apporti di capitale sia in termini di di garanzie
L'Italia a un dato minimo
Ovviamente con picchi dell'Irlanda della Gran Bretagna e complessivamente di aiuti alle banche europee
Hanno rappresentato una dell'Europa a quindici il sedici virgola nove per cento della del prodotto interno lordo dell'area
Un'ultima osservazione sul modello di business delle delle banche italiane se confrontiamo come è stato fatto in questo grafico l'andamento nel tempo terrore e lo confrontiamo con l'andamento
Delle variazioni del PIL vediamo che i due dati che i due grafici sono praticamente molto molto simili quindi la performances delle banche italiane è strettamente legata all'andamento del ciclo economico esiste quindi una strettissima correlazione tra le due grandezze
Fin qui l'analisi numerica a
Ovviamente in un settore come quello delle e banche anche le regole giocano un ruolo determinante nella definizione
Delle possibilità dell'industria di migliorare i propri risultati in questa diapositiva abbiamo semplicemente individuato le principali aree regolamentari che potranno che incideranno sulla sulla redditività del del settore
è evidente che per il ruolo che svolge l'industria bancaria è assolutamente necessario un quadro chiaro di regole
E riteniamo che la crisi ha evidenziato che di fosse una necessità di una revisione anche in Europa del quadro regolamentare è evidente però allo stesso tempo che le regole
Devono essere bilanciate e per non
Produrre a anche involontariamente effetti controproducenti in particolare quelle che disciplinano l'industria bancaria
Dato il particolare ruolo che questa industria gioca in Europa rispetto anche a diversi a diverse economie come quella dei paesi anglosassoni
Da questo punto di vista ovviamente la prima
Riflessione riguarda il nel nuovo quadro di regole che emerge dalla Comitato di Basilea quindi il sette di regole che va sotto
La etichetta di Basilea tre ora in corso di recepimento nelle direttive europee
è un tema particolarmente delicato riteniamo che l'impianto complessivo delle regole di Basilea sia equilibrato anche se
Riteniamo che debba essere
Focalizzata alla all'attenzione dei
Della alla Commissione europea
Su due punti in particolare da un lato la necessità di un'effettiva armonizzazione a livello geografico e quindi in particolare con riferimento agli Stati Uniti
Dell'applicazione delle nuove regole sul capitale e anche la il timing orientata in vigore di queste regole deve essere assolutamente armonizzato
Allo stesso tempo riteniamo che il processo di trasposizione
Delle regole di Basilea nelle direttive europee
Debba tener conto della ruolo svolto
Dalle banche commerciali europee per il finanziamento della dell'economia e quindi sarà necessario in questa fase di trasposizione tener conto di questi aspetti
Che hanno delle peculiarità sia per quanto riguarda l'Europa ed anche alcuni aspetti specifici
Delle singole nazioni affinché elementi come ad esempio difformi regimi fiscali non portino poi gli ha delle penalizzazioni di industrie rispetto ad altre quindi alterando quella al terreno di gioco livellato che pure la direttiva intende
Imporre
Per quanto riguarda comunque il processo di adeguamento della capitale delle banche italiane
In a I nuovi livelli
Di di Basilea un processo di rafforzamento del patrimonio e è in atto ed affetti nella tabella diamo conto di come mutato tra
Il il dato del corsie Ruanda nella due mila e dieci
Partivamo
Con un dato che vedeva un livello della rapporto di tutti e Ruanda
Per le banche italiane pari a sette cinquantaquattro contro una media
Dell'Europa cinque di otto e novantadue quindi con un gap di centotrentotto basis point dopo le
Operazioni di patrimonializzazioni annunciate il gap tra Italia Europa si riduce a settantatré basis point e praticamente si annulla
Se consideriamo anche il rimborso degli aiuti di Stato
Da parte di chi Lia ricevuti in Europa per cui avremo un Tier one di otto e venti come media italiana contro uno otto sessantuno della media europea
Quindi questo processo di patrimonializzazione ha anche consentito alle banche
Italiane di superare la penalizzazione che durante le fasi più acute della crisi
Derivavano dalla ampliamento o della a percezione da parte degli investitori dei rischi sovrani
Che oggi vengono poi direttamente correlati anche alla rischio dell'industria
Bancaria quindi questo processo di patrimonializzazione
A permesso anche di avviare un processo di riduzione anche del costo del funding per le banche
Italia
Tuttavia Basilea tre non è soltanto
L'unico pezzo di normativa che avrà un impatto però sul sull'industria bancaria italiana altri importanti pezzi di legislazione sono in corso di
Discussione in in Europa li accenno soltanto la riforma dei sistemi di garanzia dei depositi
La discussione sulla tassazione del settore bancario nelle due forme sia di tassazione specifica sulle banche
Ho
Come forma di tassazione sulle transazioni finanziarie
Le modalità con cui verrà definito il quadro di regole per la gestione
Delle crisi di imprese bancarie in particolare di imprese con un'operatività transfrontaliere
In tutti questi pezzi di legislazione ci auspichiamo e su questo siamo anche lavorando attivamente che il
Legislatore europeo
Tenga conto degli impatti di queste regole non soltanto sull'industria bancaria ma sul sistema economico in generale e che quindi
Proceda quanto prima a un'analisi di impatto che tenga conto di tutte queste misure affinché il risultato normativo poi sia effettivamente bilanciato
Mi avvio a concludere con un ultima osservazione di confronto internazionale
In questo grafico abbiamo rappresentato l'analisi del consensus sulle banche sulle prospettive delle banche
Sulla base dei rapporti degli anni ha degli analisti vediamo che mentre fino al luglio del duemila nove il giudizio delle banche degli analisti sulle banche italiane era nettamente superiore ed è rappresentato dalla linea nera
Rispetto a quello delle altre banche europee superata la fase della crisi alle due linee si inverte uno e il dato degli analisti per le banche europee risulta migliore rispetto a quello delle banche italiane
Ma se facciamo un ulteriore spaccatura e andiamo a vedere a scomputare il i dati relativi alle analisi fatte dagli analisti sulle banche sulle prospettive delle banche di investimento il tetto a delle analisi
Tra a banche italiane e banche di investimento si amplia ulteriormente quindi al ancora una volta gli analisti vanno a premiare la redditività ma
Più che la stabilita e quindi da questo punto di vista sulla base di questo parametro le banche italiane nel confronto internazionale vengono penalizzate ma la penalizzazione deriva appunto dalla ABI inorriditi Rita
Connaturata allo specifico modello di business che le banche italiane hanno adottato il modello di banca commerciale che inc
Vendono continuare a a mantenere e di nuovo da questo punto di vista credo che la riflessione sulle regole
Sia importante perché è evidente che questa situazione
Deve deve modificarsi comunque le banche italiane devono tornare alla redditività
E da questo punto di vista è opportuno che le regole siano bilanciate affinché non creino incentivi anche a me di ficcare il modello di business verso modelli sicuramente più redditizi ma anche più rischiosi
Per concludere
Il sistema bancario italiano è tra i più solido in Europa si è ulteriormente rafforzato attivando in anticipo i processi di ricapitalizzazione
Di questo lei è stato anche dato atto nel recente comunicato di Standard and Poor'emerso venerdì dove si legge stante le pur ritiene che il settore bancario italiano si sia recentemente rafforzato grazie agli aumenti di capitale e si trovi in una posizione finanziaria più equo più forte di quanto non fosse sei mesi fa
L'industria bancaria italiana soffre però di un gatto di redditività verso di concorrenti
Il legame tra il modello di business e il ciclo economico una delle
Responsabilità di è una delle responsabili di questa
Grappa di redditività attenzione agli assetti regolamentari
Quindi al
L'ultima osservazione riguarda appunto l'invito a misurare nelle Moon nell'emanazione delle nuove norme gli impatti sull'economia e quindi la differente rischiosità
Dei modelli di business che possono essere adottati dalle banche
Io qui ho chiuso la mia relazione purtroppo siamo andati un pochino oltre di termini inizialmente ipotizzati per cui chiederei al dottor Torriero che pure aveva
Preparato una la relazione di renderla disponibile ma di passare immediatamente alla a tavola rotonda e quindi qui nel ringraziare i partecipanti
Lascerei la parola alla moderatore alla direttore del Sole ventiquattro Ore napoletano grazie
Ringrazio
Il tema a favore otto
Conoscete la spia la redditività bastano pochi numeri abbiamo sentito la
Sanzione
Un dato di fatto utili
Se
Sistema bancario
Gli altri sessantacinque
Il mondo che è distante da quell'otto nove per cento
Come
Chavez in base alla mamma così pronto
Non so quanti vincitrice ventuno tutto qua
Come avete previsto
Si è imposto
Guardando dell'altro
O se apprezzare
Vogliamo fare
Posso già a Milano cavolo
Posso mi sentite
Allora va bene c'è la domanda di fondo è se questa nuova situazione che è frutto i tante valutazioni perché come si è visto oggettivamente il sistema bancario italiano a un
Delle specificità un modello
Differente
Sia Nigeria sistema bancario anglosassone
Nel rapporto con gli enti con la Turchia e nel rapporto con la finanza questo è stato per lungo tempo un punto di forza
In parte voi ancora però ci si pongono degli interrogativi cioè se questo livello direttore di dignità e compatibile
Con il modo di fare banca attuale in Italia
Quale il diciamo che cos'altro
Determina questo nel rapporto che consiste nel territorio italiano cioè
Rispetto alla domanda di credito che c'è
E a quella che va stimolata in un sistema come quello
Italiano e quindi diciamo che questi sono così come nei due punti interrogativi di base da cui dovremmo far partire questa tavola rotonda tenendo conto che non c'è
Come dire solo
Un dato che attirare illimitate bacchettato la sofferenza comunque che riflette chiaramente contesto di crisi
Di crisi globale ha raggiunto dei delle vette non aveva mai raggiunto in precedenza questo anche per dire che
Perché c'è stato comunque periodo questa idea
E le banche italiane realmente sono state diciamo più solido e altro dato di fatto che oggi pagamenti capitale mentre
Gli altri Stati sono dovuti intervenire prima
Però o questo non significa nemmeno
Potersi cullare sul futuro
E avere così quelle certezze che poi nessuno allora io partire con
La tavola rotonda chiederei
Ma in oggetto Cipolletta di darci
Un
Contributo
Loro così anche quasi di inquadramento dal punto di vista è quel testo macroeconomico poi per quelle che sono ovviamente le sue conoscenze
Il rapporto la visione industriale la visione internazionale sulla ma anche italiani
Grazie
Chiedo scusa
Sentiate
Io mi sento
Lo stupro
Adesso
No
Nerazzurro solo io c'era un tempo che si sa
Sono veramente
Ma
Fungibile una sordità furono uccisi
Può parlare
Adesso va meglio se grazie
Bene
Allora io non credo che
In qualche maniera fatte le dovute proporzioni
L'analisi che abbiamo sentito per le banche italiane in qualche modo si applica anche alle imprese italiane sono
Intesi familiari relativamente piccole
In qualche modo hanno resistito alla crisi perché per la famiglia a patrimonio da qualche parte magari non c'era dentro l'impresa ce la
Fuori dell'impresa promette dentro e
Però la redditività delle imprese italiane e è scarsa
In un po'come
La rigidità delle delle banche delle banche italiane
C'è una certa
Franare oggi allora che cosa
Possiamo dire come come possiamo in qualche maniera affrontare il problema
Ne sono due o se ci ricordiamo quel grafico che mette come la redditività delle imprese italiane in qualche maniera è legata all'evoluzione del prodotto interno lordo la prima risposta
Che uno dovrebbe tirar fuori è facciamo crescere l'Italia un po'di più e questo sicuramente è un aiuto non sono
Al sistema bancario italiano e alle imprese ma anche
Agli italiani e quindi la domanda è perché
L'Italia cresce poco perché anche l'Italia poco elettiva
Poi in definitiva perché cresce sei relativamente poco e anche lui una risposta ormai è mi pare abbastanza consolidata
Sì abbiamo resistito meglio degli altri Paesi in termini di finanza pubblica durante questa crisi ora quando
Il plotone
Sia
A a ha iniziato la al la risalita
E si escludendo noi siamo rimasti indietro ma siamo tutti i caduti
Insieme alla stessa maniera
Nel due mila otto due mila nove
Quando la ripresa si è avviata c'abbiamo appunto Cina India che stanno in testa
Rappresentava brasiliana c'abbiamo poi
La Germania gli Stati Uniti d'America dopo che la Francia la la all'Inghilterra e poi viene l'italianista insieme con
Purtroppo sta insieme con
Spagna Irlanda e quant'altro che stanno che stanno soffrendo ed ora
Liceo domandarsi se c'è una possibilità visto che siamo tutti nella stessa barca
Cioè abbiamo dei disavanzi pubblici
Comunque sotto controllo che dobbiamo controllare qual è la modalità per far crescere un Paese
Quando invece non è possibile usare
La leva della spesa pubblica
Io credo che le le strade sono essenzialmente due e la prima sano il bilancio pubblico uno può anche non
Fare un disavanzo superiore a quello che ha portato avanti ma la qualità del disavanzo può essere diversa
E qui secondo me noi abbiamo ancora
Uno spazio per operare e mi auguro che venga operata
Faccio un esempio banale in Italia hanno
Difetto di domanda interna
Questo lo vediamo con tutte le imprese italiane che operano quelle coprono sul mercato interno sanno difficoltà
Quelle che esportano sanno andando bene per noi
Abbiamo
Venticinque
Ventotto per cento del nostro PIL che tirato all'esportazione certo pari
Anche le esportazioni verso un motore quindi chi lavora per le esportazioni guadagna di più considerati più quindi c'è un motore Marmo dove vento promotore così forte in Germania e molto più forte questo questo motore soprattutto la Germania a un sistema
Di difesa dei redditi per chi ha perso il lavoro migliore del nostro
Noi non abbiamo un sistema di indennità perché ha perso il lavoro siccome abbiamo flessibilizzare al mercato del lavoro
Durante gli ultimi dieci quindici anni e questo è un bene
Oggi
Abbiamo una perdita di lavoro da parte di molti giovani che hanno
Un lavoro a tempo determinato mentre abbiamo tutti gli ammortizzatori sociali
Che proteggono coloro che hanno
Lavora a tempo indeterminato
La sua sul tentativo del Governo è giusto che i ad ampliare
La cassa integrazione guadagni commettendo quelli in deroga è un piccolo bar lo dico perché poi questo sistema è un sistema che deve essere decisa a livello regionale e siamo al paradosso che oggi la cassa integrazione guadagni
Qua si ritira nel senso che c'è
Pongo
In questi giorni magari ci può far piacere perché significa che i lavoratori a tempo indeterminato al numero di problemi però abbiamo una massa che sanno i nostri figli poi in definitiva da un lavoro a tempo determinato i quali hanno perso il lavoro restano ferme le famiglie italiane
Hanno una caduta di reddito consistente questa la si vede se anche nel reddito disponibile famiglia la Banca d'Italia ha pubblicato i dati e siamo
Una caduta del reddito disponibile famiglie affronti la caduta del risparmio delle famiglie i consumi non solo questa norma scendono
E non si aveva una situazione imbarazzante
Ecco all'evasione immaginassimo di averi e una politica della spesa pubblica delle entrate che in qualche maniera premia di più
Che ha perso il lavoro e poi di meno che ci hanno detto i conserva un fatto positivo e questo lo possiamo fare per esempio questo Paese
Con due Governi successivamente quindi un po'di sinistra e quello di destra
Abolito l'ICI sulla prima casa per tutti coloro che hanno una casa che per carità ciascuno di noi pagare
Cinquecento euro di meno all'anno settecento euro di meno all'anno duecento perché voi quindi erano le cifre erano cifre colossali
Fa anche piacere ma non ha senso in tutti i Paesi del mondo
Che mondo è mondo c'è una tassazione sulla casa in particolare per i Paesi che vogliono avere anche una sorta di decentramento fiscale locale hanno una tassazione sulla casa
E
Tutti i Paesi hanno un sistema di protezione del reddito di che perde il lavoro noi non abbiamo più la tassa sulla casa e non abbiamo
La il sistema di sostenere di non è che le due cose siano collegate ma casualmente
Sono venuto insieme queste modifiche esistono gli spazi
Pure a bilancio
Pubblico costantemente per sostenere la domanda interna evitando di fare cose che magari elettoralmente possono anche magari appare dal punto di vista economico Pagan senso negativo secondo aspetto è sicuramente quello delle norme ci sono norme di liberalizzazione no
Norme di indirizzo le quali possano consentire a un Paese di crescere anche in assenza di una spesa pubblica ecco io credo che noi dobbiamo a reinterpretare Cancer
Come l'abbiamo conosciuto nel passato non si parla di spesa quando si parla di composizione del bilancio e di carattere normativo
La seconda considerazione volevo fare riguarda
Una
Così l'azione di di media ecco se noi vogliamo guardare le medie abbiamo una
Una
Figura dell'Italia che non cresce bisogna guardare i singoli casi abbiamo una dispersione molto forte di incassi cioè ci sono imprese che stanno andando molto bene
Che stanno crescendo con le esportazioni nera effettiva e di fatti lo si vede è stato detto c'è una domanda di investimento che sta
Riprendendo e c'è un peso che invece stanno sanno molto male
E questo significa che
C'è un mercato tutte e tre quale uno si può indirizzare e il Paese ha bisogno di riconvertirsi verso i mercati di cresco questo può la spinta che noi
Che noi dobbiamo dare
E in qualche maniera questo vale anche per le banche
L'ha visto che le banche hanno casi di
Situazioni positive di rigidità relativamente elevate situazioni di utilità lente più bassa
E le banche soffrono ovviamente
Della forbice dei tipi di tassi d'interesse bassi ed i costi della raccolta che sono altri perché il debito pubblico comunque
Pone
In ogni luogo del costo della raccolta
Però noi diamo il meglio di grandi imprese italiane hanno un costo della raccolta più basso perché non hanno
In riferimento a ai BTP
Al tasso italiani e quindi il problema è oppure del le banche diventare
Sufficientemente grandi avere una capacità di
Sganciarsi da quello che è il
Diciamo io ammette italiano per poter a vedere un costo della raccolta più basso di quello che era e poi
C'è un problema di mercato che io non so spiegarmi mio sarà che Presidenti UPS in questo caso la mia banca annunciato che non pagava dividendi per tre anni e mercato la premiata siccome l'Italia è una banca annunciate cantarla dividenti il mercato nella prego e quindi poi ci troviamo in una situazione imbarazzante in cui si pagano dividenti agli stessi soggetti che poi
Viene richiesto un aumento di capitale
E e e tutto questo fa un giro di costi in più che crea problemi mi rendo conto che
Ha come azionisti delle banche preferiscano edili benché mettere capitale
Perché gli impianti di possono spendere recapitare notevole investire e quindi abbiamo fondazioni che vanno in quella direzione ecco però
Ed a riflettere c'è un'anomalia da questa è l'altro perché se il sistema bancario ha bisogno di maggior capitale
Credo che la via iniziale dovrebbe essere quella di rafforzare il capitale
Limitando la quantità e dirigenti che vengono
Distribuiti grazie
Ringrazio
Devo dire che il dato macro in pratica l'opuscoletto effettivamente
Quello tipico tende la situazione italiana cioè ogni volta che gli altri crescono cresciamo meno ogni volta degli altri
Vanno male non abbiamo un po'peggio questo oggettivamente
Ma perché
Se uno vede l'ultima sequenza degli ultimi dieci anni
Secondo che anche la Germania per la fine che un Paese manifatturiero portatore
Non è andato così bene perché aveva meno di quella droga derivanti da tutta la finanza che poi determina crescita consuma tutto il resto
Però poi uscì
Germania è ripartita ripartiamo mai quindi a questo punto diciamo interrogativo è abbastanza
Serio cioè impone oggettivamente risposte e riguarda
Il sistema industriale ma riguarda parallelamente il sistema bancario giustissima osservazione
E questo è tutto abbia parlato in chiesa perché pensano che ce lo stiamo facendo perché riduce non cresce perché
è evidente che ci sono anche
In questo sistema diciamo nostro capitalistico che tra l'altro sarà molto vivace che avere capacità di reazione
Veramente sorprendenti c'è un dato oggettivo dimensionale
Un dato oggettivo dici di gestione della finanza dato oggettivo di
Gestione
Anche di diciamo di passaggio di padre in figlio che spesso non sempre per la verità però determinati problemi alla crescita dell'azienda
Ora io però diciamo di dare la parola Fabio Galli amministratore delegato eccetera la vacanza del lavoro sempre fare riferimento a un altro spunto che ci ha dato
Cipolletta che quello che è relativo anche i costi
Perché oggettivamente
In questo contesto è giusto
Porsi prova quali
Siano le azioni gestionali che devono fare le banche italiane con il loro specificità
Per recuperare l'utilità e questo riguarda ovviamente modello di business riguarda
Il tiraggio e riguarda i ricavi ingenue ma riguarda anche la voce dei costi quindi complessivamente
Chiedevo allora dottor dalle quali erano
Come si muoveva
Più e meglio quali sono le sue
Idee in proposito
Grazie
Presenti
è aperta è un esordio fisso questo ma che è l'ora tarda età
Abbiamo
Ne tirar fuori dall'ANAS onde così da avere pertugi nessuna da sola non funziona
Innanzitutto buongiorno a tutti alcune riflessioni prima di
Truffarmi nel tema dei costi
Da gestori così la parte le battute per cliente solo per capire le banche per fare da qui il tema legato alla riforma del ministro
Ecco
Prima della Regione così volevo introdurlo
Allargando alcuno dei concetti che sono state espresse prima scadenza Cipolletta
Signor da Giovanni Sabatini
Si è visto come ci sia una correlazione molto stretta fra l'andamento della crescita del peso e l'andamento della redditività della banca allora io volevo
Allargare questo tema vedere quello che sta succedendo in giro per il mondo perché riusciamo
Spesso abituate concentrarci sulla crescita delle altre economie pensiamo al tema dei Bric
E spesso non si vedono quello che sta avvenendo anche a livello di sistema bancario
La prima banca brasiliana per valore di mercato vallette più di due volte la prima banca italiana sono e che non vedeva il peso delle prime venti
Aziende bancario al mondo per valore di mercato e lo confrontiamo
Con la composizione prima dell'inizio delle crisi del due mila sette vediamo profonde differenze
Il peso delle banche europee si è sostanzialmente dimezzato
Triplicato il peso delle banche asiatiche le banche americane sostanzialmente puro aiutate in maniera molto più massiccia rispetto alle imprese bancaria europea
Cioè sostanzialmente è rimasto stabile leggermente sceso questo per dire che col perdere tempo alla fine la crescita che vediamo in quel Paese sta riflettendo anche su quella che poi la crescita la redditività di queste aziende perché
Molte di queste aziende bancarie producono producono utile
Secondo tema legato alla regolamentazione di notte sotto una ragione fondamentale quello di cercare di livellare il campo di gioco nel senso che le regole solo buone e giuste però dobbiamo sapere che al di là delle interpretazioni che vanno date
All'interno di ciascuna giurisdizione al di là del fatto che le sono ancora aperti
Il tema delle aziende bancarie sistemicamente importante il tema legato alla liquidità
C'è un tema che comunque sia riguardasse volevano quello che il tessuto economico di ciascun Paese in Italia banalmente
Neanche proporre una cosa importante in Italia
Il credito
Che arriva all'impresa arriva per oltre l'ottanta per cento dal sistema bancario
Negli Stati Uniti e il credito che aveva le aziende
Circa del trenta per cento
Questo per dire che cosa vuol dire che questo tema del livellamento del campo di gioco che nell'interpretazione delle
Delle regole nel ma in maniera più più più corretta
E coerente possibile perché siamo il Paese è fondamentale perché è evidente che a parità di regole ci sarà un impatto diverso più capitale temi liquidità
Su un sistema come il nostro in cui già abbiamo già un tema dimensionale come è stato ricordato prima
Se poi ci troviamo con le banche che più sono sostanzialmente la principe violando la principale fonte
L'approvvigionamento per la crescita e la nostra gente
E questo è un tema chiaramente è importante
L'ultima cosa che volevo un dire prima di intervenire alle banche e che ma
Sta cambiando anche il contesto competitivo questo aiutato un po'dalle regole molto dalla tecnologia molto dal cambiamento anche
Dei
Dei modelli che spesso delle attitudini dei tecnici nostri clienti quindi tutte queste
Ci questi cinque fattori che ho appena ricordato avranno un impatto su quello che è stato lo sviluppo della nostra rete idrica la mia sensazione è che in futuro dovremmo attenderci
Sicuramente un miglioramento come è stato ricordato prima ma penso che ci sarà una maggiore dispersione
Di redditività perché come il peso che comunque crescere rasente poco con vincoli sul capitale sulla liquidità
Importanti investimenti che dovranno anche essere fatte per adattare modello di business
Credo che ci saranno a dispersioni più elevate rispetto all'ultimo ciclo positivo per quanto riguarda ritorni delle banche per cui
Per la serie vinceranno i migliori ma questi Migliorini c'erano in maniera più netta rispetto al passato
Come banche per quanto riguarda il tema dei costi ma che diventa essenziale dobbiamo cercare di gestire in questo contesto caratterizzato da grande fragilità
Non ultimo la crisi dell'euro cosa sta a significare andò per i Paesi periferici e questo non è un tema colpa delle banche o meno ma semplicemente il rischio Paese come ormai attrae anche quello che il costo delle finanziamenti per le banche
Il momento in cui le banche in media rischiano di pagare Peraro quasi più le tante di tante aziende corporazioni persona
Un fenomeno nuovo non è un fenomeno sostenibile a lungo termine alle aziende bancarie devono cercare di gestire bene Paolo Basoli costi Mariangela dal tema della produttività quindi bisogna cercare di migliorare la crescita
E dei ricavi
Lavorando evidentemente sulla base delle cave che sia è più possibile sostenibile
Quindi
Una crescita sostenibile meno dipendente da assunzione di rischio anche solo da poco politiche commerciale che non perché non premino l'attenzione nei confronti dei clienti
E poi lavorare sul tema della della della della produttività io qui parlo solo perviene evidentemente do quello che dico sempre abbiamo cercato diventare più bravi e come non sempre nitore nella gestione dei costi credo che lo spazio
Si è ancora significativo pur molto essendo stato fatto anima in casa nostra
E
Se devo dire un paio di fattori che credo siano fondamentale e non riguardano solo i costi ma non basta gestire coste Costin come poco da due variabili uno la priorità che noi abbiamo a migliorare
Ancora quello che livello della professionalità dei nostri colleghi
E chi entra dentro le banche vogliono venire è un punto di riferimento vorranno anche tecnologie vanno accessibilità distanza gliela daremo stiamo investendo cioè siamo già in grado di rilievi di assecondare molte di queste nuove esigenze ma certamente c'è un tema che è una sfida
Ha molto importante colonia vero del dei professionisti che siano sempre più in grado di
Capire servire bene
Il cliente
Secondo investire e questo insomma forse va un po'in contraddizione con i costi per occuparla battaglie cercare di sfruttare inefficienze
E per
Ricamare ogni euro di questo investirlo investirlo per per sicuramente per la tecnologia
Il cliente stanno cambiando l'abbiamo Conte ma che avrà riflessi sia sul costo ma sia ospitiamo sulle polo di qualità del servizio che è legato alla multicanalità quindi
Prendere atto di quelle che sono le opportunità offerta dello sviluppo tecnologico mette al servizio dei nostri clienti sapendo questo permetterà anche di avere una migliore gestione
Le corse
E posso dare costruito che credo che ciascuno si stia e in qualche modo
Arrangiando nel senso buono stia
A attaccando quelle che sono le proprie aree Benedetti miglioramento
Che io aumenta le nostre nessun sicuramente restare sola battaglia
Anzi una guerra da Dalla Barba concluda però sapere a portare avanti sapendo bene comunque sia
Costi devono anche in questo caso unico messaggio Pedone est gestite in maniera sostenibile perché dovremmo continuare a investire
Dovremo continuare a vestire per migliorarci io e quindi deve essere fondamentale una gestore coste così come quella dei ricavi che permetterebbero la professione dei medio-lungo periodo anche che appunto permetta di affrontare un
Ormai la rete è incerto n ricco di fragilità come
Come con l'attuale
Grazie
L'unico dato verbale certissimo paventato debitore giudiziaria con tutti i presidi medio che nulla oggi è più come prima cioè
Credo che effettivamente avere avuto due anni di crisi
Da qui non siamo nemmeno usciti totalmente perché a volte pettirossi soltanto i nostri costi che
Che è giusto convocare
Sono due date mandato e ritardato i corsi
Qualunque azienda sia creditizia che industriale a
L'ambizione
Diciamo
La giusta misura partecipare il part time
Indicati
Ma quando diciamo si comprimono quote di mercato quando la situazione si indebolisce gli aiuti il tema è sotto controllo i costi diventa
Decisivo proprio per poter fare
Crescita sana
Altrimenti si rischia di come dire di
Domani
Aumenta
Adeguato
Comunque
La seduta al produttore
Avete ricordato uso contesto internazionale dimensionalmente
Per noi è un problema
Di vorrei chiedere al professor
Lascia andare
Dietro c'è troppa roba frusta boccoli molto apprezzatissimo editorialista
Infatti
Competitiva vuol dire che la somma dei i
Proprio alla luce del contesto internazionale di quello che è successo
Va bene insomma potremmo andare al nord lungo tour lungo però
Questi dipendenti azionisti queste
Regolamentazioni nuove a livello rubato Martinazzoli possono
Gerola la virtualità bancaria soprattutto delle aziende difeso italiana come attrezzarsi per viaggi
Grazie direttore faccio anch'io la prova si sente
Sì credo che si sente
Grazie direttore buongiorno
Utili io proverò a
Rispondere
Ma
Vedo che c'è una modalità della
Voce
Questo è il perfetto perché fra
Purple la mia
Spossato dalla biologia della risposta che volevo dare
Al direttore
Contrastata sulla l'abilità
Io dovevo usare un'espressione che da tanto tempo non si tratta di una crescita sana
Perché sana l'avevamo ormai dimenticato dove per sana si intende firmare
Crescita stabile
Per vent'anni
La famiglia è stata dimenticata
Bastava la crescita
Perché noi parlavamo di stabilità Barontini stabilità semplicemente perché la crescita e nel contempo stabile
Se voi guardate andare crescita dei Paesi industrializzati mercoledì accorgendo che la crescita dei livelli coincideva con la revisione della stabilità non c'era
La riduzione della povertà la crescita e la
Automaticamente stare
Che cosa che abbiamo scoperta abbiamo scoperto con la crisi abbiamo scoperto che il momento
Automatico che una crescita anche impetuosa sia
Legarla sua stabilita
Per cui e quello che
Avevo provato a Roma chiede niente
Che relazione c'era tra quello che oggi stiamo discutendo la redditività e le regole
E questo pone quesito che in realtà requisito antico quello della crescita stabile
Con la
Ho provato ad avere una risposta internazionale questa
A questa domanda e vorrò vedere il dato
Un centinaio di paesi
Guardare propone
Anzi ancora prima del nuovo accordo
Quindi delle banche di quel Paese vorrei una nuova robustezza che in quei Paesi
Hanno mostrato quanto sono stati i suoi capi capace di ammortizzare l'aderenza interni ma macro economici non c'è
Alcuna correlazione
Quindi ho trovati assicura la velocità non ci dà una garanzia in termini di instabilità nella corsa copriamo Balotelli agivano a sbandare
Vorrei che questa non solo risposte definitive congruo approfittarne questa occasione pubblica al terrorismo
Ovviamente anche delle domande che cosa assicura la robustezza macro economica di un Paese indolore
Non mi sembra queste carte
Avvocato Calò
La storia ipoteticamente magari si cresce ma anzi sbandando
Io ho guardato
Questo saranno Bellingardi riduttivo presso un
Indicatore tradizionale
Redditività mancare immagine
Netto sugli interessi sul totale della
Che caratterizziamo alla Banca commerciale
Tecnica dell'azione diventa eccetera
Badate non è una novità cosa abbiamo scoperta durante la crisi abbiamo scoperto durante la crisi elevando i sistemi bancari basata sulla Banca commerciale sono valori sistemica
Bonomo voterò
Assicurano una maggiore stabilità rispetto ad altri i dati stamattina c'era conferma
A questo punto quindi guardiamo alla Banca commerciale
Guardiamo le regole
Ora prima dell'acquisizione di Marghera
La regolamentazione deve essere manca francamente
La la regolamentazione deve essere un'ambulanza vecchie leggi
La regolamentazione deve essere so
E questo comando rapida molto sostenuto da
Vada correlazione di questo
Lavora bene si è voluto esercitare questo tipo di esercizi si creavano negli indicatori sulla o anche rende impervio leggi si prendeva la crescita economica e si vedeva che c'era
Una robusta
Se guardate le regole bancarie e finanziarie
Trovate praticamente la stessa cosa quindi il mantra era abbiamo
Regolamentazione monache
Dico
Anche questo tema regolamentazioni
Attenta l'apparente esistente nei rispettivi
Non sarà
Devono essere così
Perché altrimenti iniziale salvavita
Concertazione e se ne vanno
Per cui la regolamentazione non è una regolamentazione coordina è una relazione in cui c'è un limite
Le statistiche ci sono tante foto perché i fallimenti e doveva essere conseguenti alla regolamentazione in quanto legga quella che assicura
Ora
Se volete quindi stessi indicatori e proviene
Quando non si sono stati sistemica
Quei venti importi regole stazioni capelli in testa
Perché quindi
L'autoregolamentazione ma volermi fosse
Assicura
Una grande velocità
Ma non assicura assolutamente
E la robustezza
Che cosa significa significa anche probabilmente questa regolamentazione Manfredi Selvaggi ma riguarda un po'di attenzione
Per lo meno nobili di forse di aiutare a essere molto veloci
Forse però negli ultimi anni movimenti
Perché c'è da cui risulta che nel brevissimo periodo
E se ci ha dato i risultati di breve periodo
Subito
Forse perdere qualcosa in termini i regolari crescita sana poi tutto e subito
Voi potete dire adesso non solo le regole generali
No no anche le regole
Se leggete le stesse regole tramite gli stessi Paesi prendete performances macroeconomiche
La regolamentazione non ha
Funziona
Non ha funzionato
Per concludere
Evidentemente in questo tipo di regole c'è un effetto mi oppongo
Proviamo a pensare
Quanto ciascuna di queste regole attenzione non in generale ma al paese per paese può essere
Contratto degli ignoti
La propria chiamiamo
In realtà non stava preparando questa slide
Ovviamente
Regole bianca
Poi dagli avvenimenti degli ultimi giorni che hanno rimborso
Al bosco mentre l'istituzione internazionale ho preferito cambiare gli arretrati prego riunione ma l'idea
Più minuta stesse ci sono regole che accentuano i comportamenti gli omicidi
Delibera
E soprattutto
Ed è interessante paese per paese
L'errore hanno le stesse
C'è un grande dibattito sulle regole sui compensi degli amministratori
Vi dico subito che la letteratura economica oggi non ha una risposta chiara le regole sui compensi insomma Unione che sia
Ma noi abbiamo la responsabilità di chiederci Paese il verbale
Le regole che magari impostiamo da altri paesi ci sono imposte che altri Paesi che effettuano nel nostro contesto istituzionale
Non è che stanno accentuando all'utente di comportamento
E chiedo a ciascuno di noi di fare questi esperimenti
Indolore ennesima queste regole servono davvero a migliorare
Il comportamento degli operatori e faremo declina aggregarsi a
Delle scelte che portano verso una crescita sana oppure in realtà stiamo creando degli operatori riuniti
Che corrono verso il rendimento di breve termine dimentica dunque diverso ossia
Del
Stiamo dando stanno da
Alle nostre
Sì
Bancari
No
Faccio
Un esempio
Di un campo in cui non mi occupo solo le norme per
I consigli di amministrazione organico occorre governance le così folli Standa grande
Grandi mondi alla direttiva europea che consente
A persone che hanno
Le azioni dinanzi ma anche per poche ore di poter
Sempre
è un documento unanime sul fatto che un miglioramento del rapporto
Insomma
All'interesse di un'azienda non dovremmo chiamare partecipare che loro coloro che sono stabilmente innanzi
Se non coloro che
Per qualche ora che portano degli amministratori indipendenti in questi
Presentato
Perché hanno un contratto nazionale
Hanno interesse alla crescita di lungo periodo l'azienda
O semplicemente un comportamento da Borsa
Ho voluto in qualche maniera ritardare il momento
Faccio delle domande
Come mai l'investitura ossia il nome
Fatto incentivando il comportamento mordi e fuggi all'interno delle aziende
Faccio delle domande
Delle risposte
Allora
Quello
Che io credo che sia molto importanti io approfitto della presenza
Vado per certi del presidente della Consob io credo che in questa fase sarà fondamentale
Quello che ho provato a chiamare il presidente me lo consentirà
Oculistico della vigilanza la vigilanza
Che deve trovare in regola per lei
Qual è il meglio per il suo perimetro
Di leggi
Perché io credo che
Stiamo andando in un sistema che una volta si parlava con Basilea tre
Cucire pilastro avuta in quella
Efficiente intensità infrastrutture supervisione
Il pilastro altre
Nel mercato non parla più nessuno
Sarei
Concluso
Sono siamo tutti ossessionati dal pilastro uno e dove lo spazio per il ruolo della supervisione
Io credo che la supervisione
Possa avere un ruolo prendete le norme cosiddetto su un rinnovo
Sulla rimozione degli amministratori
Che il nostro ordinamento ancora a Roma
Queste sono norme che potrebbero dare alla supervisione delle responsabilità perché vedete
Quello che è successo e che ho l'impressione che la supervisione adesso anche un aspetto di ieri in conseguenza di esiste
Guardate queste stesse che cosa sono gli stessi testi viso sul un'assurdità
Si prendono delle banche
Non si capisce in base a quali criteri si plenum ritardi alcune simulazioni simile
Che cosa si
Capire una stress anche feroce su tutto il sistema essendo procedure rimanere rigorosamente riservato perché le autorità di vigilanza hanno il compito non di gestire ripidissima
La gestione delle crisi bastano delle Corti non serve
Serve prevenzione
Quindi
Io credo che sul tema delle regole
Forse sono stato troppo quanti pessimismo voleva ripensare regola regola
Occorre allora chiedersi se ancora il caso
Di seguire passivamente tutto quello che statistici
Fare
E soprattutto sarebbe il caso che riferimenti nazionali le autorità di supervisione aumenti chilogrammi subito responsabilizzazione per consentire
Al sistema finanziario e l'economia di avere sia una necessità ma anche sa
Ringrazio il pubblico ma
Felice molti spunti per introdurre
Il senza la Consob
Io concordo su questa
Toglierlo Pupulin sicura di girarsi devo dire che
Ci sono due dati pensò si fa
Confusione c'è un dato un come dire siccome
Più globale
Abbiamo domenica aragoste dal profondo di Guido Rossi titolo era abbastanza iniettivo col potere disturbato delle banche ma riferimento vera
Chi si verbale al mercato
Politica cioè la sensazione che chi ha fatto finanza allegra ritorni a farla più o meno convogli CCTV prima non è così
Soprattutto bisogna distinguere tra strumenti strumenti
Però c'è ma c'è una tendenza a riprendere l'abbiamo visto il suo iter già vediamo sul prodotti sintetici quando non c'è o sottostante perché perché questo articolo sono intervenute quelle regole che richiedevano più serie pericolose per chi faceva quel tipo di finanza contemporaneamente c'è un
Pongo ai voti regole quindi una capacità di far vigilanza del mercato gli elementi riferiti a quello italiano sul
Mercato finanziario cioè di far sentire quella richiamata dal sole
Ma se andare a questa
Vigilanza preventiva mi pare che ce ne
Cioè gli spunti per ascoltare Presidente raccolto
Sì grazie
Gli spunti cilena anche troppi soggetti
Ma iniziando da
Da tutti parole
Sarà
La oculistico di vigilanza europea sulla vigilanza non prevede è perfettamente inutile che ci sia e devo dire che
Ogni cambiamento si sta facendo in questo periodo perché
Arriva il coordinamento solo italiano sta passando da un approccio a un controllo o
Rivolto al
Controllo del
Rispetto scrupoloso la formula
Carta
Nel
Vigilanza
Troppo sulla
Corrispondenza avrebbe triplicata rispetto alle norme generali
Circa lasciarli l'altra riguarda proprio la sostanza stiamo facendo dell'ironia d'Europa dove
Anche qui si tratta di regole
Valenze prevale
Incerti degli europei
Se noi siamo abituati andare per strada
Sollecitiamo rispetto a un certo modo
Quando piove Seccardelli d'accordo dovrebbe Silvio
Considerare tutti i periodi storici come se fosse una variabile indipendente a volte non ci aiuta perché porta organismi sparirono dal punto di vista metodologico progettuale
Che ci portano ad adottare delle soluzioni che forse vanno in un periodo non sono più vanno in un altro consultato
Un risultato poi valutare
Grazie principale cioè noi nella nostra società
Quello che
Se in qualche modo difendere il tenore di vita e la possibilità di crescere l'economia italiana
Perché altrimenti voglio dire oppure sarebbe
Oggetto astratto
Agisce sulla Luna
Non
E allora
Entrando continua
Banca mi ha colpito molto il grafico che è stato illustrato prima la strada il relativo
All'intera la splendida relazione
Tra informarne il sistema bancario
E performer nel sistema economico nazionale c'è una relazione
Diretta recita
E provvidenze terra
Allora
Innanzitutto bisogna guardarsi perché c'è poca crescita questo lo sappiamo tutti se proprio
Al nocciolo technology c'è poca crescita perché l'Italia al sistema democraticamente anziano ed è cenno di farlo e quant'altro a favore dei giovani sono
Forse il problema si potrebbe risolvere estendersi Barbato
L'obbligo di gruppi esprimere un voto nelle elezioni a canoni Pinotti forse pensare a difendere anche la parte della spesa pubblica potrebbe potrebbe forse essere valutata in modo leggermente diverso da quello attuale
Ma appare alle questioni che
Non fanno parte di questa sono ci passa un po'sulla testa c'è da domandarsi il perché
Banche allo stesso di Teleperformance delle l'opinione pubblica
Forse c'è un legame un po'troppo stretto grandi banche italiane sistemi Bernardi
Una maggior impegno all'interno del sito internet
Organizzazione chiedo scusa potrebbe essere utile ci sono molte banche italiane che hanno una forza internazionale ma forse non è sufficiente
Forse questo è interi e poi è ovvio che
C'è un'altra questione
Da qui
Che consente di vedere come emerge questa relazione che tra sistema produttivo il sistema bancario è stato detto anche prima anche qui
C'è una relazione troppo stretta cioè sono sostanzialmente le banche
Che finanziano il sistema produttivo
Il che può andar bene nel nostro sistema
Bancocentrico garbato negli anni della crescita in questi anni
Incurante
Anzi utilizzarli ricapitalizzare
Basilea tre non entriamo nel merito
Sbaglia ma è un fatto
è chiaro che una quantità di risorse da destinare al sistema produttivo per il proprio sviluppo in qualche modo ne discuta limitato vorrei chiedere se
I due fenomeni in qualche modo siano correlati e in qualche modo non siano
Dell'altro e viceversa e allora io
Che senza con questo creare un meccanismo di contrasto tra sistema bancario anziani superando la strada del sistema produttivo non sia il campo
Guardare
Niente mercati finanziari interno in modo un po'
O meno critico rispetto a quanto avvenuto nel passato per fare
Però naturalmente che
Il meccanismo di controllo debba essere
Diciamo più efficiente il pieno formalistico di quello che forse è stato perché la forma forse salvaguardare un sacco alla sostanza dobbiamo credo guardare più alla sostanza in questa fase quindi
Un sistema di controllo preventivo più
Accurata parti tutti gli organismi di vigilanza indispensabile per tarare
Ai risparmiatori ulteriormente sicurezza
Limitate fosse basato su una norma a tutela dei lavoratori sicuramente è emerso
Questo
è un approccio di carattere regolatorio
D'altra parte è anche vero che
Sistema bancario
Necessita di essere rafforzato perché se ha sofferto nell'analisi di inviarvi e anche perché è stato sostanzialmente un sistema più nessuno più tranquillo
Meno aggressivo o meno
Tra virgolette moderno rispetto al sistema inserirlo Sasso
Non ha ha avuto la necessità di essere definanziata cardine delle finanze pubbliche è assolutamente un bene però popolari dopo essersi attraverso tranquilli venga maggiori difficoltà proprio in questi anni rispetto a quelle che comparativamente agli altri sistemi
Negli altri Paesi appunto nel due mila otto nove quindi si tratta in qualche modo di ricostruire la sua solidità a fare questo
La rafforzamenti patrimoniali sorprende immobili per questo occorre in qualche modo e stanno facendo molte imprese bancarie rafforzarsi emettendo titoli
Obbligazionari prevalentemente e qui bisogna interrogarsi però se il titolo obbligazionario sia
I migliori strumenti contano poco i due
Utili sostanzialmente di carattere fiscale
Ma probabilmente Stella trattamento fiscale fosse potrà questo ed altri
Rifinanziamento probabilmente non lo sarebbe
C'è da dire che
In un'ottica di regolamentazione che guardi alla sostanza e che di
Quella eccessiva complessità
Che c'è stata e recenti settore che ha fatto sì che non mi ha sempre il prodotti siano devono facilmente individuabile comprensibili per cui
E sotto una sorta il concorrenza graverà produrre che al consumatore risparmiatori non riesce a capire bene
Qual è il prodotto perché conviene uguale quello che lo ricordiamo si affida a chi gli ha reclamizzato
In una sede o nell'altra di nessun tipo di prodotto senza comprendere meglio impedire questo protocollo che spetta
Deve cercare
Dicevo anche che
A diretta concorrenza sleale Enrico Rossi regole ma le regole devono essere
Chiare e comprensibili e se possibile
Anche quantitativamente limitata possibile ogni anno soluzione normativa
Relativamente finanziaria in Italia si produrrà circa settecento pagine l'anno significa rendere molto difficile la comprensione da parte degli operatori figuriamoci da parte insomma
Una superfetazione normativa in questo senso non non agevola nessuno evanescente su un punto di comunicarle record di renderle meno chiare basterebbe sostanza difenderemo i risparmiatori
In questo quadro per specificamente concludo il finanziamento in questa parte settore bancario si è ritenuto opportuno sulle obbligazioni cercare di semplici care però l'approccio regolatorio e consentire semplificazioni prenda villa verrebbe
Tornano
Poco
Rischi hanno una durata limitata
Non più di tre Cinciarini adesso ancora aperte da decidere
Sono prodotti semplicissimo o accontentarsi avvisi vastissimo detassati variabili
Prevedibili
Si è ritenuto opportuno passare al superamento
Non ci sarà
Comunicazione del
Dalla Consob apprezzo
Prima dell'estate dovrebbe essere esaustivo per passione consentire le dimissioni di queste obbligazioni senza neanche la necessità di
Pubblicare un prospetto da autorizzare superando tutti questi
Queste difficoltà di carattere burocratico e perché in fondo si tratta di un prodotto molto simile
Acconto vorrei propongo di questo genere uguale
Il
Ma
Risparmiatore o
Diciamo che i risparmiatori può sottoscrivere direttamente con facilità a questo potrebbe essere utile
Chiarire molte di più gli accordi per agevolare il trasporto diretto tra
Siamo stati anzi tra
Risparmiatore e farla franca in modo dire racconti delle fascisti
Prendesse solamente in Italia
Visto che il turismo settore e
Permetterà al sistema economico nel suo complesso forse un finanziamento
Più bassi rispettato non siano
Grazie
Attraverso
Dove mi sembra che dico solo due cose voglio con funzioni come sapete le farà presidente dell'Abi Giuseppe non sa dire ministro all'Economia Tremonti che avremo in in collegamento mi sembra che ci sono due piani che sono emersi con
Con chiarezza ricordiamo Bergamo non riguarda
L'Italia quindi bersaglio parlano di crescita sana l'Egitto
Stessa
Credo che sia
Nuova frontiera credo che
Proprio l'Italia è effettivamente un eccesso di regolamentazione
Con delle imprese che hanno tanti difetti usiamola carioca tanti difetti ma complessivamente sono più sane
Può produrre
Più danni che vantaggi quello che però diciamo secondo me è necessario
Partire veramente
Purtroppo non c'è stato
A livello globale
Dove soprattutto
Disattesa criteri sono scusi limiti privati americani degli inglesi e a sua volta sono molti debiti private motivati
Europee sul punto è stato coperto l'organico pubblico quindi dobbiamo avere ben presente che
Se si dovesse ripetere situazioni nuovo debito pubblico generosità
Ruggiero quindi la prima urgenza
Era quella di fare allora si è parlato di Bretton Woods diciamo per le ventuno sedi delle sono state fatte ma
Voglio dire senza scomodare la storia
Qualcosa che
Desse come ieri
La parte più alti questa finanza
Un segnale forte era necessario è necessario
Lo ringrazio tutti i partecipanti dopo
La parola
Presidente dell'ABI USA
Quando
Si riferisce
Voi qua non so voi sentite l'attacco
Contabili
Qualora
Grazie su ventiquattro
Ringrazio
Attenta
Grazie
Est
Relazione
Separaste
Ripeto
Tra l'altro
Ma
L'intervento
Ed era
Prego
Loro sostengono che la comunità
Anche
Dovremo
Ma dice
Comunicazione al comune
Io credo che il sistema bancario sia
Sostanza riteniamo
L'andamento dell'economia
Quindi famiglie
Del
Aggiunge
In seguito inviare
E
E
Lungo
Nominare
Il
No
Grazie
Dico questo
Sono
Questa
Segue
Proposto il modello
O comunque
Verrà
E
Attenta
Che
Ci offre
Moderno
E ribadisco questo perché mi sembra collegati alla quale avevano schizofrenico approfittarne
Passione
In ordine alla futura economiche
Guardando onde
In
Io voi
Quindi loro perché improvvisamente muovere
E siamo stati
Giustamente proprio
Io
Produzione
Inciso in maniera chiaramente destinato
Illegalmente Monica Setta
E la crescita economica nel mondo
E faccio un esempio sono disciplinare
Io
Ora
No
La
Io
Non è
Civile lei si sia
Senza sottostante
Prima
Le
Reciproca
E io
Dal
Cosa
Opposto
Vengono sia
Un toccasana
Io sono
Giurista
L'amministrazione e l'altro
Il relatore
Sempre in testa
Ricordiamo
Cioè la risposta dico
Già allora
è un'astrazione
Uno consentendo una
Le
Assolutamente no attenzione
Tardi in quanto il personale
Eccessivo
Se
Pensarlo
Il
Pubblico
Convenzione
Rozzo avrebbero
Delle
Entrambe o meno
Sul
Dentro questo contesto di valori bancari
Dobbiamo
Amministrare dire con estrema chiarezza ma
Che
Lo
Digitale legale
L'articolo nove perché la situazione
Tipo normalmente
E questo
Tornare
Romano nel merito
La produzione di libertà
E non
Mancanza
C'è la
Non è
Quello che dice sia
Vorrei aggiungere un orpello
Un nelle
Senza
Si può
Scienza perché
Sereno
Illogico capitale
Terrificante sicuramente rimane dobbiamo liberare esigenza e insieme
I provvedimenti una
In quanto
Sia
E quindi
La sgombrare subito il voto
Trovare
Assieme meccanismi
Sottili che
Settant'anni
Divisa lei ha
Sono orientamenti inerenti a
Realizzabile Luna
è ampiamente lì non può essere
Sia
Deve essere possibile
è passato
Anche dal punto di vista
Culturale reparti
Vada
Straordinario
Come
Senti presente
Trovare
Lo produzione
Chiesto
Valutare
Matrimonio mancano
Così come vengo dall'Esecutivo della
In alternativa
Mostrare
Solamente l'attuale nuovi lavoratori di rilevare giocando sul tema
Da
Anche l'esecutivo continuano a
Sia
Meno intelligenti ma
La
Questa mozione
Sostanzialmente i cittadini
Assistere
Non
Questo
A quarantacinque
Non
Come ed N unico imprescindibile
In termini da
Essere assicurato
E saranno esclusivamente in grado
I sindacati
Organico che nell'ambito dell'avvocato sarà come dire ancora in rosso
Organizzazioni sindacali
Corre
C'era
Perché secondo me
Civile Antonio
Questo convegno
Ma
La crescita
Sono io non credo che il nostro Paese è un problema ma il problema
La dinamica della crescita può approvare
Accelerazione nella misura
Cui no
Gravissimo il veicolo pubblico esimente hanno raggiunto necessariamente
Meglio
Discontinuità assai
Alcune
Ed è difficile da raggiungere
Una velocità richiamo
Continuano la stessa logica
Stessi strumenti figlie
Mano in cinque anni fa
Mancavano
Acquisiscono questo
Ci consente la necessità
Fortissimi alle domande discontinuità tanta ma giustamente
Ho appena criticati richieste intervenire di Melilli pervenuta oltre
Va bene avere ricondotte esistenti resistenti dell'economia
Non è così diversi
Che riguarda
Una grande
Investimenti praticamente apposta a
Un'arma
Rendere non possono animali diverso destina
Ci vuole imporre bene sui sugli immobili che hanno determinato
Lì ci sono operazioni cinque ugualmente Stevens e ventinove
Zoro questa storia del mondo un'assemblea
Non essendo
Proprietario delle azioni
E veramente qualcosa ora
Cioè
Militare
Sorge
Migliore educativa esercitare
O
Proprietà
è la fantasia
Dell'Economist gas gli stipendi
Ma veramente però
Ed è giusto
Sorveglianza è negativa
Meno attenti
Solo investitrice
Spendere grazie
Renderebbe
Ecco
Questo
Questo non va bene delle banche italiane
Ad avere dell'Europa
Onestamente che non va bene no
Questo bisogna
E siccome
La
La
E interessa
Col sistema finanziario asserisce dalle
Resta
Sicuri dovrà arrivare lezione agli altri patrimoniali in rapporto patrimonio intangibile simile
Maggiormente
Nel mondo questa assistenza ancora non mi sembra svolte dall'cioè
Procedere all'avvio delle
Il
Interessante imposta
Ingegnere
L'impegno
Bilancio lo Stato
Che
Di vengo
I nostri
Il
Bilanci in Italia
Rischia
Non è
Solo per l'esercizio
Da
Onestamente non so
Tenendo
Finendo studiosi
Misteriosamente a
Erigere e niente
Famiglie
E niente coesione sociale
Emerge
Canali di finanziamento
E questo è l'esatto sarà
Presidente
Bruno
Cioè
Vorrei
Altrove
Non
Insieme
Il resoconto
Né adatto tanto
Incardinati
Potenziali
Pure finanziario sociale
Russia
Abbiamo
Rimasti
Noi
Quello che è stato
Ancora
Importante
Se ci sono ma abbiamo rispondo molto volentieri
Sono domande sono quattro gli omega c'è un problema ma uno dei dati qui emerso vorrei
Posso incontra
Soddisfatta
Veste
L'Italia
E illogico lo scenario
Qui
Diversa
Né
Ma
Sovrastruttura
Tra
Tuttavia
Durante il sistema bancario
Qualche
Irrigazione
Qualche volta
La formula
Così
Sembra
Sicuramente
Nel mondo
Domenichino
Del nostro sistema
Mancano
A
Eliminiamo
Sviluppare
Critica
Muovono verso l'economia
Questo
Caro spiega
Militanti
Infatti
Da
Mantenuto
Il sistema
Dove lunga
Non pubblicato
Sono
Dunque
Pone
Queste
Rientra
Dignità
Consigliere
Abbiamo
Ancora
Utili industria
Determinante riunioni solo nostra
Presidente Illy titoli tossici che invece ci sono
Lissone
E quindi
Il
Modo eccesso
Può essere
Sintetizzare
Così
Per capire
Che qualche
Quando
Stile avversa
Quindi settecentonovantanove
Il nucleare
A me
Onestà
Riesce
Avvengono questi esce
è una prima volta
Non è
Il Governo
A pensare
Chiusa
Esclusivamente in Sardegna forse sorveglianza grazie
Avvenga per appello nominale
Ebbene
Si sono nei sei anni fa
Dovunque passato
Hatch sì
Bisogna che stanno sul mercato passato
A me
Finanziare né a se stessi
Pochi anni fa per la
Il loro
Centonovantacinque anzi
Strumentale
Adesso collocazione
Sono e
Quando la finanza pubblica
Quanto
Ringraziare rigida normale
Domani non è
Leone forte
L'anima riferiva
è ritornato in una ovviamente guardiamo
Quindi se
Questa struttura
C'erano dichiara
Della finanza
Se azzardata
Presente in le economie informarsi verificare
Così inimmaginabili anche il problema
Un bene
Ammassati impressionante vicinanza
Novennale le stesse
Indica nulla
Risolutiva
Mi rimane quindi quindi
Corruzione eccetera ciclo economico
Christine ciclo economico nel
Utile
Consegnò minima
L'assenza
Acquisitore finanziario
Pubblico Ministero
Modificazione dell'articolo quattordici
Questa è una inversione di tendenza
Densità quando
Ovvero
Non so
Gli approcci
Solo sesto comma essa
Realtà
Gestire la prossima
Serenità
Gestire
Questi sono
Che ancora e abbiamo convocato
Reale
La tortura
No
Necessaria in maniera
Verso
Io
Oggi
E
Quindi
Né
Cioè parlamentare
Intorno
Quanto investito
Nei termini che ma
Non è
Quest'oggi ci sorprende
Parlano se intendo
Circa
Sia emerso
Della
Qui
Otto
Nottola
Montserrat
Io lo so abbastanza gialla verde abbastanza
Ci saremmo Teresa unificato fornisce
Mentana
Oggi linguistico quinquies dalla legge
Con una deliberazione
E se
La fattibilità gestire
I genitori ingegneri presente non solo tante
Ricchezza
Del mondo
Mochovce momentanea
Permanente
Sono più
Europee
Cimenti
Di
Comunque ritengo non
Arresti
Lancia esclusivo conoscere regolamentato da proporre impone
Il Governo
Non hanno
Che
Fondamentale
Sia attenta
Quindi occorre anche il merito del primo
Una volta si diceva
Rientra
Quelle rimanga
Così Manduria
Evidenzio
Non so bene
Questo e
E
Tra l'altro
Però
Detenzione
Cioè
Adesso è al massimo continentale
Circa
Questo
Utile citati dall'onorevole Bianco
Ragionare il blocco
Snc
Torniamo
Ampiamente insieme
Le storie
Volevo vincere ultimo viaggio persino
Gli interventi come ieri
Solo da un nuovo conservare
Veniva
Un aggancio
Riguardano un errore
Rimarrebbe
Come vedete
In questo momento dopo l'assassinio presso rivalutata
Unica voce questo conservare nel nostro
Nella
Più allora
Il
Sia
Regolare certamente
Moderna
Vorrei ricordare
Ovvero
Centomila più idonee
Questione delle andiamo scrivono
Non va
Allora
Vista garantista sia un'attenzione
Quello
Cervelli non si può fare il punto un giorno
Provato a fare
Tosello parliamo
Assessore
In cui incluso
Concluse
Ritorna più
Insieme possiamo
Io
Ringrazio il ministro Tremonti
Non non so se
Ho credo che ci sia onestamente
Pulire pur non avendo partecipato
Certamente tavoli mobilitati emersi stabilmente diciamo pari
Interventi focus diverge
L'utilità di arrivo fuori dal mercato globale assolutamente proprio diciamo
Come ingiusto
Insistere
C'è anche un problema di redditività della banca italiana
è chiaro che assuma un congruo e altri otto o nove imprecisione prima stavamo sette all'otto chiaro sul margine ma recuperato però è anche vero che muovendosi in un mercato molto puntualizzato
L'origine della crisi che sta per quasi tutti gli interventi la crisi finanziaria globale
Ha determinato
L'impatto sull'economia reale e che tutti ancora viviamo proviamo
Diciamo qualcosa vorrà pur possiamo vicino
Quindi credo che da questo punto di vista sia dei territori musei preture del ministro su uno
Perfettamente identico prima mi ero permesso di ricordare
Questo in realtà ha fatto un'illusione quattro domenica il potere tra virgolette indisturbato delle banche
Il nove riferibili ritira
Un
Con riferimento diciamo a questo
Questo alla preoccupazione con cui si guarda ouverture la finanza allegra
Dove le regole nonostante per il momento in realtà
Sono stati
Parte attrice quindi debolmente di quello che si immaginava
E accurato debolmente
Attuate quindi questo una riflessione importante alla quale subiscono forse altre scelte grazie a tutti