Presentazione del libro di Enrico Marelli e Marcello Signorelli "E se l'Italia tornasse alla lira? Vantaggi, costi e rischi" (Libreriauniversitaria.it Edizioni)

Ringrazio tutti i partecipanti tutti coloro che hanno avuto il garbo il e il piacere di venirci a incontrare stasera
Prima di passare la parola al professor Signorelli farle farle una Hill leggere introduzione una piccola presentazione del nostro ospite
Allora dicevo il nostro incontro di questa sera a parte essenzialmente da un'amicizia e da un desiderio
L'amicizia è quella che mi lega al nostro relatore e anche agli amici del movimento civica che mi hanno aiutato in questo passaggio
Il desiderio è quello di far ritornare nella politica la voglia di ragionare del sulle questioni dopo tanti anni mi sta ritornando per chi è più anziano come me cioè per la voglia dei famosi ragionamenti politici di debiti alla memoria
Che credo appunto i più grandi fra di noi ricorderanno in quest'idea non c'è una posizione di parte ma semplicemente la possibilità di a argomentare la realtà in maniera un po'più completa cioè in questo momento una tendenza a semplificare la realtà che non rende giustizia alla realtà stessa
La realtà è fatta da esseri umani che sono per loro natura complessi che presentano sfumature sfaccettature differenti che non si possono catalogare gli slogan
Le cose della realtà non sono mai tutte bianco tutte neve ma sono più complesse devono tener conto di tanti fattori che non si possono semplificare sempre in due parole
La questione del calda dell'euro appartiene appunto a questa categoria non si può dire così su due piedi dentro o fuori ma bisogna costruire un ragionamento che abbia basi scientifiche e non di pancia
Lo scopo di questa sera è proprio quella di rendere più alla portata di tutti un ragionamento tecnico scientifico che poi è lo scopo del libro gli andiamo a presentare
In questo incontro ci sono posizioni predefinite perché sarebbero anche contraria alla natura del Movimento civico che racchiude in sé sensibilità differenti
Ma la volontà di portare a tutti elementi di chiarezza che poi possono aiutare a formarsi un'idea quanto più possibile chiara ed efficace
Ora famiglia due parole due parole e è riduttivo di presentare il professor Signorelli
Perché la carta la carriera chiaramente parte con l'autrice antieconomiche bancaria l'Università di Siena specializzazione in discipline bancari sempre sulla stessa università dottorato di ricerca in economia e politica agraria sempre Università di Siena
Poi passa Mastella in Europa in ed è sceso Dutra mentre che non ho capito se i francesi o siciliano ma insomma può andar bene avverso Università di Warwick e Toulouse ed altre poi un master licenza del lavoro all'Università di Firenze
Attività di lui svolge attività didattica prima come professore a contratto poi come ricercatore universitario e poi come professore associato di file come professore ordinario invalidi disciplina di natura economica e vanno dalla politica economica politica economica e finanziaria
Istituzioni e politica del lavoro Politiche del Lavoro Economia e politica internazionale integrazione economica europea economia del turismo e politiche del lavoro a sviluppi e sviluppo regionale politica economica e finanziaria
Presso vari atenei dall'università di Sassari di Siena Università per stranieri di Perugia agli universi di college di Londra attualmente all'Università di Perugia come ordinario
Ha svolto ricerca presso la Colombia University l'università di Tokio Università di Woolwich Università di college di Londra
Anche Waigel Skull of Economic dirlo di Mosca e San Pietroburgo se ho capito bene pezza su qualche il cambio di ricerche chiaramente sono andati alla politica economica alla comparata politica del lavoro economia della transizione economia regionale economia e istituzioni
E membro di far di varie associazioni scientifiche fra cui l'Europa è una sola Association for compari comparati economista dis di cui è stato anche presidente
Membro della Banca dell'Economist dalla World economica società poi associazione italiana degli economisti del lavoro internazionale affranti che conobbi society Associazione Italia vincente regionali International Network for Economic referti non so se Dio forse stati d'emergenza merci marche quindi coordinatore di numero innumerevoli progetti di ricerca scientifica coordinatore di progetti eccetera
Perché a un certo punto ho tagliato perché era talmente tanta roba che ho capito che dovevo fare come ha detto fanno gli italiani è cominciata competitori perché altrimenti facevamo notte
Quindi collaboratore di decine di riviste di economia internazionale con con la partecipazione a migliaia centinaia e centinaia di articoli nonché o ha presentato scritto dicevo di capitoli di libri per decine di libri a livello internazionale
Sì voglio poi ricordare gli ultimi e finisco a breve sì voglio qui ricordare solo libri scritti dal due mila dieci fra cui politica economica più ovvia e scuole ed evidenze empiriche
Politica economica le politiche economiche Del Noce Mario con le e europeo e globale
Europe & euro Integration fra esistente il tempo Mrs
E poi l'ultimo quello del due mila diciassette due mila diciotto se l'Italia tornasse alla lira vantaggi e costi e rischi
Vincitore nel due mila e sedici del premio nazionale dietro editoria universitaria con il libro appunto politica economica nel nuovo scenario globale europeo The globale
Quindi diciamo lo store latore di questa sera e personaggio che ha un sicuramente le competenze più adeguate per svolgere prima che ci siamo proposti come abbiamo detto prima è un tema che ritorna ormai ciclicamente negli ultimi anni nel nelle parti calde dei discorsi politici chiaramente composizioni come ha detto anche prima un po'estremisti che c'è dentro o fuori quando poi la realtà non è così semplice guardavo
Anche la questione ora che è sotto gli occhi di tutti dell'uscita della dell'Inghilterra dal dall'Europa e lì è solo un'eclissi senza euro e per un attimo ho pensato di ma se noi dovessimo uscire
E siamo nell'euro che cosa succederebbe e quindi ma e punto di domanda
è una delle delle delle risposte probabilmente il nostro relatore proverà a darci in qualche maniera grazie
Allora io ringrazio veramente per l'invito piacere tornare a Siena dove ha studiato otto va
Piegarsi alla realtà
Rapporto Alessandro Vercelli che è stato relatore dal rifare anche poi del dottorato che in questo libro divulgativo ci ha onorato a me raccolto della postfazione
Ricordo che era stata per FIAT è stato anche
Vice presidente della International Economic Association in questo libro divulgativo c'è anche la prefazione del professor Nicola Acocella che attualmente vicepresidente della società la italiana dell'economia allora perché ho fatto questa premessa addirittura anche su prefazione postazione
Perché è un libro divulgativo però attentato non so se ci siamo riusciti di non banalizzare in tema di una complessità enorme
Quindi il punto di partenza è che siamo nell'ambito delle scienze sociali l'economia non è una scienza deterministica da laboratorio come è noto e quindi affrontare questo tema non è per niente facile tant'è che se l'aspettativa mostra di avere risposte certe non sarete soddisfatti questa aspettativa al massimo avrete qualche piccolo elemento di riflessione Luca per rafforzare quanti parte eventualmente cambiare la vostra opinione perché su questo tema non esiste
Persona secondo in Italia che non ha una qualche più o meno vasta più o meno netta opinioni
Quindi io moltissime slide del male dovrò saltare tante perché vorrei lasciare uno spazio finale per domande di qualunque tipo anche dalle più semplici alle più complesse e anche alle critiche qualunque cosa e benvenuta
Io non possono partire quindi dalla struttura del libro che si compone
Di tre parti c'è una prima parte che è dedicata ai due decenni o quasi collego e qui devo ricordare un primo punto talvolta viene dimenticato
L'euro sono inizia il primo gennaio mille novecentonovantanove cioè tre anni prima dell'effettiva circolazione dell'euro in cambio le monete nazionali
Perché manca economicamente e quando vengono fissati in maniera irrevocabile tassi di conversione
Delle monete nazionali le loro che iniziamo appunto l'eurozona e infatti la banca centauro Pea da quella data primo gennaio novantanove acquisisce le competenze sulla politica comunitaria quindi siamo fra un mese a venti anni dall'inizio dell'eurozona
Quindi questi due decenni vengono trattati nei vari capitoli
Dal perché l'Italia entrò nell'euro dalle debolezze iniziali dell'unione monetaria dal primo decennio o quasi
Io locale che è stato un disegno che finisce grosso modo con lo scoppio della crisi quindi un decennio se escludiamo appunto l'inizio della crisi relativamente tranquillo dal punto di vista degli sciocchi macroeconomici
Poi si va nel libro a parlare invece dell'ultimo decennio quello dalla crisi impone quello più turbolento poi c'è la parte centrale del libro quella magari che riscuote più curiosità che è dedicata alle come potrebbe avvenire ritornano moneta nazionale e le modalità sono moltissime Noemi accenniamo tre principali ma in realtà ne esistono molte varianti di queste tre e poi i vantaggi infine costi e rischi
C'è una terza parte del libro
Che presumo al massimo accennerò per ragioni di tempo in cui si va a parlare nel capitolo otto delle riforme noi li consideriamo indispensabili per la sopravvivenza dell'euro ora qui la frase completa sarebbe per la sopravvivenza dell'euro nel lungo periodo
Perché anticipo subito una nostra congettura ricordate che marcano misti notoriamente tendono spesso a sbagliare le previsioni sul futuro quindi diffidate di quello che sto per dire
Però la nostra congettura che in realtà le unioni monetarie anche quando presentano molti elementi di soddisfazione di malfunzionamento
Sono piuttosto resistenti intendono quindi anche a sopravvivere fino all'aspettativa che a breve e medio termine
Non ci siano reali e rischi di disgregazione dell'eurozona mentre del lungo termine dunque nutre lungo termine intendiamo tanto per non stare troppo sul vago uno due decenni lungo termine non siamo affatto i conventi indossiamo nuovi ma anche molti altri economisti non lo sono che l'Eurozona senza riforme significative possa essere sostenibile sopravvivere così come ora
Questo peraltro questo scenario di lungo periodo è anche il motivo che ha dato significato questo libro divulgativi perché secondo triennio anche l'euro torna diciamo corresse perché rischi non sarebbe tanto rilevante porsi il problema dei vantaggi corti lo dicono nome internazionale perché ritornano internazionale lo anticipo già ora può avvenire sì perché siamo sempre per scelta unilaterale del paese ma in realtà potrebbe avvenire anche per disgregazione quindi magari in una lo scenario non è deciso dal singolo partite che potrebbe essere travolto da vicende più complessive che riguardano più paesi
Quindi l'obiettivo del libro è di avere un taglio divulgativo cioè accessibile a tutti ma senza banalizzare eccessivamente un tema di una complessità enorme
Nell'ultimo capitolo si va a curiosare sui sei sui gli scenari possibili per il futuro voi ne abbiamo uno nostro preferito che in realtà non è quello più probabile
E poi ce ne sono altri che forse riuscirò ad accentrare come in parte ho detto oltre a prefazione testate postfazione altri ventuno ma economisti italiani
Hanno letto borse diciamo non definitive libero quindi sia un taglio divulgativo però abbiamo voluto appoggiarsi in qualche modo anche al parere di autorevoli Fabio comunisti italiani che hanno ci hanno mandato commenti più o meno interessanti
Sul perché l'Italia entrò nell'euro voglio far saltare
Molte di queste laica per ragioni di tempo perché la scelta in sintesi estrema fu soprattutto di natura politica piuttosto che di valutazione
Dei vantaggi e costi e rischi di un ingresso nell'Unione monetaria quindi qui in questa parte si elencano i vantaggi
Che erano previsti i costi e rischi connessi però ripeto la scelta fu strettamente di tipo politico
Ricordatevi che come date significative il novantadue l'anno di approvazione del Trattato di Maastricht che fissa il cinque parametri condizioni di ingresso nell'Unione monetaria
Poi ratificato nel mille centonovantatré
Come Derrick cordate veniamo da pochi anni precedenti in cui i Paesi dell'est Europa Unione Sovietica e gli altri Paesi del blocco sovietico avevano subito una sorta di collasso
Economico politico e quindi eravamo in una fase in cui l'Unione europea sembrava essere un ancora diciamo non solo di riferimento per l'Est Europa ma anche di possibile evoluzione addirittura anche nella direzione di
Avere una qualche forma integrazione tipo politico federale così come padri fondatori
Dell'unione delle europea dell'integrazione europea avevano decenni prima pensato quindi eravamo in una fase molto ottimistica nel contesto europeo peraltro in Italia venivamo novantadue novantatré sono gli anni delle inchieste giudiziarie quindi instabilità politica fino a della cosiddetta Prima Repubblica insomma l'ancoraggio europeo era visto come un qualcosa
Di positivo visto il contesto interno insoddisfacente per molti Moggi
Naturalmente ci sarebbe moltissimo da aggiungere sulle perché Italia decise di entrare nell'Unione monetaria europea ma anche ricordato che il sistema monetario europeo sistema di cambi flessibili ma regola creato nel mille centosettantanove vide nel novantadue novantatré una forte crisi forse molti di voi ricorderanno nel settembre novantadue lamiera uscì dal Sistema monetario europeo e sembrava che l'Italia in quel momento uscisse dal percorso di avvicinamento verso l'integrazione monetaria delle proprie con l'adozione della moneta unica invece di lì a pochi anni compagno Ciccolini che adesso non ripercorro l'Italia riuscì in qualche modo ma vere nel mille novecentonovantasette anno di riferimento per il fatto che farà marmitte le condizioni perlomeno quella sul rapporto
Deficit-PIL
E le altre non quella sul debito ma il Belgio era analoga situazione qui riuscì avere degli ex le condizioni che permisero all'Italia e altri dieci Paesi
Dal primo gennaio novantanove come detto di entrare come primo gruppo di Paesi
Nell'unione monetaria europea
Sulle debolezze iniziale dell'unione monetaria non mi voglio dilungare perché c'è un lungo dibattito teorico cioè mantengono i rischi che fa riferimento alle aree valutarie ottimali
In buona sostanza quando i paesi hanno un certo livello di somiglianza fra di loro
Allora quell'è una sorta di precondizione affinché mettano scelgano di avere un'unica moneta se invece sono piuttosto diversi tra di loro
Magari come livello di sviluppo come struttura produttiva settoriale dimensione d'impresa e altri elementi allora in quel caso ci sono molti più dubbi
Perché shock negativi che provengono dall'esterno possono colpire in maniera diversificata in vari Paesi e quindi diversi Paesi possono trovarsi in situazioni cicliche
E anche di performances molto diverso quindi adottare un'unica moneta potrebbe essere sotto certe condizioni non ottimale ci sono altri elementi che adesso non richiamo connessi avo vita del lavoro eccetera
Quindi salto questa parte un primo elemento di riflessione sulle debolezze fin dall'inizio dell'Unione monetaria europea a che vedere con l'assenza totale di un Bilancio centralizzato
Ora anche in questi giorni giusto per fare qualche flash anche sull'attualità
Si è parlato della proposta dell'attuale proposta di pochi giorni fa poche settimane fa franco tedesca
Sulla creazione di un piccolissimo a quanto pare per ora bilancio dell'eurozona però ricordiamoci quello che esiste ora l'eurozona nona alcun bilancio centralizzato esiste un bilancio dell'Unione europea quindi ventotto ora pendente a ventisette Paesi ed europea però anche su questo non ci dimentichiamo il bilancio dell'europea pesa circa l'uno per cento del prodotto interno lordo del dei membri dell'Unione europea quindi ha un peso estremamente piccolo
Comunque il punto centrale
Se vedete gli Stati Uniti che hanno tutta un'altra storia naturalmente
Economica politica molto diversa però negli Stati Uniti oltre la metà del bilancio pubblico complessivo
è il bilancio federale quindi c'è una capacità di intervento centralizzato estremamente forte che nelle Gorgone totalmente assente
Di questa assenza di bilancio centralizzato
Le varie autorità politiche leader in questi anni ormai acquisito consapevolezza tant'è che ripeto la più recente questa proposta franco tedesca
Il punto è come riuscire a arrivare politicamente a creare un vero e proprio bilancio dell'eurozona ma su questo eventualmente ci tornerò
Ricordate che un bilancio centralizzato unione monetaria potrebbe consentire a fronte di ciò colpiscono diversamente i vari paesi di intervenire nei Paesi più in difficoltà
Perché uno dei problemi tardivo intervento di politica economica anticiclica che gli affetti negativi tendono poi a assumere dimensioni consistenti a persistere nel tempo terminando disoccupazione strutturale
Ovviamente di
Si dice prodotto potenziale senza partita di la negli anni successivi insomma la tempestività d'intervento importante e l'eurozona al momento non ha alcun bilancio centrale
In realtà dopo il Trattato di Maastricht che vi ricordo nei suoi parametri riguardava solo variabili relativa al deficit pubblico al debito pubblico e altre variabili nominali ma non riguardava le variabili negli anni successivi in vari trattati tra cui anche nel consiglio di Lisbona del due mila sia approfondita la necessità di considerare anche la convergenza reale cioè sui livelli di sviluppo e di occupazione
Dei vari Paesi però ripeto di nuovo le risorse destinate a livello europeo in quelle direzioni pensiamo alla gente di scuola oppure l'Agenda due mila venti
E così via sono state sente risorse quantitativamente estremamente limitate all'interno di un bilancio dell'europea chiedo ripeto ancora farlo circa solo l'uno per cento
Del PIL dei Paesi membri tanto per fare un confronto ricordiamoci che i bilanci nazionali dei vari Paesi ed europea hanno come spesa pubblica uno rispetto al PIL circa il cinquanta per cento
Italia una spesa pubblica sul tema pari a circa il cinquanta per cento e le entrate pubbliche totali sono circa
Il quarantotto per
Quindi come notate la dimensione nazionale rimane fortemente dominanti
C'è un capitolo sul primo decennio di vita dell'euro forte opportunità poche sfruttate di questo di questo capitolo voglio segnalare solo un elemento
Tutti concordano nel ritenere
Che con l'unione monetaria
Come vedete dalla convergenza che sia intorno al mille novecentonovantotto quindi già qualche mese prima dell'inizio dell'Unione monetaria europea
La convergenza fra il tasso di interesse
La linea blu
Italiana sui titoli di debito pubblico decennali e quello tedesco quindi come vedete per oltre un decennio primo decennio di vita dell'eurozona lo spread è stato pressoché nullo poi con a partire dalla crisi innanzitutto greca la fine del due mila e nove poi due mila dieci due mila undici anche Irlanda Portogallo e poi anche Cipro sono stati comunque coinvolti nelle crisi dei debiti sovrani
A quel punto anche per contagio lo spread italiano si è è risalito però senza ritornare interni il tasso d'interesse e neanche degli spread ai livelli tre un giovane monetaria europee
Ricordiamoci che nei primi anni Novanta la spesa per interessi sul debito pubblico era superiore ai dieci per cento del prodotto interno lordo in alcuni anni il dodici per cento
Attualmente siamo sotto al quattro per cento da alcuni mesi il lenta risalita perché le famiglie perché nonostante i tassi di interesse sono risaliti
C'è una certa lentezza perché l'impatto riguarda solo le nuove emissioni di titoli del debito pubblico e non quelle precedenti che sono nella quasi totalità tasso fisso e quindi
Mi sento non risentano dei cambiamenti intervenuti negli ultimi mesi
Naturalmente il protrarsi dei tassi più elevati poi negli anni successivi eventualmente comporta non mento più o meno significativo della spesa per interessi però ricordiamoci prima dell'eurozona la spesa per interessi era oltre il dieci per cento
Adesso è intorno al quattro per cento
Qual era la motivazione principale l'anticipiamo perché poi ci torna utile per la parte centrale la motivazione principale dei tassi di interesse
Più elevati italiani sui titoli di Stato rispetta quei tedeschi nella fase pre unione monetaria la motivazione principale era connessa all'aspettativa di svalutazione della lira rispetta al marco tedesco
Quindi chi acquistava titoli di Stato italiani
Voleva avere
Un tasso d'interesse maggiore non solo per il maggiore rischio paese questo pesava molto poco ci sono degli strumenti per distinguere i due due tipologie di rischio
La motivazione principale era connessa all'aspettativa di svalutazione della lira rispetto al marco
Ad esempio in un altro libro i dati sul novantasei che distinguono i titoli di Stato italiani emessi in lire rimborsati in lire dai titoli di Stato italiani senza del novantasei l'imprenditore alimentare
Emessi in lire ma agganciati al valore del marco quindi non diciamo soggetti al rischio di cambio tra lira
E
Passiamo quest'
La pila credo sia saltata quindi avanti così se si sente come spero quindi ripeto nel novantasei emergeva chiaramente come aspirazione principale dello spread fosse connessa alla la tendenza a svalutarsi della
Italiana rispetto al marco tedesco
Quindi un risparmio di oltre cinque punti di PIL nella spesa per interessi è indubbiamente un bonus che soprattutto nel primo decennio dell'eurozona è stato significativo e in caso di ritorno non meta nazionale naturalmente lo vedremo meglio dopo
Questo aspetto tenderà a peggiorare
Questo è l'andamento della spesa per interessi sul debito pubblico nel caso italiano rispetto altri in realtà se l'Italia non avesse accumulato fin dai primi anni Novanta un elevato debito pubblico vi ricordo che nel mille novecentonovantatré novantaquattro aveva raggiunto
Il circa centoventiquattro per cento del prodotto interno lordo se si prendono i dati sul saldo primario che a quelle
Quella differenza fra il totale delle spese ma senza considerare la spesa per interessi
Sottratto sottraendo il totale delle entrate si vede come il saldo primario è stato in realtà negativo solo nel due mila e nove quindi interni e di gestione dei conti pubblici se l'Italia fosse stata senza debito o con basso debito nei primi anni novanta
Potremmo definire una gestione molto attenta oculata perché comunque il saldo primario addirittura è sempre stato positivo tranne due mila e nove in realtà la differenza fra i due linee quella quella più giallo arancione naturalmente è il deficit pubblico totale rispetto al PIL la differenza verticale tre bollini esattamente la spesa per interessi sul debito pubblico sempre rapportato alpino
Ma veniamo agli aspetti centrali dell'ultimo decennio che quello che ci interessa un po'di più e vediamolo in maniera aggregata nel confronto fra Stati Uniti Eurozona gli Stati Uniti sono la linea rossa l'eurozona quella blu
Come si vede gli Stati Uniti hanno solo una recessione in sostanza nel due mila otto in particolare nel due mila e nove mentre l'euro zona ha una doppia recessione Dall'Igna più blu dell'eurozona
Subisce nel due mila dodici due mila tredici una seconda recessione questo per l'euro donna naturalmente un dato medio che riguarda tutti i Paesi membri che attualmente come sapete sono diciannove
Perché l'eurozona subito una seconda recessione a differenza degli Stati Uniti qui sono costretto a semplificare al massimo le spiegazioni sarebbe lunghissima peraltro e anche contro bersagli virgola la mia lettura sia pur molto sintetica
Gli Stati Uniti che hanno peraltro provocato la crisi finanziaria nonché come ricorderete è nata nel due mila e sette innanzitutto come crisi dei mutui subprime poi simbolicamente quindici settembre due mila e otto con il fallimento della Lehman Brothers
E diventato una vera e propria crisi finanziaria sistemica all'interno degli Stati Uniti ma poi con diffusione nel resto del mondo tramite vari canali tra cui anche quello delle importazioni esportazioni nonché dei collegamenti tra istituzioni bancarie finanziarie e anche tramite il ruolo del peggioramento delle aspettative ricordo che gli Stati Uniti sono l'economia grande pisano attualmente circa il sedici diciassette per cento del prodotto interno lordo globale hanno rapporti
Prevalentemente con i paesi più sviluppati e non solo e quindi quando entra in crisi un Paese grande è chiaro che determina sciocche sul resto del mondo soprattutto il con i Paesi con cui i rapporti sono maggiori significativi
Ma gli Stati Uniti avevano all'epoca alla guida della Banca centrale cioè della fede per ma anche che è uno dei massimi studiosi economisti della Grande depressione degli anni ventinove trentatré quindi non ha esitato un momento adottare politiche monetaria estremamente espansive senza precedenti perché aveva ben chiaro la situazione anche di errore molto grave commesso negli anni ventinove trentatré che fu quello di ritenere in sostanza detta in breve la domanda di moneta cioè la preferenza per la liquidità stabile nel tempo anche in contesti di crisi finanziaria invece quando c'è crisi finanziaria
I soggetti tendono a per ragioni di incertezza che aumenta fortemente a posizionarsi su situazioni più liquide e quindi la domanda di moneta preferenza per il vita come la chiamava che in sé aumento fortemente quindi è necessario che l'offerta di moneta cioè la stampa di moneta contro bilanci queste sette e Vernant chi lo ha fatto rapidamente cone qualitativi sì in una serie di altri interventi addirittura anche con acquisti di obbligazioni del settore privato
Quindi bypassando il canale che spesso tende interrompersi del settore bancario in contesti di crisi finanziaria cosa che invece non è affatto avvenuta dell'eurozona oltre la politica monetaria sparsi o molto tempestiva di Bernacchi
Gli Stati Uniti hanno anche adottato una politica di bilancio anche se espansiva pacchetto Obama e altri interventi sia sul fronte della spesa anche di investimenti e anche su riduzioni di alcune voci imposta hanno subito spinto da quell'atto di cioè dal bilancio pubblico
In un'ottica che Nesi Anna verso una ripresa una ripresa ciclica SIOS sostenuta invece nell'eurozona sul fronte della politica monetaria in sintesi è accaduto che fino a prima di tradire quindi nell'era Trichet
C'è stata
Ci sono stati interventi non solo tardivi incerti o quasi inesistenti ma in due occasioni Trichet addirittura rialzato i tassi ufficiali il ferimento cos'è che oramai tutti
Catalogano come dei veri e propri errori macroeconomici insomma fino al due mila undici quindi all'arrivo di fragole Draghi la politica monetaria è stata inattiva non attiva e quindi senza nessun contrasto all'impatto della crisi che peraltro nell'eurozona era un impatto della crisi proveniente dagli Stati Uniti come shock esterno che poi aveva assunto caratteristiche di un ulteriore crisi dei debiti sovrani appunto
Prefetto soprattutto delle situazioni di Grecia Irlanda e Portogallo e anche Cipro che in parte avevano contagiato anche Italia e Spagna
Quindi la politica monetaria priva di gravi Draghi è stata molto inattiva addirittura controproducente anche sa
Dall'altro lato sulla politica di bilancio cos'è accaduto le regole europee su cui dettaglio adesso non riesco ad entrare però hanno caratteristiche
Di tipo prociclico in sostanza detto in estrema sintesi quando c'è una recessione una bassa crescita e normale che i conti pubblici vadano in sofferenza perché a parità di normativa cioè a legislazione invariata
La base imponibile delle entrate fiscali si riduce perché si riduce il monte orario lavorato il numero degli occupati si riducono anche gli scambi normalmente quindi anche le imposte indirette tendono a ridursi
D'altro canto alcune voci di spesa come ad esempio nel contesto italiano la spesa per cassa integrazione guadagni tendono automaticamente addormentare quindi conti pubblici recessione bassa crescita è normale che vadano a peggiorare
Il contesto dell'eurozona prevedeva ancor prima dello scoppio della crisi dei debiti sovrani delle regole appunto del Patto di stabilità e crescita del novantasette poi riformati in più occasioni
Che detta in estrema sintesi prevedevano dei limiti sul deficit pubblico rispetto al PIL
Indi innescando delle procedure di infrazione e in invitando i Paesi a ritornare al di sotto di certi livelli in buona sostanza queste regole sui limiti di bilancio sul cui dettagli adesso non mi addentro semmai ci torno alla fine anche su eventuali domande
Questi determinano la situazione per cui un Paese entra in difficoltà interni di produzione occupazione automaticamente i conti pubblici peggiorano il disavanzo cresce magari va oltre il tre per cento come accaduto per molti Paesi
Questi Paesi vengono spinti a ridurre il disavanzo alcuni ma che economisti hanno suggerito appunto di spingere verso un miglioramento del saldo primario
Tagliando spesa pubblica e o aumentando la tassazione nel caso italiano tanto per non fare giri di parole il Governo Monti che soprattutto ha spinto sul fronte delle cosiddette politiche d'austerità
Queste politiche alcuni ma economisti ritenevano che avesse potessero avere addirittura effetti espansivi la cosiddetta ostilità espansiva che però alla prova dei fatti non assolutamente funzionato l'idea era quella di questi ma dicono mesti
Era che i conti pubblici a fronte di questi interventi sarebbero migliorati e quindi anche della sostenibilità e quindi l'ambiente economico avrebbe favorito una ripresa economica più complessiva
Quindi una visione nonché Nesi Anna dell'andamento in contesti di crisi invece ancora una volta in contesti di crisi prevalgono le dinamiche di tipo keynesiano
E quindi adottare politiche restrittive di tagli di spesa o nel caso italiano hanno prevalso aumenti di tassazione
E determinano peggioramenti della situazione di produzione occupazione come peraltro avvenuto nell'eurozona
E anche nel contesto italiano
Quindi dell'eurozona ripeto ancora la politica monetaria è stata molto tardiva
Draghi solo nel due mila e dodici con il Piano elmetti e poi nel due mila e quindici Bassolino e quindi con la diede qualche divisi ha impresso delle svolte significative alla politica monetaria ma prima con Trichet nulla addirittura precisione controproducenti la politica di bilancio relegata ai singoli Stati
è stata prociclica si è spinti soprattutto negli anni in realtà due mila di undici due mila dodici la situazione si è un po'allentata nella sostanza negli anni successivi si è spinto i singoli Paesi adottare politiche ferita che non hanno funzionato
Quindi una parte anche del peggioramento del s'sentimenti del parere che l'opinione pubblica della popolazione dei Paesi in questi dieci anni anche l'Italia connessa delle rilevanti diciamo incertezze per la politica monetaria e poi ritardi e poi a errori di politica economica
Per connesse soprattutto alle regole di funzionamento dell'eurozona
Quindi se prendiamo i dati sulla crescita economica nel contesto italiano in un orizzonte temporale di lungo periodo
Quindi prendendo molti decenni quello che emerge e questo il quadro e piuttosto evidenti negli ultimi diciamo due decenni si è andati verso un progressivo sostanzialmente azzeramento dei tassi di crescita
Ora è chiaro che nei primi decenni riconsiderati in questi in questo grafico sono ancora periodi in cui la crescita economica italiana partiva da livelli più bassi e quindi è normale che fossero i tassi di crescita più elevati però indubbiamente in questi due decenni una parte in qualche modo maniera di responsabilità dell'andamento di crescita economica italiana può essere collegata al marzo al malfunzionamento dell'eurozona ripeto non tanto nel primo decennio quanto soprattutto nella gestione di questo secondo decennio dopo l'impatto della crisi
Naturalmente l'economia italiana a una serie di caratteristiche strutturali di debolezza che vengono da da lungo tempo e che non sono nati con la creazione o l'adesione all'Unione monetaria europea adesso non mi posso dilungare su questi aspetti
Però accenno solo un flash veloci l'Italia nel Complesso continua vi era una specializzazione produttiva di tipo tradizionale
Dove la competizione di presso
Per molti settori dei paesi emergenti Cina India Indonesia altri Paesi estremamente forte peraltro questi Paesi nel frattempo non competono più solo su produzioni di basso contenuto tecnologico ormai
Danni stanno guadagnando quote di mercato anche su segmenti produttivi con tecnologia concludente cronologico maggiore
Insomma l'Italia continua ad a vere bassa capacità innovativa basta spesa in ricerca e sviluppo soprattutto del settore privato ma anche nel settore pubblico la dimensione di impresa che in alcuni decenni ha svolto anche un ruolo positivo negli anni sessanta di crisi
Di shock petroliferi eccetera però nel complesso a favorito ridotti investimenti ricerca e sviluppo e in parte anche in innovazione queste sono solo alcune delle debolezze strutturali e quindi attribuire quel declino sulla crescita economica totalmente al malfunzionamento del rosone è sicuramente un errore da non fare
Il malfunzionamento erodono ripeta ancora e soprattutto nell'ultimo decennio
Su questa parte relativa al capitolo quattro presento solo qualche evidenza empirica sulla lunga crisi dell'ultimo decennio da cui l'Italia peraltro le uscite il dato di oggi che va a correggere il l'andamento del terzo trimestre
Sulla crescita del prodotto interno lordo segnare un meno zero virgola uno congiunturale e quindi sul trimestre precedente
Parlo del dato ripeto del terzo trimestre due mila dieci diciotto di quest'anno
E quindi l'Italia sempre di quando c'è un rallentamento dell'eurozona
Tende a essere sempre la situazione peggiore anche quando c'è una qualche ripresa però si distanze sempre dalle performances migliori quindi ci sono ragioni anche di tipo strutturale che precedono
E vanno oltre le caratteristiche di funzionamento dell'eurozona
Qui ci non ci sono dei dati che non riesco per ragioni di tempo ad approfondire ma che fanno vedere come se ragioniamo sull'impatto occupazionale non possiamo soffermarci solo
Sulle il tasso di occupazione un numero di occupati perché ancora siamo significativamente al di sotto del livello pre-crisi in termini di numero complessivo di ore lavorate
Inoltre sempre su questi dati ma anche sui dati successivi si può vedere come il suo vitale regioni del sud Italia ma anche ad esempio l'Umbria e altre regioni sono state molto più colpite di altre quindici è stata uno un impatto dello shock
Il doppio shock dell'eurozona che ha colpito l'Italia eterogeneo tra le diverse regioni non entro nel dettaglio di tutte queste evidenze empiriche
Mi soffermo solo su
Un cenno questa tabella perché la focalizzazione degli ultimi anni fortemente sul debito pubblico che nel caso italiano è uno dei problemi da gestire non in maniera semplice
Ma giusto per ricordarci che c'è il debito privato nei sistemi economici che non va ignorato e l'ho detto prima la crisi finanziaria negli Stati Uniti nasce innanzitutto come crisi dei mutui subprime quindi come crisi del debito privato sul debito privato
Questo giusto per ricordare qualcosa che talvolta sfugge visto che la focalizzazione anche mediatico e talvolta ma anche delle istituzioni europee e fortemente esclusivamente spesso concentrata solo sulla questione della sostenibilità
Del debito pubblico che naturalmente un aspetto rilevante ma che tralascia totalmente l'aspetto del debito privato come sappiamo Italia sul debito privato ha caratteristiche migliori di altri paesi
Questa tabella che non nuovo modo di approfondire per ragioni di tempo però fa vedere come l'austerità espansiva non solo non ha apportato la ripresa economica suggerita da alcuni ma economisti alle istituzioni europee
Ma addirittura non ha migliorato neanche la dinamica sul rapporto debito PIL
Ora qui apro una parentesi perché sull'oggi giusto per fare un flash
Se l'austerità espansiva non ha funzionato come io molti altri economisti divisione più keynesiana avevamo a suo tempo suggerito non vuol dire che fare esattamente l'opposto necessariamente funzioni perché dipende dai contenuti anche di composizione di questa strategia opposta questo giusto per anticipare anche eventualmente qualche altra domanda quindi la realtà anche delle politiche economiche dello rifà non è così semplice come a prima vista si potrebbe pensare
Salto a questa è una tabella non entro anch'esso qui sui dettagli che fa vedere come la politica di gestione della spesa pubblica non sia stata correlata
Negativamente come è stata negli Stati Uniti
Quindi a compensare riduzioni di spesa privata con spesa pubblica nell'eurozona ci sono periodi due mila e dieci mila e dodici anche successivamente col segno più vuol dire che la politica di spesa pubblica non è stato utilizzato in funzione anticiclica ma prociclica come vi dicevo prima
E mi voglio soffermare un attimo di più su questa tabella perché questo è l'errore Macrì economico più grossolano commesso negli ultimi dieci anni
E riguarda gli investimenti pubblici intanto vediamo la riga relativa all'Italia
L'Italia in sostanza prendiamo il due mila otto aveva un una spesa per investimenti pubblici lordi peraltro monumenti pari al tre per cento del PIL e come vedete l'andamento è andata a diminuire attualmente siamo come dato previsto per il due mila diciotto addirittura uno virgola nove quindi sotto al due per cento qui dica
Quindi in un contesto ora eccessivo o di bassa crescita
Gli investimenti pubblici si sono ridotti di oltre un trenta per cento
Quindi a circa il tre al a sotto il due considerate che il prodotto interno lordo denominatore in alcuni anni si è addirittura ridotto quindi se prendiamo i dati di variazione in valore assoluto degli investimenti pubblici troviamo che il fenomeno è stata ancora più rilevante soprattutto in alcuni anni non c'è nessuna teoria macro economica che in contesti recessivi o di bassa crescita suggerisce di ridurre gli investimenti pubblici anzi soprattutto le scuole che negli anni suggeriscono al posto di aumentare gli investimenti pubblici
Naturalmente nel contesto italiano anche qui occorre aprire una partita l'Italia anche dei problemi sulla qualità tempistica costo medio di realizzazione degli investimenti pubblici in infrastrutture però adesso questo lo lasciamo da parte però il dato quantitativo macro va segnalato
Gli investimenti pubblici non è assolutamente sensato ridurli in un contesto recessivo vanno semmai aumentato
Allora la domanda è perché avvenuto ora è avvenuto per una combinazione di due comportamenti in estrema sintesi
Allora il primo comportamento e del livello nazionale cioè i governi dei vari Paesi perché se notate il fenomeno non ha riguardato sull'Italia ha riguardato anche altri Paesi
I governi nazionali hanno ritenuto senza mai dichiararlo senza mai annunciarlo di fatto a consuntivo di penalizzare quella peraltro relativamente piccola voce di spesa pubblica rispetto alla spesa corrente
La spesa corrente andarla a contenere a tagliare risulta in termini di consenso più costoso
Basta vedere la vita media dei responsabili della spending review dopo sette otto mesi il Governo di turno ciò che è ottimo rapporto grazie sì vediamo ora vedremo che fanno e poi da Sebastiano
Quindi la spesa corrente è stata intaccata solo in minima parte gli investimenti pubblici in realtà in termini procedurali non sono stati spesso tagliati
Piuttosto posticipati nel tempo questo per gli investimenti di maggiore dimensione quelli più piccoli soprattutto dell'amministrazioni locali sono stati spesso realmente tagliati
Ma questo comportamento ripeto che a livello nazionale non è mai stato annunciato in nessun programma elettorale nessun diciamo programma di governo è stato un dato di risultato export a consuntivo mai dato macroeconomico veramente più grave in assoluto
La lumi il livello europeo delle regole europee hanno le loro responsabilità perché semplicemente perché non hanno voluto distinguere nelle regole che tuttora vivono la componente di spesa pubblica corrente da quella per investimenti ormai molti decenni fa alcuni madre economisti sostengono hanno iniziato a sostenere la cosiddetta regola aurea cioè di sottrarre la spesa per investimenti pubblici dal conteggio del deficit pubblico rilevante terre nel caso dell'eurozona per l'avvio delle procedure di infrazione
Questo perché gli investimenti pubblici se ben realizzati costituiscono una fonte di potenziale crescita economica per il futuro in sostanza la spesa di un anno non va a beneficio solo di quell'anno Max piede risata produce effetti positivi negli anni successivi
In realtà esistono anche altre due voci di spesa pubblica che formalmente sono spesa corrente ma che hanno in qualche misura delle caratteristiche tipiche delle spesse con impatto pluriennale e queste sono le stesse terre gli investimenti in capitale umano si chiama cioè scuole università
Di ricerca scientifica e l'altra voce di spesa pubblica anche questa con impatto pluriennale sempre se ben realizzata e la spesa appunto di ricerca e sviluppo soprattutto se applicata in contesti produttivi anche queste due voci di spiriti spesa pubblica investimenti in istruzione soprattutto terziario universitaria estese ricerche sviluppo negli ultimi dieci anni nel contesto italiano sono state ridotte
Quindi senza troppo dichiararlo i vari governi hanno ritenuto prevalentemente per ragioni di gestione del consenso
Di penalizzare delle voci di spesa chi hanno le caratteristiche migliori per poter svolgere delle funzioni anticicliche cioè per far ripartire la crescita economica cioè gli investimenti di infrastrutture peraltro materiali e immateriali e le spese in ricerca e sviluppo e in scuole università ricette c'è
Quindi l'eurozona avrebbe come minimo dovuto spingere nella direzione di distinguere questa voce di spesa sulle infrastrutture
A livello europeo l'hanno capito che c'era un problema sugli investimenti il piano Juncker lanciato ormai alcuni anni fa va nella direzione di rilanciare gli investimenti pubblici
Benissimo l'idea il problema qual è il problema è che ma economicamente gli importi destinati su quel piano sono piccolissimi per la dimensione dell'eurozona
Quindi hanno intuito che c'era un problema ma senza riuscire politicamente a intervenire per le quantità necessarie a livello centralizzato di un rosone o di Unione europea
D'altro canto non passate l'idea anche perché non è stata troppo sostenuta dei governi nazionali di scorporare gli investimenti pubblici dal punteggio del deficit rilevante per le procedure di infrazione il risultato insomma è stato questo
Di dinamica decrescente degli investimenti pubblici quindi è vero che gli investimenti pubblici vanno rilanciati per riportarli volte il tre per cento occorrono interventi significativi peraltro anche altre diciamo altri elementi hanno contribuito a ridurre il volume degli investimenti perché negli ultimi anni la destinazione di risorse aumentata
Ma l'impiego effettivo non ha seguito di pari passo questa crescita per varie ragioni tra cui anche aspetti normativi alcuni giuristi dicono collegate presente al Codice degli appalti o anche una scassato capacità progettuale dei livelli di governo centrali e anche locali
Scorre rapidamente sugli impatti sul mercato del lavoro è ben noto che il sentimento del giovane è stato quello più colpito è tuttora lo è e non mi di lungo su una che quello peraltro il problema attuale principale dell'economia italiana cioè di un flusso in uscita dei nostri giovani soprattutto quelli con istruzione più avanzato universitaria
Verso altri paesi quindi aumentare la produttività di altri paesi e magari i flussi migratori l'ingresso di altro tipo indubbiamente nell'ultimo decennio la situazione sul fronte giovani e fortemente peggiorata sul su molti aspetti
Scorro velocemente
Questa questa parte e vado sulla parte centrale forze di maggiore curiosità e anche quella per certi versi un pochino più complicata da sintetizzare senza banalizzare troppo
E in particolare comincio dalle come potrebbe avvenire un ritorno non unità nazionale
Perché di questo ripeto da ormai diversi anni si comincia a parlare soprattutto nell'ultimo decennio visto che un po'a torto un po'ha ragione quando c'è un contesto di crisi si tende a individuare una sorta di elemento unico talvolta di spiegazione del perché a che il protrarsi di questa ripeto io segnalato al qualcuno ce ne sono molti altri elementi di debolezza dell'eurozona
In realtà non dimentichiamoci che l'Italia ha comunque delle debolezze strutturali chianche ritornandolo internazionale rimarrebbero lì a pesare in negativo sulle prospettive future
Comunque andiamo passo per passo intanto i trattati alla storia
Come è noto nei trattati non c'è traccia di procedure di uscita dall'eurozona invece prevista come ben sappiamo
La procedura di uscita dall'Unione Europea marmi europea per un Paese che non ha adottato l'euro è complicato noi abbiamo visto in termini trattativa ma tutt'altra cosa quindi non vanno assolutamente confuse le due cose
Uscire dall'euro zone qualcosa di molto più complicato rispetto all'uscita dall'Unione Europea per un Paese che non ha adottato le peraltro però la storia che ci dice
La storia ci dice che se prendiamo il gode standard o in donna stanca del gold standard un regime ma economico a cambi fissi che sostanzialmente ha funzionato per circa tre decenni sul finire del mille ottocento fino a a ridosso della prima guerra mondiale
Però poi è collassato quindi un regime di cambi fissi che ma economicamente per certi versi assimilabile a un'unione monetaria perché l'unione monetaria è come se il cammino Minali fossero scrissi talmente fisica addirittura non ci sono perché la moneta è unica
Ma il funzionamento e per molti versi simile
A quello di un regime di cambi fissi pur con Paesi che mantengono le loro monete
Quindi la storia ci dice che nel gold standard ma dopo anche del gold standard introdotto nel quarantaquattro con gli accordi di Bretton Woods in realtà diventato operativo di alcuni anni dopo e collassato
Già negli anni Sessanta in parte ma poi formalmente il quindici agosto del settantuno con la dichiarazione di Nixon che pose fine alla convertibilità del dollaro in oro
Insomma anche questo secondo sistema con la Standa di cambi fissi dopo alcuni decenni anche quello collasso
Quindi i regimi di cambi fissi di cui l'Unione monetaria un caso estremo che ha caratteristiche per certi versi però simili
Sembra non reggere più di alcuni decenni ora qui va detto che l'Unione moderno unione monetaria euro sono altre hanno in realtà delle caratteristiche di robustezza maggiore non necessariamente perché riescono a funzionare meglio ma perché come vedremo fra poco hanno dei costi di exit maggiori anche in termini di procedura di uscita perché nel contestata nel tondo standard i singoli Paesi continuavano ad avere la loro moneta
Quindi non hanno nel momento in cui hanno abbandonato qui regime di cambi fissi non hanno dovuto avviare una procedura complicata come vedremo fra un attimo diritto non unità nazionale loro la vita nazionale già l'avevano quindi il regime di cambi fissi su Roma economicamente assimilabile con l'unione monetaria ma l'unione monetaria ad altre altre caratteristiche che la rende più resistenti anche quando ha elementi di debolezza di malfunzionamento rilevante
Sulle procedure di uscita l'elenco come detto all'inizio è molto lungo
Quello a cui si pensa sempre
è quella di un un'uscita per decisione unilaterale di un Paese
Ma tuttavia l'eurozona potrebbe in qualche modo dispiegarsi non necessariamente con un ritorno dei singoli Paesi alle loro monete questo lo scenario pressoché impossibile
Però potrebbe aprì l'aggregarsi in due o più gruppi anche in maniera non controllata e non per scelta di un singolo Paese quindi lo scenario di euro exit incontrollata quando ad esempio a fronte di un nuovo sciocche negativo proveniente dall'esterno oppure che sorge all'interno dei Paesi dell'Eurozona
Potrebbe succedere che magari o esce un Paese grande che trascina in qualche modo anche parte degli altri verso una parziale di spiegazione dell'eurozona o comunque il processo può avvenire in maniera incontrollata
Un ulteriore scenario anche questo molto poco probabile e quella di un'uscita dall'euro zona di spiegazioni due tre quattro parti in maniera concordata anche questo uno scenario molto poco probabile perché è molto difficile mettere d'accordo oramai diciannove paesi
E inoltre questo accordo dovrebbe avvenire molto rapidamente per le ragioni che vedremo fra un attimo in realtà ripeto qui sono schematizzate i tre scenari di procedura riuscita ma gli scenari possibili in realtà sono sono molti di più
Ad esempio per l'accenno uno che poi quello che sarebbe Bakr economicamente più semplice da realizzare ma politicamente
Anche questo è poco probabile quello più semplice da realizzare sarebbe che la Germania magari Paesi satelliti piccoli paesi satelliti intorno
Ritornassero a un nuovo Marco quindi hanno a loro moneta e gli altri Paesi rimanessero collego questo interni di procedura semplificherebbe la situazione ma naturalmente siccome la Germania per molti motivi sia il maggior beneficiario soprattutto negli ultimi dieci anni di questa situazione è alquanto improbabile si che si vada in quella direzione
Ha naturalmente una premessa che non ho fatto all'inizio io analizzo Damato economista solo gli aspetti economici
E non i risvolti politici o di relazioni internazionali è chiaro che un ritorno alla moneta nazionale sarebbe un grosso fallimento politico per l'intera Europa podi presenterò spero di aver tempo alla fine una tabella per far vedere ma l'anticipo per sicurezza
Di dati del testo dei singoli Paesi dell'Europa nel contesto globale la Germania pesa meno del tre per cento del PIL globale l'Italia poco più del due per cento del due per cento del PIL globale vitale
Quindi anche i paesi più grandi dell'eurozona sono Paesi molto piccoli nel contesto globale
Quindi anche questo elemento non va dimenticato perché poi il peso politico nel contesto internazionale in qualche modo inevitabilmente collegato al peso economico
Dopodiché ci può essere un lei di temporale cioè alcuni Paesi magari che hanno una storia una tradizione anche per le colonie che hanno avuto vedersi Regno Unito possono riuscirà a mantenere un'influenza politica internazionale anche superiore al loro peso economico magari per alcuni anni o addirittura per alcuni decenni però in una prospettiva storica di lungo termine è chiaro che le due cose concertone di temporale vanno assieme quindi
Il ridotto peso economico di singoli Paesi europei ridotto ma addirittura va a diminuire nel tempo per il peso crescente dei paesi emergenti Cina India Indonesia altri paesi
Questo si tradurrebbe inevitabilmente in un peso politico internazionale molto ridotto
Qui naturalmente si potrebbe controbattere B però anche europeo l'eurozona hanno un peso sul molto scarso nella decisione internazionali attualmente negli ultimi anni e anche questo è un elemento effettivamente
Ora andiamo su qualche piccolo dettaglio primo elemento scontato ma è bene ribadirlo uscire da un'unione monetaria non è la stessa decisione che decidere se entrarvi
Quindi oramai l'Italia e dentro gli anemoni
Europea e i costi rischi e benefici di uscita
Comporta un'analisi diversa rispetto a una situazione in cui poter con l'Italia dovesse essere fuori dall'Unione monetaria magari dovesse valutare vantaggi costi e rischi di entrare più o meno
Quindi le due cose sono significativamente diverso
Un altro elemento da non dimenticare di connesso all'assenza di precedenti storici
Io mi sto parlando di un tema di cui dovrei avere ancora maggior timore parlati perché estremamente complesso quindi vi prego di prenderle queste mie parole solo come spunti di riflessione e non come diciamo nelle Rita ne diciamo relazione di causa e spetta deterministica ma in realtà non esistono precedenti storici di disgregazione
Di unioni monetarie simili all'unione monetaria proprio quindi riuscirà a ragionare sui vantaggi e costi e rischi anche per questo è molto difficile
Tuttavia qualche riflessione si può fare primo punto i vantaggi costi rischi dipendono dalla procedura di uscita lo scenario più costoso e rischioso è indubbiamente o quello di una decisione unilaterale di un Paese
Perché naturalmente se c'è una decisione unilaterale
Questo Paese può essere più soggetto ad esempio a ritorsioni da parte degli altri Paesi rispetto a un'eventuale seppur molto difficile
Di spiegazione parziale dell'eurozona concordata con gli altri Paesi
Anche se la dedicazione avviene in maniera incontrollata però non su iniziativa di decisione politica di un Paese anche lì gli aspetti rito ossidi potrebbero andare in secondo piano
Quindi l'elemento di reazione degli altri paesi a fronte di un'uscita unilaterale è molto importante non solo in termini di relazioni internazionali e di costo politico
Ma anche ripeto in termini di ritorsioni economiche vere e proprie perché mi ricordo i sostenitori Stato italiano Bagnaia esempio ma ci sono anche altri economisti sostenitore dell'uscita dell'eurozona segnalano soprattutto i vantaggi in termini di svalutazione della nuova moneta
Che alcuni stimano intorno venti venticinque trenta per cento che potrebbe rilanciare le esportazioni del Paese e quindi far ripartire la crescita economica
Però si trascura in qualche misura i comportamenti rito assiri che gli altri Paesi potrebbero portare ad esempio se esce l'Italia la Spagna il Portogallo e la Grecia rimangono nell'eurozona subendo la forte competizione di presso
Diciamo delle esportazioni italiane che come esaltazione del trenta per cento guadagnerebbero appunto così tanto di competitività presumibilmente anche quei Paesi tenderebbero probabilmente uscire allora il guadagno di competitività nei mercati internazionali verso quei Paesi si perderebbe subito perché anche loro si conterebbero le loro nuove monete ci sono anche questi elementi su cui ragionare
A ridosso delle elezioni presidenziali francesi la Marine le Pen quando si Candido tirò in ballo
Una serie di ma economisti molti di questi premi Nobel per l'economia quindi economisti molto importanti che ritennero poco prima delle elezioni di sì sentendosi un po'troppo tirati per la giacchetta di prendere un pochino le le distanze attenzione questi ma vincono misti ripeto che poi hanno firmato questo
Appello venticinque premi Nobel sono tutti ma gli economisti che avevano negli anni precedenti tuttora criticano fortemente i limiti di malfunzionamento dell'eurozona
Tuttavia tenuto a sottolineare come l'uscita dell'eurozona e molto meno semplice di come si potrebbe ritenere quindi nonostante le molte di volesse imperfezioni malfunzionamenti dell'eurozona
Le i rischi costi di uscita anche le difficoltà procedurali non sono così semplici da superare come qualcuno aveva a volte poi ritenere in un fine settimana si riesce a gestire tutto la situazione più complicata come anche questi ma che economisti hanno sottolineato ma veniamo con ordine partendo dei vantaggi che avrebbe un paese ritornando una propria comunità nazionale il primo punto è quello di avere una maggiore stabilità ma The Economic
Con la maggiore crescita economica e minore disoccupazione nell'arco del tempo perché si avrebbe questo
Ma questo intanto lo si avrebbe soprattutto in contesti con forte instabilità significa cioè dove gli sciocchi ma economisti sono molto forti come accaduto nell'ultimo decennio l'abbiamo detto all'inizio non nell'ultimo decennio
Se l'Italia avesse avuto la propria Banca centrale nazionali presumibilmente gli interventi sarebbero stati epurati
E più mirati sul le caratteristiche del singolo Paese
Se i vincoli europei fossero non fossero esistiti perché magari mentale fosse stata fuori dall'eurozona bene non possa in qualche misura almeno in qualche misura avrei potuto adottare politiche anticicliche ne sia né più tempestive
Più efficaci nel contrastare le la recessione
Inoltre la banca centrale nazionale sarebbe potuta intervenire più efficacemente
Sul mercato primario di titoli di Stato cosa che la banca centauro piano non può fare
Quindi questi altri elementi tengono a ritenere che in contesti soprattutto molto instabili Conforti sciocche avere una politica monetaria a livello nazionale è un vantaggio
Inoltre c'è un secondo punto che talvolta viene dimenticato che a che vedere con il riaggiustamento dei tassi di cambio reali questo è un aspetto un un pochino meno semplice ma non non particolarmente complicato che voglio accennare
Spesso di tassi di cambio dell'unione monetaria si tende a non parlare perché non ci sono la moneta e la stessa che tassi di cambio fisso
E infatti a livello teorico si poi di temere che i tassi di cambio nominali siano fissi perché la moneta è la stessa
Però i tassi di cambio reali in realtà questi cambiano nel tempo e vediamo in sintesi
Qual è la differenza tra l'andamento dei tassi di cambio nominali che naturalmente non e zero perché l'unione monetaria non prevede variazioni dei tassi di cambio nominali essendo la moneta alla stessa e l'andamento dei tassi di cambio reali
La differenza è connessa all'andamento dei prezzi diversificati né dei vari Paesi
Quindi se tutti i Paesi adesso la stessa variazione dei prezzi cioè la stessa inflazione
Anche il tasso di cambio reale non ne subirebbe variazione
Invece ad esempio questa tabella confronta l'Italia Germania
Anche se annualmente le differenze possono essere piccole però cumulativamente
Queste possono determinare variazioni del tasso di cambio reale significative nel caso Italia Germania cos'è accaduto né circa diciassette anni considerati in questa tabella quello che potremmo chiamare euro Italia ha subito una rivalutazione del tasso di cambio reale perché perché il tasso di cambio nominale ovviamente rimasto invariato ma cumulativamente impressa in Italia sono aumentati di oltre il venti per cento in più rispetto alla Germania
Analogamente la Germania in questi diciassette anni ha avuto una valutazione del tasso di cambio reale
Pari a oltre un venti per cento
Quindi è come se il funzionamento soltanto dell'eurozona per le dinamiche di prezzo diversificate tra Italia e Germania ha determinato contro un venti per cento di guadagno di competitività di prezzo delle esportazioni tedesche
Solo basate sul funzionamento ripeto dell'euro zone e diversità di dinamiche dei prezzi tra Italia e Germania
In contesti di cambi flessibili
Queste variazioni del tasso di cambio reale ad esempio di rivalutazione nel caso dell'Italia si sarebbero tradotte in valutazioni della moneta nazionale
Ma nei contesti di unione monetaria questi meccanismi per evidenti ragioni non ci sono
Quindi un ritorno alla moneta nazionale indubbiamente spingerebbe a una svalutazione della moneta dei paesi più debiti deboli che quanto meno porterebbe riporterebbe la situazione a un atterramento di queste rivalutazioni dei cambi reali che hanno penalizzato indubbiamente le esportazioni italiane nel confronto con la Germania
Qui bisogna stare attenti naturalmente la le esportazioni italiane o di tutti i Paesi non dipendono solo dalla competitività di prezzo dipende da tanti elementi di qualità innovazione insomma gli elementi in gioco sono tanti anche extra presso però questo elemento connesso alla rivalutazione del cambio
Reali euro Italia rispetta euro Germania spesso viene dimenticato ma un aspetto rilevante di cui la Germania indubbiamente ha beneficiato peraltro la Germania in questi decenni ha fortemente seguito una politica di traino della propria crescita economica
Tramite le esportazioni basta vedere il surplus delle partite correnti che ormai da molti anni superano anche la soglia del sei per cento rispetto al primo
Un altro elemento sui vantaggi vaccinato anche questo purtroppo non è semplicissimo da semplificare e a che vedere con la relazione ma economica a fronte di sciocche negativi che provengono dall'esterno
Detto in estrema sintesi quando c'è uno shock esterno a un Paese se il Paese in questione
Ha una propria monete a dei cambi flessibili
Lo shock esterno in qualche misura viene neutralizzato comunque ammortizzato nel nel suo impatto negativo nel Paese dalla svalutazione del tasso dica
Questo ormai a livello teorico ma anche con analisi empiriche e piuttosto appurate piuttosto solido come risultato
Quindi un Paese si viene colpito dallo choc negative esterno sì a tassi di cambio flessibili indubbiamente questo
Questa elemento quindi la possibilità di salutare il campione ammortizzati
Riduce l'impatto naturalmente stare in unione monetaria dove i cambi per definizione sono fissi
Impedisce questa possibilità a quel punto ma economicamente l'alternativa e quella della cosiddetta deflazione Interna che vuol dire in maniera intuitiva abbassare le retribuzioni e i prezzi interni al Paese per far sì che con queste minori ripercussioni paese riguadagna il competitività di presso quindi non tramite la svalutazione del cambio che non c'è ma tramite la riduzione dei costi di produzione internamente
Però questa seconda modalità per molti motivi
Tra cui anche gli effetti sui consumi interni sulle aspettative delle persone quindi comportamenti conseguenti
Determina un impatto molto peggiore rispetto al canale della svalutazione del tasso di cambio
Quindi se ragioniamo solo in termini di ciò che stanno negativo colpisce un Paese è preferibile una situazione in cui fa il Paese alla sua moneta e quindi valutando le riduce l'impatto per regioni che solo in piccola parte più accentrato
E naturalmente ritornando una propria moneta nazionale quell'elemento di vantaggio a fronte di shock esterni negativi si riacquisire
Ma vediamo velocemente al fronte dei costi e rischi ripeto anche qui il discorso è lungo e articolato ma non voglio dilungarmi troppo anche perché poi vorrei raccogliere qualche domanda magari anche legata all'attualità però costi e rischi l'elemento meno semplice diciamo riscrivere intanto c'è un primo punto su cui riflettere un'eventuale decisione di un Paese adesso ragioniamo sullo scenario di uscita unilaterale di un Paese
Che è uno dei possibili scenari di ex
Questa eventuale decisione siccome non è una piccola decisionale precisione che ha punto Effetti considerevoli di tipo economico politico
Di di tante tipologie diverse molto rilevanti quindi richiederebbe a rigor di logica i Paesi democratici un un lungo e articolato dibattito nelle istituzioni preposte
Quindi nel Parlamento
I ma anche l'opinione pubblica dovrebbe acquisire consapevolezza nodi dove venti direzione eventualmente si fa tuttavia questa necessità di utilizzare fino in fondo gli strumenti democratici di riflessione poi di pervenire una decisione meditata di questo tipo su un problema una scelta così rilevante
Va a collidere con la necessità di procedere in segretezza se si vuole evitare
Immediate fughe di capitali
E qui arrivo al punto uno dei punti più critici della dell'ipotesi di uscita nel momento in cui un Paese dovesse definire una qualche anche non enorme probabilità di uscita
I flussi di capitale verso l'estero sarebbero immediati peraltro queste situazioni si sono già visti in qualche misura figurano le norme sia nel due mila undici che anche recentemente negli ultimi mesi ripeto per ora sono su importi non ma pecora unicamente molto preoccupanti
Però è chiaro che quando anche pur rimanendo passa la proprietà di uscita comincia a diventare significativa
I detentori di risparmi interni depositanti presso le banche tendono a metterli al sicuro trasferendoli all'estero su conti
Assicuro dall'eventuale ridenominazione in moneta nazionale in caso di uscita del Paese in questione
Vi ricordo come tutti sappiamo peraltro che oramai movimenti di capitale avvengono con un clic dal proprio computer di casa o di ufficio quindi non richiedono corsa agli sportelli di tipo fisico con le figlie
Notte in altre epoche storiche appunto di ritiro dei dei depositi bancari
Quindi il meccanismo di uscita dei di capitali può essere estremamente rapido
E questo è un elemento molto critico nel senso che un Paese etti
Volesse eventualmente decidere più che subire una procedura di uscita dell'eurozona
Dovrebbe immediatamente bloccare i movimenti di capitali verso le perché altrimenti sistema economico e anche la liquidità interna si scolla sarebbe quindi tornando al punto precedente da un lato occorrerebbe di partito democratico delle istituzioni
Ma dall'altro durante questo dibattito se dovesse prevalere anche una seppur debole probabilità di uscita
I capitani rimarrebbero interni al Paese no scatterebbero via in larga quantità
Quindi la situazione potrebbe comunque precipitare rapidamente quindi questo un primo un primo punto
Significativo peraltro è vero che il paese che dovesse decidere di uscire può tramite una legge un decreto legge bloccare vietare questi movimenti in uscita di capitali ma questa decisione in caso di uscita per quanto tempo dovrebbe rimanere e gli altri Paesi non avranno comportamenti ritorsivo in qualche misura al di là dell'isolamento politico di paese che decide di uscire dall'Unione monetaria
Insomma questi anche sugli elementi su cui su cui riflettere quindi i flussi di capitale da ebbero bloccati molti sostenitori dell'uscita lo sottolineo non si può fare per legge però poi c'è anche il problema per quanto tempo mantenere quella situazione e che tipo di ritorsione altri Paesi possono determinare su vari versanti non solo sui movimenti di capitale
Un altro elemento complicato su cui faccio solo qualche cenno riguarda la ridenominazione dei debiti e crediti del settore privato
Questa è una questione complicata
Perché non c'è un qualcosa di predefinito in casi di uscita di un Paese insomma il governo di turno che si troverebbe eventualmente a gestire l'uscita dovrebbe con dei decreti legge definire come di denominare seri denominare quali si Quadrino i debiti e crediti del settore privato
E non c'è un qualcosa di prestabilito per cui questi debiti o crediti vanno ridenominati altri no il governo deve decidere e non c'è non ci sono soluzioni quindi qui dove tutti guadagnano no ci sono soluzioni in cui qualcuno subisce l'impatto che la ridenominazione magari altri no
Quindi non mi addentro su questo perché sono questioni abbastanza di dettaglio diversificate su molti aspetti
Che vanno ad esempio dai depositi bancari ma riguardano anche altri elementi
Di credito debito tra soggetti privati che però ripeto
Necessiterebbero una loro definizione molto precisi di dettaglio
E che comporterebbe comunque dei costi per alcuni rispetto ad altri soggetti economici
Invece l'elemento ulteriori di costi rischi su cui mi voglio soffermare un po'più riguarda il debito pubblico
Perché anche qui i sostenitori dei vantaggi soprattutto che rispetto ai costi e rischi quindi che suggeriscono un'uscita dell'eurozona
Puntano oltre che sulla sua annotazione del tasso di cambio e rilancio delle esportazioni anche sull'aspetto sul debito pubblico
Perché effettivamente se il debito pubblico venisse tutto ridenominato in moneta nazionale naturalmente dal punto di vista dei detentori del debito subirebbero una perdita
Del loro valore capitale investito su quei titoli ma dal punto di vista dello Stato
Ci sarebbe almeno nell'immediato un vantaggio si avrebbe una sorta di abbattimento del valore del debito pubblico ridenominato della moneta nazionale che vi ricordo come aspettativa nel calcio italiano subirebbe un'immediata valutazione del venticinque trenta per cento circa
Per poi subire una più o meno graduale più o meno instabile tendenza svalutarsi nemesi degli anni successivi
Tuttavia sul debito pubblico c'è un punto centrale che ha una data ben precisa che il primo gennaio due mila tredici il debito pubblico è messo dopo quella data
Non è ridenominata vile in moneta nazionale in caso di ritorno di un Paese dell'eurozona una propria moneta
Questo perché da quella data sono entrate sostanzialmente in vigore le cosiddette clausole di azione collettiva ora non entra nei dettagli prendiamo però l'aspetto sostanziale non abbiamo consultato anche numerosi giuristi tutti stranamente concordavano su questa interpretazione
In sostanza il debito pubblico italiano ma riguarda anche gli altri Paesi dell'Eurozona dimesso dopo il primo gennaio due mila tredici non è ridenominata vile in moneta nazionale in caso di ritorno alla lira dell'Italia
E questo naturalmente dal punto di vista dello Stato riduce una parte dei vantaggi connessi all'uscita
Perché più scorre il tempo e più come si può vedere da questa tabella
Più si va avanti con gli anni e più la gran parte del debito pubblico italiano sarà immesso dopo il primo gennaio due mila tredici e quindi la gran parte del debito saranno ridenominati in una moneta nazionale e quindi lo Stato non potrebbe avere quel vantaggio di abbattimento del valore del debito
Peraltro sul debito pubblico occorre fare un'ulteriore riflessione che riguarda il punto successivo cioè che succede sulla spesa per interessi sul debito medesimo
Vi ricordate quando ho parlato della situazione prima unione monetaria no
La spesa per interessi superava il dieci per cento del pile nel caso italiano
E questo in buona parte aveva come spiegazione l'aspettativa di salute sia della lira rispetto alle altre monete
Quindi chi acquistava titoli di stato espressi in lire con una tendenza della moneta la svalutazione poneva un premio per il rischio svalutazione che era stimato in alcuni anni intorno ai cinque sei sette punti percentuali a seconda degli anni con un ritorno all'unità nazionale
è del tutto probabile che oltre allo scalino invecchiato di valutazione della nuova moneta nazionale rispetto all'euro vi sarebbe per l'economia italiana per debolezze strutturali
Che con ogni probabilità persistere però in qualche misura vi sarebbe una tendenza più o meno instabile Della Monica italiana nuova introdotta a svalutarsi nel tempo
Quindi presumibilmente ritornerebbe di nuovo questo premio per il rischio svalutazione che farebbe salire lo spread te tasso d'interesse italiano rispetto a quello degli altri Paesi
Non solo a quel punto per effetto di una maggiore rischiosità del Paese ma per l'effetto aggiuntivo dell'aspettativa A.G. una svalutazione della moneta nazionale reintrodotta rispetto alle altre monete
Naturalmente qui non mi addentro sulle possibili difficoltà di collocazione del debito pubblico italiano
Perché abbiamo detto che una parte può essere di ridenominato in moneta nazionale una parte no a seconda della data di emissione
Ma indubbiamente il contesto che si determinerebbe a fronte di un'uscita dall'eurozona sarebbe un contesto estremamente incerta dove è plausibile che i risparmiatori più avversi al rischio ma anche gli investitori istituzionali interni in qualche misura non sarebbero spontaneamente disponibili con certezza ad acquistare il nuovo debito che viene messo ora sul debito pubblico anche se probabilmente tutti avete Massimo informazioni però una piccola parentesi che io con i miei studenti faccio spesso la voglio fare
Perché spesso il si ritiene che l'emissione di debito pubblico
Sia connessa al disavanzo di un anno di di un Paese effettivamente una parte di spiegazione della necessità di emettere debito pubblico a che vedere con l'eccesso di spesa pubblica
Rispetto al totale delle entrate pubbliche di un Paese
Ma se prendiamo i dati annuali sulle emissioni di debito pubblico in Italia
A fronte di un deficit pubblico a Roma arrotondiamo un po'di circa cinquanta miliardi di euro le emissioni di debito pubblico annualmente superano i trecento miliardi di euro e perché questo accada il motivo è semplice
Motivo è che in in ogni anno giungono a scadenza titoli debito pubblico emessi in precedenza
Ad esempio titoli biennali emessi due anni prima o titoli quinquennali emessi cinque anni prima o titoli jet decennali emessi dieci anni prima
Quindi ogni anno c'è debito pubblico e messo in precedenza che giunge a scadenza e l'unica modalità per rimborsarlo e quello di emette nel primo
Quindi questo elemento di gestione del debito pubblico che naturalmente può essere con una durata media più o meno lunga ad esempio attualmente ormai da alcuni anni debito pubblico italiano ha una vita residua media di circa sette anni
Quindi si va dai titoli il debito molto a breve scadenza
Sì sì un anno biennali e quinquennali fino addirittura un paio d'anni fa sono stati ammessi per piccoli importi anche i titoli di debito pubblico italiane
A scadenza cinquanta anni però ripeto parliamo di per importi relativamente piccoli rispetto al totale quindi la durata media attuale e di sette anni quindi la gestione del debito pubblico non è semplice
Ora questo punto prima di andare sull'altro elemento da accennare sulle relazioni internazionali questo punto un'ulteriore cenno al comportamento delle banche centrali occorre farlo anche se il discorso sarebbe estremamente lungo
I sostenitori del ritorno comunità nazionale pr il malfunzionamento che indubbiamente c'è dell'eurozona ritengono che i tornando monumento nazionale la banca centrale potrebbe svolgere fino in fondo il ruolo di prestatore di ultima istanza non nei confronti del settore bancario
Ma inteso come prestatore di ultima istanza nei confronti dello Stato
Quindi avendo in il potere di intervento sul mercato primario di titoli di Stato ricordo che questo interventi sul mercato primario cioè al momento dell'emissione di nuovi titoli la banca sita europea non c'era del ragioni connesse trattate allo Statuto che cita perché così la diciamo è stato voluto soprattutto dai Paesi del Nord Europa che temevano
Che un'eventuale possibilità di intervento della BCE sul mercato primario avrebbe dato più margine ai singoli Stati di adottare strategie di finanza allegra quindi con disavanzi elevati tanto comunque sarebbe intervenuta la banca Centaro
Su questo punto distinguo due concetti che non sono facilmente distinguibili facilmente
Presentabile in maniera semplice uno è l'intervento che una banca centrale può realizzare a fronte di una crisi di liquidità o di un attacco speculativo sui debiti pubblici di un Paese
Allora una banca centrale nazionale indubbiamente per molte settimane molti mesi può arginare né agli strumenti
Eventuali attacchi speculativi o crisi di liquidità o mancanza di accesso al mercato cioè non ci sono acquirenti sui titoli di Stato e di un Paese quindi le crisi di liquidità una banca centrale può fronteggiare in maniera efficace se questa banca centrale ha il potere di intervenire sul mercato primario
L'Abate Centaro prima non ha questo potere
Ed è questo uno dei pezzi di spiegazione del perché tra i vari paesi si determinò tassi d'interesse diverso
Attenzione questa non è l'unica spiegazione è un pezzo di spiegazioni
Quindi se sì ritorno nome connazionale indubbiamente la banca centrale nazionale da parte di tale mercato italiano avrebbe questo potere di intervenire a fronte di crisi di liquidità attacchi speculativi di breve e medio periodo tuttavia questo è un qualcosa che talvolta viene dimenticato se il problema del paese di sostenibilità di lungo periodo del debito pubblico non c'è Banca centrale che tenga insomma se in quel Paese non riesce a tornare in tempi relativamente rapidi sui mercati cioè nel trovare acquirenti alle nuove emissioni di debito la banca centrale nazionale non è che può acquistare tutto il debito pubblico italiano senza che ciò impatti può e anche sull'andamento dei prezzi cioè sul valore della moneta che va stampato
Perché si tratterebbe se lo acquistasse tutto ipotesi teorica di oltre due mila trecento miliardi di euro espressi in euro
Che lire sarebbero a seconda del diciamo del tasso di conversione che peraltro nella fase iniziale operativamente sarebbe uno a uno ma subito dopo subirebbe immediatamente una svalutazione
Quindi la banca centrale nazionale può intervenire per fronteggiare crisi di liquidità di breve periodo ma non può risolvere problemi strutturali di sostenibilità del debito pubblico
Quindi detto in altri termini la BCE farebbe bene a comportarsi però dovrebbe modificare il proprio statuto e alcuni elementi dei trattati
Dovrebbe comportarsi come tutte le banche centrali in giro per il mondo e quindi non precludendo sì il potere di intervenire sul mercato primario direttamente
Però non si può immaginare che questa possibilità risolve eventuali problemi strutturali di più lungo periodo di eventuali singoli paesi
Sull'ultimo elemento in parte ho già ho già accennato
E cioè al fatto che l'uscita soprattutto se unilaterale di un Paese comporta sicuramente anche elementi di ritorsione di complessità di comportamenti nelle relazioni internazionali con gli altri Paesi
Peraltro non l'ho detto all'inizio lo ricordo ora se un paese esce dall'Eurozona e molto probabile lo darei per certo che ad si avvierebbe soprattutto se la decisione unilaterale anche un processo di uscita dall'Unione Europea
E quindi questo determinerebbe una contrattazione anche su quel fronte lì naturalmente questo elemento l'ho lasciato in secondo ordine perché già costi e rischi connessi alle procedure di uscita dall'eurozona sono piuttosto complicati
Peraltro tralasciato
Sì ho tralasciato un uno degli elementi procedurali di cui invece andrebbe parlato cioè la transizione dall'Euro alla nuova moneta c'è non solo i tempi di stampa ma i tempi di distribuzione naturalmente la diffusione della moneta elettronica può favorire comunque una certa liquidità in via temporanea
Però ci sono molti dettagli che nel libro sono accennati privi di cui non ho non ho tempo per fare rinunce in sintesi estrema a nostro avviso i vantaggi
Sono inferiori ai costi e rischi soprattutto nel caso di ritorno unilaterale di un Paese l'unità nazionale tuttavia l'eurozona così come a nostro avviso nel medio-lungo termine che voi quantifichiamo i uno due decenni non è affatto sicuro che posso sopravvivere per lei troppe divergenze che volesse di performance che ci sono tra tra i Paesi non vi ho parlato del saldo Tares due
Perché non è semplicissimo farlo però diciamo questo grafico da un'idea di come soprattutto con lo scoppio della crisi ma anche negli anni più recenti alcune divergenze tra i saldi positivi e negativi si sono accentuate
Peraltro travagli
Un paio d'anni fa circa alla domanda se un Paese con un deficit sul tardi due dovesse rimborsare l'intero importo oppure no risponde rispose che sì avrebbe dovuto rispondere rimborsare alla BCE l'intero importo e nel caso italiano si parla di oltre trecentocinquanta miliardi di euro di deficit sul target due
Tuttavia alcuni mesi dopo un giornalista olandese se non ricordo male chieste da allora se esce il mio paese dell'Olanda che ha un surplus sul target due allora avrebbe un rimborso da parte della banca Centaro che allora mitragliette Uzi verso sono questi debiti e crediti connessi al target due
Sono come un qualcosa che non ha scadenza quindi finché l'eurozona funziona
Come se non esistessero però segnalano delle criticità presumibilmente tuttavia l'uscita di un Paese poi non avrebbe come conseguenza l'Enforcement neanche da parte della BCE di riuscire a far pagare a questo Paese le eventuali deficit sul target due
Degli ultimi due capitoli non voglio aggiungere molto perché il tempo diciamo forse ne ho preso già troppo
I noi elenchiamo lungo elenco di riforme che sarebbero necessarie per migliorare il funzionamento dell'eurozona naturalmente non siamo totalmente almeno inconsapevole di una difficoltà politica di realizzare molte di queste riforme
Tuttavia noi ragioniamo anche nell'ottica del libro in uno scenario di lungo periodo qui non ci poniamo il problema dei prossimi anni noi ci poniamo la questione dei prossimi decenni
E quindi queste il lungo elenco di cui non vi parlo di accenno solo una di queste riforme che sarebbe invece fattibile è necessaria nell'immediato
E questa a che vedere con di nuovo gli investimenti pubblici
Noi qui abbiamo in mente non Investimenti in mega infrastrutture che richiedono anni di progettazione spesso richiedono anni se non decenni di realizzazione e talvolta quando si vanno a completare magari sono tecnologicamente superati oppure non più al passo con i tempi non abbiamo in mente Investimenti
Di piccola o al massimo media dimensione diffusi sul territorio
Peraltro infrastrutture materiali e immateriali quindi si va dalla dal manto stradale alla ristrutturazione di edifici pubblici tanto per intenderci
E in questo piano di investimenti dovrebbe avvenire in teoria utilizzando un bilancio dell'eurozona quindi raccogliendo risorse
Sui mercati finanziari
Noi in un altro lavoro più di dettaglio per rendere politicamente nuovamente
Impossibile questa nostra proposta ipotizziamo che le risorse raccolte siano distribuite tra i vari paesi in proporzione alla popolazione oppure al prodotto interno lordo dei singoli Paesi
Quindi senza seguire alcuna logica redistributiva oppure di maggior intervento nei Paesi che hanno più necessità perché l'ipotesi molto fondata che gli investimenti in infrastrutture siano necessari in tutti i Paesi inoltre queste risorse raccolte nel Budget dell'eurozona
Che quindi comporterebbero annualmente un pagamento degli interessi notte l'emissione di questi eurobond finalizzato agli investimenti pubblicitari i vari Paesi
La spesa per interessi non dovrebbe gravare nel bilancio dell'eurozona ma essere anch'essa distribuita nei vari Paesi in proporzione alla popolazione o al peso economico Alpi dei vari Paesi
Questo sarebbe una misura un intervento per molti versi neutro
Perché avvantaggerebbe allo stessa misura tutti i paesi senza effetti redistributivi i Paesi del Nord la Germania non vuole dare risorse e sarà così Terragni
Ai Paesi del Sud
Però gli investimenti vanno rilanciati questo l'hanno capito tutti quindi ideale sarebbe questo bilanci centralizzato a questo destinato che naturalmente non destinato aumentar la burocrazia di Bruxelles o altro
Lo scenario meno favorevole che però va nella stessa direzione e quello di dare un rilievo particolare all'interno delle regole europee agli investimenti in infrastrutture materiali e immateriali quindi ideale la golden rule corporali dal conteggio della spesa pubblica complessiva oppure diciamo comunque considerarli in termini di favore rispetto ad altre possibilità di intervento peraltro anche nelle ultime settimane mesi sulle con scontro confronto tra il governo italiano attuale vertice europeo anche sul fronte europeo è chiaro che c'è un'attenzione maggiore si si aumenta in qualche misura la quota che va investimenti in infrastrutture rispetto alle agli altri interventi che vanno invece soprattutto sulla spesa corrente
Di vario genere
Tuttavia lo scenario più probabile adesso non commi
Ti lungo troppo aggiungo solo che in questi molte riforme che noi elenchiamo
Voi non immaginiamo che saranno diciassette politicamente fattibili di qui a pochi anni però ci convince l'idea di poter proprio un rivale economisti che più ha studiato l'eurozona che ritiene comunque sensato anche seguire una politica di piccoli passi l'importante è che si vada nel nella direzione giusta quindi dia attuare riforme anche dei dettagli che vadano a migliorare la performance dell'eurozona
Naturalmente l'obiettivo finale a nostro avviso non può che essere se si vuole mantenere una prospettiva storica all'eurozona una qualche forma di integrazione politica di chi orale che a quel punto darebbe una forza politica all'eurozona che attualmente per vari motivi non ha chiaramente parlare di questi in un contesto in cui i vari Paesi gli altri prima dell'Italia
Hanno avuto un ripiegamento sui propri interessi nazionali quindi in un'ottica più di preferirebbero sembra parlare di Utopia Mario detto che la nostra l'idea di ragionare di qui a molti decenni e quindi non di qui i prossimi anni
Lo scenario più probabile rimane quello annuo impone meno gradito anche quello di un prevalere dello status quo cioè o di quello che si potrebbe chiamare tirare a campare quindi l'eurozona va avanti più o meno così con riforme nulle o quasi nulle
Sperando che non arrivino altri choc ma più economici confidando sul fatto che i costi e rischi effettivamente sono rilevanti per un paese di ritornare alla vita nazionale
Ma facendo sì che alcuni Paesi tra cui anche l'Italia permanessero ancora per anni sul livello di performance macroeconomica in termini di crescita reso disponibile tasso di occupazione tassi di occupazione alquanto insoddisfacenti l'ultima tabella su con cui veramente concludo
E quella che vi ho già anticipato prima è questa qua che fa venire appunto come i singoli Paesi dell'eurozona gli ho detto prima la Germania pesa meno del tre per cento l'Italia poco più del due per cento del PIL globale
Nel contesto internazionale singolarmente presi hanno un peso economico estremamente limitato che in futuro si andrebbe a tradurre ancor di più di quanto non lo è oggi in un peso politico nello scenario internazionale che diventerebbe sempre più irrilevante dello scarso peso che tutt'oggi già hanno sia singoli paesi che peraltro anche le istituzioni europee nel suo complesso l'ultimissimo flash lo distinguo tra politics e policies non è così completo complicato come sembrerebbe le policy se cioè le regole di politica economica sono state in quest'ultimo decennio fortemente influenzate dalle regole dell'eurozona di Ostia accennato in negativo quindi con ruolo prociclico
Non adatto al contesto di crisi di recessione di bassa crescita
Quindi il livello europeo ha dominato le policies applicate i singoli Paesi invece la Politics cioè la politica sesso pieno
è rimasta i livelli nazionali cioè ogni paese vive la sua suo dibattito confronto politico anche le prossime elezioni europee
Presumibilmente spero di essere stupito del contrario ma difficilmente accadrà saranno viste come una sorta di esito che con ricadute nei di fiducia sui governi dei singoli Paesi quindi i livelli europei hanno inciso molto sulle policies dei singoli Stati ma il dibattito della politica è rimasto a livello di singolo Paese non ha travalicato in maniera diciamo integrata in qualche modo il livello europeo
Quindi il progetto iniziale dei padri fondatori di arrivare a una qualche forma di unità politica sia pur leggi era costato federale con controllo democratico perché è importante sottolinearlo
Voi accenniamo uno scenario desiderato di integrazione federale ma con forte contro Roma democratico
Non vogliamo ovviamente un Europa in cui magari il paese più forte che poi sarebbe la Germania riesce ad avere in mano le decisioni con un contro democratico limitato quindi c'è anche un disegno
Legislativo istituzionale molto complicato da fare se l'Europa vuole andare in quella direzione sicuramente l'eurozona come ora ormai da molti anni e in mezzo al guado quindi nel primo decennio quando il fiume era tranquillo che è andata avanti più o meno
Bene o male senza grandi scossoni nell'ultimo decennio di crisi già si è vista le difficoltà che senti vari paesi in qualche modo legati l'uscita di qualcuno poteva trascinare via gli altri se ritorno alla nuova situazione di crisi
Stare in mezzo al guado estremamente rischioso grazie
Marcello perché sia stato la ripresa Steve-O però concilianti gettando un argomento può essere sicuramente caldo qualche minuto di domande che lascio qualcuno perché ho studiato quindi evidentemente l'ho letto il libro rispetto magari pardon ovviamente l'hanno fatto
E quindi io magari ma qualcosa di più chiaro rispetto a voi
Naturalmente occorre io posso usare il microfono porno perché si vede si incomincia ventisei del decreto venissero cioè soffrite perché lì del microfono per dovete usare una voce piuttosto
Grazie sapevo
Sì
Per alzata di mano cosa qualcuno
Prego
Così dovete aiutare comunque
Automobile perché semplice passionale amante ha spiegato molto chiaro sensibili per tutti perché molto spesso con
Molti
I padroni
Seppure
Come seguire perché
La
è una questione ovviamente iniziata larghissimo divenuto purtroppo
A Siena abbiamo subito non soltanto la flessione degli investimenti pubblici ma concernenti le soluzioni le soluzioni nato nessuno
Che non è arrivato anche se molto spesso quando si si dedica a questi problemi si tende a dare la colpa soltanto la scarsità ambienti
Ci insegna qualcosa complesse credo
Fino fiducia sia
Qui a Siena in Toscana come più ancora in Veneto quattro quindi penso quindi meglio di noi di Unicredito Napoli violenta matrimonio
Garibaldi
è stato molto sette nuovi giudizi politici ma purtroppo qui abbiamo battuto simmetrie
Nuovi
Ricevuto cambia anche in periodi recente
Gli stessi articoli
Città tranne il movente succedanei fiscali sostitutive va scadendo spesso su argomenti un po'poco ecco in questo senso nella sua visione dato che non è dedicata interventi pubblici ripeto Iglesias quale poteva essere il ruolo qualcos'soprattutto di qui in avanti quello dei che
Va banche cosa cosa ci ha insegnato l'esperienza impiegaste sì bancarie a
Per compensare dove lo Stato non può intervenire il distacco legali di recarci contare grazie grazie
Allora la la domanda è molto importante ma riceverebbero risposta lunghissima io cerco di essere estremamente sintetico
Io che ho puntato l'attenzione sull'investimento pubblico perché è quello che almeno in teoria sotto controllo dell'autorità di politica economica del governo
Abbiamo visto che è stato ridotto addirittura
Ma non vi ho parlato e l'investimento privato perché quello e per evidenti ragioni crollato per tanti motivi
Incluso quello che si chiama razionamento del credito ma in realtà in parte è stato razionamento del credito in parte c'è stato una minore domanda anche di credito da parte delle imprese peraltro il contesto italiano non conosco benissimo quello toscano
è un contesto dove le piccole e piccolissime imprese hanno sempre avuto difficoltà enormi ad accedere al credito bancario
E quindi per molti versi in questi dieci anni la situazione per queste imprese piccole e piccolissime Massimo medie è ulteriormente peggiorato perché in sintesi estrema naturalmente tutte le banche alcune più alcuna meno hanno visto aumentare le quote di sofferenze cioè i crediti inesigibili o di dubbia esigibilità la reazione immediata qual è stata di essere estremamente più restrittivi più stringenti nel chiedere collaterali cioè garanzie a fronte dei nuovi prestiti concessi inoltre in molti casi si è sono chiuse delle posizioni di credito concesso dell'impresa ora qui fare un ragionamento sommario estremamente difficile
Io ritengo dalla da ieri limitate conoscenze che il livello medio di valuta di capacità di valutazione nella concessione di prestiti da parte del settore bancario nel contesto italiano è sempre stata insoddisfacente
Ci hanno spesso la mia sensazione mo'anche qualche elemento hanno prevalso spesso aspetti di tipo relazionale nella concezione di parte non che la dimensione grande dell'impresa se le imprese grandi comunque bene o male riuscirono a vivere o ad emettere garanzie o per legale relazionali
Dei canali di credito preferenziali che sono sopravvissuti in parte anche in questi dieci anni
Le piccole e piccolissime imprese erano già in forte difficoltà prima figuriamoci in questi dieci anni è chiaro che gli investimenti privati dovrebbero ripartire anche grazie al settore bancario il punto è che gli investimenti privati possono essere incentivati in tanti modi diversi governi in questi quindici vent'anni lo hanno fatto in con modalità diverse di vario genere anche spingendo fiscalmente sulle supera ammortamenti sono interventi di varici tuttavia sono decisioni sempre che debbono avere una convenienza privata per l'impresa che li effettua non essendo prestiti a fondo perduto naturalmente
Quindi gli investimenti privati e fondamentali che ripartano per far ripartire la crescita economica
Ma è difficile che ripartano se non ripartono in maniera veramente nascita e ma economicamente rilevanti gli investimenti pubblici infrastrutture materiali e immateriali ripeto diffusi sul territorio
L'aspetto della qualità non lo approfondito
Degli investimenti pubblici italiani potrebbe essere se questi fondi arrivando a livello europeo gestito in maniera premiale nel senso che gli investimenti che hanno dei tempi e costi di realizzarsi tempi di realizzazione costi medi
Soddisfacenti possono poi avere delle priorità negli stanziamenti successivi questo può essere gestito a livello di settori regioni o Paesi in caso di risorse che provengono dal livello europeo
Insomma l'Italia deve fare passi avanti anche sulla qualità degli investimenti pubblici
Su quelli privati il settore bancario già in epoche passate faceva poco per le piccole e piccolissime imprese anche nell'aiutarli a crescere quindi superare la dimensione media riuscire a fare investimenti ricerca e sviluppo innovazione quindi andare a competere nei mercati internazionali
In questi dieci anni in linea di massima lariani evidenze che sono parziali e che le piccole e piccolissime imprese sono entrate ancora più in difficoltà mediamente e solo le imprese medie grandi ti già erano internazionalizzate sono riuscite in prevalenza sopravvivere dopodiché ha nel frattempo anche le imprese medio-grandi medie grandi quelle poche che sono sopravvissute in parte rischiano l'acquisizione da parte di altri paesi non dimentichiamoci nel contesto globale un dato macroeconomico non sempre così noto relativo alla Cina
La Cina come elemento macroeconomico più rilevante non ci ha tanto la crescita economica negli atti dell'otto per cento circa hanno degli ultimi decenni ormai oltre tre decenni ma come dato macroeconomico più rilevante cioè il tasso di risparmio
Del settore privato che da molti anni è superiore al cinquanta per cento
Un'economia che cresce come quella cinese
Che riesce a rimanere per molti anni su un tasso di risparmio e cinquanta per cento vuol dire che ha risorse di risparmio sia per gli investimenti interni ma anche per gli investimenti diretti esteri in altri Paesi
Comprese le acquisizioni di imprese in altri Paesi
Tant'è che la Cina sta facendo ormai da anni incetta di in prese in giro per il mondo non solo in Europa ma anche in Africa Sudamerica ovunque
E l'elemento macroeconomico che spiega almeno in parte questo ed elevato tasso di risparmio che peraltro ha come motivazioni principali il fatto che quel Paese pur crescendo in maniera significativa e anch'ancora un Paese che ha un tasso di sviluppo non elevato come PIL pro-capite
Non ancora un sistema pensionistico strutturato non ancora un sistema sanitario generale e quindi gran parte del risparmio privato di tipo precauzionale
C'è chi lo esperto all'aspetto ha in vista di incertezza sull'età diciamo di pensionamento diremmo noi più avanzato o anche sul fronte della salute però un altro economicamente quel risparmio va parte internamente i rivestimenti in altra parte a conquistare in prese in giro per il mondo io chiederei qualche altra domanda magari Breve se c'è prego dove Giulio
Puoi venire ardite
Prego vacante altre particolare c'è un in
Ok
Diciamo politica c'è anche un atteggiamento contraddittorio pochi
L'organismo otto ottima dobbiamo Bisato oggi ma domani allora la domanda è ottima anche qui la risposta non è così semplice allora chiamiamo due o tre punti primo scioglimento cioè la ex ministro delle Finanze tedesco nel due mila dodici dichiaro che non era affatto saggio che esistesse nell'eurozona un Paese
Senza avere un piano B c'è un piano di uscita
E quindi dal punto di vista diciamo politico e anche accademico anche noi del libro diciamo e saggio che un Paese ragioni su un piano B che deve essere realmente un piano B terre non trovassi totalmente sprovveduto
A fronte magari non necessariamente ripeto ancora di una decisione unilaterale magari di uno scenario che porta magari inavvertitamente anche i paesi in questione in uno scenario di uscita dall'euro
Andando nello specifico di Savona dico questo peraltro lo ha avuto ospite per una lezione due anni e mezzo fa questa di Perugia la mia opinione e di questo tipo da accademico
Appunto secondo me gli accademici la ricerca università non deve avere limiti
E quindi deve andare anche su quegli aspetti soprattutto nel momento in cui come anch'io ritengo di qui a dieci vent'anni se l'eurozona non viene modificata
è a rischio di spiegazioni questa non è solo una mia opinione del coautore anche molti mali economisti lo sostengo
Quindi ragionare su vantaggi costi e rischi ha un'utilità anche per avere consapevolezza sia me che ragionano riflette su questi temi ma anche delle persone che vogliono farsi un'idea migliore che esempio Lidia diversificata in non esiste un approdo a una diciamo la conclusione robusto nel caso di Savona lui Illy non lo riesco a seguire fino in fondo
Lui ritiene che l'esistenza di un piano B che anche per certi versi una qualche minacce attenzione luglio sosteneva soprattutto da accademico prima di entrare nel governo e desistenza di un piano B che può essere anche una minaccia agli altri paesi secondo la sua visione darebbe un potere contrattuale all'Italia maggiore nell'ottenere degli avanzamenti delle riforme all'eurozona perché effettivamente l'uscita di un Paese grande potrebbe determinare degli scossoni rilevanti all'interno dell'eurozona
Quindi l'Italia si dice un Paese grande troppo grande per essere Salvato troppo grande anche per essere fatto fallire insomma
Ci sono componenti che riuscita delle reti di tale dall'euro dovrà potrebbero mettere a rischio gli altri Paesi tuttavia la mia seppur limitata come quella di tutti conoscenza anche di colleghi economisti anche tedeschi e di altri Paesi del Nord Europa
Mi ha convinto che non necessariamente mettere di fronte altri paesi uno scenario che li potrebbe anche danneggiare ecco il quella di uscita
Dia necessariamente maggior potere contrattuale all'Italia
Tant'è che per quanto mi risulta da quando è stato entrato nel governo il professor Savona non ha non è più tornato su quegli argomenti addirittura diciamo un paio di errori che nella fase iniziale un governo attualmente in carica commesso
Soprattutto quando uscì la bossa di accordo di governo se vi ricordate pieno due elementi primo anche una ipotesi di individuare delle procedure di uscita che non voleva dire che l'Italia sceglieva riuscire ma che si richiedeva a livello di eurozona come peraltro anche altri Paesi richiedono talvolta economisti ma anche politici gli altri Paesi
Che l'Eurozona si doti di una procedura di uscita come esiste l'uscita dall'Unione Europea no però inserirlo nella bozza di bilancio non era assolutamente saggi gli attribuisco quell'inserimento aborigeni che per certi versi Economist l'economista diciamo così della lega che poteva averlo suggerito ma ancor più grave in quella fase fu l'ipotesi di azzerare il valore dei titoli di Stato acquistati dalla Banca centrale europea in questi anni di quantitative easing anche negli anni precedenti quell'eventuale proposta che non avrebbe riguardato naturalmente solo l'Italia ma anche gli altri Paesi dell'eurozona è una proposta totalmente irricevibile
Quello che c'è da sperare anche magari politicamente anche per cercare di creare le condizioni affinché si realizzi e che la partita europea detenga i titoli acquistati più a lungo possibile nel proprio bilancio
Ad esempio il qualitativi leasing come acquisti aggiuntivi finisce con il mese di dicembre di quest'anno quindi prossimo mesta domani ciò domani se l'ultimo mese ma da gennaio continuano
Noi gli acquisti aggiuntivi ma gli acquisti sostituti in sostanza e questo tra chi l'ha già dichiarato in più occasioni
Quando i titoli di Stato acquistati dalla BCE in precedenza giungono a scadenza naturalmente vi si entra in possesso delle risorse pagate da chi dagli Stati tranne messo quei titoli
Quando mentre in possesso di quelle risorse immediatamente le utilizza per acquistare nuovi titoli senta nelle proporzioni di cui peraltro abbiamo avuto tempo di parlare
Quindi di fatto questa procedura di di acquisto di titoli chiude un po'una scadenza si protrarrà secondo le indicazioni di Draghi per molti mesi e c'è da sperare che questo accada per lungo tempo perché vuol dire che quella parte di titoli di Stato rimarrà fuori dal mercato secondario quindi la necessità dello stato di intervenire in maniera più rilevante peraltro qui aggiungo un elemento ancora non ufficializzato da Draghi però ci sono delle piccole sensazioni e anche prestiti dichiarazione non proprio netti che vanno in quella direzione
Probabilmente vedremo se dicendo non c'era oppure se lo farà senza annunciarli in maniera eclatante e plausibile che da gennaio pur non continuando gli acquisti netti aggiuntivi i titoli di Stato
In questo processo che vi dicevo poco fa cioè di sostituzione di titoli che giungono a scadenza utilizzando quelle risorse con nuovi titoli acquistati si andrà presumibilmente acquistare a titoli di Stato a scadenza più lunga
In sostanza è come dire che una modalità un po'diversa terrò sempre una certa utilità degli Stati soprattutto più indebitati come d'Italia
E che la banca centrale europea detenga quei titoli per lungo tempo nel proprio portafoglio ma magari nei lunghi anche la durata media di questi titoli quindi andando ad acquistare nuovi titoli con scadenza residua ripeto più lunghe
Perché dà anche un segnale della serie la partita europea comunque vuole continuare per molti mesi in questa direzione naturalmente può il mandato di Draghi finisce a ottobre due mila diciannove
Quindi poi anche se le banche centrali normalmente hanno transizioni graduali mai repentine però si tratterà di vedere chi sarà nuovo presidente della BCE e che contesto macroeconomico troverà
Qualcun altro
Ci sono altre domande
Allora Conte fitofagi domande semplici semplici e veloci agilissimo Consigliere
Qualcosa servile
Dicevo l'attuale
Bisogno
Di gossip economico c'era l'avvocato prescindere artificiale potrà
La
E poi la domanda quando
Sarà pubblico perdita esce una possibile cioè oltre che quindi tu due domandine facili facili allora
La la prima sulle dove si porta l'attuale governo è difficile dirlo tuttavia diciamo la mia aspettativa anche anche alla luce degli ultimi giorni di atteggiamento più mediatore si andrà alle a gennaio a mio avviso il Consiglio europeo avvisi pubblici dichiarerà formalmente aperta la procedura di infrazione sull'Italia
Quindi non ci sarà modo nonostante limature di qualche decimale la rimodulazione degli importi di Investimenti eccetera eccetera di evitarlo tuttavia presumibilmente si otterrà anziché a tre mesi sei mesi di tempo per andare a intervenire in sostanza si passerà oltre le elezioni del Parlamento europeo
A quel punto i vertici delle istituzioni europee saranno ancora più deboli perché si staranno lì ancora per qualche altro mese perché adesso ottobre c'è il vero e proprio cambio ai vertici delle istituzioni però ben difficilmente all'Italia verrà comminata questa è la mia previsione una vera e propria sanzione che potrebbe anche consistere in alcuni decimali prodotto interno lordo quindi anche se potrebbe essere anche significativa
Qui la mia aspettativa e che non si vada in uno scenario di uscita almeno a breve e medio termine queste anche la mia speranza visto che ho sottolineato costi e rischi che ne deriverebbero rispetta i vantaggi
Il punto centrale però è un altro e l'eurozona riuscirà a riformarsi in qualche modo oppure continuerà a rimanere come perché anche negli scorsi giorni le scorse settimane di nuovo si è individuato il problema cioè l'assenza di un Bilancio centralizzato dell'eurozona
Ma per il momento la proposta franco tedesca ha molti limiti sia di quantità sia di utilizzo
Che la rendono fortemente inadeguata per certi versi analoga al piano Juncker camion che era individuato il punto di debolezza gli investimenti pubblici che sono stati penalizzati dalle scelte di governo che hanno interagito con regole dell'eurozona sbagliate
Però intervento quantitativo del piano di un club sono venti miliardi circa ipotizzando una effetto leva di quindici irrealistico poi a consuntivo in alcuni rapporti si vanno a conteggiare gli investimenti privati
Senza tener conto che una parte di questi sarebbero stati comunque realizzati anche senza le risorse del bilancio europeo dei piani di un club quindi in realtà investimenti pubblici bilancio centralizzato
Anche l'istituzione europea e la NATO diplomati come problemi politicamente al momento non si riesce a intervenire nei singoli Stati
Sono fortemente ripiegati su loro stessi i sovrani Isma'di cui è accusata d'Italia non l'ha inventato l'Italia lo hanno inventato gli altri stati già da lungo tempo gli altri stati già da lungo tempo hanno fortemente tutelato i loro interessi nazionali in più occasioni
Non vi è ormai da tanti anni una qualche visione strategica comune a livello europeo stringi stringi poi nelle singole situazioni concrete i singoli stati ripeto hanno tutelato fortemente i propri interessi l'Italia si è mai arrivato ultima in questa situazione non per prima
Dopodiché andare allo scontro
Per un Paese che comunque deve gestire un elevato debito
Deve fare i conti come l'Italia deve fare i conti con necessità di accedere al mercato quindi trovare acquirenti non è un qualcosa che induce come suggerimento quello di andare allo scontro con il vertice europeo anche in termini di linguaggio anche se il linguaggio è stato sbagliato da più parti anche le leader dell'istituzione europea spesso hanno usato un linguaggio a dir poco eccessivo e sbagliato
Però ripeto io auspico una uno scenario di mediazione non vedo rischi a breve e medio termine di uscita dell'Italia
E confido che alla fine magari dopo le elezioni del Parlamento europeo si possa arrivare a un qualche accordo che Possati mensili lanciare il progetto europeo a breve termine sarà semmai uno scenario di piccoli passi
Perché vi sarà comunque una fase che non si sa quanto lunga in cui i singoli Stati vogliono innanzitutto tutelare loro stessi
L'elemento dei flussi migratori di cui non abbiamo parlato è stato uno degli elementi scatenanti anche di questo ritorno a sovrani Simoni vari paesi
Allora gli errori
Rimasti
Prima numerosi veramente signor questa dedizione altissima
E io che in realtà volevano
Una buonismo ci voleva
Allora
Delle indicazioni anche
Veramente credo
Nascosto
Pubblici